兴发集团与华英证券有限责任公司关于非公开发行A股股票申请文件反馈意见的回复

证券简称:兴发集团                              证券代码:600141




         湖北兴发化工集团股份有限公司
                             与
                华英证券有限责任公司
        关于非公开发行A股股票申请文件
                     反馈意见的回复




                     保荐人(主承销商)




 (无锡经济开发区金融一街 10 号无锡金融中心 5 层 01-06 单元)

                      二〇二〇年七月


                              1
中国证券监督管理委员会:

    根据贵会于 2020 年 6 月 29 日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反

馈意见通知书》(201303 号)(以下简称“反馈意见”),湖北兴发化工集团股份

有限公司(以下简称“兴发集团”、“公司”或“发行人”)与保荐机构华英证券

有限责任公司(以下简称“保荐机构”)、北京市隆安律师事务所(以下简称“隆

安律师”)、中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“中勤万信”)对

反馈意见所涉及的问题认真进行了逐项核查和落实,现回复如下,请予审核。




                                    2
                                                             目录

释义 ............................................................................................................................... 4

问题一 控股股东认购资金来源 ................................................................................. 7

问题二 股份质押 ......................................................................................................... 9

问题三 募投实施主体 ............................................................................................... 24

问题四 控股股东及实际控制人承诺 ....................................................................... 28

问题五 募投部分项目用地 ....................................................................................... 29

问题六 房地产业务 ................................................................................................... 31

问题七 募投项目 ....................................................................................................... 36

问题八 归母净利润波动及对本次募投项目的影响 ............................................... 67

问题九 存货及存货跌价准备 ................................................................................... 72

问题十 关联交易 ....................................................................................................... 94

问题十一 未决诉讼或未决仲裁 ............................................................................. 134

问题十二 财务性投资 ............................................................................................. 139

问题十三 商誉 ......................................................................................................... 154




                                                                  3
                                     释义

    在本反馈意见回复中除非文意另有所指,下列词语具有以下含义:

                                一般用语释义

发行人/公司/兴发集团     指   湖北兴发化工集团股份有限公司

宜昌兴发                 指   宜昌兴发集团有限责任公司

浙江金帆达               指   浙江金帆达生化股份有限公司

                              湖北兴瑞硅材料有限公司,曾用名“湖北兴瑞化工有限
兴瑞硅材料               指
                              公司”

宜都兴发                 指   宜都兴发化工有限公司

兴福电子                 指   湖北兴福电子材料有限公司

泰盛化工                 指   湖北泰盛化工有限公司

龙马磷业                 指   瓮安县龙马磷业有限公司

龙马置业                 指   瓮安县龙马置业有限公司

吉星化工                 指   湖北吉星化工集团有限责任公司

                              内蒙古兴发科技有限公司,曾用名“内蒙古腾龙生物精
内蒙古兴发               指
                              细化工有限公司”

星兴蓝天                 指   宜昌星兴蓝天科技有限公司

宜昌市国资委             指   宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会

兴山县国资局             指   兴山县人民政府国有资产监督管理局

国务院                   指   中华人民共和国国务院

中国证监会               指   中国证券监督管理委员会

自然资源部               指   中华人民共和国自然资源部

上交所                   指   上海证券交易所

登记公司                 指   中国证券登记结算有限责任公司上海分公司

保荐机构/主承销商/华英
                         指   华英证券有限责任公司
证券

隆安律师                 指   北京市隆安律师事务所

中勤万信                 指   中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)



                                     4
                                 一般用语释义

                               在中国境内证券交易所上市的以人民币认购和进行交
A股                       指
                               易的普通股股票

                               兴发集团本次向特定对象发行股票募集资金不超过
本次非公开发行/本次发行   指
                               88,000 万元(含 88,000 万元)的行为

股东大会                  指   湖北兴发化工集团股份有限公司股东大会

董事会                    指   湖北兴发化工集团股份有限公司董事会

监事会                    指   湖北兴发化工集团股份有限公司监事会

三会                      指   股东大会、董事会、监事会

《公司法》                指   《中华人民共和国公司法》

《证券法》                指   《中华人民共和国证券法》

元、万元                  指   人民币元、万元

报告期、最近三年及一期    指   2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月




                                 专业用语释义

                          含磷矿并有开采价值的岩石。主要用于制造黄磷、磷酸以进行
磷矿石               指
                          下游磷化工产品及磷肥、磷复肥等化肥产品的生产

                          一种重要的化工原料,用于高纯度磷酸及各类磷化工产品的生
黄磷                 指
                          产

                          一种常见的无机酸,是中强酸。根据浓度不同分为纯磷酸、工
磷酸                 指
                          业磷酸、稀磷酸等;根据制作工艺分为热法磷酸和湿法磷酸

                          也称磷酸酐,白色软质粉末或雪花状六角晶系结晶体。极易吸
                          收空气中的水分并放出大量热量,先形成偏磷酸,后转变成正
五氧化二磷           指   磷酸。是制取高纯度磷酸、磷酸盐、磷化物及磷酸酯的母体原
                          料。常用来表示磷矿石的品位,用五氧化二磷来表示磷的含量
                          和换算很方便,便于工业上以及实验室计算

湿法磷酸             指   指湿法磷酸工艺,使用硫酸等无机酸分解磷矿石制成的磷酸

                          指热法磷酸工艺,黄磷在空气中燃烧生成五氧化二磷,再经水
热法磷酸             指
                          化制成的磷酸

                          磷酸的盐类,在无机化学、生物化学及生物地质化学上是很重
磷酸盐               指   要的物质,作为重要的食品配料和功能添加剂被广泛用于农
                          业、工业、饲料、食品、医药、军工等领域




                                       5
                                专业用语释义

                         含有硅碳键(SI-C)、且至少有一个有机基团直接与硅原子相
有机硅              指
                         连的一大门类化合物

                         二甲基硅氧烷混合环体,以二甲单体为原料,经水解、裂解工
DMC                 指
                         序制得的环体混合物,由 D3、D4、D5、D6 等构成

                         羟基封端的聚二甲基硅氧烷,以 DMC 或线性体为原料,经催
107 胶              指   化聚合、降解、中和等过程取得,是生产室温硫化硅橡胶的基
                         础胶料

                         一种有机磷类内吸传导性广谱灭生性除草剂,纯品为非挥发性
草甘膦              指
                         白色固体,常温贮存稳定

                         次磷酸(化学式:H3PO2)是一种磷的含氧酸,也是一种很强
次磷酸              指   的还原剂。无色、低熔点的晶体,易过冷成粘稠液体,可溶于
                         水、二噁烷和乙醇

                         功能湿电子化学品,主要在光刻工艺中将可溶解的光刻胶溶解
显影液              指
                         掉

                         功能湿电子化学品,主要借助化学反应除去基板表面的固体物
蚀刻液              指
                         质

                         是指主体成分纯度大于 99.99%,杂质离子和微粒数符合严格
                         要求的一类为电子工业配套的精细化工产品,是电子技术微细
湿电子化学品        指
                         加工制造过程中不可缺少的关键性基础化工材料之一,也被称
                         为“工艺化学品”、“超高纯电子级化学品”等

                         一种超净高纯试剂,主要用于芯片的清洗、腐蚀,印刷电路板
电子级磷酸          指
                         的腐蚀和电镀清洗。

                         INTEGRATED CIRCUIT,也称集成电路或芯片,是一种微型
                         电子器件或部件。采用一定的工艺,把一个电路中所需的晶体
IC                  指   管、二极管、电阻、电容和电感等元件及布线互连一起,制作
                         在一小块或几小块半导体晶片或介质基片上,然后封装在一个
                         管壳内,成为具有所需电路功能的微型结构

                         北京百川盈孚科技有限公司,是国内主流的大宗原料市场信息
百川盈孚            指
                         供应商之一


      本回复中所列数据可能因四舍五入原因而与所列示的相关单项数据直接计

算得出的结果略有不同。




                                      6
    问题一 控股股东认购资金来源

    请申请人补充披露控股股东本次认购资金来源,是否为自有资金,是否存在
对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用申请人及其关联方资金用于本次
认购的情形。请申请人说明询价失败无法产生发行价格的情况下,控股股东是否
继续参与认购,如参与,说明发行价格如何确定。请保荐机构和律师进行核查。


    回复:


    一、控股股东宜昌兴发本次认购资金来源

    宜昌兴发本次认购资金来源为自有资金,不存在对外募集、代持、结构化安

排或者直接间接使用申请人及其关联方资金用于本次认购的情形。

    宜昌兴发于 2020 年 5 月 18 日出具《宜昌兴发集团有限责任公司关于认购资

金来源的声明》,声明:“本次非公开发行股票认购的资金全部来源于公司自有资

金,不存在代持、对外募集资金、结构化融资或者直接、间接将上市公司及其关

联方资金用于本次认购的情形。”

    二、询价失败无法产生发行价格的情况下,控股股东是否继续参与认购以

及发行价格的确定方式

    公司与宜昌兴发于 2020 年 4 月 17 日签订的《附条件生效的非公开发行股份

认购合同书》中约定:“如果本次发行没有通过竞价方式产生发行价格,宜昌兴

发将继续参与认购,认购价格为不低于定价基准日前 20 个交易日兴发集团股票

交易均价的 80%与发行前兴发集团最近一期末经审计的归属于母公司普通股股

东的每股净资产值的较高者。”

    三、保荐机构和律师的核查意见

    (一)保荐机构和律师的核查过程

    保荐机构和律师进行了如下核查:



                                     7
    1、查阅了发行人与宜昌兴发签订的《附条件生效的非公开发行股份认购合

同书》。

    2、查阅了发行人《2020 年度非公开发行 A 股股票预案(更新稿)》。

    3、查阅了发行人公告的《湖北兴发化工集团股份有限公司九届二十次董事

会决议公告》。

    4、查阅了发行人公告的《湖北兴发化工集团股份有限公司 2019 年年度股东

大会决议公告》。

    5、查阅了《宜昌市国资委关于湖北兴发化工集团股份有限公司非公开发行

股票的批复》。

    6、查阅了《宜昌兴发集团有限责任公司关于认购资金来源的声明》。

    (二)保荐机构和律师的核查意见

    经核查,保荐机构和律师认为:

    1、发行人控股股东宜昌兴发本次认购资金来源为自有资金,不存在对外募

集、代持、结构化安排或者直接间接使用申请人及其关联方资金用于本次认购的

情形。

    2、在本次发行询价失败无法产生发行价格的情况下,发行人控股股东宜昌

兴发将继续参与认购,认购价格已在《附条件生效的非公开发行股份认购合同书》

中明确约定,内容合法有效。




                                     8
       问题二 股份质押

       关于股份质押。请申请人结合质押的原因及合理性、质押资金具体用途、约
定的质权实现情形、控股股东和实际控制人的财务状况和清偿能力、股价变动情
况等情况,披露是否存在较大的平仓风险,是否可能导致实际控制人发生变更,
以及控股股东、实际控制人维持控制权稳定性的相关措施。请保荐机构和律师进
行核查并发表意见。


       回复:


       一、股票质押的原因及合理性、质押资金具体用途

       (一)股票质押的具体情况、质押的原因及合理性、质押资金具体用途

       截至本反馈回复出具日,公司的控股股东宜昌兴发持有公司 235,281,376 股

股份,占公司股份总数的 22.81%,宜昌兴发质押的股份总数为 75,000,000 股,

占其持有公司股份总数的 31.88%,占公司股份总数的 7.27%;公司的实际控制

人兴山县国资局持有宜昌兴发 100%的股权,并未直接持有公司股份。

       截至本反馈回复出具日,宜昌兴发股票质押的具体情况如下表所示:


        出质人、债                                          质押数量
序号                               质权人                              融资用途
            务人                                            (万股)

 1       宜昌兴发        中国银行股份有限公司三峡分行       1,000.00   日常经营

 2       宜昌兴发    上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行   1,800.00   日常经营

 3       宜昌兴发    上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行   2,000.00   日常经营

 4       宜昌兴发      中国农业银行股份有限公司三峡分行      300.00    日常经营

 5       宜昌兴发      中国民生银行股份有限公司武汉分行     1,000.00   日常经营

 6       宜昌兴发      中国工商银行股份有限公司兴山支行      920.00    并购价款

 7       宜昌兴发        中信银行股份有限公司宜昌分行        480.00    日常经营

合计        -                         -                     7,500.00      -


       宜昌兴发上述股票质押主要用于从银行获取融资,从而满足其日常生产经营

                                          9
以及并购交易资金需求,并非以减持或转移公司控制权为目的,具备合理性。

    二、约定的质权实现情形

    (一)宜昌兴发与中国银行股份有限公司三峡分行的相关约定

    《最高额质押合同》(2019年峡中银质字1号)中约定的质权实现条款如下:

    第十条 担保责任的发生

    如果债务人在主合同项下的任何正常还款日或提前还款日未按约定向质权

人进行支付,质权人有权依法及本合同的约定行使质权,在本合同第三条规定的

最高额内就质押物优先受偿。

    第十二条 质权的实现

    在担保责任发生后,质权人有权与出质人协议以质押物折价,或者就拍卖、

变卖质押物所得的价款优先受偿。

    出质人可以请求质权人在债务履行期届满后及时行使质权;质权人不行使

的,出质人可以请求人民法院拍卖、变卖质押物。出质人请求质权人及时行使质

权,因质权人怠于行使权利造成损害的,由质权人承担赔偿责任。

    (二)宜昌兴发与上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行的相关约定

    《权利最高额质押合同》(编号:ZZ1131201700000025)中约定的质权实

现条款如下:

    第三条 质权的实现

    3.1 质押财产的处分情形

    在发生以下任一情形时,质权人有权依法处分质押财产,以实现质权:

    (1)债务人构成主合同项下违约的;

    (2)出质人构成本合同项下违约的;

    (3)发生主合同项下债权人可以提前实现债权的情形的;

                                  10
    (4)发生本合同双方约定可以处分质押财产的其他情形的;

    3.2 质权的实现

    若发生本合同约定的处分质押财产的情形时,质权人有权按下列任一方式处

分任何质押财产:

    (1)变卖、拍卖、提前兑现质押财产或以其他方式实现质权,并以所得款

项优先受偿或按本合同约定处分。

    (2)质权人处分质押财产后,处分质押财产所得用于清偿或提前清偿质押

财产所担保的全部债权;对于贷款以外的融资业务,若质权人尚未发生垫款,则

质权人有权将处分质押财产所得进行提存并划入质权人指定的账户或划入债务

人保证金账户,以备对外支付或作为日后质权人可能发生垫款的保证金,双方确

认无需再另行签署保证金质押合同。

    (3)以法律允许或双方约定的其他方式处置质押财产,从而实现质权。

    第六条 违约事件及处理

    6.1 违约事件

    有下列情况之一的,即构成出质人对质权人的违约:

    (1)出质人在本合同中作出的任何陈述或保证不真实、不准确、具有误导

性、已失效或已违反的。

    (2)出质人未按质权人要求提供有关质押财产的完备手续和真实资料的,

或者隐瞒质押财产存在共有、争议、被查封、被扣押、被监管或已经设立质押等

情况的。

    (3)出质人违反本合同第五条任一约定事项或本合同其他约定义务的。

    (4)出质人停业、停产、歇业、整顿、重整、僵局、清算、被接管或托管、

解散、营业执照被吊销或被注销或破产的。

    (5)质押财产被国家司法机关或其他有权机构施以强制措施,包括但不限

                                   11
于被冻结或止付的。

    (6)出质人对票据、存单、债券类质押财产办理挂失或提起公示催告等程

序,影响或可能影响质权人在本合同项下质权的。

    (7)未经质权人书面同意,出质人擅自通过赠与、交换、出售、发出指令

或其他任何方式处分质押财产的;或发生质押财产价值减少、质押财产灭失或重

大损坏等严重影响出质人偿还债务能力的情形的。

    (8)所质押存单的存款行经营状况恶化,可能影响其清偿能力的。

    (9)出质人财务状况恶化,经营出现严重困难,或发生对其正常经营、财

务状况或偿债能力产生不利影响的事件或情况。

    (10)出质人或其控股股东、实际控制人或其关联人、法定代表人、质押股

权所在标的公司涉及重大诉讼、仲裁或其他重大资产被扣押、查封、冻结、强制

执行或被采取了具有同样效力的其他措施,导致对出质人的偿债能力产生不利影

响的。

    (11)出质人为自然人,死亡或被宣告死亡的。

    (12)发生其他情形,依质权人合理判断可能或已经构成对出质人在本合同

项下履约能力造成重大不利影响的。

    6.2 违约处理

    如发生上款所述任一违约事件或法律规定质权人可行使本合同项下担保权

利之情形,质权人有权宣布主债权及/或债权确定期间提前到期,及/或根据本合

同第三条处分质押财产或要求出质人提供其他担保。

    (三)宜昌兴发与上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行的相关约定

    《权利最高额质押合同》(编号:ZZ1131201900000021)中约定的质权实

现条款如下:

    第三条 质权的实现


                                   12
    与宜昌兴发与上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行签订的《权利最高额

质押合同》(编号:ZZ1131201700000025)中的约定相同。

    第六条 违约事件及处理

    与宜昌兴发与上海浦东发展银行股份有限公司宜昌分行签订的《权利最高额

质押合同》(编号:ZZ1131201700000025)中的约定相同。

    第八条 合同要素条款

    8.6 双方约定的其他事项

    当出质人质押股票的市值低于担保主债权余额的 130%时,质权人有权要求

出质人增加质押股票数量或对质押股票进行平仓,或要求债务人偿还债务。

    (四)宜昌兴发与中国农业银行股份有限公司三峡分行的相关约定

    《最高额权利质押合同》(合同编号:42100720200000129)中约定的质权

实现条款如下:

    第九条 质权的实现

    1、发生以下情形之一的,质权人有权行使质权。质权人可以直接将出质权

利兑现或变现,或者与出质人协议以出质的权利折价,或者以拍卖、变卖出质权

利的价款优先受偿。所得价款不足以清偿本合同项下所担保的债权的,质权人可

以选择将该款项用于归还本金、利息、罚息、复利或者费用等:

    (1)任一主合同项下债务履行期限届满,质权人未受清偿。“期限届满”包

括主合同项下债务履行期限届满,以及质权人依照国家法律法规规定或者主合同

的约定宣布主合同项下债权提前到期的情形;

    (2)债务人、出质人被撤销、吊销营业执照、责令关闭或者出现其他解散

事由;

    (3)债务人、出质人被人民法院受理破产申请或者裁定和解;

    (4)债务人、出质人死亡、被宣告失踪或者被宣告死亡;

                                  13
    (5)出质权利被申请撤销、申请宣告无效、异议、诉讼、仲裁、查封、冻

结、监管或者被采取其他强制措施;

    (6)出质人未按质权人要求提供相应的担保;

    (7)出质人违反本合同项下义务;

    (8)其他严重影响质权实现的情形。

       (五)宜昌兴发与中国民生银行股份有限公司武汉分行的相关约定

       《最高额质押合同》(公高质字第DB1800000083891号)中约定的质权实现

条款如下:

       第八章 质权的实现

    第 16 条 被担保的债权确定后,若主合同债务人发生未履行偿债义务的情

形,则乙方有权随时行使质权,并处分本合同项下的质押财产。

    第 20 条 发生下列情形之一的,乙方可以提前行使质权,并以所得款项提前

清偿主债权:

    20.1 甲方违反本合同的约定,拒绝履行本合同约定的义务,危及乙方的质

权;

    20.2 甲方有诉讼、仲裁或重大行政案件,可能对质押财产有不利影响;

    20.3 甲方破产、歇业、被申请破产重整、被撤销、被吊销营业执照;

    20.4 出现使乙方在主合同项下的债权难以实现或无法实现的其他情况。

    第 45 条 双方约定的其他事项

    甲方在此不可撤销地承诺如下:

    1、质押财产产生的现金分红应进入甲方在乙方开立的保证金账户并按照乙

方要求办理质押手续,送股、转增股等所有派生股票应按照乙方要求办理追加质

押手续;


                                    14
    2、补仓线为质押率 65%(质押率=(X-已到账的补足资金)/(质押股票数

量*股价+现金类资产),X=主合同项下初始融资规模+截至下一付息日的应计未

付利息+其他相关费用),下同),平仓线为质押率 75%。如任一交易日收盘价跌

破补仓线,乙方有权要求甲方在 T+3 个交易日内补仓,补仓方式可以是追加现

金质押或追加标的股票质押,补仓后应使质押率不低于 50%;如交易日收盘价跌

破平仓线,或出现其他违约或极端情况,乙方有权强行平仓。甲方有义务为甲乙

双方的前述安排提供一切便利及配合。

    (六)宜昌兴发与中国工商银行股份有限公司兴山支行的相关约定

    1、《质押合同》(2018年兴山(质)字0036号)中约定的质权实现条款如

下:

    第三条 质物

    第 3.7 条 因不能归责于甲方的事由可能使质物毁损或者价值明显减少,足

以危害甲方权利的,甲方有权要求乙方提供相应的担保。

    第 3.8 条 根据质物价值与主债权的比率,本合同项下质物设定下列警戒线

和处置线:

    警戒线=质物价值/主债权本息=150%

    处置线=质物价值/主债权本息=120%

    质物价值下降到警戒线时,乙方应当在甲方要求的期限内追加担保以补足因

质物价值下降造成的质押价值缺口;质物价值下降到处置线时,甲方有权处置质

物并以所得价款优先受偿。

    第六条 质权的实现

    第 6.1 条 发生下列情形之一,甲方有权实现质权:

    A、主债权到期(包括提前到期)债务人未予清偿的;

    B、发生本合同项下第 3.7 条所述情形,乙方未另行提供相应担保的;


                                  15
    C、质物价值下降到第 3.8 条约定的警戒线,乙方未按甲方要求追加担保,

或质物价值下降到第 3.8 条约定的处置线的;

    D、乙方或债务人被申请破产或歇业、解散、清算、停业整顿、被吊销营业

执照、被撤销;

    E、法律法规规定甲方可实现质权的其他情形。

    第 6.2 条 甲方实现质权时,可通过与乙方协商,将质物拍卖、变卖或兑现、

提现后以所得价款优先受偿,或将质物折价以清偿主债权。

    2、《并购借款合同》(2018年(兴山)字00041号)中约定的质权实现条

款如下:

    第二十四条 双方约定的其他事项

    24.1 违约处置协议,约定:(1)本笔业务履约保障比例【指:(质押股票数

量*收盘价格+保证金)/(融资本金+应付未付利息)】低于警戒线(150%)时,

借款人须在 3 个交易日内通过追加股票质押或保证金等方式(优先选择保证金)

使履约保障比例恢复至警戒线以上,否则即构成违约,我行可立即按违约处置流

程处置标的股票。(2)本笔业务履约保障比例低于处置线(120%)时,我行即

可按约定流程处置标的股票。

    (七)宜昌兴发与中信银行股份有限公司宜昌分行的相关约定

    《最高额权利质押合同》(2020 鄂银最权质字第 0003 号)中约定的质权实

现条款如下:

    第七条 乙方的权利和义务

    7.1 主合同债务履行期限届满之日主合同债务人未按约定履行全部或部分

债务的,乙方有权按本合同的约定处分出质权利。

    7.3 出质权利如有价值减少的可能,乙方有权要求甲方提供相应的担保,如

甲方不提供的,乙方有权处分出质权利,并将处分所得款项用于提前清偿所担保

的债权、提存或者存入甲方在乙方处开立的保证金账户,继续为主合同项下债务

                                    16
提供质押担保。

    第九条 质权的实现

    9.1 在本合同有效期内,发生下列情形之一,乙方有权立即实现质权:

    9.1.1 任一主合同债务履行期届满(含提前到期)而乙方未受清偿的,或主

合同债务人违反主合同其他约定的;

    9.1.2 甲方或主合同债务人停业、歇业、申请破产、受理破产申请、被宣告

破产、解散、被吊销营业执照、被撤销的;

    9.1.3 甲方违反本合同第 6.5 款、第 6.6 款约定未落实本合同项下全部担保责

任或者提供落实担保责任的具体方案不能令乙方满意的;

    9.1.4 出质权利的价值减少,可能危及乙方权益而甲方未能提供令乙方满意

的相应担保的;

    9.1.5 交叉违约。甲方在其他债务文件下出现违约且在适用的宽限期届满时

仍未纠正,从而导致出现下列任一情形的,也构成对本合同的违约,即交叉违约:

    (1)其他债务文件下的债务被宣告或可被宣告加速到期;

    (2)其他债务文件下的债务虽不存在被宣告或可被宣告加速到期的情形,

但出现付款违约;

    9.1.6 发生危及、损害或可能危及、损害乙方权益的其他事件。

    三、控股股东和实际控制人的财务状况和清偿能力

    宜昌兴发作为公司的控股股东,财务状况良好,具备较强的债务清偿能力,

详情如下:

    (一)宜昌兴发整体资产规模较大,经营情况稳定

    宜昌兴发是国有独资公司,旗下拥有若干从事投资、旅游、贸易等业务的控

股、参股公司,实际控制人为兴山县国资局。宜昌兴发偿债资金来源包括营业利

润、投资收益等,其最近三年经审计的合并报表口径主要经营财务数据如下表所

                                    17
示:

                                                                                 单位:万元

                     2019 年度/2019 年 12        2018 年度/2018 年 12   2017 年度/2017 年 12
         项目
                            月 31 日                    月 31 日               月 31 日

       资产总计          3,941,335.82                3,474,028.05           3,038,465.35

  所有者权益合计         1,216,857.11                1,113,267.34            982,103.50

       营业收入          3,915,361.40                3,803,383.77           3,553,186.68

        净利润            26,326.09                   76,066.14              64,599.81

经营活动产生的现金
                          162,974.49                  242,743.98             305,149.77
    流量净额


    由上表可知,宜昌兴发资产规模较大,经营情况较为稳定,现金流量情况较

好。即使出现极端情况,宜昌兴发仍可通过转让旗下其他资产偿还各项银行债务,

具备较强的履约能力。

       (二)宜昌兴发债务履约情况良好

    截至本反馈回复出具日,宜昌兴发各项债务均处于正常履行状态,宜昌兴发

用于质押的兴发集团股票市值较为稳定,未出现上述约定的质权实现情形,宜昌

兴发亦不存在收到质权人处置质押股票或补充质押物要求的情形。

    2020 年 7 月 14 日,宜昌兴发出具《宜昌兴发集团有限责任公司关于股票质

押对上市公司控制权影响的声明》,声明:

    “上述股票质押主要是为了满足我公司日常生产经营以及并购交易融资所

需,对应的各主债务合同目前均在正常履行过程中,不存在逾期还款或其他债务

违约的情形。我公司目前生产经营状况良好,具备相应的债务偿还能力,上述质

押股票在质押期间不存在被强制平仓的风险,我公司亦未收到相关质权人要求补

充质押物的通知。”

    此外,根据宜昌兴发《企业信用报告》(报告时间:2020-07-06),宜昌兴发

目前未结清信贷皆属于正常类,强制执行记录条数为 0。



                                            18
       四、公司股价变动情况

    截至 2020 年 7 月 9 日,公司股票收盘价格为 10.36 元/股,公司最近 12 个月

股价变动情况如下:




 数据来源:Wind

    由上图可见,最近 12 个月,公司股价整体趋于平稳,宜昌兴发用于质押的

公司股票市值未发生大幅波动。

       五、平仓风险及实际控制人发生变更的可能性分析

       (一)宜昌兴发质押公司股票被强制平仓的风险较小

    截至本反馈回复出具日,宜昌兴发已质押的公司股票数量仅占其持有的公司

股票总量的 31.88%,质押比例相对较低,尚存较大的补充质押空间。此外,宜

昌兴发资产规模较大,偿债来源较为丰富,债务履约能力较强。未来即使出现极

端情况,宜昌兴发仍可通过补充质押公司股票、转让旗下其他资产等方式避免已

质押的公司股票被质权人强制平仓。宜昌兴发质押公司股票被强制平仓的风险较

小。

       (二)公司股权结构较为分散,且第二大股东已出具关于不谋求公司控制

权的承诺,不会因股票质押导致实际控制人发生变更

    截至 2020 年 6 月 30 日,公司前十大股东持股情况如下表所示:




                                    19
  序号                股东名称                 持股数量(股)   持股比例(%)

   1          宜昌兴发集团有限责任公司           235,281,376        22.81

   2          浙江金帆达生化股份有限公司         184,605,692        17.90

           北信瑞丰资管-非凡资产管理翠竹
   3      13W 理财产品周四公享 01 款-上海北     32,786,885         3.18
           信民生凤凰 13 号单一资产管理计划

   4         中央汇金资产管理有限责任公司        18,794,760         1.82

   5         华融瑞通股权投资管理有限公司        17,645,112         1.71

   6         中国人民财产保险股份有限公司        16,393,442         1.59

   7         中国华融资产管理股份有限公司        16,393,442         1.59

   8       宜昌国有资本投资控股集团有限公司      16,393,442         1.59

   9           湖北晟隆达科技有限公司            16,393,442         1.59

   10       宜昌市夷陵国有资产经营有限公司       12,720,000         1.23

  合计                     -                     567,407,593        55.01


    如上表所示,公司目前股权结构较为分散,除第二大股东浙江金帆达外,其

他股东与宜昌兴发的持股比例差距较大。

    2019 年 1 月 3 日,浙江金帆达出具了《浙江金帆达生化股份有限公司关于

不谋求上市公司控制权的承诺函》,承诺:

    “自本承诺函出具之日起至可以预见的将来,本公司不会以所持有的上市公

司股份主动单独或共同谋求上市公司的实际控制权,即保证不通过包括但不限于

以下方式主动谋求控制权:

    “1、直接或间接增持上市公司股份、通过本公司的关联方或一致行动人直

接或间接增持上市公司股份(但上市公司以资本公积金转增股本、送红股等非本

公司单方意愿形成的被动增持除外);

    “2、通过接受委托、征集投票权、协议安排等方式变相获得上市公司表决

权;

    “3、不会谋求或采取任何措施主动控制上市公司的董事会;


                                     20
    “4、不谋求改变上市公司现有董事会构成及高管团队构成,在公司及关联

方仍然从事与上市公司具有相同业务的情形下,公司及关联方不向上市公司提名

董事候选人、高管候选人;

    “5、若本公司违反上述承诺扩大上市公司股份表决权影响上市公司控制权

的,本公司应按上市公司要求予以减持,且减持完成前不得行使该等股份的表决

权。”

    截至本反馈回复出具日,该承诺仍在有效期内。

    综上所述,宜昌兴发质押公司股票不存在较大的平仓风险,不会导致实际控

制人发生变更。

    六、控股股东、实际控制人维持控制权稳定性的相关措施

    (一)公司控股股东宜昌兴发已出具关于维持公司控制权稳定性的承诺函

    2020 年 7 月 14 日,公司控股股东宜昌兴发出具了《宜昌兴发集团有限责任

公司关于维持上市公司控制权稳定性的承诺函》,承诺:

    “1、截至本承诺函出具之日,本公司未开展股票质押回购交易,对湖北兴

发化工集团股份有限公司(以下称“上市公司”)股份质押系出于合法的金融借

款融资需要,本公司具有债务清偿能力和解除质押的能力,并将依约清偿股份质

押担保债务,本公司的股份质押行为不会影响本公司对上市公司的控制权,该等

控制权具有稳定性;

    “2、若出现股份质押协议约定的质权实现情形,本公司将积极与质权人进

行协商,采取提前偿还债务、补充提供担保物、优先处置其他担保物等方式积极

履行担保义务,避免股票被强制处置,确保本公司对上市公司控制权的稳定性;

    “3、自本承诺函出具之日起至可以预见的未来,若未来市场情况发生变化,

可能影响本公司对上市公司的控制权,本公司将在符合法律、法规和规范性文件

的前提下,通过二级市场增持、协议受让、参与定向增发等方式,维持及巩固本

公司在上市公司的控股股东地位。”


                                   21
    (二)公司实际控制人兴山县国资局已出具关于维持公司控制权稳定性的

声明函

    2020 年 7 月 14 日,公司实际控制人兴山县国资局出具了《兴山县人民政府

国有资产监督管理局关于维持上市公司控制权稳定性的声明函》,声明:

    “1、截至本声明函出具日,本局持有宜昌兴发 100%的股权。本局持有的宜

昌兴发股权不存在质押、涉诉、冻结等权利受限的情形;

    “2、本局将监督和督促宜昌兴发积极按时履行债务,避免出现相关股份质

押协议约定的质权实现情形;

    “3、若一旦出现质权实现情形,本局将督促宜昌兴发积极与质权人进行协

商,采取提前偿还债务、补充提供担保物、优先处置其他担保物等方式积极履行

担保义务,避免股票被强制处置,确保上市公司控制权的稳定性;

    “4、自本声明函出具之日起至可以预见的未来,若未来市场情况发生变化,

可能影响宜昌兴发对上市公司的控制权,本局将督促宜昌兴发在符合法律、法规

和规范性文件的前提下,通过二级市场增持、协议受让、参与定向增发等方式,

维持及巩固其在上市公司的控股股东地位。”

    七、保荐机构和律师的核查意见

    (一)保荐机构和律师的核查过程

    保荐机构和律师进行了如下核查:

    1、查阅了宜昌兴发 2017 年度、2018 年度、2019 年度《审计报告》。

    2、查阅了《浙江金帆达生化股份有限公司关于不谋求上市公司控制权的承

诺函》。

    3、查阅了《宜昌兴发集团有限责任公司关于维持上市公司控制权稳定性的

承诺函》。

    4、查阅了《兴山县人民政府国有资产监督管理局关于维持上市公司控制权


                                   22
稳定性的声明函》。

    5、查阅了发行人股东名册。

    6、查询了发行人最近 12 个月的股价情况。

    7、查阅了宜昌兴发《企业信用报告》。

    (二)保荐机构和律师的核查意见

    经核查,保荐机构和律师认为:

    1、发行人控股股东宜昌兴发质押发行人股票系出于企业日常经营活动以及

支付并购价款的正常融资需求,股份质押原因合理,与股份质押相关的各项协议

均在正常履行中,未发生违约及质权人行使质权的情形。

    2、宜昌兴发的财务状况、企业信用状况良好,具备较强的偿债能力,其股

权质押不存在较大的平仓风险,因其股份质押而导致发行人控制权变更的可能性

较小。

    3、发行人控股股东、实际控制人已制订了维持上市公司控制权稳定性的相

关措施并出具书面承诺、声明,该等措施能够有效控制、降低发行人控股股东股

份质押对发行人控制权稳定性的不利影响。

    4、发行人第二大股东浙江金帆达已就不谋求上市公司控制权出具了承诺,

该承诺可有效降低因控股股东股份质押导致发行人实际控制权变更的风险。




                                   23
       问题三 募投实施主体

    关于募投实施主体。请申请人补充披露募投项目实施主体上市公司子公司的
其他股东情况,是否提供同比例增资或提供贷款,是否确定增资价格或贷款利率,
结合前述情况说明是否存在损害上市公司利益的情形。请保荐机构和律师核查并
发表意见。


    回复:


    一、募投项目实施主体兴福电子的其他股东情况

    募投项目实施主体为上市公司子公司兴福电子,截至本反馈回复出具日,兴

发集团持有兴福电子 94.75%的股权,华星控股有限公司持有兴福电子 5.25%的

股权。

    华星控股有限公司的具体情况如下表所示:

        名称                            华星控股有限公司

       注册地                               SAMOA

       注册号                                13995

        住所                      P.O.Box 1225, Apia, Samoa

   成立时间                                 2003-7-8

   公司类型                               股份有限公司

   经营范围                               一般投资事业

   股权结构                三福特化投资有限公司(持股比例 100%)


    二、其他股东是否提供同比例增资或提供贷款,是否确定增资价格或贷款

利率

    (一)募集资金的投入方式

    2020 年 7 月 13 日,兴福电子召开 2020 年度四届三次董事会会议并作出决

议,同意控股股东兴发集团将本次非公开发行募集资金中的 6.20 亿元向兴福电


                                   24
子增资或提供借款,用于建设以下项目:


序                                                    拟用募集资金投入
                         项目名称
号                                                        (万元)

1          6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目          48,000.00

2             3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目             14,000.00


     华星控股有限公司放弃本次向兴福电子增资的权利,也不会向兴福电子提供

借款。

     综上所述,上市公司本次非公开发行募集资金将以增资或提供借款的方式投

入兴福电子用于募投项目的建设,其他股东放弃本次同比例增资权且不会向兴福

电子提供同比例借款。

     (二)增资价格或贷款利率的确定原则

     2020 年 7 月 13 日,兴福电子召开 2020 年度四届三次董事会会议并作出决

议,同意控股股东兴发集团向兴福电子增资的价格将以增资前评估机构对兴福电

子 100%股权的评估结果作为基础协商确定;兴发集团向兴福电子提供借款的利

率不低于同期银行贷款利率,具体借款金额和利率由兴发集团与兴福电子另行协

商确定。

     三、是否存在损害上市公司利益的情形

     (一)本次增资对象为上市公司控股子公司,增资价格的确定原则符合商

业惯例

     兴福电子为上市公司的控股子公司,本次增资兴福电子其他股东放弃同比例

增资权,上市公司将进一步增强对兴福电子的控制权,有利于切实掌控募集资金

的运用和募投项目的实施。

     本次增资价格将以兴福电子每股净资产评估值为基础由兴发集团与华星控

股有限公司协商确定。增资价格以第三方评估价值为基础,符合商业惯例,避免

了上市公司将募集资金以不合理价格向兴福电子增资的情况,切实保护了投资者


                                       25
的利益,不存在损害上市公司利益的情形。

    (二)本次借款的利息符合市场化规则

    上市公司向兴福电子提供借款将收取借款利息,借款利率不低于同期银行贷

款利率,符合市场化规则。上市公司向兴福电子提供借款实施募投项目不会导致

兴福电子无偿或明显以偏低成本占用上市公司资金的情形。

    (三)通过实施募投项目,将有助于上市公司进一步提升综合竞争力

    上市公司拟将本次非公开发行部分募集资金投向兴福电子用于建设“6 万吨

/年芯片用超高纯电子级化学品项目”以及“3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目”。

上述募投项目建成投产后,有助于提升湿电子化学品产品品质,优化升级产品结

构,提高产品附加值,做优做强湿电子化学品业务,推动上市公司高质量发展。

    综上所述,上市公司通过向兴福电子增资或提供借款的方式使用部分募集资

金不存在损害上市公司利益的情形。

    四、保荐机构和律师的核查意见

    (一)保荐机构和律师的核查过程

    保荐机构和律师进行了如下核查:

    1、查阅了发行人公告的《2020 年度非公开发行 A 股股票预案(更新稿)》。

    2、查阅了《湖北兴福电子材料有限公司 2020 年度四届三次董事会决议》。

    (二)保荐机构和律师的核查意见

    经核查,保荐机构和律师认为:

    1、上市公司拟通过向兴福电子增资或提供借款的方式使用部分募集资金,

兴福电子其他股东华星控股有限公司放弃本次同比例增资权且不向兴福电子提

供同比例借款。

    2、募集资金投入方式以及增资价格、借款利率的确定原则不存在损害上市

公司利益的情形。

                                   26
27
     问题四 控股股东及实际控制人承诺

    请申请人说明控股股东及实际控制人是否承诺从定价基准日前六个月至完
成发行后六个月内不存在减持情形或减持计划。


    回复:


    本次非公开发行的定价基准日为发行期首日,截至本反馈回复出具日,控股

股东宜昌兴发直接持有兴发集团 22.81%的股份,实际控制人兴山县国资局直接

持有宜昌兴发 100%的股权,兴山县国资局通过宜昌兴发间接持有兴发集团

22.81%的股份,兴山县国资局未直接持有兴发集团股份。

    公司控股股东宜昌兴发于 2020 年 7 月 14 日出具《宜昌兴发集团有限责任公

司关于不减持湖北兴发化工集团股份有限公司股份的承诺函》,承诺:

    “截至本承诺函出具日前六个月,本公司不存在减持湖北兴发化工集团股份

有限公司(以下称“兴发集团”)股份的情形;自本承诺函出具日至本次非公开

发行完成后六个月内,本公司承诺将不以任何方式减持所持兴发集团股份,亦不

存在任何减持兴发集团股份的计划。若本公司违反本承诺函减持兴发集团股票

的,由此获得的收益全部归兴发集团所有,并承担相应的法律责任。”

    公司于 2020 年 7 月 14 日向上海证券交易所提交了《湖北兴发化工集团股份

有限公司关于非公开发行股票认购对象不减持公司股票承诺的公告》(公告编号:

临 2020-051)。

    综上所述,公司实际控制人仅通过宜昌兴发间接持有公司股份,公司实际控

制人未直接持有公司股份。公司控股股东及实际控制人从定价基准日前六个月至

完成发行后六个月内不存在减持情形或减持计划,公司控股股东已出具相关承诺

并予以披露。




                                   28
       问题五 募投部分项目用地

    请申请人补充披露募投部分项目用地正在履行招拍挂程序的具体进展、是否
符合土地政策、城市规划。


    回复:


       一、募投部分项目用地正在履行招拍挂程序的具体进展

    本次募投项目之一“6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目”中的“2 万

吨/年芯片用超高纯电子级硫酸项目”,拟通过公开挂牌竞买方式取得项目建设用

地,相关招拍挂程序的具体进展如下:

    2020 年 3 月 5 日,兴福电子向宜昌市自然资源和规划局猇亭区分局提交了

《湖北兴福电子材料有限公司关于办理 6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项

目用地的预申请》(兴福司〔2020〕5 号)。

    2020 年 5 月 27 日,宜昌市自然资源和规划局在宜昌公共资源交易信息网发

布《交易公告》。根据该《交易公告》,宜昌市自然资源和规划局决定网上挂牌出

让宜土网挂(2020)10 号地块国有建设用地使用权,该地块位于猇亭区车站路,

出让土地面积为 46,327.57 平方米,用途为工业用地,土地使用权出让年限为 50

年。

    2020 年 6 月 23 日,兴福电子按照《交易公告》中载明的规定向宜昌市公共

资源交易中心支付了 1,404.00 万元竞买保证金(后转作土地成交价款)。

    2020 年 6 月 30 日,宜昌市公共资源交易中心在宜昌公共资源交易信息网发

布《结果公告》,根据该《结果公告》,宜土网挂(2020)10 号地块揭牌时间为

2020 年 6 月 30 日,最高报价为 1,404.00 万元,最高报价竞买人为兴福电子。

    2020 年 7 月 1 日,兴福电子与宜昌市自然资源和规划局签订《成交确认书》,

确认兴福电子竞得宜土网挂(2020)10 号国有建设用地使用权,出让土地面积

为 46,327.57 平方米,成交价款为 1,404.00 万元。

                                     29
    2020 年 7 月 10 日,兴福电子与宜昌市自然资源和规划局签订了《国有建设

用地使用权出让合同》(合同编号:宜猇自然出让(2020)4 号)。

    截至本反馈回复出具日,兴福电子暂未取得宜土网挂(2020)10 号地块的

《中华人民共和国不动产权证书》,相关手续正在办理过程中,预计不存在实质

性障碍。

    二、募投项目用地符合土地政策、城市规划

    根据由宜昌市人民政府及宜昌市自然资源和规划局签批的《工业用地招拍挂

出让审批单》,该地块土地来源为宜昌市 2011 年度第 12 批次以及宜昌市 2012 年

度第 5 批次建设用地,符合国家产业政策、供地政策和《招标拍卖挂牌出让国有

土地使用权规范》。

    2020 年 7 月 10 日,宜昌市自然资源和规划局猇亭区分局出具了《关于湖北

兴福电子材料有限公司项目用地情况说明》,载明:

    “2020 年 6 月 30 日,湖北兴福电子材料有限公司通过网上挂牌竞得宜土网

挂〔2020〕10 号国有建设用地使用权(以下简称“该地块”),拟将其用于建设 6

万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目。该地块位于猇亭区车站路,土地面积

为 46,327.57 平方米,土地用途为工业用地。该地块选址符合土地利用总体规划,

出让手续符合相关土地政策。”

    综上所述,兴福电子取得上述本次募投部分项目用地,符合相关土地政策、

城市规划。




                                    30
     问题六 房地产业务

    房地产业务。请申请人补充披露转出龙马置业的具体情况,包括但不限于转
让价格、定价及价款支付情况,受让方情况,是否是关联方或者存在关联交易非
关联化的情况,目前是否还有房地产业务。请保荐机构和律师核查并发表意见。


    回复:


    一、转出龙马置业的具体情况

    (一)龙马置业从事房地产业务的原因

    龙马置业原股东龙马磷业因地处山区,交通极为不便,就近招聘职工十分困

难,严重影响其日常生产经营。为稳定职工队伍,引进并留住优秀人才,龙马磷

业于 2017 年 5 月作为出资人发起设立龙马置业,着手投资建设龙马广场小区共

计 1 栋 116 套住宅用于解决龙马磷业职工住宿问题。

    (二)转让价格及定价情况

    2020 年 5 月 12 日,北京中勤永励资产评估有限责任公司出具《瓮安县龙马

置业有限公司股权转让资产评估报告书》(中勤永励评字【2020】第 680923 号),

确 认 截 至 评 估 基 准 日 2020 年 4 月 30 日 , 龙 马 置 业 净 资 产 评 估 价 值 为

17,068,680.98 元。

    2020 年 5 月 14 日,龙马磷业与湖北悦畅商贸有限公司(以下简称“悦畅商

贸”)签署了《股权转让协议》,载明:“双方以北京中勤永励资产评估有限责任

公司出具的评估报告结果为定价依据,通过友好协商,确定标的股权的交易作价

为 17,068,680 元整。”

    (三)价款支付情况

    2020 年 5 月 29 日,悦畅商贸按照《股权转让协议》中的约定向龙马磷业支

付了股权转让价款 17,068,680.00 元。



                                         31
       (四)受让方基本情况

   根据悦畅商贸《营业执照》以及公开信息,截至 2020 年 7 月 5 日,悦畅商

贸的基本情况如下表所示:

         公司名称                              湖北悦畅商贸有限公司

          类型                             有限责任公司(国有独资)

          住所                          兴山县古夫镇高阳大道 58 号 10 楼

         注册资本                                    10,000 万

        法定代表人                                     肖军

         成立日期                                2013 年 8 月 20 日

  统一社会信用代码                             91420526075493196T

                           通用机械设备及配件、电子产品、建筑材料、金属材料(不含贵
                           金属及国家限制的产品)、橡胶制品、矿产品(国家限制的产品
                           除外)、化工产品(危化品除外)、陶瓷制品、服装鞋帽、肥料、
                           五金交电、医疗器械(一类、二类)、日用百货、农产品(不含
                           棉花、粮食、鲜茧)、家具购销、通讯终端、计算机软硬件及配
                           件、办公自动化设备和耗材、家用电器、土特产品、鲜花水果、
                           工艺美术品(不含古董及象牙制品)、针织纺品、日用杂货(除
         经营范围          烟花爆竹)、文化体育用品批发兼零售;汽车销售(不含二手车
                           销售);砂石料加工、购销;硝酸、硫磺、三氯氧磷、三氯化磷、
                           黄磷、甲醛、甲缩醛、亚磷酸、氯甲烷、盐酸、液碱、多聚甲醛、
                           液氨、醋酸、甲醇、乌洛托品、硫酸、乙酸乙酯、乙酸正丁酯贸
                           易经营(有效期至 2021 年 11 月 17 日);林木种子(含园林绿化
                           草种)经营;家用电器修理;河道清淤服务(以上均不得从事国
                           家限制的、禁止及需前置许可项目;依法须经批准的项目,经相
                                         关部门批准后方可开展经营活动)


   根据公开信息,截至 2020 年 7 月 5 日,悦畅商贸的股权结构如下表所示:

              股东名称                   认缴出资额(万元)           持股比例(%)

            兴山县国资局                       10,000.00                   100


       (五)龙马置业股权过户情况

   2020 年 5 月 27 日,龙马置业完成工商变更,悦畅商贸成为龙马置业唯一股

东。

       (六)股权转让双方的内部授权情况

                                          32
    2020 年 4 月 28 日,悦畅商贸召开一届四次董事会会议并作出决议,审议通

过了收购瓮安县龙马置业有限公司 100%股权的议案。

    2020 年 5 月 13 日,兴发集团出具《瓮安县龙马磷业有限公司股东决定》,

载明:

    “一、同意瓮安县龙马磷业有限公司将其持有的瓮安县龙马置业有限公司的

100%股权转让给湖北悦畅商贸有限公司,交易价格以北京中勤永励资产评估有

限责任公司出具的中勤永励评字【2020】第 680923 号《瓮安县龙马置业有限公

司股权转让资产评估报告书》确定的评估价格为基础,由双方协商确定。

    “二、同意瓮安县龙马磷业有限公司与湖北悦畅商贸有限公司签署《股权转

让协议》。”

    二、受让方与兴发集团不构成关联方,亦不存在关联交易非关联化的情况

    (一)悦畅商贸与兴发集团不构成关联方

    根据《公司法》第二百一十六条第(四)项之规定,国家控股的企业之间不

因为同受国家控股而具有关联关系;根据《上海证券交易所股票上市规则》10.1.4

之规定,上市公司与其实际控制人直接或者间接控制的除上市公司及其控股子公

司以外的法人或其他组织受同一国有资产管理机构控制的,不因此而形成关联关

系,但该法人的法定代表人、总经理或者半数以上的董事兼任上市公司董事、监

事或者高级管理人员的除外;根据《企业会计准则第 36 号——关联方披露》第

六条之规定,仅仅同受国家控制而不存在其他关联方关系的企业,不构成关联方。

    根据公开信息,悦畅商贸的控股股东及实际控制人均为兴山县国资局,法定

代表人、董事长、总经理皆由肖军担任,其他董事为舒林、蒋峰。截至本反馈回

复出具日以及过去 12 个月内,悦畅商贸的法定代表人、总经理、董事皆未在兴

发集团兼任董事、监事或者高级管理人员。

    综上所述,悦畅商贸与兴发集团不构成关联方,本次交易不构成关联交易。

    (二)公司转出龙马置业不存在关联交易非关联化的情况


                                   33
    公司转出龙马置业前,公司与悦畅商贸之间不存在解除关联关系的情形。

    公司本次转出龙马置业的原因如下:

    1、龙马广场小区住宅已向龙马磷业员工出售,职工住房问题已得到有效解

决,当初设立龙马置业的目的已经达到;

    2、公司无意继续经营房地产相关业务,但是龙马广场小区住宅售罄后,后

期物业管理、停车位及商铺销售等商业行为还需继续运营。

    悦畅商贸在了解龙马广场小区所在区域的市场行情后,出于自身经营和发展

的需要,在与龙马磷业协商后,同意收购龙马置业 100%的股权。

    综上所述,公司转出龙马置业不存在关联交易非关联化的情况。

    三、公司目前不存在房地产业务

    2020 年 7 月 14 日,公司出具《湖北兴发化工集团股份有限公司关于不存在

房地产业务的承诺函》,承诺:

    “截至本承诺函出具日,本公司及合并报表范围内的子公司均不具有房地产

开发经营资质且不存在房地产业务。”

    四、保荐机构和律师的核查意见

    (一)保荐机构和律师的核查过程

    保荐机构和律师进行了如下核查:

    1、查阅了《瓮安县龙马置业有限公司股权转让资产评估报告书》(中勤永励

评字【2020】第 680923 号)。

    2、查阅了悦畅商贸与龙马磷业签署的《股权转让协议》。

    3、查阅了《瓮安县龙马磷业有限公司股东决定》。

    4、查阅悦畅商贸《营业执照》,登录国家企业信用信息公示系统查询悦畅商

贸基本信息、股权结构、主要人员信息等。


                                     34
    5、查阅了悦畅商贸董事会出具的《湖北悦畅商贸有限公司一届四次董事会

决议》。

    6、访谈了悦畅商贸高级管理人员,取得了由其签字确认的《湖北悦畅商贸

有限公司访谈记录》,确认悦畅商贸本次收购龙马置业 100%股权是出于自身经营

和发展的需要,具备合理的商业理由。

    7、查阅了发行人出具的《湖北兴发化工集团股份有限公司关于不存在房地

产业务的承诺函》。

    8、登录国家企业信用信息公示系统查询发行人合并报表范围内各子公司经

营范围。

    (二)保荐机构和律师的核查意见

    经核查,保荐机构和律师认为:

    1、悦畅商贸与发行人不构成关联方,发行人转出龙马置业不构成关联交易,

亦不存在关联交易非关联化的情况。

    2、发行人转出龙马置业后,发行人及其他控股子公司不具有房地产开发经

营资质,目前不存在房地产业务。




                                   35
     问题七 募投项目

     本次非公开发行股票拟募集资金不超过 8.8 亿元,其中 4.8 亿元用于“6 万
吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目”,1.4 亿元用于“3 万吨/年电子磷酸技术
改造项目”,2.6 亿元用于归还银行贷款。请申请人补充说明:(1)募投项目的具
体内容,投资构成明细,投资数额的测算依据和合理性,各项投资构成是否属于
资本性支出;(2)募投项目资金使用和项目建设进度安排,是否存在置换董事会
前投入的情形;(3)募投项目效益测算的过程及依据,结合公司毛利率水平及可
比公司情况说明效益测算的谨慎性、合理性(4)结合市场空间、竞争情况、在
手订单或意向性合同等,说明本次募投项目投资规模的合理性,新增产能的消化
措施。请保荐机构核查并发表明确意见。


     回复:


     一、募投项目的具体内容,投资构成明细,投资数额的测算依据和合理性,

各项投资构成是否属于资本性支出

     本次非公开发行股票募集资金总额不超过 88,000.00 万元(含本数),扣除发

行费用后的募集资金净额将用于以下项目:


序                                             项目总投资   拟用募集资金投入
                     项目名称
号                                             (万元)        (万元)

 1     6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目    53,014.97       48,000.00

 2        3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目       16,603.95       14,000.00

 3                 归还银行贷款                 26,000.00       26,000.00

                    合计                        95,618.92       88,000.00


     除“归还银行贷款”项目外,其他两项拟建设募投项目的具体情况如下:

     (一)6万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目

     1、募投项目的具体内容



                                       36
         6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目具体包括“1 万吨/年芯片用超高纯

电子级双氧水项目”、“3 万吨/年芯片用超高纯电子级硫酸项目”以及“2 万吨/

年芯片用超高纯电子级蚀刻液项目”。上述项目是基于兴发集团现有的工业级双

氧水(8 万吨/年)、工业级硫酸(80 万吨/年)和在建的电子级氢氟酸的(1.5 万

吨/年)产能基础,为抢抓快速增长的半导体应用需求而建设,有利于延伸上下

游一体化产业链,发挥产业协同效应,降低生产成本,提高产品市场竞争力。

         2、投资构成明细,各项投资构成是否属于资本性支出

         6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目计划总投资金额为 53,014.97 万

元,其中,非流动资产投资金额为 50,028.13 万元,流动资金为 2,986.84 万元,

拟用募集资金投入的 48,000.00 万元全部用于资本性投入,项目投资具体如下:

                                         投资金额           拟使用募集资金      是否属于
 序号                项目
                                         (万元)          投入金额(万元)     资本性投入

     1            建筑工程费             2,868.62              2,868.62            是

     2         设备及材料购置费          38,391.11             38,289.44           是

     3            安装工程费             1,486.84              1,486.84            是

     4        工程建设及其他费用         4,182.47              4,041.10            是

     5            土地出让金             1,314.00              1,314.00            是

     6              预备费               1,785.09                  -               否

1-6 合计      非流动资产投资总额         50,028.13             48,000.00            -

     7             流动资金              2,986.84                  -               否

     8               总计                53,014.97             48,000.00            -


         3、投资数额的测算依据和合理性

         (1)建筑工程费

序号             工程名称          单位              数量          单价(万元)   合计(万元)

 1         1 万吨/年电子级双氧水     -                 -                   -       672.98

 1.1              主厂房           平方米           1,500.00           0.26        387.10




                                             37
序号           工程名称           单位           数量      单价(万元)   合计(万元)

1.2              罐区             平方米        428.76        0.15         63.89

1.3              仓库             平方米        750.00        0.20         150.00

1.4           槽车装车间          平方米        288.00        0.25         72.00

 2      3 万吨/年电子级硫酸装置     -              -            -         1,460.02

2.1           旧厂房改造          平方米        500.00        0.01          5.00

2.2            硫酸厂房           平方米        4,000.00      0.26        1,032.26

2.3          灌装区和罐区         平方米        800.00        0.15         119.20

2.4     仓库、空调机房、无尘室    平方米        2,275.50      0.10         227.55

2.5            污水处理           平方米        600.00        0.10         60.00

2.6          空气、氮气站         平方米         80.00        0.10          8.00

2.7             配电房            平方米         80.00        0.10          8.00

 3       2 万吨/年电子级蚀刻液      -              -            -          735.62

3.1             主厂房            平方米        1,280.00      0.26         330.32

3.2              罐区             平方米        304.00        0.15         45.30

3.3              仓库             平方米        1,800.00      0.20         360.00

                 合计                                                     2,868.62


       (2)设备及材料购置费

序号             项目              单位           数量     单价(万元) 合计(万元)

 1       1 万吨/年电子级双氧水      -              -            -         9,580.36

1.1          原料储存设备           台             3          55.00        165.00

1.2            反应设备             台             3         256.59        769.77

1.3            纯化设备             台             38         97.00       3,686.00

1.4            纯水系统             台             26         36.71        954.46

1.5            输送设备             台             12         16.01        192.16

1.6          废水处理设备           台             18         15.00        270.00

1.7          成品储存设备           台             4         111.99        447.97

1.8            特气材料             项             1         430.00        430.00


                                           38
序号            项目             单位        数量   单价(万元) 合计(万元)

1.9          物料管阀件           项          1       1500.00      1,500.00

1.10          仪表材料            项          1       680.00        680.00

1.11          电气材料            项          1       485.00        485.00

 2     3 万吨/年电子级硫酸装置    -           -          -        19,997.49

2.1         原料储存设备          台          6        55.00        330.00

2.2           蒸发设备            台          3       140.00        420.00

2.3           反应设备            台          6       123.34        740.01

2.4           纯化设备            台         32       187.00       5,984.00

2.5           输送设备            台         20        15.00        300.00

2.6         尾气处理设备          台         35        12.00        420.00

2.7         成品储存设备          台          6       244.65       1,467.87

2.8           充填设备            套          4       280.00       1,120.00

2.9           运输槽罐            台         16       168.00       2,688.00

2.1           特气材料            项          1       1,200.00     1,200.00

2.11         物料管阀件           项          1       2,461.00     2,461.00

2.12          仪表材料            项          1       1,800.00     1,800.00

2.13          电气材料            项          1       800.00        800.00

2.14       公用管道管阀件         项          1       266.61        266.61

 3       2 万吨电子级蚀刻液       -           -          -         8,813.26

3.1         原料储存设备          台          4        68.00        272.00

3.2       BOE 蚀刻液产线          套          3       680.00       2,040.00

3.3        HFP 蚀刻液产线         套          3       680.00       2,040.00

3.4         铝蚀刻液产线          套          1       680.00        680.00

3.5           充填设备            台          3       180.00        540.00

3.6         尾气处理设备          台         10        13.00        130.00

3.7         成品储存设备          台          3        87.00        261.00

3.8           特气材料            项          1       506.26        506.26

3.9           仪表材料            项          1       884.00        884.00


                                        39
序号            项目             单位        数量   单价(万元) 合计(万元)

3.10           电气材料           项          1       760.00        760.00

3.11        公用管道管阀件        项          1       700.00        700.00

                合计                                              38,391.11


       (3)安装工程费

       安装工程费指各种需要安装的机电设备的装配、装置工程,与设备相连的工

作台、梯子的装设工程,附属于被安装设备的管线敷设,以及被安装设备的绝缘、

刷油、保温和调整试验所需的费用,按照设备及材料购置费的 3.9%计提。

       (4)工程建设及其他费用

       工程建设及其他费用主要包括前期筹备、勘察设计费、监理费、联合试运转

等,是根据有关规定应在基本建设投资中支付的,并列入建设项目总概算或单项

工程综合概预算的,除安装工程费、设备及材料购置费以外的费用,按照建筑工

程费用、设备及材料购置费与安装工程费之和的 9.8%计提。

       (5)预备费

       预备费包括基本预备费和价差预备费,基本预备费主要因设计变更、不可抗

力、隐蔽工程验收时发生的挖掘及验收结束时进行恢复所导致的费用增加,价差

预备费是指建设期间内由于价格等变化引起工程造价变化的预测预留费用,费用

内容包括:人工、材料、施工机械的价差费,安装工程费、工程建设及其他费用

调整,利率、汇率调整等增加的费用。指在初步设计和概算中难以预料的工程费

用,按照建筑工程费用、设备及材料购置费、安装工程费、工程建设及其他费用

与土地出让金之和的 3.7%计提。

       (二)3万吨/年电子级磷酸技术改造项目

       1、募投项目的具体内容

       3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目具体包括“1 万吨/年电子级磷酸技改项

目”和“2 万吨/年电子级磷酸纯化项目”,其中“1 万吨/年电子级磷酸技改项目”


                                        40
是在原有电子级磷酸生产系统的基础上,通过技术改造进一步提升现有 1 万吨电

子级磷酸产品的品质;“2 万吨/年电子级磷酸纯化项目”是通过技术创新对现有

电子级磷酸中的 2 万吨产品进行提纯,降低产品中的金属离子含量,以满足半导

体先进制程的要求。项目完成后,不会新增公司的电子级磷酸产能,但是部分产

品品质得到大幅提升,其中 1.3 万吨电子级磷酸可以满足 28nm 及更先进制程客

户的要求。

       2、投资构成明细,各项投资构成是否属于资本性支出

       3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目计划总投资金额为 16,603.95 万元,其中,

非流动资产投资金额为 15,356.01 万元,流动资金为 1,247.94 万元,拟用募集资

金投入的 14,000.00 万元全部用于资本性投入,项目投资具体如下:

                                                            拟使用募集
                                          投资金额                          是否属于
 序号              项目                                     资金投入金
                                          (万元)                          资本性投入
                                                            额(万元)

   1            建筑工程费                 591.75             591.75            是

   2         设备及材料购置费             12,295.25         12,295.25           是

   3            安装工程费                 505.15             505.15            是

   4        工程建设及其他费用            1,094.65            607.85            是

   5              预备费                   869.21               -               否

1-5 合计    非流动资产投资总额            15,356.01         14,000.00           -

   6             流动资金                 1,247.94              -               否

   7               总计                   16,603.95         14,000.00           -


       3、投资数额的测算依据和合理性

       (1)建筑工程费

 序号         工程名称            单位               数量      单价(万元)   合计(万元)

   1        磷酸水合塔框架        吨                  50            2.51       125.50

   2         提纯厂房框架         吨                  100           2.51       251.00

   3           厂房加固          平方米               420           0.3        126.00


                                            41
 序号         工程名称          单位                数量            单价(万元)      合计(万元)

  4           设备基础         立方米               250                0.08            20.00

  5          地坪防腐等        平方米               420                0.15            63.00

  6             其他                -                -                  -               6.25

                合计                                                                   591.75


       (2)设备及材料购置费

序号           项目        单位          数量        单价(万元)                合计(万元)

  1                                 10000 吨/年电子级磷酸技改                      1,116.02

 1.1          塔类设备         台          1               471.03                   471.03

 1.2        热交换器设备       台          4               63.46                    253.84

 1.3          泵、风机         台         20               15.00                    300.00

 1.4        其他辅助设备       台          5               18.23                    91.15

  2                                     20000 吨/年磷酸提纯                        11,179.22

 2.1        原料储存单元       台          5               269.70                  1,348.50

 2.2          供料单元         台          3               239.36                   718.08

 2.3          提纯单元         台         16               268.79                  4,300.64

 2.4          充填单元         台          5               275.90                  1,379.50

 2.5        成品储存单元       台          5               279.50                  1,397.50

 2.6         运输槽罐等        台         19               100.00                  1,900.00

 2.7          公用工程         台         10               13.50                    135.00

               合计                                                                12,295.25


       (3)安装工程费

       安装工程费指各种需要安装的机电设备的装配、装置工程,与设备相连的工

作台、梯子的装设工程,附属于被安装设备的管线敷设,以及被安装设备的绝缘、

刷油、保温和调整试验所需的费用,按照设备及材料购置费的 4.1%计提。

       (4)工程建设及其他费用



                                               42
    工程建设及其他费用主要包括前期筹备、勘察设计费、监理费、联合试运转

等是根据有关规定应在基本建设投资中支付的,并列入建设项目总概算或单项工

程综合概预算的,除安装工程费和设备及材料购置费以外的费用,按照建筑工程

费用、设备及材料购置费与安装工程费之和的 8.2%计提。

    (5)预备费

    预备费包括基本预备费和价差预备费,基本预备费主要因设计变更、不可抗

力、隐蔽工程验收时发生的挖掘及验收结束时进行恢复所导致的费用增加,价差

预备费是指建设期间内由于价格等变化引起工程造价变化的预测预留费用,费用

内容包括:人工、材料、施工机械的价差费,安装工程费、工程建设及其他费用

调整,利率、汇率调整等增加的费用。指在初步设计和概算中难以预料的工程费

用,按照建筑工程费用、设备及材料购置费、安装工程费与工程建设及其他费用

之和的 6.0%计提。

    (三)本次募投项目的单位产能投资水平与同行业可比上市公司情况相近

    由于受建设规模、建设地点、建设内容等多方面因素综合影响,各同行业可

比公司募投项目资金投入情况并不完全可比。公司检索了 2017 年至今,与本次

募投项目建设场地、产品种类均较为相似的募投项目,对比如下:


                                                                  产能    单位产能
可比公                                              投资规模
              募投项目             主要产品                               投资(万
  司                                                (万元)    (吨/年) 元/吨)

         年产 8 万吨超高纯
         湿法电子化学品-超     G3、G4 级的超净高
         净高纯试剂、光刻胶    纯试剂、光刻胶配套   40,211.28   35,000.00   1.15
         及配套试剂项目(二          试剂
         期 3.5 万吨项目)
江化微
         年产 22.8 万吨超高
         纯湿电子化学品、副    硫酸、氨水、盐酸、
         产 0.7 万吨工业级化   剥离液、稀释剂等超   72,211.24   60,000.00   1.20
         学品及再生利用项          净高纯试剂
             目(一期)




                                        43
                                                                    产能    单位产能
可比公                                                投资规模
                募投项目             主要产品                               投资(万
  司                                                  (万元)    (吨/年) 元/吨)

                                 铜蚀刻液、铝蚀刻
                                 液、剥离液等平板显
                                 示领域用湿电子化
           年产 6 万吨超高纯     学品(产能 5 万吨/
                                                      19,791.31   60,000.00   0.33
           湿电子化学品项目      年),硫酸、双氧水
                                 等半导体领域用湿
                                 电子化学品(产能 1
                                     万吨/年)

                                 过氧化氢、硝酸、氢
           新建年产 8.7 万吨光   氟酸等超净高纯试
晶瑞股份   电显示、半导体用新    剂;显影液、剥离液   38,688.35   87,000.00   0.44
               材料项目          等功能性材料;光刻
                                 胶;锂电池粘结剂

           四川格林达 100kt/a
                                 TMAH 显影液、铝蚀
 格林达    电子材料项目(一                           36,331.44   60,000.00   0.61
                                 刻液、BOE 蚀刻液
                 期)

                                       平均数                                 0.75

           6 万吨/年芯片用超
                                 超高纯电子级硫酸、
           高纯电子级化学品                           53,014.97   60,000.00   0.88
                                   双氧水、蚀刻液
兴发集团          项目

           3 万吨/年电子级磷
                                  高纯电子级磷酸      16,603.95   30,000.00   0.55
            酸技术改造项目

注:资料来源于可比公司公告文件。

    如上表所示,公司本次募投项目单位产能投入与行业类似项目单位产能投入

平均值较为接近,因此,公司本次募投项目的投资金额测算具备谨慎性和合理性。

    二、募投项目资金使用和项目建设进度安排,是否存在置换董事会前投入

的情形

    (一)募投项目资金使用和项目建设进度安排




                                          44
        1、6万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目

        本项目预计合计需要 24 个月进行,具体建设进度安排如下表所示:

序                             1    2    3    4    5    6    7    8    9         10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   24
          项目        工期
号                             月   月   月   月   月   月   月   月   月        月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月
      1 万吨/年电子
1                     270 天
       级硫酸装置
1.1    施工图设计     120 天
1.2     设备采购      180 天
1.3   管材管件采购    180 天
      电仪设备及材
1.4                   180 天
         料采购
1.5     土建施工      45 天
1.6     设备安装      35 天
1.7     管道安装      45 天
1.8   电仪安装调试    25 天
1.9     试车开车      20 天
      2 万吨/年电子
2                     365 天
       级硫酸装置
2.1    施工图设计     120 天
2.2     设备采购      190 天
2.3   管材管件采购    145 天




                                                                            45
序                              1    2    3    4    5    6    7    8    9         10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   24
           项目        工期
号                              月   月   月   月   月   月   月   月   月        月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月
       电仪设备及材
2.4                    145 天
          料采购
2.5    土建基础施工    180 天
2.6      框架施工      145 天
2.7      设备安装      80 天
2.8      管道安装      120 天
2.9    电仪安装调试    55 天
2.10     试车开车      35 天
       1 万吨/年电子
 3                     240 天
       级双氧水装置
3.1     施工图设计     120 天
3.2      设备采购      190 天
3.3    管材管件采购    145 天
       电仪设备及材
3.4                    150 天
          料采购
3.5    土建基础施工    180 天
3.6      框架施工      145 天
3.7      设备安装      50 天
3.8      管道安装      120 天
3.9    电仪安装调试    55 天
3.10     试车开车      35 天




                                                                             46
序                             1    2    3    4    5    6    7    8    9         10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   24
          项目        工期
号                             月   月   月   月   月   月   月   月   月        月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月
      2 万吨/年电子
4                     240 天
      级蚀刻液装置
4.1    施工图设计     120 天
4.2     设备采购      190 天
4.3   管材管件采购    145 天
      电仪设备及材
4.4                   145 天
         料采购
4.5     土建施工      180 天
4.6     设备安装      50 天
4.7     管道安装      120 天
4.8   电仪安装调试    40 天
4.9     试车开车      25 天




                                                                            47
      募投项目资金使用的具体安排如下:

                                                               单位:万元

序号              项目             第一年        第二年         合计

  1            建筑工程费          1,147.45     1,721.17      2,868.62

  2         设备及材料购置费      15,315.78     22,973.67     38,289.44

  3            安装工程费          594.74        892.10       1,486.84

  4        工程建设及其他费用      828.04       3,213.06      4,041.10

  5            土地出让金          1,314.00         -         1,314.00

         募集资金投资合计         19,200.00     28,800.00     48,000.00

         募集资金投资进度           40%           60%          100%


      如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致,公司将根据实际情况以自

有或自筹资金先行投入,待募集资金到位后依相关法律法规的要求和程序对先期

投入予以置换,剩余募集资金将按照建设进度安排投入使用。

      2、3万吨/年电子级磷酸技术改造项目

      本项目预计合计需要 24 个月进行,具体建设进度安排如下表所示:




                                    48
序                             1    2    3    4    5    6    7    8    9        10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   24
          项目        工期
号                             月   月   月   月   月   月   月   月   月       月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月
      1 万吨/年电子
1                     270 天
       级磷酸技改
1.1    施工图设计     90 天
1.2     设备采购      150 天
1.3   管材管件采购    120 天
      电仪设备及材
1.4                   120 天
         料采购
1.5     土建施工      120 天
1.6     设备安装      25 天
1.7     管道安装      90 天
1.8   电仪安装调试    40 天
1.9     试车开车      20 天
      2 万吨/年电子
2                     455 天
       级磷酸技改
2.1    施工图设计     150 天
2.2     设备采购      180 天
2.3   管材管件采购    180 天
      电仪设备及材
2.4                   180 天
         料采购
2.5   土建基础施工    90 天
2.6     框架施工      90 天
2.7     设备安装      55 天




                                                                           49
序                             1    2    3    4    5    6    7    8    9        10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   24
          项目        工期
号                             月   月   月   月   月   月   月   月   月       月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月   月
2.8     管道安装      120 天
2.9    电仪安装调试   60 天
2.10    试车开车      40 天




                                                                           50
       募投项目资金使用的具体安排如下:

                                                                                单位:万元

序号                  项目                第一年                第二年           合计

  1                 建筑工程费             236.70               355.05          591.75

  2           设备及材料购置费            4,918.10              7,377.15       12,295.25

  3                 安装工程费             202.06               303.09          505.15

  4          工程建设及其他费用            243.14               364.71          607.85

          募集资金投资合计                5,600.00              8,400.00       14,000.00

          募集资金投资进度                  40%                  60%            100%


       如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致,公司将根据实际情况以其

他资金先行投入,募集资金到位后依据相关法律法规的要求和程序对先期投入予

以置换,剩余募集资金将按照建设进度安排投入使用。

       (二)是否存在置换董事会前投入的情形

       本次发行的募投项目不存在置换董事会前投入的情形。

       三、募投项目效益测算的过程及依据,结合公司毛利率水平及可比公司情

况说明效益测算的谨慎性、合理性

       (一)募投项目效益测算的过程及依据

       1、6万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目

       公司本次募投项目预计内部收益率(税后)为 15.42%,投资回收期(税后)

为 7.56 年(含建设期)。项目的具体效益测算情况如下:

                                                                                单位:万元

                                                                      达产期      达产期
                                 建设期          投产期
序号           项目                                                     合计        年均

                                 T+1~2    T+3            T+4        T+5~17     T+5~17

 1       营运收入                  -      50,279      56,563         817,024      62,848

 2       减:总成本费用            -      44,005      48,853         697,093      53,623


                                            51
                                                                            达产期             达产期
                                     建设期          投产期
     序号              项目                                                   合计               年均

                                     T+1~2    T+3            T+4           T+5~17            T+5~17

       3      减:税金及附加              -      -             -             4,558               351

       4      利润总额                    -    6,274      7,710             115,373             8,875

       5      减:所得税                  -    941        1,157             17,310              1,332

       6      净利润                      -    5,333      6,553             98,063              7,543

  注:本次募投项目建设期为 2 年,第 3 年开始陆续投产并逐步释放产能,第 5 年开始实现
  100%达产。

            (1)营业收入测算依据及测算过程

            本次募投项目产品的销售额以募投项目产品销售价格乘以当年预计产量进

  行测算,产品价格在参考目前国内外价格的基础上,予以适当下浮。具体营业收

  入测算表如下:

                                                        投产期                       达产期
序号           项目               单位                                                                 合计
                                                T+3                 T+4          T+5~17

                                 达产率         80%                 90%               100%               -

                              销售量(万吨)    2.40                2.70              39.00            44.10
 1          电子级硫酸        不含税平均单价
                                                4,025               4,025             4,025              -
                                (元/吨)

                               收入(万元)     9,660              10,867            156,975       177,502

                                 达产率         80%                 90%               100%               -

                              销售量(万吨)    0.80                0.90              13.00            14.70
 2         电子级双氧水       不含税平均单价
                                                3,769               3,769             3,769              -
                                (元/吨)

                               收入(万元)     3,015               3,392            48,984         55,391

                                 达产率         80%                 90%               100%               -

                              销售量(万吨)    1.60                1.80              26.00            29.40
 3         电子级蚀刻液
                              不含税平均单价
                                               23,503              23,503            23,503              -
                                (元/吨)




                                                52
                                                     投产期                达产期
序号          项目                 单位                                                       合计
                                             T+3               T+4         T+5~17

                             收入(万元)   37,604            42,304       611,065          690,973

               营业收入合计                 50,279            56,563       817,024          923,866


           (2)总成本费用测算依据及测算过程

                                                                                 单位:万元

                                                       投产期                        达产期
   序号                     项目
                                             T+3                     T+4         T+5~17

       1         外购原料及辅助材料         31,044               34,924              504,465

       2               外购燃料               -                        -                -

       3               外购动力              475                     535              7,722

       4             工资及福利费            444                     444              5,772

       5               制造费用             4,335                 4,335              56,355

       6               销售费用             5,028                 5,656              81,705

       7               财务费用               -                        -                -

       8               管理费用             2,679                 2,958              41,084

                     合计                   44,005               48,852              697,103

  注 1:本次募投项目建设期为 2 年,第 3 年开始陆续投产并逐步释放产能,第 5 年实现 100%
  达产。

  注 2:上表中的管理费用包含了研发费用。

           ①外购原辅材料费

           外购原辅材料费包括生产中需要的原料、辅料成本,原辅材料成本按产品生

  产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格为基础确定的单价测算得出。

           ②外购燃料及动力费

           本项目外购燃料及动力主要包括水、电和蒸汽。上述燃料及动力消耗量根据

  产品生产工艺进行测算,采购价格根据市场价格测算。

           ③工资及福利费

                                             53
    本项目所需聘用员工总数 74 人,工资及福利费各项统筹按照人均 6 万元/

年进行测算。

    ④制造费用

    本项目制造费用包括折旧费、修理费及其他制造费用。其中:①折旧费测算

时,房屋建筑物折旧年限为 20 年,残值率为 4%;机器设备折旧年限为 15 年,

残值率为 4%;②修理费用及修理基金按照折旧费的 3%提取;③其他制造费用

按照销售收入的 0.5%进行测算。

    ⑤期间费用

    本项目期间费用主要包括管理费用(含研发费用)和销售费用。本项目涉及

新增产品,后续研发费用较多,因此,本项目的管理费用(含研发费用)参照公

司历史管理费用(含研发费用)率水平适当上浮按照销售收入的 5%进行测算;

新增产品及产能需要公司投入较大的市场开发费用,因此本项目的销售费用参照

公司历史销售费用率水平适当上浮按照销售收入的 10%进行测算。本项目不含财

务费用。

    ⑥所得税的测算依据

    本次募投项目的所得税按照 15%的所得税率进行测算。

    (3)税金及附加测算依据

      序号               项目             计税依据        税率(%)

       1                 增值税           应纳税额           13

       2            城市维护建设税         增值税             7

       3              教育费附加           增值税             3

       4             地方教育附加          增值税             2


    2、3万吨/年电子级磷酸技术改造项目

    公司本次募投项目预计内部收益率(税后)为 20.35%,投资回收期(税后)

为 6.46 年(含建设期)。项目的具体效益测算情况如下:

                                     54
                                                                                                  单位:万元

                                          建设及                                      达产期        达产期
                                建设期                         投产期
                                          投产期                                      合计            平均
序号            项目
                                 T+1        T+2           T+3          T+4            T+5~17       T+5~17

 1      营运收入                  -        5,657         17,216    22,135             319,722       24,594

 2      减:总成本费用            -        5,020         14,996    18,915             271,375       20,875

 3      减:税金及附加            -          -             -             -             1,096             84

 4      利润总额                  -         637          2,220         3,220          47,251        3,635

 5      减:所得税                -          96           333           483            7,092         546

 6      净利润                    -         541          1,887         2,737          40,159        3,089

注:本次募投项目建设期为 2 年,第 2 年开始陆续投产并逐步释放产能,第 5 年实现 100%
达产。

       (1)营业收入测算依据及测算过程

       本次募投项目产品的销售额以募投项目产品预计销售价格乘以当年预计产

量进行测算,产品价格在参考目前市场销售价格的基础上,予以适当下浮。具体

营业收入测算表如下:

                                         建设及投产期             投产期                达产期
        项目             单位                                                                      合计
                                             T+2                T+3           T+4      T+5~17

                       达产率                23%                70%          90%        100%         -

       高纯电     不含税平均单价
                                            12,569             12,566        12,577     12,612       -
       子级磷       (元/吨)
         酸        销量(万吨)              0.45               1.37          1.76       25.35     28.92

                   收入(万元)             5,656              17,216        22,135     319,722   364,729


       (2)总成本费用测算依据及测算过程

                                                                                                  单位:万元

                                      建设及投产期                      投产期                     达产期
序号              项目
                                          T+2                   T+3                   T+4         T+5~17

 1       外购原料及辅助材料               4,198                12,775                16,426        237,263


                                                    55
 2          外购燃料               -             -             -             -

 3          外购动力             102            310           399          5,759

 4        工资及福利费             -             -             -             -

 5          制造费用             499           1,245         1,245        16,185

 6          销售费用              96            293           376          5,434

 7          财务费用               -             -             -             -

 8          管理费用             125            373           470          6,734

           合计                  5,020        14,996        18,916        271,375

注 1:本次募投项目建设期为 2 年,第 2 年开始陆续投产并逐步释放产能,第 5 年实现 100%
达产。

注 2:上表中的管理费用包含了研发费用。

     ①外购原辅材料费

     外购原辅材料费包括生产中需要的原料、辅料成本,原辅材料成本按产品生

产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格为基础确定的单价测算得出。

     ②外购燃料及动力费

     本项目外购燃料及动力主要包括水、电和蒸汽。上述燃料及动力消耗量根据

产品生产工艺进行测算,采购价格根据市场价格测算。

     ③工资及福利费

     本项目为技改项目,无需新增定员。

     ④制造费用

     本项目制造费用包括折旧费、修理费及其他制造费用。其中:①折旧费测算

时,房屋建筑物折旧年限为 20 年,残值率为 4%;机器设备折旧年限为 15 年,

残值率为 4%;②修理费用及修理基金按照折旧费的 3%提取;③其他制造费用

按照销售收入的 0.5%进行测算。

     ⑤期间费用

     本项目期间费用主要包括管理费用(含研发费用)和销售费用。本项目为原

                                         56
有电子级磷酸技改项目,不新增管理人员,且已完成关键技术储备,后续的研发

投入较少,因此,本项目的管理费用(含研发费用)参照公司历史管理费用(含

研发费用)率水平适当下浮按销售收入的 2.11%进行测算。项目完成后,公司高

纯电子级磷酸产品将借助现有销售渠道进行销售,预计发生销售费用较少,因此

销售费用参照公司历史销售费用率水平适当下浮按照销售收入 1.7%进行测算。

    ⑥所得税的测算依据

    本次募投项目的所得税按照 15%的所得税率进行测算。

    (3)税金及附加测算依据

      序号                项目               计税依据               税率(%)

       1                  增值税              应纳税额                 13

       2            城市维护建设税             增值税                   7

       3                教育费附加             增值税                   3

       4             地方教育附加              增值税                   2


    (二)本次募投项目效益测算的谨慎性、合理性

    1、毛利率对比分析

    ①本次募投项目与兴福电子最近一年相关毛利率指标情况

                                                     本次募投项目
    类别      兴福电子综合毛利率     3 万吨/年电子级磷酸技   6 万吨/年芯片用超高纯
                                           术改造项目          电子级化学品项目

   毛利率           20.31%                  18.93%                  29.71%


    兴发集团是以磷化工为基础的大型化工企业,现有电子级、食品级、牙膏级、

工业级、医药级、电镀级产品 14 个系列近 200 个品种,兴福电子是兴发集团主

要开展湿电子化学品业务的控股子公司,其毛利率水平相较于上市公司整体毛利

率与本次募投项目更具可比性。

    兴福电子的产品较为丰富,拥有电子级磷酸、电子级硫酸、电子级混配液等


                                      57
多个产品类别,且同一类别的产品由于纯净度指标的差异,可销售至集成电路、

平板显示及其他工业、食品等各个领域。不同应用领域的产品毛利率之间存在差

异,一般而言,用于半导体领域的产品由于技术水平较高,拥有较高的毛利率。

本次募投项目的产品主要用于半导体领域,其毛利率高于兴福电子的整体毛利率

具有合理性。

      ②本次募投项目与可比公司最近一年相关毛利率指标情况

序号                         项目                         2019 年毛利率

  1                江化微—超净高纯试剂业务                  29.78%

  2               江化微—光刻胶配套试剂业务                 31.56%

  3               晶瑞股份—超净高纯试剂业务                 24.71%

  4               安集科技—光刻胶去除剂业务                 31.87%

  5                 上海新阳—化学材料业务                   38.90%

                        平均值                               31.36%

  6        兴发集团—3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目         18.93%

  7     兴发集团—6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目      29.71%

注:以上数据来源于各上市公司 2019 年年度报告。

      选取江化微、晶瑞股份等可比上市公司,根据其公开披露的信息,参考其类

似业务的毛利率水平,公司本次募投项目的毛利率水平与可比公司相关业务相

近。

      综合以上分析,本次募投项目效益测算的毛利率水平与公司自身情况及可比

公司情况接近,符合谨慎性、合理性原则。

      2、与同行业的效益情况对比分析

      由于建设规模、产品类别、下游应用市场等多方面综合因素的影响,各同行

业上市公司募投项目并不完全可比。公司检索了 2017 年以来,市场上公开披露

的与本次募投项目较为相近的投资项目,对比情况如下:




                                       58
序    上市公司                                          内部收益率   投资回收期
                                投资项目
号      名称                                              (税后)     (税后)

                 年产 8 万吨超高纯湿法电子化学品—超
 1                                                       29.69%        4.52 年
                          净高纯试剂(二期)

                 年产 22.8 万吨超高纯湿电子化学品、副
 2               产 0.7 万吨工业级化学品及再生利用项     11.56%        8.64 年
       江化微                  目(一期)

                 年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目和
                 年产 3 万吨超高纯湿电子化学品、副产
 3                                                       22.86%        未披露
                   0.2 万吨工业级化学品再生利用项目
                                (注 1)

                 新建年产 8.7 万吨光电显示、半导体用
 4    晶瑞股份                                           20.21%        6.25 年
                              新材料项目

                  四川格林达 100kt/a 电子材料项目(一
 5     格林达                                            21.60%        5.87 年
                                 期)

                       平均数                            21.18%        6.32 年

                  6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品
 6                                                       15.42%        7.56 年
      兴发集团                   项目

 7                 3 万吨/年电子级磷酸技术改造项目       20.35%        6.46 年

注 1:根据江化微公告,“年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目”与“年产 3 万吨超高纯湿
电子化学品、副产 0.2 万吨工业级化学品再生利用项目”为共同建设的配套项目,其合并考
虑整体的内部收益率。

注 2:以上信息来自相关上市公司公告。

     如上表所示,本次募投项目与同行业上市公司可比项目相比,税后内部收益、

投资回收期未显著高于同行业水平,符合谨慎性、合理性原则。

     四、结合市场空间、竞争情况、在手订单或意向性合同等,说明本次募投

项目投资规模的合理性,新增产能的消化措施。

     本次募投项目产品主要包括电子级硫酸、电子级双氧水、电子级磷酸、电子

级蚀刻液,主要应用于集成电路产品制造过程中的清洗和蚀刻。

     (一)市场空间情况

     1、集成电路产业发展提速,刺激湿电子化学品市场需求

     本次募投项目的产品主要应用于半导体领域,中国巨大的市场潜力和政策红

                                           59
利以及日趋完善的产业体系正吸引着世界集成电路产业加速向中国转移。根据中

国半导体行业协会统计,2019 年中国集成电路产业销售额为 7,562.3 亿元,在全

球半导体市场销售额同比下降了 12.1%的背景下,逆势实现 15.8%的增长,已经

占据全球约四分之一的规模,并形成了以长江三角洲、粤港澳大湾区和京津冀地

区为中心的综合性产业集群,覆盖了集成电路设计、制造及封装测试的各个主要

领域。

    在国家陆续颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》和《中国制造 2025》

等重量级政策文件,将集成电路产业发展作为国家的重点战略方向后,我国集成

电路产业进入跨越式发展推进阶段。我国集成电路产业销售额自 2015 年起开始

加速增长,至 2019 年已经实现了翻倍。根据 SEMI 数据统计,2017-2020 年全球

将有超过 60 座晶圆厂建成,其中超过 40%新建产能在中国大陆。作为集成电路

制造业、封装测试业的上游行业,高纯度电子级双氧水、电子级硫酸、电子级磷

酸、电子级蚀刻液等产品的需求预计将会持续释放,市场空间巨大。

    根据电子材料行业协会统计,2018 年我国半导体、平板显示及光伏太阳能

三大领域的湿电子化学品需求量约为 90.51 万吨。预计到 2020 年,需求量将增

至 147.04 万吨,年均复合增长率达到 27.46%,其中半导体行业需求规模约 43.53

万吨。高速增长的需求,有力推动湿电子化学品产业快速发展。

    2、国外厂商占据领先优势,国产替代势在必行

    欧美日等发达国家早期逐步建立了全球化的半导体产业链分工格局,包括巴

斯夫、三菱化学等企业随之占据了湿电子化学品市场主导地位,目前拥有近 60%

的市场份额。中国大陆湿电子化学品企业由于起步较晚,技术水平和生产能力与

世界先进水平存在一定距离。根据中国电子材料行业协会统计,目前中国大陆半

导体市场 8 英寸及以上晶圆制造的湿电子化学品国产化率不足 20%,其中 12 英

寸的晶圆制造使用的湿电子化学品国产化率更低。

    在美国对我国先进半导体产业出口管制日益收紧的背景下,完整半导体产业

链的重要性愈发凸显,我国亟需在关键科技领域突破技术封锁,实现核心技术和

材料的“自主、安全、可控”,湿电子化学品作为一种半导体制造过程中不可或

                                   60
缺的关键原材料,实现大规模国产替代迫在眉睫。

    3、主要客户积极扩产,下游需求加速释放

    随着半导体市场国产化程度的上升,中国大陆正在成为全球半导体产业投资

扩张的宝地,包括国际巨头英特尔、三星、格罗方德,以及中国台湾的台积电、

联华电子和力晶等知名半导体厂商均在大陆设厂。为应对越发激烈的市场竞争,

国内也出现了半导体工厂建设和扩产浪潮,兴福电子的重要客户中芯国际、长江

存储、华虹宏力也在积极扩充产能。

    中芯国际已经成功量产 14nm 制程,在上交所科创板的 IPO 发行也于近日完

成,预计募资资金总额将超过 500 亿元人民币,所募资金将用于产线建设和先进

制程的研发投入;华虹宏力在无锡投建的 12 英寸特色工艺集成电路产线目前已

经成功投产,用来满足 5G 和物联网等领域的市场需求;长江存储已经完成国家

存储器基地一期项目,目前 32 层、64 层存储芯片产品已实现稳定量产,并成功

研制出全球首款 128 层 QLC 三维闪存芯片。近日长江存储启动国家存储器基地

项目二期,将继续扩大 3D NAND 闪存芯片产能。综上,下游客户的积极扩张为

公司湿电子化学品业务的快速发展提供了广阔的市场空间。

    (二)市场竞争情况

    国内半导体产业承接国际产业转移,已进入产能的大规模建设期,2018-2020

年是新建产能的密集投产期,中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫、台积

电、联华电子等主流厂商均有 12 英寸高端晶圆厂落地。在半导体领域高度资金

密集和技术密集的特征下,国内大尺寸晶圆产能主要集中在上述大型企业之中。

如果上游半导体材料项目建设进度落后于下游半导体晶圆新增产能的投产进度,

这在半导体领域上下游稳定、深度合作的模式下会给湿电子化学品厂商未来市场

开拓带来较大的难度和不确定性,未来成长空间受到一定的限制和约束。

    为抢抓湿电子化学品产业广阔的发展机遇,近年来同行业公司纷纷加大了产

能规模,江化微、晶瑞股份、杭州格林达、江阴润玛、中巨芯等均在积极寻求融

资扩产,加快壮大湿电子化学品业务。


                                   61
    公司根据下游产能建设趋势以及同行业厂商的产能布局,科学规划本次募投

项目,确保项目投产周期与下游客户新增产能的大规模投产周期匹配。通过提升

现有产品纯度以及增加新的高品质产品产能,公司有望领先竞争对手顺利切入高

端市场,进一步巩固公司核心湿电子化学品供应商地位,为后续业务扩张及高质

量发展奠定坚实基础。

    公司在行业内的竞争优势或特点如下:

    1、生产技术过硬,产品质量达到国际一流水平

    公司自主研发的电子级磷酸系列产品开创了国产湿电子化学品在 8 寸、12

寸集成电路中应用的先河。2018 年中国石油和化学工业联合会组织专家组对公

司电子级磷酸生产关键技术及产业化项目进行科技成果鉴定,鉴定委员会认定该

成果“整体技术达到国际先进水平,对产品中的砷、锑等杂质控制居于国际领先

水平”,该技术于 2018 年 11 月获得中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖。

2020 年 1 月,公司作为第一完成单位参与研究开发的“芯片用超高纯电子级磷

酸及高选择性蚀刻液生产关键技术”获得国务院颁发的国家科学技术进步二等

奖。

    公司自主研发的“气体一步吸收法”制备电子级硫酸关键技术成功生产出

G5 等级硫酸,产品中离子杂质控制居于国内领先、国际先进水平,打破了国际

垄断,实现了国产化替代。

    2、团队实力较强,研发能力突出

    公司在湿电子化学品产业中已积累了较为丰富的研发和生产经验,已获得授

权及正在申请的湿电子化学品相关专利合计 45 项,其中发明专利 36 项。基于长

期研发攻关和实践,已组建、培养了一批专业稳定的电子化学品研发团队,连续

两年入选湖北省“创新创业战略团队”,核心人员具有博士或硕士学位,且在电

子化学品产业中从业多年,具备优秀的技术研发和服务能力。

    3、掌握核心原材料,可实现多种产品的协同效应

    公司在磷化工领域深耕多年,打造了磷化工上下游一体化产业链优势,可以

                                    62
自主生产制备 IC 级磷酸所需的高纯黄磷,本次募投项目之一的“3 万吨/年电子

级磷酸技术改造项目”可实现在黄磷生产和磷酸制备等多个环节进行工艺改进,

将进一步降低 IC 级磷酸的杂质含量,对标国际一流水平,增强产品竞争优势。

    6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目具体包括“1 万吨/年芯片用超高纯

电子级双氧水项目”、“2 万吨/年芯片用超高纯电子级蚀刻液项目”以及“3 万吨

/年芯片用超高纯电子级硫酸项目”,是基于兴发集团现有的工业级双氧水(8 万

吨/年)、工业级硫酸(80 万吨/年)和在建的电子级氢氟酸的(1.5 万吨/年)产能

基础,为抢抓快速增长的半导体市场应用需求而建设,原材料保障优势明显,成

本控制能力较强。

    (三)销售拓展情况

    下游半导体厂商对湿电子化学品有很高的质量要求,对供应商选择有严格的

筛选、考核体系。半导体厂商对进入供应链的湿电子化学品供应商一般都需要进

行现场稽核、送样检验、小批试做、批量稳定供货等多个环节的认证筛选,周期

一般需 12 个月以上。为了保障原材料的稳定供应,一旦通过认证,半导体厂商

通常会与湿电子化学品供应商保持长期稳定的合作关系。

    目前国内半导体晶圆制造行业正在进行新一轮的产能扩张,具体情况如下:

   企业        地点       工厂编号           建设时间   预计投资金额    主要产品

               上海         SN1          2018-2020      90.59 亿美元    手机芯片

               上海         SN2          2020-2022      475 亿人民币    手机芯片
 中芯国际                                                              电视、机顶
               北京         B2B          2015-2021       42 亿美元
                                                                       盒、移动基带

               深圳          G2          2016-2020       10 亿美元       CMOS

华力微电子     上海         Fab6         2016-2021      387 亿人民币     CMOS

华虹半导体     无锡         Fab7         2018-2024       100 亿美元    特色工艺 IC

               武汉      Fab1(一期)    2017-2020       40 亿美元      3D NAND

 长江存储      武汉      Fab1(二期)    2017-2020       40 亿美元      3D NAND

               成都         Fab2         2021-2024       80 亿美元      3D NAND


                                        63
   企业         地点     工厂编号          建设时间   预计投资金额     主要产品

                                                                      3D NAND、
                南京       Fab3        2021-2024        80 亿美元
                                                                        DRAM

                合肥       Fab1        2017-2020      180 亿人民币      DRAM
 合肥长鑫
                合肥       Fab2        2020-2023      1300 亿人民币     DRAM

  台积电        南京       Fab16       2017-2020        30 亿美元       FinFET

 联华电子       厦门      Fab12X       2015-2021        62 亿美元       CMOS

 广州粤芯       广州       Fab1        2018-2020       70 亿人民币     模拟芯片

   三星         西安        X2         2017-2020        70 亿美元      3D NAND

   力晶         合肥        N1         2015-2019      128 亿人民币     面板驱动

                                                                      IGBT、电源
积塔半导体      上海       Fab2        2020-2023      259 亿人民币
                                                                      管理、传感器

                大连       Fab68       2007-2010        25 亿美元        CPU
  英特尔
                大连     Fab68 改造    2015-2020        55 亿美元      3D NAND

  海力士        无锡        W2         2019-2023        86 亿美元       DRAM

                                                                      功率器件、电
华润微电子      重庆       Fab3        2018-2022      100 亿人民币
                                                                        源管理

                                                                      功率器件、
  士兰微        厦门       Fab3        2019-2022      170 亿人民币
                                                                        MEMS

注:根据公开信息整理。

    与之对应的,根据电子材料行业协会统计,2018 年我国半导体、平板显示

及光伏太阳能三大领域的湿电子化学品需求量约为 90.51 万吨。预计到 2020 年,

需求量将增至 147.04 万吨,年均复合增长率达到 27.46%,其中半导体行业需求

规模约 43.53 万吨。高速增长的需求,有力推动湿电子化学品产业快速发展。

    为应对下游集成电路市场的扩张态势,近年来,公司不断加强技术储备,提

高自身产品质量以及工艺水平,筹划论证产能布局。同时针对下游高端制程产线

的不断发展,加强高端应用领域电子化学品的研发、产线布局,积极对中高端集

成电路制程的国产化需求进行有效匹配。目前已经与多个下游厂商开展产品测试

和推广,部分重点客户的具体合作情况如下:



                                      64
     产品类别           客户名称          晶圆尺寸                合作进度
                        中芯国际             12/8                     供应
                        华虹宏力                8                     供应
                       SK 海力士                12                    供应
                        格罗方德             12/8                     供应
 IC 用电子级磷酸        厦门联芯                12                    供应
                        广州粤芯                12                    供应
                         台积电              12/8                 上线测试
                        长江存储                12                上线测试
                         华力微                 12                上线测试
                        中芯国际             12/8                     供应
                        北京燕东                8                     供应
                        重庆万国                12                    供应
                        厦门联芯                12                上线测试
IC 用电子级硫酸
                        长江存储                12                上线测试
                        合肥长鑫                12                上线测试
                        华虹宏力                8                 上线测试
                        武汉新芯                12                上线测试
                        中芯国际             12/8                     供应
                        华虹宏力                8                     供应
IC 用电子级蚀刻液       广州粤芯                12                    供应
                        长江存储                12                上线测试
                       华润微电子               8                 上线测试


    此外,公司根据与部分客户的需求沟通情况以及客户的产线布局情况,预测

主要客户的电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水及电子级蚀刻液未来 5 年的

产品需求,并与公司本次募投项目建设投产后的产能布局进行比对,情况如下:


                    预计客户需求    公司现有产能     本次募投增加产      合计产能
      产品
                      (吨/年)       (吨/年)        能(吨/年)       (吨/年)

 IC 用电子级磷酸       50,000          30,000              -                 30,000

 IC 用电子级硫酸       89,000          10,000            30,000              40,000

IC 用电子级蚀刻液      25,000            -               20,000              20,000



                                        65
                    预计客户需求   公司现有产能   本次募投增加产   合计产能
      产品
                      (吨/年)      (吨/年)      能(吨/年)    (吨/年)

IC 用电子级双氧水      74,000           -             10,000        10,000


    综上所述,兴发集团通过已实现稳定供应电子级磷酸、电子级硫酸、电子级

蚀刻液等现有产品,积累了一大批国内外知名的半导体客户。本次募投项目投产

后,依托目前已经建立的市场及合作平台,未来新产品导入周期有望缩短。考虑

下游市场发展迅速,客户需求较为旺盛,本次募投项目新增产能的市场消化风险

较低。

    五、保荐机构核查意见

    (一)保荐机构的核查程序

    1、获取了本次募投项目的可行性研究报告,了解募投项目投资明细,核查

了本次拟募集资金的投资计划,以及是否属于资本性支出等,重点关注投资测算

依据及过程;

    2、核查了申请人募投项目的实际进展和投资情况,重点关注是否存在董事

会前投入的情形;

    3、查阅了公司的财务数据和可比上市公司的年度报告等公开披露信息,并

与本次募投项目相关指标进行对比分析,重点关注效益测算的谨慎性和合理性;

    4、查阅公司及同行业公司行业研究报告、公开披露文件,访谈了公司管理

人员,了解公司本次募投项目新增产能的合理性和消化措施。

    (二)保荐机构的核查意见

    经核查,保荐机构认为:本次募集资金除 2.6 亿元用于归还银行贷款外,其

他全部投入“6 万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目”及“3 万吨/年电子磷酸

技术改造项目”两个建设项目,投入建设项目的募集资金全部用于非流动资产投

资,均属于资本性支出,投资数额及效益测算依据充分,具备谨慎性及合理性;

不存在置换董事会前投入的情形;本次募投项目新增产能的消化措施较为充分。


                                       66
     问题八 归母净利润波动及对本次募投项目的影响

    近三年一期,申请人扣非归母净利润分别为 3.82 亿元、6.56 亿元、2.96 亿
元和 0.13 亿元,波动较大且最近一期同比大幅下滑。同时,综合毛利率远低于
同行业可比上市公司。请申请人:(1)说明新冠肺炎疫情对公司经营活动的影响,
分析影响公司经营业绩下滑的主要因素;(2)目前公司经营业绩是否已有改观,
影响经营业绩下滑的主要因素是否消除,是否会对本次募投项目产生重大不利影
响。请保荐机构和会计师核查并发表明确意见。


    回复:


    一、说明新冠肺炎疫情对公司经营活动的影响,分析影响公司经营业绩下

滑的主要因素

    (一)报告期内,公司经营业绩情况

    报告期内,公司经营业绩情况如下:

                                                                   单位:万元

                    2020 年     2019 年
      期间                                2019 年度    2018 年度   2017 年度
                    一季度      一季度

扣非归属于母公司
                    1,297.39   3,743.81    29,551.75   65,573.48   38,221.94
  股东的净利润

  同比变动金额     -2,446.42              -36,021.73   27,351.54

  同比变动比例      -65.35%                -54.93%      71.56%


    报告期内,公司扣非归属于母公司股东的净利润分别为 38,221.94 万元、

65,573.48 万元、29,551.75 万元和 1,297.39 万元,波动幅度较大。

    2018 年度与 2017 年度相比,公司扣非归属于母公司股东的净利润增加

27,351.54 万元,增长 71.56%。2018 年,受行业景气度提升以及市场供求关系变

化等因素影响,公司有机硅产品市场价格较同期大幅上涨,同时有机硅装置技改

扩能顺利完成,产量明显上升,消耗显著下降,盈利能力增强,推动公司当年扣


                                     67
非归属于母公司股东的净利润同比大幅增长。

    2019 年度与 2018 年度相比,公司扣非归属于母公司股东的净利润减少

36,021.73 万元,下降 54.93%。2019 年,公司有机硅产品受需求端减弱影响,市

场行情逐步下行,产品价格下跌,盈利能力下降,导致公司扣非归属于母公司股

东的净利润同比大幅下降。

    2020 年一季度与上年同期相比,公司扣非归属于母公司股东的净利润减少

2,446.42 万元,下降 65.35%。2020 年 1 月疫情爆发以来,公司处于疫情最为严

重的湖北区域,生产经营受到一定程度的影响。此外,公司下游客户开工率不足,

需求下降,导致公司一季度经营业绩出现明显下滑。

       (二)新冠肺炎疫情对公司经营活动及业绩的影响

    1、对公司采购活动的影响

    公司生产所需的原材料和能源主要包括白煤、金属硅、甲醇、合成氨、硫磺

等。疫情期间,公司原材料、能源采购价格整体较为稳定,但受各地政府相继出

台并严格执行的交通管制等疫情防控措施的影响,部分原材料到货时间有所迟

滞。

    2、对公司生产活动的影响

    受新型冠状肺炎疫情影响,国务院办公厅发布关于延长 2020 年春节假期的

通知,各地政府相应出台关于延迟复工的疫情防控措施。兴发集团的主要子公司

处于疫情最为严重的湖北区域,公司春节后复工时间较以往年度有所延后,公司

部分单位员工返工率较低,导致部分装置开车率不高,对原定的生产计划造成了

一定的影响。对此,公司积极采取措施推动复工复产,在确保员工健康安全的基

础上,积极配合当地政府统一安排,安全有序地组织复工生产工作。2020 年 3

月中旬,公司各经营单位已全面恢复运转,整体生产经营基本恢复正常。

    3、对公司销售活动及业绩的影响

    2020 年一季度公司经营业绩较上年同期下降,主要是受疫情影响,公司下


                                    68
游客户复工时间不同程度延迟,导致部分产品需求下降、价格下跌,叠加交通管

制带来的运输成本上升,对公司一季度经营业绩造成较大冲击。

    其中,公司有机硅板块业务受疫情影响较大。公司有机硅产品属于高性能新

材料,基于优越的物理、化学性能,广泛应用于建筑、汽车、日化、航天等多个

领域。此次疫情直接导致有机硅下游行业(如建筑、汽车等)开工率大幅降低,

需求骤降,公司有机硅产品销量大幅减少。2020 年一季度和 2019 年一季度有机

硅主要产品销售情况对比如下:

            项目                   2020 年 1-3 月   2019 年 1-3 月   变动情况(%)

                生产量(万吨)         1.56             2.34             -33.33

DMC 及 107 胶   销售量(万吨)         1.06             1.75             -39.43

                销售收入(万元)     15,929.89        27,293.28          -41.63


    二、目前公司经营业绩是否已有改观,影响经营业绩下滑的主要因素是否

消除,是否会对本次募投项目产生重大不利影响

    (一)影响经营业绩下滑的主要因素是否消除

    针对新冠疫情,公司严守安全环保底线,科学组织经营管理,着力开展降本、

降费、增效。2020 年 3 月中旬,公司整体生产经营全面恢复正常。进入二季度

后,新冠疫情在国内逐步得到有效控制,国内上下游市场已开始逐步恢复,公司

业绩状况随之持续向好:

    1、采购方面

    进入 2020 年二季度,公司供应链已完全恢复。同时,今年湖北地区进入梅

雨季节时间偏早,且持续时间偏长,公司水电站发电量同比大幅上涨,公司兴山

区域生产单位用电成本明显下降。

    2、生产方面

    2020 年 3 月中旬,公司各子公司的生产全面恢复,生产计划稳步推进。

    3、销售方面

                                          69
    2020 年 3 月份以来,在国家保春耕政策有力推动下,公司采取积极主动的

营销策略,加大肥料、草甘膦等农资产品及上游磷矿石的销售力度,取得积极成

效。2020 年上半年,磷矿石、草甘膦和肥料产品的销量较上年同期增幅较大。

进入二季度,在疫情防控阻击战取得重大战略成果的积极形势下,各级政府大力

支持各行各业复工复产,建筑、汽车等有机硅下游产业开车率快速提升,推动有

机硅市场需求逐步回暖,产品价格有所反弹。

    (二)是否会对本次募投项目产生重大不利影响

    2020 年二季度,随着新冠疫情在国内得到有效控制,各级政府大力推动各

行各业复工复产,国内市场基本恢复,包括电子化学品在内的公司各业务板块经

营形势逐步向好,公司经营业绩较一季度明显改善。

    公司本次募投项目的产品主要应用于半导体领域,中国巨大的市场潜力和政

策红利以及日趋完善的产业体系正吸引着世界集成电路产业加速向中国转移。在

国家陆续颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》和《中国制造 2025》等重量

级政策文件中,将集成电路产业发展作为国家的重点战略方向后,我国集成电路

产业进入跨越式发展推进阶段。2020 年 7 月,中芯国际 A 股 IPO 获得市场的超

额认购,市场反响积极,表明社会各界对半导体产业具备广阔发展前景的高度认

同。由此可见,公司募投项目的产品市场前景良好,行业经营环境和市场需求不

存在重大不利变化。伴随新冠疫情对公司经营业绩的不利影响逐渐减弱,同时,

公司在募投项目涉及的技术、人员、资金、市场等方面已做好充足准备,因此,

新冠疫情影响公司经营业绩变动的因素不会对本次募投项目产生重大不利影响。

    三、保荐机构和会计师的核查意见

    (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构和会计师进行了如下核查:

    1、查阅了发行人 2019 年第一季度报告及 2020 年第一季度报告等相关公告

文件;

    2、对发行人相关人员围绕新冠疫情对发行人生产经营及业绩的影响进行了

                                   70
访谈。

       (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:

    新冠疫情爆发以来,公司采取了积极应对措施,取得了良好的效果,导致公

司经营业绩下滑的不利因素正在逐步消除,不会对本次募投项目产生重大不利影

响。




                                    71
    问题九 存货及存货跌价准备

    报告期内,申请人存货分别为 14.33 亿元、18.23 亿元、21.10 亿元和 22.19
亿元。请补充说明:(1)存货规模逐年增长的原因,存货增长是否与申请人产能
及业务规模增长相匹配;(2)对比同行业上市公司情况,说明存货跌价准备计提
是否充分。请保荐机构及会计师核查并发表明确意见。


    回复:


    一、存货规模逐年增长的原因,存货增长是否与申请人产能及业务规模增

长相匹配

    报告期内,公司存货按品类构成如下:

                                                                    单位:万元

       项目              2020-3-31    2019-12-31       2018-12-31   2017-12-31

      草甘膦             33,972.61        64,383.84    59,292.76    34,857.36

    草甘膦制剂           16,840.20        23,631.14     7,948.44     8,017.97

       磷肥              25,220.26        27,724.82    25,718.57    22,699.61

  磷矿石及磷酸盐         49,752.54        53,862.58    45,892.92    39,765.52

      有机硅             19,419.45        17,259.86    21,015.23    19,484.43

       其他              76,711.15        24,097.08    22,440.44    18,453.47

       合计           221,916.21          210,959.32   182,308.36   143,278.36


    报告期内,公司存货余额逐年增长,主要是由于草甘膦及草甘膦制剂业务生

产、销售规模迅速扩大,相关存货余额随之增长;2018 年收购内蒙古兴发,草

甘膦产能增加 5 万吨/年;2019 年大力发展草甘膦制剂,导致水剂、可溶粒剂存

货余额增长;2020 年 3 月为春耕备货,磷肥贸易业务增加,导致其他类存货余

额增长。具体情况如下:

    2018 年末公司存货余额较 2017 年末增长,主要原因在于:为优化公司草甘

膦生产布局,做大做强草甘膦产业,进一步巩固公司在该行业的龙头地位,增强

                                     72
公司可持续发展能力,2018 年公司收购内蒙古兴发 100%股权,内蒙古兴发成为

公司的全资子公司。内蒙古兴发现有 5 万吨/年草甘膦生产能力,公司收购内蒙

古兴发后,草甘膦产能提升至 18 万吨/年,显著提升了公司在草甘膦行业的市场

影响力,进一步巩固了公司在草甘膦领域的龙头地位,显著增强了草甘膦业务的

盈利能力与可持续发展能力。

    由于公司草甘膦产品品质优良,在国内外市场均具有较高的声誉,产品销量

也随着产量的提升而逐年增长。2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-3

月,公司草甘膦原药产量分别为 12.29 万吨、12.92 万吨、15.93 万吨和 2.35 万吨,

草甘膦销量分别为 11.05 万吨、11.84 万吨、13.58 万吨和 4.57 万吨。随着产销规

模的逐年增长,报告期各期末产品备货余额增长明显。

    2019 年末公司存货较 2018 年增加,主要原因在于:通过多年发展,公司掌

握了先进的草甘膦生产工艺和环保治理技术,综合实力居国内领先水平,为公司

向下游拓展草甘膦水剂及可溶粒剂业务提供了有力支撑。2017 年度、2018 年度、

2019 年度和 2020 年 1-3 月,公司草甘膦制剂产量分别为 2.16 万吨、1.68 万吨、

4.93 万吨和 0.64 万吨,草甘膦制剂销量分别为 1.11 万吨、0.89 万吨、2.85 万吨

和 1.09 万吨。2019 年,公司除自产制剂外,还通过委托加工方式提高草甘膦制

剂业务规模。

    报告期内,公司营业收入增长与存货余额增长对比如下:

                                                                            单位:万元

           项目              2020 年 1-3 月    2019 年度      2018 年度      2017 年度

         营业收入             390,669.57      1,803,870.75   1,785,545.08   1,576,061.09

     营业收入同比增长           -10.27%          1.03%         13.29%

           项目                2020-3-31      2019-12-31     2018-12-31     2017-12-31

       存货账面价值           221,916.21      210,959.32     182,308.36     143,278.36

       增长率(%)               5.19            15.72          27.24

存货账面价值占营业收入比例
                                 14.20           11.69          10.21          9.09
          (%)



                                         73
   注:2020 年 3 月末存货账面价值占营业收入比例为年化后数据。


    如上表所示,2017-2019 年末,存货账面价值占营业收入比例保持相对稳定,

存货账面价值的增长趋势与营业收入的增长趋势基本一致,并与 2017-2019 年度

公司产能及业务规模相匹配。2020 年 3 月末存货账面价值占年化后 2020 年一季

度营业收入比例较高,主要是因为公司在 2020 年 3 月为春耕备货,期末存货金

额较高。

    二、对比同行业上市公司情况,说明存货跌价准备计提是否充分

    (一)与同行业上市公司存货跌价准备计提的比较分析

    根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012 年修订)的分类,

公司属于 C26 类“化学原料和化学制品制造业”。除公司外,该行业共有 253 家

上市公司,其中“*ST”、“ST”类公司 20 家,其余上市公司 233 家。

    2017-2019 年各期末,公司与上述 233 家“化学原料和化学制品制造业”上

市公司的存货跌价准备计提情况的比较如下:




                                      74
                                                                                                               单位:万元,%


                        2019-12-31                           2018-12-31                           2017-12-31
证券简称     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备     存货         存货           跌价准备
           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备         计提比例

 新金路    10,853.13      576.36       5.04     10,253.45      676.77       6.19      9,237.15      574.97           5.86

广州浪奇   137,719.68    1,041.15      0.75     126,115.04     990.39       0.78     34,975.06     1,679.82          4.58

 红太阳    108,922.62       -           -       146,752.12    1,633.38      1.10     164,164.46     336.56           0.20

金浦钛业   23,109.37        -           -       26,922.52        -           -       24,726.55        -               -

安道麦 A   993,265.40   22,128.40      2.18     924,734.30   18,896.70      2.00     748,823.80   16,850.00          2.20

渝三峡 A   10,507.78      35.40        0.34     12,570.52        -           -       11,871.72        -               -

 英力特    10,196.54      17.08        0.17     20,785.98      992.31       4.56     21,501.05      940.85           4.19

远兴能源   51,281.18     1,922.82      3.61     40,014.91     1,625.35      3.90     21,001.19      740.90           3.41

四川美丰   24,298.72     1,173.53      4.61     28,580.68     1,727.92      5.70     19,839.99     1,048.24          5.02

航锦科技   36,270.83     1,596.17      4.22     32,382.06     2,287.15      6.60     19,296.24     3,385.42         14.93

山东海化   42,533.68     3,796.44      8.19     36,417.37      79.88        0.22     44,318.05      316.46           0.71

鲁西化工   117,002.76     940.94       0.80     105,255.11     205.77       0.20     151,188.05     647.12           0.43

中广核技   118,634.59     907.28       0.76     116,635.35    1,173.17      1.00     97,571.16     2,099.91          2.11



                                                        75
                        2019-12-31                           2018-12-31                           2017-12-31
证券简称     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备
           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

 新洋丰    243,821.27     345.01       0.14     271,634.79     16.14        0.01     206,100.00       -           -

 泸天化    47,953.19     1,762.40      3.54     49,414.24     1,292.28      2.55     34,709.88     1,258.93      3.50

南方汇通   15,000.24      73.23        0.49     11,270.22        -           -       10,752.37      26.83        0.25

中粮科技   276,998.26    8,361.60      2.93     386,732.72   13,818.65      3.45     61,912.49     2,325.35      3.62

大庆华科    6,618.95      177.18       2.61      6,199.45      241.82       3.75      5,138.38      120.70       2.30

诚志股份   76,190.14      330.33       0.43     66,157.67      981.60       1.46     62,285.91     1,608.15      2.52

鸿达兴业   58,799.65     1,348.36      2.24     61,328.02     1,451.46      2.31     66,968.06     1,651.70      2.41

华邦健康   209,205.88    4,382.66      2.05     194,987.72    4,115.31      2.07     193,383.53    2,524.39      1.29

保利联合   38,516.10      356.18       0.92     41,532.01      309.21       0.74     24,704.11      239.17       0.96

德美化工   19,373.88      424.16       2.14     21,971.06      419.79       1.87     21,740.80      528.84       2.37

中钢天源   14,877.31     1,269.93      7.86     15,313.70     1,107.31      6.74     14,328.78     1,080.69      7.01

黑猫股份   60,099.13     4,704.23      7.26     70,365.57     4,379.37      5.86     87,293.93      256.95       0.29

中泰化学   311,141.77    2,799.25      0.89     281,193.80    1,316.67      0.47     277,543.87     990.64       0.36

青岛金王   94,385.74     2,619.57      2.70     93,220.64     1,526.30      1.61     75,552.86     1,392.93      1.81




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           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

南岭民爆   26,076.82      78.53        0.30     20,410.80      78.53        0.38     21,892.51      139.27       0.63

兴化股份    7,414.89      166.41       2.20      9,548.32        -           -        7,385.57        -           -

湘潭电化   49,456.81        -           -       31,560.14        -           -       32,532.99        -           -

 安纳达     9,843.15      165.20       1.65     12,891.39      481.43       3.60     14,595.06        -           -

中核钛白   53,031.85     2,913.90      5.21     40,066.61     1,695.63      4.06     41,778.17     1,899.83      4.35

 红宝丽    27,608.31      164.70       0.59     29,282.31      282.12       0.95     34,956.69      177.25       0.50

芭田股份   33,006.95     1,768.62      5.09     29,635.28     1,542.78      4.95     36,107.71     1,722.11      4.55

宏达新材    2,996.16        -           -        8,634.97      397.76       4.40      9,626.09      264.54       2.67

 诺普信    114,087.06    1,563.52      1.35     121,210.02    1,559.39      1.27     93,341.07     1,864.72      1.96

江南化工   14,733.45        -           -       13,798.66      13.14        0.10     11,318.54       8.06        0.07

北化股份   53,310.51     4,313.40      7.49     44,301.86     1,325.08      2.90     44,622.80      546.09       1.21

联化科技   162,531.64    1,212.63      0.74     119,459.74    1,457.15      1.21     100,455.33     451.53       0.45

利尔化学   95,611.91      419.53       0.44     77,524.96      985.71       1.26     56,582.97      497.05       0.87

华昌化工   56,021.55     1,891.39      3.27     53,797.23     1,465.41      2.65     49,152.05      853.71       1.71




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           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

三泰控股   68,626.28      732.06       1.06         -            -          0.00         -            -           -

永太科技   72,427.38     2,782.61      3.70     65,648.89     2,788.16      4.07     64,917.89      280.29       0.43

新纶科技   66,151.94     2,211.76      3.24     65,268.66     1,185.92      1.78     42,727.77      756.72       1.74

同德化工    6,553.59      340.95       4.95      5,620.21      261.19       4.44      5,085.42      157.40       3.00

神剑股份   25,456.50     1,009.35      3.81     28,168.66      375.36       1.32     19,548.11      266.97       1.35

天原集团   64,084.43      938.62       1.44     53,086.77        -           -       52,252.20        -           -

长青股份   89,320.98        -           -       84,094.20        -           -       75,760.46        -           -

 多氟多    85,804.72     9,692.88     10.15     100,669.01    1,116.88      1.10     92,996.57     1,023.88      1.09

齐翔腾达   87,699.87      681.93       0.77     70,182.85      473.23       0.67     74,176.81      162.94       0.22

雅克科技   31,208.98      316.77       1.00     32,329.70      564.29       1.72     17,658.27      97.12        0.55

闰土股份   136,954.30    2,565.76      1.84     152,942.91     425.96       0.28     134,438.83     841.78       0.62

龙星化工   28,810.14      743.02       2.51     40,660.45      847.95       2.04     38,529.85      186.81       0.48

百川股份   38,240.73      175.07       0.46     36,308.79        -           -       33,963.86        -           -

宝莫股份    9,124.76        -           -        9,155.86        -           -        4,485.82      17.02        0.38




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           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

雅化集团   40,869.66    23,119.33     36.13     66,972.53      771.97       1.14     43,116.05      660.03       1.51

 司尔特    93,405.11        -           -       83,399.61        -           -       44,515.26        -           -

云图控股   161,777.53     742.95       0.46     148,790.00     483.33       0.32     111,288.53     43.25        0.04

西陇科学   39,525.62        -           -       34,898.38     1,467.45      4.04     32,410.47      916.50       2.75

 史丹利    110,462.24     530.49       0.48     173,539.45     195.63       0.11     113,600.10     206.50       0.18

恒大高新    6,604.11        -           -        2,781.47      37.87        1.34      2,272.88      34.46        1.49

金禾实业   37,263.74      95.48        0.26     31,055.67     1,430.89      4.40     31,212.79        -           -

龙蟒佰利   222,343.38    1,461.46      0.65     194,772.15     378.85       0.19     156,319.56     497.06       0.32

道明光学   77,846.91     1,309.26      1.65     32,621.20      864.64       2.58     28,088.08      642.35       2.24

赞宇科技   88,947.97      89.87        0.10     103,331.82    1,656.45      1.58     98,996.37      104.63       0.11

万润股份   117,799.99    7,118.71      5.70     81,947.06     5,352.31      6.13     69,344.18     4,383.85      5.95

卫星石化   90,301.77        -           -       55,397.22        -           -       76,185.31      62.09        0.08

德联集团   69,521.86     1,103.61      1.56     69,603.22      748.38       1.06     53,635.43      731.30       1.35

康达新材   15,455.92      919.64       5.62     15,048.07      339.18       2.20      9,092.46      76.73        0.84




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           账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例

天赐材料   60,131.99   13,532.01     18.37     69,834.89    2,226.28      3.09     33,196.87       -           -

利民股份   72,977.36     161.10       0.22     26,496.93     123.34       0.46     23,910.46     79.65        0.33

光华科技   54,076.05     794.94       1.45     57,357.25     525.17       0.91     15,581.71     64.46        0.41

世龙实业   9,325.62      179.25       1.89     7,108.68      156.90       2.16     5,406.21      202.09       3.60

国光股份   19,121.60     182.02       0.94     14,530.39     265.69       1.80     11,998.40     322.27       2.62

永东股份   21,928.09     41.10        0.19     24,706.77       -           -       19,323.71      1.53        0.01

凯龙股份   16,100.97     172.36       1.06     17,739.38     131.50       0.74     12,178.76     118.30       0.96

洪汇新材   3,128.51        -           -       3,861.74        -           -       2,946.98      14.05        0.47

丰元股份   14,592.15     41.01        0.28     12,952.67       -           -       10,588.19       -           -

红墙股份   5,401.03        -           -       4,919.15        -           -       4,036.20        -           -

山东赫达   14,830.05     17.71        0.12     15,416.28     109.12       0.70     12,734.67     84.79        0.66

高争民爆   1,764.38        -           -       1,625.10        -           -       1,838.33        -           -

川恒股份   28,666.71       -           -       31,219.45       -           -       32,553.25       -           -

集泰股份   6,570.76      253.38       3.71     8,347.92      96.86        1.15     7,555.80      43.96        0.58




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           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

中欣氟材   13,431.60      152.07       1.12      9,907.26      150.17       1.49      6,400.59      155.06       2.37

 金奥博     7,186.18      16.43        0.23      6,302.71      129.32       2.01      6,008.00      111.70       1.83

名臣健康   16,057.28     1,169.55      6.79     17,526.14      701.93       3.85     15,644.47      246.09       1.55

新农股份   11,991.05      126.12       1.04     10,781.97      100.48       0.92      8,923.97      172.41       1.90

和远气体    2,129.65       9.15        0.43      2,009.73      16.50        0.81      2,128.60      34.18        1.58

宇新股份    5,119.87        -           -        7,994.53        -           -        3,463.19        -           -

硅宝科技   13,906.07      80.12        0.57     10,235.09      16.61        0.16      8,163.55      13.36        0.16

 新宙邦    33,507.22      848.44       2.47     32,876.34     1,031.59      3.04     27,782.52      704.71       2.47

回天新材   26,249.05      268.25       1.01     24,160.02      445.79       1.81     24,438.59      158.65       0.64

鼎龙股份   28,559.08      955.66       3.24     21,121.63      431.70       2.00     25,585.03      144.59       0.56

 安诺其    45,873.84      571.30       1.23     32,966.10      167.07       0.50     23,963.79      45.20        0.19

三聚环保   234,916.60    1,538.93      0.65     197,525.52    6,360.94      3.12     189,071.64    1,307.11      0.69

奥克股份   25,716.03      355.99       1.37     29,620.43      762.62       2.51     40,746.60     1,844.97      4.33

建新股份    8,988.45        -           -       10,677.42        -           -        8,842.74        -           -




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           账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例

 新开源    18,375.93    1,203.00      6.14     13,937.12     401.18       2.80     11,801.46     381.56       3.13

阳谷华泰   21,194.07     33.50        0.16     20,683.98       -           -       14,662.42       -           -

青松股份   86,456.85     430.62       0.50     57,570.26     31.04        0.05     30,159.56     44.51        0.15

宝利国际   15,469.76     105.22       0.68     29,772.96     180.06       0.60     30,677.22     389.20       1.25

元力股份   13,915.36      9.67        0.07     9,277.22      29.76        0.32     7,215.83      48.05        0.66

科斯伍德   5,389.29      142.88       2.58     6,420.94      104.04       1.59     8,830.36      204.79       2.27

高盟新材   8,861.40      633.16       6.67     7,788.13      652.96       7.74     10,974.70    1,189.42      9.78

日科化学   25,029.78       -           -       16,376.81       -          0.00     13,783.07       -           -

 金力泰    8,052.40      398.60       4.72     10,557.94    1,086.80      9.33     10,396.90     838.49       7.46

上海新阳   11,179.75     104.18       0.92     10,766.19     143.12       1.31     9,102.30      143.12       1.55

瑞丰高材   7,420.96      21.28        0.29     10,602.02       -           -       8,286.44        -           -

雅本化学   31,851.63    3,073.06      8.80     30,412.15    2,863.69      8.61     29,406.28    2,393.02      7.53

国瓷材料   57,064.89    1,764.23      3.00     45,885.99    1,560.30      3.29     31,183.16     871.32       2.72

富邦股份   11,992.21     66.26        0.55     9,561.28      71.00        0.74     9,200.54      111.23       1.19




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           账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例

飞凯材料   44,562.78     349.92       0.78     36,231.93     426.89       1.16     18,898.45     653.37       3.34

科隆股份   17,015.74     774.34       4.35     15,540.55     766.24       4.70     18,332.54     559.97       2.96

强力新材   29,112.44     705.71       2.37     21,361.68     353.83       1.63     14,643.68     195.34       1.32

 清水源    99,440.40       -           -       57,677.90       -           -       40,713.51       -           -

乐凯新材   4,726.35      57.31        1.20     3,967.78      57.59        1.43     3,781.67      59.28        1.54

濮阳惠成   5,499.37        -           -       6,466.33        -           -       5,094.57        -           -

蓝晓科技   31,568.25      5.71        0.02     23,838.99       -           -       7,759.61        -           -

 川金诺    23,307.33       -           -       22,943.19       -          0.00     20,154.35       -           -

世名科技   5,638.05       1.92        0.03     5,413.07       9.99        0.18     5,608.20      78.34        1.38

达志科技   2,198.23      156.05       6.63     1,840.02        -           -       2,191.33        -           -

达威股份   10,442.48       -           -       8,400.70        -           -       7,046.81        -           -

广信材料   13,783.44    1,706.41     11.02     12,842.19     985.04       7.12     10,333.60    1,091.89      9.56

星源材质   17,748.80     554.58       3.03     10,864.16     275.96       2.48     5,573.96        -           -

中旗股份   27,955.32     712.58       2.49     25,435.97     60.38        0.24     17,748.82     152.64       0.85




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           账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例

容大感光   8,514.62      155.13       1.79     6,136.55      101.19       1.62     5,720.48      136.83       2.34

 利安隆    59,484.48     484.22       0.81     44,398.33     422.53       0.94     28,231.93     744.93       2.57

晨化股份   9,506.92      147.37       1.53     10,531.08     138.04       1.29     8,417.29      248.68       2.87

扬帆新材   11,544.41     136.91       1.17     11,412.57       -           -       7,998.01        -           -

正丹股份   17,609.98     533.58       2.94     23,255.51     761.67       3.17     12,202.31       -           -

晶瑞股份   10,473.26     96.89        0.92     8,911.35      134.98       1.49     6,318.86      26.42        0.42

飞鹿股份   8,775.81      178.58       1.99     8,992.14      116.59       1.28     5,035.35      90.27        1.76

中石科技   6,955.32      278.83       3.85     10,754.96     425.97       3.81     7,654.51      55.20        0.72

怡达股份   18,153.53     227.84       1.24     17,996.53     307.00       1.68     14,646.14     254.05       1.71

药石科技   20,691.55     745.34       3.48     14,426.08     874.99       5.72     11,694.29     521.52       4.27

润禾材料   5,301.94      149.35       2.74     5,658.10      50.07        0.88     5,666.12      13.86        0.24

 御家汇    73,795.27    2,163.49      2.85     56,610.21    1,212.50      2.10     27,669.69     775.19       2.73

华宝股份   42,310.48     90.02        0.21     38,640.06     47.12        0.12     32,329.46     37.46        0.12

七彩化学   15,452.36       -           -       12,107.21       -           -       10,971.39       -           -




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           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

德方纳米    9,904.07        -           -        8,905.18        -           -        7,623.54        -           -

 贝斯美     7,239.66      100.16       1.36      6,733.16        -           -        5,404.59        -           -

锦鸡股份   29,257.03      193.96       0.66     29,731.56        -           -       24,688.48        -           -

泰和科技    6,168.03        -           -        6,134.34        -           -        6,080.75        -           -

东岳硅材   20,092.76      34.71        0.17     24,317.49      598.05       2.40     25,552.27      170.85       0.66

新疆天业   69,204.19     3,557.71      4.89     85,431.11     3,324.82      3.75     92,577.37     2,836.84      2.97

澄星股份   102,545.84     227.76       0.22     134,547.62     208.28       0.15     123,865.54     159.13       0.13

 云天化    783,489.30    7,923.09      1.00     974,245.91    8,077.96      0.82     881,743.23   12,938.06      1.45

乐凯胶片   50,662.23      890.95       1.73     35,717.81     1,113.74      3.02     38,903.56     1,026.57      2.57

巨化股份   101,697.03    4,917.67      4.61     110,132.64    4,018.59      3.52     86,814.21     4,733.33      5.17

新日恒力    9,139.77      960.68       9.51     11,489.06        -           -        9,353.10        -           -

沧州大化   13,481.08     3,841.74     22.18      8,615.81     5,583.18     39.32     13,598.41     4,107.95     23.20

 两面针    17,561.43      859.46       4.67     37,242.93      591.61       1.56     33,026.48      838.60       2.48

嘉化能源   67,021.51      105.31       0.16     36,385.14      778.94       2.10     31,350.77      444.35       1.40




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            账面价值      跌价准备     计提比例    账面价值      跌价准备     计提比例    账面价值      跌价准备     计提比例

亿利洁能    44,108.03       837.83       1.86      50,012.33       155.52       0.31      48,875.57       104.06       0.21

万华化学   858,688.33      3,082.75      0.36     781,017.71      1,013.53      0.13     699,962.73      1,018.28      0.15

上海家化    92,516.80      6,127.68      6.21      87,482.42      7,342.81      7.74      75,041.58      4,317.66      5.44

中盐化工    64,822.38      8,439.94     11.52      47,615.08      4,540.30      8.71      44,569.41      4,464.91      9.11

浙江龙盛   2,261,540.71   37,379.27      1.63     2,349,408.60   26,267.48      1.11     2,051,553.53   16,734.14      0.81

红星发展    37,543.67       739.03       1.93      28,988.36       454.00       1.54      30,155.98      1,192.43      3.80

昊华科技    59,192.97      1,633.18      2.68      63,114.20      1,793.56      2.76      5,655.31          -           -

江山股份    65,525.77       323.59       0.49      55,855.06       193.51       0.35      40,861.92       259.38       0.63

三友化工   178,555.50      5,244.81      2.85     189,477.80      1,851.75      0.97     190,967.81       674.98       0.35

华鲁恒升    33,162.19       262.14       0.78      55,717.47      1,316.12      2.31      40,162.61       448.53       1.10

扬农化工   163,184.03      2,784.32      1.68      45,208.89         -           -        43,733.12       69.38        0.16

中化国际   613,954.15      8,653.11      1.39     612,089.71     15,184.88      2.42     651,568.73     20,486.15      3.05

广东榕泰    52,221.73         -           -        58,635.90       598.73       1.01      60,630.66       280.57       0.46

新安股份   143,475.78      1,654.71      1.14     146,293.35      2,319.13      1.56     127,796.63      1,380.65      1.07




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证券简称     存货         存货       跌价准备     存货           存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备
           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值       跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

氯碱化工   18,524.85     2,557.08     12.13      9,992.75       1,102.06      9.93     18,396.62     7,435.68     28.78

华谊集团   431,968.58   19,521.16      4.32     414,395.94     23,210.95      5.30     388,646.06    9,208.77      2.31

国新文化    6,860.24      79.60        1.15     16,529.40        84.84        0.51     24,313.74     2,041.50      7.75

阳煤化工   216,538.36     888.49       0.41     258,408.46      1,108.72      0.43     232,155.00     827.07       0.35

金牛化工    210.09        18.61        8.14      250.57           8.77        3.38      176.26         8.77        4.74

鲁北化工   15,426.79      669.29       4.16     12,179.81        290.01       2.33      8,645.95        -           -

湖南海利   32,883.51     8,009.36     19.59     26,823.64       7,418.77     21.67     22,980.13     7,490.85     24.58

江苏索普   27,049.87      146.91       0.54      3,258.63        66.68        2.01      3,261.76      53.65        1.62

钱江生化   17,528.59     1,230.99      6.56     12,978.20        375.87       2.81     14,442.32      311.12       2.11

天津磁卡    3,140.03     1,901.83     37.72      2,654.52       1,857.92     41.17      3,144.34     3,673.06     53.88

新奥股份   183,471.12    2,021.27      1.09     177,531.54       817.25       0.46     161,473.42     128.62       0.08

丹化科技   28,904.31     1,061.30      3.54     15,712.70        765.01       4.64     26,214.33      742.75       2.76

宝丰能源   75,473.86        -           -       50,734.76          -           -       45,412.43        -           -

东材科技   21,396.83     1,240.36      5.48     23,460.53        500.54       2.09     22,667.90      618.56       2.66




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证券简称     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备
           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

君正集团   59,825.39        -           -       63,965.35        -          0.00     45,880.06        -           -

滨化股份   30,812.41      642.61       2.04     25,884.88      316.75       1.21     24,107.87      37.89        0.16

宏昌电子    9,336.97       2.36        0.03     16,751.45      242.83       1.43     11,989.63        -           -

万盛股份   27,190.47        -           -       26,905.61        -          0.00     14,870.28        -           -

石大胜华   39,839.44      718.15       1.77     32,727.73     1,967.37      5.67     34,577.20      966.83       2.72

 美思德     3,872.11        -           -        4,693.32       7.19        0.15      4,633.22        -           -

振华股份   15,611.74      110.31       0.70     11,593.83      425.59       3.54     11,962.98      198.36       1.63

和邦生物   131,755.39     914.53       0.69     105,749.22       -           -       106,376.82       -           -

 江化微     3,307.10      38.03        1.14      2,940.22      20.07        0.68      1,976.61      16.30        0.82

先达股份   43,365.06     2,132.19      4.69     37,082.26     1,327.79      3.46     31,112.39      761.88       2.39

东方材料    6,046.67      139.78       2.26      5,967.68      58.42        0.97      6,161.40      38.72        0.62

皇马科技   13,663.33      119.20       0.86     13,297.49      60.84        0.46     11,543.75      50.45        0.44

汇得科技    9,006.97      162.40       1.77     10,302.90      85.78        0.83      9,430.57        -           -

元利科技   20,420.01        -           -       17,260.01        -           -       15,492.82        -           -




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证券简称     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备
           账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

雪峰科技   10,525.30      434.03       3.96     16,505.86      263.04       1.57      9,962.67      324.69       3.16

合盛硅业   244,595.90    1,430.27      0.58     242,276.78    1,660.07      0.68     110,563.96    1,342.38      1.20

上海天洋   15,044.99      63.50        0.42     11,024.42      43.12        0.39      8,397.20        -           -

百傲化学    9,523.09      55.09        0.58      6,583.40      302.16       4.39      4,758.96      352.62       6.90

亚士创能   14,291.88      932.61       6.13     14,849.75      365.11       2.40     13,879.73      345.42       2.43

三美股份   25,796.57     1,098.19      4.08     35,475.21        -           -       25,512.82        -           -

苏利股份   21,232.84      130.82       0.61     20,380.39      51.98        0.25     19,910.72        -           -

广信股份   60,972.27     6,880.53     10.14     53,473.27     5,718.74      9.66     56,870.34     1,221.46      2.10

 珀莱雅    31,364.90     2,466.05      7.29     23,277.78     1,283.27      5.22     18,759.08     1,652.04      8.09

拉芳家化   24,515.69     1,630.55      6.24     34,070.08      595.21       1.72     26,440.88      161.75       0.61

 海利尔    73,449.63      543.23       0.73     66,657.08      529.03       0.79     37,977.93      568.86       1.48

彤程新材   19,719.07        -           -       15,302.00        -           -       12,012.18        -           -

永冠新材   26,175.10      395.84       1.49     24,939.64        -           -       19,843.15      281.45       1.40

晶华新材   18,402.14      42.37        0.23     19,210.01      19.88        0.10     15,412.95      22.26        0.14




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证券简称     存货        存货       跌价准备     存货        存货       跌价准备     存货        存货       跌价准备
           账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例   账面价值    跌价准备     计提比例

 阿科力    4,650.61       0.32        0.01     5,123.57       0.49        0.01     3,535.27       1.64        0.05

 三棵树    50,444.53     272.76       0.54     26,489.63     254.29       0.95     18,781.24     131.26       0.69

雅运股份   35,329.72    1,501.72      4.08     33,188.71    1,130.88      3.30     29,130.69     719.56       2.41

丰山集团   21,066.62     335.46       1.57     29,504.11     232.54       0.78     28,393.73     11.44        0.04

嘉澳环保   30,336.08       -           -       25,605.78       -           -       15,755.70       -           -

 百合花    55,221.30     308.60       0.56     53,310.93     240.92       0.45     39,510.24     105.50       0.27

新化股份   24,443.13     131.08       0.53     25,649.81       -           -       22,715.13       -           -

永悦科技   2,655.54        -           -       3,402.39        -           -       3,826.64        -           -

龙蟠科技   27,674.93     149.04       0.54     26,238.96     20.36        0.08     24,740.39     12.70        0.05

 苏博特    18,668.31       -           -       20,114.43       -           -       13,156.66       -           -

兴业股份   7,015.22      105.15       1.48     6,794.97        -           -       9,142.62        -           -

三孚股份   7,354.82        -           -       9,011.20        -           -       9,417.21        -           -

建业股份   13,555.04       -           -       15,205.68     59.46        0.39     14,337.95     49.20        0.34

醋化股份   10,694.51     118.28       1.09     11,289.19     36.35        0.32     12,007.96       -           -




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   证券简称        存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备     存货         存货       跌价准备
                 账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例   账面价值     跌价准备     计提比例

   国泰集团      18,343.94      136.12       0.74     10,420.68      113.97       1.08      4,690.65        -          0.00

   吉华集团      58,656.88      353.57       0.60     67,115.81      427.32       0.63     67,886.09      124.32       0.18

   丸美股份      18,702.64      294.23       1.55     12,908.41      212.20       1.62     11,261.50      312.11       2.70

    聚合顺       13,387.31        -           -        8,159.08        -           -        6,641.90        -           -

   金宏气体       7,976.85        -           -        5,313.47        -           -        4,406.35        -           -

   天奈科技       6,884.18        -           -        5,346.82        -           -        4,260.26        -           -

   松井股份       5,095.76      83.88        1.62      3,758.34      59.12        1.55      2,446.74      53.02        2.12

   久日新材      29,557.50      778.06       2.56     21,318.82        -          0.00     13,774.99        -          0.00

   华特气体      11,666.18      62.73        0.53      9,426.14      59.81        0.63      8,759.26      84.68        0.96

   建龙微纳       6,466.54        -           -        6,113.77        -           -        4,945.21        -           -

同行业上市公司
                 69,282.46     1,468.37      2.08     67,238.90     1,141.81      1.67     57,137.41      869.33       1.50
    平均值

   兴发集团      210,959.32    4,016.10      1.87     182,308.36    3,529.58      1.90     143,278.36    2,402.46      1.65

数据来源:Wind




                                                              91
    如上表所示,2017-2019 年各年末,233 家“化学原料和化学制品制造业”

上市公司存货跌价准备计提比例平均值分别为 1.50%、1.67%、2.08%,兴发集团

存货跌价准备计提比例分别为 1.65%、1.90%、1.87%,公司 2017 年末和 2018

年末的存货跌价准备计提比例高于同行业平均值,2019 年末接近同行业平均值,

故与同行业上市公司相比,公司存货跌价准备计提较为谨慎。

    (二)公司的存货跌价计提情况分析

    公司各期均严格执行《企业会计准则》的规定,按照历史成本与可变现净值

孰低法足额计提存货跌价准备,具体情况如下:

                                                             单位:万元

     项目         2020-3-31    2019-12-31    2018-12-31    2017-12-31

    草甘膦         1,182.81     1,172.58       350.31         1.82

   草甘膦制剂       47.85        47.85         44.28          6.77

     磷肥          857.61        838.61        688.16        147.07

 磷矿石及磷酸盐    879.38        653.91       1,027.47       895.66

    有机硅           2.08         2.08          2.98

     其他          1,424.10     1,301.07      1,416.38      1,351.14

     合计          4,393.83     4,016.10      3,529.58      2,402.46


    报告期内,草甘膦业务计提的存货跌价准备 2017 年末、2018 年末、2019

年末、2020 年 3 月末是增长趋势,主要原因是自收购内蒙古兴发后,生产草甘

膦所需蒸汽全部外购,因蒸汽品质较差且供应不稳定,导致草甘膦装置开车率偏

低,同时增加蒸汽消耗,草甘膦成本上升,叠加草甘膦市场疲软、价格下降等因

素,导致计提存货跌价准备金额较大。

    其他类产品中主要有:草甘膦母液处理过程中产出的焦磷酸钠、氯化钠等产

品,为消化甘氨酸产出的废盐酸产出的氯化钙等。上述为降低环保风险而生产的

产品中的部分产品生产成本高于市场价格,导致计提的存货跌价准备较多。




                                  92
    三、保荐机构和会计师的核查意见

    (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构进行了如下核查:

    1、查阅了申请人的审计报告和财务报表,查阅了存货及减值明细;

    2、查阅同行业上市公司公开披露的财务报表,将公司存货跌价情况与同行

业上市公司进行了比较分析,对公司期末存货跌价准备计提方法的合理性、计提

准备的充分性进行了分析;

    3、向会计师了解公司存货跌价准备的计提方法和过程。

    会计师进行了如下核查:

    1、查阅 2017-2019 年审计工作底稿,获取了公司提供的 2020 年 1-3 月存货

明细账簿并进行复核;

    2、查阅同行业上市公司公开披露的财务报表,将公司存货跌价情况与同行

业上市公司进行了比较分析,对公司期末存货跌价准备计提方法的合理性、计提

准备的充分性进行了分析。

    (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:

    1、报告期内,公司存货余额逐年增长情况与公司产能及业务规模相匹配,

具有合理性;

    2、报告期内,公司存货未发生大额减值的情形,存货跌价准备计提情况符

合行业惯例,符合公司业务发展实际情况,期末存货跌价准备不存在未充分计提

的情形,公司存货跌价准备计提比例与同行业上市公司基本保持一致。




                                   93
     问题十 关联交易

    申请人于 2017、2018、2019 年度,向关联方采购和接受劳务的金额分别为
17.58 亿元、17.65 亿元、12.03 亿元,向关联方销售和提供劳务的金额分别为 10.85
亿元、11.89 亿元、10.99 亿元,占比较大且金额较高。请申请人说明公司报告期
内关联交易的交易内容、关联交易的必要性、合理性及相关交易价格的公允性。
请保荐机构及会计师核查并发表明确意见。


    回复:


    一、公司 2017-2019 年度关联销售和关联采购概况

    (一)公司2017-2019年度关联销售的交易情况

    1、与公司主要股东及其下属子公司的关联销售

                                                                       单位:万元

                 与本企业    关联交易
    关联方                                    2019 年度   2018 年度   2017 年度
                 的关系        内容

宜昌兴发集团有              食宿服务、
                  母公司                        19.71       2.21        13.92
  限责任公司                  工作服等

湖北昭君旅游文   同一母公   电、食宿服
                                               208.36      133.97       91.94
化发展有限公司     司           务

湖北神兴国际旅   同一母公
                             食宿服务           71.28       7.08        7.19
  行社有限公司     司

湖北神农架神怡
                 同一母公   食宿服务、
生态旅游开发有                                  64.73       0.32          -
                   司       水处理设备
    限公司

宜都宁通物流有   同一母公
                              水、电            58.30       45.25       52.09
    限公司         司

兴山县自来水有   同一母公   液氯、爆破
                                                18.10       2.13        2.31
  限责任公司       司         服务等

神农架神兴旅行   同一母公
                             食宿服务           10.69      107.50       12.18
  社有限公司       司




                                         94
                   与本企业     关联交易
    关联方                                       2019 年度     2018 年度         2017 年度
                   的关系         内容

宜昌兴和化工有     同一母公
                                装卸服务           7.15          34.96               56.89
  限责任公司         司

兴山县峡口港有     同一母公
                                  其他             6.78           1.49                2.35
  限责任公司         司

湖北神农架旅游
                   同一母公
发展股份有限公                  食宿服务           5.09           8.28                1.47
                     司
      司

宜昌兴发生态园     同一母公
                                 水、电            0.25            -                   -
区开发有限公司       司

湖北武陵山旅游     同一母公
                                食宿服务             -            0.30                 -
  开发有限公司       司

荆州市荆化矿产     同一母公
                                  其他               -             -                 18.87
品贸易有限公司       司

葛洲坝兴山水泥     母公司原   磷渣、脱硫
                                                   41.84        347.61               476.05
  有限公司         联营企业     石膏等

                                草甘膦原
                   持有公司
浙江金帆达生化                药、草甘膦
                   5%以上股                      72,475.83     57,400.25         49,003.62
  股份有限公司                铵盐颗粒溶
                   份的法人
                                  剂

                   持有公司
                   5%以上股
江西金龙化工有                甘氨酸草甘
                   份的法人                      3,956.55      12,097.03         2,521.53
    限公司                      膦原药
                   之关联公
                     司

湖北金悦石材有
                     其他       爆破服务           45.16         34.74               30.93
  限责任公司

 关联销售合计                                    76,989.82     70,223.12         52,291.34


    2、与合营企业、联营企业的关联销售

                                                                                     单位:万元

                     与本企业             关联交易           2019 年       2018 年      2017 年
    关联方
                       的关系               内容               度            度           度

富彤化学有限公司     联营企业            黄磷及其他          15,981.47   12,487.71     15,832.59




                                            95
                   与本企业         关联交易        2019 年    2018 年     2017 年
    关联方
                     的关系           内容            度         度          度

                                剥膜液、铝蚀刻液、
                                25%TMAH、KOH
上海三福明电子材
                    合营企业    显影液、ITO 蚀刻 8,935.24      11,184.44   7,045.47
  料有限公司
                                液、PGMEA、冰醋
                                      酸等

河南兴发昊利达肥                磷酸一铵、氯化铵、
                    联营企业                       4,826.42    6,458.64    3,274.24
  业有限公司                      氯化钾、尿素等

湖北瓮福蓝天化工                蒸汽、电、氟硅酸、
                    联营企业                       2,553.86    2,205.66    2,229.37
    有限公司                          其他

惠州三福明电子材   合营企业全   ITO 蚀刻液、工业
                                                    419.81      120.08         -
  料有限公司         资子公司    级二甲基亚砜等

宜昌星兴蓝天科技
                    联营企业        水、电等         86.28       9.94          -
    有限公司

湖北宜安联合实业
                    联营企业        利息收入         79.03         -           -
  有限责任公司

保康县尧治河桥沟
                    合营企业     利息收入、辅材      42.50         -         1.30
  矿业有限公司

云阳盐化有限公司    联营企业      担保费、片碱       32.34      10.64          -

湖北贮源环保科技
                    联营企业          其他           0.03          -           -
    有限公司

重庆兴发金冠化工
                    合营企业         担保费            -         2.36          -
    有限公司

                                黄磷、磷酸、工业
湖北吉星化工集团
                   原联营企业   级液碱(48%)、        -       11,966.71   21,257.08
  有限责任公司
                                  磷矿石及其他

  关联销售合计                                     32,956.98   44,446.18   49,640.05


    3、与其他关联方的关联销售

    根据公司七届二十九次董事会会议,公司中层员工参股公司湖北金迈投资股

份有限公司(以下简称“湖北金迈”)按照《上海证券交易所股票上市规则》的

相关规定,不属于公司的关联方,但为最大程度保障股东利益,进一步规范公司

日常经营行为,公司本着谨慎性原则,将湖北金迈及其子公司比照关联方披露。

    2019 年初,上述员工将其所持有的湖北金迈股权全部对外转让后,湖北金


                                      96
迈及其子公司不再比照关联方进行披露。

                                                                                          单位:万元

                     与本企业      关联交易
    关联方                                         2019 年度       2018 年度              2017 年度
                     的关系          内容

新疆兴悦化工有
                       其他          电                -               2,283.06            208.63
    限公司

湖北硅科科技有                    107 硅胶及
                       其他                            -               1,935.42           4,012.05
    限公司                           其他

宜昌领兴建筑工
                       其他          电                -                53.03               63.63
  程有限公司

神农架兴华矿业
                       其他        爆破服务            -                 9.06               10.00
  有限责任公司

宜昌宁达贸易有                    工业级液
                       其他                            -                 4.08               10.07
    限公司                        碱(32%)

新疆西楚水泥有
                       其他          电                -                  -               2,112.81
    限公司

宜昌锐捷化工科
                       其他         其他               -                  -                158.71
  技有限公司

 关联销售合计                                          -               4,284.65           6,575.90


    (二)公司2017-2019年度关联采购的交易情况

    1、与公司主要股东及其下属子公司的关联采购

                                                                                          单位:万元

                        与本企业           关联交易
     关联方                                                2019 年度          2018 年度    2017 年度
                        的关系               内容

宜昌兴发集团有限责                     煤、担保费及
                         母公司                            7,895.37           10,501.83     1,045.28
      任公司                               其他

湖北昭君旅游文化发
                       同一母公司             其他             782.20         2,138.24       676.67
    展有限公司

湖北神兴国际旅行社
                       同一母公司             其他             555.07           551.82       294.93
    有限公司

湖北神农架神怡生态
                       同一母公司             其他             26.16              -            -
  旅游开发有限公司




                                              97
                      与本企业        关联交易
     关联方                                        2019 年度   2018 年度   2017 年度
                      的关系            内容

宜都宁通物流有限公
                     同一母公司       装卸服务      1,813.16   2,504.50    2,590.38
        司

兴山县自来水有限责
                     同一母公司         其他         58.56       14.61       15.03
      任公司

神农架神兴旅行社有
                     同一母公司         其他          1.14       0.43        1.25
      限公司

宜昌兴和化工有限责                  金属硅、甲醇、
                     同一母公司                    43,498.03   47,243.67   64,956.72
      任公司                          液氨、醋酸

兴山县峡口港有限责
                     同一母公司       装卸服务      1,219.95   1,826.45     868.96
      任公司

湖北神农架旅游发展
                     同一母公司         其他        254.41      535.76       8.05
  股份有限公司

湖北武陵山旅游开发
                     同一母公司         其他        671.22       59.67      140.50
    有限公司

                                    草甘膦异丙胺
                     持有公司 5%
浙江金帆达生化股份                  盐水剂、草甘
                     以上股份的法                  11,141.30   11,264.18   1,633.41
    有限公司                        膦铵盐颗粒溶
                         人
                                        剂

                     持有公司 5%    十二水磷酸氢
江西金龙化工有限公
                     以上股份的法   二钠、三乙胺     94.32         -        289.11
        司
                     人之关联公司       等

湖北金悦石材有限责
                        其他            其他          7.20       18.37       1.07
      任公司

广州吉必盛科技实业
                     同一母公司         其他         37.74       75.47       75.54
    有限公司

湖北悦和创业投资有
                     同一母公司         其他           -         57.27         -
      限公司

五峰国际大酒店有限
                     同一母公司         其他           -         0.10        30.66
      公司

宜昌长城假日酒店有   母公司子公司
                                        其他        696.79         -           -
      限公司         的联营企业

                     持有公司 5%
杭州立帆塑料制品有
                     以上股份的法      包装物          -         22.76         -
      限公司
                     人之子公司

  关联采购合计                                     68,752.62   76,815.13   72,627.56



                                        98
    2、与合营企业、联营企业的关联采购

                                                                                       单位:万元

                    与本企业         关联交易               2019 年        2018 年       2017 年
    关联方
                      的关系           内容                   度             度            度

                                 磷酸三(2-氯丙基)
富彤化学有限公司    联营企业     酯、磷酸三乙酯、三 22,249.35              15,336.36     17,097.57
                                       氯化磷

上海三福明电子材                 单乙醇胺、显影液及
                    合营企业                                4,206.22       3,734.73      6,498.40
  料有限公司                           其他

河南兴发昊利达肥
                    联营企业            复合肥              1,176.86        578.39        530.77
  业有限公司

湖北瓮福蓝天化工
                    联营企业      AHF 无水氟化氢             277.96         63.93            -
    有限公司

惠州三福明电子材   合营企业全
                                  单乙醇胺、其他              2.84          900.72       1,003.83
  料有限公司         资子公司

云阳盐化有限公司    联营企业            工业盐              9,612.84       8,227.02      8,599.73

重庆兴发金冠化工                 工业级二甲基亚砜、
                    合营企业                        14,000.42              16,262.38     17,369.67
    有限公司                         二甲基硫醚

                                 黄磷、次磷酸钠、四
湖北吉星化工集团                 羟甲基硫酸磷、磷酸
                   原联营企业                                   -          27,614.58     41,880.64
  有限责任公司                   氢钙、饲料添加剂磷
                                   酸三钙及其他

 关联采购合计                                               51,526.49      72,718.11     92,980.61


    3、与其他关联方的关联采购

    关联方类型请参见本题回复“3、与其他关联方的关联销售”部分。

                                                                                       单位:万元

                   与本企业     关联交易
    关联方                                      2019 年度       2018 年度             2017 年度
                   的关系         内容

成都市宇阳科技
                     其他       铜催化剂            -               3,167.32           2,397.75
  有限公司

湖北硅科科技有
                     其他        其他               -                  -                14.57
    限公司




                                           99
                 与本企业   关联交易
   关联方                                 2019 年度   2018 年度   2017 年度
                 的关系       内容

宜昌领兴建筑工              建筑工程
                   其他                       -       23,619.63   6,499.79
  程有限公司                安装服务

宜昌顺浩贸易有              碳酸钙、脂
                   其他                       -        163.61      228.38
    限公司                    肪酸等

宜昌锐捷化工科              浮选药剂、
                   其他                       -         62.00     1,016.38
  技有限公司                包裹油等

关联采购合计                                  -       27,012.56   10,156.87




                                    100
    二、公司 2017-2019 年度关联销售的具体情况

    2017-2019 年度期间,与公司发生金额较大关联销售(指任一年关联销售金

额合计超过 3,000.00 万元以上)的关联公司有浙江金帆达、江西金龙化工有限公

司(以下简称“江西金龙”)、富彤化学有限公司(以下简称“富彤化学”)、上海

三福明电子材料有限公司(以下简称“上海三福明”)、河南兴发昊利达肥业有限

公司(以下简称“河南兴发”)、吉星化工和湖北硅科科技有限公司(以下简称“湖

北硅科”)7 家公司。2017-2019 年度,公司对上述 7 家关联方的关联销售金额合

计分别为 102,946.58 万元、113,530.20 万元和 106,175.51 万元,占公司当年全部

关联销售金额的 94.88%、95.44%和 96.57%。具体分析如下:

    1、浙江金帆达和江西金龙

    (1)关联销售基本情况

    截至本反馈意见回复出具日,浙江金帆达持有公司 17.90%的股份,为公司

第二大股东。2017-2019 年度,公司与浙江金帆达的关联销售的主要内容为:公

司向浙江金帆达销售草甘膦原药等产品。2017-2019 年度,公司向浙江金帆达关

联销售金额分别为 49,003.62 万元、57,400.25 万元和 72,475.83 万元,占公司当

年全部关联销售金额的比例分别 45.16%、48.25%和 65.92%。

    江西金龙为浙江金帆达全资子公司。2017-2019 年度,公司与江西金龙的关

联销售的主要内容为:向江西金龙销售草甘膦原药等产品。2017-2019 年度,公

司向江西金龙关联销售金额分别为 2,521.53 万元、12,097.03 万元和 3,956.55 万

元,占公司当年全部关联销售金额的比例分别 2.32%、10.17%和 3.60%。

    (2)关联销售的具体内容

    ①浙江金帆达

                                                                 单位:万元

 关联销售内容        2019 年度            2018 年度          2017 年度

  草甘膦原药          72,475.83           57,138.43           48,652.27


                                    101
 关联销售内容            2019 年度                2018 年度           2017 年度

     其他                     -                    261.82               351.35


    ②江西金龙

                                                                            单位:万元

  关联销售内容            2019 年度                2018 年度           2017 年度

   草甘膦原药              3,791.45                11,403.27                 -

         其他                165.1                  693.76              2,521.53


    (3)关联销售的必要性、合理性

    一是当前全球草甘膦原药产能约 110 万吨,中国企业产能在 70 万吨左右,

全球草甘膦原药消费量约 80 万吨,供需关系不平衡,导致近年来草甘膦市场竞

争日趋激烈。

    二是 2018 年 3 月,公司收购内蒙古兴发,草甘膦原药产能由 13 万吨/年增

加至 18 万吨/年。虽然公司建立了较为完善的营销体系,同时持续加大草甘膦市

场开发力度,但在日趋严峻的市场形势下仍然存在较大的销售压力。

    三是浙江金帆达及其关联方(含江西金龙)拥有约 30 万吨/年草甘膦水剂产

能,需从市场大量采购草甘膦原药。

    综上所述,公司与浙江金帆达和江西金龙的关联销售具有必要性和合理性。

    (4)关联销售的公允性

    ①浙江金帆达

    2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                            单位:元/吨

                        关联方销售    非关联方销      差异率    市场价格          差异率
  产品          期间
                          价格(A)       售(B)         (A-B)/B     (C)            (A-C)/C

草甘膦原    2019 年度    22,159.86    22,057.62       0.46%     22,051.16        0.49%




                                         102
                         关联方销售      非关联方销    差异率      市场价格        差异率
  产品         期间
                           价格(A)         售(B)       (A-B)/B       (C)          (A-C)/C
   药        2018 年度     23,692.96     23,744.50     -0.22%      24,031.99       -1.41%

             2017 年度     20,108.89     19,479.81     3.23%       21,103.89       -4.71%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    ②江西金龙

    2018-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                               单位:元/吨

                             关联方单     非关联方单    差异率     市场价格        差异率
   产品           期间
                               价(A)        价(B)       (A-B)/B      (C)          (A-C)/C

               2019 年度     22,094.69     22,057.62     0.17%     22,051.16       0.20%
草甘膦原药
               2018 年度     24,682.41     23,744.50     3.95%     24,031.99       2.71%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    如上两表所示,2017-2019 年度,公司向浙江金帆达及江西金龙销售草甘膦

原药的价格与非关联方价格和市场价格差异较小,关联交易价格公允。

    2、富彤化学

    (1)关联销售基本情况

    2015 年 10 月,公司收购富彤化学 45%股权,富彤化学为公司联营企业。

2017-2019 年度,公司与富彤化学的关联销售内容主要为:公司向富彤化学销售

黄磷等产品。2017-2019 年度,公司向富彤化学关联销售金额分别为 15,832.59

万元、12,487.71 万元和 15,981.47 万元,占公司当年全部关联销售金额的比例分

别为 14.59%、10.50%和 14.54%。

    (2)关联销售的具体内容

                                                                                单位:万元

          关联销售内容                    2019 年度       2018 年度            2017 年度

                黄磷                      15,864.30        12,090.69           15,704.90


                                            103
             其他                    117.17            397.02               127.69


    (3)关联销售的必要性、合理性

    近年来国内黄磷市场受环保监管、市场供需等因素影响,价格波动较大,作

为国内规模最大的黄磷生产企业,公司对黄磷市场价格具有较大影响力。富彤化

学主要从事有机磷系列产品生产,生产需要黄磷作为原材料,公司向富彤化学销

售黄磷,其价格具有标杆作用,有利于稳定黄磷市场价格,提高公司在黄磷市场

的影响力。

    综上所述,公司与富彤化学的关联销售具有必要性和合理性。

    (4)关联销售的公允性

    2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                            单位:元/吨

                      关联方单价   非关联方单   差异率          市场价格        差异率
 产品        期间
                          (A)        价(B)      (A-B)/B           (C)          (A-C)/C

          2019 年度    14,771.79    14,622.33    1.02%          14,604.72      1.14%

 黄磷     2018 年度    13,114.63    13,070.67    0.34%          12,800.59      2.45%

          2017 年度    12,229.96    12,429.30    -1.60%         12,915.39      -5.31%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    如上表所示,2017-2019 年度,公司向富彤化学销售黄磷的价格与向非关联

方销售价格和市场价格差异均较小,关联交易价格公允。

    3、上海三福明

    (1)关联销售基本情况

    公司控股子公司兴福电子持有上海三福明 50%股权,上海三福明为公司的合

营企业。2017-2019 年度,公司与上海三福明的关联销售主要内容为:兴福电子

向上海三福明销售 25%TMAH、铝蚀刻液、剥膜液、KOH 显影液等产品。2017-2019

年度,公司向上海三福明关联销售金额分别为 7,045.47 万元、11,184.44 万元和

                                      104
8,935.24 万元,占公司当年全部关联销售金额的比例分别为 6.49%、9.40%和

8.13%。

    (2)关联销售的具体内容

                                                                                   单位:万元

   关联销售内容                 2019 年度                2018 年度          2017 年度

      剥膜液                    2,281.84                 1,982.58            2,222.57

     铝蚀刻液                   1,916.31                 3,388.93                 966.6

    25%TMAH                     1,147.79                  945.54                 523.52

    KOH 显影液                  1,035.05                   529.2                 284.09

          其他                  2,554.25                 4,338.19            3,048.69


    (3)关联销售的必要性、合理性

    上海三福明在面板级湿电子化学品行业经营多年,市场影响力较强。公司通

过向上海三福明销售电子化学品,有利于迅速开拓市场,提高产品周转效率,提

升公司盈利水平。

    综上所述,公司与上海三福明的关联销售具有必要性和合理性。

    (4)关联销售的公允性

    2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                                  单位:元/吨

                             关联方单价     非关联方单      差异率    市场价格        差异率
   产品            期间
                                 (A)          价(B)         (A-B)/B     (C)          (A-C)/C

                 2019 年度    11,202.49      12,224.68      -8.36%    10,890.00       2.87%

  剥膜液         2018 年度    11,200.00      12,068.96      -7.20%    11,192.00       0.07%

                 2017 年度    11,075.09             /          /      11,650.00       -4.93%

                 2019 年度    6,405.65       6,660.79       -3.83%    6,742.00        -4.99%

 铝蚀刻液        2018 年度    6,124.42       6,234.09       -1.76%    6,398.00        -4.28%

                 2017 年度    5,891.65       6,014.19       -2.04%    6,261.00        -5.90%


                                              105
                           关联方单价     非关联方单   差异率     市场价格    差异率
   产品          期间
                               (A)          价(B)      (A-B)/B      (C)      (A-C)/C

               2019 年度    5,408.04              /       /       5,415.00       -0.13%

KOH 显影液     2018 年度    5,410.00              /       /       5,421.00       -0.20%

               2017 年度    5,388.52              /       /       5,650.00       -4.63%

               2019 年度    9,018.05              /       /       9,015.00       0.03%

25%TMAH        2018 年度    9,020.00              /       /       8,853.00       1.89%

               2017 年度    9,025.90              /       /       9,148.00       -1.33%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于上海三福明的第三方采购价格。

    ①铝蚀刻液、KOH 显影液和 25%TMAH 等产品的价格比较

    如上表所示,2017-2019 年度,公司对上海三福明销售铝蚀刻液的价格与对

非关联方的销售价格差异较小。由于公司未对非关联方销售 KOH 显影液、

25%TMAH 产品,则与市场价格进行比较,两者差异较小。

    ②剥膜液的价格比较

    2018-2019 年度,公司对上海三福明销售剥膜液的销售价格与对非关联方销

售价格差异较大,主要是因为公司对非关联方销售数量较小、单价较高,具体销

售数量比较如下:

                                                                             单位:吨

     期间                   关联方销售数量                    非关联方销售数量

   2019 年度                   2,036.90                             4.28

   2018 年度                   1,770.16                             2.20

   2017 年度                   2,006.82                              -


    由上表所示,公司的剥膜液产品主要销售给上海三福明,对非关联方销售量

较小,非关联方销售价格不具有可比性,因此公司剥膜液关联销售价格与市场价

格进行比较更具参考意义。2017-2019 年度,公司剥膜液产品的关联方销售价格

与市场价格差异较小。


                                            106
    综上所述,2017-2019 年度,公司向上海三福明销售 25%TMAH、铝蚀刻液、

剥离液、KOH 显影液的价格与非关联方价格或市场价格差异较小,关联交易价

格公允。

    4、河南兴发

    (1)关联销售基本情况

    公司于 2012 年收购河南兴发 45%股权,河南兴发为公司的联营企业。

2017-2019 年度,公司与河南兴发的关联销售主要内容为:公司全资子公司宜都

兴发向河南兴发销售磷酸一铵等产品。2017-2019 年度,公司向河南兴发关联销

售金额分别为 3,274.24 万元、6,458.64 万元和 4,826.42 万元,占公司当年全部关

联销售金额的比例分别为 3.02%、5.43%和 4.39%。

    (2)关联销售的具体内容

                                                                 单位:万元

  关联销售内容          2019 年度          2018 年度          2017 年度

    磷酸一铵            3,383.58            2,972.64           2,892.41

氯化钾、氯化铵等其
                        1,442.84            3,486.00            381.83
      他产品


    (3)关联销售的必要性、合理性

    当前国内磷铵产能大于需求,市场竞争激烈,同时公司 2018 年募集资金投

资项目“300 万吨低品位胶磷矿选矿及深加工项目”计划于今年 8 月建成投产,

届时将会增加 40 万吨/年磷铵产能,销售压力会进一步增加。素有“中原粮仓”

之称的河南省每年消耗肥料超过 700 万吨,连续多年位居全国各省农用化肥施用

量第一。河南兴发主要从事复合肥加工生产,需要采购磷铵作为原材料。为布局

河南肥料市场,提高公司在肥料行业中的影响力,公司逐年向河南兴发销售磷酸

一铵等产品。

    综上所述,公司与河南兴发的关联销售具有必要性和合理性。



                                    107
    (4)关联销售的公允性

    2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                                  单位:元/吨

                           关联方单   非关联方单          差异率      市场价格        差异率
   产品        期间
                             价(A)      价(B)             (A-B)/B       (C)          (A-C)/C

             2019 年度     2,040.15        2,085.21        -2.16%      2,104.33      -3.05%

 磷酸一铵    2018 年度     2,094.69        2,229.54        -6.05%      2,195.84      -4.61%

             2017 年度     1,706.03        1,859.46        -8.25%      1,894.93      -9.97%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    由于磷酸一铵销售方式分为自提及送到,客户所在地域广,运输路线多,运

输方式复杂,综合考虑后,以出厂价格作为比较基础。

    2017-2019 年度,磷酸一铵出厂价格比较如下:

                                                                                  单位:元/吨

            关联方出厂价    非关联方出厂价            差异率                        差异率
  期间                                                          市场价格(C)
                格(A)           格(B)                 (A-B)/B                      (A-C)/C

2019 年度     2,023.41          2,016.11              0.36%         2,104.33        -3.85%

2018 年度     2,104.13          2,159.40              -2.56%        2,195.84        -4.18%

2017 年度     1,706.03          1,805.90              -5.53%        1,894.93        -9.97%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    ①如上表所示,2018 年和 2019 年,磷酸一铵关联方出厂价格与非关联方出

厂价格和市场价格差异较小。

    ②2017 年磷酸一铵关联方出厂价格与非关联方出厂价格和市场价格差异较

大,主要是由于 2017 年各月销售价格有所变动以及关联销售数量与非关联销售

数量相差较大所致。2017 年磷酸一铵分月数量与价格比较如下:

                                                                                  单位:元/吨




                                           108
                关联方销               非关联方
     关联方销              非关联方               差异率    市场价格    差异率
月              售出厂价               销售出厂
       售数量              销售数量               (A-B)/B     (C)      (A-C)/C
                  格(A)                价格(B)

1       /          /       12,416.31   1,755.28        /    1,902.65      /

2       /          /       29,190.00   1,798.29        /    1,861.57      /

3    9,927.00   1,781.47   10,688.00   1,829.05   -2.60%    1,792.75   -0.63%

4    3,042.00   1,584.45   9,427.00    1,657.47   -4.41%    1,659.29   -4.51%

5    2,031.00   1,577.26   17,444.00   1,644.97   -4.12%    1,647.16   -4.24%

6    1,954.00   1,645.93   41,559.00   1,694.94   -2.89%    1,699.12   -3.13%

7       /          /       18,429.50   1,775.84        /    1,792.79      /

8       /          /       14,678.40   1,789.18        /    1,845.39      /

9       /          /       16,231.00   1,809.91        /    1,846.85      /

10      /          /       23,463.60   1,833.62        /    1,967.45      /

11      /          /       21,116.54   1,925.56        /    2,298.80      /

12      /          /       17,479.00   2,205.13        /    2,387.39      /

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

     如上表所示,2017 年向河南兴发销售主要集中于 3、4、5、6 月,与同期非

关联方销售出厂价格差异较小。

     综上所述,2017-2019 年度,公司向河南兴发销售磷酸一铵的价格与非关联

方价格和市场价格差异较小,关联交易价格公允。

     5、吉星化工

     (1)关联销售基本情况

     公司于 2015 年 8 月收购吉星化工 45%的股权,吉星化工成为公司联营企业。

2018 年 8 月公司进一步收购吉星化工 10%股权后,总计持有吉星化工 55%股权,

吉星化工纳入公司合并范围。2017-2018 年度,公司与吉星化工的关联销售主要

内容为:公司向吉星化工销售黄磷、磷酸、工业级液碱(48%)等产品。2017-2018

年度,公司向吉星化工关联销售金额分别为 21,257.08 万元和 11,966.71 万元,占

公司当年全部关联销售金额的比例分别为 19.59%和 10.06%。


                                       109
    (2)关联销售的具体内容

                                                                              单位:万元

     关联销售内容              2019 年度             2018 年度              2017 年度

          黄磷                     -                 7,999.77               15,729.89

          磷酸                     -                 1,712.29               2,558.78

  工业级液碱(48%)                -                 1,169.87               1,553.98

          其他                     -                 1,084.78               1,414.43

注:2018 年关联销售的时间范围为 1-8 月。

    (3)关联销售的必要性、合理性

    公司草甘膦产能居国内前列,对高品质黄磷的需求量较大。龙马磷业黄磷装

置生产的黄磷杂质相对较高,不适合直接对接泰盛化工生产草甘膦,需先销售给

吉星化工经其水洗装置水洗去杂质后方能满足草甘膦原药生产的要求。公司利用

龙马磷业、吉星化工的区位优势,联动为泰盛化工提供高品质的黄磷用于生产草

甘膦,有利于降低采购和物流成本,满足泰盛化工生产经营的正常需要。

    同时吉星化工生产次磷酸钠需使用工业级液碱(48%),生产磷酸三钙需使

用磷酸,公司就近向吉星化工销售自产的工业级液碱(48%)和磷酸,有利于提

高公司在上述产品市场的影响力和占有率,增加产品销售利润。

    综上所述,公司与吉星化工的关联销售具有必要性和合理性。

    (4)关联销售的公允性

    2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                              单位:元/吨

                       关联方价        非关联方    差异率       市场价格       差异率
  产品       期间
                         格(A)         价格(B)     (A-B)/B        (C)         (A-C)/C

           2019 年度       /               /          /             /             /

  黄磷     2018 年度   12,792.48       13,070.67   -2.13%       12,800.59      -0.06%

           2017 年度   12,737.47       12,429.30   2.48%        12,915.39      -1.38%


                                           110
                      关联方价    非关联方   差异率    市场价格    差异率
  产品      期间
                        格(A)     价格(B)    (A-B)/B     (C)      (A-C)/C

          2019 年度       /           /          /        /          /

  磷酸    2018 年度    3,966.71       /          /     4,034.19   -1.67%

          2017 年度    3,533.19       /          /     3,668.22   -3.68%

          2019 年度       /           /          /        /          /
工业级液
          2018 年度    1,544.70   1,519.87    1.63%    1,518.33    1.74%
碱(48%)
          2017 年度    1,534.44   1,506.65    1.84%    1,517.04    1.15%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    综上所述,2017-2019 年度,公司向吉星化工销售黄磷、磷酸和工业级 48%

液减的价格与非关联方销售价格和市场价格差异较小,关联交易价格公允。

    6、湖北硅科

    (1)关联销售基本情况

    湖北硅科原为湖北金迈的子公司,由于湖北金迈多数股东为公司中层管理技

术人员,按照《上海证券交易所股票上市规则》相关规定,湖北金迈不是公司关

联方,但为最大程度保障广大股东利益,进一步规范公司日常经营行为,确保公

司各项交易公允、公正、公平,公司本着谨慎性原则,将湖北金迈视作关联方。

    公司控股子公司兴瑞硅材料于 2018 年 4 月收购湖北金迈持有的湖北硅科

100%股权,纳入公司合并范围。

    2017-2018 年度,公司与湖北硅科的关联销售主要内容为:公司子公司兴瑞

硅材料向湖北硅科销售 107 硅橡胶等产品。2017-2018 年度,公司向湖北硅科关

联销售金额分别为 4,012.05 万元和 1,935.42 万元,占公司当年全部关联销售金额

的比例分别为 3.70%和 1.63%。

    (2)关联销售的具体内容

                                                                  单位:万元




                                      111
   关联销售内容               2019 年度                     2018 年度                  2017 年度

       107 硅胶                   -                           1,686.94                  3,524.88

         其他                     -                           248.48                     487.17

注:2018 年关联销售时间范围为 1-4 月。

       (3)关联销售的必要性、合理性

       公司子公司兴瑞硅材料与湖北硅科处于同一化工园区,通过就近销售,能够

有效降低成本,提高产品销售运转效率,提升盈利能力。

       综上所述,公司与湖北硅科的关联销售具有必要性和合理性。

       (4)关联销售的公允性

       2017-2019 年度,关联销售价格与非关联方销售价格和市场价格比较如下:

                                                                                           单位:元/吨

                               关联方单           非关联方        差异率       市场价格        差异率
产品              期间
                                 价(A)            单价(B)         (A-B)/B        (C)          (A-C)/C

            2019 年度                 /                 /              /           /                /
107
            2018 年度          22,378.54          24,971.35       -10.38%      25,188.03      -11.15%
硅胶
            2017 年度          16,803.78          19,145.15       -12.23%      20,085.47      -16.34%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

       公司关联销售价格与非关联销售价格和市场价格差异较大的原因在于:湖北

硅科与兴瑞硅材料同在宜昌新材料产业园区,兴瑞硅材料就近销售 107 硅胶给湖

北硅科,无需包装费及运费。剔除包装费及运费后,关联销售价格与非关联方销

售价格比较如下:

                                                                                           单位:元/吨

  产品               期间         关联方单价(A)               非关联方单价(B)          差异率(A-B)/B

                  2019 年度                   /                            /                 /
107 硅胶
                  2018 年度               22,378.54               23,471.35                -4.66%




                                                  112
             2017 年度         16,803.78        17,645.15       -4.77%

    注:上述价格均为不含税价格。

    如上表所示,剔除包装费及运费后,2017-2018 年度,公司向湖北硅科销售

107 硅胶的价格与非关联方价格差异较小,关联交易价格公允。

    综上所述,公司与上述根据重要性原则筛选的7家关联方发生的关联销售具

有必要性和合理性,关联销售价格公允。除上述详细说明的关联销售外,公司

其它关联销售也系日常生产经营需要,交易以市场价格作为定价依据,具有必

要性、合理性,相关交易价格公允。

    三、公司 2017-2019 年度关联采购的具体情况

    2017-2019 年度,与公司发生金额较大关联采购(指任一年关联采购金额合

计超过 3,000.00 万元以上)的关联公司有宜昌兴发、宜昌兴和化工有限责任公司

(以下简称“宜昌兴和”)、浙江金帆达、富彤化学、重庆兴发金冠化工有限公司

(以下简称“重庆兴发金冠”)、云阳盐化有限公司(以下简称“云阳盐化”)、上

海三福明、吉星化工、宜昌领兴建筑工程有限公司(以下简称“宜昌领兴”)、成

都市宇阳科技有限公司(以下简称“成都宇阳”)10 家公司。2017-2019 年度,

公司对上述 10 家关联公司的关联采购金额合计分别为 167,978.96 万元、

166,971.70 万元和 112,603.53 万元,占公司全部关联采购金额的 95.57%、94.58%

和 93.62%。具体分析如下:

    1、宜昌兴发

    (1)关联采购基本情况

    宜昌兴发为公司控股股东。2017-2019 年度,公司与宜昌兴发的关联采购主

要内容为:公司子公司兴瑞硅材料向宜昌兴发采购电煤,主要用于氯碱和有机硅

生产用能需要;部分从事黄磷生产的公司向宜昌兴发采购白煤。2017-2019 年度,

公司向宜昌兴发关联采购金额分别为 1,045.28 万元、10,501.83 万元和 7,895.37

万元,占公司当年全部关联采购金额的比例分别为 0.59%、5.95%和 6.56%。



                                      113
    (2)关联采购的具体内容

                                                                               单位:万元

    关联采购内容               2019 年度               2018 年度            2017 年度

         煤                          6,876.85                  9,041.46                  -

        其他                         1,018.52                  1,460.37           1,045.28


    (3)关联采购的必要性、合理性

    宜昌兴发经营煤炭业务多年,拥有稳定的煤炭供货渠道,通过向宜昌兴发采

购煤炭,有利于保障优质煤炭的稳定供应,提高采购效率,节省采购成本。

    综上所述,公司与宜昌兴发的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2018-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格和市场价格比较如下:

                                                                              单位:元/吨

                     关联方价      非关联方价        差异率      市场价格
 产品      期间                                                             差异率(A-C)/C
                       格(A)         格(B)           (A-B)/B       (C)

         2019 年度    616.21         630.95          -2.34%        614.44      0.29%

 原煤    2018 年度    660.81         642.10          2.91%         653.54      1.11%

         2017 年度       /                 /            /            /            /

         2019 年度   1,162.33        926.13          25.50%          /            /

 白煤    2018 年度   1,183.93       1,105.22         7.12%           /            /

         2017 年度       /                 /            /            /            /

注 1:上述价格均为不含税价格。

注 2:2017 年,公司未从宜昌兴发采购白煤和原煤。

    ①原煤价格比较

    2018-2019 年度,兴瑞硅材料向宜昌兴发采购原煤的价格与非关联方价格和

市场价格差异较小,关联交易价格公允。



                                               114
      ②白煤价格比较

      黄磷生产对白煤粒度、粉尘有较高要求,需要在洗煤厂进行单独洗筛,其采

购价格与市场价格不具备可比性。

      公司 2019 年白煤关联方采购价格与非关联方采购价格存在差异的原因主要

因白煤市场价格波动。

      2019 年白煤分月采购数量与价格如下:

                                                                      单位:元/吨

        关联方采购     关联方采购价   非关联方采购   非关联方采购
月                                                                  差异率(A-B)/B
          数量             格(A)          数量         价格(B)

 1       2,177.87        1,179.07       4,338.56       1,163.79        1.31%

 2       5,534.15        1,168.15             /           /               /

 3       5,133.39        1,166.15             /           /               /

 4       13,141.81       1,146.76       7,459.02       1,136.87        0.87%

 5           /              /           2,599.18        958.69            /

 6           /              /           1,626.40        865.02            /

 7           /              /           29,653.77       913.58            /

 8           /              /           9,693.30        912.29            /

 9           /              /           17,520.30       911.52            /

10           /              /           10,890.80       888.77            /

 11          /              /           15,253.14       882.56            /

12           /              /           23,720.88       894.31            /

注:上述价格均为不含税价格。

      如上表所示,白煤价格在 2019 年呈现下降趋势,公司向关联方采购白煤主

要集中在 1-4 月,向非关联方采购白煤主要集中在 4-12 月,故公司 2019 年白煤

关联方采购价格高于非关联方采购价格。该差异系受当年白煤市场价格波动影

响,具有合理性。从 1 月份和 4 月份采购价格数据来看,公司白煤关联方采购价

格与非关联方采购价格差异较小。

      综上所述,2018-2019 年度,公司向宜昌兴发采购原煤和白煤的价格与非关

                                        115
联方价格差异较小,关联交易价格公允。

    2、宜昌兴和

    (1)关联采购基本情况

    宜昌兴和为公司控股股东宜昌兴发的全资子公司。2017-2019 年度,公司与

宜昌兴和的关联采购主要内容为:公司宜昌园区单位向宜昌兴和采购金属硅、甲

醇、液氨等原料,内蒙古兴发向宜昌兴和采购甲醇。其中甲醇是生产草甘膦的主

要原料,金属硅、甲醇是生产有机硅的主要原料,液氨是生产甘氨酸的主要原料。

2017-2019 年度,公司向宜昌兴和关联采购金额分别为 64,956.72 万元、47,243.67

万元和 43,498.03 万元,占公司当年全部关联采购金额的比例分别为 36.96%、

26.76%和 36.16%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                 单位:万元

 关联采购内容        2019 年度            2018 年度          2017 年度

    金属硅           22,194.07            24,668.75          27,434.25

     甲醇            11,988.03            13,586.68          19,895.24

     液氨            9,315.93             8,988.24           8,786.09

     其他                -                    -              8,841.14


    (3)关联采购的必要性、合理性

    一是保障原材料稳定供应。金属硅、甲醇和液氨是公司生产有机硅、草甘膦、

甘氨酸的重要原材料,原材料质量及稳定供应直接影响公司宜昌园区连续化生

产,对成本控制也至关重要。宜昌兴和从事金属材料、化工原料、煤炭等产品贸

易业务多年,拥有丰富的供应链渠道和专业人员,通过整合渠道资源,可以保证

长期稳定供应。相对于公司非关联第三方供应商,宜昌兴和原材料供应集中、稳

定,质量有保障,同时可以节约公司相关人力资源和管理成本。

    二是降低采购成本,平抑市场价格。宜昌兴和从事相关原材料购销业务经验


                                    116
丰富,一直处于市场前沿,长期研究市场,对市场行情变化敏感,可有效避免市

场波动带来的采购风险。

    综上所述,公司与宜昌兴和的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格和市场价格比较如下:
                                                                               单位:元/吨

                      关联方价     非关联方价      差异率        市场价格        差异率
 产品      期间
                        格(A)        格(B)         (A-B)/B         (C)          (A-C)/C

         2019 年度    1,924.62       2,123.97       -9.39%       1,832.49        5.03%

 甲醇    2018 年度    2,660.36       2,722.29       -2.27%       2,495.61        6.60%

         2017 年度    2,335.12       2,295.65       1.72%        2,231.70        4.63%

         2019 年度    11,748.49     11,124.21       5.61%        11,092.33       5.92%

金属硅   2018 年度    12,791.01     12,815.25       -0.19%       12,448.19       2.75%

         2017 年度    11,262.47     12,659.75      -11.04%       11,819.46      -4.71%

         2019 年度    2,689.87       2,558.37       5.14%        2,627.57        2.37%

 液氨    2018 年度    2,821.39       2,688.53       4.94%        2,792.86        1.02%

         2017 年度    2,477.41       2,315.72       6.98%        2,346.18        5.59%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    ①甲醇价格比较

    A.2017 年和 2018 年甲醇关联采购价格与非关联采购价格差异较小。

    B.2019 年关联方采购价格与非关联方采购价格差异较大,主要是公司各主

体向关联方采购甲醇的数量及价格存在较大差异所致。

    2019 年,公司各主体向关联方采购甲醇明细情况如下:

         采购主体                   期间         关联方数量(吨)      关联方价格(元/吨)

         内蒙古兴发               2019 年度          40,087.62               1,802.84

         兴瑞硅材料               2019 年度          22,200.00               2,144.54


                                           117
注:上述价格均为不含税价格。

    (a)内蒙古兴发采购甲醇主要是为生产草甘膦。2019 年仅从关联方采购甲

醇,无非关联方采购价格。

    2019 年内蒙古兴发甲醇采购价格与市场价格对比如下:

                                                              单位:元/吨

      关联方价格(A)                 市场价格(B)         差异率(A-B)/B

         1,802.84                     1,832.49             -1.62%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

    如上表所示,内蒙古兴发关联方采购价格与市场价格差异较小。

    (b)兴瑞硅材料采购甲醇主要是为生产有机硅。由于生产有机硅所需的甲

醇品质(乙醇含量需要低于 50PPM)优于生产草甘膦甲醇的品质,因此价格要

高于生产草甘膦所需的甲醇。2019 年兴瑞硅材料甲醇采购价格如下:

                                                              单位:元/吨

      关联方价格(A)               非关联方价格(B)       差异率(A-B)/B

         2,144.54                     2,166.73             -1.02%

注:上述价格均为不含税价。

    如上表所示,兴瑞硅材料关联方采购价格与非关联方采购价格差异较小。

    ②金属硅价格比较

    A.2018 年关联采购价格与非关联采购价格差异率为-0.19%,差异较小。

    B.2017 年和 2019 年金属硅关联采购价格与非关联采购价格差异率分别为

-11.04%、5.61%,差异较大。主要是由于 2017 年和 2019 年两年中各月份金属硅

价格波动以及向关联方采购和向非关联方采购数量差异所致。具体分析如下:

    (a)2017 年,公司向关联方及非关联方分月采购金属硅的数量与价格如下:

                                                              单位:元/吨




                                      118
                                       非关联方
     关联方采   关联方采    非关联方               差异率    市场价格       差异率
月                                     采购价格
       购数量   购价格(A)   采购数量               (A-B)/B     (C)         (A-C)/C
                                         (B)

1    1,199.00   10,538.46      /              /        /     10,427.35      1.07%

2    3,498.00   10,631.59      /              /        /     10,427.35      1.96%

3    4,526.00   10,838.43      /              /        /     10,592.78      2.32%

4    3,740.00   10,947.88      /              /        /     10,598.29      3.30%

5       /           /          /              /        /         /             /

6       /           /       3,902.00   10,959.34       /     10,549.86         /

7    5,981.00   10,813.81   1,223.00   10,667.46   1.37%     10,540.39      2.59%

8    1,928.00   11,117.34   1,498.00   11,136.27   -0.17%    11,797.63      -5.77%

9    1,511.00   13,104.63      -              -        /     14,170.94      -7.52%

10    744.00    14,386.32    951.00    14,429.06   -0.30%    14,223.88      1.14%

11    649.00    14,581.20   2,199.00   14,610.35   -0.20%    14,017.09      4.02%

12    583.00    14,474.17   2,906.00   14,489.80   -0.11%    13,821.34      4.72%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

     如上表所示,在金属硅价格相对较低的上半年,自关联方采购数量远大于自

非关联方采购数量,因此,关联方年度平均采购价格低于非关联方年度平均采购

价格。分月度来看,相同月份关联交易价格、非关联交易价格差异较小。

     (b)2019 年公司向关联方及非关联方分月采购金属硅的数量与价格如下:

                                                                         单位:元/吨

                                       非关联方
     关联方采   关联方采    非关联方               差异率    市场价格       差异率
月                                     采购价格
       购数量   购价格(A)   采购数量               (A-B)/B     (C)         (A-C)/C
                                         (B)

1    1,055.00   11,970.69    839.00    11,896.55   0.62%     11,507.23      4.03%

2    2,390.00   11,970.69   1,601.00   12,024.49   -0.45%    11,465.52      4.41%

3    1,788.00   11,797.20   1,356.00   11,707.80   0.76%     11,434.93      3.17%

4    2,899.00   11,902.57   1,609.00   11,805.24   0.82%     11,510.32      3.41%

5    2,462.00   11,766.27   1,066.00   11,592.92   1.50%     11,296.03      4.16%

6    4,013.00   11,742.64   2,193.00   11,592.92   1.29%     11,224.19      4.62%



                                        119
                                           非关联方
      关联方采    关联方采      非关联方                 差异率     市场价格       差异率
月                                         采购价格
        购数量    购价格(A)     采购数量                 (A-B)/B      (C)         (A-C)/C
                                             (B)

7      1,159.00   11,413.35     4,643.00   11,274.32      1.23%     10,864.97      5.05%

8            /        /         4,898.00   10,585.48         /      10,619.47         /

9            /        /         4,080.00   10,660.68         /      10,619.47         /

10      95.00     10,707.03     6,275.00   10,757.89      -0.47%    10,633.74      0.69%

11      196.00    10,796.46     3,668.00   10,962.15      -1.51%    10,914.45      -1.08%

12     2,834.00   11,520.69     4,267.00   11,410.56      0.97%     11,050.53      4.25%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

      如上表所示,金属硅关联方采购价格与非关联方采购价格和市场价格差异较

小。

      ③液氨价格比较

      2017-2019 年度,液氨关联采购价格与非关联方采购价格差异较大,主要因

公司从宜昌兴和采购液氨的价格含有运费,非关联方采购价格不含运费所致。剔

除运费影响后,2017-2019 年度交易价格如下:

                                                                                单位:元/吨

                  剔除运费影响后     非关联方价        差异率      市场价格        差异率
      期间
                  关联方价格(A)        格(B)           (A-B)/B       (C)          (A-C)/C

    2019 年度        2,584.87          2,558.37        1.04%       2,627.57       -1.63%

    2018 年度        2,716.39          2,688.53        1.04%       2,792.86       -2.74%

    2017 年度        2,372.41          2,315.72        2.45%       2,346.18        1.12%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

      剔除运费影响后,2017-2019 年度,液氨关联采购价格与非关联采购价格差

异较小。

      综上所述,2017-2019 年度,公司向宜昌兴和采购甲醇、金属硅和液氨的价

格与非关联方采购的价格和市场价格差异较小,关联交易价格公允。

       3、浙江金帆达

                                            120
    (1)关联采购基本情况

    2017-2019 年度公司与浙江金帆达关联交易的主要内容为:公司全资子公司

兴发(上海)国际贸易有限公司(以下简称“兴发上海”)和兴发香港进出口有

限公司(以下简称“兴发香港”)向浙江金帆达采购草甘膦水剂,然后对外销售。

2017-2019 年度,公司向浙江金帆达关联采购金额分别为 1,633.41 万元、11,264.18

万元和 11,141.30 万元,占公司当年全部关联采购金额的比例分别为 0.93%、6.38%

和 9.26%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                 单位:万元

     关联采购内容           2019 年度         2018 年度        2017 年度

   草甘膦异丙胺盐水剂       11,141.30         8,749.04          1,633.41

         其他                   -             2,515.14             -


    (3)关联采购的必要性、合理性

    一是弥补公司草甘膦水剂产能不足缺陷,增强下游客户粘性,稳固市场地位。

公司草甘膦原药产能国内第一,但草甘膦水剂生产能力相对不足,不能有效满足

下游客户对水剂的需求。浙江金帆达从事草甘膦行业多年,其生产的草甘膦水剂

品质较好,公司向浙江金帆达采购草甘膦水剂并销往公司草甘膦客户,能有效覆

盖客户综合性需求,稳固客户关系,提升公司草甘膦销售综合实力。

    二是利用自身贸易平台,及时跟进了解草甘膦水剂市场动态变化,对于把握

公司草甘膦生产销售节奏调整具有积极作用。兴发上海及兴发香港均为公司专业

的贸易平台,具备丰富的市场开拓经验和成熟的销售渠道,通过采购草甘膦水剂

并对外销售,能准确把握水剂市场变化,有助于提高草甘膦经营决策的科学性。

    综上所述,公司与浙江金帆达的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格比较如下:


                                    121
                                                                                单位:元/吨

                              关联方价     非关联方    差异率        市场价格      差异率
产品           期间
                                格(A)      价格(B)     (A-B)/B         (C)        (A-C)/C

62%草       2019 年度         13,381.83    13,761.47   -2.76%           /            /
 甘膦
 异丙       2018 年度         14,532.35    13,958.04   4.11%            /            /
 胺盐
 水剂       2017 年度         11,450.64    11,417.72   0.29%            /            /


注 1:上述价格均为不含税价,62%草甘膦异丙胺水剂无市场可比价格。

注 2:2017 年,公司与浙江金帆达的交易仅在 1-6 月发生。

    如上表所示,2017-2019 年度,公司向浙江金帆达采购 62%草甘膦异丙胺水

剂的价格与非关联采购价格差异较小,关联交易价格公允。

    4、富彤化学

    (1)关联采购基本情况

    2017-2019 年度,公司与富彤化学的关联采购主要内容为:公司向富彤化学

采购磷酸三酯、磷酸三乙酯进行出口销售。2017-2019 年度,公司向富彤化学关

联采购金额分别为 17,097.57 万元、15,336.36 万元和 22,249.35 万元,占公司当

年全部关联采购金额的比例分别为 9.73%、8.69%和 18.50%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                                 单位:万元

          关联采购内容                    2019 年度       2018 年度             2017 年度

       磷酸三(2-氯丙基)酯               17,697.90        12,973.77            15,577.43

           磷酸三乙酯                     4,551.45         2,362.59               29.98

              其他                            -                  -              1,490.16


    (3)关联采购的必要性、合理性

    一是磷酸三酯和磷酸三乙酯均为有机磷阻燃剂,是公司从无机磷化工向有机

磷化工转型的重要支撑产品,与公司主营业务紧密相关。该交易有利于丰富公司

有机磷产品种类,完善磷化工产品结构,提高产品销售规模,做大做强磷化工产

                                            122
业。

    二是磷酸三酯和磷酸三乙酯下游客户与公司磷酸盐客户存在部分重叠,该交

易能够进一步满足公司磷酸盐客户多样性需求,增强公司客户粘性。

    综上所述,公司与富彤化学的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与市场价格比较如下:

                                                                      单位:元/吨

                         关联方价    非关联方   差异率    市场价格       差异率
  产品         期间
                           格(A)     价格(B)    (A-B)/B     (C)         (A-C)/C

             2019 年度   9,599.51           /      /       9,520.40      0.83%
磷酸三
(2-氯丙     2018 年度   9,575.66           /      /       9,551.86      0.25%
基)酯
             2017 年度   8,946.61           /      /       8,852.50      1.06%

             2019 年度   14,485.06          /      /      14,603.97     -0.81%
磷酸三乙
             2018 年度   13,104.36          /      /      13,402.38     -2.22%
  酯
             2017 年度   14,136.75          /      /      14,760.29     -4.22%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于公司对第三方销售价格。

    2017-2019 年度,公司未从非关联方采购磷酸三(2-氯丙基)酯和磷酸三乙

酯,无非关联方采购价格进行比较,因此采用市场价格进行比较,差异较小。

    综上所述,2017-2019 年度,公司向富彤化学采购磷酸三(2-氯丙基)酯和

磷酸三乙酯的价格与市场价格的差异较小,关联交易价格公允。

       5、上海三福明

    (1)关联采购基本情况

    2017-2019 年度,公司与上海三福明的关联采购主要内容为:兴福电子向上

海三福明采购电子化学品相关原材料。2017-2019 年度,兴福电子向上海三福明

关联采购金额分别为 6,498.40 万元、3,734.73 万元和 4,206.22 万元,占公司当年


                                      123
全部关联采购金额的比例分别 3.70%、2.12%和 3.50%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                             单位:万元

    关联采购内容              2019 年度           2018 年度               2017 年度

         单乙醇胺              1,466.75            1,027.10               2,169.57

          显影液               1,152.65             751.96                 384.35

           其他                1,586.82            1,955.67               3,944.48


    (3)关联采购的必要性、合理性

    上海三福明公司专耕于面板级湿电子化学品行业多年,和众多原料厂家建立

了长期稳定的合作伙伴关系,通过上海三福明采购原料,供应保障能力较强且具

有一定价格优势。

    综上所述,公司与上海三福明的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与市场价格比较如下:

                                                                            单位:元/吨

                         关联方价    非关联方价   差异率      市场价格        差异率
  产品            期间
                           格(A)       格(B)      (A-B)/B       (C)          (A-C)/C

             2019 年度   10,143.53        /          /        10,597.17      -4.28%

单乙醇胺     2018 年度   10,209.70        /          /        10,491.00      -2.68%

             2017 年度   10,825.10        /          /        11,051.00      -2.04%

             2019 年度   8,088.77         /          /        7,732.00        4.61%

 显影液      2018 年度   8,085.59         /          /        8,138.00       -0.64%

             2017 年度   8,135.40         /          /        8,433.00       -3.53%

注:上述价格均为不含税价,市场价格来源于上海三福明对第三方销售价格。

    公司未从非关联方采购采购单乙醇胺和显影液,无非关联方采购价格进行比



                                          124
较,因此采用市场价格进行比较,差异较小。

    综上所述,2017-2019 年度,公司向上海三福明采购单乙醇胺和显影液的价

格与市场价格差异较小,关联交易价格公允。

    6、云阳盐化

    (1)关联采购基本情况

    公司持有云阳盐化 35%股权,云阳盐化为公司联营企业。2017-2019 年度,

公司与云阳盐化的关联采购主要内容为:公司子公司兴瑞硅材料向云阳盐化采购

工业盐(氯化钠),作为生产烧碱的主要原材料。2017-2019 年度,公司向云阳盐

化关联采购金额分别为 8,599.73 万元、8,227.02 万元和 9,612.84 万元,占公司当

年全部关联采购金额的比例分别为 4.89%、4.66%和 7.99%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                 单位:万元

  关联采购内容         2019 年度           2018 年度          2017 年度

     工业盐             9,612.84           8,227.02            8,599.73


    (3)关联采购的必要性、合理性

    公司拥有 33 万吨/年烧碱产能,每年需外购大量工业盐作为原材料。云阳盐

化为中国盐业集团有限公司下属控股公司,具有国资背景,实力较强,且位于盐

矿丰富且品质较好地区,能为公司烧碱生产提供稳定充足、品质优良的工业盐原

料。同时,云阳盐化工业盐生产基地自带码头,与公司烧碱装置所处园区内码头

形成畅通的水路运输线,向其采购工业盐能够有效降低运输成本。

    综上所述,公司与云阳盐化的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格和市场价格比较如下:

                                                                 单价:元/吨



                                    125
                    关联方价格    非关联方价格      差异率      市场价格        差异率
产品      期间
                        (A)           (B)           (A-B)/B       (C)          (A-C)/C

        2019 年度     285.01         225.03         26.65%       236.69         20.41%
工业
        2018 年度     289.17         232.98         24.12%       222.90         29.73%

        2017 年度     266.44         211.52         25.96%       190.26         40.04%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

       公司关联方采购价格与非关联方采购价格存在较大差异的原因是:公司从不

同供应商采购工业盐,云阳盐化主要通过船运方式送达,其他供应商则主要通过

汽运方式送达,由于船运价格和汽运价格存在差异,导致关联方采购价格与非关

联方采购价格存在差异。在考虑运费影响后,2017-2019 年度交易价格如下:

                                                                             单位:元/吨

                    考虑运费影响后            考虑运费影响后               差异率
       期间
                    关联方价格(A)             非关联方价格(B)              (A-B)/B

  2019 年度              332.14                   317.22                   4.70%

  2018 年度              334.47                   326.53                   2.43%

  2017 年度              300.21                   311.87                   -3.74%

注:上述价格均为不含税价。


       综上所述,2017-2019 年度,公司向云阳盐化采购工业盐的价格与非关联采

购价格差异较小,关联交易价格公允。

       7、重庆兴发金冠

       (1)关联采购基本情况

       公司持有重庆兴发金冠 50%股权,重庆兴发金冠为公司合营企业。2017-2019

年度,公司与重庆兴发金冠的关联采购主要内容为:公司向重庆兴发金冠采购工

业级二甲基亚砜等产品。2017-2019 年度,公司向重庆兴发金冠关联采购金额分

别为 17,369.67 万元、16,262.38 万元和 14,000.42 万元,占公司当年全部关联采

购金额的比例分别 9.88%、9.21%和 11.64%。



                                          126
    (2)关联采购的具体内容

                                                                           单位:万元

   关联采购内容           2019 年度              2018 年度              2017 年度

 工业级二甲基亚砜         13,451.48              15,539.34              17,008.50

         其他              548.94                 723.04                 361.17


    (3)关联采购的必要性、合理性

    公司当前拥有 4 万吨/年二甲基亚砜产能,在行业内具有较高影响力,采购

重庆兴发金冠二甲基亚砜并统一对外销售,有助于避免无序竞争,进一步提高二

甲基亚砜议价能力,增加二甲基亚砜业务经济效益。

    综上所述,公司与重庆兴发金冠的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方参考价格比较如下:

                                                                          单位:元/吨

                        关联方价      非关联方   差异率      市场价格       差异率
  产品          期间
                          格(A)       价格(B)    (A-B)/B       (C)         (A-C)/C

            2019 年度   8,578.27         /           /       9,010.40       -4.80%
工业级二
            2018 年度   8,606.32         /           /       8,989.58       -4.26%
甲基亚砜
            2017 年度   7,949.55         /           /       8,304.07       -4.27%

注:上述价格均为不含税价,市场价格来源于公司对第三方销售价格。

    2017-2019 年度,公司未从非关联方采购工业级二甲基亚砜,无非关联方采

购价格进行比较,因此采用公司向非关联方销售同类产品的价格进行比较,差异

较小。

    综上所述,2017-2019 年度,公司向重庆兴发金冠采购工业级二甲基亚砜的

价格与市场价格差异较小,关联交易价格公允。

    8、吉星化工

                                         127
    (1)关联采购基本情况

    公司于 2015 年 8 月收购吉星化工 45%的股权,吉星化工成为公司联营企业。

2018 年 8 月公司进一步收购吉星化工 10%股权后,总计持有吉星化工 55%股权,

吉星化工纳入公司合并范围。2017-2018 年度,公司与吉星化工的关联采购主要

内容为:公司控股子公司泰盛化工向吉星化工采购黄磷用来生产草甘膦。

2017-2018 年度,公司向吉星化工关联采购金额分别为 41,880.64 万元和 27,614.58

万元,占公司当年全部关联采购金额的比例分别为 23.83%和 15.64%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                 单位:万元

     关联采购内容             2019 年度         2018 年度      2017 年度

          黄磷                    -             9,517.81       21,131.01

        次磷酸钠                  -             8,947.95       12,022.30

    四羟甲基硫酸磷                              5,621.21       3,657.52

        磷酸氢钙                  -             2,572.18       3,623.75

          其他                    -              955.43        1,446.06

注:2018 年关联采购时间范围为 1-8 月。

    (3)关联采购的必要性、合理性

    近年来,黄磷、次磷酸钠等磷化工产品供需矛盾突出,市场竞争格局日趋激

烈,依托品牌、市场、技术等优势进行资源整合是增强市场竞争力的重要手段。

作为国内最大的磷酸盐生产企业,公司黄磷、次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷产量在

行业内排名前列,拥有成熟的销售渠道和品牌优势。吉星化工的主要产品是黄磷、

次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷、磷酸氢钙,通过公司统一对外销售可避免市场无序

竞争,提高公司的相关产品市场占用率和影响力。

    综上所述,公司与吉星化工的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    ①黄磷价格比较

                                          128
     2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格比较如下:

                                                                                        单位:元/吨

产                   关联方价格     非关联方价格            差异率                         差异率
            期间                                                         市场价格(C)
品                       (A)            (B)                 (A-B)/B                       (A-C)/C

      2019 年度             /                 /                /              /              /

      2018 年度       13,560.18           13,901.96         -2.46%        12,800.59        5.93%

      2017 年度       13,482.19           13,051.30          3.30%        12,915.39        4.39%

注:上述价格均为不含税价格,市场价格来源于百川盈孚。

     如上表所示,黄磷产品的关联方采购价格与非关联方采购价格差异较小。

     ②次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷和磷酸氢钙价格比较

     2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格比较如下:

                                                                                        单位:元/吨

                                  关联方价        非关联方     差异率       市场价格        差异率
     产品            期间
                                    格(A)         价格(B)      (A-B)/B        (C)          (A-C)/C

                   2019 年度          /                 /            /            /              /

 次磷酸钠          2018 年度      11,655.91             /            /      11,952.39      -2.48%

                   2017 年度      11,938.10             /            /      11,833.19      0.89%

                   2019 年度          /                 /            /            /              /
四羟甲基硫
                   2018 年度      9,954.15              /            /      10,400.28      -4.29%
  酸磷
                   2017 年度      4,746.46              /            /       4,984.57      -4.78%

                   2019 年度          /                 /            /            /              /

 磷酸氢钙          2018 年度      4,322.04              /            /       4,443.22      -2.73%

                   2017 年度      4,154.16              /            /       4,161.18      -0.17%

注:上述价格均为不含税价,市场价格来源于公司对第三方销售价格。

     2017-2018 年度,公司未从非关联方采购次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷和磷酸

氢钙,无非关联方采购价格进行比较,因此采用市场价格进行比较,差异较小。

     综上所述,2017-2018 年度,公司向吉星化工采购黄磷的价格与非关联方采

                                                  129
购价格和市场价格差异较小,公司向吉星化工采购次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷和

磷酸氢钙价格与市场价格差异较小,关联交易价格公允。

    9、宜昌领兴

    (1)关联采购基本情况

    宜昌领兴为湖北金迈子公司,由于湖北金迈多数股东为公司中层管理技术人

员,按照《上海证券交易所股票上市规则》相关规定,湖北金迈不是公司关联方,

但为最大程度保障广大股东利益,进一步规范公司日常经营行为,确保公司各项

交易公允、公正、公平,公司本着谨慎性原则,将湖北金迈及其子公司视作关联

方。2017-2018 年度,公司与宜昌领兴的关联采购主要内容为:公司向宜昌领兴

采购建筑工程安装服务等。2017-2018 年度,公司向宜昌领兴关联采购金额分别

为 6,499.79 万元和 23,619.63 万元,占公司当年全部关联采购金额的比例分别为

3.70%和 13.38%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                单位:万元

    关联采购内容           2019 年度          2018 年度      2017 年度

  建筑工程安装服务             -              23,619.63      6,499.79

注:湖北金迈及其子公司自 2019 年起不再比照关联方进行披露。

    (3)关联采购的必要性、合理性

    宜昌领兴地处宜昌兴山县,从事水利、电力、钢结构、矿山等方面工程施工

承包多年,资质齐全,且熟悉宜昌市政规划及地质地貌情况,经验丰富,在本地

工程建筑行业具有一定影响力。公司近年来为进一步完善上下游产业链,投资建

设了多个工程项目,向宜昌领兴采购工程安装服务,有利于保证工程项目质量,

提高工程项目建设效率。

    综上所述,公司与宜昌领兴的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性


                                       130
    宜昌领兴为公司长期合作伙伴,具备专业资质,本地项目施工经验丰富,能

够为公司高质量开展项目建设提供强力支持。公司向宜昌领兴采购建筑工程安装

服务,按照招投标相关法律法规及公司内控制度进行,关联交易价格符合市场行

情。

    综上所述,2017-2018 年度,公司向宜昌领兴采购建筑工程安装服务的关联

交易价格依据市场化方式确定,关联交易价格公允。

       10、成都宇阳

    (1)关联采购基本情况

    成都宇阳原为湖北金迈子公司,由于湖北金迈多数股东为公司中层管理技术

人员,按照《上海证券交易所股票上市规则》相关规定,湖北金迈不是公司关联

方,但为最大程度保障广大股东利益,进一步规范公司日常经营行为,确保公司

各项交易公允、公正、公平,公司本着谨慎性原则,将湖北金迈及其子公司视作

关联方。

    2018 年 8 月,公司收购成都宇阳 51%股权,成都宇阳纳入公司合并范围。

    2017-2018 年度,公司与成都宇阳的关联采购主要内容为:公司子公司兴瑞

硅材料向成都宇阳采购铜催化剂生产有机硅系列产品。2017-2018 年度,公司向

成都宇阳关联采购金额分别为 2,397.75 万元和 3,167.32 万元,占公司当年全部关

联采购金额的比例分别为 1.36%和 1.79%。

    (2)关联采购的具体内容

                                                                单位:万元

   关联采购内容           2019 年度              2018 年度   2017 年度

       铜催化剂               -                  3,167.32     2,397.75

注:2018 年关联采购的时间范围为 1-8 月。

    (3)关联采购的必要性、合理性

    2017-2018 年,根据有机硅生产需要,公司子公司兴瑞硅材料一直使用化学

                                           131
法铜催化剂用于有机硅生产。成都宇阳自成立以来,专注于使用化学法工艺制造

铜催化剂,生产技术先进,产品品质优良。公司向成都宇阳采购铜催化剂有利于

保障有机硅装置持续稳定运行,降低综合生产成本。

    综上所述,公司与成都宇阳的关联采购具有必要性和合理性。

    (4)关联采购的公允性

    2017-2019 年度,关联采购价格与非关联方采购价格比较如下:

                                                                     单位:元/吨

                       关联方价    非关联方价   差异率    市场价格    差异率
  产品       期间
                         格(A)       格(B)      (A-B)/B     (C)      (A-C)/C

           2019 年度                                         /          /

铜催化剂   2018 年度   71,168.79    66,287.67   7.36%        /          /

           2017 年度   69,580.02    65,753.52   5.82%        /          /

注:上述价格均为不含税价。

    2017-2018 年度,铜催化剂关联采购价格与非关联方采购价格存在一定差异,

主要原因为成都宇阳与其他第三方供应商铜催化剂的生产工艺不同。

    成都宇阳是兴瑞硅材料铜催化剂最为主要的供应商,采用精选电镀级五水硫

酸铜还原成的金属铜粉,经过相关配比技术制备的铜催化剂催化活性和选择性、

稳定性强。而第三方供应商生产的铜催化剂为通过电解铜氧化得到三元铜,进一

步磨粉得到,杂质相对较多,因此价格较低。兴瑞硅材料少量采购第三方供应商

生产的催化剂,与向成都宇阳采购的铜催化剂搭配使用。因此,基于生产工艺、

原材料品质不同,关联采购价格与非关联方采购价格存在一定差异具有合理性。

    综上所述,2017-2018 年度,公司向成都宇阳采购铜催化剂价格与非关联方

采购价格存在一定差异,但差异较小且具有合理性,关联交易价格公允。

    综上所述,公司与上述根据重要性原则筛选的10家关联方发生的关联采购

具有必要性与合理性,关联采购价格公允。除上述详细说明的关联采购外,公

司其它关联采购也系日常生产经营与项目建设需要,交易以市场价格作为定价

                                        132
依据,具有必要性、合理性,相关交易价格公允。

    四、保荐机构和会计师的核查意见

    (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构进行了如下核查:

    1、查询了关联方的公开信息资料;

    2、核查了发行人报告期内关联交易合同;

    3、核查了发行人关联交易的程序性文件及公告文件,核查关联交易程序的

合规性;

    4、对关联方交易与对非关联方交易的交易价格、交易政策等信息进行对比

核实,通过百川盈孚网站查询相关交易产品的市场价格,复核公司提供的第三方

交易的相关资料,分析关联交易定价的公允性;

    5、访谈公司相关人员,了解关联交易发生的原因、必要性及合理性等情况。

    会计师进行了如下核查:

    1、查阅 2017-2019 年审计工作底稿;

    2、访谈公司相关人员,了解关联交易发生的原因、必要性及合理性等情况;

    3、对关联方交易与对非关联方交易的交易价格、交易政策等信息进行对比

核实,通过百川盈孚网站查询相关交易产品的市场价格,复核公司提供的第三方

交易的相关资料,分析关联交易定价的公允性。

    (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:报告期内公司关联销售及采购均为业务需

要,且双方参照市场价格协商定价,具有其必要性、合理性,相关交易价格公允。




                                  133
      问题十一 未决诉讼或未决仲裁

     请申请人披露是否存在未决诉讼或未决仲裁等事项,如存在,预计负债计提
是否充分。请保荐机构及会计师核查并发表明确意见。


     回复:


     一、公司未决诉讼或未决仲裁事项

     截至 2020 年 3 月 31 日,公司及其并表子公司存在的 50 万元以上的未决诉

讼和未决仲裁事项如下表所示:

序                原告/上诉    被告/被上诉人/被              争议涉案金
       案号                                        案由                     最新进展
号                人/申请人         申请人                   额(元)

     (2020)鄂                湖北兴发化工集
     民终 768                  团股份有限公司、
                                                  侵权责任                  二审判决
1
         号          向勇      中国人民财产保                  581,288
                                                    纠纷                      已作出
                               险兴山支公司、朱
                                     平

                                                                            再审审查
     (2019)鄂   湖北兴发化
                                                  不当得利                  中(尚未
2      05 民终    工集团股份       周华新                    1,670,333.33
                                                    纠纷                    进入再审
       1590 号      有限公司
                                                                              程序)

     (2017)最   广东粤兴发
                               新疆迪盛国际实     买卖合同                  再审尚未
3    高法民再     进出口有限                                 12,086,250
                                 业有限公司         纠纷                      开庭
       427 号         公司

     〔2020〕中
     国贸仲京     兴发香港进
                               广州市浪奇实业     买卖合同   9,368,760 美   已取得仲
4      裁字第     出口有限公
                               股份有限公司         纠纷          元          裁裁决
       0731 号        司
       【注】

                               佛山市南海区硅
                               科化工原料有限
     (2018)粤                                                             一审已开
                               公司、莫晶晶、湖   股权转让
5    20 民初 53     赵定满                                   377.03 万元    庭,尚未
                               北金迈投资股份       纠纷
         号                                                                   判决
                               有限公司、湖北兴
                               瑞化工有限公司

注:中国国际经济贸易仲裁委员会已于 2020 年 6 月 29 日正式作出仲裁裁决。



                                         134
    以上未决诉讼、未决仲裁的具体情况如下:

    1、向勇诉湖北兴发化工集团股份有限公司、朱平、中国人民财产保险兴山

支公司侵权责任纠纷一案

    向勇 2019 年 9 月 15 日在兴山县人民法院起诉朱平、湖北兴发化工集团股份

有限公司和中国人民财产保险兴山支公司,主张其在 2018 年 10 月装载矿石期间

因湖北兴发化工集团股份有限公司员工朱平的过失受伤,请求各被告赔付

581,288 元医疗费、律师费等费用。2019 年 12 月 13 日兴山县人民法院作出一审

判决,判令中国人民财产保险兴山支公司向原告赔付 295,219.57 元,判令朱平向

原告赔付 122,653.70 元,驳回原告其他诉讼请求,湖北兴发化工集团股份有限公

司不承担责任。2019 年 12 月向勇、中国人民财产保险兴山支公司、朱平分别向

宜昌市中级人民法院上诉。2020 年 6 月 9 日,宜昌市中级人民法院对该案件作

出终审判决,认为朱平的行为系职务行为,结合其他情况改判中国人民财产保险

兴山支公司赔付向勇 12 万元,湖北兴发化工集团股份有限公司赔付 91,756.30

元。

    现该案已经审结,兴发集团将履行相应的赔付义务。

    2、湖北兴发化工集团股份有限公司诉周华新不当得利纠纷案

    2018年8月1日,兴发集团作为原告向兴山县人民法院起诉周华新,诉请周华

新返还非法占有的货款16,884,563元。2018年9月5日,兴山县人民法院作出管辖

裁定,将本案移送至宜昌市伍家岗区人民法院审理。2018年12月27日,宜昌市伍

家岗区人民法院作出一审判决,判令周华新返还兴发集团货款1,670,333.33元并

支付相关利息。周华新不服一审判决,于2019年1月15日向宜昌市中级人民法院

上诉,请求二审法院撤销一审法院判决驳回被上诉人兴发集团的诉讼请求。2019

年8月7日,宜昌市中级人民法院作出二审判决,改判了相关利息起算时间,仍支

持周华新返还湖北兴发化工集团股份有限公司货款1,670,333.33元并支付利息。

周华新不服二审判决,向湖北省高级人民法院提出了再审申请,湖北省高级人民

法院已受理该申请,尚未作出是否再审的裁定。


                                   135
     截至本反馈回复出具日,本案尚未进入再审审理程序。

     3、广东粤兴发进出口有限公司诉新疆迪盛国际实业有限公司买卖合同纠纷



     2016年7月14日,广东粤兴发进出口有限公司作为原告向乌鲁木齐市中级人

民法院起诉新疆迪盛国际实业有限公司,诉请解除《工矿产品买卖合同》,判令

被告返还预付货款1,208.625万元。2017年4月12日,新疆维吾尔自治区乌鲁木齐

市中级人民法院作出裁定,认为本案存在经济犯罪的嫌疑涉及刑事案件,应由公

安机关先行处理,裁定驳回广东粤兴发进出口有限公司起诉。广东粤兴发进出口

有限公司不服一审裁定,向新疆维吾尔自治区高级人民法院提起上诉,2017年7

月17日,新疆维吾尔自治区高级人民法院作出裁定,驳回上诉,维持原裁定。广

东粤兴发进出口有限公司不服二审裁定,向最高人民法院申请再审。2017年11

月28日,最高人民法院作出裁定,决定由最高人民法院提审本案。2017年11月29

日,最高人民法院作出再审裁定,撤销新疆维吾尔自治区高级人民法院作出的裁

定并指令新疆维吾尔自治区高级人民法院审理本案。

     截至本反馈回复出具日,再审尚未开庭。

     4、兴发香港进出口有限公司与广州市浪奇实业股份有限公司仲裁纠纷案

     2018年1月至2018年10月,兴发香港进出口有限公司与广州市浪奇实业股份

有限公司发生21笔业务,兴发香港进出口有限公司已按合同约定履行完毕供货义

务,但广州市浪奇实业股份有限公司尚欠兴发香港进出口有限公司货款9,368,760

美元。2019年1月28日,兴发香港进出口有限公司向中国国际经济贸易仲裁委员

会提交仲裁申请,请求广州市浪奇实业股份有限公司支付货款9,368,760美元及相

应利息损失、差旅费、律师费等。2019年2月28日中国国际经济贸易仲裁委员会

作出仲裁受理通知。2020年6月29日,中国国际经济贸易仲裁委员会作出本案裁

决,裁决广州市浪奇实业股份有限公司支付兴发香港进出口有限公司9,368,760

美元、支付利息48,934.78美元、支付公证费、律师费等费用900,000元。

     截至本反馈回复出具日,本案已取得生效裁决。


                                  136
    5、赵定满与佛山市南海区硅科化工原料有限公司(以下简称“佛山硅科”)、

莫晶晶、湖北金迈、兴瑞硅材料、湖北硅科股权转让纠纷案

    2018年5月21日,赵定满向佛山市南海区人民法院递交起诉状起诉佛山硅科、

莫晶晶、湖北金迈、兴瑞硅材料、湖北硅科,请求判令佛山硅科、莫晶晶与湖北

金迈2017年12月的股权转让行为无效,判令湖北金迈与兴瑞硅材料2018年4月的

股权转让行为无效,判令湖北硅科20%股权由佛山硅科所有,判令湖北硅科10%

股权由莫晶晶所有。2017年12月22日,湖北金迈与佛山硅科、莫晶晶签订《股权

转让协议》分别受让其持有的湖北硅科20%和10%股权。2018年4月4日,兴瑞硅

材料与湖北金迈签订《股权转让协议》受让其所持有的第三人的100%股权。2018

年9月19日,原告新增广东新展化工新材料有限公司作为第三人,由于广东新展

化工新材料有限公司进入破产程序,佛山市南海区人民法院作出裁定将本案移送

至中山市中级人民法院审理。因中山市中级人民法院尚未对原告债权进行确认,

中山市中级人民法院决定暂停审理本案。

    截至本反馈回复出具日,本案审理仍在进行中,中山法院尚未开庭。

    二、上述未决诉讼不需要计提预计负债

    根据《企业会计准则第 13 号——或有事项》第四条规定:与或有事项相关

的义务同时满足下列条件的,应当确认为预计负债:1、该义务是企业承担的现

时义务;2、履行该义务很可能导致经济利益流出企业;3、该义务的金额能够可

靠地计量。

    上述未决诉讼和未决仲裁中,第 1 项案件在报告期内经一审判决公司不承担

责任,报告期后终审判决公司赔付 91,756.3 元,涉及金额很小,不需要计提预计

负债。第 2-4 项诉讼和仲裁均是公司和下属子公司作为原告的案件,不需要计提

预计负债,且公司基于谨慎性原则,按照公司会计政策,已根据预期损失率计提

了相应的坏账准备。第 5 项案件,原被告双方争议较大,且公司子公司兴瑞硅材

料在该案中为善意的第三方,取得标的股权已经支付合理对价。同时,湖北金迈

承诺若因硅科科技的股权转让撤销权纠纷给兴瑞硅材料带来任何损失,湖北金迈


                                  137
将进行全额赔偿。因此,该案件不满足“很可能导致经济利益流出企业”的条件,

不需要计提预计负债。

    三、保荐机构和会计师的核查意见

    (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构和会计师进行了如下核查:

    1、登录中国裁判文书网、信用中国网、国家企业信用信息公示系统等公开

网站,查阅了申请人及其控股子公司诉讼、仲裁情况;

    2、对发行人律师、法务部经理、财务总监等人员进行了访谈,了解了公司

未决诉讼、未决仲裁的进展情况及对公司经营成果可能带来的影响等情况;

    3、核查申请人公开披露的定期报告和临时公告等相关文件。

    (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:

    截至 2020 年 3 月 31 日,公司存在的未决诉讼或未决仲裁等事项对公司经营

成果无重大影响,不满足确认预计负债的标准,无需计提预计负债。




                                   138
    问题十二 财务性投资

    2020 年 3 月 31 日,申请人结构性存款 3.66 亿元,持有湖北银行股份有限公
司股份 0.3 亿元、持有贵州瓮安农村商业银行股份有限公司股份 0.02 亿元、持有
郁南县农村信用合作联社股份 0.06 亿元,并参与设立“中化兴发(湖北)高新
产业基金合伙企业(有限合伙)”产业基金等。请申请人:(1)说明上述投资行
为是否属于财务性投资;(2)补充披露自本次发行相关董事会决议日前六个月起
至今,公司实施或拟实施的其他财务性投资及类金融业务具体情况,是否存在最
近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予
他人款项、委托理财等财务性投资的情形。请保荐机构及会计师核查并发表明确
意见。


    回复:


    一、说明上述投资行为是否属于财务性投资。

   (一)财务性投资及类金融业务的认定依据

   1、财务性投资的认定依据

   (1)《关于上市公司监管指引第 2 号有关财务性投资认定的问答》

   根据中国证监会 2016 年 3 月 4 日发布的《关于上市公司监管指引第 2 号有

关财务性投资认定的问答》,财务性投资包括以下情形:①《上市公司监管指引

第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》中明确的持有交易性金融

资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等;②对于上市公司投资于产业

基金以及其他类似基金或产品的,同时属于以下情形的:上市公司为有限合伙人

或其投资身份类似于有限合伙人,不具有该基金(产品)的实际管理权或控制权;

上市公司以获取该基金(产品)或其投资项目的投资收益为主要目的。

   (2)《发行监管问答》的相关规定

   根据中国证监会于 2020 年 2 月发布的《发行监管问答——关于引导规范上


                                   139
市公司融资行为的监管要求(修订版)》,上市公司申请再融资时,除金融类企业

外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可

供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

   (3)《再融资业务若干问题解答》的相关规定

   根据中国证监会于 2020 年 6 月发布的《再融资业务若干问题解答》(2020

年 6 月修订),财务性投资包括但不限于:类金融;投资产业基金、并购基金;

拆借资金;委托贷款;以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资;购买收

益波动大且风险较高的金融产品;非金融企业投资金融业务等。围绕产业链上下

游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资,以收购或整合为目的的并购投资,

以拓展客户、渠道为目的的委托贷款,如符合公司主营业务及战略发展方向,不

界定为财务性投资。

    金额较大指的是,公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表

归属于母公司净资产的 30%(不包括对类金融业务的投资金额)。期限较长指的

是,投资期限或预计投资期限超过一年,以及虽未超过一年但长期滚存。

   2、类金融业务的认定依据

   根据《再融资业务若干问题解答》(2020 年 6 月修订),除人民银行、银保监

会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外,其他从事金融活动的机

构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于:融资租赁、商业保理和小贷业务

等。

   (二)2020 年 3 月 31 日,申请人结构性存款 3.66 亿元,持有湖北银行股份

有限公司股份 0.3 亿元、持有贵州瓮安农村商业银行股份有限公司股份 0.02 亿

元、持有郁南县农村信用合作联社股份 0.06 亿元,并参与设立“中化兴发(湖

北)高新产业基金合伙企业(有限合伙)”产业基金等,以上投资行为是否属于

财务性投资。

   1、结构性存款



                                  140
   公司存在对暂时闲置资金进行现金管理的情况,截至 2020 年 3 月 31 日公司

购买结构性存款产品情况如下:

                                                                             单位:万元


                                                                              实际赎回
银行名称      产品名称       产品类型    购买日期    到期日期      金额
                                                                                日期

工商银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/25   2020/4/16    10,000      2020/4/16
宜都支行                     收益型

中国银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/30   2020/4/13    8,000       2020/4/13
西陵支行                     收益型

招商银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/27   2020/4/10    5,000       2020/4/10
宜昌分行                     收益型

浦发银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/27   2020/4/10    4,800       2020/4/10
宜昌分行                     收益型

平安银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/30   2020/4/13    4,800       2020/4/13
宜昌分行                     收益型

交通银行                     保本浮动
             结构性存款                  2020/3/27   2020/4/10    4,000       2020/4/10
宜昌分行                     收益型

  合计                                                           36,600.00


   上述结构性存款产品已于 2020 年 4 月全部赎回。

   公司在保证正常营运资金的基础上,对暂时闲置的资金进行短期现金管理,

用于购买低风险、期限短的结构性存款产品,不属于收益波动大且风险较高的金

融产品,故购买前述理财产品不属于财务性投资。

   2、非金融企业投资金融业务

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司投资金融业务情况如下:

                         公司名称                                    2020-3-31

                 湖北银行股份有限公司                                 3,000.00

           贵州瓮安农村商业银行股份有限公司                            162.63

               郁南县农村信用合作联社                                  578.97




                                        141
   (1)湖北银行股份有限公司

   公司 1999 年 9 月认购了宜昌市商业银行法人股 1,000 万股(对应出资 1,000.00

万元),2006 年 11 月增资认购宜昌市商业银行法人股 2,000 万股(对应出资

2,000.00 万元)。2011 年 2 月,宜昌、襄樊、荆州、黄石、孝感市城市商业银行

采取新设方式合并组建湖北银行股份有限公司,公司将在宜昌市商业银行

3,000.00 万元投资转投到湖北银行股份有限公司。本次合并前,公司持有宜昌市

商业银行 3,000 万股,持股比例 5.24%。本次合并后,按照湖北银行《改革重组

工作方案》,公司持有湖北银行股份有限公司 3,269.42 万股,持股比例 1.64%。

截至 2020 年 3 月 31 日,公司持有湖北银行股份有限公司 3,269.42 万股,持股比

例 0.48%。

   公司投资湖北银行股份有限公司主要是为了获取投资收益,将上述投资认定

为财务性投资。

   (2)贵州瓮安农村商业银行股份有限公司

   贵州瓮安农村商业银行股份有限公司为龙马磷业的参股公司,其前身是瓮安

县农村信用合作联社。2014 年 6 月 10 日,公司召开七届二十一次董事会审议通

过了《关于收购瓮安县龙马磷业有限公司全部股权的议案》,同意公司收购龙马

磷业 100%的股权。本次交易完成后,公司可充分利用贵州瓮安高品位磷矿资源

优势,加快国内黄磷产业的跨区域重组整合,进一步提升公司黄磷以及磷酸盐产

品的市场占有率和竞争能力。截至 2020 年 3 月 31 日,公司对贵州瓮安农村商业

银行股份有限公司的投资金额为 162.63 万元。

   公司持有贵州瓮安农村商业银行股份有限公司股权,主要是因为公司发展主

营业务时收购龙马磷业 100%的股权时取得,并非为了获取投资收益,不属于财

务性投资。

   (3)郁南县农村信用合作联社

   2017 年 10 月,在公司的子公司广东粤兴发进出口有限公司(以下简称“粤

兴发”)与供应商广东森宇林产化工有限公司(以下简称“广东森宇”)的合同纠

                                    142
纷案中,湖北省兴山县人民法院裁定将广东森宇持有的郁南县农村信用合作联社

全部股权约 289.48 万股,持股比例为 1.08%,以 578.97 万元的价格交付粤兴发

抵偿债务。2019 年 4 月,粤兴发完成郁南县农村信用合作联社股权的过户手续。

截至 2020 年 3 月 31 日,粤兴发持有郁南县农村信用合作联社 289.48 万股,持

股比例 1.08%。

     公司持有郁南县农村信用合作联社的股权,主要是因为公司在日常经营中与

供应商产生买卖合同纠纷案,供应商将其持有的郁南县农村信用合作联社的股权

抵债时取得,并非为了获取投资收益,不属于财务性投资。

     3、设立或投资产业基金、并购基金

     截至 2020 年 3 月 31 日,公司持股的投资公司,具体情况如下:

序号          名称          成立时间      注册资本     持股比例       主营业务

                                                                  管理或受托管理股权
        中化高新投资管理
 1                          2018-12-28     1,000.00    30.00%     类基金并从事相关咨
        (湖北)有限公司
                                                                      询服务业务

                                                                  投资新兴产业和石油
       宜昌新发产业投资有
 2                          2018-02-12    150,000.00   10.00%     化工、新能源、环保
             限公司
                                                                        行业等


     (1)中化高新投资管理(湖北)有限公司

     2019 年 12 月,公司与湖北国翼投资管理有限公司(以下简称“湖北国翼”)、

天津国翼企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“天津国翼”)分别签订《股

权转让协议》,湖北国翼、天津国翼分别将其持有的中化高新投资管理(湖北)

有限公司(以下简称“高新投资”)10%、20%股权对应的认缴出资额转让给公

司。截至 2020 年 3 月 31 日,公司缴纳对高新投资的出资额 299.94 万元。

     2019 年 12 月,公司与中化资本投资管理有限责任公司、湖北同富创业投资

管理有限公司和高新投资共同投资设立中化兴发(湖北)高新产业基金合伙企业

(有限合伙)(以下简称“中化兴发产业基金”),公司作为有限合伙人认缴出资

30,000 万元(截至 2020 年 3 月 31 日,尚未实缴),占比 47.62%。


                                         143
   中化兴发产业基金重点围绕兴发集团产业链上下游开展投资,主要投向新材

料、电子化学品等领域。参与设立中化兴发产业基金是公司培育发展化工新材料、

电子化学品等战略新兴产业的重要举措,一是有利于公司加快产业转型升级步

伐,优化产业结构,完善产业布局,增强综合竞争力和可持续发展能力;二是本

次交易有利于公司拓展新业务,培育新的利润增长点;三是本次交易有利于整合

各方优势资源,实现优势互补,特别是深化了公司与中化集团的合作,为今后双

方在更加宽广的领域开展更加深入的合作奠定良好基础。

   综上所述,公司投资高新投资、设立中化兴发产业基金,属于以战略整合或

收购为目的而设立或投资的与公司主业相关的产业基金,不属于财务性投资。

   (2)宜昌新发产业投资有限公司

   2018 年 2 月,公司与宜昌高新产业投资控股集团有限公司、宜昌国华产业转

型升级投资有限公司共同投资设立宜昌新发产业投资有限公司(以下简称“新发

投资”),公司认缴出资 15,000.00 万元,持股比例 10.00%。截至 2020 年 3 月 31

日,公司已全额缴纳对新发投资的出资额。

   新发投资重点围绕化工产业开展投资,是公司贯彻落实宜昌市委市政府实施

全市化工产业转型升级战略的重要部署,有利于公司参与优质化工资产的并购重

组,进一步完善和延伸公司产业链条,培育新的利润增长点,提升公司核心竞争

优势,增强公司可持续发展能力,符合公司发展战略。

    综上所述,公司投资新发投资,属于以战略整合或收购为目的的投资,符合

公司主营业务及战略发展方向,不属于财务性投资。

    二、补充披露自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今,公司实施或

拟实施的其他财务性投资及类金融业务具体情况,是否存在最近一期末持有金

额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委

托理财等财务性投资的情形。

    (一)本次发行董事会决议日前六个月至今公司实施或拟实施的财务性投

资及类金融业务的具体情况

                                    144
   2020 年 4 月 18 日,公司召开了九届二十次董事会会议,审议通过了本次非

公开发行的相关议案。自本次董事会决议日前六个月(2019 年 10 月 18 日)至

本反馈意见回复出具之日,公司不存在实施财务性投资及拟实施财务性投资及类

金融业务的情形,具体分析如下:

    1、类金融业务

   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司不

存在实施或拟实施投资类金融业务的情况。

    2、投资产业基金、并购基金

    2019 年 12 月,公司投资高新投资、设立中化兴发产业基金,并于 2020 年 6

月实缴中化兴发产业基金注册资本 15,000.00 万元。公司投资高新投资、设立中

化兴发产业基金,属于以战略整合或收购为目的,设立或投资的与公司主业相关

的产业基金,不属于财务性投资。

   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司不

存在实施或拟实施投资财务性投资的产业基金、并购基金的情况。

    3、拆借资金

   公司存在向保康县尧治河桥沟矿业有限公司(以下简称“尧治河矿业”)和

湖北力达环保科技有限公司(以下简称“力达环保”)拆出资金的情形,具体情

况如下:

    (1)尧治河矿业

    尧治河矿业为兴发集团合营公司,主要开展湖北省保康县桥沟矿区重晶石磷

矿详查项目。目前,探矿工作已经完成,探转采申报材料于 2019 年底提交给国

家自然资源部。尧治河矿业在对重晶石磷矿勘探、建设配套电力工程和修建公路

的过程中,尚未取得营业收入。为推进探矿工作,自本次发行相关董事会决议日

前六个月至本反馈意见回复出具之日,兴发集团对合营公司尧治河矿业累计共拆

出资金 1,440.00 万元,尧治河矿业其他股东均按股权比例同比例借款。兴发集团


                                   145
对尧治河矿业的借款利率按年利率 6%执行,未损害公司及公司股东利益。

    公司对尧治河矿业的资金拆借是为了公司经营业务发展而提供的短期流动

性支持,并非为了获取投资收益,不属于财务性投资。

    (2)力达环保

    在公司主要产品之一的磷肥产品生产过程中,会产生大量的磷石膏固体废

渣,而磷石膏的大量堆存,不仅侵占土地资源,而且造成大气、水系及土壤的污

染。我国磷化工企业主要集中在长江沿线,因此长期以来磷石膏对长江生态造成

了一定的影响和破坏。为了推进公司化工产业向减量化、资源化、循环化方向转

型升级,合理科学消纳磷石膏,加快推进磷石膏综合利用,兴发集团与力达环保

建立战略合作伙伴关系。自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回

复出具之日,公司对力达环保累计共拆出资金 500.00 万元,该借款用于磷石膏

处理设备采购,借款利率按年利率 6%执行,没有损害公司及公司股东利益。

   公司对力达环保的资金拆借是为了加快推进磷石膏综合利用,并非为了获取

投资收益,不属于财务性投资。

    综上所述,自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之

日,公司不存在实施或拟实施财务性投资的拆借资金情况。

    4、委托贷款

   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司不

存在实施或拟实施委托贷款情况。

    5、以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资

   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司不

存在实施或拟实施向集团财务公司出资或增资的情形。

    6、购买收益波动大且风险较高的金融产品

    (1)购买理财产品


                                 146
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司购

买结构性存款产品和定期存单的具体情况如下:

                                                                    单位:万元


                                                                     实际赎回
银行名称    产品名称    产品类型   购买日期    到期日期    金额
                                                                       日期

工商银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/25   2020/4/16   10,000    2020/4/16
宜都支行                收益型

中国银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/30   2020/4/13   8,000     2020/4/13
西陵支行                收益型

招商银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/27   2020/4/10   5,000     2020/4/10
宜昌分行                收益型

浦发银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/27   2020/4/10   4,800     2020/4/10
宜昌分行                收益型

平安银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/30   2020/4/13   4,800     2020/4/13
宜昌分行                收益型

交通银行                保本浮动
           结构性存款              2020/3/27   2020/4/10   4,000     2020/4/10
宜昌分行                收益型

交通银行                保本浮动
           结构性存款              2020/4/24   2020/5/11   2,000     2020/5/11
宜昌分行                收益型

浦发银行                保本浮动
           结构性存款              2020/4/24   2020/5/11   4,500     2020/5/11
宜昌分行                收益型

平安银行                保本浮动
           结构性存款              2020/4/27   2020/5/11   4,000     2020/5/11
宜昌分行                收益型

民生银行                保本浮动
           结构性存款              2020/4/28   2020/5/12   3,000     2020/5/12
宜昌分行                收益型

中国银行                保本浮动
           结构性存款              2020/4/29   2020/5/13   10,000    2020/5/13
西陵支行                收益型

中国银行                保本浮动
           结构性存款              2020/5/1    2020/5/8    4,000     2020/5/8
西陵支行                收益型

平安银行                保本浮动
           结构性存款              2020/6/22   2020/6/29   10,000    2020/6/29
宜昌分行                收益型

平安银行                保本浮动
           结构性存款              2020/6/29   2020/7/6    10,000    2020/7/6
宜昌分行                收益型

招商银行
            定期存单    固定收益   2019/5/10   2020/5/10   1,320     2020/5/10
宜昌分行


                                      147
                                                                 实际赎回
银行名称   产品名称   产品类型   购买日期    到期日期    金额
                                                                   日期

招商银行
           定期存单   固定收益   2019/6/13   2020/6/12   4,650   2020/6/12
宜昌分行

招商银行
           定期存单   固定收益   2019/1/30   2020/1/30   6,640   2020/1/30
宜昌分行

招商银行
           定期存单   固定收益   2019/3/12   2020/3/12   3,350   2020/3/12
宜昌分行


   截至本反馈意见回复出具日,上述结构性存款产品和定期存单已全部赎回。

   公司购买结构性存款产品系公司对暂时闲置的资金进行短期现金管理,不属

于收益波动大且风险较高的金融产品。公司通过购买定期存单的方式,为相关票

据业务提供保证金,不属于收益波动大且风险较高的金融产品。故购买前述理财

产品不属于财务性投资。

   (2)购买外汇套期保值产品

    随着公司国际业务持续发展,公司外汇收支不断增长。公司为管理出口业务

所面临的汇率风险,降低外汇市场波动对公司经营造成的负面影响,开展了外汇

套期保值业务。截至 2020 年 6 月 30 日,公司衍生金融负债期末余额为 26.53 万

元,均为公司购买外汇远期合约影响所致。公司持有的远期结售汇协议由公司日

常经营产生,通过具有外汇套期保值业务经营资格的大型商业银行或金融机构,

办理的规避和防范汇率风险的远期外汇交易业务,主要目的是为公司规避汇率波

动带来的汇兑损失的风险管理措施,并非为了获得投资收益,不属于财务性投资。

    综上所述,自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之

日,公司不存在实施或拟实施购买收益波动大且风险较高的金融产品的情况。

    7、非金融企业投资金融业务

   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本反馈意见回复出具之日,公司不

存在实施或拟实施投资金融业务的情况。

    (二)是否存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和


                                    148
可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司相关资产情况具体如下:

                                                                 单位:万元


   序号                  类别              账面价值      属于财务性投资金额

       1    交易性金融资产                 36,639.20             -

       2    其他应收款                      8,276.82             -

                其中:借予他人款项          2,895.14             -

       3    其他流动资产                   79,527.81             -

                其中:定期存单              5,970.00             -

       4    长期应收款                      200.00               -

       5    其他权益工具投资               19,537.53          3,000.00

       6    长期股权投资                   137,430.90            -

       7    衍生金融负债                     34.59               -


   1、交易性金融资产

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司交易性金融资产为公司购买的结构性存款,不

属于财务性投资。

   2、其他应收款中“借予他人款项”

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司除对尧治河矿业和力达环保的 2,334.16 万元、

和 560.98 万元借款外,无其他借予他人款项的情形。公司对尧治河矿业和力达

环保的资金拆借不属于财务性投资(具体详见上文回复)。

   3、其他流动资产中“定期存单”

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司定期存单为公司票据保证金,不属于财务性投

资。

   4、长期应收款



                                     149
   2015 年,公司为推动磷渣销售,与贵州瓮安巨鑫建材发展有限公司签订《借

款协议》,向其提供借款 1,000.00 万元,分期还清。借款利率按年利率 7.2%执行,

没有损害公司及公司股东利益。截至 2020 年 3 月 31 日,该借款余额为 200.00

万元,远低于截至 2020 年 3 月 31 日公司合并报表归属于母公司净资产的 30%,

不属于金额较大、期限较长的财务性投资情形。截至 2020 年 5 月,上述借款已

全部收回。

   5、其他权益工具投资

   截至 2020 年 3 月 31 日,公司其他权益工具投资明细如下:

                                                                      单位:万元


              项目                            投资目的                账面价值

      湖北银行股份有限公司                   获取投资收益              3,000.00

                                   围绕化工产业开展投资,进一步完善
    宜昌新发产业投资有限公司                                          15,000.00
                                         和延伸公司产业链条

长江先进存储产业创新中心有限责任   借助合作方资源,拓展电子化学品业
                                                                       500.00
              公司                               务

湖北三维半导体集成制造创新中心有   借助合作方资源,拓展电子化学品业
                                                                       250.00
          限责任公司                             务

                                   收购龙马磷业 100%股权时取得,提
贵州瓮安农村商业银行股份有限公司   升公司黄磷以及磷酸盐产品的市场      162.63
                                           占有率和竞争能力

     郁南县农村信用合作联社                 供应商抵债取得             578.97

兴山县瑞泰矿山技术咨询服务有限公   围绕公司磷矿业务开展投资,完善公
                                                                        45.94
          司矿山救护队                 司矿山救护技术服务业务

              合计                                                      19,537.53


    如上表所示,公司投资长江先进存储产业创新中心有限责任公司、湖北三维

半导体集成制造创新中心有限责任公司和兴山县瑞泰矿山技术咨询服务有限公

司矿山救护队均围绕公司主营业务开展,属于与主营业务具备较强相关性和协同

性的产业投资,不属于财务性投资。

    公司投资湖北银行股份有限公司、贵州瓮安农村商业银行股份有限公司和郁

                                      150
南县农村信用合作联社,除投资湖北银行股份有限公司属于财务性投资,其他投

资不属于财务性投资(具体详见上文回复)。

    公司投资宜昌新发产业投资有限公司,不属于财务性投资(具体详见上文回

复)。

    6、长期股权投资

    截至 2020 年 3 月 31 日,公司长期股权投资明细如下:

                                                                    单位:万元


              项目                          投资目的                账面价值

                                 依托合作方资源、技术优势,拓展天
    重庆兴发金冠化工有限公司                                        9,626.87
                                     燃气化工精细加工产业链

                                 借助合作方资源,拓展电子化学品业
   上海三福明电子材料有限公司                                       8,208.25
                                               务

                                 加快公司跨区域磷矿资源整,推动公
  保康县尧治河桥沟矿业有限公司                                      29,904.58
                                         司磷化工产业发展

                                 依托合作方技术优势,拓展公司的黑
    湖北中科墨磷科技有限公司                                        1,503.98
                                           磷新材料产业

                                 依托合作方资源、技术优势,进一步
         云阳盐化有限公司                                           7,337.98
                                       发展公司磷酸盐产业

                                 向肥料行业的产业延伸,实现氮磷互
   河南兴发昊利达肥业有限公司                                       8,481.76
                                       补,做大做强肥料产业

                                 依托合作方资源、技术优势,综合利
    湖北瓮福蓝天化工有限公司     用磷矿资源,发展氟碘化工产业,延   10,152.49
                                         伸公司产品产业链

                                 进一步完善和延伸公司磷酸盐产业
         富彤化学有限公司                                           4,914.56
                                             产品

                                 依托合作方技术优势,加强公司磷肥
    湖北贮源环保科技有限公司     副产固废处理、磷石膏的综合利用     6,580.69
                                   等,完善公司磷肥产品产业链

                                 依托合作方资源优势,增强公司磷矿
  湖北宜安联合实业有限责任公司                                      23,318.11
                                             勘探业务

                                 进一步完善和延伸产业链条,增强公
    宜昌星兴蓝天科技有限公司     司化工生产所需要的合成氨等原材     19,614.03
                                           料的保障能力


                                     151
               项目                            投资目的                  账面价值

        湖北兴旭科技有限公司           拓展公司草甘膦业务市场范围        2,098.81

                                   依托合作方资源、技术优势,拓展电
   湖北兴力电子材料有限公司                                              5,388.86
                                             子化学品市场

                                   培育发展化工新材料、电子化学品等
中化高新投资管理(湖北)有限公司   战略新兴产业,加快产业转型升级步       299.94
                                   伐,优化产业结构,完善产业布局

               合计                                                     137,430.90


    如上表所示,公司上述投资均围绕公司主营业务开展,属于与主营业务具备

较强相关性和协同性的产业投资,不属于财务性投资。

       7、衍生金融负债

    截至 2020 年 3 月 31 日,公司衍生金融负债明细如下:

                                                                         单位:万元


                           项目                                     2020-3-31

                      远期结售汇协议                                  34.59


    公司持有远期外汇协议,主要目的是为公司规避汇率波动带来的汇兑损失的

风险管理措施,并非为了获得投资收益,不属于财务性投资。

    综上所述,截至 2020 年 3 月 31 日,公司持有的财务性投资主要为公司对湖

北银行股份有限公司的投资,合计为 3,000.00 万元,占公司归属于母公司净资产

的比例为 0.37%,占比较小,不属于持有金额较大、期限较长的财务性投资的情

形。

       三、保荐机构和会计师的核查意见

       (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构和会计师进行了如下核查:

    1、查阅了公司报告期内的定期报告、财务报告和相关科目明细资料,审阅



                                        152
了公司股东大会、董事会、监事会及其他内部投资决策部门的会议纪要,并对公

司对外投资情况进行了网络检索。比对中国证监会于 2020 年 6 月发布的《再融

资业务若干问题解答》(2020 年 6 月修订)的相关规定,以判断公司是否存在财

务性投资和对类金融业务的投资;

    2、取得并查阅公司外汇套期保值业务协议、理财产品协议及相关结算凭证;

    3、针对公司是否存在财务性投资事项访谈了公司高级管理人员,了解公司

对外投资与主营业务关系,同时,查阅公司披露的公告、相应的投资协议、董事

会决议等,了解对外投资目的。

    (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:

    1、自本次发行首次董事会决议日前六个月起至本反馈回复签署日,公司不

存在实施或拟实施财务性投资及类金融投资的情况。

    2、公司不存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可

供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。




                                  153
    问题十三 商誉

    申请人最近一期末商誉账面价值 9.51 亿元,主要为收购湖北泰盛化工有限
公司、内蒙古兴发科技有限公司等公司股权产生。请申请人结合被收购资产经营
状况、财务状况、收购时评估报告预测业绩及实现情况、报告期内商誉减值测试
主要参数的预测及实现情况等,说明商誉减值准备计提的充分性、合理性,是否
符合《会计监管风险提示第 8 号—商誉减值》的规定。请保荐机构及会计师核查
并发表明确意见。


    回复:


    申请人最近一期末商誉账面价值为 95,114.11 万元,明细如下:

                                                                   单位:万元

   被投资单位名称或形成商誉的事项           2020 年 3 月 31 日账面价值

        湖北泰盛化工有限公司                        74,842.46

       内蒙古兴发科技有限公司                       18,845.95

       兴山将军柱电力有限公司                        357.79

       成都市宇阳科技有限公司                        322.78

       宜都市多邦化工有限公司                        745.13

               合计                                 95,114.11


    截至 2020 年 3 月 31 日,因收购泰盛化工股权形成商誉账面价值 74,842.46

万元,因收购内蒙古兴发股权形成商誉账面价值 18,845.95 万元,合计 93,688.41

万元,占公司商誉资产的 98.50%。

    一、泰盛化工

    (一)被收购资产的经营状况和财务状况

    报告期内,泰盛化工的经营状况及财务状况如下:

                                                                   单位:万元



                                    154
                  2020 年 3 月 31     2019 年 12 月 31     2018 年 12 月 31     2017 年 12 月 31
       项目
                  日/2020 年 1-3 月    日/2019 年度         日/2018 年度         日/2017 年度

   总资产            505,352.58             531,828.04        334,914.56             270,239.38

   净资产            234,437.52             233,660.30        117,517.60             103,857.38

  营业收入           33,821.44              342,813.10        301,973.04             308,083,73

   净利润              917.82               14,053.00          17,309.03             24,907.11


       (二)收购时评估报告预测业绩及实现情况

       根据众联资产评估有限公司(以下简称“众联评估”)出具的《湖北兴发化

工集团股份有限公司拟发行股份购买股权所涉及湖北泰盛化工有限公司股东全

部权益价值评估项目评估报告》(鄂众联评报字[2014]第 1015 号),其评估价值

采用收益法,收购时的评估报告对 2014 年至 2019 年期间的预测业绩及泰盛化工

实现情况如下:

                                                                                      单位:万元

    项目          2014 年       2015 年        2016 年      2017 年        2018 年       2019 年

收购     营业
                 201,437.37   205,161.17      213,425.25   213,273.22 215,614.28       215,614.28
评估     收入
时预
测业     净利
                 26,589.57      27,608.25     27,302.35    25,957.37    25,821.53       25,821.53
绩       润

         营业
                 205,308.66   185,894.02      266,577.25   308,083.73   301,973.04     342,813.10
         收入
实现
业绩     净利
         润(扣   25,946.43      12,440.14     17,458.14    25,592.06    19,879.79       14,094.91
         非)


       《发行股份及购买资产协议》和《盈利预测业绩补偿协议》约定承诺期为

2014 年、2015 年、2016 年,承诺期内泰盛化工未完成业绩承诺,浙江金帆达根

据相关协议约定已向公司补偿股份 752,388 股、17,744,660 股、11,516,408 股,

同时公司相应累计计提商誉减值准备 12,533.97 万元。

       (三)报告期内商誉减值测试主要参数的预测及实现情况

       1、2017 年商誉减值测试主要参数的预测及实现情况

                                               155
    针对 2017 年度的商誉减值测试,公司聘请众联评估对泰盛化工商誉相关资

产或资产组的价值进行了专门评估,并出具商誉减值测试估值报告(众联估值字

[2018]第 1020 号),截至 2017 年 12 月 31 日商誉未发生减值迹象。

    估值报告中预测 2018-2022 年主要参数如下:

      项目               参数                                     依据

                                           参考历史增长率、行业增长率以及未来销售数量、
预测期收入增长率   -1.92%~7.29%
                                                             价格预测

  稳定期增长率            0%

                                           根据各产品销售量、销售价格、各成本构成项目
     毛利率        17.43%-17.95%
                                                           分别预测

     折现率        13.86%/15.53%              根据资产加权平均资本成本(税前)确定

   无风险利率           4.098%             选取最新的 10 年期以上长期国债利率的平均值

     β 系数           0.922/0.91                  根据历史经验及对市场的预测取值

  市场风险溢价          6.82%                      根据历史经验及对市场的预测取值

特定风险调整系数        2.56%                      根据历史经验及对市场的预测取值

     预测期            未来 5 年


    主要产品草甘膦原药预测与实际完成情况如下所示:

         项目            2018 年预测数据           2018 年实际数据        差异      完成率

草甘膦销售量(万吨)            12.14                   9.18              -2.96      76%

草甘膦不含税销售价格
                               20,900.90              23,992.08          3,091.18   115%
      (元)

     收入增长率                 7.29%                  -1.98%

        毛利率                  17.61%                 15.64%


    草甘膦销售价格预测数低于实际数据,预测价格谨慎;销售数量差异原因主

要是 2018 年上半年公司对草甘膦装置实施环保改造导致其开车率下降,草甘膦

原药销售量未达到预期;此外,叠加环保投入增加,成本上升,导致毛利率略低

于预测数据。



                                             156
    2、2018 年商誉减值测试主要参数的预测及实现情况

    针对 2018 年度的商誉减值测试,公司聘请众联评估对截至 2018 年 12 月 31

日的商誉相关资产或资产组的价值进行了专门评估,根据其出具的《湖北兴发化

工集团股份有限公司发行股份购买资产形成的商誉进行减值测试所涉及的湖北

泰盛化工有限公司含商誉相关资产组预计未来现金流量现值评估报告》(众联评

报字[2019]第 1079 号),在商誉减值测试时以泰盛化工整体作为资产组,在此基

础上进行商誉减值测试,商誉未发生减值迹象。

    评估报告中预测 2019-2023 年主要参数如下:

    项目               参数                                     依据

预测期收入增                        参考历史增长率、行业增长率以及未来销售数量、价格
                  1.4%~7.3%
    长率                                                  预测

稳定期增长率           0%

                                    根据各产品销售量、销售价格、各成本构成项目分别预
   毛利率        16.29%-16.95%
                                                          测

   折现率        13.24%/14.85%              根据资产加权平均资本成本(税前)确定

 无风险利率         4.02%                 选取最新的 10 年期以上长期国债利率的平均值

   β 系数       0.9206/0.9095                  根据历史经验及对市场的预测取值

市场风险溢价        6.03%                       根据历史经验及对市场的预测取值

特定风险调整
                    2.65%                       根据历史经验及对市场的预测取值
    系数

   预测期          未来 5 年


    主要产品草甘膦原药预测与实际完成情况如下所示:

       项目             2019 年预测数据        2019 年实际数据          差异     完成率

草甘膦销售量(万吨)           10.86                 10.60              -0.26      98%

不含税销售价格(元)          23,000.00             22,161.06          -838.94     96%

    销售增长率                 7.30%                 4.26%

      毛利率                   16.65%                14.66%




                                              157
    销售量预测与实际完成情况差异不大,销售价格的差异主要是因为 2019 年

草甘膦价格下滑导致。预测毛利率结合历史数据,2018 年评估中对 2019 年毛利

率预测较 2017 年评估中对 2018 年毛利率预测下降,预测数据谨慎合理。

    3、2019 年度商誉减值测试情况及商誉减值准备计提充分性分析

    (1)资产组的认定

    根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》的第十八条:“有迹象表明一项

资产可能发生减值的,企业应当以单项资产为基础估计其可收回金额。企业难以

对单项资产的可收回金额进行估计的,应当以该资产所属的资产组为基础确定资

产组的可收回金额。资产组的认定,应当以资产组产生的主要现金流入是否独立

于其他资产或者资产组的现金流入为依据。同时,在认定资产组时,应当考虑企

业管理层管理生产经营活动的方式(如是按照生产线、业务种类还是按照地区或

者区域等)和对资产的持续使用或者处置的决策方式等。”

    泰盛化工主要产品是草甘膦原药及相关产品,存在活跃市场,主要现金流入

独立于其他资产或者资产组的现金流入,将泰盛化工认定为单独的资产组。

    (2)可收回金额的计算

    根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》的第六条:“资产存在减值迹象

的,应当估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用

后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。”

    (3)商誉减值测试的过程、参数选取依据

    针对 2019 年度的商誉减值测试,公司聘请众联评估对截至 2019 年 12 月 31

日的商誉相关资产或资产组的价值进行了专门评估,根据其出具的《湖北兴发化

工集团股份有限公司发行股份购买资产形成的商誉进行减值测试所涉及的湖北

泰盛化工有限公司含商誉相关资产组预计未来现金流量现值评估报告》(众联评

报字[2020]第 1062 号),在商誉减值测试时以泰盛化工整体作为资产组,在此基

础上采用预计未来现金净流量的现值估计可收回金额进行商誉减值测试,测试的


                                   158
折现值为人民币 350,138.52 万元,而该资产组自购买日公允价值持续计量至 2019

年末的账面价值与对应商誉的账面价值之和为 348,419.86 万元,因此商誉未发生

减值迹象。

      资产组未来现金流量折现值计算结果如下:

                                                                                             单位:万元

             项目              2020 年      2021 年      2022 年      2023 年      2024 年       永续年

一、营业收入                  321,051.13   339,795.01   354,821.72   373,761.60   382,975.72    382,975.72

二、EBIT                      16,010.40    21,336.38     39,547.57   45,616.69    48,361.45     51,795.31

加:折旧与摊销                19,741.98    20,164.16     20,574.54   20,574.54    20,574.54     16,932.00

减:追加资本                  36,620.64     7,340.75     1,726.09     2,124.97     1,033.14     13,193.24

    其中:资本性支出           1,100.09     5,238.83         -           -            -         13,193.24

            净营运资金变动    35,520.55     2,101.91     1,726.09     2,124.97     1,033.14         -

三、资产组现金流               -868.26     34,159.80     58,396.02   64,066.27    67,902.84     55,534.06

  折现率                       13.42%       13.42%        15.01%      15.01%       15.01%        15.01%

  折现期间                       0.50         1.50         2.50         3.50         4.50

  折现系数                     0.9390       0.8279        0.7249      0.6303       0.5480        3.6509

  折现值                       -815.29     28,280.90     42,331.27   40,380.97    37,210.76     202,749.92

2020-2024 年                  147,388.60

2025 年以后(含 2025 年)       202,749.92

四、资产组现金流量折现值      350,138.52


      泰盛化工预计未来现金流量的主要参数:

           项目               参数                                      依据

                                             参考历史增长率、行业增长率以及未来销售数量、
 预测期收入增长率         -6.35%~5.84%
                                                               价格预测

   稳定期增长率                0%

                                             根据各产品销售量、销售价格、各成本构成项目分
       毛利率             12.16%-19.04%
                                                               别预测

       折现率             13.42%/15.01%              根据资产加权平均资本成本(税前)确定

     无风险利率              3.6761%          选取最新的 10 年期以上长期国债利率的平均值


                                                 159
      项目                   参数                                          依据

     β 系数          0.9749/0.9613                      根据历史经验及对市场的预测取值

  市场风险溢价              7.05%                        根据历史经验及对市场的预测取值

特定风险调整系数             2%                          根据历史经验及对市场的预测取值

     预测期                未来 5 年


    对于商誉资产组采用预计未来现金流量现值的方法进行测算,预测期为 5 年,

即 2020 年至 2024 年,2025 年及以后为稳定期。

    ①营业收入预测

    A、产品价格预测

    草甘膦原药价格预测表具体如下:

                                                                                            单位:元/吨

  价格           2020 年            2021 年              2022 年            2023 年          2024 年

 含税单价       21,500.00           22,000.00           22,600.00          23,200.00        23,800.00

不含税单价      19,724.77           20,183.49           20,733.94          21,284.40        21,834.86


    2019 年泰盛化工主要产品草甘膦原药的不含税均价为 22,161.06 元/吨,2020

年 1-3 月销售不含税均价为 20,340.02 元/吨,受新冠肺炎疫情影响,草甘膦市场

价格有所下跌,预计疫情得到有效控制后,市场价格将有所上升,因此预测 2020

年不含税均价为 19,724.77 元/吨较为谨慎合理。

    B、产品销售量预测

   草甘膦原药销售量预测表具体如下:

                                                                                       单位:万吨/年


         产品                 2020 年           2021 年        2022 年            2023 年     2024 年

     草甘膦原药                11.31             11.44             11.57           12.09       12.09


    2016 年至 2019 年历史实际销售量如下:


                                                  160
                                                                               单位:万吨/年

    产品           2016 年度          2017 年度                2018 年度        2019 年度

 草甘膦原药          11.70                 11.05                 9.18             10.60


    泰盛化工草甘膦的产能为 13 万吨/年。随着公司环保改造的完成,未来产能

将逐步释放,销售量预测具有合理性。

    C、毛利率分析

    泰盛化工 2016 年至 2019 年度毛利率如下:

    年度           2016 年度          2017 年度                2018 年度        2019 年度

   毛利率           15.91%               17.19%                 15.64%           14.66%


    评估报告中测算的未来 5 年的毛利率如下:

  年度         2020 年度       2021 年度           2022 年度       2023 年度     2024 年度

  毛利率        12.16%          13.34%              17.80%          18.69%        19.04%


    毛利率预测上升的主要依据:

    a、价格上,草甘膦的价格目前处于近年来的相对低位,公司结合疫情控制

以及化工产品的周期变化,判断草甘膦价格未来有望逐步上涨至 2019 年的平均

价格水平。同时,泰盛化工甘氨酸新工艺技术工业化应用研究完成后,有望提升

副产品氯化铵的产品品质,进而增加泰盛化工综合效益。

    b、单耗上,公司研发的甘氨酸新工艺技术工业化应用研究和草甘膦高效催

化合成工艺的研究目前已经取得了阶段性成果。其中,草甘膦高效催化合成工艺

的研究成果预计 2020 年底可以投入应用,甘氨酸新工艺技术工业化应用研究成

果预计 2021 年底可以投入应用,届时草甘膦原材料的消耗水平将大幅下降。

    由此可见,评估报告对泰盛化工未来毛利率的预测较为谨慎合理。

    ②折现率

    A、根据众联评估报告,折现率采用(所得)税前资本资产加权平均成本模

                                            161
型(WACCBT):

    WACCBT=Ke×E/(D+E)/(1-t)+Kd×D/(D+E)

    式中:E为权益的市场价值

          D为债务的市场价值

          Ke为权益资本成本

          Kd为债务资本成本

          t为标的企业的所得税率

    a、权益资本成本 Ke 计算:

    Ke=Rf1+Beta×ERP+Rc

    式中:Rf1 为权益资本成本

          Beta 为权益的系数风险系数

          ERP 为市场风险溢价

          Rc 为企业的特定的风险调整系数

    评估基准日的无风险利率 Rf1 为 3.6761%,目标资本结构的 Beta 系数分别为

0.9749 和 0.9613,市场风险溢价 ERP 为 7.05%,公司特定的风险调整系数 Rc 取

值为 2%,当所得税分别为 15%、25%时,则权益资本成本分别为:

    Ke=Rf1+Beta×ERP+Rc

    =3.6761%+0.9749×7.05%+2.00%

    =12.55%(2020 年-2022 年)

    Ke=Rf1+Beta×ERP+Rc

    =3.6761%+0.9613×7.05%+2.00%

    =12.46%(2023 年及以后)

    b、目标资本结构D/E:选取5家可比公司的资本结构作为目标资本结构

D/E=15.83%


                                   162
    c、债务资本成本Kd:基准日资产组所在企业债务资本成本Kd=4.90%

    d、加权资本成本WACCBT的确定

    其 资 本 结 构 采 用 目 标 资 本 结 构 , 则 可 计 算 出 E/(D+E)=E/D ÷

(E/D+1)=86.34%,D/(D+E)=1÷(E/D+1)=13.66%。则得出加权资本成本 WACC:

    WACC=E/(D+E)×Ke+D/(D+E)×(1-t)×Kd

    =86.34%×12.55%+13.66%×(1-15%)×4.90%

    =11.41%(2020 年-2022 年)

    WACC=E/(D+E)×Ke+D/(D+E)×(1-t)×Kd

    =86.34%×12.46%+13.66%×(1-25%)×4.90%

    =11.26%(2023 年及以后)

    2020 年至 2022 年采用的税前资本成本

WACCBT=WACC/(1-t)=11.41%/(1-15%)=13.42%

    2023 年及以后年度采用的税前资本成本

WACCBT=WACC/(1-t)=11.26%/(1-25%)=15.01%

    B、取值谨慎性分析

    行业分类为“化学原料及化学制品制造业”的 A 股上市公司在 2019 年年报

中披露的商誉减值测试情况中,披露的折现率取值情况如下:

  证券简称                       折现率数据来源                       折现率

  新安股份                        2019 年年报                       9.40~12.68%

  和邦生物                        2019 年年报                       7.74~13.52%

  江山股份                        2019 年年报                         11.98%

  华邦健康                        2019 年年报                         10~15%

  辉丰股份                        2019 年年报                         12.50%

              2019 年年报中对安徽国星生物化学有限公司资产组商誉减
                                                                      13.70%
                                     值测试
   红太阳
              2019 年年报中对南京红太阳生物化学有限责任公司资产组
                                                                      13.50%
                                 商誉减值测试


                                     163
    如上表所示,与上述折现率取值相比,评估报告中的折现率取值略高于同行

业上市公司商誉减值测试所采用的折现率。

    综上,评估报告中泰盛公司折现率取值,与同行业上市公司 2019 年商誉减

值测试中采用的折现率取值情况相比也处于较高水平,取值较为谨慎。

    二、内蒙古兴发

    (一)被收购资产的经营状况和财务状况

    报告期内,内蒙古兴发的经营状况及财务状况如下:

                                                                                     单位:万元

                2020 年 3 月 31 日/        2019 年 12 月 31 日/            2018 年 12 月 31 日/
   项目
                  2020 年 1-3 月                2019 年度                       2018 年度

总资产                88,273.90                    97,657.92                    78,960.98

净资产                24,951.70                    28,540.37                    29,787.62

营业收入              6,959.87                     81,833.73                    84,299.94

净利润                -1,064.53                    -1,240.96                    2,919.44

注:兴发集团于 2018 年收购内蒙古兴发 100%股权。

    (二)收购时评估报告预测业绩及实现情况

    根据众联评估出具的《湖北兴发化工集团股份有限公司拟股权收购所涉及内

蒙古腾龙生物精细化工有限公司股东全部权益价值评估项目评估报告》(鄂众联

评报字[2017]第 1063 号),其评估价值采用收益法,收购时的评估报告预测业绩,

收购后历年减值测试的预测业绩及内蒙古兴发的实现情况如下:

                                                                                     单位:万元

                         项目                                  2018 年度           2019 年度

                                         营业收入              111,788.13          124,215.61
    收购评估时预测业绩
                                         净利润                 4,891.02            7,902.74

                                         营业收入              84,299.94           81,833.73
           实现业绩
                                      净利润(扣非)            2,694.23            -1,633.48


                                             164
                        项目                        2018 年度       2019 年度

     计提商誉减值准备                                3,064.51        2,675.21


    (三)报告期内商誉减值测试主要参数的预测及实现情况

    1、2018 年商誉减值测试主要参数的预测及实现情况

    针对 2018 年度的商誉减值测试,公司聘请众联评估对截至 2018 年 12 月 31

日公司商誉相关资产或资产组的价值进行了专门评估,根据其出具的《湖北兴发

化工集团股份有限公司现金购买资产形成的商誉进行减值测试所涉及的内蒙古

腾龙生物精细化工有限公司含商誉相关资产组预计未来现金流量现值评估报告》

(众联评报字[2019]第 1081 号),在商誉减值测试时以内蒙古兴发整体作为资产

组,在此基础上进行商誉减值测试,测试的折现值为人民币 72,781.85 万元,而

该资产组自购买日公允价值持续计量至 2019 年末的账面价值与对应商誉的账面

价值之和为 75,846.36 万元,因此计提商誉商誉减值 3,064.51 万元。

    评估报告中预测 2019 年至 2023 年主要参数如下:

     项目            参数                            依据

预测期收入增长                  参考历史增长率、行业增长率以及未来销售数量、价格
                 1.33%~24.65%
      率                                              预测

 稳定期增长率           0

                                根据各产品销售量、销售价格、各成本构成项目分别预
    毛利率       9.34%-14.19%
                                                      测

    折现率          15.22%           根据资产加权平均资本成本(税前)确定

  无风险利率        4.02%          选取最新的 10 年期以上长期国债利率的平均值

    β 系数         0.9095               根据历史经验及对市场的预测取值

 市场风险溢价       6.03%                根据历史经验及对市场的预测取值

特定风险调整系
                    2.90%                根据历史经验及对市场的预测取值
      数

    预测期         未来 5 年


    主要产品草甘膦原药预测与实际完成情况如下:


                                       165
           项目        2019 年预测数据          2019 年实际数据             差异            完成率

  销售量(万吨)             4.00                     3.31                  -0.69            83%

不含税销售价格(元)      23,000.00                22,049.89              -950.11            96%

     收入增长率            24.65%                   -2.93%

       毛利率               9.34%                    7.05%


     自收购内蒙古兴发以来,公司着力加强内蒙兴发生产经营管理,大力支持内

蒙兴发向内挖潜增效,草甘膦综合能耗指标累计下降近 10%,并通过增资方式夯

实内蒙兴发资本实力,优化其资产负债结构,通过上述一系列措施,内蒙兴发发

展后劲持续增强,2018 年已实现扭亏为盈。当前内蒙兴发生产草甘膦所需蒸汽

全部外购,蒸汽品质较差且供应不稳定,导致草甘膦装置开车率偏低,同时增加

蒸汽消耗,草甘膦成本上升,叠加草甘膦市场疲软、价格下降等因素,导致 2019

年内蒙古兴发效益实现情况不及预期。

     2、2019 年度商誉减值测试情况及商誉减值准备计提充分性分析

     针对 2019 年度的商誉减值测试,公司聘请众联评估对截至 2019 年 12 月 31

日公司商誉相关资产或资产组的价值进行了专门评估,根据其出具的《湖北兴发

化工集团股份有限公司现金购买资产形成的商誉进行减值测试所涉及的内蒙古

兴发科技有限公司含商誉相关资产组预计未来现金流量现值资产评估报告》(众

联评报字[2020]第 1061 号),在商誉减值测试时以内蒙古兴发整体作为资产组,

在此基础上进行商誉减值测试,测试的折现值为人民币 84,319.34 万元,而该资

产组自购买日公允价值持续计量至 2019 年末的账面价值与对应商誉的账面价值

之和为 86,994.55 万元,因此计提商誉商誉减值 2,675.21 万元。

     资产组未来现金流量折现值计算结果如下:

                                                                                          单位:万元


            项目         2020 年      2021 年      2022 年      2023 年        2024 年       永续年

一、营业收入            81,532.43   109,663.08    118,218.92   121,282.43    124,345.94     124,345.94

二、EBIT                4,680.41    13,127.23      15,879.90   16,744.86      17,561.81     17,623.37



                                            166
             项目              2020 年      2021 年        2022 年     2023 年     2024 年      永续年

加:折旧与摊销                 4,962.68     7,651.29       7,651.29    7,651.29    7,651.29    7,395.24

减:追加资本                   28,839.81   24,589.26       7,233.58     259.77      439.64     3,954.12

    其中:资本性支出           21,373.69   22,218.68       6,519.16        -        178.39     3,954.12

           净营运资金变动      7,466.12     2,370.58        714.42      259.77      261.25         -

三、资产组现金流              -19,196.72   -3,810.74       16,297.61   24,136.38   24,773.46   21,064.49

 折现率                         16.08%      16.08%          16.08%      16.08%      16.08%      16.08%

  折现期间                         0.50       1.50           2.50        3.50        4.50

  折现系数                      0.9282      0.7996          0.6888      0.5934      0.5112      3.1794

  折现值                      -17,818.39   -3,047.07       11,225.79   14,322.53   12,664.19   66,972.28

  2020-2024 年                 17,347.06

  2025 年以后(含 2025 年)      66,972.28

四、资产组现金流量折现值       84,319.34


     内蒙古兴发预计未来现金流量的主要参数:

      项目                   参数                                       依据

预测期收入增长                             参考历史增长率、行业增长率以及未来销售数量、价格
                       -0.37%~34.5%
      率                                                         预测

 稳定期增长率                 0%

                                           根据各产品销售量、销售价格、各成本构成项目分别预
     毛利率          10.11%-17.86%
                                                                   测

     折现率                 16.08%               根据资产加权平均资本成本(税前)确定

  无风险利率                3.6761%          选取最新的 10 年期以上长期国债利率的平均值

     β 系数                0.9613                     根据历史经验及对市场的预测取值

 市场风险溢价               7.05%                      根据历史经验及对市场的预测取值

特定风险调整系
                             2.8%                      根据历史经验及对市场的预测取值
      数

     预测期              未来 5 年


     对于商誉资产组采用预计未来现金流量现值的方法进行测算,预测期为 5

年,即 2020 年至 2024 年,2025 年及以后为稳定期。



                                                     167
    (1)营业收入预测

    A、产品价格预测

    与泰盛化工产品价格预测一致,预测谨慎合理。

    B、产品销售量预测

    未来内蒙古兴发主营业务销售量如下表:

                                                                                  单位:万吨

           产品名称            2020 年      2021 年      2022 年       2023 年      2024 年

          草甘膦原药             3.50        4.50          4.75         4.75             4.75


    内蒙古兴发 2019 年草甘膦装置的实际生产能力为 5 万吨/年。因外购蒸汽品

质较差且供应不稳定,导致草甘膦装置开车率偏低。预计 2020 年 3 季度内蒙古

兴发热电项目投产后,将彻底解决蒸汽供应保障问题,未来开工率预计将迅速提

升。因此,销售量的预测较为谨慎合理。

    C、毛利率合理性分析

    内蒙古兴发 2017 年度至 2019 年度的毛利率如下:

      年度                  2017 年度                 2018 年度                2019 年度

     毛利率                  9.65%                     9.24%                     7.05%


    如上表所示,2017 年至 2019 年内蒙古兴发毛利率平均值为 8.65%。其中,

2019 年毛利率较低主要因外购蒸汽品质较差且供应不稳定所致。为解决蒸汽供

应瓶颈,内蒙古兴发于 2019 年启动建设热电联产项目,该项目预计将于 2020

年 3 季度投产,届时内蒙古兴发用能成本将有所下降,同时开车率有望迅速提升,

成本控制能力将显著增强,再叠加草甘膦价格上涨趋势,内蒙古兴发的毛利率有

望持续提升。

    评估报告中测算的未来 5 年的毛利率如下:

   年度         2020 年度       2021 年度         2022 年度        2023 年度      2024 年度




                                            168
   年度         2020 年度     2021 年度         2022 年度   2023 年度   2024 年度

  毛利率         10.11%        15.85%            17.22%      17.57%      17.86%


    内蒙古兴发毛利率远低于泰盛化工毛利率,未来公司将进一步整合双方优秀

的技术、管理团队,对内蒙古兴发的现有装置加大技术改造力度,加快推进配套

新装置建设,充分发挥协同优势,同时公司将加快推进甘氨酸新工艺技术工业化

应用和草甘膦高效催化合成工艺的研究工作,研究成果将尽早应用于内蒙古兴

发,届时内蒙古兴发草甘膦成本控制能力有望大幅增强,毛利率上升空间较大。

因此,评估报告中对内蒙古兴发未来毛利率的预测较为谨慎合理。

    (2)折现率

    ①无风险报酬率 Rf 的确定

    无风险收益率 rf 与泰盛化工一致,Rf=3.6761%(数据来源同花顺资讯)。

    ②Beta 系数的确定过程

    与泰盛化工采用参数相同。

    β L=β U×[1+(1-t)D/E]

    =0.8593×[1+(1-25%)×15.83%]=0.9613

    ③计算 ERP 市场风险溢价

    与泰盛化工相同,2019 年的市场风险超额收益率 ERP 为 7.05%

    ④特定风险调整系数

    考虑企业规模系数及其他风险调整系数,最终取企业特定的风险调整系数

Rc 为 2.80%。

    ⑤权益资本成本 Ke 计算结果

    根据以上,则权益资本成本为:

    Ke=Rf1+Beta×ERP+Rc

                                          169
    =3.6761%+ 0.9613×7.05%+2.80%

    = 13.25%

    ⑥债务资本成本 Kd 的确定

    取企业实际贷款利率 6.025%。

    ⑦加权资本成本 WACC 的确定

    其 资 本 结 构 采 用 目 标 资 本 结 构 , 则 可 计 算 出 E/(D+E)=E/D ÷

(E/D+1)=86.34%,D/(D+E)=1÷(E/D+1)=13.66%。则得出加权资本成本 WACC:

    WACC=E/(D+E)×Ke+D/(D+E)×(1-t)×Kd

    =86.34%×13.25%+13.66%×(1-25%)×6.02%

    =12.06%

    2020 年及以后年度采用的税前资本成本

WACCBT=WACC/(1-t)=12.06%/(1-25%)=16.08%

    与前述泰盛化工折现率取值分析所选用可比上市公司折现率相比,内蒙古兴

发评估报告中的折现率取值略高于同行业上市公司商誉减值测试所采用的折现

率,取值较为谨慎。

    综上所述,公司因收购泰盛化工、内蒙古兴发形成的商誉在报告期内相关的

商誉减值测试合理、测试结果谨慎恰当。公司 2019 年度商誉减值测试符合《会

计监管风险提示第 8 号——商誉减值》的要求。

    三、保荐机构和会计师的核查意见

    (一)保荐机构和会计师的核查过程

    保荐机构和会计师进行了如下核查:

    1、获取并查阅了与商誉相关的股权转让协议、董事会决议、股东大会决议

及公告;


                                    170
    2、了解商誉减值相关的关键内部控制,查阅商誉对应资产组财务报表、历

年商誉减值测试文件及相关商誉减值测试评估报告等;

    3、复核公司收购完成后至 2019 年度各个会计年度末商誉减值测试过程,对

公司聘请的评估机构出具的评估报告进行了复核,评估减值测试方法和相关假设

及参数选取的合理性;将现金流量预测所使用的数据与历史数据以及其他支持性

证据进行核对,分析其合理性;

    4、通过对管理层访谈,了解公司收购前后的业绩情况,结合历史同期数据、

行业发展,分析业绩变动情况。

       (二)保荐机构和会计师的核查意见

    经核查,保荐机构和会计师认为:

    1、公司因收购泰盛化工、内蒙古兴发形成的商誉在报告期内相关的商誉减

值测试合理、测试结果谨慎恰当;

    2、公司商誉减值测试符合《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》的要

求。




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