唐人神:关于公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复

股票简称:唐人神                      股票代码:002567




        关于唐人神集团股份有限公司

     公开发行可转换公司债券申请文件

                   反馈意见的回复




   保荐机构(主承销商):中天国富证券有限公司




                     二零一九年八月


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                    关于唐人神集团股份有限公司

                  公开发行可转换公司债券申请文件

                            反馈意见的回复




中国证券监督管理委员会:

    根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(191741 号)
(以下简称“反馈意见”)的要求,唐人神集团股份有限公司(以下简称“唐人神”、
“发行人”或“公司”)会同保荐机构中天国富证券有限公司(以下简称“中天国富
证券”、“保荐机构”、“主承销商”)及发行人律师湖南启元律师事务所(以下简

称“启元”、“发行人律师”)、发行人会计师天职国际会计师事务所(特殊普通合
伙)(以下简称“天职国际”、“会计师”)对反馈意见所提问题逐项进行了核查和
落实,具体说明如下:

    本反馈意见回复财务数据若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况,均
为四舍五入原因造成。

    如无特别说明,本反馈意见回复中货币指人民币,简称与《唐人神集团股份

有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》中的简称具有相同含义。




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—、重点问题................................................. 4

 问题 1 ...................................................................... 4

 问题 2 ..................................................................... 16

 问题 3 ..................................................................... 29

 问题 4 ..................................................................... 48

 问题 5 ..................................................................... 61

 问题 6 .................................................................... 130

 问题 7 .................................................................... 135

 问题 8 .................................................................... 150

 问题 9 .................................................................... 157

 问题 10 ................................................................... 164

 问题 11 ................................................................... 169


二、一般问题................................................ 173

 问题 1 .................................................................... 173




                                        3
       —、重点问题

    问题 1:申请人最近一年一期净利润大幅下滑,请申请人在募集说明书“管

理层讨论与分析”中披露:(1)分产品说明报告期内的经营情况,结合经营情
况说明净利润大幅下滑的原因及合理性,是否与同行业可比公司变动趋势一致;
(2)目前公司经营业绩是否已有改观,影响经营业绩下滑的主要因素是否消除,
是否会对公司 2019 年及以后年度业绩造成重大不利影响;(3)补充说明非洲猪
瘟目前疫情进展情况及对公司 2019 年及未来经营业绩的影响,并作相关风险提

示。

    请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、分产品说明报告期内的经营情况,结合经营情况说明净利润大幅下滑

的原因及合理性,是否与同行业可比公司变动趋势一致

    (一)公司的经营情况、净利润大幅下滑的原因和合理性

    1、报告期内的经营情况

    报告期内公司主营业务未发生重大的变化,围绕生猪全产业链开展经营,主

要产品包括饲料、肉制品和生猪,其合计收入占营业收入的 99%以上。报告期内
公司主要产品的营业收入、营业成本与毛利如下:

                                                                       单位:万元

 产品       项目      2019 年 1-6 月   2018 年度        2017 年度      2016 年度

          营业收入        643,816.05   1,428,574.76     1,256,317.38   1,005,952.45

          营业成本        588,284.65   1,309,780.55     1,136,308.10    920,598.08
 饲料
            毛利           55,531.40    118,794.21       120,009.28      85,354.37

           毛利率             8.63%            8.32%          9.55%          8.48%

          营业收入         28,071.01     54,608.92        54,882.62      27,046.89

 生猪     营业成本         24,358.97     53,041.94        41,971.65      16,957.40

            毛利            3,712.04         1,566.98     12,910.97      10,089.49


                                         4
 产品          项目     2019 年 1-6 月       2018 年度            2017 年度           2016 年度

              毛利率           13.22%                   2.87%            23.52%           37.30%

             营业收入        54,971.18            56,413.66            59,999.77        53,961.73

             营业成本        49,774.31            48,715.87            51,159.14        46,885.58
肉制品
               毛利           5,196.86                7,697.79          8,840.63         7,076.15

              毛利率            9.45%                 13.65%             14.73%           13.11%

    2、2018 年度、2019 年一季度净利润大幅下滑的原因及合理性

    (1)2018 年度净利润大幅下滑的原因

    公司 2018 年度净利润较 2017 年度减少 19,057.39 万元,同比下降 49.43%,
净利润同比大幅下滑的主要原因是生猪市场价格下跌、生猪业务相关资产计提减

值准备。

    ①生猪销售价格下跌、毛利率下降

    2018 年度生猪养殖业务毛利金额较 2017 年度减少 11,343.99 万元。虽然近
年来公司一直大力发展生猪养殖业务,生猪养殖规模不断提升,公司对外销售生
猪数量由 2017 年度的 43.41 万头增加至 2018 年度的 58.96 万头,但是由于 2018
年生猪销售价格下跌、毛利率下降,生猪业务毛利金额同比大幅减少。具体情况

如下:

         项目                 2018 年度                    2017 年度               同比增长率

销售毛利率                               2.87%                    23.52%                  -20.66%

销售均价(元/头)                        926.25                  1,264.37                 -26.74%

    ②生猪业务相关资产计提减值

    一方面,公司 2018 年计提消耗性生物资产跌价准备 4,298.74 万元。由于 2018
年末公司养殖区域生猪出栏价格较低,出于谨慎性考量,公司对部分消耗性生物
资产计提跌价准备。

    另一方面,2018 年公司对龙华农牧对应的商誉计提了 3,008.50 万元减值准
备。由于同时受到猪周期及非洲猪瘟影响,龙华农牧 2018 年生猪出栏数量及出

                                                  5
栏价格下跌,未完成当年业绩承诺。经谨慎测算,公司计提了部分商誉减值损失。

    (2)2019 年度一季度净利润大幅下滑的原因

    2019 年一季度净利润较 2018 年一季度减少 4,360.74 万元,同比下降 78.73%。
净利润同比大幅下滑的主要原因是生猪市场价格下跌、毛利率下降。

    虽然公司对外销售生猪数量呈现上升趋势,由 2018 年一季度的 11.83 万头
增加至 2019 年一季度的 22.14 万头。但是由于 2019 年一季度生猪销售价格下跌、
毛利率下降,生猪业务毛利金额同比减少 3,080.50 万元。具体情况如下:


        项目           2019 年 1-3 月         2018 年 1-3 月     同比增长率

销售毛利率                      -11.02%                13.42%          -24.44%

销售均价(元/头)                678.81                 896.90         -24.32%

    3、行业生猪价格变动趋势

    公司生猪出栏价格的波动情况与行业情况基本一致,受到猪周期、非洲猪瘟
疫情的影响,2017 年 1 月 1 日至 2019 年 3 月 27 日全国生猪(外三元)出栏价
格变动情况如下:

                                                                  单位:元/公斤




                                          6
    数据来源:Wind


    通过上图可知,2018 年度生猪出栏均价较 2017 年度下降,2019 年 1-2 月生
猪出栏价格同比下滑,2019 年 3 月份生猪出栏价格开始恢复。

    综上所述,受到猪周期、非洲猪瘟疫情的影响,公司 2018 年、2019 年一季

度生猪出栏价格较同期大幅下降,导致生猪业务毛利率下降、生猪业务相关资产
计提减值准备,从而使得公司净利润规模同比下滑。

    (二)同行业可比公司变动趋势

    2018 年和 2019 年 1-3 月同行业可比公司的净利润同比变动情况如下:

            公司简称                   2019 年 1-3 月           2018 年度

            正虹科技                             -112.71%               255.99%

             新希望                                 9.46%                   -7.18%

            天邦股份                            -1174.31%              -321.82%

            正邦科技                             -952.40%               -65.40%

            海大集团                               12.10%                   20.99%

             金新农                              -126.08%              -346.47%

            傲农生物                              148.25%               -91.61%

            禾丰牧业                               62.80%                   20.95%

             大北农                              -127.32%               -63.13%

       同行业增长率中位数                        -112.71%               -63.13%

          唐人神增长率                            -78.73%               -49.43%

    注:由于*ST 康达、天康生物、通威股份无生猪养殖业务或养殖规模较小,故此处同行

业公司未选取这三家。


    正虹科技 2018 年净利润同比增长率为 255.99%,其 2018 年净利润主要来自
于固定资产处置收益 4,308 万元;新希望 2018 年、2019 年一季度净利润同比增
长率分别为-7.18%、9.46%,主要系其禽类业务保持了较好的增长趋势,受到生
猪行情影响较小;海大集团 2018 年、2019 年一季度净利润同比增长率分别为

20.99%、12.10%,其利润来源主要是水产饲料,受生猪行情影响较小;傲农生

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物 2019 年一季度净利润同比增加 1,566 万元、同比增长率 148.25%,主要系 2019
年一季度销售费用同比减少 2,769 万元;禾丰牧业 2018 年、2019 年一季度净利
润同比增长率分别为 20.95%、62.80%,主要系对联营企业和合营企业的投资收

益同比大幅增加。

       由上表可知,大部分同行业上市公司 2018 年度、2019 年一季度的净利润同
比下滑,与发行人的业绩变动趋势基本一致。

       二、目前公司经营业绩是否已有改观,影响经营业绩下滑的主要因素是否
消除,是否会对公司 2019 年及以后年度业绩造成重大不利影响

       (一)公司经营业绩已有改观

       随着生猪价格的快速上涨,公司 2019 年业绩已经出现改观,2019 年第二季

度单季度实现净利润 5,893.98 万元,较 2018 年第二季度单季度同比上升 29.45%。
2019 年 1-6 月,公司饲料、生猪、肉类业务的经营数据及同期对比情况如下所示:

                                                                                 单位:万元

                        2019 年 1-6 月                          2018 年 1-6 月
 项目
                收入           毛利      毛利率          收入          毛利        毛利率

饲料            643,816.05   55,531.40      8.63%       629,484.77   55,063.82       8.75%

肉类             54,971.18    5,196.86      9.45%        27,544.68    3,570.61      12.96%

生猪             28,071.01    3,712.04     13.22%        25,561.47      245.80       0.96%

合计            726,858.24   64,440.31            -     682,590.92   58,880.23              -

       2019 年 上 半 年 , 公 司 饲 料业 务 继 续 保 持稳 定 的 盈 利 水 平, 实 现 收 入
643,816.05 万元、毛利 55,531.40 万元,较 2018 年上半年的收入 629,484.77 万元、

毛利 55,063.82 万元均略有增加。2019 年上半年,随着生猪出栏价格的回升,公
司养殖业务盈利规模提高,毛利金额由 2018 年上半年的 245.80 万元增加至 2019
年上半年的 3,712.04 万元。

       (二)影响经营业绩下滑的主要因素已消除、不会对公司 2019 年及以后年
度业绩造成重大不利影响

       通过上述分析,影响 2018 年、2019 年一季度经营业绩下滑的主要因素是生

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猪出栏价格的下跌,2019 年第二季度我国生猪出栏价格已经较第一季度大幅上
涨,2019 年上半年全国生猪(外三元)出栏价格变动情况如下:

                                                             单位:元/公斤




   数据来源:Wind


    由上图可知,2019 年上半年,我国生猪出栏价格已由最低的 11 元/公斤左右
上涨至 6 月末的 17 元/公斤以上,2019 年上半年公司的生猪养殖业务盈利水平较
去年同期大幅增加。综上,影响经营业绩下滑的主要因素已消除、不会对公司
2019 年及以后年度业绩造成重大不利影响。

    三、非洲猪瘟目前疫情进展情况及对公司 2019 年及未来经营业绩的影响

    (一)非洲猪瘟目前疫情进展情况

    1、非洲猪瘟爆发

    2018 年 8 月,农业农村部确认辽宁省沈阳市出现了首例非洲猪瘟疫情,发
布非洲猪瘟Ⅱ级疫情预警。随后,全国范围内陆续出现非洲猪瘟疫情。为了严格
防控非洲猪瘟疫情,农业农村部等政府部门先后发布了多项措施对生猪及其产品
调运进行严格监管。

    2、非洲猪瘟疫情势头减缓

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    国务院新闻办公室于 2019 年 7 月 4 日举行国务院政策例行吹风会,根据农
业农村部介绍,“截至 2019 年 7 月 3 日,全国共发生非洲猪瘟疫情 143 起,扑杀
生猪 116 万余头。今年以来,共发生非洲猪瘟疫情 44 起,除 4 月份外,其他 5

个月新发生疫情数均保持在个位数。目前,全国 25 个省区的疫区已经全部解除
封锁。总体看,非洲猪瘟疫情发生势头明显减缓,正常的生猪生产和运销秩序正
在逐步恢复”。

    3、大型生猪养殖企业疫情防控情况良好

    根据农业农村部统计公告,以及查询上市公司公告,除了傲农生物公告参股
公司江苏加华种猪有限公司在江苏省泗阳县的养殖场发生非洲猪瘟疫情外,未发

现同行业其他上市公司公告其或其子公司发生非洲猪瘟疫情的情况。

    由于大型生猪养殖企业在资金实力、管理水平、疫情防控经验、猪场消毒隔
离硬件设施等方面具有较大的优势,故比中小养殖户有更强的抵御疫情风险的能

力。

    (二)非洲猪瘟对公司 2019 年及未来经营业绩的影响

    1、对公司的不利影响

    (1)养殖业务防疫成本提高

    由于非洲猪瘟传染性强、致死率高,没有特效治疗药物和疫苗,因此,非洲
猪瘟的防控措施主要是切断传染途径。为预防非洲猪瘟,需要增加消毒、隔离等
设施设备及人员配置安排,调整生产节奏等,会增加生猪养殖企业的成本投入。

    (2)影响生猪调运

    非洲猪瘟爆发之后,我国对生猪调运实施了非常严格的限制政策,影响了公
司生猪的跨地区运输,从而导致部分生猪只能在当地以极低的价格甩卖。

    虽然 2019 年我国对生猪禁运政策进行了调整,对疫区、非疫区的生猪及其

生猪产品的调运管制均有所放松,但是若公司养殖场所在县发生疫情,其育肥猪
的调运只能通过“点对点”进行调运、种猪和商品仔猪必须经过非洲猪瘟检测合
格和检疫合格后方可在本省范围内调运。

                                      10
    2、对公司的有利影响

    (1)非洲猪瘟疫情导致生猪价格快速上涨、提升公司养殖业务盈利水平

    非洲猪瘟疫情的爆发使得生猪产能去化,生猪存栏出现较大幅度下滑。生猪
供给的减少导致生猪价格快速上涨,根据农业农村部公布的数据,我国生猪(外

三元)出栏均价已由 2019 年初的 13.87 元/公斤上涨至 2019 年 7 月底的 18.48 元
/公斤,上涨幅度 33.24%。

    公司近年来一直大力推动生猪养殖业务的发展,2016 年、2017 年、2018 年

和 2019 年 1-7 月生猪出栏数量分别为 14.07 万头、54.44 万头、68.07 万头和 58.83
万头。随着市场价格的上涨和公司生猪出栏量的不断增加,公司养殖业务的盈利
水平将会进一步提升。

    (2)非洲猪瘟加速行业集中度进程、有利于公司提高市场占有率

    非洲猪瘟具有生猪致死率高、疫情持续时间长等特征,对行业内疫病防控提
出了严苛要求,将大幅提升行业管理技术壁垒。由于中小养殖户受到资金、管理、

技术实力等方面的限制,不具有应对重大疫情的现代化防控和管理经验,会在疫
情中被加速淘汰。行业产能进一步向拥有较强资金、管理、技术实力的大型养殖
企业集中,规模猪场的市场占有率将会不断提高。

    3、公司已经建立了完善的非洲猪瘟防疫体系

    自非洲猪瘟爆发以来,唐人神始终严阵以待,持续加大生物安全领域投入,
全力切断疫病传播途径,已经建立了相对完善的非洲猪瘟防控体系。

    公司在第一时间发布了《唐人神集团饲料子公司非洲猪瘟防控操作细节要
求》、《唐人神集团养殖事业部猪只转运管控流程制度》、《唐人神集团养殖场生物
安全制度》等一系列防控措施及规范制度文件,并任命各子公司总经理为非洲猪

瘟防控第一责任人,上市公司组织事业部人力资源专线负责对子公司进厂车辆、
人员消毒操作的营运指导,事业部质量专线负责督查子公司消毒工作中的问题,
生产专线负责营运子公司设备安装及保全情况。每个猪场设立综合办,综合办主
任负责每日检查后将前一日非洲猪瘟消毒工作记录在《非洲猪瘟防控记录表》并
拍照上传公司“云之家-工作巡查-人资专线-进厂车辆消毒检查”模块。具体措施

                                       11
如下:

       (1)人员管控

       ①严格管控进场人员。休假或者离开养殖场的本场员工,再次进入之前,必
须登记,包括:姓名,工作单位,来访因由,最近一次接触包括活猪在内的污染

敏感区域的地点以及具体时期。登记完成后,必须进行隔离、检查、消毒和更换
场内衣服和鞋子。所有无关外部人员禁止进入猪场。

       ②猪场严格进行外场和内场的划分,内场又分为生活区和生产区。人员从场

外进入猪场外场前必须完成登记、隔离和第一次洗消,人员从外场进入内场生活
区必须实施第二次洗消,人员从内场生活区进入内场生产区必须实施第三次洗
消。

       ③装猪人员需要使用专门的衣物和套鞋(衣服和套鞋均在门卫处清洗和放
置),洗手消毒,只在指定的工作区域内开展活动,不得与猪场对接的人车物有
任何接触。

       ④猪场全面实施严格的猪只转运管控流程制度。生产区装猪人员只负责将猪
只运到场内出猪台,到达装猪台的仔猪禁止返回,必须出场。场外有公司司机使
用专门猪只转运车,负责出猪台到场外的转运,转猪时,司机不上车厢,由公司
专门装猪人员装猪及开关栏门。装猪后,司机按照设定的路线转猪到目的地后,
卸载猪只,卸猪时,司机不出驾驶室。场内生产人员严禁参与场外的一切生产活

动。

       (2)车辆管控

       ①场区内转猪的车辆应专用:断奶&保育、育肥转猪车、淘汰猪车、死猪转
运车、饲料车之间互不交叉,每天使用完毕后应该清洗、消毒、干燥。

       ②所有车辆在进入猪场以前必须经过两次严格清洗、消毒、干燥,最后一次
清洗、消毒、干燥完成后与到达养殖场的间隔期至少 24 小时。销售人员在猪车
到场前,在距离场区 3 公里以外的地方进行检查拍照,合格方能靠近猪场。由门
卫、总经理、兽医对车辆进行检查拍照反馈,每一辆车都必须严格按照《养殖事
业部车辆检查拍照操作流程和制度》进行检查反馈,不合格的离开猪场进行冲洗。

                                      12
    ③场内内部转运车转猪后必须进行严格的清洗、烘干和消毒,运猪车辆冲洗
后由专人进行检查登记,冲洗合格方可进行消毒停放备用。

    (3)物资管控

    ①源自养殖场以外的任何动物源性畜产品、物资(养猪生产资料除外,如:

疫苗/奶粉性质的饲料等)不得进入生活区,更不允许进入生产区。

    ②养殖场自用猪只的副产品,包括头、蹄、内脏、毛皮等,不得返回生产区,
更不得随意丢弃于场外。

    ③任何(疫苗、生物制品除外)进入生产区的生产性资料/耗材,都必须参
照公司《养殖事业部消毒药使用规范》进行恰当的脱毒处理,包括:卤化(水)、
喷雾消毒、熏蒸、空置、剥离外包装等。如蔬菜水果等需经过熏蒸消毒 15 分钟

以上,煤气罐等大型物资进行喷雾消毒,其他小型物资熏蒸消毒隔夜(12 小时
以上)方可进入猪场。

    ④禁止后勤直接到农贸市场购买产品(有鲜肉或冻肉柜台)。各场只准到蔬

菜批发市场或蔬菜基地购买蔬菜。猪场到专门的市场一次采购 2 个月的米、面、
粮、油,外请货车拉到猪场,尽量减少采购的频率。

    ⑤考虑到非洲猪瘟防控的长期性,各猪场规划好猪场地块,分季节种植不同

的蔬菜,尽量满足自给,猪场减少外购,猪场适当给于员工种菜费用。

    ⑥袋装运输的饲料,到猪场大门口后,由门卫配合司机完成卸载,在门卫处
熏蒸消毒(12 小时以上)后方可进入猪场。

    (4)其他管控

    ①生产区采取严格的区域管控模式,严禁人员、生产工具、猪只的无序流动。
不同生产区的工作人员在同一个工作日内跨区域流动须得到猪场总经理的许可,
时间间隔大于 12 小时。

    ②培训制度,加强非洲猪瘟防控培训与通知宣讲,养殖事业部健康中心负责
组织全场员工学习非洲猪瘟的防控,并宣讲公司养猪单位防范非洲猪瘟疫情的防
控措施。

                                    13
    ③汇报制度,各猪场每日需向上市公司汇报猪场情况,如有任何疑似非洲猪
瘟症状的猪只,上市公司养殖事业部健康中心立即进行现场初步诊断和筛查。

    ④消毒制度,各猪场采用弥雾消毒。办公室、食堂、厕所每天消毒一次,生
产区每周消毒两次。并在厂区办公室门口、食堂门口、宿舍楼门口设置消毒垫,
保持消毒垫湿润,人员鞋底消毒用消毒垫每半天泼洒 1 次消毒液,标准为踩在消
毒垫上明显有消毒液浸出。

    ⑤万一发生非洲猪瘟,应立即上报给当地政府,按照政府的统一部署和国家
规范要求进行处置。

    综上所述,公司已建立了完善的非洲猪瘟防疫体系,截至本反馈回复出具之
日,公司及合并报表范围子公司经营的生猪养殖场未发生非洲猪瘟疫情。

    (三)相关风险提示

    发行人已在《募集说明书》“第三节 风险因素”中进行了相关风险提示,
具体内容如下:

    2018 年度和 2019 年 1-3 月公司经营业绩同比大幅下滑,主要是由于受到猪
周期、非洲猪瘟疫情的影响,2018 年和 2019 年一季度的生猪销售价格低迷,生
猪养殖业务的盈利规模下降明显。在行业生猪存栏和出栏数量双下降的趋势下,

2019 年 3 月份我国生猪价格开始快速增长,公司养殖业务 2019 年第二季度的盈
利水平大幅改善。但是由于未来生猪出栏价格、出栏量仍存在不确定性,故公司
2019 年及未来经营业绩存在因生猪出栏价格、出栏量下降而受到不利影响的风
险。

    四、补充披露情况

    公司已在《募集说明书》“第七节 管理层讨论与分析”中补充披露净利润大

幅下滑的原因及合理性、目前经营业绩的情况及相关影响因素是否消除、非洲猪
瘟的最新进展及对公司 2019 年及未来经营业绩的影响,并在《募集说明书》“第
三节   风险因素”中进行了相关风险提示。




                                    14
    五、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)发行人 2018 年度和 2019 年 1-3 月净利润大幅
下滑,主要是由于生猪销售价格低迷,生猪养殖业务的盈利规模同比下降,业绩

变动趋势与同行业可比公司基本一致,具有合理性。(2)随着生猪出栏价格的快
速上涨,公司经营业绩已有改观,影响经营业绩下滑的主要因素已经消除,预计
不会对公司 2019 年及以后年度业绩造成重大不利影响。(3)在非洲猪瘟疫情期
间,发行人的防疫成本会有所增加、生猪调运会受到影响,截至目前尚未发现发
行人及其子公司经营的猪场发生非洲猪瘟疫情。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)发行人 2018 年度和 2019 年 1-3 月净利润大幅下
滑,主要是由于生猪销售价格低迷,生猪养殖业务的盈利规模同比下降,业绩变
动趋势与同行业可比公司基本一致,具有合理性。(2)随着生猪出栏价格的快速
上涨,公司经营业绩已有改观,影响经营业绩下滑的主要因素已经消除,预计不
会对公司 2019 年及以后年度业绩造成重大不利影响。(3)在非洲猪瘟疫情期间,

发行人的防疫成本会有所增加、生猪调运会受到影响,截至目前尚未发现发行人
及其子公司经营的猪场发生非洲猪瘟疫情。




                                     15
       问题 2、报告期内,申请人消耗性生物增长较快,截至 2018 年末,消耗性
生物资产金额 35,974.30 万元。请申请人在募集说明书 “管理层讨论与分析”
中补充披露:(1)结合行业及公司特点,披露公司消耗性生物资产初始确认及

后续计量情况,具体区域分布情况,增长较快的原因;(2)结合非洲猪瘟爆发、
同行业上市公司情况、相关存货成本及同类产品市场价格等情况说明相关生物
资产是否存在减值迹象,相关资产减值准备计提是否充分。

       请申请人会计师详细说明对公司消耗性生物资产的盘点方法,并根据猪生
长周期等情况,说明公司相关生物资产初始确认、折旧年限及减值方法是否符
合企业会计准则规定。请保荐机构发表核查意见,并说明现场尽职调查的情况,
有无复核会计师的盘点工作。

       【回复】:

       一、结合行业及公司特点,披露公司消耗性生物资产初始确认及后续计量

情况,具体区域分布情况,增长较快的原因

       (一)公司消耗性生物资产初始确认及后续计量情况

       2018 年生猪出栏 100 万头以上的上市公司主要有新希望、天邦股份、正邦
科技、大北农、*ST 雏鹰、牧原股份、温氏股份,选取这 7 家公司作为生猪养殖
行业可比上市公司。

       同行业可比上市公司消耗性生物资产初始确认及后续计量原则如下:

序号      证券简称              消耗性生物资产初始确认及后续计量原则

 1       新希望      未披露




                                        16
序号    证券简称                    消耗性生物资产初始确认及后续计量原则


                   消耗性生物资产包括仔猪、保育猪、育肥猪、商品种猪。消耗性生物资产按照成本
                   进行初始计量。收获或出售消耗性生物资产时,采用加权平均法结转成本。公司至
                   少每年年度终了对生物资产进行检查,有确凿证据表明生物资产发生减值的,计提
                   生物资产跌价准备或减值准备。每年年度终了,公司检查消耗性生物资产是否有发
                   生减值的迹象,在此基础上计算确定消耗性生物资产的可变现净值或生产性生物资
                   产的可收回金额。判断消耗性生物资产减值的主要迹象根据《公司会计准则第 5 号
                   ——生物资产》准则对消耗性生物资产的减值采取了易于判断的方式,即每年年度
                   终了对消耗性生物资产进行检查,有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动
                   物疫病侵袭或市场需求变化等原因的情况下,生物资产才可能存在减值迹象。具体
                   来说,消耗性生物资产存在下列情形之一的,表明可变现净值或可收回金额低于账
                   面价值:①因遭受火灾、旱灾、水灾、冻灾、台风、冰雹等自然灾害,造成消耗性
 2     天邦股份
                   生物资产或生产性生物资产发生实体损坏,影响该资产的进一步生长或生产,从而
                   降低其产生经济利益的能力。②因遭口蹄疫等动物疫病侵袭,造成消耗性生物资产
                   或生产性生物资产的市场价格大幅度持续下跌,并且在可预见的未来无回升的希
                   望。③因消费者偏好改变而使公司的消耗性生物资产或生产性生物资产收获的农产
                   品的市场需求发生变化,导致市场价格逐渐下跌。④因公司所处经营环境变化,从
                   而对公司产生不利影响,导致消耗性生物资产或生产性生物资产的市场价格逐渐下
                   跌。⑤其他足以证明消耗性生物资产或生产性生物资产实质上已经发生减值的情
                   形。消耗性生物资产的可变现净值低于其成本或账面价值时,公司按照可变现净值
                   低于账面价值的差额,计提生物资产跌价准备或减值准备。消耗性生物资产的可变
                   现净值是指在日常活动中,消耗性生物资产的估计售价减去至出售时估计将要发生
                   的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。


                   消耗性生物资产按照成本进行初始计量。消耗性生物资产包括仔猪、肥猪、鸭苗。
                   消耗性生物资产在发出时按重量采用月末一次加权平均法计价。收获或出售消耗性
                   生物资产时,采用加权平均法结转成本;本公司至少于每年年度终了对消耗性生物
                   资产进行检查,有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场
 3     正邦科技
                   需求变化等原因,使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的,按照可变现
                   净值低于账面价值的差额,计提生物资产跌价准备或减值准备,并计入当期损益。
                   消耗性生物资产减值的影响因素已经消失的,减记金额予以恢复,并在原已计提的
                   跌价准备金额内转回,转回的金额计入当期损益。

                   消耗性生物资产是指为出售而持有的、或在将来收获为农产品的生物资产,本公司
                   消耗性生物资产为育肥猪、仔猪及后备猪等。消耗性生物资产按照成本进行初始计
                   量。自行繁殖或养殖的消耗性生物资产的成本,为该资产在出售前发生的可直接归
                   属于该资产的必要支出,包括符合资本化条件的借款费用。消耗性生物资产在出售
                   时,采用加权平均法按账面价值结转成本。资产负债表日,消耗性生物资产按照成
 4     大北农
                   本与可变现净值孰低计量,并采用与确认存货跌价准备一致的方法计算确认消耗性
                   生物资产的跌价准备。如果减值的影响因素已经消失的,减记的金额应当予以恢复,
                   并在原已计提的跌价准备金额内转回,转回金额计入当期损益。如果消耗性生物资
                   产改变用途,作为生产性生物资产,改变用途后的成本按改变用途时的账面价值确
                   定。




                                             17
序号      证券简称                    消耗性生物资产初始确认及后续计量原则

                     消耗性生物资产:月末按约当产量法将归集的成本在出栏(包括销售)猪和期末存
                     栏猪之间分配,按其分配的成本计入下一阶段成本或销售成本。根据《企业会计准
                     则第 5 号——生物资产》准则对消耗性生物资产的减值采取了易于判断的方式,即
                     每年年度终了对消耗性生物资产和生产性生物资产进行检查,有确凿证据表明由于
                     遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因的情况下,生物资产
                     才可能存在减值迹象。具体来说,消耗性生物资产存在下列情形之一的,表明可变
                     现净值或可收回金额低于账面价值:(1)因遭受火灾、旱灾、水灾、冻灾、台风、
                     冰雹等自然灾害,造成消耗性生物资产或生产性生物资产发生实体损坏,影响该资
                     产的进一步生长或生产,从而降低其产生经济利益的能力。(2)因遭受病虫害或
                     者疯牛病、禽流感、口蹄疫等动物疫病侵袭,造成消耗性生物资产或生产性生物资
 5       *ST 雏鹰
                     产的市场价格大幅度持续下跌,并且在可预见的未来无回升的希望。(3)因消费
                     者偏好改变而使企业的消耗性生物资产或生产性生物资产收获的农产品的市场需
                     求发生变化,导致市场价格逐渐下跌。(4)因企业所处经营环境,如动植物检验
                     检疫标准等发生重大变化,从而对企业产生不利影响,导致消耗性生物资产或生产
                     性生物资产的市场价格逐渐下跌。(5)其他足以证明消耗性生物资产或生产性生
                     物资产实质上已经发生减值的情形。消耗性生物资产的可变现净值低于其成本或账
                     面价值时,本公司按照可变现净值低于账面价值的差额,计提生物资产跌价准备或
                     减值准备。消耗性生物资产的可变现净值是指在日常活动中,消耗性生物资产的估
                     计售价减去至出售时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金
                     额。

                     消耗性生物资产分为生猪类及其他,生猪类消耗性生物资产包括仔猪、保育猪、育
                     肥猪;其他消耗性生物资产指绿化环保用林木等。生猪类消耗性生物资产的成本包
                     括其达到可出售状态前发生的饲料费、人工费、应分摊的固定资产折旧费及其他应
                     分摊的间接费用等。消耗性生物资产在发出时按重量采用月末一次加权平均法计
                     价。使产成品的可变现净值低于成本的,材料按照可变现净值计量。对于消耗性生
 6       牧原股份    物资产,有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变
                     化等原因,使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的,按照可变现净值低
                     于其账面价值的差额,计提消耗性生物资产跌价准备,计入当期损益。期末通常按
                     照单个存货项目计提存货跌价准备;以前减记存货价值的影响因素已经消失的,减
                     记的金额予以恢复,并在原已计提的存货跌价准备金额内转回,转回的金额计入当
                     期损益。

                     消耗性生物资产包括种鸡蛋、种鸭蛋、种鸽蛋、胚蛋、鸡苗、鸭苗、鸽苗、猪苗、
                     羊苗、仔牛、肉鸡、肉鸭、肉鸽、肉猪、肉羊、海鱼、塘鱼、林木;消耗性生物资
                     产入库按实际成本核算,发出时按加权平均法核算。消耗性生物资产是指为出售而
                     持有的、或在将来收获为农产品的生物资产,包括生长中的大田作物、蔬菜、用材
                     林以及存栏待售的牲畜等。消耗性生物资产按照成本进行初始计量。自行繁殖或养
                     殖的消耗性生物资产的成本,为该资产在出售前发生的可直接归属于该资产的饲料
                     费、人工费和其他应分摊的间接费用等必要支出,包括符合资本化条件的借款费用。
                     消耗性生物资产在收获后发生的管护、饲养费用等后续支出,计入当期损益。消耗
 7       温氏股份    性生物资产在收获或出售时,采用加权平均法按账面价值结转成本。消耗性生物资
                     产采用分批法结转成本。资产负债表日,消耗性生物资产按照成本与可变现净值孰
                     低计量,并采用与确认存货跌价准备一致的方法计算确认消耗性生物资产的跌价准
                     备。如果减值的影响因素已经消失的,减记的金额应当予以恢复,并在原已计提的
                     跌价准备金额内转回,转回金额计入当期损益。如果消耗性生物资产改变用途,作
                     为生产性生物资产,改变用途后的成本按改变用途时的账面价值确定。如果消耗性
                     生物资产改变用途,作为公益性生物资产,则按照《企业会计准则第 8 号——资产
                     减值》规定考虑是否发生减值,发生减值时先计提减值准备,再按计提减值准备后
                     的账面价值确定。

     资料来源:根据各公司年报整理。

       公司根据饲养行业特性及会计准则的规定,消耗性生物资产同时满足下列条

件的,才能予以确认:与该消耗性生物资产有关的经济利益很可能流入企业;该

                                               18
消耗性生物资产的成本能够可靠地计量。公司消耗性生物资产初始成本包括初始
外购成本、经产母猪饲养成本、人工成本、制造费用等。

    公司消耗性生物资产采用成本模式进行后续计量,成本主要包括饲料成本、
饲养人工成本、制造费用、药物成本等。消耗性生物资产发出采用月末一次加权
平均法,在资产负债表日,当有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物
疫病侵袭或市场需求变化等原因,使其可变现净值低于其账面价值的,按照单个

消耗性生物资产成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的
消耗性生物资产,在正常生产经营过程中以该资产的估计售价减去估计的销售费
用和相关税费后的金额确定其可变现净值;需要进一步饲养的消耗性生物资产,
在正常饲养达到可出售状态的估计售价减去至可出售时估计将要发生的成本、估
计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。最终确定的可变现净值与

其对应的成本进行比较,确定跌价准备的计提或转回的金额。

    综上,公司消耗性生物资产确认原则与同行业基本一致。

    (二)公司消耗性生物资产具体区域分布情况

    最近三年,公司消耗性生物资产余额分别为 14,915.43 万元、19,844.94 万元、

35,974.30 万元。最近三年,公司消耗性生物资产区域分布如下:

                                                                 单位:万元

    养殖地点           2018 年末             2017 年末        2016 年末

    东北地区                   720.01                     -                -

    华北地区                13,985.16              6,280.36         3,781.01

    华中地区                19,352.34              9,659.18         6,639.43

    华南地区                 1,916.79              3,905.40         4,494.99

      合计                  35,974.30             19,844.94        14,915.43

    公司消耗性生物资产主要为商品猪,从上表可看出,公司消耗性生物资产主

要分布在华中地区和华北地区,2018 年末华中、华北地区合计账面余额 33,337.5
万元,占 2018 年末消耗性生物资产余额的 92.67%。




                                        19
    (三)公司消耗性生物资产增长较快的原因

    最近三年,公司消耗性生物资产余额分别为 14,915.43 万元、19,844.94 万元、
35,974.30 万元。公司消耗性生物资产主要为商品猪,2016 年-2018 年各期末公司
商品猪存栏量分别为 21.57 万头、27.37 万头及 40.74 万头,随着公司生猪存栏规
模的扩大,消耗性生物资产的余额及数量稳步上升。

    一方面,公司重点发展养猪业务,自 2008 年起开始从事种猪繁育工作,先
后在多地投资建设种猪场,构建了“原种猪—种猪—商品猪”的完整生猪繁育体
系。公司已先后在多地建成落地“1+3”自繁自养模式,打造了可复制的自繁自养
养猪模式。

    另一方面,长期以来,我国生猪养殖行业以散养为主,规模化、集中化程度
较低。近年来,随着环保监管、生猪疫情等因素的影响,散养户退出明显,国内
生猪养殖规模化、集中化的程度正在明显提升,公司为提高规模效应和盈利能力,

从长远角度考虑,加大投资生猪养殖业务,消耗性生物资产不断增加。

    具体来看,2018 年比 2017 年消耗性生物资产增加 16,129.36 万元,增幅
81.28%,主要系公司新建的龙华农牧东冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目、龙

华农牧塘冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目等养殖项目投产,使得公司生猪存
栏量快速提升、消耗性生物资产大幅增加。

    最近三年,同行业可比上市公司消耗性生物资产具体情况如下:

                                                                 单位:万元

    项目            2018 年末              2017 年末         2016 年末

   新希望                138,900.68             109,915.79         56,579.66

  天邦股份               130,989.99              72,103.08         30,201.78

  正邦科技               306,259.38             203,528.43         80,105.29

   大北农                 40,028.74              52,316.52         21,046.65

  *ST 雏鹰                88,126.66             107,388.20         70,000.70

  牧原股份               439,919.70             303,313.56        178,968.30

  温氏股份               990,720.38             853,388.15        813,324.03

   唐人神                 35,974.30              19,844.94         14,915.43


                                      20
   数据来源:根据各公司披露的年报数据整理。

    从上表可知,同行业上市公司基本都在加大养殖业务投入,消耗性生物资产

保持持续快速增长趋势,公司与行业内可比公司消耗性生物资产变动趋势基本一
致。

    二、结合非洲猪瘟爆发、同行业上市公司情况、相关存货成本及同类产品
市场价格等情况说明相关生物资产是否存在减值迹象,相关资产减值准备计提
是否充分

    (一)非洲猪瘟爆发对公司消耗性生物资产减值的影响

    1、非洲猪瘟爆发对生猪价格的总体影响

    非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的猪的一种急性、热性、高度接触性动物传
染病,属于死亡率 100%的烈性病。2018 年 8 月,我国辽宁沈阳爆发第一例非洲
猪瘟疫情,疫情随后迅速蔓延。疫情的爆发导致我国生猪存栏数量大幅下降,生
猪供应的下降导致生猪价格快速上涨。2016 年 1 月 1 日至 2019 年 7 月 31 日全

国生猪价格总体走势情况如下:




   数据来源:Wind


    由于猪周期的影响,我国生猪价格 2016 年 6 月达到报告期最高点 20.80 元/
公斤,随后价格缓慢下降,在 2018 年 5 月达到报告期最低点 10.35 元/公斤,随

                                       21
后行情回暖,价格有所回升。

    2019 年以来,一方面受到猪周期的影响,另一方面受到非洲猪瘟疫情导致
生猪行业存栏数量下降的影响,生猪价格自 2019 年 3 月开始快速上涨,目前已
经回升至 18 元/公斤以上。

    2、非洲猪瘟疫区周边区域生猪价格剧烈波动

    (1)生猪跨省禁运导致产销区价格差异大,分区防控有效缓解产销区供求
矛盾

    2018 年下半年非洲猪瘟疫情发生后,为控制疫情,农业农村部重点管控生
猪调运环节,2018 年 9 月,农业农村部发布了《农业农村部关于进一步加强生
猪及其产品跨省调运监管的通知》,明确要求与发生非洲猪瘟疫情省相邻的省份

暂停生猪跨省调运。调运受限打破了国内生猪流通市场的均衡,产销区之间出现
极大的供求扭曲,东北、河南等生猪主产区、生猪调出省份严重供过于求,生猪
价格大幅下跌;江苏、浙江、福建等生猪主销区、生猪调入省份严重供不应求,
生猪价格大幅上涨。

    2019 年 2 月,为实现“联防联控,降低风险。产销亏补,供需平衡”,农业
农村部出台了《全国非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控方案》,根据地理相邻、
集中连片的原则,将全国分为北部区、西北区、东部区、中南区、西南区 5 个大
区,进行分区防控,经检验检疫合格的活猪被允许跨省调运,由此生猪主产区与

生猪主销区的供求矛盾得到一定程度缓解,不同省份之间生猪价格差异逐步减
小。

    (2)非洲猪瘟疫区周边区域生猪价格剧烈波动

    根据农业农村部疫情防控的相关政策,确定疫情的疫点区域内所有生猪应依
法及时扑杀,并作无害化处理;疫区实行封锁,在封锁期间内禁止生猪调出调入,
关闭生猪交易场所;疫区在经过消毒和无害化处理后一段时间未出现新发疫情的

可以解除封锁。

    在疫区实施封锁期间,疫区周边区域担心疫情传播到本区域,对生猪进行恐
慌性抛售,生猪严重供过于求导致猪价急剧下跌;疫区解除封锁后,原疫区及周

                                    22
边区域由于疫区封锁期间的大量生猪抛售,以及养殖户补栏的积极性不足,生猪
供给下降导致供不应求,导致猪价急剧上涨。

    3、非洲猪瘟对生猪的生产成本影响

    非洲猪瘟疫情发生后,生猪养殖行业的生产成本升高,主要体现在:

    (1)饲料安全:非洲猪瘟病毒不耐高温,在 60 度的温度下经过 30 分钟可
被灭活杀死。为防止非洲猪瘟病毒通过饲料传播,饲料生产加工企业在生产流程
中增加高温消毒环节,由此提高饲料生产成本。

    (2)隔离措施:非洲猪瘟疫情发生后,为避免非洲猪瘟病毒入侵,饲料工
厂及猪场严格把控进出厂区车辆、人员及物品,增加消毒设备、通风设备等,相
关防控设备支出增加。

    (二)公司生物资产的减值计提情况

    截至 2018 年末,公司消耗性生物资产账面余额 35,974.30 万元,计提跌价准
备 4,298.74 万元,计提比例 11.95%。公司的消耗性生物资产主要为商品猪,生
猪养殖区域分布在广东、河北、湖北、湖南、辽宁 5 个省份。

    1、报告期内生猪价格走势情况

    2016 年以来全国生猪价格总体走势及分析参见“(一)非洲猪瘟爆发对公司
消耗性生物资产减值的影响”部分对于生猪价格变动的分析。

    2、非洲猪瘟爆发以来公司生猪养殖区域价格波动情况

    2018 年至 2019 年 7 月公司生猪养殖区域生猪出栏价格如下:

                                                                  单位:元/斤

 月份    全国    公司养殖区域平均价    广东     河北    湖北    湖南    辽宁

2018-1    7.52                  7.37     7.36    7.31    7.50    7.54    7.13
2018-2    6.54                  6.43     6.65    6.36    6.51    6.54    6.10
2018-3    5.40                  5.27     5.56    5.07    5.36    5.38    4.99
2018-4    5.11                  5.05     5.27    4.95    5.08    5.15    4.80
2018-5    5.19                  5.17     5.23    5.20    5.20    5.24    5.00
2018-6    5.69                  5.64     5.75    5.69    5.69    5.66    5.40

                                       23
 月份     全国    公司养殖区域平均价    广东     河北    湖北    湖南    辽宁

2018-7     6.22                  6.16     6.36    6.22    6.23    6.29       5.71
2018-8     6.86                  6.69     7.04    6.65    6.79    6.80       6.17

2018-9     7.00                  6.80     7.32    6.58    7.12    7.13       5.86
2018-10    6.94                  6.63     7.93    6.16    6.95    7.05       5.05
2018-11    6.75                  6.59     7.84    6.06    6.67    6.94       5.46
2018-12    6.86                  6.37     7.67    5.83    5.94    7.18       5.24
2019-1     6.03                  5.21     5.86    5.24    5.07    5.57       4.30
2019-2     5.97                  5.57     5.68    5.48    5.64    5.53       5.52

2019-3     7.32                  7.03     6.97    7.04    7.30    7.08       6.73
2019-4     7.57                  7.29     6.85    7.47    7.39    7.35       7.39
2019-5     7.56                  7.38     7.04    7.58    7.51    7.41       7.37
2019-6     8.20                  8.37     8.16    8.59    8.32    8.22       8.57
2019-7     9.16                  9.38     9.76    9.35    9.05    9.44       9.33

    数据来源:同花顺 iFinD

    由上表可见,自 2018 年 8 月份非洲猪瘟爆发以来,受供求关系影响,2018

年末公司养殖区域生猪出栏平均价格略低于全国均价。

    3、公司消耗性生物资产减值计提情况

    由于 2018 年末公司养殖区域生猪出栏平均价格略低于全国均价,出于谨慎
性考量,公司以消耗性生物资产所在地期末平均市场价格减去将其饲养至可销售
状态的成本、相关销售费用和相关税费之后的余额作为可变现净值,与资产负债

表日的账面成本进行对比,经测算报告期末消耗性生物资产跌价准备金额为
4,298.74 万元。

    2019 年以来,猪周期及非洲猪瘟疫情导致产能去化引起的供求关系影响,

生猪价格自 2019 年 3 月开始快速上涨,目前已经回升至 18 元/公斤以上,影响
消耗性生物资产减值的主要因素已基本消除。

    同行业可比上市公司 2018 年消耗性生物资产跌价准备计提情况如下:

                                                                    单位:万元

    证券简称       消耗性生物资产金额    消耗性生物资产减值       计提比例


                                        24
   证券简称       消耗性生物资产金额      消耗性生物资产减值       计提比例

    新希望                  138,900.68                         -              -

   天邦股份                 130,989.99                9,373.74           7.16%

   正邦科技                 306,259.38                         -              -

    大北农                   40,028.74                         -              -

   *ST 雏鹰                  88,126.66               37,387.04          42.42%

   牧原股份                 439,919.70                         -              -

   温氏股份                 990,720.38               10,719.96           1.08%

   唐人神                    35,974.30                4,298.74          11.95%
   数据来源:根据各公司年报整理。

    2018 年度,同行业上市公司中新希望、正邦科技、大北农、牧原股份无消

耗性生物资产减值计提情况,天邦股份计提比例为 7.16%、*ST 雏鹰计提比例为
42.42%、温氏股份计提比例为 1.08%,发行人 2018 年末对消耗性生物资产计提
了 4,298.74 万元的减值准备,计提比例为 11.95%,在同行业中处于相对谨慎水
平。公司消耗性生物资产减值准备计提充分。

    三、请申请人会计师详细说明对公司消耗性生物资产的盘点方法,并根据
猪生长周期等情况,说明公司相关生物资产初始确认、折旧年限及减值方法是
否符合企业会计准则规定

    (一)公司消耗性生物资产的盘点方法

    公司的消耗性生物资产主要为商品猪。盘点分为月末盘点和年末盘点,月末
盘点以抽查为主,年末盘点对所有消耗性生物资产进行盘点。由各公司生产场长、
财务人员、饲养人员组成盘点小组对消耗性生物资产进行盘点,盘点由熟练的饲
养人员全程负责清点,生产场长、财务人员负责监督。

    公司的消耗性生物资产的存栏量短期内变动不大。盘点以各猪舍为单位进
行,猪舍盘点饲养人员会区分不同阶段生猪进行逐一清点,监盘人员核对饲养人
员的管理台账和卡片账,必要时进行抽查盘点或进行全面复盘,保证清点数与登
记数完全一致。在盘点时,停止相关资产的出入,保持数量的稳定性和可区分性。

盘点完后当场汇总,盘点汇总表由所有参与盘点人员签字确认,并将实际盘点数
与财务账面数核对,发现差异及时查明原因,通报管理层并按照规定进行后续处
                                         25
理。

    报告期各年末,会计师将监盘作为一项重点程序,对养猪事业部的分子公司
的存货进行监盘,在监盘工作的准备阶段,会计师审阅了公司编制的盘点计划及
公司存货盘点相关制度,根据重要性原则,对主要产品进行现场观察和抽查盘点,
并与库存的账面记录、财务部门明细账进行核对,检查明细账是否根据盘点的结
果作了适当的调整,相应的盘盈或盘亏是否已作适当的会计处理,是否存在已确

认收入未发货等情况。

    (二)生物资产的确认和计量

    公司生物资产包括消耗性生物资产和生产性生物资产,均按成本法进行初始
计量。

    消耗性生物资产不计提折旧。

    生产性生物资产主要为用于生育小猪的种猪,折旧采用年限平均法,预计净
残值和年折旧率如下:


 生产性生物资产类别    使用寿命(年)        预计净残值(%)   年折旧率(%)

         种猪                3年                   10               30

    生产性生物资产使用寿命、预计净残值的确定依据:公司根据生物资产的预

计产出能力确定使用寿命,为保证仔猪质量,一般利用种猪的黄金生育期间进行,
一般为三年左右。预计净残值按资产处置时有关经济利益的预期实现方式确定,
种猪在过完黄金生育期后,虽部分仍能继续生产,但已无法达到公司质量标准,

属于淘汰种猪,公司一般将其进行低价对外出售。

    (三)生物资产减值方法

    公司按照《企业会计准则第 5 号—生物资产》应用指南第三条规定,来判断
消耗性生物资产是否存在减值迹象,即:生物资产存在下列情形之一的,通常表
明该生物资产发生了减值:

    1、因遭受火灾、旱灾、水灾、冻灾、台风、冰雹等自然灾害,造成消耗性
或生产性生物资产发生实体损坏,影响该资产的进一步生长或生产,从而降低其

                                        26
产生经济利益的能力。

    2、因遭受病虫害或动物疫病侵袭,造成消耗性或生产性生物资产的市场价
格大幅度持续下跌,并且在可预见的未来无回升的希望。

    3、因消费者偏好改变而使企业消耗性或生产性生物资产收获的农产品的市

场需求发生变化,导致市场价格逐渐下跌。

    4、因企业所处经营环境,如动植物检验检疫标准等发生重大变化,从而对
企业产生不利影响,导致消耗性或生产性生物资产的市场价格逐渐下跌。

    5、其他足以证明消耗性或生产性生物资产实质上已经发生减值的情形。

    生物资产可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法,资产负债表
日,以成本模式进行后续计量的生物资产,当有确凿证据表明由于遭受自然灾害、
病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因,使相关生物资产可变现净值或可
收回金额低于其账面价值的,按照账面价值与可变现净值或可收回金额的差额计
提相应的减值准备。

    综上所述,公司相关生物资产初始确认、折旧年限及减值方法符合企业会计
准则规定。

    四、补充披露情况

    公司已在《募集说明书》“第七节 管理层讨论与分析”补充披露消耗性生

物资产初始确认及后续计量情况、具体区域分布情况和增长较快的原因,相关生
物资产的资产减值准备计提情况。

    五、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)公司消耗性生物资产减值准备确认的条件、
减值计提符合谨慎性的要求,相关资产的减值准备计提充分;(2)公司相关生
物资产初始确认、折旧年限及减值方法符合企业会计准则规定。

    保荐机构的现场尽职调查情况:查阅了公司最近三年审计报告、年度报告,


                                    27
了解公司生物资产构成情况;访谈了相关财务人员及发行人会计师,了解生物资
产财务核算方法、盘点方法及减值准备的计提政策等;查阅了公司《养殖事业部
操作指导书》等生猪饲养管理制度文件,了解生猪饲养管理全流程,并访谈了公

司畜牧相关管理人员;查阅公司生物资产盘点记录,采用抽查的方式,现场走访
龙华农牧等基地,了解生猪的饲养情况,复核会计师消耗性生物资产盘点资料、
对部分猪场进行了抽盘,并现场访谈生猪饲养工作人员,了解猪场日常管理情况。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)公司消耗性生物资产减值准备确认的条件,减值
计提符合谨慎性的要求,相关资产的减值准备计提充分;(2)公司相关生物资产
初始确认、折旧年限及减值方法符合企业会计准则规定。




                                    28
    问题 3、申请人 2018 年末商誉金额为 5.83 亿元,主要系收购山东和美集团
有限公司、湖南龙华农牧发展有限公司等公司形成,请申请人在募集说明书“管
理层讨论与分析”中披露:(1)商誉确认的依据是否合理,相关会计处理是否

符合会计准则相关规定;(2)截至目前收购资产整合效果,并结合收购资产经
营状况、财务状况、评估报告预测业绩(若适用)、承诺业绩及实现情况(若适
用),定量分析并补充披露商誉减值准备计提充分性。

    请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、商誉确认的依据是否合理,相关会计处理是否符合会计准则相关规定

    (一)商誉确认依据

    截至 2018 年末,公司商誉明细如下:

                                                                           单位:万元

              项目                原值       减值准备       账面价值         占比

株洲油脂有限公司                    69.53        69.53                 -            -

山东和美集团有限公司             37,530.19              -   37,530.19         64.39%

山东隆源和美有限公司               230.00       230.00                 -       0.00%

醴陵美神农牧有限公司               958.20               -      958.20          1.64%

深圳比利美英伟营养饲料有限公司    9,958.50              -    9,958.50         17.09%

湖南龙华农牧发展有限公司         12,778.64    3,008.50       9,770.14         16.76%

青岛丰农农牧科技有限公司            65.30               -       65.30          0.11%

              合计               61,590.36    3,308.03      58,282.33        100.00%

    公司商誉主要由山东和美集团有限公司、深圳比利美英伟营养饲料有限公

司、湖南龙华农牧发展有限公司构成,合计账面价值 57,258.83 万元,占商誉账
面价值总额的 98.24%。上述商誉形成过程如下:

    1、山东和美集团有限公司

    唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司于 2013 年 11 月签署
《唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司关于转让山东和美集


                                     29
团有限公司 40%股权的股权转让协议》,协议约定公司以 48,600.00 万元收购山东
和美 40%股权。

    购买日,山东和美可辨认净资产公允价值为 27,674.52 万元。收购价格
48,600.00 万元与购买日取得的可辨认净资产公允价值份额 11,069.81 万元的差额
部分形成商誉 37,530.19 万元。

    2、深圳比利美英伟营养饲料有限公司

    唐人神集团股份有限公司与长兴福宝三启投资管理合伙企业(有限合伙)、
李职、李泽燕、朱婉艺、深圳和谐乐耕投资发展有限公司、深圳启智英联投资发
展有限公司于 2016 年 9 月签署《唐人神集团股份有限公司与长兴福宝三启投资
管理合伙企业(有限合伙)、李职、李泽燕、朱婉艺、深圳和谐乐耕投资发展有
限公司、深圳启智英联投资发展有限公司之支付现金购买资产协议》,协议约定

唐人神以 16,320.00 万元收购深圳比利美英伟 51%股权。

    购买日,深圳比利美英伟可辨认净资产公允价值为 12,473.53 万元。收购价
格 16,320.00 万元与购买日取得的可辨认净资产公允价值份额 6,361.5 万元的差额
部分形成商誉 9,958.50 万元。

    3、湖南龙华农牧发展有限公司

    唐人神集团股份有限公司与龙秋华、龙伟华于 2016 年 7 月签署《唐人神集

团股份有限公司与龙秋华及龙伟华之发行股份及支付现金购买资产协议》,协议
约定唐人神以 45,860.00 万元收购龙华农牧 90%股权。

    购买日,龙华农牧可辨认净资产公允价值为 36,757.07 万元。收购价格
45,860.00 万元与购买日取得的可辨认净资产公允价值份额 33,081.36 万元的差额
部分形成商誉 12,778.64 万元。

    (二)商誉账务处理符合企业会计准则的规定

    根据《企业会计准则第 20 号——企业合并》第十条的规定:“参与合并的各
方在合并前后不受同一方或相同的多方最终控制的,为非同一控制下的企业合
并。非同一控制下的企业合并,在购买日取得对其他参与合并企业控制权的一方
为购买方,参与合并的其他企业为被购买方”;第十一条的规定:“一次交换交易
                                     30
实现的企业合并,合并成本为购买方在购买日为取得对被购买方的控制权而付出
的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值”;第十三条的规
定:“购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额
的差额,应当确认为商誉。”根据上述规定,非同一控制下的企业合并中商誉等

于购买方合并成本减去合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值的份额。

    根据会计准则规定,上述商誉具体计算过程如下:

                                                                              单位:万元

                                                             减:取得的可辨
   被投资单位       购买日      投资比例        合并成本     认净资产公允        商誉
                                                                 价值份额

山东和美集团有限   2014 年 1
                                  40.00%         48,600.00        11,069.81    37,530.19
公司                月1日

深圳比利美英伟营   2016 年 10
                                  51.00%         16,320.00         6,361.50     9,958.50
养饲料有限公司      月 31 日

湖南龙华农牧发展   2017 年 2
                                  90.00%         45,860.00        33,081.36    12,778.64
有限公司           月 28 日

    综上所述,商誉确认的依据合理,相关会计处理符合会计准则的规定。

    二、截至目前收购资产整合效果,并结合收购资产经营状况、财务状况、
评估报告预测业绩(若适用)、承诺业绩及实现情况(若适用),定量分析并补充
披露商誉减值准备计提充分性

    (一)山东和美集团有限公司

    1、山东和美的整合效果及经营状况

    山东和美主要定位中高端禽饲料的生产及销售,为山东排名靠前的肉禽饲料
产销企业,在山东本地有着一定的实力和影响力。

    收购前公司在山东没有设立子公司,仅通过经销途径在山东局部市场销售饲
料。自 2014 年收购以来,公司通过生产基地、网络体系、销售支持三大方面实
现了饲料业务在山东的体系嫁接,进入了山东市场,通过对山东和美的业务进行
调整、强化,并促进山东和美与公司及公司其他饲料子公司之间的整合,包括业
务定位、品牌建设、销售渠道、人员配置等,进一步加大了公司主业规模,巩固

了成本优势,增强了市场话语权及公司在山东市场的竞争力,促进了公司饲料在
                                           31
各个平台之间发挥协同效应,提升了公司的整体市场份额和盈利能力。通过收购
整合嫁接,同时也提升了山东和美销量,2013 年山东和美饲料销量 87.21 万吨,
收购整合后,2018 年山东和美饲料销量 192.49 万吨。

    2、山东和美的财务状况

    最近三年,山东和美主要财务数据如下:

                                                                                       单位:万元

                          2018 年 12 月 31 日        2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
           项目
                              /2018 年度                 /2017 年度              /2016 年度

资产总额                            99,807.55                  98,952.68                 85,941.35

净资产                              49,663.20                  45,142.27                 45,829.20

营业收入                           537,361.59                 483,070.26               425,666.57

净利润                               9,021.30                   9,605.12                  9,277.44

    注:上表中数据摘自经审计的山东和美审计报告。


    3、评估报告预测业绩、业绩承诺及实现情况

    (1)业绩预测情况

    根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2013]第

0408 号《唐人神集团股份有限公司拟收购西藏和牧投资咨询有限公司持有的山
东和美集团有限公司 40%股权项目资产评估说明》,预测业绩具体如下:

                                                                                   单位:万元
                                            预测年期
 项目      2013年                                                                       以后稳定
                    2014年度    2015年度    2016年度        2017年度       2018年度
            12月                                                                        增长年度

净利润     977.29    9,251.66    9,946.16   10,131.58       10,172.82       9,898.77     9,898.77

    (2)业绩承诺及实现情况

    根据唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司于 2013 年 11 月

签署的《唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司关于转让山东和
美集团有限公司 40%股权的股权转让协议》约定,西藏和牧投资咨询有限公司做
出以下业绩承诺:“乙方承诺,标的股权转让完成后,保证甲方 2014 年度、2015
年度、2016 年度收购标的股权的投资回报率分别不低于 9%、10%、11%,且和

                                                32
美集团 2014 年度、2015 年度、2016 年度实现的净利润分别不低于 10,935 万元、
12,150 万元、13,365 万元。净利润指公司合并报表中扣除非经常性损益后归属于
母公司股东的税后净利润。”

     唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司于 2017 年 4 月签署
的《唐人神集团股份有限公司与西藏和牧投资咨询有限公司关于转让山东和美集
团有限公司 40%股权的股权转让协议之补充协议》约定,西藏和牧投资咨询有限
公司做出以下业绩承诺:“和美集团 2014 年度、2015 年度、2016 年度的实际完
成承诺净利润分别为 9,575.79 万元、12,276.30 万元、9,426.61 万元,乙方承诺在

2014 年-2016 年度实际承诺利润完成基础上,2017 年度、2018 年度和美集团净
利润分别不低于 10,500 万元、11,500 万元,且公司 2014 年度、2015 年度、2016
年度、2017 年度、2018 年度五年累计实现的净利润不低于 53,278.71 万元。净利
润指公司合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润。”

     2016 年结束后,西藏和牧投资咨询有限公司未能如期完成原业绩承诺,考
虑到业绩承诺方 2014 年-2016 年业绩承诺利润完成情况,本着有利于上市公司长
远利益的角度,对业绩承诺和补偿进行一定修订。业绩承诺修改之后,虽然业绩
承 诺 时 间 较 原 承 诺 时 间 延 长 了 两 年 , 但 业 绩 承 诺 总额 较 原 承 诺 额 增 加 了
16,828.71 万元,从长远来看有利于上市公司及股东的权益。

     上述评估报告预测业绩、最新的承诺业绩及实现情况如下:

                                                                               单位:万元

      项目             2017 年度          2018 年度        2014 年-2018 年累计实现金额

预测金额                   10,172.82            9,898.77                                  -

承诺金额                   10,500.00           11,500.00                         53,278.71

实现金额                  9,605.12         9,021.30                      49,905.12
    注:上表中的 2017 年、2018 年业绩实现数据摘自经审计的山东和美审计报告,具体实

现数据以出具的山东和美业绩承诺专项报告为准。

     4、商誉减值测试的过程

     按照相关准则的要求,公司委托具有证券业务资格的评估机构沃克森(北京)
国际资产评估有限公司对含有商誉的资产组或者资产组组合的现值进行测试,从


                                              33
     而协助公司管理层进行减值测试。

          根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2019]第
     0427 号《唐人神集团股份有限公司拟进行商誉减值测试涉及的商誉所在资产组
     组合可收回价值资产评估报告》,山东和美资产组未来现金流量的预测如下:

                                                                                      单位:万元

                                                       预测年度
          项目                                                                                  永续期
                           2019 年度     2020 年度     2021 年度    2022 年度     2023 年度

        营业收入            607,806.09   634,190.10    663,786.77   690,305.24    714,215.20   714,215.20

        营业成本            578,239.91   603,075.47    630,966.40   655,864.28    678,279.34   678,279.34

      税金及附加               421.04       424.96         429.44        433.20      436.56       436.56

        销售费用              6,175.57     6,459.19      6,757.71     6,954.95      7,110.14     7,110.14

        管理费用             10,072.95    10,432.05     10,856.79    11,207.22     11,503.17    11,503.17

财务费用(不含利息支出)       -924.82      -954.85       -997.40    -1,039.56     -1,074.16    -1,074.16

    息税前利润 EBIT          13,821.46    14,753.27     15,773.83    16,885.14     17,960.14    17,960.14

        折旧摊销              2,790.21     2,788.80      2,784.03     2,783.03      2,781.18     2,781.18

      资本性支出              2,790.21     2,788.80      2,784.03     2,783.03      2,781.18     2,781.18

      营运资金增加            2,189.56     1,583.04      1,775.80     1,591.11      1,434.60         0.00

      税前现金流量           11,631.89    13,170.23     13,998.03    15,294.04     16,525.55    17,960.14

      税前折现率               10.43%       10.43%        10.43%         10.43%      10.43%       10.43%

        折现系数               0.9516       0.8617         0.7803        0.7066      0.6399       6.1352

   税前现金流量折现          11,068.91    11,348.79     10,922.66    10,806.77     10,574.70   110,189.08

 预计未来现金流量现值                                       164,910.90

          关于山东和美商誉减值测试的说明如下:

          (1)预测期

          山东和美属于饲料加工企业,成立时间较长、未来有较好的经营前景,评估
     基准日及至评估报告出具日,没有确切证据表明其在未来某个时间终止经营。因
     此,确定收益期为无限期,预测期为 2019 年度至 2023 年度。

          (2)收入增长率

          预测期内,山东和美业务收入及增长率如下:

                                                  34
                                                                                                                    单位:万元
                            历史年度                                                    预测年度
 项目                                                                                                                                永续年度
           2016 年度        2017 年度      2018 年度      2019 年度      2020 年度      2021 年度      2022 年度      2023 年度

 收入      425,666.57       483,070.26     537,361.59     607,806.09     634,190.10     663,786.77     690,305.24     714,215.20     714,215.20

增长率                -        13.49%         11.24%         13.11%           4.34%         4.67%          4.00%          3.46%                 0

              随着养殖业的发展和进步,使用经济价值较高的饲料产品代替原料粮饲养动

         物逐渐会成为主流,且小农散养的格局也在逐步变化,规模化、机械化养殖的结
         构占比近年明显上升,这些变化都将有力的带动对工业饲料的需求增长。因此,
         饲料行业在未来较长时期内都将保持增长,行业增长的空间较大,这构成了行业
         最重要的发展机遇。

              本次评估对销售收入的预测,主要在分析其经营模式及盈利模式的基础上,

         综合考虑公司历史收入及其增长情况、行业的发展情况、企业自身的产能、规模
         及规划等因素进行。2019 年预测收入增长率基本与历史年度保持一致,基于谨
         慎原则,2020 年至 2023 年增长率逐年下降。

              (3)毛利率

              预测期内,山东和美毛利率明细如下:

                                                                                                                    单位:万元

                          历史年度                                                    预测年度
 项目                                                                                                                              永续年度
         2016 年度        2017 年度      2018 年度      2019 年度      2020 年度      2021 年度      2022 年度      2023 年度

 收入    425,666.57       483,070.26     537,361.59     607,806.09     634,190.10     663,786.77     690,305.24     714,215.20     714,215.20

 成本    401,481.43       454,143.47     509,676.04     578,239.91     603,075.47     630,966.40     655,864.28     678,279.34     678,279.34

毛利率       5.68%            5.99%          5.15%          4.86%            4.91%        4.94%          4.99%          5.03%          5.03%

              历史年度,山东和美平均毛利率为 5.61%。预测期内,山东和美平均毛利率

         为 4.95%,低于历史年度水平。

              (4)期间费用率

              预测期内,山东和美管理费用、销售费用期间费用比率明细如下:

                                                                                                                    单位:万元
                                  历史年度                                                    预测年度
 项目                                                                                                                                      永续年度
                2016 年度        2017 年度      2018 年度      2019 年度        2020 年度    2021 年度      2022 年度      2023 年度



                                                                        35
        收入            425,666.57   483,070.26   537,361.59   607,806.09   634,190.10   663,786.77   690,305.24   714,215.20   714,215.20
      管理费用            6,401.55    10,751.86    11,407.20    10,072.95    10,432.05    10,856.79    11,207.22    11,503.17    11,503.17
      销售费用            7,341.67     7,124.42     6,350.15     6,175.57     6,459.19     6,757.71     6,954.95     7,110.14     7,110.14
    期间费用比率            3.23%        3.70%        3.30%        2.67%        2.66%        2.65%        2.63%        2.61%        2.61%
毛利率与期间费用率差        2.45%        2.29%        1.85%        2.19%        2.25%        2.29%        2.36%        2.42%        2.42%

                       历史年度,管理费用、销售费用期间费用比率平均为 3.41%,预测期内,管
                 理费用、销售费用期间费用比率平均为 2.65%,低于历史年度平均水平。但总体
                 来看,本次预测 2019 年毛利率与期间费用率差为 2.19%,该数据与历史年度平
                 均值 2.2%基本持平。预测期毛利率与期间费用率差平均值为 2.3%,略高于历史

                 年度平均值 2.2%,主要系随着预测期收入规模增长,山东和美经营效率不断提
                 升,费用率下降,评估师本次预测具有一定合理性。

                       5、商誉减值测试结果

                       截至 2018 年 12 月 31 日,山东和美商誉减值测试结果如下:

                                                                                                           单位:万元

                                                  项目                                                山东和美

                 商誉账面余额①                                                                               37,530.19

                 商誉减值准备余额②                                                                                     -

                 商誉的账面价值③=①-②                                                                       37,530.19

                 商誉的整体价值(包含归属于少数股东的商誉)④=③/40%                                          93,825.48

                 资产组的账面价值⑤                                                                           70,352.95

                 包含整体商誉的资产组的账面价值⑥=④+⑤                                                     164,178.43

                 资产组预计未来现金流量的现值⑦                                                             164,910.90

                 商誉减值损失⑧=⑥-⑦(若⑥小于⑦,则不存在减值)                                                        -

                       经测试,商誉不存在减值。

                       (二)深圳比利美英伟营养饲料有限公司

                       1、深圳比利美英伟的整合效果及经营状况

                       深圳比利美英伟是一家以生产猪用预混料、浓缩料、配合料(又称全价料)
                 为主要产品的高科技农业企业,专注猪饲料中关键营养、关键组分和关键日粮的
                 研发、生产和销售,致力做猪关键营养的领跑者。主要产品包括猪的预混料、浓


                                                                     36
缩料、配合营养饲料等,目前拥有比利美英伟、三启两大系列品牌,产品多达
70 余种,其中以乳猪用教保料、种猪配合饲料、乳猪浓缩料和乳猪预混料为优
势产品。唐人神长期以来的饲料销售客户仍以经销商、散养户为主,主要产品系
价格、毛利率相对较低的小、中、大猪全价料。

    自 2016 年收购以来,公司饲料业务通过强势价格跟进、加强市场营销工作
快速提升饲料销量,通过“1+5”成本费用管理提升效率、降低成本费用。同时在
现有通过经销商来销售基础上,组建猪前期料专业营销队伍,着力推进家庭农场
和规模猪场的开发和销售,以“比利美英伟品牌做规模猪场、以骆驼品牌做家庭
农场、以和美品牌做禽料”的品牌区隔思路开发市场。与深圳比利美英伟之间实

现了产品结构互补、销售区域互补、客户群体互补,扩大了公司业务规模,提升
了公司盈利水平。

    2、深圳比利美英伟的财务状况

    最近三年,深圳比利美英伟主要财务数据如下:

                                                                              单位:万元

                      2018 年 12 月 31 日        2017 年 12 月 31 日   2016 年 12 月 31 日
           项目
                          /2018 年度                 /2017 年度            /2016 年度

资产总额                        29,818.61                  33,714.30             31,303.28

净资产                          19,230.12                  14,696.20             11,619.98

营业收入                        52,841.64                  54,576.94             42,996.64

净利润                           3,832.90                   3,076.22              2,584.70
   注:上表中数据摘自经审计的深圳比利美英伟审计报告。

    3、业绩预测、业绩承诺及实现情况

    (1)业绩预测情况

    根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2016]第
0004 号《唐人神集团股份有限公司拟收购股权涉及的深圳比利美英伟生物技术
股份有限公司股东全部权益评估说明》,预测业绩具体如下:

                                                                              单位:万元

 项目                                   预测年期


                                            37
            2015 年      2016 年    2017 年    2018 年    2019 年     2020 年     以后稳定
            10-12 月       度         度         度         度          度        增长年度

净利润          602.31   2,845.98   3,209.63   3,513.16   3,854.85    4,094.62     4,094.62

    (2)业绩承诺及实现情况

    根据唐人神集团股份有限公司与长兴福宝三启投资管理合伙企业(有限合
伙)、李职、李泽燕、朱婉艺、深圳和谐乐耕投资发展有限公司、深圳启智英联
投资发展有限公司于 2016 年 9 月签署的《唐人神集团股份有限公司与长兴福宝
三启投资管理合伙企业(有限合伙)、李职、李泽燕、朱婉艺、深圳和谐乐耕投

资发展有限公司、深圳启智英联投资发展有限公司之支付现金购买资产协议》约
定,长兴福宝三启投资管理合伙企业(有限合伙)、李职、李泽燕、朱婉艺、深
圳和谐乐耕投资发展有限公司、深圳启智英联投资发展有限公司作出以下业绩承
诺:“乙方承诺,目标公司在 2016 年度、2017 年度和 2018 年度实现的净利润分
别不低于人民币 3,000 万元、人民币 3,300 万元、人民币 3,630 万元。”

    最近三年,上述评估报告预测业绩、承诺业绩及实现情况如下:

                                                                                 单位:万元

         项目                2016 年度              2017 年度              2018 年度

预测金额                            2,845.98               3,209.63                3,513.16

承诺金额                            3,000.00               3,300.00                3,630.00

实现金额                            3,013.02               3,306.82                3,832.90

    注:上表中的 2018 年业绩实现数据摘自经审计的深圳比利美英伟审计报告,具体数据

以 2018 年深圳比利美英伟业绩承诺专项报告为准。

    4、商誉减值测试的过程

    按照相关准则的要求,公司委托具有证券业务资格的评估机构沃克森(北京)
国际资产评估有限公司对含有商誉的资产组或者资产组组合的现值进行测试,从
而协助公司管理层进行减值测试。

    根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2019]第
0462 号《唐人神集团股份有限公司拟进行商誉减值测试涉及的商誉所在资产组
组合可收回价值资产评估报告》,深圳比利美英伟资产组未来现金流量的预测如

                                               38
        下:

                                                                                              单位:万元

                                                          预测年度
            项目                                                                                    永续期
                            2019 年度        2020 年度    2021 年度        2022 年度    2023 年度

          营业收入               53,880.36    54,109.06    55,109.69        56,131.91   57,180.83 57,180.83

          营业成本               43,077.62    43,314.24    44,314.58        45,318.37   46,286.52 46,286.52

         税金及附加                 85.97        86.05           86.57           87.1       87.65     87.65

          销售费用                2,380.30     2,387.39        2,421.27      2,455.91    2,491.53   2,491.53

          管理费用                2,811.00     2,829.17        2,852.13      2,875.44    2,899.18   2,899.18

   财务费用(不含利息
                                       2.7        2.85            3.01           3.17        3.33      3.33
         支出)

       息税前利润 EBIT            5,522.76     5,489.36        5,432.14      5,391.92    5,412.61   5,412.61

          折旧摊销                 652.39       652.39          652.39         652.39      652.39    652.39

         资本性支出                652.39       652.39          652.39         652.39      652.39    652.39

         营运资金增加              129.33         8.94           17.55          18.64       19.97          0

         税前现金流量             5,393.44     5,480.43        5,414.58      5,373.28    5,392.64   5,412.61

         税前折现率                10.93%       10.93%         10.93%         10.93%      10.93%    10.93%

          折现系数                 0.9495       0.8559          0.7716         0.6956      0.6271    5.7374

       税前现金流量折现           5,121.07     4,690.70        4,177.89      3,737.65    3,381.73 31,054.32

       预计未来现金流量
                                                                 52,163.35
             现值

             关于深圳比利美英伟商誉减值测试的说明如下:

             (1)预测期

             深圳比利美英伟属于饲料加工企业,成立时间较长、未来有较好的经营前景,
        评估基准日及至评估报告出具日,没有确切证据表明其在未来某个时间终止经
        营。因此,确定收益期为无限期,预测期为 2019 年度至 2023 年度。

             (2)收入增长率

             预测期内,深圳比利美英伟业务收入及增长率如下:

                                                                                              单位:万元
项目                  历史年度                                            预测年度                         永续年度

                                                          39
             2016 年度        2017 年度      2018 年度      2019 年度      2020 年度        2021 年度      2022 年度     2023 年度

 收入         42,996.64        54,576.94      52,841.64     53,880.36       54,109.06        55,109.69      56,131.91     57,180.83     57,180.83

增长率                  -        26.93%         -3.18%          1.97%            0.42%          1.85%          1.85%         1.87%                 0

                随着养殖业的发展和进步,使用经济价值较高的饲料产品代替原料粮饲养动

          物逐渐会成为主流,且小农散养的格局也在逐步变化,规模化、机械化养殖的结
          构占比近年明显上升,这些变化都将有力的带动对工业饲料的需求增长。因此,
          饲料行业在未来较长时期内都将保持增长,行业增长的空间较大,这构成了行业
          最重要的发展机遇。

                本次评估对销售收入的预测,主要在分析其经营模式及盈利模式的基础上,
          综合考虑公司历史收入及其增长情况、行业的发展情况、企业自身的产能、规模
          及规划等因素进行。基于谨慎性原则,预测期内收入增长基本保持在 1.8%左右,
          低于 2017 年、2018 年平均增长率 11.88%。

                (3)毛利率

                预测期内,深圳比利美英伟毛利率明细如下:

                                                                                                                        单位:万元
                            历史年度                                                       预测年度
 项目                                                                                                                                 永续年度
          2016 年度         2017 年度      2018 年度      2019 年度     2020 年度        2021 年度       2022 年度      2023 年度

 收入       42,996.64       54,576.94      52,841.64      53,880.36       54,109.06        55,109.69     56,131.91      57,180.83     57,180.83

 成本       33,204.07       43,687.37      41,936.83      43,077.62       43,314.24        44,314.58     45,318.37      46,286.52     46,286.52

毛利率        22.78%          19.95%         20.64%         20.05%          19.95%           19.59%        19.26%         19.05%        19.05%

                历史年度,深圳比利美英伟平均毛利率为 21.12%。预测期内,深圳比利美

          英伟平均毛利率为 19.58%,低于历史年度水平。

                (4)期间费用率

                预测期内,深圳比利美英伟管理费用、销售费用期间费用率明细如下:

                                                                                                                        单位:万元
                                 历史年度                                                    预测年度
   项目                                                                                                                               永续年度
                2016 年度        2017 年度     2018 年度     2019 年度      2020 年度        2021 年度     2022 年度     2023 年度

   收入          42,996.64       54,576.94      52,841.64     53,880.36        54,109.06     55,109.69      56,131.91     57,180.83    57,180.83

 管理费用         3,160.97        3,404.34       2,420.66      2,811.00         2,829.17      2,852.13       2,875.44      2,899.18     2,899.18

                                                                          40
                           历史年度                                            预测年度
   项目                                                                                                                 永续年度
               2016 年度   2017 年度   2018 年度   2019 年度    2020 年度      2021 年度   2022 年度    2023 年度

  销售费用      3,066.70    2,993.58    2,476.62    2,380.30        2,387.39    2,421.27    2,455.91     2,491.53        2,491.53

期间费用比率     14.48%      11.72%       9.27%       9.63%           9.64%       9.57%       9.50%        9.43%           9.43%

               历史年度内,随着深圳比利美英伟管理能力的提升,产品品牌影响力扩大及
          销售渠道的稳定,深圳比利美英伟期间费用率不断下降,由 14.48%下降至 9.27%。

          预测期内,管理费用、销售费用期间费用比率平均为 9.55%,高于 2018 年管理
          费用、销售费用期间费用率,具有一定合理性。

               5、商誉减值测试结果

               截至 2018 年 12 月 31 日,深圳比利美英伟商誉减值测试结果如下:

                                                                                                       单位:万元

                                         项目                                              深圳比利美英伟

          商誉账面余额①                                                                                  9,958.50

          商誉减值准备余额②                                                                                        -

          商誉的账面价值③=①-②                                                                          9,958.50

          商誉的整体价值(包含归属于少数股东的商誉)④=③/51%                                            19,526.48

          资产组的账面价值⑤                                                                             20,977.26

          包含整体商誉的资产组的账面价值⑥=④+⑤                                                         40,503.74

          资产组预计未来现金流量的现值⑦                                                                 52,163.35

          商誉减值损失⑧=⑥-⑦(若⑥小于⑦,则不存在减值)                                                           -

               经测试,商誉不存在减值。

               (三)湖南龙华农牧发展有限公司

               1、龙华农牧的整合效果及经营状况

               一方面,唐人神充分利用既有的饲料研发生产优势,在收购龙华农牧后开始
          为其提供营养安全的猪饲料产品,2016 年、2017 年和 2018 年龙华农牧分别向唐
          人神及其子公司采购饲料 0 元、759.05 万元和 837.23 万元。同时,唐人神将龙
          华农牧也纳入公司的生猪全产业链中,对其出栏的部分育肥猪进行屠宰、深加工,

          2016 年、2017 年和 2018 年湖南肉制品分别向龙华农牧采购生猪 0 元、3,487.73

                                                               41
万元和 5,490.07 万元。

    另一方面,龙华农牧自繁自养的模式适合规模养殖,经过将近十年的发展,
积累了丰富经验,为上市公司研究提升养殖户养殖效率提供了宝贵经验,并在未
来新建猪场中推广龙华农牧的生猪养殖模式及先进经验提供了契机。收购完成
后,上市公司通过借鉴龙华农牧丰富的生猪养殖经验,大力发展生猪养殖业务,
2017 年、2018 年和 2019 年 1-7 月公司商品猪出栏量分别为 54.44 万头、68.07

万头和 58.83 万头。

    2、龙华农牧的财务状况

    最近三年,龙华农牧主要财务数据如下:

                                                                                        单位:万元

                           2018 年 12 月 31 日        2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
           项目
                               /2018 年度                 /2017 年度              /2016 年度

资产总额                              71,739.91                 51,000.52                 32,224.14

净资产                                24,476.02                 22,762.61                 17,555.24

营业收入                              19,172.41                 17,956.74                 19,790.16

净利润                                 1,713.40                  5,207.37                  7,407.52

   注:上表中数据摘自经审计的龙华农牧审计报告。

    3、业绩预测、业绩承诺及实现情况

    (1)业绩预测情况

    根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2016]第
0693 号《唐人神集团股份有限公司拟收购股权涉及的湖南龙华农牧发展有限公
司股东全部权益评估说明》,预测业绩具体如下:

                                                                                        单位:万元
                                               预测年期
 项目      2016年4-12    2017年     2018年                                               以后稳定
                                               2019年度       2020年度      2021年度
               月          度         度                                                 增长年度
净利润        4,635.17   5,543.96   4,342.40      8,095.13     9,044.32      6,933.32      6,933.32

    (2)业绩承诺及实现情况

    根据唐人神集团股份有限公司与龙秋华、龙伟华于 2016 年 7 月签署的《业
                                                 42
绩补偿协议》及唐人神集团股份有限公司与龙秋华、龙伟华于 2016 年 9 月签署
的《业绩补偿协议之补充协议》的协议约定,龙秋华、龙伟华做出以下业绩承诺:
“龙华农牧 2016 年度、2017 年度、2018 年度实现的扣非净利润分别不低于 6,651.00
万、5,544.00 万、4,343.00 万元。扣非净利润指目标公司合并报表中扣除非经常

性损益后归属于母公司股东的税后净利润数”。

     最近三年,上述评估报告预测业绩、承诺业绩及实现情况如下:

                                                                                 单位:万元

             项目                  2016 年                 2017 年              2018 年

预测业绩                               6,730.18                5,543.96               4,342.40

承诺金额                               6,651.00                5,544.00               4,343.00

实现金额                              6,889.10           5,675.36              1,676.93
    注:根据沃克森评报字[2016]第 0693 号评估报告,2016 年 4-12 月预测业绩为 4,635.17
万元,根据天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)出具的天职业字[2016]12062 号审计报
告,2016 年 1-3 月净利润为 2,095.01 万元,2016 年合计预测业绩为 6,730.18 万元。

     2018 年,由于同时受到猪周期及非洲猪瘟影响,龙华农牧 2018 年生猪出栏
数量及出栏价格下跌,未完成当年业绩承诺。

     4、商誉减值测试的过程

     按照相关准则的要求,公司委托具有证券业务资格的评估机构沃克森(北京)
国际资产评估有限公司对含有商誉的资产组或者资产组组合的现值进行测试,从
而协助公司管理层进行减值测试。

     根据沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森评报字[2019]第
0412 号《唐人神集团股份有限公司拟进行商誉减值测试涉及的商誉所在资产组

组合可收回价值资产评估报告》,龙华农牧资产组未来现金流量的预测如下:

                                                                                 单位:万元

                                             预测年度
    项目                                                                               永续期
                    2019 年度   2020 年度    2021 年度      2022 年度     2023 年度

  营业收入          41,925.24   49,046.66     50,126.21      47,264.98    47,264.98   47,264.98

  营业成本          31,558.58   33,186.28     36,321.90      37,209.32    38,130.98   38,130.98

 税金及附加             31.92       34.86          36.29         35.43        35.43       35.43


                                              43
                                                                预测年度
             项目                                                                                               永续期
                              2019 年度       2020 年度         2021 年度        2022 年度     2023 年度

          销售费用                   420.6          458.95            498.42         507.14       519.53             519.53

          管理费用                 1,269.12        1,417.66       1,456.38         1,423.82      1,444.69       1,444.69

    息税前利润 EBIT                8,645.03       13,948.90      11,813.22         8,089.27      7,134.35       7,134.35

          折旧摊销                 4,739.59        4,739.59       4,739.59         4,739.59      4,739.59       4,739.59

           EBITDA              13,384.62          18,688.49      16,552.81       12,828.86     11,873.94       11,873.94

         资本性支出                4,739.59        4,739.59       4,739.59         4,739.59      4,739.59       4,739.59

         营运资金增加              4,554.70         905.79        1,572.87           407.88       462.07                 0

         税前现金流量              4,090.34       13,043.11      10,240.35         7,681.39      6,672.28       7,134.35

         税前折现率                  9.42%           9.42%            9.42%          9.42%         9.42%             9.42%

          折现系数                   0.956          0.8737            0.7985         0.7298            0.667         7.0807

    税前现金流量折现               3,910.36       11,395.77       8,176.92         5,605.88      4,450.41      50,516.18

    预计未来现金流量
                                                                        84,055.52
          现值

             关于龙华农牧商誉减值测试的说明如下:

             (1)预测期

             龙华农牧属于畜牧养殖企业,成立时间较长、未来有较好的经营前景,评估
       基准日及至评估报告出具日,没有确切证据表明其在未来某个时间终止经营。因

       此,确定收益期为无限期,预测期为 2019 年度至 2023 年度。

             (2)收入增长率

             预测期内,龙华农牧业务收入及增长率如下:

                                                                                                          单位:万元

                        历史年度                                               预测年度
项目                                                                                                                  永续年度
          2016 年度     2017 年度    2018 年度      2019 年度   2020 年度      2021 年度   2022 年度     2023 年度

收入       19,790.16    17,956.74     19,172.41     41,925.24   49,046.66      50,126.21   47,264.98     47,264.98    47,264.98

增长率              -     -9.26%         6.77%       118.67%      16.99%          2.20%       -5.71%            0             0

             龙华农牧主营生猪的饲养与销售,对其主要产品育肥猪及保育猪业务进行预

       测,历史年度及预测具体销售明细如下:


                                                                 44
     ①历史年度:

                                                                       历史年度
 产品                年度/项目
                                              2016 年度                2017 年度               2018 年度
                  销售量(头)                       77,751                   52,563                  80,839
                  销售量(公斤)               8,535,268.50             5,510,803.00            7,910,868.50
育肥猪
                销售单价(元/公斤)                        18.95                   16.17                 12.49
                 销售收入(万元)                    16,174.33                   8,910.97             9,880.67
                  销售量(头)                        45,492                   119,581              161,454
保育猪           销售单价(元/头)                      728.28                    584.84                421.04
                 销售收入(万元)                     3,313.09                   6,993.58             6,797.86
                 合计                              19,487.42                  15,904.55            16,678.53

     ②预测年度:

产                                                               预测年度
         年度/项目
品                         2019 年度         2020 年度         2021 年度        2022 年度        2023 年度
     销售量(头)                186,726         196,727           210,727          210,727           210,727

     销售量(公斤)       22,033,668.00     23,213,786.00     24,865,786.00    24,865,786.00     24,865,786.00

     销售单价(元/公斤)             15.00           16.00             15.60            14.80             14.80

     销售收入(万元)          33,050.50         37,142.06         38,790.63        36,801.36         36,801.36
保   销售量(头)                213,335         215,663           217,992          217,992           217,992
育   销售单价(元/头)              416.00          552.00            520.00           480.00            480.00
猪   销售收入(万元)              8,874.74      11,904.60         11,335.58        10,463.62         10,463.62
         合计                41,925.24         49,046.66         50,126.21        47,264.98         47,264.98

     2019 年预测期比 2018 年销售数量大幅度上涨主要系随着 2018 年 12 月龙华

农牧东冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目、龙华农牧塘冲 12 万头无公害生猪养
殖建设项目等多个猪场建成投产,龙华农牧的生猪出栏量大幅上升。

     本次评估对销售收入的预测,主要在分析其经营模式及盈利模式的基础上,
根据企业生产经营规划,结合猪周期引起的价格波动,采用更为谨慎的产品价格
对未来进行预测。历史年度内育肥猪平均价格为 15.87 元/公斤、保育猪平均价格
为 578.05 元/头,预测期内育肥猪平均价格为 15.24 元/公斤、保育猪平均价格为
489.6 元/头。

     由于非洲猪瘟影响,产能去化严重,但市场对生猪需求依旧旺盛,预计 2019
年到 2021 年市场生猪需求旺盛,至 2021 年后保持平衡。但由于猪周期影响,预
计 2021 年开始,生猪价格开始下降。


                                                         45
               (3)毛利率

               预测期内,龙华农牧毛利率明细如下:

                                                                                                                   单位:万元
                         历史年度                                                 预测年度
  项目                                                                                                                        永续年度
             2016 年度   2017 年度   2018 年度       2019 年度   2020 年度        2021 年度    2022 年度       2023 年度

  收入       19,790.16   17,956.74       19,172.41   41,925.24       49,046.66    50,126.21        47,264.98      47,264.98   47,264.98

  成本       11,070.82   11,756.22       16,831.18   31,558.58       33,186.28    36,321.90        37,209.32      38,130.98   38,130.98

  毛利率       44.06%       34.53%         12.21%       24.73%         32.34%         27.54%         21.28%         19.33%       19.33%

               历史年度,龙华农牧毛利率平均为 30.27%,预测期内平均毛利率为 25.04%,
         低于历史年度平均水平。

               (4)期间费用率

               预测期内,龙华农牧管理费用、销售费用期间费用率明细如下:

                                                                                                                   单位:万元
                            历史年度                                                  预测年度
  项目                                                                                                                               永续年度
                2016 年度   2017 年度      2018 年度    2019 年度      2020 年度      2021 年度      2022 年度      2023 年度

  收入          19,790.16    17,956.74      19,172.41    41,925.24        49,046.66    50,126.21      47,264.98      47,264.98       47,264.98

 管理费用        1,059.80      533.75          604.69     1,269.12         1,417.66     1,456.38       1,423.82       1,444.69        1,444.69

 销售费用          132.14      134.90          167.01      420.60           458.95       498.42          507.14         519.53         519.53

期间费用率         6.02%        3.72%          4.03%        4.03%            3.83%        3.90%          4.09%          4.16%           4.16%

               龙华农牧 2017 年度及 2018 年度管理费用、销售费用期间费用率平均为

         3.87%,预测期内,管理费用、销售费用期间费用率平均为 4%,高于 2017 年度
         及 2018 年度平均水平。

               5、商誉减值测试结果

               截至 2018 年 12 月 31 日,龙华农牧商誉减值测试结果如下:

                                                                                                                   单位:万元

                                              项目                                                        龙华农牧

         商誉账面余额①                                                                                              12,778.64

         商誉减值准备余额②                                                                                                      -

         商誉的账面价值③=①-②                                                                                      12,778.64

                                                                     46
                          项目                                 龙华农牧

商誉的整体价值(包含归属于少数股东的商誉)④=③/90%                  14,198.49

资产组的账面价值⑤                                                   73,199.81

包含整体商誉的资产组的账面价值⑥=④+⑤                               87,398.30

资产组预计未来现金流量的现值⑦                                       84,055.52

商誉减值损失⑧=⑥-⑦(若⑥小于⑦,则不存在减值)                       3,342.78

归属于母公司股东的商誉减值损失⑨=⑧*90%                               3,008.50

    经测试,龙华农牧所产生的现金流折现值合计为 84,055.52 万元,小于其包

含商誉的资产组账面价值 87,398.30 万元,计提归属于母公司股东的商誉减值准

备 3,008.50 万元。

    三、补充披露情况

    公司已在《募集说明书》“第七节       管理层讨论与分析”中补充披露商誉确认
的依据、相关会计处理是否符合会计准则相关规定,截至目前收购资产整合效果,
并结合收购资产经营状况、财务状况、评估报告预测业绩(若适用)、承诺业绩
及实现情况(若适用),定量分析并补充披露了商誉减值准备计提充分性。

    四、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)公司商誉确认依据合理、符合会计准则的相关
规定;(2)2018 年末,公司商誉减值准备计提充分。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)公司商誉确认依据合理、符合会计准则的相关规
定;(2)2018 年末,公司商誉减值准备计提充分。




                                          47
    问题 4、申请人前次募集资金投资项目实现效益低于预期,请申请人在募集
说明书“历次募集资金运用”中披露:(1)前次募投项目的建设情况、完工时
间,是否与披露文件一致;(2)结合公司同类业务的经营情况、同行业情况说

明募投项目实现效益低于预期的原因和合理性,募投项目业绩预测是否谨慎;
(3)本次募投项目效益测算是否考虑到前述原因,效益测算是否谨慎;(4)前
次发行股份购买资产的相关情况,包括交易作价、业绩承诺与实现情况、交易
标的整合情况、主要财务指标等。

    请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、前次募投项目的建设情况、完工时间,是否与披露文件一致

    (一)2014 年非公开发行股票募投项目建设情况、完工时间

    该次募集资金净额 5.71 亿元于 2015 年 11 月到账,拟用于的建设项目包括
“安徽寿县年产 24 万吨高科技生物饲料项目”(以下简称“寿县 24 万吨项目”)、

“广东茂名年产 24 万吨高科技生物饲料项目”(以下简称“茂名 24 万吨项目”)。

    公司分别于 2017 年 4 月 24 日、2017 年 5 月 22 日召开第七届董事会第十四
次会议、2016 年年度股东大会,审议变更“寿县 24 万吨项目”由年产 24 万吨

饲料变更为年产 18 万吨饲料(以下简称“寿县 18 万吨项目”),同时变更该项目
部分募集资金 3,326.83 万元(含利息收入)用于“荆州湘大骆驼饲料有限公司年
产 24 万吨高科技生物饲料生产线项目”(以下简称“荆州 24 万吨项目”)。

    公司分别于 2017 年 4 月 24 日、2017 年 5 月 22 日召开第七届董事会第十四
次会议、2016 年年度股东大会,审议变更“茂名 24 万吨项目”由年产 24 万吨
高科技生物饲料变更为年产 18 万吨高科技生物饲料(以下简称“茂名 18 万吨项
目”),同时变更该项目部分募集资金 2,920.61 万元(含利息收入)用于“玉林湘
大骆驼饲料有限公司年产 24 万吨高科技生物饲料生产线项目”(以下简称“玉林

24 万吨项目”)。

    公司于 2018 年 3 月 19 日、2018 年 4 月 4 日召开第七届董事会第三十一次
会议、2018 年第二次临时股东大会,审议同意将玉林 24 万吨项目部分募集资金

                                      48
2,306.21 万元用于荆州 18 万吨项目。

     根据公司已披露的《非公开发行股票预案》(2014 年 11 月)、《关于变更 2014
年非公开发行募集资金安徽寿县饲料项目募集资金用途的公告》、《关于变更
2014 年非公开发行募集资金广东茂名饲料项目募集资金用途的公告》、《关于部
分变更 2014 年非公开发行募集资金玉林饲料项目募集资金用途的公告》、《2017
年度募集资金存放与使用情况的专项报告》、《2018 年度募集资金存放与使用情

况的专项报告》等公告文件,公司 2014 年非公开募投项目的建设情况、完工时
间如下:

                                                                               单位:万元

                                          实际投入募集资
序   募集资金投资项     已披露的承诺募                        已披露的预      实际完工时
                                          金金额(截至 2018
号         目           集资金投资金额                        计完工时间          间
                                          年 12 月 31 日)

1    寿县 18 万吨项目          5,167.75            5,124.76 2016 年 12 月     2016 年 12 月

2    茂名 18 万吨项目          5,866.44            5,869.05 2016 年 12 月     2016 年 12 月

3    荆州 24 万吨项目          5,589.05            5,639.55 2018 年 12 月     2018 年 7 月

4    玉林 24 万吨项目           590.73              574.88    2017 年 12 月   2017 年 12 月

5    补充流动资金             40,036.03           40,086.50     不适用          不适用

           合计               57,250.00           57,294.70        -               -

     截至目前,上述募投项目均已建设完毕且开始生产并销售饲料,实际投入募
集资金金额与已披露的承诺金额略有差异,是由于部分保证金尚未支付、募集资
金产生部分银行利息等,募投项目的建设情况与披露文件一致。荆州 24 万吨项

目提前完工,主要是因为每年 6 月至 10 月为鱼料及特种水产料的销售高峰期,
公司为了赶上当年销售高峰期而加快了工程进度。

     (二)2017 年非公开发行股票募投项目建设情况、完工时间

     该次募集资金净额 2.57 亿元于 2017 年 8 月到账,拟用于的建设项目包括“龙
华农牧东冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目”(以下简称“东冲 12 万头项目”)、
“龙华农牧塘冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目”(以下简称“塘冲 12 万头项

目”)。

                                             49
     根据公司已披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交
易报告书(草案)(修订稿)》(2016 年 12 月)、《2017 年度募集资金存放与使用
情况的专项报告》、《2018 年度募集资金存放与使用情况的专项报告》等公告文

件,公司 2017 年非公开募投建设项目的建设情况、完工时间等信息如下:

                                                                                         单位:万元


                           已披露的承       实际投入募集资金
序                                                                 已披露的预           实际完工时
      募集资金投资项目     诺募集资金       金额(截至 2018 年
号                                                                 计完工时间               间
                              投资金额        12 月 31 日)

 1    东冲 12 万头项目         11,198.00               10,498.00   2019 年 7 月         2018 年 12 月

 2    塘冲 12 万头项目         10,198.00               10,898.00 2019 年 12 月          2018 年 12 月

 3    现金对价支付              4,300.00                4,300.00         不适用           不适用

          合计                 25,696.00               25,696.00           -                 -

     截至目前,上述募投项目均已建设完毕且开始生产并销售生猪,实际投入募

集资金金额与已披露的承诺金额略有差异,是由于 700 万元发行费用从东冲 12
万头项目账户支付。募投项目的建设情况与披露文件一致。东冲 12 万头项目、
塘冲 12 万头项目提前完工,主要是由于公司预判 2019 年生猪行情较好,故加快
工程建设进度。

     二、结合公司同类业务的经营情况、同行业情况说明募投项目实现效益低
于预期的原因和合理性,募投项目业绩预测是否谨慎

     (一)2014 年非公开发行股票募投项目

     2014 年非公开发行股票募投项目完工后实现效益情况如下:

                                                                                         单位:万元


序                              预计效益                                   实现效益
     项目名称
号                第一年         第二年       第三年       2016 年         2017 年         2018 年

     寿县 18 万
1                    358.19        640.63       923.07           -4.61         330.50         235.01
     吨项目

     茂名 18 万
2                    334.64        612.08       747.35        -123.06          127.52            -22.67
     吨项目

                                                50
序                               预计效益                              实现效益
     项目名称
号                  第一年        第二年     第三年      2016 年       2017 年         2018 年

     荆州 24 万
3                    299.28         669.52   1,163.17              -             -      -712.33
     吨项目

     玉林 24 万
4                    233.68         525.88    915.48               -     -105.89        -261.35
     吨项目

     由于寿县 18 万吨项目、茂名 18 万吨项目、玉林 24 万吨项目均于年底完工,

为了保证业绩对比的合理性,故以完工后第一个完整的会计年度净利润作为第一
年实现的效益,具体对比情况如下:

                                                                                     单位:万元


序                                                 预计效益                 实现效益
         项目名称             完工时间
号                                           第一年      第二年        2017 年         2018 年

1    寿县 18 万吨项目        2016 年 12 月    358.19          640.63     330.50          235.01

2    茂名 18 万吨项目        2016 年 12 月    334.64          612.08     127.52          -22.67

3    荆州 24 万吨项目        2018 年 7 月     299.28          669.52             -      -712.33

4    玉林 24 万吨项目        2017 年 12 月    233.68          525.88             -      -261.35

     1、2017 年度效益未达预期的原因

     寿县 18 万吨项目 2017 年度实现净利润 330.50 万元,基本实现第一年预测
净利润 358.19 万元;茂名 18 万吨项目 2017 年度实现净利润 127.52 万元,未实
现第一年预测净利润 334.64 万元,其效益未达标的分析如下:

     (1)2017 年环保督查力度升级、中小养殖户减少、猪用全价料市场竞争加


     从同行业的角度来看,2017 年我国环保督查力度升级,茂名 18 万吨项目所

在地广东省有大量中小养殖户因环保不达标等问题被关停,从而影响了对猪料的
需求、加剧了饲料行业的竞争。例如,生态环境部于 2018 年 5 月发布的《广东
省对外公开中央环境保护督察整改情况》中提到了“茂名市全面落实《茂名市水
污染防治行动计划实施方案》小东江流域水环境综合整治方案(2015-2020 年)》,
按照‘截污水、关猪场、打偷排、补好水’总思路,加大综合治理力度,落实各
                                              51
方责任”。根据《中国畜牧业年鉴》统计的数据,2017 年广东省规模 100 头以下
养猪场数量同比减少 28.29%。

    由于茂名 18 万吨项目的主要产品为猪用全价料,其销售模式一般为通过经
销商卖给中小养殖户,故 2017 年环保督查力度升级直接影响了当地市场对猪用
全价料的需求、加剧了行业的竞争。公司为了保证饲料的销量、尽快拓展市场占
有率、充分发挥规模化效益,采取了低价促销的销售策略。

    (2)公司重点关注新建全价料生产厂的销量增长

    从公司同类业务的角度来看,根据公司已披露的年度报告,公司 2016 年度
调整了经营方针,重点关注饲料销量增长,尤其是对部分新建全价料生产厂提出
了快速上量的要求。对于全价料等毛利率较低的饲料,其需求价格弹性较低、规
模化效益明显,故公司采取低价促销的策略。

    通过上述分析,由于受到 2017 年募投项目所在地环保督查力度升级导致的
饲料行业竞争加剧、公司 2016 年调整经营方针的影响,茂名 18 万吨项目虽然完
成了目标销量,但是 2017 年产品销售单价、毛利率低于 2014 年编制可研报告时
的预测数据,从而使得该项目未实现预计效益,具体情况如下:

                                                              单位:元/吨

              项目               预测第一年                2017 年

销量(吨)                                    48,000                 65,431

销售单价(元/吨)                              3,250                  2,589

毛利率(%)                                     9.55                   6.51

    综上,前次募投项目 2017 年度效益未达预期的主要原因是 2017 年环保督查

力度升级和公司经营方针调整,使得前次募投项目饲料销售均价和毛利率下降,
实现效益低于预期具有一定的合理性。

    2、2018 年度效益未达预期的原因

    (1)2018 年度生猪市场行情低迷、猪料需求的减少进一步加剧了市场竞争

    从同行业的角度来看,下游市场的不景气影响了猪料的需求。一方面,由于

                                     52
生猪行业具有很强的周期性,受到猪周期的影响,我国 2018 年度生猪出栏价格
持续低迷,生猪养殖行业的不景气直接影响了猪料生产企业的盈利空间;另一方
面,2018 年 8 月我国爆发了非洲猪瘟疫情,防控成本的增加、疫情风险加大等

因素影响了部分养殖场和养殖户的经济效益,从而导致其补栏意愿下降,生猪存
栏数量的下降直接影响了对猪料的需求。2018 年我国的饲料行业表现为“猪弱
禽强、水产反刍快涨”。从产量数据来看,2018 年猪饲料 9,720 万吨、同比下降
0.9%,蛋禽饲料 2,984 万吨、同比增长 1.8%,肉禽饲料 6,509 万吨、同比增长
8.2%,水产饲料 2,211 万吨、同比增长 6.3%,反刍动物饲料 1,004 万吨、同比增

长 8.9%,其他饲料 360 万吨、同比下降 10.7%。

    从公司同类业务的角度来看,受到下游行业不景气的影响,公司的猪料销量
增速减缓。2016 年、2017 年和 2018 年公司猪料销量分别为 150.55 万吨、229.00

万吨和 236.08 万吨,2017 年、2018 年的猪料销量增速分别为 52.11%、3.09%,
2018 年度猪料销量增速明显减缓。

    为了保证饲料的销量、进一步提高市场占有率、维持规模化经济效益,公司

新建饲料厂继续采取快速上量的销售策略,从而导致毛利率低于预测。

    (2)猪料市场竞争加剧、荆州 24 万吨项目调整产品结构

    2018 年生猪行情低迷等原因导致猪料市场竞争不断加剧,市场环境与 2017
年编制可研报告时相比出现较大变化。2018 年我国的饲料行业表现为“猪弱禽
强、水产反刍快涨”。为了适应市场环境的变化,荆州 24 万吨项目调整饲料产品
结构,提高了禽料占比、降低了猪料和水产料占比。由于猪料和水产料的销售毛

利率普遍高于禽料,故该项目实现的销售毛利率较预测时有所减少。荆州 24 万
吨项目 2018 年实现毛利率 2.78%,低于预测时的 8.91%。

    综上,前次募投项目 2018 年度效益未达预期的主要原因是猪周期、非洲猪

瘟等因素导致了生猪养殖行业的不景气,从而加剧了猪饲料行业的竞争,新建饲
料厂通过低价促销、调整产品结构等方式保证饲料销量,从而导致毛利率较预测
时有所下降,实现效益低于预期具有一定的合理性。




                                     53
      (二)2017 年非公开发行股票募投项目

      2017 年非公开发行股票募投项目完工后实现效益情况如下:

                                                                           单位:万元

 序号           项目名称              第一年预计效益             2018 年实现效益

  1       东冲 12 万头项目                          583.90                      254.60

  2       塘冲 12 万头项目                          583.90                       -52.09

      龙华农牧东冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目(以下简称“东冲 12 万头项

目”)、龙华农牧塘冲 12 万头无公害生猪养殖建设项目(以下简称“塘冲 12 万头
项目”)均于 2018 年 12 月完工,由于项目完工后尚未经历一个完整的会计年度,
故此处以 2019 年 1-6 月的效益实现数据进行对比,具体情况如下:

                                                                           单位:万元

 序号          项目名称        完工时间       第一年预计效益    2019 年 1-6 月实现效益

  1        东冲 12 万头项目   2018 年 12 月            583.90                  1,071.82

  2        塘冲 12 万头项目   2018 年 12 月            583.90                   966.65
      注:2019 年 1-6 月数据未经审计。


      由于 2019 年上半年我国生猪出栏价格快速上涨,故前次生猪养殖募投项目
2019 年上半年的效益实现情况较好。

      三、本次募投项目效益测算是否考虑到前述原因,效益测算是否谨慎

      发行人在测算本次募投项目的经济效益时,综合考虑了影响前次募投项目的
效益实现的主要因素、本次募投项目的实际情况,具体情况如下:

      (一)本次募投项目的效益测算已考虑了非洲猪瘟的影响

      1、考虑了生猪禁运政策对生猪调运的限制

      2018 年 12 月 27 日,农业农村部发布了《关于规范生猪及生猪产品调运活
动的通知》(农牧发[2018]23 号),对生猪禁运政策进行了调整:

      “一、疫区所在的县(含县级市、区,下同)暂停生猪及生猪产品调出本县,


                                              54
疫区所在的省(含自治区、直辖市,下同)暂停生猪调出本省。符合以下规定的
生猪、生猪产品除外。

    二、疫区所在县内的生猪养殖企业符合下列条件的,可在本省范围内与屠宰
企业实施出栏肥猪“点对点”调运,具体办法由各省规定……

    ……

    四、疫区所在县的种猪、商品仔猪(重量在 30 公斤及 30 公斤以下且用于育
肥的生猪)经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后,可在本省范围内调运。疫区所在

县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后,可调出本省。各地
不得阻碍经非洲猪瘟检测合格和检疫合格的种猪、商品仔猪调运。”

    与之前的规定相比,上述政策对非疫区、疫区的生猪及其生猪产品的调运均

有所放松。且截至目前,根据农业农村部的公告,本次募投项目所在地河南濮阳
市、湖南湘西、甘肃天水市、广东清远市、广西钦州市、湖北武汉市、湖南株洲
市亦均不属于非洲猪瘟疫区,故目前的生猪禁运政策不会对本次募投项目的预期
效益产生重大不利影响。

    2、考虑了非洲猪瘟疫情对猪料行业的影响

    短期内,非洲猪瘟疫情直接导致了我国生猪存栏数量的下降,从而减少了对

猪饲料的需求。

    长期来看,生猪养殖行业具有很强的周期性,从而使得上游的饲料行业也受
到一定的周期性影响。猪周期叠加非洲猪瘟的影响,导致 2018 年至今生猪行业

不景气,但是随着生猪行业产能去化、猪周期的循环,生猪价格快速上涨,再加
上生猪禁运政策的调整,生猪养殖行业的盈利水平将会逐渐提高,这将会吸引规
模养殖户的补栏。生猪养殖行业市场不景气对饲料生产企业的不利影响将逐渐消
除。

    (二)本次募投项目的效益测算已考虑公司饲料销售策略的影响

    根据已披露的年报,公司 2018 年度继续坚持重点关注饲料销量增长的经营

方针,出于效益测算谨慎性的考虑,本次饲料募投项目在预测产品销售单价、毛


                                    55
利率时参考了公司 2018 年度的历史数据,具体测算过程参见“问题 5 第四问”
的回复内容。

    结合本次募投项目的具体情况,本次募投项目的前期市场开拓难度相对较
小,采用低价促销策略的可能性较低,具体分析如下:

    1、本次饲料募投项目产品类型、销售策略与前次募投差异较大

    前次饲料募投项目的饲料产品主要为猪用全价料、禽用全价料等毛利率较低
的产品,其需求价格弹性较大、存在规模经济效益,故前期推广阶段更倾向于采

用低价渗透的销售策略。例如公司为了快速拓展市场,于 2016 年调整了经营方
针,重点关注饲料销量增长。

    本次饲料募投项目的饲料产品主要为预混料、猪用前期料、特种水产膨化料

等毛利率较高的产品,其需求价格弹性较小,故前期推广阶段一般通过增加差异
性来获得较高的产品溢价,不会采用低价渗透的销售策略。

    2、唐人神饲料已形成一定的品牌效应

    经过 30 年的发展,已建立起骆驼牌猪饲料、加乐牌禽料、湘大牌水产料的
饲料品牌体系,饲料产品充分满足了全国广大用户对猪、禽、水产不同生长阶段、
不同层次和不同需求的营养需求。随着品牌效应的增强,公司未来的市场开拓支

出将会大幅减少。

    3、公司的饲料产业已形成一定的区域协同效应

    出于运输成本的考虑,饲料从生产端到销售端通常存在运输半径的限制:一
般情况下,配合料的运输半径为 60 至 100 公里,浓缩料为 150 至 200 公里,预
混料为 300 到 500 公里。因此,饲料生产企业多采取属地经营的模式。

    随着饲料厂数量的增加,公司已在部分地区形成区域优势,例如已在广东地
区设立了茂名湘大、肇庆湘大、广东湘大、深圳比利美英伟等饲料子公司,在广
西设立了南宁湘大、玉林湘大等饲料子公司,在湖南拥有十多家饲料子公司。上
述饲料厂的负责人会指导本次募投项目中的湖南株洲市项目、广东清远市项目、

广西钦州市项目的建设投产,这些募投项目在初期销售的过程中,一方面可以借


                                     56
鉴唐人神附近饲料厂的市场开拓经验,另一方面可以利用唐人神在附近地区长期
经营形成的经销商资源。公司在湖南、广东、广西已经积累了丰富的建厂和市场
开拓经验,区域协同效应会有利于募投项目投产初期的饲料销售。

    4、武汉当地对水产料需求较大、交通便利

    本次的募投项目之一湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项目建设于湖
北省武汉市,主要产品为特种水产膨化料。一方面,由于武汉当地人民的饮食习
惯,对龙虾等水产的需求量很大,当地水产养殖场较多,对特种水产料的需求较
大。另一方面,武汉有“九省通衢”之称,是中国内陆最大的水陆空交通枢纽、
长江中游航运中心,交通的便利性会扩大公司的可销售半径。故该募投项目建成

投产后的市场推广成本不会太高。

    综上所述,本次募投项目效益测算已经考虑了影响前次募投项目效益达成的
主要不利因素,效益测算谨慎。

    四、前次发行股份购买资产的相关情况,包括交易作价、业绩承诺与实现
情况、交易标的整合情况、主要财务指标等

    2017 年 2 月,公司以发行股份及支付现金的方式收购龙秋华、龙伟华持有
的龙华农牧 90%股权,本次交易作价 45,860.00 万元。

    (一)业绩承诺与实现情况

    根据公司与龙秋华、龙伟华签署的《业绩补偿协议》,龙秋华、龙伟华承诺:
龙华农牧 2016 年度、2017 年度、2018 年度实现的扣非净利润(扣非净利润指合

并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润数)分别不低于
6,651.00 万、5,544.00 万、4,343.00 万元。

    根据天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《关于湖南龙华农牧发

展有限公司业绩承诺完成情况专项审核报告》(天职业字[2017]12528-1 号、天职
业字[2018]12490-1 号、天职业字[2019]15877 号),截至 2018 年 12 月 31 日,业
绩承诺期实现情况(扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润)如下:

                                                                  单位:万元


                                       57
              年度                    实际数           承诺数          差额

        2016 年度                         6,889.10         6,651.00           238.10

        2017 年度                         5,675.36         5,544.00           131.36

        2018 年度                         1,676.93         4,343.00      -2,666.07

    (二)整合情况

    一方面,唐人神充分利用既有的饲料研发生产优势,在收购龙华农牧后开始
为其提供营养安全的猪饲料产品,2016 年、2017 年和 2018 年龙华农牧分别向唐
人神及其子公司采购饲料 0 元、759.05 万元和 837.23 万元。同时,唐人神将龙
华农牧也纳入公司的生猪全产业链中,对其出栏的部分育肥猪进行屠宰、深加工,

2016 年、2017 年和 2018 年湖南肉制品分别向龙华农牧采购生猪 0 元、3,487.73
万元和 5,490.07 万元。

    另一方面,龙华农牧自繁自养的模式适合规模养殖,经过将近十年的发展,

积累了丰富经验,为上市公司研究提升养殖户养殖效率提供了宝贵经验,并在未
来新建猪场中推广龙华农牧的生猪养殖模式及先进经验提供了契机。收购完成
后,上市公司通过借鉴龙华农牧丰富的生猪养殖经验,大力发展生猪养殖业务,
2017 年、2018 年和 2019 年 1-7 月公司商品猪销量分别为 54.44 万头、68.07 万头
和 58.83 万头。

    通过上述分析,公司收购龙华农牧后充分利用各自的经营优势、整合效果较
好。

    (三)主要财务指标

    公司发行股份及支付现金购买相关资产后,龙华农牧 2017 年业务经营相对

稳定,未出现重大变更;2018 年受到猪周期和生猪禁运政策的影响,业绩较 2017
年下滑;2019 年随着生猪价格的恢复,业绩逐渐回归正常。报告期内龙华农牧
主要经营指标如下:

                                                                       单位:万元


       项目          2019 年 1-6 月        2018 年度     2017 年度    2016 年度



                                                58
    项目        2019 年 1-6 月       2018 年度      2017 年度      2016 年度

  资产总额           78,987.94          71,739.91      51,000.51      32,224.14

   净资产            27,228.57          24,476.02      22,762.61      17,555.24

    收入             20,562.60          19,172.41      17,956.74      19,790.16

   净利润              2,752.55          1,713.40       5,207.37       7,407.52

   注:2019 年上半年数据未经审计。


    五、补充披露情况

    发行人已在《募集说明书》的“第九节 历次募集资金运用”中补充披露前
次募集资金的建设情况、完工时间、实现效益低于预期的原因和合理性、本次募

投项目效益测算的谨慎性、前次发行股份购买资产的相关情况。

    六、中介机构核查意见

    (一)保荐机构核查意见

    经核查,保荐机构认为:(1)前次募投项目的建设情况与披露文件一致,部

分募投项目提前完工,主要是由于基于对销售市场的判断而加快了建设进度。 2)
前次募投项目效益测算参考了当时的市场环境和公司的具体情况,效益测算谨
慎。但是由于下游市场不景气导致猪饲料行业竞争加剧、公司调整经营方针等因
素的影响,新建饲料厂通过低价促销、调整产品结构等方式保证饲料销量,使得
实现的毛利率低于编制可研报告时的预测数据,实现效益未达预期。通过对比公

司同类业务的经营情况、同行业情况,公司前次募投项目实现效益低于预期具有
一定的合理性。(3)本次募投项目效益测算已经考虑了影响前次募投项目效益达
成的主要不利因素,效益测算谨慎。

    (二)会计师核查意见

    经核查,会计师认为:(1)前次募投项目的建设情况与披露文件一致,部分
募投项目提前完工,主要是由于基于对销售市场的判断而加快了建设进度。(2)

前次募投项目效益测算参考了当时的市场环境和公司的具体情况,效益测算谨
慎。但是由于下游市场不景气导致猪饲料行业竞争加剧、公司调整经营方针等因
素的影响,新建饲料厂通过低价促销、调整产品结构等方式保证饲料销量,使得
                                          59
实现的毛利率低于编制可研报告时的预测数据,实现效益未达预期。通过对比公
司同类业务的经营情况、同行业情况,公司前次募投项目实现效益低于预期具有
一定的合理性。(3)本次募投项目效益测算已经考虑了影响前次募投项目效益达

成的主要不利因素,效益测算谨慎。




                                    60
       问题 5、申请人本次发行可转债拟募集资金总额不超过 124,500 万元用于新
建养殖项目、新建饲料生产项目、新建中央厨房项目和补充流动资金。报告期
内,申请人饲料业务产能利用率较低,前次募投的养殖项目产能利用率较低。

请申请人在募集说明书“本次募集资金使用情况”中披露:(1)募投项目具体
建设内容和投资构成,是否属于资本性支出,是否存在董事会前投入,本次募
集资金是否会用于置换董事会决议日前已投资金额;(2)结合公司同类业务的
产能利用率情况说明募投项目投资规模及新增产能确定的合理性,结合在手订
单、意向性合同、市场空间等说明新增产能消化措施;(3)募投项目的募集资

金使用和项目建设的进度安排;(4)募投项目预计效益情况、测算依据、测算
过程及合理性,结合近期生猪价格波动情况、非洲猪瘟爆发等情况说明养殖项
目效益测算过程及谨慎性,并就主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力
的影响作敏感性分析。

       请保荐机构及会计师核查并发表意见。

       【回复】:

       唐人神本次发行的募集资金总额(含发行费用)不超过 124,500.00 万元(含
124,500.00 万元),募集资金扣除发行费用后,将投资于以下项目:

                                                                      单位:万元

序号                   项目名称                  项目总投资       拟投入募集资金

一      新建养殖项目

        湖南花垣县年出栏 30 万头瘦肉型苗猪、10
 1                                                    21,000.00         12,000.00
        万头湘西黑猪苗猪养殖项目

        河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项
 2                                                    15,000.00          9,000.00
        目

        甘肃天水市存栏 3,600 头基础母猪核心原
 3                                                    15,000.00         10,000.00
        种场项目

二      新建饲料生产项目

        湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项
 4                                                    20,000.00         15,500.00
        目

 5      广东清远市年产 24 万吨动物营养核心添加        20,000.00         12,000.00


                                           61
序号                    项目名称                       项目总投资        拟投入募集资金
        剂研产销一体化基地

        广西钦州市年产 24 万吨高科技生物饲料生
 6                                                          12,500.00              8,000.00
        产线

        湖南株洲市年产 24 万吨动物营养核心料研
 7                                                          20,000.00             12,000.00
        产销一体化基地

三      新建中央厨房项目

        湖南株洲市现代食品加工中央厨房一期建
 8                                                          30,000.00             15,000.00
        设项目

四      其他项目

 9      补充流动资金                                        31,000.00             31,000.00

                       合计                               184,500.00             124,500.00
     注:合计数据尾数因四舍五入原因,与相关单项数据计算得出的结果略有不同。


       一、募投项目具体建设内容和投资构成,是否属于资本性支出,是否存在

董事会前投入,本次募集资金是否会用于置换董事会决议日前已投资金额

       (一)湖南花垣县年出栏 30 万头瘦肉型苗猪、10 万头湘西黑猪苗猪养殖项
目(以下简称“花垣出栏 40 万头项目”)

       项目建成后,可达到年出栏 30 万头(瘦肉型)苗猪、10 万头湘西黑猪苗猪
的能力。项目占地面积 367.5 亩,常年存栏基础母猪 12,000 头、存栏基础(湘西
黑猪)母猪 4,000 头,建成后每年可向社会提供良种商品苗猪(瘦肉型)30 万头、

湘西黑猪苗猪 10 万头。

       本项目总投资估算为 21,000 万元,其中建设投资 20,219.69 万元,铺底流动
资金 780.30 万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                    董事会前     募集资金
                              估算投资      资本性支   合计支出
序号           项目                                                 投入金额     投入金额
                              (万元)        出       (万元)
                                                                    (万元)     (万元)

 1      建筑工程费             9,703.62       是

 2      设备购置费             5,575.40       是       18,857.79        862.87    12,000.00

 3      安装工程费                 278.77     是

                                               62
                                                                       董事会前    募集资金
                                  估算投资    资本性支    合计支出
序号              项目                                                 投入金额    投入金额
                                  (万元)      出        (万元)
                                                                       (万元)    (万元)

 4      工程建设其他费用           3,417.28       -

               种畜、种禽等购
4.1                                3,300.00       是
               置费

               其他工程建设
4.2            费用(勘察设计       117.28        否
               费、培训费等)
                                                            2,142.21     331.02            -
 5      基本预备费                 1,244.62       否

 6      铺底流动资金                780.30        否

               合计               21,000.00       -        21,000.00    1,193.89   12,000.00
      注:按照企业会计准则及公司的会计政策,“种畜、种禽等购置费”在生产性生物资产

科目中核算,为资本性支出。


       2019 年 1 月 14 日,公司召开第七届董事会第四十五次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,花垣

出栏 40 万头项目已经投入部分启动资金,累计约 1,193.89 万元。公司将不使用
本次募集资金置换董事会前已投资金额。

       上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

       1、建筑工程费

       项目建筑工程主要为厂区内的猪舍、公辅工程、环保工程等,工程造价依据
当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 9,703.62 万元。具体情况如下:

        项目
序号                  工程内容     面积(平方米)      单位造价(元/平方米) 总价(万元)
        组成

                      公猪舍                   1,800                     900         162.00

                 后备母猪保育舍                1,600                     900         144.00
        主体
 1               后备母猪培育舍                3,200                     900         288.00
        工程
                      后备舍                   5,000                     900         450.00

                      配怀舍                  31,032                     900        2,792.88


                                                  63
        项目
序号            工程内容       面积(平方米)        单位造价(元/平方米) 总价(万元)
        组成

                 分娩舍                24,900                         900        2,241.00

               种苗保育舍              14,000                         900        1,260.00

                  门卫                       90                     1,400          12.60

                 行政楼                     940                     1,400         131.60

                 宿舍楼                 1,701                       1,400         238.14

                活动用房                    640                     1,400          89.60
        公辅
 2               配电房                 2,520                       1,400         352.80
        工程
                  食堂                      100                     1,400          14.00

                  给水                           -                      -          60.00

                排水工程                         -                      -         300.00

                供热工程                         -                      -         100.00

                废水处理                         -                      -         900.00
        环保
 3              固废处理                         -                      -         137.00
        工程
                  噪声                           -                      -          30.00

       2、设备购置费

       本项目设备购置主要包括猪舍设备、环保设备等,共计 6,465.73 万元,具体
情况如下:



        分项      设备名称           数量             单位     单价(元)    总价(万元)


                    产床               4,500           套            3,500       1,575.00

                    大栏               3,000           套            2,400        720.00

        猪舍       定位栏             17,000           套             900        1,530.00
 1
        设备      环控系统                             套
                                             1                   8,660,000        866.00

                  料线系统                   1         套        7,800,000        780.00

                高压冲洗设备                18         套           58,000        104.40

 2      环保     固液分离机                  5         套           37,000         18.50


                                             64

          分项         设备名称               数量           单位         单价(元)    总价(万元)

          设备
                         黑膜                 50,692          ㎡                  38         192.63

                     污水处理设备                    1        套            3,790,000        379.00

                        发电机                       3        套             500,000         150.00
          其他
3                      取暖设备                   190         套               6,800         129.20
          设备
                       锅炉设备                      6        套              35,000           21.00

      3、安装工程费

      设备的安装工程费按照设备购置费的 5%计算,合计 278.77 万元。

      4、工程建设其他费

      工程建设及其他费的具体情况如下:

 序号                            工程或费用名称                               投资额(万元)

     1           种畜、种禽等购置费                                                         3,300.00

     2           勘察设计费                                                                    30.00

     3           建设项目单位管理费                                                            30.00

     4           项目前期工作咨询费                                                             2.00

     5           工程建设监理费                                                                12.00

     6           工程保险费                                                                     3.00

     7           招标代理服务费                                                                 3.00

     8           环境影响咨询服务费                                                            10.00

     9           生产职工培训费                                                                15.00

     10          办公及生活家具购置费                                                          12.28

                                 合计                                                       3,417.28

      其中,“种畜、种禽等购置费”为购置种猪的花费,具体情况如下:


           品种                  数量(头)               单价(元/头)           金额(万元)

二元种猪(母猪)                         12,000                     2,000                      2,400

黑猪种猪(母猪)                          4,000                     2,000                        800

                                                     65
         品种                 数量(头)               单价(元/头)           金额(万元)

         公猪                               200                  5,000                        100

         合计                         16,200                            -                  3,300

       (二)河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项目(以下简称“南乐出栏

30 万头项目”)

       项目建成后,可达到年出栏 30 万头良种商品苗猪的能力。项目占地面积约
307 亩,主要建设配怀/分娩舍、公猪舍、后备舍、保育舍、生活办公用房等及其

他配套设施。

       本项目总投资估算为 15,000 万元,其中建设投资 14,636.46 万元,铺底流动
资金 363.54 万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                            董事会前    募集资金
                                估算投资      资本性支       合计支出
序号            项目                                                        投入金额    投入金额
                                (万元)          出         (万元)
                                                                            (万元)    (万元)

 1      建筑工程费               6,450.15         是

 2      设备购置费               4,076.80         是

 3      安装工程费                203.84          是
                                                             13,205.79       5,660.58    7,545.21
 4      工程建设其他费用         3,047.21         -

             种畜、种禽等购
4.1                              2,475.00         是
             置费

             其他工程建设
4.2          费用(勘察设计       572.21          否
             费、培训费等)
                                                              1,794.21        262.56     1,454.79
 5      基本预备费                858.46          否

 6      铺底流动资金              363.54          否

            合计                15,000.00         -          15,000.00       5,923.14    9,000.00
      注:按照企业会计准则及公司的会计政策,“种畜、种禽等购置费”在生产性生物资产

科目中核算,为资本性支出。


       2019 年 1 月 14 日,公司召开第七届董事会第四十五次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,南乐

                                                  66
出栏 30 万头项目已经开始建设并投入部分资金,累计约 5,923.14 万元。公司将
不使用本次募集资金置换董事会前已投资金额。

     上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

     1、建筑工程费

     项目建筑工程主要为厂区内的猪舍、公辅工程、环保工程等,工程造价依据
当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 6,450.15 万元。具体情况如下:



      分项       建筑名称     面积(平方米)   单位造价(元/平方米) 总价(万元)


                 公猪舍             1,033.11                    900             92.98

      主体     后备公猪舍             172.94                    900             15.56
 1
      工程     配怀/分娩舍         47,769.56                    900           4,299.26

               后备母猪舍           1,737.38                    900            156.36

                 给水工程                  -                         -          44.00

                 排水工程                  -                         -         240.00
      公辅
 2               供暖工程                  -                         -          50.00
      工程
                 供气工程                  -                         -         150.00

               行政宿舍楼           2,657.00                  1,400            371.98

               废水处理工程                -                         -         900.00
      环保
 3             噪声治理工程                -                         -          30.00
      工程
               固废处理工程                -                         -         100.00

     2、设备购置费

     本项目设备购置主要包括生产设备、环保设备等,共计 4,076.80 万元,具体
情况如下:



       分项            设备名称         数量     单位   单价(元)       总价(万元)


一、生产设备

 1    公猪舍          公猪大栏 A         58       套         2,400              13.92


                                          67

       分项       设备名称       数量    单位   单价(元)    总价(万元)


                 公猪大栏 B       6      套          2,300            1.38

                   定位栏        126     套            800           10.08

                   待采栏         4      套          3,600            1.44

                   采精栏         4      套          1,300            0.52

                  料线系统        1      套        200,000           20.00

                  环控系统        1      套        300,000           30.00

                   大栏 A        128     套          2,900           37.12

                   大栏 B         64     套          2,800           17.92

                  保育大栏       480     套          3,100          148.80

      配怀/分      诱情栏         32     套          7,600           24.32
 2
        娩舍       定位栏                套
                                 8,960               1,200         1,075.20

                    产床         2,400   套          3,700          888.00

                  料线系统        1      套       5,500,000         550.00

                  环控系统        1      套       6,500,000         650.00

                  后备大栏        30     套          2,600            7.80
     后备公猪
 3                料线系统        1      套        150,000           15.00
       舍
                  环控系统        1      套        200,000           20.00

                  后备大栏        90     套          2,600           23.40
     后备隔离
 4                料线系统        1      套        200,000           20.00
       舍
                  环控系统        1      套        300,000           30.00

 5     其他     高压冲洗设备      12     套         62,000           74.40

二、环保设备

                沼气净化装置      1      套        150,000           15.00

                 污水收集池       2      个        300,000           60.00

 6   环保设备   黑膜沼气发酵池    2      个        620,000          124.00

                 沼液储存池       2      个        150,000           30.00

                 堆肥发酵槽       2      个        100,000           20.00

                                   68

            分项            设备名称            数量      单位   单价(元)     总价(万元)


                      病死猪生物发酵床           1         个         480,000            48.00

                       生物滴滤除臭塔            1         个          90,000              9.00

三、其他设备

                        燃气热水锅炉             5         台         135,000            67.50

                        软水制备系统             1         套          15,000              1.50
 7        其他设备
                        沼气发电机组             1         套         350,000            35.00

                            固液分离机           1         台          75,000              7.50

       3、安装工程费

       设备的安装工程费按照设备购置费的 5%计算,合计 203.84 万元。

       4、工程建设其他费

       工程建设及其他费的具体情况如下:


     序号                      工程或费用名称                           投资额(万元)

      1        种畜、种禽等购置费                                                    2,475.00

      2        勘察设计费                                                             220.00

      3        建设项目单位管理费                                                     193.61

      4        项目前期工作咨询费                                                        10.00

      5        工程建设监理费                                                            60.00

      6        环境影响咨询服务费                                                        31.00

      7        招标代理服务费                                                            15.00

      8        施工图审查费                                                              17.60

      9        生产职工培训费                                                            10.00

     10        办公及生活家具购置费                                                      15.00

                               合计                                                  3,047.21

       其中,“种畜、种禽等购置费”为购置种猪的花费,具体情况如下:


            品种               数量(头)             单价(元/头)         金额(万元)

                                                 69
         品种                数量(头)                 单价(元/头)           金额(万元)

 二元种猪(母猪)                      12,000                     2,000                     2,400

         公猪                                150                  5,000                        75

         合计                          12,150                            -                  2,475

       (三)甘肃天水市存栏 3,600 头基础母猪核心原种场项目(以下简称“天水
存栏 3,600 头项目”)

       种猪场年存栏基础母猪 3,600 头,配种公猪 150 头;项目建成后,可达到年
出栏 1.05 万头一元种猪、2.10 万头二元种猪、4.5 万头仔猪、1.35 万头育肥猪的
能力。项目占地面积约 310.411 亩,主要建设母猪舍、公猪舍、育肥舍、保育舍、

生活办公用房等及其他配套设施。

       本项目总投资估算为 15,000 万元,其中建设投资 14,391.93 万元,铺底流动
资金 608.08 万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                             董事会前    募集资金
                                 估算投资      资本性支       合计支出
序号              项目                                                       投入金额    投入金额
                                 (万元)        出           (万元)
                                                                             (万元)    (万元)

 1      建筑工程费                5,762.78         是

 2      设备购置费                3,046.60         是

 3      安装工程费                 152.33          是
                                                              13,074.21              -   10,000.00
 4      工程建设其他费用          4,713.28         -

                种畜、种禽等购
4.1                               4,112.50         是
                置费

                其他工程建设
4.2             费用(勘察设计     600.78          否
                费、培训费等)
                                                               1,925.79          96.97           -
 5      基本预备费                 716.94          否

 6      铺底流动资金               608.08          否

            合计                 15,000.00         -          15,000.00          96.97   10,000.00
      注:按照企业会计准则及公司的会计政策,“种畜、种禽等购置费”在生产性生物资产

科目中核算,为资本性支出。


                                                   70
     2019 年 1 月 14 日,公司召开第七届董事会第四十五次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,天水
存栏 3,600 头项目已经投入少量启动资金,累计约 96.97 万元。公司将不使用本

次募集资金置换董事会前已投资金额。

     上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

     1、建筑工程费

     项目建筑工程主要为厂区内的猪舍、公辅工程、环保工程等,工程造价依据

当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 5,762.78 万元。具体情况如下:

      项
序    目
             工程内容     面积(平方米)    单位造价(元/平方米)   总价(万元)
号    组
      成

              公猪舍              566.02                     950           53.77

      主      育肥舍            13,681.88                    950         1,299.78
      体
 1            保育舍             3,049.90                    950          289.74
      工
      程      母猪舍            16,229.00                   1150         1,866.34

              后备舍             3,250.00                   1,000         325.00

               门卫                39.64                     600            2.38

              行政楼             1,001.27                   1,400         140.18

           宿舍楼、仓库           571.30                    1,400          79.98

              配电房              122.00                    1,400          17.08
      公
      辅      洗消间              348.11                    1,400          48.74
 2
      工
             附属用房             650.00                    1,400          91.00
      程
             给水工程                   -                       -          55.00

             排水工程                   -                       -         200.00

           沼气综合利用
                                        -                       -         120.00
               工程

      环     废水处理                   -                       -         320.00
 4
      保     固废处理                   -                       -         220.00

                                       71
         项
序       目
                     工程内容       面积(平方米)         单位造价(元/平方米)    总价(万元)
号       组
         成
         工
                     噪声处理                      -                           -            30.00
         程
                       绿化                63,558.00                         95           603.80

     2、设备购置费

     本项目设备购置主要包括猪舍设备、环保设备等,共计 3,046.60 万元,具体

情况如下:

序号          分项            设备名称         数量          单位     单价(元)    总价(万元)

                                猪栏            4,780         套            2,500        1,195.00

                                定位栏          3,600         套            1,000         360.00

                                刮粪板             17         个           58,000           98.60

 1       猪舍设备             猪用饮水器           60         个             700             4.20

                              环控系统                 1      套        5,200,000         520.00

                              料线系统                 1      套        4,200,000         420.00

                          高压冲洗设备             12         套           58,000           69.60

                              固液分离机               1      套           37,000            3.70
 2       环保设备
                          污水处理设备                 1      套        2,600,000         260.00

                                发电机                 2      套          500,000         100.00

 3       其他设备             加气站设备               1      套          120,000           12.00

                              锅炉设备                 1      套           35,000            3.50

     3、安装工程费

     设备的安装工程费按照设备购置费的 5%计算,合计 152.33 万元。

     4、工程建设其他费

     工程建设及其他费的具体情况如下:


  序号                           工程或费用名称                            投资额(万元)

                                                  72
     1        种畜、种禽等购置费                                                       4,112.50

     2        勘察设计费                                                                153.68

     3        建设项目单位管理费                                                        153.68

     4        项目前期工作咨询费                                                         10.25

     5        工程建设监理费                                                             61.47

     6        工程保险费                                                                 15.37

     7        招标代理服务费                                                             15.37

     8        环境影响咨询服务费                                                         51.23

     9        生产职工培训费                                                             76.84

     10       办公及生活家具购置费                                                       62.91

                           合计                                                        4,713.28

       其中,“种畜、种禽等购置费”为购置种猪的花费,具体情况如下:


          品种             数量(头)                单价(元/头)           金额(万元)

 原种母猪(二元)                    2,400.00               10,923.61                  2,621.67

 原种母猪(一元)                    1,200.00               10,923.61                  1,310.83

          公猪                        120.00                15,000.00                   180.00

          合计                       3,720.00                         -                4,112.50

       (四)湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项目(以下简称“武汉 15

万吨项目”)

       项目设计三班年产 15 万吨特种水产膨化料,两班年产 10 万吨。

       项目总投资为 20,000 万元,其中:建设投资 17,819.12 万元,流动资金 2,180.89
万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                          董事会前    募集资金
                               估算投资     资本性支       合计支出
序号             项目                                                     投入金额    投入金额
                               (万元)       出           (万元)
                                                                          (万元)    (万元)

 1        建筑工程费            7,062.63        是
                                                           15,672.28       1,106.00   14,566.28
 2        设备购置费            6,823.49        是


                                                73
                                                                   董事会前      募集资金
                                估算投资    资本性支   合计支出
序号              项目                                             投入金额      投入金额
                                (万元)      出       (万元)
                                                                   (万元)      (万元)

 3      安装工程费                680.16      是

 4      工程建设其他费           1,932.90      -

4.1            土地使用费        1,106.00     是

               其他工程建设
4.2            费(勘察设计       826.90      否
               费、培训费等)
                                                        4,327.72         56.13     933.72
 5      基本预备费               1,319.93     否

 6      流动资金                 2,180.89     否

               合计             20,000.00      -       20,000.00    1,162.13     15,500.00

       2019 年 3 月 8 日,公司召开第七届董事会第四十七次会议,审议通过了该

项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,武汉
15 万吨项目已经开始建设并投入了部分资金,累计约 1,162.13 万元。公司将不
使用本次募集资金置换董事会前已投资金额。

       上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

       1、建筑工程费

       项目建筑工程主要为厂区内的饲料加工主车间、原料库、成品库、办公楼等,
工程造价依据当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 7,062.63 万元。具体情况

如下:


                 土建工程名称         工程量(m2) 单位造价(元/m2) 投资额(万元)

 1      饲料加工主车间                        7,800           3,300.00            2,574.00
 2      原料库                                7,400           1,580.00            1,169.20

 3      成品库                                6,440           1,580.00            1,017.52
 4      卸料棚                                2,680           1,580.00             423.44
 5      雨棚                                  2,640           1,580.00             417.12
 6      立筒库基础(5000t)                                                         50.00
 7      变(配)电间                           180            1,700.00              30.60


                                               74

                 土建工程名称        工程量(m2) 单位造价(元/m2) 投资额(万元)

 8      锅炉房                                 160                 1,800.00              28.80
 9      包装材料间                             240                 1,480.00              35.52
10      维修间                                 260                 1,480.00              38.48

11      办公楼                                5,000                1,500.00             750.00
12      食堂宿舍                              2,800                1,450.00             406.00
13      大门传达室                              30                 1,650.00               4.95
14      场区给排水管网与消防水池                    -                      -             27.00
15      场区土石方、道路及广场                      -                      -             70.00
16      场区绿化及美化                              -                      -             20.00
                 合计                        35,630                        -           7,062.63


       2、设备购置费

       本项目设备购置主要包括原料接收系统、粉碎系统、制粒系统等,共计
6,823.49 万元,具体情况如下:

序号             设备名称          单位 数量            单价(元)               投资额(万元)
一           饲料加工设备                                                              5,907.65
 1        主车间原料接收系统                                                             50.26
 2               粉碎系统                                                               233.66
 3           配料混合系统                                                               435.23
 4               制粒系统                                                              2,192.26
4.1              待制粒仓          个    8                     14,000                    11.20

4.2              上料位器          个    8                          900                   0.72
4.3              下料位器          个    8                          900                   0.72
4.4              气动闸门          台    8                         5,000                  4.00
4.5                缓冲斗          个    8                         5,000                  4.00
4.6        牧羊-UMT 颗粒机         台    10                   390,000                   390.00
4.7        颗粒机现场控制箱        台    8                         8,000                  6.40
4.8         加长夹套调质器         台    16                    50,000                    80.00
4.9        新型逆流式冷却器        台    8                     88,600                    70.88

4.1                关风器          台    8                     18,000                    14.40
4.11               沙克龙          台    8                         9,500                  7.60


                                               75
序号        设备名称        单位 数量        单价(元)           投资额(万元)

4.12         关风器         台    8                     2,800              2.24
4.13        冷却风机        台    8                 18,800                15.04
4.14         碎粒机         台    8                 78,000                62.40
4.15     斗式快速提升机     台    8                 49,500                39.60

4.16      “傻瓜”分级筛    台    12                83,500               100.20
4.17        气动三通        台    16                    2,680              4.29
4.18         分配器         台    8                 11,600                 9.28
4.19       刮板输送机       台    6                 12,800                 7.68
4.20        气动三通        台    6                     2,680              1.61
4.21        膨化设备        套    16               850,000              1,360.00
 5        成品包装系统                                                   475.76
 6        液体添加系统                                                    17.84

 7        压缩空气系统                                                    43.94
 8     筒仓及玉米接收系统                                               1,318.21
8.1         钢板筒仓        个    16               546,000               873.60
8.2          料位器         个    10                    1,000              1.00
8.3         测温系统        套    16                39,400                63.04
8.4    仓顶通风、引风系统   套    36                    5,500             19.80
8.5     仓下出料通风系统    套    16                15,300                24.48

8.6       投料斗及栅栏      个    12                23,900                28.68
8.7         离心风机        台    8                     5,200              4.16
8.8          关风器         台    8                     3,700              2.96
8.9          沙克龙         台    8                     6,700              5.36
8.1        斗式提升机       台    5                 72,830                36.42
8.11     双层圆筒初清筛     台    8                 67,000                53.60
8.12         永磁筒         台    8                 22,800                18.24
8.13        电动三通        台    8                     4,600              3.68

8.14        电动闸门        台    3                     2,800              0.84
8.15      埋刮板输送机      台    6                 35,130                21.08
8.16        非标设备        套    12               134,400               161.28
 9        电气控制系统                                                  1,140.48
9.1       计算机及仪表      套    16               318,000               508.80
9.2      可编程序控制器     套    12               370,000               444.00

                                        76
序号           设备名称            单位 数量        单价(元)        投资额(万元)

9.3          控制柜(IP43)          台    8                 22,000                17.60
9.4             模拟屏             套    8                 41,000                32.80
9.5           电缆及附件           批    8                 98,000                78.40
9.6           桥架及附件           批    8                 73,600                58.88
二           辅助生产设备                                                    915.84
 1             锅炉设备                                                          63.82
 2             电子地磅            台    1                100,000                10.00
 3             运输车辆            台    12               150,000            180.00
 4         高/低压配电系统                                                   265.04
 5             环保设备            台    10               266,480            266.48
 6         给排水及消防设备        项    1                480,000                48.00
 7        科研、检测化验设备       套    1                640,000                64.00

 8             机修设备            套    1                185,000                18.50
                 合计                                                       6,823.49

       3、安装工程费

       除部分电力设备外,大部分设备的安装工程费按照设备购置费的 10%计算,

合计 680.16 万元。

       4、工程建设其他费

       工程建设及其他费的具体情况如下:

  序号                       工程或费用名称                     投资额(万元)

      1     土地使用费                                                      1,106.00
      2     研究试验费                                                           60.00
      3     勘察设计费                                                       218.49
      4     工程监理费                                                       218.49
      5     建设单位管理费                                                   218.49
      6     前期工作费                                                           45.00
      7     培训费                                                                5.00
      8     招投标代理费                                                         36.42
      9     联合试车费                                                           25.00
                            合计                                            1,932.90


                                               77
       (五)广东清远市年产 24 万吨动物营养核心添加剂研产销一体化基地(以
下简称“清远 24 万吨项目”)

       项目设计三班年产 24 万吨,两班年产 16 万吨。其中,预混料添加剂年产
12 万吨、前期料添加剂年产 0.8 万吨、浓缩料添加剂年产 3.2 万吨。

       项目总投资为 20,000 万元,其中:建设投资 14,000.53 万元,流动资金 5,999.48
万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:

                                                                 董事会前   募集资金
                              估算投资    资本性支   合计支出
序号           项目                                              投入金额   投入金额
                              (万元)      出       (万元)
                                                                 (万元)   (万元)

 1      建筑工程费             6,416.63     是

 2      设备购置费             3,913.49     是

 3      安装工程费              389.16      是       12,319.29          -   12,000.00

 4      工程建设其他费         2,244.17      -

4.1          土地使用费        1,600.00     是

             其他工程建设
4.2          费(勘察设计       644.17      否
             费、培训费等)
                                                      7,680.71          -           -
 5      基本预备费             1,037.08     否

 6      流动资金               5,999.48     否

            合计              20,000.00      -       20,000.00          -   12,000.00

       2019 年 3 月 8 日,公司召开第七届董事会第四十七次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,清远
24 万吨项目尚未投入资金。

       上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

       1、建筑工程费

       项目建筑工程主要为厂区内的饲料加工主车间、原料库、成品库、办公楼等,
工程造价依据当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 6,416.63 万元。具体情况

如下:

                                             78

                 土建工程名称        工程量(m2) 单位造价(元/m2) 投资额(万元)

 1      饲料加工主车间                        6,800                  3,300.00        2,244.00
 2      原料库                                6,400                  1,580.00        1,011.20
 3      成品库                                5,440                  1,580.00         859.52

 4      卸料棚                                2,680                  1,580.00         423.44
 5      雨棚                                  2,640                  1,580.00         417.12
 6      立筒库基础(5000t)                                                            50.00
 7      变(配)电间                           180                   1,700.00          30.60
 8      锅炉房                                 160                   1,800.00          28.80
 9      包装材料间                             240                   1,480.00          35.52
10      维修间                                 260                   1,480.00          38.48
11      办公楼                                5,000                  1,500.00         750.00

12      食堂宿舍                              2,800                  1,450.00         406.00
13      大门传达室                              30                   1,650.00           4.95
14      场区给排水管网与消防水池                    -                       -          27.00
15      场区土石方、道路及广场                      -                       -          70.00
16      场区绿化及美化                              -                       -          20.00
                 合计                        32,630                         -        6,416.63


       2、设备购置费

       本项目设备购置主要包括原料接收系统、粉碎系统、制粒系统等,共计
3,913.49 万元,具体情况如下:

序号             设备名称          单位 数量            单价(元)           投资额(万元)
一             饲料加工设备                                                          3,215.83
 1        主车间原料接收系统                                                           50.09
 2               粉碎系统                                                             178.46
 3             配料混合系统                                                           367.26
 4               制粒系统                                                             608.32
4.1       制粒机自动控制设备       台    4                 216,000                     86.40
4.2              待制粒仓          个    8                  14,000                     11.20

4.3              上料位器          个    8                     900                      0.72
4.4              下料位器          个    8                     900                      0.72


                                               79
序号        设备名称        单位 数量        单价(元)     投资额(万元)

4.5         气动闸门        台    8               5,000                4.00
4.6          缓冲斗         个    4               5,000                2.00
4.7     牧羊-UMT 颗粒机     台    8             390,000              312.00
4.8     颗粒机现场控制箱    台    4               8,000                3.20

4.9      加长夹套调质器     台    8              50,000               40.00
4.1     新型逆流式冷却器    台    4              88,600               35.44
4.11         关风器         台    4              18,000                7.20
4.12         沙克龙         台    4               9,500                3.80
4.13         关风器         台    4               2,800                1.12
4.14        冷却风机        台    4              18,800                7.52
4.15         碎粒机         台    4              78,000               31.20
4.16     斗式快速提升机     台    4              49,500               19.80

4.17      “傻瓜”分级筛    台    4              83,500               33.40
4.18        气动三通        台    9               2,680                2.41
4.19         分配器         台    4              11,600                4.64
4.20       刮板输送机       台    1              12,800                1.28
4.21        气动三通        台    1               2,680                0.27
 5        成品包装系统                                               527.06
 6        液体添加系统                                                 8.92

 7        压缩空气系统                                                23.42
 8     筒仓及玉米接收系统                                            764.93
8.1         钢板筒仓        个    10            546,000              546.00
8.2          料位器         个    10              1,000                1.00
8.3         测温系统        套    4              39,400               15.76
8.4    仓顶通风、引风系统   套    20              5,500               11.00
8.5     仓下出料通风系统    套    10             15,300               15.30
8.6       投料斗及栅栏      个    4              23,900                9.56

8.7         离心风机        台    1               5,200                0.52
8.8          关风器         台    1               3,700                0.37
8.9          沙克龙         台    1               6,700                0.67
8.1        斗式提升机       台    5              72,830               36.42
8.11     双层圆筒初清筛     台    1              67,000                6.70
8.12         永磁筒         台    1              22,800                2.28

                                        80
序号            设备名称           单位 数量        单价(元)       投资额(万元)

8.13            电动三通            台    1              4,600                     0.46
8.14            电动闸门            台    3              2,800                     0.84
8.15          埋刮板输送机          台    3             35,130                    10.54
8.16            非标设备            套    8            134,400                107.52

 9            电气控制系统                                                    687.36
9.1           计算机及仪表          套    8            318,000                254.40
9.2          可编程序控制器         套    8            370,000                296.00
9.3           控制柜(IP43)          台    4             22,000                     8.80
9.4              模拟屏             套    6             42,000                    25.20
9.5            电缆及附件           批    6             98,000                    58.80
9.6            桥架及附件           批    6             73,600                    44.16
二            辅助生产设备                                                    697.67

 1              锅炉设备                                                          94.19
 2              电子地磅            台    1            100,000                    10.00
 3              运输车辆            台    10           150,000                150.00
 4          高/低压配电系统                                                   194.87
 5              环保设备                                                      116.11
 6          给排水及消防设备        项    1            280,000                    28.00
 7         科研、检测化验设备       套    1            640,000                    64.00

 8              机修设备            套    1            405,000                    40.50
                  合计                                                       3,913.49

       3、安装工程费

       除部分电力设备外,大部分设备的安装工程费按照设备购置费的 10%计算,
合计 389.16 万元。

       4、工程建设其他费

       工程建设及其他费的具体情况如下:

  序号                        工程或费用名称                     投资额(万元)

       1     土地使用费                                                      1,600.00
       2     研究试验费                                                           60.00
       3     勘察设计费                                                       160.79

                                               81
  序号                       工程或费用名称                         投资额(万元)

      4       工程监理费                                                          160.79
      5       建设单位管理费                                                      160.79
      6       前期工作费                                                             45.00
      7       培训费                                                                  5.00
      8       招投标代理费                                                           26.80
      9       联合试车费                                                             25.00
                             合计                                                2,244.17


       (六)广西钦州市年产 24 万吨高科技生物饲料生产线(以下简称“钦州 24

万吨项目”)

       项目设计三班年产 24 万吨,两班年产 16 万吨。其中,猪用前期料年产 8.8
万吨、猪用浓缩料 4 万吨、禽用全价料 3.2 万吨。

       项目总投资为 12,500 万元,其中:建设投资 8,500.03 万元,流动资金 3,999.97
万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                    董事会前    募集资金
                               估算投资      资本性支   合计支出
序号            项目                                                投入金额    投入金额
                               (万元)        出       (万元)
                                                                    (万元)    (万元)

 1        建筑工程费            4,861.87       是

 2        设备购置费            1,856.49       是

 3        安装工程费                184.17     是        7,402.53     516.19     6,886.34

 4        工程建设其他费            967.87      -

4.1           土地使用费            500.00     是

              其他工程建设
4.2           费(勘察设计          467.87     否
              费、培训费等)
                                                         5,097.47       12.64    1,113.66
 5        基本预备费                629.63     否

 6        流动资金              3,999.97       否

             合计              12,500.00        -       12,500.00     528.83     8,000.00

       2019 年 3 月 8 日,公司召开第七届董事会第四十七次会议,审议通过了该

项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,钦州

                                                82
24 万吨项目已经开始建设并投入了部分资金,累计约 528.83 万元。公司将不使
用本次募集资金置换董事会前已投资金额。

     上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

     1、建筑工程费

     项目建筑工程主要为厂区内的饲料加工主车间、原料库、成品库、办公楼等,
工程造价依据当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 4,861.87 万元。具体情况
如下:



             土建工程名称        工程量(m2)      单位造价(元/m2) 投资额(万元)


 1    饲料加工主车间                     6,800              2,000.00       1,360.00

 2    原料库                             6,400              1,380.00         883.20

 3    成品库                             5,440              1,380.00         750.72

 4    卸料棚                             2,680               800.00          214.40

 5    雨棚                               2,640               800.00          211.20

 6    立筒库基础(5000t)                      -                   -          50.00

 7    变(配)电间                        180               1,700.00          30.60

 8    锅炉房                              160               1,800.00          28.80

 9    包装材料间                          240               1,100.00          26.40

10    维修间                              260               1,100.00          28.60

11    办公楼                             5,000              1,500.00         750.00

12    食堂宿舍                           2,800              1,450.00         406.00

13    大门传达室                              30            1,650.00           4.95

14    场区给排水管网与消防水池                 -                   -          27.00

15    场区土石方、道路及广场                   -                   -          70.00

16    场区绿化及美化                           -                   -          20.00

               合计                     32,630                     -       4,861.87

     2、设备购置费


                                         83
       本项目设备购置主要包括原料接收系统、粉碎系统、制粒系统等,共计
1,856.49 万元,具体情况如下:


序号          设备名称        单位 数量        单价(元)     投资额(万元)

一          饲料加工设备                                              1,408.71

 1       主车间原料接收系统                                             50.61

 2            粉碎系统                                                 109.19

 3          配料混合系统                                               170.98

 4            制粒系统                                                 221.11

4.1           待制粒仓        个    4              14,000                5.60

4.2           上料位器        个    4                 900                0.36

4.3           下料位器        个    4                 900                0.36

4.4           气动闸门        台    2               5,000                1.00

4.5            缓冲斗         个    2               5,000                1.00

4.6       牧羊-UMT 颗粒机     台    2             390,000               78.00

4.7       颗粒机现场控制箱    台    4               8,000                3.20

4.8        加长夹套调质器     台    2              50,000               10.00

4.9       新型逆流式冷却器    台    1              88,600                8.86

4.1            关风器         台    1              18,000                1.80

4.11           沙克龙         台    1               9,500                0.95

4.12           关风器         台    1               2,800                0.28

4.13          冷却风机        台    1              18,800                1.88

4.14           碎粒机         台    1              78,000                7.80

4.15       斗式快速提升机     台    1              49,500                4.95

4.16        “傻瓜”分级筛    台    1              83,500                8.35

4.17          气动三通        台    2               2,680                0.54

4.18           分配器         台    4              11,600                4.64

4.19         刮板输送机       台    1              12,800                1.28

4.20          气动三通        台    1               2,680                0.27


                                          84
序号        设备名称        单位 数量        单价(元)      投资额(万元)

4.21        膨化设备        套    1             800,000                80.00

 5        成品包装系统                                                187.71

 6        液体添加系统                                                  4.46

 7        压缩空气系统                                                 13.67

 8     筒仓及玉米接收系统                                             238.81

8.1         钢板筒仓        个    2             546,000               109.20

8.2          料位器         个    10              1,000                 1.00

8.3         测温系统        套    4              39,400                15.76

8.4    仓顶通风、引风系统   套    20              5,500                11.00

8.5     仓下出料通风系统    套    10             15,300                15.30

8.6       投料斗及栅栏      个    4              23,900                 9.56

8.7         离心风机        台    1               5,200                 0.52

8.8          关风器         台    1               3,700                 0.37

8.9          沙克龙         台    1               6,700                 0.67

8.1        斗式提升机       台    2              72,830                14.57

8.11     双层圆筒初清筛     台    1              67,000                 6.70

8.12         永磁筒         台    1              22,800                 2.28

8.13        电动三通        台    1               4,600                 0.46

8.14        电动闸门        台    2               2,800                 0.56

8.15      埋刮板输送机      台    3              35,130                10.54

8.16        非标设备        套    3             134,400                40.32

 9        电气控制系统                                                412.16

二        辅助生产设备                                                447.78

 1          锅炉设备                                                   32.39

 2          电子地磅        台    1             100,000                10.00

 3          运输车辆        台    9             150,000               135.00

 4      高/低压配电系统                                               130.87

 5          环保设备        台    10           57,022.00               57.02

                                        85
序号           设备名称            单位 数量        单价(元)         投资额(万元)

 6         给排水及消防设备        项    1              80,000                       8.00

 7        科研、检测化验设备       套    1             640,000                      64.00

 8             机修设备            套    1             105,000                      10.50

                 合计                                          -               1,856.49

       3、安装工程费

       除部分电力设备外,大部分设备的安装工程费按照设备购置费的 10%计算,
合计 184.17 万元。

       4、工程建设其他费

       工程建设及其他费的具体情况如下:


  序号                      工程或费用名称                         投资额(万元)

     1       土地使用费                                                         500.00

     2       研究试验费                                                             60.00

     3       勘察设计费                                                         103.54

     4       工程监理费                                                         103.54

     5       建设单位管理费                                                     103.54

     6       前期工作费                                                             45.00

     7       培训费                                                                  5.00

     8       招投标代理费                                                           17.26

     9       联合试车费                                                             30.00

                            合计                                                967.87

       (七)湖南株洲市年产 24 万吨动物营养核心料研产销一体化基地(以下简

称“株洲 24 万吨项目”)

       项目设计三班年产 24 万吨,两班年产 16 万吨。其中,预混料年产 12 万吨、

前期料年产 0.8 万吨、浓缩料年产 3.2 万吨。

       项目总投资为 20,000 万元,其中:建设投资 14,000.71 万元,流动资金 5,999.29


                                               86
万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:


                                                                   董事会前   募集资金
                                估算投资    资本性支   合计支出
序号              项目                                             投入金额   投入金额
                                (万元)      出       (万元)
                                                                   (万元)   (万元)

 1      建筑工程费               6,736.60     是

 2      设备购置费               3,913.49     是

 3      安装工程费                389.16      是       12,304.26          -   12,000.00

 4      工程建设其他费           1,924.36      -

4.1          土地使用费          1,265.00     是

             其他工程建设
4.2          费(勘察设计         659.36      否
             费、培训费等)
                                                        7,695.74          -           -
 5      基本预备费               1,037.09     否

 6      流动资金                 5,999.29     否

            合计                20,000.00      -       20,000.00          -   12,000.00

       2019 年 3 月 8 日,公司召开第七届董事会第四十七次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,株洲

24 万吨项目尚未投入资金。

       上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

       1、建筑工程费

       项目建筑工程主要为厂区内的饲料加工主车间、原料库、成品库、办公楼等,

工程造价依据当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共 6,736.60 万元。具体情况
如下:

序                                            2                 2
                 土建工程名称        工程量(m ) 单位造价(元/m ) 投资额(万元)


 1      饲料加工主车间                       14,800           1,250.00         1,850.00

 2      原料库                               10,400           1,100.00         1,144.00

 3      成品库                                8,440           1,100.00          928.40


                                               87
序                                           2                 2
               土建工程名称         工程量(m ) 单位造价(元/m ) 投资额(万元)


 4      卸料棚                                6,680                   650.00          434.20

 5      雨棚                                  4,640                   650.00          301.60

 6      立筒库基础(5000t)                         -                       -         150.00

 7      变(配)电间                           480                   1,200.00          57.60

 8      锅炉房                                 560                   1,200.00          67.20

 9      包装材料间                             540                   1,100.00          59.40

10      维修间                                 560                   1,100.00          61.60

11      办公楼                                7,500                  1,450.00        1,087.50

12      食堂宿舍                              3,800                  1,250.00         475.00

13      大门传达室                              20                   1,550.00           3.10

14      场区给排水管网与消防水池                    -                       -          27.00

15      场区土石方、道路及广场                      -                       -          70.00

16      场区绿化及美化                              -                       -          20.00

                 合计                        58,420                         -        6,736.60

       2、设备购置费

       本项目设备购置主要包括原料接收系统、粉碎系统、制粒系统等,共计
3,913.49 万元,具体情况如下:


序号             设备名称          单位 数量            单价(元)           投资额(万元)

一             饲料加工设备                                                          3,215.83

 1        主车间原料接收系统                                                           50.09

 2               粉碎系统                                                             178.46

 3             配料混合系统                                                           367.26

 4               制粒系统                                                             608.32

4.1       制粒机自动控制设备       台    4                 216,000                     86.40

4.2              待制粒仓          个    8                  14,000                     11.20

4.3              上料位器          个    8                     900                      0.72

                                               88
序号        设备名称        单位 数量        单价(元)     投资额(万元)

4.4         下料位器        个    8                 900                0.72

4.5         气动闸门        台    8               5,000                4.00

4.6          缓冲斗         个    4               5,000                2.00

4.7     牧羊-UMT 颗粒机     台    8             390,000              312.00

4.8     颗粒机现场控制箱    台    4               8,000                3.20

4.9      加长夹套调质器     台    8              50,000               40.00

4.1     新型逆流式冷却器    台    4              88,600               35.44

4.11         关风器         台    4              18,000                7.20

4.12         沙克龙         台    4               9,500                3.80

4.13         关风器         台    4               2,800                1.12

4.14        冷却风机        台    4              18,800                7.52

4.15         碎粒机         台    4              78,000               31.20

4.16     斗式快速提升机     台    4              49,500               19.80

4.17      “傻瓜”分级筛    台    4              83,500               33.40

4.18        气动三通        台    9               2,680                2.41

4.19         分配器         台    4              11,600                4.64

4.20       刮板输送机       台    1              12,800                1.28

4.21        气动三通        台    1               2,680                0.27

 5        成品包装系统                                               527.06

 6        液体添加系统                                                 8.92

 7        压缩空气系统                                                23.42

 8     筒仓及玉米接收系统                                            764.93

8.1         钢板筒仓        个    10            546,000              546.00

8.2          料位器         个    10              1,000                1.00

8.3         测温系统        套    4              39,400               15.76

8.4    仓顶通风、引风系统   套    20              5,500               11.00

8.5     仓下出料通风系统    套    10             15,300               15.30

8.6       投料斗及栅栏      个    4              23,900                9.56

                                        89
序号        设备名称        单位 数量        单价(元)     投资额(万元)

8.7         离心风机        台    1               5,200                0.52

8.8          关风器         台    1               3,700                0.37

8.9          沙克龙         台    1               6,700                0.67

8.1        斗式提升机       台    5              72,830               36.42

8.11     双层圆筒初清筛     台    1              67,000                6.70

8.12         永磁筒         台    1              22,800                2.28

8.13        电动三通        台    1               4,600                0.46

8.14        电动闸门        台    3               2,800                0.84

8.15      埋刮板输送机      台    3              35,130               10.54

8.16        非标设备        套    8             134,400              107.52

 9        电气控制系统                                               687.36

9.1       计算机及仪表      套    8             318,000              254.40

9.2      可编程序控制器     套    8             370,000              296.00

9.3       控制柜(IP43)      台    4              22,000                8.80

9.4          模拟屏         套    6              42,000               25.20

9.5        电缆及附件       批    6              98,000               58.80

9.6        桥架及附件       批    6              73,600               44.16

二        辅助生产设备                                               697.67

 1          锅炉设备                                                  94.19

 2          电子地磅        台    1             100,000               10.00

 3          运输车辆        台    10            150,000              150.00

 4      高/低压配电系统                                              194.87

 5          环保设备                                                 116.11

 6      给排水及消防设备    项    1             280,000               28.00

 7     科研、检测化验设备   套    1             640,000               64.00

 8          机修设备        套    1             405,000               40.50

              合计                                                  3,913.49



                                        90
       3、安装工程费

       除部分电力设备外,大部分设备的安装工程费按照设备购置费的 10%计算,
合计 389.16 万元。

       4、工程建设其他费

       工程建设及其他费的具体情况如下:


  序号                     工程或费用名称                     投资额(万元)

   1        土地使用费                                                    1,265.00

   2        研究试验费                                                         60.00

   3        勘察设计费                                                     165.59

   4        工程监理费                                                     165.59

   5        建设单位管理费                                                 165.59

   6        前期工作费                                                         45.00

   7        培训费                                                              5.00

   8        招投标代理费                                                       27.60

   9        联合试车费                                                         25.00

                           合计                                           1,924.36

       (八)湖南株洲市现代食品加工中央厨房一期建设项目(以下简称“中央

厨房项目”)

       公司拟在株洲市规划建设用地 100 亩,用于新建中央厨房的生产厂房、配套

设施等建筑物及设备设施投资等,依托公司的养殖基地,打造“养殖基地+中央
厨房+配送中心+集约化供餐”四位一体的服务体系,具体产品包括预制菜品(成
品)、风味制品(半成品)、组配菜(生品)等。

       项目总投资为 30,000.00 万元,其中:建设投资 27,263.20 万元,铺底流动资

金 2,736.80 万元。具体的投资构成和资本性支出情况如下表:

                                                              董事会前   募集资金
                             估算投资   资本性支   合计支出
序号          项目                                            投入金额   投入金额
                             (万元)     出       (万元)
                                                              (万元)   (万元)

                                            91
                                                                            董事会前      募集资金
                                 估算投资      资本性支    合计支出
序号            项目                                                        投入金额      投入金额
                                 (万元)        出        (万元)
                                                                            (万元)      (万元)

 1      建筑工程费                15,043.84       是

        设备及工器具购
 2                                 8,447.00       是
        置费

 3      安装工程费                  554.29        是        26,045.13                 -   15,000.00

        工程建设其他费
 4                                 2,781.75        -
        用(含土地)

4.1            土地使用费          2,000.00       是

               其他工程建
               设费(勘察设
4.2                                 781.75        否
               计费、培训费
               等)                                             3,954.87              -           -

 5      预备费                      436.32        否

 6      铺底流动资金               2,736.80       否

           合计                   30,000.00        -        30,000.00                 -   15,000.00

       2019 年 5 月 14 日,公司召开第七届董事会第五十一次会议,审议通过了该
项目作为本次公开发行可转债的募投项目之一。在本次董事会决议公告前,中央
厨房项目尚未投入资金。

       上述表格中主要建设投资项目的明细情况如下:

       1、建筑工程费

       项目建筑工程主要为厂区内的建筑工程以及其他装修费用、绿化费用、道路
建设费用等配套设施。工程造价依据当地同类建筑造价估算,建筑工程费用共

15,043.84 万元。具体情况如下:


序号                  项目名称              建筑面积(平米)        元/平米        投资金额(万元)


  1      原料分拣加工中心                              12,000              1,850           2,220.00

  2      中央厨房加工区                                24,000              1,850           4,440.00

  3      6 万吨冷库                                    12,500              1,850           2,312.50

                                                  92
序号                  项目名称          建筑面积(平米)         元/平米         投资金额(万元)


  4      冷链物流配送中心                              8,000         1,850               1,480.00

  5      恒温仓储区                                   10,000         1,850               1,850.00

  6      综合服务楼                                    6,000         1,850               1,110.00

  7      多功能餐厅                                    4,000         1,850                740.00

  8      员工宿舍                                      2,400         1,850                444.00

  9      停产场和道路                                 12,367              200             247.34

 11      绿化面积                                     10,000              100             100.00

 12      其他配套                                          -                -             100.00

                  合计                               101,267                -           15,043.84

       2、设备及工器具购置费

       本项目设备购置主要包括生产设备、电气设备和环保设备等,共计 8,447.00
万元,具体情况如下:


序号             名 称           数量(台套)    单价(万元/台套)              投资额(万元)

 1      中央厨房加工区设备                  3                  1,184.00                  3,552.00

 2      冷链仓储设备                        2                  1,422.50                  2,845.00

 3      办公设备                            1                   500.00                    500.00

 4      车辆                               10                    40.00                    400.00

 5      污水处理设备                        1                   800.00                    800.00

 6      消防设备                            1                   200.00                    200.00

 7      其他配套                            1                   150.00                    150.00

               合计                         -                         -                  8,447.00

       在考虑“中央厨房加工区设备”、“冷链仓储设备”选型时,经多方对比,并

结合公司情况、选址地条件等方面综合考虑,关键设备采用国外先进成套设备,
其他设备选用国内及行业先进生产设备,具体设备购置如下表所示:

       (1)中央厨房加工区设备购置一览表


                                                93
序号                     名称                   数量   单价(万元) 总价(万元)

       德国 MHS PCE 70-25KS 型切片切大排
 1                                               1          280.00       280.00
       机

 2     德国康比高速锯骨机 K430                   1           50.00        50.00

       德 国 Kolbe ( 康 比 ) 自 动 绞 肉 机
 3                                               1           50.00        50.00
       MWK114

 4     日本 FAM Mantis 蔬菜切片切段机            1          120.00       120.00

 5     日本 FAM FV-2D 二维擦丝切片机             1           95.00        95.00

       FAM CMD-3D 冻 肉 切丁 切 丝机 人 民
 6                                               1           50.00        50.00
       币

       日本 FAM Yuran 型带式两维切丁切丝
 7                                               1           90.00        90.00
       机

 8     日本 Magnuson WSP-3046 型去皮机           1           60.00        60.00

 9     脱水机                                    1            5.00         5.00

10     滚揉机 HKS-180B/250B                      6            8.00        48.00

11     锯骨机                                   10            6.00        60.00

12     不锈钢操作台                             50            0.30        15.00

13     地磅 1000kg                               2            1.00         2.00

14     英展防水电子称                           50            0.25        12.50

15     封口机                                   12            0.20         2.40

16     汤汁灌装机                               20            0.80        16.00

17     真空包装机                               10            4.50        45.00

18     喷码机                                    2            3.00         6.00

19     自给式连续包装机                          2           50.00       100.00

20     空气压缩机                                6            0.50         3.00

21     液压式叉车                                5            0.22         1.10

22     乙醇灶                                   20            0.40         8.00

23     配料车                                   50            0.50        25.00

24     高架车                                   100           0.40        40.00

                  合计                           -               -      1,184.00

                                         94
     (2)冷链仓储设备购置一览表


序号                      名称          数量   单价(万元)   总价(万元)

 1      空气冷却器                      15             2.67           40.00

 2      蒸发器(蒸发式冷凝器)           2            11.50           23.00

 3      蒸发器                           6            23.33          140.00

 4      蒸发器                           4            75.00          300.00

 5      冷风机                          30             2.67           80.00

 6      氨活塞双级压缩机组               4            15.00           60.00

 7      氨活塞双级压缩机组               4            30.00          120.00

 8      配套电控                         4            20.00           80.00

 9      吊顶空气冷却器                   6             8.00           48.00

10      贮氨器                           4            33.75          135.00

11      贮氨器                           2            20.00           40.00

12      立式低压循环贮液器               4            10.00           40.00

13      中间冷却器                       4             3.75           15.00

14      洗涤式氨油分离器                 4             3.00           12.00

15      空气分离器                       4             1.00            4.00

16      紧急泄氨器                       4             1.00            4.00

17      集油器                           4             1.00            4.00

18      蒸发式冷凝                       4            30.00          120.00

19      电动冷库门                       5            15.00           75.00

20      平移式冷库门                     5            10.00           50.00

21      离心风幕                         9             1.50           13.50

22      手动平移门                       5             3.00           15.00

23      专用网架                         4             1.00            4.00

                   合计                  -                -        1,422.50

     3、安装工程费

     本项目安装工程费分别按建筑费用的 2%及生产设备原价的 3%,生产设备

                                   95
及管线工程合计为 554.29 万元。

       4、工程建设其他费用

       按照国家有关规定并结合承办单位的实际情况进行估算,经估算本项目工程
建设其它费用合计为 2,781.75 万元。具体情况如下表所示:


     序号                         费用名称                                 合计

       1        土地使用费                                                         2,000.00

       2        建设单位管理费                                                      150.44

       3        勘察设计费                                                          150.44

       4        建设单位临时设施费                                                  150.44

       5        工程建设监理费                                                      150.44

       6        生产职工培训费                                                       30.00

       7        其他                                                                150.00

                               合计                                                2,781.75

       (九)非资本性支出比例合计

       本次募集资金中用于非资本性支出的情况如下:


                                                           非资本性支出    拟投入募集
序号                          项目名称
                                                             (万元)      资金(万元)

一         新建养殖项目

           湖南花垣县年出栏 30 万头瘦肉型苗猪、10 万头湘
 1                                                                     -          12,000.00
           西黑猪苗猪养殖项目

 2         河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项目             1,454.79           9,000.00

 3         甘肃天水市存栏 3,600 头基础母猪核心原种场项目               -          10,000.00

二         新建饲料生产项目

 4         湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项目              933.72           15,500.00

           广东清远市年产 24 万吨动物营养核心添加剂研产
 5                                                                     -          12,000.00
           销一体化基地

 6         广西钦州市年产 24 万吨高科技生物饲料生产线           1,113.66           8,000.00

 7         湖南株洲市年产 24 万吨动物营养核心料研产销一                -          12,000.00

                                              96
                                                            非资本性支出     拟投入募集
序号                        项目名称
                                                              (万元)       资金(万元)
        体化基地

三      新建中央厨房项目

 8      湖南株洲市现代食品加工中央厨房一期建设项目                       -      15,000.00

四      其他项目

 9      补充流动资金                                             31,000.00      31,000.00

                           合计                                  34,502.17     124,500.00

       经过上述计算,本次募集资金中有 34,502.17 万元是用于非资本性支出,占

本次募集资金总额的比例为 27.71%。

       二、结合公司同类业务的产能利用率情况说明募投项目投资规模及新增产
能确定的合理性,结合在手订单、意向性合同、市场空间等说明新增产能消化
措施

       (一)生猪养殖项目

       1、募投项目新增产能情况和投资规模合理性

       (1)新增产能情况

       最近三年,生猪养殖业务存栏量和出栏情况如下:


                            2018 年/2018 年 12     2017 年/2017 年 12   2016 年/2016 年 12
          项目                   月 31 日               月 31 日             月 31 日

出栏量(万头)                           68.07                  54.44               14.07

存栏量(万头)                           40.74                  27.37               21.57

       报告期内,公司加大对生猪养殖业务投入,生猪养殖业务的规模不断扩大,

生猪存栏量和出栏量快速增加。本次募投项目中生猪养殖项目达产后,将新增母
猪存栏量约 3.16 万头,新增年出栏量约 79 万头。结合目前我国生猪行业去产能
化加速、生猪出栏价格快速上涨的情况,公司新增产能具有合理性。

       (2)募投项目投资规模的合理性



                                              97
    ①募投项目投资规模能产生较好的经济效益

    “花垣出栏 40 万头项目”、“南乐出栏 30 万头项目”和“天水存栏 3,600 头
项目”的新增固定资产投资金额(资本性投入)分别为 18,857.79 万元、13,205.79
万元和 13,074.21 万元,其投资回收期(含建设期)分别为 6.17 年、4.85 年和 7.08
年,均具有较好的经济回报,即新增投资规模能产生较好的经济效益、具有合理
性。

    ②与同类养殖场的投资规模相符

    本次猪场募投项目的固定资产投入产出情况与公司养殖业务板块对比如下:


                           花垣出栏 40    南乐出栏 30         天水存栏     公司可比项目
         项目
                             万头项目       万头项目        3,600 头项目   (2018 年)

固定资产原值(万元)          18,857.79         13,205.79      13,074.21      104,754.53

营业收入(万元)              14,000.00         10,500.00       8,589.00       54,608.92

固定资产投入产出比(倍)           0.74             0.80            0.66           0.52

    注:固定资产投入产出比=营业收入/固定资产原值


    由上表可知,本次猪场募投项目的固定资产投入产出比均高于公司同类项
目,投资规模具有合理性。

    2、结合在手订单、意向性合同、市场空间等说明新增产能消化措施

    生猪养殖行业主要是以产定销,按照行业惯例,下游的养殖户、屠宰场、猪
经纪多采用上门采购的形式,原则上实行现款现货,订单周期较短,因此在手订

单情况不能直接反应下游市场需求。

    (1)从市场空间等行业宏观影响因素分析产能消化的情况

    ①猪肉消费市场规模巨大

    我国是全球猪肉消费第一大国,猪肉是我国居民最主要的副食品,猪肉消费

长期占肉类消费比重 60%以上。2018 年,我国肉类总产量 8,517 万吨,其中猪肉
产量 5,404 万吨,占肉类总产量的 63.45%。由于我国居民长期生活传统和饮食习
惯,猪肉在肉类中的主导地位将长期保持,预计 2020 年我国猪肉产品的发展目

                                           98
标将达到 5,760 万吨,较 2018 年增长 6.59%,可见我国生猪养殖行业的市场容量
巨大,募投项目新增产能消化具有良好的市场基础。

    ②国家产业政策支持

    2017 年 2 月,中央一号文件《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培

育农业农村发展新动能的若干意见》,指出要鼓励发展规模高效养殖业,稳定生
猪生产,优化南方水网地区生猪养殖区域布局,引导产能向环境容量大的地区和
玉米主产区转移。2019 年 3 月,农业农村部发布了《关于稳定生猪生产保障市
场供给的意见》,指出各地农业农村部门要统一思想认识,切实把稳定生猪生产
作为当前一个时期重中之重的任务,抓好组织落实。要主动协调,积极争取地方

政府及相关部门的政策支持,进一步加强沟通协作,形成工作合力。密切关注生
猪生产发展过程中出现的新情况新问题,认真研究解决措施。2019 年 6 月,国
务院办公厅发布了《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》,提出要加大对生猪生
产发展的政策支持力度,支持生猪养殖企业在省域或区域化管理范围内全产业链
发展,调整优化生猪产业布局,生猪自给率低的销区要积极扩大生猪生产,逐步

提高生猪自给率。

    ③行业集中度提高,规模化养殖替代散养

    长期以来,我国生猪养殖行业以散养为主,规模化程度较低。近年来,随着
环保监管等因素的影响,散养户退出明显,国内生猪养殖规模化的程度正在明显
提升。目前一些大型的以“公司+农户”为主要养殖模式的企业已经将合作养殖
户的标准提高到 500 头以上。未来一段时间内,规模经济仍将驱动我国生猪产业

的转型发展,规模化养殖将是生猪养殖行业的主要趋势,中小散养户退出的市场
空间,将由大型的规模化企业来填补。本次募投项目新增产能符合规模化养殖的
行业趋势,能够通过替代散养实现产能消化。

    ④非洲猪瘟疫情导致产能去化

    2018 年以来,受“非洲猪瘟”疫情的影响,我国生猪出栏量、存栏量均下
降明显,根据农业农村部最新数据,2019 年 6 月生猪存栏环比降低 5.1%,同比

下降 25.8%,能繁母猪存栏环比下降 5.0%,同比减少 26.7%,目前非洲猪瘟虽有


                                     99
所好转,但疫情导致生猪供给大幅减少,已经渐成短缺之势。从生猪的生产周期
来看,能繁母猪存栏的下降将会严重影响供应恢复速度,预计在未来一段较长的
时间内,猪肉价格有望持续保持高位运行,且会呈现逐季提升的态势。本次募投

项目公司选择在行业周期的底部进行布局,项目达产后,新增产能能够对缓解生
猪供应短缺、稳定猪肉价格产生积极的影响。

    (2)产能消化的具体措施

    ①公司生猪全产业链经营模式为产能消化提供保障

    按照"专业运作、产业协同、共同发展"的生猪全产业链经营指导十二字方针,
公司完整构建了以生猪健康养殖为核心,以生物饲料、品牌肉品相配套的生猪全
产业链经营模式。公司饲料产业为养猪产业提供最佳性价比的饲料,为养猪的精
准营养提供技术支持,肉品产业提升养猪产业的生猪附加值,拓宽下游产业链,
通过业务间的协同合作,紧密配合,实现生猪销售量的提升。

    ②积极推进“1+3”自繁自养模式及“公司+农户”模式

    公司构建了可复制“1+3”自繁自养模式,即新建一个母猪场的同时在周边
30 公里范围内配套 3 个育肥基地,全过程为公司自繁自养,分散育肥,具有成
本、效率、环保等方面优势。同时,公司在南方区域依靠自有的母猪场继续发展
“公司+农户”模式,公司负责猪的品种繁育、种苗生产、饲料生产、饲养技术、
疫病防治、产品销售等环节的管理及配套体系的建立,向家庭农场提供猪苗、饲

料、药物、疫苗及其生产过程中的饲养管理、疫病防治、环保技术等关键环节技
术支持和服务。两种模式协调发展,通过不断扩大养殖规模,建立科学、高效、
有高度生物安全及环保保障的现代化猪场,形成有管理技术与科学技术的服务管
理体系,增强公司生猪养殖业务的市场竞争力。

    ③提升生猪养殖业务人员素质和销售服务水平

    公司制定了长期的人才引进计划,每年通过招聘具有高素质的大学生等方式

加速生猪养殖业务团队建设,增强业务人员的技术水平和销售服务能力。一方面,
紧跟生猪的市场行情,制定完善的生产计划和销售方案,提高公司整体盈利能力;
另一方面,通过为养殖户提供技术服务、金融服务等方式提升销售服务水平,提

                                   100
升客户粘性,建立长期合作关系。

    (二)饲料生产项目

    1、结合公司同类业务的产能利用率情况说明募投项目投资规模及新增产能
确定的合理性

    (1)同类业务的产能利用率情况

    最近三年,公司饲料业务的产能利用率情况如下表:

        项目                 2018 年             2017 年            2016 年

两班产能(万吨/年)                    862.33           820.10            759.40

产量(万吨)                           494.90           481.46            395.50

产能利用率                         57.39%              58.71%            52.08%

    注:为了保证可比性,本回复对公司及同行业产能的披露和分析均换算成每工作日两班

16 小时的口径进行统计。


    公司饲料业务产能利用率较低,属于行业的普遍现象,饲料企业实际可利用
产能和设计产能之间存在较大差异的原因如下:

    ①饲料企业的产能一般以饲料生产线中的关键设备制粒机的产能表示,即制
粒机生产标准粒径饲料的理论生产能力。制粒机的产能计算时依据我国机械行业
的标准表示,即生产 5mm 标准粒径的特定简单配方饲料(按照《中华人民共和

国机械行业标准颗粒饲料压制机型式与基本参数》,特定简单配方为玉米粉或麦
粉占 60%、油料饼粕粉占 10%,麸皮或米糠占 30%,并不得添加其他油类润滑
剂等),而企业在实际生产经营过程中,产品配方的复杂程度远高于特定简单配
方饲料,使用的饲料原料也更加多样化,同时存在着从 1.5 到 6.5mm 不等的各种
粒径产品。在不同产品配方,不同产品形态、标准和指标以及不同产品类型的实

际生产情况下,调整配方、调整粒径、调整产品标准等变更工序都会对实际产能
的实现构成较大影响,设备可实现的产能会大幅下降,与上述行业标准下的理论
生产能力相比,会形成较大差距。

    ②饲料产品品种和规格较多,每家饲料厂供应品种达百余种之多,品种更换

                                           101
需要停机,设备的停机换料、更换模具和必要的维护过程对实际可利用产能的折
算有较大的影响;

    ③猪料、禽料、水产料的收入存在一定的季节性波动,对饲料企业设备可利
用产能计算有较大影响。猪料、禽料主要表现为三、四季度的销售收入较高;主
要原因是每年春节前我国南方地区有杀年猪和制作腌腊制品的习惯,肥猪与家禽
会在这段时间大量出栏,在出栏前的一段时期,会对这些禽畜进行育肥,因而产

生对猪饲料以及禽饲料需求大幅度增加,形成饲料销售的旺季。而在春节后两个
月,猪和禽的养殖存栏量大幅下降,对饲料的需求下降,形成饲料销售的淡季;
水产料收入季节性波动的原因主要是鱼养殖受季节性气候影响较为明显。

    根据公开披露的信息,发行人与同行业上市公司最近三年饲料业务产能利用
率(按两班产能计算)情况如下表所示:

      公司简称              2018 年          2017 年           2016 年

      天康生物                    58.23%           58.57%           57.02%

      正邦科技                    78.41%           75.23%           79.95%

       金新农                     37.33%           43.28%           50.26%

      通威股份                    34.79%           35.91%           34.98%

      傲农生物                    61.04%           68.16%           75.14%

       大北农                     未披露           37.68%           38.00%

     行业平均值                   53.96%          53.14%            55.89%

       发行人                     57.39%          58.71%            52.08%

    通过上表可知,公司饲料业务的产能利用率(两班)为 50%-60%之间,与

同行业上市公司的情况基本一致。

    (2)新增产能的合理性

    本次募投项目中的“株洲 24 万吨项目”、“清远 24 万吨项目”是公司原饲料
厂因设备老旧而搬迁至新址,不属于新增产能;“钦州 24 万吨项目”、“武汉 15
万吨项目”是新建饲料厂,属于新增产能。

    出于运输成本的考虑,饲料从生产端到销售端通常存在运输半径的限制:一
                                      102
般情况下,配合料的运输半径为 60 至 100 公里,浓缩料为 150 至 200 公里,预
混料为 300 到 500 公里。因此,饲料生产企业多采取属地经营的模式;饲料企业
要想实现销售规模的快速发展,有必要合理选址增设生产基地,扩大产销覆盖范

围。武汉 15 万吨项目是公司目前唯一的单一生产水产料的饲料厂,钦州 24 万吨
项目附近运输半径范围内无唐人神其他同类型饲料厂。

    综上所述,结合公司同类业务的产能利用率情况,同时考虑到公司饲料业务

区域布局、增加销售规模的需要,本次募投项目新增饲料产能具有合理性。

    (3)募投项目投资规模的合理性

    ①募投项目投资规模能产生较好的经济效益

    “武汉 15 万吨项目”、“清远 24 万吨项目”、“钦州 24 万吨项目”和“株洲

24 万吨项目”的新增固定资产投资金额(资本性投入)分别为 15,672.28 万元、
12,319.28 万元、7,402.53 万元和 12,304.26 万元,其投资回收期(含建设期)分
别为 5.98 年、5.23 年、5.58 年和 5.23 年,均具有较好的经济回报,即新增投资
规模能产生较好的经济效益、具有合理性。

    ②与同类饲料厂的投资规模相符

    饲料企业多采取属地经营的模式,发行人不同饲料子公司的产品类别、所属

地区、建厂时间、市场环境等有较大的差别,投资规模也会有一定的差异。为了
增加可比性,尽量选取与本次募投项目产品类似的饲料公司。

    A、清远 24 万吨项目、株洲 24 万吨项目

    这两个募投项目的产品结构一致,均以预混料为主,故选取公司主要的预混
料生产销售主体唐人神集团股份有限公司作为对比主体,固定资产投入产出情况
对比如下:


                                                                 公司可比项目
          项目           清远 24 万吨项目    株洲 24 万吨项目
                                                                 (2018 年)

固定资产原值(万元)             12,319.28           12,304.26         34,953.20

营业收入(万元)                 58,656.00           58,656.00        160,917.02


                                      103
                                                                     公司可比项目
          项目             清远 24 万吨项目   株洲 24 万吨项目
                                                                      (2018 年)

固定资产投入产出比(倍)               4.76                   4.77              4.60

    注:固定资产投入产出比=营业收入/固定资产原值


    由上表可知,清远 24 万吨项目、株洲 24 万吨项目的固定资产投入产出比均
与公司同类项目基本一致,投资规模具有合理性。

    B、钦州 24 万吨项目

    钦州 24 万吨项目的产品中 20%为禽料、80%为猪料,发行人及其子公司中
产品结构与本项目最接近的为陕西湘大,固定资产投入产出情况对比如下:


              项目                   钦州 24 万吨项目         公司可比项目(2018 年)

固定资产原值(万元)                               7,402.53                 2,243.34

营业收入(万元)                                50,232.00                  12,981.58

固定资产投入产出比(倍)                              6.79                      5.79

    注:固定资产投入产出比=营业收入/固定资产原值


    由上表可知,钦州 24 万吨项目的固定资产投入产出比略高于公司同类项目,
投资规模具有合理性。

    C、武汉 15 万吨项目

    由于目前公司不存在只生产水产料的饲料厂,故选取特种水产料行业的代表
性上市公司天马科技(603668.SH)作为对比,参考天马科技最近一次再融资的

募投项目“特种水产配合饲料生产项目(三期)”,固定资产投入产出情况对比如
下:

              项目                   武汉 15 万吨项目            天马科技可比项目

固定资产原值(万元)                            15,672.28                  38,363.42

营业收入(万元)                                24,700.00                  73,515.00

固定资产投入产出比(倍)                              1.58                      1.92

    注:固定资产投入产出比=营业收入/固定资产原值

                                        104
    由上表可知,武汉 15 万吨项目的固定资产投入产出比略低于同行业同类项
目,主要原因是两个项目的特种水产料产品结构略有差异,天马科技可比项目的
预测单价高于武汉 15 万吨项目。综上,武汉 15 万吨项目投资规模具有合理性。

    2、结合在手订单、意向性合同、市场空间等说明新增产能消化措施

    (1)从市场空间等行业宏观影响因素分析产能消化的情况

    ①国家高度重视并鼓励饲料行业的发展

    饲料行业是连接种植业和养殖业的关键环节,是国民经济的支柱产业之一,
同时也是国家大力支持发展的行业。国家出台了明确的行业发展规划和一系列扶
持政策,积极支持行业发展。

    农业部发布的《全国饲料工业“十三五”发展规划》提出饲料工业“十三五”
发展的总体目标是:饲料产量稳中有增,质量稳定向好,利用效率稳步提高,安
全高效环保产品快速推广,饲料企业综合素质明显提高,国际竞争力明显增强。
通过 5 年努力,饲料工业基本实现由大到强的转变,为养殖业提质增效促环保提

供坚实的物质基础。

    其中关于饲料产量的具体发展目标为:工业饲料总产量预计达到 2.2 亿吨。
其中,按产品类别分,配合饲料 2 亿吨,浓缩饲料 1,200 万吨,添加剂预混合饲

料 800 万吨;按动物品种分,猪饲料 9,400 万吨,肉禽饲料 6,000 万吨,蛋禽饲
料 3,100 万吨,水产饲料 2,000 万吨,反刍饲料 1,000 万吨,宠物饲料 120 万吨,
毛皮动物等其他饲料 380 万吨。

    ②规模集中度提高有利于发行人的市场开拓

    饲料生产的规模集中度方面,2018 年全国万吨规模以上饲料生产厂达 3,742
家,比上年增加 196 家,饲料产量占总产量 94.6%,比上年增加 1.6 个百分点;

其中,10 万吨规模以上厂家数量达 656 家,比上年增加 81 家,饲料产量占总产
量 49.7%,比上年增加 5.4 个百分点。全国有 8 家单厂产量超过 50 万吨,单厂产
量最大的厂家规模达 114 万吨。万吨以下厂家饲料产量占比降至 5.4%,比上年
减少 1.6 个百分点。反映了产业内部结构性变化和此消彼长的替代性增长的存在,
总体是规模优势企业主导产业发展。

                                     105
    唐人神作为湖南省规模最大的农业产业化国家重点龙头企业之一,拥有 30
年的饲料行业生产、管理、销售经验,随着饲料行业规模化程度的提升,发行人
可以充分利用其品牌影响力、丰富的行业经验和规模化效应,通过在全国各地新

建饲料厂的方式开拓当地市场、增加饲料销量和收入水平。

    ③特种水产料市场发展较快

    水产饲料行业是我国饲料工业中一个重要的支柱产业,是支撑现代水产养殖
业发展的基础。我国是世界水产养殖大国,也是世界唯一养殖产量超过捕捞产量
的水产养殖大国。2018 年,我国水产养殖总产量超过 5,000 万吨,占我国水产品
总产量的比重达 78%以上;我国水产饲料总产量 2,211 万吨,较 2017 年增长 6.3%。

    近年来,随着人们消费水平的提高,对营养价值高的特种水产品需求不断上
升,养殖模式升级即集中化、工厂化并不断向科学精养模式转变,饲料普及程度
和利用效率的进一步提高,特种水产饲料行业将保持较快增长并高于整个水产饲

料行业增长水平。根据中国饲料工业协会有关数据及测算,我国特种水产配合饲
料产量从 2017 年的 181.59 万吨增长至 2018 年的 213.23 万吨,增长率达 17.4%,
高于水产配合饲料行业同期约 6.3%的增速。

    本次募投项目之一“武汉 15 万吨项目”的产品为特种水产膨化料,一方面,
不断扩容的特种水产料市场将会有利于该募投项目的产能消化;另一方面,由于
武汉当地人民的饮食习惯,对龙虾等水产的需求量很大,当地水产养殖场较多,
对特种水产料的较大需求也有利于该募投项目的产能消化。

    ④猪饲料的需求将会逐渐恢复

    饲料工业是支撑现代畜牧水产养殖业发展的基础产业,是关系到城乡居民动

物性食品供应的民生产业。随着我国人民对绿色肉、蛋、奶等类食品需求的增加,
饲料行业整体呈现平稳增长的趋势。2010 年-2018 年,我国饲料总产量从 16,202
万吨增加到 22,788 万吨,年均复合增长率为 4.99%。

    2018 年度我国出现了非洲猪瘟疫情,对养殖场和养殖户的经济效益产生了
一定影响,从而导致其补栏意愿下降、生猪存栏数量下降,短期内猪饲料的需求
也受到一定程度影响。随着 2019 年生猪禁运政策有所调整、生猪出栏价格的上

                                     106
涨,生猪养殖行业的盈利水平将会逐渐提高,从而吸引更多的规模养殖场补栏,
长期来看,猪饲料的需求和销量增速也会逐渐恢复至正常水平。

    (2)从市场订单和意向性合同分析产能消化的情况

    饲料企业普遍采用“直销+经销”模式。对于中小养殖户,由于对其销量较

小、客户主要分布在广大农村地区,行业普遍采用经销商模式,以降低企业营销
成本、管理成本;对于规模较大的养殖户,往往采用直销模式,与重要客户直接
对接有利于降低沟通成本,方便提供专业技术服务,维护客户关系。

    “武汉 15 万吨项目”的销售模式以经销为主,该项目目前尚处于建设阶段。
由于当地对水产料的巨大需求以及唐人神的较高知名度,部分饲料经销商已经与
项目实施主体签订了经销合同,截至 2019 年 7 月 31 日已签订的经销合同年销售
量为 3.02 万吨。

    “清远 24 万吨项目”为既有饲料厂的搬迁,原饲料厂位于广东省深圳市,
其销售模式以直销为主、经销为辅。在直销模式下,饲料厂通常会与客户签订无
明确金额的年度合作协议,客户按需提货。原饲料厂也有部分产品通过经销商销
售,截至 2019 年 7 月 31 日已签订的经销合同年销售量为 0.66 万吨。

    “株洲 24 万吨项目”为既有饲料厂的搬迁,原饲料厂位于湖南省株洲市,
主要为唐人神其他饲料子公司提供预混料添加剂,这种情况下不签订正式的销售
合同。随着唐人神整体饲料销售规模的增加,对预混料添加剂的需求也会不断增

加,2018 年度原饲料厂的饲料销量为 4.88 万吨,与“株洲 24 万吨项目”建成后
第一年的饲料预测销量 4.80 万吨基本一致。

    “钦州 24 万吨项目”的销售模式以经销为主,该项目目前尚处于建设阶段。

由于唐人神在当地的较高知名度,部分饲料经销商已经与项目实施主体签订了经
销合同,截至 2019 年 7 月 31 日已签订的经销合同年销售量为 1.09 万吨。

    (3)产能消化的具体措施

    在行业发展趋势、市场竞争环境、在手订单及当前业务优势等内外部有利因
素的基础上,公司将积极采取有效措施,确保本次募投项目新增产能顺利消化,
具体措施如下:

                                     107
    ①公司生猪全产业链经营模式为产能消化提供保障

    公司完整构建了以生猪健康养殖为核心,以生物饲料、品牌肉品相配套的生
猪全产业链经营模式。公司饲料产业为养猪产业提供最佳性价比的饲料,为养猪
的精准营养提供技术支持,肉品产业提升养猪产业的生猪附加值,拓宽下游产业
链,通过业务间的协同合作,紧密配合,实现饲料销售量的提升。

    ②加强与经销商的合作

    公司饲料销售主要采取经销模式,少量饲料直接向农户或猪场等终端客户销

售。经销商一般在当地拥有扎实的客户基础,公司将通过提高产品质量、向经销
商返利等措施激励经销商,同时辅以淘汰机制来约束和考核经销商,通过对经销
商的约束与激励以维持稳定的合作关系。

    ③提升饲料业务人员素质和销售服务水平

    公司制定了长期的人才引进计划,每年通过招聘具有高素质的大学生等方式
加速饲料业务团队建设,增强业务人员的技术水平和销售服务能力。一方面,紧

跟饲料产品、原材料的市场行情,制定完善的生产计划和销售方案,提高公司整
体盈利能力;另一方面,通过为下游客户提供技术服务、金融服务等方式提升销
售服务水平,提升客户粘性,建立长期合作关系。

    (三)中央厨房项目

    1、募投项目投资规模的合理性

    由于中央厨房项目是公司的新增业务,无法与公司同类业务比较,故选取同
行业上市公司类似业务进行比较。圣农发展(002299.SZ)的子公司福建圣农食
品有限公司(以下简称“圣农食品”)是中国知名的餐饮中央厨房企业,圣农发
展于 2017 年以 20.20 亿元收购圣农食品后进军食品加工行业。

    本次中央厨房募投项目的固定资产投入产出情况与可比公司中央厨房业务
板块对比如下:


                                                        圣农发展可比项目
              项目                     中央厨房项目
                                                          (2016 年)


                                    108
                                                               圣农发展可比项目
               项目                     中央厨房项目
                                                                 (2016 年)

固定资产原值(万元)                               26,045.13            77,105.46

营业收入(万元)                                  138,000.00           148,495.63

固定资产投入产出比(倍)                               5.30                    1.93

   注:固定资产投入产出比=营业收入/固定资产原值


    圣农发展可比项目 2016 年的固定资产投入产出比低于发行人的中央厨房项
目,主要是由于圣农食品 2016 年产能利用率不足 50%,产能利用率低的主要原
因是圣农食品的对日出口业务受到 2014 年日本福喜事件影响,出口工厂的产能
利用率很低。

    通过上述分析,中央厨房项目的固定资产投入产出比高于可比公司同类项
目,投资规模具有合理性。

    2、产能消化措施

    中央厨房项目是公司的新增业务,该业务具有较大的市场空间,且公司已与
多家下游客户签订了意向性合同,产能消化具有切实可行的措施,具体分析如下:

    (1)国家政策支持中央厨房建设

    2017 年中央一号文件《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改
革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》明确指出,为壮大新产业新业态,
拓展农业产业链价值链,加快发展现代食品产业,“实施主食加工业提升行动,
积极推进传统主食工业化、规模化生产”,要求大力推广“生产基地+中央厨房+
餐饮门店”、“生产基地+加工企业+商超销售”等产销模式。

    2017 年 5 月,农业部办公厅、中国农业发展银行发布《关于政策性金融支
持农村一二三产业融合发展的通知》。提出:支持建设主食加工业、中央厨房发
展,增强营养安全、美味健康、方便实惠的主食品供给能力。集中支持和培育一

批大型企业、上市公司、自主创新能力与核心竞争力强的高精尖加工流通企业,
支持融标准化生产、商品化处理、品牌化销售和产业化经营于一体的企业。

    《湖南省乡村振兴战略规划(2018—2022 年)》明确提出,支持集中屠宰、
                                       109
冷链物流、冷鲜上市、品牌经营为一体的现代屠宰企业发展。开展副产品综合利
用试点,推广“生产基地+中央厨房+餐饮门店”、“生产基地+加工企业+商超销
售”等新模式。引导特色农产品优势区域县建设一批农产品精深加工示范基地,

认定一批主食加工示范企业,推介一批中央厨房发展新模式。

    本项目依托自有生猪养殖基地建设的中央厨房模式,符合国家及湖南产业发
展规划。

    (2)中央厨房将成为未来餐饮行业主流

    2011 年,日本、新加坡、香港、台湾地区受到世界金融危机等因素影响,
餐饮业总体运行较为困难,但快餐业特别是连锁快餐业发展势头依旧较好,成为
各国餐饮业发展中的亮点。吉野家、仙踪林、永和豆浆、一茶一坐等连锁快餐企
业纷纷加快了在国内地的布局。

    虽然经历了数十年的发展且行业规模不断扩大,但我国的连锁餐饮业整体发
展水平显然还有待提高。这主要体现在生产一体化系统不健全,行业上下游渠道
不畅通,原料采购及劳动力成本高,产品质量控制难度大等。以中央厨房为代表
的现代餐饮加工方式对于连锁餐饮业发展的推动作用越来越明显。对连锁餐饮企

业来讲,中央厨房在产品品质管控、资源综合利用水平和环境保护水平方面都能
起到非常高效的作用。随着国内餐饮需求的日益旺盛和食品技术的日益完善,这
种现代连锁餐饮标准化模式将是未来餐饮业发展的必然方向。

    肉制品加工企业近年来也在不断开发新的产品形态、创造新的消费场景,刺
激更多的肉制品消费需求,开拓整体市场空间。中央厨房就是这些新形态、新场
景探索中的一个典型方向,以预制菜为主要产品,以餐饮企业为主要客户,通过
这种让消费者更易于接受的产品形态与消费场景,开拓新的增长机会。肉制品加
工企业凭借着在工厂管理、精益生产方面的丰富经验,能够在中央厨房领域获得

独特的优势,例如新希望于 2016 年收购了嘉和一品的中央厨房业务。

    (3)食品安全问题频发,为中央厨房发展带来机遇

    近年来我国经济迅猛发展,人们收入水平得到显著提高。随着家庭收入增加,
人们逐渐开始享受生活,更加关注一日三餐和零食、牛奶等。鉴于此,我国食品

                                   110
行业获得了空前发展,目前市场上各种食品琳琅满目。食品行业已成为国民经济
发展的重要组成部分。

    但在发展过程中,食品安全问题层出不穷,严重威胁着广大人民群众的身体
健康。三聚氰胺事件、瘦肉精事件、地沟油事件、金华敌敌畏火腿事件、毒黄花
菜事件等重大食品安全问题为人们敲响了警钟,食品安全关系到人们身体健康和
生命安全,关系着国家发展和社会长治久安。虽然我国食品安全形势在严格监督

下已趋于良好,但仍不乐观,和消费者的期待还是有一定的差距。

    因此,要严肃处理食品安全问题,创造一个放心的食品安全市场。目前,“中
央厨房”可解决食品安全问题,农副产品经严格检验后进行集约化、标准化加工。

这种方式不仅减少了中间环节,保持了原材料的新鲜程度,还大大提高了食品安
全性和可追溯性。

    (4)在手订单及意向性合同

    公司已经具备了多年的食品行业经验,为了进一步向产业链下游拓展、分散
经营风险,积极调研、筹划、建设中央厨房项目。公司也在一直向原有的肉制品
客户、潜在客户推广中央厨房产品,虽然目前中央厨房项目尚未建设完成,但是

已有多家主体与公司达成了合作意向。

    一方面,公司与多家学校达成协议,由公司的中央厨房向学校食堂提供健康
安全的组配菜等产品。这些学校包括北京师范大学株洲附属学校、株洲市天元区

栗雨小学、株洲市天元区天元小学、株洲市天元区天元中学、株洲市天元区银海
学校等。

    另一方面,公司与多家餐饮企业达成协议,由公司的中央厨房向餐厅的厨房

提供及时新鲜的红烧肉、红烧排骨等产品。这些企业包括艾谱莉餐饮管理(北京)
有限公司、株洲市江洋海鲜餐饮有限公司、株洲市新塘晴溪餐饮管理有限公司、
深圳市德保膳食管理有限公司等。

    除此之外,公司还与多家经销商签订了经销合同,这些经销商包括株洲市鑫
之巢生鲜配送有限公司、深圳市乐冠天食品有限公司、长沙泓基食品有限公司、
郴州市宏贸祥贸易有限公司、株洲市周氏商贸有限公司等。

                                     111
        (5)公司将积极采取有效措施,确保新增产能顺利消化

        ①充分利用食品行业的经营经验、产品品牌

        公司具备多年食品行业经验。公司自 1995 年成立湖南唐人神肉制品有限公
   司以来,长期从事猪肉制品加工及其产品自销,打造“唐人神”肉品品牌,先后

   荣获省著名商标、省名牌产品、省消费者信得过品牌、中国质量管理协会顾客最
   满意品牌等称号,是国家卫生部向全国消费者公示的首批卫生安全食品之一,位
   居全国肉制品行业五大品牌之列,跻身于全国肉类加工企业的前十一强。同时,
   公司先后通过 ISO9001(2000 版)质量管理和质量保证体系国际认证、国家经
   贸委安全食品质量认证和国家标准化管理委员会无公害农产品认证。借助多年食

   品行业经营经验以及“唐人神”肉品品牌,公司将继续向生猪全产业链下游延伸。

        ②引进高素质的食品行业经营管理人才

        公司制定了长期的人才引进计划,每年通过招聘具有高素质的大学生等方式
   加速食品业务团队建设,增强业务人员的技术水平和销售服务能力。为了开展中
   央厨房业务,公司 2019 年引进了多名高素质的食品行业管理人才,已经形成了
   一支从业经验丰富、业务能力较强的团队。

        ③提前接触潜在客户、积极拓展业务机会

        虽然目前中央厨房项目尚未开始建设,但是公司为了保证产能的顺利消化,
   已对下游市场进行了充分的调研、提前与潜在的客户(餐饮企业、企业或学校食
   堂、经销商等)沟通业务合作机会,凭借唐人神在当地的品牌优势、既有产品的
   口碑、完善的销售渠道,公司已与多家企业签订了合作协议,保证中央厨房建成
   后的产能能够顺利消化。

        三、募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

        (一)湖南花垣县年出栏 30 万头瘦肉型苗猪、10 万头湘西黑猪苗猪养殖项
   目

        本项目建设期拟定为 24 个月,具体实施进度详见下表:


序号        项目名称                             时间(月)

                                       112
                                    1-3       4-6       7-9     10-12   13-15   16-18    19-21    22-24

1             初步设计

2         施工准备与土建施工

3        设备采购、安装及调试

4             人员培训

5             验收投产

          (二)河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项目

          本项目建设期拟定为 12 个月。

          本项目在项目备案后要进行土建施工,并在此过程中完成设备考察、订购、
    以保证设备质量并按期到货。在建设期间应优先建设厂房,再依次进行设备安装、
    调试和人员培训,然后投入试生产,最终正式投产。具体实施进度详见下表:

    序                                                        时间(月)
              项目名称
    号                          1         2   3     4     5     6   7      8    9   10    11     12

    1         初步设计

    2     施工准备与土建施工

          设备采购、安装及调
    3
                  试

    4         人员培训

    5         验收投产

          (三)甘肃天水市存栏 3,600 头基础母猪核心原种场项目

          本项目建设期拟定为 12 个月。

          本项目在项目备案后要进行土建施工,并在此过程中完成设备考察、订购、

    以保证设备质量并按期到货。在建设期间应优先建设厂房,再依次进行设备安装、
    调试和人员培训,然后投入试生产,最终正式投产。具体实施进度详见下表:

    序                                                        时间(月)
              项目名称
    号                          1         2   3     4     5     6   7      8    9   10    11     12

    1         初步设计


                                                    113
     2    施工准备与土建施工

          设备采购、安装及调
     3
                  试

     4         人员培训

     5         验收投产

           (四)湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项目

           本项目建设期(包括前期准备工作)拟定为 15 个月,具体实施进度详见下

     表:

序                                                   时间(月)
            项目名称
号                        1    2   3   4   5    6    7   8   9    10   11   12   13   14   15

1         项目前期工作

2         场区工程施工

3           工程设计

4           设备订货

5         土建工程施工

6        设备安装及调试

7         竣工验收投产

           (五)广东清远市年产 24 万吨动物营养核心添加剂研产销一体化基地

           本项目建设期(包括前期准备工作)拟定为 15 个月,具体实施进度详见下
     表:


序                                                   时间(月)
            项目名称
号                        1    2   3   4   5    6    7   8   9    10   11   12   13   14   15

1         项目前期工作

2         场区工程施工

3           工程设计

4           设备订货

5         土建工程施工


                                               114
序                                                时间(月)
            项目名称
号                      1   2   3   4   5    6    7   8   9    10   11   12   13   14   15

6      设备安装及调试

7       竣工验收投产

         (六)广西钦州市年产 24 万吨高科技生物饲料生产线

         本项目建设期(包括前期准备工作)拟定为 15 个月,具体实施进度详见下
     表:


序                                                时间(月)
            项目名称
号                      1   2   3   4   5    6    7   8   9    10   11   12   13   14   15

1       项目前期工作

2       场区工程施工

3           工程设计

4           设备订货

5       土建工程施工

6      设备安装及调试

7       竣工验收投产

         (七)湖南株洲市年产 24 万吨动物营养核心料研产销一体化基地

         本项目建设期(包括前期准备工作)拟定为 15 个月,具体实施进度详见下
     表:


序                                                时间(月)
            项目名称
号                      1   2   3   4   5    6    7   8   9    10   11   12   13   14   15

1       项目前期工作

2       场区工程施工

3           工程设计

4           设备订货

5       土建工程施工



                                            115
序                                                              时间(月)
            项目名称
号                            1   2   3   4   5        6        7        8       9   10    11   12   13    14    15

6         设备安装及调试

7          竣工验收投产

            (八)湖南株洲市现代食品加工中央厨房一期建设项目

            本项目建设期拟定为 12 个月,具体实施进度详见下表:


     序                                                         时间(月)
                项目名称
     号                           1   2   3       4         5        6       7       8     9    10    11    12

      1     土建施工

      2     设备采购与安装

      3     生产准备

      4     设备调试

      5     联合试车运转

      6     投产使用

            四、募投项目预计效益情况、测算依据、测算过程及合理性,结合近期生
     猪价格波动情况、非洲猪瘟爆发等情况说明养殖项目效益测算过程及谨慎性,
     并就主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力的影响作敏感性分析

            (一)生猪养殖项目

            生猪养殖项目的预计效益情况如下:

                       项目                   营业收入(万元)                              净利润(万元)

     花垣出栏 40 万头项目                                           14,000.00                         4,493.26

     南乐出栏 30 万头项目                                           10,500.00                         3,423.10

     天水市存栏 3,600 头项目                                         8,589.00                         1,305.19

            生猪养殖项目预计效益的测算依据、测算过程谨慎合理,具体分析如下:

            1、项目收入


                                                      116
    本次生猪养殖募投项目建成达产后,根据各项目的规划情况,出栏产品主要
为仔猪、一元种猪、二元种猪、育肥猪等,各类产品销售价格测算考虑生猪价格
的周期性波动以及各项目产品定位差异等因素综合确定,销售收入具体测算过程

如下:

                                 完全达产出栏量
         项目           品种                      单价(元/头)   销售收入(万元)
                                   (万头)

花垣出栏 40 万头项目 仔猪                 40.00             350          14,000.00

南乐出栏 30 万头项目 仔猪                 30.00             350          10,500.00

                      一元种猪             1.05           2,700

天水存栏 3,600 头项   二元种猪             2.10           1,304
                                                                          8,589.00
目                    育肥猪               1.35           1,300

                      仔猪                 4.50             280

    选取 2016 年 1 月至 2019 年 7 月生猪行业价格数据,观测周期基本覆盖了一

个较为完整的猪周期,期间全国仔猪、二元母猪、育肥猪的价格趋势分别如下图:




    数据来源:Wind


    观测期内商品仔猪行业平均价格为 35.03 元/公斤。公司仔猪出栏重量为 7-15

公斤,以平均 10 公斤测算,募投项目仔猪销售价格为 28-35 元/公斤,略低于行
业平均价格,测算合理谨慎。



                                        117
   数据来源:Wind


    观测期内二元种猪行业平均价格为 34.25 元/公斤。公司二元种猪出栏重量约
为 50 公斤,募投项目二元种猪销售价格为 26 元/公斤,略低于行业平均价格,
测算合理谨慎。




   数据来源:Wind


    观测期内育肥猪行业平均价格 15.56 元/公斤。公司育肥猪出栏重量约为 100
公斤,募投项目育肥猪销售价格为 13 元/公斤,略低于行业平均水平,测算合理
谨慎。

                                    118
    由于一元种猪品种差异较大,出栏重量差异较大,行业平均数据不具有参考
性,募投项目一元种猪价格为 2,700 元/头,低于 2018 年公司一元种猪平均销售
价格 2,936 元/头。

    2018 年下半年,非洲猪瘟疫情爆发,生猪存栏量下降严重,根据农业农村
部数据,2019 年 6 月生猪存栏量同比下降 25.8%,能繁母猪存栏量同比下降
26.7%,且下降的态势还在继续,对未来生猪供给产生较大影响,而我国猪肉的

需求相对较为稳定,供需不平衡导致近期猪价上涨。由于生猪生产存在一定周期,
能繁母猪存栏量的下降将导致产能供应恢复的速度更慢,预计未来较长一段时间
内生猪价格将保持高位运行。

    综上所述,生猪养殖项目的收入测算合理、谨慎。

    2、项目毛利率

    生猪养殖募投项目的成本主要包括饲料、兽药疫苗、燃料动力、工资福利、
修理费、固定资产折旧等,经测算,各项目的毛利率情况如下:


            项目              营业收入(万元)    营业成本(万元)     毛利率

花垣出栏 40 万头项目                  14,000.00            8,684.85      37.97%

南乐出栏 30 万头项目                  10,500.00            6,460.48      38.47%

天水存栏 3,600 头项目                  8,589.00            6,631.44      22.79%

募投项目平均毛利率                                                       33.08%

公司最近四年平均毛利率                                                   28.29%
    注:募投项目平均毛利率略高于公司历史数据,是因为公司以前年度的生猪产品以育肥

猪为主,而本次生猪养殖募投项目产品以仔猪为主。根据公司历史销售数据,仔猪的毛利率

一般会高于育肥猪。


    猪周期的循环轨迹一般是:“生猪价格上涨—母猪存栏量增加—生猪供应增
加—生猪价格下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—生猪价格上涨”。生猪市场
价格的波动周期一般为 3-4 年,上一轮猪周期时间大约为 2014 年 7 月至 2018 年
6 月。



                                        119
    公司在上轮猪周期中 2015 年、2016 年、2017 年及 2018 年生猪养殖业务毛
利率分别 49.48%、37.30%、23.52%和 2.87%,周期中平均毛利率为 28.29%。2018
年生猪养殖业务毛利率下降严重,主要是因为 2018 年下半年受非洲猪瘟疫情的

影响,生猪禁运使得公司部分生猪只能降价抛售,对全年生猪养殖业务毛利率产
生了较大影响。

    2019 年初,生猪禁运政策有所调整,同时供需的不平衡也使得生猪出栏价

格快速上涨,2019 年第二个季度公司生猪养殖业务毛利率为 40%,本次生猪养
殖项目综合考虑了养殖行业的周期性、生猪出栏品种、公司养殖业务的历史毛利
率等因素,平均测算毛利率为 33.08%,毛利率测算合理、谨慎。

    3、项目期间费用

    销售费用、管理费用(不含折旧、人工成本、研发费用)以生猪数量为基础
进行计算,同时参考依据为公司过去三年相关费用占营业收入的比例。养殖项目

销售费用、管理费用占营业收入的比例平均数为 6.40%,高于发行人最近三年销
售费用、管理费用占营业收入的平均数 5.89%。

    4、主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力的敏感性分析

    假设本募投项目产品的销量、营业成本及其他变量均保持不变,净利润对生
猪产品(仔猪、一元种猪、二元种猪、育肥猪)销售单价波动的敏感性分析如下:

     (1)花垣出栏 40 万头项目

    单价变动率         净利润(万元)         净利润变动率        敏感系数

        --                       4,493.26                    --                --

       10%                       5,892.84             31.15%

        5%                       5,193.05             15.57%
                                                                             3.11
       -5%                       3,793.47            -15.57%

       -10%                      3,093.68            -31.15%
   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


    (2)南乐出栏 30 万头项目


                                        120
     单价变动率         净利润(万元)         净利润变动率             敏感系数

          --                     3,423.10                     --                      --

         10%                     4,472.79              30.66%

         5%                      3,947.95              15.33%
                                                                                    3.07
         -5%                     2,898.26              -15.33%

        -10%                     2,373.42              -30.66%
    注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


      (3)天水存栏 3,600 头项目

     单价变动率         净利润(万元)         净利润变动率             敏感系数

          --                     1,406.47                     --                      --

         10%                     2,265.12              61.05%

         5%                      1,835.79              30.52%
                                                                                    6.10
         -5%                       977.15              -30.52%

        -10%                       547.83              -61.05%
    注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


    若未来生猪产品的市场价格发生变化,将对公司本次生猪养殖募投项目实施

后的效益产生一定的影响。

    (二)饲料生产项目

    饲料生产项目的预计效益情况如下:

               项目                   营业收入(万元)               净利润(万元)

武汉 15 万吨项目                                 24,700.00                   3,644.39

清远 24 万吨项目                                 58,656.00                   5,117.14

钦州 24 万吨项目                                 50,232.00                   2,876.84

株洲 24 万吨项目                                 58,656.00                   5,112.17

    饲料生产项目预计效益的测算依据、测算过程谨慎合理,具体分析如下:

    1、项目收入

                                         121
    (1)销量测算

    为了保证测算的谨慎性,结合募投项目的具体情况,各项目的饲料销量预测
如下:

                                                                                   单位:万吨

      项目            产品名称             三班产能            两班产能        正常年度产销量

武汉 15 万吨项目   特种水产膨化料                  15.00              10.00               6.50

                   预混料                          18.00              12.00               7.80

清远 24 万吨项目   前期料                           1.20               0.80               0.52

                   浓缩料                           4.80               3.20               2.08

                   猪用前期料                      13.20               8.80               5.72

钦州 24 万吨项目   猪用浓缩料                       6.00               4.00               2.60

                   禽用全价料                       4.80               3.20               2.08

                   预混料                          18.00              12.00               7.80

株洲 24 万吨项目   前期料                           1.20               0.80               0.52

                   浓缩料                           4.80               3.20               2.08

    (2)销售单价

    ①猪料、禽料项目

    在测算饲料生产项目产品的销售单价时,参考了公司饲料事业部同类产品的

历史销售价格及相关销售合同,各项目的销售单价测算如下:

                                                                                   单位:元/吨

         项目                   产品名称                   测算单价           2018 年销售均价

                       预混料                                     6,000                  5,032

清远 24 万吨项目       前期料(教槽料)                           6,000                  7,590

                       浓缩料                                     4,200                  4,782

                       猪用前期料(教槽料)                       6,000                  7,590
钦州 24 万吨项目
                       猪用浓缩料                                 4,200                  4,782



                                             122
           项目                 产品名称                测算单价           2018 年销售均价

                         禽用全价料                               2,400               2,401

                         预混料                                   6,000               5,032

株洲 24 万吨项目         前期料(教槽料)                         6,000               7,590

                         浓缩料                                   4,200               4,782

    清远 24 万吨项目、株洲 24 万吨项目预混料的预测单价与公司历史数据有一

定差异,主要原因是预混料的配方差异、需求差异会影响销售单价。结合公司历
史数据、募投项目产品的具体配方和市场价格,募投项目中预混料的预测单价具
有合理性。除上述情况外,饲料项目的销售单价测算金额与公司历史销售数据相
差不大。

    ②特种水产料项目

    由于武汉 15 万吨项目产品特种水产膨化料主要为小龙虾料,公司目前的特

种水产料中不包含小龙虾料,故此处销售单价测算时主要考虑行业数据。通过市
场调研,目前小龙虾料的市场价格约为 4,000 元/吨左右,出于谨慎性的角度,本
次募投项目中特种水产膨化料的预测单价为 3,800 元/吨。

    综上所述,饲料项目产品价格的测算合理、谨慎。

    2、项目毛利率

    ①猪料、禽料项目

    饲料生产项目的主要成本是原材料成本,所需原材料主要为玉米、豆粕、小

麦、鱼粉和维生素等,经过测算,各饲料生产项目毛利率、每吨饲料毛利金额与
公司饲料事业部历史数据相差不大,具体情况如下:

                                            测算数据                  2018 年历史数据
  项目             产品名称                        每吨毛利                       每吨毛利
                                   毛利率(%)                    毛利率(%)
                                                   (元)                           (元)

清远 24      预混料                        19.25       1,154.88           22.04     1,109.05
万吨项目     前期料(教槽料)              11.68        701.08            13.48     1,023.13



                                             123
                                          测算数据                   2018 年历史数据
  项目          产品名称                         每吨毛利                      每吨毛利
                                  毛利率(%)                    毛利率(%)
                                                 (元)                          (元)

           浓缩料                       15.10         634.06           18.14       867.48

           猪用前期料(教槽料)         14.66         879.66           13.48     1,023.13
钦州 24
           猪用浓缩料                   18.23         765.72           18.14       867.48
万吨项目
           禽用全价料                    3.54          84.86            3.67        88.04

           预混料                       19.24        1,154.25          22.04     1,109.05
株洲 24
           前期料(教槽料)             11.67         700.45           13.48     1,023.13
万吨项目
           浓缩料                       15.08         633.42           18.14       867.48

    本次生产猪料、禽料的募投项目预测毛利率与公司历史数据基本一致。

    ②特种水产料项目

    由于武汉 15 万吨项目产品特种水产膨化料主要为小龙虾料,公司目前的特
种水产料中不包含小龙虾料,故此处毛利率测算时主要参考同行业特种水产配合
饲料品种最为齐全的企业之一天马科技,根据天马科技《招股说明书》披露的数
据,毛利率对比情况如下:


                                  武汉 15 万吨项目特种水        天马科技 2016年 1-6月特种
            项目
                                         产膨化料                        水产料

毛利率                                            25.67%                          24.39%

    武汉 15 万吨项目测算毛利率与同行业类似业务基本一致,毛利率测算合理、
谨慎。

    3、项目期间费用

    销售费用、管理费用(不含折旧、人工成本、研发费用)分别按照营业收入

的一定比例计提,参考依据为公司过去三年相关费用占营业收入的比例。饲料生
产项目销售费用、管理费用占营业收入的比例平均数为 6%,与发行人最近三年
销售费用、管理费用占营业收入的平均 5.89%基本一致,期间费用的测算谨慎合
理。


                                           124
   4、主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力的敏感性分析

   假设其他变量均保持不变,净利润对产品销售单价、原材料采购单价波动的
敏感性分析如下:

   (1)武汉 15 万吨项目


     项目            变动率       净利润(万元) 净利润变动率    敏感系数

      --                --                  3,644.39        --              --

                       5%                   4,515.07   23.89%

                       3%                   4,166.80   14.33%
   销售单价                                                            4.78
                       -3%                  3,121.99   -14.33%

                       -5%                  2,773.72   -23.89%

                       5%                   3,028.36   -16.90%

                       3%                   3,274.77   -10.14%
   采购单价                                                            -3.38
                       -3%                  4,014.01   10.14%

                       -5%                  4,260.42   16.90%
   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


   (2)清远 24 万吨项目

     项目            变动率       净利润(万元) 净利润变动率    敏感系数

      --                --                  2,876.84        --              --

                       5%                   4,647.52   61.55%

                       3%                   3,939.24   36.93%
   销售单价                                                           12.31
                       -3%                  1,814.43   -36.93%

                       -5%                  1,106.16   -61.55%

                       5%                   1,288.27   -55.22%

                       3%                   1,923.70   -33.13%
   采购单价                                                           -11.04
                       -3%                  3,829.98   33.13%

                       -5%                  4,465.41   55.22%
   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。

                                       125
   (3)钦州 24 万吨项目


     项目            变动率       净利润(万元) 净利润变动率    敏感系数

      --                --                  2,876.84        --              --

                       5%                   4,647.52   61.55%

                       3%                   3,939.24   36.93%
   销售单价                                                           12.31
                       -3%                  1,814.43   -36.93%

                       -5%                  1,106.16   -61.55%

                       5%                   1,288.27   -55.22%

                       3%                   1,923.70   -33.13%
   采购单价                                                           -11.04
                       -3%                  3,829.98   33.13%

                       -5%                  4,465.41   55.22%

   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


   (4)株洲 24 万吨项目


     项目            变动率       净利润(万元) 净利润变动率    敏感系数

      --                --                  5,112.17        --              --

                       5%                   7,179.79   40.45%

                       3%                   6,352.74   24.27%
   销售单价                                                            8.09
                       -3%                  3,871.60   -24.27%

                       -5%                  3,044.55   -40.45%

                       5%                   3,355.98   -34.35%

                       3%                   4,058.46   -20.61%
   采购单价                                                            -6.87
                       -3%                  6,165.88   20.61%

                       -5%                  6,868.36   34.35%
   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


   由于原材料成本占营业成本的比例较大,故饲料业务净利润对销售单价和原

材料采购单价波动的敏感性较高。

   实际经营过程中,发行人特种水产料、猪料和禽料的销售均价波动较小,禽

                                       126
  料销售均价增长比率呈现上升趋势。特种水产料 2017 年度、2018 年度和 2019
  年度 1-6 月销售均价的变动率分别为-5.18%、1.25%和-3.97%,猪料 2017 年度、
  2018 年度和 2019 年度 1-6 月销售均价的变动率分别为-3.69%、1.43%和 0.23%,

  禽料 2017 年度、2018 年度和 2019 年度 1-6 月销售均价的变动比率分别为 0.24%、
  5.89%和 6.59%。

       采购方面,公司采购中心利用大规模集中采购的优势,可以得到更为优惠的

  原材料价格,同时公司还通过期货套期保值等方式平抑原材料价格波动的影响。

       (三)中央厨房项目

       本项目正常年度实现营业收入 138,000 万元、净利润 8,008.35 万元,预计效
  益的测算依据、测算过程谨慎合理,具体情况如下:

       1、项目收入

       根据市场资源、市场前景、市场定位及相应产品市场价格的分析,综合考虑
  本企业的生产能力和原辅材料配套情况、公用工程配套情况及企业筹资能力和项

  目融资风险,确定项目产品规模、销售收入如下:

    产品属性        预制菜品(成品)      面点制品         组配     风味制品(半成品)

                             红烧排                        菜(生                         合计
    产品类别        红烧肉              包子      饺子     品)      腊肉      香肠
                               骨

      单位           万份    万份       万只      万份     万份      万份      万份        -

日数量(万份/只)        5          5      50          5      20        2.50     2.50            -

年产量(万份/只)    1,500    1,500     15,000    1,500    60,000       750      750             -

   单价(元)        12.00    16.50       1.50     9.00      6.00      15.00    16.00            -

出厂收入(万元)    18,000   24,750     22,500   13,500    36,000     11,250   12,000    138,000

       2、项目毛利率

       经测算,本项目正常年度的销售毛利率为 13.40%。参考已公开披露的信息,
  圣农发展(002299.SZ)同类业务 2018 年度毛利率约为 24.06%,本项目的毛利

  率测算谨慎合理。


                                                 127
    3、项目期间费用

    销售费用、管理费用(不含折旧、人工成本、研发费用)分别按照营业收入
的一定比例计提,参考依据为公司过去三年相关费用占营业收入的比例。虽然公
司目前未开展过中央厨房业务,但是公司已积累了多年的食品行业经验、形成了
成熟的食品行业经营团队、积攒了大量直销和经销客户资源,故中央厨房项目期
间费用率参考唐人神的历史数据具有合理性。本项目销售费用、管理费用占营业

收入的比例合计为 5.5%,与发行人最近三年销售费用、管理费用占营业收入的
平均 5.89%基本一致,期间费用的测算谨慎合理。

    4、主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力的敏感性分析

    假设本项目产品的销量、营业成本及其他变量均保持不变,净利润对产品销
售单价波动的敏感性分析如下:


    单价变动率         净利润(万元)         净利润变动率        敏感系数

        --                      8,008.35                     --                --

       10%                      9,303.75              16.18%

        5%                      8,656.05               8.09%
                                                                             1.62
       -5%                      7,360.64              -8.09%

       -10%                     6,712.94             -16.18%

   注:敏感系数=净利润变动率/单价变动率。


    五、补充披露情况

    公司已在《募集说明书》“第八节 本次募集资金使用情况”中补充披露募
投项目具体建设内容和投资构成、资本性支出情况、董事会前投入情况,募投项
目投资规模及新增产能确定的合理性、新增产能消化措施,募投项目的募集资金
使用和项目建设的进度安排,募投项目预计效益情况、测算依据、测算过程及合
理性,结合近期生猪价格波动情况、非洲猪瘟爆发等情况说明了养殖项目效益测

算过程及谨慎性,并就主要影响因素的价格波动对募投项目盈利能力的影响作了
敏感性分析。



                                        128
    六、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)本次募投项目存在董事会前投入,本次募集资
金不会用于置换董事会决议日前已投资金额;(2)结合公司同类业务的产能利用

率情况,本次募投项目投资规模及新增产能确定具有合理性,结合市场空间等分
析,本次募投项目具有切实可行的产能消化措施;(3)本次募投项目预计效益测
算依据、过程谨慎合理,结合近期生猪价格波动情况、非洲猪瘟爆发等情况,养
殖项目效益测算过程具有谨慎性。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)本次募投项目存在董事会前投入,本次募集资金

不会用于置换董事会决议日前已投资金额;(2)结合公司同类业务的产能利用率
情况,本次募投项目投资规模及新增产能确定具有合理性,结合市场空间等分析,
本次募投项目具有切实可行的产能消化措施;(3)本次募投项目预计效益测算依
据、过程谨慎合理,结合近期生猪价格波动情况、非洲猪瘟爆发等情况,养殖项
目效益测算过程具有谨慎性。




                                   129
    问题 6、申请人 2018 年其他应收款增幅较大,其中,公司为合作的养殖户、
经销商、供应商向银行融资提供担保发生担保逾期的代偿款新增金额较大。请
申请人补充说明:(1)其他应收款的增幅较大的原因,期后回款情况;(2)前

述为客户、供应商等提供担保的具体情况、规模;(3)因担保而发生代偿的比
例,代偿款期后追偿情况,相关减值准备、预计负债计提是否充分。

    请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、其他应收款的增幅较大的原因,期后回款情况

    公司 2018 年末其他应收款的变化情况如下:

                                                                          单位:万元

      项目        2018 年 12 月 31 日    2017 年 12 月 31 日   增加额      增长比例

其他应收款余额               24,950.96            15,762.99    9,187.97      58.29%

坏账准备                      3,708.48              2,912.74     795.74      27.32%

其他应收款净额               21,242.48            12,850.25    8,392.23      65.31%

    2018 年末,其他应收款余额较 2017 年末增加 9,187.97 万元、增幅 58.29%,
主要系:①公司通过下属担保公司大农担保为与公司及子公司合作的养殖户(猪、
禽、水产类等)、生猪全产业链上的经销商、原料供应商向银行融资提供担保,

发生担保逾期,新增代偿款项 2,450.46 万元;②公司 2018 年 8 月 16 日与惠民县
祥朋饲料有限公司签订股权转让协议,将安徽合肥湘大骆驼饲料有限公司 100%
的股权转让给惠民县祥朋饲料有限公司,股权转让价款 2,250.00 万元,截至 2018
年末,上述款项尚未支付;③公司控股子公司山东和美集团有限公司于 2018 年
6 月 30 日与山东和美牧业有限公司签订股权转让协议,将隆达食品 70%的股权
转让给山东和美牧业有限公司,股权转让价款 3,860.00 万元,截至 2018 年末,
上述款项尚有 1,737.00 万元未收到;④由于出售隆达食品控股权,本期新增隆达
食品往来款 1,463.03 万元;⑤2018 年公司控股子公司山东和美新增对合作方及

供应商借款 1,125.00 万元。

    截至 2019 年 7 月 31 日,上述 24,950.96 万元其他应收款回款 10,843.01 万元,
剩余 14,107.95 万元尚未回款,整体回款比例 43.46%。

                                          130
    二、前述为客户、供应商等提供担保的具体情况、规模。

    公司向客户、供应商等提供担保的业务主要由子公司大农担保实施,大农担
保为合格的生猪养殖户、饲料经销商提供银行贷款担保服务。截至 2018 年 12
月 31 日,大农担保对外担保贷款 2,853 笔,对外担保贷款余额为 55,859.46 万元。
按照担保单笔金额大小区分明细如下:

                                                                              单位:万元

            项目                       金额                   占比             笔数

       不超过 5 万                             1,867.89            3.34%              418

  大于 5 万不超过 50 万                       40,763.25           72.97%           2,305

       超过 50 万                             13,228.33           23.68%              130

            合计                              55,859.46          100.00%           2,853

    大农担保对外担保单笔金额主要集中在 5 万元-50 万元之间,总共担保 2,305

笔,担保余额 40,763.25 万元,占大农担保对外担保余额 72.97%。

    三、因担保而发生代偿的比例,代偿款期后追偿情况,相关减值准备、预
计负债计提是否充分。

    (一)因担保而发生代偿的比例,代偿款期后追偿情况

    1、因担保而发生代偿的比例

    最近三年各期大农担保贷款担保业务代偿情况如下:

                                                                              单位:万元

     项目          当期代偿发生额①           累计担保发生额②         代偿比例(①/②)

   2016 年                  1,255.98                       40,278.60               3.12%

   2017 年                  3,674.39                      103,008.60               3.57%

   2018 年                  6,519.41                      172,897.60               3.77%

    最近三年,大农担保担保业务的代偿比例分别为 3.12%、3.57%和 3.77%。

由于近几年来农牧行情周期性波动较大,致使部分被担保人出现资金暂时性的周
转困难,到期不能按期归还银行借款而由担保公司代偿。考虑到这种情况,大农
担保一方面不断总结经验,强化风险管理手段,提高风险管理能力和水平,努力
降低担保风险;另一方面对已经形成的代偿,充分运用反担保措施积极追偿,力

                                              131
争使大农担保的损失降到最低。

    2、代偿款期后追偿情况

    报告期内公司担保业务代偿款追偿回款情况如下:

                                                                      单位:万元

   期间        当期代偿发生额     截至 2019 年 7 月 31 日追偿金额    追偿比例

  2016 年              1,255.98                             873.38        69.54%

  2017 年              3,674.39                           2,663.98        72.50%

  2018 年              6,519.41                           3,333.13        51.13%

    由上表可以看出,担保业务代偿发生后,随着大农担保追偿措施的实施,各

年陆续回款,由于通过执行法律诉讼程序进行追偿的期间相对较长,一般在 3-5
年,因此,一般情况下 3 年内可以收回 70%左右的代偿款,追偿回收率较高,风
险基本可控。

    (二)相关减值准备、预计负债计提是否充分

    1、担保风险准备金计提情况

    (1)法定风险准备金计提

    根据《融资性担保公司管理暂行办法》第三十一条规定:“融资性担保公司
应当按照当年担保费收入的 50%提取未到期责任准备金,并按不低于当年年末担

保责任余额 1%的比例提取担保赔偿准备金。担保赔偿准备金累计达到当年担保
责任余额 10%的,实行差额提取。…… 融资性担保公司应当对担保责任实行风
险分类管理,准确计量担保责任风险。”担保风险准备金包括未到期责任准备金
和担保赔偿准备金。

    《企业会计准则》规定:“保险合同准备金应当以保险人履行保险合同相关

义务所需支出的合理估计金额为基础进行计量。”

    担保公司在报告期内,按当年担保费收入的 50%提取未到期责任准备金,按
当年年末担保责任余额的 1%计提担保赔偿准备金(相关准备金在各年末一次性
计提)。

    (2)公司特别风险准备金计提
                                         132
    除按上述法定要求计提风险准备金外,为更好的防范风险,公司根据不同品
类,计提特别风险准备金,具体如下:

    猪料:正常提货(标准:1 万元每月 1 吨饲料)客户贷款按每万元贷款每月
计提 20 元/万元的风险金,非正常提货客户贷款按每万元贷款每月计提 100 元/
万元。

    鱼料:正常提货(标准:1 万元每月 1 吨饲料)客户贷款按贷款期限每万元

贷款每月计提 20 元/万元的风险金,非正常提货客户贷款按每万元贷款每月计提
100 元/万元。

    禽料:正常提货(标准:1 万元每月 1 吨饲料)客户贷款按贷款期限每万元
贷款每月计提 10 元/万元的风险金,非正常提货客户贷款按每万元贷款每月计提
100 元/万元。

    代加工:均按标准(标准:1 万元每月 1 吨饲料)客户贷款按每万元贷款每
月计提 10 元/万元的风险金。

    深圳比利美英伟公司:参照《关于大型养殖公司贷款担保的试行办法》第八
条规定:按照每月每万元 50 元提取,即贷款 10 万元,每月计提风险金 500 元。
对于逾期贷款风险金的提取方式:要求在 36 个月内计提完毕。

    (3)应收代位追偿款坏账准备

    截至 2018 年 12 月 31 日应收代位追偿款累计计提坏账准备 774.89 万元。

    大农担保对外贷款担保业务风险准备金的计提情况如下:

                                                                        单位:万元

         项目            2018 年          2017 年         2016 年      2016 年以前

担保赔偿准备金                 187.84            474.5         65.45          95.46

未到期责任准备金               129.35           314.22          59.1          55.92

特别风险准备金                1,614.87         1,264.31       528.29         961.73

应收代位追偿款坏账准备         377.82           183.86        113.13         100.08

         合计                 2,309.88         2,236.89       765.97       1,213.19

    截至 2018 年末,大农担保对外担保贷款业务累计计提风险准备金 6,525.93

                                         133
万元。

    2、担保业务风险准备金计提充分性分析

    截至 2018 年 12 月 31 日,大农担保对外贷款担保业务代偿余额合计 5,509.91
万元,低于大农担保已累计计提贷款担保风险准备金 6,525.93 万元。截至 2018
年末大农担保贷款担保业务计提了相应的担保业务风险准备金,可以覆盖代偿款
不能回收的风险。

    四、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)2018 年其他应收款的变动情况符合实际,未
发现异常情况;(2)截至 2018 年末,大农担保对外贷款担保业务相关风险准备
计提充分,可覆盖代偿款不能回收的风险。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)2018 年其他应收款的变动情况符合实际,未发

现异常情况;(2)截至 2018 年末,大农担保对外贷款担保业务相关风险准备计
提充分,可覆盖代偿款不能回收的风险。




                                     134
    问题 7、请申请人补充说明自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今,
公司实施或拟实施的财务性投资(包括类金融投资,下同)情况;是否存在最
近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、

借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形;并将财务性投资总额与本次募
集资金、公司净资产规模对比说明本次募集资金的必要性和合理性。

    同时,结合公司是否投资产业基金、并购基金及该类基金设立目的、投资

方向、投资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺
本金和收益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报
表范围,其他方出资是否构成明股实债的情形。

    请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、请申请人补充说明自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今,公
司实施或拟实施的财务性投资(包括类金融投资,下同)情况

    2019 年 1 月 14 日,公司召开第七届董事会第四十五次会议审议通过了关于
本次公开发行可转换公司债券的相关议案。自本次公开发行可转债相关董事会决
议日前六个月起至本回复意见出具之日,公司不存在实施财务性投资或类金融投
资的情况;公司目前不存在拟实施的财务性投资或类金融投资。

    二、是否存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可
供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形

    (一)交易性金融资产

    截至 2019 年 6 月 30 日,公司交易性金融资产金额为 171.39 万元,公司持
有的交易性金融资产为期货合约。受宏观经济和大宗商品价格波动影响,饲料行

业主要原材料豆粕等产品价格波动频繁,直接影响公司的经营业绩。公司作为大
宗商品的采购商,在价格波动过程中会受到船期变化、下游需求变化等影响,不
可避免地存在现货敞口风险,所以公司通过购买期货交易合约进行合理的套期保
值,不以获取投资收益为目的,不属于财务性投资。



                                    135
     (二)可供出售的金融资产

     由于执行新金融工具准则,公司将原列报于“可供出售金融资产”科目重新
分类后列报于“其他非流动金融资产”科目。截至 2019 年 6 月 30 日,公司可供
出售金融资产账面余额为 12,508.64 万元,明细情况如下:


序                      金额(万    持股比                              投资时      是否属于财
           项目                                        主营业务
号                        元)       例                                      间         务性投资

     华融湘江银行股份                                                   2010 年
1                        1,145.56    0.08%       银行业务                                 是
     有限公司                                                               10 月

     四川省羌山农牧科                            商品猪、种猪、仔猪销   2017 年
2                         433.08     0.81%                                                是
     技股份有限公司                              售                         6月

                                                 餐饮管理;散装食品批
     湖南文唐餐饮管理                                                   2018 年
3                        1,000.00    6.10%       发;热食类食品制售;                     否
     有限公司                                                               2月
                                                 冷食类食品制售等

     深圳福田区天图唐
     人神创新消费股权                                                   2017 年
4                        5,000.00    8.76%       投资管理                                 是
     投资基金合伙企业                                                       10 月
     (有限合伙)

     广州大消费品壹期
                                                                        2017 年
5    产业投资基金合伙    4,930.00   25.00%       股权投资                                 否
                                                                            11 月
     企业(有限合伙)

-          合计         12,508.64            -   -                      -           -


     1、华融湘江银行股份有限公司

     华融湘江银行股份有限公司(简称“华融湘江银行”)成立于 2010 年 10
月,是湖南省委、省政府引入中国华融资产管理股份有限公司,在重组湖南原株
洲、湘潭、衡阳、岳阳市商业银行和邵阳市城市信用社的基础上,经原中国银行

业监督管理委员会(现为中国银行保险监督管理委员会)批准,依法合并新设的
一家注册地位于长沙市的国有股份制商业银行,业务主要覆盖湖南全省。

     唐人神系原株洲市商业银行股份有限公司股东,重组后成为华融湘江银行股

东,上述投资主要为支持湖南本地银行发展,同时为了取得投资收益和银行分红,
目前公司持股比例较低,对华融湘江银行不具有重大影响,持有股份时间较长且
未发生过变动,该投资属于财务性投资。

                                                 136
    2、四川省羌山农牧科技股份有限公司

    发行人子公司深圳比利美英伟于 2017 年 6 月取得四川省羌山农牧科技股份
有限公司(简称“羌山农牧”)0.81%的股份,持股比例和投资金额均较小,属
于财务性投资。

    3、湖南文唐餐饮管理有限公司

    湖南文唐餐饮管理有限公司(简称“文唐餐饮”)主营业务为餐饮管理;连
锁企业管理;散装食品批发;热食类食品制售;冷食类食品制售(含凉菜);企

业管理服务;食品的、文化艺术品互联网销售;食品、文化产品的研发等。文唐
餐饮控股股东为湖南文和友文化产业发展集团有限公司(简称“文和友”集团),
旗下“文和友”是湖南著名的餐饮品牌。

    公司投资文唐餐饮是为有效借助文和友集团等在运营、人才、品牌宣传和终
端推广等方面优势,结合公司在肉制品特别是香肠领域的研发、产业链、品牌与
管理优势,共同经营开发香肠类产品,实现优势互补,强强联合,推广公司香肠
类制品,做大做强公司肉品产业,与主营业务密切相关,不以通过转让股权获取
投资收益为目的,属于战略投资,不属于财务性投资。

    4、深圳福田区天图唐人神创新消费股权投资基金合伙企业(有限合伙)

    深圳福田区天图唐人神创新消费股权投资基金合伙企业(有限合伙)(简称
“天图唐人神”)主要从事创业投资、创业投资管理及其它与创业投资相关的活
动。根据合伙协议,合伙企业对外投资应集中于大消费领域,主要投资创新消费
品企业,且其中投资于大食品领域项目的金额不低于基金总规模的 30%。合伙企
业应主要投资于深圳市政府扶持和鼓励发展的战略性新兴产业、未来产业和其他

政府重点发展的产业。天图唐人神的普通合伙人(执行事务合伙人)为深圳天图
资本管理中心(有限合伙)。

    公司入伙天图唐人神主要是为了结合公司在生猪产业行业的品牌优势、经验

积淀与天图投资优秀的消费品行业品牌发掘能力和投资能力,构建和完善公司投
资体系和产业并购能力,加快在大食品(含肉品)产业并购项目的培育与孵化,
加快公司的大食品战略落地,但由于基金合伙协议规定基金可以适度参与市场主

                                   137
流成熟项目或拟上市项目的跟投,不全部以战略整合和并购为目的,因此该投资
属于财务性投资。

       5、广州大消费品壹期产业投资基金合伙企业(有限合伙)

       广州大消费品壹期产业投资基金合伙企业(有限合伙)(简称“广州大消费

基金”)主要从事股权投资业务,投资方向为现代农业食品等大消费领域项目。
根据合伙协议,不低于基金实际资产额的 80%投资与公司饲料生产、生猪养殖存
在协同效应的现代农业食品企业,预留不超过基金实际资产额的 20%投资具有完
整产业链、能够独立 IPO 的大食品企业;同时约定作为基金有限合伙人的上市
公司在同等条件下优先收购投资项目的权利,唐人神是广州大消费基金中唯一的

上市公司有限合伙人。广州大消费基金的管理人、执行事务合伙人为广州因果投
资管理有限公司。

       截至本反馈回复出具日,广州大消费基金对外投资情况如下:

序号                   名称                         持股比例              主营业务

 1       广州市艾佩克养殖技术咨询有限公司                  15%    猪场生产管理信息化服务
 2       河源兴泰农牧股份有限公司                          13%    种猪养殖和销售
 3       广东大广农牧集团有限公司                         7.54%   饲料加工、苗猪养殖和销售


       广州大消费基金投资的企业的主营业务均与唐人神饲料生产、生猪养殖业务
密切相关,公司入伙广州大消费基金是为了借助基金平台促进公司主营业务发

展,符合公司发展战略,充分利用资本市场,整合各方面的优质资源,在条件成
熟的前提下,通过对基金投资企业收购来加快公司外延式发展的步伐,因此不属
于财务性投资。

       (三)借予他人款项

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人存在对外资金拆借的情况,借款人为田信普
等 6 名自然人,账面余额为 1,088.50 万元,具体情况如下:


  项目        余额(万元)           借款用途              借款时间      是否属于财务性投资

田信普             300.00    供应商资金周转               2018 年 2 月             是

吕姜斐等 5         788.50    控 股孙 公 司 少数 股 东缴   2017 年 1 月             是

                                                 138
     项目    余额(万元)         借款用途                        借款时间        是否属于财务性投资
名自然人                    纳注册资本提供支持


     合计        1,088.50   -                             -                       -


       田普信为与公司长期合作的原材料供应商,借款主要提供资金周转支持;吕
姜斐等 5 名自然人为发行人控股孙公司的少数股东,借款主要为其缴纳公司注册

资本金提供支持,公司借与他人款项属于财务性投资,但不属于金额较大、期限
较长的财务性投资。

       (四)委托理财

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人不存在委托理财的情形。

       (五)长期股权投资

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人长期股权投资账面金额 7,850.69 万元,具体
情况如下:


                                                                                                是否属

             项目           金额(万元)   持股比例           主营业务            投资时间      于财务

                                                                                                性投资

       深圳德威创元投资
 1                              5,090.59     50.00%           股权投资           2016 年 8 月       是
       企业(有限合伙)

       青岛神丰牧业有限
 2                              1,240.64     37.50%           饲料生产           2005 年 7 月       否
       公司

       株洲市九鼎饲料有
 3                              1,519.46     42.87%           饲料生产       2008 年 11 月          否
       限公司

             合计               7,850.69              -       -              -                  -


       1、深圳德威创元投资企业(有限合伙)

       深圳德威创元投资企业(有限合伙)(简称“德威创元基金”)主要从事股权
投资、创业投资等业务,侧重于对休闲食品、调味品、保健品及软饮料流通及加
工企业以及具有独特商业模式和竞争优势的企业的股权投资。德威创元基金的管

理人为深圳德威精选股权投资有限公司。



                                             139
    发行人投资目的在于拓宽公司投资平台,引入有经验、有实力的战略投资者,
充分利用合作方的专业投资管理经验和完善的风险控制体系,可以提高投资决策
水平、分散公司投资风险,向具有良好成长性和发展前景的项目进行投资,从而

增强公司的盈利能力,促进公司长远发展,属于财务性投资。

    2、青岛神丰牧业有限公司

    青岛神丰牧业有限公司(简称“青岛神丰”)主要业务为饲料的生产与销售,
与公司饲料生产业务高度协同,公司投资青岛神丰主要是为了饲料业务在山东地
区及东北地区的布局,联合开发当地市场,并不以获取投资收益为目的,属于战
略投资,不属于财务性投资。

    3、株洲市九鼎饲料有限公司

    株洲市九鼎饲料有限公司(简称“株洲九鼎”)主要业务为饲料的生产与销
售。株洲九鼎系公司生猪养殖业务子公司龙华农牧重要供应商,公司投资株洲九
鼎是为了确保饲料品质和营养满足龙华农牧的需求,从源头上进行食品安全的控
制,属于战略性投资,不属于财务性投资。

    (六)融资担保、委托贷款业务

    发行人存在对下游养殖户提供融资担保、委托贷款等金融服务,相关业务

2018 年收入、利润情况以及占公司收入、归母净利润比例的情况如下:

         项目                   收入(万元)            利润(万元)
 融资担保、委托贷款业务                     2,085.18                    50.76
         公司                          1,542,198.21                  13,693.32
         占比                                  0.14%                    0.37%

    公司融资担保、委托贷款等金融服务的收入、利润占公司收入、归母净利润

的比例为 0.14%、0.37%,均不超过 30%。

    截至 2018 年 6 月 30 日,公司对融资担保、委托贷款业务的总投资情况如下:


         项目                 投入金额(万元)            投资时间

 融资担保、委托贷款业务                        30,000    2011 年 7 月


                                      140
    本次发行相关董事会决议日前六个月起至今公司未对相关业务进行过追加
投资。

    由于养殖业生产周期较长,养殖户在此期间需要持续投入成本购买饲料等产
品,资金周转的压力较大。同时养殖户自身经营规模较小,通常难以获得商业银
行贷款。公司作为下游养殖户重要的供应商,掌握下游养殖户长期的饲料购销业
务数据,对养殖户的生产经营情况及资信情况有充分的了解,因此可以联合银行

等金融机构向下游资质优良的养殖户提供融资担保、委托贷款等供应链金融服
务。通过供应链金融服务,下游养殖户取得了生产经营所需的资金,公司能够快
速取得销售回款,增强下游客户粘性。公司提供融资担保、委托贷款等金融服务
是与公司饲料生产主营业务密切相关,对于公司及下游养殖户业务开展均有积极
意义,有助于饲料和养殖行业整体的发展。

    根据《再融资业务若干问题解答(二)》,公司提供的融资担保、委托贷款
等金融服务属于“与公司主营业务发展密切相关,符合业态所需、行业发展惯例
及产业政策的融资租赁、商业保理及供应链金融,暂不纳入类金融计算口径”的

范围,因此不属于财务性投资。

    (七)相关科目占公司净资产比例情况

    截至 2019 年 6 月 30 日,发行人与财务性投资相关的科目包括交易性金融资
产、可供出售的金融资产、给予他人款项、长期股权投资以及融资担保和委托贷
款业务投资金额合计为 51,619.22 万元,占期末归属于母公司所有者权益的比例
为 14.95%;其中财务性投资金额 12,757.73 万元,占期末归属于母公司所有者权

益的比例为 3.70%。

             项目                   金额/占比            财务性投资金额/占比

交易性金融资产(万元)                          171.39                         -

可供出售的金融资产(万元)                 12,508.64                  6,578.64

借予他人款项(万元)                        1,088.50                  1,088.50

长期股权投资(万元)                        7,850.69                  5,090.59

融资担保、委托贷款(万元)                 30,000.00                           -


                                    141
               项目                      金额/占比             财务性投资金额/占比

               合计                             51,619.22                    12,757.73

归属于母公司所有者权益(万元)                                              345,230.73

占归属于母公司所有者权益的比例                       14.95%                     3.70%

       三、将财务性投资总额与本次募集资金、公司净资产规模对比说明本次募
集资金的必要性和合理性

       截至 2019 年 6 月 30 日,公司不存在金额较大、期限较长的财务性投资,公
司持有的财务性投资合计账面金额为 12,757.73 万元,占最近一期末归母净资产
的比例为 3.70%,占本次募集资金规模的比例为 10.25%,金额和占比均较低,

具体情况如下:

                      项目                                    金额/占比
财务性投资总额(万元)                                                     12,757.73
本次募集资金金额(万元)                                                  124,500.00
财务性投资占本次募集资金金额比例                                             10.25%
归属于母公司所有者权益(万元)                                            345,230.73
财务性投资占归属于母公司所有者权益比例                                        3.70%

       本次募集资金总额 124,500.00 万元,用于投资新建饲料生产项目、新建生猪

养殖项目、新建中央厨房项目及补充流动资金,募投项目的具体投资情况参见“反
馈问题 5 回复”,募投项目投资规模与公司经营状况、财务状况、市场需求、预
计产生效益相匹配,有利于公司落实生猪全产业链经营的发展战略。募投项目投
资总额超过本次募集资金金额,预计未来资金需求量较大,无长期闲置的货币资
金。

       本次募集资金投资项目有助于增强公司品牌影响力,增强公司在市场知名
度,进一步巩固和提升公司在饲料、生猪行业中的地位,有利于推进公司的生猪
全产业链经营战略,对增强公司核心竞争力具有重要意义。

       综上,本次募集资金具有必要性和合理性。




                                         142
    四、结合公司是否投资产业基金、并购基金及该类基金设立目的、投资方
向、投资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺本
金和收益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表

范围,其他方出资是否构成明股实债的情形

    公司目前投资产业基金主要通过子公司深圳前海唐人神投资有限公司(以下
简称“前海唐人神”)进行。截至 2019 年 6 月 30 日,公司投资的产业基金、并

购基金情况如下:

                            项目                               投资金额(万元)
深圳德威创元投资企业(有限合伙)                                        5,000.00

深圳福田区天图唐人神创新消费股权投资基金合伙企业(有限合伙)            5,000.00
广州大消费品壹期产业投资基金合伙企业(有限合伙)                        4,930.00

    (一)深圳德威创元投资企业(有限合伙)(以下简称“德威创元基金”)

    1、基金设立目的

    通过各种合法投资及其投资组合方式,使合伙人获得满意的经济回报。

    2、投资方向

    侧重于对休闲食品、调味品、保健品及软饮料流通及加工企业以及具有独特
商业模式和竞争优势的企业的股权投资。

    3、投资决策机制

    投资决策委员会(投委会)负责审议和批准合伙企业的一切投资决策。投资
决策委员会由 5 名成员组成,设主任委员 1 名。投资决策委员会成员的决策应根

据自己的独立判断、专业、和业务经验做出,不得故意损害有限合伙人的利益。
投资决策委员会决议需由半数以上的成员同意方可通过;若决议事项涉及到投资
决策委员会成员的关联交易,投资决策委员会进行决策时,关联人员须回避表决。

    4、收益或亏损的分配或承担方式

    合伙企业所取得的项目处置收入按照下列顺序和方式进行分配:

    (1)弥补合伙企业的累计亏损;

                                       143
    (2)按有限合伙人的实缴出资比例返还其在本合伙企业中的投资本金(含
管理费);

    (3)返还普通合伙人在本合伙企业中的投资本金;

    (4)归还完所有合伙人投入本合伙企业的本金后的剩余资金(即投资收益)

年化收益率不超过 8%部分按照所有合伙人实缴出资比例分配;有限合伙人年化
收益率超过 8%但不高于 50%部分的投资收益,普通合伙人从中提取 20%的业绩
报酬;有限合伙人年化收益率超过 50%部分的年化收益,普通合伙人从中提取
25%的业绩报酬;普通合伙人年化收益率超过 8%部分的投资收益分配给普通合
伙人;普通合伙人提取业绩报酬和获取其实缴出资对应的投资收益后剩余的投资

收益在有限合伙人之间按实缴出资比例分配。

    5、公司是否向其他方承诺本金和收益率的情况

    公司未向其他方承诺本金和收益率。

    6、公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围

    公司对德威创元基金在形式上和实质上都不具有控制,无需将其纳入合并报
表范围,理由如下:

    (1)截至 2019 年 6 月 30 日,前海唐人神在德威创元基金出资额占 50%,
作为有限合伙人,不对外代表合伙企业,不执行合伙事务,无法控制合伙企业的
日常经营和重大决策。

    (2)在投委会的 5 名成员中,前海唐人神未在投委会委派人员,无法控制
投委会,管理团队中也无前海唐人神所委派人员,无法主导投资决策。

    7、其他方出资是否构成明股实债的情形

    根据合伙协议,德威创元基金各投资方的投资回报与德威创元基金的经营业
绩挂钩,投资回报主要系根据德威创元基金投资收益或亏损分配;德威创元基金

不对其他投资方承诺提供固定回报,未向投资者提供保本保收益承诺。因此,德
威创元基金的其他方出资不构成“明股实债”的情形。



                                    144
    (二)深圳福田区天图唐人神创新消费股权投资基金合伙企业(以下简称
“天图唐人神”)

    1、基金设立目的

    在经营范围内从事创业投资、创业投资管理及其他与创业投资相关的活动,

促进新兴产业的发展,并实现全体合伙人利益最大化。

    2、投资方向

    集中于大消费领域,主要投资创新消费品企业,且其中投资于大食品领域项
目的金额不低于基金总规模的 30%。主要投资于深圳市政府扶持和鼓励发展的战
略新兴产业,未来产业和其他政府重点发展的产业。

    3、投资决策机制

    基金管理团队由普通合伙人进行组建,负责进行投资项目的寻找和调查,投

资方案的拟定,并形成议案提交投资决策委员会进行审核。

    投资决策委员会(投委会)为唯一投资决策机构,主要职能如下:

    (1)合伙企业对外投资的立项;

    (2)审议决策合伙企业的对外投资;

    (3)审议决策合伙企业的投资退出;

    (4)制定、修改合伙企业的投资协议及补充协议;

    (5)审议决策与合伙企业投资相关的其他协议;

    (6)合伙协议或合伙企业大会授予的其他职权。其成员由普通合伙人提请
合伙人大会表决通过。投委会由七名成员组成,按照协议中约定名额各自委派,
一人一票。议案通过需经二分之一以上投票通过后方为有效决议。

    4、收益或亏损的分配或承担方式

    收益:采取“先回本后分利”的分配原则,每次分配利润或返还投资时按照

如下顺序分配:


                                    145
    (1)按实缴出资比例分配,直到全体合伙人收到的税前现金流累计达到实
缴出资额;如有剩余,则(2)按照实缴出资比例分配,直到全体合伙人收到的
税前现金流累计达到实缴出资额的百分之一百四十八;如有剩余,则(3)支付

业绩报酬给执行事务合伙人,直到执行事务合伙人累计所获业绩报酬达到天图唐
人神累计利润的百分之二十;如有剩余,则(4)按照实缴出资比例全部分配给
全体合伙人。

    亏损:天图唐人神若在清算时出现亏损,首先由普通合伙人以出资额承担上
限为 500 万元的亏损,超过 500 万元的部分再由所有合伙人按照出资比例承担;
若清算时资产不足以清偿到期的债务时,有限合伙人承担金额以出资额为上限,
普通合伙人对不能清偿的债务部分承担连带责任。

    5、公司是否向其他方承诺本金和收益率的情况

    公司未向其他方承诺本金和收益率。

    6、公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围

    公司对天图唐人神在形式上和实质上都不具有控制,无需将其纳入合并报表
范围,理由如下:

    (1)截至 2019 年 6 月 30 日,前海唐人神在天图唐人神出资额仅占 8.76%,

且作为有限合伙人,不对外代表合伙企业,不执行合伙事务,无法控制合伙企业
的日常经营和重大决策。

    (2)在投委会的 8 名成员中,前海唐人神仅能委派 1 人,无法控制投委会,

管理团队中也无前海唐人神所委派人员,无法主导投资决策。

    7、其他方出资是否构成明股实债的情形

    根据合伙协议,天图唐人神各投资方的投资回报与天图唐人神的经营业绩挂
钩,投资回报主要系根据天图唐人神投资收益或亏损分配;天图唐人神不对其他
投资方承诺提供固定回报,未向投资者提供保本保收益承诺。因此,天图唐人神
的其他方出资不构成“明股实债”的情形。




                                    146
    (三)广州大消费品壹期产业投资基金合伙企业

    1、基金设立目的

    通过投资项目 IPO、被上市公司并购、其控股股东或实际控制人回购等方式
退出,力争合伙人投资收益最大化。

    2、投资方向

    投资于现代食品等大消费领域项目。其中,不低于基金实际资产额的 80%
投资与养猪企业、饲料企业存在协同效应的现代农业食品企业,预留不超过基金
实际资产的 20%投资具有完整产业链、能够独立 IPO 的大食品企业。

    3、投资决策机制

    基金设立投资决策委员会(以下简称“投委会”)负责确定合伙企业的项目
投资和退出方式及原则。投委会由七名成员组成,其中三名成员由合伙企业实缴

出资额前三名的有限合伙人分别委派,其余四名成员由基金管理人委派。投委会
的表决事项经三分之二以上(含三分之二)成员同意通过。

    设立专家委员会,对项目的投资价值进行审核,审核意见提交投委会,系三

名成员组成,由基金管理人推荐或者委派;设立风控总监对投资项目风控进行把
关,并进行风险提示,综合判断项目实际经营风险和投资价值。

    基金管理人根据投委会决议,执行广州大消费基金的投资及其他业务,对合

伙企业用于投资项目的资金进行募集、投资、运营和退出,基金管理人向投资项
目委派的董事、监事、高级管理人员等,以不同的方式参与投资项目的管理与经
营决策,包括人事任免、财务管理、股利分配、融资担保、对外投资及重大经营
合同签署等。

    4、收益或亏损的分配或承担方式

    收益:全体合伙人的投资收益分配资金来自广州大消费基金的投资净收益。

除非合伙人之间另有约定,合伙企业的投资收益在扣除投资本金、实际收取的基
金管理费、开办费用、运营费用后所得的投资净收益,按照以下规则进行分配:



                                    147
    合伙企业的年化收益率不超过 10%(含 10%)的,广州因果投资管理有限
公司不提取超额收益,各合伙人按照已实缴的认缴额比例分配收益。合伙企业的
年化收益率超过 10%的,各合伙人对 10%年化收益率以内的收益部分,按照已

实缴的认缴额比例分配;超过 10%年化收益率部分的收益,广州因果投资管理有
限公司提取 20%超额收益,其余超额收益由各合伙人按照已实缴的认缴额比例分
配。

    亏损:清算时,清算费用、职工工资社保及税款等事项按照相关法律清偿后,
剩余部分按照收益分配原则和程序在所有合伙人之间进行分配,如果剩余财产不
足以清偿合伙企业债务的,由普通合伙人承担连带责任。

    5、公司是否向其他方承诺本金和收益率的情况

    公司未向其他方承诺本金和收益率。

    6、公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围

    公司对广州大消费基金在形式上和实质上都不具有控制,无需将其纳入合并

报表范围,理由如下:

    (1)截至 2019 年 6 月 30 日,前海唐人神在广州大消费基金认缴出资额仅
占 25%,且作为有限合伙人,不对外代表合伙企业,不执行合伙事务,无法控制

合伙企业的日常经营和重大决策。

    (2)前海唐人神在广州大消费基金投决会委派一名成员,但该成员的表决
权无法实际控制广州大消费基金的投资决策,投决会的表决事项经三分之二以上

(含三分之二)成员同意方可通过。

    7、其他方出资是否构成明股实债的情形

    根据合伙协议,广州大消费基金各投资方的投资回报与广州大消费基金的经
营业绩挂钩,投资回报主要系根据广州大消费基金投资收益或亏损分配;广州大
消费基金不对其他投资方承诺提供固定回报,未向投资者提供保本保收益承诺。
因此,广州大消费基金的其他方出资不构成“明股实债”的情形。




                                    148
    五、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)自本次发行相关董事会决议日前六个月起至
今,公司不存在实施或拟实施的财务性投资行为或计划;(2)截至最近一期末,

发行人未持有金额较大、期限较长的财务性投资;(3)财务行投资总额占本次
募集资金、公司净资产规模的比例均较低,本次募集资金具有合理性和必要性;
(4)公司并未实质上控制相关基金并应将其纳入合并报表范围,基金其他方出
资不构成明股实债的情形。

    (二)会计师意见

    经核查,会计师认为:(1)自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今,

公司不存在实施或拟实施的财务性投资行为或计划;(2)截至最近一期末,发
行人未持有金额较大、期限较长的财务性投资;(3)财务行投资总额占本次募
集资金、公司净资产规模的比例均较低,本次募集资金具有合理性和必要性;(4)
公司并未实质上控制相关基金并应将其纳入合并报表范围,基金其他方出资不构
成明股实债的情形。




                                    149
    问题 8、根据申请文件,申请人及其子公司存在对养殖户提供担保和委托贷
款的情形。请申请人:(1)补充披露向养殖户提供金融服务的具体模式和相关
服务的收入情况,说明是否为行业惯例,是否属于类金融业务;(2)说明相关

业务是否符合相关法律法规,是否需要相关资质或许可;(3)补充披露对养殖
户提供担保的具体情况,说明相关对外担保是否履行了必要的决策程序,是否
提供反担保,是否符合《关于规范上市公司对外担保行为的通知》《关于规范上
市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》相关规定。请
保荐机构及申请人律师核查并发表意见。

    【回复】:

    一、向养殖户提供金融服务的具体模式和相关服务的收入情况

    发行人向养殖户提供金融服务的主要方式为通过大农担保为与发行人存在
业务合作的养殖户在银行的融资提供担保或提供委托贷款服务。

    (一)融资担保业务具体模式

    大农担保从事担保业务的具体模式为:(1)担保对象、银行和大农担保共
同签订三方协议,大农担保的风控部门严格按照协议约定、《公司章程》及相关
制度实施事前贷款风险审核、事中督察及事后复核;(2)三方协议约定担保对
象获得贷款后存入指定银行专户,该专户存款只能用于购买唐人神相关产品及归
还贷款本息;(3)大农担保向担保对象收取合理的担保费并获取存入放贷银行

保证金的存款利息收益。

    为防范贷款担保风险,大农担保向担保对象提供融资担保服务的同时也制定
了对应的保障措施:(1)大农担保要求担保对象以其家庭住房、猪场栏舍、禽

舍等养殖设施及土地使用权、存栏生猪、禽或水产品、生产设备等财产向大农担
保提供反担保;(2)严格控制担保规模,与发行人业务相关的养殖户贷款总额
不能超过其所需流动资金的 30%,同时不超过养殖户用于抵押的猪场栏舍等固定
资产的 50%。




                                   150
       (二)委托贷款业务模式

       大农担保从事委托贷款的具体业务模式为:大农担保在保证正常生产经营不
受影响的前提下,利用自有资金委托商业银行为发行人及各级子公司养殖户提供
贷款。大农担保对养殖户的基本情况进行审核后,根据委托贷款需求情况,与商
业银行及委托贷款对象签订具体的委托贷款协议,委托贷款期限一般不超过 12
个月,利率在银行同期贷款利率的基础上进行结算,委托贷款对象只能将委托贷

款用于购买公司饲料、生猪、肉制品等产品,到期一次性偿还借款。

       为降低违约风险,大农担保向委托贷款对象提供委托贷款服务的同时也制定
了对应的保障措施:大农担保要求委托贷款对象以其家庭住房、猪场栏舍、禽舍

等养殖设施及土地使用权、存栏生猪、禽或水产品、生产设备等财产向大农担保
提供担保。

       (三)相关服务的收入情况

       大农担保融资担保和委托贷款业务 2016 年、2017 年、2018 年收入情况如下
表:


                                                     收入
         业务类型
                                2018 年             2017 年           2016 年

  担保业务收入(万元)               1,646.51              1,271.14         321.82

委托贷款业务收入(万元)              438.68                841.96          995.33

       (四)是否属于行业惯例、是否属于类金融业务

       大型饲料企业为了适应当前市场形势,提升为客户提供综合服务的能力,为
产业链上的养殖户等提供融资担保、委托贷款等金融服务是行业中的通行做法。
具体情况如下:


序号        公司                            金融服务情况

                     下属的三台新希望农牧融资担保有限公司主要提供融资性金融服
  1     新希望       务业务,服务对象重点是与新希望合作的规模化养殖场和饲料经
                     营客户。




                                          151
序号        公司                           金融服务情况

                     控股子公司天康担保和富桥担保为公司畜牧养殖产业链(饲料、
 2      天康生物
                     养殖等)上的相关主体提供配套融资担保服务。

                     为部分购买和使用公司产品的合作伙伴,以及合作养殖场(户)
 3      天邦股份
                     进行融资担保。

                     对公司养殖户或经销商向金融机构融资采购公司产品提供担保的
 4      海大集团     前提下,由相应子公司向农担公司提供借款人融资违约金额 20%
                     的反担保。

                     子公司北京农信小额贷款有限公司对公司客户(借款人)发放按
 5      大北农
                     约定利率和期限还本付息的贷款。

                     公司及控股子公司针对长期保持良好合作关系的经销商、养殖场
 6      金新农       (户),在其周转资金紧张的情况下,为其向银行的借款提供连
                     带责任保证担保。

                     控股子公司通威农业融资担保有限公司为解决农村的中小规模客
 7      通威股份     户在畜牧水产养殖经营过程中和所需的资金困难,为购买和使用
                     本公司产品的客户进行贷款担保。

                     在客户支持服务模式中,银行等金融机构为下游客户进行授信,
 8      傲农生物     公司作为客户推荐方,承担了部分保证金缴纳义务和担保责任风
                     险。

     资料来源:上市公司年度报告


       公司为下游养殖户提供融资担保等服务不属于类金融业务,相关分析详见问
题 7 回复中关于融资担保、委托贷款业务的论述。

       二、说明相关业务是否符合相关法律法规,是否需要相关资质或许可

       公司主要通过大农担保对养殖户提供担保和委托贷款服务。大农担保系发行
人全资子公司,2016 年 7 月 21 日,湖南省人民政府金融工作办公室向大农担保
核发《融资性担保机构经营许可证》,大农担保机构编码为湘 B000009,核准范

围为“在湖南省范围内办理贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资
担保、信用证担保、经监管部门批准的其他融资性担保业务;诉讼保全担保、租
履约担保、尾付款如约偿付担保等履约担保业务,与担保业务有关的融资咨询、
财务顾问等中介服务,以自有资金进行投资”,该证有效期截至 2021 年 8 月 31
日。2018 年 12 月 17 日,湖南省地方金融监督管理局向大农担保核发《融资担

保业务经营许可证》,大农担保许可证编号为湘 B000009,核准范围为“贷款担保、

                                        152
票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保;以自有资金对外投
资”,以上《融资担保业务经营许可证》尚在有效期内。

    2019 年 4 月 29 日,湖南省地方金融监督管理局出具《证明》:“我局暂未发
现该公司在开展融资担保经营业务经营活动中存在违法违规行为。”

    三、补充披露对养殖户提供担保的具体情况,说明相关对外担保是否履行
了必要的决策程序,是否提供反担保,是否符合《关于规范上市公司对外担保
行为的通知》《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问
题的通知》相关规定

    (一)对养殖户提供担保的具体情况

    截至 2018 年 12 月 31 日,唐人神及其子公司对养殖户提供担保的具体情况

如下:

               担保人                      担保责任余额(万元)

               唐人神                                                42.58

           大农担保                                               55,859.46

           山东和美                                                2,000.00

    (二)对外担保履行的决策程序

    唐人神及其子公司对养殖户提供的对外担保的决策程序如下:

    1、唐人神所提供担保的决策程序

    2018 年 10 月 29 日,唐人神召开第七届董事会第四十一次会议,审议通过
了《关于公司对外提供担保的议案》,同意发行人在最高不超过 30,000 万元的范
围内为公司及各级子公司养殖户、经销商(猪、禽、水产类等)向浙江网商银行
股份有限公司的贷款提供连带担保。

    独立董事对以上对外担保事项发表了独立意见,同意《关于公司对外提供担
保的议案》。

    2018 年 10 月 30 日,发行人发布了《关于公司对外提供担保的公告》(公告
编号:2018-103)。

                                     153
    2018 年 11 月 20 日,发行人召开 2018 年第四次临时股东大会审议通过了《关
于公司对外提供担保的议案》。

    2、大农担保所提供担保的决策程序

    2018 年 1 月 16 日,唐人神召开第七届董事会第二十八次会议,审议通过了

《关于湖南大农担保有限公司对外提供担保的议案》,同意大农担保为公司及各
级子公司养殖户(猪、禽、水产类等)、生猪全产业链上的经销商、原料供应商
(以下称为“担保对象”)向银行融资提供最高担保总额度不超过 90,000 万元的
连带责任保证担保。

    独立董事对以上对外担保事项发表了独立意见,同意《关于湖南大农担保有
限公司对外提供担保的议案》。

    2018 年 1 月 17 日,唐人神发布了《关于湖南大农担保有限公司对外提供担
保的公告》(公告编号:2018-006)。

    2018 年 2 月 1 日,唐人神召开 2018 年第一次临时股东大会审议通过了《关

于湖南大农担保有限公司对外提供担保的议案》。

    3、山东和美所提供担保的决策程序

    2018 年 10 月 29 日,唐人神召开第七届董事会第四十一次会议,审议通过
了《关于子公司对外提供担保的议案》,同意发行人子公司山东和美集团有限公
司(以下简称“山东和美”)为山东和美及各级子公司养殖户(猪、禽、水产类等)
(以下称为“担保对象”)向银行融资提供最高担保总额度不超过 8,000 万元的连

带责任保证担保。

    独立董事对以上对外担保事项发表了独立意见,同意《关于子公司对外提供
担保的议案》。

    2018 年 10 月 30 日,发行人发布了《关于子公司对外提供担保的公告》(公
告编号:2018-106)。

    2018 年 11 月 20 日,发行人召开 2018 年第四次临时股东大会审议通过了《关
于公司子公司对外提供担保的议案》。

                                     154
    (三)对养殖户提供对外担保对应的反担保程序

    唐人神及其子公司所提供担保的养殖户均已通过家庭住房、猪场栏舍、禽舍
等养殖设施及土地使用权、存栏生猪、禽或水产品、生产设备等财产担保或其他
信用担保等方式向唐人神及其子公司提供了反担保。

    四、补充披露情况

    公司已在《募集说明书》“第七节 管理层讨论与分析”中补充披露向养殖
户提供金融服务的具体模式和相关服务的收入情况、对养殖户提供担保的具体情

况及合规情况。

    五、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)公司向养殖户提供融资担保等服务属于行业惯

例,不属于类金融服务。(2)大农担保向养殖户开展融资性担保业务的行为符合
相关法律法规的规定;截至目前,大农担保持有尚在有效期内的《融资担保业务
经营许可证》,具备从事融资性担保业务所必须的资质。(3)唐人神及其子公司
对养殖户提供对外担保的事项已经唐人神董事会、股东大会审议通过,独立董事
对上述对外担保事项发表了独立意见,同意开展相关对外担保事项。唐人神及时

对上述对外担保事项履行了信息披露程序。唐人神及其子公司对养殖户提供对外
担保的决策程序及信息披露符合《关于规范上市公司对外担保行为的通知》及相
关法律法规的规定。(4)唐人神及其子公司对养殖户提供对外担保均要求担保对
象提供了反担保,符合《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担
保若干问题的通知》及相关法律法规的规定。

    (二)律师意见

    经核查,律师认为:(1)公司向养殖户提供融资担保等服务属于行业惯例,
不属于类金融服务。(2)大农担保向养殖户开展融资性担保业务的行为符合相关
法律法规的规定;截至目前,大农担保持有尚在有效期内的《融资担保业务经营
许可证》,具备从事融资性担保业务所必须的资质。(3)唐人神及其子公司对养
殖户提供对外担保的事项已经唐人神董事会、股东大会审议通过,独立董事对上

                                   155
述对外担保事项发表了独立意见,同意开展相关对外担保事项。唐人神及时对上
述对外担保事项履行了信息披露程序。唐人神及其子公司对养殖户提供对外担保
的决策程序及信息披露符合《关于规范上市公司对外担保行为的通知》及相关法

律法规的规定。(4)唐人神及其子公司对养殖户提供对外担保均要求担保对象提
供了反担保,符合《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若
干问题的通知》及相关法律法规的规定。




                                   156
    问题 9、请保荐机构及申请人律师核查申请人本次募投项目用地的实际用途
是否符合土地使用权证登记类型、规划用途,是否符合国家土地政策;申请人
相关生产经营许可证及特许经营权等资质是否均已取得,并就此发表明确核查

意见。

    【回复】:

    一、申请人本次募投项目用地的实际用途是否符合土地使用权证登记类型、
规划用途,是否符合国家土地政策

    (一)新建养殖项目用地情况

    募投项目中新建养殖项目“湖南花垣县年出栏 30 万头瘦肉型苗猪、10 万头
湘西黑猪苗猪养殖项目”、“河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项目”及“甘

肃天水市存栏 3,600 头基础母猪核心原种场项目”的用地为租赁的农村集体土地,
以上租赁的农村集体土地均在国土部门办理完成设施农业用地备案。

    根据国土资源部发布的《全国土地分类(试行)》(国土资发[2001]255 号)

的规定,农用地分为耕地、园地、林地、牧草地和其他农用地共五类,畜禽饲养
地(指以经营性养殖为目的的畜禽舍及相应附属设施用地)属于农用地中的其他
农用地。《国土资源部、农业部关于进一步支持设施农业健康发展的通知》(国
土资发〔2014〕127 号)合理界定了设施农用地的范围,“规模化养殖中畜禽舍
(含场区内通道)、畜禽有机物处置等生产设施及绿化隔离带用地属于生产设施

用地”,并规定“生产设施、附属设施和配套设施用地直接用于或者服务于农业生
产,其性质属于农用地,按农用地管理,不需办理农用地转用审批手续。”

    募投项目中养殖项目租赁村集体农用地用于规模化生猪养殖建设,符合该等

集体农用地的用途和国家土地政策。

    (二)新建饲料生产项目用地情况

    1、武汉 15 万吨项目

    本次募投项目中新建饲料生产项目“湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化

料项目”的项目用地已取得《不动产权证书》,该土地具体情况如下:


                                     157
  使用权人      土地坐落    不动产权证号 权利类型 权利性质      用途      面积 (M2 )   使用权截止日

             汉南区邓南街 鄂(2019)武汉 国有建设
湖北湘大水产
             洪兴二路以南、市汉南不动产权 用地使用      出让   工业用地   35,079.98     2069.01.29
科技有限公司
               洪兴路以东  第 0000325 号    权

             根据鄂(2019)武汉市汉南不动产权第 0000325 号《不动产权证书》,该土
       地的土地使用权证登记类型为国有建设用地使用权,规划用途为工业用地。根据

       “湖北武汉市年产 15 万吨特种水产膨化料项目”的可行性研究报告,该项目的实
       际用途符合项目用地《不动产权证书》的登记类型、规划用途,符合国家土地政
       策。

             2、清远 24 万吨项目

             本次募投项目中新建饲料生产项目“广东清远市年产 24 万吨动物营养核心
       添加剂研产销一体化基地”的项目用地暂未取得《国有土地使用权证》或《不动

       产权证书》,唐人神拟以股权收购的方式取得该项目用地,收购资金来源为自有
       资金、不使用本次募集资金。

             2019 年 7 月 13 日,发行人与水晶球教育信息技术有限公司(以下简称“水

       晶球教育”)签订了《股权转让合作框架协议》,水晶球教育拟将其持有的清远市
       水晶球教育信息技术有限公司(以下简称“清远水晶球”)的 100%股权全部转让
       给发行人。清远水晶球已取得粤(2018)清远市不动产权第 0011457 号《不动产
       权登记证》所记载的工业用地,具体情况如下:

  使用权人      土地坐落    不动产权证号   权利类型 权利性质    用途      面积 (M2 )   使用权截止日

清远市水 晶球 清远市清城区 粤(2018)清远 国有建设
教育信息 技术 石角镇广清产 市不动产权第 用地使用        出让   工业用地   30,100.84       2066.8.9
有限公司       业园园区内    0011457 号      权

             在发行人完成对于清远水晶球的尽职调查以后,发行人将根据尽职调查结果
       逐步开展对于清远水晶球的收购工作,在收购完成以后,发行人将取得粤(2018)
       清远市不动产权第 0011457 号《不动产权登记证》所载之不动产权。根据粤(2018)

       清远市不动产权第 0011457 号《不动产权登记证》,该土地的权利类型为国有建
       设用地使用权,规划用途为工业用地。根据“广东清远市年产 24 万吨动物营养核
       心添加剂研产销一体化基地”的可行性研究报告,该项目的实际用途符合清远水
                                                  158
晶球《不动产权登记证》的登记类型、规划用途,符合国家土地政策。

    因此,“广东清远市年产 24 万吨动物营养核心添加剂研产销一体化基地”项
目用地正在取得中,其取得不存在重大不确定性,项目用地的规划类型和实际用
途相符合,符合国家土地政策。

    3、钦州 24 万吨项目

    2018 年 4 月 8 日,钦州市钦北区人民政府与发行人签订了编号为(2018)
11 号《唐人神集团股份有限公司年产 24 万吨高科技生物饲料生产线项目投资协

议书》(以下简称“《项目投资协议书》”)。根据《项目投资协议书》的约定,项
目选址在钦北区皇马工业园四区,项目用地面积约为 50 亩(具体面积以不动产
权证为准),以上宗地将以挂牌出让方式供地。根据钦市自然资告(2019)13 号《钦
州市国有建设用地使用权网上挂牌出让公告》,地块编号为钦北网挂 2019-9 的项
目用地已经在钦州市国土资源交易系统进行网上挂牌,地块坐落于钦北区大垌镇

皇马工业园区四区,面积为 28940.59 平方米,用途为工业用地(农副食品加工
业)。公司将根据挂牌公告要求,按时报名并缴纳保证金,逐步推进摘牌工作。

    根据钦市自然资告(2019)13 号《钦州市国有建设用地使用权网上挂牌出让公

告》,该土地的规划用途为工业用地(农副食品加工业)。根据“广西钦州市年产
24 万吨高科技生物饲料生产线”的可行性研究报告,该项目的实际用途符合挂牌
土地的规划用途,符合国家土地政策。

    因此,“广西钦州市年产 24 万吨高科技生物饲料生产线”项目用地正在取得
中,其取得不存在重大不确定性,项目用地的规划类型和实际用途相符合,符合
国家土地政策。

    4、株洲 24 万吨项目

    2019 年 5 月 8 日,湖南株洲禄口经济开发区管委会与发行人签订了《入园
协议书》,同意动物营养核心料研产销一体化基地建设项目入驻禄口经济开发区。

根据《入园协议书》约定,项目用地位于南洲新区 J14 地块内,面积为 86 亩(范
围、面积以《土地使用权出让合同》约定为准),性质为工业用地。

    2019 年 8 月 15 日,湖南株洲禄口经济开发区管委会出具《证明》:“目前政

                                     159
府相关部门正在积极推进、协调项目建设用地的各项工作,预计将于近期启动报
批,待土地获得批复后,将及时组织供地,以保障唐人神集团股份有限公司资金
到位后及时启动其项目建设工作。以上项目所需用地符合国家产业政策和土地政

策,项目所用土地的取得不存在重大不确定性。”

    因此,“湖南株洲市年产 24 万吨动物营养核心料研产销一体化基地”项目用
地正在取得中,其取得不存在重大不确定性,项目用地的规划类型和实际用途相

符合,符合国家土地政策。

    (三)新建中央厨房项目

    2019 年 4 月 22 日,湖南株洲禄口经济开发区管委会与唐人神集团股份有限
公司签订《唐人神集团中央厨房等项目合作框架协议书》 以下简称“《协议书》”)。
《协议书》约定双方就项目地块位置、面积供地时间等详细内容将在《协议书》
基础上进行进一步洽谈,并另行签订正式入园合同。

    2019 年 8 月 15 日,湖南株洲禄口经济开发区管委会出具《证明》:“目前政
府相关部门正在积极推进、协调项目建设用地的各项工作,预计将于近期启动报
批,待土地获得批复后,将及时组织供地,以保障唐人神集团股份有限公司资金

到位后及时启动其项目建设工作。以上项目所需用地符合国家产业政策和土地政
策,项目所用土地的取得不存在重大不确定性。”

    因此,新建中央厨房的项目用地正在取得中,其取得不存在重大不确定性,

项目用地的规划类型和实际用途相符合,符合国家土地政策。

    二、申请人相关生产经营许可证及特许经营权等资质是否均已取得,并就
此发表明确核查意见

    (一)新建养殖项目

    根据《中华人民共和国动物防疫法》第二十条及《中华人民共和国畜牧法》
第二十二条的规定,结合本次募投项目的可行性研究报告,本次募投项目中的新
建养殖项目需要取得的开展生产经营所必备的经营资质为《动物防疫条件合格
证》及《种畜禽生产经营许可证》。



                                      160
    除“河南南乐县年出栏 30 万头良种苗猪养殖项目”的项目实施主体南乐美
神养殖有限公司已经取得了编号为豫乐动防合字第 20190002 号的《动物防疫条
件合格证》外,其余新建养殖项目的开展生产经营所必备的经营资质尚未办理完

毕。

    1、《动物防疫条件合格证》

    根据《动物防疫条件审查办法》第二十七条的规定,申请人在动物饲养场、
养殖小区、动物隔离场所、动物屠宰加工场所以及动物和动物产品无害化处理场
所建设竣工后,应当向所在地县级地方人民政府兽医主管部门申请办理《动物防
疫条件合格证》,并提交《动物防疫条件审查申请表》、场所地理位置图、各功能

区布局平面图、设备设施清单、管理制度文本及人员情况,上述文件材料不涉及
任何政府前置审批手续。新建养殖项目的实施主体备齐该等文件材料不存在重大
不确定性,在项目建设竣工后可以按时提交,因此新建养殖项目办理《动物防疫
条件合格证》不存在实质性障碍,预计能够按时取得。

    由于部分新建养殖项目尚未建设完毕,因此暂时无法向所在地县级地方人民
政府兽医主管部门申请办理《动物防疫条件合格证》。公司已出具承诺,项目实
施主体将在新建养殖项目建设竣工完毕后及时依法将动物防疫条件合格证办理
完毕。

    2、《种畜禽生产经营许可证》

    根据《中华人民共和国畜牧法》第二十二条的规定,取得《种畜禽生产经营
许可证》的必备条件不涉及任何政府前置审批手续。相关生产条件的获得不存在
重大不确定性,因此新建养殖项目办理《种畜禽生产经营许可证》不存在实质性
障碍,预计能够按时取得。

    公司承诺,在新建养殖项目建设竣工且相关畜牧兽医技术人员、繁育设施设
备等条件齐备后,项目实施主体将会依照《中华人民共和国畜牧法》第二十四条
的规定向畜牧兽医行政主管部门申请办理《种畜禽生产经营许可证》并在正式投
产前办理完毕。




                                    161
    (二)新建饲料生产项目

    根据《饲料和饲料添加剂管理条例》第十五条的规定,本次募投项目中的新
建饲料生产项目需要取得的开展生产经营所必备的经营资质为饲料生产许可证。

    根据《饲料和饲料添加剂管理条例》第十六条的规定,取得饲料生产许可证

的必备条件不涉及任何政府前置审批手续。相关生产条件的获得不存在重大不确
定性,因此新建饲料生产项目办理饲料生产许可证不存在实质性障碍,预计能够
按时取得。

    公司承诺,在新建饲料生产项目建设竣工且相关设备和仓储设施、专职技术
人员等条件齐备后,项目实施主体将会依照《饲料和饲料添加剂管理条例》第十
五条的规定向省、自治区、直辖市人民政府饲料管理部门申请办理饲料生产许可
证并在正式投产前办理完毕。

    (三)新建中央厨房项目

    根据《中央厨房许可审查规范》第三条、《中华人民共和国食品经营许可管

理办法》第二条的规定及《国家食品药品监督管理总局关于启用<食品经营许可
证>的公告(2015 年第 199 号)》,开设中央厨房应当取得《食品经营许可证》。

    根据《食品经营管理办法》第十一条、第十二条的规定,取得《食品经营许

可证》的必备条件及向食品药品监督管理部门申请《食品经营许可证》所需提供
的材料均不涉及任何政府前置审批手续。相关生产条件及申请文件的获得不存在
重大不确定性,因此新建中央厨房项目办理《食品经营许可证》不存在实质性障
碍,预计能够按时取得。

    公司承诺,在新建中央厨房项目建设竣工且相关经营设备设施、规章制度等
条件齐备后,项目实施主体将会依照《食品经营管理办法》第十二条的规定向食
品药品监督管理部门申请办理《食品经营许可证》并在正式投产前办理完毕。

    三、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:(1)募投项目中的新建养殖项目租赁村集体农用地

                                     162
用于规模化生猪养殖建设,符合该等集体农用地的用途和国家的土地政策。(2)
发行人本次募投项目的部分项目用地虽尚未完全取得,但均在正常取得过程中,
其取得不存在重大不确定性;项目用地的规划类型和实际用途相符合,符合国家

土地政策。(3)发行人本次募投项目相关的生产经营许可虽尚未完全取得,但其
取得不存在重大不确定性,待募投项目竣工验收后,发行人已承诺将在正式投产
前将生产经营所必备的许可办理完毕。

    (二)律师意见

    经核查,律师认为:(1)募投项目中的新建养殖项目租赁村集体农用地用于
规模化生猪养殖建设,符合该等集体农用地的用途和国家的土地政策。(2)发行

人本次募投项目的部分项目用地虽尚未完全取得,但均在正常取得过程中,其取
得不存在重大不确定性;项目用地的规划类型和实际用途相符合,符合国家土地
政策。(3)发行人本次募投项目相关的生产经营许可虽尚未完全取得,但其取得
不存在重大不确定性,待募投项目竣工验收后,发行人已承诺将在正式投产前将
生产经营所必备的许可办理完毕。




                                     163
   问题 10、根据申请文件,申请人在报告期内存在多次行政处罚事项。请申
请人说明相关行政处罚事项是否属于重大违法行为,本次发行可转债是否符合
《上市公司证券发行管理办法》第九条相关规定。请保荐机构及申请人律师核

查并发表意见。

   【回复】:

   一、报告期内行政处罚事项

   2016 年以来,公司及营业收入或净利润占比超过 5%的子公司受到的主要行

政处罚情况如下:




                                  164
                                   处罚   处罚决定
序号     被处罚公司     处罚机关                               处罚内容                          不属于重大违法行为的分析
                                   日期        书
                                                                                    2018 年 8 月 13 日,株洲市环境保护局出具证明:“株洲
       唐人神集团股份                                                               快育宝生物科技饲料分公司自 2015 年 1 月 1 日至 2018 年
       有限公司株洲快                     株环罚字                                  6 月 30 日,能够遵守国家和地方环境保护的各项法律、
                        株洲市环 2017/
 1     育宝生物科技饲                     [2017]Z-1    罚款 120,000 元              法规及规范性文件的规定,没有发生过环境污染事故,未
                        境保护局   5/17
       料分公司(已注                     2号                                       受到重大环境行政处罚”。同时快育宝已于 2017 年 7 月
       销)                                                                         21 日将罚款缴纳完毕。
                                                                                    因此,该行政处罚不属于情节严重的行政处罚。
                                                                                    2017 年 6 月 22 日,徐州水产已将少缴税款、滞纳金、罚
                                                       共计应当补缴税费 9470.91
                                                                                    款缴纳完毕。
                        徐州市邳          邳地税稽     元;对 2015 年度少缴房产税
       唐人神集团股份                                                               2018 年 10 月 9 日,邳州市税务局一分局出具证明:经税
                        州地方税 2017/    处           2010.65 元、2016 年度少缴
 2     有限公司徐州水                                                            务征管系统查询,该企业自 2015 年 1 月 1 日起至 2018 年
                        务局稽查 6/21     [2017]10     房产税 2010.67 元,从滞纳
       产分公司                                                                  9 月 30 日,暂未发现因税务违法行为而受到重大处罚的
                        局                号           税款之日起,按日加收万分
                                                                                 情况。
                                                       之五的滞纳金
                                                                                 因此,徐州水产该处罚不属于情节严重的违法行为。
                                                                                    2018 年 9 月 18 日,惠民县环境保护局开具《证明》:和
                                                                                    美集团已经按时、足额缴纳罚款,无欠费情况,现已整改
                                          惠环罚字
       山东和美集团有   惠民县环 2017/                 1、责令立即停止生产;2、     完毕,并完成了环境影响评价,环保设施均已验收合格,
 3                                        ( 2017 )
       限公司           境保护局   8/21                行政罚款 100,000 元          后续核查该公司未再发生此类环境保护违法行为,该企业
                                          160 号
                                                                                    2017 年度罚款不属于严重环境违法违规行为。
                                                                                    因此,和美集团该处罚不属于情节严重的违法行为。




                                                                     165
                                   处罚   处罚决定
序号     被处罚公司     处罚机关                             处罚内容                         不属于重大违法行为的分析
                                   日期      书
                                                                                 2019 年 5 月 14 日,益阳市生态环境局出具《证明》:“截
                                                                                 至本证明出具之日,益阳湘大骆驼饲料有限公司已经将罚
                                          益环罚字
       益阳湘大骆驼饲   益阳市环 2018/               1、责令立即整改违法行为; 款全部缴纳完毕并且已按要求整改到位。我局认为上述违
 4                                        [2018]ZY
       料有限公司       境保护局   11/7              2、罚款 10,000.00 元        法行为不属于情节严重的重大违法行为,我局采取的行政
                                          13 号
                                                                                 处罚措施不属于重大行政处罚。”
                                                                                 因此,益阳湘大该处罚不属于情节严重的行政处罚。
                                                                                 2019 年 1 月 25 日,益阳市环境保护局出具《证明》:“益
                                                                                 阳湘大于 2018 年 7 月因存在企业锅炉废水沉淀池出现渗
                                                                                 漏导致废水排入外环境,未及时启动水污染事故的应急预
                                                                                 案,采取有关应急措施,外排废水中悬浮物超标 2.6 倍,
                                                     1、责令公司立即改正违法行
                                                                                被我局依法处以罚款人民币 30 万元的行政处罚(行政处
                                          益环罚字   为,并于改正期满后 10 日内
       益阳湘大骆驼饲   益阳市环 2018/                                          罚书编号:益环罚字[2018]ZY11 号)。我局认为上述环
 5                                        [2018]ZY   将整改情况书面报告我局;
       料有限公司       境保护局 7/24                                           境违法行为不属于情节严重的重大违法情形,我局采取的
                                          11 号      2、罚款人民 币 300,000.00
                                                                                行政处罚措施不属于重大行政处罚”。
                                                     元
                                                                                由于益阳湘大已于 2018 年 9 月 6 日将罚款全部缴纳完毕
                                                                                并按时完成整改,且处罚机关做出了相关“非重大行政处
                                                                                 罚”的证明,因此益阳湘大该处罚不属于情节严重的行政
                                                                                 处罚。




                                                                   166
                                   处罚    处罚决定
序号     被处罚公司     处罚机关                                处罚内容                不属于重大违法行为的分析
                                   日期       书
                                                                           2019 年 4 月 4 日,益阳市市场监督管理局出具《证明》:
                                                                           “2016 年 7 月 13 日,原益阳市质量技术监督局检查时发
                                                                           现,该公司在用的四台内燃平衡重式叉车超出检验周期,
                                                                           但该公司在整改期限内积极整改,主动消除了安全隐含。
                                                                           依据《湖南省质量技术监督行政处罚自由裁量权基准》,
                                           (益)质
                        益阳市质                                           该公司使用未经检验特种设备的违法行为属于较轻违法
       益阳湘大骆驼饲              2016/   监罚决字
 6                      量技术监                       罚款 20,000.00 元   行为。2016 年 10 月 9 日,原益阳市质量技术监督局对该
       料有限公司                  10/9    [2016]042
                        督局                                               公司上述行为从轻处罚,作出处罚款 20000 元的行政处罚
                                           号
                                                                           ((益)质监罚决字[2016]042 号)。经查询原益阳市质
                                                                           量技术监督局立案案件记录,该公司自 2015 年 1 月 1 日
                                                                           期,无其他被原益阳市质量技术监督局作出行政处罚的案
                                                                           件记录”。
                                                                           因此,益阳湘大该行政处罚不属于情节严重的行政处罚。




                                                                     167
    公司及其子公司受到相关处罚后,及时缴纳罚款并采取整改措施,且有关主
管部门均已就相关处罚事项出具相应证明认定不属于重大违法行为或已出具报
告期内无重大违法行为的证明。相关违法行为没有对公司生产经营造成重大不利

影响,也未对投资者的合法权益和社会公共利益造成严重损害,不属于重大违法
行为,符合《上市公司证券发行管理办法》第九条相关规定,不构成本次发行障
碍。

    二、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:公司及其子公司受到相关处罚后,已经及时缴纳罚
款并采取整改措施,且有关主管部门均已就相关处罚事项出具相应证明认定不属
于重大违法行为或已出具报告期内无重大违法行为的证明。相关违法行为没有对
公司生产经营造成重大不利影响,也未对投资者的合法权益和社会公共利益造成

严重损害,不属于重大违法行为,符合《上市公司证券发行管理办法》第九条相
关规定,不构成本次发行障碍。

    (二)律师意见

    经核查,律师认为:公司及其子公司受到相关处罚后,已经及时缴纳罚款并
采取整改措施,且有关主管部门均已就相关处罚事项出具相应证明认定不属于重
大违法行为或已出具报告期内无重大违法行为的证明。相关违法行为没有对公司

生产经营造成重大不利影响,也未对投资者的合法权益和社会公共利益造成严重
损害,不属于重大违法行为,符合《上市公司证券发行管理办法》第九条相关规
定,不构成本次发行障碍。




                                   168
         问题 11、根据申请文件,申请人控股股东唐人神控股累计质押 10,912.7997
     万股,质押部分占公司总股本的 13.04%,占唐人神控股所持公司股份的 65.35%。
     请申请人:(1)说明控股股东质押股票的具体情况;(2)结合上述情况及近期

     公司股价表现,说明是否存在控股股东及实际控制人变更风险。请保荐机构及
     申请人律师核查并发表意见。

         【回复】:

         一、说明控股股东质押股票的具体情况

         截至 2019 年 8 月 20 日,唐人神控股持有公司 16,699.0946 万股股份,占公
     司总股本(83,657.0799 万股)的 19.96%,累计质押 11,063.0397 万股,质押部分
     占公司总股本的 13.22%,占唐人神控股所持公司股份的 66.25%。股份质押的具
     体情况如下:

序                    质押股数      质押起始     占所持股       占公司总                融资金额
        质权人                                                                  用途
号                    (万股)         日         份比例        股本比例                (万元)
                                                                           银行借款融
1    中国工商银行股    3,450.0000   2017/4/18          20.66%      4.12%
                                                                           资质押担保
     份有限公司株洲                                                                       16,500
                                                                           银行借款融
2    车站路支行        1,050.0000   2017/12/21         6.29%       1.26%
                                                                           资质押担保
                                                                           银行借款融
3    中国建设银行股    1,872.6591   2017/5/26          11.21%      2.24%
                                                                           资质押担保
     份有限公司株洲                                                                        9,250
                                                                         银行借款融
4    市分行            1,813.1406   2017/8/30          10.86%      2.17%
                                                                         资质押担保
                                                                         发行可交换
     中天国富证券有
5                      2,727.0000   2019/5/27          16.33%      3.26% 公司债券质       20,000
     限公司
                                                                         押担保
     杭州炬实投资合
                                                                           非融资性担
6    伙企业(有限合      93.9000    2019/7/10          0.56%       0.11%                  不涉及
                                                                           保
     伙)
     湖南轻盐创业投                                                        非融资性担
7                        56.3400    2019/7/10          0.34%       0.07%                  不涉及
     资管理有限公司                                                        保
       合计           11,063.0397                  66.25%        13.22%




                                                 169
    二、结合上述情况及近期公司股价表现,说明是否存在控股股东及实际控
制人变更风险

    (一)控股股东股票质押平仓风险较低

    1、中国工商银行质押融资

    结合唐人神控股与中国工商银行签订的质押合同,截至 2019 年 8 月 20 日,
以平仓线测算的唐人神控股质押股份的平仓价如下:


                                                 融资余额(万    平仓线     平仓价(元
       质权人            质押股数(万股)
                                                     元)        (%)        /股)

中国工商银行股份有限              3,450.0000
                                                     16,500.00        120         4.40
公司株洲车站路支行
                                  1,050.0000

    截至2019年8月20日,唐人神前20、60、120个交易日内的每股均价分别为
12.86元/股、12.84元/股、13.43元/股,唐人神控股对中国工商银行股份有限公司
株洲车站路支行质押股票的平仓价为4.40元/股,公司近期股票价格远高于股票质

押的平仓价格。

    2、中国建设银行质押融资

    根据唐人神控股与中国建设银行股份有限公司株洲市分行(以下简称“建行
株洲分行”)签订的《股权收益权转让协议》、《股权质押协议》,双方未约定
平仓线,但约定当质押物价值连续5个交易日低于27,310万元时,建行株洲分行
有权要求唐人神控股在5个工作日内通过追加质物、置换质物、增加存款保证金

或提前支付部分收购价款等方式来补足因质押股票价格下跌造成的质押价值缺
口。

    截 至 2018 年 8 月 20 日 , 唐 人神 控 股 质 押给 建 行 株洲 分 行 的 股票 数 量 为

3,685.7997万股,根据发行人股票当日收盘价格、提前支付的部分收购价款测算,
唐人神控股对建行株洲分行的质押物价值为49,070.19万元,远高于27,310万元。

    截至本回复出具日,股票质押协议均正常履行,不存在违约情形、不存在质

权人要求提前偿还本息、提前行使质权的情形,因此控股股东因股票质押被强制
平仓风险较低。
                                           170
    (二)控股股东发行可交换公司债券不会导致发行人控制权变更

    截至2019年8月20日,唐人神主要股东持股情况如下:

              股东名称                持股数量(股)           占比

   湖南唐人神控股投资股份有限公司            166,990,946              19.96%

         大生行饲料有限公司                   98,106,200              11.73%

       湖南省资产管理有限公司                 73,954,400              8.84%

    公司控股股东通过发行可交换公司债券募集资金总额2亿元,假设可交换公

司债券持有人最终全部选择换股,并以初始换股价格12.08元/股进行测算,则发
行人需交换股票数量为16,556,291股。依据上述测算,可交换公司债券全部换股
后,唐人神主要股东持股情况如下:


              股东名称               持股数量(万股)          占比

   湖南唐人神控股投资股份有限公司            150,434,655              17.98%

         大生行饲料有限公司                   98,106,200              11.73%

       湖南省资产管理有限公司                 73,954,400              8.84%

            可交债投资人                      16,556,291              1.98%

    可交换公司债券全部换股后,唐人神控股持有唐人神17.98%股份,与第二大

股东大生行饲料有限公司相差6.25%,继续保持控股地位;同时,唐人神控股也
出具承诺:“本公司不存在通过2018年非公开发行可交换公司债券直接将控制权转让

给他人的意图。”因此,唐人神控股不存在通过可交债发行直接将控制权转让给

他人的情况。此外,大生行饲料有限公司已出具承诺:“本公司不参与或委托其他
方参与购买本次可交债;本公司未来不会通过二级市场增持、协议受让或其他方式

获取唐人神控制权。”

    (三)控股股东具备稳定的资金来源

    发行人已建立了较为完善的利润分配政策,2016 年、2017 年和 2018 年,发
行人现金分红分别为 8,018.85 万元、12,548.56 万元、8,286.95 万元,占当期归属
于发行人母公司所有者的净利润比重分别为 39.89%、40.44%、60.52%。发行人

持续的现金分红是控股股东偿还质押借款稳定的资金来源。
                                     171
    综上所述,公司控股股东的银行质押借款股票质押平仓风险较低,因股权质
押而导致发行人控股股东及实际控制人发生变更的可能性较小;且控股股东不存
在出让上市公司控制权的意图和安排,因发行可交债而导致发行人控股股东及实

际控制人发生变更的可能性较小。

    三、中介机构核查意见

    (一)保荐机构意见

    经核查,保荐机构认为:发行人因股份质押导致控股股东及实际控制人变更

的风险较小。

    (二)律师意见

    经核查,律师认为:发行人因股份质押导致控股股东及实际控制人变更的风
险较小。




                                   172
    二、一般问题

    问题 1、请申请人披露近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施

的情况,以及相应整改措施;同时请保荐机构就相应事项及整改措施进行核查,
并就整改效果发表核查意见。

    【回复】:

    一、发行人近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施的情况,
以及相应整改措施

    (一)最近五年被证券监管机构和交易所处罚的情况

    公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况。

    (二)最近五年被证券监管机构和交易所采取监管措施及整改情况

    2014 年 12 月 17 日,深交所出具《关于对唐人神集团股份有限公司募集资
金变更违规的监管函》(中小板监管函[2014]第 152 号)。

    1、监管函主要内容

    你公司分别于 2012 年 4 月、2013 年 6 月将节余募集资金及利息收入总额
6,049.35 万元、1,967.84 万元用于永久性补充流动资金。但你公司在审议上述节
余募集资金永久性补充流动资金事项时,仅履行了董事会审议程序,未提交股东

大会审议,未完整按照募集资金用途变更的要求履行审议程序和信息披露义务。
你公司的上述行为违反了本所《股票上市规则》(2012 年修订)第 1.4 条、第 2.1
条的规定,以及《股票上市规则》(2014 年修订)第 1.4 条、第 2.1 条的规定。
请你公司董事会充分重视上述问题,吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次
发生。

    2、整改措施

    2014 年 12 月 8 日公司召开第六届董事会第二十三次会议,审议通过了《关
于审议将部分募集资金投资项目节余募集资金永久性补充流动资金的议案》,同
意将募集资金投资项目节余募集资金(包括利息收入)合计 8,017.19 万元(包括

                                     173
第五届董事会第二十六次会议审议通过的 6,049.35 万元和第六届董事会第六次
会议审议通过的 1,967.84 万元)用于永久性补充公司流动资金;独立董事发表了
同意前述议案的独立意见;2014 年 12 月 8 日公司召开第六届监事会第十九次会

议,审议通过了《关于审议将部分募集资金投资项目节余募集资金永久性补充流
动资金的议案》;首次公开发行股票并上市及持续督导之保荐机构招商证券股份
有限公司同意唐人神使用部分募投项目的节余资金 8,017.19 万元(包括利息收入
净额)用于永久补充流动资金,并出具专项意见。2014 年 12 月 24 日,公司 2014
年第四次临时股东大会审议通过了《关于审议将部分募集资金投资项目节余募集

资金永久性补充流动资金的议案》。

    公司董事会对此高度重视,及时向董事、监事、高级管理人员及相关人员进
行传达,针对《监管函》中提出的问题,认真进行讨论和分析,深刻吸取教训。

公司将不断组织证券部、财务部及其他相关业务部门的人员培训,认真学习《股
票上市规则》和《中小企业板上市公司规范运作指引》以及募集资金管理相关的
法律法规,以及公司内部控制制度,认真和及时地履行审批程序和信息披露义务;
同时,不断提高董事、监事、高级管理人员及信息披露相关人员的工作水平和规
范意识,确保已经建立的募集资金管理制度得到有效落实和执行。

    除上述监管函外,公司最近五年没有其他被证券监管部门和深交所采取监管
措施的情况。

    公司已于 2019 年 1 月 14 日将上述内容公告披露,具体参见《关于最近五年
被证券监管部门和交易所采取处罚或监管措施以及整改情况的公告》(公告编号:
2019-010)。

    二、保荐机构核查意见

    经核查,保荐机构认为:发行人已就未完整按照募集资金用途变更的要求履

行审议程序和信息披露义务事项进行了认真整改,整改完成后公司募集资金使用
符合《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所中小板上市公司规范运
作指引》等相关要求,整改效果良好,此后未再因该事项而被证券监管部门和交
易所采取处罚或监管措施的情况。发行人受到的上述监管措施对公司本次可转债
发行不构成实质性障碍,不会对公司本次可转债发行产生重大不利影响。

                                     174
   (本页无正文,为《唐人神集团股份有限公司关于唐人神集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》之签章页)




                                               唐人神集团股份有限公司

                                                  2019 年    月    日




                                  175
   (本页无正文,为《中天国富证券有限公司关于唐人神集团股份有限公司公
开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》之签章页)




   保荐代表人签名:
                                    张   瑾




                                    向   君




                                                 中天国富证券有限公司

                                                  2019 年   月    日




                                  176
                 发行人保荐机构(主承销商)董事长声明



   本人已认真阅读唐人神集团股份有限公司本次反馈意见回复报告的全部内
容,了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程,确认本公

司按照勤勉尽责原则履行核查程序,反馈意见回复报告不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏,并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担
相应法律责任。




   董事长签名:
                              余维佳




                                                中天国富证券有限公司

                                                 2019 年    月    日




                                  177

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