东风科技:普华永道中天就东风电子科技股份有限公司对中国证监会191880号反馈意见通知书所作回复的专项意见

东风电子科技股份有限公司董事会:



普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“我们”或“普华永道中
天”)接受东风电子科技股份有限公司(以下简称“贵公司”或“东风科技”)的
委托,对东风汽车零部件(集团)有限公司(以下简称“零部件集团”或“标的公
司”)管理层按照模拟财务报表附注三所述的编制基础编制的零部件集团模拟财
务报表,包括2017年12月31日、2018年12月31日及2019年3月31日的模拟合并
资产负债表,2017年度、2018年度及截至2019年3月31日止三个月期间的模拟
合并利润表、模拟合并所有者权益变动表和模拟合并现金流量表以及模拟财务
报表附注进行审计。我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作,
并于2019年5月31日出具了报告号为普华永道中天特审字(2019)第2499号的无
保留意见的审计报告。


按照模拟财务报表附注三所述的编制基础编制标的公司模拟财务报表是零部件
集团管理层的责任,我们的责任是在实施审计的基础上对零部件集团模拟财务
报表发表审计意见。


同时,我们接受贵公司的委托,对东风科技管理层按照备考合并财务报表附注
三所述的编制基础编制的备考合并财务报表,包括2018年12月31日及2019年3
月31日的备考合并资产负债表,2018年度及截至2019年3月31日止三个月期间
的备考合并利润表及备考合并财务报表附注进行审阅。我们按照中国注册会计
师审阅准则的规定执行了审阅工作,并于2019年5月31日出具了报告号为普华
永道中天阅字(2019)第0020号的审阅报告。


按照备考合并财务报表附注三所述的编制基础编制的东风科技备考合并财务报
表是贵公司管理层的责任,我们的责任是在实施审阅工作的基础上对东风科技
备考合并财务报表出具审阅报告。




                                   1
关于中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)于2019年7月31日发出
的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书(191880号)》提出的问
题(以下简称“191880号反馈意见通知书”),我们以上述我们对零部件集团模
拟财务报表所执行的审计工作和对东风科技备考合并财务报表执行审阅工作为
依据,对贵公司就191880号反馈意见中提出的与财务资料相关问题所作的答
复,提出我们的意见,详见附件。


本说明仅供东风科技重大资产重组核准过程中对中国证监会191880号反馈意
见通知书所作回复所使用,不得用作其他任何用途。


附件:普华永道中天就东风电子科技股份有限公司对中国证监会191880号反馈
意见通知书所作回复的专项意见。




签字注册会计师                         签字注册会计师
                   高宇                                  谭亮




                                 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)




                                                        2019 年 9 月 10 日




                                   2
附件:普华永道中天就东风电子科技股份有限公司对中国证监会191880号反馈
意见通知书所作回复的专项意见。


    问题 1.申请文件显示,1)本次交易赋予东风电子科技股份有限公司(以下

简称东风科技或上市公司)除东风汽车零部件(集团)有限公司(以下简称零

部件集团)以外的全体股东现金选择权。东风汽车有限公司(以下简称东风有

限)或东风有限指定的第三方担任现金选择权提供方,现金选择权行权价格与

吸收合并发行股份的发行价格一致。2)本次交易设置发行价格调价机制。若触

发价格调整机制,上市公司有权召开董事会审议决定是否对发行股份的发行价

格进行调整;如调整发行价格,现金选择权的价格也将同步调整。请你公司:1)

补充披露“东风有限指定的第三方”的具体含义或选取标准。2)补充披露发行价

格调价条件、现金选择权调价条件是否已经满足;如是,请说明东风科技拟进

行的调价安排。3)结合东风科技异议股东持股和在股东大会表决情况、东风有

限及其指定第三方财务状况等,补充披露:东风科技一方拟对异议股东支付现

金的最大值、东风有限履约能力,及实际提供现金选择权安排对东风科技持续

盈利能力的影响。4)补充披露上述机制设计能否有效保障东风科技异议股东权

益。请独立财务顾问、会计师和律师核查并发表明确意见。



    回复:

    一、东风有限将担任本次交易的现金选择权提供方

    东风有限将担任本次交易的现金选择权提供方。作为本次交易现金选择权的

提供方,东风有限已作出承诺:“1.本公司同意担任本次交易异议股东现金选择

权的提供方,本公司拥有足够的资本实力及资金能力,并能够提供本次交易中现

金选择权提供方所需支付的全部现金对价。2.本公司承诺将按照东风科技于中国

证监会核准本次交易后公告的吸收合并暨关联交易报告书中规定的现金选择权

的现金对价无条件受让东风科技异议股东申报行使现金选择权的股份,并向其支

付现金对价。3.若东风科技在本次交易完成前发生派息、送股、资本公积转增股

本等除权、除息事项,则现金选择权价格将做相应调整。”


                                   3
    二、发行价格调价条件、现金选择权调价条件未满足

    本次交易的现金选择权的行权价格与吸收合并发行股份的发行价格一致。本

次交易对吸收合并发行股份的价格设置了调价机制,若吸收合并发行股份的发行

价格进行调整,则现金选择权的行权价格将相应调整。本次吸收合并发行股份价

格调整机制的触发条件如下:

    (1)上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日(不含当日)至本次交

易获得中国证监会核准(不含当日)(以下简称“可调价期间”)内,上证指数

(000001.SH)或申万汽车零部件指数(801093.SI)在任一交易日前的连续 30

个交易日中有至少 20 个交易日较上市公司本次吸收合并发行股份的定价基准日

前一交易日收盘点数涨幅超过 15%;且上市公司股票价格在任一交易日前的连续

30 个交易日中有至少有 20 个交易日较上市公司本次吸收合并发行股份的定价基

准日前一交易日收盘点数涨幅超过 15%;或

    ( 2 )可调价期间内,上证指数( 000001.SH)或申万汽车零部件指数

(801093.SI)在任一交易日前的连续 30 个交易日中有至少 20 个交易日较上市

公司本次吸收合并发行股份的定价基准日前一交易日收盘点数跌幅超过 15%;且

上市公司股票价格在任一交易日前的连续 30 个交易日中有至少有 20 个交易日较

上市公司本次吸收合并发行股份的定价基准日前一交易日收盘点数跌幅超过

15%。

    经测算,自上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日(不含当日)至本

反馈意见回复出具日期间,上证指数(000001.SH)或申万汽车零部件指数

(801093.SI)不存在连续 30 个交易日中有至少 20 个交易日较上市公司本次吸

收合并发行股份的定价基准日前一交易日收盘点数涨幅或跌幅超过 15%的情形,

故本次吸收合并发行价格的调价条件、现金选择权调价条件未满足。

    三、对异议股东支付现金的最大值、东风有限履约能力,及实际提供现金

选择权安排对东风科技持续盈利能力的影响

    (一)东风有限对异议股东支付现金的最大值金额较小

    上市公司股东行使现金选择权需同时满足以下条件:1、在上市公司审议本

次吸收合并的股东大会上就关于本次交易方案的议案和就关于签订吸收合并协

                                   4
议的议案表决时均投出有效反对票;2、上市公司审议本次吸收合并的股东大会

的股权登记日时持有东风科技股票并持续持有代表该反对权利的股票至东风科

技异议股东现金选择权实施日;3、在现金选择权申报期内成功履行相关申报程

序。

    上市公司现金选择权股东在股东大会股权登记日之后发生股票卖出行为(包

括被司法强制扣划等)的,享有现金选择权的股份数量相应减少;上市公司现金

选择权股东发生股票买入行为的,享有现金选择权的股份数量不增加。

    若本次吸收合并最终不能实施,现金选择权股东不能行使该等现金选择权,

现金选择权股东不得就此向合并双方主张任何赔偿或补偿。

    在上市公司审议本次吸收合并的股东大会上就关于本次交易方案的议案和

就关于签订吸收合并协议的议案表决时均投出有效反对票的股东持有股份数量

合计为 396,049 股,故本次交易享有现金选择权的股份数预计将不超过 396,049

股。本次现金选择权的价格与吸收合并发行股份的发行价格一致,即 6.59 元/股,

现金选择权提供方需支付的现金规模预计将不超过 261.00 万元。

       (二)东风有限有能力提供现金选择权,对东风科技持续盈利能力不存在

影响

    东风有限作为国内大型汽车企业,拥有较大的资产规模和充裕的资金储备,

最近两年经审计的合并口径主要财务数据如下:
                                                                   单位:万元

             项目              2018 年 12 月 31 日    2017 年 12 月 31 日
总资产                                15,127,984.11              14,357,811.15
总负债                                 8,970,254.73               9,161,242.39
所有者权益合计                         6,157,729.38               5,196,568.76
归属于母公司股东的所有者权益           5,255,609.84               4,342,666.22
             项目                  2018 年度              2017 年度
营业收入                              18,803,255.19              18,125,648.42
营业利润                               2,266,084.60               2,122,479.91
利润总额                               2,231,920.61               2,087,797.78
净利润                                 1,711,322.08               1,574,383.79
归属于母公司股东的净利润               1,515,319.16               1,386,535.82


                                      5
    截至 2019 年 6 月 30 日,东风有限母公司报表(未经审计)货币资金余额为

277.18 亿元。

    综上,东风有限经营情况良好,具有较强的现金支付能力,担任现金选择权

提供方具备履约能力,由东风有限提供现金选择权不会对东风科技的持续盈利能

力产生不利影响。

    四、上述机制设计能够有效保障东风科技异议股东权益

    本次吸收合并中,为了充分保护上市公司全体股东的利益,本次吸收合并将

赋予上市公司除零部件集团以外的全体股东现金选择权,即提供全面的现金选择

权。考虑到资本市场的波动存在不确定性,故对吸收合并发行股份的发行价格及

现金选择权的行权价格设置了调价机制,主要是为避免上市公司股票价格受资本

市场整体影响出现大幅波动而导致交易双方对本次交易的预期产生较大变化,基

于交易的公平原则交易双方协商确定。本次现金选择权方案及调价方案符合《重

组管理办法》的规定,并经上市公司董事会、股东大会审议通过,不存在损害中

小股东权益的情形,上述机制设计有利于有效保障上市公司异议股东的权益。

    五、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“重大事项提示”之“十三、异议股东的利益保护

机制”、“第六章 吸收合并方案”之“二、异议股东的利益保护机制”中对上述事项

进行了补充披露。

    六、普华永道的意见

    我们将上述情况说明所载资料与我们在执行零部件集团 2017 年度、2018 年

度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3 个月期间模拟财务报表审计工作及东风科技 2018

年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3 个月期间备考财务报表审阅工作中取得的会计

资料及了解的信息进行了核对。根据我们的工作,上述情况说明在重大方面与我

们在对零部件集团模拟财务报表执行审计工作及对东风科技备考财务报表执行

审阅工作中取得的会计资料以及了解的信息一致。




                                     6
    问题 3.申请文件显示,1)零部件集团报告期前五大客户(除上市公司外)

均为关联方,销售金额占营业收入比重约为 45%。2)零部件集团报告期前五大

采购商(除上市公司外)大部分为关联方,采购金额占比约为 20%。3)东风商

用车有限公司既是零部件集团第一大客户也是第一大供应商。请你公司:1)补

充披露关联方销售、采购对零部件集团经营独立性和业绩稳定性的影响。2)补

充披露东风商用车有限公司既是零部件集团第一大客户也是第一大供应商的原

因及合理性。3)补充披露零部件集团报告期内关联交易必要性。4)以列表方

式对比分析报告期内关联采购/销售合作方名称、采购/销售内容、采购/销售定价

与第三方定价差异情况,并说明原因及合理性。5)补充披露交易完成后上市公

司是否新增关联交易金额及比例,本次交易是否符合《上市公司重大资产重组

管理办法》第十一条第(六)项、第四十三条第一款第(一)项的相关规定。6)

本次交易后上市公司进一步规范关联交易的具体措施。请独立财务顾问、律师

和会计师核查并发表明确意见。



    回复:

    一、关联交易的基本情况

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)关联交易情况如下:
                                                                  单位:万元

           项目        2019 年 1-3 月         2018 年度        2017 年度

向关联方销售商品、提
                              83,649.64           407,790.58       358,811.57
供劳务金额

营业收入                    142,286.09            621,368.78       674,897.84

占营业收入比例                 58.79%                65.63%           53.17%

向关联方采购商品、采
                              21,146.18           102,025.55        78,511.62
购服务及其他

营业成本                    121,902.44            533,049.30       564,237.33

占营业成本比例                 17.35%                19.14%           13.91%




                                          7
    报告期内,零部件集团(除上市公司外)的关联销售主要为向东风公司及其

下属整车企业销售汽车零部件,占同期营业收入的比例分别为 53.17%、65.63%、

58.79%。由于历史沿承的关系,被吸并方零部件集团(包括上市公司)与东风公

司及其下属整车企业有着多年的配套协作关系,导致关联销售占比较高。与整车

企业关联的零部件上市公司普遍存在该特点,零部件集团(除上市公司外)关联

销售比例低于同行业公司。

    2017 年度、2018 年度,同行业大型汽车集团关联的零部件上市公司关联销

售金额占营业收入的比例如下:
         公司名称            关联汽车集团     2018 年度       2017 年度
华域汽车(600741.SH)          上汽集团             58.97%         54.42%
富奥股份(000030.SZ)          一汽集团             71.51%         70.26%
一汽富维(600742.SH)          一汽集团             95.43%         96.21%
东安动力(600178.SH)          长安集团             58.75%         61.59%
东风科技(600081.SH)          东风公司             74.79%         76.28%
平均值                                              71.89%         71.75%
零部件集团(除上市公司外)     东风公司             65.63%         53.17%

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)向关联方采购商品、采购服务及其

他占营业成本的比例分别为 13.91%、19.14%、17.35%,占比较低。

    二、关联方销售、采购对标的资产经营独立性和业绩稳定性的影响

    (一)标的资产已建立完整的独立经营体系,关联方销售、采购不会对标

的资产经营独立性产生重大不利影响

    虽然标的资产与东风公司及其下属企业的关联交易比重较高,但是标的资产

已按照《公司法》等有关法律法规和《公司章程》的要求,在人员、资产、财务、

机构和业务等方面均做到了独立运行,不存在对关联方的重大依赖。

    1、人员独立性

    零部件集团建立了独立的劳动、人事、工资报酬体系,并制定了《东风汽车

零部件(集团)有限公司劳动用工审批实施细则(暂行)》《东风汽车零部件(集

团)有限公司成品人才招聘录用实施细则》《东风汽车零部件(集团)有限公司

员工绩效管理办法》《关于规范考核工资分配管理的通知》等管理制度,在劳动、


                                     8
人事、工资薪酬体系等方面实行独立管理。

    零部件集团董事会成员、监事会成员均通过合法程序选举产生。

    2、资产独立性

    零部件集团对其所拥有/使用的主要资产(土地使用权、房产、知识产权等)

均享有合法的所有权/使用权,权属明晰,与其控股股东及其实际控制人保持资

产独立。

    3、财务独立性

    零部件集团设立了独立的财务管理部门,配备了专职财务人员,并制定了《东

风汽车零部件(集团)有限公司对外担保管理办法》《东风汽车零部件(集团)

有限公司资金管理办法》《东风汽车零部件(集团)有限公司全面预算管理制度》

《东风汽车零部件(集团)有限公司应收账款管理办法》《东风汽车零部件(集

团)有限公司关联交易管理办法》等财务管理制度,业已建立独立的财务核算体

系。零部件集团能够独立做出财务决策,具有规范的财务会计制度和对分公司、

子公司的财务管理制度,独立开展财务工作和进行财务决策。

    零部件集团独立在银行开户,独立纳税,不存在与其控股股东及实际控制人

共用银行账户的情形,依法独立进行纳税申报和履行纳税义务。

    4、机构独立性

    零部件集团已建立健全的法人治理结构,拥有独立、完整的组织机构,同时,

零部件集团设立了董事会、监事会、股东会,由职工(代表)大会选任职工代表

监事,对零部件集团的经营决策进行监督,零部件集团总经理、其他高级管理人

员等依照法律、法规和《公司章程》独立行使职权。

    5、业务独立性

    零部件集团拥有独立的产品研发、采购、市场推广和销售体系,具有面向市

场独立经营的能力,独立开展生产经营活动。零部件集团与关联方的关联交易价

格以市场价格为基础,遵循公平合理的定价原则,按市场价格为基准确定,符合

市场化原则。

    同时,零部件集团制定了《东风汽车零部件(集团)有限公司子公司管理办

法》,从公司治理、经营管理、财务管理、人事管理等方面对下属子公司进行制


                                   9
度化管理和监督,以保障下属子公司的规范运作。

    综上所述,零部件集团业已建立完整的独立经营体系,具有独立经营的能力。

关联方销售、采购不会对标的资产的经营独立性产生不利影响。

    (二)关联方销售、采购不会对标的资产的业绩稳定性产生不利影响

    1、关联销售

    (1)汽车零部件生产企业与整车厂商的供应关系稳定

    整车生产企业对其供应商实行严格的认证和准入制度,保证了汽车产业上下

游合作的稳定性。汽车零部件行业是汽车整车工业的基础,整车的技术和质量水

平很大程度上取决于零部件的技术和质量水平。由于汽车对于安全性、可靠性具

有极其严格的标准,汽车零部件生产企业需要履行下游整车厂内部一系列严格、

复杂、耗时的供应商审核程序,进而成为客户的合格供应商。此外,汽车零部件

产品的定制化需求较强,在确立了与客户的合作关系后,汽车零部件生产企业根

据客户特定车型的定制化需求,确定技术方案,并完成样件调试及验收后,根据

客户下达的产品订单,采购原材料组织生产,从产品技术对接到实现批量供货的

周期较长,在此过程中,往往需要耗费较大的时间成本和经济成本。因此,汽车

零部件生产商一旦与整车厂确立供应关系,其合作关系将会保持相对稳定。

    由于历史沿承关系,零部件集团与东风公司及其下属整车企业在多年的配套

协作过程中,已经形成了一种相互信任、相互合作、共同发展的关系。零部件集

团拥有丰富多元的产品体系,符合东风公司及其下属整车企业的采购标准和要

求,而且在质量、服务、技术、区位等方面具有较强优势,长期以来为东风公司

及其下属整车企业提供了稳定可靠的汽车零部件来源,供应关系稳定。

    (2)标的资产的关联方客户为国内知名整车企业,经营情况整体较好

    东风公司是我国最大的汽车生产企业之一。多年来,东风公司保持在国内整

车市场的领先地位和规模优势,有持续、稳定的汽车零部件配套需求,是汽车零

部件企业的优质客户。根据中国汽车工业协会统计,2017 年度、2018 年度,东

风公司(按集团统计口径)汽车销量分别为 412.07 万辆、383.08 万辆,连续多

年占据行业领先地位。零部件集团主要关联方客户东风商用车、东风有限、东风

汽车、东风康明斯、东风本田等是行业内优质的商用车、乘用车整车企业,旗下


                                  10
子品牌和产品系列丰富,每年研发、推出的新车型较多。根据主要关联方客户的

整车生产计划,标的资产的关联方客户未来一段时间仍将持续、稳定地为零部件

集团贡献营业收入。

    (3)标的资产与关联方之间的关联销售遵循市场化原则

    东风公司及其下属整车企业大多数为中外合资企业,对外采购及定价的标准

及程序较为严格。此外,合资企业拥有独立的采购和定价体系,其对外采购面向

供应商采用一致的标准。零部件集团在与竞争对手进行公平竞争的基础上取得项

目订单,关联销售价格以市场价格为基础,遵循公平合理的定价原则,符合市场

化原则。

    综上所述,零部件集团(除上市公司外)与东风公司及其下属整车企业在多

年的配套协作过程中,已经确立了稳固的相互依存、长期合作的关系,供应关系

稳定;东风公司是我国最大的汽车生产企业之一,有持续稳定的零部件供应需求,

是零部件集团的重要客户;同时,零部件集团的关联销售按市场价格为基础确定,

符合市场化原则。因此,关联销售有利于提高标的资产的业绩稳定性。

    2、关联采购

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)关联采购占营业成本的比例分别为

13.91%、19.14%、17.35%,占比相对较低。零部件集团(除上市公司外)关联

采购内容主要为钢材、冷却电机、排气系统装置等,主要关联采购方为东风商用

车、上海博泽、东风佛吉亚技术等。具体内容如下:

    (1)东风商用车:由于汽车零部件生产企业对钢材等原材料的需求量较大,

客户对产品质量要求严格,零部件企业需要稳定供应的高质量钢材;同时,东风

商用车因自身经营需要设立了集中采购平台。为了提高原材料供应的稳定性和产

品质量,零部件集团下属多家公司通过东风商用车集中采购平台,向优质原材料

供应商集中采购原材料;在平台方的组织下,采购价格由零部件集团与第三方供

应商进行商务谈判确定。

    (2)上海博泽:上海博泽是零部件集团下属控股子公司东风博泽的外方投

资者之子公司,报告期内的关联采购,主要系东风博泽向上海博泽采购生产所需

冷却电机等部件,采购价格按照成本加成原则确定。


                                  11
    (3)东风佛吉亚技术公司:东风佛吉亚技术是零部件集团的联营企业,报

告期内的关联采购,主要系按照合资双方协议约定,零部件集团的控股子公司东

风佛吉亚排气向东风佛吉亚技术采购排气系统装置等产成品并对外销售,产品采

购价格在对外销售的价格基础上考虑一定的利润率确定。

    综上所述,零部件集团(除上市公司外)关联采购占营业成本的比例较低,

关联采购系基于自身业务需求所作出的经营决策,且关联交易定价符合市场化原

则,不会对其业绩稳定性产生不利影响。

    三、东风商用车既是零部件集团第一大客户也是第一大供应商的原因及合

理性

       (一)关联销售

    由于历史沿承的关系,零部件集团与东风商用车建立了长久的配套供应关

系。在多年的配套协作过程中,零部件集团与东风商用车已经形成了一种相互信

任、相互合作、共同发展的关系。

    根据中国汽车工业协会统计,东风商用车 2017 年度、2018 年度、2019 年

1-6 月的销量分别为 17.21 万辆、17.18 万辆、9.73 万辆,多年来在国内商用车整

车市场维持领先地位,需大量配套汽车零部件产品。零部件集团(除上市公司外)

作为国内汽车零部件行业较为领先的汽车零部件供应商,零部件产品线丰富,因

此报告期内关联销售金额较大。

       (二)关联采购

    为了提高原材料供应的稳定性和产品质量,零部件集团通过东风商用车的集

中采购平台向高质量的第三方供应商进行原材料的采购,因此产生了关联采购。

       1、零部件集团需要稳定供应的高质量钢材

    由于汽车零部件对于安全性、可靠性具有较为严格的标准,同时,下游整车

厂对于零部件供应的稳定性也有较高要求,因此,零部件集团需要持续采购质量

稳定的原材料,以满足整车厂的要求。

    零部件集团的钢材需求量较大,以底盘系统公司、紧固件等公司为例,以钢

材为主要原材料占其营业成本的比例为 70%以上。因此,高质量的稳定供应的钢

材对于零部件集团来说较为重要。

                                    12
    2、东风商用车因自身经营需要设立了集中采购平台

    钢材是汽车行业的主要原材料之一,是生产必不可少的材料。为了提高原材

料供应的稳定性和产品质量,东风商用车设立了集中采购平台,并对第三方原材

料供应商采取准入制度,积累了丰富的原材料供应商资源。

    因此,为了减少原材料市场供需变化对零部件集团生产经营的不利影响,同

时,减少筛选、甄别供应商的成本,零部件集团选择东风商用车的集中采购平台

以获得长期、稳定、优质的原材料供应源。

    综上所述,零部件集团向东风商用车销售及采购系基于自身业务需求所作出

的经营决策,具有商业实质和合理性。

    四、关联交易必要性

    (一)关联销售

    1、交易内容

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)的关联销售主要为向东风公司及其

下属整车企业销售汽车零部件,主要关联方客户为东风商用车、东风有限、东风

汽车、东风康明斯、东风本田。报告期内,零部件集团(除上市公司外)向上述

主要关联方客户的关联销售金额占同期关联销售合计金额比例分别为 67.99%、

69.25%、77.93%。零部件集团(除上市公司外)向上述关联方客户主要销售产

品及主要供应方如下:
  客户名称           主要销售产品                       主要供应方
东风商用车    车轮、钢板弹簧             底盘系统公司
东风有限      车轮、冷却风扇、电动尾门   随州车轮、东风博泽
东风汽车      车轮                       底盘系统公司
              螺栓及螺母、活塞、变速箱
东风康明斯                               紧固件公司、活塞轴瓦公司、苏州精冲
              部件
东风本田      车轮、调温器               随州车轮、东风汤姆森

    2、关联销售的必要性

    (1)东风公司是我国最大的汽车生产企业之一,是零部件集团的优质客户

    多年来,东风公司保持在国内整车市场的领先地位和规模优势,是汽车零部

件企业的优质客户。零部件集团(除上市公司外)主要关联方客户东风商用车、


                                    13
东风有限、东风汽车、东风本田均为国内知名品牌整车制造商,产品涉及商用车、

乘用车等;东风康明斯是主供东风公司及其下属商用车企业发动机的主要制造公

司。东风公司及其下属企业是零部件集团的优质客户,有持续、稳定、大量的汽

车零部件产品配套需求。

    (2)零部件集团依靠自身优势,成为东风公司及其下属整车企业的供应商

    零部件集团作为国内汽车零部件行业较为领先的汽车零部件供应商,在质

量、服务、技术等方面处于领先地位。基于整车企业在零部件采购环节中通常采

用多维度的供应商评价标准对供应商的质量、价格、研发实力、交付能力、服务

保障等方面进行评价和审核,零部件集团及其下属零部件企业经过多年经验积累

所形成的产品质量、服务、技术等方面的综合优势,成为东风公司及其下属企业

的供应商;此外,零部件集团及其下属零部件企业与东风公司及其下属整车企业

地理位置邻近,具有近地化优势及较强的客户响应能力,东风公司及其下属企业

在同等条件下亦会优先选择零部件集团及其下属的零部件企业。

    (3)零部件集团与东风公司及其下属企业在长期产品配套过程中已形成稳

定的合作关系

    汽车对于安全性、可靠性具有极其严格的标准,汽车零部件生产企业需要履

行下游整车厂内部一系列严格、复杂、耗时的供应商审核程序,并且,汽车零部

件产品的定制化需求较强,从产品技术对接到实现批量供货的周期较长,通常需

要耗费较大的时间成本和经济成本。因此,汽车零部件生产商一旦与整车厂确立

供应关系,整车厂通常不会轻易更换零部件厂商。在长期的合作过程中,整车厂

与零部件集团已经形成了一种相互信任、相互合作、共同发展的关系。零部件企

业与整车企业的配套关系,为整车企业提供了稳定而可靠的零部件供应来源,也

为零部件集团提供了稳定的业务来源,双方形成了互利合作的业务关系,这也导

致双方持续发生业务往来。

    因此,东风公司及其下属整车企业与零部件集团及其下属的零部件企业在长

期的经营过程中,建立起相互信任、相互合作、共同发展的稳定配套关系,是互

相选择、双方共赢的结果。




                                  14
       (二)关联采购

       1、交易内容

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)向关联方采购的内容主要为钢材、

冷却电机、排气系统装置等产品,主要关联方供应商为东风商用车、上海博泽、

东风佛吉亚技术。报告期内,零部件集团(除上市公司外)向上述主要关联方供

应商的采购金额占当期关联采购合计金额的比例分别为 96.57%、79.38%、

80.40%。零部件集团(除上市公司外)向上述供应商采购的主要产品及主要采购

方如下:
             供应商名称           主要采购产品              主要采购方
东风商用车                   钢材等              底盘系统公司、紧固件公司
上海博泽                     冷却电机            东风博泽
东风佛吉亚技术公司           排气系统装置        东风佛吉亚排气

       2、关联采购的必要性

    (1)向东风商用车集中采购钢材等

    为了降低优质原材料的采购成本、提高供应的稳定性,具体内容详见本题回

复之“三、东风商用车既是零部件集团第一大客户也是第一大供应商的原因及合

理性”。

    (2)向上海博泽采购冷却电机

    东风博泽向上海博泽采购生产所需的冷却电机后对外销售。上海博泽生产的

冷却电机,与东风博泽的零部件产品可以很好匹配,满足东风博泽的技术要求,

是东风博泽长期的、独家冷却电机供应商。东风博泽向其采购有利于保证产品质

量和产品供应的稳定性。

    (3)向东风佛吉亚技术采购排气系统装置

    按照合资双方协议约定,东风佛吉亚排气为零部件集团下属的以产品销售为

主的公司,东风佛吉亚技术为零部件集团参股的以产品生产为主的公司。因此,

作为销售公司的东风佛吉亚排气向作为生产商的东风佛吉亚技术采购商品,并对

外销售。

    综上所述,零部件集团(除上市公司外)的关联采购具备商业合理性和必要

性。

                                    15
16
    五、关联交易定价的合理性

    (一)关联销售

    1、定价方式符合市场化原则

    目前,汽车零部件行业发展较为成熟,国内零部件的企业较多,东风公司及

下属整车企业在采购零部件时,采用市场化的公平竞争原则,只有具备质量、服

务、技术和价格优势的产品才会被相应的整车企业所采用。东风商用车、东风有

限、东风汽车、东风康明斯、东风本田等零部件集团主要关联方客户以招投标的

方式进行新车型、新发动机的零部件采购,后续平台换代车型及老车型的零部件

一般由原有车型的零部件供应商继续提供。零部件集团与上述主要关联方客户的

交易遵循市场规律,产品配套路线的取得是通过竞标方式实现。

    一般来说,招投标的过程主要包括以下几个步骤:首先,主机厂在自身配套

零部件供应商体系内选择 3-5 家具有持续供货能力和稳定供货质量的供货商作

为招标对象,并将需求产品的技术要求、质量要求、产量要求等信息采用“发包”

的方式传递给招标对象;其次,招标对象接到“发包”信息后,根据主机厂的要

求组织研发、试产、报价等工作,并在规定时间内向主机厂提供完整的标书,其

中包括设计方案、技术指标、报价资料等;最后,主机厂根据收到的标书,综合

考虑供应商产品质量、价格、供货保证能力等各种因素后,确定最终的供货商与

配套的供货量。在招投标过程中,东风商用车、东风有限、东风汽车、东风康明

斯、东风本田等通常会主动引进东风公司外部的零部件供应商参与竞标,与零部

件集团形成充分的市场竞争环境,并在“发包”前先进行详细的市场询价工作,

将锁定的目标价信息在“发包”时传递给招标对象,以维持零部件产品供应的充

分竞争和价格公允。

    综上,零部件集团的关联销售履行市场化招投标程序,交易定价方式符合市

场化原则。




                                  17
   2、东风公司及其下属整车企业独立决策

    报告期内,被吸并方(除上市公司外)对关联方的销售构成情况如下:
                                                                              单位:万元

                   2019 年 1-3 月            2018 年度                 2017 年度
       项目
                   金额       比例       金额        比例          金额         比例
东风公司及其
子公司之非全     78,012.28    93.26%   375,218.51    92.01%      310,490.17     86.53%
资公司
东风公司、东风
集团股份及其      1,523.39     1.82%     7,421.15        1.82%     8,590.55        2.39%
全资公司
其他              4,113.97     4.92%    25,150.92        6.17%    39,730.85     11.07%
       合计      83,649.64   100.00%   407,790.58   100.00%      358,811.57    100.00%

    零部件集团对关联方的销售主要包括为向东风公司下属非全资公司的销售,

2017 年度、2018 年度、2019 年 1-3 月该类关联交易占关联销售总额的比例分别

为 86.53%、92.01%、93.26%。零部件集团的关联销售主要为与东风公司及其子

公司之非全资公司之间的关联交易,该类关联方主要包括东风商用车、东风有限、

东风汽车、东风本田、风康明斯等。其大多数为中外合资企业,对外采购及定价

的标准及程序较为严格,拥有独立的采购和定价体系,非单方股东可以独立决定,

其对外采购面向所有供应商采用一致的标准。零部件集团在与竞争对手进行公平

竞争的基础上取得项目订单,符合市场化原则。

    2017 年度、2018 年度、2019 年 1-3 月,零部件集团向东风公司下属全资公

司的关联销售占关联销售总额的比例分别为 2.39%、1.82%、1.82%,占比较低。

目前,上述公司亦采用市场化、公平竞争的采购原则,零部件集团及其下属企业

通过竞标方式取得项目订单,该类关联交易程序符合市场化原则。

    综上所述,零部件集团与东风公司及其下属整车企业的关联销售价格以市场

价格为基础,遵循公平合理的定价原则;关联方客户在对外采购时,采用一致的

标准,独立决策,零部件集团在与竞争对手进行公平竞争的基础上取得项目订单,

零部件集团的关联销售符合市场化原则。




                                        18
    3、关联销售定价与第三方定价差异情况

    (1)零部件集团(除上市公司外)向关联方及非关联方客户销售价格比较

    汽车零部件产品具有较强的定制性特点,零部件企业根据客户特定车型的定

制化需求,确定技术方案并开发相关产品,因此不同适配车型的零部件产品在材

质、性能、工艺难易程度等方面存在一定差异;且不同型号及规格的产品销售单

价也存在较大差异。基于上述业务模式和产品特点,零部件集团(除上市公司外)

同时向关联方及第三方客户配套供应相同或相似具体产品的情况较少。

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)主要产品中存在向关联方及第三方

客户同时供货且产品型号相对接近的产品的销售价格对比情况如下:
                                                                   单位:元/件
                         关联方客户    非关联方客
                                                        差异率
 报告期     零部件产品   销售价格      户销售价格                  备注
                                                       (A-B)/A
                           (A)         (B)
             零部件 1         11.19            11.28     -0.84%
             零部件 2        123.00           125.00     -1.63%
             零部件 3        136.70           136.84     -0.11%
             零部件 4        162.34           163.06     -0.44%
             零部件 5        280.00           280.25     -0.09%
             零部件 6        287.03           286.80      0.08%
             零部件 7        973.39           972.01      0.14%
             零部件 8       1,003.44          997.38      0.60%
 2019 年     零部件 9       1,726.50      1,736.19       -0.56%
 1-3 月     零部件 10        891.52           884.80      0.75%
            零部件 11        125.52           125.66     -0.11%
            零部件 12        114.42           115.79     -1.19%
            零部件 13           2.08            2.11     -1.45%
            零部件 14           3.88            3.88      0.00%
            零部件 15           2.07            2.10     -1.45%
            零部件 16           1.40            1.42     -1.43%
            零部件 17           0.31            0.31      0.00%
            零部件 18           0.58            0.58      0.00%
2018 年度   零部件 19         11.23            11.39     -1.46%


                                         19
                      关联方客户    非关联方客
                                                     差异率
报告期   零部件产品   销售价格      户销售价格                          备注
                                                    (A-B)/A
                        (A)         (B)
         零部件 20        127.85           127.98     -0.10%
         零部件 21        136.20           136.38     -0.13%
         零部件 22         74.55            76.02     -1.97%
                                                                非关联方客户物流距离
         零部件 23        199.40           222.72    -11.70%    远,运费、仓储费较高,
                                                                产品价格相对较高
         零部件 24        213.35           210.99      1.11%
         零部件 25        313.35           317.47     -1.31%
         零部件 26        379.03           376.55      0.65%
         零部件 27        317.54           325.75     -2.59%
         零部件 28        901.26           921.83     -2.28%
         零部件 29        933.98           937.31     -0.36%
         零部件 30        512.75           521.66     -1.74%
         零部件 31        524.28           524.51     -0.04%
         零部件 32        593.21           595.62     -0.41%
         零部件 33        565.44           564.52      0.16%
         零部件 34       1,621.12      1,673.43       -3.23%
         零部件 35       2,108.53      2,170.10       -2.92%
         零部件 36        501.94           501.59      0.07%
                                                                非关联方客户物流距离
         零部件 37        480.45           514.20     -7.03%    远,运费、仓储费较高,
                                                                产品价格相对较高
                                                                非关联方客户物流距离
         零部件 38        905.00           961.80     -6.28%    远,运费、仓储费较高,
                                                                产品价格相对较高
         零部件 39        245.41           253.16     -3.16%
         零部件 40        316.73           327.38     -3.36%
         零部件 41        234.63           234.63      0.00%
         零部件 42        214.04           215.88     -0.86%
         零部件 43        218.58           220.14     -0.71%
         零部件 44        150.86           150.86      0.00%
         零部件 45           1.32            1.27      3.42%
         零部件 46        111.15           114.32     -2.85%


                                      20
                         关联方客户       非关联方客
                                                             差异率
 报告期     零部件产品    销售价格        户销售价格                            备注
                                                            (A-B)/A
                           (A)             (B)
            零部件 47         114.42               115.49     -0.94%
            零部件 48         112.29               112.51     -0.20%
            零部件 49         223.30               233.24     -4.45%
            零部件 50         506.12               510.01     -0.77%
            零部件 51         237.00               237.00      0.00%
            零部件 52         211.62               214.08     -1.16%
            零部件 53             48.60             46.44      4.44%
            零部件 54              1.82              1.82      0.02%
            零部件 55              0.38              0.38     -0.40%
            零部件 56              1.42              1.42      0.00%
            零部件 57              0.34              0.35     -2.94%
            零部件 58              1.03              1.06     -2.91%
            零部件 59              1.94              1.96     -1.03%
            零部件 60              0.61              0.62     -1.64%
            零部件 61              1.34              1.34      0.32%
            零部件 62              0.34              0.35     -2.94%
            零部件 63              0.71              0.73     -2.14%
            零部件 64              2.07              2.10     -1.45%
            零部件 65              1.40              1.42     -1.43%
            零部件 66             13.57             13.60     -0.17%
            零部件 67             20.86             20.89     -0.13%
            零部件 68       1,151.24          1,150.92         0.03%
            零部件 69         265.16               265.47     -0.12%
            零部件 70         120.00               120.57     -0.47%
            零部件 71         124.89               125.20     -0.25%
2017 年度   零部件 72         128.23               128.32     -0.07%
            零部件 73         203.10               213.08     -4.91%
            零部件 74         298.81               308.33     -3.19%
            零部件 75         286.35               286.54     -0.07%
            零部件 76         350.00               352.47     -0.71%
                                                                        非关联方客户物流距离
            零部件 77    359.54           482.49            -34.20%
                                                                        远,运费、仓储费较高,


                                             21
                      关联方客户    非关联方客
                                                     差异率
报告期   零部件产品   销售价格      户销售价格                          备注
                                                    (A-B)/A
                        (A)         (B)
                                                                同时由于向非关联方销
                                                                售的产品销售数量少,
                                                                因此单位产品分摊的运
                                                                费、仓储费用较高,导
                                                                致销售价格较高
         零部件 78        874.21           910.25     -4.12%
         零部件 79        883.03           892.03     -1.02%
         零部件 80        488.56           498.63     -2.06%
                                                                非关联方客户物流距离
         零部件 81        525.03           559.24     -6.52%    远,运费、仓储费较高,
                                                                产品价格相对较高
         零部件 82       1,492.29      1,559.31       -4.49%
         零部件 83       2,064.19      2,149.52       -4.13%
         零部件 84        236.43           247.33     -4.61%
         零部件 85        234.63           234.63      0.00%
         零部件 86        159.00           159.35     -0.22%
         零部件 87        165.77           165.73      0.03%
         零部件 88        218.58           219.21     -0.29%
         零部件 89        150.86           150.86      0.00%
         零部件 90           1.41            1.32      6.53%
         零部件 91        113.69           116.79     -2.73%
         零部件 92        125.10           125.15     -0.05%
         零部件 93        114.42           114.82     -0.35%
         零部件 94        116.18           116.39     -0.17%
         零部件 95        126.17           126.71     -0.42%
         零部件 96        127.77           127.79     -0.01%
         零部件 97        112.29           112.46     -0.15%
         零部件 98        114.41           114.45     -0.04%
         零部件 99        127.77           127.86     -0.07%
         零部件 100          3.24            3.25     -0.41%
         零部件 101        81.63            83.95     -2.85%
         零部件 102       223.30           226.09     -1.25%

                                      22
                       关联方客户    非关联方客
                                                      差异率
 报告期   零部件产品   销售价格      户销售价格                             备注
                                                     (A-B)/A
                         (A)         (B)
          零部件 103      1,261.74      1,323.81       -4.92%
          零部件 104       485.88           500.89     -3.09%
          零部件 105       343.76           354.47     -3.12%
          零部件 106       840.17           842.91     -0.33%
          零部件 107      1,008.12      1,009.62       -0.15%
          零部件 108       294.83           296.78     -0.66%
          零部件 109       112.29           112.52     -0.21%
          零部件 110       237.00           237.00      0.00%
          零部件 111      1,079.10      1,078.31        0.07%
          零部件 112       405.08           398.06      1.73%
          零部件 113       783.93           804.04     -2.57%
          零部件 114       287.32           293.79     -2.25%
          零部件 115       106.59           106.79     -0.19%
                                                                 产品价格包含运输费
          零部件 116       102.33           116.22    -13.57%    用,运输距离不同导致
                                                                 价格差异
          零部件 117       226.58           235.12     -3.77%
          零部件 118      1,996.64      2,059.45       -3.15%
          零部件 119          0.34            0.35     -2.94%
          零部件 120          1.03            1.06     -2.91%
          零部件 121          1.94            1.96     -1.03%
          零部件 122          0.61            0.62     -1.64%
          零部件 123          1.34            1.34      0.32%
          零部件 124          0.34            0.35     -2.94%
          零部件 125          0.71            0.73     -2.14%
          零部件 126          2.07            2.10     -1.45%
          零部件 127          1.40            1.42     -1.43%

    由上表可知,零部件集团的产品向关联方客户及非关联方客户的销售价格基

本接近,部分细分型号产品的价格受销售量、运费、仓储费等影响存在一定差异,

具备合理性。总体而言,零部件集团向关联方客户及非关联方客户销售的产品定

价具备商业合理性。

                                       23
    (2)主要关联客户由零部件集团及非关联供应商配套价格比较

    整车企业对汽车零部件产品的定制化需求较高,不同型号、规格的产品销售

单价存在较大差异,可比性不强;同时,整车厂一般通过招投标确定一家供应商

进行独家供货,因此可比价格数据相对较少。

    根据零部件集团(除上市公司外)主要关联方客户提供并确认的资料,报告

期内,对于存在可比产品的,除少量产品差异率在 3%以内外,零部件集团主要

关联客户就零部件集团(除上市公司外)配套的主要产品中向零部件集团和非关

联方供应商采购价格一致。

       (二)关联采购

       1、定价方式

    零部件集团(除上市公司外)主要关联采购及其定价方式如下:

    (1)东风商用车:通过东风商用车集中采购平台采购原材料的价格由零部

件集团与第三方供应商进行商务谈判确定,采购价格每季度参考市场价格进行确

定;

    (2)上海博泽:向其采购冷却电机部件的采购价格按照成本加成原则确定;

    (3)东风佛吉亚技术:向其采购排气系统装置等产成品的采购价格在对外

销售的价格基础上考虑一定的利润率确定。

       2、关联采购定价与第三方定价差异情况

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)向上海博泽、东风佛吉亚技术采购

的商品均为独家采购,不存在同时向第三方进行采购的情况。报告期内,零部件

集团(除上市公司外)通过东风商用车采购的产品价格与向非关联供应商采购的

价格对比情况如下:




                                    24
                                                                   单位价格:元

                    东风商用
          产品名    车采购价    非关联供应商    差异率
报告期                                                             备注
            称         格       采购价格(B) (A-B)/A
                     (A)
          产品 1     3,502.00        3,523.71    -0.62%
          产品 2     3,696.36        3,665.51     0.83%
          产品 3     3,801.56        3,773.46     0.74%
          产品 4       983.00         973.19      1.00%
2019 年   产品 5     4,644.17        4,559.72     1.82%
1-3 月    产品 6     4,377.37        4,264.98     2.57%
                                                          原材料厂商不同,通过东
                                                          风商用车采购的原材料
          产品 7     5,450.32        5,095.38     6.51%
                                                          产品质量和性能较好,价
                                                          格相对较高
          产品 8     3,918.15        3,907.67     0.27%
          产品 9     3,943.70        3,928.92     0.37%
          产品 10    5,266.22        5,248.28     0.34%
          产品 11      983.73         979.67      0.41%
          产品 12    4,381.50        4,315.51     1.51%
2018 年
          产品 13    4,875.95        4,721.24     3.17%
  度
          产品 14    4,731.03        4,572.00     3.36%
          产品 15    4,130.68        3,913.86     5.25%   原材料厂商不同,通过东
                                                          风商用车采购的原材料
          产品 16    5,589.08        5,086.64     8.99%   产品质量和性能较好,价
                                                          格相对较高
                                                          2017 年度原材料价格涨
                                                          幅较大,向非关联供应商
          产品 17    3,933.03        4,390.09   -11.62%
                                                          采购的时点价格较高导
                                                          致价格差异较大
2017 年
          产品 18    4,419.10        4,400.57     0.42%
  度
          产品 19      884.47         864.96      2.21%
          产品 20    3,707.69        3,590.34     3.16%
          产品 21    3,686.85        3,527.82     4.31%
          产品 22    5,097.78        4,627.40     9.23%   2017 年度原材料价格涨

                                      25
                           东风商用
              产品名       车采购价         非关联供应商        差异率
 报告期                                                                                 备注
                称               格         采购价格(B) (A-B)/A
                            (A)
              产品 23        3,903.80              3,507.28      10.16%      幅较大,向非关联供应商
                                                                             采购的时点价格较低导
              产品 24        3,588.32              2,948.72      17.82%
                                                                             致价格差异较大

       零部件集团(除上市公司外)委托东风商用车采购原材料的价格由零部件集

团与第三方供应商依据市场价格进行商务谈判确定,产品定价与非关联方供应商

价格基本接近,部分产品的采购价格受采购时点和原材料性能的影响存在一定差

异,具备合理性。总体而言,零部件集团(除上市公司外)关联采购定价具有合

理性。

       六、本次交易有利于降低上市公司关联交易比例,符合《上市公司重大资

产重组管理办法》第十一条第(六)项、第四十三条第一款第(一)项的相关

规定

       (一)本次交易有利于降低上市公司关联交易比例

       本次交易对上市公司的关联交易影响如下:
                                                                                            单位:万元
                                  2019 年 1-3 月                              2018 年度
       项目                            交易后                                  交易后
                        交易前                       变化        交易前                        变化
                                      (备考)                                (备考)
向关联方销售商
品、提供劳务金       106,312.55       189,950.10    83,637.55   499,109.03     906,843.75    407,734.72

营业收入             149,657.49       291,522.34   141,864.85   667,307.85   1,286,519.87    619,212.02
占营业收入比例          71.04%          65.16%        -5.88%      74.79%         70.49%         -4.31%
向关联方采购商
品、采购服务及        40,047.91        60,784.94    20,737.03   143,506.66     243,564.96    100,058.31
其他
营业成本             127,963.09       249,444.29   121,481.20   556,164.21   1,087,056.75    530,892.54
占营业成本比例          31.30%          24.37%        -6.93%      25.80%         22.41%         -3.40%




                                                    26
     本次交易完成后,上市公司营业收入、营业成本规模扩大,关联销售及关联

采购金额亦将相应增加,但关联销售占营业收入的比例及关联采购占营业成本的

比例均较本次交易前下降。本次交易完成后,2018 年度、2019 年 1-3 月上市公

司关联销售占营业收入的比例分别下降 4.31%、5.88%;关联采购占营业成本的

比例分别下降 3.40%、6.93%。本次交易有利于上市公司丰富客户及供应商资源,

有利于公司降低关联交易比例。本次交易新增的关联交易属于标的公司生产经营

所需,具备商业合理性,关联交易具备必要性且定价符合市场化原则,不会对上

市公司的持续经营能力造成不利影响。

     同时,零部件集团也在积极拓展东风公司体系外的市场,零部件集团的主要

非关联方客户包括通用五菱、陕西重汽、潍柴集团、北汽福田、长城汽车、宇通

客车等。本次交易完成后,上市公司将成为具备系统化、模块化及集成化供货能

力的综合型零部件产业集团,有利于提升市场竞争力,从而获取更多的外部市场,

进一步降低关联销售的比例。

     (二)本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》相关规定

     1、本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实

际控制人及其关联人保持独立,符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规



     本次交易前,上市公司已经按照有关法律法规的规定建立规范的法人治理结

构和独立运营的管理体制,做到业务独立、资产独立、财务独立、人员独立和机

构独立。在本次交易完成后,东风科技将继续保持在业务、资产、财务、人员、

机构等方面的独立性,并在此基础上整合零部件集团的相关资产,提高管理效率,

完善公司治理架构。此外,为确保上市公司的独立性不受到影响,交易对方东风

有限、南方实业均已出具《关于保持上市公司独立性的承诺函》,承诺“将按照《公

司法》《证券法》和其他有关法律、法规、规范性文件及监管部门对上市公司的

要求,采取切实有效措施保证上市公司在人员、资产、财务、机构和业务方面的

独立。”




                                    27
    本次交易完成后,公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实

际控制人及其关联人保持独立,符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一

条第(六)项的有关规定。

       2、本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利

能力,有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性

    本次交易前,上市公司的主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售。通过

本次交易吸收合并零部件集团,上市公司构建了更为完备的汽车零部件业务体

系,有助于增大公司资产规模,提升公司抵御风险的能力,增强上市公司可持续

经营能力;有利于提升公司资产质量,改善公司财务状况。

    本次交易有利于降低上市公司关联交易比例。本次交易完成前,东风科技与

关联方存在关联交易,上市公司的关联交易遵循公开、公平、公正的原则。上市

公司已依照《公司法》《证券法》、中国证监会、上交所的相关规定,制定了关联

交易的相关制度,对上市公司关联交易的原则、关联人及关联交易认定、关联交

易披露及决策程序、关联交易定价等均进行了规定并严格执行。交易完成后对于

因注入资产新增的关联交易,上市公司与关联方亦将在平等、自愿的基础上,按

照公平、公允和等价有偿的原则进行,交易价格仍将按照市场公认的合理价格确

定。

    本次交易完成后,东风科技将成为东风有限体系内专业从事汽车零部件研

发、生产及销售业务的平台。东风有限承诺,其及其控制的其他企业未来均不从

事与上市公司主营业务存在竞争关系的业务。

    综上,本次交易有利于上市公司改善财务状况、增强持续盈利能力和抗风险

能力,有利于上市公司增强独立性、减少和规范关联交易,本次交易不会造成上

市公司与实际控制人及其控制的企业之间新增同业竞争情况。本次交易符合《上

市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款第(一)项的有关规定。

    七、本次交易后上市公司进一步规范关联交易的具体措施

       (一)上市公司将严格执行相关规定及制度

    本次交易前,上市公司已制定《东风电子科技股份有限公司关联交易管理办

法》,从制度层面对上市公司的关联交易进行规范,对上市公司关联交易的原则、

                                    28
关联人及关联交易认定、关联交易披露及决策程序、关联交易定价等进行了规定

并严格执行。

    本次交易完成后,上市公司将严格按照相关法律、法规《公司章程》的规定,

本着平等互利的原则,规范本次交易完成后的新增关联交易,并按照有关法律、

法规和监管规则等规定进行信息披露,以确保相关关联交易定价的合理性、公允

性和合法性,维护上市公司及广大中小股东的合法权益。

    (二)交易对方已出具规范关联交易的承诺

    为进一步规范本次重组完成后与上市公司的关联交易,维护上市公司及中小

股东的合法权益,东风有限、南方实业分别出具了《关于规范关联交易的承诺函》,

承诺如下:

    “1、本公司及本公司实际控制或施加重大影响的其他企业将避免一切非法占

用东风科技及其下属公司的资金、资产的行为,在任何情况下,不要求东风科技

及其下属公司向本公司及本公司投资或控制的其他主体提供任何形式的违规和

不公允的担保。

    2、本公司及本公司实际控制或施加重大影响的其他公司或其他组织将严格

遵循上市公司的公司章程及其关联交易决策制度的规定,按照上市公司章程及关

联交易决策程序、权限进行相应决策。

    3、本公司及本公司实际控制或施加重大影响的其他企业将尽可能地避免和

减少与东风科技及其下属公司的关联交易;对无法避免或者有合理原因而发生的

关联交易,将遵循市场化的原则,并依法签订协议,履行合法程序,按照东风科

技及其下属公司的章程、有关法律、法规、规范性文件履行信息披露义务和办理

有关报批程序,保证不通过关联交易损害东风科技及其下属公司以及东风科技其

他股东的合法权益。

    4、本公司对因其未履行本函所载承诺而给东风科技及其下属公司造成的一

切损失承担赔偿责任。”




                                   29
    八、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第四章 被合并方情况”之“二、被合并方的

主营业务情况”、“第十二章 同业竞争与关联交易”之“二、关联交易”中对

上述事项进行了补充披露。

    九、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   30
    问题 4. 请你公司补充披露:1) 零部件集团报告期内是否存在资金占用,如

是,资金占用清理进展,目前是否已消除影响,是否符合《<上市公司重大资产

重组管理办法>第三条有关拟购买资产存在资金占用问题的适用意见一一证券

期货法律适用意见第 10 号》的相关规定。2)防止实际控制人、大股东及其关联

方资金占用制度建立、执行情况,及零部件集团内部控制的有效性。请独立财

务顾问、会计师核查并发表明确意见。




    回复:

    一、标的公司资金拆出及回收情况

    (一)向关联方拆出资金的情况

    报告期内,零部件集团向关联方拆出资金情况如下:
                                                                                  单位:万元
                                                                                截至本反馈意
                              期初         资金         资金         期末       见回复出具日
 关联方        期间
                              余额         拆出         收回         余额       是否回收拆出
                                                                                    资金

           2017 年度        48,520.00    111,050.00   119,270.00   40,300.00
东风汽车
           2018 年度        40,300.00    110,000.00   150,300.00            -        是
有限公司
           2019 年 1-3 月            -            -            -            -

上海伟世   2017 年度         2,000.00      3,000.00     2,000.00    3,000.00
通汽车电
           2018 年度         3,000.00             -     3,000.00            -        是
子系统有
 限公司    2019 年 1-3 月            -            -            -            -

    1、东风有限

    东风有限为零部件集团之控股股东。为了提高日常运营周转所需资金支取的

便利性及资金收益,零部件集团委托东风汽车财务公司以发放委托贷款的形式将

资金存放于东风有限。根据签订的相关合同,零部件集团委托东风汽车财务公司

向东风有限发放委托贷款,利率为 3.00%,高于同期银行活期存款利率。报告期

                                             31
内,上述资金拆出共发生利息收入 1,421.39 万元。截至 2018 年末,相关本金利

息已全额收回。

    2、上海伟世通

    上海伟世通为东风科技之联营公司,主要从事汽车零部件的设计、生产和销

售。上海伟世通为扩大生产,存在贷款需求。为有效运用自有资金、提高资金收

益率,东森置业委托中国银行上海南汇支行向上海伟世通发放委托贷款,贷款期

限一年,贷款利率参考央行同期贷款基准利率为 4.60%。报告期内,上述资金拆

出共发生利息收入 185.88 万元。截至 2018 年末,相关本金利息已全额收回。

    (二)相关资金回收情况

    报告期内,零部件集团为了提高资金收益,向关联方拆出资金。零部件集团

的相关资金拆借均履行了相关审批程序,签订了相关协议,且利率参考了市场的

利率水平,定价公允。截至 2018 年末,零部件集团已回收关联方拆出资金,相

关影响已经消除。截至本反馈意见回复出具日,零部件集团不存在关联方资金占

用的情况,符合《<上市公司重大资产重组管理办法>第三条有关拟购买资产存

在资金占用问题的适用意见一证券期货法律适用意见第 10 号》的相关规定。

    二、标的公司相关内部控制措施

    标的公司对报告期内发生的上述关联方资金拆借均严格履行了相关审批程

序,签订了关联方资金拆借相关协议,依据协议按时计提和收取资金利息,并密

切关注上述关联方经营状况和财务状况,确保资金到期还款。基于较为完善的内

部控制体系与制度,标的公司内部控制制度能够贯彻落实执行,在各个关键环节

发挥了较好的管理控制作用,能够有效防范风险,内部控制运行有效。

    为进一步避免关联方资金占用,零部件集团制定了《东风零部件(集团)有

限公司货币资金管理办法》,对标的公司资金收支结算的管理机构、资金预算管

理、筹融资管理、关联方资金占用等进行了规范,明确了标的公司在资金管理、

使用方面的管控,具体措施包括:

    (一)标的公司应严格防止控股股东及其他关联方的非经营性资金占用的行

为,并持续建立防止控股股东非经营性资金占用的长效机制。标的公司财务部门



                                   32
应定期检查公司本部及下属子公司与控股股东及其他关联方资金往来情况,杜绝

控股股东及其他关联方的非经营性资金占用情况的发生;

    (二)标的公司财务部门应定期向公司管理层、董事会汇报公司与关联方之

间的资金往来、控股股东及其关联方占用、转移公司资金、资产及其他资源的情

况,如发现异常情况,及时采取相应措施;

    (三)标的公司对与控股股东及其他关联方有关的货币资金支付严格按照资

金审批和支付流程进行管理;

    (四)标的公司不得以垫付工资、福利、保险、广告等期间费用等方式将资

金、资产有偿或无偿、直接或间接地提供给控股股东及其他关联方使用,也不得

互相代为承担成本和其他支出;

    (五)标的公司财务部门是资金结算业务的管理部门,应负责公司筹融资、

银行账户、资金结算和存款等业务管理及下属分子公司资金管理业务的指导与培

训;

    (六)标的公司实施资金预算管理,各分子公司资金收支按编制的资金预算

执行;

    (七)标的公司实施账户统一管理,禁止出租或出让账户,标的公司定期对

银行账户情况进行检查。

    截至本反馈意见回复出具日,零部件集团不存在关联方资金占用的情况,符

合《<上市公司重大资产重组管理办法>第三条有关拟购买资产存在资金占用问

题的适用意见一证券期货法律适用意见第 10 号》的相关规定。本次吸收合并完

成后,零部件集团将严格按照东风科技公司章程、关联交易制度、防范控股股东

及关联方占用公司资金管理制度以及中国证监会、上海证券交易所的相关规定,

规范关联交易以及避免后续关联方资金占用。

    三、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第十二章 同业竞争与关联交易”之“二、关

联交易”中对上述事项进行了补充披露。




                                  33
    四、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   34
    问题 5.申请文件显示,1)零部件集团控股子公司东风汽车传动轴有限公司

(以下简称传动轴公司)存在与工商银行郧阳支行诉讼纠纷,金额约为 1400 万

元。2)零部件集团及其控股子公司报告期内因超标排放废水/污染物、漏缴税款

等违法行为受到行政处罚。请你公司补充披露:1)上述诉讼最新进展,及对本

次交易和零部件集团持续运营的影响。2)上述诉讼事项的会计处理及其合理性。

3)相关违法违规行为是否达到重大程度,及对本次交易及交易完成后上市公司

的影响。4)对被处罚事项整改情况;零部件集团公司治理、合规运营是否存在

重大瑕疵,本次交易完成后保障上市公司合规运营的制度安排和具体措施。请

独立财务顾问、律师和会计师核查并发表明确意见。




    回复:

    一、传动轴公司与工商银行郧阳支行的诉讼最新进展,及对本次交易和零

部件集团持续运营的影响

    (一)诉讼基本情况及最新进展

    零部件集团下属公司涉及的中国工商银行股份有限公司郧阳支行(以下简称

“郧阳支行”)、十堰义兴工业发展有限公司(以下简称“义兴公司”)金融借款

合同纠纷一案基本情况及最新进展如下:

    郧阳支行为本案原告,传动轴公司十堰分公司为本案被告之一。根据传动轴

公司的说明,义兴公司伪造与传动轴公司相互往来应付账款资料,并向郧阳支行

申请贷款 3,000 万元,对于义兴公司未偿付完毕的 13,981,036.21 元的融资款及相

关费用,郧阳支行诉请传动轴公司十堰分公司进行支付。

    上述案件已于 2017 年 5 月 12 日和 2017 年 5 月 27 日在郧阳区人民法院进行

了两次开庭审理。2017 年 12 月 4 日,十堰市郧阳区人民法院作出一审判决

((2015)鄂郧阳民一初字第(01185 号)),驳回了原告对传动轴公司十堰分公

司的诉讼请求,郧阳支行后向十堰市中级人民法院提起上诉。

    2018 年 5 月 25 日,十堰市中级人民法院以“原审审判程序不当,适用法律

错误”为由裁定发回十堰市郧阳区人民法院重审。对于该案中原告提供的部分证

                                    35
据材料,十堰市公安局东岳分局已于 2018 年 6 月 29 日出具东公(刑)鉴通字

﹝2018﹞101 号《鉴定意见通知书》,认定该案相关检验材料中传动轴公司十堰

分公司法定代表人“刘立安”签名字迹与“刘立安”签名字迹样本上的字迹不是

同一人所写。

    2019 年 7 月 19 日,十堰市郧阳区人民法院对发回重审的案件作出一审判决

((2018)鄂 0321 民初 1201 号)),郧阳区人民法院认为:从本院在工商行政管

理机关调取的传动轴公司十堰分公司的档案资料可以看出早在 2006 年 3 月 13

日“东风汽车传动轴公司十堰分公司”的印章中心就无“五角星”,而郧阳支行

提交的《应收账款债权转让通知书(回执)》上印章上却带有“五角星”,且两个

印章的印文排序也明显不同,故不能确认郧阳支行提交的《应收账款债权转让通

知书(回执)》的印章系传动轴公司十堰分公司的印章……郧阳支行无充分证据

证明向传动轴公司十堰分公司送达了其提交的《应收账款债权转让通知书(回

执)》。故,郧阳支行请求传动轴公司十堰分公司按照《应收账款债权转让通知书

(回执)》的约定向其支付贷款的事实依据不足,本院不予支持。

    根据《民事诉讼法》第一百六十四条的规定,当事人不服地方人民法院第一

审判决的,有权在判决书送达之日起十五日内向上一级人民法院提起上诉。截至

本反馈意见回复出具日,距一审判决作出之日已经超过十五日,根据传动轴公司

十堰分公司(现已合并至底盘系统公司)的说明,尚未收到二审应诉通知书。

    (二)对本次交易和零部件集团持续运营的影响

    上述诉讼事项不会对本次交易和零部件集团持续运营产生不利影响:

    1、一审法院已判决驳回原告要求传动轴公司十堰分公司承担民事责任的诉

讼请求。同时,根据对本案中传动轴公司十堰分公司的经办诉讼律师的访谈,经

办律师认为,该案一审判决认定的事实清楚、法律适用正确,正常情况下即使原

告提起上诉,二审维持原判的可能性较大。

    2、上述诉讼事项涉及的金额为 13,981,036.21 元,占截至 2019 年 3 月 31 日

零部件集团(除上市公司外)经审计总资产、净资产的比例分别为 0.17%、0.40%,

占比较小。

    3、本次交易各方在《吸收合并协议》中已作出明确约定:除评估基准日已

                                    36
经相应计提的减值准备或预计负债金额外,若因零部件集团及其下属企业因评估

基准日前发生的诉讼及/或仲裁事项的终审结果及其执行给作为诉讼或仲裁当事

人的零部件集团及下属企业造成重大损失的,应由东风有限及南方实业进行承

担。

       二、上述诉讼事项的会计处理及其合理性

    根据相关合同、档案资料、公安局鉴定意见等,上述诉讼事项根据企业会计

准则的规定,不符合负债定义,零部件集团未确认相关负债;同时,上述诉讼事

项亦不符合或有事项的定义,无须在零部件集团模拟财务报表附注中披露,零部

件集团的相关会计处理合理。

       三、相关违法违规行为不构成重大违法违规行为,不会对本次交易及交易

完成后上市公司产生重大不利影响。

       (一)相关违法违规行为不构成重大违法违规行为

    根据零部件集团提供的相关材料及说明并经核查,零部件集团及其控股子公

司报告期内发生的罚款数额在 1 万元及以上的行政处罚具体情况如下:

       1、车轮公司

    2018 年 6 月 12 日,十堰市环境保护局因车轮公司(底盘系统公司曾用名)

超标排放污水(化学需氧量超标 0.8 倍),对车轮公司下发十环罚字﹝2018﹞50

号《行政处罚决定书》。根据该《行政处罚决定书》,十堰市环境保护局认定车轮

公司上述行为违反了《中华人民共和国水污染防治法》第十条的规定,故而对车

轮公司处以人民币 100,000 元的罚款。

    根据《中华人民共和国水污染防治法》第八十三条的规定,“有下列行为之

一的,由县级以上人民政府环境保护主管部门责令改正或者责令限制生产、停产

整治,并处十万元以上一百万元以下的罚款;情节严重的,报经有批准权的人民

政府批准,责令停业、关闭:……(二)超过水污染物排放标准或者超过重点水

污染物排放总量控制指标排放水污染物的。”车轮公司不存在前述规定中被责令

停业、关闭的情节严重情形,且实际处罚金额为 100,000 元,属于规定罚款区间

的最低值。

    此外,根据对十堰市环境保护局相关人员的访谈确认,就该行政处罚事项,

                                      37
车轮公司已及时整改并缴纳罚款,不构成重大违法违规行为。

       2、东风博泽

    2017 年 3 月 8 日,武汉经济技术开发区海关因东风博泽进口货物时,未如

实申报税则号列,导致进口货物的税率与实际不符,涉及漏缴税款 16,286.63 元,

对东风博泽下发武开关缉违字﹝2017﹞1 号《行政处罚决定书》。根据该《行政

处罚决定书》,武汉经济技术开发区海关认定东风博泽的上述行为违反了《中华

人民共和国海关法》第二十四条第一款的规定,对东风博泽处以人民币 13,100

元的罚款。

    根据《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第五十条的规定,“案件调

查终结,海关关长应当对调查结果进行审查,根据不同情况,依法作出决定。对

情节复杂或者重大违法行为给予较重的行政处罚,应当由海关案件审理委员会集

体讨论决定”。根据东风博泽提供的说明,东风博泽上述行政处罚未收到听证或

海关案件审理委员会集体讨论决定的书面材料,不属于上述规定的重大违法行

为。

    根据《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第(四)项的规定,

“影响国家税款征收的,处漏缴税款 30%以上 2 倍以下罚款”,东风博泽受到的实

际处罚金额系其漏缴税款数额的 80.43%,属于规定罚款区间的相对较低值。

    经在中国海关企业进出口信用信息公示平台检索,东风博泽被认定为一般信

用企业,不存在被认定为失信企业的情形。

    此外,根据东风博泽提供的材料及说明,针对上述处罚,东风博泽已缴纳罚

款并及时整改,报告期内再未因类似或相关事项受到海关处罚,对其持续经营不

构成不利影响。

       3、粉末冶金分公司

    2019 年 1 月 18 日,丹江口市环境保护局因粉末冶金分公司废水排放超过了

国家规定的排放标准,对粉末冶金分公司下发丹环罚字﹝2019﹞2 号《行政处罚

决定书》。根据该《行政处罚决定书》,丹江口市环境保护局认定粉末冶金分公司

的上述行为违反了《中华人民共和国水污染防治法》第十条的规定,故而对粉末

冶金分公司处以人民币 200,000 元的罚款。


                                   38
    根据《中华人民共和国水污染防治法》第八十三条的规定,“有下列行为之

一的,由县级以上人民政府环境保护主管部门责令改正或者责令限制生产、停产

整治,并处十万元以上一百万元以下的罚款;情节严重的,报经有批准权的人民

政府批准,责令停业、关闭:……(二)超过水污染物排放标准或者超过重点水

污染物排放总量控制指标排放水污染物的”。粉末冶金分公司不存在前述规定中

被责令停业、关闭的情节严重情形,且实际处罚金额为 200,000 元,属于规定罚

款区间的相对较低值。

    此外,根据对丹江口市环境保护局相关人员的访谈确认,就该行政处罚事项,

粉末冶金分公司已及时整改并缴纳罚款,不构成重大违法违规行为。

    4、泵业公司

    2019 年 4 月 3 日,国家税务总局十堰市税务局稽查局因泵业公司少缴应纳

税款 242,985.06 元,对泵业公司下发十税稽罚字﹝2019﹞69545 号《行政处罚决

定书》。根据该《行政处罚决定书》,国家税务总局十堰市税务局稽查局认定泵业

公司的上述行为违反了《中华人民共和国税收征收管理办法》第六十三条的规定,

故而对泵业公司处以人民币 121,492.53 元的罚款。

    根据《中华人民共和国税收征收管理办法》第六十三条的规定,“对纳税人

偷税的,由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金,并处不缴或者少缴的

税款百分之五十以上五倍以下的罚款”,泵业公司受到的实际处罚金额系其少缴

税款数额的 50%,属于规定罚款区间的最低值。

    本次泵业公司少缴应纳税款数额为 242,985.06 元,未达到《重大税收违法失

信案件信息公布办法》第五条第(一)项规定的“纳税人伪造、变造、隐匿、擅

自销毁账簿、记账凭证,或者在账簿上多列支出或者不列、少列收入,或者经税

务机关通知申报而拒不申报或者进行虚假的纳税申报,不缴或者少缴应纳税款

100 万元以上,且任一年度不缴或者少缴应纳税款占当年各税种应纳税总额 10%

以上的”的标准,泵业公司本次处罚不属于重大税收违法失信案件。

    此外,根据十堰市税务局出具的证明,该等违法行为发生在 2016 年 12 月

31 日前,且泵业公司已及时整改并缴纳罚款。

    (二)对本次交易及交易完成后上市公司的影响


                                   39
    上述行政处罚事项已整改完毕,相应罚款已缴纳,不属于重大违法行为,不

会对本次交易及交易完成后上市公司产生不利影响:

    1、根据相关法律法规的规定、相关主管部门出具的证明或对相关主管部门

人员的访谈确认,该等行为不属于重大违法违规或情节严重的行为。

    2、上述行政处罚罚款的总金额占截至 2019 年 3 月 31 日零部件集团(除上

市公司外)经审计总资产、净资产的比例分别为 0.005%、0.013%,占比相对较

小。

    3、上述罚款均已缴纳,相关公司亦对前述处罚事项进行了整改,采取了相

应防范措施,以避免类似情况的发生。(相关整改情况见本题回复之“四、被处

罚事项整改情况;零部件集团公司治理、合规运营不存在重大瑕疵,本次交易完

成后保障上市公司合规运营的制度安排和具体措施”),且自受到该等行政处罚

后,相关公司未再受到同类处罚。

    综上,上述处罚事项不属于重大违法行为,不会对本次交易以及交易完成后

上市公司产生不利影响。

       四、被处罚事项整改情况;零部件集团公司治理、合规运营不存在重大瑕

疵,本次交易完成后保障上市公司合规运营的制度安排和具体措施

       (一) 处罚事项的整改情况

       1、车轮公司

    针对超标排放污染物的行政处罚事项,车轮公司已及时缴纳罚款,并开展以

下整改措施:

    (1)修订完善了《污水处理站运行管理要求》《油漆车间及污水处理站运行

管理办法》等内部管理制度;

    (2)完成新污水处理站房的建设并投入使用;

    (3)车轮公司装备管理科加强对污水处理设备点巡检,储备易损备件并开

展预防性和计划性修理,确保环保设备稳定可靠运行;

    (4)由第三方检测机构对 COD(化学需氧量)在线设备进行比对校验维护,

并已完成校验工作;

    (5)修订完善与 COD(化学需氧量)运维供应商的合同条款,与在线设备

                                    40
精度比对供应商签订服务合同。




                               41
    2、东风博泽

    针对未如实申报税则号列漏缴税款的行政处罚事项,东风博泽已及时缴纳罚

款,并开展以下整改措施:

    (1)将 2015 年 7 月之后进口产品的归类重新进行排查核定;

    (2)与海关以及货物代理机构不定期进行沟通,获取海关最新资讯信息;

    (3)规范新材料的海关编码的确定流程,由报关员与工程师核对材料材质、

用途、性能,并与货物代理机构进行二次确认后,再进行申报;

    (4)定期梳理审核现有物料海关编码,保证符合海关最新规定。

    3、粉末冶金分公司

    针对废水排放超标的行政处罚事项,粉末冶金分公司已及时缴纳罚款,并开

展以下整改措施:

    (1)对污水处理站操作人员进行专业培训;

    (2)完善污水检测手段;

    (3)规范污水处理站管理制度;

    (4)第三方检测由季度检测改为月度监测。

    4、泵业公司

    针对少缴应纳税款的行政处罚事项,泵业公司已及时缴纳罚款,并开展以下

整改措施:

    (1)由零部件集团财务部开展税务指导支持;

    (2)由主管单位相关领导及税务专员对 2018 年泵业公司税务清算工作做重

点监察,排除税务风险;

    (3)由外聘第三方审计机构的专业人员对泵业公司财务人员做专项培训,

提高财务素养;

    (4)加强财务内部审核力度,排除相关财务风险。

    (二) 零部件集团公司治理、合规运营不存在重大瑕疵

    报告期内,零部件集团及其控股子公司存在被相关行政监管部门予以处罚的

情形,但均不属于重大违法行为,且相关公司已积极整改,对其持续经营未构成

不利影响。


                                    42
    经核查,截至本反馈意见回复出具日,零部件集团已按照《公司法》等法律、

法规的要求设置了股东会、董事会、监事会、高级管理层等组织结构,各机构、

部门均有明确的职责范围,分工明确又互相合作、监督;且零部件集团已按照有

关法律、法规的要求,制定了相关公司治理制度。

    同时,零部件集团已根据行业特点与自身实际情况建立了标准化管理体系,

编制了各项管理手册,细化了各项管理职能,已在研发管理、制造及销售管理、

环境安全保护、行政及人力管理、财务管理等日常经营环节制订了完备的内部管

理制度,明确了各项管理要求和流程,并根据该等制度规定不定期组织相关人员

的内部培训,对企业内部经营事项进行检查,提高员工的规范运营意识,以最大

化地保障既定内部管理制度的有效执行。

    综上所述,截至本反馈意见回复出具日,零部件集团已在公司治理、合规运

营等方面形成完备、有效的机制。因此,零部件集团的公司治理、合规运营不存

在重大瑕疵。

    (三) 本次交易完成后保障上市公司合规运营的制度安排和具体措施

    1、上市公司已建立了合规运营的制度安排

    上市公司已经严格按照《公司法》《证券法》等相关法律法规及上交所相关

业务规则,合法合规地进行公司治理,建立了健全的股东大会、董事会、监事会、

独立董事、专门委员会等公司治理结构,并建立了合同管理、内部审计工作管理、

销售与收款、采购与付款、人力资源管理等各环节的内部管理制度,制定并实施

了合同管理制度、销售管理制度、采购管理制度、资金管理制度等内部控制制度。

    报告期内各年度,上市公司年报审计机构均出具了内部控制审计报告,认为

东风科技按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效

的财务报告内部控制。同时,上市公司独立董事均审核了内部控制评价报告,与

外部审计师现场沟通公司内部控制审计情况,在内部控制评价过程中未发现重大

缺陷。

    2、零部件集团已建立了合规运营的制度安排




                                  43
    作为本次交易的被吸收合并方,零部件集团已经建立了良好的保障零部件集

团运营的相关内部控制制度。本次交易完成后,零部件集团将注销法人资格,上

市公司作为存续主体,将承接零部件集团的全部资产、负债、业务、人员、合同、

资质及其他一切权利和义务。为完善公司治理,维护股东合法权益,上市公司将

严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件

的要求,不断完善公司治理结构,确保股东能够充分行使权利,确保董事会能够

按照法律、法规和公司章程的规定行使职权,作出科学谨慎的决策,确保独立董

事能够认真履行职责,维护公司整体利益,尤其是中小股东的合法权益,确保监

事会能够独立有效地行使对董事、总经理和其他高级管理人员及公司财务的监督

权和检查权,维护公司全体股东的利益。

    3、上市公司针对本次交易采取相应合规运营的措施

    为更好地管理上市公司和零部件集团相关资产、业务人员等,上市公司拟采

取如下措施保障上市公司合规运营:

    (1)进一步完善上市公司正在执行的内部控制制度和治理结构;

    (2)针对零部件集团的业务制定业务流程和业务内容的控制、审核和规范

制度;

    (3)建立监督检查机制,定期或不定期对经营管理和业务开展情况进行审

查、监督和检查,避免违法违规行为的发生;

    (4)根据相关法律法规和上交所业务规则加强对员工的培训。

    基于上述,本次交易完成后,上市公司作为存续主体,将在上市公司目前内

部控制和运营相关制度基础上,采取相关措施保障本次交易完成后上市公司合规

运营。

    五、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第四章 被合并方情况”之“一、被合并方基本情

况”中对上述事项进行了补充披露。

    六、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

                                   44
月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致,零部件集团对诉讼的会计处理符合企业会计准则的规定。




                                  45
       问题 6. 请你公司按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26

号一上市公司重大资产重组(2018 年修订)》第三十三条要求,补充披露本次交易

对上市公司当期每股收益等财务指标的影响分析,并结合上市公司和标的资产

报告期及未来年度的盈利能力预测情况,补充披露本次交易对上市公司未来年

度每股收益的影响,本次交易是否符合《关于进一步加强资本市场中小投资者

合法权益保护工作的意见》(国办发[2013]110 号)相关要求,如预计本次交易将

摊薄上市公司当年每股收益,请根据《上市公司重大资产重组管理办法》第三

十五条和《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意

见》(证监会公告[2015]31 号)要求,补充披露本次交易的必要性以及上市公司拟

采取的填补每股收益的具体措施。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意

见。




       回复:

       一、本次交易对上市公司每股收益的影响

       (一)本次交易对上市公司当期主要财务指标的影响

    根据东风科技 2018 年度审计报告、2019 年 1-3 月合并财务报表(未经审计)

以及《备考审阅报告》,本次交易完成前后,上市公司主要财务指标对比如下:
                                                                         单位:万元

                             本次交易前                     本次交易后(备考)
       项目
                   2019 年 1-3 月    2018 年度         2019 年 1-3 月   2018 年度
总资产                 586,169.59         585,879.51     1,394,804.05    1,417,060.26
归属于母公司所
                       131,530.44         129,212.84       421,755.41     396,977.48
有者权益
营业收入               149,657.49         667,307.85       291,522.34    1,286,519.87
利润总额                 5,529.24          33,343.94        28,775.81      46,392.38
归属于上市公司
                         2,195.83          14,690.71        24,822.88       22,573.11
股东的净利润
基本每股收益
                             0.07               0.47             0.30            0.28
(元/股)


                                          46
注:基本每股收益测算未考虑配套融资的影响;

    由上表可见,本次交易完成后,2018 年度、2019 年 1-3 月上市公司的营业

收入、利润规模均显著提升。本次交易完成后,上市公司 2018 年度基本每股收

益将由 0.47 元/股下降至 0.28 元/股,主要系 2018 年度零部件集团开展“三供一业”

分离移交工作、实施内部退养计划等产生较高费用;2019 年 1-3 月,上市公司基

本每股收益由 0.07 元/股增加至 0.30 元/股,主要系零部件集团下属公司完成老厂

区资产的处置工作,形成较高非流动资产处置收益。

    (二)本次交易对上市公司未来年度每股收益的影响测算

    根据东风科技 2018 年度审计报告及《资产评估报告》及评估说明中采用收

益法进行评估的股权类资产的预测净利润数据,上市公司 2019 年度至 2022 年度

每股收益测算如下:
        项目            2019 年度    2020 年度      2021 年度    2022 年度    2023 年度
本次交易后上市公司归
属于上市公司股东的净     32,904.43    40,271.05      42,785.99    44,108.11    44,925.72
利润(万元)
本次交易后基本每股收
                              0.40           0.49         0.52         0.53         0.54
益(元/股)
注 1:假设上市公司 2019 年度至 2023 年度归属于上市公司股东的净利润与 2018 年度一致;
注 2:本次交易后上市公司归属于上市公司股东的净利润=本次交易前上市公司归属于上市
公司股东的净利润+本次采用收益法进行评估的股权类资产的预测净利润数据;
注 3:基本每股收益测算未考虑配套融资的影响。
    在假设上市公司未来净利润与 2018 年一致的前提下,即上市公司每股收益

为 0.47 元/股,如上表所示,本次交易完成后,虽然短期内摊薄上市公司每股收

益,但随着标的资产的发展,上市公司净利润规模以及每股收益将逐年增加,其

中每股收益将于 2020 年起超过本次交易前的水平。因此,从长远角度来看,本

次交易注入的资产有利于提升公司的盈利能力和发展稳定性。本次交易有助于增

加上市公司资产、收入规模,丰富上市公司业务及产品体系,增强上市公司抵御

风险的能力,促进上市公司长远发展。随着交易完成后的行业协同效应和规模效

应逐渐显现,上市公司的经营业绩还将得到进一步提升,符合上市公司及全体股

东的长期利益。



                                        47
    二、本次交易的必要性以及上市公司拟采取的填补每股收益的具体措施

    (一)本次交易的必要性

    1、公司现有业务板块运营状况,发展态势

    上市公司主营业务主要为研发、生产及销售汽车零部件,产品涵盖座舱与车

身业务板块、制动及智能驾驶业务板块、电驱动业务板块,并将轻量化技术应用

于部分汽车零部件的生产。公司主要产品为座舱与车身业务板块相关汽车零部

件,2018 年度,座舱与车身业务板块收入占比达 56.59%。

    最近三年一期上市公司主要财务指标具体如下:

    (1)财务报表主要数据
                                                                                 单位:万元


                      2019 年 3 月 31     2018 年 12 月       2017 年 12 月    2016 年 12 月
       项目
                           日                 31 日               31 日           31 日


资产总额                  586,169.59         585,879.51          579,497.72       473,494.07
归属于母公司所有者
                          131,530.44         129,212.84          145,439.93       114,956.08
权益
       项目           2019 年 1-3 月       2018 年度           2017 年度        2016 年度
营业收入                  149,657.49         667,307.85          646,534.59       522,442.72
利润总额                    5,529.24            33,343.94         32,037.93        27,503.50
归属于母公司所有者
                            2,195.83            14,690.71         13,988.65        11,666.72
的净利润
经营活动产生的现金
                            5,693.11            43,579.00         61,027.01        38,794.42
流量净额

    (2)主要财务指标
           项目           2019 年 1-3 月        2018 年度        2017 年度       2016 年度
合并口径资产负债率(%)           67.14               67.89            65.52           64.92
毛利率(%)                       14.50               16.66            16.73           18.05
加权平均净资产收益率
                                    1.69              12.06             9.84           10.47
(%)
基本每股收益(元)               0.0700              0.4685           0.4461          0.3721
稀释每股收益(元)               0.0700              0.4685           0.4461          0.3721
注:2019 年 1-3 月加权平均净资产收益率未年化。
    2019 年 1-3 月,上市公司年化营业收入较上年下降 68,677.89 万元,年化归

属于母公司所有者的净利润下降 5,907.40 万元,年化后加权平均净资产收益率较

上年下降 5.32 个百分点。上市公司 2019 年 1-3 月经营业绩下降主要系东风延锋、

                                           48
湛江德利受下游乘用车市场环境影响,导致销售收入、毛利额及毛利率下降幅度

较大。上市公司业绩在一定程度上面临乘用车市场销量波动风险的影响。

       2、本次交易的必要性及方案合理性

    (1)零部件集团将实现旗下业务的整体上市,提升上市公司的核心竞争力

和可持续发展能力

    本次交易前,上市公司的主营业务主要为研发、生产及销售汽车零部件,产

品涵盖座舱与车身业务板块、制动及智能驾驶业务板块、电驱动业务板块,主要

产品为座舱与车身业务板块相关汽车零部件,客户以乘用车为主,产品较为单一,

利润水平会受下游整车企业业绩影响而产生波动。零部件集团已与国内多家整车

企业建立了长期合作关系,具备同步开发、同步成本、同步质量的研发能力。

    本次交易完成后,零部件集团将整体注入上市公司,零部件集团将实现旗下

业务的整体上市。上市公司将逐步增强零部件业务系统化开发、模块化供货的能

力,形成更具竞争力的产业集团。实现上市公司的核心竞争力和可持续发展能力

的提升,促进上市公司长期发展。

    (2)完善多元化产品体系,提高上市公司抗风险能力,发挥资源整合协同

效应

    零部件集团旗下产品类型丰富,经过多年的发展,逐步形成了“6+1”的核心

业务发展模式,能够更好地为客户提供系统化、模块化、集成化产品和增值服务。

同时,零部件集团下游客户多样化,覆盖国内龙头商用车车企。零部件集团整体

注入上市公司后,将较大程度提升上市公司产品的多元化程度,丰富上市公司的

客户资源。有利于降低下游客户经营风险对上市公司业绩的影响,提高上市公司

抗风险能力。上市公司将加快零部件业务的系统化整合及核心业务发展,从采购、

生产、融资、产业布局等多方面实现统一管控、协同经营、优势互补,推进战略、

研发、财务、人力、管理等一体化融合,实现市场网络、财务资源的平台共享,

促进各零部件业务板块的协同发展。

    (3)注入多元化优质资产,有利于提高上市公司盈利能力

    经过多年发展,凭借先进的技术水平、优良的产品质量和成本优势,零部件

公司积累了稳定优质的客户资源,具有良好的可持续盈利能力。本次交易后,上


                                    49
市公司营业收入及利润总额规模将有显著提升。本次交易对上市公司资产规模及

收入、利润影响如下:
                                                                               单位:万元
                          本次交易前                         本次交易后(备考)

   项目      2019 年 3 月 31 日   2018 年 12 月 31   2019 年 3 月 31 日   2018 年 12 月 31
              /2019 年 1-3 月      日/2018 年度       /2019 年 1-3 月      日/2018 年度

总资产              586,169.59          585,879.51        1,394,804.05        1,417,060.26
归属于母公
司所有者权          131,530.44          129,212.84          421,755.41          396,977.48

营业收入            149,657.49          667,307.85          291,522.34        1,286,519.87
利润总额              5,529.24           33,343.94           28,775.81           46,392.38
归属于上市
公司股东的            2,195.83           14,690.71           24,822.88           22,573.11
净利润

    本次交易完成后,零部件集团将整体注入上市公司,显著提升了上市公司的

经营规模和利润水平,有利于增强上市公司的市场影响力。同时,上市公司将集

聚零部件集团全部资源,规模效应进一步凸显,有利于上市公司股东充分享有零

部件集团未来业绩增长带来的回报。

    (二)公司应对本次重大资产重组摊薄即期回报采取的措施

    鉴于未来公司每股收益可能存在下降的风险,公司承诺采取以下应对措施:

    1、加快完成对标的公司的整合,实现资源整合协同效应

    本次吸收合并完成后,上市公司将集聚零部件集团全部资源,规模效应进一

步凸显,协同能力进一步提升,上市公司竞争能力、抗风险能力得以提升。上市

公司将在本次重组后加快对标的公司的整合,实现资源整合协同效应,促进各零

部件业务板块的协同发展,提升公司盈利能力。

    2、提升经营管理效率和加强内部成本控制

    本次吸收合并完成后,东风科技为存续方,将承继及承接零部件集团的所有

资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。东风科技为存续方,将

进一步加强内部管理,提升经营管理效率,降低各项经营、管理、财务费用,以

进一步提升公司业绩。



                                          50
    3、完善公司治理,维护股东合法权益

    公司将严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律、法规和

规范性文件的要求,不断完善公司治理结构,确保股东能够充分行使权利,确保

董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权,作出科学、迅速和谨慎

的决策,确保独立董事能够认真履行职责,维护公司整体利益,尤其是中小股东

的合法权益,确保监事会能够独立有效地行使对董事、经理和其他高级管理人员

及公司财务的监督权和检查权,维护公司全体股东的利益。

    4、进一步完善利润分配政策,保证股东收益回报

    公司将根据《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》和《上市

公司监管指引 3 号—上市公司现金分红》的有关要求,并在充分听取广大中小股

东意见的基础上,结合公司经营情况与发展规划,继续执行现金分红政策,努力

提升股东回报。

    5、加强募集资金的管理和运用,提高股东回报

    本次重组募集配套资金在扣除交易税费后(含发行费用),将用于乘用车铝

合金轮毂项目、偿还银行贷款及补充流动资金。通过募投项目的实施,上市公司

将拓展乘用车铝轮业务,有利于标的公司进一步发展轻量化业务,完善“6+1”业

务体系,增强持续盈利能力,有利于公司实现持续快速发展,提高公司未来的回

报能力,增厚未来收益,提高股东回报。

    同时,为规范募集资金的使用和管理,提高募集资金使用效率,保护投资者

利益,上市公司按照中国证监会《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》

等相关规定,结合公司的实际情况,制定了《募集资金管理办法》,以保证募集

资金合理规范使用,防范募集资金使用风险,提高募集资金使用效率。

    公司提醒投资者,公司制定的上述措施不等于对公司未来利润做出保证,投

资者不应据此进行投资决策,投资者据此进行投资决策造成损失的,公司不承担

赔偿责任。




                                   51
       (三)上市公司董事、高级管理人员关于本次重组填补摊薄即期回报措施

能够得到切实履行的承诺

    为切实保护中小投资者合法权益,公司董事、高级管理人员作出《关于填补

回报措施得以切实履行的承诺函》,承诺内容如下:

    “1.承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益,也不采用其

他方式损害公司利益;

    2.承诺对本人的职务消费行为进行约束;

    3.承诺不动用东风科技资产从事与本人所履行职责无关的投资、消费活动;

    4.承诺由董事会或薪酬委员会制定的薪酬制度与东风科技填补回报措施的

执行情况相挂钩;

    5.东风科技未来如推出股权激励计划,承诺拟公布的股权激励计划的行权条

件将与东风科技填补回报措施的执行情况相挂钩;

    6.自本承诺出具日至本次交易实施完毕前,若中国证券监督管理委员会(以

下简称“中国证监会”)作出关于填补回报措施及其承诺的明确规定,且上述承诺

不能满足中国证监会该等规定时,本人承诺届时将按中国证监会规定出具补充承

诺;

    7.本人承诺切实履行东风科技制定的有关填补回报措施以及本人对此作出

的任何有关填补回报措施的承诺,若本人违反该等承诺并给东风科技或者投资者

造成损失的,本人愿意依法承担对东风科技或者投资者的补偿责任;

    8.本人承诺作为填补回报措施相关责任主体之一,若违反上述承诺或拒不履

行上述承诺,本人同意按照中国证监会和上海证券交易所等证券监管机构按照其

制定或发布的有关规定、规则,对本人作出相关处罚或采取相关管理措施。”

       (四)上市公司实际控制人关于填补回报措施得以切实履行的承诺函

    为切实保护中小投资者合法权益,上市公司实际控制人东风有限作出《关于

填补回报措施得以切实履行的承诺函》,承诺内容如下:

    “1.承诺依照相关法律、法规及公司章程的有关规定行使股东权利,承诺不

越权干预东风科技经营管理活动,不侵占东风科技的利益。


                                    52
    2.承诺切实履行东风科技制定的有关填补回报的相关措施以及本公司对此

作出的任何有关填补回报措施的承诺,若本公司违反该等承诺并给东风科技或者

投资者造成损失的,本公司愿意依法承担对东风科技或者投资者的补偿责任。

    3.自本承诺出具日至东风科技本次交易实施完毕前,若中国证券监督管理委

员会做出关于填补回报措施及其承诺的新的监管规定,且上述承诺不能满足证监

会该等规定的,本公司承诺届时将按照证监会的最新规定出具补充承诺。作为填

补回报措施相关责任主体之一,若违反上述承诺或拒不履行上述承诺,本公司同

意中国证监会、上海证券交易所等证券监管机构按照其制定或发布的有关规定、

规则对本公司做出相关处罚或采取相关监管措施。”

    三、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第十章 管理层讨论与分析”之“三、本次交易对

上市公司的影响”中对上述事项进行了补充披露。

    四、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   53
      问题 14. 申请文件显示,本次交易拟同时募集配套资金不超过 5 亿元,扣

除税费后(含发行费用)将用于乘用车铝合金轮毅项目、偿还银行贷款及补充

流动资金。请你公司:1)结合上市公司(含零部件集团)现有货币资金用途及

未来使用计划、经营活动现金流情况、上市公司资产负债率及同行业水平、可

利用的融资渠道、授信额度、营运资金测算依据、借款到期情况及还款安排等

因素,补充披露上市公司流动资金缺口的测算过程以及本次募集资金的必要性。

2)乘用车铝合金轮毅项目的可行性研究报告,包括但不限于资金需求和预期收

益的测算依据、测算过程,并说明合理性。3)以列表形式补充披露募投项目相

关备案及审查最新进展情况、所需资质获得情况、项目实施时间计划表等。4)

补充披露零部件集团业绩承诺是否包含募投项目的收益;若否,补充披露区分

募投项目收益和业绩承诺的具体方法。5)补充披露使用募集资金偿还贷款事项

是否需要取得银行的事先同意文件,如需,补充披露进展情况。请独立财务顾

问、会计师和评估师核查并发表明确意见。



      回复:

      一、流动资金缺口的测算过程以及本次募集资金的必要性

      本次发行股份募集配套资金总额将不超过 5.00 亿元,扣除税费后(含发行

费用)将用于乘用车铝合金轮毂项目、偿还银行贷款及补充流动资金,具体情况

如下:
序号                项目名称                 拟使用的募集资金金额(万元)
  1      乘用车铝合金轮毂项目                                        18,000.00
  2      偿还银行借款                                                20,000.00
  3      补充流动资金                                                12,000.00
                   合计                                              50,000.00

      (一)现有货币资金已有明确的使用计划

      1、上市公司(含零部件集团)货币资金情况

      根据审计师出具的《备考审阅报告》,截至 2019 年 3 月末,上市公司(备考

主体,含零部件集团)备考财务报表中货币资金情况如下:



                                     54
                                                                 单位:万元

         项目                  金额                     占比(%)
库存现金                                        0.25                  0.00%
银行存款                               137,570.56                    76.17%
其他货币资金                               43,034.64                 23.83%
         合计                          180,605.45                   100.00%

    由上表可知,截至 2019 年 3 月末,上市公司备考财务报表的 180,605.45 万

元货币资金中,使用受限的金额为 43,034.64 万元,为开立银行承兑汇票的保证

金;可使用的货币资金为 137,570.81 万元。

    尽管上市公司 2019 年 3 月末备考财务报表的可使用货币资金金额 为

137,570.81 万元,但由于下属子公司数量较多且货币资金多属于合资的子公司,

主要由合资公司进行资金调配及使用,上市公司(含标的公司)总部对相应资金

调配存在较大制约,该部分资金金额为 60,358.49 万元。截至 2019 年 3 月 31 日,

上市公司、标的公司母公司财务报表可使用货币资金金额分别为 13,561.66 万元、

38,812.47 万元,合计金额为 52,374.13 万元,上市公司及标的公司可支配的母公

司财务报表货币资金规模较小。

       2、上市公司(含标的公司)货币资金使用计划

    (1)上市公司

    截至 2019 年 3 月 31 日,上市公司母公司财务报表可支配货币资金金额为

13,561.66 万元,现有货币资金已有明确的用途,主要用于增加下属业务投资。

以电驱动系统业务为例,截至 2019 年 3 月 31 日,东风电驱动系统有限公司货币

资金金额为 1,746.45 万元,现有货币资金难以满足未来业务扩展需求。因此,上

市公司需要使用本部货币资金支持电驱动系统业务发展。

    (2)标的公司

    截至 2019 年 3 月 31 日,标的公司母公司财务报表可使用的货币资金为

38,812.47 万元。标的公司母公司财务报表现有货币资金已有明确的用途,主要

用于向子公司提供委托贷款、支付员工薪酬及其他日常费用。具体情况如下表所

示:




                                      55
                                                                 单位:万元

  序号                资金使用计划                        金额
   1     向子公司提供委托贷款                                      30,000.00
   2     支付员工薪酬及其他日常费用                                 8,000.00
                     合计                                          38,000.00

    1)向子公司提供委托贷款

    零部件集团(本部)是管理和费用中心,承担了为子公司提供整体管理和融

资服务的职能。零部件集团(除上市公司外)下属子公司较多,且融资渠道主要

为零部件集团(本部)提供的委托贷款。由于下游整车客户对于产品的定制化要

求高、订单需求量大,相关产品从研发到交付验收往往需要较长周期,该等业务

模式对零部件企业带来一定的资金压力;同时,标的公司的主要客户多使用承兑

票据支付货款,现金支付比例较低,但是日常经营需使用现金支付员工薪酬、水

电费以及部分采购款。因此,汽车零部件企业通常需保留一定规模的日常经营资

金。受行业特点及结算方式的影响,零部件集团(除上市公司外)下属全资子公

司资金情况较为紧张。截至 2019 年 3 月 31 日,全资子公司底盘系统公司、紧固

件公司合并财务报表可使用货币资金金额分别为 349.81 万元、949.47 万元,可

使用的货币资金规模较小。为了应对原材料采购高峰期的资金缺口,支持零部件

集团及下属公司的稳定经营,零部件集团拟保留 30,000.00 万元货币资金用于向

子公司提供委托贷款。2019 年 1-6 月,零部件集团已为下属子公司提供新增

22,249.50 万元委托贷款以支持其日常经营的资金支出。

    2)支付员工薪酬及其他日常费用

    2018 年度,零部件集团(本部)支付员工薪酬、税费及咨询费等其他日常

费用金额合计为 8,525.30 万元。结合未来一年的情况,零部件集团计划保留约

8,000 万元用于支付员工薪酬、税费及其他日常费用。

    综上所述,上市公司及零部件集团母公司财务报表可使用的货币资金为

52,374.13 万元,已有明确资金使用计划,需要额外资金用于乘用车铝合金轮毂

项目、偿还银行贷款及补充流动资金。




                                      56
       (二)综合经营活动现金流、借款到期情况及还款安排、资产负债率、融

资渠道及授信额度情况,股权融资是优选融资方式

       1、经营活动现金流趋紧

       报告期内,零部件集团(含上市公司)合并口径经营活动现金流量净额分别

为 75,642.53 万元、51,705.89 万元和-17,853.47 万元。2019 年 1-3 月,零部件集

团经营活动现金流量为负,整体现金流量趋紧。
                                                                         单位:万元

               项目                2019 年 1-3 月     2018 年度         2017 年度
经营活动产生的现金流量净额              -17,853.47         51,705.89       75,642.53

       2、借款到期情况及还款安排

       截至 2019 年 6 月末,上市公司母公司财务报表银行借款余额为 23,000.00

万元,其中 8,000.00 万元于 2019 年内到期,其余 15,000.00 万元于 2020 年到期。

具体情况如下:
                                                                         单位:万元

 序号                   名称                   借款余额                还款时间
   1       东风汽车财务有限公司                       2,500.00              2019/7/8
   2       宁波银行上海分行                               500.00           2019/12/3
   3       东风汽车财务有限公司                       5,000.00            2019/12/16
   4       东风汽车财务有限公司                      15,000.00             2020/6/17
                 合计                                23,000.00

       截至 2019 年 6 月末,标的公司母公司财务报表无外部银行借款。

       考虑到上市公司银行借款的金额及还款时间,上市公司未来一年面临较大的

偿债压力。




                                       57
     3、资产负债率及同行业水平

     截至 2019 年 3 月 31 日,上市公司、标的公司与 A 股同行业上市公司资产

负债率、流动比率、速动比率的比较情况如下:
         公司               证券代码    资产负债率(%)   流动比率     速动比率
       华域汽车             600741.SH             57.46         1.21          1.02
       万向钱潮             000559.SZ             52.57         1.46          1.00
       拓普集团             601689.SH             31.65         1.78          1.36
       富奥股份             000030.SZ             39.87         1.54          1.39
       金固股份             002488.SZ             45.09         1.21          1.06
       一汽富维             600742.SH             39.24         1.37          1.11
       兴民智通             002355.SZ             42.09         1.84          1.09
       渤海汽车             600960.SH             45.01         1.92          1.61
       贵航股份             600523.SH             19.66         3.24          2.19
       浙江世宝             002703.SZ             26.20         2.26          1.65
       八菱科技             002592.SZ             21.80         1.82          1.56
       日上集团             002593.SZ             51.19         1.41          0.69
        金鸿顺              603922.SH             25.06         3.26          1.59
                 平均值                           38.22         1.87          1.33
                  中值                            39.87         1.78          1.36
东风科技(本次交易前,
                                                  67.14         1.00          0.90
截至 2019 年 3 月 31 日)
      零部件集团            600081.SH             62.85         1.09          0.99
东风科技(备考,截至
                                                  62.85         1.09          0.99
 2019 年 3 月 31 日)

     由上表可见,与同行业上市公司相比,东风科技(本次交易前)、零部件集

团及东风科技(备考)资产负债率较高,流动比率与速动比率偏低,偿债能力低

于行业平均。从有利于公司平稳健康发展的角度,减少公司银行贷款规模和负债

水平,降低到期偿还借款压力,有利于优化债务结构。

     4、可利用的融资渠道、银行授信

     (1)上市公司

     上市公司可利用的融资渠道主要为银行借款。截至 2019 年 6 月末,上市公

司(本部)银行授信额度为 50,000.00 万元,尚未使用的额度为 27,000.00 万元。

具体如下:

                                           58
                                                                                      单位:万元

序号            授信银行名称           授信额度        授信期限       已使用额度      剩余额度
 1      东风汽车财务有限公司            30,000.00      2019/12/25        22,500.00       7,500.00
 2      宁波银行上海分行                20,000.00       2020/4/18          500.00       19,500.00

       (2)标的公司

       零部件集团可利用的融资渠道主要为银行借款。截至 2019 年 6 月末,零部

件集团(本部)银行授信额度为 300,000.00 万元,尚未使用的额度为 138,497.88

万元。具体如下:
                                                                                      单位:万元

序号       授信银行名称        授信额度        授信期限           已使用额度         剩余额度
 1       招商银行武汉分行      200,000.00           2020/9/19        141,655.19         58,344.81
 2       招商银行武汉分行      100,000.00         2019/10/22          19,846.93         80,153.07

       综上,上市公司及标的公司均具备一定的债务融资能力。但考虑到银行贷款

融资方式需要一定的时间且存在不确定性,同时债务融资也将进一步增加上市公

司及标的公司的资产负债率,增加财务费用,降低利润水平。因此,本次选择募

集配套资金偿还银行借款、补充流动资金,进而降低上市公司及标的公司资产负

债率具有一定的必要性。

       (三)本次募集配套资金用于补充流动资金,具有合理性

       1、上市公司流动资金需求测算的依据、过程及合理性

       (1)营业收入增长性的预测

       上市公司最近三年营业收入同比增长率分别为 8.28%、23.75%、3.21%,在

此谨慎选取 2018 年度的增长率 3.21%作为预测 2019 年度至 2021 年度营业收入

的测算依据,则上市公司预测期营业收入情况如下:
                                                                                      单位:万元

                                                                  预测期
       项目            2018年度
                                            2019年度            2020年度             2021年度
     营业收入             667,307.85          688,748.54            710,878.14         733,718.75
注:上表预测不构成上市公司的盈利预测。投资者不应据此进行投资决策,投资者据此进行
投资决策造成损失的,公司不承担赔偿责任。

       (2)营运资金预测


                                              59
       根据上市公司 2018 年度主要经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入

的比例情况,以 2019 年度至 2021 年度预测营业收入为基础,根据销售百分比法

对 2019 年末、2020 年末和 2021 年末的经营性流动资产和经营性流动负债进行

预测,计算各年末的流动资金占用额。

       经营性流动资产=上一年度营业收入×(1+销售收入增长率)×经营性流动资

产销售百分比

       经营性流动负债=上一年度营业收入×(1+销售收入增长率)×经营性流动负

债销售百分比

       流动资金占用额=经营性流动资产-经营性流动负债

       (3)流动资金需求测算过程及合理性

       根据上述营业收入的预测,假设上市公司预测期内经营性流动资产及经营性

流动负债占营业收入的比例保持与 2018 年度相同,则对流动资金缺口预测如下

表:
                                                                            单位:万元

                                                                预测期
                          2018 年度    占营业收
           项目                                   2019年度     2020年度      2021年度
                          /2018 年末   入的比例
                                                  /2019年末    /2020年末    /2021年末
营业收入                  667,307.85   100.00%    688,748.54   710,878.14    733,718.75
应收票据及应收账款        250,981.96    37.61%    257,663.54   265,942.32    274,487.08
预付账款                    6,623.34     0.99%      6,893.47     7,114.95      7,343.56
存货                       30,886.89     4.63%     37,174.74    38,369.17     39,601.98
经营性资产合计            288,492.18    43.23%    301,731.76   311,426.44    321,432.62
应付票据及应付账款        281,849.28    42.24%    288,614.62   297,887.85    307,459.03
预收款项                    2,362.74     0.35%      5,736.94     5,921.27      6,111.52
经营性负债合计            284,212.02    42.59%    294,351.56   303,809.12    313,570.55
流动资金占用额              4,280.17     0.64%      7,380.20     7,617.32      7,862.07
当期新增流动资金占用额             -          -     3,100.03      237.13        244.75
2019 年度至 2021 年度新
                                                                               3,581.90
增营运资金需求合计

       根据上述测算结果,上市公司未来三年累计新增流动资金需求金额为

3,581.90 万元。


                                         60
    2、标的公司(除上市公司外)流动资金需求测算的依据、过程及合理性

    根据中和评估出具的《资产评估报告》,零部件集团(本部)及其下属以收

益法评估结果定价的控股子公司 2019 年度至 2021 年度新增营运资金需求合计如

下所示:
                                                                     单位:万元

             年份                               新增营运资金需求
2019 年度                                                                 491.62
2020 年度                                                               8,752.95
2021 年度                                                               6,899.32
             合计                                                      16,143.89
注:上述列示数据为零部件集团(本部)及其下属以收益法评估结果定价的控股子公司收益
法预测数的加总数,未考虑合并抵消的影响。
    上述新增营运资金需求测算过程及依据如下:

    (1)营运资金需求测算的基本假设

    营业流动资金等于营业流动资产减去无息负债。营业流动资产包括公司经营

所使用或需要的所有流动资产,包括正常经营所需保持的现金、应收票据、应收

款项、预付账款、存货、其他应收款等。营业流动负债包括应付票据、应付账款、

预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。根据对企业历史营运资金

占相应收入成本的分析以及未来年度收入和成本的测算,评估机构预测得到未来

各年度的营运资金及相应增加额。




                                      61
    (2)营运资金需求测算过程及合理性
                                                                      单位:万元

                                                         预测期
                 项目                 2019年度          2020年度      2021年度
                                      /2019年末         /2020年末     /2021年末
经营性流动资产                             231,718.00    251,729.25    269,013.44
其中:经营现金                              19,939.49     21,205.00     22,546.17
    应收票据及应收账款                     162,158.83    176,415.14    188,743.41
    预付账款                                 4,141.20      4,524.51      4,907.40
    存货                                    44,315.38     48,311.82     51,443.48
    其他应收款                               1,163.08      1,272.78      1,372.98
经营性流动负债                             143,632.56    154,890.86    165,275.74
其中:应付票据                              10,226.11     10,516.71     10,784.24
    应付账款                                96,676.93    104,163.93    110,614.86
    预收账款                                 1,428.11      1,678.26      1,840.31
    应付工资福利                            21,283.89     23,540.97     25,887.35
    应交税费                                 2,233.18      2,333.27      2,473.06
    其他应付款                              11,784.34     12,657.72     13,675.91
流动资金占用额
                                            88,085.44     96,838.39    103,737.71
(经营性流动资产-经营性流动负债)
新增营运资金需求                              491.62       8,752.95      6,899.32
营运资金需求合计                                                        16,143.89
注:上述列示数据为零部件集团(本部)及其下属以收益法评估结果定价的控股子公司收益
法预测数的加总数,未考虑合并抵消的影响。

    根据上表测算结果,截至 2021 年末,零部件集团(本部)及其下属以收益

法评估结果定价的控股子公司营运资金需求为 16,143.89 万元。

    经上述测算,上市公司及零部件集团(除上市公司外)2019 年度至 2021 年

度的营运资金需求合计为 19,725.80 万元,具有充分依据。本次募集配套资金

12,000.00 万元用于补充流动资金,具有合理性。

    综上所述,综合考虑本次募集资金用途、上市公司及标的公司的现有货币资

金用途及未来使用计划、经营活动现金流情况、上市公司资产负债率及同行业水

平、可利用的融资渠道及授信额度、营运资金测算依据、借款到期情况及还款安

排等因素,本次募集配套资金有利于缓解上市公司和标的公司的资金压力,降低


                                      62
上市公司的资产负债率,进而提高上市公司的持续经营能力和重组项目的整合绩

效,具有必要性。

      二、乘用车铝合金轮毅项目的资金需求和预期收益的测算依据、测算过程

      (一)募投项目资金需求情况

      乘用车铝合金轮毂项目计划投资 36,000.00 万元,其中拟使用募集资金

18,000.00 万元,用于支付土地出让金、基础设施、厂房建设、生产设备购置等

相关的费用,具体的资金需求计划如下表所示:
序号           项目名称       投资金额(万元)        拟使用募集资金投入(万元)
  1     生产设备                          23,275.00                   11,637.50
  2     辅助房及基础设施                   3,218.00                    1,609.00
  3     一般设备                           2,915.00                    1,457.50
  4     厂房                               2,252.00                    1,126.00
  5     试验室和试验设备                   1,424.00                      712.00
  6     IT 软件                             650.00                       325.00
  7     土地                               1,988.00                      994.00
  8     IT 硬件                             278.00                       139.00
           合计                           36,000.00                   18,000.00




                                    63
       (二)募投项目预期收益的测算依据及测算过程

       经测算,预计募投项目达产后,可实现主营业务收入 64,565.67 万元,净利

润 4,569.13 万元,投资回收期(不含建设期)为 5.23 年,税后财务内部收益率

为 15.25%,募投项目预期收益的测算依据及测算过程具体如下:
                                                                              单位:万元

           年份        2019 年      2020 年       2021 年       2022 年     2023 年及永续
销量(千只)                    -             -     841.23       1,826.90        2,015.12
收入                            -             -   25,472.25     58,157.55       64,565.67
成本                    397.50       1,050.85     21,470.81     46,760.98       51,842.63
  实物成本                      -             -   14,660.03     32,761.38       37,101.67
  人工成本              397.50         750.85      3,633.94      5,755.92        6,101.27
  制造费用                      -      300.00      3,176.83      8,243.68        8,639.69
主营业务税金及附加              -             -     207.59        487.61           527.31
销售费用                     2.36        2.36       433.10        928.32         1,020.02
管理费用                 38.47          65.08       206.60        282.83           297.59
研发费用                        -             -     558.39       1,274.75        1,415.24
折旧及摊销费用           19.88         171.25      2,193.37      3,217.43        3,217.43
财务费用                        -      304.50      1,131.00       870.00           870.00
营业利润                -458.21      -1,594.04      -728.61      4,335.64        5,375.45
所得税                          -             -             -     650.35           806.32
净利润                  -458.21      -1,594.04      -728.61      3,685.29        4,569.13

       1、销售收入及销售税金及附加测算

       (1)销售收入

       销售收入依据各年预计产品销量与对应产品销售价格计算。其中,产品销量

结合客户预计销售情况、每辆车所需配套供应的零部件数量、市场份额进行预测,

产品销售价格主要依据与客户交流结果预测,并已考虑客户年降需求的因素。项

目预计于 2022 年完全达产,自 2023 年起生产运营达到稳定状态,未来年度收入

及利润水平较为稳定。

       (2)销售税金及附加

       销售税金及附加主要由城市建设维护税和教育费附加构成,分别为应纳增值

税额的 7%和 5%。



                                         64
       2、成本及费用测算
                                                                  单位:万元

                项目                          2023 年(稳定期)
主营业务成本                                                       51,842.63
  实物成本                                                         37,101.67
  人工成本                                                          6,101.27
  制造费用                                                          8,639.69
销售费用                                                            1,020.02
管理费用                                                              297.59
研发费用                                                            1,415.24
折旧                                                                3,217.43
财务费用                                                              870.00

       (1)主营业务成本

       主营业务成本由实物成本、人工成本及制造费用构成,其中人工成本包括生

产、制造、研发、管理及销售人员等全部人员费用。

       1)实物成本

       实物成本依据材料耗用量及材料价格测算。其中,材料耗用量根据预计销量

并结合原、辅材料的定额用量测算,材料价格以市场价格为基础进行测算。




                                     65
       2)人工成本

       人工成本包括生产、制造、研发、管理及销售人员等全部人员费用,根据人

员配置及人均薪酬进行测算。其中,人员配置参考同类项目测算,人均薪酬结合

岗位及项目所在地的平均薪酬水平进行测算,具体数据测算如下:
       人员类别                         项目             2023 年(稳定期)
直接人员               总人工成本(万元)                             3,350.02
                       人员数量(人)                                  300.00
                       人均工资(万元)                                 11.17
准直接人员             总人工成本(万元)                             1,083.82
                       人员数量(人)                                   91.00
                       人均工资(万元)                                 11.91
管理人员               总人工成本(万元)                             1,667.42
                       人员数量(人)                                   48.00
                       人均工资(万元)                                 34.74
合计                   人工成本(万元)                               6,101.27

       其中,直接人员主要包括生产、制造相关人员;准直接人员主要包括供应链、

铸造、装备、机加等相关人员;管理人员主要包括高管、研发、市场营销、人力

资源、财务、运营等相关人员。

       3)制造费用

       制造费用主要包括机动设备维修费、水、电、气等动能费、专用工具费、机

物料消耗及排污费等,根据单位产品相关科目制造费用与销售数量测算,具体数

据测算如下:
                                                                  单位:万元

                     项目                         2023 年(稳定期)
机动设备维修                                                          4,400.00
水、电、气等动能费                                                    3,074.07
专用工具                                                               572.18
机物料消耗                                                             356.14
排污费                                                                 237.29
合计                                                                  8,639.69

       (2)销售费用

       销售费用主要包括销售人员包装费用、运输费、仓储费、差旅费、三包赔偿

                                          66
费用、业务招待费、邮电费等;销售人员的职工薪酬已于人工成本中考虑,未再

重复测算。包装费用、运输费用、仓储费用根据产品销量并参考同类产品的包装、

物流的市场价格水平测算,具体数据测算如下:
                                                                     单位:万元

                   项目                          2023 年(稳定期)
包装费用                                                                 503.78
运输费                                                                   221.66
仓储费                                                                   173.19
差旅费                                                                    50.00
三包赔偿费用                                                              38.74
业务招待费                                                                32.28
邮电费                                                                     0.36
合计                                                                    1,020.02

       (3)管理费用

       管理费用主要包括管理人员差旅费、业务招待费、党团经费、培训费用、其

他劳务费(保安保洁)等;管理人员的职工薪酬已于人工成本中考虑,未再重复

测算。差旅费、办公费等按照员工人数及经费预算进行测算,培训费用、党团经

费按照人工成本并参考同类公司相关费用占比进行测算,具体数据测算如下:
                                                                     单位:万元

                  项目                           2023 年(稳定期)
党团经费                                                                  57.92
培训费用                                                                  57.92
差旅费                                                                    43.00
业务招待费                                                                32.28
租赁费(房屋)                                                            11.65
保险费                                                                    11.64
办公费                                                                     8.78
邮电费                                                                     2.40
其他劳务费(保安保洁)                                                    72.00
合计                                                                     297.59




                                     67
       (4)研发费用

       研发费用主要为技术许可费,依据净销售收入及技术许可方约定的费率 2%

进行测算,具体数据测算如下:
                                                                     单位:万元

                 研发费用                        2023 年(稳定期)
技术许可费                                                              1,286.11
技术开发费                                                               129.13
合计                                                                    1,415.24

       (5)折旧及摊销费用

       固定资产折旧采取直线折旧法计算折旧费,房屋及建筑物折旧年限为 35 年、

机器设备折旧年限为 10 年、软件信息系统折旧年限为 5 年。无形资产主要包括

土地使用权、专利、软件等,其中土地使用权分 30 年进行摊销,专利、软件等

其它无形资产分 3 年摊销。具体数据测算如下:
                                                                     单位:万元

                        项目                          2023 年(稳定期)
                       原值                                             5,469.87
房屋及建筑物           折旧年限(年)                                        35
                       年折旧额                                          156.28
                       原值                                            27,614.29
机器设备               折旧年限(年)                                        10
                       年折旧额                                         2,761.43
                       原值                                              277.93
软件信息系统           折旧年限(年)                                         5
                       年折旧额                                           55.59
折旧小计                                                                3,047.69
                       原值                                             1,988.03
土地使用权             摊销年限                                           50.00
                       年摊销额                                           39.76
                       原值                                              649.90
其他无形资产(专利、
                       摊销年限                                               5
软件等)
                       年摊销额                                          129.98
摊销小计                                                                 169.74
折旧、摊销合计                                                          3,217.43


                                        68
           综上,乘用车铝合金轮毂项目预期收益的测算依据及测算过程合理。

           三、募投项目相关备案及审查最新进展情况、所需资质获得情况、项目实

施时间计划表

           1、募投项目相关备案及审查最新进展情况及所需资质获得情况

           截至本反馈意见回复出具日,乘用车铝合金轮毂项目已取得的备案及审查情

况如下:
 序号                           文件名称                             文件号                      发文机关
                    湖北省固定资产投资项目                                                  随州市发展和改革
       1                                            2019-421304-36-03-029277
                    备案证                                                                  会
                    中华人民共和国不动产权          鄂(2019)随州市不动产权第              随州市国土资源局
       2
                    证书                            0015209 号                              自然资源和规划局

           截至本反馈意见回复出具日,本项目已取得《湖北省固定资产投资项目备案

证》、土地使用权。根据随州市生态环保局出具的说明,本项目目前已经完成环

境检测、报告编写、公众参与等程序,公示期间,未接到公众反对意见,根据环

评单位编制环境影响评价报告及专家初步审查,本项目符合国家产业政策,在落

实环评报告提出的环境保护措施后,污染物可达标排放,对环境不利影响能够得

到缓解和控制,基本满足环评报批的程序要求和审批条件,预计 2019 年 9 月中

旬完成批复。

           截至本反馈意见回复出具日,本项目尚未开展工程建设工作,待取得建设用

地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证后,开展工程建设工

作。本项目投产后主要生产乘用车铝轮,无需取得特殊生产经营许可。

           2、募投项目实施时间计划表

           本项目预计 2022 年完全达产后新增年产 200 万只乘用车铝合金轮毂的生产

能力,项目实施时间计划表如下:
                                                                     时间(季度)
序号          项目名称
                                    1   2   3   4       5        6        7         8   9   10   11   12    13
 1     项目前期工作
 2     勘察、设计
 3     土建施工
 4     设备购置及安装
 5     设备调试
 6     连线试生产
 7     竣工投产
 8     设备购置及安装(产能提升)
 9     竣工达产(200万只产能)




                                                            69
    四、零部件集团业绩承诺不包含募投项目的收益

    1、标的资产业绩承诺不包含募集配套资金投入带来的收益

    本次对零部件集团进行收益法评估是在其现有资产、现存状况、现有经营范

围、产品结构、运营方式等不发生较大变化基础之上进行的,未考虑募集配套资

金对标的资产经营的影响。考虑到本次配套融资尚需获得中国证监会的核准,本

次评估未以配套募集资金成功实施作为假设前提,本次配套募集资金成功与否并

不影响标的资产的评估值。因此,本次收益法评估预测的现金流不包含募集配套

资金投入带来的效益,交易对方基于收益法评估的相关资产未来盈利预测进行的

业绩承诺中也不包含募集配套资金投入带来的收益。

    根据交易各方签署的《吸收合并业绩承诺补偿协议书》及补充协议,计算业

绩承诺资产实现的净利润时不包含募集配套资金投入带来的收益。

    2、区分募投项目收益和业绩承诺的具体方法

    (1)单独设立项目实施公司

    为实施乘用车铝合金轮毂项目,已单独设立子公司实施该项目,可以保障该

项目与零部件集团现有业务的区分。

    (2)募投项目独立核算

    该项目实施需新建独立生产线,可以产生独立的收入,能独立核算项目资产、

收入、成本和费用,因此募投项目收益与承诺业绩可以区分。

    五、本次使用募集资金偿还贷款事项无需要取得银行的事先同意文件

    截至 2019 年 6 月 30 日,上市公司母公司财务报表银行贷款余额为 23,000.00

万元,其中 8,000.00 万元于 2019 年内到期,其余 15,000.00 万元于 2020 年到期。

截至本反馈意见回复出具日,上市公司计划本次发行募集资金偿还银行贷款均为

按照银行贷款到期日进行偿还,暂无提前还款的计划,故不存在事先需要取得银

行同意提前偿还贷款文件的情况。

    考虑到募集资金实际到位时间无法确切估计,在本次配套募集资金到账后,

将本着有利于优化债务结构、尽可能节省利息费用的原则灵活安排偿还银行贷

款。若出现需要提前偿还的银行贷款的情形,公司将按照相关合同约定履行提前

偿还的相关程序,包括但不限于提前通知相关贷款银行;对于不需要提前偿还的

                                    70
贷款,公司将在还款到期时进行偿还。此外,若本次发行募集资金到账后,上述

个别银行贷款如已到期偿还,本次配套募集资金可用于偿还其他银行贷款。

    六、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第五章 本次交易涉及股份发行情况”之“二、发

行股份募集配套资金”对上述事项进行了补充披露。

    七、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们对零部件集团模拟财务报表执行审计工

作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信息

一致。




                                   71
    问题 15. 申请文件显示,报告期内,零部件集团分别实现营业收 1,315,545.91

万元、1,286,519.87 万元和 291,522.34 万元,分别实现归属于母公司股东的净利

润 22,765.50 万元、18,122.27 万元、24,056.23 万元,其中各个报告期内,非流

动资产处置损益 2,945.53 万元、3,566.39 万元、20,491.67 万元,计入当期损益的

政府补助分别为 7,767.48 万元、14,402.49 万元和 524.50 万元,零部件集团营业

收入及扣非后净利润水平均呈现下滑趋势。请你公司:1)补充披露 2019 年零部

件集团发生大额非流动资产处置的原因及合理性,并结合评估基准日、非流动

资产处置时间、非流动资产处置事项对零部件集团未来年度盈利能力的影响及

对本次交易评估作价的影响。2)补充披露零部件集团报告期内政府补助的具体项

目、发生金额、相关会计处理的合规性,是否符合企业会计准则的规定,并结

合零部件集团政府补助的取得原因及取得条件,补充披露未来年度零部件集团

政府补助的可持续性及对零部件集团持续盈利能力的影响。3)以列表形式分别补

充披露零部件集团报告期内主要产品的销售数量、销售单价、单位成本、毛利

率、产能利用率及产销率情况,并结合上述主要数据变动情况、下游行业需求

变动、宏观经济发展水平、所处行业的市场竞争现状、同行业可比公司水平业

绩情况等,补充披露报告期内零部件集团营业收入及扣非后净利润大幅下滑的

原因及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。




    回复:

    一、非流动资产处置情况

    (一)2019 年非流动资产处置损益金额较高的原因

    2019 年 1-3 月,零部件集团非流动资产处置损益金额为 20,491.67 万元,主

要系根据十堰市人民政府市政规划要求,对零部件集团(本部)和底盘系统公司

下属公司所使用的部分土地进行重新规划,进而收购相关公司在用土地上的相关

资产。2019 年 1-3 月,零部件集团非流动资产处置收益明细如下:




                                    72
                                                                   单位:万元

         公司名称                  金额                     占比
零部件集团(本部)                          3,063.66                  14.95%
底盘系统公司                              17,023.87                   83.08%
小计                                      20,087.53                   98.03%
其他                                         404.14                    1.97%
合计                                      20,491.67                  100.00%

       2019 年,十堰市人民政府与零部件集团确定上述事项为资产收购行为,并

确定资产收购价格为 24,300.00 万元,由于处置部分资产账面净值为 1,272.88 万

元,按收购价格扣除处置部分账面净值及转让过程中所涉及的相关税费后,确认

非流动资产处置收益的金额 20,087.53 万元。

       (二)非流动资产处置事项对零部件集团未来年度盈利能力的影响

       上述资产处置事项确定后,相关损益已在报告期内确认。对于未来经营需要

的资产零部件集团(本部)及底盘系统公司已经重新购置,除正常资产折旧外,

相关事项不会对零部件集团未来年度盈利产生影响。

       (三)本次评估已考虑上述事项的影响

       截至评估基准日,零部件集团(本部)和底盘公司已收到部分相关资产处置

款项,零部件集团(本部)和底盘系统公司将所收到的款项作为其他应付款进行

账务处理。本次评估对零部件集团(本部)和底盘系统公司均采用收益法评估,

由于上述其他应付款项作与生产经营不直接相关,因此,对该负债作为非经营性

负债进行评估,由于该项负债实际无需进行支付,按企业未来年度预计需要承担

的税费确定评估值,相关负债的减值(即整体评估的增值)已在评估结果中体现,

对评估值的影响与评估基准日后损益结转并增加净资产的金额一致,本次评估已

考虑上述事项的影响。因此,上述非流动资产处置事项不影响本次交易的评估作

价。

       二、政府补助相关情况

       (一)政府补助的确认依据及相关会计处理

       根据《企业会计准则 16 号-政府补助》的相关规定,零部件集团依据政府拨

款文件、与政府相关部门签订的合同协议等相关材料,分析判断取得各项政府补


                                     73
助的类别,其中:与资产相关的政府补助确认为递延收益,在相关资产达到预计

可使用状态时在资产使用寿命内按照合理、系统的方法分期计入损益;与收益相

关的政府补助计入当期损益,报告期内,零部件集团将取得的与日常活动相关的

各项政府补助计入其他收益。

       报告期内,零部件集团政府补助明细如下:
                                                                          单位:万元
            其他收益明细             2019 年 1-3 月       2018 年度       2017 年度
政府扶持资金                                   83.57        10,317.03         494.34
技术研究与开发奖金                             24.30          359.68          128.00
稳岗补贴                                              -       702.43          824.86
精铸公司安徽分公司税收返还                            -       325.65          215.05
精铸公司安徽分公司安家补助                            -       305.00                  -
东风汽车车轮随州有限公司税收返还                      -               -      2,950.90
东风河西襄阳资金补助                                  -               -       660.70
延锋盐城政府扶持补助                                  -               -       350.00
其他                                                  -       482.13          544.64
与收益相关小计                                107.87        12,491.91        6,168.49
东风汽车车轮随州有限公司新工厂建设            143.81          575.24          601.84
传动轴公司新工厂建设                          115.30          494.50          512.12
东风延锋技术改造补助                           39.73          322.97                  -
紧固件公司技术改造                             32.12          105.88           57.21
悬架弹簧公司产业振兴和技术改造专项             17.31           70.45           70.79
东风博泽工业改造                               14.07           42.21                  -
襄阳旋压产业发展资金                           13.51           54.05           54.39
悬架弹簧公司重大科技专项资金                     7.23          28.16           32.97
其他                                           33.55          216.10          269.68
与资产相关小计                                416.63         1,909.56        1,598.99
合计                                          524.50        14,401.47        7,767.48

       1、与收益相关的政府补助

       (1)政府扶持资金

       2019 年 1-3 月,政府扶持资金主要包括:1)精铸公司湖北分公司收到湖北

省人民政府根据《湖北省人民政府关于进一步加强商标工作的意见》发放的商标

奖励 20 万元;2)精铸公司安徽分公司收到合肥科学技术局根据《关于印发 2018

年巢经开区培育新动能促进产业转型升级推动经济高质量发展若干政策的通知》

巢开管[2018]73 号附件二发放的政府扶持资金 10 万元;3)东风科技、紧固件公


                                     74
司、东风汤姆森分别收到政府扶持资金 18.09 万元、3.54 万元、1.48 万元;

    2018 年度,政府扶持资金主要包括:1)零部件集团根据财政部文件财资

[2017]56 号财政部关于下达中央国有资本经营预算补助资金的通知,收到补助资

金 8,868 万元;2)底盘系统公司根据湖北省财政局文件财政专项奖励资金发放

通知,收到政府扶持资金 120 万元,根据社管中心拨 2015-2017 工伤预防文件收

到政府扶持资金 91.55 万元;3)东风汤姆森根据湖北省研发部及湖北省企业技

术中心高新技术企业奖励发放通知,收到政府扶持资金 100 万元,根据武汉市科

学技术局文件《市科技局关于下达 2017 年度市级科技创新平台认定补贴资金的

通知》(武科计[2017]75 号),收到科技创新平台认定补贴资金 45 万元;精铸公

司安徽分公司根据《安徽巢湖经开区管委会主任会议纪要》(2018 年 2 期)收到

政府扶持资金 108 万元。

    2017 年度,政府扶持资金主要为:1)精铸公司安徽分公司收到安徽巢湖经

济开发区管委会根据《拨付东风精铸总部项目场地处理补助资金的函》发放的场

地处理补助资金 108 万元,收到根据《关于促进产业集群发展意见》(鄂政发

[2007]69 号)发放的商标奖励 50 万元;2)底盘系统公司收到十堰市工商管理局

根据十政发〔2013〕13 号发放的商标品牌奖 50 万元;3)东风汽车车轮随州有

限公司收到湖北省财政厅根据《省财政厅下达 2017 年新能源与节能环保新兴产

业发展激励性转移支付资金的通知》发放的政府扶持资金 73.3 万元。

    (2)技术研究与开发奖金

    2019 年 1-3 月,技术研究与开发奖金主要为东风延锋盐城汽车饰件系统有限

公司收到盐城市人民政府根据《盐城市人民政府关于印发推进聚力创新十条政策

意见的通知》发放的研发补贴 24.3 万元;

    2018 年度,技术研究与开发奖金主要为:1)悬架弹簧公司收到十堰市财政

局根据《2018 年十堰市科学技术研究与开发项目计划(18K02)》(十科联(2018)

6 号)发放的科学技术研发项目补助 50 万元;2)东风电子科技股份有限公司收到

湖北省科技局根据省级企业研究开发费奖励发放通知发放的技术研究与开发奖

金 149.88 万元;3)东风汤姆森收到湖北省研发部根据传统产业改造升级项目资

金发放通知发放的技术研究与开发奖金 137 万元;


                                   75
    2017 年度,技术研究与开发奖金主要为精铸公司收到湖北省科学技术厅根

据省科技厅关于下达 2017 年湖北省科技计划项目(第一批)的通知(鄂科技通

[2017]72 号)发放的技术研究与开发补助 112 万元。

    (3)稳岗补贴

    2018 年度,稳岗补贴主要为:1)东风博泽收到武汉市经信委根据湖北省人

力资源和社会保障厅根据《湖北省稳定岗位补贴实施办法》 鄂人社规(2015)4 号)

发放的稳岗补贴 50.43 万元;2)底盘系统公司收到湖北省人力资源和社会保障

厅根据《2018 年关于稳岗补贴财务处理意见》发放的稳岗补贴 210.71 万元;3)

东风电子科技股份有限公司收到湖北省人力资源和社会保障厅根据《2018 年关

于稳岗补贴财务处理意见》发放的稳岗补贴 229.24 万元;

    2017 年度,稳岗补贴主要为:1)紧固件公司收到东风汽车公司社会事业管

理中心根据《东风汽车公司 2017 年稳岗补贴账务处理的通知》发放的稳岗补贴

68.48 万元;2)悬架弹簧公司收到东风汽车公司社会事业管理中心根据《东风汽

车公司 2017 年稳岗补贴账务处理的通知》发放的稳岗补贴 45.21 万元;3)活塞

轴瓦公司收到东风汽车公司社会事业管理中心根据《东风汽车公司 2017 年稳岗

补贴账务处理的通知》发放的稳岗补贴 54.08 万元,均用于抵缴基本养老保险单

位缴费部分;4)泵业公司、粉末冶金分公司、东风延锋(十堰)汽车饰件系统有

限公司、东风汽车电子有限公司、东风电气、精铸公司、东风汽车车轮随州有限

公司分别收到东风汽车公司社会事业管理中心根据《东风汽车公司 2017 年稳岗

补贴账务处理的通知》发放的稳岗补贴 46.59 万元、45.27 万元、43.67 万元、43.36

万元、35.32 万元、32.63 万元、24.19 万元。

    (4)精铸公司安徽分公司税收返还

    2018 年为精铸公司收到合肥市财政局根据《合肥市加快新型工业化发展若

干政策(试行)》(合政〔2013〕67 号)发放的税收返还 325.65 万元;

    2017 年主要为精铸公司收到合肥市财政局根据《合肥市加快新型工业化发

展若干政策(试行)》(合政〔2013〕67 号)发放的税收返还 215.05 万元。

    (5)精铸公司安徽分公司安家补助

    2018 年为精铸公司收到合肥巢湖经济开发区管委会根据《合肥巢湖经济开


                                     76
发区管委会与东风精密铸造有限公司关于东风精铸总部经济项目的投资合作协

议》发放的安家补助 305 万元。

    (6)东风汽车车轮随州有限公司税收返还

    2017 年为东风汽车车轮随州有限公司收到随州市财政局根据市政府与东风

汽车零部件有限公司签订的合作协议中约定的税收返还 2950.90 万元。

    (7)东风河西襄阳资金补助

    2017 年为东风河西(襄阳)汽车饰件系统有限公司收到襄阳高新财政局根

据市政府关于鼓励工业经济跨越式发展的优惠政策、高新区关于招商引资项目的

优惠政策发放的资金补助 660.70 万元。

    (8)延锋盐城政府扶持补助

    2017 年为东风延锋盐城汽车饰件系统有限公司收到盐城经济技术开发区新

能源汽车及汽车零部件产业园管理办公室根据《盐城经济技术开发区东风伟世通

饰件项目投资补充协议书》(盐开工投[2014]54 号)发放的政府扶持补助 350 万

元。

       2、与资产相关的政府补助:

    (1)东风汽车车轮随州有限公司新工厂建设

    2014 年至 2017 年,东风汽车车轮随州有限公司根据随州市人民政府关于

1000 万只乘用车车轮项目建设合作协议书,收到与资产相关的乘用车车轮项目

补助 1.35 亿元。

    (2)传动轴公司新工厂建设

    2009 年至 2012 年,东风汽车传动轴有限公司根据十堰市人民政府文件《十

堰市人民政府文件[2009]年第 28 号专题会议纪要》收到与资产相关的政府补助

1.7 亿元。

    (3)东风延锋技术改造补助

    2018 年,东风延锋汽车饰件系统有限公司根据武汉开发区(汉南区)经信

局文件《市经济和信息化委关于拨付 2018 年武汉市工业投资和技术改造专项资

金的通知》(武经信[2018]60 号),收到与资产相关的技术改造补助 640.8 万元。

    (4)紧固件公司技术改造


                                   77
    2016 年,紧固件公司根据上海市经济和信息化委员会及上海市财政局文件

《上海市经济信息化委、市财政局关于下达 2015 年上海市产业转型升级发展专

项资金项目(重点技术改造第二批)自己计划的通知(沪经信投[2015]451 号)》

收到与资产相关的技术改造补助 1,328.00 万元。

    (5)悬架弹簧公司产业振兴和技术改造专项

    2015 年,悬架弹簧公司根据财政部文件《财政部关于下达 2014 年中央基建

投资预算指标的通知》(财企[2014]127 号),收到与资产相关的的产业振兴技术

改造专项补助 1,146.00 万元。

    (6)东风博泽工业改造

    2018 年,东风博泽根据武汉市经济和信息化委员会文件《市经济和信息化

委关于拨付 2018 年武汉市工业投资和技术改造专项资金的通知》(武经信

[2018]60 号),收到与资产相关的工业改造补助 423.00 万元。

    (7)襄阳旋压产业发展资金

    2013 年至 2014 年襄阳旋压根据襄阳市高新区财政局文件《襄阳高新技术产

业开发区财政局文件》(襄高财发[2013]66 号),收到与资产相关的产业发展资金

补助 630.24 万元。

    (8)悬架弹簧公司重大科技专项资金

    2010 年,悬架弹簧公司根据湖北省科学技术厅文件《关于下达 2009 年度湖

北省重大科技专项计划项目的通知》鄂科技发计[2009]26 号),收到与资产相关

的重大科技专项资金补助 500.00 万元。

    (二)政府补助的可持续性及对零部件集团持续盈利能力的影响

    按照相关会计准则的要求,与收益相关的政府补助计入当期损益,因此只影

响报告期损益,未来不具备可持续性。与资产相关的政府补助,将在对应资产的

使用寿命内按照合理的方法分期结转收益,未来年度将对零部件集团的净利润产

生贡献。2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-3 月,零部件集团与资产相关的政府

补助结转计入当期损益的金额分别为 1,598.99 万元、1,909.56 万元和 416.63 万元,

占净利润的比例较低,分别为 3.25%、4.94%和 1.55%,不会对零部件集团未来

持续盈利能力产生不利影响。


                                    78
       三、报告期内零部件集团收入及利润变化的原因及合理性

       (一)报告期内零部件集团收入及利润变化的原因

       报告期内,零部件集团营业收入和净利润变化情况如下:
                                                                    单位:万元

            项目            2019 年 1-3 月     2018 年度         2017 年度
营业收入                          291,522.34     1,286,519.87      1,315,545.91
扣除非经常性损益后归母净
                                    3,579.34       12,852.68          13,594.19
利润

       报告期内,零部件集团营业收入分别为 1,315,545.91 万元、1,286,519.87 万

元、291,522.34 万元,2018 年较 2017 年营业收入减少 29,026.04 万元,下降 2.21%,

主要受零部件集团(除上市公司外)相关业务置出的影响及座舱与车身业务板块

收入下降影响;2019 年 1-3 月,零部件集团营业收入下降,主要受上市公司相关

收入下降影响,尤其受座舱与车身业务板块收入下降影响。

       报告期内,零部件集团扣除非经常性损益后的归母净利润分别为 13,594.19

万元、12,852.68 万元、3,579.34 万元。报告期内,零部件集团扣除非经常性损益

后的归母净利润较低,主要受以下因素影响:1)2017 年、2018 年因实施内部退

养计划产生较高费用,分别为 7,794.54 万元、8,147.39 万元;2)2017 年、2018

年,部分产品原材料价格上涨,而对主要客户的销售价格,因谈判进度原因,调

整有所滞后,同时,2018 年向供应商补偿原材料成本上升导致的差价,导致 2017

年、2018 年毛利率较低;3)2018 年度、2019 年 1-3 月,座舱与车身业务板块、

轻量化技术业务板块主要产品受下游乘用车市场影响及部分客户需求的阶段性

变化影响,营业收入和毛利率下降。

       1、零部件集团 2017 年、2018 年因实施内部退养计划,产生较高费用

       历史上,零部件集团承担了较重的稳岗保就业任务,导致员工数量较多。为

优化人力资源,零部件集团于报告期内实施内部退养计划,以减少对未来的持续

负面影响;根据会计准则规定,因内部退养形成的应付离职后福利需一次性计入

当期管理费用,报告期内零部件集团实施内部退养计划导致 2017 年、2018 年相

关费用较高,分别为 7,794.54 万元、8,147.39 万元。2019 年 1-3 月,零部件集团

未再发生大额内部退养计划相关费用,扣除非经常性损益后归母净利润有所提

                                       79
升。未来,随着人员优化的效果体现,将有利于提升重组后上市公司的业绩。

    2、底盘系统业务板块部分产品原材料价格上涨而销售价格调整滞后,且

2018 年向供应商补偿差价,导致 2017 年、2018 年毛利率较低

    2017 年、2018 年,原材料市场价格大幅上涨,底盘系统公司与主要客户就

销售价格调整事宜启动谈判,但由于谈判周期较长导致 2017 年销售价格暂未调

整;同时,底盘系统公司为避免产品收益受到影响,对其部分供应商也采取采购

价格暂不调整的措施。2018 年,底盘系统公司与主要客户达成一致,自 2018 年

4 月起对销售价格进行调整,若假设 2018 年 1 月起对销售价格进行调整,并结

合 2018 年 1-3 月销量进行测算,则因销售价格调整滞后导致的毛利额损失为

4,511.57 万元;同时,2018 年底盘系统公司向其供应商补偿原材料成本上升导致

的差价 2,918.85 万元,由此导致底盘系统公司 2018 年毛利率较 2017 年有所下降。

上述价格调整滞后及向供应商补偿差价事项对 2018 年毛利额的影响合计为

7,430.42 万元。

    截至本反馈意见回复出具日,底盘系统公司已与主要客户达成一致,约定未

来年度将根据原材料价格的变动情况相应对产品销售价格进行调整;同时也会根

据原材料市场价格的变动情况调整采购价格,降低原材料价格变化对毛利率的影

响。上述影响因素已消除,2019 年 1-3 月,毛利率由 2018 年 10.57%提升至 12.47%。

    3、座舱与车身业务板块、轻量化技术业务板块产品受主要客户配套车型销

量下降影响及部分客户需求的阶段性变化影响,导致营业收入及毛利率下降

    报告期内,座舱与车身业务板块产品、轻量化技术业务板块受乘用车企业销

售业绩下滑影响及部分客户需求的阶段性变化影响,销售收入下降导致毛利额及

毛利率均有所下降。详见本反馈意见回复之第 19 题回复之“一、零部件集团各

个业务板块毛利率变动的原因及对零部件集团未来年度盈利稳定性的影响”之

“(二)座舱与车身业务板块”及“(三)轻量化技术业务板块”。

    (二)主要产品的销售情况

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)各业务板块主要产品的销售数量、

销售单价、单位成本、毛利率、产能利用率及产销率情况如下:




                                     80
                                               2019 年
 所属业务板块      产品类别           项目                 2018 年     2017 年
                                                1-3 月
                               产能(万吨)         2.20        6.00         6.00
                               产量(万吨)         2.47        5.87         6.84
                               销售数量(万
                                                    2.63       10.11        11.24
                               吨)
                               产能利用率       112.40%      97.78%      114.00%
                               产销率          106.56%     172.36%       164.33%
                   钢板弹簧    销售单价(元/
                                                7,838.89    7,532.99     6,094.63
                               吨)
                               单位成本(元/
                                                6,792.91    6,859.83     5,420.87
                               吨)
                               毛利率            13.34%       8.94%       11.05%
                               销售收入(万
                                               20,654.30   76,158.55    68,485.44
                               元)
                               产能(万只)      218.75      875.00       875.00
                               产量(万只)      136.10      602.74       604.75
                               销售数量(万
                                                 138.86      614.34       617.36
                               只)
底盘系统业务板块
                               产能利用率        62.22%      68.88%       69.11%
                               产销率          102.03%     101.92%       102.09%
                   PV 钢车轮   销售单价(元/
                                                  80.08       78.78        78.42
                               只)
                               单位成本(元/
                                                  61.89       61.71        62.20
                               只)
                               毛利率            22.72%      21.67%       20.68%
                               销售收入(万
                                               11,120.80   48,399.73    48,411.88
                               元)
                               产能(万根)         8.75      35.00        35.00
                               产量(万根)         6.10      28.24        28.05
                               销售数量(万
                                                    6.10      28.24        28.07
                               根)
                    传动轴
                               产能利用率        69.71%      80.69%       80.14%
                               产销率          100.00%     100.00%       100.07%
                               销售单价(元/
                                                 806.83      754.45       697.06
                               根)


                                 81
                                                    2019 年
  所属业务板块        产品类别             项目                 2018 年     2017 年
                                                     1-3 月
                                    单位成本(元/
                                                      669.63      636.70       601.82
                                    根)
                                    毛利率            17.01%      11.35%       13.66%
                                    销售收入(万
                                                     4,921.68   21,305.71    19,564.29
                                    元)
                                    产能(万只)       32.50      130.00       130.00
                                    产量(万只)       33.96      128.10       138.55
                                    销售数量(万
                                                       36.35      139.03       167.03
                                    只)
                                    产能利用率      104.49%       98.54%      106.58%
                                    产销率          107.04%     108.53%       120.56%
                       型钢车轮     销售单价(元/
                                                      299.42      261.76       246.17
                                    只)
                                    单位成本(元/
                                                      272.05      255.69       245.69
                                    只)
                                    毛利率             9.14%       2.32%        0.20%
                                    销售收入(万
                                                    10,885.42   36,391.56    41,108.98
                                    元)
                                    产能(万只)       37.50      150.00       150.00
                                    产量(万只)       26.55      110.72        89.50
                                    销售数量(万
                                                        29.22      119.05       107.29
                                    只)
                                    产能利用率        70.80%      73.81%       59.67%
                                    产销率          110.89%     107.52%       119.90%
                       滚型车轮     销售单价(元/
                                                      309.08      334.39       326.94
                                    只)
                                    单位成本(元/
                                                      281.79      323.95       317.86
                                    只)
                                    毛利率             8.83%       3.12%        2.78%
                                    销售收入(万
                                                     9,031.18   39,809.44    35,077.10
                                    元)
                                    产能(万件)      112.50      300.00       300.00
                     玻璃升降器电
座舱与车身业务板块                  产量(万件)       33.14      255.56       277.49
                         机
                                    销售数量(万       53.94      377.18       448.87


                                      82
                                            2019 年
所属业务板块   产品类别            项目                2018 年     2017 年
                                            1-3 月
                            件)
                            产能利用率       29.46%      85.19%       92.50%
                            产销率          162.78%    147.59%       161.76%
                            销售单价(元/
                                              43.25       45.07        53.40
                            件)
                            单位成本(元/
                                              34.15       37.19        44.63
                            件)
                            毛利率           21.04%      17.49%       16.42%
                            销售收入(万
                                            2,332.78   17,001.23    23,969.54
                            元)
                            产能(万件)      83.44      247.50       247.50
                            产量(万件)      15.66       74.45        98.12
                            销售数量(万
                                              23.55      123.21       187.91
                            件)
                            产能利用率       18.76%      30.08%       39.64%
                            产销率          150.44%    165.48%       191.52%
               玻璃升降器   销售单价(元/
                                              85.83       72.59        68.06
                            件)
                            单位成本(元/
                                              72.79       53.56        49.90
                            件)
                            毛利率           15.20%      26.21%       26.68%
                            销售收入(万
                                            2,021.38    8,943.05    12,789.63
                            元)

                            产能(万件)      37.69       99.00        99.00

                            产量(万件)        2.40      21.72        31.45
                            销售数量(万
                                                2.42      22.06        30.67
                            件)
                            产能利用率        6.36%      21.94%       31.77%
                 门系统     产销率          100.86%    101.55%        97.50%
                            销售单价(元/
                                             481.51      458.87       557.99
                            件)
                            单位成本(元/
                                             454.05      413.91       470.03
                            件)
                            毛利率            5.70%       9.80%       15.76%


                              83
                                                2019 年
所属业务板块      产品类别             项目                2018 年     2017 年
                                                1-3 月
                                销售收入(万
                                                1,164.15   10,121.56    17,110.98
                                元)
                                产能(万件)     357.50     1,430.00     1,430.00
                                产量(万件)     225.10      988.77      1,012.86
                                销售数量(万
                                                 248.54      966.63       800.95
                                件)
                                产能利用率       62.96%      69.14%       70.83%
                                产销率          110.41%      97.76%       79.08%
                 单体蜡式调温
                                销售单价(元/
                     器                           13.34       18.78        16.58
                                件)
                                单位成本(元/
                                                    9.97      14.01        12.35
                                件)
                                毛利率           25.27%      25.39%       25.49%
                                销售收入(万
                                                3,315.17   18,153.52    13,279.58
                                元)
                                产能(万件)      45.00      180.00       180.00
                                产量(万件)      57.18      177.56       147.21
                                销售数量(万
热管理业务板块                                    47.54       87.25       136.47
                                件)
                                产能利用率      127.07%      98.65%       81.78%
                                产销率           83.14%      49.14%       92.71%
                   温控阀       销售单价(元/
                                                  47.32       50.36        52.88
                                件)
                                单位成本(元/
                                                  36.71       39.37        39.40
                                件)
                                毛利率           22.42%      21.84%       25.49%
                                销售收入(万
                                                2,249.70    4,394.00     7,216.19
                                元)
                                产能(万件)     105.00      420.00       370.00
                                产量(万件)      60.15      183.59       118.00
                                销售数量(万
                 罩体调温器                       52.99      418.14       365.89
                                件)
                                产能利用率       57.28%      43.71%       31.89%
                                产销率           88.10%    227.76%       310.07%


                                  84
                                                     2019 年
   所属业务板块         产品类别            项目                2018 年     2017 年
                                                     1-3 月
                                     销售单价(元/
                                                       83.10       40.60        41.22
                                     件)
                                     单位成本(元/
                                                       62.82       30.75        30.71
                                     件)
                                     毛利率           24.40%      24.24%       25.49%
                                     销售收入(万
                                                     4,403.46   16,974.50    15,081.17
                                     元)
                                     产能(万件)      50.00      200.00       200.00
                                     产量(万件)      54.91      210.67       221.43
                                     销售数量(万
                                                       54.91      210.67       221.43
                                     件)
                                     产能利用率      109.82%    105.34%       110.71%
                                     产销率          100.00%    100.00%       100.00%
                        动力总成
                                     销售单价(元/
                       (CV 总成)                     56.98       56.86        39.79
                                     件)
                                     单位成本(元/
                                                       45.59       45.95        32.00
                                     件)
                                     毛利率           20.00%      19.18%       19.56%
                                     销售收入(万
                                                     3,128.74   11,977.68     8,809.94
                                     元)
动力总成部件业务板块
                                     产能(万件)     234.00      936.00       682.34
                                     产量(万件)      97.69      499.44       567.33
                                     销售数量(万
                                                       94.22      542.88       620.31
                                     件)
                                     产能利用率       41.75%      53.36%       83.14%
                                     产销率           96.44%    108.70%       109.34%
                       变速箱部件    销售单价(元/
                                                       29.31       27.93        25.03
                                     件)
                                     单位成本(元/
                                                       20.91       20.02        15.75
                                     件)
                                     毛利率           28.64%      28.31%       37.08%
                                     销售收入(万
                                                     2,761.30   15,159.99    15,528.11
                                     元)
轻量化技术业务板块       精铸件      产能(万吨)        0.66        2.62         3.50


                                       85
                                                   2019 年
   所属业务板块         产品类别          项目                 2018 年     2017 年
                                                    1-3 月
                                   产量(万吨)         0.45        2.19         2.62
                                   销售数量(万
                                                        0.48        2.14         2.63
                                   吨)
                                   产能利用率        69.32%      83.51%       99.36%
                                   产销率          105.99%       98.01%      100.87%
                                   销售单价(元/
                                                   20,457.38   20,161.39    20,320.52
                                   吨)
                                   单位成本(元/
                                                   18,440.87   18,298.24    17,144.29
                                   吨)
                                   毛利率             9.86%       9.24%       15.63%
                                   销售收入(万
                                                    9,819.54   43,145.39    53,359.04
                                   元)
                                   产能(万吨)         0.75        3.00         3.00
                                   产量(万吨)         0.72        3.31         3.80
                                   销售数量(万
                                                        0.73        3.38         3.73
                                   吨)
                                   产能利用率        96.25%    110.30%       126.68%
                                   产销率          100.80%     102.08%        98.09%
   其他业务板块     螺栓、螺母     销售单价(元/
                                                   16,232.56   15,554.66    15,809.18
                                   吨)
                                   单位成本(元/
                                                   14,724.33   13,815.64    13,758.13
                                   吨)
                                   毛利率             9.29%      11.18%       12.97%
                                   销售收入(万
                                                   11,849.77   52,574.76    58,968.23
                                   元)

    1、产量、销量情况

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)的主要产品的产能稳定,产销量基

本匹配,其中,部分产品产销率较高,主要系对外销售的产品中包含外购产品以

及消化前期库存。

    报告期内,除座舱与车身业务板块、轻量化技术业务板块、动力总成部件业

务板块产品受主要客户影响销量下降、下游客户阶段性需求变化及产品切换影响

导致销量有所下滑外,其他产品的销量基本稳定,其中部分类别产品因产品存在

                                     86
互相替代性关系导致销量变化,例如型钢车轮销量减少、滚型车轮销量增加;单

体蜡式调温器销量增加、罩体调温器销量减少等。

    2、销售单价情况

    报告期内,除钢板弹簧、型钢车轮、滚型车轮等产品外,零部件集团(除上

市公司外)主要产品销售价格波动主要系产品结构变化所致,细分型号产品销售

单价较为稳定。汽车零部件产品细分型号及规格产品较多,不同型号及规格的产

品销售单价也存在较大差异,因此产品结构的变化导致部分产品价格波动较大;

例如罩体调温器不同型号的产品销售单价从十几元到几千元不等,产品销售均价

受细分产品结构影响较大。除细分产品结构变化的影响外,2018 年、2019 年 1-3

月,钢板弹簧、型钢车轮、滚型车轮等产品平均销售价格上涨主要系原材料价格

上涨,销售价格相应调整所致。

    3、毛利率情况

    报告期内,零部件集团(除上市公司外)的大部分产品毛利率基本稳定,少

部分产品毛利率变化的主要原因如下:

    1)钢板弹簧、型钢车轮、滚型车轮等产品毛利率变化的主要原因包括:1)

2017 年、2018 年,部分产品原材料价格上涨,而对主要客户的销售价格,因谈

判进度原因,调整有所滞后,同时,2018 年向供应商补偿原材料成本上升导致

的差价,导致 2017 年、2018 年毛利率较低;2)2019 年 1-3 月随着相关产品销

售价格调整,底盘系统业务板块整体毛利率提升。

    2)玻璃升降器、门系统等产品的毛利率下降主要受产品销量下降影响,导

致营业成本中的固定费用分摊增加。玻璃升降器电机毛利率逐步提升,主要系产

品结构变化所致,报告期内,毛利率较高的贸易型业务销售收入占比增加,玻璃

升降器电机业务整体毛利率相应增加。

    3)变速箱部件、精铸件等产品 2018 年毛利率下降,主要系受下游客户需求

变化影响,部分配套车型项目处于产品转型期,导致销量下降,营业成本中的固

定费用分摊增加;同时,受原材料价格上涨影响,毛利率有所下降。2019 年 1-3

月,随着产品改进、内部成本改善,毛利率有所提升。




                                   87
    (三)下游行业需求变化情况

    2007 年至 2017 年是中国汽车行业发展较快的时期,在此阶段我国汽车产量、

销量年复合增长率分别达 12.57%、12.63%;且自 2009 年成为世界汽车第一产销

大国后,我国已连续九年蝉联世界第一。2018 年以来,受宏观经济增速放缓、

购置税优惠政策全面退出等综合影响,我国汽车产、销量有所下降。

    根据中国汽车工业协会的统计数据,2018 年我国汽车产销量分别实现

2,780.92 万辆和 2,808.06 万辆,同比分别下降 4.16%和 2.76%。其中,乘用车产

销分别完成 2,352.94 万辆和 2,370.98 万辆,同比下降 5.15%和 4.08%;商用车产

销 427.98 万辆和 437.08 万辆,同比增长 1.69%和 5.05%。2019 年 1-3 月,我国

汽车产销量分别实现 633.57 万辆和 637.24 万辆,比上年同期分别下降 9.81%和

11.32%。其中,乘用车产销分别完成 522.73 万辆和 526.28 万辆,比上年同期下

降 12.42%和 13.72%;商用车产销 110.84 万辆和 110.95 万辆,比上年同期增长

4.95%和 2.22%。

    1、商用车市场仍然保持较好发展,且随着排放标准升级,有利于行业领先

企业发展

    在汽车行业产销量增速整体放缓的环境下,受益于排放标准升级、物流行业

超载超限严格治理等行业政策利好,在运输结构调整、物流效率提升的一系列因

素推动下,商用车市场仍然保持较好发展。未来,随着排放标准升级,重卡市场

的进入门槛将明显提升,部分技术水平落后的企业将逐步退出市场,有利于行业

领先重型卡车企业发展,也将带动以配套商用车为主的零部件企业发展。

    零部件集团(除上市公司外)的重点客户以商用车整车企业为主,包括东风

汽车集团有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、中国第一汽车集团有限公司、

上汽通用五菱汽车股份有限公司、中国重型汽车集团有限公司、陕西汽车集团有

限责任公司、长城汽车股份有限公司等销量排名前十的大型整车企业,并建立了

较为稳定的合作关系,有利于零部件集团长远发展。

    2、集成化供货成为行业发展趋势,有利于具备集成化、系统化供货能力的

汽车零部件企业发展

    经过多年发展,我国汽车零部件市场已基本成熟,整体市场竞争化程度较高。


                                    88
 但在整车配套市场领域,整车企业对于配套企业的产品质量要求高、成本控制能

 力强、交付能力强、售后服务响应快,零部件企业需要依靠规模效应降低成本并

 保证高质量要求。因此,规模较大的龙头企业数量有限,竞争格局相对稳定。

     随着汽车零部件行业成熟度提升,汽车零部件行业供应体系正在逐步发生变

 化。整车厂商正由向多个汽车零部件厂商采购逐步转变为向少数系统供应商采

 购;同时也由单一汽车零部件采购转变为对模块化产品的采购。上述变化提高了

 规模经济水平,降低了成本,也对汽车零部件企业系统化开发、模块化制造、集

 成化供货能力提出了更高的要求。

     本次交易是上市公司完善多元化的产品体系、优化产品结构,顺应汽车零部

 件行业系统化开发、模块化制造、集成化供货发展趋势,提高系统化供货能力,

 进而提升核心竞争力的重要举措之一,有利于上市公司长远发展。

     (四)同行业上市公司业绩水平情况

     根据零部件集团主营业务及主要产品情况,选择 A 股上市公司中与零部件

 集团业务相似程度相对较高或较为综合型的零部件上市公司的业绩指标进行对

 比。考虑到净利润指标受多方面因素影响波动的较大,故选取营业收入、毛利率

 两项指标进行比较:

     1、与同行业上市公司营业收入的比较
                                                                                           单位:万元

                                                                             2019 年 1-3     2018 年
序                          2019 年 1-3 月    2018 年度       2017 年度
     证券简称   证券代码                                                      月增长率        增长率
号                             (A)            (B)           (C)
                                                                             (A*4/B-1)    (B/C-1)

 1   华域汽车   600741.SH    3,557,053.49    15,717,023.50   14,048,725.05        -9.47%        11.88%

 2   万向钱潮   000559.SZ      267,365.51     1,136,207.68    1,115,424.14        -5.87%         1.86%

 3   拓普集团   601689.SH      124,554.09      598,401.77      509,021.97        -16.74%        17.56%

 4   富奥股份   000030.SZ      234,621.05      785,253.64      719,326.31        19.51%          9.17%

 5   金固股份   002488.SZ       46,190.68      270,871.33      300,120.01        -31.79%        -9.75%

 6   一汽富维   600742.SH      295,790.44     1,360,758.32    1,273,277.72       -13.05%         6.87%

 7   兴民智通   002355.SZ       54,313.96      188,969.18      186,812.84        14.97%          1.15%

 8   渤海汽车   600960.SH      129,948.51      387,797.86      249,854.71        34.04%         55.21%

 9   贵航股份   600523.SH       51,908.04      279,849.87      339,114.04        -25.81%       -17.48%

10   浙江世宝   002703.SZ       21,542.29      113,309.77      115,425.63        -23.95%        -1.83%


                                                89
                                                                                   2019 年 1-3      2018 年
序                                 2019 年 1-3 月   2018 年度      2017 年度
         证券简称     证券代码                                                      月增长率        增长率
号                                    (A)           (B)          (C)
                                                                                   (A*4/B-1)     (B/C-1)

11       八菱科技     002592.SZ        20,185.92      71,008.35      77,461.37          13.71%         -8.33%

12       东风科技     600081.SH       149,657.49     667,307.85     610,170.85         -10.29%          9.36%

13       日上集团     002593.SZ        54,414.21     290,215.33     199,114.90         -25.00%         45.75%

14        金鸿顺      603922.SH        17,774.13     106,973.65     104,244.21         -33.54%          2.62%

             平均值                   358,951.42    1,569,567.72   1,417,720.98         -8.09%         8.86%

             中位数                    89,484.15     339,006.60     319,617.02         -11.67%         4.74%

           零部件集团                 291,522.34    1,286,519.87   1,315,545.91         -9.36%         -2.21%

 注 1:上述 2019 年 1-3 月增长率的计算已年化;
 注 2:华域汽车、渤海汽车 2018 年因合并报表范围变化,存在新增纳入合并范围内的子公
 司情形,导致 2018 年较 2017 年营业收入增加幅度较大。
         2018 年,零部件集团营业收入有所下降主要原因为:(1)底盘系统公司部

 分业务置出,按上年同期相关业务产生的营业收入测算,导致 2018 年营业收入

 减少约 1.3 亿元;(2)部分产品受下游客户业绩下滑影响,配套车型销量下降,

 导致 2018 年营业收入减少。

         2019 年 1-3 月,零部件集团营业收入增长趋势与同行业上市公司基本接近。

         2、与同行业上市公司毛利率的比较
                                                                                  2019 年 1-3
 序                                2019 年 1-3 月    2018 年       2017 年                       2018 年变动
          股票简称    股票代码                                                    月变动幅度
 号                                    (A)          (B)        (C)                         幅度(B-C)
                                                                                   (A-B)

     1    华域汽车    600741.SH           14.28%       13.80%         14.47%           0.48%          -0.67%

     2    万向钱潮     000559.SZ          18.48%       18.60%         20.67%           -0.12%         -2.07%

     3    拓普集团    601689.SH           26.28%       26.89%         29.03%           -0.61%         -2.14%

     4    富奥股份     000030.SZ          13.12%       15.53%         18.51%           -2.41%         -2.98%

     5    金固股份     002488.SZ          22.58%       14.77%         16.25%           7.81%          -1.48%

     6    一汽富维    600742.SH            8.40%        7.29%          6.65%           1.11%          0.64%

     7    兴民智通     002355.SZ          16.77%       13.77%         19.87%           2.99%          -6.09%

     8    渤海汽车    600960.SH           12.89%       14.54%         20.87%           -1.66%         -6.32%

     9    贵航股份    600523.SH           22.74%       22.45%         22.38%           0.29%          0.07%

 10       浙江世宝     002703.SZ          17.43%       17.14%         17.75%           0.29%          -0.61%

 11       八菱科技     002592.SZ           9.28%       11.88%         19.41%           -2.59%         -7.53%

 12       东风科技    600081.SH           14.50%       16.66%         16.32%           -2.16%         0.34%




                                                      90
                                                                     2019 年 1-3
序                            2019 年 1-3 月   2018 年    2017 年                  2018 年变动
     股票简称     股票代码                                           月变动幅度
号                               (A)         (B)      (C)                    幅度(B-C)
                                                                      (A-B)

13   日上集团     002593.SZ         13.63%       12.03%     14.21%        1.60%         -2.18%

14    金鸿顺      603922.SH         10.61%       17.57%     23.53%        -6.96%        -5.95%

         平均值                     15.78%      15.92%      18.56%       -0.14%        -2.64%

         中位数                     14.39%      15.15%      18.96%        0.08%        -2.10%

       零部件集团                   14.31%      15.49%      16.66%       -1.18%        -1.17%

     汽车零部件产品的品类众多,不同业务、不同产品在生产工艺、技术要求等

方面存在较大差异,因此,不同公司之间的毛利率存在较大差异。总体而言,报

告期内,零部件集团毛利率的变动趋势与上述公司基本一致,毛利率水平亦处于

上述上市公司毛利率区间范围内,较为合理。

     四、补充披露情况

     上市公司已经在重组报告书“第十章管理层讨论与分析”之“二、交易标的

所处行业特点和经营情况的讨论与分析”中对上述事项进行了补充披露。

     五、普华永道的意见

     基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表所执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019

年 3 月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报

告期内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行

审计工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解

的信息一致,零部件集团对政府补助的会计处理符合企业会计准则的规定。




                                                91
    问题 16. 申请文件显示,1)零部件集团已于 2018 年 11 月签订吸收合并协议,

由东风汽车车轮有限公司(以下简称车轮公司)吸收合并东风汽车泵业有限公司

(以下简称泵业公司)、东风汽车传动轴有限公司(以下简称传动轴公司)、东风

汽车悬架弹簧有限公司(以下简称悬架弹簧公司),即以车轮公司为合并后的存

续公司承继并承接泵业公司、传动轴公司、悬架弹簧公司的全部资产、负债、

业务、人员、合同等,泵业公司、传动轴公司、悬架弹簧公司因吸收合并将依

法注销法人资格。2)零部件集团已于 2018 年 9 月签订协议,吸收合并子公司东

风活塞轴瓦有限公司。3)零部件集团及悬架弹簧公司已于 2018 年 10 月与东风科

技签订股权转让协议出售持有的东风电气全部股权,因此模拟合并报表假设上

述吸收合并及资产出售均在报告期期初已经实施完毕。请你公司补充披露:1)

报告期内上述吸收合并及资产出售的原因、履行程序的程序是否合法合规、实

施进展情况,实际交割时间等。2)上述吸收合并及资产出售过程中,是否涉及资

产负债、收入、成本费用利润等的重新划分;如是,补充披露划分原则,交易

完成后上市公司是否存在其他显性或隐性负债、对外担保。3)被吸收合并资产及

被出售资产在吸收合并及出售前的股权架构、报告期内的主要财务数据、被吸

收合并资产业务是否完整,是否存在对零部件集团以外资产的依赖性。请独立

财务顾问和会计师核查并发表明确意见。




    回复:

    一、报告期内上述吸收合并及资产出售的原因、履行程序的程序是否合法

合规、实施进展情况,实际交割时间等

    报告期,零部件集团为顺应下游行业发展趋势,加快各板块业务资源整合,

进行内部吸收合并及资产重组,该等交易已履行相应程序并于 2018 年完成交割,

具体情况如下:

    (一)车轮公司吸收合并泵业公司、传动轴公司、悬架弹簧公司

    底盘系统公司的主要产品涵盖型钢车轮、滚型车轮、钢板弹簧、空气悬架、

传动轴等,是国内专业化程度较高、产品覆盖面广、具有一定产品竞争力的汽车

                                   92
底盘系统供应商。

    底盘系统公司的前身为车轮公司,为顺应汽车零部件行业系统化开发、模块

化制造、集成化供货发展趋势,以及践行零部件集团“6+1”系统化发展的战略,

2018 年 11 月 5 日,车轮公司(底盘系统公司前身)与泵业公司、传动轴公司、

悬架弹簧公司签订了《东风汽车底盘系统有限公司与东风汽车泵业有限公司、东

风汽车传动轴有限公司、东风汽车悬架弹簧有限公司吸收合并协议》,以车轮公

司为吸并主体,吸收合并原零部件集团下属全资子公司泵业公司、传动轴公司、

悬架弹簧公司,构建底盘系统公司,聚集资源发展底盘系统核心业务;

    同日,车轮公司、泵业公司、传动轴公司、悬架弹簧公司的股东零部件集团

分别作出股东决议,同意上述公司以车轮公司为主体进行吸收合并。

    上述吸收合并事项已按照《公司法》及相关法律、法规和规范性文件的规定

向各自债权人履行通知和公告程序,并已于 2018 年 12 月完成交割。

    (二)零部件集团吸收合并活塞轴瓦公司

    为了进一步缩减公司层级,实现零部件集团业务架构的优化,2018 年 9 月

26 日,经零部件集团 2018 年第 4 次临时股东会审议,同意零部件集团吸收合并

活塞轴瓦公司。

    2018 年 10 月 24 日,零部件集团与活塞轴瓦公司签订《吸收合并协议》,约

定以零部件集团为存续方吸收合并活塞轴瓦公司。

    上述吸收合并事项已按照《公司法》及相关法律、法规和规范性文件的规定

向各自债权人履行通知和公告程序,并于 2018 年 12 月完成交割。

    (三)向东风科技转让东风电气股权

    东风电气拥有先进的新能源汽车驱动电机技术和产品,上市公司全资子公司

东风汽车电子有限公司具有电驱动控制器的研发和制造能力。按照“6+1”系统化

发展的战略,上市公司通过收购东风电气股权,以整合零部件集团内部电驱动业

务资源,发挥协调效应,构建电驱动系统业务板块。

    2018 年 10 月,经东风电气原股东零部件集团与悬架弹簧股东(会)决议,

同意将各自所持东风电气合计 100%股权转让给东风科技。

    2018 年 11 月 3 日,东风科技召开 2018 年第一次临时股东大会,审议通过


                                   93
了《关于收购东风汽车电气有限公司 100%股权并签署股权转让协议暨关联交易

的议案》。该股权转让已于 2018 年 12 月完成交割。

    二、上述吸收合并及资产出售不涉及资产负债、收入、成本费用利润等的

重新划分,本次交易完成后上市公司不会因此产生显性或隐性负债、对外担保

    底盘系统公司吸收合并前后合并方与被合并方均受零部件集团控制,活塞轴

瓦公司在吸收合并前后同样均受零部件集团控制,零部件集团转让东风电气股权

前后,东风电气均受零部件集团控制,且上述控制并非暂时性,故上述吸收合并

和资产出售系零部件集团对下属子公司的内部重组,属于内部股权架构的调整,

不存在资产、负债、收入、利润重新分配的情形。本次交易完成后,上市公司亦

不会因此产生显性或隐性负债、对外担保情况。

    三、被吸收合并资产及被出售资产在吸收合并及出售前的股权架构、报告

期内的主要财务数据、被吸收合并资产业务完整,不存在对零部件集团以外资

产的依赖性

    (一)车轮公司吸收合并泵业公司、传动轴公司及悬架弹簧公司

    吸收合并前股权架构如下:


                         东风汽车零部件(集团)有限公司



                  100%        100%               100%           100%


             车轮公司    泵业公司           传动轴公司    悬架弹簧公司



    底盘系统业务板块整合前后均为零部件集团全资子公司,被吸收合并方吸收

合并前后均属于零部件集团,因此资产业务完整且不存在因该吸收合并而对零部

件集团以外资产的依赖。




                                       94
    1、泵业公司

    报告期内,上述被吸并方之泵业公司主要财务数据如下:
                                                                         单位:万元
                  2019 年 3 月 31 日    2018 年 12 月 31 日     2017 年 12 月 31 日
     项目
                   /2019 年 1-3 月           /2018 年度             /2017 年度
泵业公司:
总资产                      23,185.51              23,412.77               32,229.24
总负债                      27,127.40              43,547.75               50,347.78
营业收入                     4,446.93              27,356.26               40,846.92
利润总额                    16,641.78               -1,937.44              -1,544.73
净利润                      16,179.68               -1,937.44              -1,544.73

    2017 年度、2018 年度,泵业公司的主要业务包括底盘件、管件、油水泵、

空压机等相关产品的生产及销售,报告期内经营亏损,主要系因人员负担较重,

部分产品因自身技术水平限制,相对优势不显著,市场竞争力不强,同时管理费

用、销售费用金额较大,盈利情况不佳;2019 年 1-3 月,泵业公司完成老厂区资

产的处置工作,形成较高非流动资产处置收益,因此净利润较高。

    近年来,零部件集团逐步构建“6+1”业务体系,以提升业务协同,对部分

业务进行整合;同时,对于相对优势不显著的业务,通过与行业内领先的企业进

行合资合作,充分发挥双方的优势,提升相关业务的盈利能力。截至本反馈意见

回复出具日,泵业公司的底盘件业务相关资产已于 2018 年 11 月完成资产对外转

让;空压机相关业务与上市公司下属的东科克诺尔商用车制动技术有限公司业务

更为接近,因此转入东科克诺尔,相关资产已于 2017 年 12 月完成转让;油水泵

业务相关资产已于 2018 年转让于富奥股份与零部件集团设立的合资公司东风富

奥泵业(零部件集团持股 30%),未来年度零部件集团将通过参股方式参与相关

公司运营;管件业务相关资产,拟以资产出资方式,与美国库博标准集团有限公

司合资设立东风库博标准汽车部件有限公司,零部件集团持股 30%,目前合资公

司已设立,相关资产预计于 2019 年完成交割。随着相关业务置出及与合资方的

合资合作,凭借合资双方的优势,相关业务未来盈利情况将逐步改善,未来不会

对底盘系统公司及零部件集团的未来盈利产生不利影响。


                                        95
    2、传动轴公司

    报告期内,上述被吸并方之传动轴公司主要财务数据如下:
                                                              单位:万元
传动轴公司:
总资产                  34,387.42           36,214.86           34,151.88
总负债                  75,820.19           77,514.37           76,177.43
营业收入                 9,116.45           41,744.74           36,285.09
利润总额                  -188.35             818.63            -1,282.72
净利润                    -188.35             818.63            -1,282.72

    历史年度,传动轴公司的主要业务包括传动轴和转向器等相关产品的生产及

销售。因人员负担较重,盈利情况不佳,多年亏损导致净资产为负。传动轴公司

的转向器业务因自身技术水平不足,产品质量的稳定性相对较弱,导致销售费用

中的净追索赔偿金额较高。考虑到转向器相关业务与东科克诺尔业务更为接近,

且东科克诺尔在相关领域技术水平较强,有利于相关业务的整合及技术提升,进

而提升相关业务的盈利能力,因此拟转入东科克诺尔;截至本反馈意见回复出具

日,业务相关资产已签署转让协议,尚未交割。随着转向器业务转让,净追索赔

偿的金额预计将有所下降;同时历史年度人员负担较重,近年来实施人员优化。

随着产品质量提升、人员优化的效果体现,预计传动轴公司未来盈利情况将有所

改善。

    3、悬架弹簧公司

    报告期内,上述被吸并方之悬架弹簧公司主要财务数据如下:
                                                              单位:万元
悬架弹簧公司:
总资产                  54,992.07           55,870.75           47,551.75
总负债                  49,937.71           51,570.53           27,308.86
营业收入                21,242.83           77,911.36           73,358.45
利润总额                   767.65            1,264.19           -2,145.04
净利润                     746.34             432.73            -1,457.76

    悬架弹簧公司经营情况较好,2017 年、2018 年盈利情况不佳的主要系因部

分产品原材料价格上涨,而对主要客户的销售价格,因谈判进度原因,调整有所

滞后导致;2018 年,悬架弹簧公司与主要客户达成一致,自 2018 年 4 月起对销


                                    96
售价格进行调整,并约定未来年度将根据原材料价格的变动相应对产品销售价格

进行调整。若假设 2018 年 1 月起对销售价格进行调整,并结合 2018 年 1-3 月销

量进行测算,则因销售价格调整滞后导致的 2018 年毛利额损失为 3,122.34 万元;

2019 年 1-3 月,毛利率水平已逐步提升,悬架弹簧公司盈利情况也相应改善。

    2017 年末,悬架弹簧公司的净资产为 20,242.88 万元;2018 年末较 2017 年

末净资产下降,主要系悬架弹簧公司对股东零部件集团及东风电气分红

15,444.39 万元,导致净资产下降。

    (二)零部件集团吸收合并活塞轴瓦公司

    吸收合并前股权架构如下:

                东风汽车零部件(集团)有限公司                 东风实业有限公司

                       95.35%                                            4.65%



                                             活塞轴瓦公司


    被吸收合并方在吸收合并前后均为零部件集团之控股子公司,因此资产业务

完整且不存在因该吸收合并而对零部件集团以外资产的依赖。报告期内,上述被

吸并方活塞轴瓦公司主要财务数据如下:
                                                                                           单位:万元

                         2019 年 3 月 31 日           2018 年 12 月 31 日         2017 年 12 月 31 日
         项目
                           /2019 年 1-3 月                  /2018 年度                /2017 年度
总资产                              18,938.40                      18,296.09                24,862.98
总负债                              52,215.86                      50,839.57                56,625.13
营业收入                             4,669.90                      28,945.18                34,216.18
利润总额                              -733.67                        -680.84                    37.05
净利润                                -733.67                        -680.84                    37.05

    历史年度,活塞轴瓦公司因人员负担较重,盈利情况不佳,多年亏损导致净

资产为负。按照“6+1”系统化整合的安排,对活塞轴瓦公司业务进行调整,以

发挥业务协同效应,提升相关业务的盈利能力。零部件集团于 2018 年 10 月完成

以活塞业务相关资产出资成立东风辉门(十堰)发动机零部件有限公司(零部件

集团持股 40%),于 2018 年 12 月完成向精铸公司转让铝铸件业务相关资产以构

建轻量化业务系统板块。截至本反馈意见回复出具日,除活塞环业务外,活塞轴


                                                 97
瓦公司已于报告期内完成主要业务的置出;随着相关业务调整及盈利情况改善,

未来不会对零部件集团的未来盈利产生不利影响。

    (三)向东风科技转让东风电气股权

    东风电气转让前股权结构如下:

                                       东风汽车零部件(集团)有限公司

                                100.00%


               东风汽车悬架弹簧有限公司              98.78%            65.00%


                             1.22%


                          东风汽车电气有限公司                东风电子科技股份有限公司


    整合前东风电气为零部件集团的全资子公司:零部件集团直接持股东风电气

98.78%,通过子公司悬架弹簧公司间接持股东风电气 1.22%。被处置方东风电气

在本次股权转让前后均为零部件集团合并范围内的下属单位,本次股权受让方为

上市公司,因此资产业务完整且不存在因本次股权转让而对零部件集团以外资产

的依赖。报告期内,东风电气主要财务数据如下:
                                                                                         单位:万元

                      2019 年 3 月 31 日             2018 年 12 月 31 日        2017 年 12 月 31 日
    东风电气
                        /2019 年 1-3 月                   /2018 年度                /2017 年度
总资产                           68,605.07                       46,417.79                 36,322.73
总负债                           43,286.72                       26,466.47                 16,062.27
营业收入                         26,876.39                       56,333.55                 36,363.75
利润总额                             1,378.63                     1,469.72                   526.15
净利润                               1,074.01                     1,449.34                    64.74

    四、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第四章 被合并方情况”之“一、被合并方基本情

况”中对上述事项进行了补充披露。




                                                98
    五、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   99
    问题 17. 申请文件显示,模拟财务报表系根据特定假设编制,其编制基础

具有某些能够影响信息可靠性的固有限制,未必真实反映如果上述交易已于

2017 年 1 月 1 日完成的情况下零部件集团于 2017 年 12 月 31 日、2018 年 12 月

31 以及 2019 年 3 月 31 日的合并财务状况以及 2017 年度、2018 年度以及截至

2019 年 3 月 31 日止三个月期间的合并经营成果及现金流量。请你公司详细披露

影响财务信息可靠性的固有限制的具体内容及对财务报表相关科目的具体影

响,如不能量化分析的,补充披露申请文件使用财务报表的适当性及会计师出

具的财务报告是否具有使用效力。请独立财务顾问和会计师对上述问题进行核

查并发表明确意见。




    回复:

    一、影响财务信息可靠性的固有限制的具体内容及对财务报表相关科目的

具体影响

    (一)固有限制的具体内容

    为了构建“6+1”业务体系,提升业务协同,零部件集团于报告期内加快各

板块业务资源整合和优化,实施了吸收合并活塞轴瓦公司、底盘系统公司吸收合

并、向上市公司转让东风电气股权等内部重组。在本次东风科技吸收合并零部件

集团的股权交易中,为更好地反映零部件集团本次交易实际交割时点的资产架

构,假设上述吸收合并及资产出售均在报告期期初已经实施完毕,对零部件集团

财务报表进行了模拟,以保证标的资产架构及财务数据在各期具有可比性。由于

本次模拟财务报表系在前述编制基础上编制,因此具有如模拟财务报表附注三

(七)所述固有限制,但该等编制基础不会对财务信息的使用构成重大影响,且

审计师出具了无保留意见的审计意见。具体分析如下:

    1、模拟财务报表编制基础 1:“鉴于本公司已于 2018 年 9 月签订协议,吸

收合并子公司东风活塞轴瓦有限公司。为了更准确反映本模拟主体整体上市后

的财务状况和盈利水平,本模拟财务报表假设上述转让事项已于报告期初即已

完成,即从 2017 年 1 月 1 日起,东风活塞轴瓦有限公司成为本公司之分公司。”

                                    100
    为了更好展示零部件集团的资产架构和历史经营业绩,本模拟财务报表假设

活塞轴瓦公司自报告期期初即为零部件集团分公司。零部件集团已于 2018 年 12

月完成吸收合并活塞轴瓦公司,因此该模拟事项不会对报告期内除 2017 年 12

月 31 日以外其他各期的财务数据产生影响。活塞轴瓦公司在吸收合并前后均受

零部件集团控制,因此模拟财务报表资产、负债、收入费用、净利润数据均不会

受到该模拟事项的影响。由于吸收合并前活塞轴瓦公司的 4.65%股权由少数股东

持有,本次吸收合并交易实质为与少数股东交易,因此该模拟事项会对零部件集

团 2017 年 12 月 31 日模拟财务报表中归属于母公司所有者权益与少数股东权益

造成影响,减少归属于母公司所有者权益 1,473.40 万元,增加少数股东权益

1,473.40 万元。量化分析详见本题回复之“(二)本次模拟财务报表编制基础对

财务报表相关科目的具体影响。”

    2、模拟财务报表编制基础 2:“鉴于本公司及东风汽车悬架弹簧有限公司(以

下简称“悬架弹簧公司”)已于 2018 年 10 月与东风科技签订股权转让协议出售持

有的东风汽车电气有限公司(以下简称“东风电气”)全部股权,2018 年 11 月 16 日,

该次交易已经东风科技召开的 2018 年第一次临时股东大会审议通过。为了更准

确反映本模拟主体整体上市后的财务状况和盈利水平,本模拟财务报表假设上

述转让事项已于报告期初已完成,即从 2017 年 1 月 1 日起,东风电气成为东风

科技之全资子公司。”

    为了更好展示零部件集团的资产架构和历史经营业绩,本模拟财务报表假设

东风电气自报告期期初即为东风科技之全资子公司。截至 2018 年末,该项股权

转让事项已完成,因此该模拟事项不会对报告期内除 2017 年 12 月 31 日以外其

他各期的财务数据产生影响。本次股权转让前后,东风电气的最终控制方均为零

部件集团,因此模拟财务报表资产、负债、收入费用、净利润不会受到该模拟事

项的影响。本次股权转让前,零部件集团拥有东风电气 100%控制权;本次股权

转让后,零部件集团拥有东风电气 65%控制权。由于本次股权转让前后股比的影

响,本次交易实质为与少数股东交易,因此该模拟事项会对零部件集团 2017 年

12 月 31 日归属于母公司所有者权益的和少数股东权益造成影响,增加归属于母

公司所有者权益 1,458.36 万元,减少少数股东权益 1,458.36 万元。量化分析详见


                                    101
本题回复之“(二)本次模拟财务报表编制基础对财务报表相关科目的具体影响”。

    3、模拟财务报表编制基础 3:“鉴于本公司已于 2018 年 11 月签订吸收合并

协议,由东风汽车车轮有限公司(以下简称“车轮公司”)吸收合并东风汽车泵业有

限公司(以下简称“泵业公司”)、东风汽车传动轴有限公司(以下简称“传动轴公

司”)、悬架弹簧公司,即以车轮公司为合并后的存续公司承继并承接泵业公司、

传动轴公司、悬架弹簧公司的全部资产、负债、业务、人员、合同等,泵业公

司、传动轴公司、悬架弹簧公司因吸收合并将依法注销法人资格;同时于 2018

年 12 月 17 日车轮公司更名为东风底盘系统有限公司(以下简称“底盘系统公

司”)。为了更准确的反映本模拟主体整体上市后的财务状况、盈利水平及交易架

构,本模拟财务报表假设上述吸收合并及更名事项已于报告期初即已完成,即

从 2017 年 1 月 1 日起泵业公司、传动轴公司、悬架弹簧公司即为底盘系统公司

之分公司。”

    为了向模拟财务报表使用者更好展示底盘系统公司的历史经营业绩、现金流

量以及财务状况有关信息,本模拟财务报表假设底盘系统公司自报告期初即存

在。由于本次吸收合并各方在吸收合并前后均为零部件集团之全资子公司,因此

模拟财务报表的财务数据不会受到该模拟事项的影响。

    4、模拟财务报表编制基础 4:“模拟合并资产负债表及模拟合并所有者权益

变动表中的所有者权益不再细分“实收资本”、“资本公积”、“盈余公积”和“未分

配利润”等明细项目。”;模拟财务报表编制基础 5:“模拟合并财务报表仅列示

本财务报表期间东风汽车零部件(集团)有限公司的模拟合并财务状况和合并经

营成果,未列示模拟公司财务报表及其相关附注”。

    由于零部件集团管理层编制模拟财务报表是为了东风科技发行股份吸收合

并零部件集团之用,目的在于向财务报告使用者提供与零部件集团相关的历史经

营业绩、现金流量以及财务状况有关的财务信息,因此模拟合并资产负债表中所

有者权益明细项及模拟公司财务报表及其相关附注对于本次重大资产重组后上

市公司的财务报表并无重大意义,且零部件集团的股权结构已在模拟财务报表附

注中进行了说明。出于上述考虑,零部件集团模拟财务报表未对所有者权益进行

细分亦未列示模拟公司财务报表及其相关附注,上述编制基础不会对模拟财务报


                                    102
表的使用构成重大影响。

    鉴于本次模拟财务报表系按照特殊基础编制的财务报表,因此零部件集团在

财务报表附注中增加了固有限制的披露内容,目的在于提示财务报表使用者关注

特殊编制基础。由上文的分析可知,本次模拟财务报表的特殊编制基础不会对财

务信息的使用构成重大影响。

    (二)本次模拟财务报表编制基础对财务报表相关科目的具体影响

    基于上述分析,本次模拟财务报表编制基础不会对报告期内除 2017 年 12

月 31 日以外其他各期的财务数据产生影响。本次模拟财务报表编制基础对零部

件集团 2017 年财务报表主要报表科目影响如下:
                                                                      单位:万元

                                2017 年 12 月 31 日/2017 年度
                                                                          差异
           项目              模拟财务报表        剔除模拟事项后财务
                                                                         (A-B)
                                (A)                报表(B)
总资产                            1,406,744.79            1,406,744.79           -
总负债                              877,776.52             877,776.52            -
归属于母公司所有者权益合计          388,639.68             388,654.73      -15.05
少数股东权益                        140,328.59             140,313.54      15.05
营业收入                          1,315,545.91            1,315,545.91           -
利润总额                             57,093.70              57,093.70            -
归属于母公司所有者的净利润           22,765.50              22,765.50            -

    由于活塞轴瓦公司及东风电气的股权转让协议实质均为与少数股东交易,因

此模拟事项将影响归属于母公司的所有权益金额和少数股东权益金额,差异金额

为交易对价与零部件集团买入或者卖出的资产合并层面账面净值的差异。上述事

项对零部件集团归属于母公司所有者权益影响情况具体说明如下:




                                  103
                                                                              单位:万元
                   项目                        金额                    备注
购买活塞轴瓦公司少数股
                               A                0.0001
权支付的交易对价
合并层面活塞轴瓦公司少
                               B              -1,473.40
数股权享有的权益金额
                                                          零部件集团吸并活塞轴瓦公司形
对零部件集团归属于母公                                    成了亏损,减少零部件集团模拟
                             C=B-A            -1,473.40
司所有者权益的影响                                        财务报表归属于母公司的所有者
                                                          权益金额 1,473.40 万元


处置东风电气收到的交易
                               D          24,419.91
对价
东风电气账面所有者权益
                               E          20,253.18
合计
盈利                         F=D-E            4,166.73
                                                          由于交易对价超过东风电气所有
                                                          者权益金额,因此零部件集团层
对零部件集团归属于母公
                          G=F*(1-65%)         1,458.36    面产生了盈利,增加零部件集团
司所有者权益的影响
                                                          模拟财务报表归属于母公司的所
                                                          有者权益金额 1,458.36 万元
影响金额合计                 H=C+G             -15.05

       综上,本次模拟财务报表编制基础仅对零部件集团 2017 年末归属于母公司

所有者权益和少数股东权益造成影响,影响金额为 15.05 万元,占零部件集团净

资产的比例较小,不构成重大影响。

       二、本次申请文件使用财务报表具有适当性,会计师出具的财务报告具有

使用效力

       截至 2018 年 12 月 31 日,上述模拟财务报表编制基础的相关交易已经完成,
因此本次模拟财务报表编制基础不会影响零部件集团 2018 年以及 2019 年 3 月
31 日的财务数据。为保持报告期内各期财务数据、资产架构可比,更准确反映
零部件集团本次交易后的财务状况和盈利水平,出于向模拟财务报表使用者提供
在零部件集团本次交易后的架构下的历史经营业绩、现金流量以及财务状况有关
信息的考虑,本次申请文件使用模拟财务报表。根据《关于重大资产重组行政许


                                        104
可申请材料规范性的说明》第 5 条规定“拟购买资产最近两年及一期审计报告附
注的财务期间应为最近两年及一期。如确实无法提供拟购买资产最近两年及一期
的财务报告,申请人说明原因后,应提供拟购买资产最近两年及一期以假设数据
为依据的财务报告及审计报告(包括但不限于模拟财务报表、备考审计报告)”。
因此本次以模拟财务报表作为申请文件具有适当性。

    模拟财务报表属于按照特殊基础编制的财务报表,审计师按照《中国注册会

计师审计准则 1601 号——对特殊目的审计业务出具审计报告》出具了无保留意

见的审计意见,并在审计报告已明确:模拟财务报表在所有重大方面按照模拟财

务报表附注三所述的编制基础编制。因此该份审计报告具有使用效力。
    综上所述,本次申请文件使用财务报表具有适当性,审计师出具的审计报告
具有使用效力。

    三、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第四章 被合并方情况”之“二、被合并方的主营

业务情况”对上述事项进行了补充披露。

    四、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   105
    问题 18. 请你公司补充披露本次交易被吸并方零部件集团报告期内实际财

务报表及对上市公司备考财务数据的影响,并对比模拟财务报表,补充披露报

表编制假设对被吸并方零部件集团报告期内财务数据及对上市公司备考财务数

据的影响,并就此事项在重组报告书中进行重大风险提示。请独立财务顾问和

会计师核查并发表明确意见。




    回复:

    一、被吸并方零部件集团剔除模拟事项后的财务报表

    模拟财务报表编制基础对财务报表的影响分析详见本反馈意见回复第 17 题

相关回复。本次模拟财务报表编制基础仅对零部件集团 2017 年 12 月 31 日归属

于母公司所有者权益和少数股东权益造成影响,影响金额为 15.05 万元,占零部

件集团净资产的比例较小,不构成重大影响。

    报告期内,零部件集团剔除模拟事项后的财务报表如下:
                                                                              单位:万元
           项目        2019 年 3 月 31 日       2018 年 12 月 31 日   2017 年 12 月 31 日
                        /2019 年 1-3 月             /2018 年度            /2017 年度
总资产                       1,394,804.05              1,417,060.26          1,406,744.79
总负债                         856,989.37                906,549.86           877,776.52
归属于母公司所有者权
                               375,713.90                351,752.98           388,654.73
益合计
营业收入                       291,522.34              1,286,519.87          1,315,545.91
利润总额                        28,775.81                 46,392.38             57,093.70
归属于母公司所有者的
                                24,056.23                 18,122.27             22,765.50
净利润




                                          106
    二、模拟财务报表编制基础不会对上市公司备考财务报表产生影响

    上述模拟财务报表编制基础在零部件集团模拟财务报表及上市公司备考财

务报表中处理一致。由本反馈意见回复之第 17 题相关回复可知,本次模拟财务

报表编制基础仅影响零部件集团 2017 年 12 月 31 日模拟财务报表中归属于母公

司的所有者权益和少数股东权益,不影响报告期内其他各期的财务数据。本次备

考财务报告报告期为 2018 年及 2019 年 1-3 月,因此本次编制基础假设不会对上

市公司备考财务数据产生影响。

    综上,为保持报告期内各期财务数据、资产架构可比,更准确反映零部件集

团本次交易后的财务状况和盈利水平,使模拟财务报表使用者了解零部件集团本

次交易后的架构下的历史经营业绩、现金流量以及财务状况等有关信息,本次零

部件集团使用按照特殊基础编制的模拟财务报表。模拟财务报表不会对财务信息

的使用及财务报告的使用效力构成不利影响。

    三、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第四章 被合并方情况”之“二、被合并方的

主营业务情况”、“重大风险提示”之“四、其他风险”、“第十三章 风险因素”

之“四、其他风险”对上述事项进行了补充披露。

    四、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                   107
                     问题 19. 申请文件显示,报告期内零部件集团座舱与车身业务板块、制动

                及智能驾驶业务板块等各业务板块毛利率水平均呈现下滑趋势。请你公司结合

                各业务板块的销售单价变动、产品构成变动、营业成本构成、主要成本采购单

                价变动情况及原因、可比公司可比业务毛利率水平等,补充披露报告期内零部

                件集团各个业务板块毛利率水平的合理性,报告期各业务板块毛利率水平下滑

                的原因及对零部件集团未来年度盈利稳定性的影响。请独立财务顾问和会计师

                核查并发表明确意见。



                     回复:

                     一、零部件集团各个业务板块毛利率变动的原因及对零部件集团未来年度

                盈利稳定性的影响

                     报告期内,零部件集团各个业务板块的毛利额及毛利率情况如下:
                                                                                                                             单位:万元

                                营业收入                                    毛利额                                 毛利率

     业务板块    2019 年 1-3                                 2019 年 1-3                             2019 年 1-3
                                2018 年         2017 年                     2018 年      2017 年                   2018 年      2017 年
                     月                                          月                                      月

底盘系统业务
                   73,613.28    309,048.46     327,583.68       9,178.67    32,654.37    36,959.67      12.47%       10.57%     11.28%
板块

座舱与车身业
                   89,272.12    453,956.77     477,539.28     13,288.03     74,561.85    81,351.60      14.88%       16.42%     17.04%
务板块

制动及智能驾
                   17,565.58     69,273.33      56,826.70        437.08      1,237.90     1,704.80        2.49%       1.79%      3.00%
驶业务板块

热管理业务板
                   10,387.36     41,903.22      38,215.22       2,458.03     9,893.01    10,096.37      23.66%       23.61%     26.42%


动力总成部件
                   15,068.55     53,406.38      42,001.68       3,149.53    13,821.47    12,447.81      20.90%       25.88%     29.64%
业务板块

轻量化技术业
                   36,840.36    153,714.76     163,324.98       5,668.70    26,238.93    32,268.81      15.39%       17.07%     19.76%
务板块

电驱动系统业
                   22,714.23     80,846.55      61,273.26       4,356.37    19,327.19    18,160.54      19.18%       23.91%     29.64%
务板块

其他业务板块       26,060.87    124,370.39     148,781.12       3,541.64    21,728.41    26,207.04      13.59%       17.47%     17.61%

合计              291,522.34   1,286,519.87   1,315,545.91    42,078.05    199,463.12   219,196.64      14.43%       15.50%     16.66%


                                                                 108
    注:为使合计数直接反映合并抵消后的结果,上述数据已考虑零部件集团(本部)及其

下属各子公司之间的合并抵消。

    报告期内,零部件集团综合毛利率有所下降,主要受底盘系统业务板块、座

舱与车身业务板块、轻量化技术业务板块的毛利率变动影响,该等变化主要受阶

段性事项影响所致,不会对零部件集团未来年度的盈利稳定性产生不利影响,具

体分析如下:

    (一)底盘系统业务板块

    1、底盘系统公司毛利率变动的原因及对未来年度盈利稳定性的影响

    底盘系统业务板块中的公司为底盘系统公司。报告期内,底盘系统业务板块

的毛利率变动,主要系钢板弹簧、滚型车轮、型钢车轮等产品原材料价格上涨而

对主要客户的销售价格,因谈判进度原因,调整有所滞后,同时,2018 年向供

应商补偿原材料成本上升导致的差价,导致 2018 年较 2017 年毛利率由 11.28%

下降至 10.57%,毛利额下降 4,305.30 万元;2019 年 1-3 月,相关产品售价调整,

毛利率逐步恢复至 12.47%,年化后毛利额较 2018 年增加 4,060.30 万元。具体情

况详见本反馈意见回复之第 15 题回复之“三、报告期内零部件集团收入及利润

变化的原因及合理性”之“(一)报告期内零部件集团收入及利润变化的原因”。

    目前,底盘系统公司已与主要客户达成一致,约定未来年度将根据原材料价

格的变动情况相应对产品销售价格进行调整;同时也会根据原材料市场价格的变

动情况调整采购价格,降低原材料价格变化对毛利率的影响。2019 年 1-3 月,底

盘系统公司销售价格及采购价格已恢复正常,毛利率逐步提升至 12.47%,不会

对未来年度盈利稳定性产生不利影响。




                                      109
       2、主要产品的构成及销售单价情况

       报告期内,底盘系统公司的主要产品构成及销售单价变动情况如下:

 产品类别                   项目               2019 年 1-3 月         2018 年            2017 年

              销售单价(元/吨)                       7,838.89            7,532.99         6,094.63
 钢板弹簧     毛利率                                     13.34%             8.94%              11.05%
              销售收入(万元)                       20,654.30         76,158.55          68,485.44
              销售单价(元/件)                           80.08             78.78               78.42
 PV 钢车轮    毛利率                                     22.72%           21.67%               20.68%
              销售收入(万元)                       11,120.80         48,399.73          48,411.88
              销售单价(元/根)                          806.83            754.45              697.06
  传动轴      毛利率                                     17.01%           11.35%               13.66%
              销售收入(万元)                        4,921.68         21,305.71          19,564.29
              销售单价(元/只)                          299.42            261.76              246.17
 型钢车轮     毛利率                                     9.14%              2.32%              0.20%
              销售收入(万元)                       10,885.42         36,391.56          41,108.98
              销售单价(元/只)                          309.08            334.39              326.94
 滚型车轮     毛利率                                     8.83%              3.12%              2.78%
              销售收入(万元)                        9,031.18         39,809.44          35,077.10

       从销售单价角度分析,报告期内,底盘系统公司主要产品销售单价总体呈上

涨趋势,2018 年较 2017 年,产品销售单价上涨,主要系原材料价格上涨,销售

价格相应调整所致;2019 年 1-3 月较 2018 年,产品销售单价变化主要系产品结

构变化所致。

       3、主营业务成本构成

       报告期内,底盘系统公司的主营业务成本构成情况如下:

                                                                                        单位:万元

                  2019 年 1-3 月                     2018 年                         2017 年
  项目
                金额               占比       金额             占比           金额             占比
原材料          44,966.67          74.09%   204,549.19         77.13%       195,102.51         71.77%
人工费用         6,447.96          10.62%    23,003.70            8.67%      32,486.87         11.95%
制造费用         9,276.38          15.28%    37,655.94         14.20%        44,257.15         16.28%
合计            60,691.01      100.00%      265,208.83       100.00%        271,846.52    100.00%

    注:上述数据为底盘系统公司(合并)口径

       报告期内,底盘系统公司主营业务成本构成变化的主要原因为:1)2018 年,

部分产品原材料价格上涨,而对主要客户的销售价格,因谈判进度原因,调整有

                                             110
所滞后,同时,2018 年向供应商补偿原材料成本上升导致的差价,导致 2018 年

原材料成本占比较高;2)2018 年,人工费用占比下降,主要原因为通过实施内

部退养计划进行人员优化,人工成本有所下降;3)制造费用占比总体呈下降趋

势,主要系通过技术提升、工艺改善、提升管理效率等方式提升了效率,使制造

费用占比有所下降。2019 年 1-3 月,随着原材料价格下降,原材料成本占比有所

下降,人工费用、制造费用占比相应略有提升。

       4、主要原材料采购单价情况

       报告期内,底盘系统公司主要原材料的采购单价变动情况如下:
  材料名称      主要应用产品    计量单位       2019 年 1-3 月   2018 年    2017 年
轮辋钢         型钢车轮          元/吨               4,626.07   4,833.64     4,311.65
               型钢车轮、滚型
中板                             元/吨               3,797.94   3,946.34     3,562.54
               车轮
               型钢车轮、滚型
车轮钢                           元/吨               3,752.07   4,126.42     3,663.91
               车轮
车轮专用钢     PV 钢车轮         元/吨               4,567.50   4,747.98     4,589.33
热轧弹簧扁钢
               钢板弹簧          元/吨               4,293.00   4,700.00     3,995.00
60Si2Mn
热轧弹簧扁钢
               钢板弹簧          元/吨               4,459.00   4,885.00     4,132.00
52CrMnBA
热轧弹簧扁钢
               钢板弹簧          元/吨               5,139.00   5,307.00     4,309.00
55SiMnVB
热轧弹簧扁钢
               钢板弹簧          元/吨               5,043.00   5,440.00     4,512.00
51CrV4
热轧弹簧扁钢
               钢板弹簧          元/吨               4,975.00   5,307.00     4,309.00
50CrVA
轴管(高强度
               传动轴            元/吨               6,120.00   6,240.00     5,050.00
管)
突缘叉毛坯
(锻件 40Cr    传动轴            元/吨               6,362.00   6,426.00     6,332.00
(86-150)
盖子毛坯(锻
件 40Cr        传动轴            元/吨               6,362.00   6,426.00     6,332.00
(86-150)
花键轴叉毛坯   传动轴            元/吨               6,362.00   6,426.00     6,332.00

                                         111
  材料名称      主要应用产品    计量单位        2019 年 1-3 月     2018 年      2017 年
(锻件 40Cr
(86-150)
主要原材料
               CV 皮带轮、PV
(薄板-铝镁                       元/吨              23,324.17     26,165.24      29,954.55
               皮带轮
合金板)
主要原材料     CV 皮带轮、PV
                                  元/吨               6,461.29      6,857.33       6,702.89
(薄板-钢板) 皮带轮

       综上,2018 年,原材料价格涨幅较大,而销售价格涨幅不及原材料价格涨

幅影响,导致底盘系统公司整体毛利率有所降低;2019 年 1-3 月,随着产品销售

价格恢复至正常水平,毛利率亦有较大幅度提升。未来,底盘系统公司已与客户

协商一致,销售价格将随原材料价格相应调整,有利于保障毛利率的稳定性。

       (二)座舱与车身业务板块

       报告期内,座舱与车身业务板块主要包括东风博泽、东风延锋,其中东风博

泽、东风延锋的客户以乘用车整车企业为主。座舱与车身业务板块的毛利率下降,

主要系东风博泽、东风延锋受下游乘用车市场销售业绩下滑影响。

       报告期内,座舱与车身业务板块的构成及毛利率情况如下:

                                                                                单位:万元

                                                                 营业收入
                 公司
                                           2019 年 1-3 月           2018 年      2017 年
东风博泽                                            11,750.84       76,351.78    102,978.25
东风延锋汽车饰件系统有限公司*                       77,521.28      377,605.00    374,561.03
合计                                                89,272.12      453,956.77    477,539.28
                                                                  毛利额
                 公司
                                           2019 年 1-3 月           2018 年      2017 年
东风博泽                                             1,886.84       12,419.20     18,060.84
东风延锋汽车饰件系统有限公司*                       11,401.18       62,142.65     63,290.76
合计                                                13,288.03       74,561.85     81,351.60
                                                                  毛利率
                 公司
                                           2019 年 1-3 月           2018 年      2017 年
东风博泽                                              16.06%          16.27%        17.54%
东风延锋汽车饰件系统有限公司*                         14.71%          16.46%        16.90%
综合毛利率                                           14.88%           16.42%       17.04%

                                          112
    注:上述“*”表示为东风科技下属子公司,上述数据已考虑零部件集团(本部)及其下

属各子公司之间的合并抵消。

    1、东风博泽

    (1)东风博泽毛利率变动的原因及对未来年度盈利稳定性的影响

    东风博泽历史经营情况较好,具有较强的盈利能力。报告期内,东风博泽受

主要客户神龙公司、广汽菲克等乘用车企业销售业绩下滑影响,导致 2018 年较

2017 年,销售收入减少 26,626.47 万元,其中对神龙公司销售收入减少 9,020.49

万元、对广汽菲克销售收入减少 7,636.95 万元,销售收入降低导致营业成本中固

定费用分摊增加,毛利率有所下降。

    2019 年,主要客户经营情况下滑,对东风博泽产生较大冲击,为弥补主要

客户销量下滑带来的不利影响,博泽已积极采取措施拓展新业务、新市场,包括:

1)提升对现有客户的市场渗透,将更多产品渗透至现有客户的项目中;2)在以

乘用车业务为主的基础上,逐步拓展商用车市场;3)通过与博泽国际(博泽集

团的境外股东)、博泽日本三方协同,拓展日系客户市场;4)逐步拓展东风公司

外部市场;5)拓展备件市场业务,东风博泽已受博泽集团委托,承接在全国范

围内的冷却风扇及摇窗系统的社会备件市场,并已与德国大陆集团和马瑞利集团

售后市场事业部建立战略合作伙伴关系共同开发备件新产品以拓展更大的目标

市场,以提升销售收入及毛利率水平,预计未来年度收入及利润水平将有所提升,

不会对未来年度盈利稳定性产生不利影响。

    具体分析详见本反馈意见回复之第 26 题之“四、业绩承诺的可实现性”之

“(一)收益法评估的股权类资产报告期内盈利水平波动情况及业绩承诺情况”

之“5、东风博泽”。

    综上,随着新市场、新业务拓展,将有效弥补主要客户对东风博泽的不利影

响,未来年度将提升东风博泽的收入及毛利率水平,不会对零部件集团的盈利能

力的稳定性产生不利影响。




                                      113
    (2)主要产品的构成及销售单价情况

    报告期内,东风博泽的主要产品构成及销售单价变动情况如下:

    产品类别               项目             2019 年 1-3 月    2018 年     2017 年

                  销售单价(元/件)                   51.25      44.83       48.34
    冷却风扇      毛利率                            17.50%      21.00%      21.70%
                  销售收入(万元)                 1,554.70    9,721.44   14,342.30
                  销售单价(元/件)                 104.05      104.41       99.74
   变速箱电机     毛利率                            28.36%      30.11%      30.41%
                  销售收入(万元)                 1,961.07    9,097.75    9,834.98
                  销售单价(元/件)                   62.42      59.37       61.48
    EBS 电机      毛利率                             1.21%       2.61%     4.60%%
                  销售收入(万元)                  986.01     9,725.47   16,378.31
                  销售单价(元/件)                 481.51      458.87      557.99
     门系统       毛利率                             5.70%       9.80%      15.76%
                  销售收入(万元)                 1,164.15   10,121.56   17,110.98
                  销售单价(元/件)                 358.24      388.79      352.05
    电动尾门      毛利率                            -2.68%       4.02%    10.78%%
                  销售收入(万元)                  806.36     4,510.56    3,416.64
                  销售单价(元/件)                   85.83      72.59       68.06
   玻璃升降器     毛利率                            15.20%      26.21%    26.68%%
                  销售收入(万元)                 2,021.38    8,943.05   12,789.63
                  销售单价(元/件)                   43.25      45.07       53.40
 玻璃升降器电机   毛利率                            21.04%      17.49%      16.42%
                  销售收入(万元)                 2,332.78   17,001.23   23,969.54

    从销售单价角度分析,报告期内,东风博泽主要产品的销售单价变化主要系

产品结构变化所致。东风博泽的产品系列较多、配套不同车型的项目较多,不同

细分型号产品的价格差异较大,产品结构变化导致平均销售单价存在一定波动。

例如,电动尾门报告期内销售单价波动幅度较大,主要原因为不同电动尾门产品

销售价格差异较大,单价较低产品(价格区间 150 元-200 元)销售占比下降,由

2017 年 20%下降至 2018 年 5%,其他产品售价较高约 300 元-930 元不等,导致

2018 年产品销售单价较高。

    从毛利率角度分析,冷却风扇、变速箱电机、EBS 电机、门系统、玻璃升降

器等产品受产品销量下降影响,导致固定费用成本分摊降低,单位成本增加,产


                                      114
品毛利率有所下降。报告期内,玻璃升降器电机毛利率逐步提升的主要原因为业

务结构变化,毛利率较高的贸易型业务收入占比提升,带动毛利率提升。

       (3)主营业务成本构成

       报告期内,东风博泽的主营业务成本构成情况如下:
                         2019 年 1-3 月               2018 年                       2017 年
       项目
                       金额        占比        金额             占比         金额             占比
原材料                 8,568.26     86.84%   57,072.01          89.25%     76,634.64          91.33%
人工费用                362.17       3.67%    1,852.69           2.90%      2,311.92           2.76%
制造费用                936.56       9.49%    5,021.51           7.85%      4,961.95           5.91%
       合计            9,867.00   100.00%    63,946.21     100.00%         83,908.50     100.00%

       报告期内,东风博泽原材料成本占比逐年降低,人工费用、制造费用占比逐

年提升,主要系业务结构变化所致。东风博泽的主要业务可分为外购件业务及自

产业务,其中,外购件业务的原材料成本占比较高,自产业务的人工费用、制造

费用占比较高。2017 年,外购件业务销售占比较高,导致原材料成本占比较高。

2018 年、2019 年 1-3 月,外购件业务销售占比逐步降低,同时,自产业务销售

占比提升,带动人工费用、制造费用占比提升。

       (4)主要原材料采购单价情况

       报告期内,东风博泽主要原材料的采购单价变动情况如下:
材料名称       主要应用产品       计量单位    2019 年 1-3 月           2018 年          2017 年
线束          门系统              元/件                 84.00               92.76              81.23
导轨          玻璃升降器          元/件                  6.20                6.27               5.10
电机          玻璃升降器电机      元/件                 51.55               49.03              63.99

       东风博泽的主要原材料采购价格总体较为平稳,部分材料价格有所波动,主

要原因为采购材料的型号结构变动。东风博泽原材料的细分型号较多,不同型号

材料的尺寸、材料构成等存在一定差异,因此,单件采购价格存在一定差异;采

购材料的型号结构变动,导致平均采购单价各期间存在一定波动。

       综上,东风博泽历史经营情况较好,盈利能力较强。2018 年、2019 年 1-3

月,受主要客户配套车型销量下降影响,销售收入及毛利率有所下降。东风博泽

产品竞争力较强,目标市场发展前景较好,未来,随着新客户拓展、新产品量产,

东风博泽的销售收入及盈利水平预计将逐步提升。


                                             115
    2、东风延锋

    东风延锋系上市公司东风科技的控股子公司,主要产品为内外饰件,主要客

户为乘用车企业。2019 年 1-3 月,受下游乘用车市场影响,年化后的营业收入较

2018 年下降 67,519.89 万元,2019 年 1-3 月的毛利率由 2018 年 16.46%下降至

14.71%,营业收入及毛利下降导致年化后毛利额较 2018 年减少 16,537.92 万元。

    (三)轻量化技术业务板块

    轻量化技术业务板块主要包括精铸公司、湛江德利,其中湛江德利为上市公

司东风科技的控股子公司。报告期内,轻量化技术业务板块的毛利率下降的主要

原因为:1)2018 年,精铸公司因下游客户对传统精铸件产品的需求变化,导致

精铸件销售收入、毛利额、毛利率有所降低;2)2019 年 1-3 月,湛江德利受主

要客户配套车型销量下降的影响,产品销量减少,导致营业成本中的固定费用分

摊增加,毛利率有所降低。

    报告期内,轻量化技术业务板块的构成及毛利率情况如下:

                                                                          单位:万元

                                                           营业收入
                  公司
                                         2019 年 1-3 月      2018 年        2017 年
 东风精密铸造有限公司                          11,476.93      43,739.27     56,856.96
 湛江德利车辆部件有限公司*                     25,363.43     109,975.49    106,468.01
 合计                                          36,840.36     153,714.76    163,324.98
                                                            毛利额
                  公司
                                         2019 年 1-3 月      2018 年        2017 年
 东风精密铸造有限公司                           1,341.93       4,708.67     11,904.57
 湛江德利车辆部件有限公司*                      4,326.77      21,530.26     20,364.24
 合计                                           5,668.70      26,238.93     32,268.81
                                                            毛利率
                  公司
                                         2019 年 1-3 月      2018 年        2017 年
 东风精密铸造有限公司                            11.69%         10.77%        20.94%
 湛江德利车辆部件有限公司*                       17.06%         19.58%        19.13%
 综合毛利率                                     15.39%         17.07%        19.76%
注:上述“*”表示为东风科技下属子公司,上述数据已考虑零部件集团(本部)及其下属各
子公司之间的合并抵消。



                                       116
       1、精铸公司

    (1)精铸公司毛利率变动的原因及对未来年度盈利稳定性的影响

    报告期内,2017 年,精铸公司盈利情况较好;2018 年精铸公司毛利率下降,

主要原因为:1)受部分重点客户阶段性需求变化影响,精铸件产品销量下降;2)

市场竞争加剧,采取销售降价策略维持市场份额,同时主要原辅材料价格大幅上

涨,导致毛利率下降。2019 年 1-3 月,为应对重点客户的销量下降,精铸公司积

极响应客户需求变化,对原产品进行优化改进,同时顺应行业需求变化趋势,加

强新产品的导入及开发,改善内部成本,并已获取新项目减少重点客户销量下降

的影响,毛利率逐步提升。未来随着产品竞争力的进一步提升、成本控制能力增

强,销售收入及毛利率水平也将相应提升,不会对未来年度的盈利稳定性产生影

响。

    1)2018 年销售收入及毛利率下降的原因

    ①受部分重点客户阶段性需求变化影响,精铸件产品销量下降

    报告期内,精铸公司的主要产品为以黑色金属(铸铁、铸钢)为主的精铸件。

精铸件是汽车工业中的主要原材料之一,在结构复杂性较高、承重能力要求较高

的领域应用较广。铸件按照不同材料可分为普通碳钢、普通球铁、高强高韧钢、

超高强度铸钢、高牌号精铸球铁精铸件等。精铸件在承重能力、复杂性结构等方

面具有较强优势,但精铸件产品因工艺复杂制造成本较高,加之轻合金材料在汽

车行业应用,导致精铸件在单件轻量化方面优势不足。

    2018 年,精铸公司重点客户东风商用车、长城汽车对原有车型的部分连接

件、功能件的加工工艺进行升级改造,尝试采用其他相对成本较低、轻量化优势

更强的其它工艺产品进行替代,导致 2018 年对精铸公司的精铸件的产品采购减

少。同时,为减少主要客户销量下降对整体销售收入及盈利情况的影响,精铸公

司增加毛利率较低的产品销售,导致 2018 年收入及毛利率均有所下降。

    为减少上述不利影响,精铸公司及时响应客户需求,对原精铸件产品向集成

化、轻量化方向进行优化改进,同时加强内部成本控制,提升产品竞争力。目前,

精铸公司改进后的产品已在长城汽车全新车型及老车型升级款中得以应用,2019

年实现盈利情况得到较大程度改善。


                                   117
       此外,在新项目方面,精铸公司凭借同步开发能力、轻量化能力,已获取东

风商用车、宇通客车、浙江春风动力股份有限公司、中国重型汽车集团有限公司、

长城汽车、奇瑞新能源汽车技术有限公司等新车型项目订单,且该等项目收益性

较高,初步估计毛利率可达到 20%以上,将对未来年度的收入及利润水平产生积

极贡献,相关客户的收入预计具体情况如下:
                                                                          单位:万元

          客户           2019 年       2020 年      2021 年    2022 年     2023 年
东风商用车有限公司            978         1,744        2,742      2,676        2,789
郑州宇通客车股份有限
                              305         2,014        1,959      1,814        1,667
公司
中国重型汽车集团有限
                                   -      1,117          949        761         723
公司
浙江春风动力股份有限
                              439             774      1,437      1,646        1,870
公司
长城汽车股份有限公司           46             577        566        554         543
奇瑞新能源汽车技术有
                              150             441        526        500         501
限公司
          合计              1,918         6,667        8,179      7,950        8,092

       ②市场竞争加剧,采取销售降价策略维持市场份额,同时受主要原辅材料价

格大幅上涨,导致毛利率降低

       2018 年,受下游整车市场环境影响,精铸件产品市场竞争加剧。为维持市

场份额,精铸公司采取主动降价的销售策略。同时,2018 年主要原辅材料价格

上涨幅度较大,导致毛利率有所下降。

       2019 年 1-3 月,精铸公司通过优化生产工艺、提升生产效率等措施,进行内

部成本改善,毛利率已逐步提升。

       2)顺应行业发展趋势,凭借协同开发优势、客户资源优势,把握新业务发

展机遇,不会对未来年度盈利能力稳定性产生不利影响

       ①顺应行业发展趋势,加强新产品的导入及开发

       近年来,汽车行业竞争加剧、铝合金产品应用普及。为顺应行业发展趋势,

2018 年底精铸公司导入铝合金铸件业务,开发进气歧管、机冷器总成、电机壳

体等集成化总成产品,并与东风商用车、东风本田、神龙汽车、东风乘用车、长

                                        118
城汽车等逐步建立合作。

    ②凭借协同开发优势,把握新业务发展机遇

    相比于一般只能进行简单的来图加工的普通企业,精铸公司产品开发模式包

括正向开发与逆向开发,具备较强的独立设计、开发、验证能力。多年来,精铸

公司的技术团队派驻在重点客户研发中心,参与客户新车型同步设计开发以及成

熟项目的轻量化技术降成本改造,并已在武汉、郑州、北京、芜湖、合肥、广州

建立驻点,有利于及时了解并响应客户需求的变化,更高效为客户提供增值服务。

未来,精铸公司将继续加强轻量化技术应用,加强与重点客户协同开发,有利于

把握新业务的发展机遇。

    ③拥有优质客户基础,奠定未来良好的发展基础

    多年来,精铸公司凭借较强的产品开发、产品质量、快速响应获取客户认同,

并与多个整车厂商建立了长期稳定的合作,主要客户包括东风本田、东风日产、

神龙公司、东风商用车、宇通客车、福田戴姆勒、中国重汽、长城汽车、奇瑞汽

车、浙江春风动力股份有限公司等知名企业。稳定的优质客户资源为业务的稳定

发展和市场影响力的提升奠定了良好基础,也为未来业务发展奠定良好基础。

    综上,精铸公司历史年度盈利情况较好,2018 年销售收入及毛利率水平较

低,主要原因为:1)受部分重点客户阶段性需求变化影响,精铸件产品销量下

降;2)市场竞争加剧,采取销售降价策略维持市场份额,同时主要原辅材料价

格大幅上涨,导致毛利率下降。2019 年,精铸公司积极响应客户需求变化,对

原产品进行优化改进,同时顺应行业需求变化趋势,加强新产品的导入及开发,

改善内部成本,并已获取新项目进行弥补,毛利率逐步提升。此外,精铸公司正

不断加强新产品的导入及开发,以顺应行业发展趋势,并将发挥与整车企业的协

同开发优势,把握新业务发展机遇。精铸公司拥有优质的客户基础,也为未来业

务发展奠定了良好的基础。随着新项目获取、新业务拓展,未来销售收入及利润

水平将逐步提升,不会对未来年度盈利能力稳定性产生不利影响。

    (2)主要产品的销售单价情况

    报告期内,精铸公司的主要产品为精铸件,产品销售单价变动情况如下:
           项目             2019 年 1-3 月       2018 年       2017 年
销售单价(元/吨)                    20,457.38     20,161.39     20,320.52

                                  119
       报告期内,精铸公司平均销售单价总体较为平稳。

       (3)主营业务成本构成

       报告期内,精铸公司的主营业务成本构成情况如下:
                 2019 年 1-3 月                   2018 年                         2017 年
   项目
               金额        占比            金额             占比           金额               占比
原材料         4,395.83     45.97%        17,734.41          47.80%        21,138.98          50.56%
人工费用       1,009.91     10.56%         3,294.27           8.88%             3,669.36       8.78%
制造费用       4,156.09     43.47%        16,070.53          43.32%        17,004.74          40.67%
合计           9,561.83   100.00%         37,099.21         100.00%        41,813.08        100.00%

       报告期内,原材料成本占比略有增加,主要原因为精铸公司通过与供应商谈

判降低采购价格,技术提升、工艺改善、提升管理效率等措施降低了材料价格波

动的影响。人工费用整体上占比呈上升趋势,主要原因为人员工资每年都有一定

幅度的上涨形成。制造费用占比略有下降,主要是精铸公司通过技术提升、工艺

改善、提升管理效率等提升了效率,使制造费用占比有所下降。

       (4)主要原材料采购单价情况

       报告期内,精铸公司的主要原材料的采购单价变动情况如下:
 材料名称      主要应用产品       计量单位    2019 年 1-3 月          2018 年              2017 年
              CV 精铸件、PV
废钢 08#      精铸件、非汽        元/吨               2,645.66          2,498.95             1,964.33
              车精铸件
              CV 精铸件、PV
废钢 45#      精铸件、非汽        元/吨               2,381.89          2,304.14             1,547.16
              车精铸件
              CV 精铸件、PV
生铁          精铸件、非汽        元/吨               3,123.56          3,122.11             2,687.61
              车精铸件
              CV 精铸件、PV
无缝管        精铸件、非汽        元/kg                     5.98            5.93                 4.97
              车精铸件

       2018 年、2019 年 1-3 月,精铸公司原材料采购价格上涨。同时,精铸公司

与重点客户建立了价格联动机制,即市况(原、辅材、动能等)变化幅度超过一

定比例时,双方按约定比例进行市况分摊,调增或调减产品价格,避免材料采购


                                             120
价格波动对毛利率产生不利影响。

    2、湛江德利

    湛江德利系上市公司东风科技的控股子公司,主要产品为压铸件。2019 年

1-3 月受主要乘用车客户配套车型销量下降的影响,年化后的营业收入较 2018

年下降 8,521.77 万元,2019 年 1-3 月的毛利率由 2018 年 19.58%下降至 17.06%,

导致年化后毛利额较 2018 年减少 4,223.17 万元。

    二、与同行业上市公司毛利率的比较

    报告期内,零部件集团毛利率的变动趋势与同行业上市公司基本一致,毛利

率水平亦处于同行业上市公司毛利率区间范围内,较为合理。详见本反馈意见回

复第 15 题回复之“三、报告期内零部件集团收入及利润变化的原因及合理性”

之“(四)同行业上市公司业绩水平情况”。

    三、补充披露情况

    上市公司已经在重组报告书“第十章 管理层讨论与分析”之“二、交易标的所

处行业特点和经营情况的讨论与分析”对上述事项进行了补充披露。

    四、普华永道的意见

    基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们对零部件集团模拟财务报表执行审计工

作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信息

一致。




                                    121
       问题 20. 报告期各期末,零部件集团应收票据及应收账款金额分别为

623,645.54 万元、618,909.96 万元和 525,953.70 万元,占当期营业收入的比重分

别在 47.41%、48.11%和 180.42%。请你公司:1)以列表形式分别披露报告期

各期末零部件集团前五大应收款项及前五大关联方应收款项的客户名称、账户

余额、账龄情况 2)结合零部件集团的销售政策、对主要客户的信用政策等,补

充披露零部件集团应收票据及应收账款账面余额的合理性。3)结合各报告期末

应收账款账龄情况、对主要客户的信用政策、主要客户实际经营状况和财务状

况、期后回款情况等,补充披露应收票据及应收账款坏账准备计提的充分性,

是否存在收回风险。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。



       回复:

       一、零部件集团前五大应收款项情况

       报告期各期末,零部件集团前五大应收款项基本情况如下:
                                                                                 单位:万元

                            是否                                         账龄
                                                应收款项
 日期       公司名称        为关   金额                                  3 个月-1      1 年以
                                                余额占比   3 个月以内
                            联方                                            年          上

          东风商用车有      关联
                                   254,628.17     47.96%    251,415.93    3,206.37        5.87
          限公司             方

          东风汽车股份      关联
                                    35,511.84      6.69%      35497.30          1.00     13.54
          有限公司           方

2019 年   东风康明斯发      关联
                                    26,785.30      5.04%     26,489.13     294.67         1.49
3 月 31   动机有限公司       方

  日      神龙汽车有限      关联
                                    22,798.41      4.29%     22,550.98     233.72        13.72
          公司               方

          东风悦达起亚      关联
                                    15,129.21      2.85%     15,129.21             -            -
          汽车有限公司       方

                     合计          354,852.92     66.83%    351,082.55    3,735.76       34.62




                                          122
                             是否                                         账龄
                                                 应收款项
 日期        公司名称        为关   金额                                  3 个月-1    1 年以
                                                 余额占比   3 个月以内
                             联方                                            年        上

           东风商用车有      关联
                                    238,663.23     38.29%    237,596.08    1,052.15     15.00
           限公司             方

           神龙汽车有限      关联
                                     32,756.94      5.26%     32,141.62     615.32             -
           公司               方

2018 年    东风汽车股份      关联
                                     29,528.77      4.74%     28,693.11     820.23      15.44
12 月 31   有限公司           方

  日       东风康明斯发      关联
                                     26,595.68      4.27%     26,582.58           -     13.10
           动机有限公司       方

           东风汽车有限      关联
                                     17,221.82      2.71%     15,954.02    1,246.75     21.05
           公司               方

                      合计          344,766.45     55.31%    340,967.41    3,734.45     64.59

           东风商用车有      关联
                                    233,961.45     37.29%    233,234.49     714.44      12.52
           限公司             方

           东风康明斯发      关联
                                     32,421.61      5.17%     32,371.20      37.31      13.10
           动机有限公司       方

2017 年    神龙汽车有限      关联
                                     24,789.34      3.95%     24,374.07     415.27             -
12 月 31   公司               方

  日       东风本田汽车      关联
                                     19,415.10      3.09%     19,256.47     158.63             -
           有限公司           方

           东风汽车股份      关联
                                     12,613.43      2.01%     12,320.02     292.18       1.23
           有限公司           方

                      合计          323,200.92     51.51%    321,556.25    1,617.83     26.85

       由上表可知,报告期各期末,零部件集团前五大应收款项客户均为关联方,

亦为零部件集团的主要客户。报告期各期末,零部件集团前五大应收款项客户合

计应收款项占期末应收款项金额的比例分别为 66.83%、55.31%、51.51%。零部

件集团前五大应收款项以账龄 3 个月以内为主,平均占比 91.10%,应收款项账

龄结构良好。




                                           123
     二、零部件集团应收票据及应收账款账面余额的合理性。

      (一)零部件集团的销售政策

     零部件集团在将商品所有权上的风险和报酬转移至客户时确认收入,即:根

据销售合同约定,以依据合同规定发出货物并经对方验收合格或经对方上线使用

后作为销售收入的确认时点。

      (二)应收账款期末余额合理性分析
                                                                                    单元:万元
       年度             营业收入        应收账款      应收账款周转率       应收账款周转天数
2019 年 1-3 月
                        291,522.34      332,363.95                3.64                    100.36
/2019 年 3 月末
2018 年/2018 年末    1,286,519.87       308,880.29                3.98                     91.65
2017 年/2017 年末    1,315,545.91       337,216.00                3.80                     96.08

注:2019 年 1-3 月周转率已年化。

     零部件集团对主要客户的信用期多为 90 天,受结算周期、发票入账时效、

营运资金安排的影响,实际回款天数存在与信用期上下浮动的情况。报告期内应

收账款周转天数与实际信用期基本一致,因此期末的应收账款余额是合理的。

     2019 年 1-3 月受春节假期影响,销售收入多集中在 3 月份,仍在信用账期内,

导致周转天数略有上升。

      (三)应收票据期末余额合理性分析
                                                                                    单元:万元
                           2019 年 3 月 31 日      2018 年 12 月 31 日     2017 年 12 月 31 日
                             金额        占比        金额       占比         金额          占比
应收款项-应收票据          198,592.72    70%      314,433.52    100%        290,215.45     100%
其他流动资产-应收票据
                            84,036.30    30%                -          -              -        -
(执行新金融工具准则)
应收票据合计               282,629.02 100%        314,433.52    100%        290,215.45     100%

     零部件集团主要客户的结算方式多为承兑汇票,因此报告期各期末应收票据

金额较大。2019 年 3 月末,零部件集团应收票据及应收账款科目中应收票据较

2018 年末下降较多,主要系零部件集团于 2019 年 1 月 1 日起执行新金融工具准

则,将一部分银行承兑汇票重分类至以公允价值计量且其变动计入其他综合收益

的金融资产,列示为其他流动资产所致。如不考虑该项会计准则变更的影响,零

                                            124
部件集团 2019 年 3 月末应收票据合计金额 282,629.02 万元,与 2017 年末、2018

年末余额相比未发生重大变化。

       综上,报告期各期末,零部件集团应收票据合计金额未发生重大变化,应收

票据期末余额具备合理性。

       三、应收票据及应收账款坏账准备计提的充分性

       (一)应收账款账龄情况

       报告期各期末,零部件集团应收账款余额账龄分析如下:
                                                                                           单位:万元

               2019 年 3 月 31 日           2018 年 12 月 31 日                2017 年 12 月 31 日
  项目
                   金额        占比          金额             占比             金额           占比
一年以内      328,920.87       98.96%       305,343.75    98.86%          334,128.19            99.08%
一到二年            595.29      0.18%          909.18         0.29%             556.15              0.16%
二到三年            757.47      0.23%          259.07         0.08%             126.07              0.04%
三年以上           2,090.33     0.63%         2,368.29        0.77%            2,405.59             0.71%
合计          332,363.95      100.00%       308,880.29   100.00%          337,216.00          100.00%

       报告期各期末,零部件集团账龄 1 年以内的应收账款余额分别占同期应收账

款总余额的 98.96%、98.86%、99.08%,应收账款账龄结构良好。

       (二)主要客户具备较强的资金实力和资信水平

       零部件集团主要客户经营情况及财务指标如下:
                                                                                            单位:亿元
                                        营业收入                                 净利润
        公司名称
                              2018 年          2017 年               2018 年              2017 年
神龙汽车有限公司                  246.53             343.26              -17.69                 -1.40
东风汽车有限公司                1,691.44           1,809.63              152.77                138.94
东风本田汽车有限公司            1,011.21             944.47              101.63                103.57
东风康明斯发动机有限
                                    79.47             82.80                7.90                     9.11
公司
东风汽车股份有限公司              144.20             183.00                5.49                 -0.86




                                               125
                                                                                  单位:亿元
                               总资产                  总负债              资产负债率
公司名称
                         2018 年    2017 年       2018 年   2017 年     2018 年    2017 年
神龙汽车有限公司          254.29     399.45        146.99    274.46     57.80%     68.71%
东风汽车有限公司         1,490.24   1,414.09       894.02    916.12     59.99%     64.79%
东风本田汽车有限公司      537.88     515.96        394.86    391.42     73.41%     75.86%
东风康明斯发动机有限
                           67.41        71.27       47.89       50.46   71.04%     70.80%
公司
东风汽车股份有限公司      196.30     177.88        121.68    107.64     61.99%     60.51%
注:以上数据均取自公开市场数据,神龙公司、东风有限、东风本田数据来源于东风汽车集
团股份有限公司 2018 年度报告,东风康明斯、东风汽车股份数据来源于东风汽车股份有限
公司 2018 年年度报告。

       零部件集团的主要客户为国内知名大型汽车整车企业,该等公司的资产、营

业收入规模较大,具备较强的资金实力和资信水平。

       东风商用车系零部件集团销售收入占比最大的客户,暂无公开市场的财务数

据。东风商用车系一家总部位于中国湖北省十堰市的商用车制造企业,是东风集

团股份与沃尔沃集团成立的合资公司,主要生产和经营“东风”品牌商用车。根据

中国汽车工业协会统计,东风商用车 2017 年度、2018 年度、2019 年 1-6 月的销

量分别为 17.21 万辆、17.18 万辆、9.73 万辆,多年来在国内商用车整车市场维

持领先地位。

       神龙公司系一家总部位于中国湖北省武汉经济技术开发区的中外合资乘用

车汽车制造企业,由东风集团股份与法国 PSA 集团成立的合资公司,主要生产

和经营标致、雪铁龙两大法系品牌乘用车。

       东风有限系一家总部位于中国湖北省武汉经济技术开发区的中外合资乘用

车汽车制造企业,由东风集团股份与日产(中国)成立的合资公司,主要生产和

经营启辰、日产和英菲尼的等日系乘用车品牌。

       东风本田系一家总部位于中国湖北省武汉经济技术开发区的中外合资乘用

车汽车制造企业,由东风汽车集团股份有限公司、日本本田技研工业株式会社日

产(中国)投资有限公司、本田技研工业(中国)投资有限公司成立的合资公司,

主要生产和经营本田品牌乘用车,旗下拥有 CRV、思域和 XRV 等畅销车型。

       东风康明斯系一家总部位于中国湖北省襄阳市高新技术产业开发区的中外

                                            126
合资商用柴油发动机制造商,由东风汽车股份有限公司与美国康明斯公司成立的

合资公司,主要生产和经营各品类商用柴油发动机。

     东风汽车主要生产和经营各品类轻卡、轻客、工程车、新能源汽车、皮卡和

发动机等。

     (三)期后回款情况

     截至本反馈意见回复出具日,零部件集团截至 2019 年 3 月末前五大应收账

款的期后回款情况如下:
                                                                               单位:万元
                                                                   期后回款
       公司名称             2019 年 3 月 31 日
                                                         金额                 占比
东风商用车有限公司                    121,080.26        121,080.26                 100.00%
神龙汽车有限公司                       15,751.21            9,094.56                 57.74%
东风汽车有限公司                       14,801.04         14,801.04                 100.00%
东风本田汽车有限公司                   13,937.26         13,937.26                 100.00%
东风康明斯发动机有限公
                                       13,924.44         13,924.44                 100.00%


      由上表可知,除神龙公司外,前五大应收账款客户的于 2019 年 3 月末的应

收账款均已收回。近年来,神龙公司虽然销量下降,但其系东风集团股份与法国

PSA 集团的合资公司,合资双方股东均系国内外知名的上市汽车制造集团,具备

较强的资金实力。考虑到神龙公司资产负债率较低,且合资双方股东资金实力较

强,应收账款可回收性较高。

     总体而言,零部件集团主要客户的回款情况较好,应收账款可回收性较高。

     (四)坏账准备计提的充分性

     1、应收票据
                                                                                单位:万元
                          2019 年 3 月 31 日       2018 年 12 月 31 日   2017 年 3 月 31 日
        项目
                           金额        占比          金额         占比      金额        占比
应收票据合计             282,629.02    100%      314,433.52      100%    290,215.45    100%
其中:银行承兑票汇       264,820.00      94%     292,626.91       93%    282,754.21     97%

     零部件集团的应收票据以客户开具或背书用以支付货款的银行承兑汇票为

主,承兑风险较低;报告期各期末,零部件集团银行承兑汇票主要为四大国有银


                                          127
行和中大型股份制银行开具,银行承兑汇票占应收票据金额的比例均在 92%以

上。综上,零部件集团应收票据的减值风险较低,报告期内无需计提应收票据减

值准备。

       2、应收账款

       (1)坏账政策

                   整个存续期预期信用损失率                    应收账款计提比例
       账龄
                        2019 年 3 月 31 日           2018 年 12 月 31 日     2017 年 12 月 31 日
三个月以内                               0.14%                       0%                     0%
三个月到一年                             0.14%                       5%                     5%
一到二年                                 0.37%                      30%                    30%
二到三年                                37.34%                      75%                    75%
三年以上                               100.00%                      100%                  100%

       2017 年末及 2018 年末,零部件集团对于单项金额重大的应收款项,单独进

行减值测试;对于单项金额不重大的应收款项,与经单独测试后未减值的应收款

项一起按信用风险特征划分为若干组合,采用账龄分析法进行坏账计提。2019

年 1 月 1 日起,零部件集团适用新金融工具准则,依据信用风险特征将应收账款

划分为若干组合,在组合基础上根据预期信用损失模型计提坏账准备。

       (2)同行业上市公司坏账准备计提政策

       根据零部件集团主营业务及主要产品情况,选择 A 股上市公司中与零部件

集团业务相似程度相对较高或较为综合型的零部件上市公司的 2017 年度、2018

年度坏账准备计提政策列示如下:

                              3 个月   3 个月       1到     2到       3到        4到      5年
序号    证券代码   证券简称
                              以内     到1年        2年     3年       4年        5年      以上

 1     000559.SZ   万向钱潮      5%          5%       6%      50%     100%       100%      100%
 2     601689.SH   拓普集团      5%          5%      10%      30%      60%        60%      100%
 3     000030.SZ   富奥股份      0%          5%      10%      30%      50%       100%      100%
 4     002488.SZ   金固股份      5%          5%      10%      30%     100%       100%      100%
 5     600742.SH   一汽富维      0%          5%      10%      30%      50%       100%      100%
 6     002355.SZ   兴民智通      5%          5%      20%      50%     100%       100%      100%
 7     600960.SH   渤海汽车      5%          5%      30%      50%     100%       100%      100%
 8     600523.SH   贵航股份      0%          5%      10%      30%      50%        80%      100%
 9     002592.SZ   八菱科技      5%          5%      10%      30%      50%        70%      100%


                                              128
序号    证券代码    证券简称   3 个月   3 个月     1到    2到    3到    4到    5年
10     002593.SZ    日上集团   以内5%        年
                                        到 1 5%    2年
                                                    10%   3年
                                                           20%   4年
                                                                  50%   5年
                                                                         80%   以上
                                                                               100%
11     603922.SH      金鸿顺      5%        5%      10%    30%   100%   100%   100%
           中位值                 5%       5%       10%    30%    60%   100%   100%
           平均值                 4%       5%       12%    35%    74%    90%   100%
         零部件集团               0%       5%       30%    75%   100%   100%   100%

注 1:由于上述上市公司 2019 年一季报及 2019 年半年报未详细公布适用新金融工具准则后
的坏账政策,仅就零部件集团报告期内 2017 年 2018 年与上述上市公司应收账款坏账计提政
策比较;
注 2:由于同行业上市公司华域汽车、浙江世宝、东风科技未在年报及审计报告中披露坏账
准备计提政策,因此未在上表中进行列示。

       由上表可知,零部件集团的坏账准备计提比例与同行业上市公司水平基本相

当,零部件集团坏账准备计提充分,具备合理性。

       四、补充披露情况

       上市公司已经在重组报告书“第十章 管理层讨论与分析”之“二、交易标的所

处行业特点和经营情况的讨论与分析”对上述事项进行了补充披露。

       五、普华永道的意见

       基于我们对零部件集团 2017 年度、2018 年度及截至 2019 年 3 月 31 日止 3

个月期间模拟财务报表执行的审计工作和对东风科技 2018 年度及截至 2019 年 3

月 31 日止 3 个月期间备考财务报表所执行的审阅工作,上述回复所载的报告期

内经审计的财务资料在重大方面与我们在对零部件集团模拟财务报表执行审计

工作及对东风科技备考财务报表执行审阅工作中取得的会计资料以及了解的信

息一致。




                                             129
    问题 22.申请文件显示,报告期内,零部件集团营业收入和扣非后净利润

水平均呈现下滑状态。预测期内零部件集团(本部)及其长期股权投资项目东

风马勒热系统有限公司(以下简称东风马勒)、上海弗列加滤清器有限公司(以

下简称上海弗列加)等项目营业收入及利润水平均保持稳定增长。请你公司:1)

补充披露截至目前。零部件集团(本部)及其长期股权投资项目的实际经营业

绩实现情况。2)按主要产品、产品销售单价、销售数量补充披露零部件集团(本

部)及其各个长期股权投资项目报告期内的销售情况及预测期各期预测情况,

并对比报告期内相同产品销售价格及变动趋势、销售数量波动情况、产品定价

因素、可比产品市场竞争化程度、产品的可替代性、可比产品的市场定价情况

等,分别补充披露零部件集团(本部)及其各个长期股权投资项目预测期不同

产品销售单价的合理性。3)结合零部件集团所处行业近年来变动趋势、下游市

场需求变动情况及未来年度市场需求预期、宏观经济发展情况对被吸并方所处

行业市场需求的影响、零部件集团(本部)及其各个长期股权投资项目的核心

竞争优势、所处的行业地位、产品的可替代性等,分别补充披露零部件集团(本

部)及其各个长期股权投资项目预测期内销售数量的可实现性。4)按营业成本

的构成,分别补充披露零部件集团(本部)及其各个长期股权投资项目报告期

各期及预测期内营业成本的具体构成情况,并结合报告期内主要原材料、人工

费用变动情况,预测期内原材料变动预期,并结合同行业可比公司可比产品的

毛利率水平等,补充披露预测期内零部件集团(本部)及其各个长期股权投资

项目预测营业成本的充分性、主要产品毛利率水平的合理性。请独立财务顾问、

会计师和评估师核查并发表明确意见。



    回复:

    一、2019 年经营业绩实现情况

    本次重组,对零部件集团(本部)及其下属 8 家二级长期股权投资项目单位

采用收益法评估,相关公司 2019 年 1-6 月经营业绩实现情况如下:

    (一)营业收入实现情况
                                                                单位:万元

                                  130
                                                        2019 年 1-6 月             2019 年 1-6 月
序号         单位名称           2019 年度预测
                                                              实现数                 实现比例
  1     零部件集团(本部)               12,026.90               8,137.11                  67.66%
  2     底盘系统公司                 277,174.62                132,891.33                  47.94%
  3     东风马勒                     110,254.41                 65,415.89                  59.33%
  4     上海弗列加                   130,078.58                 56,928.09                  43.76%
  5     东风博泽                         78,188.92              24,624.52                  31.49%
  6     精铸公司                         55,078.94              25,842.98                  46.92%
  7     东风汤姆森                       42,783.68              19,777.29                  46.23%
  8     苏州精冲                         23,186.85               8,884.10                  38.32%
  9     东森置业                           402.13                  141.18                   35.11%
           合计                      729,175.03                342,642.49                  46.99%
注:为保持 2019 年 1-6 月实现数与预测利润的可比性,以更好的反映相关资产的业绩实现
情况,上述营业收入数据根据预测口径进行了调整,具体调整内容为:
1、零部件集团(本部):剔除因处置而未纳入盈利预测的活塞轴瓦公司相关业务收入、投资
性房地产租赁收入(相关房产作为非经营性资产加回处理,故未进行盈利预测),后同;
2、底盘系统公司:剔除因处置而未纳入盈利预测的相关业务收入,后同;
3、苏州精冲:剔除因转让控股权而未纳入盈利预测的苏州离合器的相关收入,后同;
4、若不考虑上述剔除因素影响,2019 年 1-6 月,实际实现的营业收入合计数为 372,406.82
万元,实现比例为 51.07%。
      (二)净利润实现情况

      2019 年 1-6 月,相关公司扣除非经常性损益后的净利润实现情况如下:
                                                                                       单位:万元

                                                               2019 年 1-6 月       2019 年 1-6 月
序号        单位名称         持股比例      2019 年度预测
                                                                  实现数               实现比例
  1     零部件集团(本部)    100.00%            -8,453.93             -3,039.47                    -

  2     底盘系统公司          100.00%             5,935.91             3,682.04            62.03%

  3     东风马勒                50.00%           13,378.27             7,175.71            53.64%
  4     上海弗列加              50.00%           15,210.42             6,434.99            42.31%
  5     东风博泽                50.00%            1,641.43               180.61            11.00%
  6     精铸公司                50.00%               589.24              380.69            64.61%
  7     东风汤姆森              50.00%            3,780.33             2,053.84            54.33%
  8     苏州精冲                84.95%            1,379.02               247.97            17.98%
  9     东森置业                90.00%               156.03               51.74            33.16%
       考虑持股比例后的合计数                    16,093.73             9,012.70            56.00%
注 1:零部件集团(本部)的主要职能为统筹子公司的运营管理,管理费用较高,预测期利

                                           131
润为负,故未计算业绩实现比例;
注 2:为保持与预测期数据的可比性,上述净利润 2019 年 1-6 月实现数已根据预测口径进
行调整:1)零部件集团(本部)与下属子公司之间因内部委托贷款产生利息收入及财务费
用进行调整,即比照合并抵消的方式,零部件集团(本部)剔除向子公司委托贷款的利息收
入,各子公司剔除相应的财务费用,对合计数的结果无影响;2)剔除因处置而未纳入盈利
预测范围的相关业务损益;
注 3:若不考虑上述剔除处置业务因素影响,2019 年 1-6 月,实际实现的考虑持股比例后的
扣除非经常性损益后的净利润合计数为 8,907.33 万元,实现比例为 55.35%。
    零部件集团(本部)及其长期股权投资项目单位 2019 年 1-6 月实现的营业

收入(按盈利预测口径测算)达到 2019 年预测收入的 46.99%,扣除非经常性损

益后的归母净利润达到 2019 年预测的 56.00%。据统计,同行业上市公司 2017

年、2018 年上半年实现的营业收入占全年营业收入比例约在 45%-52%之间,因

此,零部件集团(本部)及其子公司 2019 年 1-6 月的实际经营业绩实现情况符

合预期。

    2019 年 1-6 月,大部分公司经营业绩实现情况较好,少数公司(如东风博泽、

苏州精冲及东森置业)净利润实现比例不高,但该等公司的净利润预测数占比较

低,对整体业绩实现的影响较小,且该等公司针对上半年情况均采取了积极措施,

以提升 2019 年下半年和未来年度的经营业绩。总体而言,2019 年 1-6 月零部件

集团(本部)及其子公司的经营业绩实现情况较好,业绩承诺的可实现性较高,

具体分析详见本反馈意见回复之问题 26 回复之“四、业绩承诺的可实现性”之

“(一)股权类投资项目报告期内盈利水平波动情况及业绩承诺情况”。

    2019 年,在汽车行业整体下滑的背景下,零部件集团(本部)及其长期股

权投资单位 2019 年 1-6 月总体上的实际业绩符合预期的主要原因如下:

    1、影响历史年度经营业绩的主要内在因素已基本消除

    报告期内,零部件集团经营业绩较低的主要原因为:1)2017 年、2018 年,

零部件集团因实施内部退养计划产生较高费用;2)2017 年、2018 年,部分产品

原材料价格上涨,而对主要客户的销售价格,因谈判进度原因,调整有所滞后,

同时,2018 年向供应商补偿原材料成本上升导致的差价,对毛利额产生较大影

响。目前,上述影响利润的主要内在因素已基本消除,未来年度随着新产品、新

项目量产,零部件集团的盈利能力将逐步提升。

    2、本次评估已考虑 2019 年汽车行业下滑的风险

                                       132
    2007 年-2017 年是中国汽车行业发展较快的时期,在此阶段我国汽车产量、

销量年复合增长率分别达 12.57%、12.63%。2018 年,受宏观经济、购置税优惠

政策全面退出等综合影响,我国汽车产、销量首次出现同比下降。虽然汽车工业

协会预计 2020 年开始行业会有所增长,但预计 2019 年汽车行业仍可能继续下滑。

因此,在对未来年度的营业收入进行预测时考虑了 2019 年行业下滑风险,盈利

预测较为谨慎。

    3、主要客户市场竞争力较强

    零部件集团的重点客户以行业内领先的整车企业为主,包括东风公司、北汽

福田、一汽集团、通用五菱、陕西重汽等商用车龙头企业,以及东风有限(包括

东风日产、东风启辰、东风英菲尼迪等品牌)、浙江吉利控股集团有限公司、东

风本田等乘用车龙头企业。该等公司在行业内的竞争能力较强,风险抵御能力较

强,尽管 2019 年上半年中国汽车行业同比下降 12.4%,但零部件集团的部分主

要客户销量在 2019 年上半年同比逆势上涨,例如,东风本田同比上涨 13.34%,

陕西重汽上涨 13.07%,最大客户东风商用车也同比上涨 1.67%。该等优质客户

具有较强的市场竞争力,业绩较为平稳,抵消了其他部分客户受市场波动的影响。

    二、销售单价预测合理性及销售数量的可实现性

    预测期内,零部件集团(本部)及各个长期股权投资项目的产品销售单价系

依据市场定价原则并考虑客户年降需求进行预测。由于汽车零部件细分品类多、

定制化程度高、型号多、批量小的特点,因此各类产品单价受细分产品结构变化

存在不同程度的差异;此外,由于同行业公司未披露具体产品的相关价格数据,

故未取得可比产品的市场定价情况。

    预测期内,零部件集团(本部)及各个长期股权投资项目的产品销售数量系

依据预测期内客户的预计销售情况,根据每辆车所需配套供应的零部件数量,并

结合所占市场份额进行预测。预测时同时考虑了零部件集团所处行业近年来变动

趋势、下游市场需求变动情况及未来年度市场需求预期、宏观经济发展情况对零

部件集团所处行业市场需求的影响,并综合考虑零部件集团(本部)及其各个长

期股权投资项目的核心竞争优势、所处的行业地位、产品的可替代性等因素。根

据综合分析,预测期销售数量的可实现性较高。

                                   133
    零部件集团(本部)及各个长期股权投资项目单位营业收入预测详细说明如

下:

       (一)零部件集团(本部)

       1、收入预测情况

    零部件集团(本部)下设有粉末冶金分公司、襄阳粉末冶金分公司、活塞轴

瓦公司 3 个分公司,预测期内主营业务产品为粉末冶金分公司、襄阳粉末冶金分

公司的 CV 粉冶件、PV 粉冶件和摇臂总成(以下简称“CV 总成”)。

    活塞轴瓦公司历史年度主要业务包括活塞业务、活塞环业务、铝铸件相关业

务等,因业务整合及发展需要,对活塞轴瓦公司业务进行调整,其中:1)活塞

业务的相关资产,零部件集团以活塞业务资产作为出资,与全球领先的零部件公

司辉门公司成立合资公司,并持有合资公司 40%的股权,并转移安置相关人员。

合资公司已于 2018 年 9 月成立,相应资产交割于 2018 年 10 月完成;2)铝铸件

业务相关资产,为顺应零部件集团“6+1”系统化整合需求,进一步发展轻量化

业务,零部件集团将铝铸件相关业务、资产、人员重组整合到至精铸公司,实现

精铸公司现有精铸件与铝铸件业务的协同发展,已于 2018 年 12 月完成交割,在

新的架构下,精铸公司会对现有铝铸件业务进行进一步升级改造,从而形成新的

铝铸件业务;3)活塞环业务,拟以合资不控股等方式,转让业务资产,并转移

安置相关人员;考虑到与活塞业务的匹配性,从业务完整性角度,零部件集团未

来不会将相关业务完全剥离。故本次评估与活塞轴瓦公司相关的资产、负债均按

非经营性资产处理,相关收入不再进行预测。




                                   134
      预测期内,零部件集团(本部)主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                                        单位:万元

                                  2019 年                            2020 年                           2021 年                         2022 年               2023 年及永续期
序号     产品类别
                           金额             占比              金额              占比            金额             占比          金额              占比        金额          占比
  1     CV 粉冶件          2,011.73         18.27%            2,300.86           18.53%          2,346.45         15.12%        2,380.65          13.87%     2,329.04       12.93%
  2     PV 粉冶件            380.28          3.45%             388.38             3.13%           374.46           2.41%         367.27            2.14%       359.53        2.00%
  3     CV 总成            8,619.85         78.28%            9,728.00           78.34%         12,797.54         82.47%       14,420.27          83.99%    15,320.10       85.07%
        合计               11,011.86    100.00%           12,417.23             100.00%         15,518.45        100.00%       17,168.19         100.00%    18,008.67     100.00%

注:上述收入数据未包含其他业务收入,主要系其他业务收入占比较小,不再详细分析,后同

      按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                     报告期                                                                预测期
  产品类别                 项目
                                               2017 年          2018 年           2019 年 1-3 月         2019 年           2020 年         2021 年         2022 年       2023 年
                  销量(万件)                      634.89           571.00                142.95            519.44           590.91             617.62       619.72        620.85
                  增长率                           27.50%         -10.06%                          /         -9.03%          13.76%               4.52%       0.34%          0.18%
                  销售单价(元/件)                   3.50               4.11                   4.07             3.87           3.89               3.80         3.84          3.75
 CV 粉冶件
                  增长率                             0.39%           17.15%                -0.99%            -5.68%           0.54%              -2.43%       1.11%         -2.35%
                  销售收入(万元)                 2,225.11       2,344.50                 581.13           2,011.73        2,300.86         2,346.45       2,380.65       2,329.04
                  增长率                           28.00%             5.37%                        /        -14.19%          14.37%               1.98%       1.46%         -2.17%
                  销量(万件)                       54.62            50.73                 13.73             49.80            57.83              56.83        57.05         57.18
 PV 粉冶件
                  增长率                           98.01%            -7.13%                        /         -1.83%          16.11%              -1.73%       0.39%          0.23%



                                                                                          135
                                             报告期                                                 预测期
产品类别            项目
                               2017 年     2018 年     2019 年 1-3 月       2019 年     2020 年     2021 年      2022 年     2023 年
           销售单价(元/件)       7.48         6.94               6.27          7.64        6.72         6.59        6.44        6.29
           增长率                -6.05%      -7.28%            -9.56%         10.07%     -12.04%       -1.89%      -2.30%       -2.33%
           销售收入(万元)      408.70      351.91             86.15          380.28      388.38      374.46       367.27      359.53
           增长率               86.04%      -13.90%                     /      8.06%       2.13%       -3.58%      -1.92%       -2.11%
           销量(万件)          221.43      210.67             54.91          195.58      245.01      291.87       328.38      340.20

           增长率               47.84%       -4.86%                     /     -7.06%      25.28%       19.12%      12.51%       3.60%

           销售单价(元/件)      39.79       56.86             56.98           44.07       39.70       43.85        43.91       45.03
CV 总成
           增长率                -7.81%     42.90%              0.21%        -22.57%      -9.91%       10.43%       0.15%       2.55%

           销售收入(万元)     8,809.94   11,977.68          3,128.74       8,619.85    9,728.00    12,797.54   14,420.27   15,320.10

           增长率               36.29%      35.96%                      /    -28.03%      12.86%       31.55%      12.68%       6.24%




                                                             136
    由上表可知,销量及销售收入整体符合汽车行业未来年度预计的发展趋势。

2020 年-2022 年,CV 总成业务收入增长较快的主要原因为 2019 年、2021 年较

多新项目逐步量产,预测期收入相应增加。

    汽车零部件产品种类和型号较多,本次按产品大类对销售产品种类进行划

分。由于每大类产品包括不同规格、不同细分型号的具体零部件,因此,销售价

格受细分产品结构变化而有一定波动。就某一具体型号的零部件产品而言,由于

客户年降的需求,大部分产品每年维持一定比例的降幅,属于行业惯例,本次评

估已考虑客户年降需求对产品销售价格的影响。对于产品销售价格的预测,零部

件集团其他下属子公司的情况类似,下文对各子公司分析时不再详细展开。

    2、销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    (1)产品定价因素

    1)针对新开发产品:客户会邀请多家供应商报价,考察供应商的产品质量、

技术方案、价格水平、开发周期等因素,并进行综合评价后确定供应商以及采购

价格。对于新产品报价,则主要结合历史同类产品的生产成本、原材料价格变动

预期、目标毛利率和利润率以及竞争情况等因素确定产品报价策略。零部件集团

(本部)与主要客户合作以来,依靠自身的产品技术实力、质量表现、性价比及

客户响应能力等方面的优势,建立了较强的竞争优势,得到了客户的认可。

    2)针对已量产供货的产品:零部件集团(本部)与客户每年年初在上一年

的价格基础上根据原材料价格波动、供应量变化等因素进行协商定价。如年中产

品发生工艺改进和结构优化,双方会根据具体变更情况协商进行价格的调整。

    3)汽车整车厂商制定的新车型销售价格计划一般呈逐年下降趋势,因此,

整车厂商会相应要求零部件供应商提供的产品价格每年下降一定比例,即价格年

降政策。相应地,零部件企业往往会采取要求原材料供应商降低原料价格,或者

通过技术水平和生产效率的提升等手段来降低单位生产成本来以减少产品价格

下降对公司收益的影响。现有车型在更新换代时,汽车零部件产品一般需重新进

行报价。


                                  137
    零部件集团下属子公司的产品定价原则及影响因素与零部件集团(本部)基

本类似,属于行业惯例,下文对各子公司分析时不再详细展开。

    (2)产品市场竞争化程度

    我国摇臂总成市场、粉末冶金件市场已基本成熟,市场竞争化程度较高,行

业内竞争者数量较多。但在发动机摇臂总成制动器和乘用车粉末冶金领域,由于

资本投入大、技术要求高等特点,行业准入门槛较高,竞争格局较为稳定;摇臂

总成受行业法规要求等特点影响,行业竞争主要集中于产品成本控制和核心技术

优势等;粉末冶金属于资金密集型和技术密集型行业,行业竞争主要集中于生产

技术水平方面。

    (3)产品可替代性

    1)摇臂总成制动器类产品具有持续增长的市场需求

    受节能减排及汽车电动化趋势的影响,商用车发动机普通摇臂市场呈下行趋

势,同时轻型、短途载货车的柴油发动机需求下降,进而减少了对摇臂总成零件

的需求。同时伴随着国家对中重型卡车的制动性能要求更加严格,中、高功率段

发动机制动器以较快速度发展,发动机普通摇臂市场将逐渐被摇臂总成制动器类

产品替代。近年来,零部件集团(本部)顺应行业发展趋势,重点研发及投资摇

臂总成制动器类产品。

    2)粉末冶金产品的发展空间较大

    粉末冶金行业具备无污染、低耗能、零排放、材料利用率高等特点,符合国

家节能、减排的要求;同时,电动汽车的推广加快了粉末冶金行业里的磁钢业务

的发展。零部件集团(本部)2018 年投入的磁钢项目已投入生产并产生效益,

有利于后续粉末冶金业务进一步发展。

    3)零部件集团(本部)与主要客户的合作关系稳定

    零部件集团(本部)与主要客户建立了较为稳定的合作关系。同时,零部件

集团(本部)在中、高功率段摇臂总成及摇臂总成制动器市场较为稳定,在未来

的变速箱驻车机构、电动车磁钢业务中具有较强的竞争力,被替代的可能性较低。

未来,零部件集团(本部)将进一步增加研发投入,以持续保持产品技术水平的

竞争力,维持与主要客户稳定的合作关系。


                                    138
       3、预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、零部件集团(本部)的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较高的可实现

性。

    (1)汽车零部件行业发展前景良好

    经过几十年的发展,我国汽车行业已经建立起较为成熟的产业配套体系和庞

大的销售网络。汽车零部件产业作为支撑汽车工业持续稳步发展的前提和基础,

2012 年至今,我国汽车零部件制造业产值占汽车总产值的比重保持在 40%左右。

    中国汽车工业自 21 世纪初开始发展速度加快,2001 年至 2010 年 10 年间汽

车销量实现了 24%的超高年均增速;以 2011 年为节点,汽车行业增速逐步放缓,

平均增速有所下降。伴随着居民生活水平提高,我国汽车保有量稳步提升,需求

增长动能将逐渐减弱,高基数压力同步显现,行业将进入低增速的新常态。

    从 2001 年至 2017 年我国汽车销量呈持续上升趋势,2018 年汽车销量有所

下滑,行业主要经济效益指标增速趋缓,增幅回落,汽车行业进入缓增长的新常

态。首先,由于购置税优惠政策全面退出造成的影响;其次,受宏观经济增速回

落、中美贸易战,以及消费信心等因素的影响,短期内仍面临较大的压力;第三,

国六标准的实施或将导致终端市场汽车价格提升,同时也会在一定程度上减少市

场上车型的供应。据中国汽车工业协会统计数据显示,2019 年 1-6 月,汽车产销

分别完成 1,213.2 万辆和 1,232.3 万辆,产销量比上年同期分别下降了 13.7%和

12.4%。

    面对汽车行业增速放缓甚至出现负增长的形势,2019 年上半年相关政府陆

续出台多项促进汽车消费的优惠政策,主要为推动消费平稳增长,进一步促进新

能源汽车产业发展,预计下半年全国各地及车企仍将继续出台具体政策,随着一

系列政策落地,预计汽车消费需求将在 2019 年下半年逐步释放,具体如下:

    2019 年 1 月,十部委联合发布刺激消费政策《进一步优化供给推动消费平

稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019 年)》,开启新一轮“汽车下乡”,

有利于激活存量市场和农村增量市场。与此前的汽车消费刺激政策相比,在中央

财政直接补贴的受惠面和力度较为有限,但更注重激活存量市场和农村增量市


                                    139
场,不仅有利于一二线城市的消费升级,还能促进市场结构和区域优化。其中,

农村三轮车报废、皮卡逐步解禁、优化新能源补贴结构的政策,对于 3.5 吨以下

的商用车和农村小排量乘用车消费均较为积极的促进作用,经济发达区域和百强

县市场受益更为明显。

    2019 年 5 月 23 日,财政部发布车辆购置税具体政策,有利于减缓经销商库

存压力。本次新版政策的实施,在一定程度上有利于消费者减少购置税缴纳金额,

对于缓解经销商库存压力,提升下半年消费者购车需求有一定正面促进作用。

    2019 年 5 月 28 日,广东省提出九方面 29 条具体举措,随后广州市和深圳

市宣布放宽汽车限购,至 2020 年末两地将分别增加汽车牌照 10 万张和 8 万张,

增量需求释放。自《广东省完善促进消费体制机制实施方案》提出逐步放宽广州、

深圳市限购,其他地市不得再出台汽车限购规定,未来获取车牌难度将有所下降,

有望刺激潜在消费者进入市场;此外,提出加快充换电基础设施建设与完善二手

车消费市场,促进新能源汽车与二手车市场快速发展。本次《方案》释放积极信

号,未来或有更多省市放松限购或出台汽车消费刺激政策,拉动汽车销量增长。

    2019 年 6 月 6 日,发改委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利

用实施方案(2019-2020 年)》,有利于稳定汽车市场。在双积分实施、补贴大幅

退坡、国五国六标准切换等众多影响因素同时作用下,取消新能源汽车的限购、

限行对于汽车产业发展有一定的促进作用,从市场供给、促进消费及基础设施保

障等各个环节采取措施,以稳定汽车市场,避免出现进一步下滑。

    展望 2019 年下半年,前期影响汽车市场的负面因素仍将持续,叠加宏观经

济仍有下行压力,消费者的购买力和购买意愿仍受抑制,而随着刺激汽车消费政

策逐步落地,在一定程度上也将激发市场活力,下半年市场有望逐步回暖。

    长期来看,汽车销量增速与 GDP 增速高度相关,汽车消费是对经济的重要

支撑力量。近年来,我国 GDP 增速从高增长阶段出现回落,汽车销量增速也有

所放缓,但从长期来看,我国经济将保持平稳增长,预计未来汽车行业也将保持

稳定增长。




                                  140
                                      我国人均 GDP 与汽车千人保有量(单位:辆)

    500                                                                                                                  463       20.0%
                           17.7% 17.8%
                                                                                                              426
                                                                                                   388
    400                                                                                   364                                      16.0%
                                                                            344
                                                                   321
                                                     294
    300                                    269                                                                                     12.0%
                             230
                  196                              9.8%                                                     10.3%
    200                                                      9.6%                                                        9.2%      8.0%
                  8.6%
                                                                           7.6%                    7.3%
                                                                                     6.4%
    100                                                                                                                            4.0%


        0                                                                                                                          0.0%
                  2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
                                      汽车千人保有量(辆)                                   人均GDP(%)


数据来源:公安部、国家统计局

        另外,千人保有量这一指标是衡量一国汽车普及程度的重要指标,2018 年

我国汽车千人保有量在 150 辆左右,而日本 1970 年千人保有量就达 168 辆,2017

年大约为 600 辆,从这一指标也可看出,当前中国汽车市场所处阶段与日本 1971

年附近较为相似,仍有较大发展空间。

        根据中国汽车工业协会预测,未来年度我国汽车市场发展预计情况如下:

                                                      我国汽车市场销量及增速
4,000                                                                                                                                  35%
                                                                                                                         3,378 3,480   30%
3,500              32.4%                                                                                  3,196
                                                                                           3,021
                                           2,888                           2,854                                                       25%
3,000
                                                           2,640
        25.1%              2,466                                                                                                       20%
2,500
                                                                                                                                       15%
2,000                      15.4%
                                   13.7%                                                                                               10%
1,500
                                                                                                                                       5%
1,000       720                                                     5.5%
                                           3.0%                                    2.8%    3.0%    3.1%           2.8%   2.8%   3.0%   0%
                                                                           2.5%                           2.6%
 500                                                                                                                                   -5%
                                                   -2.8%
   0                                                    -6.0%                                                                          -10%
         2006      2010    2015    2016    2017    2018 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F 2025F 2026F 2027F 2028F


                                                             销量(万辆)                       增速

数据来源:中国汽车工业协会

        根据中国汽车工业协会预测,2019 年全年预计汽车销量同比下滑 6%,低于

                                                                         141
上半年 12.4%的下降幅度,2019 年下半年的汽车市场有望回暖复苏,2020 年以

后行业预计保持 2.5%-5.5%的低增长态势。

    此外,对于商用车市场,在汽车行业产销量增速整体放缓的环境下,受益于

排放标准升级、物流行业超载超限严格治理等行业政策利好,在运输结构调整、

物流效率提升的一系列因素推动下,商用车市场受整体市场影响相对较小。未来,

随着排放标准升级,重卡市场的进入门槛将明显提升,部分技术水平落后的企业

将逐步退出市场,有利于行业领先重型卡车企业发展,也将带动以配套商用车为

主的零部件企业发展。

    零部件集团(除上市公司外)的重点客户以商用车整车企业为主,包括东风

公司、北汽福田、一汽集团、通用五菱、中国重型汽车集团有限公司、陕西汽车

集团有限责任公司、长城汽车等销量排名前十的大型整车企业,并建立了较为稳

定的合作关系,有利于零部件集团长远发展。

    2019 年上半年,零部件集团在汽车行业整体下滑较大的情况下,仍实现全

年收入预测的 46.99%,实现情况较好。未来年度,本次盈利预测收入的整体增

长率水平与行业长期发展趋势较为相符,具有较高可实现性。

    (2)所处行业地位

    零部件集团(本部)在产品同步开发技术、产品优化能力、生产自动化程度、

供货能力等方面具备较强优势,行业排名靠前。最近三年,零部件集团(本部)

市场占有率持续上升,在摇臂总成及摇臂总成制动器、商用车粉末冶金细分目标

市场中处于行业领先地位。

    (3)核心竞争优势

    零部件集团(本部)产品的核心竞争优势较强,主要包括:

    1)研发技术优势

    在摇臂总成和摇臂总成制动器业务方面,拥有 19 年的开发设计经验,近年

来与客户同步开发完成桥式制动、摇臂总成制动器等产品,取得的科研成果 8

项;与东风康明斯合作 19 年,积累了较为丰富的产品开发及制造经验。

    在粉末冶金件业务方面,拥有 50 年的开发设计经验,近年来已成功开发自

动变速箱驻车机构、摇臂总成制动器支座等复杂零件,取得的科研成果 3 项;具


                                  142
备与主机厂同步开发能力,与东风康明斯合作 30 年,积累了较为丰富的产品开

发及制造经验。

    在粉末冶金件业务方面,拥有 50 年的丰富的产品开发经验。

    同时,零部件集团(本部)具有一流的工艺设计能力,对开发的新产品能够

及时设计出一整套的检具、检验用板等工艺装备,为新产品能够及时转化成批量

产品提供较强技术保障。

    2)产品质量优势

    零部件集团(本部)推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,

经过多年的经营,已建立覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、

原材料检验、生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量

管理体系。报告期内,零部件集团(本部)摇臂总成的质量索赔率均低于 0.5%,

粉末冶金零件的质量索赔率均低于 0.3%,处于行业领先水平,零部件集团(本

部)的质量优势是其保持行业竞争力的主要因素。

    3)客户渠道与资源优势

    零部件集团(本部)凭借较强的技术同步开发和产品过程质量保证等优势,

持续通过客户的产品认证程序,与多个主机厂商建立了长期稳定的战略合作配套

关系,主要客户包括东风商用车、东风康明斯、伊顿中国、科力远、吉利汽车等

行业知名的发动机和汽车总成部件研发制造厂商。稳定、优质的客户资源为未来

业务的稳定发展及市场影响力的提升奠定了良好基础。

    4)人才优势

    零部件集团(本部)的技术团队、管理团队和生产团队在摇臂总成和摇臂总

成制动器的研发、生产、销售领域积累了较为丰富经验。零部件集团(本部)拥

有完善的技术研发、管理、生产、销售以及质量控制团队,技术研发团队拥有多

名持证高级工程师、工程师、技师,多梯次的人员结构为产品技术提升、创新优

化提供了较好的保障;管理团队多年耕耘摇臂总成和摇臂总成制动器行业,拥有

较为丰富的管理经验,并在汽车零部件行业积累较为优质、稳定的客户资源,从

经营战略和客户拓展方面能够为未来业务的持续稳定发展提供良好的支持。

    5)区位优势


                                  143
    零部件集团(本部)与主要客户的地理位置邻近,近地化服务、快速响应等

提升了客户体验,有利于未来新项目、新市场开拓。

    6)系统化供货能力

    零部件集团(本部)具备系统化供货能力,为东风商用车、东风康明斯等主

要客户提供摇臂总成模块化方式供货,能够较好的满足客户对于模块化产品的需

求,符合汽车零部件行业模块化供货的发展趋势,为未来业务发展奠定了良好基

础。

    综上,零部件集团(本部)未来年度收入的预测符合行业发展趋势,并且考

虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心

竞争优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

       (二)底盘系统公司

       1、底盘系统公司(本部)

       (1)收入预测情况

    预测期内,底盘系统公司(本部)的主营业务产品为型钢车轮、滚型车轮、

钢板弹簧、空气悬架、传动轴等。

    除上述业务外,历史年度,底盘系统公司主要业务还包括空压机业务、转向

器业务、油水泵业务、底盘件业务、管件业务等。近年来,零部件集团逐步构建

“6+1”业务体系,以提升业务协同,对部分业务进行整合,其中:1)空压机和

转向器与上市公司下属的东科克诺尔商用车制动技术有限公司业务更为接近,因

此转入东科克诺尔,空压机业务已于 2017 年完成转让,转向器业务已签署协议,

尚未交割;2)油水泵业务相关资产已于评估基准日前转让给富奥股份与零部件

集团设立的合资公司东风富奥泵业,零部件集团持股 30%;3)底盘件业务相关

资产已于 2018 年 11 月完成资产对外转让;4)管件业务相关资产,零部件集团

拟以相关资产出资,与美国库博标准集团有限公司合资设立东风库博标准汽车部

件有限公司,零部件集团持股 30%,目前合资公司已设立,相关资产预计于 2019

年完成交割。因此,本次评估未来年度不再预测空压机、转向系、油水泵、底盘

件、管件业务收入,相关资产按非经营性资产处理,相应地与非经营性资产有关

业务的销售费用、管理费用预测时不再考虑。


                                  144
       预测期内,底盘系统公司主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                           单位:万元

                                          2019 年                    2020 年                    2021 年                      2022 年              2023 年及永续期
序号             产品类别
                                       金额         占比          金额            占比       金额          占比        金额            占比       金额         占比
 1       型钢车轮                  37,088.81        18.45%       35,352.51     16.08%       32,894.28     14.42%      33,761.68        14.27%    33,469.14    13.95%
 2       滚型车轮                  37,025.31        18.42%       38,628.84     17.57%       42,106.14     18.46%      42,693.44        18.05%    44,361.85    18.49%
 3       铝轮                          5,943.20     2.96%         6,097.35        2.77%      7,381.32      3.24%       7,706.80         3.26%     8,240.20     3.43%
 4       铝轮贸易                  10,116.69        5.03%        10,116.69        4.60%     10,116.69      4.43%      10,116.69         4.28%    10,116.69     4.22%
 5       CV 钢板弹簧               84,396.02        41.98%       95,562.31     43.47%       95,794.46     41.99%      98,533.99        41.65%    99,025.31    41.28%
 6       CV 空气悬架                   2,166.05     1.08%         5,692.96        2.59%      8,919.89      3.91%      11,198.57         4.73%    11,306.33     4.71%
 7       CV 空气悬架导向臂              670.27      0.33%         2,599.77        1.18%      4,960.41      2.17%       5,057.08         2.14%     5,178.41     2.16%
 8       传动轴                    23,625.83        11.75%       25,770.01     11.72%       25,967.28     11.38%      27,495.82        11.62%    28,216.80    11.76%
                合计              201,032.18         100%       219,820.44        100%    228,140.47       100%      236,564.07         100%    239,914.73      100%

注:上表中的铝轮贸易主要系为满足客户需求,对外直接采购成品并向客户销售,该部分产品对毛利没有贡献,故以下对铝轮贸易业务不进行分析。

       按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                     报告期                                                       预测期
       产品类别                 项目
                                                    2017 年         2018 年        2019 年 1-3 月   2019 年        2020 年        2021 年       2022 年      2023 年
                       销量(万只)                    167.03            139.03             36.35        123.74      119.65            113.95     119.57       120.41
       型钢车轮        增长率                         18.90%          -16.76%                   /       -13.47%      -3.31%            -4.76%     4.93%         0.70%
                       销售单价(元/只)               246.17            261.76            299.42        299.74      295.48            288.67     282.36       277.96



                                                                                   145
                                                 报告期                                                 预测期
 产品类别              项目
                                  2017 年       2018 年       2019 年 1-3 月    2019 年     2020 年     2021 年     2022 年     2023 年
              增长率                 8.53%          6.33%             14.39%      17.77%      -1.42%      -2.30%      -2.19%      -1.56%
              销售收入(万元)    41,108.98      36,391.56          10,885.42   37,088.81   35,352.51   32,894.28   33,761.68   33,469.14
              增长率                29.02%        -11.48%                   /      1.92%      -4.68%      -6.95%       2.64%      -0.87%
              销量(万只)           107.29        119.05              29.22      124.50      132.96       146.15     149.58      157.67
              增长率                35.08%         10.96%                   /      7.99%       6.80%       9.91%       2.35%       5.41%
              销售单价(元/只)      326.94        334.39             309.08      297.40      290.52       288.11     285.43      281.36
 滚型车轮
              增长率                20.52%          2.28%             -7.57%     -13.87%      -2.31%      -0.83%      -0.93%      -1.42%
              销售收入(万元)    35,077.10      39,809.44           9,031.18   37,025.31   38,628.84   42,106.14   42,693.44   44,361.85
              增长率                62.80%         13.49%                   /     -6.99%       4.33%       9.00%       1.39%       3.91%
              销量(万只)                  -         0.34               0.11        6.63        6.87        8.32        8.78        9.57
              增长率                        /             /                 /   1849.78%       3.61%      21.12%       5.49%       9.03%
              销售单价(元/只)             -      898.97             605.35      896.51      887.70       887.27     878.21      861.21
   铝轮
              增长率                        /             /          -32.66%      -0.27%      -0.98%      -0.05%      -1.02%      -1.94%
              销售收入(万元)              -      305.65              66.59     5,943.20    6,097.35    7,381.32    7,706.80    8,240.20
              增长率                        /             /                 /   1844.45%       2.59%      21.06%       4.41%       6.92%
              销量(万吨)            11.24          10.11               2.63       11.13      12.50        12.40      12.78       12.74
              增长率                19.14%        -10.05%                   /      9.74%      12.29%      -0.84%       3.11%      -0.34%
CV 钢板弹簧
              销售单价(元/吨)    6,094.63       7,532.99           7,838.89    7,580.04    7,643.87    7,727.14    7,708.45    7,773.12
              增长率                -2.80%         23.60%              4.06%       0.98%       0.84%       1.09%      -0.24%       0.84%




                                                              146
                                                       报告期                                                   预测期
    产品类别                 项目
                                        2017 年       2018 年       2019 年 1-3 月    2019 年       2020 年     2021 年     2022 年     2023 年
                    销售收入(万元)    68,485.44      76,158.55          20,654.30   84,396.02     95,562.31   95,794.46   98,533.99   99,025.31
                    增长率                15.80%         11.20%                   /     10.82%        13.23%       0.24%       2.86%       0.50%
                    销量(万套)             0.20           0.07               0.04        0.19          0.49        0.77        0.97        0.98
                    增长率               122.22%        -62.65%                   /   148.74%       163.34%       57.88%      25.75%       1.12%
                    销售单价(元/套)   11,361.60      11,693.98          11,667.39   11,657.56     11,635.05   11,547.16   11,528.84   11,510.65
  CV 空气悬架
                    增长率                12.42%          2.93%             -0.23%      -0.31%        -0.19%      -0.76%      -0.16%      -0.16%
                    销售收入(万元)     2,272.32        873.54             432.86     2,166.05      5,692.96    8,919.89   11,198.57   11,306.33
                    增长率               149.81%        -61.56%                   /   147.96%       162.83%       56.68%      25.55%       0.96%
                    销量(万架)                  -             -              0.00        0.86          3.39        6.61        6.87        7.04
                    增长率                                                        /             /   295.75%       94.72%       4.01%       2.41%
                    销售单价(元/架)             -             -          1,100.00     781.88        766.32       750.92     736.07      736.02
CV 空气悬架导向臂
                    增长率                                                        /             /     -1.99%      -2.01%      -1.98%      -0.01%
                    销售收入(万元)              -             -              1.54     670.27       2,599.77    4,960.41    5,057.08    5,178.41
                    增长率                                                        /             /   287.87%       90.80%       1.95%       2.40%
                    销量(万根)            28.07         28.24                6.10      28.92         31.88        31.87      35.49       37.62

                    增长率                25.89%          0.62%                   /      2.41%        10.21%      -0.01%      11.37%       5.99%

     传动轴         销售单价(元/根)      697.06        754.45             806.83      816.87        808.45       814.73     774.64      750.05

                    增长率                -0.97%          8.23%              6.94%       8.28%        -1.03%       0.78%      -4.92%      -3.17%

                    销售收入(万元)    19,564.29      21,305.71           4,921.68   23,625.83     25,770.01   25,967.28   27,495.82   28,216.80



                                                                    147
                                       报告期                                          预测期
产品类别            项目
                           2017 年    2018 年     2019 年 1-3 月   2019 年   2020 年   2021 年    2022 年   2023 年
           增长率            24.67%       8.90%                /    10.89%     9.08%      0.77%     5.89%      2.62%




                                                  148
    由上表可知,销量及销售收入整体上符合汽车行业未来年度预计的发展趋

势。销售单价整体上呈下降趋势,2019 年预测的单价水平与报告期数据较为相

符。

    预测期,铝轮、CV 钢板弹簧、CV 空气悬架和 CV 空气悬架导向臂等产品

预测的收入有较快增长,其他产品预测的收入增长较为平稳,其中滚型车轮和型

钢车轮产品互相间存在替代关系,型钢车轮销量减少、滚型车轮销量增加,整体

增长较为平稳。主要原因为:

    1)铝轮:铝轮业务为底盘系统公司 2018 年新获取的项目,未来年度随着目

标客户车型的量产,收入逐步增加;

    2)CV 钢板弹簧:底盘系统公司已获取的陕西重汽新项目在 2019 年开始逐

步量产,因此在 2019 年和 2020 年该产品收入增长较快,以后年度收入增长较为

稳定;

    3)CV 空气悬架和 CV 空气悬架导向臂:空气悬架系统原来主要在客车使用,

因空气悬架可以减轻冲击,近年来已经逐步扩展到城市公交、商用车领域。悬架

弹簧公司已定点客户未来年度空气悬架产品需求增加,比如陕西重汽、宇通客车、

中国中车等公司空气悬架项目已经取得项目定点,部分车型已实现量产;此外,

悬架弹簧公司已实施产能扩张计划,部分设备于 2019 年陆续投入使用,预计 2021

年全部达产,上述扩大产能项目投资已经在资本性支出中考虑。因此在预测期

CV 空气悬架、CV 空气悬架导向臂项目产能以及收入预测增长较快。

       (2)销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。其中,2019 年型钢车轮销售单价有所上涨,主要

系预计型钢车轮的收入中大型车轮收入占比增加,大型车轮的单价较高所致;

2019 年滚型车轮的销售单价有所下降,主要系滚型车轮中轻量化产品收入占比

增加,轻量化产品由于重量较轻单价较低所致。

    1)产品定价因素

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。


                                     149
    2)产品市场竞争化程度

    我国 CV 钢车轮(包括型钢车轮、滚型车轮)、钢板弹簧、空气悬架、导向

臂、传动轴市场已基本成熟,市场竞争化程度较高,行业参与者较多。

    在 CV 铝车轮、空气悬架、导向臂细分市场,由于资本投入大、技术要求高

等特点,准入门槛较为较高;在钢板弹簧细分市场,准入门槛相对较低,但规模

较大的龙头企业数量仍然有限,竞争格局总体较为稳定;在传动轴细分市场,整

车企业对供应商的要求较高,直接面向整车企业配套供应的准入门槛较高,市场

参与者较少,竞争格局较为稳定,大部分规模较小、品牌知名度不高传动轴生产

企业,主要凭借低价优势参与部分低端整车配套市场和维修服务市场,竞争较为

激烈,行业竞争主要集中于技术研发能力、产品成本控制等。

    3)产品可替代性

    ①产品技术发展路径

    车轮产品:为顺应行业发展趋势,底盘系统公司注重轻量化业务拓展,对轻

量化材料的研究处于行业领先地位。随着汽车行业对“五化”要求逐步提高,

CV 车轮轻量化材料运用在较长时间内在汽车工业产品中保持重要地位,底盘系

统公司产品被替代的可能性较低。

    钢板弹簧及空气悬架产品:底盘系统公司的钢板弹簧及空气悬架产品具有较

强的市场竞争力,被替代的可能性较小。此外,新能源汽车行业的兴起和发展对

对商用车空气悬架需求不断增长。

    传动轴产品:底盘系统公司的铝合金传动轴业务开发较早,具有较强的先发

优势。随着环保标准的日趋严格,汽车行业面临着轻量化的挑战,铝合金传动轴

产品已得到整车企业越来越广泛的关注,在新平台选型和现在已经量产的轻量化

车型上逐渐取代了传统钢制传动轴。底盘系统公司在新技术研究上持续投入、产

品和车型覆盖不断扩大,传动轴业务轻量化技术将持续保持行业的领先地位,相

关产品被替代的可能性较小。

    ②与主要客户供应关系稳定

    底盘系统公司与主要客户建立了长期的稳定供应关系,为主要客户相关产品

的独家或主要供应商,且具备与主要客户同步开发的能力,产品被替代的可能性


                                 150
较小。

    (3)预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、底盘系统公司的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

   1)汽车零部件行业发展前景良好

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

   2)所处行业地位

   CV 车轮:在 CV 车轮的细分行业中,底盘系统公司凭借研发技术优势、人

才优势、品牌优势等,具备较强的市场竞争力,行业排名靠前。

   钢板弹簧:底盘系统公司具有五十多年钢板弹簧制造的历史,连续三十多年

当选中国汽车工业协会悬架委员会理事长单位,拥有“东风汽车悬架技术研究

所”、“东风汽车悬架装备技术研究所”、“悬架产品质量检测中心”三个具有自主

知识产权的专业研究机构,是中国汽车钢板弹簧行业龙头企业。

   3)核心竞争优势

   ①研发技术优势

    在产品技术研发方面,底盘系统公司经过数十年的行业经验积累,具备较强

的与主机厂同步开发能力,积累了丰富的产品开发经验。在钢板弹簧业务方面,

得益于汽车轻量化的需求,近年来已成功开发高应力轻量化新产品,已成功在东

风商用车、陕西重汽、郑州宇通、徐工汽车等客户大规模量产,为未来市场开拓

打下了良好的基础;在空气悬架及空气悬架导向臂业务方面,近年来已成功开发

客车、载货车用空气悬架、片扭板导向臂等新产品,是行业内为数不多的具有载

货车、客车完整产品型谱的公司之一,已取得 4 项行业认证资质等;在传动轴业

务方面,技术研发在行业内处于领先水平,曾率先开发出免维护传动轴、铝合金

传动轴等产品,是国内少数具备铝合金传动轴开发、验证和规模生产能力的传动

轴厂家。

    在工艺设计能力方面,底盘系统公司具有一流的工艺设计能力,对开发的新

产品能够及时设计出一整套的检具、检验用板等工艺装备,为新产品能够及时转


                                   151
化成批量产品提供较强的技术保障。

   ②产品质量优势

    底盘系统公司推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,经过

多年的经营,建立了覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、原

材料检验、生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量管

理体系;报告期内,底盘系统公司 CV 钢轮产品的质量索赔率均低于 1.3%,钢

板弹簧、空气悬架和导向臂产品的质量索赔率均低于行业水平,处于行业领先水

平,领先的质量优势成为公司保持行业竞争力的主要因素。

    ③客户渠道与资源优势

    底盘系统公司凭借较强的技术开发和产品质量等优势,持续通过客户的产品

认证程序,与多个整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系,主要客户包括

东风商用车、东风汽车、陕西重汽、徐工汽车、宇通客车、中通客车、四川现代、

苏州金龙、厦门金龙、厦门金旅、中车电动车等知名整车企业和配套厂商。稳定

的客户资源为底盘系统公司业务的稳定发展和市场影响力的提升奠定了良好基

础。

    ④人才优势

    底盘系统公司的技术团队、管理团队和生产团队在 CV 车轮、钢板弹簧、空

气悬架、导向臂的研发、生产、销售领域积累了丰富经验。底盘系统公司拥有完

整的技术研发、管理、生产、销售以及质量控制团队,其中技术团队中拥有多名

持证高级工程师、工程师和技师,多梯次的人员结构为产品技术提升、创新优化

提供了较好的保障;管理团队多年耕耘汽车零部件行业,拥有丰富的管理经验,

并在汽车零部件行业积累较为优质、稳定的客户资源,从经营战略和客户拓展方

面能够为未来业务的持续稳定发展提供良好的支持。

    ⑤区位优势

    目前,底盘系统公司地理位置距东风商用车、陕西重汽、宇通客车等重点客

户较近,具有较强的近地化优势及客户响应能力。

    ⑥系统化供货能力

    为顺应汽车零部件行业系统化开发、模块化制造、集成化供货发展趋势,2018


                                   152
年 11 月,以车轮公司为吸并主体,吸收合并原零部件集团下属全资子公司悬架

弹簧公司、泵业公司、传动轴公司,构建底盘系统公司,聚集资源发展底盘系统

核心业务。随着底盘系统化的研究开发平台和业务发展平台的构建,有利于进一

步研究整车载重行驶与动力传动之间的匹配技术,协同发展各业务的研发能力,

提高底盘系统产品的性能及可靠性,为整车提供系统化解决方案,提供更有竞争

力的产品。

    综上,底盘系统公司未来年度收入的预测整体上符合行业发展趋势,并且考

虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心

竞争优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

    2、随州车轮

    (1)收入预测情况

    预测期内,随州车轮主营业务产品为 PV 钢轮和 PV 铝轮。




                                 153
      预测期内,随州车轮主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                                       单位:万元

                                 2019 年                         2020 年                           2021 年                          2022 年                     2023 年及永续期
序号     产品类别
                          金额             占比           金额             占比             金额             占比            金额             占比             金额              占比
  1     PV 钢车轮        48,183.77          93.57%        50,102.43        100.00%          52,177.03        100.00%        53,250.00         100.00%          53,857.99        100.00%
  2     PV 铝车轮         3,311.89           6.43%                -               -                 -               -                -                   -                 -             -
        合计             51,495.66         100.00%        50,102.43        100.00%          52,177.03        100.00%        53,250.00         100.00%          53,857.99        100.00%
注:根据随州车轮的产品布局规划,PV 铝车轮将由下属公司东风马可迅车轮有限公司开展,因此 2020 年度及之后不再对该业务收入进行预测
      按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                               报告期                                                                    预测期
 产品类别               项目
                                            2017 年         2018 年        2019 年 1-3 月           2019 年         2020 年              2021 年             2022 年           2023 年
               销量(万只)                    617.36          614.34                 138.86            639.31            675.83              701.28            722.71            736.35
               增长率                         -12.60%         -0.49%                          /         4.07%              5.71%              3.77%             3.06%             1.89%
               销售单价(元/只)                  78.42          78.78                 80.08             75.37             74.13               74.40             73.68             73.14
PV 钢车轮
               增长率                             1.82%        0.47%                  1.65%             -4.34%            -1.64%              0.36%            -0.97%             -0.73%
               销售收入(万元)              48,411.88      48,399.73             11,120.80         48,183.77           50,102.43         52,177.03          53,250.00         53,857.99
               增长率                         -11.01%         -0.03%                          /         -0.45%             3.98%              4.14%             2.06%             1.14%
               销量(万只)                       19.35          12.59                  2.00             19.40                  -                    -                 -                 -

PV 铝车轮      增长率                         -37.51%        -34.94%                          /         54.13%                  -                    -                 -                 -

               销售单价(元/只)               196.49          180.48                 171.52            170.71                  -                    -                 -                 -




                                                                                      154
                                            报告期                                                   预测期
产品类别            项目
                              2017 年     2018 年     2019 年 1-3 月       2019 年     2020 年       2021 年       2022 年       2023 年
           增长率                3.55%      -8.15%            -4.96%         -5.41%              -             -             -             -

           销售收入(万元)    3,801.84    2,271.76           342.82        3,311.89             -             -             -             -

           增长率              -35.29%     -40.25%                     /     45.79%              -             -             -             -




                                                              155
    由上表可知,随州车轮 PV 钢车轮 2019 年预测销售收入较 2018 年度小幅下

降,主要受部分配套车型项目产品结构变化影响;2020 年以后销量及销售收入

呈增长趋势,符合汽车行业 2019 年及未来年度预计的发展趋势。预测期内,PV

钢车轮的主要客户上汽五菱、神龙汽车、比亚迪汽车引入车轮大尺寸化新项目,

相应产品单价有所提升,同时受客户降价需求的综合影响,预测期 PV 钢车轮销

售单价整体呈下降趋势。

    (2)销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    1)产品定价因素

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    2)产品市场竞争化程度

    我国乘用车钢制车轮细分市场已基本成熟,由于行业偏向劳动密集型和资源

密集型特点,虽然市场竞争化程度较高,但规模较大的龙头企业数量有限,竞争

格局较为稳定,未来行业竞争主要集中于技术研发能力、产品成本控制等。

    3)产品可替代性

    ①产品升级进一步提升产品的市场空间

    乘用车钢车轮产品升级成长带来较大空间,例如,配套长城汽车的车型推出

的半表面车轮、在日产、雷诺和标致雪铁龙推出的造型钢轮等,通过配置装饰罩

提升美观性,进一步提升产品的市场空间。随州车轮的研发能力较强,可以开发

出符合市场需求的产品,相关产品被替代的可能性较小。

    ②与主要客户供应关系稳定

    随州车轮与主要客户具有长期稳定的合作,多次获得主要客户的优秀供应

商、战略合作伙伴等奖励称号。基于随州车轮较强的研发能力、品质管控和成本

竞争力,多为主要客户相关产品的独家或大份额供应商,产品的可替代性较小。

    (3)预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情


                                  156
况、随州车轮的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

   1)汽车零部件行业发展前景良好

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

   2)所处行业地位

    在乘用车钢车轮的细分行业中,随州车轮凭借研发、技术优势,具备较强配

套能力,在国内乘用车钢车轮整车客户市场排名靠前。

   3)核心竞争优势

    ①研发技术优势

    在产品技术研发方面,随州车轮拥有 30 年的开发设计经验,近年来已成功

开发 70 多种新产品,取得多项科研成果及车轮行业认证资质等;具备与主机厂

同步开发能力,与国内整车客户合作超过多年,积累了丰富的产品开发经验。

    在工艺设计能力方面,随州车轮具有一流的工艺设计能力,对开发的新产品

能够同步设计出一整套模具、检具、夹辅具、检验样板等工艺装备,为新产品能

够及时转化成批量产品提供较强的技术保障。

    ②产品质量优势

    随州车轮推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,经过多年

的经营,建立了覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、原材料

检验、生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量管理体

系,随州车轮于 2018 年 10 月通过 IATF 16949 质量体系认证要求。2016-2018 年

连续三年,随州车轮产品的质量索赔率均低于 0.05%,处于行业领先水平。领先

的质量优势成为随州车轮保持行业竞争力的主要因素。

    ③客户渠道与资源优势

    随州车轮凭借较强的技术开发和产品质量等优势,持续通过客户的产品认证

程序,与多个整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系,主要客户包括上汽

通用五菱、东风本田、东风日产、东风悦达起亚、神龙汽车、长城汽车、吉利汽

车等知名整车企业和配套厂商,稳定、优质的客户资源为了随州车轮业务的稳定

发展和市场影响力的提升奠定了良好基础。


                                   157
    ④人才优势

    随州车轮的技术团队、管理团队和生产团队在钢车轮的研发、生产、销售领

域积累了丰富经验。公司拥有完整的技术研发、管理、生产、销售以及质量控制

团队。其中,技术团队中拥有多名持证高级工程师、工程师和技师,多梯次的人

员结构为产品技术提升、创新优化提供了较好的保障;管理团队多年耕耘乘用车

钢车轮行业,拥有丰富的管理经验,并在汽车零部件行业积累较为优质、稳定的

客户资源,从经营战略和客户拓展方面能够为未来业务的持续稳定发展提供良好

的支持。

    ⑤区位优势

    随州车轮位于湖北工业走廊的随州市,武汉、郑州及长沙市场均在 600 公里

范围,可以覆盖到山东、河北、江苏、重庆供货半径在 1,000 公里左右的市场,

地处国家中部地带,具备较强的供货半径优势。

    ⑥市场网络优势

    为提供“零距离”全天候服务,随州车轮在 15 个主要客户城市设立了商务

处和市场服务网点,可以建立快速反应机制;同时,随州车轮在主要客户工厂周

边均设置了仓库,近距离提供仓储服务和装配服务。

    综上,随州车轮未来年度收入的预测整体上符合行业发展趋势,并且考虑了

产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心竞争

优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

    3、襄阳旋压

    (1)收入预测情况

    预测期内,襄阳旋压主营业务产品为皮带轮。




                                  158
       预测期内,襄阳旋压主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                         单位:万元

                                         2019 年                     2020 年                      2021 年                       2022 年               2023 年及永续期
序号            产品类别
                                  金额             占比         金额           占比         金额            占比          金额            占比        金额        占比
 1       CV 皮带轮                8,336.13         72.82%       8,996.12       73.38%       9,828.43        74.35%      10,195.27         74.15%    10,321.93     73.60%
 2       PV 水泵皮带轮            2,881.76         25.17%       3,022.33       24.65%       3,141.26        23.76%       3,293.30         23.95%     3,430.34     24.46%
 3       PV 橡胶减震皮带轮            229.41        2.00%        241.69         1.97%          250.32        1.89%           260.77        1.90%       272.68      1.94%
            合计                 11,447.31     100.00%         12,260.13      100.00%      13,220.01      100.00%       13,749.33        100.00%    14,024.95   100.00%

       按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                   报告期                                                             预测期
     产品类别                  项目
                                                   2017 年      2018 年       2019 年 1-3 月       2019 年         2020 年            2021 年      2022 年      2023 年
                      销量(万件)                   169.84        193.10                51.58          177.01        194.64             212.52      223.22        229.86
                      增长率                        50.85%        13.70%                     /          -8.34%         9.96%              9.18%       5.04%        2.97%
                      销售单价(元/件)               49.99         46.03                43.48           47.09         46.22              46.25       45.67         44.91
     CV 皮带轮
                      增长率                         -5.06%       -7.93%                -5.54%          2.31%         -1.86%              0.06%      -1.24%       -1.68%
                      销售收入(万元)              8,490.81     8,888.50             2,242.74      8,336.13         8,996.12           9,828.43   10,195.27    10,321.93
                      增长率                        43.21%         4.68%                     /          -6.21%         7.92%              9.25%       3.73%        1.24%
                      销量(万件)                   251.14        245.43                59.44          297.93        322.26             333.75      355.16        376.09
 PV 水泵皮带轮        增长率                        -25.06%       -2.27%                     /          21.39%         8.16%              3.57%       6.42%        5.89%
                      销售单价(元/件)               10.04            9.72               9.15            9.67          9.38               9.41         9.27          9.12




                                                                                 159
                                                        报告期                                                  预测期
    产品类别                 项目
                                        2017 年       2018 年       2019 年 1-3 月    2019 年       2020 年     2021 年      2022 年     2023 年
                    增长率                -0.84%        -3.20%               -5.92%     -0.51%        -3.04%        0.36%      -1.48%      -1.63%
                    销售收入(万元)    2,522.18      2,386.12               543.66    2,881.76      3,022.33     3,141.26    3,293.30    3,430.34
                    增长率               -25.69%        -5.39%                    /     20.77%         4.88%        3.94%       4.84%       4.16%
                    销量(万件)                  -             -                 -       9.09          9.53         9.94       10.48        10.97

                    增长率                                                        /             /      4.79%        4.34%       5.45%       4.64%

                    销售单价(元/件)             -             -                 -      25.24         25.37        25.19       24.88        24.87
PV 橡胶减震皮带轮
                    增长率                                                                      /      0.53%       -0.73%      -1.21%      -0.07%

                    销售收入(万元)              -             -                 -     229.41        241.69       250.32      260.77       272.68

                    增长率                                                                      /      5.35%        3.57%       4.17%       4.57%




                                                                       160
    由上表可知,CV 皮带轮销量及销售收入整体上 2019 年与 2018 年相比呈下

降趋势,2020 年以后呈增长趋势,符合汽车行业 2019 年及未来年度预计的发展

趋势。PV 水泵皮带轮 2019 年销量增长是由于山东威压项目增加约 10 万件,青

岛富高科项目增加约 50 万件订单,根据报告期的实际数据,预测销量较为合理。

在销售单价预测方面,因青岛富高科产品单价较低,2019 年相关产品销量增加

导致平均单价有所降低,因此 2019 年预测的单价水平略低于报告期平均单价水

平。总体而言,预测期平均销售单价较为平稳,具有合理性。

    (2)销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    1)产品定价因素

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    2)产品市场竞争化程度

    我国皮带轮市场已基本成熟,市场竞争化程度较高,行业内竞争者数量较多。

在整车厂和主机厂中,由于客户研发、试验、质量稳定性、成本等要求,产品规

模较小、技术要求高等特点,准入门槛较高,规模较大的龙头企业数量有限,竞

争格局较为稳定。

    减振皮带轮受橡胶、硅油行业特点影响,产品质量要求较高但同时价格竞争

较为激烈,目前行业竞争主要集中于技术研发能力、产品成本控制等。

    3)产品可替代性

    从产品技术路径、技术发展阶段及市场需求方面考虑,新能源乘用车的兴起

和发展对传统燃油发动机皮带轮需求形成较大的冲击,是襄阳旋压未来产品开发

的选择主要挑战。应对方案包括:

    ① 调整产品结构

    从单个产品向模块化总成产品发展,襄阳旋压产品由皮带轮单轮向皮带轮加

装轮毂等外购件的皮带轮总成方向拓展,例如带正时信号复合皮带轮、减振器总

成、惰轮总成等,即应对客户模块化采购的需求,同时可以拓展收入。


                                  161
    向中、重型商用车方向拓展,逐步提高商用车皮带轮业务在主营业务中的占

比。襄阳旋压商用车皮带轮业务占比由 60%将逐步提升到 80%,重点突破 10-13L

以上发动机皮带轮轮产品,以弥补乘用车市场受到新能源的冲击。

    同时,襄阳旋压也将进一步开发新能源车型中混合动力车型相关产品;同时

拓展工程机械、农用机械等非汽车产品方向,进一步提升营业收入。

    ② 与主要客户供应关系稳定

    襄阳旋压与主要客户具有较长的合作时间,基于研发能力、质量保证能力的

竞争优势,多为主要客户相关产品的独家或主要供应商,产品替代性较小。

    (3)预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、襄阳旋压的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

   1)汽车零部件行业发展前景良好

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

   2)所处行业地位

    在皮带轮的细分行业中,襄阳旋压凭借研发、试验验证能力、质量稳定性,

具备较强供货能力,以旋压技术为核心,开展多项汽车、非汽车行业创新产品开

发,在细分市场市场占有率排名靠前。

   3)核心竞争优势

    ①研发技术优势

    在产品技术研发方面,襄阳旋压拥有 25 年的开发设计经验,已成功开发 200

多个品种,共获取的 16 项专利,其中铝合金旋压等产品在国内处于行业领先地

位;具备与主机厂同步开发能力,特别是与康明斯合作 20 多年,积累了丰富的

产品开发、验证经验。

    在工艺设计能力方面,襄阳旋压具有一流的工艺设计能力,对开发的新产品

能够及时设计出一整套的模具、检具等工艺装备,为新产品能够及时转化成批量

产品提供较强的技术保障。

    ②产品质量优势


                                   162
襄阳旋压推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,经过多年的经

营,建立了覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、原材料检验、

生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量管理体系,独

立通过 TS16949 质量体系认证要求。报告期内,襄阳旋压皮带轮产品的后工程

不良品率(客户接收的不合格品率)低于 10PPM(1PPM=1 百万件中 1 件不良品),

处于行业领先水平。襄阳旋压优质的质量优势成为持续保持行业竞争力的主要因

素。

    ③客户渠道与资源优势

    襄阳旋压凭借较强的技术开发和产品质量等优势,持续通过客户的产品认证

程序,与多个整车、发动机厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系。与襄阳旋

压形成合作关系的主要客户包括康明斯、卡特比勒、东风日产、北京现代、潍柴

动力等知名整车企业和配套厂商。稳定的客户资源为襄阳旋压业务的稳定发展和

市场影响力的提升奠定了良好基础。

    ④人才优势

    襄阳旋压的技术团队、管理团队和生产团队在皮带轮产品的研发、生产、销

售领域积累了丰富经验。襄阳旋压拥有完整的技术研发、管理、生产、销售以及

质量控制团队。在技术团队中拥有多名持证高级工程师、工程师和技师,多梯次

的人员结构为产品技术提升、创新优化提供了较好的保障;以研发部人员为产品

项目经理、市场部人员为客户经理所组成核心管理团队,多年耕耘行业,拥有丰

富的管理经验,并在汽车零部件行业积累较为优质、稳定的客户资源,从经营战

略和客户拓展方面能够为未来业务的持续稳定发展提供良好的支持。

    ⑤区位优势

    襄阳旋压地处襄阳,距离主要目标客户均不超过 200 公里,可以便利地为该

等客户提供就近服务;同时襄阳旋压在主要客户工厂周边均设置了仓库,能够及

时响应客户需求进行分装服务和售后服务。

    ⑥系统化供货能力

    襄阳旋压以旋压技术为核心,除了旋压皮带轮技术不断创新,同时开展了小

总成产品包括旋压离合器、异型旋压件、铝合件旋压、复合旋压技术、减振轮总


                                   163
成技术的研究,并持续开发出适应各种消费者需求的高附加值、高科技含量、高

竞争力的新产品,具备较强的系统化、集成化供货能力。

    ⑦自动化优势

    襄阳旋压已全面引入流水化、自动化,实现全工厂流水化作业,同时包括自

动物流、自动快速换模等,制造技术水平和先进水平较高,有利于生产效率及产

品竞争力的提升。

    综上,襄阳旋压未来年度收入的预测整体上符合行业发展趋势,并且考虑了

产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心竞争

优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

    (三)东风马勒

    1、收入预测情况

    预测期内,东风马勒主营业务产品为 CV 空调总成、CV 冷却模块、PV 空

调总成和 PV 冷却模块的收入。




                                 164
       预测期内,东风马勒主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                                  单位:万元

                                      2019 年                        2020 年                           2021 年                         2022 年               2023 年及永续期
序号        产品类别
                               金额             占比          金额             占比                金额             占比        金额             占比        金额        占比
 1      CV 空调             15,810.92           14.40%       16,409.24         13.11%             17,192.56         13.32%     18,598.36         14.16%     22,076.43    16.31%
 2      CV 冷却模块         49,306.17           44.90%       51,462.12         41.13%             51,459.28         39.87%     56,786.87         43.25%     60,559.18    44.75%
 3      PV 空调             14,415.47           13.13%       24,374.41         19.48%             32,071.98         24.85%     31,487.83         23.98%     30,837.67    22.79%
 4      PV 冷却模块         30,275.00           27.57%       32,878.99         26.28%             28,359.88         21.97%     24,437.17         18.61%     21,851.97    16.15%
         合计              109,807.55       100.00%         125,124.76     100.00%            129,083.69       100.00%        131,310.22     100.00%       135,325.25   100.00%

       按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                报告期                                                                   预测期
 产品类别                项目
                                                2017 年      2018 年       2019 年 1-3 月                 2019 年            2020 年        2021 年        2022 年      2023 年

                销量(万件)                       49.83         51.28                  12.64                        41.06       48.40             56.82       69.24           93.72

                增长率                            34.20%        2.91%                         /                -19.93%         17.88%             17.40%      21.86%       35.34%

                销售单价(元/件)                 422.12        404.94                 386.69                       385.08      339.04            302.57      268.59       235.56
  CV 空调
                增长率                            -3.38%       -4.07%                  -4.51%                    -4.90%        -11.96%           -10.76%     -11.23%      -12.30%

                销售收入(万元)                21,033.85    20,765.37                4,885.84                15,810.92      16,409.24       17,192.56      18,598.36    22,076.43

                增长率                            29.66%       -1.28%                         /                -23.86%          3.78%             4.77%        8.18%       18.70%

                销量(万件)                        65.11        62.03                  16.29                        61.18       60.69             60.39       70.17           73.00
CV 冷却模块
                增长率                            49.86%       -4.72%                         /                  -1.37%        -0.80%             -0.49%      16.19%        4.03%




                                                                                        165
                                                 报告期                                                       预测期
 产品类别              项目
                                  2017 年     2018 年     2019 年 1-3 月       2019 年            2020 年       2021 年         2022 年     2023 年

              销售单价(元/件)     849.17      911.29             800.79                805.90      847.90            852.07      809.23      829.52

              增长率                -2.53%       7.32%           -12.13%            -11.56%          5.21%             0.49%       -5.03%       2.51%

              销售收入(万元)    55,285.42   56,528.26         13,046.59          49,306.17      51,462.12       51,459.28     56,786.87   60,559.18

              增长率                46.06%       2.25%                     /        -12.78%          4.37%             -0.01%     10.35%        6.64%

              销量(万件)           44.88       28.45               3.97                 28.21       56.28             79.01       83.72       95.79

              增长率               -16.96%     -36.61%                     /         -0.85%         99.52%             40.40%      5.96%      14.42%

              销售单价(元/件)     539.03      526.44             510.73                511.06      433.11            405.91      376.10      321.92
 PV 空调
              增长率                -2.96%      -2.34%             -2.98%            -2.92%        -15.25%             -6.28%      -7.34%     -14.41%

              销售收入(万元)    24,190.51   14,976.38          2,025.16          14,415.47      24,374.41       32,071.98     31,487.83   30,837.67

              增长率               -19.42%     -38.09%                     /         -3.75%         69.09%             31.58%      -1.82%      -2.06%

              销量(万件)          147.34      134.38              30.83                128.40      148.65            141.56      129.06      125.96

              增长率                49.57%      -8.80%                     /         -4.45%         15.77%             -4.77%      -8.83%      -2.41%

              销售单价(元/件)     250.15      204.97             243.61                235.79      221.18            200.34      189.34      173.49
PV 冷却模块
              增长率                -2.34%     -18.06%            18.86%             15.04%         -6.19%             -9.42%      -5.49%      -8.37%

              销售收入(万元)    36,856.95   27,543.72          7,509.65          30,275.00      32,878.99       28,359.88     24,437.17   21,851.97

              增长率                46.06%     -25.27%                     /             9.92%       8.60%         -13.74%       -13.83%      -10.58%




                                                                    166
   由上表可知,东风马勒的销量及销售收入整体上 2019 年与 2018 年相比呈下

降趋势;2020 年,PV 空调产品新项目量产,未来,随着国六排量标准的执行,

东风马勒相应配套供应的产品销量增长,整体增长较为稳定,符合汽车行业 2019

年及未来年度预计的发展趋势。销售单价整体上呈下降趋势,2019 年预测的单

价水平与报告期情况基本相当。

    2、销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    (1)产品定价因素:详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及

合理性”之“(一)零部件集团(本部)”。

    (2)产品市场竞争化程度

    我国 CV 空调、CV 冷却模块、PV 空调和 PV 冷却模块市场已基本成熟,市

场竞争化程度较高,行业内竞争者数量较多。

    在中重型商用车 CV 空调细分市场,由于资本投入大、技术要求高等特点,

准入门槛相对较高,但规模较大的龙头企业数量有限,竞争格局较为稳定。

    CV 冷却模块、PV 空调和 PV 冷却模块市场受行业存量竞争、国六标准实施

等影响,行业竞争主要集中于技术研发能力、产品成本控制和定价优势等。

    (3)产品可替代性

    PV 空调方面,PV 空调是乘用车领域用户舒适性的重要保障,产品被替代的

可能性较低。CV 空调方面,随着用户对舒适性、节油性要求的提高,CV 空调

在商用车市场的装配比例会进一步提升。

    此外,东风马勒与主要客户具有较长的合作时间,基于技术平台的延续性和

产品竞争力,可持续提供技术升级;东风马勒多为主要客户相关产品的独家或主

要供应商,产品的可替代性较小。

    3、预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、东风马勒的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

    (1)汽车零部件行业发展前景良好


                                    167
    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    (2)所处行业地位

    在中重型商用车 CV 空调的细分行业中,东风马勒凭借较强的系统化开发能

力、产品性能以及多年的开发经验,具备较强开发合作供货能力,行业排名靠前。

    (3)核心竞争优势

    1)研发技术优势

    在产品技术研发方面,东风马勒近年来已成功开发自动化空调系统,高效能

空调系统、高性能冷却模块等新产品,取得了多项科研成果;具备与主机厂同步

开发能力模块化供货能力,与东风商用车、陕西重汽、一汽解放等国内知名中重

卡客户合作 10 年以上,积累了丰富的产品开发经验。

    在工艺设计能力方面,东风马勒具有良好的工艺设计能力及体系,对开发的

新产品能够及时设计出一整套的工装、检具、检验用板等工艺装备,为新产品能

够及时转化成批量产品提供较强的技术保障。

    2)产品质量优势

    东风马勒推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,经过多年

的经营,建立了覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、原材料

检验、生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量管理体

系,于 2004 年 9 月通过 TS16949 质量体系认证要求。近年来,东风马勒的质量

索赔率低,处于行业领先水平。东风马勒优质的质量优势成为公司保持行业竞争

力的主要因素。

    3)客户渠道与资源优势

    东风马勒凭借较强的技术开发和产品质量等优势,持续通过客户的产品认证

程序,与多个整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系,主要客户包括东风

商用车、陕西重汽、一汽解放等知名整车企业。稳定的客户资源为东风马勒业务

的稳定发展和市场影响力的提升奠定了良好基础。

    4)人才优势

    东风马勒的技术团队、管理团队和生产团队在产品的研发、生产、销售领域


                                  168
积累了丰富经验。公司拥有完整的技术研发、管理、生产、销售以及质量控制团

队。在技术团队中拥有多名持证高级工程师、工程师和技师,多梯次的人员结构

为产品技术提升、创新优化提供了较好的保障,同时设有外籍专家的驻点工作,

保持与欧洲技术团队的良好沟通协作;在管理团队中,核心开发管理团队多年一

直耕耘在热系统产品领域,拥有丰富的开发管理经验,并在汽车零部件行业积累

较为优质、稳定的客户资源,经营战略和客户拓展方面能够为未来业务的持续稳

定发展提供良好的支持。

    5)区位优势

    东风马勒在客户生产地近处设有不同工厂快速响应客户需求,包括武汉、十

堰、广州、成都等已投入量产运营的工厂,其他未来新项目近地化工厂也在筹建

中,具备较强的客户响应能力。

    6)系统化供货能力

    东风马勒具备整车热系统产品的开发供货能力,包含 CV 空调,CV 冷却模

块,PV 空调,PV 冷却模块等,能够为客户提供一整套解决方案。

    综上,东风马勒未来年度收入的预测整体上符合行业发展趋势,并且考虑了

产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心竞争

优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

    (四)上海弗列加

    1、收入预测情况

    预测期内,上海弗列加主营业务产品主要为 CV 滤清器、PV 滤清器和其他

非汽车滤清器。




                                 169
     预测期内,上海弗列加主营业务收入构成情况如下
                                                                                                                                                                    单位:万元

                                 2019 年                           2020 年                          2021 年                       2022 年                2023 年及永续期
序号     产品类别
                          金额             占比             金额             占比            金额             占比         金额             占比        金额           占比
 1     CV 滤清器         98,692.89         76.03%      102,131.85            77.90%     106,071.38            80.08%     111,903.43         80.70%    116,098.78        81.01%
 2     PV 滤清器         10,972.13          8.45%           8,305.96          6.34%          5,968.55          4.51%       5,553.08          4.00%       4,845.69        3.38%
 3     非汽车滤清器      20,137.30         15.51%          20,671.04         15.77%         20,417.73         15.41%      21,201.97         15.29%      22,375.11       15.61%
        合计            129,802.32    100.00%          131,108.85           100.00%     132,457.66        100.00%        138,658.49      100.00%      143,319.58      100.00%

     按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                   报告期                                                             预测期
 产品类别               项目
                                            2017 年          2018 年         2019 年 1-3 月          2019 年         2020 年          2021 年        2022 年         2023 年
               销量(万件)                  1,368.53         1,353.59                 276.41          1,399.30        1,467.15         1,556.84       1,686.64        1,809.07
               增长率                         12.06%           -1.09%                         /          3.38%           4.85%              6.11%        8.34%           7.26%
               销售单价(元/件)                   72.77           72.48                67.76            70.53           69.61               68.13       66.35           64.18
CV 滤清器
               增长率                         14.15%           -0.41%                  -6.51%           -2.69%          -1.30%           -2.13%         -2.62%          -3.27%
               销售收入(万元)             99,591.24        98,103.99              18,729.34         98,692.89      102,131.85       106,071.38     111,903.43      116,098.78
               增长率                         27.91%           -1.49%                         /          0.60%           3.48%              3.86%        5.50%           3.75%
               销量(万件)                       702.18        691.37                 163.33           666.33          519.86              420.25      386.95          338.74
PV 滤清器      增长率                         13.30%           -1.54%                         /         -3.62%         -21.98%          -19.16%         -7.92%         -12.46%
               销售单价(元/件)                   18.36           17.03                14.00            16.47           15.98               14.20       14.35           14.30



                                                                                      170
                                                  报告期                                                预测期
 产品类别               项目
                                   2017 年     2018 年     2019 年 1-3 月       2019 年     2020 年     2021 年      2022 年     2023 年
               增长率                -1.14%      -7.27%          -17.78%          -3.31%      -2.97%      -11.11%       1.05%      -0.32%
               销售收入(万元)    12,895.37   11,774.18         2,287.00       10,972.13    8,305.96     5,968.55    5,553.08    4,845.69
               增长率                12.01%      -8.69%                     /     -6.81%     -24.30%      -28.14%      -6.96%     -12.74%
               销量(万件)          292.80      334.69             94.55         331.05      355.76       360.38      395.54       433.94
               增长率                18.41%      14.31%                     /     -1.09%       7.46%        1.30%       9.76%       9.71%
               销售单价(元/件)      58.81       62.90             59.38          60.83       58.10        56.66       53.60        51.56
非汽车滤清器
               增长率                15.63%       6.96%            -5.60%         -3.29%      -4.48%       -2.49%      -5.39%      -3.81%
               销售收入(万元)    17,218.83   21,052.30         5,614.25       20,137.30   20,671.04   20,417.73    21,201.97   22,375.11
               增长率                36.92%      22.26%                     /     -4.35%       2.65%       -1.23%       3.84%       5.53%




                                                                 171
   由上表可知,预测期的收入增长总体较为平稳,PV 滤清器收入有所下降,
主要系因上汽通用和上汽乘用车的部分项目于 2020 年 4 月停产,神龙公司新产
品将于 2020 年开始逐渐切换,但上海弗列加未中标该项目,导致未来年度 PV
滤清器业务的销量下滑,相应收入逐年下降。销售单价整体上呈下降趋势,其中:

   (1)CV 滤清器:2016 年底获得康明斯长效滤清器项目,此项目产品 2016

年平均单价较高,高于公司 CV 滤清器业务 2016 年均价 63.75 元;受此影响 2017

年-2021 年 CV 滤清器均价一直保持较高水平,2021 年以后此项目停产,上海弗

列加供货量将逐渐下降,且产品一直处于降价中,CV 滤清器均价逐渐下降。

   (2)PV 滤清器:历史年度销售价格较为平稳,2020 年起受市场竞争加剧的

影响,且根据整车客户的年降需求,拟通过销售降价策略,维持市场份额;自

2021 年起,销售价格变化主要系产品结构变化所致:由于高单价的方型空滤产

品被二代产品替代,但上海弗列加未获取到该产品新项目,导致 PV 滤清器平均

销售单价自 2021 年起有所下降。另一方面,随着上汽通用项目停止生产,单价

较低的配套供应整车客户产品销售占比减少,同时单价较高的备件销售占比增

加,因此 2021 年后 PV 滤清器业务单价有所上升。

   (3)非汽车滤清器:2017 年上海弗列加在战略客户广西柳工机械股份有限

公司、徐州工程机械集团有限公司处获取高端空滤产品需求数量扩大,产品单价

高的电动泵油水分离器项目的销量提升,因此产品均价 2017、2018 年上涨。但

随着销量的提升,广西柳工机械股份有限公司和徐州工程机械集团有限公司在

2019 年提出了降价的要求,导致 2019 年均价下降。

    2、销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    (1)产品定价因素

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    (2)产品市场竞争化程度

    经多年发展,我国 CV 以及 PV 滤清器市场已基本成熟,市场竞争化程度较


                                   172
高,行业内竞争者数量较多。受汽车行业排放法规的影响,未来行业竞争主要集

中于技术研发能力、产品成本控制、定价优势等。

    (3)产品可替代性

    从目前产品技术及市场需求看,随着汽车行业排放法规的升级,上海弗列加

产品的可替代性相对较低。

    从与客户长期合作的角度考虑,上海弗列加在 CV 滤清器领域与主要客户具

有较长的合作时间,为主要客户相关产品的独家或主要供应商,产品的可替代性

相对较小。

    3、预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、上海弗列加的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

    (1)汽车零部件行业发展前景良好

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    (2)所处行业地位

    在 CV 滤清器、PV 滤清器的细分行业中,上海弗列加凭借研发技术、产品

质量等优势,具备较强供货能力,年市场占有率持续保持行业领先地位。

    (3)核心竞争优势

    1)研发技术优势

    在产品技术研发方面,上海弗列加拥有全球 50 年以上的的开发设计经验,

近年来已成功开发新一代滤清器新产品,取得多项科研成果及行业认证资质等;

具备与主机厂同步开发能力,与国内知名整车客户合作超过 20 多年,积累了丰

富的产品开发经验。

    在工艺设计能力方面,上海弗列加具有较强的工艺设计能力,对开发的新产

品能够及时设计出一整套的检具、检验用板等工艺装备,为新产品能够及时转化

成批量产品提供较强的技术保障。

    2)产品质量优势

    上海弗列加推行全面的质量管理制度,引入行业标准质量管控体系,经过多


                                  173
年的经营,建立了覆盖市场需求调研、产品研发设计、试产、供应商管理、原材

料检验、生产过程控制、成品出厂把关检验及售后服务全过程的系统化质量管理

体系,于 2018 年通过国际汽车工作组质量体系认证要求,处于行业领先水平。

上海弗列加优质的质量优势成为公司保持行业竞争力的主要因素。

    3)客户渠道与资源优势

    上海弗列加凭借较强的技术开发和产品质量等优势,持续通过客户的产品认

证程序,与多个整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系,主要客户包括东

风商用车、东风康明斯、东风汽车、一汽集团、陕西重汽等知名整车企业和配套

厂商。稳定的客户资源为上海弗列加业务的稳定发展和市场影响力的提升奠定了

良好基础。

    4)人才优势

    上海弗列加的技术团队、管理团队和生产团队在滤清器的研发、生产、销售

领域积累了丰富经验,拥有完整的技术研发、管理、生产、销售以及质量控制团

队。在技术团队中拥有首席工程师、产品工程师等较强研发团队,使公司创新优

化、稳定生产的实力得到有效发挥;在管理团队中,核心管理团队多年耕耘滤清

器行业,拥有丰富的管理经验,并在汽车零部件行业积累较为优质、稳定的客户

资源,经营战略和客户拓展方面能够为未来业务的持续稳定发展提供良好的支

持。

    5)区位优势

    上海弗列加通过上海、武汉、十堰三地运营,建立了更贴近市场的业务辐射

功能,进一步加强了对主要的主机厂客户(如东风商用车、东风康明斯、东风汽

车、一汽集团、陕西重汽等)响应服务能力。

    综上,上海弗列加未来年度收入的预测整体上符合行业发展趋势,并且考虑

了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产品可替代性、所处行业地位、核心竞

争优势等方面因素,销售价格预测具有合理性,销售数量的可实现性较高。

       (五)东风博泽

       1、收入预测情况

    预测期内,东风博泽主营业务产品主要为冷却风扇、变速箱电机、EBS 电机、


                                  174
空调鼓风电机、座椅骨架、门系统、电动尾门、玻璃升降器和玻璃升降器电机。




                                 175
       预测期内,东风博泽主营业务收入构成情况如下:
                                                                                                                                                        单位:万元

                                             2019 年                  2020 年                        2021 年                     2022 年             2023 年及永续期
序号             产品类别
                                        金额           占比      金额            占比          金额            占比        金额            占比      金额         占比
 1      冷却风扇                     10,534.40       13.56%     13,070.87        16.00%      13,900.42       16.54%      15,364.49     16.53%       18,141.90    18.12%
 2      变速箱电机                      9,010.07       11.60%    9,274.11        11.35%       11,348.98      13.50%      13,021.98     14.01%       14,471.87    14.46%
 3      EBS 电机                        7,209.24       9.28%     2,236.30        2.74%          288.34         0.34%        215.90         0.23%       112.07      0.11%
 4      空调鼓风电机                    1,215.79       1.57%     1,196.18        1.46%          960.69         1.14%        926.37         1.00%      854.10      0.85%
 5      座椅骨架                         813.00        1.05%      345.25         0.42%          322.80         0.38%        312.77         0.34%      305.76      0.31%
 6      门系统                       13,288.19         17.11%   17,138.51        20.97%      17,196.06       20.46%      19,137.70     20.59%       19,699.37    19.68%
 7      电动尾门                        8,740.36       11.25%   10,085.89        12.34%      12,181.50       14.49%      15,570.77     16.75%       16,583.15    16.57%
 8      玻璃升降器                   13,069.44       16.82%     15,886.92        19.44%      16,731.39       19.91%      18,677.81     20.10%       19,960.85    19.94%
 9      玻璃升降器电机               13,802.07       17.77%     12,478.74        15.27%       11,115.40      13.23%       9,715.28     10.45%        9,967.48     9.96%
             合计                    77,682.55     100.00%      81,712.77    100.00%         84,045.58      100.00%      92,943.08    100.00%      100,096.55   100.00%

       按主要产品,对比报告期内同类产品销售价格及销售数量变动情况如下:
                                                                   报告期                                                            预测期
       产品类别                  项目                                              2019 年 1-3
                                                   2017 年        2018 年                             2019 年          2020 年       2021 年       2022 年      2023 年
                                                                                        月
                            销量(万件)               296.72           216.86               30.33          47.97         63.83            73.15      80.25        93.15
       冷却风扇
                            增长率                  -26.95%          -26.92%                     /        -77.88%       33.05%        14.59%          9.71%      16.06%



                                                                                  176
                                                报告期                                                 预测期
 产品类别           项目                                    2019 年 1-3
                                   2017 年     2018 年                         2019 年     2020 年     2021 年     2022 年     2023 年
                                                                  月
               销售单价(元/件)      48.34         44.83              51.25     219.58      204.77      190.03      191.45      194.77
               增长率                -2.70%       -7.25%          14.33%       392.01%       -6.75%      -7.20%       0.75%       1.73%
               销售收入(万元)    14,342.30     9,721.44         1,554.70     10,534.40   13,070.87   13,900.42   15,364.49   18,141.90
               增长率               -28.92%      -32.22%                   /      8.85%      24.08%       6.35%      10.53%      18.08%
               销量(万件)           98.60         87.13              18.85      86.22       91.29      113.58      130.11      144.43
               增长率              1494.16%      -11.64%                   /     -1.05%       5.88%      24.43%      14.55%      11.01%
               销售单价(元/件)      99.74        104.41          104.05        104.50      101.59       99.92      100.09      100.20
变速箱电机
               增长率                -0.27%        4.68%           -0.35%         0.58%      -2.78%      -1.65%       0.17%       0.12%
               销售收入(万元)     9,834.98     9,097.75         1,961.07      9,010.07    9,274.11   11,348.98   13,021.98   14,471.87
               增长率              1489.83%       -7.50%                   /     -0.47%       2.93%      22.37%      14.74%      11.13%
               销量(万件)          266.41        163.81              15.80     118.58       34.83         5.09        3.82        1.98
               增长率                -9.53%      -38.51%                   /    -27.61%     -70.63%     -85.37%     -25.12%     -48.11%
               销售单价(元/件)      61.48         59.37              62.42      60.80       64.21       56.59       56.59       56.61
 EBS 电机
               增长率                -0.60%       -3.43%            5.13%         0.49%       5.61%     -11.86%       0.00%       0.03%
               销售收入(万元)    16,378.31     9,725.47          986.01       7,209.24    2,236.30     288.34      215.90      112.07
               增长率               -10.07%      -40.62%                        -27.26%     -68.98%     -87.11%     -25.12%     -48.09%
               销量(万件)           36.16        185.44              22.43      21.72       21.92       17.59       16.97       15.71
空调鼓风电机
               增长率               -29.99%      412.78%                        -88.29%       0.93%     -19.78%      -3.50%      -7.46%




                                                            177
                                              报告期                                                 预测期
产品类别        项目                                      2019 年 1-3
                               2017 年       2018 年                         2019 年     2020 年     2021 年     2022 年     2023 年
                                                                月
           销售单价(元/件)      58.47           30.27              28.85      55.97       54.56       54.62       54.58       54.38
           增长率                 0.00%        -48.22%           -4.69%        84.90%      -2.52%       0.11%      -0.07%      -0.37%
           销售收入(万元)     2,114.34       5,613.47          647.17       1,215.79    1,196.18     960.69      926.37      854.10
           增长率               -29.99%        165.50%                   /    -78.34%      -1.61%     -19.69%      -3.57%      -7.80%
           销量(万件)             3.27           6.68               0.15        1.38        0.64        0.60        0.58        0.57
           增长率               37.63%         104.51%                   /    -79.35%     -53.64%      -6.50%      -3.11%      -2.24%
           销售单价(元/件)     623.21          168.02          629.39        589.04      539.62      539.62      539.63      539.64
座椅骨架
           增长率                 0.00%        -73.04%          274.60%      250.59%       -8.39%       0.00%       0.00%       0.00%
           销售收入(万元)     2,036.47       1,122.80              91.70     813.00      345.25      322.80      312.77      305.76
           增长率               37.63%         -44.87%                   /    -27.59%     -57.53%      -6.50%      -3.11%      -2.24%
           销量(万件)           30.67           22.06               2.42      46.78       58.93       55.58       53.98       46.08
           增长率               -34.85%        -28.07%                   /    112.09%      25.96%      -5.68%      -2.88%     -14.63%
           销售单价(元/件)     557.99          458.87          481.51        284.04      290.85      309.39      354.52      427.48
 门系统
           增长率                -1.23%        -17.76%            4.93%       -38.10%       2.39%       6.38%      14.59%      20.58%
           销售收入(万元)    17,110.98      10,121.56         1,164.15     13,288.19   17,138.51   17,196.06   19,137.70   19,699.37
           增长率               -35.65%        -40.85%                   /     31.29%      28.98%       0.34%      11.29%       2.93%
           销量(万件)             9.71          11.60               2.25      30.05       41.07       60.66       73.68       77.24
电动尾门
           增长率                        /      19.54%                   /   158.97%       36.71%      47.69%      21.46%       4.84%




                                                          178
                                                    报告期                                                 预测期
  产品类别            项目                                      2019 年 1-3
                                     2017 年       2018 年                         2019 年     2020 年     2021 年     2022 年     2023 年
                                                                      月
                 销售单价(元/件)     352.05          388.79          358.24        290.91      245.56      200.81      211.33      214.69
                 增长率                        /      10.44%           -7.86%       -25.18%     -15.59%     -18.22%       5.24%       1.59%
                 销售收入(万元)     3,416.64       4,510.56          806.36       8,740.36   10,085.89   12,181.50   15,570.77   16,583.15
                 增长率                        /      32.02%                   /     93.78%      15.39%      20.78%      27.82%       6.50%
                 销量(万件)          187.91          123.21              23.55     109.53      149.34      176.99      203.91      233.35
                 增长率                10.24%        -34.43%                   /    -11.10%      36.34%      18.52%      15.21%      14.44%
                 销售单价(元/件)      68.06           72.59              85.83     119.32      106.38       94.53       91.60       85.54
  玻璃升降器
                 增长率                -2.04%          6.65%           18.24%        64.49%     -10.84%     -11.14%      -3.10%      -6.61%
                 销售收入(万元)    12,789.63       8,943.05         2,021.38     13,069.44   15,886.92   16,731.39   18,677.81   19,960.85
                 增长率                 7.99%        -30.08%                   /     46.23%      21.56%       5.32%      11.63%       6.87%
                 销量(万件)          448.87          377.18              53.94     295.75      255.38      234.53      213.42      223.82
                 增长率               -33.01%        -15.97%                   /    -21.59%     -13.65%      -8.16%      -9.00%       4.87%
                 销售单价(元/件)      53.40           45.07              43.25      46.67       48.86       47.39       45.52       44.53
玻璃升降器电机
                 增长率                -3.35%        -15.59%           -4.04%         4.09%       4.71%      -3.01%      -3.95%      -2.17%
                 销售收入(万元)    23,969.54      17,001.23         2,332.78     13,802.07   12,478.74   11,115.40    9,715.28    9,967.48
                 增长率               -35.25%        -29.07%                   /    -18.38%      -9.59%     -10.93%     -12.60%       2.60%




                                                                179
    东风博泽历史经营情况较好,具有较强的盈利能力。报告期内,东风博泽受

主要客户神龙公司、广汽菲克等乘用车企业销售业绩下滑影响,导致产品销量及

销售收入有所下降。2022 年,收入增长幅度较快,主要系电动尾门、玻璃升降

器等产品的主要客户新配套车型项目预计于 2022 年开始批量供货,因此 2022

年度营业收入相应增长。

    2019 年,主要客户经营情况下滑,对东风博泽产生较大冲击,为弥补主要

客户销量下滑带来的不利影响,博泽已积极采取措施拓展新业务、新市场,包括:

1)提升对现有客户的市场渗透,将更多产品渗透至现有客户的项目中;2)在以

乘用车业务为主的基础上,逐步拓展商用车市场;3)通过与博泽国际(博泽集

团的境外股东)、博泽日本三方协同,拓展日系客户市场;4)逐步拓展东风公司

外部市场;5)拓展备件市场业务,东风博泽已受博泽集团委托,承接在全国范

围内的冷却风扇及摇窗系统的社会备件市场,并已与德国大陆集团和马瑞利集团

售后市场事业部建立战略合作伙伴关系共同开发备件新产品以拓展更大的目标

市场,以提升销售收入及毛利率水平,预计未来年度收入及利润水平将有所提升,

不会对未来年度盈利稳定性产生不利影响。具体分析详见本反馈意见回复之第

26 题之“四、业绩承诺的可实现性”之“(一)收益法评估的股权类资产报告期

内盈利水平波动情况及业绩承诺情况”之“5、东风博泽”。
   东风博泽 EBS 电机和空调鼓风机为合资设立时的贸易型项目,预测期后期销
量逐渐下降;门系统、电动尾门、玻璃升降器电机为主要获利产品。其中,电动
尾门产品,将于 2019 年进行尾门撑杆生产线投资,并于 2020 年中实现尾门撑杆
自制,同时开拓自主品牌市场,2020 年逐步开拓东风小康、东风雷诺、东风启
辰等新客户市场,与东风日产签订的已定点项目 P33A/B 预于 2021 年量产。并
且东风小康、东风雷诺、东风启辰等新客户市场相关潜在项目,多数于 2022 年
开始量产;玻璃升降器从 2019 年开始逐步开拓众泰、东风本田、东风小康、东
风柳汽、东风启辰等自主品牌和日系车客户市场,其相关潜在项目大部分于 2022
年开始量产。因此,2022 年收入较其他年度增幅较大。
    从单价变动情况来看:冷却风扇 2019 年以后按套预测,一套平均约四件,
因此未来年度单价较历史年度高;EBS 电机由于产品结构以及各产品销量占比变
化,因此未来年度预测价格有所波动;座椅骨架由于 2018 年重庆博泽和武汉李

                                  180
尔增加了座椅骨架产品备件销售,拉低了平均售价,如果剔除座椅骨架产品备件,
仅用量产件收入计算单件均价为 618.73 元,与历史年度单价水平基本相符;电
动尾门产品未来年度除电动尾门撑杆外,还包括电动背门控制器、脚踢传感器、
背门支架总成等与其配套产品的销售,该等产品的销售价格较低,因此未来年度
价格较历史年度有所下降。预测期内,其他产品大类平均销售单价的波动主要系
产品结构变化所致,就某一具体型号的产品而言,已考虑客户年降的需求对产品
销售单价进行预测,但东风博泽的产品系列较多、配套不同车型的项目较多,不
同细分型号产品的价格差异较大,且不同项目的实现量产的时间不同,导致预测
期内部分大类产品销售单价波动较大。

       2、销售单价预测具有合理性

    预测期,销售单价预测充分考虑了产品定价因素、产品市场化竞争程度、产

品可替代性等,具有合理性。

    (1)产品定价因素:详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及

合理性”之“(一)零部件集团(本部)”。

    (2)产品市场化竞争程度

    经多年发展,东风博泽销售的产品市场已基本成熟,市场竞争化程度较高,

行业内竞争者数量较多。在细分市场,由于资本投入大、技术要求高等特点,准

入门槛较高,规模较大的龙头企业数量有限,竞争格局较为稳定。由于整车行业

竞争加剧,主机厂对整车成本控制严格,同时又对产品质量及功能提出更高要求,

细分市场行业竞争主要集中于技术研发能力、产品成本控制、定价优势等。

       3)产品定位及主要客户群体

    东风博泽在玻璃升降器及电机细分市场主要应用于乘用车领域,同时也可以

扩展应用于商用车门系统及天窗系统,东风博泽作为门系统方案提供及设计制造

商,主要定位于中高端细分市场,主要目标客户包括神龙公司、东风乘用车、广

汽菲克等行业知名整车企业。

    东风博泽在座椅骨架市场主要应用于乘用车领域,定位于高端车型,主要客

户为武汉李尔,产品应用于神龙公司、东风乘用车等行业知名整车企业的高端车

型。

    东风博泽在冷却风扇市场主要应用于乘用车领域,定位于中高端细分市场,

                                    181
主要客户包括神龙公司、东风乘用车、郑州日产、东风小康等行业知名整车企业。

    东风博泽在微电机市场主要应用于乘用车领域,定位于微电机设计制造商,

主要客户包括东风格特拉克、江西格特拉克等行业知名零部件企业。

    (3)产品的可替代性

    由于新能源车对车身轻量化的要求更高,未来塑料导轨、集成化的门模块将

成为趋势,对座椅骨架产品的智能化及舒适度要求将会不断提升,东风博泽在座

椅骨架业务方面具有较强优势,相关产品被替代的可能性较小。另外,新能源汽

车行业的兴起和发展对微电机的需求也在不断地增加,传动系统中具体应用位置

将会由传统变速箱转移到减速箱(减速箱里包含换档功能),东风博泽在该等业

务领域具备较强的竞争力,相关产品被替代的可能性较小。

    从与客户长期合作的角度考虑,东风博泽与主要客户具有较长的合作时间,

基于技术、成本及质量考虑,东风博泽多为主要客户相关产品的独家或主要供应

商,可替代性较小。

    3、预测期销售数量的可实现性较高

    预测期,销量预测充分考虑了所处行业未来发展趋势、下游市场需求变化情

况、东风博泽的所处行业地位、核心竞争优势等,具有较强的可实现性。

    (1)汽车零部件行业发展前景良好

    参见详见本题回复之“二、预测期营业收入增长的原因及合理性”之“(一)

零部件集团(本部)”。

    (2)核心竞争优势

    1)深厚的技术经验积累及良好的质量口碑

    博泽集团成立于 1919 年,主要从事车门系统、座椅系统及电机系统的研发

生产和销售,至今已有 90 多年历史,拥有深厚的技术积累和产业经验,是全球

知名的零部件供应商。1996 年博泽进入中国市场,2015 年东风博泽合资公司成

立,截至目前东风博泽产品线及研发能力已基本实现本土化。

    2)优质的客户资源及长期稳定的战略合作关系

    东风博泽现有神龙公司、东风乘用车、东风日产、东风本田、东风雷诺、东

风启辰、东风格特拉克、江西格特拉克、广汽菲克、郑州日产、东风小康等众多


                                  182
客户资源,建立了良好的合作关系。在稳定现有客户资源的同时,东风博泽积极

拓展与新客户的合作。

    3)稳定高效的规模化生产能力

    东风博泽目前具备摇窗机构总成及电机、冷却风扇总成、门模块及变速箱电

机的生产能力,2019 年计划投产尾门撑杆产线,产品体系丰富,具有稳定高效

的规模化生产能力。

    4)稳定可靠的产品质量、完善及时的售后服务

    东风博泽为保证产品质量的可靠性和稳定性,在生产过程中制定了系统的质

量控制措施,采用博泽质量体系要求组织生产,并且对生产过程