天邦股份:关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复(修订稿)

关于天邦食品股份有限公司

 非公开发行股票申请文件

反馈意见的回复(修订稿)




    保荐机构(主承销商)




      二〇一九年十一月
中国证券监督管理委员会:

    贵会 191999 号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(以下
简称“反馈意见”)已收悉。申万宏源证券承销保荐有限责任公司(以下简称“保
荐机构”)根据反馈意见的要求,组织天邦食品股份有限公司(以下简称“公司”、
“天邦股份”、“发行人”或“申请人”)、安徽承义律师事务所(以下简称“申请
人律师”)和天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“会计师”)就
反馈意见进行了认真讨论分析,并就有关问题进行了进一步核查,现就反馈意见
提出的问题答复如下。

    (如无特别说明,本反馈意见回复中涉及的相关术语与《申万宏源证券承销
保荐有限责任公司关于天邦食品股份有限公司非公开发行股票之尽职调查报告》
的释义具有相同含义)




                                  1-1-1
                                                                  目      录

一、重点问题................................................................................................................................... 6
    问题 1:申请人本次发行拟募集资金 28 亿元,投资于 10 个生猪养殖项目、生猪屠宰及肉
    制品加工、饲料生产加工等项目以及补充流动资金。请申请人补充说明:(1)本次募投
    项目具体投资数额安排明细,投资数额的测算依据和测算过程,各项投资构成是否属于
    资本性支出,是否使用募集资金投入;(2)本次募投项目目前进展情况、预计进度安排
    及资金的预计使用进度,是否存在置换董事会前投入的情形;(3)10 个生猪养殖项目拟
    采取的业务模式,是否拟采取合作养殖方式,是否已确定合作方;各募投项目新增产能
    情况,结合当前产能规模、在手订单、产能利用率、产销率、市场空间等情况,说明本
    次新增产能规模的合理性;(4)募投项目效益的具体测算过程、测算依据,结合相关产
    品毛利率波动情况,说明效益测算的谨慎合理性;(5)结合公司业务规模、业务增长情
    况、现金流状况、资产构成及资金占用情况,论证说明本次补充流动资金的原因及规模
    的合理性。请保荐机构对上述事项进行核查,并对募集资金用途信息披露是否充分合规,
    相关保障措施是否有效可行,风险揭示是否充分,本次发行是否可能损害上市公司及中
    小股东的利益发表核查意见。 .................................................................................................. 6
    问题 2:申请人 2017 非公开发行募集资金 14.6 亿元,前募项目存在资金大量变更、项目
    效益未达预期的情形,且较大金额资金变更用于补充流动资金。请申请人补充说明:(1)
    前募项目建设当前进展情况,项目大金额变更、未达预期效益的原因及合理性,前募项
    目决策是否谨慎、合理;(2)变更或延期是否已经及时履行了相关的审议程序,相关信
    息披露是否及时、准确;(3)前募项目变更补充流动资金未变更用于本次募投项目的原
    因及合理性,结合前述情况说明本次融资规模是否具备必要性、合理性;(4)结合前募
    项目变更金额较高、实现效益较差的情况,说明本次募投项目建设是否存在类似风险,
    拟采取的防范措施。请保荐机构发表核查意见。 ................................................................ 78
    问题 3:2018 年末,公司长期股权投资账面价值较上一年末减少 30,854.31 万元,主要原
    因为中国动保股权计提全额减值损失及中域之鸿确认投资损失。请申请人补充说明:(1)
    2017 年 12 月在中国动保 2016 年度财务报告被出具无法发表意见的审计报告的背景下,
    收购中国动保 20.4%股份的原因,定价依据,定价的公允合理性,履行的决策程序,是否
    侵害上市公司股东利益;(2)中国动保收购后的整合情况,收购后整合效果未达预期的
    原因及合理性,是否采取必要措施进行追偿;(3)2018 年全额计提中国动保账面价值减
    值损失的依据,减值计提是否谨慎合理;(4)公司投资中域之鸿的商业考虑,履行的决
    策程序,是否实际控制该有限合伙企业;(5)通过中域之鸿向中国动保实际控制人提供
    大额借款并最终无法收回的原因及合理性,是否构成利益输送,履行的决策程序,是否
    侵害上市公司股东利益;(6)申请人是否采取积极必要的措施向中国动保实际控制人进
    行追偿,2018 年对中域之鸿的长期股权投资全额确认投资损失依据是否充分;(7)中国

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动保及中域之鸿相关投资的后续处置计划及当前进展情况,处置价格的定价依据,定价
的公允合理性,履行的关联交易决策程序,是否合法合规。请保荐机构及会计师发表核
查意见。 .................................................................................................................................... 92
问题 4、最近一期末,申请人存货余额为 13.6 亿元,其中,消耗性生物资产为 10.7 亿元,
是存货的主要构成部分。最近一期末申请人生产性生物资产为 4.0 亿元。请申请人补充说
明:(1)生产性生物资产与消耗性生物资产的具体划分依据,是否存在转化关系,是否
可识别可核查;(2)“公司+家庭农场”模式的分工协作关系,权利义务承担情况,原材
料、产成品等的权属关系,如何保证产品质量,保证相关存货核算的真实性、准确性的
内控措施;(3)2018 年,申请人计提存货跌价损失 9,636.82 万元,结合存货成本、销售
价格等情况,说明报告期内存货跌价准备计提的依据及充分合理性,是否存在调节业绩
的情形;(4)生产性生物资产的折旧计提政策,折旧计提是否充分合理,与同行业可比
公司是否存在重大差异。请保荐机构及会计师发表核查意见。....................................... 107
问题 5、报告期内,申请人业绩出现较大波动的情形。近一年一期净利润分别为-5.75 亿
元、-3.36 亿元,亏损幅度逐渐扩大。请申请人补充说明:(1)除中国动保等偶发性因素
影响外,公司经营业绩逐年大幅下滑的原因及合理性,公司经营环境是否发生重大不利
变化;(2)当前经营环境较为不利情况下,进行本次募投项目建设的必要性,合理性,
是否对本次募投项目产生重大不利影响,公司相关应对措施。请保荐机构及会计师发表
核查意见。 .............................................................................................................................. 120
问题 6:请申请人补充说明:董事会前六个月至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类
金融业务的具体情况,并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、
期限较长的财务性投资(包括类金融业务)情形,同时对比目前财务性投资总额与本次
募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性。请保荐机构发表明确核
查意见,并说明公司是否存在变相利用募集资金投资类金融及其他业务的情形。请保荐
机构、会计师、律师发表核查意见。 .................................................................................. 141
问题 7:根据申请材料,2018 年下半年中国开始发生非洲猪瘟疫情,该病毒具有高致死
率,目前也没有有效的疫苗,对整个生猪养殖行业都带来了严峻的挑战。请申请人补充
说明:(1)非洲猪瘟疫情的危害性及疫情的最新发展情况,公司业务是否受到影响、是
否因非洲猪瘟疫情产生纠纷或者发生重大食品安全事故、是否将对公司未来生产经营产
生重大不利影响,公司生猪养殖场的隔离措施、是否已采取有效措施降低相应风险;(2)
是否会对本次募投项目的建设和运营产生重大不利影响。请保荐机构及申请人律师核查
并明确发表意见。 .................................................................................................................. 145
问题 8:生猪养殖过程中存在废水、粪便等污染物排放、其排放标准需符合国家环保监管
的要求,申请人的生猪养殖业务、饲料业务和动物疫苗业务均会产生一定的污染物。请
申请人结合上述情形补充说明:(1)报告期内的环保投资和相关费用成本支出情况,环


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    保设施实际运行情况以及未来的环保支出情况,有关环保投入、环保措施及日常治污费
    用是否与处理公司生产经营所产生的污染相匹配;(2)本次募投项目的环保投入情况,
    是否与本次募投项目的生产经营情况相匹配;(3)最近 36 个月是否曾发生环保事故或因
    环保问题受到行政处罚,请保荐机构和申请人律师核查并发表意见。 ........................... 151
    问题 9:请申请人以列表方式补充说明:除环保处罚外,报告期内公司及其子公司受到的
    其他行政处罚情况,是否已完成整改,是否构成本次发行障碍。请保荐机构及申请人律
    师核查并发表意见。 .............................................................................................................. 202
    问题 10:申请人的生猪养殖业务需要使用大量土地,目前养殖场用地主要来自于对农村
    土地的租赁。请申请人补充披露:(1)公司现有生猪养殖业务的租赁土地面积及占比、
    是否符合国家有关土地管理的相关规定,是否存在部分瑕疵土地,是否对公司的生产经
    营构成重大不利影响;(2)本次募投项目中的生猪养殖项目租赁农村土地是否符合相关
    的法律法规要求,年屠宰加工 500 万头生猪建设项目、年产 100 万吨猪饲料与 20 万吨水
    产饲料项目的建设用地是否已取得相应的权属证书;(3)本次各募投项目的备案和环评
    文件是否仍在有效期内。请保荐机构及申请人律师核查并发表意见。 ........................... 212
    问题 11:最近五年,申请人频繁被证券监管部门和交易所采取监管措施。请申请人结合
    上述事项补充说明:公司内部控制制度是否健全并有效运行,公司是否存在严重损害投
    资者合法权益和社会公共利益的情形,是否构成本次发行的障碍。请保荐机构及申请人
    律师核查并发表意见。 .......................................................................................................... 221
    问题 12:请申请人补充说明:(1)公司向生猪的家庭农场合作养殖户提供担保的原因及
    合理性,是否符合行业惯例;(2)公司采取何种措施确保上述家庭农场合作养殖户能及
    时履行相应的债务,上述家庭农场合作养殖户是否已提供反担保,如未提供反担保是否
    已充分披露风险;(3)报告期内是否出现过违约的情况,是否存在损害上市公司及其中
    小股东利益的情形。请保荐机构及申请人律师核查并发表意见。................................... 229
    问题 13:根据申请材料,控股股东和实际控制人质押比例较高,请申请人补充说明:(1)
    控股股东及实际控制人股权质押的原因、资金具体用途、约定的质权实现情形、实际财
    务状况和清偿能力等情况;(2)股权质押是否符合股票质押的相关规定;(3)在压力测
    试情景下尤其是极端市场环境下,是否存在因质押平仓导致的股权变动风险,是否制定
    维持控制权稳定的相关措施及有效性。请保荐机构及申请人律师核查并发表意见。 ... 233
    问题 14:请申请人补充说明:(1)公司与本次非公开发行的中介机构签订协议的具体时
    间,是否已履行相应的信息披露义务,信息披露是否充分、及时;(2)保荐机构的相关
    工作流程是否符合《证券发行上市保荐业务管理办法》和保荐机构内控、风控、质控的
    要求。请保荐机构核查并发表意见。 .................................................................................. 240
二、一般问题............................................................................................................................... 243
    问题 1:最近一期末,申请人长期应付款金额为 3.95 亿元,金额较高。请申请人补充说


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明长期应付款的主要内容,近一年一期突然大幅度增加的原因及合理性。请保荐机构发
表核查意见。 .......................................................................................................................... 243
问题 2:最近一期末,申请人商誉金额为 5,034.58 万元,2018 年计提商誉减值损失 694.22
万元。请申请人补充说明商誉对应标的经营情况,相关商誉减值计提是否充分、谨慎。
请保荐机构及会计师发表核查意见。 .................................................................................. 244




                                                               1-1-5
       一、重点问题

       问题 1:申请人本次发行拟募集资金 28 亿元,投资于 10 个生猪养殖项目、
生猪屠宰及肉制品加工、饲料生产加工等项目以及补充流动资金。请申请人补
充说明:(1)本次募投项目具体投资数额安排明细,投资数额的测算依据和测算
过程,各项投资构成是否属于资本性支出,是否使用募集资金投入;(2)本次募
投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度,是否存在置换董
事会前投入的情形;(3)10 个生猪养殖项目拟采取的业务模式,是否拟采取合
作养殖方式,是否已确定合作方;各募投项目新增产能情况,结合当前产能规
模、在手订单、产能利用率、产销率、市场空间等情况,说明本次新增产能规
模的合理性;(4)募投项目效益的具体测算过程、测算依据,结合相关产品毛利
率波动情况,说明效益测算的谨慎合理性;(5)结合公司业务规模、业务增长情
况、现金流状况、资产构成及资金占用情况,论证说明本次补充流动资金的原
因及规模的合理性。请保荐机构对上述事项进行核查,并对募集资金用途信息
披露是否充分合规,相关保障措施是否有效可行,风险揭示是否充分,本次发
行是否可能损害上市公司及中小股东的利益发表核查意见。

       回复:

       一、本次募投项目具体投资数额安排明细,投资数额的测算依据和测算过
程,各项投资构成是否属于资本性支出,是否使用募集资金投入

       2019 年 10 月 28 日,发行人召开了第七届董事会第九次会议,根据决议,
本次募集资金总额由不超过 280,000 万元调整为不超过 266,560 万元。本次募集
资金扣除发行费用后将全部用于以下项目的投资:

                                                                       单位:万元
序号    项目类型            项目名称            项目总投资金额    募集资金使用金额
                   淮北市濉溪县燕头现代化生猪
 1      生猪养殖                                         13,200              10,560
                   养殖产业化项目
                   淮北市濉溪县和谐现代化生猪
 2      生猪养殖                                          9,600               7,580
                   养殖产业化项目
                   蚌埠市怀远县池庙现代化生猪
 3      生猪养殖                                         14,400              11,420
                   养殖产业化项目
                   蚌埠市怀远县钟杨湖现代化生
 4      生猪养殖                                         14,400              11,520
                   猪养殖产业化项目



                                       1-1-6
序号       项目类型               项目名称                  项目总投资金额        募集资金使用金额
                        东早科年存栏 11000 头父母代
 5         生猪养殖                                                  13,200                  10,260
                        猪场项目
                        豆宝殿年存栏 5600 头父母代猪
 6         生猪养殖                                                   7,280                   5,116
                        场项目
                        牛卧庄年存栏 11000 头父母代
 7         生猪养殖                                                  13,200                  10,260
                        猪场项目
                        南贾村年存栏 5000 头父母代猪
 8         生猪养殖                                                   6,000                   4,600
                        场项目
                        郓城县潘渡镇杨庙村现代化生
 9         生猪养殖                                                  10,920                   8,824
                        猪养殖产业化项目
                        郓城县程屯镇肖南村现代化生
 10        生猪养殖                                                  15,600                  12,620
                        猪养殖产业化项目
           生猪屠宰
                        安徽阜阳年屠宰加工 500 万头
 11        及肉制品                                                 132,795                  94,300
                        生猪建设项目
             加工
           饲料生产     年产 100 万吨猪饲料与 20 万吨
 12                                                                  30,000                  26,500
             加工       水产饲料项目
 13           -         补充流动资金                                 53,000                  53,000
                                    合计                            333,595                 266,560

          1、淮北市濉溪县燕头现代化生猪养殖产业化项目

          该项目总投资额为 13,200 万元,其中资本性支出为 12,233.18 万元,包括建
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                                       单位:万元
 序号                 项目名称               投资总额         董事会前投入额       募集资金投入额
      1      资本性支出                         12,233.18              117.72            10,560.00
      2      基本预备费                            611.66                     -                  -
      3      铺底流动资金                          355.16                     -                  -
             总投资额                           13,200.00              117.72            10,560.00

          项目资本性支出中,建设工程费 6,794.52 万元,设备购置及安装费 3,558.52
万元,工程建设其他费用 1,880.14 万元,合计 12,233.18 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 117.72 万元,本次使用募集资金投入额 10,560.00 万元,未
超过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

          上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:



                                                1-1-7
       (1)建设工程费

 序号       建(构)筑物名称       工程量(m2)        单价(元/m2)      金额(万元)
  1       妊娠舍                           22,650               950.00         2,151.75
  2       分娩舍                           13,932              1,350.00        1,880.82
  3       后备母猪舍                        4,970              1,350.00          670.95
  4       宿舍                              2,354              2,200.00          517.88
  5       其它配套用房                      1,403              2,000.00          280.60
  6       消毒池                                  64           1,400.00            8.96
  7       暂存池                            8,000               150.00           120.00
  8       黑膜沼气池                        4,000               600.00           240.00
  9       堆肥棚                                 450            800.00            36.00
  10      配药间及发电机房                       150            600.00             9.00
  11      调节池                                 150            400.00             6.00
  12      事故池                                 600            100.00             6.00
  13      组合池                                 700           4,000.00          280.00
  14      集粪池                                 300           5,000.00          150.00
  15      无害化处理                             389            400.00            15.56
  16      深水井及配套设施                   2套             180,000.00           36.00
  17      道路、停车场、排水沟             25,000               130.00           325.00
  18      围墙                              3,000               200.00            60.00
                     合计                                                      6,794.52

       上述建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安徽省
建设工程概算定额—建筑工程》(2011 年)、当地类似工程造价及备选建设单位
报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号       设备名称                         主要设备种类                     金额(万元)
 1      环控、线料系统      必达料线系统、必达通风系统、全场报警系统           1,020.60
 2      猪栏、水线                                                             1,605.01
                            分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、饮水
2.1     分娩舍                                                                   805.17
                            器、水线
                            定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪道挡板、
2.2     配怀舍                                                                   509.24
                            料槽、水位控制器、水线
2.3     保育舍              保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线            33.27


                                         1-1-8
序号          设备名称                          主要设备种类                   金额(万元)
2.4        育成舍              育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线              34.00
                               后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、公猪
2.5        后备舍              栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮水器、定位            74.39
                               栏、水线
2.6        运费、安装费        -                                                      148.44
 3         漏粪板、漏粪塞                                                             238.69
 4         环保设备及其安装费                                                         375.50
 5         沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                         198.72
 6         燃气系统                                                                   120.00
                                         合计                                        3,558.52

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安
徽省建设工程概算定额—安装工程》(2011 年)、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

       (3)工程建设其他费用

     序号                 项目名称              金额(万元)            测算依据
       1        建设期土地租金                            14.40 按建设投资的 0.11%估算
       2        前期咨询评估有关费用                      20.00 按建设投资的 0.16%估算
       3        勘察设计费                                22.50 按建设投资的 0.18%估算
       4        建设单位管理费                           172.00 按建设投资的 1.34%估算
       5        工程监理费                                92.40 按建设投资的 0.72%估算
       6        预算与招标费用                            18.84 按建设投资的 0.15%估算
       7        生物资产投资                           1,540.00 按 1,400 元/头估算
                            合计                       1,880.14 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

       上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

       (4)基本预备费

       为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算为 611.66 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出

                                            1-1-9
于谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

         (5)铺底流动资金

         为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 355.16 万元,具有合理性,为非资本性支出。

         综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

         2、淮北市濉溪县和谐现代化生猪养殖产业化项目

         该项目总投资额为 9,600 万元,其中资本性支出为 8,863.07 万元,包括建设
工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物资
产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非资
本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                             单位:万元
序号            项目名称          投资总额          董事会前投入额        募集资金投入额
 1        资本性支出                 8,863.07                  69.43             7,580.00
 2        基本预备费                   443.15                        -                     -
 3        铺底流动资金                 293.78                        -                     -
          总投资额                   9,600.00                  69.43             7,580.00

         项目资本性支出中,建设工程费 4,970.80 万元,设备购置及安装费 2,544.56
万元,工程建设其他费用 1,347.71 万元,合计 8,863.07 万元。本项目董事会前已
投入资本性支出为 69.43 万元,本次使用募集资金投入额 7,580.00 万元,未超过
项目的资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

         上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

         (1)建设工程费

 序号          建(构)筑物名称     工程量(m2)        单价(元/m2)      金额(万元)
     1      妊娠舍                           15,834              950.00         1,504.23
     2      分娩舍                           10,318            1,350.00         1,392.93
     3      后备母猪舍                          4,169          1,350.00           562.82



                                        1-1-10
序号         建(构)筑物名称        工程量(m2)       单价(元/m2)     金额(万元)
  4       宿舍                                1,773            2,200.00         390.06
  5       其它配套用房                        1,093            2,000.00         218.60
  6       消毒池                                   64          1,600.00           10.24
  7       暂存池                              6,500              170.00         110.50
  8       黑膜沼气池                          3,000              600.00         180.00
  9       堆肥棚                                  300            900.00           27.00
  10      配药间及发电机房                        130            700.00            9.10
  11      调节池                                  120            460.00            5.52
  12      事故池                                  390            100.00            3.90
  13      组合池                                  500          4,600.00         230.00
  14      集粪池                                  200            500.00           10.00
  15      无害化处理                              380            500.00           19.00
  16      深水井及配套设施                        2套        180,000.00           36.00
  17      道路、停车场、排水沟               16,000              130.00         208.00
  18      围墙                                2,300              230.00           52.90
                      合计                                                     4,970.80

       上述建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安徽省
建设工程概算定额—建筑工程》(2011 年)、当地类似工程造价及备选建设单位
报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号        设备名称                      主要设备种类                     金额(万元)
 1       环控、线料系统      必达料线系统、必达通风系统、全场报警系统           721.34
 2       猪栏、水线                                                            1,314.67
                             分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、
 2.1     分娩舍                                                                 600.13
                             饮水器、水线
                             定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪道
 2.2     配怀舍                                                                 542.77
                             挡板、料槽、水位控制器、水线
                             保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水
 2.3     保育舍                                                                   22.02
                             线
                             育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水
 2.4     育成舍                                                                   20.83
                             线
                             后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、
 2.5     后备舍              公猪栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮水             53.91
                             器、定位栏、水线
 2.6     运费、安装费        -                                                    75.00


                                         1-1-11
序号          设备名称                        主要设备种类                  金额(万元)
 3         漏粪板、漏粪塞                                                            155.46
 4         环保设备及其安装费                                                        201.64
 5         沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                        101.47
 6         燃气系统                                                                   50.00
                                       合计                                         2,544.56

       上述工程建设及其他费用拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用根
据国家指导计价标准、公司生产规划以及市场价格因素进行合理估算。

       (3)工程建设其他费用

     序号                项目名称             金额(万元)             测算依据
       1        建设期土地租金                          17.17 按建设投资的 0.18%估算
       2        前期咨询评估有关费用                    16.00 按建设投资的 0.17%估算
       3        勘察设计费                              16.50 按建设投资的 0.18%估算
       4        建设单位管理费                          95.20 按建设投资的 1.02%估算
       5        工程监理费                              65.60 按建设投资的 0.70%估算
       6        预算与招标费用                          17.24 按建设投资的 0.19%估算
       7        生物资产投资                          1,120.00 按 1,400 元/头估算
                            合计                      1,347.71 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

       上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

       (4)基本预备费

       为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算为 443.15 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

      (5)铺底流动资金

       为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配

                                          1-1-12
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 293.78 万元,具有合理性,为非资本性支出。

         综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

         3、蚌埠市怀远县池庙现代化生猪养殖产业化项目

         该项目总投资额为 14,400 万元,其中资本性支出为 13,239.70 万元,包括建
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                             单位:万元
序号            项目名称          投资总额          董事会前投入额        募集资金投入额
 1        资本性支出                13,239.70                  48.49            11,420.00
 2        基本预备费                   661.98                        -                     -
 3        铺底流动资金                 498.32                        -                     -
          总投资额                  14,400.00                  48.49            11,420.00

         项目资本性支出中,建设工程费 7,348.19 万元,设备购置及安装费 3,832.74
万元,工程建设其他费用 2,058.77 万元,合计 13,239.70 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 48.49 万元,本次使用募集资金投入额 11,420.00 万元,未
超过项目的资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

         上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

         (1)建设工程费

 序号          建(构)筑物名称     工程量(m2)        单价(元/m2)      金额(万元)
     1      妊辰舍                           25,200              950.00         2,394.00
     2      分娩舍                           15,800            1,350.00         2,133.00
     3      后备母猪舍                          6,000          1,350.00           810.00
     4      宿舍                                2,300          2,200.00           506.00
     5      其它配套用房                        1,500          2,000.00           300.00
     6      消毒池                                64           1,400.00             8.96
     7      暂存池                              5,000            150.00            75.00
     8      黑膜沼气池                          5,000            600.00           300.00
     9      堆肥棚                               585             800.00            46.80

                                        1-1-13
 序号        建(构)筑物名称        工程量(m2)       单价(元/m2)     金额(万元)
  10      配药间及发电机房                        260            600.00          15.60
  11      调节池                                  200            400.00           8.00
  12      事故池                                  350            100.00           3.50
  13      组合池                                  760          4,000.00         304.00
  14      集粪池                                  200          5,000.00         100.00
  15      无害化处理                              762            400.00          30.48
  16      深水井及配套设施                        2套        180,000.00          36.00
  17      道路、停车场、排水沟                21,500             115.00         247.25
  18      围墙                                 1,480             200.00          29.60
                     合计                                                      7,348.19

       上述建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安徽省
建设工程概算定额—建筑工程》(2011 年)、当地类似工程造价及备选建设单位
报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号        设备名称                        主要设备种类                   金额(万元)
 1      环控、线料系统      必达料线系统、必达通风系统、全场报警系统           1,155.00
 2      猪栏、水线                                                             1,805.37
                            分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、饮
2.1     分娩舍                                                                  952.32
                            水器、水线
                            定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪道挡
2.2     配怀舍                                                                  546.23
                            板、料槽、水位控制器、水线
2.3     保育舍              保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线           37.13
2.4     育成舍              育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线           37.52
                            后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、公
2.5     后备舍              猪栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮水器、           83.74
                            定位栏、水线
2.6     运费、安装费        -                                                   148.44
 3      漏粪板、漏粪塞                                                          271.22
 4      环保设备及其安装费                                                      290.12
 5      沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                      191.02
 6      燃气系统                                                                120.00
                                     合计                                      3,832.74

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安


                                         1-1-14
徽省建设工程概算定额—安装工程》(2011 年)、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

    (3)工程建设其他费用

  序号             项目名称            金额(万元)            测算依据
    1      建设期土地租金                        19.80 按建设投资的 0.14%估算
    2      前期咨询评估有关费用                  20.00 按建设投资的 0.14%估算
    3      勘察设计费                            26.50 按建设投资的 0.19%估算
    4      建设单位管理费                       188.80 按建设投资的 1.36%估算
    5      工程监理费                           104.16 按建设投资的 0.75%估算
    6      预算与招标费用                        19.51 按建设投资的 0.14%估算
    7      生物资产投资                       1,680.00 按 1,400 元/头估算
                     合计                     2,058.77 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

    上述工程建设及其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资
金投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生
产规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (4)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算为 661.98 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出
于谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (5)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 498.32 万元,具有合理性,为非资本性支出。

    综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

    4、蚌埠市怀远县钟杨湖现代化生猪养殖产业化项目

    该项目总投资额为 14,400 万元,其中资本性支出为 13,246.30 万元,包括建

                                    1-1-15
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                           单位:万元
序号             项目名称         投资总额         董事会前投入额      募集资金投入额
  1      资本性支出                  13,246.30              23.35            11,520.00
  2      基本预备费                     662.31                   -                   -
  3      铺底流动资金                   491.39                   -                   -
         总投资额                    14,400.00              23.35            11,520.00

       项目资本性支出中,建设工程费 7,348.19 万元,设备购置及安装费 3,832.74
万元,工程建设其他费用 2,065.37 万元,合计 13,246.30 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 23.35 万元,本次使用募集资金投入额 11,520.00 万元,未
超过项目的资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

       上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

       (1)建设工程费

 序号        建(构)筑物名称    工程量(m2)       单价(元/m2)       金额(万元)
  1       妊娠舍                        25,200               950.00           2,394.00
  2       分娩舍                        15,800              1,350.00          2,133.00
  3       后备母猪舍                     6,000              1,350.00           810.00
  4       宿舍                           2,300              2,200.00           506.00
  5       其它配套用房                   1,500              2,000.00           300.00
  6       消毒池                              64            1,400.00              8.96
  7       暂存池                         5,000               150.00             75.00
  8       黑膜沼气池                     5,000               600.00            300.00
  9       堆肥棚                             585             800.00             46.80
  10      配药间及发电机房                   260             600.00             15.60
  11      调节池                             200             400.00               8.00
  12      事故池                             350             100.00               3.50
  13      组合池                             760            4,000.00           304.00
  14      集粪池                             200            5,000.00           100.00
  15      无害化处理                         762             400.00             30.48



                                    1-1-16
序号           建(构)筑物名称         工程量(m2)       单价(元/m2)      金额(万元)
 16         深水井及配套设施                         2套        180,000.00              36.00
 17         道路、停车场、排水沟                 21,500             115.00             247.25
 18         围墙                                  1,480             200.00              29.60
                        合计                                                          7,348.19

       上述建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安徽省
建设工程概算定额—建筑工程》(2011 年)、当地类似工程造价及备选建设单位
报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号          设备名称                         主要设备种类                     金额(万元)
 1         环控、线料系统      必达料线系统、必达通风系统、全场报警系统               1,155.00
 2         猪栏、水线                                                                 1,805.37
                               分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、饮
2.1        分娩舍                                                                      952.32
                               水器、水线
                               定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪道挡
2.2        配怀舍                                                                      546.23
                               板、料槽、水位控制器、水线
2.3        保育舍              保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线               37.13
2.4        育成舍              育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水线               37.52
                               后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、公
2.5        后备舍              猪栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮水器、               83.74
                               定位栏、水线
2.6        运费、安装费        -                                                       148.44
 3         漏粪板、漏粪塞                                                              271.22
 4         环保设备及其安装费                                                          290.12
 5         沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                          191.02
 6         燃气系统                                                                    120.00
                                        合计                                          3,832.74

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《安
徽省建设工程概算定额—安装工程》(2011 年)、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

       (3)工程建设其他费用

     序号                 项目名称             金额(万元)                测算依据
       1        建设期土地租金                             26.40 按建设投资的 0.19%估算


                                            1-1-17
  序号             项目名称            金额(万元)            测算依据
    2      前期咨询评估有关费用                  20.00 按建设投资的 0.14%估算
    3      勘察设计费                            26.50 按建设投资的 0.19%估算
    4      建设单位管理费                       188.80 按建设投资的 1.36%估算
    5      工程监理费                           104.16 按建设投资的 0.75%估算
    6      预算与招标费用                        19.51 按建设投资的 0.14%估算
    7      生物资产投资                       1,680.00 按 1,400 元/头估算
                     合计                     2,065.37 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

    上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (4)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算为 662.31 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出
于谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (5)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 491.39 万元,具有合理性,为非资本性支出。

    综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

    5、东早科年存栏 11,000 头父母代猪场项目

    该项目总投资额为 13,200 万元,其中资本性支出为 12,138.89 万元,包括建
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                      单位:万元


                                    1-1-18
序号            项目名称           投资总额          董事会前投入额        募集资金投入额
 1        资本性支出                 12,138.89                 309.80            10,260.00
 2        基本预备费                    606.94                        -                     -
 3        铺底流动资金                  454.17                        -                     -
          总投资额                   13,200.00                 309.80            10,260.00

         项目资本性支出中,建设工程费 6,831.34 万元,设备购置及安装费 3,291.75
万元,工程建设其他费用 2,015.79 万元,合计 12,138.89 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 309.80 万元,本次使用募集资金投入额 10,260.00 万元,未
超过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

         上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

         (1)建设工程费

 序号          建(构)筑物名称      工程量(m2)        单价(元/m2)      金额(万元)
     1      妊娠舍                        21,741.72             1,000.00         2,174.17
     2      分娩舍                        14,182.84             1,350.00         1,914.68
     3      后备母猪舍                        2,478.74          1,350.00           334.63
     4      隔离室                            2,506.97          1,350.00           338.44
     5      宿舍                              2355.28           2,200.00           518.16
     6      其它配套用房                      1,463.68          2,000.00           292.74
     7      消毒池                                 64           1,400.00             8.96
     8      暂存池                               8,000            150.00           120.00
     9      黑膜沼气池                           4,000            600.00           240.00
  10        堆肥棚                                450             800.00            36.00
  11        配药间及发电机房                      150             600.00             9.00
  12        调节池                                150             400.00             6.00
  13        事故池                                600             100.00             6.00
  14        组合池                                700           4,000.00           280.00
  15        集粪池                                300           5,000.00           150.00
  16        无害化处理                            389             400.00            15.56
  17        深水井及配套设施                      2套         180,000.00            36.00
  18        道路、停车场、排水沟               25,000             130.00           325.00
  19        围墙                              1300 米             200.00            26.00
                       合计                                                      6,831.34

                                         1-1-19
       建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河北省建筑
工程概算定额》及其配套费用定额、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息
进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号             设备名称          单位   数量     单价(含安装)(万元/*)     总价(万元)
  1       单体限位栏               套     10480                          0.10          1,048.00
  2       喂料槽                   套     10480                         0.025           262.00
  3       产仔床                   台      2160                          0.05           108.00
  4       自动喂料设备             套       40                           1.50            60.00
  5       水帘降温设备             套       26                           8.00           208.00
  6       风机                     台      393                           2.50           982.50
  7       给排水设备               套        1                         283.25           283.25
  8       高温高压冲洗设备         套        1                          40.00            40.00
  9       污水处理设备             套        1                         300.00           300.00
                   合计                                                                3,291.75

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河
北省建筑安装工程概算定额》及其配套费用定额、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

       (3)工程建设其他费用

  序号                    项目名称                金额(万元)             测算依据
      1          建设期土地租金                            144.70 按建设投资的 1.14%估算
      2          青苗等补偿费                                5.35   按建设投资的 0.04%估算
      3          前期咨询评估有关费用                       20.00 按建设投资的 0.16%估算
      4          勘察设计费                                 22.50 按建设投资的 0.18%估算
      5          建设单位管理费                            172.00 按建设投资的 1.35%估算
      6          工程监理费                                 92.40 按建设投资的 0.72%估算
      7          预算与招标费用                             18.84 按建设投资的 0.15%估算
      8          生物资产投资                            1,540.00 按 1,400 元/头估算
                            合计                         2,015.79 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

       上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金


                                             1-1-20
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

       (4)基本预备费

       为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算为 606.94 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出
于谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

       (5)铺底流动资金

       为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 454.17 万元,具有合理性,为非资本性支出。

       综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

       6、豆宝殿年存栏 5,600 头父母代猪场项目

       该项目总投资额为 7,280 万元,其中资本性支出为 6,686.21 万元,包括建设
工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物资
产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非资
本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                      单位:万元
序号          项目名称         投资总额       董事会前投入额       募集资金投入额
 1      资本性支出                6,686.21              711.86            5,116.00
 2      基本预备费                  334.31                     -                    -
 3      铺底流动资金                259.48                     -                    -
        总投资额                  7,280.00              711.86            5,116.00

       项目资本性支出中,建设工程费 3,785.62 万元,设备购置及安装费 1,880.00
万元,工程建设其他费用 1,020.59 万元,合计 6,686.21 万元。本项目董事会前已
投入资本性支出为 711.86 万元,本次使用募集资金投入额 5,116.00 万元,未超
过项目的资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。


                                     1-1-21
          上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

          (1)建设工程费

 序号         建(构)筑物名称        工程量(㎡)      单价(元/㎡)        金额(万元)
     1       妊娠舍                             9,767         1,000.00                976.70
     2       产房                               7,685         1,350.00               1,037.48
     3       后备舍                             2,526         1,350.00                341.01
     4       隔离舍                              589          1,350.00                 79.52
     5       办公室                              598          2,500.00                149.50
     6       宿舍                               1,008         2,100.00                211.68
     7       食堂                                571          2,000.00                114.20
     8       水池                                440          1,000.00                 44.00
     9       各生产配电室                        496          1,600.00                 79.36
     10      水处理                             9,500           500.00                475.00
     11      洗消间                              625          1,600.00                100.00
     12      总配电室                            398          1,600.00                 63.68
     13      化尸间                              475          1,600.00                 76.00
     14      围墙                           1,500 米            250.00                 37.50
                      合计                                                           3,785.62

          建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河北省建筑
工程概算定额》及其配套费用定额、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息
进行合理估算。

          (2)设备购置及安装费


序号          设备名称       单 位     数 量     单价(含安装)(万元/*)        总价(万元)

 1        单体限位栏             套     5,400                             0.10         540.00
 2        喂料槽                 套     5,400                            0.025         135.00
 3        产仔床                 台     1,800                             0.05          90.00
 4        育仔床                 台     1,800                             0.10         180.00
 5        畜牧空调               台       50                              1.50          75.00
 6        自动喂料设备           套       23                             10.00         230.00
 7        水帘降温设备           套       40                              8.00         320.00



                                            1-1-22
8      排风扇                   台     12                          5.00            60.00
9      给排水设备               套      1                        100.00           100.00
10     高温高压冲洗设备         套      1                         20.00            20.00
11     污水处理设备             套      1                        130.00           130.00
            合计                                                                 1,880.00

      上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河
北省建筑安装工程概算定额》及其配套费用定额、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

      (3)工程建设其他费用

     序号              项目名称             金额(万元)             测算依据
      1         建设期土地租金                        24.70 按建设投资的 0.35%估算
      2         前期咨询评估有关费用                  20.00 按建设投资的 0.28%估算
      3         勘察设计费                            21.50 按建设投资的 0.31%估算
      4         建设单位管理费                        98.80 按建设投资的 1.41%估算
      5         工程监理费                            52.08 按建设投资的 0.74%估算
      6         预算与招标费用                        19.51 按建设投资的 0.28%估算
      7         生物资产投资                         784.00 按 1,400 元/头估算
                         合计                      1,020.59 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

      上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

      (4)基本预备费

      为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算 334.31 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

      (5)铺底流动资金

      为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配

                                        1-1-23
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 259.48 万元,具有合理性,为非资本性支出。

         综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

         7、牛卧庄年存栏 11,000 头父母代猪场项目

         该项目总投资额为 13,200 万元,其中资本性支出为 12,137.36 万元,包括建
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                             单位:万元
序号            项目名称          投资总额          董事会前投入额        募集资金投入额
 1        资本性支出                12,137.36                 257.56            10,260.00
 2        基本预备费                   606.87                        -                     -
 3        铺底流动资金                 455.77                        -                     -
          总投资额                  13,200.00                 257.56            10,260.00

         项目资本性支出中,建设工程费 6,798.32 万元,设备购置及安装费 3,291.75
万元,工程建设其他费用 2,047.29 万元,合计 12,137.36 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 257.56 万元,本次使用募集资金投入额 10,260.00 万元,未
超过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

         上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

         (1)建设工程费

 序号          建(构)筑物名称     工程量(m2)        单价(元/m2)      金额(万元)
     1      妊娠舍                       21,741.72             1,000.00         2,174.17
     2      分娩舍                       14,182.84             1,350.00         1,914.68
     3      后备隔离舍                       5,041.07          1,350.00           680.54
     4      宿舍                             2,945.96          2,000.00           589.19
     5      其它配套用房                     1,524.60          2,000.00           304.92
     6      消毒池                                64           1,400.00             8.96
     7      暂存池                              8,000            150.00           120.00
     8      黑膜沼气池                          4,000            600.00           240.00
     9      堆肥棚                               450             800.00            36.00

                                        1-1-24
序号        建(构)筑物名称           工程量(m2)       单价(元/m2)      金额(万元)
 10      配药间及发电机房                          150             600.00                9.00
 11      调节池                                    150             400.00                6.00
 12      事故池                                    600             100.00                6.00
 13      组合池                                    700           4,000.00             280.00
 14      集粪池                                    300           5,000.00             150.00
 15      无害化处理                                389             400.00              15.56
 16      深水井及配套设施                          2套         180,000.00              36.00
 17      道路、停车场、排水沟                   15,645             130.00             203.39
 18      围墙                                  1,195 米            200.00              23.90
                     合计                                                            6,798.32

      建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河北省建筑
工程概算定额》及其配套费用定额、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息
进行合理估算。

      (2)设备购置及安装费

序号            设备名称        单位    数量    单价(含安装)(万元/*)     总价(万元)
 1       单体限位栏             套     10480                         0.10            1,048.00
 2       喂料槽                 套     10480                        0.025             262.00
 3       产仔床                 台      2160                         0.05             108.00
 4       自动喂料设备           套        40                         1.50              60.00
 5       水帘降温设备           套        26                         8.00             208.00
 6       风机                   台       393                         2.50             982.50
 7       给排水设备             套         1                       283.25             283.25
 8       高温高压冲洗设备       套         1                        40.00              40.00
 9       污水处理设备           套         1                       300.00             300.00
                  合计                                                               3,291.75

      上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河
北省建筑安装工程概算定额》及其配套费用定额、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

      (3)工程建设及其他费用

  序号                   项目名称              金额(万元)               测算依据


                                          1-1-25
  序号             项目名称            金额(万元)            测算依据
    1      建设期土地租金                       168.57 按建设投资的 1.32%估算
    2      青苗等补偿费                          12.98 按建设投资的 0.10%估算
    3      前期咨询评估有关费用                  20.00 按建设投资的 0.16%估算
    4      勘察设计费                            22.50 按建设投资的 0.18%估算
    5      建设单位管理费                       172.00 按建设投资的 1.35%估算
    6      工程监理费                            92.40 按建设投资的 0.73%估算
    7      预算与招标费用                        18.84 按建设投资的 0.15%估算
    8      生物资产投资                       1,540.00 按 1,400 元/头估算
                     合计                     2,047.27 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

    上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (4)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算 606.87 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (5)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 455.77 万元,具有合理性,为非资本性支出。

    综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

    8、南贾村年存栏 5,000 头父母代猪场项目

    该项目总投资额为 6,000 万元,其中资本性支出为 5,512.32 万元,包括建设
工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物资
产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非资


                                    1-1-26
本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                                    单位:万元
序号              项目名称            投资总额          董事会前投入额          募集资金投入额
 1        资本性支出                     5,512.32                     156.77            4,600.00
 2        基本预备费                       275.62                          -                      -
 3        铺底流动资金                     212.06                          -                      -
          总投资额                       6,000.00                     156.77            4,600.00

         项目资本性支出中,建设工程费 2,907.77 万元,设备购置及安装费 1,685.50
万元,工程建设其他费用 919.06 万元,合计 5,512.32 万元。本项目董事会前已
投入资本性支出为 156.77 万元,本次使用募集资金投入额 4,600.00 万元,未超
过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

         上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

         (1)建设工程费

 序号       建(构)筑物名称    工程量(㎡)           单价(元/ m2)            金额(万元)
     1     妊娠舍                 10,049.54                   1,000.00                 1,004.95
     2     产房                       6,376.36                1,350.00                  860.81
     3     后备隔离舍                 3,122.67                1,350.00                  421.56
     4     宿舍                        884.16                 2,200.00                  194.52
     5     洗消间                      366.78                 1,500.00                   55.02
     6     办公室食堂                  598.74                 2,200.00                  131.72
     7     蓄水池                      240.25                 1,500.00                   36.04
     8     配电房                      200.00                 1,600.00                   32.00
           道路、停车场、排
     9                            11,781.00                    130.00                   153.15
           水沟
  10       围墙                        900.00                  250.00                    18.00
                    合计                                                               2,907.77

         建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河北省建筑
工程概算定额》及其配套费用定额、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息
进行合理估算。

         (2)设备购置及安装费

序号           设备名称        单位      数量    单价(含安装)(万元/*) 总价(万元)

                                            1-1-27
 1        单体限位栏               套   4996                         0.10            499.60
 2        喂料槽                   套   4996                        0.025            124.90
 3        产仔床                   台   960                          0.05             48.00
 4        自动喂料设备             台    14                          1.50             21.00
 5        水帘降温设备             台    29                          8.00            232.00
 6        风机                     台   188                          2.50            470.00
 7        给排水设备               套     1                        120.00            120.00
 8        高温高压冲洗设备         台     1                         20.00             20.00
 9        污水处理设备             套     1                        150.00            150.00
                   合计                                                             1,685.50

      上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《河
北省建筑安装工程概算定额》及其配套费用定额、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

      (3)工程建设及其他费用

     序号                 项目名称             金额(万元)             测算依据
      1          建设期土地租金                           7.17   按建设投资的 0.12%估算
      2          前期咨询评估有关费用                    20.00 按建设投资的 0.35%估算
      3          勘察设计费                              21.50 按建设投资的 0.37%估算
      4          建设单位管理费                          98.80 按建设投资的 1.71%估算
      5          工程监理费                              52.08 按建设投资的 0.90%估算
      6          预算与招标费用                          19.51 按建设投资的 0.34%估算
      7          生物资产投资                           700.00 按 1,400 元/头估算
                            合计                        919.06 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

      上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

      (4)基本预备费

      为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算 275.62 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于

                                         1-1-28
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

       (5)铺底流动资金

       为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 212.06 万元,具有合理性,为非资本性支出。

       综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

       9、郓城县潘渡镇杨庙村现代化生猪养殖产业化项目

       该项目总投资额为 10,920 万元,其中资本性支出为 10,032.90 万元,包括建
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                            单位:万元
序号          项目名称          投资总额        董事会前投入额          募集资金投入额
 1      资本性支出                 10,032.90                    18.55           8,824.00
 2      基本预备费                   501.64                         -                     -
 3      铺底流动资金                 385.46                         -
        总投资额                   10,920.00                    18.55           8,824.00

       项目资本性支出中,建设工程费 6,144.80 万元,设备购置及安装费 2,431.91
万元,工程建设其他费用 1,456.19 万元,合计 10,032.90 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 18.55 万元,本次使用募集资金投入额 8,824.00 万元,未超
过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

       上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

       (1)建设工程费

序号     建(构)筑物名称   工程量(m2)       单价(元/ m2)           金额(万元)
 1      猪舍及附属设施           40,270.80              1,200.00               4,832.50
        办公室及宿舍配套
 2                                2,683.20              2,200.00                590.30
        用房
 3      消毒池                         30               1,400.00                   4.20


                                      1-1-29
 4      暂存池                         3,000                   150.00            45.00
 5      黑膜沼气池                     3,000                   600.00          180.00
 6      堆肥棚                           400                   800.00            32.00
 7      调节池                           100                   400.00             4.00
 8      事故池                           180                   100.00             1.80
 9      组合池                           300                  4,000.00         120.00
10      集粪池                           150                  5,000.00           75.00
11      无害化处理                       400                   400.00            16.00
12      深水井及配套设施                2套                 180,000.00           36.00
        道路、停车场、排水
13                                    15,000                   120.00          180.00
        沟
14      围墙                           1,400                   200.00            28.00
                 合计                                                         6,144.80

       建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《山东省建筑
工程消耗量定额》、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号           设备名称                      主要设备种类                金额(万元)
 1       环控、线料系统      必达料线系统、必达通风系统、全场报警系统           728.00
 2       猪栏、水线                                                           1,115.20
                             分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、
 2.1     分娩舍                                                                 600.13
                             饮水器、水线
                             定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪道
 2.2     配怀舍                                                                 338.89
                             挡板、料槽、水位控制器、水线
                             保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水
 2.3     保育舍                                                                  18.57
                             线
                             育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、水
 2.4     育成舍                                                                  18.76
                             线
                             后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、
 2.5     后备舍              公猪栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮水            53.85
                             器、定位栏、水线
 2.6     运费、安装费        -                                                   85.00
 3       漏粪板、漏粪塞                                                         155.47
 4       环保设备及其安装费                                                     228.09
 5       沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                     145.15
 6       其他配套系统                                                            60.00
                                      合计                                    2,431.91

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《全
                                         1-1-30
国统一安装工程基础定额综合估价表》(2000)、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

    (3)工程建设及其他费用

  序号             项目名称            金额(万元)            测算依据
    1      建设期土地租金                        19.72 按建设投资的 0.19%估算
    2      前期咨询评估有关费用                  16.00 按建设投资的 0.15%估算
    3      勘察设计费                            18.50 按建设投资的 0.18%估算
    4      建设单位管理费                       125.30 按建设投资的 1.19%估算
    5      工程监理费                            82.16 按建设投资的 0.78%估算
    6      预算与招标费用                        18.51 按建设投资的 0.18%估算
    7      生物资产投资                       1,176.00 按 1,400 元/头估算
                     合计                     1,456.19 -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

    上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (4)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算 501.64 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (5)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 385.46 万元,具有合理性,为非资本性支出。

    综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

    10、郓城县程屯镇肖南村现代化生猪养殖产业化项目

    该项目总投资额为 15,600 万元,其中资本性支出为 14,327.06 万元,包括建

                                    1-1-31
设工程费、设备购置及安装费和工程建设其他费用。资本性支出中的生产性生物
资产投资由公司自筹资金投资,其余资本性支出主要通过本次募集资金筹集。非
资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                        单位:万元
序号           项目名称         投资总额        董事会前投入额       募集资金投入额
 1      资本性支出                 14,327.06                10.43          12,620.00
 2      基本预备费                   716.35                      -                    -
 3      铺底流动资金                 556.59                      -                    -
        总投资额                   15,600.00                10.43          12,620.00

       项目资本性支出中,建设工程费 8,408.75 万元,设备购置及安装费 3,853.33
万元,工程建设其他费用 2,064.97 万元,合计 14,327.06 万元。本项目董事会前
已投入资本性支出为 10.43 万元,本次使用募集资金投入额 12,620.00 万元,未
超过项目资本性支出及尚未投入金额,不足部分将通过自有资金解决。

       上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

       (1)建设工程费

序号     建(构)筑物名称    工程量(m2)       单价(元/ m2)       金额(万元)
 1      猪舍及附属设施            54,031.65              1,200.00          6,483.80
        办公室及宿舍配套
 2                                 2,973.70              2,200.00            654.21
        用房
 3      消毒池                             64            1,400.00              8.96
 4      暂存池                        5,000                150.00             75.00
 5      黑膜沼气池                    5,000                600.00            300.00
 6      堆肥棚                          585                800.00             46.80
 7      调节池                          200                400.00              8.00
 8      事故池                          350                100.00              3.50
 9      组合池                          760              4,000.00            304.00
 10     集粪池                          200              5,000.00            100.00
 11     无害化处理                      762                400.00             30.48
 12     深水井及配套设施                    2          180,000.00             36.00
        道路、停车场、排水
 13                                  27,000                120.00            324.00
        沟
 14     围墙                          1,700                200.00             34.00
                 合计                                                      8,408.75

                                      1-1-32
       建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《山东省建筑
工程消耗量定额》、当地类似工程造价及备选建设单位报价信息进行合理估算。

       (2)设备购置及安装费

序号          设备名称                        主要设备种类                金额(万元)
                               必达料线系统、必达通风系统、全场报警系
 1         环控、线料系统                                                          1,155.00
                               统
 2         猪栏、水线                                                              1,805.37
                               分娩栏、隔离板、料槽、饮水装置、暂存栏、
 2.1       分娩舍                                                                   952.32
                               饮水器、水线
                               定位栏、大栏、水帘护栏、风机护栏、赶猪
 2.2       配怀舍                                                                   546.23
                               道挡板、料槽、水位控制器、水线
                               保育栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、
 2.3       保育舍                                                                    37.13
                               水线
                               育成栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、
 2.4       育成舍                                                                    37.52
                               水线
                               后备大栏、料槽、饮水盆(含水位控制器)、
 2.5       后备舍              公猪栏、料槽、水位控制器、查情大栏、饮                83.74
                               水器、定位栏、水线
 2.6       运费、安装费                             -                               148.44
 3         漏粪板、漏粪塞                                                           271.22
 4         环保设备及其安装费                                                       291.12
 5         沼气发电、事故池、尾水池及其安装费                                       211.62
 6         其他配套系统                                                             120.00
                                       合计                                        3,853.33

       上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《全
国统一安装工程基础定额综合估价表》(2000)、设备购置按项目建设单位的报
价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

       (3)工程建设及其他费用

     序号                 项目名称             金额(万元)             测算依据
       1        建设期土地租金                           26.00   按建设投资的 0.17%估算
       2        前期咨询评估有关费用                     20.00   按建设投资的 0.13%估算
       3        勘察设计费                               26.50   按建设投资的 0.18%估算
       4        建设单位管理费                          188.80   按建设投资的 1.25%估算
       5        工程监理费                              104.16   按建设投资的 0.69%估算
       6        预算与招标费用                           19.51   按建设投资的 0.13%估算



                                           1-1-33
  序号                 项目名称         金额(万元)               测算依据
      7       生物资产投资                       1,680.00    按 1,400 元/头估算
                         合计                    2,064.97             -
注:建设投资为建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

      上述工程建设其他费用属于资本性支出,其中生物资产投资由公司自筹资金
投资,其余部分拟以本次募集资金投入;费用根据国家指导计价标准、公司生产
规划以及市场价格因素进行合理估算。

      (4)基本预备费

      为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 5%计
提,估算 716.35 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

      (5)铺底流动资金

      为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 556.59 万元,具有合理性,为非资本性支出。

      综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

      11、安徽阜阳年屠宰加工 500 万头生猪建设项目

      该项目总投资额为 132,795 万元,其中资本性支出为 94,795 万元,包括建筑
工程费、设备购置及安装费、车辆器具购置费、工程建设其他费用,主要通过本
次募集资金筹集。非资本性支出为基本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                          单位:万元
序号           项目名称           投资总额       董事会前投入额     募集资金投入额
  1       资本性支出                    94,795                 -              94,300
  2       基本预备费                     6,938                 -                   -
  3       铺底流动资金                  31,063                 -                   -
          总投资额                     132,795                 -              94,300

      项目资本性支出中,建筑工程费 37,504 万元,设备购置及安装费 48,332 万

                                     1-1-34
元,车辆器具购置费 400 万元,工程建设其他费用 8,559 万元,合计 94,795 万元。
本项目董事会前未投入资本性支出。本次使用募集资金投入额 94,300 万元,未
超过项目的资本性支出,不足部分将通过自有资金解决。

       上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

       (1)建筑工程费

                                 屠宰加工项目
序号     建(构)筑物名称   工程量(m2)       单价(元/ m2)       金额(万元)
 1      待宰间                       6,561             1,800.00             1,181.00
 2      屠宰综合加工车间            35,597             2,850.00            10,145.00
 3      副产品立体库                 5,760             6,000.00             3,456.00
 4      分割肉立体库                 6,615             6,000.00             3,969.00
        制冷机房及变配电
 5                                   3,480             2,500.00              870.00
        间
 6      锅炉房                        624              2,500.00              156.00
 7      洗车消毒房                    786              1,600.00              126.00
 8      物料间                       4,992             1,800.00              898.00
 9      无害化处理间                  202              2,000.00               40.00
 10     清水池(座)                       1                    -            500.00
 11     门卫(栋)                         1                    -             17.00
 12     污水处理站(顶)                   1                    -           2,000.00
 13     回车场、道路                30,000              315.00               945.00
 14     围墙(米)                   2,500              650.00               163.00
                 合计                                                      24,466.00

                                肉制品加工项目

序号     建(构)筑物名称   工程量(m2)       单价(元/ m2)       金额(万元)
 1      肉制品车间                  23,905             2,800.00             6,693.00
 2      原料暂存                     1,228             1,800.00              221.00
 3      研发楼                       3,573             2,400.00              858.00
 4      职工食堂                     2,405             2,200.00              529.00
 5      职工宿舍                    11,690             2,000.00             2,338.00
 6      门卫(座)                         1                    -             15.00
 7      回车场、道路                64,337              315.00              2,026.00



                                     1-1-35
序号       建(构)筑物名称     工程量(m2)       单价(元/ m2)     金额(万元)
 8        绿化                        26,350.56              60.00                158.00
 9        厂区其他工程                         -                                  200.00
                 合计                                                           13,038.00

         建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《皖价费
[2008]112 号文件》、当地同类项目经济指标及当地人工、材料费价格进行合理估
算。

         (2)设备购置及安装费

                                       屠宰加工项目

                                                                           单位:万元
 序号                      设备名称                          总价(含安装费)
     1      屠宰加工设备                                                         9,010.00
     2      制冷工艺                                                             5,000.00
     3      供热通风空调系统                                                     1,260.00
     4      电气系统工程                                                         2,280.00
     5      给排水、消防工程                                                     1,122.00
     6      立体冷库货架及码垛设备                                               5,000.00
     7      污水处理设备                                                         1,500.00
     8      厂区总图                                                              700.00
                              合计                                              25,872.00

                                      肉制品加工项目

                                                                           单位:万元
 序号                      设备名称                          总价(含安装费)
     1      肉制品加工设备                                                      20,000.00
     2      供热通风空调系统                                                      540.00
     3      电气系统工程                                                          720.00
     4      给排水、消防工程                                                      300.00
     5      厂区总图                                                              900.00
                              合计                                              22,460.00

         上述设备购置及安装费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《皖
价费[2008]112 号文件》及当地人工、材料费价格估算,设备购置按项目建设单


                                          1-1-36
位的报价、同类工程造价以及市场价格因素进行合理估算。

    (3)工程建设及其他费用

  序号               项目名称          金额(万元)               测算依据
    1       项目管理费                           1,030 按建设投资的 1.01%估算
    2       征地费                               1,942 按建设投资的 1.91%估算
    3       契税                                      78   按建设投资的 0.08%估算
    4       前期工作咨询费                         205     按建设投资的 0.20%估算
    5       专项编制及验收费                       132     按建设投资的 0.13%估算
    6       工程保险费                             258     按建设投资的 0.25%估算
    7       工程监理费                           1,121 按建设投资的 1.10%估算
    8       设计费                               2,242 按建设投资的 2.20%估算
    9       施工图审查费                           157     按建设投资的 0.15%估算
   10       勘探测量费                             180     按建设投资的 0.18%估算
   11       招标代理服务费                            94   按建设投资的 0.09%估算
   12       全过程造价咨询费                       518     按建设投资的 0.51%估算
   13       城镇基础设施配套费                     336     按建设投资的 0.33%估算
   14       工程质量监督费                            86   按建设投资的 0.08%估算
   15       生产准备费                             180     按建设投资的 0.18%估算
                       合计                      8,559 -
注:建设投资为建筑工程费、设备购置及安装费、车辆器具购置费、工程建设其他费用及基
本预备费合计值

    上述工程建设及其他费用拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用根
据国家指导计价标准、公司生产规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (4)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 7.32%
计提,估算 6,938 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于
谨慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (5)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配

                                     1-1-37
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 31,063 万元,具有合理性,为非资本性支出。

       综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

       12、年产 100 万吨猪饲料与 20 万吨水产饲料项目

       该项目总投资额为 30,000 万元,其中资本性支出为 26,640.80 万元,包括建
筑工程费、工程建设其他费用,主要通过本次募集资金筹集。非资本性支出为基
本预备费、铺底流动资金,由公司自筹解决。

                                                                            单位:万元
序号          项目名称           投资总额          董事会前投入额        募集资金投入额
 1      资本性支出                 26,640.80                    2.61           26,500.00
 2      基本预备费                    600.00                        -                     -
 3      铺底流动资金                2,759.20                        -                     -
        总投资额                   30,000.00                    2.61           26,500.00

       项目资本性支出中,建筑工程费 25,050.80 万元,工程建设其他费用 1,590.00
万元,合计 26,640.80 万元。本项目董事会前已投入资本性支出为 2.61 万元,本
次使用募集资金投入额 26,500.00 万元,未超过项目资本性支出及尚未投入金额,
不足部分将通过自有资金解决。

       上述项目投资明细构成、测算依据及合理性情况如下:

       (1)建筑工程费

序号              项目名称        工程量(㎡)           单价(元/㎡)      金额(万元)
  1      主车间                                                                3,816.00
 1.1     水产料主车间                            7,200          2,000.00       1,440.00
 1.2     猪料主车间                              6,600          2,000.00       1,320.00
 1.3     原料预处理车间                          5,280          2,000.00       1,056.00
  2      仓储设施                                                              4,431.60
 2.1     原料库                                 13,500          1,000.00       1,350.00
         成品库 (含成品发货棚)
 2.2                                             6,720          1,000.00         672.00
         (㎡)
         原料散装钢板筒仓及基
 2.3                                             2,600                         1,200.00
         础
         成品散装钢板仓(包括
 2.4                                              800                          1,120.00
         钢构、基础)

                                       1-1-38
序号             项目名称        工程量(㎡)         单价(元/㎡)     金额(万元)
2.5     散装原料卸料棚及地坑                   448           2,000.00        89.60
 3      生产辅助设施                                                       2,720.00
3.1     变配电系统                                                         1,000.00
        锅炉房、锅炉及天然气
3.2                                                                         580.00
        管道安装等
3.3     空压机等                                                             60.00
3.4     客货电梯                                                             90.00
3.5     叉车、等托盘                                                        300.00
3.6     地磅(80T)及基础                                                    90.00
        水产料车间全自动包装
3.7                                                                         600.00
        系统
 4      办公/生活设施等                                                    1,983.20
4.1     办公楼                                2,916          2,000.00       583.20
4.2     食堂、宿舍楼                                         2,000.00       300.00
4.3     门卫、围墙、监控系统                                                300.00
4.4     厂区环形道路、停车场                                                300.00
4.5     消防水池、泵房                                                      100.00
4.6     厂区消防管网系统                                                    100.00
        厂区强弱电、电缆、路
4.7                                                                         100.00
        灯
4.8     其它辅助设施                                                        200.00
 5      生产设备                                                          10,800.00
5.1     主车间成套设备                                                     9,400.00
5.2     电器控制                                                           1,400.00
 6      环保设备                                                           1,300.00
                   合计                                                   25,050.80

       建筑工程费拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用按《建设项目经
济评价方法与参数》(第三版)、《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比
例的通知》(国发[2009]27 号文)、《广西壮族自治区地方税务局转发自治区财
政厅关于调整我区地方教育附加征收标准有关问题的通知》(桂财综﹝2011﹞13
号)及当地人工、材料费价格估算、设备购置按项目建设单位的报价、同类工程
造价、市场价格因素进行合理估算。

       (2)工程建设及其他费用


                                     1-1-39
  序号             项目名称            金额(万元)            测算依据
    1      土地费用(土地出让金)             1,340.00 按建设投资的 4.92%估算
    2      可研与评估费用                       150.00 按建设投资的 0.55%估算
    3      地质钻探与评估费用                    20.00 按建设投资的 0.07%估算
    4      设计与图纸编制审查费用                80.00 按建设投资的 0.29%估算
                     合计                     1,590.00 -
注:建设投资为建筑工程费、工程建设其他费用及基本预备费合计值

    上述工程建设及其他费用拟以本次募集资金投入,属于资本性支出;费用根
据国家指导计价标准、公司生产规划以及市场价格因素进行合理估算。

    (3)基本预备费

    为考虑未来建设期内,可能发生的设备、工程成本变动因素和设备工艺技术
调整因素,按照建筑工程费、设备购置及安装费及工程建设其他费之和的 2.6%
计提,估算 600 万元,具有合理性。鉴于其未来是否发生存在不确定性,出于谨
慎考虑,将其列入非资本性支出。

    (4)铺底流动资金

    为维持本项目的正常生产经营,综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营
性流动资产以及应付账款等经营性流动负债等因素的影响,本项目需要一定的配
套流动资金投入,同时结合项目预测的经营数据进行测算得出项目运营所需的铺
底流动资金为 2,759.20 万元,具有合理性,为非资本性支出。

    综上所述,本募投项目的投资构成明细、测算依据、测算过程具备合理性。

    二、本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度,
是否存在置换董事会前投入的情形

    2019 年 5 月 31 日,发行人召开第七届董事会第二次会议,审议通过了《关
于公司非公开发行 A 股股票方案的议案》。截至董事会决议日前,本次发行的募
投项目尚未开始实际建设,存在少量资金投入主要为支付的土地租金等项目前期
准备费用。由于该等费用为董事会决议日前发生的,本次募集资金将不用于置换
董事会前投入。

    截至本反馈回复签署日,部分募投项目在董事会决议日后已投入资金建设。
本次发行完成后,募集资金会置换前期已投入募投项目的自筹资金,但是不存在

                                    1-1-40
置换董事会决议日前投资资金的情况。

                                                                                          单位:万元
                                    项目总投资       董事会前投        后续尚需投         拟使用募集
序号             项目名称
                                      金额             入金额            入金额             资金金额
          淮北市濉溪县燕头现代
 1                                       13,200           117.72            13,082.28               10,560
          化生猪养殖产业化项目
          淮北市濉溪县和谐现代
 2                                          9,600            69.43           9,530.57                7,580
          化生猪养殖产业化项目
          蚌埠市怀远县池庙现代
 3                                       14,400              48.49          14,351.51               11,420
          化生猪养殖产业化项目
          蚌埠市怀远县钟杨湖现
 4        代化生猪养殖产业化项           14,400              23.35          14,376.65               11,520
          目
          东早科年存栏 11000 头父
 5                                       13,200           309.80            12,890.20               10,260
          母代猪场项目
          豆宝殿年存栏 5600 头父
 6                                          7,280         711.86             6,568.14                5,116
          母代猪场项目
          牛卧庄年存栏 11000 头父
 7                                       13,200           257.56            12,942.44               10,260
          母代猪场项目
          南贾村年存栏 5000 头父
 8                                          6,000         156.77             5,843.23                4,600
          母代猪场项目
          郓城县潘渡镇杨庙村现
 9        代化生猪养殖产业化项           10,920              18.55          10,901.45                8,824
          目
          郓城县程屯镇肖南村现
10        代化生猪养殖产业化项           15,600              10.43          15,589.57               12,620
          目
          安徽阜阳年屠宰加工 500
11                                      132,795                    -                  -             94,300
          万头生猪建设项目
          年产 100 万吨猪饲料与
12                                       30,000               2.61          29,997.39               26,500
          20 万吨水产饲料项目
13        补充流动资金                   53,000                    -                  -             53,000
                   合计                 333,595          1,726.57          331,868.43           266,560

         本次募投项目的募集资金使用和建设进度安排情况如下:

         (一)淮北市濉溪县燕头现代化生猪养殖产业化项目

         本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                             时间(月)
 序号             项目名称
                                    1   2     3      4   5     6       7     8    9       10   11     12
     1            土建施工


                                            1-1-41
  2           设备采购与安装
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 13,200 万元,其中募集资金投入额为 10,560 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资
金具体投资进度如下:

                                                                                     单位:万元
         总体目标                                        阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                T+6                 T+9            T+12
  10,560.00         12 个月    2,038.36         4,788.42             8,961.89        10,560.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (二)淮北市濉溪县和谐现代化生猪养殖产业化项目

      本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                               时间(月)
 序号           项目名称
                                  1   2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1             土建施工
  2           设备采购与安装
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 9,600 万元,其中募集资金投入额为 7,580 万元,用于资
本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资金
具体投资进度如下:

                                                                                     单位:万元
         总体目标                                        阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                T+6                 T+9            T+12
  7,580.00          12 个月    1,159.85         2,828.61             6,305.80        7,580.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。
      (三)蚌埠市怀远县池庙现代化生猪养殖产业化项目

                                          1-1-42
      本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                               时间(月)
 序号           项目名称
                                  1   2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1             土建施工
  2           设备采购与安装
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 14,400 万元,其中募集资金投入额为 11,420 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。

                                                                                     单位:万元
         总体目标                                        阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                T+6                 T+9            T+12
  11,420.00         12 个月    1,959.52         4,685.58             9,372.94        11,420.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (四)蚌埠市怀远县钟杨湖现代化生猪养殖产业化项目

      本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                               时间(月)
 序号           项目名称
                                  1   2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1             土建施工
  2           设备采购与安装
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 14,400 万元,其中募集资金投入额为 11,520 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资
金具体投资进度如下:

                                                                                     单位:万元

                                          1-1-43
         总体目标                                            阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                    T+6                 T+9            T+12
  11,520.00         12 个月    2,204.46             5,098.81             9,441.93        11,520.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (五)东早科年存栏 11,000 头父母代猪场项目

      本项目建设进度包括前期准备、土建施工、设备选购、设备安装及调试、试
产 5 个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度
安排如下:

                                                                   时间(月)
 序号           项目名称
                                  1       2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1             前期准备
  2             土建施工
  3             设备选购
  4           设备安装及调试
  5                 试产

      该项目总投资额为 13,200 万元,其中募集资金投入额为 10,260 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资
金具体投资进度如下:

                                                                                         单位:万元
         总体目标                                            阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                    T+6                 T+9            T+12
  10,260.00         12 个月    2,049.40             4,625.48             9,116.59        10,260.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (六)豆宝殿年存栏 5,600 头父母代猪场项目

      本项目建设进度包括前期准备、土建施工、设备选购、设备安装及调试、试
产 5 个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度
安排如下:

                                                                   时间(月)
 序号           项目名称
                                  1       2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12



                                              1-1-44
  1            前期准备
  2            土建施工
  3            设备选购
  4          设备安装及调试
  5                 试产

      该项目总投资额为 7,280 万元,其中募集资金投入额为 5,116 万元,用于资
本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资金
具体投资进度如下:

                                                                                      单位:万元
         总体目标                                         阶段性投入计划
募集资金金额        建设期     T+3                  T+6                 T+9            T+12
  5,116.00          12 个月   757.12             1,815.05             4,023.62        5,116.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (七)牛卧庄年存栏 11,000 头父母代猪场项目

      本项目建设进度包括前期准备、土建施工、设备选购、设备安装及调试、试
产 5 个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度
安排如下:

                                                                时间(月)
 序号          项目名称
                                1      2     3      4       5     6    7      8   9   10   11    12
  1            前期准备
  2            土建施工
  3            设备选购
  4          设备安装及调试
  5                 试产

      该项目总投资额为 13,200 万元,其中募集资金投入额为 10,260 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资
金具体投资进度如下:

                                                                                      单位:万元
         总体目标                                         阶段性投入计划
募集资金金额        建设期     T+3                  T+6                 T+9            T+12



                                           1-1-45
  10,260.00         12 个月    2,039.50             3,684.54             8,607.05        10,260.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (八)南贾村年存栏 5,000 头父母代猪场项目

      本项目建设进度包括前期准备、土建施工、设备选购、设备安装及调试、试
产 5 个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度
安排如下:

                                                                   时间(月)
 序号            项目名称
                                  1       2     3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1              前期准备
  2              土建施工
  3              设备选购
  4           设备安装及调试
  5                 试产

      该项目总投资额为 6,000 万元,其中募集资金投入额为 4,600 万元,用于资
本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资金
具体投资进度如下:

                                                                                         单位:万元
         总体目标                                            阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                    T+6                 T+9            T+12
  4,600.00          12 个月    872.33               1,611.47             3,675.05        4,600.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (九)郓城县潘渡镇杨庙村现代化生猪养殖产业化项目

      本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                                   时间(月)
 序号           项目名称
                                  1     2       3      4       5     6    7      8   9   10   11     12
  1             土建施工
  2           设备采购与安装



                                              1-1-46
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 10,920 万元,其中募集资金投入额为 8,824 万元,用于资
本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资金
具体投资进度如下:

                                                                                     单位:万元
         总体目标                                        阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                T+6                 T+9            T+12
  8,824.00          12 个月    1,843.44         3,260.79             7,368.84        8,824.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (十)郓城县程屯镇肖南村现代化生猪养殖产业化项目

      本项目建设进度包括土建施工、设备采购与安装、联合试运转、竣工验收 4
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 12 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                               时间(月)
 序号           项目名称
                                  1   2     3      4       5     6     7     8   9   10   11     12
  1             土建施工
  2           设备采购与安装
  3            联合试运转
  4             竣工验收

      该项目总投资额为 15,600 万元,其中募集资金投入额为 12,620 万元,用于
资本性支出,包括建设工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用。募集资
金具体投资进度如下:

                                                                                     单位:万元
         总体目标                                        阶段性投入计划
募集资金金额        建设期      T+3                T+6                 T+9            T+12
  12,620.00         12 个月    2,382.48         4,243.54             10,550.35       12,620.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      (十一)安徽阜阳年屠宰加工 500 万头生猪建设项目

      本项目建设进度包括施工阶段、设备安装、调试试运行、验收及交付使用 4

                                          1-1-47
个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为 18 个月。项目建设进度安排
如下:

                                                                             时间(月)
  序号                   项目名称
                                                  3              6           9            12          15           18
      1                  施工阶段
      2                  设备安装
      3               调试、试运行
      4              验收、交付使用

       该项目总投资额为 132,795 万元,其中募集资金投入额为 94,300 万元,用于
资本性支出,包括建筑工程费、设备购置及安装费、工程建设其他费用等。募集
资金具体投资进度如下:

                                                                                                           单位:万元
          总体目标                                              阶段性投入计划
募集资金
                建设期       T+3            T+6            T+9               T+12              T+15             T+18
  金额
94,300.00       18 个月     10,502      25,504            42,381          72,104           88,020               94,300
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

       (十二)年产 100 万吨猪饲料与 20 万吨水产饲料项目

       本项目建设进度包括前期咨询工作、建设工程、设备采购、设备安装及调试、
员工培训、竣工并交付使用 6 个阶段,项目从正式开工到投入使用,建设工期为
15 个月。项目建设进度安排如下:

                                                                     时间(月)
序号          项目名称
                             1      2   3     4       5     6        7   8       9   10    11     12       13    14     15
  1         前期咨询工作
  2           建设工程
  3           设备采购
            设备安装及调
  4
                试
  5           员工培训
            竣工并交付使
  6
                用

       该项目总投资额为 30,000 万元,其中募集资金投入额为 26,500 万元,用于


                                                      1-1-48
资本性支出,包括建筑工程费、工程建设其他费用。募集资金具体投资进度如下:

                                                                             单位:万元
        总体目标                                    阶段性投入计划
募集资金金额       建设期       T+3       T+6          T+9            T+12      T+15
  26,500.00        15 个月    2,319.23   4,776.93    11,293.30   19,839.00    26,500.00
注:该募集资金预计使用进度仅根据项目建设规划进行估计,实际募集资金使用将视项目实
际建设情况进行动态调整。

      三、10 个生猪养殖项目拟采取的业务模式,是否拟采取合作养殖方式,是
否已确定合作方;各募投项目新增产能情况,结合当前产能规模、在手订单、
产能利用率、产销率、市场空间等情况,说明本次新增产能规模的合理性

      (一)10 个生猪养殖项目拟采取的业务模式,是否拟采取合作养殖方式,
是否已确定合作方

      公司目前采用的生猪养殖业务模式,按养殖流程主要包括:1)自建的核心
母猪场和扩繁场用于培育优质种猪。2)自建的父母代猪场用于生产断奶仔猪。3)
采取“公司+家庭农场”合作方式向家庭农场提供断奶仔猪,由农户家庭养猪场
育肥生产商品猪。少部分采取公司自建或租赁养猪场方式育肥生产商品猪。

      公司本次募投 10 个生猪养殖项目的募集资金用途均为自建母猪场用于生产
断奶仔猪,公司本次募集资金投资项目涉及的建设母猪场的主体均为公司全资子
公司,不属于需要通过与合作方新设立项目公司作为募投项目实施主体的情况,
无需确定合作方。断奶仔猪后续采取“公司+家庭农场”的方式育肥生产商品猪。

      (二)各募投项目新增产能情况,结合当前产能规模、在手订单、产能利
用率、产销率、市场空间等情况,说明本次新增产能规模的合理性

      1、生猪养殖项目

      (1)本次募投新增产能情况

      本次生猪养殖项目全部达产后,预计母猪场新增年产仔猪产能 240 万头,后
续通过合作农户育肥为商品猪。具体如下:

 序号                        项目名称                 存栏母猪(万头) 预计产能(万头)
         淮北市濉溪县燕头现代化生猪养殖产业化
  1                                                                  1.10         27.50
         项目



                                          1-1-49
 序号                     项目名称                    存栏母猪(万头) 预计产能(万头)
         淮北市濉溪县和谐现代化生猪养殖产业化
   2                                                             0.80            20.00
         项目
         蚌埠市怀远县池庙现代化生猪养殖产业化
   3                                                             1.20            30.00
         项目
         蚌埠市怀远县钟杨湖现代化生猪养殖产业
   4                                                             1.20            30.00
         化项目
   5     东早科年存栏 11000 头父母代猪场项目                     1.10            27.50
   6     豆宝殿年存栏 5600 头父母代猪场项目                      0.56            14.00
   7     牛卧庄年存栏 11000 头父母代猪场项目                     1.10            27.50
   8     南贾村年存栏 5000 头父母代猪场项目                      0.50            12.50
         郓城县潘渡镇杨庙村现代化生猪养殖产业
   9                                                             0.84            21.00
         化项目
         郓城县程屯镇肖南村现代化生猪养殖产业
  10                                                             1.20            30.00
         化项目
                             合计                                9.60           240.00

       (2)公司生猪产能、产能利用率、产销率情况

       报告期内,公司主要产品的产能、产量、销量及产销率情况如下:

板块     产品      项目         2019 年 1-6 月     2018 年度    2017 年度    2016 年度
                产能(万头)            176.06         251.84       122.78        69.12
                产量(万头)            151.74         216.97       101.42        58.01
生猪养
         生猪   销量(万头)            151.74         216.97       101.42        58.01
殖业务
                产能利用率             86.19%         86.16%       82.61%       83.93%
                产销率                100.00%        100.00%      100.00%      100.00%
注:2019 年 1-6 月产能为按半年度折算

       在养殖过程中由于防疫的需要,使得部分猪舍产能不能得到充分利用,申请
人 2016 年至 2019 年 1-6 月的产能利用率分别为 83.93%、82.61%、86.16%、86.19%,
产能利用率逐年攀升。总体来看,公司产能得到了充分有效利用,募投项目投产
后不会存在产能闲置的情况。

       (3)销售模式及在手订单情况

       公司生猪销售的下游客户主要为屠宰加工企业,此外还有少量进行二次育肥
的农场及农户。由于生猪销售价格受公司生猪养殖计划、养殖规模、猪周期等因
素共同影响,为实现效益最大化,公司的生猪销售模式具体如下:1)公司与各
大中型屠宰加工企业签订购销框架合同(一般每年签订一次);2)年初公司根据


                                          1-1-50
猪周期、产能、客户需求预期等情况综合判断,制订当年生产及销售计划;3)
每月底公司根据次月的出栏计划,推进平台竞价销售,并与客户签订具体订单;
4)在具体销售过程中,公司还会根据对生猪价格走势的预测情况、生猪出栏情
况、养殖成本等因素的综合判断,适当调整次月生猪销售的具体数量(一般不超
过之前制订的次月生猪销售量的 30%)。因此,公司没有长期订单,具体订单均
为次月的生猪销售计划,并结合市场实际情况适当调整。

    (4)本次募投生猪项目的市场空间

    我国生猪市场容量大、市场集中度低,拥有世界上最大的猪肉消费市场和生
产市场,为公司持续大规模扩张奠定了良好的市场基础。

    1)我国猪肉生产情况

    长期以来,我国猪肉产量总体保持平稳增长。 2009 年我国猪肉产量为
4,932.85 万吨,2018 年达 5,404.00 万吨,2009-2018 年间的年均增长率为 2.2%。

                                                                             单位:万吨
   年份       2009 年           2010 年            2011 年      2012 年      2013 年
   产量           4,932              5,071              5,060        5,342        5,493
 同比变动                   -       2.82%             -0.22%        5.57%        2.83%
   年份       2014 年           2015 年            2016 年      2017 年      2018 年
   产量           5,671              5,487              5,299        5,340        5,404
 同比变动        3.24%             -3.24%             -3.43%        0.77%        1.20%
数据来源:国家统计局

    2)我国生猪存栏情况

    生猪存栏是指一定时点的全部生猪饲养头数。包括公猪、母猪、仔猪和育肥
猪饲养头数,是反映生猪饲养及供给水平的重要指标。2009 年-2018 年间,我国
生猪年末存栏量先增后降,从 2009 年末的 47,177 万头增长至 2012 年末 48,030
万头,受猪周期及非洲猪瘟影响,2018 年末降至近几年最低点 42,817 万头。

                                                                             单位:万头
   年份       2009 年           2010 年        2011 年          2012 年      2013 年
  存栏量        47,177              46,765            47,074        48,030       47,893
 同比变动               -          -0.87%             0.66%         2.03%       -0.29%
   年份       2014 年           2015 年        2016 年          2017 年      2018 年


                                          1-1-51
  存栏量         47,160          45,802          44,209      44,158        42,817
 同比变动        -1.53%         -2.88%          -3.48%       -0.12%       -3.04%
数据来源:国家统计局

    3)我国生猪出栏情况

    2009 年-2018 年间,我国生猪出栏量受疫情、养殖周期等因素影响较大,但
出栏量总体保持平稳;2015 年以来,受环保政策趋严、沿海猪场拆迁、非洲猪
瘟疫情等因素影响,生猪出栏量出现下降。

                                                                       单位:万头
    年份         2009 年        2010 年        2011 年     2012 年      2013 年
   出栏量              64,456      66,700         66,170      69,628       71,557
  同比变动                         3.48%         -0.79%       5.23%        2.77%
    年份         2014 年        2015 年        2016 年     2017 年      2018 年
   出栏量              73,510      70,825         68,502      68,861       68,382
  同比变动             2.73%      -3.65%         -3.28%       0.52%       -0.70%
数据来源:Wind、国家统计局

    4)我国猪肉消费量情况

    近年来,伴随着收入水平的提高,我国居民的饮食结构中肉类占比不断上涨,
猪肉消费能力不断增强。2009 年我国猪肉消费量为 4,912.00 万吨,2018 年达
5,595.00 万吨,2009-2018 年间的年均增长率达 2.50%。未来随着工业化和城镇
化的推进,人口数量的增加,居民收入提高,消费结构升级,我国猪肉消费总体
将保持增长趋势。

                                                                       单位:万吨
    年份         2009 年        2010 年        2011 年     2012 年      2013 年
   消费量               4,912       5,130          5,170       5,489        5,669
  同比变动                         4.44%          0.78%       6.17%        3.28%
    年份         2014 年        2015 年        2016 年     2017 年      2018 年
   消费量               5,868       5,716          5,582       5,568        5,595
  同比变动             3.51%      -2.59%         -2.34%      -0.25%        0.48%
数据来源:Wind

    (5)本次新增产能规模的合理性分析

    本次十个生猪养殖项目中主要集中于安徽、河北和山东部分地区,销售半径


                                      1-1-52
可覆盖长三角和京津冀地区,区位优势明显。安徽地区项目主要覆盖长三角地区
市场,河北、山东地区项目主要覆盖京津冀市场。目前,长三角和京津冀是我国
经济发达和最具活力的地区,经济保持快速增长,常住人口数量持续增加,人均
消费水平不断提升,从而为本次生猪产能消化提供了广大的市场空间。同时,随
着经济水平的提高,当地人们对畜禽产品的要求不断提高,本次募投项目所生产
的杂肉猪瘦肉率和屠宰率高、无药残,在越来越注重生活品质和食品安全的当前
社会,将受到终端客户和消费者欢迎。

    2013 年以来,国家相关部门开始发布一系列规范禽畜养殖业的法令。严格
的环保治理使得大量散养户退出,生猪养殖市场格局更加趋于规模化、行业集中
度上升。长三角、京津冀等区域已关闭大批不符合条件的畜禽养殖厂(小区),
根据中国饲料行业信息网报道,2017 年上海崇明区已关闭养殖场 790 个,江苏
省已关闭养殖场 7967 个,山东省青岛、潍坊、滨州、莱芜、德州已关闭养殖场
7035 个。短期内使得大批散养户快速退出市场,在上述地区生猪消费需求保持
稳定的情况下,从而提升发行人本次募投项目产能的市场消化潜力。

    2018 年非洲猪瘟爆发,商品猪价格周期下行叠加非洲猪瘟影响,使国内商
品猪供应急剧下降。一方面,非洲猪瘟爆发后,中小散养户疫情防疫压力较大,
养殖散户养殖意愿减弱,主动退出或者减少养殖规模,造成产能大幅下降。另外,
国内较多猪场提前抛售商品猪,或由于无法按计划调运种猪进行投产,大量淘汰
能繁母猪并进行屠宰、出售,导致行业内库存及产能进一步下降。根据农业农村
部监测数据,2019 年 8 月生猪存栏量 19,783 万头,同比 2018 年 8 月下降 38.64%;
能繁母猪存栏量为 1,968 万头,同比下降 37.42%,降幅达到了近 10 年来的最大
值,目前国内生猪市场已出现供给严重不足的情况。

    由于生猪养殖需要较长的周期,恢复产能也需要一段时间,加之叠加非洲猪
瘟的影响,预计此轮生猪周期价格将在高位运行较长时间,市场恢复产能的时间
速度将慢于以往单纯由猪周期导致的产能降低。

    为应对生猪市场供应不足,2019 年初以来中央各部门连续出台政策组合拳,
鼓励市场增养补栏、恢复生产,保障猪肉供应稳定市场价格,确保人民群众基本
生活,主要为:1)2019 年 3 月,农业农村部印发意见,要求地方落实好非洲猪
瘟强制扑杀补助、生猪调出大县奖励、能繁母猪和育肥猪保险等政策资金,支持

                                   1-1-53
生猪养殖场户尽快恢复生产。2)2019 年 6 月,农业农村部、财政部要求强化政
策性农业信贷担保服务,给予生猪养殖企业贷款贴息支持。3)2019 年 8 月 21
日,国务院常务会议召开,明确五大举措,包括综合施策恢复生猪生产;地方立
即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定;发展规模养殖,支持农户养猪;加
强动物防疫体系建设;保障猪肉供应、确保困难群众基本生活。4)2019 年 8 月
30 日,全国稳定生猪生产保障市场供应电视电话会议召开,要千方百计保障猪
肉市场供应,严厉打击囤积居奇串通涨价等不法行为,积极发展禽肉等替代品生
产,加大冻猪肉储备规模。5)2019 年 8 月底,交通运输部提出,2019 年 9 月 1
日至 2020 年年 6 月 30 日期间,对整车合法运输仔猪及冷鲜猪肉的车辆,恢复执
行鲜活农产品运输“绿色通道”政策。6)2019 年 9 月 4 日,财政部宣布,中央
财政决定进一步采取措施,进一步完善非洲猪瘟强制扑杀补助经费发放方式,加
大生猪调出大县奖励力度,提高能繁母猪、育肥猪保险保额。7)自然资源部紧
急出台文件,明确取消生猪养殖附属设施用地 15 亩上限规定,在不占用永久基
本农田的前提下,生猪养殖可用一般耕地等多项保障用地需求的措施。

    公司本次十个生猪养殖项目预计新增生猪年出栏 240 万头,将为市场提供稳
定的生猪供应。本次募投项目响应了国家鼓励增养补栏、恢复生产的政策号召,
有利于缓解当前由非洲猪瘟疫情造成的生猪市场供应严重不足的局面,对维护我
国居民主要食品的供应稳定与价格稳定,保障充足的安全猪肉供应具有重要意
义。

    2、生猪屠宰及肉制品加工项目

    本次生猪屠宰及肉制品加工项目达产后,预计屠宰生猪 500 万头,年加工肉
制品 3 万吨。募投项目的市场空间及增加产能的必要性如下:

    在公司“饲料—养殖—屠宰及食品”一体化产业链布局中,公司饲料业务、
养殖业务具备较强的市场竞争力及行业优势,而生猪屠宰及食品加工业务起步相
对较晚。公司大力发展生猪屠宰及食品业务不仅符合产业发展趋势,也是进一步
深化公司产业链一体化发展、巩固和提升公司在市场领先地位的重要举措。

    2018 年 8 月非洲猪瘟发生后,国家更加重视猪肉生产各个环节的安全。受
监管政策和疫情防控实际需要影响,生猪调运受限,生猪主产区河南、东北等区


                                  1-1-54
域猪肉销售价格较低;珠三角、长三角、京津冀等区域销售价格较高。为应对供
需矛盾及非洲猪瘟的防控,各地政府推行产销区“点对点”供应,从“调猪”向
“调肉”转变的调运政策,具体如下:

 地区              时间                             具体政策内容
  山东    2018 年 9 月 20 日       山东与浙江达成每天供应 600 吨生猪产品的对接
          2018 年 10 月 29 日      河南与浙江达成每月供应 1000 吨生猪产品的对接
  河南    2018 年 11 月 1 日       河南与上海达成每天 1000 吨生猪产品的对接
          2018 年 11 月 26 日      河南与重庆达成每月 18000 多吨生猪产品的对接
  吉林    2018 年 10 月 19 日      农业农村部同意吉林实施“点对点”生猪调运
          2018 年 11 月 26 日      黑龙江与西藏开展生猪产品产销对接
 黑龙江
          2018 年 11 月 14 日      黑龙江与广东开展生猪产品产销对接
                                   青海省暂定河南省漯河市双汇集团、商丘市贵友实业集
                                   团有限公司、新乡市高金食品有限公司、开封市福润肉
  青海    2018 年 11 月 19-20 日   类食品有限公司、陕西省渭南市生秦肉类加工有限公
                                   司、咸阳市双汇食品有限公司等 6 家大型生猪定点屠
                                   宰企业为猪肉产品优先入青企业。

    2018 年 12 月国务院召开全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议,会议中
指出,当前非洲猪瘟防控形势仍然十分严峻,任务十分艰巨。要进一步完善防控
机制,全面实施分区防控,加强分类指导,建立健全区域防控统筹协调监督机制。
要调整优化生猪生产流通方式,从长期防控非洲猪瘟等重大动物疫病的要求出
发,科学规划生猪养殖布局,切实加大屠宰产能布局调整,支持建设现代冷鲜肉
品流通和配送体系,最大限度减少生猪长途调运。结合食品安全、环保趋严、政
策支持淘汰落后产能、规模优势等因素,国内生猪屠宰行业集中度有望稳步提升,
建设大规模生猪屠宰加工项目将成为行业趋势。

    由此可见,未来拥有完整产业链及大规模屠宰加工能力的企业将会得到各地
方政府的青睐,成为“调肉”政策优先选择的对象。公司布局年 500 万头生猪屠
宰及肉制品加工项目正顺应政策趋势。

    作为猪肉生产的重要环节,目前国内生猪屠宰行业集中度较低,2017 年国
内屠宰企业共有 20,658 家,规模化屠宰企业(年屠宰量在 2 万头以上,半机械
化水平以上)却很少,年产值 500 万元以上的半机械化企业只有 2,076 家,仅
占全国屠宰企业总量的 10.5%,年屠宰量 100 万头以上的企业更是屈指可数。在
屠宰行业加速集中行业背景下,公司积极布局生猪屠宰及肉制品加工行业符合行

                                       1-1-55
业发展趋势。

    公司本次募投的生猪养殖项目分布于河北、安徽、山东,项目实施后每年可
新增生猪出栏 240 万头,另外,华东、华中一直是全国生猪养殖量最大的区域之
一,将生猪屠宰及肉制品加工项目设在安徽省也有助于公司募投项目产能得到充
分消化。同时,这样的项目布局也是顺应“集中屠宰、品牌经营、冷链流通、冷
鲜上市”的行业发展趋势,加速产业链进一步向下延伸,通过外部交易内部化,
减少交易成本、提高效率,获得增值利润,并有效平抑猪周期的波动对公司经营
业绩的影响,增强公司抗风险能力和持续盈利能力。

    近年来,随着我国经济快速稳定发展,人民物质生活水平有了较大提高,人
民饮食结构方面发生了较大变化,以植物性食物为主的消费结构,正逐步向植物
性与动物性并重方向发展。农村城镇化后,农民生活已从温饱型向小康型过渡,
生活逐步向改善型消费转变,对食品消费需求从量的需求转变到质的要求。同时,
随着我国城市化进程的加快,人民生活水平的提高,饮食文化得到改变,人们开
始追求优质、安全、卫生的饮食,消费者对消费食品的品牌、品质、安全性等有
了更高的需求,优质、安全的食品将成为主流食品。在这些条件下,安全优质的
猪肉制品的生产、加工必然得到快速发展,并向规模化、品牌化方向发展。

    近些年,我国肉类的结构性消费升级发端于大城市,目前正在向中等城市和
经济发达地区的农村扩散。由于生活水平的提高,连锁超市的发展和冷藏物流手
段的改善,各种冷却分割肉、小包装肉、中西式生熟肉制品增长迅速,在餐馆就
餐食肉的数量和比重逐年上升,为国内肉类加工业扩大生产能力、调整生产结构
都提供了良好的机遇,也使我国生猪养殖业有了较快发展,以商品代肉畜为代表
的猪肉制品需求有了较大增长。因此,本次募投项目的建设可以为市场提供更多
的、优质安全猪肉食品,满足人民生活水平提高的需要。

    综上,本次生猪屠宰及肉制品加工项目新增产能规模具有合理性。

    3、饲料生产加工项目

    本次饲料加工项目达产后,预计新增年产 100 万吨猪料、20 万吨高档水产
膨化料。其中:100 万吨猪饲料项目全部供应天邦股份的生猪养殖项目。

    报告期内,公司饲料产品的产能、产量、销量及产销率情况如下:

                                 1-1-56
板块     产品          项目           2019 年 1-6 月   2018 年度    2017 年度    2016 年度
                 产能(万吨)                  32.00        65.00        47.00        49.00
                 产量(万吨)                  10.46        21.74        16.10        14.83

        水产饲   销量(万吨)                  10.31        21.42        15.96        14.70
        料       其中:外销(万吨)             9.34        19.80        15.78        14.51
                 产能利用率                  32.69%       33.45%       34.26%       30.27%

饲 料            产销率                      98.57%       98.53%       99.13%       99.10%
业务             产能(万吨)                  36.00        79.00        62.00        46.00
                 产量(万吨)                  14.77        40.57        30.98        24.31
                 销量(万吨)                  14.93        40.40        30.80        23.92
        猪饲料
                 其中:外销(万吨)             1.53         3.67         4.48         4.15
                 产能利用率                  41.03%       51.35%       49.97%       52.85%
                 产销率                     101.08%       99.58%       99.42%       98.40%

        饲料生产行业在建设生产项目时,其理论产能普遍是根据全年 24 小时满负
  荷生产进行设计的。在实际生产中,由于下游养殖行业都有较为明显的周期性,
  饲料生产行业实际产能利用会出现淡季产能闲置,旺季满负荷生产仍无法满足需
  求的情况,因此,就会出现全年平均产能利用率未满负荷的情况,这是饲料生产
  行业的规律。

        根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023 年中国饲料行业市场需求预测与投
  资战略规划分析报告》,目前国内饲料行业的平均年产能利用率不足 50%。公司
  结合多年的饲料生产经营经验,并与自身生猪养殖业务配合,合理布局饲料生产
  企业,公司饲料业务产能利用率符合行业平均值水平。

        由于饲料不适于远距离运输,单个饲料生产企业的销售半径都会受到国内市
  场分散和销售半径的限制。因此国内大中型饲料企业普遍采取“统一管理、分散
  经营”的商业模式,在全国生猪养殖重点区域设立分、子公司等分支机构,实行
  当地生产、当地销售。公司本次募集资金实施广西贵港“年产 100 万吨猪饲料与
  20 万吨水产饲料建设项目”,主要是为了布局广西及华南地区的生猪及水产养殖
  业务,项目实施的必要性分析如下:

        (1)水产饲料生产加工项目

        公司水产饲料主要实行以销定产模式,同时在全国主要养殖区域和水产饲料


                                           1-1-57
     重点销售区域设立生产工厂,以降低运输和技术服务成本。公司水产饲料产品销
     售模式是以经销为主,直销为辅,其中经销商主要由渔需物资销售企业、水产经
     纪人和专业养殖户构成。

          公司在手订单情况如下:

                                        2019 年 1-8 月实际已       2019 年待交付销
序号       公司名称          销售产品                                                     合同责任期间
                                        交付销售量(万吨)         售数量(万吨)
        青岛七好营养 虾料、各种高                                                         2019 年 1 月至
 1                                                        1.37                    1.64
        科技有限公司 级鱼料                                                               2019 年 12 月
                     水产浓缩饲
        安徽天邦饲料 料、畜禽浓缩                                                         2019 年 1 月至
 2                                                        2.48                    0.97
        科技有限公司 饲料、发酵豆                                                         2019 年 12 月
                     粕
        安徽天邦生物 蟹料、普通淡                                                         2019   年   1 月至
 3                                                        0.13                    0.23
        技术有限公司 水鱼料                                                               2019   年   12 月
        佛山天邦饲料 虾料、各种高                                                         2019   年   1 月至
 4                                                        0.70                    0.85
        科技有限公司 级鱼料                                                               2019   年   12 月
        天邦食品股份 虾料、蟹料、
                                                                                          2019 年 1 月至
 5      有限公司宁波 各 种 高 级 鱼                       6.32                    1.87
                                                                                          2019 年 12 月
        分公司       料
        盐城天邦饲料                                                                      2019 年 1 月至
 6                   蟹料                                 2.75                    2.68
        科技有限公司                                                                      2019 年 12 月
                      合计                               13.75                    8.24

          我国已成为世界上最大的水产品养殖国家,我国水产品供应的增长主要依靠
     水产养殖业,水产养殖规模的增长带动水产饲料行业的发展。自 20 世纪 80 年代
     初期始,国家调整产业政策,重点扶持养殖业,并对水产养殖、水产动物营养、
     水产饲料配制技术立项攻关,水产饲料加工业得以迅速发展。2009 年至 2016 年,
     水产养殖规模增速放缓,饲料产能利用率下降,整体竞争较激烈,行业整合速度
     加快。从 2017 年起,水产饲料再度呈现较快增长趋势。

                                                                                         单位:万吨
         年份          2009 年          2010 年          2011 年        2012 年           2013 年
         产量           1464             1502             1684           1892              1864
       同比变动                         2.60%            12.12%         12.35%            -1.48%
         年份          2014 年          2015 年          2016 年        2017 年           2018 年
         产量           1903             1893             1930           2080              2211
       同比变动         2.09%           -0.53%           1.95%          7.77%              6.30%
     数据来源:饲料工业年鉴、全国饲料工业统计资料

          2018 年我国水产养殖总产量超过 5,000 万吨,占我国水产品总产量的比重达


                                                1-1-58
78%以上,是世界上唯一养殖水产品总量超过捕捞总量的主要渔业国家。同时水
产养殖业的环保整治逐渐加大,从 2017 年网箱拆除已经延伸到池塘禁养。2019
年 2 月农业农村部等十部委联合发布《关于加快推进水产养殖业绿色发展的若干
意见》,将改善养殖环境作为水产养殖业绿色发展的重要内容,通过政策和资金
支持引导养殖户转型升级,提高健康养殖水平,科学设置网箱网围,提升养殖尾
水处理能力,实现生产和环境的协调发展。

    全熟化饲料是一种低污染、浪费少、高效率、高转化率的优质环保型饲料。
全熟化饲料不仅覆盖了名优水产养殖,同时在罗非鱼、草鱼和鲫鱼等大宗水产养
殖取得很好的应用效果。高端的全熟化饲料的使用将是以绿色发展为主题的水产
养殖业发展的必然趋势。

    公司饲料业务定位于全熟化和酵香型高端水产饲料,生产工艺和专业技术行
业领先。公司拥有世界领先的双(单)螺杆挤压全熟化工艺和酵香型鱼料生产线
20 多条,其中宁波余姚生产基地拥有 6 条全熟化生产线和 2 条微粒子料生产线,
是目前国内名列前茅的大规模的高端全熟化饲料生产工厂;盐城天邦、安徽天邦
饲料、青岛七好、越南天邦拥有全熟化及水产专用生产线超过 10 条,公司正在
布局华南生产基地,逐渐形成全熟化虾料及全熟化沉性鱼料生产基地布局。

    本次募集资金投资高端全熟化水产饲料生产建设项目,是公司落实华南地区
高档水产饲料规模化建设的重要战略举措。我国水产饲料市场主要集中在华中、
华南、华东三大地区,其中广东、江苏、湖北位列水产饲料销量前三位,占全国
近 40%的市场份额。华南市场作为最主要的水产饲料市场,有着巨大的市场空间。
近年来公司重点布局华南市场,力争实现差异化发展,发挥公司生产工艺及生产
设备优势,将产品定位在高端全熟化鱼虾沉性料(含虾料、加州鲈、甲鱼、石斑
及鲟鱼等)和高端全熟化鱼料(黄颡、生鱼、蛙料等)两个方向,成为在华南地
区具备较强竞争力的高端水产料企业,使公司水产饲料板块成为实现百万吨水产
饲料战略目标的核心产销基地之一。

    (2)猪饲料生产加工项目

    猪饲料在我国饲料市场上占据主要地位,这与猪肉在我国膳食结构中占有重
要地位密切相关。2018 年我国猪饲料产量达 9,720 万吨,占比达 42.65%,是最


                                   1-1-59
主要的饲料品种。

                                                                    单位:万吨
   年份        2009 年         2010 年          2011 年   2012 年    2013 年
   产量          5243           5947             6830      7722       8411
 同比变动                      13.43%           14.85%    13.06%      8.92%
   年份        2014 年         2015 年          2016 年   2017 年    2018 年
   产量          8616           8344             8726      9808       9720
 同比变动       2.44%          -3.16%           4.58%     12.40%     -0.90%
数据来源:饲料工业年鉴、全国饲料工业统计资料

    饲料企业受到市场分散和销售半径的限制,不适于远距离运输,这样既大幅
增加成本,也不利于疫病防控及饲料质量安全。因此,国内大中型饲料企业普遍
采取“统一管理、分散经营”的商业模式,在全国生猪养殖重点区域设立分、子
公司等分支机构,实行当地生产、当地销售。“统一管理、分散经营”的经营模
式对于企业贴近市场、提高运营效率、降低企业的运行风险、强化服务能力并降
低成本具有十分重要的作用。

    近年来,公司在广西地区的生猪养殖业务发展迅速,年生猪出栏头数及销售
数量连续上涨。目前,公司在广西地区的猪饲料有三分之二需通过 OEM 代工厂
采购,这样既增加了生猪养殖业务的营业成本,又不利于疫病防控及饲料质量安
全。因此,公司急需扩大猪饲料生产能力,保证公司生猪养殖业务,大范围替代
OEM 代工厂。通过本次募投项目广西贵港年产 100 万吨猪饲料项目的实施,将
进一步提升公司在广西地区猪饲料的生产能力,配合公司在广西地区生猪养殖业
务的快速扩张,加强饲料、养殖的一体化协同效应,在自身具备配方、生产工艺
和核心原料的基础上,实现猪饲料自产自给,更好的保证饲料的质量安全,并持
续优化饲料生产与运输成本。

    综上,本次饲料生产加工项目新增产能规模具有合理性。

    四、募投项目效益的具体测算过程、测算依据,结合相关产品毛利率波动
情况,说明效益测算的谨慎合理性

    (一)生猪养殖项目效益测算的谨慎合理性分析

    本次募投中十个生猪养殖项目达产后将新增仔猪年出栏数 240 万头,仔猪后
续通过合作农户育肥为商品猪。项目计算期为 13 年,建设期均为 1 年,计算期
                                       1-1-60
 第 2 年及以后各年的经营负荷达到设计指标。

       公司使用募集资金建设母猪场,母猪场生产仔猪后,将断奶仔猪送至家庭农
 场由农户代养、育肥,待达到商品猪出栏条件后,由公司统一负责销售。仔猪转
 移到家庭农场过程中,该阶段猪只的所有权归属于公司,在“存货——消耗性生
 物资产”中计量,未实现销售,没有直接销售价格。待达到商品猪出栏条件后,
 由公司统一销售,确认收入。因此在十个生猪养殖项目的效益测算过程中,公司
 使用最终实现销售的商品猪销售价格和对应成本进行募投项目效益预测。此外,
 公司假设将仔猪对外销售,使用近几年仔猪的平均销售价格和对应成本进行模拟
 效益测算。

       1、商品猪价格对应的募投项目收益测算分析

       (1)销售收入测算的合理性分析

       公司对未来产品主要原材料的价格预测情况,未来将要实现的利润目标,以
 及市场同类产品价格、客户的价格接受范围等多方面因素进行充分估计和合理预
 测,本次 10 个生猪养殖项目销售收入的估算情况如下:

                                            预计仔猪出                    预计商品猪
                              母猪存栏量                  预计商品猪销
序号         项目名称                       栏量(万头/                   销售收入(万
                                (万头)                  售量(万头/年)
                                                年)                        元/年)
       淮北市濉溪县燕头现代
 1                                   1.10         27.50            25.76     41,857.24
       化生猪养殖产业化项目
       淮北市濉溪县和谐现代
 2                                   0.80         20.00            18.73     30,441.61
       化生猪养殖产业化项目
       蚌埠市怀远县池庙现代
 3                                   1.20         30.00            28.10     45,662.50
       化生猪养殖产业化项目
       蚌埠市怀远县钟杨湖现
 4     代化生猪养殖产业化项          1.20         30.00            28.10     45,662.50
       目
       东早科年存栏 11000
 5                                   1.10         27.50            25.76     41,857.24
       头父母代猪场项目
       豆宝殿年存栏 5600 头
 6                                   0.56         14.00            13.11     27,275.66
       父母代猪场项目
       牛卧庄年存栏 11000
 7                                   1.10         27.50            25.76     41,857.24
       头父母代猪场项目
       南贾村年存栏 5000 头
 8                                   0.50         12.50            11.71     19,025.99
       父母代猪场项目
       郓城县潘渡镇杨庙村现
 9     代化生猪养殖产业化项          0.84         21.00            19.67     40,913.60
       目
 10    郓城县程屯镇肖南村现          1.20         30.00            28.10     58,448.00

                                      1-1-61
     代化生猪养殖产业化项
     目
            合计                 9.60       240.00        224.80    393,001.58

    本次十个生猪养殖建设项目,母猪存栏量合计 9.6 万头。预计仔猪出栏量合
计 240 万头/年,预计商品猪实际销售量合计 224.80 万头/年,预计商品猪年销售
收入合计 393,001.58 万元/年。

    1)预计出栏量、实际销售量测算过程

    本次生猪养殖项目采用公司统一调配的母猪,使用相同的养殖工艺,同时饲
料、疫苗等均为集团相应专业公司进行统一供给。因此,各项目预计出栏量、销
售量方面,基本比例保持一致。

    预计仔猪出栏量、商品猪实际销售量主要依据各个猪场养殖工艺方面情况,
同时考虑了死亡率、留种等因素。具体为:①预计仔猪出栏量=母猪存栏量*单胎
产猪数*年产胎数*配种分娩率。②预计商品猪实际销售量=仔猪出栏量*95%-母
猪存栏量/3(按 5%死亡率计算,同时每年留种存栏量的 1/3)。项目存栏母猪单
胎产猪数约为 12.5,年产胎数 2.3,配种分娩率为 0.88,则 12.5*2.3*0.88=25.3,
保守估计取 25,年实际产猪数测算合理。

    2)预计销售收入测算过程

    猪价属于典型的蛛网模型,需求由当期价格决定,供给由前期价格决定,需
求和供给影响因素的时间点不同。同时,供给起主导作用,需求起次要作用。在
需求相对稳定的情况下,猪价和供给呈反向关系,两者相互影响。一方面,供给
越高,价格越低。另一方面,价格降低,会减少供给。从而形成“供给增加——
价格下降——供给减少——价格上升——供给增加”的循环。近两年生猪价格变
动较大,整体处于下行趋势,特别是在 2018 年 8 月非洲猪瘟疫情之后,生猪价
格进一步下降,在 2019 年一季度左右达到底部。同样是由于非洲猪瘟疫情的影
响,国内生猪养殖行业产能结构发生变化,国内小散养殖户的减少,全国生猪出
栏量、存栏量持续减少,导致生猪价格进入 2019 年二季度后开始进入上涨周期。

    预计项目年销售收入=生猪参照价格*上市重量*实际销售量。根据项目育肥
计划,项目育肥猪上市重量为 125 公斤。此次十个生猪养殖项目参考价格平均为
13.99 元/公斤,是基于公司过往生猪市场价格走势及未来走势预测审慎得出。

                                  1-1-62
2016、2017 年公司生猪平均售价分别为 19.74 元/公斤、14.89 元/公斤,2018 年
非洲猪瘟爆发后,全年公司生猪平均售价下降至 12.12 元/公斤。在经过 2019 年
一季度猪价探底后,2019 年二季度生猪市场价格进入上行周期,2019 年 4 月~8
月公司生猪平均售价分别为 14.08 元/公斤、13.89 元/公斤、15.34 元/公斤、16.85
元/公斤、25.33 元/公斤。根据目前市场研究,后续生猪价格仍然处于上涨趋势并
持续维持在价格高位。由此可见,公司十个生猪养殖项目选取的参照价格 13.99
元/公斤低于目前生猪市场价,参数选择谨慎合理。

       (2)完全成本及利润测算的合理性分析

       完全生产成本包括:1)母猪场以及合作养殖户的直接材料:各猪场根据实
际耗用的情况,归集饲料、兽药、疫苗的本期领用金额。2)费用:主要含括职
工薪酬、水电费、折旧摊销、维修费用、其他管理费用等。3)支付给合作养殖
户的托管费(委托养殖费)。

       近两年来,公司通过降低饲料的采购和生产成本、优化免疫程序、优化母猪
场及家庭农场饲喂程序、改造饮水和饲喂设备等多项措施,积极提高生产效率,
提升管理水平,促使养殖成本持续降低。2016 年,公司生猪养殖完全成本全年
平均值为 14.44 元/公斤,2017 年为 13.10 元/公斤,完全成本同比降低 9.3%。2018
年前三季度,生猪养殖全成本进一步下降至 12 元/公斤,较 2017 年下降 6%左右。
四季度,由于非洲猪瘟禁疫情禁运措施的影响,出现种猪不能跨省调运,新场投
产推迟,部分母猪场无法按原计划补充后备,部分家庭农场提前清栏销售等情况,
造成四季度养殖成本上升。尽管如此,2018 年平均养殖全成本 12.68 元/公斤,
仍较 2017 年 13.10 元/公斤下降 3.21%。

       本次十个生猪养殖项目的生猪单位养殖全成本平均为 13.15 元/公斤,低于
2016 年的实际养殖完全成本 14.44 元/公斤,但高于 2017 年、2018 年的实际养殖
成本 13.10 元/公斤、12.68 元/公斤,成本预测值处于正常合理水平。未来,随着
非洲猪瘟疫情逐渐得到控制,养殖成本将有所下降。同时,公司通过扩大生猪养
殖规模,增加年存栏量及出栏量,打造完整的生猪养殖上下游产业链,将进一步
降低公司的经营成本。因此,本次募投项目效益测算中生猪单位成本预测谨慎合
理。



                                   1-1-63
       根据预测的本项目营业收入、成本情况,对项目利润进行推算分析,具体情
况如下

                                                                                单位:万元
                               年销售           年销售                            税后内部
序号         项目名称                                        年净利润    毛利率
                                 收入             成本                              收益率
        淮北市濉溪县燕头
 1      现代化生猪养殖产       41,857.24        37,815.69     2,760.05     9.66%       25.95%
        业化项目
        淮北市濉溪县和谐
 2      现代化生猪养殖产       30,441.61        27,623.48     1,886.14     9.26%       24.53%
        业化项目
        蚌埠市怀远县池庙
 3      现代化生猪养殖产       45,662.50        41,434.31     2,830.19     9.26%       24.55%
        业化项目
        蚌埠市怀远县钟杨
 4      湖现代化生猪养殖       45,662.50        41,434.89     2,829.61     9.26%       24.55%
        产业化项目
        东早科年存栏 11000
 5                             41,857.24        37,886.97     2,688.77     9.49%       25.34%
        头父母代猪场项目
        豆宝殿年存栏 5600
 6                             27,275.66        25,176.65     1,446.61     7.70%       24.77%
        头父母代猪场项目
        牛卧庄年存栏 11000
 7                             41,857.24        37,887.30     2,688.44     9.48%       25.34%
        头父母代猪场项目
        南贾村年存栏 5000
 8                             19,025.99        17,231.69     1,211.80     9.43%       25.24%
        头父母代猪场项目
        郓城县潘渡镇杨庙
 9      村现代化生猪养殖       40,913.60        37,778.24     2,156.76     7.66%       24.50%
        产业化项目
        郓城县程屯镇肖南
 10     村现代化生猪养殖       58,448.00        54,007.70     3,042.30     7.50%       24.29%
        产业化项目
                  合计        393,001.58       358,276.92    23,540.67    8.87%        24.91%

       同行业可比上市公司生猪养殖业务毛利率对比情况如下:

       公司名称              2018 年                     2017 年             2016 年
       温氏股份                    12.32%                      24.80%              38.05%
       正邦科技                        7.93%                   14.41%              38.25%
       牧原股份                        9.83%                   30.03%              45.69%
        新五丰                         3.61%                   14.46%              25.69%
        平均值                         8.42%                   20.93%              36.92%
       天邦股份                        6.57%                   24.80%              37.42%

       通过上述对比:


                                           1-1-64
       1)本次十个生猪养殖项目毛利率为 8.87%,与同行业 2018 年毛利率水平接
近。

       2)2018 年,天邦股份毛利率水平低于同行业,主要是因为:自 2018 年 8
月我国非洲猪瘟爆发,疫情由北向南发展,公司生猪主产区广西、安徽等地区疫
情较为严重。由于实施禁运封锁,出于避险考虑,该地区较多猪场提前抛售商品
猪,或由于无法按计划调运种猪进行投产,大量淘汰能繁母猪并进行屠宰、出售,
生猪售价出现大幅下跌。受此影响,公司生猪售价由 2018 年 8 月份的 13.67 元/
公斤,下降至 2018 年 12 月的 11.39 元/公斤。与此同时,同行业公司中温氏股份
生猪产区广东省疫情相对可控,销售单价未出现大幅下降(温氏股份 2018 年 8
月份为 14.01 元/公斤,12 月为 13.73 元/公斤),毛利率未出现大幅下降。公司、
温氏股份及正邦科技都是采取“公司+农户”的生猪育肥模式,而牧原股份采用
的是公司自繁自养的模式,单场规模较大,在养殖单位成本上具有优势,因此毛
利率相对较高。但相对应的固定资产投资规模也较大,单位财务费用较高。

       3)2016 年至 2018 年,同行业平均毛利率分别为 36.92%、20.93%、8.42%,
2018 年毛利率大幅下降主要是受猪周期叠加非洲猪瘟影响,行业长期平均毛利
率远高于本次十个生猪养殖项目毛利率测算值 8.87%。因公司进行该指标测算时
正值生猪价格处于周期底部,根据审慎原则,公司测算选取的生猪价格较低,导
致项目毛利率较低。未来,随着生猪价格进入上涨周期,项目实际毛利率将逐渐
提高,本次十个生猪养殖项目毛利率测算审慎合理。

       根据公开披露信息,同行业上市公司的生猪养殖募投项目的基本情况如下:

序号     公司名称    资本运作事件                募投项目            税后内部收益率
                    2018 年非公开发
 1       牧原股份                     安徽凤台等 16 个生猪养殖项目      24.12%
                           行
                    2018 年非公开发
 2       正邦科技                      虞城正邦等 2 个生猪养殖项目      18.20%
                           行
                             平均值                                     21.16%
                            天邦股份                                    24.91%

       公司本次生猪养殖项目的平均内部收益率与牧原股份基本接近,高于正邦科
技,主要是因为公司在前次募投项目实施过程中,通过一系列有效方法降低了单
位投资额,单位生猪投资成本有所降低,项目收益率有所提升。


                                        1-1-65
       2、仔猪销售价格对应的募投项目模拟收益测算分析

       (1)销售收入测算的合理性分析

       本次 10 个生猪养殖项目按照仔猪销售价格进行收益模拟测算情况如下:

                                            预计仔猪出    预计仔猪实际    预计仔猪销
                              母猪存栏量
序号         项目名称                       栏量(万头/   销售量(万头/   售收入(万元
                                (万头)
                                                年)          年)            /年)
       淮北市濉溪县燕头现代
 1                                   1.10         27.50           27.13      10,853.32
       化生猪养殖产业化项目
       淮北市濉溪县和谐现代
 2                                   0.80         20.00           19.73       7,893.32
       化生猪养殖产业化项目
       蚌埠市怀远县池庙现代
 3                                   1.20         30.00           29.60      11,840.00
       化生猪养殖产业化项目
       蚌埠市怀远县钟杨湖现
 4     代化生猪养殖产业化项          1.20         30.00           29.60      11,840.00
       目
       东早科年存栏 11000
 5                                   1.10         27.50           27.13      10,853.32
       头父母代猪场项目
       豆宝殿年存栏 5600 头
 6                                   0.56         14.00           13.81       5,525.32
       父母代猪场项目
       牛卧庄年存栏 11000
 7                                   1.10         27.50           27.13      10,853.32
       头父母代猪场项目
       南贾村年存栏 5000 头
 8                                   0.50         12.50           12.33       4,933.32
       父母代猪场项目
       郓城县潘渡镇杨庙村现
 9     代化生猪养殖产业化项          0.84         21.00           20.72       8,288.00
       目
       郓城县程屯镇肖南村现
 10    代化生猪养殖产业化项          1.20         30.00           29.60      11,840.00
       目
               合计                  9.60        240.00          236.79      94,719.92

       本次十个生猪养殖建设项目,母猪存栏量合计 9.6 万头。预计仔猪出栏量合
 计 240 万头/年,预计仔猪实际销售量合计 236.79 万头/年,预计仔猪年销售收入
 合计 94,719.92 万元/年。

       1)预计出栏量、实际销售量测算过程

       本次生猪养殖项目采用公司统一调配的母猪,使用相同的养殖工艺,同时饲
 料、疫苗等均为集团相应专业公司进行统一供给。因此,各项目预计出栏量、销
 售量方面,基本比例保持一致。

       预计出栏量、实际销售量主要依据各个猪场养殖工艺方面情况,同时考虑了
 死亡率、留种等因素。具体为:①预计仔猪出栏量=母猪存栏量*单胎产猪数*年

                                      1-1-66
产胎数*配种分娩率。②预计仔猪实际销售量=出栏量-存栏量/3(每年留种存栏
量的 1/3,与前述预计商品猪实际销售量相比,预计仔猪实际销售量不涉及育肥
阶段可能发生的 5%死亡率)。项目存栏母猪单胎产猪数约为 12.5,年产胎数 2.3,
配种分娩率为 0.88,则 12.5*2.3*0.88=25.3,保守估计取 25,年实际产猪数测算
合理。

       2)预计销售收入测算过程

       公司母猪场生产的断奶仔猪约 6kg,2015 年、2016 年、2017 年、2018 年上
半年(受非洲猪瘟影响,2018 年下半年断奶仔猪价格波动较大,不具有参考性),
6kg 断奶仔猪的市场平均销售价格分别为:378 元/头、784 元/头、450 元/头和 260
元/头,断奶仔猪四年平均销售价格为 468 元/头。本次生猪养殖募投项目模拟收
益测算中,选取 400 元/头的仔猪销售价格,低于前四年断奶仔猪平均销售价格,
具有谨慎合理性。

       (2)完全成本及利润测算的合理性分析

       公司断奶仔猪的生产成本,主要包括直接材料(饲料)、直接人工、种猪折
旧费、兽药等,2015 年、2016 年、2017 年、2018 年上半年(受非洲猪瘟影响,
2018 年下半年断奶仔猪价格波动较大,不具有参考性),公司 6kg 断奶仔猪的
生产成品分别为:293 元/头、294 元/头、291 元/头和 322 元/头,断奶仔猪四年
平均养殖成本为 300 元/头。本次生猪养殖募投项目模拟收益测算,选取 330 元/
头的仔猪成本,较前四年仔猪养殖成本上涨 10%,具有谨慎合理性。

       根据断奶仔猪价格预测的本项目营业收入、成本情况,对项目利润进行模拟
测算分析,具体情况如下:

                                                                          单位:万元
                             年销售         年销售                          税后内部
序号         项目名称                                  年净利润    毛利率
                               收入           成本                            收益率
        淮北市濉溪县燕头现
 1      代化生猪养殖产业化   10,853.32      7,505.97    1,834.85    30.84%    17.96%
        项目
        淮北市濉溪县和谐现
 2      代化生猪养殖产业化    7,893.32      5,442.63    1,330.70    31.05%    17.89%
        项目
        蚌埠市怀远县池庙现
 3      代化生猪养殖产业化   11,840.00      7,996.91    1,989.69    32.46%    17.85%
        项目

                                         1-1-67
                              年销售         年销售                               税后内部
序号         项目名称                                   年净利润       毛利率
                                收入           成本                                 收益率
        蚌埠市怀远县钟杨湖
 4      现代化生猪养殖产业    11,840.00      7,997.49     1,989.11      32.45%      17.85%
        化项目
        东早科年存栏 11000
 5                            10,853.32      7,323.91     1,830.46      32.52%      17.89%
        头父母代猪场项目
        豆宝殿年存栏 5600
 6                             5,525.32      3,821.82         958.50    30.83%      17.04%
        头父母代猪场项目
        牛卧庄年存栏 11000
 7                            10,853.32      7,324.98     1,829.39      32.51%      17.89%
        头父母代猪场项目
        南贾村年存栏 5000
 8                             4,933.32      3,349.06         839.26    32.11%      18.12%
        头父母代猪场项目
        郓城县潘渡镇杨庙村
 9      现代化生猪养殖产业     8,288.00      5,782.98     1,414.03      30.22%      16.68%
        化项目
        郓城县程屯镇肖南村
 10     现代化生猪养殖产业    11,840.00      8,290.57     2,019.43      29.98%      16.73%
        化项目
              平均值                                                   31.50%       17.59%

       根据公开披露信息,同行业上市公司的生猪养殖募投项目(主要销售仔猪和
种猪)的基本情况如下:

序号    公司名称    资本运作事件                   募投项目               税后内部收益率
                   2019 年非公开发     吉安现代农业南溪等 9 个生猪养
 1      傲农生物                                                                19.13%
                          行                       殖项目
                   2017 年非公开发     吉林省荷风种猪繁育基地等 4 个
 2      禾丰牧业                                                                21.47%
                          行                   生猪养殖项目
                              平均值                                            20.30%
                             天邦股份                                           17.58%

       按照断奶仔猪销售价格模拟收益测算,公司本次生猪养殖项目的平均内部收
益率略低于傲农生物和禾丰牧业的募投项目税后内部收益率,是由于公司与傲农
生物和禾丰牧业主要盈利模式不同。傲农生物和禾丰牧业募投项目销售仔猪和种
猪两种类型的猪只,种猪单价较高,致使整体收益率较高。

       综上,本次十个生猪养殖项目的效益测算遵循了合理性、谨慎性的原则。

       (二)生猪屠宰及肉制品加工项目效益测算的谨慎合理性分析

       年屠宰加工 500 万头生猪建设项目达产后,公司将具备年屠宰 500 万头生
猪和年产肉制品 3 万吨的能力。本项目计算期为 15 年,建设期为 1.5 年,投产
期 2 年。计算期第 2、3 年为投产期,经营负荷为 60%、80%,计算期第 4 年及

                                          1-1-68
以后各年的经营负荷达到设计指标。

       1、销售收入测算的合理性分析

       公司对未来产品主要原材料的价格预测情况,未来将要实现的利润目标,以
及市场同类产品价格、客户的价格接受范围等多方面因素进行充分估计和合理预
测,本项目销售收入的估算情况如下:

       (1)屠宰项目

序号            项目          销售量(公斤)     单价(元/公斤)     销售收入(万元)
 一            白条肉             302,400,000                               574,560.00
  1     热鲜白条肉                162,000,000              19.00            307,800.00
  2     冷鲜白条肉                140,400,000              19.00            266,760.00
 二            分割肉             127,526,400                               312,625.86
  1     分割品鲜销                 62,500,000              24.00            150,000.00
  2     分割品冻销                 46,875,000              24.00            112,500.00
  3     分割品精加工                3,125,000              24.00             14,062.50
  4     分割品(熟食原料)         15,026,400              24.00             36,063.36
 三            副产品             103,700,000                               124,440.00
  1     副产品冷鲜销               50,000,000              12.00             60,000.00
  2     副产品冷冻销               49,012,500              12.00             58,815.00
  3     副产品(熟食原料)          4,687,500              12.00              5,625.00
 四     深加工产品                                                           13,385.71
  1     肠衣                   490.00(万节)        10(元/节)              4,900.00
  2     加工肝素钠                   3,535.71              24.00              8,485.71
                合计                                                      1,025,011.57
         按经营负荷 95%计算                                                 973,760.99

       本项目主要原料是生猪,按市场价格供应。公司对同类产品的市场价格进行
调研,以此数据对项目收入进行了假设和预测,具有合理性和谨慎性。

       (2)肉制品加工项目

序号            项目          销售量(公斤)      单价(元/公斤)     销售收入(万元)
 1      低温香肠类                   8,750,000               40.00            35,000.00
 2      低温火腿类                   6,250,000               35.00            21,875.00



                                      1-1-69
序号                 项目        销售量(公斤)      单价(元/公斤)     销售收入(万元)
 3        培根类                       5,625,000                50.00               28,125.00
 4        酱卤类                       3,125,000                50.00               15,625.00
 5        肴肉类                       3,125,000                32.00               10,000.00
 6        叉烧类                       3,125,000                45.00               14,062.50
                     合计             30,000,000                    -              124,687.50
           按经营负荷 95%计算                                                      118,453.13

         本项目主要原料是分割肉,主要由项目的屠宰加工厂按市场价格供应。公司
对同类产品的市场价格进行调研,以调研数据对项目收入进行了假设和预测,具
有合理性和谨慎性。

         2、成本费用及利润测算的合理性分析

         本项目产品成本主要包括直接材料、直接人工和制造费用及期间费用,营业
成本估算的具体情况如下(按经营负荷的 95%计算):

         (1)屠宰项目

                                                                              单位:万元
 序号                项目              固定成本                         可变成本
     1      原料                                                               784,403.67
     2      包装材料                                                               11,782.00
            房产税、土地使用税
     3                                              746.00
            及印花税
     4      外购燃料动力                                                            4,112.00
     5      工资及福利费                          13,608.00
     6      修理费                                 1,009.00
     7      折旧费                                 2,232.00
     8      摊销费                                  860.00
     9      利息支出
  10        销售及其他费用                                                         53,586.00
                     总计                         18,455.00                    853,883.67
               营业成本总计                                                    872,338.67

         本项目主要原料是生猪,具备年屠宰 500 万头生猪产能,经营负荷 95%,按
单头生猪 1,650 元/头,原料的可变成本总额为 784,403.67 万元,选取的单位成本
高于 2019 年上半年公司生猪市场销售价格。工资及福利费按每人 7.56 万元/年,

                                        1-1-70
全员工数 1800 人,员工工资及福利费为 13,608 万元。销售及其他费用按营业收
入的 6%计算,项目财务费用为固定资产借款利息,本项目无贷款,因此不统计
财务费用。本项目的营业成本测算总体具有合理性和谨慎性。

          (2)肉制品加工项目

                                                                                 单位:万元
 序号                 项目                   固定成本                     可变成本
     1      原料                                                                     36,333.58
     2      辅料及包装材料                                                           29,004.00
            房产税、土地使用税
     3                                                   384.00
            及印花税
     4      外购燃料动力                                                              1,824.00
     5      工资及福利费                                9,072.00
     6      修理费                                       716.00
     7      折旧费                                      1,712.00
     8      摊销费                                       533.00
     9      利息支出                                        0.00
     10     销售及其他费用                                                            6,289.00
     11     其他费用                                                                  1,048.00
                      总计                             12,417.00                     73,450.58
               营业成本总计                                                          85,867.58

          本项目主要原料是分割肉、副产品及肉制品辅料,主要由项目的屠宰加工厂
按市场价格供应。本项目肉制品产能 3 万吨,经营负荷 95%,分割肉、副产品及
肉制品辅料的单位可变成本为 12.75 元/公斤,计算原料可变成本为 36,333.58 万
元。工资及福利费按每人 7.56 万元/年,全员工数 1200 人,员工工资及福利费为
9,072 万元。销售及其他费用按营业收入的 6%计算,项目财务费用为固定资产借
款利息,本项目无贷款,因此不统计财务费用。本项目的营业成本测算总体具有
合理性和谨慎性。

          根据预测的本项目营业收入、发生的成本费用情况,对项目利润进行推算分
析,具体情况如下(按经营负荷的 95%计算):

                                                                                 单位:万元
序号          项目       年销售收入       年销售成本     年净利润     毛利率   税后内部收益率
 1         屠宰项目          973,760.99   872,338.67      19,953.00   10.42%             24.17%

                                             1-1-71
         肉制品加
2                      118,453.13   85,867.58       13,739.00   27.51%          23.80%
         工项目

        公司本次募投项目的屠宰业务毛利率 10.42%,与同行业上市公司双汇发展
相近(2018 年屠宰业务毛利率 9.95%),肉制品加工业务毛利率为 27.51%,低于
同行业上市公司双汇发展、龙大肉食(2018 年肉制品业务毛利率分别为 30.29%、
44.47%),原因是肉制品加工行业具有一定的品牌效应和规模效应。相比于双汇
发展、龙大肉食等在行业内深耕多年的大型肉制品加工企业,公司起步较晚,形
成规模和品牌效应需要一定市场积累时间,因此公司在项目收益测算时采取谨慎
原则,适当降低毛利率,具有合理性。

        综上,年屠宰加工 500 万头生猪建设项目的预计效益测算遵循了合理性、谨
慎性的原则。

        (三)饲料加工生产项目效益测算的谨慎合理性分析

        年产 100 万吨猪饲料与 20 万吨水产饲料项目达产后,将具备年产 100 万吨
猪饲料和 20 万吨水产饲料的能力。其中:100 万吨猪饲料项目全部供应天邦股
份的生猪养殖项目,不产生直接经济效益,本次仅测算 20 万吨水产饲料项目的
效益情况。

        1、水产饲料销售收入测算的合理性分析

        公司对未来产品主要原材料的价格预测情况,未来将要实现的利润目标,以
及市场同类产品价格、客户的价格接受范围等多方面因素进行充分估计和合理预
测,本项目销售收入的估算情况如下:

序号         项目        单位       销售量           单价(元)     销售收入(万元)
    1     虾料            吨            70,000.00        5,600.00           39,200.00
    2     高档沉性料      吨            30,000.00        7,500.00           22,500.00
    3     龟鳖料          吨            10,000.00        7,200.00            7,200.00
    4     全熟化鱼料      吨            90,000.00        3,500.00           31,500.00
             合计                      200,000.00                          100,400.00

        水产饲料对外销售,按市场价格。公司对同类产品的市场价格进行调研,以
调研数据对项目收入进行了假设和预测,具有合理性和谨慎性。

        2、水产饲料成本费用及利润测算的合理性分析

                                       1-1-72
         本项目产品成本主要包括直接材料、直接人工和制造费用及期间费用,营业
成本估算的具体情况如下:

                                                                                   单位:万元
 序号               项目                   固定成本                        可变成本
     1     主要原料(水产料)                                                         77,309.11
     2     包装等辅料                                                                  9,344.49
     3     外购燃料动力                                                                1,821.35
  3.1      电费                                                                         634.71
  3.2      天然气                                                                      1,184.80
  3.3      水费                                                                            1.84
     4     工资及福利费                                  279.27
     5     修理费                                         76.67
     6     折旧摊销                                      355.73
     7     管理及其他费用                               4,945.66
                    合计                                5,657.33                      88,474.95
             营业成本合计                                                             94,132.28

         本项目主要原料按市场价格采购。修理费按设备总价的 3%计算,工资及福
利费参照天邦股份饲料员工平均工资计算,管理及其他费用参考天邦股份饲料业
务数据的基础上,按营业收入的 4.93%计算,项目财务费用为固定资产借款利息,
本项目无贷款,因此不统计财务费用。本项目的营业成本测算总体具有合理性和
谨慎性。

         根据预测的本项目营业收入、发生的成本费用情况,对项目利润进行推算分
析,具体情况如下:

                                                                                   单位:万元
序号        项目           年销售收入     年营业利润      年净利润     毛利率   税后内部收益率
 1       水产饲料            100,400.00      6,267.72       4,700.79   17.89%            15.47%

         公司本次水产饲料业务募投项目毛利率为 17.89%,低于公司 2018 年饲料业
务毛利率 19.68%,与 2018 年同行业上市公司(海大集团、通威股份、天马科技)
毛利率平均值 17.17%相近。由此可见,募投项目盈利指标测算审慎合理。

         综上,年产 20 万吨水产饲料建设项目的预计效益测算遵循了合理性、谨慎
性的原则。

                                              1-1-73
     五、本次补充流动资金的原因及规模的合理性

     本次募集资金计划使用募集资金 53,000 万元用于补充流动资金,合理性分
析如下:

     (一)本次融资补充流动资金测算过程

     1、测算基本假设

     流动资金占用金额主要受公司经营性流动资产和经营性流动负债影响,公司
预测了 2019 年末、2020 年末和 2021 年末的经营性流动资产和经营性流动负债,
并分别计算了各年末的经营性流动资金占用金额(即经营性流动资产和经营性流
动负债的差额)。

     公司未来三年新增流动资金缺口计算公式如下:

     新增流动资金缺口=2021 年末流动资金占用金额-2018 年末流动资金占用金


     2、收入增长率的预测

     2016 年-2018 年公司营业收入及增长情况如下表所示:

              项目            2019 年 1-6 月       2018 年       2017 年        2016 年
营业收入(万元)                   294,056.15      451,895.06   306,106.06     237,046.23
同比增长(%)                              57.90        47.63        29.13                -
平均收入增长率(%)                    -                          38.38

     2016 年-2018 年平均增长率 38.38%作为测算 2019 年-2021 年预计收入的增
长率。

     3、公司未来三年营业收入预测

     假设 2019 年到 2021 年的收入增长率均为 38.38%,预测公司 2019 年-2021
年的营业收入情况如下:

                                                                              单位:万元
                                                     预测期
           项目
                             2019 年                 2020 年                 2021 年
         营业收入              625,333.38              865,337.72            1,197,456.26



                                    1-1-74
        4、公司未来新增流动资金缺口的测算

        根据公司 2018 年度经审计财务报表,公司主营业务的经营性流动资产和经
 营性流动负债项目占营业收入的比重情况如下:

                                                                                  单位:万元
               项目                         金额                    占 2018 年营业收入的比重
 应收账款                                              5,608.07                        1.24%
 预付款项                                              4,566.45                        1.01%
 存货                                                149,071.97                       32.99%
 应付票据                                               251.23                         0.06%
 应付账款                                             48,451.97                       10.72%
 预收款项                                             19,477.65                        4.31%

        以 2018 年 12 月 31 日为基期,2019 年-2021 年为预测期,补充流动资金需
 求规模测算过程如下:
                                                                                  单位:万元
        项目          2018 年 12 月 31 日    2019 年 E             2020 年 E      2021 年 E
应收账款                         5,608.07          7,760.46           10,738.94      14,860.57
预付款项                         4,566.45          6,319.06            8,744.33      12,100.43
存货                          149,071.97       206,286.13            285,459.20     395,019.08
经营性资产合计                159,246.49       220,365.65            304,942.48     421,980.08
应付票据                          251.23             347.65             481.08          665.72
应付账款                       48,451.97        67,047.94             92,781.08     128,390.67
预收款项                       19,477.65        26,953.21             37,297.91      51,612.94
经营性负债合计                 68,180.84        94,348.80            130,560.08     180,669.33
营运资金资金需求               91,065.65       126,016.85            174,382.40     241,310.75
新增营运资金需求                                      150,245.10

        根据上述测算,未来三年公司营运资金需求量为 150,245.10 万元。

        (二)满足公司日常营运资金需求,降低公司流动性风险

        2016 年末、2017 年末、2018 年末,公司货币资金余额为 17,247.46 万元、
 42,952.09 万元、47,856.13 万元,主要用于日常开支,无法满足公司营运资金需
 求。2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,公司经营活动产生的现金流量
 净额分别为 51,301.80 万元、33,479.83 万元、18,995.93 万元、8,823.38 万元。2017

                                            1-1-75
年、2018 年和 2019 年 1-6 月经营性净现金流大幅下降,主要是因为生猪市场价
格大幅下降,生猪出栏规模增加,但公司收入增长幅度低于成本增长幅度,导致
经营现金净流入下降。另外,近年来公司经营规模逐渐扩大,购买商品、接受劳
务支付的现金大幅增加,使经营现金净流入有所降低。随着公司经营规模的不断
扩大,经营现金流净流入不断降低,公司日常营运资金面临着较大压力。

    在公司营运资金存在较大缺口的情况下,近年来公司主要通过银行借款筹集
流动资金,由此导致借款余额大幅增加。 2018 年末,公司短期借款余额为
173,161.80 万元,较 2017 年增加 127,661.80 万元,增长幅度为 280.57%。如公司
继续通过借款筹集营运资金,将严重削弱公司抗风险能力,影响公司持续盈利能
力,公司通过股权筹集日常经营所需流动资金存在必要性。

    (三)去杠杆提升资本金比例,降低公司偿债风险

    近年来,随着公司经营规模逐渐扩大,公司通过银行借款补充营运资金,借
款余额大幅增加,资产负债率持续攀升且处于较高水平。2018 年、2019 年 6 月
末,公司资产负债率分别为 61.52%、66.28%,同行业上市公司温氏股份、牧原
股份、正邦科技、新五丰合并资产负债率平均值为 45.82%、46.53%。与同行业
上市公司相比,公司资产负债率高于同行业公司行业的平均水平,较高的资产负
债率一定程度上制约公司的业务发展,在当前去杠杆、信贷收缩的融资环境下,
公司进一步获得银行授信额度的难度将加大,不利于公司及时补充营运资金以满
足不断扩大的业务规模及实施公司未来发展战略规划。另外,银行借款或债券融
资具有一定的期限,在建的固定资产投资项目需要长期稳定的资金进行支持,负
债规模的持续扩大将不利于公司业务的进一步扩张,并在一定程度上削弱公司的
抗风险能力。

    综上,本次使用募集资金 53,000 万元用于补充流动资金,可以有效填补公
司营运资金缺口,通过去杠杆提高公司资本金比例,降低公司流动性风险,提升
公司持续经营能力和盈利水平。

    六、本次发行募集资金用途信息披露、相关保障措施及风险揭示核查情况

    2019 年 6 月 14 日,公司披露了本次非公开发行股票预案(修订稿)、本次
非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告(修订稿),关于非公开发行股票


                                  1-1-76
摊薄即期回报的填补措施及相关主体承诺(修订稿)等公告, 2019 年 10 月 29
日,公司披露了本次非公开发行股票预案(二次修订稿)、本次非公开发行股票
募集资金使用可行性分析报告(二次修订稿),关于非公开发行股票摊薄即期回
报的填补措施及相关主体承诺(二次修订稿)等公告,公司对本次非公开发行募
集资金的用途,本次募集资金使用的可行性分析情况进行了详细说明,并在风险
提示中充分揭示了本次非公开发行审批风险、募集资金投资项目无法产生预期收
益的风险、疫病及公共卫生的风险、产品市场价格波动的风险等本次非公开发行
相关风险。为保障上市公司及中小股东利益,公司董事会对本次非公开发行股票
摊薄即期回报情况进行分析,提出了有效可行的填补回报措施,公司董事和高级
管理人员,以及控股股东和实际控制人对填补回报措施能够切实履行作出了承
诺,同时公司制定了未来三年(2019-2021 年)股东回报规划,完善和健全了公司
分红决策和监督机制,积极回报投资者。上述事项已经公司董事会及股东大会审
议通过并及时披露。

    综上,保荐机构认为公司对本次发行募集资金用途进行了充分合规的信息披
露,提出了有效可行的保障措施,进行了充分的风险揭示,本次发行不存在损害
上市公司及中小股东利益的情况。

    七、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构认为:

    (1)本次募投项目具体投资数额、投资数额的测算依据和测算过程具有合
理性,使用募集资金部分均为资本性支出,部分募投项目董事会前存在少量投入,
本次募集资金金额未超过剔除董事会前投入的资本性支出及生产性生物资产后
的投资。

    (2)公司已为本次募投项目的实施做了充分准备,本次募投项目的募集资
金使用和项目建设的进度安排具有合理性;本次募集资金不存在置换董事会前投
入的情形。

    (3)本次生猪养殖项目为自建母猪场用于生产断奶仔猪,仔猪后续通过合
作农户育肥为商品猪。公司本次募集资金投资项目涉及的建设母猪场的主体均为
公司全资子公司,不属于需要通过与合作方新设立项目公司作为募投项目实施主


                                 1-1-77
体的情况,无需确定合作方。从当前产能规模、在手订单、产能利用率、产销率、
市场空间等情况看,本次募投项目新增产能规模具备合理性。

    (4)本次募投项目效益的具体测算过程、测算依据具备谨慎合理性。

    (5)从公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用
情况看,本次补充流动资金具有合理的原因,补充流动资金规模具备合理性。

    (6)公司对募集资金用途信息披露充分合规,相关保障措施有效可行,风
险揭示充分,本次发行不存在损害上市公司及中小股东利益的情况。



    问题 2:申请人 2017 非公开发行募集资金 14.6 亿元,前募项目存在资金大
量变更、项目效益未达预期的情形,且较大金额资金变更用于补充流动资金。
请申请人补充说明:(1)前募项目建设当前进展情况,项目大金额变更、未达预
期效益的原因及合理性,前募项目决策是否谨慎、合理;(2)变更或延期是否已
经及时履行了相关的审议程序,相关信息披露是否及时、准确;(3)前募项目变
更补充流动资金未变更用于本次募投项目的原因及合理性,结合前述情况说明
本次融资规模是否具备必要性、合理性;(4)结合前募项目变更金额较高、实现
效益较差的情况,说明本次募投项目建设是否存在类似风险,拟采取的防范措
施。请保荐机构发表核查意见。

    回复:

    一、前募项目建设当前进展情况

    根据公司《2016 年度非公开发行股票预案(修订稿)》,前次募投项目为六
个生猪养殖项目,分别为黄花塘循环农业产业园建设项目、黄徐庄现代化生猪养
殖产业化项目、中套现代化生猪养殖产业化项目、安徽省芜湖市无为县现代化生
猪养殖产业化项目、广西壮族自治区岑溪市现代化生猪养殖产业化项目、安徽省
芜湖市繁昌县现代化生猪养殖产业化项目,合计使用募集资金总额 148,000 万元。
公司前次募集资金经历次变更后最终计划使用情况如下:




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                                                                                                                                         单位:万元
                                                                           募集资金承诺     调整后承诺投                             项目达到预定可
类型            承诺募投项目                      实际投资项目                                                 结余金额(1)-(2)
                                                                            投资额(1)          资额(2)                                使用状态日期
       黄花塘循环农业产业园建设项目      黄花塘循环农业产业园建设项目          29,812.50         18,735.50           11,077.00         2018.02.28
       黄徐庄现代化生猪养殖产业化项目    黄徐庄现代化生猪养殖产业化项目        29,540.00         12,014.50           17,525.50         2018.03.05
       中套现代化生猪养殖产业化项目      中套现代化生猪养殖产业化项目          29,770.00         11,102.91           18,667.09         2018.02.28

前次   广西壮族自治区岑溪市现代化生猪    广西壮族自治区岑溪市现代化生猪
                                                                               29,612.50         11,149.51           18,462.99         2018.03.31
募投   养殖产业化项目                    养殖产业化项目
项目   安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养    安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养
                                                                               15,056.25          5,183.93            9,872.32         2018.05.31
       殖产业化项目                      殖产业化项目
       安徽省芜湖市无为县现代化生猪养
                                         已终止                                14,208.75                   -         14,208.75       不适用(注 1)
       殖产业化项目
                                      合计                                    148,000.00         58,186.35           89,813.65
                                                                                                                                     项目达到预定可
                                 新增募投项目                                           计划使用募集资金投资额
                                                                                                                                      使用状态日期
       山西寿阳县古城存栏 6200 头父母代猪场项目                                                                       4,660.00         2018.06.30
新增
募投   江苏省扬州市黄塍循环农业园项目                                                                                14,203.00         2018.12.01
项目   贵港市覃塘区汉世伟现代化生猪生态养殖农业产业化项目                                                             9,142.00         2018.12.01
       宁津县大柳镇前魏村现代化生猪养殖产业化项目                                                                    10,652.00         2019.06.30
       广西壮族自治区全州县现代化生猪养殖产业化项目                                                                    410.14        不适用(注 2)
       永久补充流动资金                                                                                              50,746.51           不适用
                                      合计                                                                           89,813.65   -
注:1、2017 年 9 月 20 日,公司召开 2017 年度第三次临时股东大会,审议通过终止“安徽省芜湖市无为县现代化生猪养殖产业化项目” 的议案。
    2、由于“广西壮族自治区全州县现代化生猪养殖产业化项目”涉及农民的坟址迁移,项目进展缓慢,未能按期开工。2018 年 8 月开始非洲猪瘟爆发,
出于项目建设进度及安全防控方面考虑,2019 年 4 月 19 日公司召开股东大会决定终止该项目。该项目使用的前次募集资金为 410.14 万元。




                                                                  1-1-79
       截至本反馈回复签署日,除已终止项目外,上述九个前次承诺募投及新增募
投项目已达到预定可使用状态并投产。截至 2019 年 6 月 30 日,公司已累计使用
前次募集资金 146,816.79 万元,占前次募集资金总额 148,000 万元的比例为
99.20%。

       二、公司前次募投项目变更原因及合理性

       (一)承诺募投项目变更的原因及合理性

       由于“安徽省芜湖市无为县现代化生猪养殖产业化项目”的原规划地点靠
近无为县的主要饮用水源地,出于周围环境安全的考虑,公司放弃实施“安徽省
芜湖市无为县现代化生猪养殖产业化项目”。

       (二)前次募投项目调整后投入与预算投入间差异较大的原因及合理性

       除已终止的安徽省芜湖市无为县现代化生猪养殖产业化项目以外,其他五个
已完工的前次募投项目调整后投入与预算投入间差异较大,合理性分析如下:

                                             项目总投资         预计年出栏量     单位投资成本
序号                 项目名称
                                               (万元)           (万头)         (元/头)
 1      黄花塘循环农业产业园建设项目               36,000.00            37.50          960.00
 2      黄徐庄现代化生猪养殖产业化项目             29,540.00            30.00          984.67
 3      中套现代化生猪养殖产业化项目               29,770.00            30.00          992.33
        广西壮族自治区岑溪市现代化生猪
 4                                                 29,612.50            30.00          987.08
        养殖产业化项目
        安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养
 5                                                 15,056.25            15.50          971.37
        殖产业化项目
                   平均值                                                              977.36

       经测算,该五个生猪养殖项目单位生猪投资成本平均值为 977.36 元/头。根
据同行业上市公司公开披露信息,除天邦股份外,2016 年温氏股份、正邦科技
和牧原股份等上市公司分别公告了非公开发行股票项目预案,计划使用募集资金
进行生猪养殖项目建设,基本情况如下:

                                           项目总投资          预计年出栏量     单位投资成本
序号    公司名称            项目名称
                                             (万元)            (万头)         (元/头)
                    赤峰松山温氏农牧等
 1      温氏股份    4 个肉猪养殖一体化        189,100.86             182.00          1,039.02
                    建设项目
                    江西古县渡镇等 5 个
 2      正邦科技                              107,484.70              84.80          1,267.51
                    生猪养殖建设项目

                                          1-1-80
                                        项目总投资     预计年出栏量   单位投资成本
序号    公司名称       项目名称
                                          (万元)       (万头)       (元/头)
                 通许牧原等 7 个生猪
 3      牧原股份                             225,138.37        189.50        1,188.07
                 养殖建设项目
数据来源:1、2016 年 8 月 12 日,温氏股份公告的《非公开发行股票预案(修订稿)》
          2、2016 年 8 月 15 日,正邦科技公告的《非公开发行股票预案(第二次修订稿)》
          3、2016 年 5 月 31 日,牧原股份公告的《非公开发行股票预案(修订稿)》

       通过上述比较,公司在进行前次募投项目投资测算时,单位生猪投资成本低
于其他同行业上市公司,其选取的项目投资参数及相关市场价格是谨慎合理的。

       在具体实施募投项目过程中,公司通过一系列优化措施,有效降低了投资成
本,具体为:

       1)进一步优化的猪场设计和设备选用。公司在总结过去工程方面经验教训
的基础上,聘请了国际著名的美国猪场设计、设备配套工程专家和养猪生产管理
专家,大幅优化了猪场流程、工程设计及设备选型,不仅提高了新猪场的生产效
率,同时节约了大量投资。

       2)项目工程管理水平提高。项目实施过程中,公司在优化猪场设计、设备
选用的基础上,加快推进标准化、模块化、预制化、伙伴化的管理模式,进一步
降低了建设成本。

       3)生物资产按形成成本计算投入。原募投项目预测中生物资产母猪的价格
和所需金额的依据是按照市场价进行测算。实施的募投项目所需生物资产全部由
公司自繁自养,内部提供,实际使用成本低于原募投预测的母猪市场价格,从而
有效节省了成本。

       4)减排、环保工艺适配与改善。公司通过学习,改造了猪舍饮用水系统,
消除了猪舍饮用水浪费,每头生产母猪污水排放量从 50 升/天下降到 20 升/天,
从而大大减少了环保处理设施投入和运营成本;另一方面,摒弃分子膜过滤水处
理工艺,改为生物好氧厌氧水处理工艺,减少了单吨污水处理投资和今后的运维
成本;因地制宜,对可以进行种养循环的,适度处理污水,环保建设实际上已经
成为经营生物肥料的投入。

       5)大多数配套技改由农户自行完成。公司考虑到需要对家庭农场技改给予
支持,为此预留了一部分募集资金。实际运营中,家庭农场主积极投入技改,大
量资金较为充裕的农场主参与到实际的家庭农场运营中并且选择自行投入满足

                                       1-1-81
公司要求的技改工程,因此,基本不再需要公司提供家庭农场技改的资金支持,
从而让公司减少了这部分投入。

    通过一系列优化措施,前次募投实际投资成本有所降低。在此基础上,本次
募投项目投资成本亦较过去有所降低,具体如下:

                                                                  单位:元/头
       项目            前次募投预计            前次募投实际   本次募投预计
单位出栏生猪投资成本      977.36                  395.26         492.00

    本次募投生猪单位投资成本为 492 元/头,较前次实际投资成本 395.26 元/
头略有提升,主要是因非洲猪瘟影响,本次募投建设猪场的瘟疫防控设施投资相
应增加,成本有所增加。

    基于上述,随着生猪养殖规模业务的不断扩大,公司对生猪养殖场的整个流
程进行持续优化,节省了生猪养殖场的部分投入,前次募投项目实际投入与预算
投入间差异较大具备合理的原因。

    (三)新增募投项目的原因及合理性

    公司在实施前次募投项目过程中,由于执行了一系列优化措施和调整部分项
目,使募集资金有所结余。为聚焦主业,大力发展生猪养殖业务,扩大公司主营
业务规模,公司利用结余的募集资金继续投资建设生猪养殖项目。新增项目与原
募投项目性质、属性等完全一致,符合国家产业政策。通过调整项目实施主体和
实施地点,使公司生猪养殖业务布局更加合理,从而提升公司整体效益,实现公
司和投资者利益最大化。

    (四)前募项目变更补充流动资金,以及未变更用于本次募投项目的原因
及合理性

    公司将部分前募项目剩余资金永久补充流动资金,是基于当时的宏观市场环
境、生猪价格周期、非洲猪瘟疫情发展,以及公司实际业务发展需求综合考量后
的慎重决策。

    2018 年以来,生猪价格处于下行周期,2018 年 8 月以来非洲猪瘟疫情的叠
加,使生猪价格因集中抛售出现进一步下跌,加重了对生猪养殖企业的不利影响。
2018 年及 2019 年 1 季度,公司生猪养殖业务出现亏损。由于生猪养殖业务周期


                                      1-1-82
 较长,需要大量的流动资金以维持日常生产经营。公司持续扩大的生猪养殖规模,
 以及生猪养殖业务亏损的实际情况更加剧了公司流动资金的紧张程度。随着公司
 新建生猪项目陆续投产,生猪业务规模不断扩大,购买商品、接受劳务支付的现
 金大幅增加,经营现金流净流入不断降低,公司日常营运资金面临着较大压力。
 根据公司 2019 年一季度财务报告,公司经营活动产生的现金流量净额为-4,490.58
 元,同比下降 3,110.10%。

       在公司营运资金存在较大缺口的情况下,近年来公司主要通过银行借款筹集
 流动资金,由此导致借款余额大幅增加。 2018 年末,公司短期借款余额为
 173,161.80 万元,较 2017 年增加 127,661.80 万元,增长幅度为 280.57%。2018
 年、2019 年一季度,公司资产负债率达到 61.52%、66.64%,如公司继续通过借
 款筹集营运资金,将严重削弱公司抗风险能力,影响公司持续盈利能力。

       为缓解公司流动资金紧张的状况,化解公司流动性风险,2019 年 3 月公司
 将部分前募项目变更用于永久补充流动资金,优先满足公司日常营运资金需求。
 2019 年 3 月 15 日公司第六届董事会第三十九次会议,2019 年 4 月 19 日公司 2019
 年度第二次临时股东大会审议通过上述议案。综上,前募项目变更补充流动资金
 未变更用于本次募投项目,是公司基于当时生猪价格周期下行、非洲猪瘟等市场
 不利环境影响,以及公司日常经营的实际需要做出的必要合理决策。

       三、前募项目未达预期效益的原因及合理性

       截至 2019 年 6 月 30 日,前募项目实现效益情况如下:

                                                                           单位:万元
           实际投资项目              承诺效益              实际效益             是否达到
序号             项目名称            (万元/年)   2018 年       2019 年 1-6 月   预计效益
        黄花塘循环农业产业园建设项
 1                                   11,120.45   -1,438.37            -925.82      否
        目
        黄徐庄现代化生猪养殖产业化
 2                                    8,908.43     -730.69            -508.54      否
        项目
        中套现代化生猪养殖产业化项
 3                                    8,870.88     -608.00            -945.22      否
        目
        广西壮族自治区岑溪市现代化
 4                                    8,884.89     468.49              667.26      否
        生猪养殖产业化项目
        安徽省芜湖市繁昌县现代化生
 5                                    4,757.20             -          -158.24      否
        猪养殖产业化项目
        山西寿阳县古城存栏 6200 头
 6                                    4,123.00             -           -30.05      否
        父母代猪场项目

                                       1-1-83
           实际投资项目              承诺效益              实际效益             是否达到
序号             项目名称            (万元/年)   2018 年       2019 年 1-6 月   预计效益
        江苏省扬州市黄塍循环农业园
 7                                    9,360.00             -          -637.29      否
        项目
        宁津县大柳镇前魏村现代化生
 8                                    7,020.00             -                -    不适用
        猪养殖产业化项目
        贵港市覃塘区汉世伟现代化生
 9                                    3,949.00             -                -    不适用
        猪生态养殖农业产业化项目

       (一)2018 年募集资金项目未达到预计收益的原因:
       1、黄花塘循环农业产业园建设项目、黄徐庄现代化生猪养殖产业化项目、
 中套现代化生猪养殖产业化项目、广西壮族自治区岑溪市现代化生猪养殖产业化
 项目:上述项目 2018 年 2 月到 3 月陆续开始投产,母猪从受孕到产仔约需要约
 4 个月,从产仔到商品猪出栏销售需要约 6 个月,产生收入周期较长,加之在投
 产初期项目未达到满负荷状态,从而造成 2018 年商品猪出栏较少,上述项目暂
 未达到预计收益。

       2、山西寿阳县古城存栏 6200 头父母代猪场项目、江苏省扬州市黄塍循环农
 业园项目、贵港市覃塘区汉世伟现代化生猪生态养殖农业产业化项目:上述项目
 分别于 2018 年 6 月、2018 年 10 月、2018 年 9 月投产。母猪从受孕到产仔约需
 要约 4 个月,从产仔到商品猪出栏销售需要约 6 个月,到 2018 年末,尚未有育
 肥完成的商品猪出栏。因此,上述项目 2018 年暂时无收益。

       3、安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养殖产业化项目在 2018 年 5 月基本建成,
 在筹备投产初期,考虑到非洲猪瘟疫情影响,暂缓了母猪投放。因此,2018 年
 暂时无收益。

       4、宁津县大柳镇前魏村现代化生猪养殖产业化项目:该项目启动较晚,尚
 在建设期,截止 2018 年底尚未投产,因此暂时无收益。

       (二)2019 年 1-6 月募集资金项目未达到预计收益的原因:

       1、广西壮族自治区岑溪市现代化生猪养殖产业化项目、安徽省芜湖市繁昌
 县现代化生猪养殖产业化项目、山西寿阳县古城存栏 6200 头父母代猪场项目于
 2018 年、2019 年陆续投产。但 2019 年上半年,非洲猪瘟疫情持续紧张,公司对
 每个猪场重新进行了生物安全风险评估,结合非洲猪瘟的形势减缓了母猪场增加
 母猪的速度,因此商品猪出栏较少,使上述项目暂未达到预计收益。

                                       1-1-84
    2、黄花塘循环农业产业园建设项目、黄徐庄现代化生猪养殖产业化项目、
中套现代化生猪养殖产业化项目、江苏省扬州市黄塍循环农业园项目于 2018 年
陆续投产,考虑到非洲猪瘟疫情的不利形势,公司对上述猪场的存栏母猪进行了
清栏,因此商品猪出栏较少,使上述项目暂未达到预计收益。

    3、贵港市覃塘区汉世伟现代化生猪生态养殖农业产业化项目于 2018 年 9 月
投产,截至 2019 年 6 月种母猪全部供公司内部使用,暂无商品猪出栏销售,该
项目暂时无收益。

    4、宁津县大柳镇前魏村现代化生猪养殖产业化项目于 2019 年 6 月投产,截
至 2019 年 6 月尚未开始母猪投放、无商品猪出栏销售,因此该项目暂时无收益。

    综上,公司前次募投项目的投产时间正处于非洲猪瘟的爆发阶段,募投项目
的正常投产运营受到了较大影响,致使收益未达预期。随着 2019 年四季度非洲
猪瘟疫情的初步遏制,公司已经开始逐步恢复募投项目的母猪的补栏工作,将尽
快使各个募投项目达到正常产能水平。

    四、变更募投项目相关审议程序及相关信息披露的及时性和准确性

    公司前募项目的变更履行的相关审议程序如下:

    (一)2017 年 9 月 7 日,公司召开第六届董事会第十八次会议审议通过了
《关于公司变更部分非公开发行募集资金用途的议案》,终止“安徽省芜湖市无
为县现代化生猪养殖产业化项目”;新增“广西壮族自治区全州县现代化生猪养
殖产业化项目”和“山西寿阳县古城存栏 6200 头父母代猪场项目”。2017 年 9
月 20 日,公司召开 2017 年度第三次临时股东大会,审议通过了《关于变更部分
非公开发行募集资金用途的议案》。

    上述事项,独立董事、监事会均发表了明确同意的意见,保荐机构出具了对
变更事项无异议的核查意见,公司及时、准确履行了相应公告程序。

    (二)2018 年 3 月 2 日,公司召开第六届董事会第二十三次会议审议通过
了《关于变更非公开发行募集资金用途及项目实施主体的议案》,使用节余募集
资金,用于新增募投项目,分别为“江苏省扬州市黄塍循环农业园项目”、“贵
港市覃塘区汉世伟现代化生猪生态养殖农业产业化项目”、“宁津县大柳镇前魏
村现代化生猪养殖产业化项目”和“东营市垦利区永安镇现代化生猪养殖产业

                                   1-1-85
化项目”。同时,将“安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养殖产业化项目”实施主
体由汉世伟食品集团有限公司安徽分公司变更为繁昌县汉世伟畜牧养殖有限公
司。2018 年 3 月 26 日,公司召开 2018 年度第一次临时股东大会审议通过了《关
于变更非公开发行募集资金用途及项目实施主体的议案》。

    上述事项,独立董事、监事会均发表了明确同意的意见,保荐机构出具了对
变更事项无异议的核查意见,公司及时、准确履行了相应公告程序。

    (三)2018 年 8 月 27 日,公司召开第六届董事会第二十九次会议审议通过
了《关于变更部分非公开发行募集资金用途的议案》,终止“东营市垦利区永安
镇现代化生猪养殖产业化项目”;新增“蚌埠市怀远县杨集现代化生猪养殖产业
化项目”和“旧县乡王古店现代化生猪养殖产业化项目”。2018 年 9 月 18 日,
公司召开 2018 年度第三次临时股东大会,审议通过了《关于公司变更部分非公
开发行募集资金用途的议案》。

    上述事项,独立董事、监事会均发表了明确同意的意见,保荐机构出具了对
变更事项无异议的核查意见,公司及时、准确履行了相应公告程序。

    (四)2019 年 3 月 15 日,公司召开第六届董事会第三十九次会议审议通过
了《关于终止部分非公开发行股票募集资金投资项目并将部分项目剩余募集资金
永久补充流动资金的议案》,公司拟终止“广西壮族自治区全州县现代化生猪养
殖产业化项目”“蚌埠市怀远县杨集现代化生猪养殖产业化项目”和“旧县王
古店现代化生猪养殖产业化项目”三个项目,并将“广西壮族自治区岑溪市现代
化生猪养殖产业化项目”、“安徽省芜湖市繁昌县现代化生猪养殖产业化项目”
两个已完工项目结余募集资金永久补充流动资金。2019 年 4 月 19 日,公司召开
2019 年度第二次临时股东大会,审议通过了《关于终止部分非公开发行股票募
集资金投资项目并将部分项目剩余募集资金永久补充流动资金的议案》。

    上述事项,独立董事、监事会均发表了明确同意的意见,保荐机构出具了对
变更事项无异议的核查意见,公司及时、准确履行了相应公告程序。

    综上,前募项目的变更均已经及时履行了相关的审议程序,相关信息披露及
时、准确。前募项目的募集资金使用不存在延期的情况。

    五、本次融资规模的必要性、合理性。募投项目建设是否存在前募项目变

                                  1-1-86
更金额较高、实现效益较差的类似风险

    (一)本次融资规模的必要性、合理性

    本次发行募集资金不超过 266,560 万元,其中用于猪肉食品产业链建设项目
(包括生猪养殖、生猪屠宰及肉制品加工、猪饲料生产)和水产饲料生产建设项
目金额为 213,560 万元,用于补充流动资金金额为 53,000 万元。本次融资规模的
必要性、合理性分析如下:

    1、猪肉食品产业链建设项目

    (1)响应国家增养补栏、恢复生产的政策,应对瘟疫造成的生猪供应严重
短缺局面

    2018 年以来受“非洲猪瘟”疫情的影响,我国生猪出栏、存量出现大幅下
降,加之对生猪调运的限制,消费大省的猪肉供应面临挑战,猪肉价格承受较大
上涨压力。民以食为天,为维护我国居民主要食品的供应稳定与价格稳定,业内
防疫能力强、产能布局合理的大型养殖企业将为保障生物安全、保障充足的安全
猪肉供应承担更多社会责任。

    针对生猪生产持续下滑的形势,近期,政府出台多个政策,大力支持生猪生
产,鼓励发展标准化规模养殖,保障猪肉供应。2019 年 5 月 16 日,农业农村部
召开全国促进生猪生产保障市场供应电视电话会议,明确要求各地加快稳定和恢
复生猪生产。2019 年 6 月 22 日国务院办公厅出台《关于加强非洲猪瘟防控工作
的意见》(国办发〔2019〕31 号),要求:“稳定生猪生产发展”、“加大对生猪生
产发展的政策支持力度”。2019 年 7 月 23 日,农业农村部召开全国非洲猪瘟防
控工作视频会,强调“毫不松懈抓好非洲猪瘟防控和生猪生产”、“抓紧落实稳定
生猪发展的各项扶持政策,保护能繁母猪产能,支持规模场设施设备提档升级,
落实养殖用地,鼓励支持养殖场户增养补栏”。

    公司本次募投项目十个生猪养殖项目预计新增生猪年出栏 240 万头,为市场
提供稳定的生猪供应。本次募投项目响应了国家鼓励增养补栏、恢复生产的政策
号召,有利于缓解当前由非洲猪瘟疫情造成的生猪市场供应严重不足的局面,对
维护我国居民主要食品的供应稳定与价格稳定,保障充足的安全猪肉供应具有重
要意义。

                                  1-1-87
    (2)把握行业集中度加速提升的时机积极扩产,保持和提高市场竞争力

    近年来,国内生猪养殖巨头均持续进行扩产能、降成本、增效率、强整合。
为了进一步提高市场占有率,温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等同行业
上市公司积极进行投资扩产,通过非公开发行、可转债、公司债等多种融资工具
募集资金投入生猪养殖项目,生猪出栏量得到持续快速增长。2016 年以来,上
述生猪行业龙头的出栏量变动情况如下:

                                                               单位:万头
   公司名称      2019 年 1-6 月    2018 年       2017 年       2016 年
   温氏股份             1,177.40      2,229.70      1,904.17      1,712.73
   牧原股份              581.50       1,101.10        723.74        311.40
   正邦科技              309.36         553.99        342.25        226.45
    新希望               134.35         255.37             -             -
   天邦股份              151.74         216.97        101.42         58.01
数据来源:上市公司定期报告

    随着商品猪市场价格上升以及生猪产业景气度上行,公司将把握生猪产业发
展的黄金周期,及时布局、加大投资、提升生猪养殖效率及屠宰加工、饲料生产
等产业链布局建设,从而快速提高市场份额。本次募投项目涉及多个现代化生猪
养殖产业化项目、生猪屠宰及肉制品加工、饲料加工等生猪产业链建设项目,项
目建设后将大大增加公司的存栏能繁母猪数量以及商品猪的生产能力,提升公司
生猪屠宰及肉制品供给能力,有助于公司抓住本轮猪价上升的良好行业趋势,扩
大销售、提高市场份额。

    (3)有利于公司加快战略布局优化,打造猪肉食品全产业链,进一步促进
公司产业一体化发展

    在公司“饲料—养殖—屠宰及食品”一体化产业链布局中,公司饲料业务、
养殖业务排名均位居全国前列,生猪屠宰及食品业务起步相对较晚。公司大力发
展生猪屠宰及食品业务不仅符合产业发展趋势,也是进一步深化公司产业链一体
化发展、巩固和提升公司在市场领先地位的重要举措。

    本次项目的建设实施,有利于公司打造从种源、饲料、疫苗动保、生猪养殖、
屠宰、精深加工到终端销售的猪肉食品全产业链,进一步促进公司产业一体化发
展,符合公司的战略发展思路。

                                   1-1-88
    (4)肉类消费水平结构性升级,肉制品生产加工迎来快速发展机遇期

    近些年,我国肉类的结构性消费升级发端于大城市,目前正在向中等城市和
经济发达地区的农村扩散。由于生活水平的提高,连锁超市的发展和冷藏物流手
段的改善,各种冷却分割肉、小包装肉、中西式生熟肉制品等增长迅速,在餐馆
就餐食肉的数量和比重年年上升,为国内肉类加工业扩大生产能力、调整生产结
构都提供了良好的机遇,也使我国生猪养殖业有了较快发展,以商品代肉畜为代
表的猪肉制品需求有了较大增长。因此,本次募投项目的建设可以为市场提供更
多的、优质安全猪肉食品,满足人民生活水平提高的需要。

    (5)项目实施有助于公司饲料业务结构优化,提升饲料业务的盈利能力

    本次募集资金投资项目的实施将进一步提升生猪饲料的生产能力,带动公司
生猪养殖的生产与销售,加强饲料、养殖的一体化协同效应。由此,伴随公司生
猪养殖业务的快速发展,饲料业务中猪饲料产销量及比重将增加,促进饲料业务
结构进一步优化,提升饲料业务的整体盈利能力。

    2、水产饲料生产建设项目

    本次募集资金投资高端全熟化水产饲料生产建设项目,是公司落实华南地区
高档水产饲料规模化建设的重要战略举措。我国水产饲料市场主要集中在华中、
华南、华东三大地区,其中广东、江苏、湖北位列水产饲料销量前三位,占全国
近 40%的市场份额。华南市场作为最主要的水产饲料市场,有着巨大的市场空间。
近年来公司重点布局华南市场,力争实现差异化发展,发挥公司生产工艺及生产
设备优势,将产品定位在高端全熟化鱼虾沉性料(含虾料、加州鲈、甲鱼、石斑
及鲟鱼等)和高端全熟化鱼料(黄颡、生鱼、蛙料等)两个方向,成为在华南地
区具备较强竞争力的高端水产料企业,使公司水产饲料板块成为实现百万吨水产
饲料战略目标的核心产销基地之一。

    3、补充流动资金

    本次募集资金计划使用募集资金 53,000 万元用于补充流动资金,必要合理
性分析如下:

    (1)满足公司日常营运资金需求,降低公司流动性风险



                                   1-1-89
    根据公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用情况
进行测算,未来三年公司营运资金需求量为 150,245.10 万元,具体参见“问题
1/五、本次补充流动资金的原因及规模的合理性”的回复。

    2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,公司经营活动产生的现金流量
净额分别为 51,301.80 万元、33,479.83 万元、18,995.93 万元、8,823.38 万元。2017
年、2018 年和 2019 年 1-6 月经营性净现金流大幅下降,主要是因为生猪市场价
格大幅下降,生猪出栏规模增加,但公司收入增长幅度低于成本增长幅度,导致
经营现金净流入下降。另外,近年来公司经营规模逐渐扩大,购买商品、接受劳
务支付的现金大幅增加,使经营现金净流入有所降低。随着公司经营规模的不断
扩大,经营现金流净流入不断降低,公司日常营运资金面临着较大压力。

    2016 年末、2017 年末、2018 年末,公司货币资金余额为 17,247.46 万元、
42,952.09 万元、47,856.13 万元,主要用于日常开支,无法满足公司营运资金需
求。在公司营运资金存在较大缺口的情况下,近年来公司主要通过银行借款筹集
流动资金,由此导致借款余额大幅增加。 2018 年末,公司短期借款余额为
173,161.80 万元,较 2017 年增加 127,661.80 万元,增长幅度为 280.57%。如公司
继续通过借款筹集营运资金,将严重削弱公司抗风险能力,影响公司持续盈利能
力,公司通过股权筹集日常经营所需流动资金存在必要性。

    (2)去杠杆提升资本金比例,降低公司偿债风险

    近年来,随着公司经营规模逐渐扩大,公司通过银行借款补充营运资金,借
款余额大幅增加,资产负债率持续攀升且处于较高水平。2018 年、2019 年 6 月
末,公司资产负债率分别为 61.52%、66.28%,同行业上市公司温氏股份、牧原
股份、正邦科技、新五丰合并资产负债率平均值为 45.82%、46.53%。与同行业
上市公司相比,公司资产负债率高于同行业公司行业的平均水平,较高的资产负
债率一定程度上制约公司的业务发展,在当前去杠杆、信贷收缩的融资环境下,
公司进一步获得银行授信额度的难度将加大,不利于公司及时补充营运资金以满
足不断扩大的业务规模及实施公司未来发展战略规划。另外,银行借款或债券融
资具有一定的期限,在建的固定资产投资项目需要长期稳定的资金进行支持,负
债规模的持续扩大将不利于公司业务的进一步扩张,并在一定程度上削弱公司的
抗风险能力。

                                    1-1-90
    本次使用募集资金 53,000 万元用于补充流动资金,可以有效填补公司营运
资金缺口,通过去杠杆提高公司资本金比例,降低公司流动性风险,提升公司持
续经营能力和盈利水平。

    (二)募投项目建设是否存在前募项目变更金额较高、实现效益较差的类
似风险

    本次募投项目决策和效益预测是基于生猪养殖周期、行业规模化发展、国家
政策导向及公司产业布局,经过谨慎合理的综合判断后得出的。前次募投项目变
更金额较高,主要是因为公司在具体实施募投项目过程中,通过优化生猪养殖流
程等措施,降低了生猪单位投资成本,节省了生猪养殖场的部分投入。在本次生
猪养殖募投项目投资金额测算中,公司由前次募投测算的生猪单位投资成本 977
元/头,降低至 492 元/头。较前次募投实际成本 395.26 元/头略有提升,主要是因
为非洲猪瘟影响,本次募投建设猪场的瘟疫防控设施投资成本有所增加,因此本
次募投项目预计不会产生前次募投节余资金较多的类似情形。前次募投效益不达
预期,主要是因为行业正处于下行周期,且处于非洲猪瘟爆发期,各募投项目在
2018 年逐步投产,在投产初期尚未产生经济效益。本次募集资金项目实施时,
导致前次募集资金项目变更及不达预期的行业因素正逐渐消除并朝着有利于公
司发展的方向转变。各个项目的选址公司也与当地政府进行充分有效的前期沟
通,得到当地政府充分支持,消除了地方政策方面可能存在的不利影响。同时,
由于非洲猪瘟的影响,无论是行业格局还是国家政策导向都在将生猪养殖、屠宰
加工行业引向规模化、集中化,为公司本次募投项目实施提供了更为有利的政策、
市场环境。

    综上,导致前次募集资金项目变更及不达预期的不利因素在本次募集资金项
目中已经基本消除,不会影响本次募投项目的正常实施。本次募投项目建设不存
在前募项目变更金额较高、实现效益较差的类似风险。

    六、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构认为:(1)公司前次非公开发行股票时对募投项目及募集
资金金额经过了充分的内部决策和外部论证,项目大金额变更具有合理性;(2)
公司结合实际情况,在募集资金总额不变的情况下,对部分项目进行变更,变更


                                  1-1-91
事项已经履行了相应决策程序和信息披露程序。公司前次非公开发行股票募集资
金使用进度与其披露的内容相符;(3)公司终止部分募投项目并将部分项目剩余
募集资金永久补充流动资金的决策是基于宏观市场环境、生猪价格周期、非洲猪
瘟疫情发展及公司生猪养殖业务发展需要综合考量后得出,具有合理性;(4)导
致前次募集资金项目变更及不达预期的不利因素在本次募集资金项目中已经基
本消除,不会继续影响本次募投项目的正常实施。



    问题 3:2018 年末,公司长期股权投资账面价值较上一年末减少 30,854.31
万元,主要原因为中国动保股权计提全额减值损失及中域之鸿确认投资损失。
请申请人补充说明:(1)2017 年 12 月在中国动保 2016 年度财务报告被出具无
法发表意见的审计报告的背景下,收购中国动保 20.4%股份的原因,定价依据,
定价的公允合理性,履行的决策程序,是否侵害上市公司股东利益;(2)中国动
保收购后的整合情况,收购后整合效果未达预期的原因及合理性,是否采取必
要措施进行追偿;(3)2018 年全额计提中国动保账面价值减值损失的依据,减
值计提是否谨慎合理;(4)公司投资中域之鸿的商业考虑,履行的决策程序,是
否实际控制该有限合伙企业;(5)通过中域之鸿向中国动保实际控制人提供大额
借款并最终无法收回的原因及合理性,是否构成利益输送,履行的决策程序,
是否侵害上市公司股东利益;(6)申请人是否采取积极必要的措施向中国动保实
际控制人进行追偿,2018 年对中域之鸿的长期股权投资全额确认投资损失依据
是否充分;(7)中国动保及中域之鸿相关投资的后续处置计划及当前进展情况,
处置价格的定价依据,定价的公允合理性,履行的关联交易决策程序,是否合
法合规。请保荐机构及会计师发表核查意见。

    回复:

    一、2017 年 12 月在中国动保 2016 年度财务报告被出具无法发表意见的审
计报告的背景下,收购中国动保 20.4%股份的原因,定价依据,定价的公允合理
性,履行的决策程序,是否侵害上市公司股东利益

    (一)2017 年 12 月公司收购中国动保 20.4%股份的原因

    1、收购的基本情况


                                 1-1-92
    2017 年 10 月,天邦股份收购中国动物保健品有限公司(以下简称“中国动
保”),目的是收购其境内经营实体内蒙古必威安泰生物科技有限公司(以下简称
“内蒙古必威安泰”),拟通过收购内蒙古必威安泰扩大公司动物疫苗和生物防疫
业务,与公司现有生猪养殖业务实现业务协同效应,降低生猪养殖成本等。

    中国动保是 2007 年根据百慕达法律注册成立的有限责任公司,于 2010 年
12 月 21 日在香港证券交易所上市,股票代码 00940.HK,其主要境内经营实体
为其控股子公司内蒙古必威安泰,主营业务为生物疫苗的研发、生产和销售,内
蒙古必威安泰是国家批准的口蹄疫疫苗生产企业,也是国内较早被批准的采用进
口生物反应器、悬浮培养技术生产口蹄疫疫苗的企业。

    中国动保的实际控制人是李春花,李春花直接持有中国动保 12.97%股权,
并通过 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 持有中国动保 25.87%股权,合计
持有中国动保 38.84%股权。LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.为中国动
保第二大股东,持有中国动保 20.4%股权。

    2017 年 10 月 31 日,公司在香港的全资子公司益辉国际发展有限公司(以
下 简 称 “ 益 辉 国 际 ”) 与 中 国 动 保 第 二大股 东 LILLY NEDERLAND AND
HOLDING B.V.签署《股权转让契据》,以自有资金人民币 2 亿元收购 LILLY
NEDERLAND AND HOLDING B.V.持有的中国动保 4 亿股股权(占总股本的
20.4%),2017 年 12 月 7 日完成股权交割。

    2、收购的原因

    (1)内蒙古必威安泰持有口蹄疫疫苗生产牌照

    口蹄疫是猪、牛、羊等主要家畜和其它家养、野生偶蹄动物共患的一种急性、
热性、高度接触性传染病,易感动物达 70 多种。自 2001 年起,口蹄疫疫苗被纳
入国家强制免疫范围,根据《2019 年国家动物疫病强制免疫计划》总体要求,
强制免疫病种包括:口蹄疫、高致病性禽流感、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫
病五种。要求口蹄疫免疫抗体合格率全年保持在 70%以上。中国口蹄疫疫苗由农
业部指定企业生产,生产资质严格控制,目前全国仅有 7 家口蹄疫疫苗生产企业
获得批准,内蒙古必威安泰拥有的口蹄疫疫苗生产牌照具有较高市场价值。

    (2)口蹄疫疫苗市场前景广阔

                                   1-1-93
    强制免疫疫苗中,政府采购疫苗占主导。2016 年 7 月,农业部、财政部发
布《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》,在取消猪瘟、蓝耳的强免同
时,推进其他强免苗实施“先打后补”,扩大试点范围。“先打后补”试点规定,
列入试点范围的规模养殖场不再申请政府免费提供的强制疫苗,而是自主采购农
业部批准使用的强制免疫疫苗,在免疫合规后申请补贴,未被列入范围的养殖场
依旧由政府免费提供强制免疫疫苗。2017 年起将实施口蹄疫直补政策,口蹄疫
疫苗采购市场化是大势所趋。2016 年,农业部公告称,未来口蹄疫生产资质只
有免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的才会增加,预计口蹄疫疫苗市场长
期竞争格局较好。2012-2016 年口蹄疫疫苗的市场销售额分别为 8 亿、12 亿、20
亿、31 亿、37 亿,五年年均复合增速高达 47.41%。2017 年我国口蹄疫市场规
模约 44 亿元,仍处于快速增长阶段。

    (3)公司收购中国动保具有业务协同意义

    随着公司生猪养殖业务不断发展壮大,生物疫病防控显得尤为重要,不断提
高疫病防治水平是生猪生产技术发展的必然趋势。口蹄疫疫苗作为所有畜牧疫苗
中最为重要的核心疫苗,在生猪养殖业务中使用量较大。本次收购,公司旨在与
内蒙古必威安泰形成有效的业务合作,公司提供猪只有效配合其口蹄疫疫苗试
验、技术进步和更新,同时公司预期通过批量采购口蹄疫疫苗,能够合理降低生
猪养殖成本,提高利润。

    此外,公司动物疫苗业务也在有序开展,新产品工艺不断应用,质量持续提
升。子公司成都天邦为公司动物疫苗业务的主体,主要产品为以稳常佳(猪瘟耐
热保护剂活疫苗)、利力佳(猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗)为
代表的猪用疫苗和以流倍佳(鸡新城疫病毒、禽流感病毒二联灭活疫苗)为代表
的禽用疫苗。内蒙古必威安泰主要产品包括口蹄疫 O 型、A 型、亚洲 1 型三价
灭活疫苗,口蹄疫 O 型、A 型二价灭活疫苗,猪口蹄疫 O 型灭活疫苗等。本次
收购,希望能结合双方销售渠道、研发技术、生产工艺的优势,发挥协同作用,
将公司动物疫苗板块进一步聚焦高致病性口蹄疫、蓝耳、腹泻病等重大动物疫苗
产品,打开公司动物疫苗市场空间。

    (二)收购中国动保 20.4%股份的定价依据、定价的公允合理性分析



                                   1-1-94
    1、本次收购及定价是市场化交易的结果

    LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.是美国礼来公司(NYSE:LLY)
的全资子公司。礼来公司是全球第一个上市胰岛素和生产抗生素的企业,产品涵
盖中枢神经系统、抗肿瘤、内分泌系统、抗感染和骨质疏松等多个治疗领域,产
品销售分布在 120 多个国家,在 8 个国家设有研发中心,是一家全球性的从事药
品研发及生产销售的著名医药公司。

    LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.于 2013 年通过直接认购股份和认
股权证行权的方式,以每份 0.3 新币的价格认购中国动保 4 亿股股份,支付对价
总计 1.2 亿新币(折合人民币约 6 亿元)。

    2015 年 3 月起,中国动保停牌。2017 年 5 月,中国动保收到 LILLY
NEDERLAND AND HOLDING B.V.在香港高等法院原讼法庭对中国动保,中国
动保控股股东、首席执行官及执行董事王彦刚先生,王先生之配偶及中国动保控
股股东李春花女士,中国动保主要股东 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 所
提出的呈请。鉴于公司股票被停牌许久和复牌条件未被达成,公司持续未能公布
2014、2015 及 2016 年的年度业绩,公司股东被剥夺查明公司及集团真正财务状
况的权利超过 2 年等原因,呈请人 LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.要
求法庭颁发收购命令,以及作为替代性补救要求法庭将公司清盘。

    2017 年 10 月,天邦股份全资子公司益辉国际与 LILLY NEDERLAND AND
HOLDING B.V.签署《股权转让契据》,以 2 亿元人民币收购 LILLY NEDERLAND
AND HOLDING B.V.持有的中国动保 4 亿股股权。2017 年 12 月,股权交割完成。
2017 年 12 月,LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.送交传票,申请撤回清
盘呈请。2018 年 3 月,香港高等法院原诉法庭撤销呈请。

    天邦股份与 LILLY NEDERLAND AND HOLDING B.V.不存在关联关系,本
次收购是双方基于中国动保商业价值判断基础上达成的交易,是市场化交易的结
果,定价具有合理性。

    2、本次交易价格已经考虑市值下行因素

    中国动保停牌前总市值约 102 亿港币,停牌前每股市价为 5.20 港币。此次
交易对应中国动保的估值为 9.83 亿元人民币,折合每股价格为 0.588 港币,较停

                                   1-1-95
牌前下降 88.69%。本次交易价格在中国动保停牌前二级市场股价的基础上大幅
折价,已经预估和释放了复牌后股价下行的压力。

       (三)公司 2017 年 12 月收购中国动保 20.4%股权已履行的决策程序

       2017 年 10 月 30 日,发行人第六届董事会第二十次会议审议通过了《关于
收购中国动物保健品有限公司 20.4%股权的议案》。根据公司《重大经营决策程
序规则》第四条公司发生如下交易的,由董事会批准:(四)公司发生交易的成
交金额(含承担债务和费用)占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上,
且绝对金额超过一千万元。公司已经履行董事会审批程序,符合公司程序规则。

       根据《公司章程》:第四十条 股东大会是公司的权力机构,依法行使下列职
权: (十三)审议公司在一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总
资产 30%的事项。公司此次收购金额为 2 亿元,除本笔收购外,本次交易前一年
的重要资产收购金额为 0.29 亿元,合计 2.29 亿元,公司 2016 年度经审计的总资
产为 24.90 亿元,不超过上市公司最近一期经审计总资产的 30%。根据《深交所
上市规则》9.3 下列情形应提交股东大会审议:(四)交易的成交金额含承担债务
和费用占上市公司最近一期经审计净资产的 50%以上,且绝对金额超过五千万
元。公司 2016 年度经审计的净资产为 142,442.06 万元,此次收购的成交金额为
2 亿元,不超过上市公司最近一期经审计净资产的 50%,该交易无需提交股东大
会审批。同时独立董事发表意见:认为定价按照公允性的原则,没有违反公开、
公平、公正的原则,不存在损害上市公司及股东特别是中小股东利益的情形。

       综上,公司收购中国动保股份的交易,具有延伸整合产业链的合理商业初衷。
交易对手是独立第三方知名国际公司,交易价格经双方谈判达成,是市场化交易
的结果。公司确定的交易价格远低于中国动保停牌前的价格,公司试图以较低的
价格对中国动保进行收购整合,考虑了停牌等一些不利因素的影响,交易对价公
允合理。公司已经履行了相应的决策程序,没有侵害上市公司股东利益。

       二、中国动保收购后的整合情况,收购后整合效果未达预期的原因及合理
性,是否采取必要措施进行追偿

       (一)中国动保收购后的整合情况,收购后整合效果未达预期的原因及合
理性


                                    1-1-96
    1、双方的合作没有按预期开展,协同效应暂未产生

    主要包括:(1)公司无法通过正常渠道获取中国动保的财务及生产经营等信
息,公司尝试从中国动保的管理层获取其未经审计的财务报表,以了解中国动保
的财务及生产经营状况,中国动保不予提供。(2)公司在决策投资中国动保时,
预期能够介入内蒙古必威安泰的生产经营管理活动。实际投资后,中国动保不愿
意让公司介入管理,不接受公司对其生产经营、产品研发、技术方法等建议。截
至目前,双方合作未按预期开展,协同效应暂未产生。

    2、中国动保未能在香港联合交易所复牌交易

    2017 年 10 月公司在投资时,通过与中国动保管理层沟通,预期中国动保很
快能够公布 2014 年至 2017 年财务报告,并达到香港联合交易所复牌交易条件。
2018 年 5 月 17 日,中国动保在香港联交所网站上公开披露了 2014 年、2015 年、
2016 年年度财务报告,以及 2014 年、2015 年、2016 年被出具无法表示意见的
审计报告。截至目前,中国动保 2017 年和 2018 年的财务报告一直没有公布。根
据中国动保 2019 年 5 月 23 日在香港联交所的公告:联交所上市委员会已于 2019
年 5 月 9 日举行会议决定取消中国动保的上市地位。2019 年 5 月 22 日,中国动
保向上市委员会提出申请,要求复核上市委员会的决定。中国动保于 2019 年 9
月 10 日发布公告,中国动保于 2019 年 8 月 30 日向百慕达最高法院提出清盘呈
请,2019 年 9 月 6 日,百慕达最高法院委任了共同临时清盘人,进入清盘程序。

    (二)公司采取的追偿措施

    公司子公司益辉国际购买中国动保第二大股东 LILLY NEDERLAND AND
HOLDING B.V.持有的中国动保 20.4%股权,属于股权转让行为,无追偿措施。

    鉴于中国动保处于停牌状态并面临马上退市的风险,为保障上市公司利益,
控股股东张邦辉同意受让中国动保 20.4%股权,按交易标的初始投资成本
20,076.80 万元,交易双方协商作价人民币 1 亿元,保证金 10,077 万元。截至 2019
年 7 月 15 日,张邦辉先生已将全部交易款项及保证金合计 20,077 万元支付至公
司,保障上市公司利益不受损失。

    三、2018 年全额计提中国动保账面价值减值损失的依据,减值计提是否谨
慎合理

                                   1-1-97
    根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》第二章第五条规定存在下列迹象的,
表明资产可能发生了减值:1、资产的市价当期大幅度下跌,其跌幅明显高于因
时间的推移或者正常使用而预计的下跌;2、企业经营所处的经济、技术或者法
律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大变化,从而对企业产
生不利影响;3、市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高,从而影响
企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率,导致资产可收回金额大幅度降
低;4、有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏;5、资产已经或者将
被闲置、终止使用或者计划提前处置;6、企业内部报告的证据表明资产的经济
绩效已经低于或者将低于预期,如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润
(或者亏损)远远低于(或者高于)预计金额等;7、其他表明资产可能已经发
生减值的迹象。

    收购中国动保后,双方的合作没有按预期开展,协同效应暂未产生,中国动
保未能在香港联合交易所复牌交易,公司对中国动保的投资已经出现了明显的减
值迹象,应该进行减值测试并计提减值准备。

    根据《会计准则第 8 号——资产减值》的规定“资产存在减值迹象的,应当
估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额
与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。”“在不存在销售协议和
资产活跃市场的情况下,应当以可获取的最佳信息为基础,估计资产的公允价值
减去处置费用后的净额,该净额可以参考同行业类似资产的最近交易价格或者结
果进行估计。”

    公司无法获取中国动保的财务及生产经营信息,也无法作为股东参与其生产
经营、产品研发、技术改造等决策,公司预计无法获取相关经济利益流入。因此,
公司无法采用资产预计未来现金流量的现值的方法进行减值测试。中国动保在香
港联交所停牌多年,也没有公开市场交易价格。公司多方努力出售,也未获取到
其资产的协议交易价格。同时,中国动保存在非常特殊的情况,同行业公司也无
可比案例。

    上述情况表明,截至 2018 年底,公司持有的中国动保相关股权,既不能从
持有过程中获取相关的经济利益流入,也难以通过处置出售获取经济利益流入,
公司管理层据此对可收回金额进行了合理估计,予以全额计提减值准备。

                                 1-1-98
       除上述中国动保事项外,公司的生产经营活动正常。对于中国动保投资事项,
如不充分确认减值及投资损失,公司的财务报告将不能真实反映公司的资产质
量,信息披露不真实,也不会被市场认可。如果这样,将会严重影响公司的正常
生产经营活动及投融资活动,将给上市公司和中小股东利益带来无法估量的损
失。

       综上,公司 2018 年全额计提中国动保账面价值减值损失是谨慎合理的。

       四、公司投资中域之鸿的商业考虑,履行的决策程序,是否实际控制该有
限合伙企业

       (一)公司投资中域之鸿的商业考虑

       2016 年,公司与河北臻世朋医药科技有限公司、杭州中域承泰投资管理有
限公司(以下简称“中域承泰”)签订协议共同投资成立宁波梅山保税港区中域
之鸿投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称:“中域之鸿”),规模为 5 亿元
人民币。中域承泰为中域之鸿普通合伙人、执行事务合伙人,公司为中域之鸿有
限合伙人。

       中域之鸿的股权结构图如下:




       中域承泰是一家比较成熟的投资机构,实际控制人为丁焕。除投资中域之鸿
外,还投资了杭州中域古道药材投资管理有限公司、杭州中域鼎安投资管理有限
公司、博益德(北京)生物科技有限公司、杭州中域之辰投资管理合伙企业(有


                                    1-1-99
限合伙)等。公司与中域承泰、中域承泰实际控制人及其他股东无关联关系。各
方出于商业合作,成立中域之鸿,中域之鸿设立的目的,是旨在集中基金投资人
的资金实力,并利用基金管理人在股权投资领域的专业经验、信息优势和资源优
势,以直接、间接股权投资或股权相关的投资方式进行境外农业科技有关领域公
司战略投资,以期为基金投资人带来丰厚的投资收益。中域之鸿借款给中国动保
的股东 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 5 亿元人民币的目的,是等到中国
动保复牌后,时机成熟时通过债转股,收购其持有的约 15%的中国动保股权。

    2016 年 2 月 4 日,李春花、王彦刚、中域之鸿等相关方签订《借款及股权
转让框架协议》,主要条款包括:

    “中域之鸿对李春花、王彦刚实际控制下公司 WANG FAMILY COMPANY
LIMITED 出借款项 5 亿元人民币。鉴于中国动保目前处于停牌期间且 WANG
FAMILY COMPANY LIMITED 所持有的中国动保公司 25.87%的部分股份均质押
于香港瑞银(UBS)、瑞信名下,各方协商一致后,为实现中国动保复牌后股权
收购之目的,由中域之鸿通过其全资子公司保康投资有限公司向 WANG FAMILY
COMPANY LIMITED 提供借款人民币 5 亿元。具体为:借款本金 5 亿元人民币;
借款期限为 2 年,自借款本金汇入保康投资账户之日起至二年期满,经各方协商
同意,最长可展期一年;借款利率为年 8%,该借款分两期支付,第一期借款人
民币 3.3 亿元,WANG FAMILY COMPANY LIMITED 收到前述第一期借款后将
所持有的中国动保公司 15%的股份质押于保康投资名下,该股权质押完成后,中
域之鸿通过保康投资提供第二期借款人民币 1.7 亿元的借款。

    中域之鸿向中国动保主要股东 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 提供借
款的根本目的是收购 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 所持有的中国动保部
分股份。

    李春花、王彦刚及 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 承诺于协议签署后
对中国动保存在的问题进行积极整改,并确保中国动保于保康投资向 WANG
FAMILY COMPANY LIMITED 提供完毕人民币 5 亿元的借款之日起 20 个月内在
香港联合交易所成功复牌。如保康投资与 WANG FAMILY COMPANY LIMITED
协商同意借款展期,前述中国动保复牌期限相应顺延。



                                 1-1-100
    李春花、王彦刚及 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 承诺,如中国动保
未能按照前款规定成功复牌,则视为本协议的根本目的不能实现。李春花、王彦
刚及 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 应按协议归还本金并支付借款利息
外,还应支付违约金,并应以人民币 5 亿元为基数,按照年 1.5%的标准向中域
之鸿赔偿各项管理费用及其他费用损失。”

    2016 年 3 月 2 日,中域之鸿第一次投资决策委员会举行召开,五名委员一
致 通 过了全资子公司保康投资将 5 亿元 借 款 WANG FAMILY COMPANY
LIMITED(中国动保实际控制人持有其 100%股权),并于时机成熟时收购其持
有的约 15%的中国动保股权。

    2016 年 3 月 9 日,保康投资(贷款方)与 WANG FAMILY COMPANY LIMITED
(借款方)签订《贷款协议》,主要条款包括:“保康投资同意根据本协议向 WANG
FAMILY COMPANY LIMITED 借出 5 亿元人民币,第一期贷款人民币 3.3 亿元,
第二期贷款人民币 1.7 亿元。第一期贷款仅限于用于偿还 WANG FAMILY
COMPANY LIMITED 对香港瑞银(UBS)和瑞信的借款,第二期贷款按照约定
用途使用。贷款的期限为本协议签署之日起二年,经双方同意,最长可延期一年。
借款的年利率为 8%。”

    (二)履行的决策程序

    2015 年 12 月 15 日,公司第五届董事会第二十七次会议审议通过了《关于
参与合作投资产业投资基金的议案》,公司使用自有资金人民币 1 亿元参与宁波
中域之鸿投资管理合伙企业(有限合伙)。同时,董事会认为成立产业基金为重
要事项,在决议同时,提交了股东大会审议。2015 年 12 月 31 日,公司第三次
临时股东大会审议通过了《关于参与合作投资产业投资基金的议案》。

    2016 年 3 月 2 日中域之鸿第一次投资决策委员会举行召开,五名委员一致
通过了全资子公司保康投资将 5 亿元借款 WANG FAMILY COMPANY LIMITED
(中国动保实际控制人持有其 100%股权),并于时机成熟时收购其持有的约 15%
的中国动保股权。

    (三)公司是否实际控制中域之鸿

    如前所述,中域之鸿发起人为中域承泰,同时由其担任基金管理人(执行事

                                 1-1-101
务合伙人),并持有中域之鸿 40%的出资份额。中域之鸿成立投资决策委员会,
该委员会为基金日常管理及项目投资的决策和执行机构。该委员会由 5 名委员组
成,其中 3 名由普通合伙人提名,其余 2 名由各有限合伙人各提名 1 名。投资决
策委员会一人一票,投资决策委员会会议通过投资相关决议应取得 5 名委员的一
致同意。由此可见,公司不实际控制中域之鸿,根据企业会计准则相关规定,公
司持有该基金的长期股权投资采用权益法核算。

       五、通过中域之鸿向中国动保实际控制人提供大额借款并最终无法收回的
原因及合理性,是否构成利益输送,履行的决策程序,是否侵害上市公司股东
利益

       如前所述,中域之鸿向中国动保主要 股东 WANG FAMILY COMPANY
LIMITED 提供借款的根本目的是收购 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 所
持有的中国动保部分股份。根据《借款及股权转让框架协议》和《贷款协议》,
李春花、王彦刚和 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 承诺,如中国动保未能
按照约定成功复牌,则视为贷款协议所约定的借款期限提前到期。李春花、王彦
刚和 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 除按照协议归还本金并支付到期的借
款利息外,还应支付违约金,各项管理费用及其他费用损失。

       中国动保自 2015 年 3 月停牌至今,仍未复牌交易。2018 年 5 月 17 日,中
国动保在香港联交所网站上公开披露 2014 年、2015 年、2016 年年度财务报告,
以及 2014 年、2015 年、2016 年被出具无法表示意见的审计报告,也未能达到香
港联交所要求的复牌条件。截至目前,公司无法获取中国动保 2017 年、2018 年
财务报告。根据中国动保 2019 年 5 月 23 日在香港联交所的公告:联交所上市委
员会已于 2019 年 5 月 9 日举行会议决定取消中国动保的上市地位。上述原因的
综合影响,导致中域之鸿向 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 提供大额借款
无法收回。

       公司与中域之鸿实际控制人,李春花,王彦刚和 WANG FAMILY COMPANY
LIMITED 无关联关系,本次借款不构成利益输送。为保护上市公司股东利益,
2019 年 4 月,公司将持有的中域之鸿的 40%出资份额以初始投资成本转让给吴
天星先生。截至 2019 年 7 月 29 日,吴天星先生已将全部价款(转让款和保证金
合计 2 亿元)支付至公司账户,从而确保了上市公司股东利益不受损害。

                                    1-1-102
    六、申请人是否采取积极必要的措施向中国动保实际控制人进行追偿,2018
年对中域之鸿的长期股权投资全额确认投资损失依据是否充分

    (一)申请人通过中域之鸿采取了积极必要的措施向中国动保实际控制人
进行追偿

    截至 2018 年底,中域之鸿提供给 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 的
借款已经逾期尚未归还,中域之鸿已经采取法律措施追偿欠款。2019 年 1 月 31
日、2019 年 2 月 19 日,发行人分别在《关于参与合作投资产业投资基金的进展
公告》、 关于深圳证券交易所问询函回复的公告》中对诉讼相关信息进行了披露。
中域之鸿已在上海第一中级人民法院对中国动保实际控制人(李春花、王彦刚)
提起诉讼,要求其承担借款担保责任,并通过诉讼保全查封、冻结了其在境内的
资产。保康投资有限公司已在香港对 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 提起
仲裁,要求其清偿借款本息等。另外,基于上海诉讼及香港仲裁,中域之鸿、保
康投资已向香港高等法院申请临时禁制令,香港高等法院已经颁发禁制令冻结了
中国动保实际控制人直接及间接持有的中国动保股权。

    2018 年 9 月 3 日,中域之鸿向上海市第一中级人民法院书申请财产保全,
法院作出《民事裁定书》((2018)沪 01 民初 1296 号),裁定如下:冻结被申请
人王彦刚、李春花的银行存款人民币 46,722.34 万元或查封、扣押其他等值财产。
(冻结银行存款的期限一年,查封、扣押动产的期限两年,查封不动产、冻结其
他财产权的期限三年。)

    根据上海市第一中级人民法院出具《财产保全执行情况告知书》,2018 年 9
月 10 日法院执行财产保全:(1)查封中国动保实际控制人名下位于北京经济技
术开发区一处房产、位于北京市海淀区二处房产。(2)冻结中国动保实际控制人
持有的三个公司股权。(3)冻结中国动保实际控制人三个银行账户,金额合计
39.14 万元。

    目前该诉讼还在进行中,结果有待法院的最终判决。

    为保障上市公司利益,持股 5%以上公司股东吴天星先生同意受让公司对中
域之鸿全部出资份额。按照初始投资成本 2 亿元,交易双方协商作价人民币 1 亿
元,保证金人民币 1 亿元。截至 2019 年 7 月 29 日,吴天星先生已将转让款共计


                                  1-1-103
人民币 2 亿元支付至公司,上市公司利益未受损失。

     (二)2018 年对中域之鸿的长期股权投资全额确认投资损失是充分合理的

     根据法院财产保全执行告知书,2018 年 9 月,法院已经查封冻结中国动保
实际控制人公司股权、房产,但是财产执行变现难度较大、周期较长,而且无法
保障能否变现,中国动保实际控制人被冻结银行账户金额仅为 39.14 万元,上述
原因导致中域之鸿向 WANG FAMILY COMPANY LIMITED 提供的大额借款能否
收回存在很大的不确定性。

     根据会计准则规定,中域之鸿对该笔借款及应收利息 5.32 亿全额计提坏账
准备。计提减值后,中域之鸿预计 2018 年度净亏损约为 5.33 亿。公司持有中域
之鸿 40%份额,按照权益法确认的投资损失为 2.13 亿(5.33 亿*40%),而该笔
长期股权投资的账面价值为 2.06 亿元,根据会计准则规定,投资损失以公司持
有的该笔长期股权投资的账面价值为限,因此,公司确认投资损失 2.06 亿元。

     综上,公司已采取积极必要的措施向中国动保实际控制人进行追偿,2018
年对中域之鸿的长期股权投资全额确认投资损失依据充分。

     七、中国动保及中域之鸿相关投资的后续处置计划及当前进展情况,处置
价格的定价依据,定价的公允合理性,履行的关联交易决策程序,是否合法合


     (一)中国动保及中域之鸿相关投资的后续处置计划及当前进展情况

     2019 年 4 月 11 日,公司召开第六届董事会第四十二次会议,审议通过《关
于转让中国动保股权暨关联交易的议案》和《关于转让中域之鸿出资份额暨关联
交易的议案》,公司将中国动保股权和中域之鸿出资份额分别转让给实际控制人
张邦辉先生和持股 5%以上股东吴天星先生。

     公司与张邦辉先生签订协议,将子公司益辉国际持有的中国动保 20.4%股权
转让给控股股东张邦辉先生。交易标的初始投资成本为人民币 20,076.80 万元,
交易双方协商作价人民币 1 亿元,保证金 10,077 万元。

     公司与吴天星先生签订协议,将公司持有的中域之鸿 40%出资份额转让给吴
天星先生。公司持有的中域之鸿 40%出资份额的初始投资成本为人民币 2 亿元,


                                  1-1-104
交易双方协商作价人民币 1 亿元,保证金 1 亿元。

    1、中国动保交易情况

    鉴于中国动保处于停牌状态并面临退市的风险,且 2016 年度财务报告被出
具无法表示意见的审计报告,至今也未能出具 2017 年度、2018 年度财务审计报
告,中国动保股权转让交易双方协商作价人民币 1 亿元,并且协议设定保证条款,
张邦辉同意向公司另外支付人民币 10,077 万元作为保证金,作为本次交易价格
的调整安排,保障公司和中小股东的利益。保证金根据如下条件做相应后续处理:

    (1)如果协议生效之日起一年内中国动保具备可审计评估条件,通过评估
确定的价格(以该股权实际交割日期为评估时点)或者张邦辉出售该股权的价格
介于此次交易价格壹亿元和公司初始投资成本 20,076.80 万元之间,则差额部分
从保证金中划转补足,多余的保证金转为张邦辉对公司的无偿捐赠;

    (2)如果协议生效之日起一年内中国动保具备可审计评估条件,通过评估
确定的价格(以该股权实际交割日期为评估时点)或者张邦辉出售该股权的价格
低于此次交易价格,则保证金全额转为张邦辉对公司的无偿捐赠;

    (3)如果协议生效之日起一年内中国动保具备可审计评估条件,通过评估
确定的价格(以该股权实际交割日期为评估时点)或者张邦辉出售该股权的价格
高于公司初始投资成本 20,076.80 万元,则保证金全额转为交易金额且不足部分
由张邦辉另行补足;

    (4)如果协议生效之日起一年内仍不能进行审计评估,张邦辉也未出售该
股权,则该保证金全额转为张邦辉对公司的捐赠。

    交易进展情况如下:

    (1)股权转让款支付情况

    根据双方签订的股权转让意向性协议,张邦辉应于协议签署之日(2019 年 4
月 11 日)起十日内支付人民币贰仟伍佰万元整(25,000,000.00 元);于 2019 年
8 月 15 日前支付人民币贰仟伍佰万元整(25,000,000.00 元),于 2019 年 12 月 31
日前支付人民币伍仟万元整(50,000,000.00 元)。

    截至 2019 年 7 月 15 日,张邦辉已将全部转让款共计人民币壹亿元整


                                   1-1-105
(100,000,000.00 元)支付至公司账户,提前支付完毕股权转让款。

    (2)保证金支付情况

    根据协议保证金条款,张邦辉先生另外支付人民币壹亿零柒拾柒万元
(100,770,000.00 元)作为保证金。保证金的支付时间、支付比例,与前述交易
价款的支付时间、支付比例一致。

    截至 2019 年 7 月 15 日,张邦辉先生已将全部保证金壹亿零柒拾柒万元整
(100,770,000.00 元)支付至公司,提前支付完毕保证金。

    2、中域之鸿交易情况

    中域之鸿出资份额转让交易双方协商作价人民币 1 亿元,并且协议设定保证
条款,吴天星向公司另外支付人民币 1 亿元作为保证金。中域之鸿保证金相关的
交易价格调整安排与中国动保一致。截至 2019 年 7 月 29 日,吴天星先生已将转
让款共计人民币壹亿元整(100,000,000.00 元)和保证金壹亿元整(100,000,000.00
元)支付至公司,提前支付完毕转让款和保证金。

    (二)中国动保及中域之鸿处置价格的定价依据,定价的公允合理性

    在中国动保股权转让和中域之鸿出资份额转让中,交易对价和保证金之和为
公司持有中国动保股份和中域之鸿出资份额的初始投资成本。目的在于保障公司
和中小股东的利益不受损失。同时保证金条款中对将来可能发生的各种情况都做
了相应的约定,任何情况下都能保障公司和中小股东利益不受损失,定价具有公
允合理性。

    截至 2019 年 7 月 29 日,张邦辉和吴天星先生已提前支付完毕转让款和保证
金。中国动保、中域之鸿的股权转让和工商变更手续正在办理中。

    (三)履行的决策程序

    公司于 2019 年 4 月 11 日召开第六届董事会第四十二次会议,审议通过了《关
于转让中国动保股权暨关联交易的议案》和《关于转让中域之鸿出资份额暨关联
交易的议案》。公司独立董事就该事项发表了事前认可及相关独立意见。

    根据《深交所股票上市规则》10.2.5:上市公司与关联人发生的交易(上市
公司获赠现金资产和提供担保除外)金额在三千万元以上,且占上市公司最近一

                                  1-1-106
期经审计净资产绝对值 5%以上的关联交易,除应当及时披露外,还应当比照本
规则第 9.7 条的规定聘请具有从事证券、期货相关业务资格的中介机构,对交易
标的进行评估或者审计,并将该交易提交股东大会审议。公司 2018 年度经审计
的净资产为 239,691.34 万元,上述两项资产交易价格均为 1 亿元,不超过最近一
期经审计净资产的 5%,该交易无需股东大会审批。

    八、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构认为: 2017 年 12 月,天邦股份收购中国动保 20.4%股份
定价公允,已履行相关决策程序,未侵害上市公司股东利益,收购后整合效果未
达预期,具有合理性,已采取必要的措施保障上市公司利益不受损失,2018 年
全额计提中国动保账面价值减值损失,谨慎合理。天邦股份投资中域之鸿具有商
业合理性,不能实际控制中域之鸿,通过中域之鸿向中国动保实际控制人提供大
额借款并最终无法收回具有合理原因,已履行相关决策程序,未构成利益输送,
未侵害上市公司股东利益,已采取必要的追偿措施,2018 年对中域之鸿的长期
股权投资全额确认投资损失依据充分。中国动保及中域之鸿相关投资的后续处置
事项有序进行中,定价公允,已履行相关决策程序。

    经核查,会计师认为:申请人收购中国动保具有合理的商业理由,定价是公
允合理的,履行了相关决策程序,不存在侵害上市公司股东利益情况;收购中国
动保后未达预期整合原因是合理的;2018 年全额计提中国动保账面价值减值是
谨慎合理的;申请人投资中域之鸿具有合理的商业理由,履行了相关决策审批程
序,对中域之鸿的长期股权投资采用权益法核算;中域之鸿履行了内部决策审批
程序后向中国动保实际控制人提供借款是合理的,不构成利益输送。申请人对中
域之鸿投资具有合理商业理由,不存在侵害上市公司股东利益行为;申请人已通
过中域之鸿向中国动保实际控制人进行追偿;2018 年对中域之鸿的长期股权投
资全额确认损失是充分合理的;申请人将中国动保及中域之鸿分别转让给控股股
东张邦辉以及持股 5%以上股东吴天星,履行了相关合法合规的决策审批程序,
保障了上市公司和中小股东利益。



    问题 4、最近一期末,申请人存货余额为 13.6 亿元,其中,消耗性生物资产
为 10.7 亿元,是存货的主要构成部分。最近一期末申请人生产性生物资产为 4.0

                                 1-1-107
亿元。请申请人补充说明:(1)生产性生物资产与消耗性生物资产的具体划分依
据,是否存在转化关系,是否可识别可核查;(2)“公司+家庭农场”模式的分
工协作关系,权利义务承担情况,原材料、产成品等的权属关系,如何保证产
品质量,保证相关存货核算的真实性、准确性的内控措施;(3)2018 年,申请
人计提存货跌价损失 9,636.82 万元,结合存货成本、销售价格等情况,说明报告
期内存货跌价准备计提的依据及充分合理性,是否存在调节业绩的情形;(4)生
产性生物资产的折旧计提政策,折旧计提是否充分合理,与同行业可比公司是
否存在重大差异。请保荐机构及会计师发表核查意见。

    回复:

    一、生产性生物资产与消耗性生物资产的具体划分依据,是否存在转化关
系,是否可识别可核查

    (一)生产性生物资产与消耗性生物资产的具体划分依据

    根据《企业会计准则第 5 号—生物资产》规定:生产性生物资产,是指为产
出农产品、提供劳务或出租等目的而持有的生物资产,包括经济林、薪炭林、产
畜和役畜等;消耗性生物资产,是指为出售而持有的、或在将来收获为农产品的
生物资产,包括生长中的大田作物、蔬菜、用材林以及存栏待售的牲畜等。

    公司消耗性生物资产包括仔猪(0-21 天阶段的未断奶猪)、育肥猪(21 天断
奶后送至家庭农场,由农户代养育肥阶段的猪)。生产性生物资产主要为种猪(用
于繁殖的猪),具体包括持有用于繁育后代的种母猪、种公猪和尚未成熟的后备
种母猪和后备种公猪。猪只根据不同的类别饲养在不同的养殖场所及栋舍。

          核算会计科目             猪只种类             养殖场所
                                                家庭农场/育肥场(租赁或自
消耗性生物资产-育肥猪               育肥猪
                                                           建)
消耗性生物资产-仔猪                  仔猪                母猪场
生产性生物资产-成熟母猪             种母猪               母猪场
生产性生物资产-未成熟母猪         后备种母猪       母猪场(后备母猪舍)
生产性生物资产-成熟公猪             种公猪               公猪场
生产性生物资产-未成熟公猪         后备种公猪       公猪场(后备公猪舍)

    (二)生产性生物资产与消耗性生物资产之间的转化关系


                                 1-1-108
    公司的仔猪均由公司生产性生物资产成熟公猪、成熟母猪配种生产,哺乳段
(0-21 天)的仔猪尚未断奶,在产房中由母猪喂奶饲养,所有仔猪作为消耗性生
物资产核算。

    仔猪成长至 21 天断奶后,公司根据其父母代生产性能、生长指标情况将计
划留种仔猪进行分栏,并淘汰生长发育不良、疾病及残次仔猪,筛选出达到育种
要求的仔猪。该部分仔猪转入后备母猪舍或后备公猪舍作为后备种猪饲养,由消
耗性生物资产转入生产性生物资产。剩余不符合育种要求的仔猪送至家庭农场作
为商品猪(育肥猪)饲养,达到出栏条件后作为商品猪销售,该部分仔猪继续作
为消耗性生物资产核算。

    公司对其分栏的具体方法是:1)仔猪出生后,产房主管根据育种数据管理
系统中的记录,先挑选出有过 3-6 次的生产记录且历史生产成绩最好的母猪,再
对该批母猪的仔猪进行留种,并根据公司的耳牌规则为计划留种仔猪佩戴小耳牌
号。2)该部分仔猪成长至 21 天时,公司根据生长指标等再淘汰生长发育不良、
疾病及残次仔猪,筛选出最终留种仔猪,在育种数据管理系统录入最终留种仔猪
的耳号信息,并关联其父母代信息。

    后备种母猪、后备种公猪生长至一定阶段,公司将其进行配种,即转为种母
猪、种公猪,该转化属于生产性生物资产内部转化。种猪、后备种猪因生产性能
下降、高龄、疾病等原因不再适合作为种猪或后备种猪繁育后代的,即从生产性
生物资产转为消耗性生物资产。

    综上,选留品质优良的断奶仔猪作为后备种猪培育的,由消耗性生物资产转
化为生产性生物资产。选育过程中淘汰部分因生产性能下降、疾病等原因不再适
合作为种猪或后备种猪繁育后代的,由生产性生物资产转化为消耗性生物资产。

    (三)具体识别及核查标准

    1、分舍饲养

    公司采用“两点式”养殖模式,仔猪育肥和母猪扩繁两个阶段进行物理隔离。
“消耗性生物资产-仔猪”只在母猪场的产房内进行养殖,“消耗性生物资产-育
肥猪”只在家庭农场或者租赁或自建育肥场内进行养殖。“生产性生物资产”只
在母猪场/公猪场内进行养殖,

                                1-1-109
     因此,生产性生物资产及消耗性生物资产可以直接通过养殖场所及栋舍进行
区分:

  养殖场所             栋舍                猪只种类          核算会计科目
家庭农场/育肥
                      育肥舍                育肥猪       消耗性生物资产-育肥猪
      场
                       产房                  仔猪         消耗性生物资产-仔猪
   母猪场       后备母猪舍、配怀舍        后备种母猪   生产性生物资产-未成熟母猪
                配怀舍、妊娠舍、产房        种母猪      生产性生物资产-成熟母猪
                    后备公猪舍            后备种公猪   生产性生物资产-未成熟公猪
   公猪场
                     种公猪舍               种公猪      生产性生物资产-成熟公猪

     2、档案管理

     (1)生产性生物资产

     对于日龄小于 150 天的后备种猪,公司在 MTC 生产数据管理系统中将相近
生产时间的猪群建立一个批次号为识别信息,对该类猪进行批次管理。对于日龄
大于 150 天的合格后备种猪、种猪,公司将批次化管理转为精细的个体化管理,
对每只后备种猪、种猪均打上不同号码的大耳牌,猪的死亡、诱情、发情等所有
生产信息都记入相应耳牌号的独立记录中。

     (2)消耗性生物资产

     断奶仔猪由母猪场发往合作家庭农场或育肥场作为商品猪(育肥猪)饲养时,
母猪场内勤开具出库单,并在 MTC 生产数据管理系统录入调拨单。合作家庭农
场接收到断奶仔猪后,核对无误开具入库单,将收货猪只转入合作家庭农场新建
育肥批次下,养殖类型为“育肥猪”。

     二、“公司+家庭农场”模式的分工协作关系,权利义务承担情况,原材料、
产成品等的权属关系,如何保证产品质量,保证相关存货核算的真实性、准确
性的内控措施;

     (一)“公司+家庭农场”模式的分工协作关系,权利义务承担情况

     公司采用的“公司+家庭农场”模式,是包括温氏股份在内的养殖企业使用
的较为成熟的养殖模式。公司与养户签订委托养殖合同,约定了双方合作方式、
双方权利义务、物资供应规定、商品猪的回收、委托养殖费用结算、违约责任、


                                       1-1-110
争议解决方式等。公司向农户提供合格的断奶仔猪、饲料、疫苗、兽药及相关的
技术指导和服务。农户则负责提供仔猪育肥所需的一切必要条件,包括栏舍、自
动或半自动喂料及温控设备、清洁水源及供电设备、交通道路及相应的环保设施,
并严格按照公司的要求和标准对仔猪进行育肥,直至仔猪达到出栏标准。当育肥
猪达到出栏标准,由公司按照合同约定的价格结算销售价格及相关成本,并向农
户支付委托养殖费。在“公司+家庭农场”模式中,公司向家庭农场提供的断奶
仔猪、饲料、疫苗、兽药等原材料以及产成品商品猪资产所有权均归属于公司。
双方合同中重要条款如下:

    “总则:公司提供断奶仔猪、饲料、疫苗、兽药等物资,并提供管理和技术
服务,委托农户养殖商品猪。待商品猪符合出栏条件后,公司负责销售,并支付
农户委托养殖费用。

    公司的权利和义务:1)合同签订后,按双方约定的时间提供符合标准的断
奶仔猪,并按养殖进程及时提供饲料、疫苗、兽药;2)定期提供技术服务和指
导,如乙方养殖过程中出现异常情况,接电话后 24 小时内,技术服务人员必须
赶到现场指导;3)农户商品猪养殖到达指定标准后,公司负责商品猪销售。

    农户的权利和义务:1)拥有养殖商品猪必须的栏舍,栏舍应具备自动饮水、
自动或半自动喂料及温控设备(湿帘、风机、地暖、热风炉、保温灯等);2)具
备养殖商品猪必备的清洁水源及供电设备、交通道路;3)具备粪污处理能力,
符合地方环保要求且负责自行处理一切环保事宜;4)应承担因自身管理失误、
安全生产事故、意外事故等造成的损失(自然灾害、战争等不可抗力因素除外);
5)按公司要求,根据领取仔猪的头数缴纳断奶仔猪保证金;6)严格执行公司提
供的《猪舍环境控制标准》,为猪群提供良好的饲养环境和生长条件;7)按照公
司的免疫程序进行免疫。猪群出现疾病、死亡等特殊情况时应及时向公司汇报;
猪只的死亡和淘汰须经公司与农户共同确认,否则视为农户所报猪只死亡和淘汰
无效,按农户私自变卖猪只处理;8)按照公司的规定,填写每日用料情况、每
次免疫过程及兽药使用登记表,并报公司服务人员签字确认;9)不得使用非公
司提供的饲料、疫苗及兽药进行养殖活动;10)不得将公司以外的猪只掺入公司
委托的猪只群体中混合饲养。交付商品猪时须平肚交付(即停止喂料时间不少于
6 小时),不得掺杂非公司商品猪,不得灌喂泥、沙等杂物”。

                                 1-1-111
    物资供应规定:1)公司向农户提供猪苗,数量和金额以公司和农户在领猪
苗单确认的为准;2)公司向农户提供不同饲养阶段所需的合格饲料,品质、数
量以农户到公司领料时确定的为准,价格以物价表为准;3)公司向农户提供各
种合格的药物、疫苗,数量以农户到公司领取时确定的为准,价格以物价表为准;
4)公司向农户提供的其他物资,数量及价格以农户到公司领取时确定的为准。

    商品猪的回收:1)正常情况下农户养殖商品猪在场饲养时间为 160 天,但
公司有权根据市场情况、猪只体重情况和健康状况等决定提前或推迟销售;2)
商品猪的数量和重量已在离开农户栏舍时双方确认的为准。

    委托养殖费用结算:1)产品回收标准及价格:对于单头体重在 85 公斤以上
(含 85 公斤)而且健康、无残缺,采用正常回收价;对于单头体重在 50-85 公
斤(含 50 公斤),或稍有残缺,采用非标回收价;对于出栏体重低于 50 公斤的
非标猪按死亡猪只处理。(各省执行标准略有不同)2)公司提供给农户的各种物
料及肉猪回收价格,均为流程定价,与市场定价不具有可比性,公司根据行业及
市场变化情况,在结算时对农户进行浮动补贴,或对已领取物料及肉猪回收价格
调整,确保肉猪的售价上下浮动不超过 10%,以确保农户利益的平稳。3)结算
支付方式为银行转账。

    违约责任:1)农户养殖过程中出现猪只死亡必须报公司确认。若未经公司
确认出现猪只灭失必须按每头猪 2500 元赔偿公司损失。(各省执行标准略有不
同)2)农户违反农户义务第 9 项、第 10 项的,公司有权取消合作,并追究农户
给公司造成的损失。”

    (二)公司保证产品质量的相关措施

    公司一直对家庭农场执行严格的管理,建立了包括《家庭农场生产管理与服
务 SOP 流程》、《汉世伟食品集团安全生产管理制度》、《关于进一步规范家庭农
场猪只管理的通知》、《汉世伟食品集团重大疫病应对条例》、《汉世伟家庭农场猪
群预防用药方案及相关制度》、《汉世伟食品集团存货盘点管理办法》、《汉世伟家
庭农场开发管理指导意见》、《汉世伟督察制度》、《家庭农场养户结算方案流程制
度》等相关管理制度。

    公司针对家庭农场建立了技术服务部,为家庭农场的农户提供标准化、专业


                                  1-1-112
化的养殖技术服务,并对其生猪养殖进行完善、动态的质量管理。公司的家庭农
场服务部一般依附公司母猪场、饲料厂设立,主要向区域内的所有合作养户提供
技术指导、猪场疾病救治、饲料兽药管理等服务,并协助公司进行猪只等资产管
理、盘点计算、新养户开发、地方关系协调等工作。公司服务部定期给农户提供
技术服务和指导,如农户养殖过程中出现异常情况,接电话后 24 小时内,技术
服务人员必须赶到现场指导。

    公司建立了母猪和育肥猪生产管理系统,覆盖了母猪场、公猪场、家庭农场,
实现了生产报表分析及预警功能,极大提升工作效率。借助微信建立系统采集家
庭农场、母猪场、公猪场的位置,同时还研发了汉世伟集团家庭农场巡栏系统。

    对于农户,公司在养殖合同中约定了农户应该履行的义务,以确保其饲养的
商品猪产品质量较高,具体如下:1)拥有养殖商品猪必须的栏舍,栏舍应具备
自动饮水、自动或半自动喂料及温控设备(湿帘、风机、地暖、热风炉、保温灯
等);2)具备养殖商品猪必备的清洁水源及供电设备、交通道路;3)具备粪污
处理能力,符合地方环保要求且负责自行处理一切环保事宜;4)严格执行公司
提供的《猪舍环境控制标准》,为猪群提供良好的饲养环境和生长条件;5)按照
公司的免疫程序进行免疫。猪群出现疾病、死亡等特殊情况时应及时向公司汇报;
猪只的死亡和淘汰须经公司与农户共同确认,否则视为农户所报猪只死亡和淘汰
无效,按农户私自变卖猪只处理;6)按照公司的规定,填写每日用料情况、每
次免疫过程及兽药使用登记表,并报公司服务人员签字确认;7)不得使用非公
司提供的饲料、疫苗及兽药进行养殖活动;8)不得将公司以外的猪只掺入公司
委托的猪只群体中混合饲养。交付商品猪时须平肚交付(即停止喂料时间不少于
6 小时),不得掺杂非公司商品猪,不得灌喂泥、沙等杂物”。

    (三)公司存货核算方法及内控措施

    公司制定了相应的存货管理制度,每个母猪场和家庭农场服务部都有专职的
内勤统计人员负责管理和记录存货的入库、出库和结存,负责每日饲料、疫苗兽
药等的收货、领用,对猪只出生、转群、死亡、出售等变动情况开立单据、记录
台账,编制库存报表发给相关管理人员。

    公司建立了较为成熟的存货盘点制度,根据《汉世伟食品集团存货盘点管理


                                 1-1-113
           办法》:公猪场、母猪场、培育场、家庭农场以及其他自有或租赁的育肥场,每
           月至少自行安排一次全面盘点,集团总部、省区每年至少进行一次大盘点(自盘、
           复盘、抽盘),年底各省区还需配合外部审计人员做好年终盘点工作,同时,财
           务人员和集团总部审计督查人员还需不定期进行抽查盘点。对于盘点方式,公司
           每月例行盘点以自盘为主、抽盘为辅的方式进行;不定期盘点采取动态盘点、随
           机抽盘的方式进行,年度大盘点采用全面自盘、抽样复盘、集团总部审计督查人
           员抽样复盘的方式进行。

                  三、2018 年,申请人计提存货跌价损失 9,636.82 万元,结合存货成本、销
           售价格等情况,说明报告期内存货跌价准备计提的依据及充分合理性,是否存
           在调节业绩的情形

                  (一)公司存货及存货跌价准备计提情况

                  报告期各期末,公司存货构成如下:

                                                                                                      单位:万元
              2019.6.30                2019.3.31               2018.12.31                2017.12.31               2016.12.31
项目       账面                     账面                     账面                      账面                     账面
                       占比                     占比                      占比                     占比                    占比
           价值                     价值                     价值                      价值                     价值
消耗性
生物资   57,401.31     65.44%     106,795.06   78.66%      121,616.25    81.58%      72,103.08    72.28%      30,201.78   61.86%
  产
原材料   20,596.92     23.48%      19,888.57   14.65%       18,586.55    12.47%      19,345.54    19.39%      13,437.73   27.52%
在产品     207.70       0.24%        245.63    0.18%          205.05     0.14%         262.90     0.26%        1,367.70   2.80%
库存商
          9,505.02     10.84%       8,846.10   6.52%         8,664.13    5.81%        8,042.37    8.06%        3,791.89   7.77%
  品
在途物
                  -           -            -           -             -           -            -           -      26.32    0.05%
  资
合计     87,710.95    100.00%     135,775.37    100%       149,071.97     100%       99,753.88    100 %       48,825.42   100 %

                  2016 年末、2017 年末、2018 年末、2019 年 3 月末、2019 年 6 月末,公司
           存货账面价值分别为 48,825.42 万元、99,753.88 万元、149,071.97 万元、135,775.37
           万元、87,710.95 万元。公司消耗性生物资产包括仔猪、育肥猪,原材料主要包
           括用于生产加工饲料的鸡蛋、鱼粉、豆粕、玉米等,在产品主要包括疫苗的半成
           品及待检成品,库存商品主要包括猪肉制品、疫苗和其他饲料。2016 年末、2017
           年末、2018 年末、2019 年 3 月末、2019 年 6 月末,公司存货中主要为消耗性生
           物资产,账面价值分别为 30,201.78 万元、72,103.08 万元、121,616.25 万元、

                                                           1-1-114
       106,795.06 万元、57,401.31 万元,占比分别为 61.86%、72.28%、81.58%、78.66%、
       65.44%。

            报告期内,公司存货跌价准备计提主要以消耗性生物资产为主,具体如下:

                                                                                                  单位:万元
           2019.6.30               2019.3.31            2018.12.31               2017.12.31            2016.12.31
项目     账面       跌价                    跌价                   跌价         账面       跌价       账面      跌价
                               账面余额             账面余额
         余额       准备                    准备                   准备         余额       准备       余额      准备
消耗
性生
       57,401.31           -   106,795.06       -   130,989.99 9,373.74       72,103.08        -    30,201.78       -
物资

原材
       20,627.11     30.19      19,933.89   45.32    18,637.19      50.64     19,345.54        -    13,467.06   29.33

在产
         207.70            -      245.63        -      340.42      135.37       262.90         -     1,367.70       -

库存
        9,708.84    203.82       8,893.23   47.13     8,741.14      77.01      8,140.53    98.16     3,793.34    1.45
商品
在途
                -          -            -       -              -          -            -       -       26.32        -
物资
合计   87,944.95    234.01     135,867.82   92.45   158,708.74 9,636.77       99,852.04    98.16 48,856.20      30.78

            (二)公司存货及消耗性生物资产跌价准备计提政策

            1、一般存货跌价准备的计提方法

            期末对存货进行全面清查后,按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存
       货跌价准备。

            产成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货,在正常生产经
       营过程中,以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额,确定
       其可变现净值;

            需要经过加工的材料存货,在正常生产经营过程中,以所生产的产成品的估
       计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金
       额,确定其可变现净值;

            为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货,其可变现净值以合同价格为基
       础计算,若持有存货的数量多于销售合同订购数量的,超出部分的存货的可变现
       净值以一般销售价格为基础计算。

            期末按照单个存货项目计提存货跌价准备;但对于数量繁多、单价较低的存

                                                     1-1-115
货,按照存货类别计提存货跌价准备;与在同一地区生产和销售的产品系列相关、
具有相同或类似最终用途或目的,且难以与其他项目分开计量的存货,则合并计
提存货跌价准备。

    以前减记存货价值的影响因素已经消失的,减记的金额予以恢复,并在原已
计提的存货跌价准备金额内转回,转回的金额计入当期损益。

    2、消耗性生物资产跌价准备计提方法

    公司至少每年年度终了对生物资产进行检查,有确凿证据表明生物资产发生
减值的,计提生物资产跌价准备。每年年度终了,公司检查消耗性生物资产是否
有发生减值的迹象,在此基础上计算确定消耗性生物资产的可变现净值。

    判断消耗性生物资产减值迹象的主要根据《企业会计准则第 5 号——生物资
产》准则对消耗性生物资产的减值采取了易于判断的方式,即每年年度终了对消
耗性生物资产进行检查,有确凿证据表明在遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵
袭或市场需求变化等原因的情况下,生物资产才可能存在减值。具体来说,消耗
性生物资产存在下列情形之一的,表明可变现净值低于账面价值:①因遭受火灾、
旱灾、水灾、冻灾、台风、冰雹等自然灾害,造成消耗性生物资产发生实体损坏,
影响该资产的进一步生长,从而降低其产生经济利益的能力。②因遭口蹄疫等动
物疫病侵袭,造成消耗性生物资产的市场价格大幅度持续下跌,并且在可预见的
未来无回升的希望。③因消费者偏好改变而使公司的消耗性生物资产的市场需求
发生变化,导致市场价格逐渐下跌。④因公司所处经营环境变化,从而对公司产
生不利影响,导致消耗性生物资产的市场价格逐渐下跌。⑤其他足以证明消耗性
生物资产实质上已经发生减值的情形。

    消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值时,公司按照可变现净值低于
账面价值的差额,计提生物资产跌价准备。消耗性生物资产的可变现净值是指在
日常活动中,消耗性生物资产的估计售价减去至出售时估计将要发生的成本、估
计的销售费用以及相关税费后的金额。

    (三)结合存货成本、销售价格等情况,说明报告期内存货跌价准备计提
的依据及充分合理性,是否存在调节业绩的情形

    1、消耗性生物资产跌价准备计提依据

                                1-1-116
       报告期内,生猪的销售单价存在波动情况。2016 年、2017 年公司生猪的销
售均价分别为 19.74 元/公斤、14.89 元/公斤,生猪养殖平均成本为 12.35 元/公斤、
11.20 元/公斤,销售均价远高于平均成本。因此,2016 年、2017 年公司消耗性
生物资产不存在减值迹象,无需计提减值准备。

       2018 年,国内生猪养殖行业处于下行周期,叠加非洲猪瘟疫情影响,生猪
价格持续低位运行,2018 年 12 月,公司生猪的销售均价为 11.39 元/公斤,公司
2018 年生猪养殖平均成本为 11.32 元/公斤,公司的生猪销售均价已接近平均成
本,且 2019 年初猪价仍在下降,属于公司消耗性生物资产跌价计提政策中规定
的减值迹象,公司据此判定期末消耗性生物资产出现了减值迹象,并对其进行减
值测试。公司的生猪销售周期(从出生到售出)约 180 天,期末存栏生猪均在
2019 年上半年出栏销售。公司以生猪出栏销售时的估计售价,减去生猪从资产
负债表日至出栏时估计将发生的成本、销售费用的差额,与资产负债表日的生猪
成本进行对比测算。经测算,消耗性生物资产减值金额为 9,373.74 万元。

       减值测试具体过程如下:

       1)因生猪不同生长阶段对于饲料耗用的品种和数量、免疫与保健、生产人
员配置等有不同要求,消耗性生物资产按照仔猪、育肥猪进行分类,计提跌价准
备;

       2)公司集团内有较多子公司且存在多个猪场,及不同批次育肥猪由不同养
殖户饲养的情形。不同猪场及不同批次育肥猪因为所处区域、引种价格、猪场产
能利用率、饲养管理水平不同,造成不同猪场仔猪、不同批次育肥猪成本和销售
价格存在差异。因此仔猪以单体猪场、育肥猪以批次作为测试的基本单位;

       3)假设仔猪和育肥猪饲养到出栏状态的商品猪时才出售,用估计未来销售
价格减去由年末状态饲养至可出栏状态的商品猪期间发生的饲养成本以及销售
费用后的金额作为可变现净值。

       4)获取公司 2018 年全年各省区实际销售的商品猪实际出栏时的重量、每公
斤增重成本、销售费用率等参数,作为 2018 年 12 月 31 日存栏仔猪和育肥猪饲
养至达到出栏状态商品猪时的重量、饲养成本、销售费用等最佳估计参数使用。

       5)未来销售价格的预测:根据《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》

                                   1-1-117
(2012 年第 1 期)中“确定存货可变现净值对资产负债表日后信息的考虑”:
按照企业会计准则规定,公司持有的存货项目如原材料、自制半成品、产成品等
应根据其持有目的,综合考虑资产负债表日可获得的信息等确定其可变现净值。
在资产负债表日存在活跃市场、有明确市场价格的,一般应以该市场价格为基础,
确定存货的可变现净值。中国商品猪存在活跃市场、有明确的市场价格,公司以
当时市场价格为基础,同时综合考虑了当时非洲猪瘟正处于爆发阶段,同时生猪
价格仍处于不断下降的情况,对期末存货未来售价作出了审慎估计。

    2018 年末将可变现净值与期末存货成本比较,需计提跌价准备的仔猪和育
肥猪批次的头数如下 :

                                                                         单位:万元
                               期末状态
        年末存栏       预计    饲养至可       销售   可变现   年末账面    计提跌价
 种类
        数(万头)   总售价    出栏状态       费用     净值     价值        准备
                                 成本
育肥猪
            61.50    86,496.05 30,049.43  534.85 55,911.77 65,285.51 9,373.74
及仔猪
注:可变现净值=预计总售价-期末状态饲养至可出栏状态成本-销售费用;计提跌价准备=年
末账面价值-可变现净值

    公司的生猪销售周期(从出生到售出)一般约为 180 天,2018 年期末的存
栏生猪均在 2019 年 1-6 月份出栏销售。2019 年 1-6 月,公司生猪销售实际单价
为 1,449.08 元/头,实际成本为 1,487.22 元/头,2019 年 1-6 月公司生猪养殖业务
毛利为负,主要原因是随着 2019 年度非洲猪瘟疫情进一步发展,政府为了防控
疫情进一步加强了禁运等措施,公司采取了提前出栏、清栏等措施导致的。因此
2018 年底公司管理层对消耗性生物资产计提跌价准备的判断是谨慎、合理的。

    公司 2019 年 3 月份、6 月份生猪销售均价分别为 13.34 元/公斤、15.34 元/
公斤。2019 年一季度和半年末的生猪均在未来 6 个月内出栏销售,从市场行情
看 3 月份猪价波动中总体呈上升趋势,二季度猪价呈明显上升趋势。根据全国
22 省市生猪每月均价统计结果,2019 年 6 月、7 月,生猪均价分别为 16.73 元/
公斤、18.54 元/公斤,至 2019 年 8 月第一周,均价已上升至 20.62 元/公斤,生
猪销售价格明显高于养殖成本。因此 2019 年 3 月末、6 月末消耗性生物资产不
存在减值迹象,无需计提减值准备。

    2、其他存货计提跌价准备情况


                                    1-1-118
    2016 年、2017 年公司年末存货中部分水产食品、肉制品及原材料存在过期、
报废、毁损的情况,对原材料计提跌价准备 29.33 万元、0 万元,对库存商品计
提跌价准备 1.45 万元、98.16 万元。

    2018 年末,其他存货计提跌价准备 263.03 万元。近年来,公司传统禽疫苗
销售额逐年递减,2018 年公司决定停止生产、销售传统工艺禽疫苗,并对库存
中部分已过期无使用价值和无转让价值的传统工艺禽疫苗全部计提跌价准备,其
中在产品计提 135.37 万元、原材料 5.32 万元、库存商品 12.73 万元。此外,2018
年末存货中的部分水产食品、肉制品及原材料存在过期、毁损、报废的情况,对
此类存货进行减值测试后,确定库存商品计提跌价准备 64.28 万元、原材料计提
跌价准备 45.32 万元。

    2019 年 3 月末、2019 年 6 月末,其他存货计提跌价准备分别为 92.45 万元、
234.01 万元。其中原材料分别计提了 45.32 万元、30.19 万元,主要原因是部分
水产食品的原材料过期、报废;库存商品分别计提了 47.13 万元、203.82 万元,
主要原因是部分疫苗、肉制品等库存商品过期、报废、毁损。

    综上,公司报告期内存货跌价准备计提充分合理,不存在调节业绩的情形。

    四、生产性生物资产的折旧计提政策,折旧计提是否充分合理,与同行业
可比公司是否存在重大差异

    公司生产性生物资产按照成本计量。生产性生物资产折旧采用年限平均法,
各类生产性生物资产的使用寿命、预计净残值如下:

   生产性生物资产类别               使用寿命(年)             预计净残值
            种猪                         1.5-3                  原价的 0%
         经济林                           15                    原价的 0%

    公司种猪繁殖时间为 1.5-3 年,所以使用寿命为:1.5-3 年;种猪死亡后做无
公害化处理,所以预计净残值为:原价的 0%。公司经济林主要为苹果树、核桃
树,按照其生长、使用价值,寿命为:15 年,预计净残值为:原价的 0%。

    公司生产性生物资产主要为种猪,公司与同行业可比公司的生产性生物资产
(种猪)的折旧计提政策对比如下:

 公司名称          生产性生物资产类别    折旧方法    估计使用年限     预计残值

                                        1-1-119
  公司名称     生产性生物资产类别     折旧方法    估计使用年限   预计残值
  温氏股份            种猪           年限平均法     1-3.5 年     1,100 元/头
                     种公猪                           3年        1,000 元/头
  正邦科技                           年限平均法
                     种母猪                           3年        1,000 元/头
  牧原股份            种猪           年限平均法     30 个月         30%
   新五丰             种猪           年限平均法    1.5-3.5 年       0%
  天邦股份            种猪           年限平均法     1.5-3 年        0%
注:数据来源于同行业上市公司 2018 年年报

    同行业上市公司种猪的折旧年限大部分都为 3 年左右,温氏股份为 1-3.5
年,新五丰为 1.5-3.5 年,与种猪的繁殖周期大体相符。公司的折旧年限为 1.5-3
年,与行业内上市公司对生产性生物资产采用的折旧年限基本保持一致;预计净
残值为 0,比同行业更为谨慎,与同行业上市公司不存在重大差异。

    五、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构及会计师认为:(1)公司生产性生物资产和消耗性生物资
产的划分符合企业会计准则规定,具备相互转化关系,具备识别及核查标准;(2)
在“公司+家庭农场”模式的分工协作关系下,公司与家庭养殖户权利义务划分
清晰,原材料、产成品等权属归属于公司。公司建立了完善的管理制度与存货盘
点制度,可以确保产品质量,存货核算的真实、准确;(3)公司在报告期内存货
跌价准备计提的依据合理,符合会计准则和公司会计政策,不存在调节业绩的情
形;(4)公司生产性生物资产的折旧计提政策符合会计准则,折旧计提充分合理,
与同行业可比公司不存在重大差异。



    问题 5、报告期内,申请人业绩出现较大波动的情形。近一年一期净利润分
别为-5.75 亿元、-3.36 亿元,亏损幅度逐渐扩大。请申请人补充说明:(1)除中
国动保等偶发性因素影响外,公司经营业绩逐年大幅下滑的原因及合理性,公
司经营环境是否发生重大不利变化;(2)当前经营环境较为不利情况下,进行本
次募投项目建设的必要性,合理性,是否对本次募投项目产生重大不利影响,
公司相关应对措施。请保荐机构及会计师发表核查意见。

    回复:



                                     1-1-120
                    一、除中国动保等偶发性因素影响外,公司经营业绩逐年大幅下滑的原因
            及合理性,公司经营环境是否发生重大不利变化

                    2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司营业收入
            分别为 237,046.23 万元、306,106.06 万元、451,895.06 万元、124,508.68 万元、
            294,056.15 万元,公司净利润分别为 37,273.89 万元、25,928.78 万元、-57,516.38
            万元、-33,619.61 万元、-36,817.85 万元。

                    2018 年,公司净利润为-57,516.38 万元,同比下降 321.82%,其中偶发性影
            响因素是:1)公司对持有的中国动保 20.4%股权全额计提资产减值准备 20,076.80
            万元。2)公司对持有的中域之鸿的投资按照权益法确认投资损失 20,568.15 万元。
            剔除上述因素影响后,模拟计算 2018 年公司净利润为-16,871.43 万元。具体如下:

                                                                                             单位:万元
          2019 年 1-6 月            2019 年 1-3 月                 2018 年度             2017 年度          2016 年度
项目                                                                                              同比
         金额        同比变动     金额       同比变动        金额        同比变动     金额                    金额
                                                                                                  变动
营业
       294,056.15      57.90% 124,508.68       47.64%      451,895.06      47.63%   306,106.06    29.13%    237,046.23
收入
营业
       283,972.28      76.23% 132,128.04       93.54%      399,056.68      72.50%   231,333.88    43.31%    161,418.49
成本
期间
        40,632.80      36.35%   20,297.36      64.61%       65,050.06      36.19%    47,763.37    26.79%     37,670.49
费用
资产
减值      -233.87     -27.47%      215.31     134.80%       11,529.41    6889.64%      164.95     -87.78%     1,349.64
损失
投资
         1,140.44     -92.58%      167.27      -24.35%      13,589.58 -1591.57%        -911.09   -161.26%     1,487.22
收益
营业
外支     7,788.65    1544.08%    6,600.74    2940.55%        6,168.38     230.30%     1,867.50    97.78%       944.24

净利
       -36,817.85    -563.92%   -33,619.61   -1174.31%     -16,871.43    -165.07%    25,928.78    -30.44%    37,273.89

            注:上述数据中,2018 年资产减值损失科目剔除了公司持有的中国动保股权计提的资产减
            值准备 20,076.80 万元,2018 年投资收益科目剔除了公司对中域之鸿确认的投资损失
            20,568.15 万元。

                    报告期内,公司营业收入实现快速增长。2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、
            2019 年 1-6 月分别同比增长 29.13%、47.63%、47.64%、57.90%。在营业收入稳
            步增长的同时,净利润出现逐年下滑,主要原因分析如下:

                    1、公司主要收入利润来源分析


                                                         1-1-121
                   报告期内,公司营业收入结构情况如下:

                                                                                                单位:万元
业务      2019 年 1-6 月        2019 年 1-3 月            2018 年                 2017 年                 2016 年
类型      金额        占比      金额        占比       金额         占比       金额         占比       金额         占比
生猪
       219,882.99    74.78%    98,700.14 79.27%      280,229.43   62.01%     161,955.10   52.91%     116,375.14 49.09%
养殖
饲料
        64,272.16    21.86%    21,169.88 17.00%      137,241.65   30.37%     115,350.05   37.68%      97,351.97 41.07%
产品
动物
         2,964.12     1.01%     1,786.89    1.44%     10,682.60     2.36%     13,865.22     4.53%     16,005.05     6.75%
疫苗
食品
         6,375.91     2.17%     2,637.76    2.12%     22,727.76     5.03%      8,023.29     2.62%      5,265.71     2.22%
加工
工程
           560.97     0.19%      214.01     0.17%      1,013.62     0.22%      6,912.40     2.26%      2,048.36     0.86%
环保
营业
收入   294,056.15     100%    124,508.68     100%    451,895.06      100%    306,106.06      100%    237,046.23      100%
合计

                   报告期内,公司营业收入主要来源于生猪养殖业务和饲料业务。2016 年度
            至 2019 年 1-6 月,两项业务合计占比为 90.16%、90.59%、92.38%、96.63%。其
            中,生猪养殖业务收入占比为 49.09%、52.91%、62.01%、74.78%,收入占比逐
            年上升。饲料业务收入占比为 41.07%、37.68%、30.37%、21.86%。

                   报告期内,公司毛利构成情况如下:

                                                                                                单位:万元
业务     2019 年 1-6 月         2019 年 1-3 月             2018 年                 2017 年                 2016 年
类型     金额        占比       金额        占比       金额         占比       金额         占比       金额         占比
生猪
       -5,787.96    -57.40% -13,371.12     175.49%   18,409.08    34.84%     40,157.23    53.71%     43,542.29    57.57%
养殖
饲料
       13,806.61    136.92%    4,514.84    -59.25%   27,014.45    51.13%     23,914.00    31.98%     19,836.03    26.23%
产品
动物
        2,208.19    21.90%     1,358.19    -17.83%    8,110.76    15.35%     10,510.72    14.06%     12,264.95    16.22%
疫苗
食品
         -310.14     -3.08%     -173.39     2.28%      -990.53     -1.87%      -274.77     -0.37%       -35.90     -0.05%
加工
工程
         167.15      1.66%        52.12     -0.68%      294.62       0.56%      465.00       0.62%       20.35       0.03%
环保
毛利
       10,083.87    100.00%   -7,619.36    100.00%   52,838.37    100.00%    74,772.18    100.00%    75,627.73    100.00%
合计

                   公司毛利主要由生猪养殖、饲料、动物疫苗业务构成。2016 年至 2019 年 1-6
            月,公司毛利分别为 75,627.73 万元、74,772.18 万元、52,838.37 万元、10,083.87
            万元,毛利水平逐年下降。其中:

                                                       1-1-122
    1)2016 年至 2019 年 1-6 月,公司生猪养殖业务毛利为 43,542.29 万元、
40,157.23 万元、18,409.08 万元、-5,787.96 万元,毛利占比为 57.57%、53.71%、
34.84%、-57.40%。报告期内公司生猪养殖业务毛利有所下降,主要是在生猪价
格周期下行及非洲猪瘟影响下,公司生猪销售价格下降导致的。

    2)2016 年至 2019 年 1-6 月,公司饲料业务毛利为 19,836.03 万元、23,914.00
万元、27,014.45 万元、13,806.61 万元,毛利占比为 26.23%、31.98%、51.13%、
136.92%。报告期内公司饲料业务毛利水平稳步上升。

    3)2016 年至 2019 年 1-6 月,公司动物疫苗业务毛利为 12,264.95 万元、
10,510.72 万元、8,110.76 万元、2,208.19 万元,毛利占比为 16.22%、14.06%、
15.35%、21.90%。报告期内公司动物疫苗业务毛利水平有所下降,主要是因为
2017 年猪瘟、蓝耳疫苗退出国家规定的强制免疫范围,公司猪瘟、蓝耳疫苗产
品销量下降;2018 年受猪价下行及非洲猪瘟影响,生猪市场产能下降,猪疫苗
市场整体需求下滑。

    报告期内,由于饲料业务毛利水平稳步上升,动物疫苗业务毛利虽有下降,
但收入及毛利占比较低,整体变动对公司影响不大。由此可见,生猪养殖业务板
块的业绩变化是影响公司收入利润变动的主要因素。

    2、生猪养殖业务板块业绩变化原因分析

    (1)收入、销量、单价变化情况

                2019 年 1-6 月               2019 年 4-6 月               2019 年 1-3 月
  项目
              金额        同比变动         金额        同比变动         金额        同比变动
销售收入
            219,882.99         102.22%   121,182.86         133.40%    98,700.13         73.73%
  (万元)
销售数量
               151.74          69.01%         75.48         60.05%         76.26         78.93%
  (万头)
销售价格
                 12.75         12.43%         14.41         38.86%         11.17         -9.85%
(元/公斤)
                     2018 年                      2017 年                      2016 年
  项目
              金额        同比变动         金额        同比变动         金额        同比变动
销售收入
            280,229.43         73.03%    161,955.10         39.17%    116,375.14               -
  (万元)
销售数量
               216.97          113.93%      101.42          74.83%         58.01               -
  (万头)
销售价格         12.12         -18.60%        14.89         -24.57%        19.74               -

                                          1-1-123
(元/公斤)

    2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司生猪养殖业务收入
同比增长 39.17%、73.03%、73.73%、102.22%。报告期内,公司大力发展生猪养
殖业务,推广“公司+家庭农场”的规模化养殖模式,生猪销售量快速提升,出
栏量分别达到 101.42 万头、216.97 万头、76.26 万头、151.74 万头,同比增长
74.83%、113.93%、78.93%、69.01%。

    2016 年生猪市场价格达到近年来高点,公司生猪销售均价为 19.74 元/公斤。
在生猪价格周期影响下,2017 年开始,生猪市场价格趋于下行,公司生猪销售
均价整体回落,2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月分别为 14.89 元/公斤、12.12
元/公斤、11.17 元/公斤,同比下降 24.57%、18.60%、9.85%。2019 年二季度开
始,生猪市场价格逐渐回暖,2019 年 4-6 月公司生猪销售均价为 14.41 元/公斤,
同比增长 38.86%,较一季度增长 29.01%,2019 年 1-6 月生猪售价同比增长
12.43%。

    (2)成本变化情况

                2019 年 1-6 月                2019 年 4-6 月              2019 年 1-3 月
  项目
               金额        同比变动         金额        同比变动        金额        同比变动
销售成本
            225,670.94          123.73%   113,599.69     108.75%      112,071.25         141.28%
(万元)
销售数量
                151.74          69.01%         75.48         60.05%        76.26         78.93%
(万头)
平均成本
                 13.09          24.39%         13.51         24.19%        12.68         25.20%
(元/公斤)
                      2018 年                      2017 年                     2016 年
  项目
               金额        同比变动         金额        同比变动        金额        同比变动
销售成本
            261,820.35          114.96%   121,797.87         67.23%    72,832.85               -
(万元)
销售数量
                216.97          113.93%      101.42          74.83%        58.01               -
(万头)
平均成本
                 11.32           1.12%         11.20         -9.36%        12.35               -
(元/公斤)

    2016 年、2017 年,公司生猪养殖业务规模迅速扩张,随着公司生猪养殖经
验不断积累,在规模效应的影响下,生猪平均成本有所下降,为 12.35 元/公斤、
11.20 元/公斤。2018 年生猪平均成本为 11.32 元/公斤,较上年保持总体平稳。2019
年一季度、二季度,生猪平均成本分别为 12.68 元/公斤、13.51 元/公斤,上半年

                                           1-1-124
平均成本为 13.09 元/公斤,分别同比增长 25.20%、24.19%、24.39%,主要是因
为:1)为防控非洲猪瘟疫情风险,公司建立了高标准的生物安全流程和消毒措
施,加大了对现有猪场和新建猪场升级改造力度,上半年养殖成本增加较多。2)
为规避疫情风险,公司对部分生猪进行了淘汰,淘汰猪只的成本由猪群承担,增
加了养殖的平均成本。3)部分省份为了防控非洲猪瘟疫情采取了禁运措施,公
司部分种猪无法跨省调运,只能作为商品猪(育肥猪)低价销售,平均成本上升。
4)公司部分生猪提前或推后出栏,体重偏离正常范围较多,生猪不能在最优成
本的生长时点按时销售,平均成本有所增加。

    (3)毛利率变化情况

                       2019 年 1-6 月           2019 年 4-6 月        2019 年 1-3 月
         项目                    同比                     同比                  同比
                      金额                     金额                  金额
                                 变动                     变动                  变动
生猪销售价格(元/公
                       12.75     12.43%         14.41     38.86%       11.17    -9.85%
斤)
生猪销售成本(元/公
                       13.09     24.39%         13.51     24.19%       12.68    25.20%
斤)
毛利率                -2.63%            -      6.26%             -   -13.55%           -
                          2018 年                  2017 年               2016 年
         项目                    同比                     同比                  同比
                      金额                     金额                  金额
                                 变动                     变动                  变动
生猪销售价格(元/公
                       12.12    -18.60%         14.89    -24.57%       19.74           -
斤)
生猪销售成本(元/公
                       11.32        1.12%       11.20     -9.36%       12.35           -
斤)
毛利率                 6.57%            -      24.80%            -   37.42%            -

    2016 年、2017 年、2018 年,公司生猪养殖业务毛利率分别为 37.42%、24.80%、
6.57%。至 2019 年一季度,毛利率降至-13.55%。毛利率下降的主要原因是受猪
周期叠加非洲猪瘟影响,使生猪市场价格大幅下降。

    2016 年公司生猪销售均价为 19.74 元/公斤,2017 年、2018 年分别下降至为
14.89 元/公斤、12.12 元/公斤。与此同时,生猪平均成本并没有发生大幅变化,
分别为 12.35 元/公斤、11.20 元/公斤、11.32 元/公斤。2019 年一季度,因非洲猪
瘟导致单价下降、成本上升,毛利率进一步下降至-13.55%。

    2019 年二季度开始,生猪市场行情逐渐回暖,公司生猪销售价格有所提升,
二季度销售价格为 14.41 元/公斤,毛利率回升至 6.26%。

                                     1-1-125
       2019 年上半年,公司生猪销售均价为 12.75 元/公斤,养殖成本为 13.09 元/
公斤。二季度开始公司生猪销售均价上升,使公司生猪养殖业务亏损收窄,上半
年生猪养殖毛利率为-2.63%。

       (4)生猪市场价格变化情况分析

       生猪养殖是一个典型的周期性行业,一般每 3-5 年左右为一个周期。最近一
轮猪周期从 2014 年 5 月至 2016 年 5 月为上行周期,猪价高点为 21 元/公斤。2016
年 5 月开始进入下行周期,2018 年二季度达到低点,全行业出现亏损,三季度
价格有所回升。2018 年 8 月,中国爆发非洲猪瘟,各地政府为应对非洲猪瘟采
取的各种禁运措施导致四季度猪价出现分化,产区猪价跌破低点,销区由于缺猪
价格高。2019 年初,本轮周期到达底部,二季度开始猪价开始反转,进入上行
周期,到 6 月价格持续上升。

       受猪周期影响,生猪市场销售价格均出现了较大幅度的变动。以下列举同行
业上市公司温氏股份、牧原股份以及 22 省市生猪月度平均价波动情况,具体如
下:

                                                                 单位:元/公斤
       期间           发行人        牧原股份       温氏股份      22 省市平均价
2016 年 1 月               17.41          17.75          17.22            17.57
2016 年 2 月               17.91          17.75          17.91            18.39
2016 年 3 月               19.12          19.08          19.37            19.10
2016 年 4 月               19.90          19.79          20.05            20.08
2016 年 5 月               21.10          20.56          21.00            20.97
2016 年 6 月               23.28          19.72          20.64            20.55
2016 年 7 月               21.32          18.20          18.86            18.65
2016 年 8 月               22.33          18.05          18.77            18.51
2016 年 9 月               21.76          17.55          18.44            18.12
2016 年 10 月              16.89          15.71          16.47            16.07
2016 年 11 月              17.52          16.26          16.44            16.73
2016 年 12 月              18.28          16.95          16.85            17.27
2017 年 1 月               17.70          17.21          17.55            18.11
2017 年 2 月               16.70          17.21          16.80            17.31
2017 年 3 月               16.05          15.77          16.06            16.12


                                    1-1-126
      期间           发行人         牧原股份         温氏股份      22 省市平均价
2017 年 4 月              15.26            15.02           15.29            15.37
2017 年 5 月              13.80            13.46           14.16            14.17
2017 年 6 月              14.10            13.26           13.65            13.52
2017 年 7 月              14.05            13.63           13.92            13.96
2017 年 8 月              14.83            14.07           14.69            14.43
2017 年 9 月              14.60            14.17           14.65            14.57
2017 年 10 月             14.16            13.91           14.22            14.22
2017 年 11 月             14.30            14.08           14.22            14.22
2017 年 12 月             14.94            14.75           14.95            14.89
2018 年 1 月              14.81            13.65           15.05            15.00
2018 年 2 月              13.25            13.65           13.46            13.82
2018 年 3 月              10.46            10.36           10.97            11.07
2018 年 4 月              10.01               9.99         10.01            10.25
2018 年 5 月              10.03            10.09           10.37            10.22
2018 年 6 月              11.31            11.19           11.58            11.45
2018 年 7 月              12.28            12.27           12.69            12.54
2018 年 8 月              13.67            13.21           14.01            13.63
2018 年 9 月              13.72            12.53           14.21            14.14
2018 年 10 月             13.41            12.23           14.26            13.77
2018 年 11 月             12.27            11.24           13.59            13.29
2018 年 12 月             11.39            10.64           13.73            13.25
2019 年 1 月              10.15               9.60         11.52            12.28
2019 年 2 月              10.15               9.60         11.62            12.04
2019 年 3 月              13.34            13.15           14.02            14.06
2019 年 4 月              14.08            13.68           14.08            15.16
2019 年 5 月              13.89            13.83           14.12            15.19
2019 年 6 月              15.34            15.26           15.60            16.73
2019 年 7 月              16.85            16.01           17.37            18.54
2019 年 8 月              25.33            20.27           22.85            22.81
数据来源:发行人、牧原股份、温氏股份当月商品猪均价来源于其每月公告的《商品猪销售
情况简报》,全国 22 省市生猪每月平均价由 Wind 中国生猪预警价格每周均价简单平均整
理而来。




                                    1-1-127
                                                                      单位:元/公斤




    通过上述对比,在猪周期及非洲猪瘟的影响下,各生猪养殖企业及省市销售
价格出现相同的变动趋势。报告期内发行人与同行业主要上市公司、22 省市生
猪平均价格变动趋势基本一致。

    报告期内,同行业上市公司生猪养殖业务毛利率变动情况如下:

公司        2019 年 1-6 月          2018 年                2017 年         2016 年
名称      毛利率     变动值     毛利率   变动值        毛利率   变动值     毛利率
温氏
             6.70%    -5.62%    12.32%    -12.48%      24.80%    -13.25%    38.05%
股份
正邦
             2.20%    -5.73%     7.93%        -6.48%   14.41%    -23.84%    38.25%
科技
牧原
             4.34%    -5.49%     9.83%    -20.20%      30.03%    -15.66%    45.69%
股份
新五
                  -         -    3.61%    -10.85%      14.46%    -11.23%    25.69%
  丰
平均
             4.41%    -5.61%     8.42%    -12.50%      20.93%    -16.00%    36.92%
  值
天邦
            -2.63%    -9.20%     6.57%    -18.23%      24.80%    -12.62%    37.42%
股份
资料来源:上市公司定期报告

    受生猪市场价格影响,报告期内公司与同行业上市公司生猪养殖业务毛利率
均有所下降,双方变化趋势基本一致。2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6
月,同行业上市公司生猪养殖业务毛利率平均值为 36.92%、20.93%、8.42%、
4.41%,公司为 37.42%、24.80%、6.57%、-2.63%。2019 年 1-6 月,公司毛利率
为负,主要是因为 2019 年一季度,因非洲猪瘟导致单价下降、成本上升,一季

                                     1-1-128
度毛利率大幅下降至-13.55%。2019 年二季度开始,生猪市场行情逐渐回暖,公
司生猪销售价格有所提升,二季度毛利率回升至 6.26%。二季度开始公司生猪销
售均价上升,使公司生猪养殖业务亏损收窄,上半年生猪养殖毛利率为-2.63%。

    (5)生猪价格对毛利率影响的敏感性分析

    在公司加大猪瘟防控力度等因素影响下,2019 年上半年公司生猪养殖成本
为近年来较高水平。剔除未来规模效应使单位成本下降的影响,假设公司保持
2019 年上半年生猪单位销售成本 13.09 元/公斤不变,以 2019 年上半年生猪销售
单价 12.75 元/公斤为基础,测算单价变动对毛利率影响的敏感性分析如下:

                                                      生猪销售价格变动
          项目
                            单价不变     上涨 10%      上涨 20%          上涨 30%       上涨 40%
生猪销售价格(元/公斤)           12.75        14.03             15.30            16.58        17.85
生猪销售成本(元/公斤)           13.09        13.09             13.09            13.09        13.09
         毛利率               -2.63%        6.67%         14.44%               21.03%      26.67%
                                                      生猪销售价格变动
          项目
                            单价不变     下跌 10%      下跌 20%          下跌 30%       下跌 40%
生猪销售价格(元/公斤)           12.75        11.48             10.20             8.93         7.65
生猪销售成本(元/公斤)           13.09        13.09             13.09            13.09        13.09
         毛利率               -2.63%      -14.07%        -28.33%           -46.67%         -71.11%

    由此可见,生猪销售价格对公司毛利率影响较大,未来生猪市场价格决定公
司利润指标变动情况。根据公司披露的生猪月度经营数据,2019 年以来公司生
猪销售价格情况如下:

                                                                                     单位:元/公斤
            2019 年       2019 年      2019 年    2019 年        2019 年         2019 年   2019 年
 项目
             1-2 月        3月          4月        5月            6月             7月        8月
生猪销
                  10.15      13.34        14.08        13.89           15.34       16.85     25.33
售价格
较上月
                      -    31.43%        5.55%        -1.35%       10.44%          9.84%   50.33%
  变动

    2019 年 8 月,公司生猪销售价格达到 25.33 元/公斤,较上半年均价 12.75
元/公斤增长 98.67%。在此轮猪周期及非洲猪瘟疫情影响下,行业去产能加剧,
国内能繁母猪存栏量大幅减少,预计未来生猪价格将会保持相对高位,公司生猪
毛利率将逐渐恢复到历史平均水平。


                                            1-1-129
                3、饲料、动物疫苗业务板块业绩变化情况

                     2019 年 1-6 月      2019 年 1-3 月         2018 年              2017 年           2016 年
         项目                  变动                变动               变动                  变动
                    毛利率               毛利率              毛利率             毛利率                 毛利率
                                 值                  值                 值                    值
       饲料产品     21.48%    0.15%      21.33%    1.65%     19.68%   -1.05%    20.73%      0.35%      20.38%
       动物疫苗     74.50%    -1.51%     76.01%    0.09%     75.92%   0.11%     75.81%     -0.82%      76.63%

                2016 年至 2019 年 1-6 月,公司饲料产品业务毛利率为 20.38%、20.73%、
         19.68%、21.33%、21.48%。报告期内,公司聚焦高毛利特种水产饲料,积极开
         拓水产饲料市场,逐步完善水产产业链布局,报告期内毛利率基本保持稳定。

                2016 年至 2019 年 1-6 月,公司动物疫苗业务毛利率为 76.63%、75.81%、
         75.92%、76.01%、74.50%。由于公司始终聚焦蓝耳病等高毛利猪疫苗生产销售,
         报告期内疫苗业务毛利率水平基本保持稳定。

                4、期间费用等其他项目分析

                (1)期间费用变化情况

                                                                                                  单位:万元
         2019 年 1-6 月        2019 年 1-3 月             2018 年度             2017 年度               2016 年度
项目               占收入                 占收入                占收入                   占收入                  占收入
         金额                  金额                   金额                    金额                    金额
                     比例                 比例                    比例                     比例                    比例
销售
        7,192.36    2.45%     3,784.49     3.04%    16,021.58    3.55%    12,807.87      4.18%      10,475.86    4.42%
费用
管理
       22,086.12    7.51%    11,031.27     8.86%    31,344.45    6.94%    25,749.81      8.41%      18,730.02    7.90%
费用
研发
        4,763.24    1.62%     2,333.98     1.87%    11,177.39    2.47%     8,285.67      2.71%       6,369.36    2.69%
费用
财务
        6,591.07    2.24%     3,147.61     2.53%     6,506.64    1.44%         920.02    0.30%       2,095.25    0.88%
费用
合计   40,632.80   13.82%    20,297.36    16.30%    65,050.06   14.39%    47,763.37     15.60%      37,670.49    15.89%

                2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,期间费用金额
         分别为 37,670.49 万元、47,763.37 万元、65,050.06 万元、20,297.36 万元、40,632.80
         万元,占营业收入的比例分别为 15.89%、15.60%、14.39%、16.30%、13.82%,
         整体较为稳定。其中:

                1)销售费用率为 4.42%、4.18%、3.55%、3.04%、2.45%,2017 年、2018
         年,公司销售费用较上年增长 22.26%、25.09%,主要是随着公司业务规模增长,
         运输装卸费及销售人员职工薪酬费用同步增加。生猪养殖涉及的销售费用主要为

                                                     1-1-130
运输装卸费,其他广告宣传费用等涉及较少,生猪业务销售员工人数精简集约,
相关职工薪酬总额不高,生猪板块销售费用率相对较低。随着生猪业务收入占比
逐年增长,公司销售费用率逐年降低。2)管理费用率分别为 7.90%、8.41%、6.94%、
8.86%、7.51%,研发费用率分别为 2.69%、2.71%、2.47%、1.87%、1.62%,相
对稳定。3)财务费用率分别为 0.88%、0.30%、1.44%、2.53%、2.24%,2017 年,
公司财务费用较上一年度减少 56.09%,主要是因为 2017 年公司非公开发行股票
收到募集资金,利息收入有所增加。2018 年、2019 年,公司财务费用率较高,
主要是因为公司养殖规模扩大,生物资产所需流动资金增加,短期借款大幅增长。

    (2)资产减值损失变化情况

                                                                                      单位:万元
                     2019 年          2019 年
     项目                                             2018 年度       2017 年度       2016 年度
                      1-6 月           1-3 月
坏账损失                        -         158.75         1,198.37        -223.06          705.20
存货跌价损失           -233.87             56.56         9,636.82         346.95           77.38
固定资产减值损
                                -                                 -        41.06          567.06

商誉减值损失                    -                         694.22                  -               -
可供出售金融资
                                -                                 -               -               -
产减值损失
     合计              -233.87            215.31       11,529.41          164.95        1,349.64

    2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司资产减值
损失分别为 1,349.64 万元、164.95 万元、11,529.41 万元(剔除中国动保影响后)、
215.31 万元、-233.87 万元。2017 年,坏账损失为负主要是因为公司收回了部分
计提坏账的销售货款,冲回应收账款坏账准备。

    2018 年,公司资产减值损失较上年大幅增长,主要是因为 1)由于 2018 年
非洲猪瘟影响,商品猪提前大量抛售,市场猪肉降价,公司计提存货跌价损失
9,636.82 万元。2)坏账损失 1,198.37 万元;3)对收购获得的子公司四川汇邦产
生的商誉,全额计提减值 694.22 万元。

    (3)投资收益

                                                                                      单位:万元
                          2019 年           2019 年
       项目                                               2018 年度     2017 年度      2016 年度
                           1-6 月            1-3 月
权益法核算的长期股             1,140.44         167.27       -133.96       -911.09      -1,273.55

                                           1-1-131
权投资收益
处置长期股权投资产
                                 -                  -      13,666.81                -     2,760.76
生的投资收益
处置以公允价值计量
且其变动计入当期损
                                 -                  -         56.73                 -               -
益的金融资产取得的
投资收益
         合计             1,140.44             167.27      13,589.58       -911.09        1,487.22

    报告期内,公司投资收益主要来源于对子公司、联营企业的投资收益。2016
年、2017 年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司投资收益分别为 1,487.22
万元、-911.09 万元、13,589.58 万元(剔除中域之鸿影响后)、167.27 万元、1,140.44
万元。

    2018 年,公司投资收益为 13,589.58 万元,主要是公司处置长期股权投资产
生的投资收益。为实现主业聚焦,优化资产结构,2016 年、2018 年处置长期股
权投资产生的收益为 2,760.76 万元、13,666.81 万元,包括 2016 年公司处置子公
司湖南金德意 73.05%股份、浙江同点 100%股份、上海卫晟 100%股份,处置联
营公司草原天邦 46%股份。2018 年,公司处置子公司广东天邦 100%股份、青岛
汉世伟 51%股份。

    (4)营业外支出

                                                                                        单位:万元
                     2019 年         2019 年
      项目                                              2018 年        2017 年度        2016 年度
                      1-6 月          1-3 月
资产报废、毁损损失    7,664.28        6,586.41           5,466.80        1,234.53           733.13
 公益性捐赠支出          84.00            4.00             127.79          216.13            22.76
      其他               40.37           10.33             573.78          416.84           188.35
      合计            7,788.65        6,600.74           6,168.38        1,867.50           944.24

    报告期内,公司营业外支出主要由资产报废、毁损损失构成。2016 年、2017
年、2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司营业外支出分别为 944.24 万
元、1,867.50 万元、6,168.38 万元、6,600.74 万元、7,788.65 万元。

    2016 年、2017 年,公司资产报废、毁损损失主要为生产性生物资产核销。
2018 年、2019 年 1-3 月、2019 年 1-6 月,公司资产报废、毁损损失分别为 5,466.80
万元、6,600.74 万元、7,664.28 万元,主要是公司为防控非洲猪瘟疫情,提前淘
汰了部分种猪。

                                        1-1-132
    综上,在生猪价格周期在下行阶段叠加非洲猪瘟疫情的双重影响下,报告期
生猪市场价格大幅下降,市场经营环境出现了不利变化。在此影响下,报告期公
司经营业绩出现下滑。目前,国内非洲猪瘟已得到有效防控,市场上抛售猪肉情
况较少,商品猪肉价格已走出低谷。2019 年二季度以来,公司生猪销售价格快
速上升,经营业绩已显著改善,商品猪价格周期下滑导致的不利影响已逐步消除。

    二、当前经营环境较为不利情况下,进行本次募投项目建设的必要性,合
理性,是否对本次募投项目产生重大不利影响,公司相关应对措施

    (一)全国非洲猪瘟防控已取得了阶段性成效,不利经营环境正逐步改善

    2018 年 8 月 1 日,在辽宁省沈阳市的沈北新区发现了我国首例“非洲猪瘟”
疫情。国家有关部门随之启动了Ⅱ级疫情预警,发布封锁令,划定疫点、疫区和
受威胁区,连夜对疫点、疫区内所有存栏生猪扑杀和无害化处理,对疫点、疫区
和受威胁区进行全面彻底消毒。此后,在我国江苏省、浙江省、安徽省、黑龙江
省、辽宁省等省份的生猪养殖场内发现了多起非洲猪瘟疫情。

    根据农村农业部 2018 年 12 月 15 日通告:“截止 2018 年 12 月 14 日,全国
共有 22 个省份发生 87 起家猪感染非洲猪瘟疫情、2 起野猪感染非洲猪瘟疫情,
当前全国非洲猪瘟疫情仍处于点状散发态势,没有出现大面积流行,疫情发生总
体可控。”

    非洲猪瘟疫情的出现进一步加大了中小养殖户的退出速度,但行业内规模化
养殖企业一直在持续加大对生猪养殖的投入力度,目前我国商品猪市场的竞争格
局表现为散养户的退出市场与规模养殖户市场不断增加的形态。

    2019 年 7 月 4 日,国务院新闻办公室举行《加强非洲猪瘟防控工作有关情
况吹风会》,根据农业部发布会议文字实录:“(自 2018 年非洲猪瘟爆发后)全国
共发生疫情 143 起,扑杀生猪 116 万余头。2019 年以来,共发生非洲猪瘟疫情
44 起,除 4 月份外,其他 5 个月新发生疫情数均保持在个位数。目前,全国 25
个省区的疫区已经全部解除封锁。总体看,非洲猪瘟疫情发生势头明显减缓,正
常的生猪生产和运销秩序正在逐步恢复。”

    (二)公司建立了完善的防疫体系,具体防疫措施可有效应对瘟疫影响,
不会对本次募投项目产生不利影响

                                  1-1-133
    为防控非洲猪瘟疫情,公司及时升级了生物安全级别,采取了严格的疫情防
控措施,有效地防控了疫情。公司的生猪养殖项目及合作农户的养殖场均未大规
模出现非洲猪瘟疫情。随着国内非洲猪瘟疫情逐渐缓解防控,为防范非洲猪瘟禁
疫情采取的禁运措施逐步解锁,公司大部分生猪产区已恢复正常生产经营。此外,
随着对非洲猪瘟的防控手段增强,抛售生猪的情况已较少出现,生猪价格稳步回
升。截止目前,非洲猪瘟疫情对公司的生猪养殖业务影响有限,不会对公司经营
及本次募投项目产生重大不利影响。

    公司建立的非洲猪瘟防疫体系,切实保障了生猪养殖基地免于疫情发生的风
险,具体措施如下:

    1、猪只/精液管理:暂停跨省区进行仔猪调运。跨省运输后备猪只前需要办
理齐全相关通关引种证明及进行路线考察。家庭农场暂停分批次销售,为规避疫
病风险而发生的销售,可以降低销售体重。商品猪只销售前要求测定体温。

    2、车辆管理:所有母猪场接触的车辆在各分公司洗消中心严格执行各项目
的检查。所有家庭农场销售车辆必须在服务部指定消毒地点进行消毒,消毒前检
查车辆冲洗是否干净,之后使用 1:200 卫可进行喷洒冲洗消毒,消毒后静置 30
分钟再前往销售猪只的家庭农场,冲洗不合格的车辆不予放行,拍照上报后取消
销售计划。

    3、人员管理:母猪场暂时进入封场状态,即立即停止一切人员流动,所有
人员只出不进,特殊情况如生物安全检查、设备维修等突发事情须对进入人员进
行采样送检,生活区隔离等待至检测结果合格,并由生物安全部总经理批准,方
可进入。给予人员加班补助,丰富场内员工生活。家庭农场减少人员流动,暂停
背膘测定,猪群免疫不得使用防疫队,由养户及技术员自行完成,限制赶猪队使
用,家庭农场严格控制人员进入。家庭农场采取固定人员,重点管理,4000 头
以上猪场技术员驻场进行生物安全监管。所有家庭农场必须设置洗澡间,人员进
入必须做到洗澡更衣换鞋后进入。

    4、物资管理:家庭农场需设置熏蒸间进入养户的所有物资拆除外包装,熏
蒸消毒 2 小时后入厂。养殖板块人员近期停止采购外部来源的猪肉及其相关制
品,外出时禁止食用猪肉及其相关制品。家庭农场主、饲养员和公司的家庭农场


                                 1-1-134
服务人员,如需食用猪肉及其相关制品必须向公司购买来源明确的健康猪肉。

    5、其他管理措施:总部生物安全部将组织人员在各省区进行专项检查,一
经发现未按相关措施要求的现象,将根据《生物安全一票否决制》,以及严重程
度处罚相关人员(母猪场厂长/服务部主任为第一责任人,省区生物安全经理为
监督责任人,省区总经理为领导责任人),所处罚金将奖励给执行落实到位最好
的区域或生产单元。服务部需要与养户进行生物安全宣传,并签订相关生物安全
责任书,同时将相关规定及条例进行张贴。出现疑似案例,按国家相关规定及时
上报,积极配合政府相关工作。

    综上,随着国内非洲猪瘟疫情逐渐缓解防控,为防范非洲猪瘟禁疫情采取的
禁运措施逐步解锁,公司大部分生猪产区已恢复正常生产经营。截止目前,非洲
猪瘟疫情对公司的生猪养殖业务影响有限,不会对本次募投项目的产生重大不利
影响。

    (三)响应国家增养补栏、恢复生产的政策,应对瘟疫造成的生猪供应严
重短缺局面

    2018 年以来受“非洲猪瘟”疫情的影响,我国生猪出栏、存量出现大幅下
降,加之对生猪调运的限制,消费大省的猪肉供应面临挑战,猪肉价格承受较大
上涨压力。民以食为天,为维护我国居民主要食品的供应稳定与价格稳定,业内
防疫能力强、产能布局合理的大型养殖企业将为保障生物安全、保障充足的安全
猪肉供应承担更多社会责任。

    针对生猪生产持续下滑的形势,近期,政府出台多个政策,大力支持生猪生
产,鼓励发展标准化规模养殖,保障猪肉供应。2019 年 5 月 16 日,农业农村部
召开全国促进生猪生产保障市场供应电视电话会议,明确要求各地加快稳定和恢
复生猪生产。2019 年 6 月 22 日国务院办公厅出台《关于加强非洲猪瘟防控工作
的意见》(国办发〔2019〕31 号),要求:“稳定生猪生产发展”、“加大对生猪生
产发展的政策支持力度”。2019 年 7 月 23 日,农业农村部召开全国非洲猪瘟防
控工作视频会,强调“毫不松懈抓好非洲猪瘟防控和生猪生产”、“抓紧落实稳定
生猪发展的各项扶持政策,保护能繁母猪产能,支持规模场设施设备提档升级,
落实养殖用地,鼓励支持养殖场户增养补栏”。


                                  1-1-135
       随着猪肉供给和价格问题越来越受到社会关注,自 2019 年 8 月 31 日以来,
农业农村部会同国家发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、
银保监会等多部门相继印发文件,出台多项政策措施支持生猪生产发展,具体包
括以下方面:

       (1)基础设施方面,对 2020 年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场(户)
和禁养区内规模养猪场(户)异地重建等给予适当补助,支持动物防疫、粪污处
理、养殖环境控制、自动饲喂等基础设施建设;2019 年适当增加生猪调出大县
奖励资金规模,重点支持生猪生产发展、动物疫病防控和流通基础设施建设。

       (2)贷款贴息方面,种猪场、规模猪场流动资金贷款贴息实施期限延长至
2020 年 12 月 31 日,在延长期内,将符合规定的种猪场、规模猪场用于新建、
改扩建猪场的建设资金纳入支持范围。

       (3)保险方面,自 2019 年 5 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日,暂时将能繁母
猪保额从 1000-1200 元增加至 1500 元、育肥猪保额从 500-600 元增加至 800 元,
鼓励具备条件的地方把握时间窗口,持续开展并扩大生猪价格保险试点。

       (4)推动粪污处理方面,扩大畜禽粪污资源化利用整县推进项目实施范围,
2020 年择优选择 100 个生猪存栏量 10 万头以上的非畜牧大县开展畜禽粪污资源
化利用。

       (5)补贴补助方面,2019 年实施生猪良种补贴,补贴标准每头能繁母猪每
年不超过 40 元;非洲猪瘟强制扑杀补助经费由现行按年度结算调整为每半年结
算发放一次,中央和省级财政资金下达后,县市要在三个月内将补助资金给付到
位;强化省级财政的统筹作用,对非洲猪瘟防控经费保障、落实稳定生猪生产、
强制扑杀补助等政策措施确有困难的县市,可降低或取消县市财政承担比例。

       (6)养殖用地方面,生猪养殖用地按农用地管理,不需办理建设用地审批
手续,在不占用永久基本农田前提下,合理安排生猪养殖用地空间,允许生猪养
殖用地使用一般耕地,作为养殖用途不需耕地占补平衡;生猪养殖圈舍、场区内
通道及绿化隔离带等生产设施用地,根据养殖规模确定用地规模,增加附属设施
用地规模,取消 15 亩上限规定,保障生猪养殖生产的废弃物处理等设施用地需
求。


                                     1-1-136
    (7)禁养区划定方面,依法科学划定禁养区,国家法律法规和地方法规之
外的其他规章和规范性文件不得作为禁养区划定依据;开展禁养区划定情况排
查,立即整改违反法律法规规定超划禁养区情形;加强禁养区整改调整政策支持,
对禁养区内关停需搬迁的规模化养殖场户,优先支持异地重建,对符合环保要求
的畜禽养殖建设项目,加快环评审批,对确需关闭的养殖场户,给予合理过渡期,
严禁采取“一律关停”等简单做法。

    (8)运输方面,从 2019 年 9 月 1 日起,对整车合法运输仔猪及冷鲜猪肉的
车辆,恢复执行鲜活农产品运输“绿色通道”政策,在 2019 年 9 月 1 日至 2020
年 6 月 30 日期间,对整车合法运输种猪及冷冻猪肉的车辆,免收车辆通行费。

    (9)抵押贷款方面,在辽宁、河南、广东、重庆开展土地经营权、养殖圈
舍、大型养殖机械抵押贷款试点,支持具备生猪活体抵押登记、流转等条件的地
区按照市场化和风险可控原则,积极稳妥开展生猪活体抵押贷款试点;对符合授
信条件但暂时遇到经营困难的种猪场(地方猪保种场)、生猪规模养殖场和屠宰
加工企业,不得盲目限贷、抽贷、断贷。

    (10)农机方面,将全国农机购置补贴机具种类范围内的所有适用于生猪生
产的机具品目原则上全部纳入省级补贴范围,对生猪养殖场(户)购置自动饲喂、
环境控制、疫病防控、废弃物处理等农机装备应补尽补。

    公司本次募投项目十个生猪养殖项目预计新增生猪年出栏 240 万头,为市场
提供稳定的生猪供应。本次募投项目响应了国家鼓励增养补栏、恢复生产的政策
号召,有利于缓解当前由非洲猪瘟疫情造成的生猪市场供应严重不足的局面,对
维护我国居民主要食品的供应稳定与价格稳定,保障充足的安全猪肉供应具有重
要意义。

    (四)行业去产能后景气度回升,募投项目可以实现较好的经济效益

    商品猪价格周期下行叠加非洲猪瘟影响,使国内商品猪供应急剧下降。一方
面,非洲猪瘟爆发后,中小散养户疫情防疫压力较大,养殖散户养殖意愿减弱,
主动退出或者减少养殖规模,造成产能大幅下降。另外,国内较多猪场提前抛售
商品猪,或由于无法按计划调运种猪进行投产,大量淘汰能繁母猪并进行屠宰、
出售,导致行业内库存及产能进一步下降。


                                 1-1-137
    截止 2019 年 8 月,我国生猪存栏量、能繁母猪存栏量处于历史低点,猪肉
产能迅速下降。根据农业农村部监测数据,2019 年 8 月生猪存栏量 19,783 万头,
同比 2018 年 8 月下降 38.64%;能繁母猪存栏量为 1,968 万头,同比下降 37.42%,
降幅达到了近 10 年来的最大值。




数据来源:Wind




数据来源:Wind

    “非洲猪瘟”给我国的生猪养殖行业带来了巨大挑战,但同时也给行业带来
了一次洗牌和变革的契机。疫情的爆发导致市场供给萎缩,叠加“猪周期”上行

                                  1-1-138
因素的影响,今年以来我国猪肉价格已出现大幅上涨,截至 2019 年 9 月第三周,
22 个省市生猪平均价为 28.26 元/千克,较年初低点(2019 年 2 月第一周均价)
上涨了 149.65%。




数据来源:Wind 中国生猪预警价格

    目前国内生猪存栏量处于低位,供给的减少使生猪价格快速回升。但生猪养
殖需要较长的周期,恢复产能需要一段时间,且恢复速度将慢于以往单纯由猪周
期导致的产能降低,预计生猪价格将在高位运行持续较长时间。

    公司作为业内防疫能力强、产能布局合理的大型养殖企业,通过本次募投项
目的实施,公司生猪存栏出栏规模将进一步提升,有利于公司把握住此轮猪周期
上涨行情,公司经营业绩有望实现快速提升。

    (五)把握行业集中度加速提升的时机积极扩产,保持和提高市场竞争力

    对于生猪养殖行业的参与者来说,疫病的爆发是一次行业集中度提升,优胜
劣汰的过程。对于防疫能力较弱的养殖散户及小型养殖企业,疫病爆发使其生猪
大量死亡,丧失经营能力。而对于防疫能力较强的企业,在疫病爆发时有能力做
好控制工作,使养殖的猪只死亡率低于行业平均水平,有利于扩大市场占有率,
并在竞争中处于优势地位。

    近年来,国内生猪养殖巨头均持续进行扩产能、降成本、增效率、强整合。
为了进一步提高市场占有率,温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等同行业


                                  1-1-139
上市公司积极进行投资扩产,通过非公开发行、可转债、公司债等多种融资工具
募集资金投入生猪养殖项目,生猪出栏量得到持续快速增长。2016 年以来,上
述生猪行业龙头的出栏量变动情况如下:

                                                               单位:万头
   公司名称      2019 年 1-6 月    2018 年       2017 年       2016 年
   温氏股份             1,177.40      2,229.70      1,904.17      1,712.73
   牧原股份              581.50       1,101.10        723.74        311.40
   正邦科技              309.36         553.99        342.25        226.45
    新希望               134.35         255.37             -             -
   天邦股份              151.74         216.97        101.42         58.01
数据来源:上市公司定期报告

    随着商品猪市场价格上升以及生猪产业景气度上行,公司需要把握生猪产业
发展的黄金周期,及时布局、加大投资、提升生猪养殖效率及屠宰加工、饲料生
产等产业链布局建设,从而快速提高市场份额。本次募投项目涉及多个现代化生
猪养殖产业化项目、生猪屠宰及肉制品加工、饲料加工等生猪产业链建设项目,
项目建设后将大大增加公司的存栏能繁母猪数量以及商品猪的生产能力,提升公
司生猪屠宰及肉制品供给能力,有助于公司抓住本轮猪价上升的良好行业趋势,
扩大销售、提高市场份额。

    综上所述,由非洲猪瘟疫情引起的经营环境不利情况正逐步改善,公司已采
取了有效的措施应对猪瘟疫情影响,目前的非洲猪瘟疫情不会对公司经营及本次
募投项目产生重大不利影响。本次募投项目建设有利于保障生猪市场供应,缓解
当前生猪供应严重短缺的情况,并使公司把握住此轮上涨周期行情,在行业集中
度加速提升的历史机遇下扩大市场占有率,实现经营业绩的快速提升。本次募投
项目建设的具备必要性和合理性。

    三、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构及会计师认为:(1)除中国动保等偶发性因素影响外,公
司经营业绩逐年大幅下滑具有合理的原因。由非洲猪瘟疫情引起的市场经营环境
不利变化正逐步改善,公司已采取了有效的措施应对猪瘟疫情影响,目前的非洲
猪瘟疫情不会对公司经营及本次募投项目产生重大不利影响。(2)本次募投项目
建设有利于保障生猪市场供应,缓解当前生猪供应严重短缺的情况,并使公司把

                                   1-1-140
握住此轮上涨周期行情,实现经营业绩的快速提升。本次募投项目建设的具备必
要性和合理性。



    问题 6:请申请人补充说明:董事会前六个月至今,公司实施或拟实施的财
务性投资及类金融业务的具体情况,并结合公司主营业务,说明公司最近一期
末是否持有金额较大、期限较长的财务性投资(包括类金融业务)情形,同时
对比目前财务性投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集
资金量的必要性。请保荐机构发表明确核查意见,并说明公司是否存在变相利
用募集资金投资类金融及其他业务的情形。请保荐机构、会计师、律师发表核
查意见。

    回复:

    一、董事会前六个月至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务
的具体情况,并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、
期限较长的财务性投资(包括类金融业务)情形

    (一)董事会前六个月至今,公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类
金融业务情况

    2019 年 5 月 31 日,公司召开第七届董事会第二次会议,审议通过了本次非
公开发行股票的相关议案。2019 年 6 月 14 日,公司召开第七届董事会第三次会
议,审议通过了本次非公开发行股票的相关议案的修订稿。董事会前六个月至今,
公司不存在实施或拟实施的财务性投资和类金融业务。

    (二)最近一期末公司长期股权投资情况

    2018 年末、2019 年 6 月末,公司持有长期股权投资的情况如下:

                                                                               单位:万元
                  2019 年 6 月 30 日                         2018 年 12 月 31 日
  项目     公司持股                               公司持股
                        金额           占比                        金额            占比
             比例                                   比例
  Choice
Genetics     40.69%    3,088.47        28.82%       40.69%          3,321.61        34.69%
   SAS
广东海茂
             27.30%    7,627.59        71.18%       27.30%          6,254.00        65.31%
投资有限

                                        1-1-141
  公司

  合计           -   10,716.05   100.00%        -     9,575.62    100.00%

    ChoiceGeneticsSAS(简称 CG)成立于 2008 年,注册地为法国,是一家全
球性猪遗传公司,隶属全球知名的多物种动物遗传公司克里莫集团。CG 首先将
计算机断层扫描(CT)扫描仪运用于猪的选育,对生猪胴体成分进行准确评估,
最大限度地提升胴体成分的遗传改良和饲料转化率。公司投资 CG,主要基于以
下原因:1)利用 CG 在生猪育种领域的技术积累,改良公司种猪质量。CG 由多
家历史悠久的跨国猪遗传公司整合而成,例如迪卡猪育种、美国西格斯育种、美
国纽绅育种和孟山都育种等,在猪遗传领域积累了超过 100 年的经验。通过合作,
公司可以迅速整合并建立一个优质的国际基因库,使生猪养殖业务享受到国际猪
育种的最新研究成果。2)通过与 CG 在中国的全资子公司(史记种猪)开展研
发及种猪饲养合作,学习先进的全基因组育种技术及 CT 育种技术,有利于公司
在猪商业育种领域的体系建设,形成属于中国的先进育种体系及育种技术,提升
公司在生猪产业核心竞争力及持续盈利能力。

    基于更好的拓展公司华南水产饲料市场的业务发展,公司与虾苗养殖行业知
名企业家陈国良及其控制的“海茂系”企业达成合作,公司通过向第三方收购美国
普利茂公司(以下简称“PRIMO”),并以陈国良控制的五家水产养殖企业进行资
产整合,合作设立广东海茂。公司投资广东海茂主要基于以下原因:1)美国
PRIMO 拥有南美白对虾高抗病种源,陈国良控制的“海茂系”企业拥有虾苗生产
育种优势,双方合作后广东海茂将在虾苗种源方面具备较大优势。2)公司利用“海
茂系”在虾苗产业的领先地位、市场占有率、客户资源及品牌,可以有效带动公
司华南水产饲料市场业务发展,促进公司业绩增长。2019 年 9 月,公司对外转
让了持有的广东海茂的 27.30%股权,本次转让完成后,公司不再持有广东海茂
的股权。

    公司上述投资对象均与公司主营业务直接相关,并非以获取投资收益为主要
目的,不属于财务性投资。

    (三)最近一期末,公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资(包
括类金融业务)的情形

    根据中国证监会于 2018 年 11 月发布的《发行监管问答——关于引导规范上

                                   1-1-142
市公司融资行为的监管要求(修订版)》:“上市公司申请再融资时,除金融类企
业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和
可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。”

    根据证监会 2019 年 7 月发布的《再融资业务若干问题解答(二)》问题 1:
“(1)财务性投资包括但不限于:设立或投资产业基金、并购基金;拆借资金;
委托贷款;以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资;购买收益波动大且
风险较高的金融产品;非金融企业投资金融业务等。(2)上市公司投资类金融业
务,适用问题 15:“除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机
构为金融机构外,其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但
不限于:融资租赁、商业保理和小贷业务等。”(3)发行人以战略整合或收购为
目的,设立或投资与主业相关的产业基金、并购基金;为发展主营业务或拓展客
户、渠道而进行的委托贷款,以及基于政策原因、历史原因形成且短期难以清退
的投资,不属于财务性投资。”

    1、持有交易性金融资产和可供出售金融资产(其他权益工具投资)情况

    截至 2019 年 6 月末,公司持有交易性金融资产和可供出售金融资产账面价
值均为 0。

    如本反馈问题 3 回复,公司投资中国动保主要原因是中国动保拥有的口蹄疫
疫苗生产牌照有较高市场价值,中国动保在疫苗行业具有核心竞争优势并与公司
疫苗业务存在协同,满足公司生猪养殖全产业链发展规划的战略需要等,投资中
国动保与公司业务联系紧密,不属于财务性投资。收购中国动保后 2018 年出现
整合未达预期的情况,为保障上市公司和中小股东利益,公司将中国动保转让给
控股股东张邦辉。2018 年末,公司将持有的中国动保股权从长期股权投资重分
类至可供出售金融资产项目,并采用成本法核算全额计提减值。根据新金融工具
准则,公司在 2019 年半年度财务报告中将其重分类至交易性金融资产。该笔投
资不属于财务性投资。

    2018 年末,公司对持有的中域之鸿投资按权益法全额确认投资损失。根据
《企业会计准则第 42 号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》,公司
在 2019 年半年度财务报告中将其重分类至持有待售资产。该笔投资不属于财务


                                 1-1-143
性投资。

       公司主要从事生猪、饲料、动保产品的生产和销售业务,为锁定公司产品成
本和产品销售价格,有效规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来
的风险,公司计划利用商品期货和商品期权进行套期保值业务操作。2018 年,
公司进行期货套期保值业务累计产生保证金 253.38 万元,产生收益 56.73 万元。
该类交易主要为了降低公司采购原材料成本,不是为了短期投资收益,不属于财
务性投资。

       2、借予他人款项、拆借资金、委托贷款

       截至 2019 年 6 月末,公司不存在借予他人款项、拆借资金、委托贷款的情
形。

       3、委托理财、购买收益波动大且风险较高的金融产品

       截至 2019 年 6 月末,公司不存在委托理财、购买收益波动大且风险较高的
金融产品的情形。

       4、直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司、非金融企业投资
金融业务、以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资等

       截至 2019 年 6 月末,公司不存在直接或间接投资于以买卖有价证券为主要
业务的公司、非金融企业投资金融业务、以超过集团持股比例向集团财务公司出
资或增资等情形。

       5、设立或投资产业基金、并购基金以及其他类似基金或产品

       2015 年 12 月 15 日,公司召开第五届董事会第二十七次会议,审议通过了
《关于参与合作投资产业投资基金的议案》。2015 年 12 月 31 日,公司召开了 2015
年第三次临时股东大会,审议通过了《关于参与合作投资产业投资基金的议案》。

       中域之鸿由杭州中域承泰投资管理有限公司担任基金管理人(执行事务合伙
人),对基金财产、投资项目进行全面管理。参与合作投资产业投资基金,主要
目的是利用基金管理人在投资领域的专业经验、信息优势和资源优势,以直接、
间接股权投资或其他相关的投资方式进行境内外农业科技相关领域公司战略投
资,并为公司储备优质投资标的,推动公司积极稳健地并购扩张。


                                   1-1-144
    中域之鸿系公司以战略整合或收购为目的,设立的与主业相关的产业基金、
并购基金,不属于财务性投资。

    6、从事类金融业务:融资租赁、商业保理和小贷业务等

    截至 2019 年 6 月末,公司不存在从事类金融业务:融资租赁、商业保理和
小贷业务等情形。

    综上,公司最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资及类金
融业务的情形。

    二、对比目前财务性投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明
本次募集资金量的必要性。请保荐机构发表明确核查意见,并说明公司是否存
在变相利用募集资金投资类金融及其他业务的情形。

    公司最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资及类金融业务
的情形。根据 2019 年 7 月证监会发布的《再融资业务若干问题解答(二)》,本
次募集资金总额中不存在需要扣除的财务性投资。

    经核查公司募集资金专户的使用情况,公司不存在变相利用募集资金投资类
金融及其他业务的情形。

    三、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构及会计师认为:(1)董事会前六个月至今,公司没有实施
或拟实施的财务性投资及类金融业务,公司最近一期末没有持有金额较大、期限
较长的财务性投资(包括类金融业务)情形;(2)本次募集资金总额中不存在需
要扣除的财务性投资,本次募集资金具有必要性。



    问题 7:根据申请材料,2018 年下半年中国开始发生非洲猪瘟疫情,该病毒
具有高致死率,目前也没有有效的疫苗,对整个生猪养殖行业都带来了严峻的
挑战。请申请人补充说明:(1)非洲猪瘟疫情的危害性及疫情的最新发展情况,
公司业务是否受到影响、是否因非洲猪瘟疫情产生纠纷或者发生重大食品安全
事故、是否将对公司未来生产经营产生重大不利影响,公司生猪养殖场的隔离
措施、是否已采取有效措施降低相应风险;(2)是否会对本次募投项目的建设和


                                 1-1-145
运营产生重大不利影响。请保荐机构及申请人律师核查并明确发表意见。

    回复:

    一、非洲猪瘟疫情的危害性及疫情的最新发展情况,公司业务是否受到影
响、是否因非洲猪瘟疫情产生纠纷或者发生重大食品安全事故、是否将对公司
未来生产经营产生重大不利影响,公司生猪养殖场的隔离措施、是否已采取有
效措施降低相应风险;

    (一)非洲猪瘟疫情的危害性及疫情的最新发展情况

    非洲猪瘟(African Swine fever,ASF)是由非洲猪瘟病毒(African Swine fever
virus,ASFV)感染家猪和各种野猪(如非洲野猪、欧洲野猪等)引起一种急性、
出血性、烈性传染病。世界动物卫生组织(OIE)将其列为法定报告动物疫病,
该病也是我国重点防范的一类动物疫情。其特征是发病过程短,最急性和急性感
染死亡率高达 100%,临床表现为发热(达 40~42℃),心跳加快,呼吸困难,
部分咳嗽,眼、鼻有浆液性或粘液性脓性分泌物,皮肤发绀,淋巴结、肾、胃肠
粘膜明显出血,非洲猪瘟临床症状与猪瘟症状相似,只能依靠实验室监测确诊。

    目前,各国应对非洲猪瘟尚无有效防疫手段,暂未研发出有效疫苗和药物用
于预防和治疗非洲猪瘟,只能通过隔离、消毒等方式进行防控。但非洲猪瘟不会
在生猪和人类之间传播,高温即能杀死病毒。

    自 2018 年 8 月我国发现第一例非洲猪瘟疫情以来,疫情由北向南发展,影
响多个省份。据农业农村部统计数据,2019 年以来生猪存栏和能繁母猪存栏逐
月下降,2019 年 6 月份能繁母猪存栏环比下降 5.00%,同比减少 26.70%。全国
生猪价格在一二月份因集中抛售出现大幅下跌,二季度开始进入上行通道但各地
涨幅不一,发生非洲猪瘟疫情的一些南方省份由于避险抛售较多,猪价仍处于低
位。2019 年 8 月能繁母猪存栏环比降 9.1%,同比降 37.4%,产能达到非洲猪瘟
以来单月最大去化幅度。

    2019 年 7 月 4 日,国务院新闻办公室举行《加强非洲猪瘟防控工作有关情
况吹风会》,根据农业部发布会议文字实录:“(自 2018 年非洲猪瘟爆发后)全国
共发生疫情 143 起,扑杀生猪 116 万余头。2019 年以来,共发生非洲猪瘟疫情
44 起,除 4 月份外,其他 5 个月新发生疫情数均保持在个位数。目前,全国 25

                                   1-1-146
个省区的疫区已经全部解除封锁。总体看,非洲猪瘟疫情发生势头明显减缓,正
常的生猪生产和运销秩序正在逐步恢复。”从大趋势来看,2019 年发生的非洲猪
瘟疫情数量与 2018 年相比,非洲猪瘟疫情发生势头明显减缓,生猪生产和运销
秩序正在逐步恢复。

    经过近一年的努力,我国非洲猪瘟疫情已经得到一定程度的控制,但由于尚
无有效疫苗防治,应对非洲猪瘟疫情的形势仍十分严峻。

    (二)公司业务是否受到影响、是否因非洲猪瘟疫情产生纠纷或者发生重
大食品安全事故、是否将对公司未来生产经营产生重大不利影响

    猪是非洲猪瘟病毒唯一的自然宿主,除家猪和野猪外,其他动物不感染该病
毒。非洲猪瘟虽然对猪有致命危险,但对人却没有危害,属于典型的传猪不传人
型病毒,对人体健康和食品安全不产生直接影响。

    自非洲猪瘟疫情发生以来,公司对全部生猪养殖场及合作农户加强全面监
控,并且采取了切实有效的防控措施。截至目前,公司生猪养殖业务未因非洲猪
瘟疫情产生纠纷或者发生重大食品安全事故。

    2019 年非洲猪瘟疫情呈由北向南蔓延趋势,超过 30 个省区发生了非洲猪瘟,
对整个行业都产生了影响。各地政府为了防控疫情采取了禁运等措施,公司处于
疫区的部分猪场也受到了影响,主要体现在以下几个方面:1)部分培育场的后
备种猪由于禁运不能及时转运到母猪场投产而只能在当地作为肥猪销售,导致母
猪场的投产和种猪更新计划不能按期进行。为了更好防控疫情风险,公司清空了
部分生物安全条件差的母猪场进行猪舍的升级改造,调整降低了母猪场的存栏密
度,生产节奏放慢,每月出生的仔猪数量也相应减少;2)禁运使得部分母猪场
的仔猪断奶后无法及时运出,密度过大导致弱仔率、死亡率有所上升;3)公司
生猪育肥主要是通过与家庭农场合作方式由农户代养,而农户的家庭农场生物安
全条件相对更为简单,面临的疫情风险较大,作为应对,公司对部分区域的家庭
农场采取了提前出栏、清栏、暂停养殖等措施,导致育肥猪存栏量有所减少。

    另一方面,非洲猪瘟给整个生猪养殖行业带来一次重新洗牌和变革的机会。
非洲猪瘟具有生猪致死率高、疫情持续时间长等特点,对行业内生物安全防疫提
出了更高的要求,大幅提高行业技术壁垒。小规模养殖户受到资金、技术等限制,


                                 1-1-147
 将在本次疫情冲击下,面临严峻的生存危机。行业内具有较大资金规模、较强管
 理能力的大型养殖企业在经历此次非洲猪瘟疫情后将更具有优势,生猪养殖行业
 将进一步整合,向集中化、规范化发展。

      公司所为生猪养殖行业的龙头企业之一,具有较为完善的生物安全防疫体
 系,同时公司饲料板块和动物疫苗板块为生猪养殖业务提供支持。疫情爆发之后,
 我国猪肉价格大幅上涨,预计公司下半年生产经营逐步稳定,产能得以逐渐恢复,
 将面临较好的发展机遇。

      1、2019 年上半年公司生猪养殖业务生产经营情况

      2019 年上半年公司把生猪养殖业务工作重点放在了非洲猪瘟疫情防控上,
 同时稳步推进产能建设。公司对所有母猪场重新开展生物安全风险评估并进行了
 相应的升级改造,新建成现代化母猪场 4 个,新建成现代化培育场 1 个。公司也
 加强了家庭农场生物安全措施,淘汰了部分生物安全无法满足条件的育肥场,对
 基础条件较好的育肥场则提出改造升级要求和指导,建立长期合作关系。同时公
 司根据新的疫情形势,大力发展租养模式,与地方政府扶贫基金、社会资金等合
 作,根据非洲猪瘟防控新要求建设高标准育肥场,由公司租赁使用,自己育肥,
 以降低生物安全风险、提高生产效率。未来公司将根据具体区域情况采用家庭农
 场模式或者租养模式育肥,规模化租养育肥模式占比将逐步提升。

      公司 2019 年 1-6 月生猪销售情况如下:

                         生猪销售数量(万头)                 生猪销售金额(亿元)        当月
                                                                                          价格
    期间                  当月同             累计同    当       当月同           累计同
                 当月               累计                                 累计             (元/
                          比变动             比变动    月       比变动           比变动   公斤)
2019 年 1-2 月   51.55    117.79%   51.55    117.79%   6.28     60.89%   6.28    60.89%   10.15
2019 年 3 月     24.71    30.40%    76.26    78.93%    2.83     17.92%   10.11   60.49%   13.34
2019 年 4 月     27.43    86.22%    103.69   80.80%    4.58    153.04%   14.69   81.06%   14.08
2019 年 5 月     24.95    62.43%    128.64   76.93%    4.02    119.67%   18.71   88.25%   13.89
2019 年 6 月     23.10    35.33%    151.74   88.60%    3.94     85.85%   22.66   69.02%   15.34

      2019 年上半年,公司各单月的生猪销售数量及销售金额,均较去年同期有
 所增长。2019 年 1-6 月,公司累计生猪销售数量较 2018 年 1-6 月同比增长 88.60%,
 生猪销售金额较去年同期增长 69.02%。 2019 年以来,各月份生猪销售单价也呈


                                             1-1-148
现逐月攀升态势,生猪市场价格逐渐步入上升趋势。

    2、2019 年下半年,公司产能增速得以恢复

    2019 年 3 月,在国家调整了禁止生猪跨省调运的政策后,公司种猪、仔猪
调运工作逐步恢复,新竣工的猪场得以投入生产。同时,公司加大后备母猪的储
备力度,能繁母猪存栏有望得到恢复和增长,预计 2019 年第三、四季度生产经
营逐步稳定,产能得以逐渐恢复。

    3、2019 年全年,预计生猪养殖业务利润有所增长

    从养殖成本看,公司为防范非洲猪瘟疫情做了大量的投入,建立了高标准的
生物安全流程和消毒措施,对现有猪场和新建猪场进行升级改造,导致上半年养
殖成本和费用增加较多。另外,猪场升级改造使得投产进度推迟,部分猪场闲置
成本增加,而各省防控疫情禁运措施又使得部分种猪无法跨省调运只能作为肥猪
低价销售,带来销售成本上升。虽然成本有所上升,但预计的上升幅度低于生猪
销售均价上涨幅度,公司 2019 年全年生猪养殖业务利润预计将有所增长。

    综上,虽然“非洲猪瘟”对生猪养殖行业带来较大冲击,导致行业产能加速
去化,但公司作为生猪养殖行业的龙头企业之一,将面临良好的发展机遇。在“非
洲猪瘟”疫情的背景下,公司将坚持扩张生猪养殖业务的发展战略,预计 2019
年全年生猪出栏规模及利润将有所增长。

    (三)公司生猪养殖场的隔离措施,是否已采取有效措施降低相应风险

    为防控非洲猪瘟疫情,公司及时升级了生物安全级别,采取了严格的疫情防
控措施,切实保障了生猪养殖基地免于疫情发生的风险,具体措施如下:

    1、猪只/精液管理:暂停跨省区进行仔猪调运。跨省运输后备猪只前需要办
理齐全相关通关引种证明及进行路线考察。家庭农场暂停分批次销售,为规避疫
病风险而发生的销售,可以降低销售体重。商品猪只销售前要求测定体温。

    2、车辆管理:所有母猪场接触的车辆在各分公司洗消中心严格执行各项目
的检查。所有家庭农场销售车辆必须在服务部指定消毒地点进行消毒,消毒前检
查车辆冲洗是否干净,之后使用 1:200 卫可进行喷洒冲洗消毒,消毒后静置 30
分钟再前往销售猪只的家庭农场,冲洗不合格的车辆不予放行,拍照上报后取消


                                 1-1-149
销售计划。

    3、人员管理:母猪场暂时进入封场状态,即立即停止一切人员流动,所有
人员只出不进,特殊情况如生物安全检查、设备维修等突发事情须对进入人员进
行采样送检,生活区隔离等待至检测结果合格,并由生物安全部总经理批准,方
可进入。给予人员加班补助,丰富场内员工生活。家庭农场减少人员流动,暂停
背膘测定,猪群免疫不得使用防疫队,由养户及技术员自行完成,限制赶猪队使
用,家庭农场严格控制人员进入。家庭农场采取固定人员,重点管理,4000 头
以上猪场技术员驻场进行生物安全监管。所有家庭农场必须设置洗澡间,人员进
入必须做到洗澡更衣换鞋后进入。

    4、物资管理:家庭农场需设置熏蒸间进入养户的所有物资拆除外包装,熏
蒸消毒 2 小时后入厂。养殖板块人员近期停止采购外部来源的猪肉及其相关制
品,外出时禁止食用猪肉及其相关制品。家庭农场主、饲养员和公司的家庭农场
服务人员,如需食用猪肉及其相关制品必须向公司购买来源明确的健康猪肉。

    5、其他管理措施:总部生物安全部将组织人员在各省区进行专项检查,一
经发现未按相关措施要求的现象,将根据《生物安全一票否决制》,以及严重程
度处罚相关人员(母猪场厂长/服务部主任为第一责任人,省区生物安全经理为
监督责任人,省区总经理为领导责任人),所处罚金将奖励给执行落实到位最好
的区域或生产单元。服务部需要与养户进行生物安全宣传,并签订相关生物安全
责任书,同时将相关规定及条例进行张贴。出现疑似案例,按国家相关规定及时
上报,积极配合政府相关工作。

    二、是否会对本次募投项目的建设和运营产生重大不利影响。请保荐机构
及申请人律师核查并明确发表意见

    为防控非洲猪瘟疫情,公司及时升级了生物安全级别,采取了严格的疫情防
控措施,有效地防控了疫情。公司的生猪养殖项目及合作农户的养殖场均未大规
模出现非洲猪瘟疫情。

    公司本次募投项目的建设和运营均充分考虑了非洲猪瘟疫情的影响,增加了
生物安全方面的投入,并将应对非洲猪瘟疫情的经验教训充分应用于本次募投项
目的建设和运营中,从猪场选址、场区布局、防疫制度、舍内小环境控制、疫病


                                 1-1-150
预警系统、防疫技术、兽医人才队伍等多个方面,建立了完善有效的疫病控制综
合系统。

    随着国内非洲猪瘟疫情逐渐缓解防控,为防范非洲猪瘟禁疫情采取的禁运措
施逐步解锁,公司大部分生猪产区已恢复正常生产经营。此外,随着对非洲猪瘟
的防控手段增强,抛售生猪的情况已较少出现,生猪价格稳步回升。截止目前,
非洲猪瘟疫情对公司的生猪养殖业务影响有限,不会对本次募投项目的建设和运
营产生重大不利影响。

    三、中介机构核查意见

    经核查,保荐机构及申请人律师认为:(1)由于非洲猪瘟疫情的发生,公司
业务受到一定影响。随着全国疫情的逐渐减缓,该等不利影响已经减弱,公司业
务逐渐呈现稳定增长态势。(2)公司不存在因非洲猪瘟疫情产生纠纷或者发生重
大食品安全事故,公司已采取生猪养殖场的隔离等有效措施降低风险,非洲猪瘟
疫情不会对公司未来生产经营产生重大不利影响,不会对本次募投项目的建设和
运营产生重大不利影响。



    问题 8:生猪养殖过程中存在废水、粪便等污染物排放、其排放标准需符合
国家环保监管的要求,申请人的生猪养殖业务、饲料业务和动物疫苗业务均会
产生一定的污染物。请申请人结合上述情形补充说明:(1)报告期内的环保投资
和相关费用成本支出情况,环保设施实际运行情况以及未来的环保支出情况,
有关环保投入、环保措施及日常治污费用是否与处理公司生产经营所产生的污
染相匹配;(2)本次募投项目的环保投入情况,是否与本次募投项目的生产经营
情况相匹配;(3)最近 36 个月是否曾发生环保事故或因环保问题受到行政处罚,
请保荐机构和申请人律师核查并发表意见。

    回复:

    一、报告期内的环保投资和相关费用成本支出情况,环保设施实际运行情
况以及未来的环保支出情况,有关环保投入、环保措施及日常治污费用是否与
处理公司生产经营所产生的污染相匹配;

    报告期内,申请人环保投资和相关费用成本支出情况如下

                                 1-1-151
                                                                     单位:万元
    年份         当年新增环保设施原值   年末累计环保设施原值      环保费用支出
2019 年 1-6 月         2,421.65                18,006.08             1,260.16
   2018 年             5,850.24                15,584.43             1,969.37
   2017 年             7,367.83                9,734.20              644.12
   2016 年             1,310.60                2,366.37              184.36

    新增环保设施主要包括环保设施的采购、 安装、调试和相关环保设施建设,
以及对现有环保设施的维修改造投入等;环保成本费用支出指除环保资本性投入
外的其他支出,主要包括环保场地的租赁费、设备设施的折旧费与运行维护费、
人员工资、水电费、环保监测检测费、排污费、环保税、清洁绿化费等。

    报告期内,公司各环保设施运行情况良好,主要环保设施均有效运行,具体
如下:

      环保设施名称                处理污染物               实际有新情况
      沼气工程系统                废水、猪粪                   运行正常
      无害化处理厂                  病死猪                     运行正常

    未来,随着公司生猪养殖业务规模的不断扩大,公司将进一步加大环保投入。
同时,为了应对非洲猪瘟疫情及其他可能发生的生物安全风险,公司升级了生物
安全防护等级,在原有和新建的生猪养殖项目中采用新的环保及生物安全设施,
实施更为严格的环保及生物安全防护措施,这些都将进一步增加公司环保支出占
营业成本的比例将进一步上升。

    报告期内,随着公司生猪养殖规模的持续扩大,公司主要污染物废水、猪粪、
生活垃圾和病死猪的产生量逐年增加,公司当年新增环保设施投入持续为正,且
金额逐年增加。报告期内,随着公司生猪养殖规模的持续扩大,公司主要污染物
废水、猪粪、生活垃圾和病死猪的产生量逐年增加,环保费用支出整体也呈正相
关的匹配关系。

    二、本次募投项目的环保投入情况,是否与本次募投项目的生产经营情况
相匹配;

    本次募投项目在环保方面的投入与项目相匹配,能够充分保证项目的顺利实
施。具体说明如下:


                                   1-1-152
    (一)淮北市濉溪县燕头现代化生猪养殖产业化项目

    1、募投项目的污染物类型

    本项目运营期产生的主要污染物包括废气、废水、固体废物和噪声等,具体
如下:

     污染物                                  主要内容
         废气     养殖场恶臭、沼气燃烧废气等
         废水     猪尿、猪舍冲洗废水、职工生活污水等
    固体废物      猪只粪便、母猪妊娠胎盘、医疗垃圾等
         噪音     猪只叫声及风机、饲料调制机械等设备产生的噪音

    2、募投项目的环保投入

    本项目总投资金额为 13,200 万元,其中环保工程投资为 1,445.75 万元,与
环保工程相关的主要内容如下:

         名称                                主要内容
                  猪舍恶臭采取“优化饲料+喷洒除臭剂+加强通风、绿化”。堆肥恶
                  臭通过“集气装置+生物除臭塔”后经 15m 高排气筒排放。病死猪无
废气处理系统
                  害化处理车间恶臭经过配套紫外光解催化氧化除臭设备处理后通过
                  1 根 15m 高排气筒排放。
                  建设 1 座处理规模 100t/d 的污水处理站,配套建设污水管网,采用“集
污水处理系统      粪池+固液分离机+厌氧工艺+两级 A/O+消毒处理座”工艺对废水进
                  行处理。厂区设置 1 座容积 12000m3 尾水昝存池。
                  设置粪便暂存间 1 间、配置密闭式堆肥反应器、病死猪暂存间 1 间、
固废处理系统      危废暂存间 1 间,生活垃圾收集装置若干。猪粪便和沼渣、饲料残渣、
                  污泥等用于生产有机肥。病死猪和分娩废物高温无害化处理
                  优化厂区平面布置,合理布置高噪声设备;选用低噪声设备、采取消
噪声处理系统      音、隔声、吸声、减震等措施进行噪声治理,加强厂区和厂界周围绿
                  化。

    3、环保投入与募投项目相匹配,能够保证项目的顺利实施

    本项目在环保方面的投入与项目相匹配,能够充分保证项目的顺利实施。

    (1)项目已取得环评批复

    2018 年 4 月,淮北汉世伟食品有限公司取得淮北市环境保护局出具的《关
于淮北汉世伟食品有限公司淮北市濉溪县燕头现代化生猪养殖产业化项目环境
影响报告书的批复》(淮环行[2018]19 号)。

    根据环评批复,该项目已取得安徽省建设项目备案证明,符合国家产业政策

                                   1-1-153
 要求。在全面落实报告书提出的环境保护措施、风险防范措施后,污染物可达标
 排放,主要污染物排放总量符合核定的总量控制要求,从环境保护角度,该项目
 建设可行。

       (2)项目污染物治理措施完善,排放符合要求

       本项目各污染物产生、治理及排放情况如下:

                                   排放量
污染物类型        污染特征物                        治理措施           预期治理效果
                                     /t/a
                         NH3      13.035       优化饲料(采用饲料    达到《恶臭污染物
                                               中添加 EM 菌、并采    排 放 标 准 》
              猪舍无组
                                               用低氮饲料喂养猪)    (GB14554-93)表
              织恶臭     H2S      2.2411       + 除臭剂 除臭+ 加强   1 恶臭污染物厂界
                                               通风+加强绿化         标准值要求
              有机堆肥   NH3      0.0405                          达到《恶臭污染物
              车间恶臭   H2S      0.00243      生物除臭塔处理后, 排 放 标 准 》
                                               经 15m 高排气筒排 (GB14554-93)表
              污水处理   NH3      0.003294     放                 2 恶臭污染物厂界
              站有组织
                         H2S      0.0001281                       标准值要求
              恶臭
                         NH3      0.0141                             达到《恶臭污染物
              污水处理                                               排 放 标 准 》
              站无组织                         喷洒除臭剂            (GB14554-93)表
              恶臭       H2S      0.0000549                          1 恶臭污染物厂界
                                                                     标准值要求
废气                     NH3      0.07008                            达到《恶臭污染物
                                               高温降解机设备自      排 放 标 准 》
              病死猪处
                                               带除臭装置,通过      (GB14554-93)表
              理区恶臭   H2S      0.01752      15m 高烟囱排放        2 恶臭污染物厂界
                                                                     标准值要求
                         SO2      0.01193                            满足《人工煤气》
              沼气燃烧
                                               脱硫后燃烧            (GB13621-92) 的规
              废气       NOx      0.0454                             定
                         SO2      0.006                              满足《大气污染物
              发电机尾                                               综合排放标准》
                                               无组织排放
              气         NOx      0.026                              (GB16297-1996)
                                                                     中二级标准要求
                                                                     符合《饮食业油烟
                                                                     排放标准(试行)》
              食堂油烟   油烟     0.01314      经油烟净化器处理      (GB18483-2001)
                                                                     中小型规模餐饮厨
                                                                     房油烟的规定
                         排放污
                                  14904.775    废水经厂区污水处      满足《畜禽养殖业
                         水量
                                               理站处理,处理工艺    污染物排放标准》
废水          猪舍废水   CODCr    2.981        为集粪池+固液分离     (GB18596-2001)
                         BOD5     1.490        机 +厌氧 工艺+ 两级   要求及《农田灌溉



                                     1-1-154
                                      排放量
污染物类型          污染特征物                            治理措施          预期治理效果
                                        /t/a
                          SS         1.490           A/O 生化,处理达标 水 质 标 准 》
                                                     后回用于周边农田, ( GB2084-2005 )
                          NH3-N      1.192           不外排至周边水体   后用于周边农田灌
                          总磷       0.119                              溉
                          排放污
                                     2044
                          水量
                          CODCr      0.409
             生活污水     BOD5       0.204
                          SS         0.204
                          NH3-N      0.164
                                                     日产日清,90%清理
                                                     至有机肥车间堆肥,
                          猪粪       6169.39
                                                     外运综合利用,10%
                                                     进入污水处理区
                                                     有机肥车间堆肥,用
                          沼渣       37.02
                                                     于周边农田施肥
             一般固废                                有机肥车间堆肥、用
                          污泥       1.9
                                                     于周边农田施肥
                          生活垃
                                     18.25           环卫部门统一清运
                          圾
                                                     90%进入有机肥堆肥
                          饲料残
                                     210.33          车间,10%进入污水
                          渣
                                                     处理区
                          分娩物                     无害化处理区处理,
                          HW01-8     25.3            再用高温法处理后
固体废物                  31-003-0                                      对环境影响较小
                                                     运送有机肥厂;待淮
                          1                          北市病死猪无害化
                          病死猪                     处置中心建成后,产
                          HW01-8     79.75           生的病死猪及胎盘
                          31-003-0                   送无害化处置中心
                          1                          处理
             危险固废     废脱硫
                          剂
                          HW49-9     0.5             供应商统一回收
                          00-041-4
                          9
                          医疗废
                          弃物                       医疗废物处置资质
                          HW01-9     0.75
                                                     的单位处置
                          00-001-0
                          1
                          猪只叫声   80dB            隔声间,墙体阻隔        厂界昼间达到《工
噪声         猪舍         风机       80dB            选用低噪音设备;尽 业企业厂界环境噪
                          饲料输送                   可能置于室内操作、 声 排 放 标 准 》
                          机
                                     75dB            利 用 建 筑 物 隔 声 屏 (GB12348-2008)



                                           1-1-155
                                      排放量
污染物类型          污染特征物                        治理措施         预期治理效果
                                        /t/a
                            潜水搅                蔽;加强维护和检修 2 类标准限值
                                     80dB
                            拌机                  保养;合理布局等。
                            潜水排
                                     80dB
                            污泵
                            污泥提
                                     80dB
                            升泵
                污 水 处 理 污泥脱
                厂                   80dB
                            水机
                            罗茨风
                                     85dB
                            机
                            卧式离
                                     85dB
                            心泵
                           排泥泵    80dB
                           翻堆机    80dB
                           铲车      80dB
                         双轴桨
                         叶搅拌      80dB
                有机肥加 机
                工厂     造粒机      80dB
                           包装机    75dB
                           输送机    75dB
                           输送机    75dB

     综上,本项目对废气、废水、噪声及固废等均采取了有效的治理及处置措施,
环保投入与项目相匹配,污染物排放可以得到有效的控制。同时,本项目建设的
环保可行性已经淮北市环境保护局出具环评批复进行了确认。因此,本项目在环
保方面的投入能够充分保证项目的顺利实施。

     (二)淮北市濉溪县和谐现代化生猪养殖产业化项目

     1、募投项目的污染物类型

     本项目运营期产生的主要污染物包括废气、废水、固体废物和噪声等,具体
如下:

      污染物                                       主要内容
         废气           养殖场恶臭、沼气燃烧废气等
         废水           猪尿、猪舍冲洗废水、职工生活污水等
     固体废物           猪只粪便、母猪妊娠胎盘、医疗垃圾等
         噪音           猪只叫声及风机、饲料调制机械等设备产生的噪音

                                        1-1-156
       2、募投项目的环保投入

       本项目总投资金额为 9,600 万元,其中环保工程投资为 908.37 万元,与环保
 工程相关的主要内容如下:

         名称                                     主要内容
                      猪舍恶臭采取“优化饲料+喷洒除臭剂+加强通风、绿化”。堆肥恶
                      臭通过“微负压抽风装置+生物除臭塔”后经 15m 高排气筒排放。病
 废气处理系统
                      死猪无害化处理车间恶臭经过配套紫外光解催化氧化除臭设备处理
                      后通过 1 根 15m 高排气筒排放。
                      建设 1 座处理规模 100t/d 的污水处理站,配套建设污水管网,采用“集
 污水处理系统         粪池+固液分离机+厌氧工艺+两级 A/O+消毒处理座”工艺对废水进
                      行处理。厂区设置 1 座容积 16800m3 尾水昝存池。
                      设置粪便暂存间 1 间、配置密闭式堆肥反应器、病死猪暂存间 1 间、
 固废处理系统         危废暂存间 1 间 20m2,生活垃圾收集装置若干。猪粪便和沼渣、饲
                      料残渣、污泥等用于生产有机肥。病死猪和分娩废物高温无害化处理
                      优化厂区平面布置,合理布置高噪声设备;选用低噪声设备、采取消
 噪声处理系统         音、隔声、吸声、减震等措施进行噪声治理,加强厂区和厂界周围绿
                      化。

       3、环保投入与募投项目相匹配,能够保证项目的顺利实施

       本项目在环保方面的投入与项目相匹配,能够充分保证项目的顺利实施。

       (1)项目已取得环评批复

       2018 年 4 月,淮北汉世伟食品有限公司取得淮北市环境保护局出具的《关
 于淮北汉世伟食品有限公司淮北市濉溪县和谐现代化生猪养殖产业化项目环境
 影响报告书的批复》(淮环行[2018]15 号)。

       根据环评批复,该项目已取得安徽省建设项目备案证明,符合国家产业政策
 要求。在全面落实报告书提出的环境保护措施、风险防范措施后,污染物可达标
 排放,主要污染物排放总量符合核定的总量控制要求,从环境保护角度,该项目
 建设可行。

       (2)项目污染物治理措施完善,排放符合要求

       本项目各污染物产生、治理及排放情况如下:

污染物类型         污染特征物      排放量/t/a      治理措施           预期治理效果
                           NH3     9.582         优化饲料(采用   达到《恶臭污染物排放标
                猪舍无组                         饲料中添加 EM    准》(GB14554-93)表 1
废气
                织恶臭     H2S     1.6455        菌、并采用低氮   恶臭污染物厂界标准值
                                                 饲料喂养猪)+    要求


                                       1-1-157
污染物类型       污染特征物      排放量/t/a         治理措施           预期治理效果
                                                  除臭剂除臭+加
                                                  强通风+加强绿
                                                  化
                        NH3      0.0405                           达到《恶臭污染物排放标
                                                  生物除臭塔处
             有机堆肥                                             准》(GB14554-93)表 2
                                                  理 后 , 经 15m
             车间恶臭   H2S      0.00243                          恶臭污染物厂界标准值
                                                  高排气筒排放
                                                                  要求
                        NH3      0.01665                          达到《恶臭污染物排放标
             污水处理
                                                                  准》(GB14554-93)表 1
             站无组织                             喷洒除臭剂
                        H2S      0.000645                         恶臭污染物厂界标准值
             恶臭
                                                                  要求
                        NH3      0.07008                          达到《恶臭污染物排放标
                                                  高温降解机设
             病死猪处                                             准》(GB14554-93)表 2
                                                  备自带除臭装
             理区恶臭   H2S      0.01752                          恶臭污染物厂界标准值
                                                  置
                                                                  要求
             沼气锅炉   SO2      0.00895          脱硫后燃烧,由
                                                                   满足《锅炉大气污染物排
             废气       NOx      0.034            8m 高烟囱排放
                                                                   放      标    准     》
                        SO2      0.1                               (GB13271-2014)中表 2
             燃气锅炉                             通过 15m 高烟
                                                                   标准
             废气       NOx      2.384            囱排放

                        SO2      0.006                             满足《大气污染物综合排
             发电机尾                                              放      标    准    》
                                                  无组织排放
             气         NOx      0.026                             (GB16297-1996)中二
                                                                   级标准要求
                                                                   符合《饮食业油烟排放标
                                                                   准 ( 试 行 ) 》
                                                  经油烟净化器
             食堂油烟   油烟     0.0104                            (GB18483-2001)中小
                                                  处理
                                                                   型规模餐饮厨房油烟的
                                                                   规定
                        排放污                    废水经厂区污
                                 10212.965
                        水量                      水处理站处理,
                        CODCr    2.043            处理工艺为厌
                                                  氧工艺+A/O 生
                        BOD5     1.021            化+脱色消毒+
             猪舍废水
                        SS       1.021            生态塘工艺,处
                                                  理达标后部分
                        NH3-N    0.817            回用到堆肥车
                        总磷     0.0817           间,部分回用于 达到《农田灌溉水质标
废水                                              周边农田,不外 准》(GB5084-2005)旱
             生活污水   排放污   3723
                                                  排至周边水体   作标准
                        水量
                        CODCr    0.75
                        BOD5     0.37
                        SS       0.37
                        NH3-N    0.30
             锅炉废水   排放污   440


                                        1-1-158
污染物类型          污染特征物       排放量/t/a         治理措施            预期治理效果
                           水量

                           BOD5      0.0132
                           SS        0.022
                                                      日产日清,90%
                                                      清理至有机肥
                                                      车间堆肥,外运
                           猪粪      4622.83
                                                      综合利用,10%
                                                      进入污水处理
                                                      区
                                                      有机肥车间堆
                           沼渣      27.7368
                                                      肥,外售
             一般固废                                 有机肥车间堆
                           污泥      1.4
                                                      肥、外售
                                                      垃圾箱收集,由
                           生活垃
                                     14.6             环卫部门统一
                           圾
                                                      清运
                                                      90% 进 入 有 机
                           饲料残                     肥堆肥车间,
                                     158.724
                           渣                         10% 进 入 污 水
固体废物                                              处理区            对环境影响较小
                           分娩物
                           HW01-     18.4
                           831-003                    无害化处理区
                           -01                        处理,再用高温
                           病死猪                     法处理后运送
                           HW01-
                                     61.0             有机肥厂
                           831-003
                           -01
                           废脱硫
             危险固废
                           剂                         供应商统一回
                           HW49-     0.5
                                                      收
                           900-041
                           -49
                           医疗废
                           弃 物                      医疗废物处置
                           HW01-     0.057            资质的单位处
                           900-001                    置
                           -01
                           猪只叫                     隔声间,墙体阻
                                     80dB
                           声                         隔
             猪舍          风机      80dB
                                                      选用低噪音设
                       饲料输                                           厂界昼间达到《工业企业
                                     75dB             备;尽可能置于
                       送机                                             厂界环境噪声排放标准》
噪声                                                  室内操作、利用
                       潜水搅                                           (GB12348-2008) 类标
                                     80dB             建筑物隔声屏
                       拌机                                             准限值
             污水 处理 潜水排                         蔽;加强维护和
             厂                      80dB             检修保养;合理
                       污泵
                                                      布局等。
                           污泥提    80dB

                                            1-1-159
污染物类型         污染特征物      排放量/t/a       治理措施     预期治理效果
                          升泵
                          污泥脱
                                   80dB
                          水机
                          罗茨风
                                   85dB
                          机
                          卧式离
                                   85dB
                          心泵
                          排泥泵   80dB
                          翻堆机   80dB
                          铲车     80dB
                         双轴桨
                         叶搅拌    80dB
                有机肥加 机
                工厂     造粒机    80dB
                          包装机   75dB
                          输送机   75dB
                          输送机   75dB

     综上,本项目对废气、废水、噪声及固废等均采取了有效的治理及处置措施,
环保投入与项目相匹配,污染物排放可以得到有效的控制。同时,本项目建设的
环保可行性已经淮北市环境保护局出具环评批复进行了确认。因此,本项目在环
保方面的投入能够充分保证项目的顺利实施。

     (三)蚌埠市怀远县池庙现代化生猪养殖产业化项目

     1、募投项目的污染物类型

     本项目运营期产生的主要污染物包括废气、废水、固体废物和噪声等,具体
如下:

      污染物                                        主要内容
         废气         养殖场恶臭、沼气燃烧废气等
         废水         猪尿、猪舍冲洗废水、职工生活污水等
     固体废物         猪只粪便、母猪妊娠胎盘、医疗垃圾等
         噪音         猪只叫声及风机、饲料调制机械等设备产生的噪音

     2、募投项目的环保投入

     本项目总投资金额为 14,400 万元,其中环保工程投资为 1,373.49 万元,与


                                          1-1-160
 环保工程相关的主要内容如下:

         名称                                      主要内容
                       堆肥车间、污水处理设施、无害化处理车间产生的恶臭气体由负压收
 废气处理系统
                       集、经生物除臭塔处理后通过排气筒高空排放。
                       建设 1 座处理规模 280t/d 的污水处理站,配套建设污水管网,采用“集
                       粪池+固液分离机+厌氧工艺+两级 A/O+消毒处理座”工艺对废水进
 污水处理系统
                       行处理。规范建设污水暂存池,在非农灌溉期废水排入厂区污水暂存
                       池存放。
                       设置粪便暂存间 1 间、配置密闭式堆肥反应器、病死猪暂存间 1 间、
                       危废暂存间 1 间 20m2,生活垃圾收集装置若干。猪粪便和沼渣、饲
 固废处理系统
                       料残渣、污泥等用于生产有机肥,就地消纳。病死猪和分娩废物高温
                       无害化处理
                       优化厂区平面布置,合理布置高噪声设备;选用低噪声设备、采取消
 噪声处理系统          音、隔声、吸声、减震等措施进行噪声治理,加强厂区和厂界周围绿
                       化。

       3、环保投入与募投项目相匹配,能够保证项目的顺利实施

       本项目在环保方面的投入与项目相匹配,能够充分保证项目的顺利实施。

       (1)项目已取得环评批复

       2018 年 11 月,蚌埠汉世伟食品有限公司取得蚌埠市环境保护局出具的《关
 于蚌埠市怀远县池庙现代化生猪养殖产业化项目环境影响报告书批复的函》(蚌
 环许[2018]31 号)。

       根据环评批复,该项目已取得安徽省建设项目备案证明,符合国家产业政策
 要求。在全面落实报告书提出的环境保护措施、风险防范措施后,污染物可达标
 排放,主要污染物排放总量符合核定的总量控制要求,从环境保护角度,该项目
 建设可行。

       (2)项目污染物治理措施完善,排放符合要求

       本项目各污染物产生、治理及排放情况如下:

污染物类型          污染特征物        排放量/t/a    治理措施          预期治理效果
                               SO2    0.0000758    沼气干法脱
                                                   硫,沼气发电   《大气污染物综合排放
                沼气发电机
                                                   机废气通过     标准》(GB16297-1996)
                尾气           NOx    0.002541     15m 高排气筒   中二级标准要求
废气
                                                   排放
                猪舍、堆肥     NH3    0.0014       收 集 效 率    满足《恶臭污染物排放
                场、污水处理                       90%,生物除    标准》(GB14554-93)中
                设施和无害     H2S    0.0000986    臭塔去除效     二级标准要求以及《畜


                                        1-1-161
污染物类型          污染特征物       排放量/t/a       治理措施          预期治理效果
             化处理间等                              率 可 达 90%   禽养殖业污染物排放标
             产生的恶臭                              以上,无组织   准》(GB18596-2001)相
                                                     废气直接排     关标准
                                                     放,加强厂区
                                                     绿化
                            SO2 、   0.006      、                  《大气污染物综合排放
             备用发电机     NOx 、   0.024      、   8m 高排气筒    标准》(GB16297-1996)
                            烟尘     0.007                          中二级标准要求
                                                                    符合《饮食业油烟排放
                                                                    标 准 ( 试 行 )》
                                                     油烟净化器+
             食堂油烟       油烟     26.28kg/a                      (GB18483-2001)大型
                                                     排烟管道
                                                                    规模餐饮厨房油烟的规
                                                                    定,对环境影响较小
                            污 水
                            排 放    10200
                            量                                      本项目建设一座污水处
                            CODcr    154.82          格栅+固液分    理站,污水处理能力设
                                                     离+混凝絮凝    计为 280m3/d,采用“预
废水                        BOD5     87.79
                                                     +黑膜厌氧+     处理+生化处理”工艺,
                            SS       117.49          两级 A/O       废水处理后用于农田灌
                                                                    溉实现综合利用