广汇汽车:关于广汇汽车服务集团股份公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复

              关于广汇汽车服务集团股份公司

 公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复


中国证券监督管理委员会:

    贵会 2019 年 9 月 20 日下发的《关于广汇汽车服务集团股份公司公开发行可
转换债券申请文件的反馈意见》(192071 号,以下简称“《反馈意见》”)已收
悉。根据《反馈意见》的要求,中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”
或“保荐机构”)作为广汇汽车服务集团股份公司(以下简称“广汇汽车”、“发
行人”、“公司”或“申请人”)本次公开发行可转换公司债券的保荐机构(主
承销商),会同发行人及发行人律师北京市海问律师事务所(以下简称“申请人
律师”)和发行人审计机构普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)(以下
简称“申请人会计师”)等相关各方,本着勤勉尽责、诚实守信的原则,就《反
馈意见》所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实,并逐项进行了回复说明。具
体回复内容附后。

    说明:

    1、如无特殊说明,本回复中使用的简称或名词释义与募集说明书一致;

    2、涉及对申请文件修改的内容已用楷体加粗标明;

    3、本回复中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况,均为四舍
五入所致。




                                   1
                                                         目         录
一、重要问题 ............................................................................................................... 3
      问题 1 ..................................................................................................................... 3
      问题 2 ................................................................................................................... 54
      问题 3 ................................................................................................................... 63
      问题 4 ................................................................................................................... 75
      问题 5 ................................................................................................................... 84
      问题 6 ................................................................................................................... 91
      问题 7 ................................................................................................................. 107
      问题 8 ................................................................................................................. 109
      问题 9 ................................................................................................................. 111
      问题 10 ............................................................................................................... 113
      问题 11 ................................................................................................................ 120
      问题 12 ............................................................................................................... 126
      问题 13 ............................................................................................................... 131
二、一般问题 ........................................................................................................... 132
      问题 1 ................................................................................................................. 132
      问题 2 ................................................................................................................. 137
      问题 3 ................................................................................................................. 146
      问题 4 ................................................................................................................. 150




                                                                2
    一、重要问题

    问题 1

    申请人本次拟募集资金不超过 26 亿元用于“门店升级改造项目”“信息化
建设升级项目”“二手车网点建设项目”。请申请人:(1)说明本次募投项目具
体建设内容和投资构成,募集资金投入是否属于资本性支出,是否存在董事会
前投入,说明本次募投项目投资规模的合理性;(2)说明本次募投项目的募集
资金使用和项目建设的进度安排;(3)说明本次募投项目建设的必要性及可行
性;(4)说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性。请保荐机构核查并发表
意见。

    回复:

    一、说明本次募投项目具体建设内容和投资构成,募集资金投入是否属于
资本性支出,是否存在董事会前投入,说明本次募投项目投资规模的合理性

    (一)门店升级改造项目

    门店升级改造项目投资总额为 151,458.00 万元,拟使用募集资金 150,000 万
元。门店升级改造项目不存在董事会前投入。

    公司拟在全国范围内对 222 家门店进行升级改造,改造后的门店将为客户提
供更舒适、更优质的购车环境,从而提升广汇汽车的品牌形象。公司根据各个门
店的地理区位、经营品牌、室内外面积、发展定位等因素制定单个门店的投入明
细构成。根据公司内部单个门店升级改造投资额的划分,门店升级改造项目的主
要建设内容分成设计咨询费用、建筑费用、安装费用、室外总体、设备费用、标
示标牌和家具费用。具体内容如下:

    ① 设计咨询费用

    设计费用包括各店面升级改造概念设计、方案设计、施工图设计、深化设计、
专项设计等。咨询费用包括工程造价咨询、招标代理服务、专业技术咨询等。

    ② 建筑费用

    包含土建施工、室内和室外精装修、房屋维修等。

                                   3
       ③ 安装费用

       土建施工内容以外的下行专业,即建筑工程的附属设备(电梯、空调等)、
照明、通风、采暖、给排水、电气、煤气、安全防范、电话电视及共用天线等工
程。

       ④ 室外总体

       升级店面室外地上及地下配套设备设施和管线改造,主要包括供水、暖、电、
气、通信和附属楼等,室外经营场地硬化,绿化、厂区围墙等维护结构修缮,标
识基础、道路开口、市政接驳等。

       ⑤ 设备费用

       维修设备,主要包含举升机、烤漆房、四轮定位仪、扒胎机、发动机检测诊
断、车身校正、清洗、打磨抛光、空压机、钣金、尾气、电气设备等;消防设备,
主要包含消火栓、自动报警、防排烟等联动系统和灭火器械等;环保设备,主要
是为达成国家环境保护标准,保证废水、废油、废气、废物和粉尘等所有危废品
的合法收集和排放,而对应设置的环保设备。

       ⑥ 标示标牌

       门店为满足汽车主机厂要求的品牌形象标准,进行的各种标示标牌的制作和
安装,业内通常包含一类标识(店外塔标、门口 logo 和品牌形象标志等)和二
类标识(营业时间地点、功能区指示、室内办公门牌等)。

       ⑦ 家具费用

       为满足汽车门店正常经营需要的所有家具,包含厂家指定家具(主接待台、
形象墙、重点车展示区、客休区、收银台、售前和售后接待区、洽谈区和景观区
所需要的定制家具等)和店面自采的办公家具。

       门店升级改造项目的各项投资均为资本性支出,具体分配及投资估算如下表
所示:
                            投资额                                          是否属于
序号         项目                                预测依据
                          (万元)                                        资本性支出
 1       设计、咨询费用    5,863     设计费按单个门店 10 万元-20 万元估      是


                                           4
                           投资额                                            是否属于
序号            项目                             预测依据
                         (万元)                                          资本性支出
                                    算;咨询费按单个门店 5 万元-15 万元
                                    估算
                                    中端品牌按室内面积每平方米 400 元
 2            建筑费用    66,270    -600 元估算;豪华品牌按室内面积每平        是
                                    方米 800 元-1600 元估算
                                    中端品牌按室内面积每平方米 100 元
 3            安装费用    20,419    -300 元估算;豪华品牌按室内面积每平        是
                                    方米 200 元-400 元估算
                                    根据每家门店室外区域改造的范围按
 4            室外总体    9,389                                                是
                                    20 万元-90 万元估算
                                    设备包括维修设备、消防设备、环保设
                                    备。中端品牌按单个门店分别为 20 万
                                    元-50 万元、30 万元-80 万元、20 万元
 5            设备费用    34,926                                               是
                                    -120 万元估算;豪华品牌按单个门店分
                                    别为 20 万元-80 万元、30 万元-100 万
                                    元、30 万元-150 万元估算
                                    中端品牌按单个门店 15 万元-30 万元估
 6            标示标牌    6,031     算,豪华品牌按单个门店 30 万元-50 万       是
                                    元估算
                                    中端品牌按单个门店 20 万元-40 万元估
 7            家具费用    8,560     算,豪华品牌按单个门店 30 万元-50 万       是
                                    元估算
          合计           151,458                       -                         -

       门店升级改造项目所涉及门店的地区分布如下表所示:
       区域              省份                   城市                  建设数量
                         安徽                   芜湖                       1
                                                常熟                       1
                                                苏州                       2
                         江苏
                                                泰州                       1
                                                扬州                       2
                         上海                   上海                       1
     华东大区
                                                富阳                       1
                                                嘉兴                       2
                                                宁海                       1
                         浙江
                                                绍兴                       1
                                                温州                       4
                                                义乌                       1

                                          5
 区域      省份          城市      建设数量
                          合肥        2
           安徽
                          六安        1
                          沧州        1
                          邯郸        1
                          廊坊        1
           河北
                         秦皇岛       3
                         石家庄       1
                          唐山        2
           江苏           徐州        2
华北大区                  德州        1
                          济南        1
                          临沂        4
                          青岛        1
           山东           日照        4
                          滕州        4
                          潍坊        2
                          枣庄        3
                          淄博        1
           天津           天津        2
                        巴彦淖尔      1
                          包头        3
           内蒙古       呼和浩特      3
                        乌兰察布      1
                        锡林浩特      2
陕西区域
                          宝鸡        1
                          渭南        1
           陕西           西安        1
                          咸阳        1
                          榆林        1
                         嘉峪关       1
                          酒泉        3
西北大区   甘肃
                          兰州        1
                          武威        1


                    6
 区域      省份          城市      建设数量
                          吴忠        1
           宁夏
                          银川       20
           青海           西宁        5
                         阿克苏       1
                          和田        3
                          喀什        3
           新疆         克拉玛依      2
                         库尔勒       4
                        乌鲁木齐     16
                          伊犁        2
                          大庆        6
           黑龙江
                         哈尔滨       3
                          吉林        3
                          通化        1
           吉林
                          延边        2
                          长春        3
北区区域
                          鞍山        2
                          大连        5
                          锦州        2
           辽宁
                          荆州        1
                          沈阳        2
                          营口        1
                          贵港        1
广西区域   广西           南宁        1
                          玉林        6
                          赣州        3
                          吉安        2
                          九江        1
江西区域   江西           萍乡        1
                          上饶        2
                          新余        1
                          宜春        1
西南大区   贵州           贵阳       14


                    7
    区域               省份              城市               建设数量
                                         凯里                    1
                                         遵义                    2
                                         开远                    1
                       云南              昆明                    1
                                         蒙自                    1
                                         成都                    8
                                         德阳                    1
                                         广汉                    1
                                         乐山                    1
                       四川
   四川区域                              绵阳                    1
                                        攀枝花                   1
                                         宜宾                    4
                                        宜宾市                   1
                       西藏              拉萨                    1
                          合计                                   222

    本项目不涉及新增土地。本项目属于内部装修,根据《企业投资项目核准和
备案管理办法》的相关规定,本项目不属于需要核准或备案范围内的固定资产投
资,无需履行备案手续。根据《中华人民共和国环境影响评价法》和《建设项目
环境影响评价分类管理名录》,本项目无需做环境影响评价,项目建设内容符合
环境保护的要求。

    (二)信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目投资总额为 54,183.00 万元,拟使用募集资金 50,000.00
万元。信息化建设升级项目不存在董事会前投入。

    信息化建设升级项目分为 4S 店到店客户精准营销含硬件、智能道闸、维修
保养智能车间、精准销售系统及硬件、SAP ERP 等系统后续硬件扩容、OA 等协
同系统升级、佣金系统 SAP 软件及硬件、大数据智能系统、区域公司及门店配
合系统硬件改造及网络加固、灾备系统完善及后续加固 10 个子项目。对于每个
子项目,投资额包括软件及开发、硬件及人工服务费,投资构成如下:
                                                      投资额        是否属于
              子项目                    分项描述
                                                      (万元)    资本性支出

                                   8
                                           软件及开发相关   6,520.00   是
                                               硬件         2,250.00   是
    4S 店到店客户精准营销含硬件
                                            人工服务费       800.00    否
                                               小计         9,570.00   -
                                           软件及开发相关   4,200.00   是
                                               硬件         4,700.00   是
             智能道闸
                                            人工服务费       500.00    否
                                               小计         9,400.00   -
                                           软件及开发相关   3,200.00   是
                                               硬件         4,800.00   是
         维修保养智能车间
                                            人工服务费       700.00    否
                                               小计         8,700.00   -
                                           软件及开发相关   3,600.00   是
                                               硬件          800.00    是
        精准销售系统及硬件
                                            人工服务费       300.00    否
                                               小计         4,700.00   -
                                           软件及开发相关          -   是
                                               硬件         3,526.00   是
    SAP ERP 等系统后续硬件扩容
                                            人工服务费        30.00    否
                                               小计         3,556.00   -
                                           软件及开发相关   1,100.00   是
                                               硬件          640.00    是
         OA 等协同系统升级
                                            人工服务费       300.00    否
                                               小计         2,040.00   -
                                           软件及开发相关   2,500.00   是
                                               硬件         1,365.00   是
      佣金系统 SAP 软件及硬件
                                            人工服务费       900.00    否
                                               小计         4,765.00   -
                                           软件及开发相关   3,000.00   是
                                               硬件         1,900.00   是
           大数据智能系统
                                            人工服务费       430.00    否
                                               小计         5,330.00   -

区域公司及门店配合系统硬件改造及网络       软件及开发相关          -   是
                加固                           硬件         3,567.00   是


                                       9
                                               人工服务费            50.00       否
                                                  小计            3,617.00       -
                                             软件及开发相关              -       是
                                                  硬件            2,385.00       是
       灾备系统完善及后续加固
                                               人工服务费           120.00       否
                                                  小计            2,505.00       -
                                       软件及开发相关合计        24,120.00       是
                                                硬件合计         25,933.00       是
                  合计
                                             人工服务费合计       4,130.00       否
                                                 合计            54,183.00       -

    每个子项目的具体建设内容如下:

     1、4S 店到店客户精准营销含硬件

    该项目致力于打造客户全渠道沟通体系,并借助各类信息技术手段以及大数
据挖掘,提升客户体验,支撑公司运营战略。该项目将基于门店已有的到店客户
信息,根据客户的消费喜好、习惯、频率等因素对客户进行分类,形成数据库,
并基于对到店客户的信息分析及挖掘,对门店销售人员提供营销建议,进一步提
高门店销售人员的营销效率以及到店客户的满意程度。

    该项目总投资额 9,570.00 万元,具体的投资构成如下:

    (1)软件及开发相关
                                      单价         金额
       软件名称            数量                                       预测依据
                                    (万元)     (万元)
                                                              根据市场销售价格,到店客
4S 店到店客户精准营销系                                       户营销系统主程序 100 万
                             1       1,500         1,500
       统主程序                                               元,单个店面授权 2 万元,
                                                                  预估需要 700 个
4S 店到店客户精准营销系                                       店面演示屛,销售手持设备
统店面用户授权(含 pc 及   20,000     0.1          2,000      均需要。预计每家店需要 30
        移动端)                                                      个以上授权
4S 店到店客户精准营销系                                       购车用户手机使用,与店面
统购车用户授权(含 pc 及   20,000     0.05         1,000      对等采购授权数量,用户授
       移动端)                                                   权(并发授权)
                                                              由于店面定制化要求较高,
4S 店到店客户精准营销系
                           5,050      0.4          2,020      以 4,000 元/人天预估需要
    统二次开发费用
                                                                      5,050 人天


                                       10
      (2)硬件
                                                              单价           金额
                  型号                             数量                                   预测依据
                                                            (万元)       (万元)
                                                                                        根据服务器市
    普通 1 颗 CPU 64G 内存 X86 服务器              650         3             1,950
                                                                                        场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存的                                                 按以往采购价
                                                    4         15              60
        2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                          格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存的                                                 根据服务器市
                                                    4         25              100
        4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                        场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普通                                                根据存储市场
                                                    2         48              96
  2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                 价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 硬盘容                                              根据存储市场
                                                    2         22              44
              量 1.2t 左右硬盘)                                                          价格预估

      (3)人工服务费
发生人工服务费的项目     人工服务费(万元)                                预测依据
 系统实施培训服务费             800                 按 4,000 元/人天预估,预计需要 2,000 人天

      2、智能道闸

      智能道闸与企业微信、微信小程序等第三方平台以及企业内部 ERP 系统集
 成,紧密连接客户的到店、销售、售后等环节。智能道闸在客户驾车进店时识别
 车辆,调用数据进行投保历史查询,并通过企业微信实时通知店内保险部人员车
 辆保险到期情况,并跟进到店不在保的客户提高续保成交。售后部门也可通过智
 能道闸识别的到店车辆信息,创建 ERP 工单,提高工作效率,减少客户等待时
 间。通过微信小程序与智能道闸的系统集成,预约客户到店的信息也可快速通知
 到相关业务人员,提高业务人员的服务质量。

      该项目总投资额 9,400.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                                 单价           金额
            软件名称                  数量                                            预测依据
                                               (万元)       (万元)
                                                                               根据市场销售价格预
    智能道闸系统独立系统授权          700               5          3,500
                                                                               估,预估需要 700 个
智能道闸系统店面定制,并与店面
                                                                              以 3,500 元/人天预估,
精准营销系统、CRM 系统等接口开        2,000         0.35           700
                                                                              预计需要 2,000 人天
               发

      (2)硬件

                                              11
                                                                 单价        金额
                  型号                           数量                                        预测依据
                                                               (万元)    (万元)
智能道闸(含道闸、摄像头、远程遥控、中                                                     按每家店面至
                                                1,400            3.2           4,480
        控识别、信息收集设备)                                                             少 2 套预测
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                                      按以往采购价
                                                     4           15              60
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                            格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                                      根据服务器市
                                                     2           25              50
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                          场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                                     根据存储市场
                                                     1           48              48
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                   价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                                   根据存储市场
                                                     5           12              60
            硬盘容量 2t 硬盘)                                                               价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                                    按以往采购价
                                                     2            1              2
                 交换机                                                                      格预估

     (3)人工服务费
发生人工服务费的项目      人工服务费(万元)                                  预测依据
 设备及系统安装调试              500                  以 2,500 元/人天预估,预计需要 2,000 人天

     3、维修保养智能车间

     维修保养智能车间项目拟结合物联网技术和流程量化管理,将电子看板、视
频监控、智能化语音、触控操作平台等系统加入到汽车维修管理的过程中,使客
户参与到整个车辆维修过程中,掌握车辆维修全过程情况,提高其对售后维修服
务的满意程度。

     该项目总投资额 8,700.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                                       单价             金额
             软件名称                   数量                                              预测依据
                                                     (万元)         (万元)
                                                                                     数量按照 650 个预计,
  维修保养智能车间独立系统授权           650             4             2,600
                                                                                     并根据市场价格预估
维修保养智能车间系统店面定制,并
                                                                                     以 3,000 元/人天预估,
与店面精准营销系统、CRM 系统等接        2,000            0.3            600
                                                                                     预计需要 2,000 人天
              口开发

     (2)硬件
                                                       单价             金额
              型号                     数量                                               预测依据
                                                     (万元)         (万元)
 普通 1 颗 CPU 64G 内存 X86 服                                                        根据服务器市场价
                                       650               3             1,950
     务器(含视频输出卡)                                                                 格预估

                                                12
                                                    单价              金额
            型号                   数量                                                 预测依据
                                                  (万元)          (万元)
    客户休息区演示电视机           2,600               0.4           1,040          根据市场价格预估
     车间视频采集摄像头            2,600               0.2            520           根据市场价格预估
  维护车间及办公区域显示器         2,500               0.1            250           根据市场价格预估
客户休息区智能触摸电视及配套
                                   650                 1.6           1,040          根据市场价格预估
            设备

     (3)人工服务费
                             人工服务费
  发生人工服务费的项目                                                  预测依据
                               (万元)
系统及设备安装调试服务费        700                预估 1,000 元/人天,预计需要 7,000 人天

     4、精准销售系统及硬件

     该项目通过微信小程序等移动互联网方式传播更多销售信息,并获得更多销
售线索。精准销售系统可以提供多种功能模块,主要包括发布活动促销等资讯信
息、线上预约、线上商城、线上报价、线上服务、公众平台等。精准销售系统使
潜在客户获取销售信息的方式更加便捷,从而提升了公司的营销效率。

     该项目总投资额 4,700.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                                     单价              金额
           软件名称                   数量                                              预测依据
                                                   (万元)          (万元)
                                                                                    根据市场销售价格,
                                                                                    客户精准营销系统
    客户精准营销系统主程序               1             1,200          1,200         主程序 150 万元,单
                                                                                    个店面授权 1.5 万
                                                                                    元,预估需要 700 个
                                                                                    以需同时在线 8,000
      客户精准营销系统授权            8,000             0.1             800
                                                                                        用户预估
客户精准营销系统二次开发及与各业                                                    根据市场销售价格
                                      4,000             0.4           1,600
    务系统接口集成开发费用                                                                预测

     (2)硬件
                                                               单价        金额
                 型号                         数量                                         预测依据
                                                             (万元)    (万元)
                                                                                        根据网络设备
          网络负载均衡设备                        2            10              20
                                                                                        市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存             20           15             300       按以往采购价

                                             13
                                                           单价       金额
                  型号                        数量                                预测依据
                                                         (万元)   (万元)
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                           根据服务器市
                                                  8         25        200
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                               场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                          根据存储市场
                                                  4         48        192
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                        价格预估
存储扩展柜(满配普通 2.5 寸 sas 硬盘容量                                        根据存储市场
                                                  4         22         88
               1.2t 左右硬盘)                                                    价格预估

     (3)人工服务费
 发生人工服务费的项目     人工服务费(万元)                         预测依据
  系统实施培训服务费              300                 按 4,000 元/人天预估,预计需要 750 人天

     5、SAP ERP 等系统后续硬件扩容

     近年来,随着公司业务的逐步拓展,公司 ERP 周边系统逐渐增多,SAP ERP
等系统的负载压力日益增大。公司需对现有的服务器硬件进行加固、更替,以满
足业务发展的需要。该项目的主要建设内容是对公司包括 SAP ERP、SRM、CRM、
BW&BPC 为核心的主要业务系统,以及公司其他业务系统的互联互通接口、中
转服务器进行扩容和加固。

     该项目总投资额 3,556.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)硬件
                                                          单价        金额
                  型号                       数量                                预测依据
                                                        (万元)    (万元)
                                                                                根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 8T               2        420        840
                                                                                  场价格预估
                                                                                根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 6T               4        300       1,200
                                                                                  场价格预估
                                                                                按以往采购价
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T               4        210        840
                                                                                  格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                           按以往采购价
                                              24           15         360
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                 格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                           根据服务器市
                                                  4        25         100
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                 场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千                                           按以往采购价
                                                  6         1          6
               兆交换机                                                           格预估
                                                                                根据网络交换
48 口万兆、可堆叠可管理核心万兆交换机             2        25         50
                                                                                机市场价格预

                                             14
                                                           单价        金额
                  型号                         数量                                 预测依据
                                                         (万元)    (万元)
                                                                                       估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                            根据存储市场
                                                    2       48          96
通 2.5 寸 sas10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                           价格预估
存储扩展柜(满配普通 2.5 寸 sas10k 硬盘容                                         根据存储市场
                                                    1       22          22
            量 1.2t 左右硬盘)                                                      价格预估
                                                                                  根据光纤交换
          24 口 16G 光纤交换机                      1       12          12        机市场价格预
                                                                                      估

     (2)人工服务费
                                 人工服务费
   发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                 (万元)
      硬件安装调试费用                  30              按照 600 元/人天,预估需要 500 人天

     6、OA 等协同系统升级

     公司拟通过协同办公管理系统集成各个部门的职能,以整合各个部门的资
源,实现无障碍的数字化环境。OA 等协同系统升级的主要建设内容为对人力资
源模块、财务管理模块、资产管理模块、业务模块进行优化升级,建立与 ERP、
CRM 等业务系统集成的协同办公及流程管理平台,逐步构建集中式管理、分布
式部署的多种业务平台集成的高可用性系统,实现多种新增功能需求并能够根据
企业发展灵活、快速扩展定制。

     该项目总投资额 2,040.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                               单价         金额
         软件名称                数量                                           预测依据
                                             (万元)     (万元)
OA 泛微系统原有版本补充采                                             按市场价格及以往采购价
                                  1            300           300
         购 license                                                           格预估
  OA 泛微系统随版本升级                                               按市场价格及以往采购价
                                  1            350           350
     license 升级费用                                                         格预估
OA 泛微系统与其他系统接口                                             根据行业惯例 2,500 元/人
                                 600           0.25          150
   开发费用(软件开发)                                                 天,预计需要 600 人天
                                                                      按市场价格及以往采购价
拜特资金系统补充采购 license      1            200           200
                                                                              格预估
 拜特资金系统与其他系统接                                             根据行业惯例 2,500 元/人
                                 400           0.25          100
 口开发费用(软件开发)                                                 天,预计需要 400 人天



                                               15
      (2)硬件
                                                            单价        金额
                  型号                         数量                                  预测依据
                                                          (万元)    (万元)
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                              按以往采购价
                                                    16       15         240
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                    格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                              根据服务器市
                                                    6        25         150
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                            按以往采购价
                                                    2        1           2
                  交换机                                                             格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                             根据存储市场
                                                    3        48         144
  通 2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                             价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k 硬                                         根据存储市场
                                                    2        22         44
          盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                     价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                           根据存储市场
                                                    5        12         60
          硬盘容量 2t 硬盘)                                                         价格预估

      (3)人工服务费
                                    人工服务费
     发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                    (万元)
 泛微 OA 系统运维、升级、部署、                          按照 2,000 元/人天计算,同时包括培训
                                         170
        迁移、培训费用                                            推广涉及的差旅费用
 拜特系统运维、迁移部署及培训                            按照 2,000 元/人天计算,预计需要 650
                                         130
             费用                                                        人天

      7、佣金系统 SAP 软件及硬件

      公司拥有众多营业网点以及大量营销服务人员,公司拟对佣金核算、发放等
 进行系统化的管理。公司投资建设佣金系统,该系统将主要涵盖权限管理、基础
 资料、规则设置、销售业绩、佣金计算、佣金政策调整及审核、佣金发放、佣金
 统计表等模块。

      该项目总投资额 4,765.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                             单价            金额
           软件名称               数量                                           预测依据
                                           (万元)        (万元)
                                                                      按 SAP 销售策略预测,以
    SAP 佣金系统软件授权           1         1,500          1,500     3 万用户,单个用户 500 元
                                                                                计算
SAP 佣金系统与 SAP 其他业务系
                                   1           100           100        按 SAP 销售策略预测
       统中间件软件授权



                                               16
                                            单价              金额
           软件名称               数量                                          预测依据
                                          (万元)          (万元)
                                                                       按 6,000 元/人天计划,预
  SAP 佣金系统软件二次开发        1,200        0.6            720
                                                                           估需要 1,200 人天
SAP 佣金系统软件与其他业务系                                           按 6,000 元/人天计划,预
                                   300         0.6            180
          统接口开发                                                        估需要 300 人天

      (2)硬件
                                                              单价       金额
                   型号                             数量                             预测依据
                                                            (万元)   (万元)
                                                                                   根据网络设备
    高并发带管理带堆叠功能网络防火墙                 2          5         10
                                                                                   市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存的                                            按以往采购价
                                                    20         15         300
        2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T                 3         210        630
                                                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 2T                 1         110        110
                                                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 1T                 1         55         55
                                                                                     格预估
                                                                                   根据网络交换
   48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机                 2         25         50       机市场价格预
                                                                                       估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                            按以往采购价
                                                     2          1          2
                  交换机                                                             格预估
                                                                                   根据光纤交换
           24 口 16G 光纤交换机                      2         12         24       机市场价格预
                                                                                       估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普通                                           根据存储市场
                                                     2         48         96
    2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                              价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k 硬盘                                       根据存储市场
                                                     4         22         88
            容量 1.2t 左右硬盘)                                                     价格预估

      (3)人工服务费
 发生人工服务费的项目      人工服务费(万元)                           预测依据
SAP 佣金系统实施服务费              900                  按照 6,000 元/人天,预计需要 1,500 人天

      8、大数据智能系统

      大数据智能系统主要包括智能报销和报表分析等内容。在智能报销方面,该
 系统将实现差旅管理事前申请、事中控制、事后分析管理全流程管理功能,提供
 一站式的商旅管理,并统一费用标准,从而简化报销流程,规避报销差错,提升


                                               17
 员工工作效率。在报表分析方面,该系统将通过定制化报表减少财务线下手工统
 计和分析的工作,提高财务人员工作效率,增强企业财务数据的准确性。

      该项目总投资额 5,330.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                          单价          金额
          软件名称              数量                                      预测依据
                                        (万元)      (万元)
                                                                 根据现有大数据分析系统市
                                                                 场价格预估:系统主程序 150
                                                                 万元;根据计算逻辑不同,
 大数据智能分析系统核心软
                                 1         1,500       1,500       小型模型计算模块 175 万
           件
                                                                 元,大型模型计算模块 325
                                                                 万元,预计需 2 个大型计算
                                                                   模块,4 个小型计算模块
                                                                 按每次用户授权 1000 元预
  大数据智能系统用户授权        3,000       0.1         300
                                                                           估
 大数据智能分析系统软件定                                        按 2,500 元/人天,预估需要
                                4,000      0.25        1,000
       制二次开发                                                         4,000 人天
 大数据智能系统与现有系统                                        按 2,500 元/人天,预估需要
                                800        0.25         200
       集成接口开发                                                       800 人天

      (2)硬件
                                                        单价        金额
                  型号                       数量                               预测依据
                                                      (万元)    (万元)
                                                                             根据网络交换机
           网络负载均衡设备                       2      10          20
                                                                             市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                        根据服务器市场
                                                  6      25         150
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                              价格预估
新一代超融合服务器(大数据、分布式计                                         根据服务器市场
                                              36         25         900
              算用)                                                           价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配                                         根据存储市场价
                                                  4      80         320
普通 2.5 寸 SSD 硬盘容量 800G 左右硬盘)                                         格预估
                                                                             根据光纤交换机
         24 口 16G 光纤交换机                     6      12          72
                                                                             市场价格预估
                                                                             根据网络交换机
  48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机               3      25          75
                                                                             市场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千                                        根据网络交换机
                                                  4       1          4
               兆交换机                                                      市场价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 SSD 硬                                       根据存储市场价
                                                  5      35         175
        盘容量 800G 左右硬盘)                                                   格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配                                         根据存储市场价
                                                  2      48          96
普通 2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                         格预估

                                             18
                                                           单价         金额
                  型号                          数量                                    预测依据
                                                         (万元)     (万元)
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k                                           根据存储市场价
                                                 4             22        88
      硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                        格预估

     (3)人工服务费
                            人工服务费
 发生人工服务费的项目                                                预测依据
                              (万元)
大数系统运维及推广实施                          按照 2,000 元/人天预估。其中,180 万元用于
                                430
        费用                                            运维,250 万元用于推广实施

     9、区域公司及门店配合系统硬件改造及网络加固

     该项目主要建设内容为通过加固区域公司及门店的网络设备,更新相关用户
设备和服务器,从而提升区域公司及门店办公环境的网络稳定性,加速区域公司
及门店的设备与总部业务系统的对接升级。

     该项目总投资额 3,617.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)硬件
                                        单价             金额
           型号              数量                                             预测依据
                                      (万元)         (万元)
店面使用防火墙(含路由功                                            根据店面实际情况,按每家店
                             700          0.5            350
          能)                                                        面平均需要一台以上预估
区域公司使用高并发防火墙                                            按公司 9 个业务大区每个大区
                              18          4              72
(含路由、上网行为控制)                                                      两台预估
                                                                    根据店面实际情况,按每家店
 店面使用普通千兆交换机      925          0.4            370
                                                                      面平均需要一台以上预估
                                                                    按每家店面均需要 3-4 台以上
 店面无线 AP(高并发)       2,500      0.15             375
                                                                                 预估
 店面因系统升级办公电脑                                             根据目前公司下属店面设备更
                             6,000        0.4           2,400
   (含手持设备)更新                                                       新需求预估

     (2)人工服务费
   发生人工服务费的项目       人工服务费(万元)                           预测依据
    网络设备安装调试费                    50                   按 500 元/人天计,预估 1,000 人天

     10、灾备系统完善及后续加固

     由于近年来公司业务系统的持续升级,公司现有的灾备系统已需要进行同步
升级。该项目将对公司现有的灾备系统进行扩容和加固,以满足公司业务持续发


                                                19
展需求。

      该项目总投资额 2,505.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)硬件
                                                            单价        金额
                   型号                        数量                                预测依据
                                                          (万元)    (万元)
远程文件自动同步备份服务器(文件压缩、                                           根据存储市场
                                                   2          40         80
  加密传输;自带存储容量 20T 以上)                                                价格预估
                                                                                 根据服务器市
             传统中型磁带库                        1          42         42
                                                                                 场价格预估
                                                                                 根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 8T                1         420        420
                                                                                 场价格预估
                                                                                 根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 6T                2         300        600
                                                                                 场价格预估
                                                                                 按以往采购价
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T                3         210        630
                                                                                   格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                            按以往采购价
                                                   12         15        180
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                            根据服务器市
                                                   4          25        100
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                          按以往采购价
                                                   4          1          4
                  交换机                                                           格预估
                                                                                 根据网络交换
   48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机               2          25         50      机市场价格预
                                                                                     估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                           根据存储市场
                                                   2          48         96
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                         价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 硬盘容                                       根据存储市场
                                                   2          22         44
             量 1.2t 左右硬盘)                                                    价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                           根据存储市场
                                                   1          43         43
  通 2.5 寸 sas 7.2k 硬盘容量 2t 左右硬盘)                                        价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                         根据存储市场
                                                   6          12         72
              硬盘容量 2t 硬盘)                                                   价格预估
                                                                                 根据光纤交换
          24 口 16G 光纤交换机                     2          12         24      机市场价格预
                                                                                     估

      (3)人工服务费
                                  人工服务费
    发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                    (万元)
  服务器网络设备等调试费用           120                按 1,500 元/人天计,预计需要 800 人天



                                              20
    广汇汽车已完成信息化建设升级项目的发改委备案。根据《中华人民共和国
环境影响评价法》和《建设项目环境影响评价分类管理名录》,信息化建设升级
项目无需做环境影响评价。

    (三)二手车网点建设项目

    1、二手车网点经营模式概述

    公司拟将 34 家店面改造成为集汽车交易、装饰保养、售后维修为一体的二
手车网点。建成后的二手车网点将专业化从事二手车的各环节业务,融合车源获
取、评估检测、整备装饰、物流仓储、车辆认证、车辆拍卖、展示零售等功能,
为客户提供专业化二手车服务。

    (1)二手车网点的经营模式

    公司二手车网点建成后经营模式主要如下图所示:




    ① 车源获取

    建成后的二手车网点专注二手车服务,具备较强的车源获取能力。另一方面,
广汇汽车体系内遍布全国的 4S 店不断为二手车网点提供车源渠道的补充。二手
车网点的车源主要来源于个人卖家和机构/公司卖家:个人卖家主要为有出售旧

                                  21
车、置换旧车等需求的客户;机构/公司卖家主要为有公车处置需求的公司或机
构、有旧车处置需求的 4S 店大客户、有处置回购回收车的主机厂、有处置到期
车源的融资租赁公司等。建成后的网点具备专业的评估和检测流程,所有车源均
需要经过二手车网点的评估和检测并经过二手车中心专业的整备后才能展示销
售。

    ②处置方式选择

    获取车源后,二手车网点的专业技术人员根据二手车的状态来判断销售方
式。一般来说,无水泡、无事故、车龄较短或保养状况较好的二手车将作为二手
车零售业务的车辆,停放于展厅供展示和出售;其余车辆主要作为二手车批发业
务的车辆停放于展厅供出售。同时,以上车辆的信息将录入广汇汽车二手车电商
平台,供线上获取信息,以促进交易完成。

    ③车辆出售及相关增值业务

    二手车批发业务涉及的车辆将出售给二手车批发商。由于其价格较低,以及
批发商对该类业务较为熟悉,批发业务可以通过线上电商平台或者在线下以较快
速度周转。

    二手车零售业务涉及的车辆将出售给终端消费者。由于该类车辆价格较高,
品质较好,需要对消费者进行实地展示供消费者查验与挑选。该类车辆一般需在
线下交易。同时,网点销售人员可以向二手车零售业务的客户推荐装饰装潢、佣
金代理等增值业务。

    (2)二手车网点的经营业务情况

    二手车网点建成后,将主要经营以下业务:

    ① 二手车零售业务:公司通过线下进行代理交易的服务,并向客户收取相
应的代理佣金。二手车零售业务经营的二手车品牌和质量较好,价格较高,定位
高端,单车周转天数较批发业务长。二手车零售业务直接面向终端消费者。

    ② 二手车批发业务:公司同时通过线下和线上交易平台进行代理交易的服
务,并向客户收取相应的代理佣金。二手车批发业务的车源品牌和质量都不及二


                                    22
手车零售业务的车源,价格较低,定位普通,单车周转天数较短。二手车批发业
务主要面向各类二手车批发商。

    ③ 佣金代理业务:公司以经销服务网点为平台,为购买二手车的客户提供
汽车保险、汽车消费信贷产品、汽车延保等产品的代理服务,并向客户、汽车金
融公司、商业银行、保险公司等收取相应的代理佣金。

    ④ 装饰装潢业务:根据二手车零售业务客户的要求对二手车进行装饰装潢,
提高二手车的品质与性能,赚取差价实现盈利。

    (3)网点建成后的业务发展方向

    网点建成后将重点发展二手车零售业务。对于原有门店的装修改造将打造其
专业二手车服务的品牌形象,为客户提供更好的车源和服务。同时,在开展二手
车零售业务的同时,公司可以向到店客户提供装饰装潢和佣金代理等增值业务。

    目前,公司二手车业务主要为二手车批发业务。二手车网点建成后,公司将
保留二手车批发业务。一方面二手车批发业务的存续保障了公司的车源供给,另
一方面,二手车批发业务作为收入来源及获客渠道,可以帮助改建后的网点逐渐
向二手车零售业务转型。

    二手车网点运营成熟后,目标为保持 85%的车位运营二手车零售业务,15%
的车位运营二手车批发业务。

    (4)二手车网点的定位及意义

    2016 年-2018 年,公司分别实现二手车代理交易 9.00 万台、20.33 万台和 30.27
万台,同比增长 97.59%、125.84%和 48.88%,基于快速发展的二手车业务,公
司需要适应未来业务发展和业务定位的二手车网点,为客户提供一站式、综合化、
多品牌的二手车服务,以进一步把握市场发展机遇,改善盈利结构,增强盈利能
力。

    除直接获得佣金收入外,本项目拟建的各省市二手车网点亦是公司未来二手
车业务的核心支点,具体表现为:① 作为专业化经营的经纪支点,联结和带动
自身 4S 店二手车业务;② 作为专业化服务支点,提供评估检测、整备、拍卖、


                                     23
      交易过户等专业服务;③ 作为业务蓝海发展支点,联结和整合二手车产业链条
      中外部客户、商户和外部 4S 店的资源;④ 通过二手车网点,实现二手车业务与
      新车置换、后服务、租赁等业务链的深度整合;⑤ 通过各省市战略布局,成为
      全国连锁式跨地域的流通合作支点;⑥ 通过线上线下联动,形成联结二手车互
      联网业务的线下支点。

          此外,公司拟进一步强化广汇二手车的品牌效应和高端定位,实现二手车业
      务整体、合理的区域布局、业务结构布局和品牌结构布局。本项目建成的二手车
      网点将进一步打响广汇二手车品牌,二手车网点也将成为未来广汇二手车业务发
      展的重要载体。

          2、二手车项目的投资构成

          二手车网点建设项目投资总额为 63,486.49 万元,拟使用募集资金 60,000.00
      万元。二手车网点建设项目不存在董事会前投入。

          二手车网点建设项目的各项投资均为资本性支出,具体分配及投资估算如下
      表所示:
序                     投资额                                                         是否属于
           项目                          预测依据                 主要内容
号                     (万元)                                                     资本性支出
1        设计、咨询     632.82                -                       -                 -
                                                             设计:各店面升级改造
                                   按照每个网点的室内面      概念设计、方案设计、
                                   积估算,单价 40 元/平     施工图设计、深化设
1.1      设计、咨询     632.82     方米。若单店设计、咨        计、专项设计等。        是
                                   询费用不足 10 万元,按    咨询:工程造价咨询,
                                       10 万元计算           招标代理服务,专业技
                                                                 术咨询等。
2         建安费用     42,982.92              -                       -                 -
                                   按照每个网点的室内面
                                                             照明、通风、采暖、给
2.1       机电安装     2,745.05    积估算,单价 200 元/                                是
                                                               排水、煤气等工程
                                         平方米
                                   按照每个网点的室内面
                                                             网点使用的中央空调
2.2       空调系统     4,575.08    积的 2/3 估算,单价 500                             是
                                                                   设备
                                         元/平方米
                                   按照每个网点的室内面
                                                             车间的土建施工、装修
2.3       车间装修     2,287.54    积的 1/3 估算,单价 500                             是
                                                                     等
                                         元/平方米


                                                  24
序                     投资额                                                        是否属于
          项目                           预测依据               主要内容
号                     (万元)                                                    资本性支出
                                   按照每个网点的室内面
                                                           展厅及办公区域的土
2.4   展厅及办公装修   29,738.05     积的 2/3 估算,单价                              是
                                                             建施工、装修等。
                                       3,250 元/平方米
                                   按照每个网点的室内面
                                                           弱电安装及室内监控
2.5    弱电及监控      1,166.65    积估算,单价 85 元/平                              是
                                                               系统安装
                                           方米
                                   按照每个网点的室内面    消火栓、自动报警、防
2.6       消防         2,470.55    积估算,单价 180 元/    排烟等联动系统和灭         是
                                         平方米                  火器械
3       基建费用       2,830.75              -                      -                  -
3.1       门房          68.00      按每个网点 2 万元估算   室外门房修缮和改造         是
                                                           弱电机房、服务器等设
3.2       机房          68.00      按每个网点 2 万元估算                              是
                                                                   备
                                                           网点室外场地的监控
3.3     室外监控        170.00     按每个网点 5 万元估算                              是
                                                                 系统
                                                           网点与道路衔接路口
3.4      开路口         68.00      按每个网点 2 万元估算                              是
                                                                 的修缮
                                   按照每个网点的室外面
                                                           室外经营场地、配套设
3.5   道路及室外地坪   1,504.75    积估算,单价 200 元/                               是
                                                                 施修缮
                                         平方米
      绿化等其他基建               按照每个网点 28 万元    绿化、围墙等结构维护
3.6                     952.00                                                        是
          费用                             估算                    及修缮
4     采购配套费用     17,040.00             -                      -                  -
                                   部分网点需要,按照单    部分多层网点需更换
4.1       电梯          210.00                                                        是
                                     部电梯 30 万元估算      二手车运输的车梯
                                   按照每个网点 150 万元
4.2       家具         5,100.00                              展厅区域的家具           是
                                           估算
                                                           车间、展厅区域用于车
                                   按照每个网点 250 万元
4.3     设备工具       8,500.00                            辆维修、装饰的设备及       是
                                           估算
                                                                   工具
                                                           为满足网点形象标准
                                   按照每个网点 45 万元
4.4     标识标牌       1,530.00                            定位的室内外 logo 的       是
                                           估算
                                                               制作和安装
                                   按照每个网点 50 万元    办公区域的办公用品、
4.5       办公         1,700.00                                                       是
                                           估算            办公设备、办公家具等
        合计           63,486.49             -                      -                  -

         二手车网点建设项目所涉及的网点的地区分布如下表所示:
               省份                      城市                           建设数量
               四川                      成都                              2


                                                 25
省份             城市        建设数量
                  宜宾          1
陕西              西安          1
浙江              杭州          1
广东              江门          1
                  赣州          1
江西              九江          1
                  上饶          1
                 嘉峪关         1
甘肃
                  酒泉          1
                  大庆          1
黑龙江
                 哈尔滨         1
广西              南宁          2
                  贵阳          1
贵州
                  遵义          1
河北              衡水          1
                  信阳          1
河南              许昌          1
                  郑州          1
吉林              长春          1
                  大连          1
辽宁              锦州          1
                  沈阳          1
                  包头          1
内蒙古          呼和浩特        1
                鄂尔多斯        1
宁夏              银川          1
青海              西宁          1
山东              临沂          1
                  哈密          1
新疆              喀什          1
                乌鲁木齐        1
         合计                  34



                        26
    本项目不涉及新增土地。本项目属于内部装修,根据《企业投资项目核准和
备案管理办法》的相关规定,本项目不属于需要核准或备案范围内的固定资产投
资,无需履行备案手续。根据《中华人民共和国环境影响评价法》和《建设项目
环境影响评价分类管理名录》,本项目无需做环境影响评价,项目建设内容符合
环境保护的要求。

    二、说明本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

    (一)本次募投项目的募集资金使用进度安排

    本次募投项目募集资金使用的进度安排如下:
                                                                           单位:万元
       项目            T+12        T+24        T+36       投资总额     拟使用募集资金
  门店升级改造项目    39,931.00   50,123.00   61,404.00   151,458.00     150,000.00
 信息化建设升级项目   1,061.00    14,545.00   38,577.00   54,183.00       50,000.00
 二手车网点建设项目   19,131.03   23,053.28   21,302.17   63,486.49       60,000.00

    (二)项目建设的进度安排

    1、门店升级改造项目

    门店升级改造项目的项目建设进度安排如下:

    第一年升级改造 54 家门店,第二年升级改造 81 家门店,第三年升级改造
87 家门店。

    2、信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目的项目建设进度如下:




                                        27
         时间                                                             建设期(月)
       子项目名            实施步骤    1-3   4-6   7-9   10-12        13-15   16-18      19-21   22-24   25-27   28-30   31-33   34-36
                          可行性研究
                           进场测试
4S 店到店客户精准营销含
                          软硬件购买
         硬件
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
                           进场测试
       智能道闸           软硬件购买
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
                           进场测试
   维修保养智能车间       软硬件购买
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
  精准销售系统及硬件       进场测试
                          软硬件购买



                                                                 28
         时间                                                              建设期(月)
       子项目名             实施步骤    1-3   4-6   7-9   10-12        13-15   16-18      19-21   22-24   25-27   28-30   31-33   34-36
                           第一批上线
                            全国上线
                           第一批采购
SAP ERP 等系统后续硬件
                           第二批采购
        扩容
                           第三批采购
                           第一批采购
   OA 等协同系统升级       第二批采购
                           第三批采购
                           第一批采购
佣金系统 SAP 软件及硬件    第二批采购
                           第三批采购
                           第一批采购
大数据智能系统(含智能报
                           第二批采购
    销、报表分析等)
                           第三批采购
区域公司及门店配合系统
                             采购
  硬件改造及网络加固
灾备系统完善及后续加固       采购




                                                                  29
    3、二手车网点建设项目

    二手车网点建设项目的项目建设进度安排如下:

    第一年改造 9 家网点,第二年改造 12 家网点,第三年改造 13 家网点。

    三、说明本次募投项目建设的必要性及可行性

    (一)门店升级改造项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司进一步由“重销售”向“重服务”转变的需要

    公司是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销
与服务集团、中国最大的乘用车融资租赁提供商。近年来,为了降低行业波动对
于公司经营业绩的影响,公司注重业务转型升级,由“重销售”向“重服务”转
变。门店升级改造将丰富店面功能、提升店面形象、增进用户体验,有助于提升
公司的服务质量,增强客户粘性,促进公司长期稳定、持续、健康的发展,是公
司进一步提升服务质量的需要。

    (2)公司与汽车主机厂商保持长期稳定的合作关系的需要

    目前,各大汽车主机厂商每年都会根据其品牌形象的需求,结合其销售网络
布局和各门店的店龄,制定店面改造标准,安排改造时间节点。各汽车主机厂商
对于 4S 店门店升级改造会提供相应的支持,包括升级改造的返利支持、后续商
务政策的支持等。因此,门店升级改造符合公司与各大汽车主机厂商共同的利益
诉求,有助于公司与各大汽车主机厂商保持长期稳定的合作关系,保障公司在超
豪华、豪华到中高端等不同档次的品牌覆盖。

    (3)公司提升品牌形象和品牌竞争力的需要

    对于乘用车经销与售后服务行业,门店网点是行业内企业实施经营的重要场
所,消费的体验性是行业的重要特征。门店升级改造有助于提升终端客户的消费
体验,从而提升公司的品牌形象。公司品牌形象的提升有助于公司扩大汽车后市
场业务,帮助公司提升市场竞争力。



                                   30
    2、项目实施的可行性

    (1)我国汽车保有量持续增长,汽车后市场潜力突出

    截至 2018 年末,全国汽车保有量达 2.40 亿辆,其中 61 个城市的汽车保有
量超过 100 万辆,27 个城市超过 200 万辆。随着汽车保有量的稳步提升,维修
保养、汽车美容、汽车保险、汽车用品等多元化服务需求量将会加大,尤其对于
汽车刚需的养护、保险两大业务,市场潜力更为突出,中国汽车售后市场将围绕
“满足用户需求”、“提供高品质服务”等方面展开,市场规模潜力突出。公司
是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集
团、中国最大的乘用车融资租赁提供商,公司围绕汽车后市场的业务有较大增长
空间。

    (2)现有门店提供稳定的客流,公司有丰富的业务开拓经验

    公司有丰富的乘用车经销与售后服务业务、乘用车衍生业务的开拓经验。另
外,公司在全国范围内有广泛的门店布局,了解当地的消费习惯和消费需求。广
泛的网点布局和品牌资源,避免了公司对单一品牌或区域形成依赖,既有效地降
低了新渠道搭建的成本,又提高了公司的经营管理能力和周期性抗风险能力,是
实现渠道扩张和销售增长的重要保障,使公司在汽车电商、售后服务、二手车、
融资租赁等业务方面具有了得天独厚的优势。公司将结合公司自身在业务开拓方
面的经验以及公司对当地消费者的了解,对门店进行升级改造,发挥自身优势,
适应行业发展方向。

    (3)成熟完善的管理架构以及科学的管理手段

    公司采用总部、区域、店面三级管理架构,总部负责战略,把握大局;区域
负责经营,贴近一线;店面负责具体实施,确保公司战略方向正确,经营决策效
率高效。门店改造项目涉及门店数量众多,需要公司层层统筹。公司管理架构成
熟,管理手段科学,有能力保证项目实施的合理性、高效性和科学性。

    (二)信息化建设升级项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司实施精细化管理的需要

                                    31
    当前,我国信息化发展取得了长足进展,各领域信息化水平全面提升,大数
据分析在各行业不断得到应用,零售和服务业信息化全面推进,成为推动其发展
方式转变的重要动力。信息技术在采购、销售、售后服务、客户管理、企业管理
等关键环节的应用不断深化。公司属于大型汽车销售和服务企业,需要统筹协调
的子公司和门店数量众多,信息化建设成为公司实施精细化管理的必要。

    (2)提升企业信息化能力、构建核心竞争力的需要

    信息技术已经成为推动企业发展的关键力量,在企业核心业务开展中发挥着
越来越重要的支撑作用。公司作为乘用车销售与服务的行业龙头企业,需把信息
化的渗透作为重要契机,加深对公司的内部控制,以应对更加激烈的市场竞争。
加深信息化建设程度,增强大数据系统的辅助功能,是构建公司核心竞争力的需
要。

    (3)推进公司经营智能化的需要

    消费升级和技术升级的浪潮,正在快速推动着传统乘用车经销商的转型发
展。近年来,乘用车经销与售后服务行业对于智能化网点的建设需求正在增强。
智能化 4S 店将精准营销有效融入传统 4S 店的服务中,通过大数据平台的支持,
有效识别终端客户对于公司各类服务的需求,从而帮助 4S 店与终端客户进行更
有效的匹配与互动,增加门店运营效率,提升客户满意度。在现今各传统行业的
智能化浪潮之下,门店的智能化改造是公司经营智能化的需要,是公司把握时代
机遇的关键。

    2、项目实施的可行性

    (1)中国信息技术发展迅速,配套服务体系逐步完善

    信息技术已经广泛应用于销售、服务、渠道与终端管理、战略决策等企业运
营环节,逐步实现从过去单一的数据采集向市场分析与企业管理延伸,从技术层
面向战略层面推广。通过引进国际先进信息化设计理念,打造符合市场需求的应
用软件集成技术,我国信息技术行业能够提供具有较高附加值的产品实施与维护
服务,深入挖掘信息数据资源,开拓技术应用领域,为企业打造符合其需求的信
息化系统。信息技术的日渐成熟及配套服务体系的逐步完善为本项目的顺利实施


                                    32
奠定了基础。

    (2)公司已部署的信息系统为项目建设提供借鉴和支持

    公司已经初步建立了一套信息处理机制与应用系统。公司对信息系统项目的
建设经验为本项目的顺利实施提供了项目管理、网络运维、系统管理、规划与选
型等方面的借鉴和支持。在技术基础方面,经过前期的信息化建设,公司已拥有
多个系统功能模块,并在过往各系统的运维过程中,积累了丰富的技术经验。在
人才基础方面,公司 IT 团队紧密跟踪业务需求,持续进行系统的迭代更新工作,
使得公司 IT 团队不仅对公司业务具备深刻的理解,积累了丰富的系统建设及运
营经验。同时,公司计划近期内继续引进相关人才,以满足公司不断扩大的信息
化建设需要。

    (3)公司对信息化、智能化的重视程度不断提高

    在信息化、智能化的大潮中,公司积极转变观念、紧跟时代发展,从企业长
远发展的高度大力推进信息化、智能化建设。公司充分重视对于信息系统、智能
部件的应用,为了确保信息化与智能化工作的稳定开展和取得实效,公司统筹规
划信息化与智能化建设,保证信息系统与智能部件的应用效益,使之更高效地服
务于自身业务发展,推动企业信息化与智能化建设,从而为传统销售服务行业开
拓一条新型发展之路。

    (三)二手车网点建设项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司发展二手车业务的需要

    2016 年-2018 年,公司分别实现二手车代理交易 9.00 万台、20.33 万台和 30.27
万台,同比增长 97.59%、125.84%和 48.88%,公司二手车交易代理业务持续快
速增长。由于公司二手车业务发展良好,扩大二手车业务的覆盖规模成为公司业
务发展的重大驱动因素,发展二手车业务成为公司实现业绩增长的需要。

    (2)公司提升行业影响力的需要

    汽车销量增速下降使经销商行业进入存量整合阶段,行业集中度提高,新车


                                     33
收入占比下降,后市场更具潜力。因此,二手车业务成为汽车经销商行业地位的
重要判断标准。广汇汽车目前为中国汽车经销商中最大的二手车交易代理服务实
体集团,注重为消费者提供“一站式”服务,以及满足消费者的各种需求。改造
升级二手车经营场所能够帮助提升消费体验,夯实公司在二手车代理交易领域的
市场地位,进一步提升公司的行业影响力。

    (3)公司业务协同发展的需要

    公司扩展二手车业务,有助于促进公司实现各项业务协同发展。一方面,公
司二手车交易业务的客户是新车销售、维修服务等主要业务的客户来源,提升二
手车交易业务的服务质量能帮助公司取得客户信任,从而提升新车销售、维修服
务等主要业务覆盖的客户数量。另一方面,融资租赁业务与二手车业务具有较高
的协同效应,融资租赁可以为二手车业务提供车源,二手车业务为融资租赁业务
提供了可靠的车辆处理渠道,二手车业务的发展是融资租赁业务增长的关键因素
之一。

    2、项目实施的可行性

    (1)我国汽车保有量迅速增长,二手车交易活跃,未来发展空间大

    截至 2018 年末,我国人均汽车保有量达到了每千人 172 辆,相比 2017 年增
长 10.1%。我国二手车 2018 年总交易量为 1,382 万辆,相比 2017 年增长 11.5%。
但相比发达国家市场,我国人均汽车保有量及二手车市场的规模仍相对较小。未
来,我国人均汽车保有量会逐渐追赶发达国家水平,人均汽车保有量的增加将带
动二手车市场的发展,二手车交易会愈发活跃。

    (2)强大的线下实力为二手车业务提供支持

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车已经建立了覆盖中国 28 个省、直辖市及
自治区共计 840 家经销网点,覆盖 50 多个品牌,强大的线下网点覆盖为公司扩
展二手车业务提供支持。另外,除了大量高保障的置换和售后回购车源,公司还
具备从检测、评估、收车、寄售、整备、认证、零售、拍卖到金融、保险、延保、
交车、过户、物流、售后服务等全链条的专业服务能力。同时,公司拥有专业化
的二手车经营管理团队,夯实了二手车业务持续增长的基础。


                                    34
    (3)消费者态度转变,二手车市场迎来发展良机

    目前,越来越多的消费者开始关注二手车市场,对购买二手车作为购车的选
择更加认同。在麦肯锡 2016 年的中国汽车消费者调查中显示,47%的受访者在
购车过程中考虑过购买二手车,相比于 2011 年 18%的比例,有了极大的提升。
消费者对二手车态度的转变,扩大了二手车的需求量,提升了二手车市场的规模,
二手车也逐渐成为了汽车市场中新的利润增长点。二手车优化了消费者的生活,
消费者更加乐意接受二手车。

    (4)相关政策利好二手车交易业务

    近年来,二手车的相关利好政策相继出台。2016 年 3 月 14 日,国务院办公
厅发布了《关于促进二手车便利交易的若干意见》,提出营造二手车自由流通的
市场环境、进一步完善二手车交易登记管理、加快完善二手车流通信息平台、加
强二手车市场主体信用体系建设、优化二手车交易税收政策、加大金融服务支持
力度、积极推动二手车流通模式创新和完善二手车流通制度体系建设八条意见。
2018 年 8 月,中国汽车流通协会向国家税务总局办公厅提交了《调整二手车交
易增值税征收方式的建议报告》,该报告将二手车交易税由现行的按照交易金额
的 2%计征,调整为按照增值部分来计征,以此激发二手车经营企业的积极性。
行业的呼声于今年两会得到了一定响应。发改委、工信部、商务部等十部委于
2019 年 1 月出台的《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场
的实施方案(2019 年)》提出了三条有关措施:包括:①要有序推进老旧汽车报
废更新,支持有条件的地方对报废国Ⅲ及以下排放标准的汽车以旧换新;②进一
步落实全面取消二手车限迁政策;③对二手车经销企业销售二手车,落实适用销
售旧货增值税政策。今年两会期间,《政府工作报告》中也重申落实全面取消二
手车限迁政策,进一步释放了消费者跨区域购车的需求。政策改革为公司二手车
业务未来的发展提供了支持,二手车交易市场未来发展空间可观。

    四、说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性

    (一)门店升级改造项目

    1、门店经营业务的情况



                                   35
    门店升级改造项目拟对现有门店进行装修改造,改造后的门店将主要经营整
车销售、售后维修、装饰装潢和佣金代理业务。具体情况如下:

    (1)整车销售业务:通过向购车消费者销售整车,赚取差价实现盈利。

    (2)售后维修业务:通过提供车辆维修养护服务收取工时费用,并通过销
售车辆零配件赚取差价。

    (3)装饰装潢业务:根据购车消费者的要求,对新车进行装饰装潢,赚取
差价实现盈利。

    (4)佣金代理业务:为消费者提供保险代理业务、汽车融资代理业务等服
务,赚取佣金。

    2、测算结果

    本项目的效益体现为改造后门店的营业收入增量与净利润增量。公司对改造
后募投项目运行区间内每一年门店的营业收入与净利润进行了预测,并与不改造
情形下门店的营业收入与净利润进行比较。假设不改造情形下,门店的营业收入
与净利润保持 2018 年度的营业收入与净利润水平。单个门店改造完成当年不产
生增量收入,第二年产生增量收入,募投项目运行区间为改造完成后第一年至改
造完成后第八年。具体情况如下:




                                  36
                                                                                                                                                单位:万元
     项目         T+12     T+24       T+36          T+48          T+60             T+72        T+84          T+96        T+108       T+120        T+132
改造后营业收入      -    1,289,013   2,858,066     4,830,795   4,979,835        5,120,740    5,257,803     5,389,214    5,512,280   4,051,643    2,267,093
不改造营业收入      -    1,161,206   2,649,327     4,473,110   4,473,110        4,473,110    4,473,110     4,473,110    4,473,110   3,311,904    1,823,783
 营业收入增量       -     127,808    208,739       357,685       506,725        647,630       784,693       916,104     1,039,170    739,738      443,310
 改造后净利润       -     22,992      53,693       102,486       110,015        127,715       135,407       158,070      186,218     137,385      73,128
 不改造净利润       -     24,701      67,664       114,134       114,134        114,134       114,134       114,134      114,134     89,432       46,470
  净利润增量        -     -1,710      -13,971       -11,647       -4,118         13,581       21,273        43,936       72,084      47,953       26,659
    注:募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。第一年(T 至 T+12)改造的门店,运行期间为 T+12 至 T+108;第二年(T+12 至
T+24)改造的门店,运行期间为 T+24 至 T+120;第三年(T+36 至 T+132)改造的门店,运行期间为 T+36 至 T+132。

    3、测算过程

    (1)营业收入预估

    ①假设条件

    募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。假设单个门店改造完成后第一年至第八年的业务增长情况如下:
                 项目                     第一年         第二年          第三年           第四年         第五年        第六年       第七年       第八年
  新车销售         销售台次增长率         3.00%          3.00%             2.50%          2.50%          2.50%         2.00%        2.00%         2.00%
  售后维修         进场台次增长率         7.00%          7.00%             5.00%          5.00%          5.00%         4.00%        4.00%         4.00%
  装饰装潢         装饰台次增长率         4.00%          4.00%             3.50%          3.50%          3.50%         3.00%        3.00%         3.00%




                                                                           37
                  项目                          第一年         第二年       第三年        第四年        第五年          第六年         第七年       第八年
  佣金代理               收入增长率               7.00%        7.00%        5.00%         5.00%         5.00%           4.00%          4.00%        4.00%

    如上表所示,新车销售业务在改造后保持 2%-3%的销售台次增长率,装饰装潢由于改造后门店具备更好的场所和设备,叠加装饰
装潢渗透率的提升,装饰台次增长率略高于新车销售台次增长,假设为 3%-4%。考虑到 2016-2018 年公司新车销售台次复合增长率为
3.38%,上述预测较为谨慎。

    改造后公司售后维修进场台次增长率为 4%-7%,公司 2016-2018 年售后维修进场台次复合增长率为 10.20%;改造后公司佣金代理
收入增长率为 4%-7%,公司 2016-2018 年佣金代理业务复合增长率为 37.15%,因此关于售后维修进场台次和佣金代理收入的预测亦较
为谨慎。

    ②预测结果

    根据上述假设条件,公司测算了本次募投项目实施后各项业务的收入情况,整体情况如下:
           项目               T+12     T+24          T+36        T+48       T+60        T+72        T+84         T+96       T+108        T+120       T+132
              新车销售
                                -      63,404       151,850     245,176    251,749     258,042     264,140      269,903     275,300      204,684    104,873
              (台次)
              新车单价
新车销售                        -     175,554       161,778     168,854    168,876     168,876     168,867      168,889     168,889      166,410    181,299
              (元)
              新车收入
                                -     1,113,086    2,456,597   4,139,889   4,251,430   4,357,703   4,460,448   4,558,366   4,649,515    3,406,151   1,901,342
              (万元)
售后维修      进场台次          -     526,725      1,397,463   2,346,870   2,481,469   2,605,541   2,729,293   2,848,643   2,962,587    2,317,840   1,202,236




                                                                             38
           项目             T+12    T+24        T+36        T+48        T+60        T+72        T+84        T+96        T+108       T+120       T+132
                  客单价
                             -      2,243       1,926       1,994       1,995       1,995       1,995       1,995       1,995       1,913       2,116
                  (元)
              维修产值
                             -     118,165     269,111     468,042     495,097     519,851     544,380     568,309     591,041     443,456     254,452
              (万元)
              装饰台次       -      56,641     143,725     235,686     244,366     252,917     261,442     269,767     277,859     212,690     108,996
           单车产值(元)    -      5,250       4,782       4,878       4,878       4,878       4,878       4,878       4,878       4,749       5,045
装饰装潢
              装饰收入
                             -      29,736      68,728     114,962     119,203     123,374     127,520     131,589     135,536     101,013      54,985
              (万元)
    佣金总额(万元)         -      28,027      63,631     107,902     114,106     119,811     125,454     130,949     136,187     101,022      56,314
           合计              -     1,289,013   2,858,066   4,830,795   4,979,835   5,120,740   5,257,803   5,389,214   5,512,280   4,051,643   2,267,093

    (2)营业成本预估

    ①毛利率估计

    A、新车销售:2018 年,222 家门店新车销售业务的毛利率平均为 3.07%,略高于公司整车销售的毛利率,主要系本次改造门店的
品牌结构影响所致。为审慎计算,本次预测中新车销售的毛利率按 3%计算。

    B、售后维修:2018 年,222 家门店售后维修业务的毛利率平均为 24.35%,低于公司售后维修业务的毛利率。门店改造完成后,
门店具备更好的场所和售后维修设备,假设 222 家门店的售后维修业务毛利率逐渐回升至公司目前的售后维修毛利率水平,毛利率变
动区间为 24%至 35%。




                                                                         39
    C、装饰装潢:2018 年,222 家门店装饰装潢业务的毛利率为 45.15%,低于公司装饰装潢业务的毛利率。本次预测中,门店改造
完成后,门店具备更好的场所和装饰装潢设备,假设 222 家门店的装饰装潢业务的毛利率逐渐回升至公司目前的装饰装潢毛利率水平,
毛利率变动区间为 45%至 55%。

    D、佣金代理:2018 年,222 家门店佣金代理业务的毛利率为 74.13%,略低于公司佣金代理的毛利率。为审慎计算,本次预测中
佣金代理的毛利率按 74%计算。

    ② 营业成本拆分

    基于上述各项业务估计的毛利率,公司测算了本次募投项目实施后各项业务的成本情况,整体情况如下:
                                                                                                                                       单位:万元
    项目       T+12    T+24        T+36        T+48        T+60             T+72        T+84        T+96        T+108       T+120        T+132
新车销售成本    -     1,079,693   2,382,899   4,015,692   4,123,887        4,226,972   4,326,635   4,421,615   4,510,030   3,303,966    1,844,302
售后维修成本    -      89,805     204,524     346,351     366,371          374,293     391,954     392,133     384,177     288,246       165,394
装饰装潢成本    -      16,355      37,800      59,780      61,986           60,453      62,485      61,847      60,991      45,456       24,743
佣金代理成本    -      7,287       16,544      28,055      29,667           31,151      32,618      34,047      35,409      26,266       14,642
    合计        -     1,193,140   2,641,768   4,449,878   4,581,912        4,692,869   4,813,692   4,909,642   4,990,607   3,663,934    2,049,080




                                                                      40
      (3)税金及附加预估

      222 家门店 2018 年度税金及附加占营业收入的比例为本项目预估的税金及
附加占营业收入的比例。本项目完成后,税金及附加占营业收入的 0.26%。税金
及附加包括城市维护建设税、房产税、印花税、教育费附加、消费税等。

      (4)费用预估

      ① 销售费用

      由于销售费用包括本次募投项目带来的折旧及摊销,本项目的销售费用分以
下两部分测算:

      A、剔除募投项目折旧及摊销的销售费用

      222 家门店 2018 年度销售费用占营业收入的比例为本项目预估的不含折旧
和摊销的销售费用率,该销售费用率按 2.28%预估。

      B、折旧和摊销

      募投项目的固定资产折旧参照公司的折旧会计政策,具体如下:
 序号                   项目                折旧年限(年)       残值率
  1                 设计、咨询费用               10               5%
  2                   建筑费用                   10               5%
  3                   安装费用                   10               5%
  4                   室外总体                   10               5%
  5                   设备费用                   10               5%
  6                   标示标牌                   10               5%
  7                   家具费用                    5               5%

      ② 管理费用

      222 家门店 2018 年度管理费用占营业收入的比例为本项目预估的管理费用
率。本项目管理费用率按 1.61%预估。

      ③ 财务费用

      222 家门店 2018 年度财务费用占营业收入的比例为本项目预估的财务费用


                                     41
率。本项目管理费用率按 0.64%预估。

    (5)所得税

    公司所得税/利润总额最近三年及一期的平均值为 23.70%。本项目的所得税
按照公司历史水平预估。

    5、财务效益预估




                                     42
   (1)改造完成后门店利润预估

                                                                                                                                                            单位:万元

  项目          T+12    T+24          T+36           T+48           T+60             T+72          T+84              T+96           T+108        T+120        T+132
 营业收入        -     1,289,013    2,858,066      4,830,795      4,979,835      5,120,740       5,257,803      5,389,214          5,512,280    4,051,643    2,267,093
 营业成本        -     1,193,140    2,641,768      4,449,878      4,581,912      4,692,869       4,813,692      4,909,642          4,990,607    3,663,934    2,049,080
税金及附加       -      3,351         7,431         12,560         12,948           13,314        13,670            14,012          14,332       10,534        5,894
 销售费用        -      33,386        74,190        125,344        128,742          131,955       134,674       137,134            139,255      105,953       65,265
 管理费用        -      20,753        46,015        77,776         80,175           82,444        84,651            86,766          88,748       65,231       36,500
 财务费用        -      8,250         18,292        30,917         31,871           32,773        33,650            34,491          35,279       25,931       14,509
 利润总额        -      30,133        70,371        134,320        144,188          167,385       177,467       207,169            244,060      180,059       95,843
  所得税         -      7,142         16,678        31,834         34,173           39,670        42,060            49,099          57,842       42,674       22,715
  净利润         -      22,992        53,693        102,486        110,015          127,715       135,407       158,070            186,218      137,385       73,128
  毛利率         -      7.44%         7.57%         7.89%           7.99%           8.36%         8.45%             8.90%           9.46%        9.57%        9.62%
  净利率         -      1.78%         1.88%         2.12%           2.21%           2.49%         2.58%             2.93%           3.38%        3.39%        3.23%

   (2)现金流量预估

                                                                                                                                                            单位:万元

      项目             T+12        T+24         T+36           T+48           T+60            T+72           T+84           T+96       T+108       T+120       T+132
   净利润增量            -         -1,710       -13,971        -11,647        -4,118          13,581        21,273       43,936        72,084      47,953      26,659




                                                                               43
募投项目折旧和摊销      -      3,996      9,026     15,202     15,202     15,202     14,796    14,260    13,575   13,575    13,575
 回收固定资产余值       -         -         -          -          -          -        107       141       180        -         -
    建设投资         39,931    50,123    61,404        -          -          -          -         -        -         -         -
   所得税税后
                     -39,931   -47,836   -66,349     3,554     11,083     28,783     36,176    58,337    85,840   61,528    40,234
 净现金流量增量
   累计所得税后
                     -39,931   -87,767   -154,116   -150,561   -139,478   -110,695   -74,519   -16,182   69,658   131,186   171,420
 净现金流量增量




                                                                 44
    (3)财务盈利预估

    通过项目财务现金流量计算,项目的各项评价指标如下表所示:
  序号                       指标名称                  单位      数值
   1                  财务内部收益率(税后)             %       12.65
   2                  静态投资回收期(税后)            年        8.19

       (二)信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目作为公司战略规划的一部分,旨在提升公司的运营能
力、管理效率,完善公司的信息化管理水平,优化内部资源配置,无法单独核算
效益。项目完成后,信息化建设升级项目将为公司的进一步发展提供更有力的信
息化支持,更好地满足公司经营管理中各种信息化需求,提升公司的业务控制能
力和专业化服务水平,促进公司经营业绩的提升。

       (三)二手车网点建设项目

    1、营业收入预测

    (1)营业收入预测要素

    公司以现有的运营数据以及对行业前景的判断为基础,结合各地区地理区
位、网点面积等因素对改建网点的营业收入进行预测。具体要素如下:

    ①    网点定位

    公司根据网点的地区地理区位将 34 家网点分为豪华型与高端型,其中,豪
华型二手车网点有 15 处,高端型二手车网点有 19 处。二者二手车零售业务的车
源存在差异。本次预测中,豪华型二手车网点的二手车零售业务车源的平均价格
为高端型二手车网点平均车源价格的 2 倍。由于二手车批发业务本身定位较低,
豪华型二手车网点与高端型二手车网点二手车批发业务车源的平均价格没有差
异。

    ② 网点规模

    网点规模由网点的室内面积决定,网点规模决定了该网点能够承载的二手车
业务量。单个网点能够容纳的二手车以网点拥有的车位总数推算:

                                        45
    网点车位总数=(网点室内面积-用于网点销售人员办公的区域面积)/单辆
二手车停放需要的面积。

    其中,用于网点销售人员办公的区域面积以网点面积的 15%测算,单辆二手
车停放需要的面积以 16 平方米计算。

    ③ 二手车零售业务占比

    网点的车位一部分用于停放二手车零售业务的车辆,剩余部分用于停放二手
车批发业务的车辆。二手车零售业务占比以二手车零售业务使用的车位计算:二
手车零售业务占比=二手车零售业务使用的车位/网点总车位。

    ④ 二手车零售业务、二手车批发业务佣金收入

    根据中国汽车流通协会主编的《中国汽车流通行业发展报告 2018-2019》,
二手车零售的佣金收入行业平均水平约为单车销售价格的 6%-8%。结合行业现
状以及公司对未来二手车零售业务发展的定位,本次预测中二手车零售业务的单
车佣金收入以单车销售价格的 7.5%计算。

    二手车批发业务单车佣金收入差异较小,结合公司历史经营数据以及公司对
二手车批发业务未来的发展定位,本次预测中二手车批发业务的单车佣金收入以
1,500 元计算。

    ⑤ 周转天数

    周转天数为将一辆二手车从网点卖出需要花费的时间。一般来说,二手车零
售的周转天数约为 20-40 天,二手车批发的周转天数约为 7 天。一辆二手车卖出
后,其原占有的车位将替换另一辆二手车供出售。

    ⑥ 渗透率

    佣金代理业务和装饰装潢业务的客户来源于二手车零售业务客户。

    佣金代理渗透率为二手车零售业务客户中使用佣金代理业务的客户的比例。

    装饰装潢渗透率为二手车零售业务客户中使用装饰装潢业务的客户的比例。

    (2)营业收入预测


                                     46
          目前公司二手车业务以二手车批发为主。参照发达国家的二手车业务发展趋
     势以及公司对二手车业务的发展规划,未来改建后的二手车网点将以定位高端的
     二手车零售为主。

          网点建设完成初期,二手车零售业务尚未发展成熟,网点二手车业务主要以
     二手车批发为主。随着网点运营时间的增长,各网点二手车零售业务的比例会逐
     渐提升。网点规模的扩大以及高端业务的定位促使公司拿到价格更高的二手车零
     售车源,二手车零售的平均价格也会有相应的提升。同时,随着汽车金融在中国
     市场的推广以及二手车零售业务定位的提高,佣金代理渗透率也会有相应的提
     高。另外,随着二手车网点运行的成熟,装饰装潢的渗透率也会有相应的提高。

          本次二手车网点建设募投项目共计改造 34 家网点,第一年改造 9 家网点,
     第二年改造 12 家网点,第三年改造 13 家网点。二手车网点改造完成当年不产生
     收入,第二年产生收入,募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第
     八年。二手车网点改造完成后,第一年投入使用 70%的车位,第二年开始所有车
     位投入使用。

          单个网点改造完毕后运营期间的运营数据如下:
                                                                                    单位:元
       项目         第一年    第二年    第三年      第四年    第五年    第六年    第七年    第八年
二手车零售业务:
   零售业务占比       0%       25%       55%         85%       85%       85%       85%         85%
 零售业务周转天数       30      30        30          27        27        24        24         24
     豪华型:
                    120,000   120,000   120,000     160,000   160,000   200,000   200,000   200,000
 零售平均单车价格
     高端型:
                     60,000   60,000    60,000      80,000    80,000    100,000   100,000   100,000
 零售平均单车价格
     豪华型:
                     9,000     9,000     9,000      12,000    12,000    15,000    15,000    15,000
 零售平均单车收入
     高端型:
                     4,500     4,500     4,500       6,000     6,000     7,500     7,500     7,500
 零售平均单车收入
二手车批发业务:
 批发业务周转天数       7       7         7           7         7         7         7           7
 批发平均单车收入    1,500     1,500     1,500       1,500     1,500     1,500     1,500     1,500
佣金代理业务:



                                               47
             项目             第一年          第二年    第三年    第四年     第五年     第六年      第七年     第八年
            渗透率                20%          20%       20%       40%        40%         60%        60%        60%
     豪华型:平均单车
                                  1,500       1,500     1,500      2,000      2,000      2,500      2,500       2,500
       车贷佣金收入
     高端型:平均单车
                                  750          750       750       1,000      1,000      1,250      1,250       1,250
       车贷佣金收入
         平均单车
                                  900          900       900       900         900        900        900         900
       保险佣金收入
         平均单车
                                  1,000       1,000     1,000      1,000      1,000      1,000      1,000       1,000
       延保佣金收入
   装饰装潢业务:
            渗透率                20%          20%       20%       35%        35%         50%        50%        50%
     豪华型:平均单车
                                  1,500       1,500     1,500      1,500      1,500      1,500      1,500       1,500
       装饰装潢收入
     高端型:平均单车
                                  750          750       750       750         750        750        750         750
       装饰装潢收入

               根据以上假设,二手车网点建设项目的营业收入具体情况如下所示:

                                                                                                   单位:万元

   项目        T+12      T+24       T+36       T+48     T+60     T+72       T+84       T+96      T+108      T+120    T+132
二手车零售           -        -      5,908     19,173   47,109   69,137     91,834    104,490    112,112    70,194   26,383
二手车批发           -   12,636    28,213      36,430   25,670   14,032      8,651      8,651      8,651     5,905      2,730
 佣金代理            -        -         475     1,597    5,812    9,952     16,740     21,067     24,769    16,911      7,797
 装饰装潢            -        -         197      639     1,881    2,940      4,280      5,107      5,606     3,510      1,319
营业收入合计   -         12,636    34,793      57,839   80,472   96,060    121,504    139,315    151,137    96,520   38,229
              注:募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。第一年(T 至 T+12)
          改造的网点,运行期间为 T+12 至 T+108;第二年(T+12 至 T+24)改造的网点,运行期间
          为 T+24 至 T+120;第三年(T+36 至 T+132)改造的网点,运行期间为 T+36 至 T+132。

               2、税金及附加预估

               公司二手车业务并无直接统计的税金及附加比例。本项目按照毛利占比估算
          二手车网点的税金及附加比例,具体方法是以二手车业务的毛利占广汇汽车毛利
          的比例计算二手车业务对应的税金及附加,并以该税金及附加的金额占二手车业
          务营业收入的比例作为项目预估的税金及附加比例。根据该方法,本项目建设完
          成后,税金及附加占营业收入的 1.41%。税金及附加包括城市维护建设税、房产
          税、印花税、教育费附加、消费税等。


                                                            48
     3、成本及费用预估

     (1)毛利率估算

     公司根据二手车业务、佣金代理业务的历史毛利率水平对本次二手车网点建
设完成后的毛利率进行估算。最近三年及一期,二手车业务毛利率的平均值为
45.20%,佣金代理业务毛利率的平均值为 80.13%,装饰装潢业务毛利率的平均
值为 59.13%。1

     二手车网点建设项目建成后,假设二手车零售与二手车批发业务的毛利率为
45.20%,佣金代理业务的毛利率为 80.13%,装饰装潢业务的毛利率为 59.13%,
与公司历史经营情况相符。

     (2)销售费用

     由于销售费用包括本次募投项目带来的折旧及摊销,本项目的销售费用分以
下两部分测算:

     ① 剔除募投项目折旧及摊销的销售费用

     2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,剔除折旧与摊销,按照二手车
业务的毛利占广汇汽车毛利的比例计算二手车业务对应的销售费用,并计算二手
车业务销售费用占二手车业务营业收入的比例,为本项目预估的销售费用率。本
项目销售费用率按 11.49%预估。
                                                                                单位:万元
     年份         二手车业务销售费用       二手车业务营业收入       二手车业务销售费用率
    2016 年               1,818                   15,520                    11.71%
    2017 年               2,699                   24,925                    10.83%
    2018 年               3,585                   32,481                    11.04%
2019 年 1-6 月            2,131                   17,190                    12.40%
                              平均                                          11.49%
    注:以上销售费用率不包含本次募投项目的折旧与摊销

     ② 折旧和摊销



1
  由于二手车业务计入公司佣金代理业务计算,上表佣金代理业务毛利率为公司剔除二手车业务的佣金代
理业务的毛利率。以上毛利率数据未经审计。

                                             49
      募投项目的固定资产折旧参照公司的折旧会计政策,具体如下:
 序号                   项目                   折旧年限(年)         残值率
  1                   设计、咨询                    10                   5%
  2                    建安费用                      -                   -
  2.1                  机电安装                     10                   5%
  2.2                  空调系统                     10                   5%
  2.3                  车间装修                     10                   5%
  2.4             展厅及办公装修                    10                   5%
  2.5                 弱电及监控                     5                   5%
  2.6                    消防                        5                   5%
  3                    基建费用                      -                   -
  3.1                    门房                       10                   5%
  3.2                    机房                       10                   5%
  3.3                  室外监控                      5                   5%
  3.4                   开路口                      10                   5%
  3.5             道路及室外地坪                    10                   5%
  3.6           绿化等其他基建费用                  10                   5%
  4                采购配套费用                      -                   -
  4.1                    电梯                        5                   5%
  4.2                    家具                        5                   5%
  4.3                  设备工具                     10                   5%
  4.4                  标识标牌                     10                   5%
  4.5                    办公                        5                   5%

      (3)管理费用

      2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,剔除折旧与摊销、股份支付费
用等,按照二手车业务的毛利占广汇汽车毛利的比例计算二手车业务的管理费
用,并计算二手车业务管理费用占二手车业务营业收入的比例,为本项目预估的
管理费用率。本项目管理费用率按 5.14%预估。
                                                                    单位:万元
      年份      二手车业务管理费用   二手车业务营业收入   二手车业务管理费用率
  2016 年                940               15,520                6.06%
  2017 年               1241               24,925                4.98%


                                      50
    年份         二手车业务管理费用   二手车业务营业收入   二手车业务管理费用率
   2018 年              1495                32,481                4.60%
2019 年 1-6 月           848                17,190                4.93%
                           平均                                   5.14%

     (4)财务费用

     2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,按照二手车业务的毛利占广汇
汽车毛利的比例将计算二手车业务的财务费用,并计算二手车业务财务费用占二
手车业务营业收入的比例,为本项目预估的财务费用率。本项目财务费用率按
7.79%预估。
                                                                     单位:万元
    年份         二手车业务财务费用   二手车业务营业收入   二手车业务财务费用率
   2016 年             1,276                15,520                8.22%
   2017 年             1,806                24,925                7.25%
   2018 年             2,415                32,481                7.43%
2019 年 1-6 月         1,418                17,190                8.25%
                            平均                                  7.79%

     4、所得税

     公司所得税/利润总额最近三年及一期的平均值为 23.70%。本项目的所得税
按照公司历史水平预估。




                                       51
     5、财务效益预估

     (1)利润预估

                                                                                                                 单位:万元

         项目        T+12    T+24     T+36     T+48     T+60     T+72      T+84      T+96     T+108     T+120       T+132
1      营业收入        -    12,636    34,793   57,839   80,472   96,060   121,504   139,315   151,137   96,520      38,229
2      营业成本        -     6,925    18,874   31,050   41,808   48,757   60,143    68,277    73,394    46,499      18,043
3      管理费用        -     650      1,789    2,974    4,138    4,940     6,248     7,164     7,772    4,963       1,966
4      销售费用        -     5,674    13,334   20,766   23,367   25,159   26,910    27,491    27,379    21,101      14,401
5      财务费用        -     984      2,710    4,505    6,267    7,481     9,463    10,850    11,771    7,517       2,977
6     税金及附加       -     178       491      816     1,135    1,354     1,713     1,964     2,131    1,361        539
7      营业利润        -    -1,775    -2,404   -2,271   3,756    8,368    17,027    23,568    28,690    15,078       302
8     所得税费用       -     -421      -570     -538     890     1,983     4,035     5,585     6,798    3,573        72
9       净利润         -    -1,354    -1,835   -1,733   2,866    6,385    12,992    17,983    21,892    11,505       231
10      毛利率         -    45.20%    45.75%   46.32%   48.05%   49.24%   50.50%    50.99%    51.44%    51.82%     52.80%
11      净利率         -    -10.72%   -5.27%   -3.00%   3.56%    6.65%    10.69%    12.91%    14.48%    11.92%      0.60%




                                                           52
       (2)现金流量预估

                                                                                                                                   单位:万元

序号              项目             T+12      T+24      T+36      T+48      T+60      T+72       T+84      T+96     T+108     T+120     T+132
 1               现金流入             -      12,636    34,793    57,839    80,472    96,060    121,504   139,469   151,330   96,714    38,229
1.1              营业收入             -      12,636    34,793    57,839    80,472    96,060    121,504   139,315   151,137   96,520    38,229
1.2          回收固定资产余值         -         -         -         -         -         -         -       154       193       194        -
 2               现金流出          19,131    35,354    53,832    53,051    69,656    80,633    98,005    110,008   117,443   76,438    32,923
2.1              建设投资          19,131    23,053    21,302       -         -         -         -         -         -        -         -
2.2              付现成本             -      12,122    32,039    52,236    68,522    79,279    96,292    108,044   115,312   75,078    32,384
2.3             税金及附加            -       178       491       816      1,135     1,354      1,713     1,964     2,131    1,361      539
 3          所得税前净现金流量     -19,131   -22,717   -19,039   4,788     10,815    15,427    23,499    29,461    33,887    20,275    5,306
 4        累计所得税前净现金流量   -19,131   -41,848   -60,887   -56,100   -45,284   -29,857   -6,359    23,103    56,989    77,265    82,571
 5              调整所得税            -       -421      -570      -538      890      1,983      4,035     5,585     6,798    3,573      72
 6         所得税税后净现金流量    -19,131   -22,297   -18,469   5,326     9,925     13,444    19,464    23,877    27,088    16,702    5,234
 7        累计所得税后净现金流量   -19,131   -41,428   -59,897   -54,571   -44,646   -31,202   -11,738   12,139    39,227    55,929    61,164




                                                                   53
    (3)财务盈利预估

    通过项目财务现金流量计算,项目的各项评价指标如下表所示:
 序号                        指标名称                  单位      数值
   1                财务内部收益率(税后)              %       13.21
   2                静态投资回收期(税后)              年       7.49

    五、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了发行人本次发行可转债相关的董事会、监事会、股东大会会
议文件、本次募投项目的可行性分析报告、本次可转债预案、各募投项目的资金
投入明细,就本次募投项目具体建设内容、运营模式、盈利模式、具体投资数额
安排明细、进度安排、投资数额的测算依据和测算过程、效益测算的依据和测算
过程与管理层进行了访谈。

    经核查,保荐机构认为:

    1、发行人本次募投项目投资数额的测算过程合理,除偿还有息负债项目外,
门店升级改造项目、信息化建设升级项目和二手车网点建设项目的募集资金投入
部分全部属于资本性支出,本次募投项目不存在董事会前投入。

    2、发行人本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排合理。

    3、发行人本次募集资金投资项目围绕发行人主营业务展开,发行人具备实
施本次募投项目的技术、人员、市场储备,募投项目具有可行性。本次募投项目
的实施有利于发行人在国内乘用车经销与售后服务业务以及乘用车衍生业务的
进一步拓展,提升发行人的核心竞争力和行业影响力,募投项目具有必要性。

    4、发行人本次募投项目“门店升级改造项目”、“二手车网点建设项目”项
目收入、成本及费用测算估计合理,计算过程充分考虑项目实际运行的成本及费
用,效益测算具有合理性,测算结果符合谨慎性原则。




    问题 2

    申请人并表范围内有多家融资租赁公司。最近一期末,应收融资租赁款项

                                        54
金额高达 201 亿元。请申请人说明:(1)报告期内并表融资租赁公司情况,结
合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类
金融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个月至今是否存在对
该融资租赁公司的投入;(2)报告期内是否存在融资租赁款项到期无法收回情
况,如有,请说明无法收回占比情况,结合融资租赁款项账龄结构、业务模式、
客户资质、可收回性、同行业可比公司等情况补充分析并说明应收融资租赁款
项减值准备计提充分性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

       回复:

       一、报告期内并表融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、经
营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政策,
本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融资租赁公司的投入

       (一)报告期内并表融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、
经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政


      报告期内广汇汽车并表融资租赁公司共 4 家,包括汇通信诚租赁有限公司
(以下简称“汇通信诚”)、新疆广汇租赁服务有限公司(以下简称“广汇租
赁”)、上海鼎信融资租赁有限公司(以下简称“鼎信租赁”)和汇途融资租赁
有限公司(以下简称“汇途租赁”)。其中,广汇租赁自 2011 年汇通信诚设立后,
将融资租赁业务陆续转移至汇通信诚,广汇租赁自 2014 年起仅有零星融资租赁
业务发生;汇途租赁自设立起未实际发生业务,现已注销。

      于 2019 年 6 月 30 日及 2019 年 1-6 月,相关融资租赁公司的资产状况、经
营状况和对外放款规模如下:
                                                                   单位:万元
      项目         汇通信诚        广汇租赁         鼎信租赁       汇途租赁
     总资产         1,939,872.24     162,646.40        49,252.38                -
     净资产          679,600.63      155,290.70        25,251.51                -
     风险资产       1,743,399.69       1,411.74        33,737.10                -
风险资产/净资产            2.57              0.01           1.34                -
     营业收入        114,387.01            426.24       2,243.26                -


                                      55
       项目            汇通信诚          广汇租赁          鼎信租赁           汇途租赁
      毛利率                 59.19%              18.54%             64.23%                 -
      净利润               20,476.34          2,658.18              918.03           3.70
   对外放款规模         1,990,269.11          1,429.29            38,169.97                -
注:2019 年 6 月 30 日及 2019 年 1-6 月数据均未经审计,下同。

       于 2018 年 12 月 31 日及 2018 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
  况和对外放款规模如下:
                                                                              单位:万元
        项目            汇通信诚         广汇租赁          鼎信租赁           汇途租赁
       总资产          1,858,429.24        160,056.84             54,481.22          1.03
       净资产            676,793.22        152,632.52             24,333.48          -3.70
      风险资产         1,749,859.91          1,625.86             33,333.50                -
  风险资产/净资产              2.59                0.01                1.37                -
      营业收入           250,874.43          1,112.04              3,551.50                -
       毛利率               63.38%               -8.65%             74.82%                 -
       净利润             62,027.72          8,958.03              2,077.07          -0.40
   对外放款规模        2,006,250.62          1,643.90             36,868.91                -

       于 2017 年 12 月 31 日及 2017 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
  况和对外放款规模如下:
                                                                              单位:万元
       项目            汇通信诚          广汇租赁          鼎信租赁           汇途租赁
      总资产            1,814,179.49        155,593.97            32,259.61          1.43
      净资产             614,765.49         143,674.49            22,148.92          -3.30
     风险资产           1,628,856.18          2,160.87            28,762.62                -
  风险资产/净资产               2.65                0.02               1.29                -
     营业收入            206,008.83           3,710.41             6,269.90                -
      毛利率                 63.23%              83.83%             92.16%                 -
      净利润               55,213.12          5,657.72             4,448.00          -0.44
   对外放款规模         1,883,006.46          2,201.62            31,718.60                -

       于 2016 年 12 月 31 日及 2016 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
  况和对外放款规模如下:
                                                                              单位:万元
       项目             汇通信诚           广汇租赁             鼎信租赁      汇途租赁

                                            56
     项目          汇通信诚          广汇租赁          鼎信租赁      汇途租赁
    总资产           1,463,217.10     155,685.88        547,414.60          8.28
    净资产            419,552.37      141,816.77         17,700.92         -2.87
   风险资产          1,228,513.85          6,506.63       2,248.96              -
风险资产/净资产               2.93             0.05           0.13              -
   营业收入           183,695.67           6,645.06         466.62              -
    毛利率               66.22%             86.88%         55.75%               -
    净利润             68,335.88           -3,620.22       -337.24         -2.56
 对外放款规模        1,449,241.84          6,996.52       2,355.75              -

     《融资租赁企业监督管理办法》第二十二条规定,融资租赁企业的风险资产
 不得超过净资产总额的 10 倍。广汇汽车相关融资租赁公司的风险资产主要为应
 收融资租赁款。应收融资租赁款是广汇汽车相关融资租赁公司按照融资租赁协议
 通过售后回租、直接租赁等方式为承租人提供融资租赁服务,应向承租人收取的
 租金,计算风险资产时以应收融资租赁款减去未确认融资收益的净值列示。根据
 上表数据,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁报告期各期末风险资产/净资产均不
 超过 10 倍,满足监管要求。

     《融资租赁企业监督管理办法》第十三条规定,融资租赁企业应当建立完善
 的内部风险控制体系,形成良好的风险资产分类管理制度、承租人信用评估制度、
 事后追偿和处置制度以及风险预警机制等。汇通信诚、广汇租赁及鼎信租赁目前
 已率先在行业内建立起特有的双层内部控制管控架构,即常规业务管理内部控制
 体系与租赁业务内部控制体系,两层体系互为支撑、互为补充、相辅相成。常规
 业务内部控制管理体系体现在事前、事中、事后三大环节的管理监督职能上。通
 过常规业务的事前申请审批、事中审核跟进、事后总结反馈来促进公司常规业务
 的有效开展。租赁业务内部控制管理体系体现在贷前、贷中、贷后三大环节的管
 控职能中。通过对租赁业务的贷前风控评审、贷中运营管理、贷后依法催收有效
 提升公司的经营效率与风险保障,为公司租赁业务的可持续发展打下良好基础。
 报告期内,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁和汇途租赁均不存在因业务开展受到
 监管部门行政处罚的情形。

     综上,目前汇通信诚和鼎信租赁的资产状况和经营状况良好,财务指标和业
 务经营均符合相关监管政策的规定。广汇租赁自 2014 年起仅有零星融资租赁业

                                      57
务发生,主要业务由其母公司汇通信诚承接,其财务指标和业务经营均符合相关
监管政策的规定。汇途租赁运营期间财务指标和业务经营均符合相关监管政策的
规定,现已注销。

    (二)本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融资租赁公司的投入

    1、增资情况

    本次可转债发行董事会决议日为 2019 年 7 月 9 日(第七届董事会第十二次
会议决议日),本次董事会决议日前六个月为 2019 年 1 月 9 日(以下简称“本次
发行董事会决议日前六个月”,并用资产负债表日 2018 年 12 月 31 日代替)。本
次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚、广汇租赁、
鼎信租赁和汇途租赁无增资情况。

    2、担保情况

    (1)汇通信诚:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇通信诚提供担
保余额为 566,143.97 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚提供担保余
额为 576,536.31 万元。

    (2)广汇租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对广汇租赁提供担
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对广汇租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    (3)鼎信租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对鼎信租赁提供担
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对鼎信租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    (4)汇途租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇途租赁提供担
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇途租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    3、借款情况

    (1)汇通信诚:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇通信诚提供借
款余额为 95,087.39 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚提供借款余


                                    58
额为 0.00 万元。

    (2)广汇租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对广汇租赁提供借
款余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对广汇租赁提供借款余额为
0.00 万元。

    (3)鼎信租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对鼎信租赁借款余
额为 27,059.35 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对鼎信租赁提供借款余额为
3,000.00 万元。

    (4)汇途租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇途租赁提供借
款余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇途租赁提供借款余额为
0.00 万元。

    基于上述情况,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司
对下属融资租赁公司总投入情况汇总如下:
                                                                          单位:万元
                      2019 年 9 月 30 日                 2018 年 12 月 31 日
    公司
                   担保余额        借款余额         担保余额           借款余额
  汇通信诚          576,536.31                  -     566,143.97               95,087.39
  广汇租赁                    -                 -              -                       -
  鼎信租赁                    -       3,000.00                 -               27,059.35
  汇途租赁                    -                 -              -                       -
    小计            576,536.31        3,000.00        566,143.97           122,146.74
总投入余额合计                      579,536.31                             688,290.71

    综上所述,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日公司对下属
融资租赁公司无新增投入。

    二、报告期内是否存在融资租赁款项到期无法收回情况,如有,请说明无
法收回占比情况,结合融资租赁款项账龄结构、业务模式、客户资质、可收回
性、同行业可比公司等情况补充分析并说明应收融资租赁款项减值准备计提充
分性。

    (一)融资租赁款项到期无法收回的情况


                                           59
      报告期内,融资租赁款项到期无法收回的情况及其占比如下:
                                                                         单位:万元
        项目            2019 年 1-6 月   2018 年度        2017 年度      2016 年度
融资租赁款年/期末账面
                          1,744,776.79   1,746,070.27     1,615,636.54    1,198,260.15
余额(a)
当年/期无法收回的融资
                             14,022.35        20,077.45      17,593.48      22,333.82
租赁款金额(b)
无法收回的融资租赁款
                                0.80%            1.15%          1.09%           1.86%
占比(c=b/a)

      (二)应收融资租赁款项减值准备计提的充分性

      广汇汽车的应收融资租赁款项主要形成于以购车客户所购车辆和信用作为
 风险缓释手段的汽车融资租赁业务。广汇汽车的汽车融资租赁业务主要通过向承
 租人,亦即购车消费者,提供融资租赁服务,并按合同约定,按照本金和一定的
 利息加成收取租金,待期限届满且租金付讫后将车辆以象征性的价格无条件地过
 户给客户或解除车辆抵押登记。

      广汇汽车于 2019 年 1 月 1 日首次执行《企业会计准则第 22 号》等新金融工
 具准则(以下简称“新金融工具准则”)。

      广汇汽车首次执行新金融工具准则之前,对应收融资租赁款坏账准备计提政
 策如下:

      对于单项金额重大的应收融资租赁款,单独进行减值测试。当存在客观证据
 表明公司将无法按应收融资租赁款的原有条款收回款项时,计提坏账准备。

      单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法为:根据应收融资租赁款的预
 计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。

      对于单项金额虽不重大但单独计提坏账准备的应收融资租赁款,存在客观证
 据表明公司将无法按应收款项的原有条款收回款项时,根据应收融资租赁款的预
 计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。

      对于单项金额不重大的应收融资租赁款,与经单独测试后未减值的应收融资
 租赁款一起按信用风险特征划分为若干组合,根据以前年度与之具有类似信用风
 险特征的应收融资租赁款组合的实际损失率为基础,结合现时情况确定应计提的


                                         60
坏账准备。

    广汇汽车执行新金融工具准则后,根据新金融工具准则的相关规定,对相关
应收融资租赁款以预期信用损失为基础确认坏账准备,具体融资租赁款坏账准备
计提政策如下:

    广汇汽车考虑有关过去事项、当前状况以及对未来经济状况的预测等合理且
有依据的信息,以发生违约的风险为权重,计算合同应收的现金流量与预期能收
到的现金流量之间差额的现值的概率加权金额,确认预期信用损失。

    于每个资产负债表日,广汇汽车对于处于不同阶段的应收融资租赁款的预期
信用损失分别进行计量。应收融资租赁款自初始确认后信用风险未显著增加的,
处于第一阶段,按照未来 12 个月内的预期信用损失计量损失准备;应收融资租
赁款自初始确认后信用风险已显著增加但尚未发生信用减值的,处于第二阶段,
广汇汽车按照该工具整个存续期的预期信用损失计量损失准备;应收融资租赁款
自初始确认后已经发生信用减值的,处于第三阶段,广汇汽车按照该工具整个存
续期的预期信用损失计量损失准备。

    报告期内,广汇汽车谨慎管理其应收融资租赁款的信贷风险。广汇汽车通过
复核承租人提交的资质文件,接入中国人民银行金融信用信息基础数据库及其他
辅助征信系统等程序,评估承租人的资信情况及还款能力,对承租人的进行严格
审批。在审批中,除征信系统外,广汇汽车重点关注承租人的职业、婚姻、房产
等情况。目前存量的融资租赁合同中,大部分的承租人为有正当职业和固定收入
的中青年人群。根据广汇汽车应收融资租赁款回收状况的历史经验,此部分人群
生活相对稳定且坏账率相对较低。广汇汽车定期追踪并更新承租人的还款情况及
车辆追踪情况等信息,并评估承租人的财务状况及所有可行的清收措施(包括但
不限于拖回车辆、对项目进行重组、催讨及采用法律手段进行诉讼等)后,结合
现实情况确定应计提的应收融资租赁款坏账准备。

    广汇汽车建立了由风险管理部、运营部、催收部、法务部、内控部及财务部
组成的风险管理体系,持续跟踪并处理融资租赁业务贷前、贷中和贷后的相关资
产质量评估和风险事件,并向专门委员会定期汇报资产质量的评估及坏账准备计
提的结果。

                                   61
                        报告期内,由于广汇汽车融资租赁账款的业务性质,公司对汽车融资租赁账
                    款按逾期情况进行统一管理及核算账龄。广汇汽车应收融资租赁款规模逐步扩
                    大,但各账龄区间的分布占比情况变化相对稳定。随着时间推移资产规模变化,
                    进入 2-5 年账龄期间的占比略有上升,但大部分仍集中在 1 年以内,每期计提的
                    减值准备占总体长期应收款余额比例相近。具体逾期账龄及坏账比例如下:
                                                                                                   单位:万元
                2019 年                        2018 年                    2017 年                     2016 年
  项目                            占比                       占比                        占比                         占比
               6 月 30 日                    12 月 31 日                12 月 31 日                 12 月 31 日
1 年以内       1,686,556.50       96.67%     1,704,477.56    97.62%     1,584,573.58     98.08%     1,179,697.46      98.45%
1-2 年              33,900.25      1.94%        23,129.41     1.32%         21,197.55     1.31%        15,195.25          1.27%
2-5 年              24,320.04      1.39%        18,463.30     1.06%          9,865.41     0.61%         3,367.44          0.28%
  合计         1,744,776.79     100.00%      1,746,070.27   100.00%     1,615,636.54    100.00%     1,198,260.15     100.00%
减值准备            50,208.06      2.88%        17,520.20     1.00%         14,677.25     0.91%        12,333.47       1.03%

                        公司比较了同行业可比公司坏账准备的计提政策及计提情况,公司已按照
                    《企业会计准则》的相关规定对应收融资租赁款计提坏账准备,与同行业可比公
                    司不存在重大差异。

                        目前广汇汽车对应收融资租赁款计提的坏账准备整体比例,不低于其他同行
                    业可比公司平均坏账准备计提比例。
          公司名称/占比         2019 年 6 月 30 日    2018 年 12 月 31 日    2017 年 12 月 31 日    2016 年 12 月 31 日
         金磁租赁                             1.84%                 2.35%                 1.36%                    1.00%
         汇益租赁                             0.22%                 0.28%                 0.18%                           /
         永达租赁                             0.23%                 0.23%                 0.23%                    0.13%
         创富租赁                            未披露                 1.05%                 0.97%                    1.48%
         可比公司减值准
                                             0.76%                  0.98%                 0.68%                    0.87%
         备平均计提率
         广汇汽车                            2.88%                  1.00%                 0.91%                    1.03%

                        综上所述,公司应收融资租赁款的减值准备计提充分,坏账计提政策以及相
                    关的会计估计符合《企业会计准则》要求。

                        三、核查过程及核查意见

                        保荐机构取得并查阅了融资租赁公司的营业执照和章程;取得并查阅了汇通
                    信诚、广汇租赁、鼎信租赁和汇途租赁的批准设立文件、营业执照、章程、报告

                                                              62
期各期的审计报告及业务流程和内控制度文件,取得并查阅了相关银行借款合同
及发行人提供担保的相关合同。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为,公司旗下融资租赁公司开展的汽车融资租赁业务符
合相关监管政策,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日不存在对
融资租赁公司的新增投入;报告期内存在部分融资租赁款项到期无法收回的情
况,但金额占比较低;公司应收融资租赁款的减值准备计提充分,坏账计提政策
以及相关的会计估计符合《企业会计准则》要求。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。会计师认为,于报告期内的各年末,公司应
收融资租赁款的坏账计提政策以及相关的会计估计和减值准备计提充分性符合
《企业会计准则》要求。




    问题 3

    2018 年末,申请人商誉账面价值达 187.87 亿元,占申请人归母净资产的
49.86%。针对形成商誉的收购项目,请申请人说明报告期内商誉所涉标的资产
业绩承诺的履行情况,结合报告期内标的资产经营及财务状况、收购时资产评
估情况、历年减值测试预测业绩及实现情况、商誉的减值测试的过程及主要参
数,说明商誉减值准备计提的充分性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    回复:

    一、商誉的形成



                                   63
    公司商誉是通过非同一控制下企业合并,收购汽车销售服务业务而产生的。
公司收购时,对被收购标的在合并日的可辨认净资产的公允价值进行评估,充分
识别各项可辨认资产和负债的公允价值,并据此确认公司在合并日取得的可辨认
净资产的公允价值。当企业合并成本大于合并日取得的被收购标的可辨认净资产
的公允价值份额时,其差额确认为商誉。

    公司收购形成的商誉内涵主要体现为经销商网络的协同效应,并不局限于某
个特定的收购标的,而是通过收购后对管理区域内的所有经销企业进行整合、根
据管理区域统一管理、制定相应的经销策略、对管理区域内资源进行统一调配而
形成的超额收益。公司收购项目基本不涉及业绩承诺,仅少数收购项目会根据收
购后一段时间内的经营情况调整或有对价。

    报告期内,各年度商誉确认的情况具体如下:
                                                                                   单位:万元
                   2018 年度                    2017 年度                  2016 年度
非同一控制
              购买日      购买日        购买日        购买日         购买日           购买日
下收购项目
              公允价值    账面价值      公允价值      账面价值       公允价值       账面价值
被收购标的
                516,003     384,154      418,134        357,388       2,787,066     2,531,728
的总资产
减:被收购
标的的总负    (324,219)   (291,257)     (361,042)     (345,855)      (2,018,570)   (1,952,623)

被收购标的
                191,784        92,897     57,093            11,533      768,496        579,105
的净资产

减:被收购
标的的少数     (10,661)             -             -              -    (150,704)        (5,180)
股东权益
取得的净资
                181,123        92,897     57,093            11,533      617,792        573,924
产(a)

合并成本(b)     285,552                  228,857                      1,451,614

确认的商誉
                104,429                  171,765                        833,822
(c=b-a)

    其中,购买日的被收购标的净资产的公允价值均经过评估师的评估,并出具
了相应的《收购对价分摊评估报告》。

    二、资产组组合的划分及各资产组组合的经营及财务状况


                                           64
    公司汽车销售服务业务的区域性很强;同时,公司按管理区域对汽车销售服
务业务进行区域化管理。在管理区域内部的客户资源、供应商资源、物流供应链
以及资金平台的统筹管理和调配实现了资源共享、优势互补的有机结合,并产生
了协同效应;对于新收购的标的,公司会根据其所属地区对应的管理区域,将其
纳入管理区域进行整合,以实现管理区域内的业务协同和效率的提升;同时,公
司将管理区域作为业绩考核单位,对其进行业绩考核及内部管理报告。因此,公
司认定管理区域为从企业合并的协同效益中受益的资产组组合,即商誉应当归属
于管理区域的整体资产组组合,并以管理区域资产组组合进行商誉减值测试。

    根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》第十八条:“在认定资产组时,应
当考虑企业管理层管理生产经营活动的方式(如是按照生产线、业务种类还是按
照地区或者区域等)和对资产的持续使用或者处置的决策方式等”。该项准则条
款明确了商誉是依附于业务,而不是依附于法律主体(例如一个特定的股权架
构),商誉相关资产组的界定和划分更应当从业务协同的角度,结合企业管理模
式来判断受益的资产组或资产组组合。因此,公司按照管理区域划分商誉相关资
产组,正是基于上述准则条款的基本原则。

    根据《企业会计准则讲解第 09 章—资产减值》中对商誉减值测试的相关规
定“相关的资产组或者资产组组合应当是能够从企业合并的协同效应中受益的资
产组或者资产组组合,应代表企业基于内部管理目的对商誉进行监控的最低水
平,但不应当大于按照《企业会计准则第 35 号—分部报告》所确定的报告分部”,
因此商誉相关的资产组或资产组组合是可以大于等于一般资产减值测试(例如实
物资产的减值测试)中所谓的“最小资产组”的。按管理区域的划分方式,既反
映了广汇汽车基于内部管理目的对商誉进行监控的最低水平,也充分体现出商誉
相关资产组在协同效应中的受益情况,同时也符合分部报告准则中对商誉相关资
产组规模的界定。

    截至 2018 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                        单位:万元
                              归属于母公    归属于少数                 其中:已计提
资产组组合     资产组组合                                全部商誉账
                              司股东的商    股东的商誉                 的商誉减值
  名称           的构成                                    面价值
                              誉账面价值      账面价值                     准备
西北区域     西北区域汽车销       208,495            -       208,495          (434)


                                       65
                               归属于母公     归属于少数                     其中:已计提
资产组组合      资产组组合                                     全部商誉账
                               司股东的商     股东的商誉                     的商誉减值
  名称            的构成                                         面价值
                               誉账面价值       账面价值                         准备
              售服务业务
              华北区域汽车销
华北区域                           247,386           279           247,665         (2,277)
              售服务业务
              四川区域汽车销
四川区域                            88,739         2,993            91,732               -
              售服务业务
              北方区域汽车销
北方区域                           185,832             -           185,832         (9,503)
              售服务业务
              陕西区域汽车销
陕西区域                           166,747             -           166,747               -
              售服务业务
              西南区域汽车销
西南区域                           124,276             -           124,276               -
              售服务业务
              华中区域汽车销
华中区域                            18,971         1,714            20,685          (160)
              售服务业务
              广西区域汽车销
广西区域                           111,196             -           111,196               -
              售服务业务
              江西区域汽车销
江西区域                            58,193             -            58,193               -
              售服务业务
              广汇宝信汽车销
广汇宝信                           668,903       184,757           853,659               -
              售服务业务
             合计                 1,878,740      189,742         2,068,481       (12,375)

    截至 2017 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                              单位:万元
                               归属于母公司   归属于少数                     其中:已计提
资产组组       资产组组合                                      全部商誉账
                               股东的商誉账   股东的商誉                     的商誉减值
  合名称         的构成                                          面价值
                                   面价值     账面价值                           准备
             西北区域汽车销
西北区域                            202,114                -       202,114          (434)
             售服务业务
             华北区域汽车销
华北区域                            201,457          279           201,736        (2,277)
             售服务业务
             四川区域汽车销
四川区域                            158,277                -       158,277               -
             售服务业务
             北方区域汽车销
北方区域                            261,777                -       261,777               -
             售服务业务
             陕西区域汽车销
陕西区域                             91,936                -        91,936               -
             售服务业务
             西南区域汽车销
西南区域                             49,609                -        49,609               -
             售服务业务
             华中区域汽车销
华中区域                             25,647         1,714           27,361          (160)
             售服务业务


                                         66
                              归属于母公司    归属于少数                         其中:已计提
资产组组       资产组组合                                         全部商誉账
                              股东的商誉账    股东的商誉                         的商誉减值
  合名称         的构成                                             面价值
                                  面价值      账面价值                               准备
             广西区域汽车销
广西区域                           111,048                   -        111,048                  -
             售服务业务
             江西区域汽车销
江西区域                            46,612                   -        46,612                   -
             售服务业务
             华东区域汽车销
华东区域                                44                   -            44                   -
             售服务业务
             广汇宝信汽车销
广汇宝信                           635,981       184,757             820,737                   -
             售服务业务
             合计                 1,784,501      186,750            1,971,251         (2,871)

    截至 2016 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                                  单位:万元
                                              归属于少
                               归属于母公                                       其中:已计提
  资产组组      资产组组合                    数股东的           全部商誉账
                               司股东的商                                       的商誉减值
  合名称          的构成                      商誉账面             面价值
                               誉账面价值                                           准备
                                                价值
               西北区域汽车
 西北区域                          183,515               -          183,515            (434)
               销售服务业务
               华北区域汽车
 华北区域                          171,870          279             172,148          (2,277)
               销售服务业务
               四川区域汽车
 四川区域                          153,215               -          153,215                -
               销售服务业务
               北方区域汽车
 北方区域                          260,911               -          260,911                -
               销售服务业务
               陕西区域汽车
 陕西区域                           61,211               -           61,211                -
               销售服务业务
               西南区域汽车
 西南区域                           49,609               -           49,609                -
               销售服务业务
               华中区域汽车
 华中区域                           25,647        1,714              27,361            (160)
               销售服务业务
               广西区域汽车
 广西区域                           91,944               -           91,944                -
               销售服务业务
               江西区域汽车
 江西区域                           39,880               -           39,880                -
               销售服务业务
               华东区域汽车
 华东区域                               44               -               44                -
               销售服务业务
               广汇宝信汽车
 广汇宝信                          569,180      184,757             753,936                -
               销售服务业务
             合计                1,607,026      186,750            1,793,774         (2,871)

    报告期内各资产组组合的经营及财务状况具体如下:

                                        67
                                                                                 单位:万元
    资产组            2018 年度                 2017 年度                 2016 年度
  组合名称                   经营性                    经营性                      经营性
                   收入                     收入                      收入
  (注 1)                   净利润                    净利润                      净利润
西北区域         2,279,199        79,860   2,442,145        78,361   2,452,166        77,696
华北区域         2,784,202        70,731   2,638,064        70,386   2,496,053        61,729
四川区域           958,237        23,727    869,161         19,314    867,959         19,522
北方区域           837,193        12,165    858,085         34,731    820,976         26,135
陕西区域         1,077,058        19,818    906,438         17,964    773,624         14,249
西南区域         1,767,948        59,621   1,907,220        51,035   1,797,449        49,014
华中区域           615,424        23,564    625,349         22,371    622,358         17,535
广西区域         1,594,268        47,150   1,483,079        42,696   1,203,568        36,111
江西区域           635,680        16,635    571,625         11,826    554,913         12,670
广汇宝信(注 2) 3,750,888    100,387      3,469,055    128,173      1,715,391        61,231

注 1:资产组组合按照 2018 年 12 月 31 日资产组组合口径列示;

注 2:广汇汽车于 2016 年 6 月收购广汇宝信,因此其 2016 年度的收入及净利润系指被收购
日时点至 2016 年 12 月 31 日止期间的收入及利润。

    三、商誉减值测试的情况

    公司在每年年度终了,均按照企业会计准则的要求对商誉进行减值测试。公
司商誉减值测试的方法及资产组认定的标准、依据和结果等均符合企业会计准则
的相关规定并符合公司自身的发展情况。
    (一)商誉减值测试的过程

    根据《企业会计准则第 08 号-资产减值》的规定,在财务报表中单独列示的
商誉,无论是否存在减值迹象,至少每年进行减值测试。公司在每年年度终了对
商誉进行减值测试。在进行减值测试时,公司将商誉的账面价值按能够从企业合
并的协同效应中受益的情况分摊到资产组组合,并测试包含商誉的资产组组合的
可收回金额是否低于其账面价值。测试结果表明包含分摊商誉的资产组或资产组
组合的可收回金额低于其账面价值的,确认相应的减值损失。减值损失金额先抵
减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价值,再根据资产组或资产组组合
中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重,按比例抵减其他各项资产的
账面价值。商誉减值损失一经确认,以后期间不予转回价值得以恢复的部分。

    在进行减值测试时,公司将商誉的账面价值按能够从企业合并的协同效应中

                                           68
受益的情况分摊到资产组组合,并测试包含商誉的资产组组合的可收回金额是否
低于其账面价值。2018 年度,公司聘请了具有证券期货相关业务资格的江苏金
证通资产评估房地产估价有限公司对各资产组组合于 2018 年 12 月 31 日的可收
回金额进行了评估,并于 2019 年 4 月 23 日出具了《金证通评报字[2019]第 0093
号》评估报告。

    公司将通过比较公允价值减去处置费用后的净额法和预计未来现金流量现
值法计算得出的可收回金额,与资产组组合账面价值及减值情况进行比较。由于
被评估的资产组组合于评估基准日不存在销售协议和资产活跃市场,故根据可获
取的最佳信息,采用估值技术估计公允价值,其中公允价值采用收益法评估。公
司收益法评估采用自由现金流折现模型。
    (二)商誉减值测试的主要参数

    近三年来,在评估时均采用了现金流量折现的方法,并对重点指标(关键假
设)的确认方法保持一致。重点指标(关键假设)主要包括:
         详细预测期及后续预测期收入增长率
         毛利率
         折现率

    2018 年 12 月 31 日的商誉减值测试采用的重点指标(关键假设)的取值区
间如下表所示:
               重点指标(关键假设)                      区间
5 年详细预测期的预期增长率                            0.55%-7.91%
稳定期增长率                                            3.00%
毛利率                                               7.96%-10.54%
税前折现率                                           12.24%-14.42%
税后折现率                                           10.00%-11.50%

    上述重点指标(关键假设)的合理性,分析如下:
    (1)预期增长率及毛利率的合理性

    公司管理区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管
理层对市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入及毛利按照业务类别(主要
包括:整车零售业务、装潢业务、售后服务业务、佣金业务、其他业务)分别进


                                      69
行预测。其中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销
售单价进行细分预测。

    公司拥有专业的管理团队,在中国的乘用车市场拥有丰富的经验和知识,公
司的高级管理层成员于汽车经销及服务行业具备的经验平均超过 10 年。预期增
长率及毛利率充分考虑管理层对未来市场的最新信息的掌握、判断及行业趋势,
并与公司以往业绩和未来发展趋势保持一致。
    (2)稳定期增长率的合理性

    公司预测五年期预算后的现金流量所采用的加权平均增长率,参考中国长期
通货膨胀率、公司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,
不超过汽车销售服务行业的长期平均增长率。
    (3)税前折现率、税后折现率的合理性

    资产组组合的可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产
预计未来现金流量的现值两者中的较高者。在公允价值减去处置费用后的净额法
中,采用税后现金流量,并使用与之相匹配的税后折现率进行折现;而在预计未
来现金流量现值法中,则采用税前现金流量和与之匹配的税前折现率进行折现。

    ①采用加权平均资本成本(WACC)的方法计算税后折现率

    公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
(WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。其中,债资比(D/E)参考了可比
公司的公开信息。权益资本成本 Re、付息债务资本成本 Rd 及企业税率 T 的选
取都是依据资产组组合所处行业平均水平及各经营分部加权平均企业所得税税
率确定。

    ②基于税后未来现金流对应税后折现率应得出与采用税前未来现金流对应
税前折现率相同的计算结果的原则,使用税后现金流、税后折现率与税前现金流,
通过迭代计算得出税前折现率。

    对于其他对可收回金额的估计有影响的指标,如费用率、营运资金等指标,
公司综合考虑了以前年度的历史数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来


                                  70
的业务发展需求,确保上述假设有合理的理由及内外部的信息所支持。
    (三)商誉减值测试的结果

    公司历年来对未来发展情况高度关注,自上市以来,在 2018 年度之前,公
司业务保持着良性、高速增长,公司近三年来收入和归属于母公司股东的净利润
增长情况,汇总如下:
     增长率            2018 年度               2017 年度                2016 年度
    营业收入                    3.40%                   18.67%                 44.53%
   归母净利润                 -16.27%                   38.53%                 41.24%
 扣非归母净利润               -19.91%                   38.94%                 39.58%

    在业务良性发展的情况下,以前年度管理层未识别出重大商誉减值迹象,但
在每年年度终了仍然按照企业会计准则的规定,对商誉进行减值测试。公司 2016
年、2017 年未发生商誉减值,因此未计提商誉减值准备。

    而 2018 年度,我国国民经济总体稳中有进,但随着外部环境不确定性因素
增多,特别是世界经济、国际贸易增速都出现放缓趋势,导致国内宏观经济承受
了一定的下行压力。受到国内外宏观经济变化及中美贸易摩擦影响,汽车市场发
展也正面临新的挑战,根据中国汽车工业协会发布的 2018 年度汽车产销数据显
示,汽车工业产销量均低于年初预期,新车市场已完成从高速向中低速增长转换。
根据中国汽车工业协会发布的数据显示,2018 年我国乘用车产销量分别为
2,352.9 万辆和 2,371.0 万辆,同比减少 5.15%和 4.08%。公司的北方区域经营的
重要汽车品牌捷豹路虎出现经营波动,销售收入较 2017 年下降 18%。由于该汽
车品牌的销售恢复需要一定的时间且存在一定的不确定性,管理层识别出北方区
域存在一定的商誉减值迹象。经商誉减值测试,北方区域根据评估结果,计提了
相应的商誉减值准备人民币 9,503 万元。

    于 2018 年 12 月 31 日,对各资产组减值测试的结果如下:
                                                                           单位:万元
                                                                          其中:归属于
           包含全部商誉                      本年度是
资产组组                                                   本年度商誉     母公司股东
           的资产组组合     可收回金额       否存在商
合名称                                                       减值损失     的商誉减值
           账面价值(注)                    誉减值
                                                                              损失
                                             是(a>b)/
                  a             b                            c=b-a
                                             否(a

                                        71
                                                                                           其中:归属于
                       包含全部商誉                         本年度是
       资产组组                                                          本年度商誉        母公司股东
                       的资产组组合        可收回金额       否存在商
       合名称                                                              减值损失        的商誉减值
                       账面价值(注)                       誉减值
                                                                                               损失
       西北区域                 613,988        1,027,100      否                       -                -
       华北区域                 548,775           943,200     否                       -                -
       四川区域                 223,747           298,000     否                       -                -
       北方区域                 311,959           302,456     是               (9,503)            (9,503)
       陕西区域                 335,630           353,400     否                       -                -
       西南区域                 395,781           805,600     否                       -                -
       华中区域                 109,939           294,300     否                       -                -
       广西区域                 218,022           632,900     否                       -                -
       江西区域                 108,494           162,100     否                       -                -
       广汇宝信               1,498,057        1,744,600      否                       -                -
           合计               4,364,391        6,563,656                       (9,503)            (9,503)

            注:上述金额为截至 2018 年 12 月 31 日,计提本年度商誉减值前的账面价值。

            (四)历年减值测试预测业绩实现情况

            公司 2016 年-2018 年减值测试预测业绩实现情况如下:
            2018 年减值测试               2017 年减值测试                          2016 年减值测试
                预测业绩                      预测业绩                                 预测业绩
资产组组
            实现情况(注 1)              实现情况(注 1)                          实现情况(注 1)
  合名称
                  2019 年度        2018 年度          2019 年度                       2018 年度      2019 年度
                                                                       2017 年度
                  (注 3)          (注 2)         (注 2、3)                      (注 2)      (注 2、3)
西北区域                 108%             100%                82%          147%            116%             89%
华北区域                 113%              93%                77%            88%            73%             65%
四川区域                 105%              76%                66%            83%            72%             72%
北方区域                  65%              52%                37%           110%            49%             38%
陕西区域                 108%              61%                54%            90%            61%             65%
西南区域                  98%             123%                62%            87%           102%             56%
华中区域                  82%              90%                56%          185%            182%             132%
广西区域                 116%              95%                71%          166%            175%             166%
江西区域                 114%              113%               86%            78%            92%             72%
广汇宝信                  72%              52%                50%           112%            67%             57%

      注 1:历史减值测试预测业绩实现情况系以经营性净利润实现率(经营性净利润实现率=实

                                                       72
际经营性净利润/预测经营性净利润)体现。

注 2:2018 年度公司重新调整了区域管理安排,将部分管理区域的部分子公司的管理区域进
行了重新划分,在计算各年度预测业绩实现情况时,公司对部分数据进行了模拟还原,以保
证预测与实际数据口径一致。

注 3:2016、2017、2018 年度对于 2019 年度预测业绩实现情况系以 2019 年 1-6 月实际业绩
实现情况经简单年化后计算,即:2016、2017、2018 年度对于 2019 年预测业绩实现情况=2019
年 1-6 月实际业绩实现情况*2。

    由上表可见,上述资产组组合实现的经营性净利润较历史减值测试预测业绩
的完成度整体良好,仅部分管理区域略有差异,其中北方区域、陕西区域和广汇
宝信的实际业绩实现率较低,主要原因为:

    1、2016 年末管理层预估 2017、2018 年度预测数及 2017 年末管理层预估 2018
年度预测数时,由于 2016、2017 年度乘用车市场行情较好,因此部分管理区域
预估了较高的扩张性支出带来的损益,而在 2018 年度受到乘用车市场整体增速
放缓的影响,管理层紧缩了扩张性支出,稳扎稳打,减少收购,业务的增长主要
靠自身资源的增长。

    2、中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)发布的 2018 年全年销量数据
显示,2018 年,我国乘用车市场总体形势低于年初预期。各个管理区域由于经
销品牌构成不同、地区不同,因此预测与实际数的比较差异存在不同。

    3、北方区域 2018 年业绩实现率较低,除受总体市场影响外,2018 年度北
方区域经营的重要汽车品牌出现经营波动,主要系捷豹路虎店面整车销售收入
2018 年度较 2017 年度出现了一定程度的下降。受销售情况不佳影响,装饰装潢、
售后及佣金等高毛利业务的议价能力降低,拖动总体毛利下降。

    4、陕西区域 2018 年业绩实现率较低,主要系收入、成本的实际完成情况低
于预期,陕西区域的豪华车品牌较少,相对价格弹性较高,在宏观环境不利的情
况下受影响程度较大。受销售情况不佳影响,装饰装潢、售后及佣金等高毛利业
务的议价能力降低,拖动总体毛利下降。

    5、广汇宝信 2018 年业绩实现率较低,除受总体市场影响外,2018 年度广
汇宝信经营的汽车品牌出现一些经营波动,特别是捷豹路虎、玛莎拉蒂店面整车
销售收入 2018 年度较 2017 年度出现了一定程度的下降。


                                          73
    6、北方区域、广汇宝信 2019 上半年实现情况较低,但仍有信心完成全年目
标,原因如下:

    (1)根据历史全年的销售情况来看,汽车销售市场下半年销售情况一贯好
于上半年。综合考虑,下半年仍有较大的上升空间。

    (2)捷豹路虎于 2018 年度较以前年度销量出现下滑,因此其开始重新审视
中国市场,于 2019 年一季度捷豹路虎执行策略调整,预期在全年完成稳定的增
长。北方区域及广汇宝信的捷豹路虎店面在各自区域内拥有较高的市场份额,且
店面经营较为成熟,有较强的竞争力。此外,2019 年度广汇汽车实行新零售策
略,取得部分优势资源配置,在市场上有较强竞争力,将增加相关新车的销量。

    综上,广汇汽车预期北方区域及广汇宝信在全年将完成稳定的预期增长。

    四、核查过程及核查意见

    保荐机构核查了发行人收购相关资产组时的协议、审计报告、资产评估报告,
复核商誉形成过程;取得了相关审计报告;核查了商誉所对应资产组的财务报表、
商誉减值测试表,复核了商誉减值测试的准确性;核查了公司年报关于商誉减值
准备的披露;复核了会计师的核查意见。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:发行人商誉确认的相关账务处理符合企业会计准则
的规定,被收购资产整合效果良好。发行人收购项目基本不涉及业绩承诺,仅少
数收购项目会根据收购后一段时间内的经营情况调整或有对价。发行人商誉减值
测试过程和主要参数选取合理,历年减值测试预测实现情况较为良好,商誉减值
准备计提充分,商誉减值总体风险较小,不会对公司未来整体业绩产生重大影响。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了

                                   74
解的信息及取得的审计证据相一致。

       保荐机构和会计师认为,于报告期内的各年末,公司对商誉减值的评估是合
理的,商誉减值准备的计提符合《企业会计准则》的规定。




       问题 4

       申请人 2018 年度及 2019 年一季度扣非归母净利润分别同比下降 19.91%、
20.91%。请申请人:(1)分析影响公司近一年及一期经营业绩下滑的主要因素;
(2)目前公司经营业绩是否已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的主要
因素是否消除,是否会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响;(3)
经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况,是否会对本次募投项目产生重
大不利影响。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

       回复:

       一、分析影响公司近一年及一期经营业绩下滑的主要因素

       2018 年度和 2019 年 1-6 月,公司利润表主要科目金额及变动比率情况如下
所示:

                                                                            单位:万元
                               2019 年 1-6 月                       2018 年度
           项目
                            金额         变动比率            金额          变动比率
营业收入                 8,071,048.61            3.28%    16,617,299.20          3.40%
营业成本                 7,252,974.51            4.00%    14,903,957.96          2.73%
毛利                       818,074.10            -2.73%    1,713,341.24          9.63%
销售费用                   256,356.96            6.05%      524,790.45          19.89%
管理费用                   129,009.54            -4.74%     278,719.48          14.54%
财务费用                   144,596.65            -4.23%     301,573.53          22.64%
信用减值损失                33,059.65             ——              ——           ——
资产减值损失                 2,832.88           -84.87%      72,211.67          110.31%
净利润                     188,959.71           -24.22%     397,392.32          -11.91%
归属于母公司股东的净
                           151,000.97           -28.42%     325,741.75          -16.27%
利润


                                        75
                             2019 年 1-6 月                    2018 年度
        项目
                          金额         变动比率         金额          变动比率
扣非归母净利润           135,768.72           -26.53%   291,633.24         -19.91%

    2018 年公司实现营业收入为 16,617,299.20 万元,同比增长 546,146.95 万元,
增幅为 3.40%;实现毛利 1,713,341.24 万元,同比增长 150,511.29 万元,增幅为
9.63%;销售费用、管理费用和财务费用同比增幅分别为 19.89%、14.54%和
22.64%;资产减值损失为 72,211.67 万元,同比增加 37,875.08 万元,增幅为
110.31%;实现扣非归母净利润 291,633.24 万元,同比下降 72,500.00 万元,降幅
为 19.91%。

    2019 年 1-6 月公司实现营业收入 8,071,048.61 万元,同比增长 256,083.08 万
元,增幅为 3.28%;实现毛利 818,074.10 万元,同比下降 22,928.34 万元,降幅
为 2.73%;资产减值损失和信用减值损失合计同比增长 17,165.25 万元,增幅为
91.66%;实现扣非归母净利润 135,768.72 万元,同比下降 49,020.54 万元,降幅
为 26.53%。

    (一)2018 年公司经营业绩下滑的主要因素

    1、2018 年下半年起全国乘用车市场整体下滑,销售费用和管理费用增幅高
于毛利增幅

    2018 年下半年起,受宏观经济波动、国六标准逐步落地及居民杠杆提升抑
制消费等因素影响,全国乘用车销量同比下降 4.08%,为近 28 年来中国乘用车
市场的首次下滑。公司 2018 年度营业收入较 2017 年增长 546,146.95 万元,增幅
为 3.40%,相较 2017 年 18.67%的收入增幅明显下降。2018 年公司毛利为
1,713,341.24 万元,同比增加 151,282.06 万元,增幅为 9.63%。2018 年公司综合
毛利率为 10.31%,相较 2017 年度上升 0.59 个百分点。公司营业收入和毛利的增
加主要系 2018 年新收购项目并表的业绩贡献。

    2018 年销售费用和管理费用分别增加 87,063.79 万元和 35,388.21 万元,增
幅分别为 19.89%和 14.54%。公司销售费用和管理费用增长主要是由于公司经营
规模扩大,人工成本、市场推广、佣金服务及租赁物管费等费用增加。

    2、人民币贬值致使公司汇兑损失大幅增加

                                      76
    2018 年公司财务费用较 2017 年增加 55,670.47 万元,增幅 22.64%,主要系
2018 年人民币汇率大幅贬值导致公司发行的外币债券及其他外币项目的汇兑损
失由 2017 年度的-26,523.56 万元上升至 2018 年度的 30,779.71 万元,增加
57,303.27 万元,引致财务费用大量增加。

       3、资产减值损失显著提高

    2018 年公司资产减值损失同比增加 37,875.08 万元,增幅为 110.31%,主要
原因系北方区域计提商誉减值损失 9,503.04 万元,同时公司参股子公司上海爱卡
投资中心(有限合伙)(以下简称“上海爱卡”)受累于汽车行业整体下滑的影
响致使长期股权投资计提减值损失 19,850.66 万元。

       (二)2019 年 1-6 月经营业绩下滑的主要因素

       1、全国乘用车市场整体下滑的趋势仍在持续,整车销售、维修服务、汽车
租赁板块毛利均出现下滑

    受行业景气度仍保持较低水平影响,除佣金代理外,公司整车销售、维修服
务、汽车租赁业务毛利均出现下滑,分别下降 5,074.50 万元、4,682.81 万元和
15,965.83 万元,毛利降幅分别为 1.85%、1.73%和 17.50%。

    (1)整车销售:2019 年 1-6 月,公司整车销售收入 6,929,534.33 万元,同
比增长 3.71%,公司实现新车销售 42.88 万台,同比增长 6.09%,整车销售收入
和台次均实现逆势增长。整车销售毛利下降 5,074.50 万元,降幅为 1.85%。毛利
率为 3.88%,同比下降 0.22 个百分点。整车销售毛利下滑的主要原因系乘用车市
场仍然保持低迷,另外 2019 年第二季度面临国五国六切换,公司大规模清理国
五库存,使公司新车销售折扣较去年同期有一定程度的放大,进而对整车销售板
块的盈利产生一定的冲击。

    (2)维修服务:2019 年 1-6 月,公司维修服务收入 750,618.13 万元,同比
增长 1.52%。公司实现维修台次 401.30 万台,同比增长 3.21%。毛利下降 4,682.81
万元,降幅为 1.73%。毛利率为 35.42%,同比微降 1.17 个百分点,基本保持稳
定。

    (3)汽车租赁:2019 年 1-6 月,公司汽车租赁收入 112,563.11 万元,同比

                                      77
下降 5.55%。毛利下降 15,965.83 万元,降幅为 17.50%。毛利率为 66.84%,同比
下降 9.69 个百分点。汽车租赁业务毛利下降金额占公司主营业务毛利变动的
81.26%。公司汽车租赁业务毛利大幅下滑的主要原因是:①2018 年同期奇瑞金
融等多个同行业公司业务关停,造成阶段性市场真空,部分租赁业务转移至汇通
信诚,因此 2018 年上半年汽车租赁业务收入基数较高;②市场资金面偏紧,利
息支出较高挤占公司毛利空间;③为了更加稳健地发展业务,公司调整业务产品
结构,增加了较稳健的产品比例,降低了高风险高收益的产品占比,从而导致利
息收益下降。

    2、新金融工具准则实施及融资租赁业务催收成功率下降致使减值损失大幅
提高

    公司 2019 年 1-6 月资产减值损失和信用减值损失较 2018 年 1-6 月同比增加
17,165.25 万元,增幅为 91.66%。其中,长期应收款坏账损失为 27,788.26 万元,
占信用减值损失的 84.05%。主要原因系:自 2019 年 1 月 1 日起公司执行新金融
工具准则,对长期应收款以预期信用损失为基础确认损失准备。另外,公司融资
租赁业务催收成功率有所下降,导致逾期金额有所上升。

    二、目前公司经营业绩是否已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的
主要因素是否消除,是否会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响

    (一)公司经营业绩仍在下滑

    2019 年下半年,全国乘用车市场下滑情况仍在持续,但下滑趋势有所收窄。
2019 年 7 月、8 月我国乘用车销量同比分别下滑 3.88%和 7.65%。2019 年 1-8 月
公司营业收入同比微增,归母净利润同比下滑。2019 年 7、8 月,公司业绩下滑
的主要原因系 5 月、6 月国五国六切换提前释放部分业绩以及市场平淡新车销售
折扣较高侵蚀营业收入。此外,据央行公布的美元兑人民币中间价,人民币汇率
于 8 月贬值 2.96%。由于 8 月开始人民币汇率已经跌破部分用于套期保值的外汇
远期合约的封顶汇率,因此公司账面的外币负债仍然遭受了较大的汇兑损失。

    (二)影响近一年及一期经营业绩下滑的主要因素正逐渐消除

    1、乘用车行业整体下滑情况有所改善


                                    78
    (1)乘用车行业下滑趋势有所减缓

    随着外部不确定因素增加,国际贸易增速出现放缓形势,导致国内宏观经济
承受一定下行压力。受国内外宏观经济变化及中美贸易摩擦影响,我国汽车工业
产销量自 2018 年 7 月以来都出现了下滑,下滑趋势一直持续至 2019 年 9 月,新
车市场完成了从高速向中低速增长的转换。据中汽协数据,2019 年 1-9 月,我国
乘用车销量分别同比下降 17.71%、17.35%、6.88%、17.73%、17.37%、7.80%、
3.88%、7.65%和 6.28%,降幅呈现缩窄趋势。受此影响,2018 年公司实现新车
销售 88.17 万台,同比增长 0.05%,较 2017 年 6.83%的增幅明显放缓。2019 年
上半年,公司实现新车销售 42.88 万台,同比增加 6.09%,二季度实现新车销售
22.58 万台,同比增长 14.34%,表现领先于全国市场平均水平。此外,据汽车流
通协会数据,8 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.4%,环比下降 2.8 个百分
点。随着“金九银十”传统消费旺季的到来,车市需求有望提升。2019 年 9 月
乘用车销量环比增长 16.82%,已呈现回暖趋势。

    乘用车市场中,豪华车市场保持双位数增长态势,成为上半年国内细分市场
中唯一保持销量正增长的市场。其增长一方面得益于年轻用户比重逐年增加,豪
华车购买意愿不断提升;另一方面 2019 年上半年一系列减税降费政策的刺激,
加之豪华品牌国产化率的持续提升,入门级车定价不断下探,也拉动了豪车消费。

    (2)行业政策支持力度加大

    ① 国家宏观政策

    2019 年以来,国务院、发改委、商务部等部委频繁发声期望进一步释放国
内汽车需求潜力。2019 年 8 月 27 日,国务院办公厅印发《关于加快发展流通促
进商业消费的意见》,其中针对汽车行业提出鼓励限购放开、鼓励新能源汽车消
费、加快二手车流通等方面,这与发改委在今年 1 月份发布的《进一步优化供给
推动消费平稳增长,促进形成强大国内市场的实施方案(2019 年)》以及 6 月份
发布的《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020 年)》
中提到的相关方面一脉相承,并在之前政策基础上进一步强化落实。同时各地方
政府积极研制细化落地政策,此前广州、深圳明确表示今明两年增加牌照数量,
北京提出对更换新能源出租车给予额外补贴,近期贵阳增加 2019 年号牌发放量、

                                    79
并根据具体情况实时取消小客车专段号牌摇号等刺激车市消费的细化政策。预计
后续仍会有其他限购城市相关政策会相继落实出台,行业需求潜力有望进一步得
到释放,利好行业的回暖。

    ② 产业链政策

    2018 年乘用车市场在经历了 28 年来的首次下滑后,今年大部分主机厂年度
销量目标制定趋于理性,根据市场趋势,制定了合理的批发零售增长目标,多数
品牌仅制定了保持低增速或零增速的目标,以减轻经销商的库存压力,维持终端
价格的合理区间,给予经销商盈利恢复的空间。同时,主机厂为了与经销商共同
对抗行业下滑、环保升级等不可抗因素带来的利空影响,会更倾向于根据市场实
际情况及经销商的反馈及时给予经销商额外的支持及补贴,以适度恢复经销商的
盈利能力。

    2、预计销售费用和管理费用增长未来不会对公司业绩产生重大负面影响

    2018 年销售费用和管理费用较高的主要原因系公司经营规模扩大,人工成
本、市场推广、佣金服务及租赁物管费等费用增加。2019 年,公司对费用支出
已进行严格管控,2019 年上半年公司销售费用和管理费用占营业收入的比例同
比下降 0.05 个百分点。

    3、预计资产减值损失未来不会对公司业绩产生重大负面影响

    (1)2018 年由于行业 28 年首次下滑,出于谨慎原则,公司对北方区域的
资产组商誉计提了 9,503.04 万元减值准备。但今年上半年捷豹路虎品牌恢复情况
较好,其盈利店面比例较去年底有所提升。今年以来捷豹路虎品牌整体折扣稳定,
未有扩大趋势,鉴于主机厂今年年初为各经销商制定的全年批售目标较去年同比
持平,减轻了经销商的库存压力,为经销商盈利能力恢复提供了基础保障。今年
上半年,部分去年亏损店面已实现盈利,故商誉持续减值的风险较低。

    (2)2018 年,基于对市场环境的变化、以及市场竞争加剧市场份额挤占等
因素考虑,公司对上海爱卡的长期股权投资计提了 19,850.66 万元的减值准备。
但今年以来爱卡项目经营业绩恢复良好,扭亏为盈,利润表现如预期,无进一步
减值风险。上半年,上海爱卡通过组织架构调整、降低租赁物业成本等,控制成


                                   80
本支出,并取得了明显的效果。同时,业务方面在其各方股东层面上得到了更多
的战略合作、业务支持,盈利能力逐渐恢复。2019 年 1-6 月,上海爱卡实现归母
净利润 709.52 万元,相较 2018 年 1-6 月归母净利润-2,565.89 万元,业绩已有大
幅改善。

      综上所述,由于乘用车市场整体已呈现边际改善趋势,同时乘用车普及率和
汽车后市场的天花板远远未达到,而随着厂家促销和国家减税政策的刺激,我国
乘用车市场即将筑底回升。公司作为行业龙头,在行业底部公司不断进行外延并
购,未来将在行业复苏过程中率先受益,市场占有率有望进一步得到提升。公司
经营业绩已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的主要因素正在逐渐改善,
不会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响。

      三、经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况,是否会对本次募投项
目产生重大不利影响。

      (一)公司未来经营业绩出现重大不利变动的可能较低

      目前乘用车市场正在逐月改善,销量降幅缩窄。作为全国汽车经销龙头,公
司经营改善情况明显领先于市场,2019 年以来公司新车销量增幅均高于全国市
场增幅。公司新车销量、维修服务台次、二手车代理交易台次今年均已实现同比
增长。今年起国家和产业政策加大对乘用车市场的扶持,而乘用车市场增长潜力
仍然广阔,叠加公司今年以来影响业绩的因素正不断消除,公司未来经营业绩出
现重大不利变动的可能较低。

      (二)经营业绩的变动对本次募投项目的实施不会产生重大不利影响

      公司本次募集资金总额不超过 360,000.00 万元,扣除发行费用后拟投资于以
下项目:
 序号           项目名称          投资总额(万元)     拟使用募集资金(万元)
  1          门店升级改造项目             151,458.00                150,000.00
  2         信息化建设升级项目             54,183.00                 50,000.00
  3         二手车网点建设项目             63,486.49                 60,000.00
  4          偿还有息负债项目             100,000.00                100,000.00
              合计                        369,127.49                360,000.00


                                     81
    1、门店升级改造项目

    公司本次拟投入 150,000.00 万元用于门店升级改造项目。门店升级改造项目
有利于满足公司进一步由“重销售”向“重服务”转变,保证公司与汽车主机厂
商保持长期稳定的合作关系,持续提升公司品牌形象和品牌竞争力。此外,4S
门店是公司进一步提供汽车后市场服务的载体,能够进一步促进公司维修服务、
佣金代理等业务发展,提高公司的盈利能力,优化公司的盈利结构。2019 年上
半年,公司实现新车销售 42.88 万台,较去年同期增长 6.09%,明显领先于同期
全国乘用车销量 14.04%的跌幅。因此,作为全国汽车经销商龙头,其新车销售
情况已实现逆势增长,进行门店升级改造符合公司的发展目标,更有助于公司在
市场整体低迷时进一步稳固行业地位。

    2、信息化建设升级项目

    公司本次拟投入 50,000.00 万元用于信息化建设升级项目。信息化建设升级
项目有利于满足公司实施精细化管理的需要,满足公司企业信息化能力、构建核
心竞争力的需要,以及推进公司经营智能化的需要。公司经营业绩的波动对公司
进一步推进精细化管理和经营智能化的目标不构成重大影响。

    3、二手车网点建设项目

    公司本次拟投入 60,000.00 万元用于二手车网点建设项目。二手车网点建设
项目有利于满足公司发展二手车业务、提升行业影响力以及业务协同发展的需
要。就全国二手车交易量来看,据中国汽车流通协会数据,2019 年 1-8 月,其销
量同比增幅分别为 0.89%、1.68%、3.42%、4.29%、-3.48%、17.76%、6.73%和
0.92%,明显优于新车销量。此外,2019 年上半年,公司累计实现二手车代理交
易量 15.35 万台,同比增长 7.79%,超过全国二手车同期交易量增长水平。同期,
公司二手车业务收入为 3.25 亿元,同比增长 30.31%。因此,公司二手车业务明
显向好,募集资金投向符合行业发展趋势,公司经营业绩变动对二手车网点建设
项目不构成重大不利影响。

    4、偿还有息负债项目

    公司本次拟投入 100,000.00 万元用于偿还有息负债项目。偿还有息负债项目


                                   82
有利于公司调整负债结构、提升抗风险能力,目前公司资产负债率较高,市场融
资能力受到限制,财务成本高企,募集资金用于偿还有息负债,有利于公司降低
财务费用、提高盈利能力,同时也利于满足公司提升后续融资能力的需要。在目
前公司经营业绩整固筑底的背景下,募集资金用于偿还有息负债更具有必要性。

       四、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了公司、行业公开信息披露资料,了解公司经营业绩情况,分
析与同行业变化趋势是否一致;查阅了公司采购、销售的情况,分析公司经营业
绩下滑的原因;访谈了公司财务、经营、管理等相关人员,了解业绩波动的原因、
经营业绩改善的情况、对本次募投项目的影响及对公司未来业务发展前景的预
判。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:

    1、最近一年一期业绩下滑的主要原因:

    ①2018 年经营业绩下滑的原因:2018 年下半年起全国乘用车市场出现下滑,
销管费用增幅大于收入毛利增幅。受市场行情影响,公司计提了上海爱卡的长期
股权投资减值损失 19,850.66 万元,以及北方区域的商誉减值损失 9,503.04 万元。
此外受人民币贬值影响,公司 2018 年汇兑损失为 30,779.71 万元。

    ②2019 年 1-6 月业绩下滑的原因:2019 年 1-6 月全国乘用车市场下滑情况
仍在持续,租赁业务毛利下滑 15,965.83 万元。此外 2019 年新金融工具准则调整
以及融资租赁催收力度下降使公司长期应收款减值大幅增加。

    2、公司经营业绩仍在下滑。2019 年 5 月和 6 月,国五国六切换使部分业绩
得以提前释放,而 7 月和 8 月是汽车销售行业传统淡季,以及 2019 年下半年起
汇率超预期的贬值使公司遭受较大汇兑损失,因此公司 7 月和 8 月业绩出现明显
下滑。2019 年 1-8 月公司营业收入同比微增,归母净利润同比下滑。就公司业务

                                    83
数据来看,2019 年上半年公司整车销售台次、维修入场台次、佣金代理收入以
及二手车交易台次均出现同比增加。此外,乘用车市场行情正在环比改善,期间
费用大幅增加和减值损失提高等因素均出现改善。伴随着汽车销售“金九银十”
旺季的来临,预计未来以上不利因素不会对公司 2019 年及以后年度经营业绩产
生重大不利影响。

    3、公司经营业绩未来出现重大不利波动可能性较低。另外,公司本次募集
资金将用于公司的主营业务,有利于公司进一步提升品牌竞争力和行业影响力,
促进公司和汽车主机厂商保持长期稳定合作关系,促进公司多种业务协同发展,
实现精细化管理,以及调整负债结构、降低财务费用,提升抗风险能力和盈利能
力。目前经营业绩的变动不会对本次募投项目产生重大不利影响。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。




    问题 5

    申请人 2015 年借壳上市,并配套募集资金用于收购汇通信诚租赁有限公司
16.67%股权项目和乘用车融资租赁业务;2017 年 12 月完成非公开发行股票,
用于体系内汽车融资租赁项目和偿还银行贷款。截至 2018 年末,两次募集资金
投资项目实际效益均未达到承诺效益,其中,2015 年的募投项目“乘用车融资
租赁业务”最近三年实际效益分别为 18,746.74 万元、10,149.06 万元和 833.10
万元;2017 年非公开募投项目“体系内汽车融资租赁项目”最近三年实际效益
分别为 3,332.06 万元、24,560.33 万元和 24,105.46 万元。请申请人补充说明:(1)
“乘用车融资租赁业务”实际效益持续下降、并在 2018 年大幅下降的原因及合
理性,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因及合理性;(2)前
次募投项目效益测算口径,能否独立核算,两次募投项目区别和联系,两次募投
项目实际效益是否核算准确并做到有效区分;(3)前次募投项目未达到承诺效
益的原因及合理性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

                                     84
     回复:
     一、“乘用车融资租赁业务”实际效益持续下降、并在 2018 年大幅下降的
 原因及合理性,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因及合理性

     “乘用车融资租赁业务”实际效益为:对于募集资金投入或者置换相关董事
 会议日后已投入的汽车融资租赁投放业务明细(以下简称“乘用车融资租赁项目
 资产包”),自筹集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至乘用车融资租
 赁项目资产包对应资产收回之日止产生的税后归属于母公司股东的净利润影响
 额(具体测算口径详见本题回复二)。乘用车融资租赁项目资产包自 2015 年 6
 月完成投入或置换后,其规模随着本金逐步收回而不断下降,因此其产生的实际
 效益也随之持续下降。报告期内,乘用车融资租赁项目资产包按月加权平均余额
 如下表所示:
                                                                              单位:万元
         项目              2019年1-6月       2018年度          2017年度       2016年度
 乘用车融资租赁项目资
                                 115.73           3,345.12       71,110.42     188,779.42
 产包按月加权平均余额

     由上表可见,2017 年度的资产包平均余额仅为 2016 年度平均余额的 37.67%;
 而于 2018 年,乘用车融资租赁项目资产包更是大部分陆续到期回收完毕,因此
 形成了实际效益持续降低,并在 2018 年度大幅下降的情况。

     “体系内汽车融资租赁项目”实际效益为:对于募集资金投入或者置换相关
 董事会议日后已投入的体系内汽车融资租赁项目(以下简称“体系内汽车融资租
 赁项目资产包”),自募集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至体系内
 汽车融资租赁项目资产包对应资产收回之日止产生的税后归属于母公司股东的
 净利润影响额(具体测算口径详见本题回复(二))。于 2016 年度,体系内汽车
 融资租赁项目资产包共投放约人民币 21.4 亿元,且大部分投放集中于 2016 年下
 半年,剩余约人民币 34 亿元于 2017 年 11 月前才陆续基本完成投放。

     报告期内,体系内汽车融资租赁项目资产包按月加权平均余额如下表所示:
                                                                              单位:万元
          项目               2019年1-6月         2018年度       2017年度       2016年度
体系内汽车融资租赁项目资
                               104,289.98         226,484.08     288,330.80      57,911.82
产包按月加权平均余额


                                            85
    由上表可见,于 2016 年度,体系内汽车融资租赁项目资产包平均规模较小,
因此,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益较低。自 2016 年 3 月起,随募集
资金的逐步投放,体系内汽车融资租赁项目资产包不断上升,至 2017 年 11 月,
其规模达到巅峰。同时,自 2017 年 12 月开始,其规模随着本金逐步收回而下降。
因此,“体系内汽车融资租赁项目”2017 年度及 2018 年度实际效益较 2016 年
大幅增加。
    二、前次募投项目效益测算口径,能否独立核算,两次募投项目区别和联
系,两次募投项目实际效益是否核算准确并做到有效区分

    募投项目“乘用车融资租赁项目”将不超过人民币 38.18 亿元投入汇通信
诚,用于拓展公司的乘用车融资租赁业务;募投项目“体系内汽车融资租赁项
目”将不超过人民币 56 亿元投入汇通信诚,专用于拓展广汇汽车体系内的汽车
融资租赁业务。因此,两次募投项目的汽车融资租赁业务的投放范围存在细微差
异,但均为汽车融资租赁业务,且产生实际效益的方式相同。

    “乘用车融资租赁项目”实际效益测算口径系乘用车融资租赁项目资产包,
自筹集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至乘用车融资租赁项目资产
包对应资产收回之日止,对应资产按月单独计算产生的不含税利息收入,扣除按
分摊比例(分摊比例=乘用车融资租赁项目资产包生息资产余额/融资租赁总生息
资产余额*100%)等计算的包括但不限于人工成本、渠道费、佣金、违约金、折
旧与摊销、拖车及现场催收费用等期间费用后的税后归属于母公司股东的净利润
影响额。

    “体系内汽车融资租赁项目”实际效益的测算口径系体系内汽车融资租赁
项目资产包,自募集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至体系内汽车融
资租赁项目资产包对应资产收回之日止,对应资产按月单独计算产生的不含税利
息收入,扣除按分摊比例(分摊比例=体系内汽车融资租赁项目资产包生息资产
余额/融资租赁总生息资产余额*100%)等计算的,包括但不限于人工成本、折
旧与摊销、违约金和拖车及现场催收费用等期间费用后的税后归属于母公司股东
的净利润影响额。

    由于两次募投项目的汽车融资租赁投放有明确对应的资产包,并单独进行管
理和记录,且实际效益均有明确的测算口径,因此,可以做到两次募集项目实际


                                   86
            效益的单独准确核算及有效区分。

                   三、前次募投项目未达到承诺效益的原因及合理性

                   (一)“乘用车融资租赁业务”募投项目

                   根据《美罗药业股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套
            资金暨关联交易报告书》,发展乘用车融资租赁项目的内部收益率为 14.34%,用
            于测算该指标的项目资产包 2015 年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度及 2019
            年 1-6 月的净利润预测数及实际效益比较如下:
                                                                                                 单位:万元
            项目          2019 年 1-6 月        2018 年度         2017 年度       2016 年度         2015 年度
     净利润预测数                          -        14,934.96       23,586.45        32,587.14              9,119.90
       实际效益                      13.72            833.10        10,149.06        18,746.74          13,382.34

                   由于“乘用车融资租赁项目”实际效益与净利润预测数的口径存在差异。为
            了数据的可比性,公司对净利润预测数进行了相应调整如下:
                                                                                                 单位:万元
    项目            2019 年 1-6 月   2018 年度       2017 年度    2016 年度     2015 年度      累计数            备注
净利润预测数
                                 -    14,934.96       23,586.45    32,587.14      9,119.90    80,228.45
(a)
调整 1(b)                        -   -14,163.62      -10,381.57    -4,134.45     -1,436.17    -30,115.81         注1
调整 2(c)                        -      -771.34       -7,900.07    -7,304.60     15,976.01              -        注2
调整后
净利润预测数                     -              -      5,304.81    21,148.09     23,659.74    50,112.64
(d=a+b+c)
实际效益                    13.72          833.10     10,149.06    18,746.74     13,382.34    43,124.96

            注 1:调整 1 为回收本金的利息收入影响。在进行净利润的预测时,公司考虑了项目资产包
            本金归还后结余资金产生的利息收入的影响,按照进行预测时市场同期的短期投资收益率
            3.8%进行估算;而实际中,汇通信诚使用结余资金投入了收益更高的新融资租赁业务。由
            于汇通信诚无法将再次投入新融资租赁项目的资金和自有资金进行区分,在计算实际效益
            时,本公司未考虑该部分利息收入。为了数据有效可比,本公司将净利润预测时估算的结余
            资金产生的利息收入进行了剔除。

            注 2:调整 2 为资产包投入时间差异。进行净利润的预测时,公司将 2015 年 7 月作为预测
            的起始月份,假设募集资金于 2015 年 7 月至 12 月按月平均逐步投入汇通信诚的融资租赁业
            务,而募集资金投入的项目资产包(含被置换项目)实际于 2014 年 12 月陆续开始投入(即
            起始月份为 2014 年 12 月)。为了数据有效可比,本公司在分析差异原因时,将净利润预测
            数测算的起始月份与实际资产包起始投入的时间相匹配。



                                                            87
         经过上述调整,各年度实际效益与调整后净利润预测数仍存在差异,且累计
    实际效益与累计调整后净利润预测数也存在差异。主要原因分析如下:
        1、各年度实际效益与调整后净利润预测数存在差异的原因

         各年度实际效益与调整后净利润预测数存在差异主要系项目资产包投放速
    度不同,导致实际效益的产生情况不同。2015 年度至 2019 年 1-6 月,“乘用车融
    资租赁项目”资产包加权平均余额的实际数与调整后预测数对比如下表所示:
                                                                                单位:万元
      项目           2019年1-6月    2018年度        2017年度      2016年度         2015年度
加权平均调整后预
                                -              -      41,575.40    196,776.09       256,188.67
测资产包余额(注)
加权平均实际资产
                           115.73      3,345.12       71,110.42    188,779.42       228,517.21
包余额
    注:为了数据可比,将预测资产包余额与实际资产包余额起始投入时间相匹配。


         由上表可知,由于实际项目资产包投放速度与预测投放速度的不同,2015
    年度及 2016 年度实际的项目加权平均资产包余额小于加权平均调整后预测资产
    包余额,而在 2017 年度及 2018 年度加权平均实际资产包余额超过加权平均调整
    后预测资产包余额,这与实际效益与调整后净利润预测数的差异情况一致。
         2、累计实际效益与累计调整后净利润预测数存在差异的原因

         截至 2018 年 12 月 31 日止期间,“乘用车融资租赁项目”累计实际效益为
    43,111.24 万元,调整后净利润预测数为 50,112.64 万元,达成率已达 86%。累计
    实际效益未达到累计调整后净利润预测数主要由于实际期间费用高于预期。2016
    年、2017 年及 2018 年三年实际平均销售费用及管理费用费率为 15.95%,而净利
    润预测时使用的平均销售费用及管理费用费率为 6%。主要是由于:(1)汇通信
    诚为加强风险管控体系建设,搭建管理信息系统及培养风险控制团队,从而产生
    了较多信息系统使用费用及人力投入,且因此导致实际管理费用率较预测管理费
    用率上升;(2)汽车租赁市场竞争加剧,因此佣金及渠道费较预测时高。导致实
    际计入销售费用的佣金费率较预测时使用的佣金费率上升 1.1%,且实际单车渠
    道费较预测时使用的单车渠道费上升 1,050 元;此外,实际单车融资额较预测时
    使用的单车融资额小,导致募集资金实际投入乘用车融资租赁项目资产包对应的
    车辆台次增加,因此实际渠道费较预测时使用的渠道费进一步上升。


                                               88
           (二)“体系内汽车融资租赁项目”募投项目

           根据《广汇汽车服务股份公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报
     告》,体系内汽车融资租赁项目的内部收益率为 11.65%,用于内部推导该指标的
     项目资产包于报告期内的净利润预测数及实际效益如下:
                                                                                      单位:万元
                                                                                        2016 年至 2019
       项目          2019 年 1-6 月    2018 年度       2017 年度       2016 年度        年 6 月 30 止期间
                                                                                            累计效益
净利润预测数                693.58        15,200.11       37,564.83      19,987.19               73,445.71
实际效益                  7,001.54        24,105.46       24,560.33        3,332.06              58,999.39

           实际效益与净利润预测数存在差异的主要原因分析如下:

           在进行净利润预测时,公司将 2016 年 3 月作为预测的起始月份,并假设募
     集资金在 2016 年 3 月至 2016 年 12 月按月平均投入汇通信诚体系内汽车融资租
     赁项目。而实际中募集资金投放或被置换项目资金实际投放的速度慢于净利润预
     测数中的测算,自 2016 年 3 月开始投放,至 2017 年 11 月才基本完成投放,且
     每月金额不等,导致前期项目资产包规模未达到预计水平。

           报告期内,体系内汽车融资租赁项目资产包按月加权平均的实际余额与净利
     润预测测算中的预测余额如下表所示:
                                                                                      单位:万元
            项目         2019年1-6月           2018年度         2017年度              2016年度
     加权平均资产包预
                               7,416.85          131,509.90        359,884.40          227,749.19
     测余额
     加权平均资产包实
                             104,289.98          226,484.08        288,330.80            57,911.82
     际余额

           由上表可见,2016 年度及 2017 年度,实际的项目加权平均资产包余额均小
     于预测值,而在 2018 年度才超过当时的预测值。这与实际效益与净利润预测数
     的差异情况一致。

           此外,报告期内,体系内融资租赁项目资产包的三年实际收益率约为
     13.17%,而预测收益率为 16.00%,主要由于行业大环境较差,且广汇汽车为实
     现稳健经营,加强风险管理,主打产品风险较低,收益率较预测时低。从而导致
     累计实际效益达成情况不及预期。

                                                 89
    四、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了公司董事会、监事会及股东大会相关决议、前募项目可行性
研究报告、并查阅了公司相应的公告文件,对比分析前募效益测算方法;复核发
行人前次募投项目效益测算文件;查阅报告期内公司披露的定期报告、募集资金
存放与使用情况鉴证报告、前次募集资金专户明细账、银行对账单等资料,了解
前次募集资金的使用情况,核查前次募集资金效益变动的原因。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表执行了审计工作,旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财
务报表的整体发表意见。此外,会计师按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则
第 3101 号–历史财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定,对广汇汽车截至
2018 年 12 月 31 日止前次募集资金的使用情况执行了鉴证工作并发表意见。

    经核查,保荐机构认为:1、“乘用车融资租赁业务”实际效益下降的原因系
租赁项目资产包自 2015 年 6 月完成投入或置换后,其规模随着本金逐步收回而
不断下降;“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因系自 2016 年 3
月起,随募集资金的逐步投放,体系内汽车融资租赁项目资产包不断上升,至
2017 年 11 月,其规模达到巅峰。同时,自 2017 年 12 月开始,其规模随着本金
逐步收回而下降。2、两次募投项目的汽车融资租赁投放有明确对应的资产包,
并单独进行管理和记录,且实际效益均有明确的测算口径,可以做到两次募集项
目实际效益的单独准确核算及有效区分。3、“乘用车融资租赁业务”未达到承诺
效益的原因主要系回收本金的利息收入影响和资产包投入时间差异,同时报告期
内实际销售费用及管理费用费率高于预测值。“体系内汽车融资租赁项目”未达
到承诺效益的原因主要系实际募集资金投放或被置换项目资金投放的速度慢于
测算,且报告期内资产包的收益率低于预测值。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计及对前
次募集资金使用情况执行鉴证工作中所了解的信息及取得的证据进行了比较。会
计师认为,上述回复所载的报告期内经审计/鉴证的财务资料在重大方面与会计
师在审计广汇汽车财务报表及对前次募集资金使用情况执行鉴证工作过程中了
解的信息及取得的证据相一致。


                                   90
    问题 6

    请申请人:(1)说明报告期至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类金
融业务情况,并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、
期限较长的财务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性
投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要
性;(2)结合公司是否投资产业并购基金及该类基金设立目的、投资方向、投
资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺本金和收
益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围,
其他方出资是否构成明股实债的情形。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    回复:

    一、说明报告期至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情况,
并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较长的财
务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性投资总额与本
次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性

    根据中国证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管
要求》(修订版)要求,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近
一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资
产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

    根据中国证监会《再融资业务若干问题解答(二)》,财务性投资包括但不限
于:设立或投资产业基金、并购基金;拆借资金;委托贷款;以超过集团持股比
例向集团财务公司出资或增资;购买收益波动大且风险较高的金融产品;非金融
企业投资金融业务等。金额较大指的是,公司已持有和拟持有的财务性投资金额
超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30%。期限较长指的是,投资期限(或
预计投资期限)超过一年,以及虽未超过一年但长期滚存。

    发行人为发展主营业务或拓展客户、渠道而进行的委托贷款,以及基于政策
原因、历史原因形成且短期难以清退的投资,不属于财务性投资。


                                   91
             根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和适用的监管要
       求》(2016 年 3 月),“财务性投资”包括除监管指引中已明确的持有交易性金
       融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等情形外,对于上市公司投资
       于产业基金以及其他类似基金或产品的,如同时属于以下情形的,应认定为财务
       性投资:1、上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有限合伙人,不具有该
       基金(产品)的实际管理权或控制权;2、上市公司以获取该基金(产品)或其
       投资项目的投资收益为主要目的。

             (一)公司报告期至今实施的财务性投资如下:

             1、设立或投资产业基金、并购基金

             报告期至今,公司不存在设立或投资产业基金、并购基金的情况。2016 年 8
       月 13 日,公司公告《关于公司拟投资设立产业并购基金的公告》,披露拟设立光
       大广汇汽车产业并购基金(有限合伙),后续并未实际投资设立。截至本反馈回
       复出具日,公司暂无未来设立或投资该基金的计划。

             2、借予他人款项

             报告期各期末,公司借予他人款项分为列报于其他应收款的借予关联方款项
       和列报于其他流动资产的委托贷款。具体情况如下:
                                                                                               单位:万元
      项目           2019 年 6 月 30 日    2018 年 12 月 31 日           2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
借予关联方款项                25,991.71                     6,374.43               20,231.50               10,166.78
委托贷款                       1,500.00                     1,500.00                2,004.00                2,004.00
      合计                    27,491.71                     7,874.43               22,235.50               12,170.78

             (1)报告期各期末,公司借予关联方款项余额列报于其他应收款,其账面
       价值如下:
                                                                                               单位:万元
                                       2019 年                 2018 年             2017 年             2016 年
              项目
                                      6 月 30 日             12 月 31 日         12 月 31 日         12 月 31 日
 西安广汇汽车产业园投资开发有
                                          19,431.63                    276.76        10,382.39                     -
 限公司
 沈阳业乔信宝汽车销售服务有限
                                                   -                        -         4,083.57            4,083.57
 公司
 青海嘉运汽车销售服务有限公司              5,845.35               5,693.18            3,841.67            3,493.75

                                                       92
                                       2019 年                    2018 年            2017 年               2016 年
               项目
                                      6 月 30 日                12 月 31 日        12 月 31 日           12 月 31 日
  青海嘉业汽车销售服务有限公司                   651.37                403.93           1,510.27              1,419.62
  郴州鹏龙驰峰汽车销售服务有限
                                                  63.36                    0.56           413.60              1,093.32
  公司
  青海嘉恒汽车销售有限公司                             -                      -                   -              76.34
  青海嘉悦汽车销售服务有限公司                         -                      -                   -               0.18
               合计                            25,991.71             6,374.43          20,231.50             10,166.78

              公司借予关联方款项均系满足关联方资金周转需求,补充其流动资金,发展
        主营业务,不属于财务性投资。

              (2)报告期各期末,公司委托贷款账面价值具体情况如下:
                                                                                                  单位:万元
       项目           2019 年 6 月 30 日        2018 年 12 月 31 日         2017 年 12 月 31 日       2016 年 12 月 31 日
乐山市联合汽车贸易
                                 1,500.00                       1,500.00               1,500.00                  1,500.00
有限公司
成都新都华星名仕汽
                                           -                           -                 504.00                    504.00
车销售服务有限公司
       合计                      1,500.00                       1,500.00               2,004.00                  2,004.00

              公司借予乐山市联合汽车贸易有限公司委托贷款系满足合作方资金周转需
        求,属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务性投资。报告期内公
        司对乐山市联合汽车贸易有限公司无新增委托贷款投入。

              截至 2019 年 6 月 30 日,公司借予他人款项中为财务性投资的账面价值为
        1,500.00 万元。本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,公司无新
        增属于财务性投资的借予他人款项。

              3、购买收益波动大且风险较高的金融产品

              报告期至今,公司为提高资金使用效率,存在利用闲置资金购买银行理财产
        品、结构性存款以及基金投资的情形。相关银行理财产品、结构性存款均为保本
        低风险短期投资,不属于收益波动大且风险较高的金融产品,不属于财务性投资。

              报告期至今,公司投资的非保本产品均为基金投资。相关基金投资报酬确定
        方式为浮动收益,期限相对较长,属于财务性投资。2018 年 12 月 31 日之前,
        公司基金投资列报于可供出售金融资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融

                                                           93
      工具准则,上述基金投资列报于交易性金融资产和其他非流动金融资产。报告期
      至今,公司购买收益波动大且风险较高的金融产品如下:
                                                                                        单位:万元
                                          是否保    报酬确定方     预计年化
   受托人          金额       资金来源                                             起始日期      终止日期
                                            本          式           收益率
上海枫时资产
                 23,500.00    自有资金      否       浮动收益       6%-7%           2018/5/15     2021/5/14
管理有限公司
中银国际证券
                   2,000.00   自有资金      否       浮动收益        5.20%          2018/7/18     2019/4/17
有限责任公司
中银国际证券
                   4,500.00   自有资金      否       浮动收益        5.20%          2018/7/25     2019/4/23
有限责任公司
中银国际证券
                   3,500.00   自有资金      否       浮动收益        5.20%          2018/8/21     2019/5/23
有限责任公司
中国对外经济
贸易信托有限       9,000.00   自有资金      否       浮动收益       5%~7%           2018/8/29    2019/11/22
公司
杭州正帛资产
                 10,000.00    自有资金      否       浮动收益       5%~7%           2018/8/29    2019/12/23
管理有限公司
深圳市万杉资
                   5,000.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%           2018/9/14     2020/9/20
本管理限公司
首创京都期货                                                       4.9%-5.91
                   5,876.00   自有资金      否       浮动收益                       2018/9/19     2019/8/12
有限公司                                                              %
国投泰康信托
                   4,800.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%          2018/11/23     2020/2/16
有限公司
中国对外经济
贸易信托有限     10,000.00    自有资金      否       浮动收益       5%~7%          2018/12/14      2020/3/8
公司
上海枫时资产                                                       4.95%-10.
                    200.01    自有资金      否       浮动收益                      2018/12/19     2019/4/11
管理有限公司                                                          07%
上海拿特资产
                   2,000.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%           2019/1/28     2021/1/27
管理有限公司
九州期货有限
                    900.00    自有资金      否       浮动收益        2~3%           2019/3/28     2019/7/15
公司

             报告期各期末,公司购买收益波动大且风险较高的金融产品均为基金投资,
      账面价值具体情况如下:
                                                                                        单位:万元
     项目       2019 年 6 月 30 日    2018 年 12 月 31 日    2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
  基金投资                38,994.76              76,596.90                     -                       -
     合计                 38,994.76              76,596.90                     -                       -

             截至 2019 年 6 月 30 日,发行人持有的基金投资账面价值为 38,994.76 万元,

                                                    94
      其中 11,756.01 万元列报于交易性金融资产,27,238.75 万元的基金投资到期日距
      2019 年 6 月 30 日超过一年且预期持有超过一年,列报于其他非流动金融资产。
      本次发行董事会决议日前六个月,发行人持有的基金投资账面价值为 76,596.90
      万元。

             截至 2019 年 6 月 30 日,发行人持有收益波动大且风险较高的金融产品账面
      价值为 38,994.76 万元,属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务
      性投资。本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,发行人对基金投
      资无新增投入。

             4、衍生金融资产

             报告期各期末,公司持有衍生金融资产账面价值如下:
                                                                                                    单位:万元
      项目            2019 年 6 月 30 日         2018 年 12 月 31 日      2017 年 12 月 31 日       2016 年 12 月 31 日
以公允价值计量且
其变动计入当期损                           -                   1,664.89                        -              10,323.29
益的金融资产
衍生金融资产                    4,017.34                              -                        -                       -
其他非流动资产                             -                   1,035.91                   657.28                  142.11
      合计                      4,017.34                       2,700.80                   657.28              10,465.40

             2018 年 12 月 31 日之前,公司外汇远期合约列报于以公允价值计量且其变
      动计入当期损益的金融资产-交易性金融资产,到期日在一年以上的利率互换合
      约列报于其他非流动资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,公
      司衍生金融资产列报于衍生金融资产科目。截至 2019 年 6 月 30 日,发行人衍生
      金融资产账面价值为 4,017.34 万元,主要为外汇远期合约和利率互换合约。截至
      2019 年 6 月 30 日,发行人未到期的外汇远期合约的主要信息如下:

                               外币                                   约定汇率
               类型                            外币金额                                            交割日期
                               种类                             执行汇率     封顶汇率
     加盖远期买入合约          美元            3,000,000.00        6.7060        7.1500      2019 年 8 月 20 日
     加盖远期买入合约          美元            3,000,000.00        6.7680        7.1500      2019 年 8 月 20 日
     加盖远期买入合约          美元            3,000,000.00        6.6650        7.0000      2019 年 8 月 20 日
     加盖远期买入合约          美元            3,000,000.00        6.7100        7.0000      2019 年 8 月 20 日
     加盖远期买入合约          美元            3,000,000.00        6.7570        7.1000      2019 年 8 月 20 日

                                                          95
                            外币                          约定汇率
          类型                       外币金额                                      交割日期
                            种类                     执行汇率    封顶汇率
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7270       7.0000     2019 年 8 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     1,200,000.00       6.8000       7.1500     2019 年 8 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,133,295.45       7.2050       7.5000     2019 年 8 月 28 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.6650       7.0000    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7060       7.1500    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7100       7.0000    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7570       7.1000    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7680       7.1500    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     1,200,000.00       6.8000       7.1500    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7270       7.0000    2019 年 11 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.6650       7.0000     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7060       7.1500     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7100       7.0000     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7270       7.0000     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7570       7.1000     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     3,000,000.00       6.7680       7.1500     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元     1,200,000.00       6.8000       7.1500     2020 年 2 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.6650       7.0000     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.7060       7.1500     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.7100       7.0000     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.7270       7.0000     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.7570       7.1000     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    50,000,000.00       6.7680       7.1500     2020 年 5 月 20 日
加盖远期买入合约            美元    20,000,000.00       6.8000       7.1500     2020 年 5 月 20 日
加盖封底远期买入合
                            美元   100,000,000.00       6.9850       7.2000    2020 年 12 月 17 日


      截至 2019 年 6 月 30 日,发行人未到期的利率互换合约的主要信息如下:
                                                                      固定利
   类型          外币种类     外币金额               原利率                          终止日期
                                                                        率
浮动利率换固
                   美元     409,090,909.07 3 个月美元 LIBOR+3.30%      5.050% 2019 年 8 月 29 日
  定利率
利率互换合约       美元     190,500,000.00 3 个月美元 LIBOR+3.08%      5.705% 2022 年 3 月 8 日



                                                96
                 发行人以外汇远期合约对汇率风险导致的现金流量波动进行风险管理,以利
             率互换合约对部分外币借款的利率波动风险进行风险管理。发行人持有的该等资
             产主要系对冲外币借款的汇率风险和利率风险而进行的风控措施,不以获得投资
             收益为主要目的,故不属于财务性投资。

                 5、其他权益工具投资(可供出售权益工具-按成本计量)

                 2018 年 12 月 31 日之前,公司持有非交易性权益投资列报于可供出售权益
             工具-按成本计量。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,持有非交易
             性权益投资列报于其他权益工具投资。报告期各期末,公司其他权益工具投资(可
             供出售权益工具-按成本计量)账面价值、持股比例及投资目的如下:
                                                                                                   单位:万元
                                                                                                     是否属
                 2019 年           2018 年       2017 年        2016 年         投资      投资
   项目                                                                                              于财务       备注
                6 月 30 日       12 月 31 日   12 月 31 日    12 月 31 日       时间      目的
                                                                                                     性投资
成都农村商
                                                                              2012 年 1                         为收购时
业银行股份          103.03            103.03        103.03          103.03                投资         是
                                                                                 月                               带入
有限公司
                                                                                                                取得重大
                                                                              2015 年     经营协                影响转为
上海爱卡                     -             -     53,475.00        13,800.00                            否
                                                                               12 月        同                  长期股权
                                                                                                                  投资
新疆银行股                                                                    2016 年 8
                 23,564.00         20,000.00     20,000.00        20,000.00               投资         是           -
份有限公司                                                                       月
                                                                                                                为收购时
                                                                                                                带入,后取
青岛汽车
                                                                              2016 年 6   经营协                得重大影
(香港)有                   -      1,738.35      1,658.42         1,774.68                            否
                                                                                 月         同                  响转为长
限公司
                                                                                                                期股权投
                                                                                                                    资
新疆天山农
村商业银行                                                                    2010 年 9                         为收购时
                     10.18             10.18         10.18           10.18                投资         是
股份有限公                                                                       月                               带入

宁夏贺兰农
村商业银行                                                                    2015 年                           为收购时
                      5.50              5.50          5.50             5.50               投资         是
股份有限公                                                                     11 月                              带入
司德胜支行
北京福田环                                                                    2006 年 6   经营协                广汇有限
                             -         20.00         20.00           20.00                             否
保动力股份                                                                       月         同                  设立时原


                                                             97
                                                                                                   是否属
                 2019 年           2018 年       2017 年        2016 年         投资      投资
   项目                                                                                            于财务    备注
                6 月 30 日       12 月 31 日   12 月 31 日    12 月 31 日       时间      目的
                                                                                                   性投资
公司                                                                                                        股东作为
                                                                                                            出资投入
广西联合股                                                                                                  广汇有限
权托管中心                                                                    2006 年 6                     设立时原
                       30.00           30.00         30.00           30.00                投资       是
有限责任公                                                                       月                         股东作为
司                                                                                                          出资投入
                                                                                                            广汇有限
广西金诚信
                                                                              2006 年 6   经营协            设立时原
保险代理有                   -         20.00         20.00           20.00                           否
                                                                                 月         同              股东作为
限责任公司
                                                                                                            出资投入
                                                                                                            广汇有限
广西旧机动
                                                                              2006 年 6   经营协            设立时原
车交易有限                   -         35.70         35.70           35.70                           否
                                                                                 月         同              股东作为
责任公司
                                                                                                            出资投入
安徽信致汽
                                                                              2007 年 7   经营协
车销售服务            267.09          267.09        267.09          267.09                           否       —
                                                                                 月         同
有限公司
   合计             23,979.79      22,229.85     75,624.91        36,066.17      —        —        —       —

                 截至 2019 年 6 月 30 日,公司其他权益工具投资账面价值为 23,979.79 万元,
             均为发行人持有的新疆银行股份有限公司等非上市公司的非交易性权益投资。公
             司持有以上公司股权时间较长,金额较小,报告期内未发生变动。

                 持有新疆银行股份有限公司其他权益工具投资账面价值增加系原列报于可
             供出售金融资产,根据新金融工具准则的规定,分类为其他权益工具投资后按公
             允价值计量所致。持有上海爱卡账面价值增加系公司购买上海爱卡原股东所持股
             权所致。公司增持上海爱卡后,对其经营可以实施重大影响,因此列示为联营企
             业,计入长期股权投资科目进行核算。

                 公司持有成都农村商业银行股份有限公司、新疆银行股份有限公司、新疆天
             山农村商业银行股份有限公司、宁夏贺兰农村商业银行股份有限公司德胜支行及
             广西联合股权托管中心有限责任公司股权以获取投资收益为目的,属于财务性投
             资。

                 上海爱卡、青岛汽车(香港)有限公司、北京福田环保动力股份公司、广西
             金诚信保险代理有限责任公司、广西旧机动车交易有限责任公司和安徽信致汽车

                                                             98
               销售服务有限公司的主营业务均为汽车行业或其上下游产业,与公司目前的主营
               业务高度相关,公司对其的股权投资符合公司战略。通过股权投资,能够挖掘潜
               在业务合作机会、使合作关系更加紧密,因此不属于财务性投资。

                   因此,截至 2019 年 6 月 30 日,公司持有其他权益工具投资属于财务性投资
               的金额为 23,712.71 万元。本次发行董事会决议日前六个月,公司持有其他权益
               工具投资属于财务性投资的金额为 20,148.71 万元。不考虑新疆银行股份有限公
               司公允价值变动的影响,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,
               公司未新增其他权益工具投资。

                   6、长期股权投资

                   截至 2019 年 6 月 30 日,公司长期股权投资账面价值为 187,348.99 万元。报
               告期各期末,公司长期股权投资账面价值如下:
                                                                                              单位:万元
                                           2019 年            2018 年           2017 年        2016 年         是否属于财务
                 被投资单位
                                          6 月 30 日        12 月 31 日       12 月 31 日    12 月 31 日         性投资
一、合营企业
青海嘉恒汽车销售有限公司                      2,928.11          2,915.83          2,808.31       2,836.92          否
青海嘉运汽车销售服务有限公司                  2,996.25          2,788.97          2,357.26       2,071.32          否
青海嘉业汽车销售服务有限公司                  1,581.63          1,633.03          1,646.03       1,624.73          否
青海嘉悦汽车销售服务有限公司                  1,981.91          1,991.42          1,941.53       1,901.81          否
沈阳业乔信宝汽车销售服务有限公司             10,132.08          9,999.54          5,718.18       5,663.97          否
临沂达捷汽车销售服务有限公司                           -                  -       1,363.21                 -       否
小计                                         19,619.98         19,328.79         15,834.52      14,098.75
二、联营企业
重庆安博汽车销售有限公司                      1,681.95          1,890.98          2,288.51       1,990.78          否
新疆广汽商贸长信汽车销售有限公司              2,321.49          1,944.81          1,672.15       1,501.81          否
南宁康福交通有限公司                           933.14             849.21            809.52       1,152.98          否
郑州裕华丰田汽车销售服务有限公司              1,812.17          1,815.57          1,483.60       1,245.12          否
河南新希望汽车销售服务有限公司                1,094.42          1,130.21          1,264.60       1,454.54          否
许昌新纪元汽车销售服务有限公司                1,620.63          1,517.68          1,514.33       1,272.27          否
河南裕华江南汽车销售服务有限公司              2,379.23          2,418.67          2,327.92       2,185.47          否
成都新都华星名仕汽车销售服务有限公司          1,566.19          1,420.26          1,086.64         669.81          否



                                                       99
                                          2019 年             2018 年           2017 年           2016 年         是否属于财务
              被投资单位
                                         6 月 30 日         12 月 31 日       12 月 31 日       12 月 31 日         性投资
江西佳和佳汽车保险销售服务有限责任公司                 -        1,186.88          1,316.71          1,340.30          否
新疆广汇车联网投资管理有限公司                400.00              400.00            400.00            400.00          否
天津利易广科技有限公司                        249.88              249.88            249.90            249.93          否
开利星空电子商务有限公司                     1,259.76           1,306.37          1,315.27          1,454.76          否
陕西长银消费金融有限公司                    30,139.90           9,565.53          8,613.76          8,863.45          否
郴州鹏龙驰峰汽车销售服务有限公司             1,725.14           1,571.45          1,292.45            809.39          否
德阳南菱港宏汽车销售服务有限公司                       -                  -         502.41            451.03          否
四川港宏车辆贸易有限公司                     1,583.98           1,554.15          1,664.96          1,311.26          否
无锡开隆置业有限公司                         1,539.70           1,601.47          2,186.78          2,100.00          否
西安广汇汽车产业园投资开发有限公司          10,161.71          10,729.22         14,889.24                    -       否
上海爱卡                                  102,380.07          102,071.58                    -                 -       否
青岛汽车(香港)有限公司                     3,928.51                     -                 -                 -       否
广西万事顺汽车销售服务有限责任公司                     -          388.32            388.32            388.32          否
广西万事得汽车销售服务有限责任公司                     -          313.18            313.18            313.18          否
桂林弘帆汽车销售服务有限公司                  701.83              702.34            673.02            606.77          否
桂林弘帆桂通汽车销售服务有限公司              249.31              303.68            294.04            260.30          否
                 小计                     167,729.01          144,931.45         46,547.31         30,021.47
                 合计                     187,348.99          164,260.24         62,381.83         44,120.22

                2019 年 1-6 月公司长期股权投资增加主要系 2019 年 2 月 22 日公司全资子公
            司汇通信诚对陕西长银消费金融有限公司拨付增资款 17,250.00 万元以及确认该
            公司投资收益所致。

                陕西长银消费金融有限公司是经中国银监会批准,由长安银行股份有限公司
            控股并联合汇通信诚租赁有限公司、北京意德辰翔投资有限公司共同发起设立的
            全国性非银行金融机构。公司对其进行增资能够发挥公司与其业务的协同作用,
            有利于增强公司市场经营规模和市场竞争能力,符合公司战略发展方向,对提升
            经营业绩和更好地回报全体股东具有积极的意义。因此,汇通信诚向其参股公司
            长银消费金融增资,系存在业务协同性的战略性投资,不属于财务性投资。

                截至 2018 年 12 月 31 日,公司对青岛汽车(香港)有限公司(以下简称“青
            岛汽车”)的持股比例为 26%,但是公司没有以任何方式参与或影响青岛汽车的


                                                      100
   财务和经营决策,因此公司对青岛汽车不具有重大影响,将其作为可供出售权益
   工具核算。2019 年,青岛汽车修改了公司章程,公司据此向其派驻了一名董事,
   对其财务和经营决策产生重大影响,因此终止确认其他权益工具投资,转为长期
   股权投资进行核算。公司对青岛汽车的投资属于战略投资,持有期限较长,不以
   获取短期投资收益为目的,因此不属于财务性投资。

           上述长期股权投资中,被投资公司的主营业务均与公司目前的主营业务高度
   相关,符合公司战略。通过上述长期股权投资,能够挖掘潜在业务合作机会、使
   合作关系更加紧密,故长期股权投资科目不涉及财务性投资及类金融业务。

           7、上市公司股票

           报告期各期末,公司持有上市公司股票账面价值如下:
                                                                                      单位:万元
  项目        2019 年 6 月 30 日       2018 年 12 月 31 日   2017 年 12 月 31 日   2016 年 12 月 31 日
交通银行                   80.51                     76.17                 81.70                 75.91
升达林业                           -                     -                     -                388.74
探路者                             -                     -                     -                477.06
长城信息                           -                     -                     -                339.18
  合计                     80.51                     76.17                 81.70              1,280.88

           报告期各期末,公司持有上市公司股票账面价值分别为 1,280.88 万元、81.70
   万元、76.17 万元和 80.51 万元。

           截至 2016 年 12 月 31 日,升达林业、探路者、长城信息的股票投资计入交
   易性金融资产,其账面价值分别为 388.74 万元、477.06 万元和 339.18 万元,均
   系公司收购宝信后并表的交易性金融资产,公司已于 2017 年全部卖出。

           报告期各期末,公司持有交通银行股票账面价值分别为 75.91 万元、81.70
   万元、76.17 万元和 80.51 万元。2018 年 12 月 31 日前,该股票列报于可供出售
   金融资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,该股票现按公允价
   值计量其变动计入当期损益,列报于其他非流动金融资产。该股票账面价值波动
   系公允价值变动的影响。交通银行股票为 2006 年公司下属子公司广西壮族自治
   区机电设备有限责任公司设立时原股东以该股权作为出资投入,初始投资股数为
   10.40 万股,投资金额为 13.00 万元。公司于 2010 年 6 月增持 1.56 万股。2011

                                                   101
年交通银行股票分配股票股利 10 股送 1 股,分红配股后,公司持股数共合计 13.16
万股。后续公司对交通银行股票未发生增持,目前暂无处置计划。公司持有交通
银行股票属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务性投资。本次发
行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,无新增投资上市公司股票。

       综上,截至 2019 年 6 月 30 日,公司财务性投资余额为 64,287.98 万元。本
次发行董事会决议日前六个月,公司财务性投资余额为 98,321.78 万元。其他权
益工具投资和上市公司股票账面价值提高均为公允价值变动影响,非新增投入。
本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,公司对财务性投资业务的
投入无新增,无需扣减募集资金总额。
                                                                             单位:万元
序号                   项目                   2019 年 6 月 30 日   2018 年 12 月 31 日
 1      借予他人款项                                   1,500.00               1,500.00
 2      购买收益波动大且风险较高的金融产品            38,994.76              76,596.90
 3      其他权益工具投资                              23,712.71              20,148.71
 4      上市公司股票                                      80.51                  76.17
                   合计                               64,287.98              98,321.78

    注:其他权益工具投资和上市公司股票账面价值增加均系公允价值变动导致,非新增投
入。

       (二)公司类金融业务的具体情况

       根据证监会 2019 年 7 月 5 日发布的《再融资业务若干问题解答(二)》的规
定,除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外,
其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于:融资租赁、
商业保理和小贷业务等。报告期内,发行人子公司汇通信诚、广汇租赁、鼎信租
赁、汇途租赁主营业务为汽车融资租赁业务,属于上述类金融范畴。

       公司从事汽车融资租赁业务,能够同整车销售业务发挥较强的协同效应。汇
通信诚与公司下属门店签订合作协议,由门店向客户推广融资租赁产品,并向汇
通信诚介绍客户,其后由汇通信诚租赁与客户签订融资租赁协议,向客户提供乘
用车融资租赁服务。公司从事汽车融资租赁服务不仅有助于拓宽整车销售方式,
还将同时锁定后续的汽车后市场业务。通过融资租赁向客户进行汽车销售后,公
司可以更有效的绑定整车客户购车后的汽车后市场产品和维修、保养、保险代理

                                        102
等各类服务,从而反哺常规经销业务。另外,公司强大的汽车经销服务网络为融
资租赁提供优质销售渠道,成熟的风控体系能为融资租赁业务提供运营保障,公
司的整车销售业务和融资租赁业务能够实现板块间的无缝衔接和协同发展。同
时,公司汽车融资租赁业务可以为二手车业务提供车源,带动二手车业务发展。

    1、报告期内,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁、汇途租赁主要业务情况参
见本反馈意见的回复之“问题 2”之“一、报告期内并表融资租赁公司情况,结
合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金
融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融
资租赁公司的投入”。报告期内,发行人汽车融资租赁业务收入、利润占发行人
收入和归母净利润的比例均低于 30%,具体情况如下:
                                                                     单位:万元
      项目         2019 年 1-6 月    2018 年         2017 年         2016 年
  公司营业收入       8,071,048.61   16,617,299.20   16,071,152.25   13,542,226.31
汽车租赁营业收入       118,666.22     255,800.26      211,228.09      188,634.67
      占比                 1.47%           1.54%           1.31%           1.39%
 公司归母净利润        151,000.97     325,741.75      389,031.15      280,290.24
 汽车租赁净利润         22,607.05      64,035.26       57,217.00       66,906.81
      占比                14.97%           19.66%         14.71%          23.87%

    2、本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司对类金融业
务的投入的具体情况参见本反馈意见的回复之“问题 2”之“一、报告期内并表
融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,
说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个
月至今是否存在对该融资租赁公司的投入”之“(二)本次董事会决议日前六个
月至今是否存在对该融资租赁公司的投入”。本次发行董事会决议日前六个月至
2019 年 9 月 30 日,公司对下属融资租赁公司不存在增资情形。本次发行董事会
决议日前六个月,公司对下属融资租赁公司借款和担保余额合计为 688,290.71
万元;截至 2019 年 9 月 30 日,公司对下属融资租赁公司借款和担保余额合计为
579,536.31 万元。因此本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公
司对下属融资租赁公司不存在新增资金投入情形。

    (三)结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限

                                     103
较长的财务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性投资
总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性

       1、财务性投资

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人持有财务性投资及其占净资产比例情况如下
表所示:
                                                                                  单位:万元
                                          账面价值/      属于财务性投        财务性投资占净
序号                 投资分类
                                          投资金额         资的金额              资产比例
 1       设立或投资产业基金                          -                  -                      -
 2       借予他人款项                      27,491.71             1,500.00                 0.04%
         购买收益波动大且风险较高的金
 3                                         38,994.76            38,994.76                 1.05%
         融产品
 4       衍生金融资产                       4,017.34                    -                      -
 5       其他权益工具投资                  23,979.79            23,712.71                 0.64%
 6       长期股权投资                     187,348.99                    -                      -
 7       上市公司股票                           80.51              80.51                  0.00%
                   合计                   281,913.10            64,287.98                1.73%

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人财务性投资余额为 64,287.98 万元,占本次
募集资金总额的 17.86%,占最近一期末归属于母公司净资产的 1.73%,占比较
小,不属于持有金额较大、期限较长的财务性投资的情形,符合《再融资业务若
干问题解答(二)》第一条的规定。

       2、类金融投入

       截至 2019 年 6 月 30 日,发行人对类金融已投入金额情况如下表所示:
                                                                                  单位:万元
            公司                        担保余额                            借款余额
          汇通信诚                                 734,595.71                                  -
          广汇租赁                                          -                                  -
          鼎信租赁                                          -                          21,240.06
          汇途租赁                                          -                                  -
            小计                                   734,595.71                          21,240.06
            合计                                                                   755,835.77



                                          104
      截至 2019 年 6 月 30 日,发行人对类金融已投入金额为 755,835.77 万元,占
最近一期末归属于母公司净资产的 20.34%,占比较小,不属于持有金额较大、
期限较长的类金融投入的情形,符合《再融资业务若干问题解答(二)》第一条
的规定。

      公司本次募集资金总额不超过 360,000.00 万元,扣除发行费用后拟投资于以
下项目:
 序号            项目名称          投资总额(万元)      拟使用募集资金(万元)
  1          门店升级改造项目               151,458.00                150,000.00
  2         信息化建设升级项目               54,183.00                 50,000.00
  3         二手车网点建设项目               63,486.49                 60,000.00
  4          偿还有息负债项目               100,000.00                100,000.00
               合计                         369,127.49                360,000.00

      公司本次募集资金投资项目为公司的主营业务,有利于公司进一步提升品牌
竞争力和行业影响力,促进公司和汽车主机厂商保持长期稳定合作关系,促进公
司多种业务协同发展,实现精细化管理,以及调整负债结构降低财务费用,提升
抗风险能力和盈利能力。对比公司本次募集资金规模和净资产水平,本次募集资
金量具有必要性。

      (四)公司拟实施的其他财务性投资及类金融业务的具体情况

      汇通信诚与公司全资子公司广汇汽车服务(香港)有限公司(以下简称“广
汇香港”)于 2019 年 8 月 27 日设立霍尔果斯汇宝融资租赁有限公司,注册资本
10.00 亿元。其中汇通信诚持股 85%,广汇香港持股 15%。汇通信诚对该公司的
增资属于金融企业投资金融企业,不属于财务性投资。广汇香港对该公司短期内
无实缴增资计划。此外,公司不存在其他拟实施的财务性投资和类金融投入。

      综上,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6 月 30 日,公司对财务性
投资无新增投入。本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司对
类金融无新增投入。近期无拟实施的财务性投资和类金融投入。对比公司本次募
集资金规模和净资产水平,本次募集资金量具有必要性。

      二、结合公司是否投资产业并购基金及该类基金设立目的、投资方向、投


                                      105
资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺本金和收
益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围,
其他方出资是否构成明股实债的情形。

    报告期内,发行人不存在投资各类产业并购基金的情况。2016 年 8 月 13 日,
公司公告《关于公司拟投资设立产业并购基金的公告》,披露拟设立光大广汇汽
车产业并购基金(有限合伙),后续并未实际投资设立。截至本反馈回复出具日,
公司暂无未来设立或投资该基金的计划。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构针对发行人财务性投资和类金融业务的情况执行下列核查程序:

    1、与发行人相关人员进行访谈,了解发行人对外投资与主营业务关系。

    2、查阅发行人报告期内审计报告、财务报告及其相关明细,判断是否存在
财务性投资和对类金融业务的投入。

    3、查阅发行人披露的公告、相应的投资协议、董事会决议、股东大会决议
等,了解对外投资目的。

    4、查阅发行人本次募投项目的可行性报告,核查发行人本次募投项目投资
必要性及融资规模合理性。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:

    1、截至 2019 年 6 月 30 日,发行人财务性投资和类金融已投入金额合计为
820,123.75 万元,占最近一期末归属于母公司净资产的 22.07%,低于 30%,公
司最近一期末无持有金额较大、期限较长的财务性投资和类金融的情形。公司本
次通过公开发行可转换公司债券的方式募集项目投资资金,一方面满足业务快速
发展的资金需求,同时,有利于增强资本实力及降低财务费用,进一步优化财务


                                   106
结构。本次募集资金需求量合理,具有必要性。2、报告期内,发行人不存在投
资各类产业并购基金的情况。3、本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 6
月 30 日,公司对财务性投资无新增投入。本次发行董事会决议日前六个月至 2019
年 9 月 30 日,公司对类金融无新增投入。公司近期无拟实施的财务性投资和类
金融投入。公司本次无须扣减募集资金总额。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。



    问题 7

    请申请人结合已发行及拟发行债券的情况,说明本次发行是否符合《上市
公司证券发行管理办法》第十四条第(二)项“本次发行后累计公司债券余额
不超过最近一期末净资产额的百分之四十”的规定。请保荐机构核查并发表意
见。

    回复:

    一、已发行债券情况

    截至本反馈回复出具日,发行人及控股子公司公开发行的公司债券及高级债
券情况如下:

    (一)公司债券
               债务融资   发行金额   存续金额
  发行主体                                         期限     起息日期     到期日期
               工具名称   (亿元)   (亿元)
广汇汽车服务   17 广汇
                             11.70          1.00   2+1 年   2017/7/11    2020/7/11
有限责任公司     G1
广汇汽车服务   17 广汇
                              9.45          5.15   2+1 年   2017/10/11   2020/10/11
有限责任公司     G2
广汇汽车服务   18 广汇
                              7.00          7.00    3年      2018/8/8     2021/8/8
有限责任公司     G1
广汇汽车服务   18 广汇
                              3.50          3.50   2+1 年   2018/9/20    2021/9/20
有限责任公司     G2


                                      107
               债务融资     发行金额   存续金额
  发行主体                                           期限     起息日期     到期日期
               工具名称     (亿元)   (亿元)
广汇汽车服务    18 汽车
                                7.96          7.96   2+1 年   2018/12/20   2021/12/20
有限责任公司      G3
广汇汽车服务
               19 汽车 01      10.00      10.00      2+1 年   2019/1/29    2022/1/29
集团股份公司
广汇汽车服务
               19 汽车 02      10.00      10.00      2+1 年   2019/9/25    2022/9/25
集团股份公司

    (二)高级债券

    1、2019 年 Baoxin Auto Finance I Limited 高级债券

    发行人下属公司 Baoxin Auto Finance I Limited 于 2019 年 1 月 28 日发行 3
亿美元利率 7.90%的高级债券,该债券于 2019 年 2 月 12 日在新交所上市,期限
363 天。

    2、2019 年广汇有限高级债券

    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 3 月 27 日发行 1 亿美元利率 8.625%
的高级债券,该债券于 2019 年 4 月 8 日在新交所上市,期限 3 年。

    3、2019 年广汇有限高级债券

    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 7 月 18 日发行 7,500 万美元利率
8.625%的高级债券,该债券于 2019 年 7 月 24 日在新交所上市,在满足相关条件
后,此次高级债券将会和发行人于 2019 年 4 月 8 日发行并将于 2022 年 4 月 8
日到期的 1 亿美元高级债券合并。

    二、已获准未发行债券情况

    经中国证监会“证监许可[2018]1708 号”批复核准,广汇汽车获准面向合格
投资者公开发行总额不超过人民币 40 亿元(含 40 亿元)的公司债券。广汇汽车
公开发行 2019 年公司债券(第一期)、广汇汽车公开发行 2019 年公司债券(第
二期)已分别于 2019 年 1 月 29 日、2019 年 9 月 25 日发行完毕,发行规模总计
人民币 20 亿元,剩余发行额度为人民币 20 亿元。

    三、累计债券余额与最近一期末合并口径净资产的 40%比较分析



                                        108
    截至本反馈回复出具日,发行人累计发行债券余额为 772,648.25 万元(高级
债券按 2019 年 6 月 28 日汇率中间价计算)。截至 2019 年 6 月 30 日,发行人合
并口径净资产为 4,645,259.57 万元;已发行债券余额占最近一期末合并口径净资
产的比例为 16.63%。

    发行人本次拟公开发行不超过 360,000.00 万元的可转换公司债券,当前发行
人已获准未发行的公司债券额度为 200,000.00 万元,假设已获准公司债券在本次
可转换公司债券发行前全部发行,且本次可转债按照 360,000.00 万元的额度发
行,则本次发行后累计债券余额为 1,332,648.25 万元,占最近一期末合并口径净
资产的比例为 28.69%,不超过 40%,满足发行要求。

    四、核查过程及核查意见

    保荐机构取得并查阅了本次可转债相关的股东大会、董事会及监事会相关资
料、公司年报、2019 年半年度财务报表以及相关债券发行、兑付文件等。经核
查,保荐机构认为:本次可转债发行后,发行人累计债券余额占最近一期末净资
产额的比例不超过 40%,符合《上市公司证券发行管理办法》的相关规定。



    问题 8

    请申请人于募集说明书“重大事项提示”部分,充分提示以下风险:(1)
未来在触发转股价格修正条款时,转股价格是否向下修正以及修正幅度存在不
确定性风险;(2)结合可转债的品种特点、转债票面利率与可比公司债券的利
率差异、转股价格与正股价格的差异等,充分提示可转债价格波动甚至低于面
值的风险。

    回复:

    发行人已在募集说明书“重大事项提示”之“四、特别风险提示”中对转股
价格是否向下修正以及修正幅度存在不确定性的风险、可转债价格波动甚至低于
面值的风险进行了补充披露和充分提示,具体内容如下:

    ……



                                    109
    (九)转股价格是否向下修正以及修正幅度存在不确定性的风险

    本次可转债设置了转股价格向下修正条款,在本次发行的可转债存续期间,
当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股
价格的 90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大
会审议表决。该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可
实施,股东大会进行表决时,持有本次发行的可转债的股东应当回避。

    公司董事会将在本次可转债触及向下修正条件时,结合公司实际情况、股
价走势、市场情况等多重因素,分析并决定是否向股东大会提交转股价格向下
修正方案,公司董事会并不必然向股东大会提出转股价格向下修正方案,或董
事会虽提出转股价格向下修正方案但方案未能通过股东大会表决。因此,存续
期内可转债持有人可能面临虽然触及转股价格向下修正条件,但转股价格向下
修正条款无法实施的风险。

    根据转股价格向下修正条款,修正后的转股价格应不低于审议转股价格向
下修正方案的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易
日公司股票交易均价。发行人董事会有权提出转股价格向下修正的幅度,股东
大会也有权进行。因此,转股价格向下修正的幅度存在不确定性。

    (十)可转债价格波动甚至低于面值的风险

    可转债是一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券,其市场价格受
市场利率、债券剩余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款、回售条款和
向下修正条款、投资者的预期等诸多因素的影响,这需要可转债的投资者具备
一定的专业知识。

    与普通的公司债券不同,可转债持有者有权利在转股期内按照事先约定的
价格将可转债转换为公司股票。因可转债特有的转股权利,多数情况下可转债
的发行利率比类似期限、类似评级的可比公司债券的利率更低。另一方面,可
转债的交易价格也受到公司股价波动的影响。公司可转债的转股价格为事先约
定的价格,不随着市场股价的波动而波动,有可能公司可转债的转股价格会高
于公司股票的市场价格。因此,如果公司股票的交易价格出现不利波动,同时
可转债本身的利率较低,公司可转债交易价格也会随之出现波动并甚至有可能

                                 110
低于面值。为此,公司提醒投资者必须充分认识到债券市场和股票市场中可能
遇到的风险,以便作出正确的投资决策。




    问题 9

    请申请人补充披露:本次募投项目之一门店升级改造项目的实施方式及其
合理性,中小股东是否提供同比例出资或贷款,是否存在损害上市公司合法利
益的情形。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。

    回复:

    一、门店升级改造项目的实施方式及其合理性,中小股东是否提供同比例
出资或贷款

    由于本次门店升级改造项目的实施主体包含广汇汽车控股公司广汇宝信的
下属全资子公司,因此该项目存在部分实施主体为非全资子公司的情况。广汇汽
车将通过委托贷款的方式将募集资金投入广汇宝信下属的实施主体。广汇宝信的
中小股东不会同比例向广汇宝信提供贷款。

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车持有广汇宝信 67.70%的股权。广汇宝信
董事会由 8 名董事组成,董事会主席由广汇汽车董事长李建平先生担任。8 名董
事中,5 名为执行董事,均由广汇汽车派出;其余三名董事均为独立非执行董事。

    广汇汽车为广汇宝信的控股股东,并全面参与广汇宝信的经营管理。广汇宝
信为香港联交所上市公司,中小股东为广汇宝信的港股投资者,不参与广汇宝信
的日常经营,以委托贷款作为资金的投入方式充分考虑了广汇汽车与中小股东在
广汇宝信的权利和义务。

    二、是否存在损害上市公司合法利益的情形

    提供委托贷款不会增加广汇汽车的经营风险,不会损害广汇汽车的合法利
益。具体分析如下:

    (一)委托贷款的利率定价不会损害广汇汽车利益

    广汇汽车对上述广汇宝信的下属公司提供委托贷款的利率参照同期广汇汽

                                  111
车银行贷款利率。从利率定价来看,单方委托贷款不会损害上市公司的利益。

    (二)借款用途将严格用于募投项目

    广汇汽车对上述广汇宝信的下属公司提供的委托贷款用于广汇汽车 2019 年
公开发行可转换公司债券募集资金投向规定的用途。广汇汽车将根据募投项目具
体进展情况及资金需求提供贷款、专款专用,并将规范该等资金的使用管理,不
会增加公司的经营风险,不存在损害上市公司利益的情形。

    (三)对广汇宝信实施门店升级改造有利于提升上市公司盈利能力

    广汇宝信的经销品牌主要集中在宝马、路虎、捷豹、法拉利、玛莎拉蒂等豪
华及超豪华品牌,其经销网点主要分布于长三角、东北、华北及华东地区,并在
北京、上海等一线城市具有一定的市场影响力,在品牌结构及网络布局方面与广
汇汽车其他全资门店存在较强的互补性。经过多年经营发展,目前广汇宝信的门
店具有升级改造的需求。由于豪华、超豪华品牌具备较强的发展潜力和盈利空间,
本次采用委托贷款方式,有利于募投项目的顺利实施,有利于更好地促进广汇宝
信的经营发展,并提升上市公司的盈利能力。

    门店升级改造项目紧密围绕公司主营业务展开,符合公司未来发展战略。广
汇汽车为广汇宝信控股股东,并全面参与广汇宝信的经营管理,广汇汽车向其提
供委托贷款有利于项目的顺利实施,有利于广汇汽车控制项目的经营风险,提升
核心竞争力和行业影响力,有利于广汇汽车进一步拓展市场、增强整体市场形象,
从而维护广汇汽车及广大股东的整体利益。

    发行人已在募集说明书“第八节 本次募集资金运用”之“三、本次募集资
金投资项目的具体情况”之“(一)门店升级改造项目”中补充说明及披露了上
述内容。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构履行了以下核查程序:

    1、查阅广汇汽车的公司章程;

    2、查阅广汇汽车关于对募投项目投资相关的内部决策文件;


                                   112
             3、查阅广汇汽车银行贷款合同;

             4、查询其他上市公司的委托贷款的利率确定情况。

             经核查,保荐机构认为:广汇汽车向广汇宝信提供委托贷款实施募投项目,
        其他股东不提供同比例借款,贷款利率参照同期广汇汽车银行贷款利率,不存在
        损害上市公司合法利益的情形,具备合理性。

             经核查,律师认为:门店升级改造项目不存在损害发行人合法利益的情形,
        具备合理性。




             问题 10

             报告期内,申请人受到的行政处罚较多。请申请人按照处罚事由分类列表
        补充披露:(1)公司及其子公司受到的行政处罚情况,是否已完成整改;(2)
        上述行政处罚是否构成重大违法行为,是否构成本次发行法律障碍。请保荐机
        构及申请人律师核查并发表意见。

             回复:

             一、发行人报告期内行政处罚的相关情况,上述行政处罚是否已完成整改、
        是否构成重大违法行为

             报告期内,发行人及重要子公司(即占报告期内发行人经审计的合并口径营
        业收入或净利润 5%以上或对于发行人具有战略重要意义的子公司)受到的罚款
        金额为 1 万元以上(含 1 万元)的行政处罚如下:
                                                                                        是否属
                                                                                 是否
                                                                                        于重大
类型      时间          公司             原因        处罚金额     参照法律依据   完成
                                                                                        违法行
                                                                                 整改
                                                                                          为
                                                                  《中华人民共
                   河北广汇投资有   未依法办理变更
       2016/9/8                                        6.0 万元   和国公司法》    是      否
                   限公司           登记
工商                                                              第七条第三款
部门                                广告贬低其他生                《中华人民共
                   苏州宝信汽车销
       2018/8/17                    产经营者的商品     3.0 万元   和国广告法》    是      否
                   售服务有限公司
                                    或者服务                      第十三条
商务   2018/1/10   广汇宝信汽车集   涉嫌未依法收购    30.0 万元   《反垄断法》    是      否


                                             113
                                                                                               是否属
                                                                                        是否
                                                                                               于重大
类型      时间           公司               原因          处罚金额     参照法律依据     完成
                                                                                               违法行
                                                                                        整改
                                                                                                 为
部门                团有限公司         四川港宏,提前移                第二十条第二
                                       交管理权                        款、四十八条、
                                                                       四十九条
                                                                       《中华人民共
                    苏州宝信汽车销     未进行竣工消防                  和国消防法》
       2018/7/31                                            3.0 万元                     是      否
                    售服务有限公司     备案                            第十三条第二
消防
                                                                       款
部门
                                                                       《中华人民共
                    苏州宝信汽车销
       2018/1/29                       消防通道封闭         1.0 万元   和国消防法》      是      否
                    售服务有限公司
                                                                       第二十八条
                                                                       《重庆市环境
                    重庆中汽西南汽
                                       未按排放污染许                  保护条例》第
       2017/3/9     车(集团)有限公                        7.0 万元                     是      否
                                       可证规定排污                    三十四条、第
                    司
                                                                       三十五条
                                                                       《重庆市环境
                    重庆中汽西南汽
                                       以不正当方式排                  保护条例》第
环保   2016/8/31    车(集团)有限公                        5.0 万元                     是      否
                                       污                              四十五条第三
部门                司
                                                                       款
                                                                       《中华人民共
                                                                       和国固体废物
                    苏州宝信汽车销     违规处置固体废
       2016/12/19                                           5.0 万元   污染环境防治      是      否
                    售服务有限公司     弃物
                                                                       法》六十八条
                                                                       及第七十五条

             上述行政处罚的具体内容及整改情况如下:

             (一)工商部门相关处罚

             1、根据石家庄市工商行政管理局于 2016 年 9 月 8 日向河北广汇投资有限公
        司(以下简称“河北广汇”)下发的石市工商处字[2016]03038 号《行政处罚决
        定书》,河北广汇因未在执法人员要求办理变更登记的期限内办理营业执照变更
        登记,违反了《公司法》第 7 条第 3 款,被处以人民币 6 万元罚款。河北广汇已
        按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

            根据《公司法》第 211 条第 2 款的规定:“公司登记事项发生变更时,未依
        照本法规定办理有关变更登记的,由公司登记机关责令限期登记;逾期不登记的,
        处以一万元以上十万元以下的罚款。”


                                                114
   就河北广汇的上述违法行为,石家庄市工商行政管理局对其处以人民币 6 万
元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额,且前述规定未明确该等处罚为“情
节严重”的行政处罚。

   根据石家庄市高新区市场监督管理局于 2019 年 9 月 27 日出具的《证明》,
确认河北广汇为该局辖区内的企业,河北广汇于 2016 年 9 月 8 日被石家庄市工
商局经检支队罚款六万元,上述案件不属于重大违法违规行为。

    2、根据苏州市吴中区市场监督管理局于 2018 年 8 月 17 日向苏州宝信汽车
销售服务有限公司(以下简称“苏州宝信”)下发的吴市监案字[2018]G091781
号《行政处罚决定书》,苏州宝信因其发布的广告贬低其他生产经营者的商品或
者服务,违反了《中华人民共和国广告法》(以下简称“《广告法》”)第 13
条,被处以人民币 3 万元罚款。苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

    根据《广告法》第 59 条第 1 款第 4 项的规定:“违反该法规第十三条规定,
广告贬低其他生产经营者的商品或者服务的,由工商行政管理部门责令停止发布
广告,对广告主处十万元以下的罚款。”

    就苏州宝信的上述违法行为,苏州市吴中区市场监督管理局对其处以人民币
3 万元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额,且前述法律未明确该等处罚为
“情节严重”的行政处罚,因此,该违法行为不属于《广告法》规定的重大违法
行为。

    (二)商务部门相关处罚

    1、根据中华人民共和国商务部(以下简称“商务部”)于 2018 年 1 月 10
日向广汇宝信和北京燕宝汽车服务有限公司(以下简称“北京燕宝”)下发的商
法函[2018]12 号《商务部行政处罚决定书》,广汇宝信和北京燕宝因其共同收购
四川港宏企业管理有限公司 100%股权未依法申报违法实施的经营者集中,违反
了《中华人民共和国反垄断法》(以下简称“《反垄断法》”)第 48 条、第 49
条和《未依法申报经营者集中调查处理暂行办法》第 13 条,分别被处以人民币
30 万元罚款。广汇宝信和北京燕宝已按时足额缴纳了罚款,并就上述经营者集
中行为向商务部进行了申报且获得商务部审查通过,同时发行人后续的其他收购
行为均顺利开展并实施。截至本反馈回复出具日,发行人未受到商务部就发行人

                                   115
收购行为作出的其他行政处罚。

    根据《反垄断法》第 48 条的规定:“经营者违反规定实施集中的,由国务院
反垄断执法机构责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及
采取其他必要措施恢复到集中前的状态,可以处五十万元以下的罚款。”根据《未
依法申报经营者集中调查处理暂行办法》第 13 条规定:“经调查认定被调查的经
营者未依法申报而实施集中的,商务部可以对被调查的经营者处 50 万元以下的
罚款,并可责令被调查的经营者采取以下措施恢复到集中前的状态:(1)停止实
施集中;(2)限期处分股份或者资产;(3)限期转让营业;(4)其他必要措施。”

    根据《商务部行政处罚决定书》,商务部经评估认定该项经营者集中“不具
有排除、限制竞争的效果”、“调查过程中,广汇宝信及北京燕宝承认违法并能
够配合调查”、“本案虽已开始实施,但在申报之前尚未全部完成”。此外,商
务部未对其处以停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业等其他必
要措施,仅处以人民币 30 万元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额。

    根据深圳证券交易所上市公司美年大健康产业控股股份有限公司(“美年健
康”)于 2019 年 3 月 22 日发布的《公司、华泰联合证券有限责任公司关于公司
非公开申请文件的反馈意见之回复报告(修订稿)》,其全资子公司美年大健康产
业(集团)有限公司(“美年大健康”)及其关联方收购慈铭健康体检管理集团有
限公司股权交易构成未依法申报违法实施的经营者集中,因此商务部对美年大健
康处以人民币 30 万元的罚款。保荐机构认为,根据商务部出具的处罚文件显示,
商务部仅对美年大健康处以罚款 30 万元的行政处罚且未被要求恢复到经营者集
中前的状态,属于本罚则下处罚程度较轻的情形。根据美年健康于 2019 年 6 月
15 日发布的公告,美年健康非公开发行 A 股股票申请已于 2019 年 6 月 14 日获
得中国证监会发行审核委员会审核通过。

    广汇宝信和北京燕宝已按时足额缴纳了前述罚款,并已就上述经营者集中行
为向商务部进行了申报且获得商务部审查通过,同时发行人后续的其他收购行为
均顺利开展并实施。截至本反馈回复出具日,发行人未受到商务部就发行人收购
行为作出的其他行政处罚。

    综上,该等行为不属于《反垄断法》等法律法规中规定的排除、限制竞争的

                                   116
重大违法行为。

    (三)消防部门相关处罚

    1、根据苏州市公安消防支队吴中区大队(以下简称“吴中消防大队”)于
2018 年 7 月 31 日向苏州宝信下发的苏吴公(消)行罚决字[2018]0992 号《行政
处罚决定书》,苏州宝信因展厅未进行竣工消防备案,在吴中消防大队责令其限
期改正后,逾期仍未改正,违反了《中华人民共和国消防法》(以下简称“《消
防法》”)第 13 条第 2 款,被责令停止使用位于苏州市吴中区吴中东路 2588
号的苏州宝信汽车销售服务有限公司的展厅,并被处以罚款 3 万元人民币。苏州
宝信已按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

    根据《消防法》第 58 条第 1 款第 4 项的规定,公众聚集场所未经消防安全
检查或者经检查不符合消防安全要求,擅自投入使用、营业的,由住房和城乡建
设主管部门、消防救援机构按照各自职权责令停止施工、停止使用或者停产停业,
并处三万元以上三十万元以下罚款。

    就苏州宝信的上述违法行为,吴中消防大队对其处以责令停止使用,并被处
以人民币 3 万元的罚款,为前述法律规定的最低处罚金额,且前述法律未明确该
等处罚为“情节严重”的行政处罚,因此,该违法行为不属于《消防法》规定的
重大违法行为。

    2、根据吴中消防大队于 2018 年 1 月 29 日向苏州宝信下发的苏吴公(消)
行罚决字[2018]0194 号《行政处罚决定书》,苏州宝信因封闭安全出口,违反了
《消防法》第 28 条,被处以人民币 1 万元罚款。苏州宝信已按时足额缴纳了罚
款且完成了整改。

    根据《消防法》第 60 条第 1 款第 3 项的规定,单位违反规定,存在占用、
堵塞、封闭疏散通道、安全出口或者有其他妨碍安全疏散行为的,责令改正,处
五千元以上五万元以下罚款。

    就苏州宝信的上述违法行为,吴中消防大队对其处以人民币 1 万元的罚款,
为前述法律规定的较低处罚金额,且前述规定未明确该等处罚为“情节严重”的
行政处罚,因此,该违法行为不属于《消防法》规定的重大违法行为。

    (四)环保部门相关处罚

                                   117
    1、根据重庆市环境保护局两江新区分局(以下简称“两江环保局”)于 2017
年 3 月 9 日向重庆中汽西南汽车(集团)有限公司(以下简称“重庆中汽西南”)
下发渝环(两江)罚字[2017]11 号《行政处罚决定书》,重庆中汽西南因未按排
放污染物许可证规定排污,违反了《重庆市环境保护条例》第 34 条、第 35 条,
被处以人民币 7 万元罚款。重庆中汽西南已按时足额缴纳了罚款且已完成了整
改。

    根据两江环保局于 2019 年 9 月 23 日出具的《关于查询行政处罚情况的复
函》,重庆中汽西南因超证排污的环境违法行为受到两江环保局下发的渝环(两
江)罚字[2017]11 号行政处罚,处罚金额为 7 万元。上述案件不属于重大违法违
规行为,且重庆中汽西南已主动缴纳罚款,案件已结案。

    2、根据两江环保局于 2016 年 8 月 31 日向重庆中汽西南下发渝环(两江)
罚字[2016]035 号《行政处罚决定书》,重庆中汽西南因以不正当方式排污,违反
了《重庆市环境保护条例》第 45 条第 3 款,被处以人民币 5 万元罚款。重庆中
汽西南已按时足额缴纳了罚款且已完成了整改。

    根据两江环保局于 2019 年 9 月 23 日出具的《关于查询行政处罚情况的复
函》,重庆中汽西南因不正当方式排污的环境违法行为受到两江环保局下发的渝
环(两江)罚字[2016]035 号行政处罚,处罚金额为 5 万元。上述案件不属于重
大违法违规行为,且重庆中汽西南已主动缴纳罚款,案件已结案。

    3、根据苏州市吴中区环境保护局于 2016 年 12 月 19 日向苏州宝信下发吴环
罚[2016]第 122 号《行政处罚决定书》,苏州宝信因烤漆废气处理设施产生的活
性炭及活性棉未进行申报,未委托有资质单位处理;废机油仓库“三防”措施不
到位,无危废标识牌;废包装桶露天堆放,无“三防”措施及危废标识牌,违反
了《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》(以下简称“《固废防治法》”)
第 52 条、第 57 条第 3 款,被责令立即停止违法行为,并被分别处以人民币 1
万元及 4 万元罚款;前述罚款合计人民币 5 万元。苏州宝信已按时足额缴纳了罚
款且完成了整改。

    根据《固废防治法》第 75 条第 1 款第 1 项、第 5 项,以及第 75 条第 2 款的
规定:“违反本法规有关危险废物污染环境防治的规定,有下列行为之一的,由
县级以上人民政府环境保护行政主管部门责令停止违法行为,限期改正,处以罚

                                    118
款:(1)不设置危险废物识别标志的;……(5)将危险废物提供或者委托给无
经营许可证的单位从事经营活动的;……。有前款第一项行为之一的,处一万元
以上十万元以下的罚款;有前款第五项行为之一的,处二万元以上二十万元以下
的罚款。”

    就苏州宝信不设置危险废物识别标志的行为,吴中区环境保护局对其处以人
民币 1 万元的罚款,为前述法律规定的最低处罚金额;就苏州宝信将危险废物提
供或者委托给无经营许可证的单位从事经营活动的,吴中区环境保护局对其处以
人民币 4 万元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额,且前述法律未明确该等
处罚为“情节严重”的行政处罚。

    根据苏州市吴中区郭巷街道环境保护办公室于 2019 年 10 月 10 日出具的《证
明》,确认苏州宝信为该单位辖区内的企业,苏州市吴中区环境保护局对该公司
作出吴环罚[2016]第 122 号行政处罚,处罚金额合计人民币 5 万元;苏州宝信已
按照上述行政处罚决定书的规定完成整改并在规定期限内缴纳了全部罚款,苏州
市吴中区环境保护局对该等行为的查处工作已经完结,前述行为不属于重大违法
违规行为。

    综上,发行人上述行政处罚已完成整改,不构成重大违法行为,不构成本次
发行的法律障碍。

    发行人已在募集说明书“第七节 管理层讨论与分析”之“六、重大事项说
明”之“(二)行政处罚”中补充说明及披露了上述内容。

    二、核查过程及核查意见

    保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

    1、审阅发行人及重要子公司报告期所受行政处罚涉及的行政处罚决定书、
缴费凭证、整改(验收)文件等相关文件;

    2、审阅相关主管部门出具的相关证明;

    3、公开检索中国证监会官方网站、“国家企业信用信息公示系统”、“全
国法院被执行人信息查询系统”、“中国裁判文书网”、“信用中国”、“证券


                                   119
期货市场失信记录查询平台”等网站,发行人及其重要子公司所在地地市级以上
税务机关(包括国税和地税)门户网站,以及有关土地、消防、环保(包括环境
保护部及所涉省市环境保护局)、安全监管总局等政府网站披露的公开信息;

    4、就发行人报告期内所受行政处罚访谈公司负责人员。

    经核查,报告期内,发行人及其重要子公司的上述违法行为不属于相关法律
法规规定的重大违法行为,且发行人及其重要子公司已就其受到的行政处罚完成
整改,因此,保荐机构及发行人律师认为上述违法行为不会对本次发行构成实质
法律障碍。




       问题 11

       根据申请材料,申请人部分下属公司全部或部分股权登记在第三方的名下。
请申请人补充披露:(1)股权代持的形成原因及合法性,是否符合行业惯例,
是否已制定了相应的解决方式和解决时间表;(2)股权代持是否存在纠纷或者
潜在纠纷,是否会对公司生产经营造成不利影响,是否会影响本次募投项目的
实施。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。

       回复:

       一、股权代持的形成原因及合法性,是否符合行业惯例,是否已制定了相
应的解决方式和解决时间表

    截至 2019 年 3 月 31 日,发行人的 25 家下属公司存在股权代持,该等公司
的全部或部分股权登记在第三方代持人的名下。

    截至本反馈回复出具日,发行人 25 家下属公司中的 7 家股权代持已经解除,
相关股权已经登记在发行人和/或其子公司名下或已经转让予发行人集团以外的
第三方主体;发行人其余 18 家下属公司的全部或部分股权仍登记在第三方代持
人的名下。

    上述 18 家下属公司的具体情况、股权代持形成原因和解决措施如下表所列
示:


                                    120
序   公司名                    并表
                股权结构                         股权代持原因               解决措施及解决时间表
号     称                      时间
                                        上海德新汽车服务有限公司与陕西
                                                                           发行人正在与当地工商局
                                        唐兴汽车销售服务有限公司原股东
              赵锴 2%(为上                                                和陕西唐兴汽车销售服务
                                        赵锴于 2009 年签署收购协议,并与
     陕西唐   海德新汽车服                                                 有限公司原股东进行沟
                                        赵锴于 2014 年签署书面股权代持
     兴汽车   务有限公司代                                                 通,必要时依法进行确权,
                              2010 年   协议。
1.   销售服   持);                                                       以尽快办理相关工商过户
                               1月      代持原因为当地工商局在涉及股权
     务有限   西安广汇汽车                                                 登记手续,解除股权代持。
                                        变更时要求原股东需当面签署相关
     公司     实业发展有限                                                 发行人将尽最大努力于
                                        过户文件,目前,发行人无法与赵
              公司 98%                                                     2020 年 3 月 31 日之前解
                                        锴取得联系,导致未及时办理该企
                                                                           除该公司的股权代持。
                                        业的工商过户登记手续。
              刘小波
              13.79%;
              周莉萍
                                        上海德新汽车服务有限公司与渭南
              7.71%;
                                        佳圣汽车贸易有限责任公司原股东     发行人正在与当地工商局
              王静 2.76%;
                                        于 2010 年签署收购协议,并与原股   和渭南佳圣汽车贸易有限
              李楠 13.23%;
     渭南佳                                                                责任公司原股东进行沟
              李枫 27%;                东于 2010 年签署股权代持协议。
     圣汽车                   2011 年                                      通,必要时依法进行确权,
              付建民
2.   贸易有                    1月      代持原因是当地工商局在涉及股权     以尽快办理相关工商过户
              5.51%;
     限责任                             变更时要求企业原股东需当面签署     登记手续,解除股权代持。
              渭南市圣地奥
     公司                               相关过户文件,而该等企业的原股     发行人将尽最大努力于
              汽车销售服务
                                        东人数较多,发行人无法与部分股     2020 年 3 月 31 日之前解
              有限公司 30%
                                        东取得联系,导致未能及时办理工     除该公司的股权代持。
              (以上均为上
                                        商过户登记手续。
              海德新汽车服
              务有限公司代
              持)
                                        为使该公司尽快取得汽车生产商的
                                        授权,安徽风之星投资控股有限责
                                        任公司实际出资并由赵昕显名代为
                                        持有六安之星汽车销售服务有限公
                                        司 80%股权。安徽风之星投资控股
                                        有限责任公司与赵昕于 2010 年签
                                                                           发行人拟继续与六安之星
                                        署股权代持协议。目前汽车生产商
              赵昕 80%(为                                                 汽车销售服务有限公司其
                                        已同意安徽风之星投资控股有限责
     六安之   安徽风之星投                                                 他股东沟通,必要时依法
                                        任公司直接持有该公司股权。
     星汽车   资控股有限责                                                 进行确权,以尽快办理有
                             2007 年    公司已向安徽风之星友谊贸易有限
3.   销售服   任公司代持);                                               关股权变动的工商过户登
                              12 月     公司发出行使优先购买权通知,安
     务有限   安徽风之星友                                                 记手续,解除股权代持。
                                        徽风之星友谊贸易有限公司未于 30
     公司     谊贸易有限公                                                 发行人将尽最大努力于
                                        天内回复。根据公司法规定,股东
              司 20%                                                       2020 年 6 月 30 之前解除
                                        应就其股权转让事项书面通知其他
                                                                           该公司的股权代持。
                                        股东征求同意,其他股东自接到书
                                        面通知之日起满三十日未答复的,
                                        视为同意转让。由于安徽风之星友
                                        谊贸易有限公司未配合办理相关的
                                        工商变更登记,赵昕代持的 80%股
                                        权尚未办理工商变更登记。


                                               121
序   公司名                    并表
                股权结构                          股权代持原因               解决措施及解决时间表
号     称                      时间
                                        重庆中汽西南汽车有限公司实际出
                                        资 40 万元设立重庆君安旧机动车
                                        评估有限公司并实际持有 100%股
              李文鹏 40%;              权,该等股权由李文鹏、刘强和陈
     重庆君   刘强 30%;                文龙显名持有。重庆中汽西南汽车
     安旧机   陈文龙 30%                有限公司与李文鹏、刘强和陈文龙 发行人将积极与相关方进
                              2007 年
4.   动车评   (以上均为重              于 2007 年 6 月签署股权代持协议。 行沟通,以尽快解除股权
                               7月
     估有限   庆中汽西南汽              代持原因为重庆君安旧机动车评估 代持。
     公司     车有限公司代              有限公司主营业务涉及机动车评
              持)                      估,当时该地区对汽车经销商直接
                                        作为二手车评估公司股东的资格做
                                        出了一定限制,目前当地已解除前
                                        述限制。
            周贵兵 49%;
            陈扬业 34%;                                                 鉴于青海机动车所经营业
            祁大康 10%;                                                 务非发行人核心业务,且
     青海省
            李林 3%;                   新疆天汇与青海机动车原股东于 该公司 2019 年 1 月至 6
     西宁机
            马赴江 1%;                 2010 年签署收购协议,并与该等原 月营业收入为人民币 685
     动车安
            宁晓炜 1%;                 股东于 2011 年签署股份代持协议。 万 元 、 净 利 润 为 人 民 币
     全检测                   2010 年
5.          滕卫华 1%;                 股份代持原因为青海机动车为股份 276 万元,占发行人业务
     中 心                     1月
            王超 1%(以上               合作制企业,如将青海机动车变更 收入和净利润比例较小,
     (“青
            均为代新疆天                为有限责任公司,需将原企业进行 发行人拟在评估改制对该
     海机动
            汇汽车服务有                改制,程序繁琐。                 企业主营业务的影响后,
     车”)
            限公司(以下                                                 决定是否转让或完成改
            简称“新疆天                                                 制,以尽快解除股权代持。
            汇”)持有)
                                        上海德新汽车服务有限公司、深圳
              深圳市俊峰实              市俊峰实业发展有限公司与张斌、      发行人拟在取得汽车生产
     深圳市
              业发展有限公              温义友及张俊峰于 2016 年签署收      商同意后尽快办理相关工
     鹏峰汽
              司 100%(代上   2016 年   购协议,并与该等原股东于 2016 年    商过户登记手续。
6.   车(集
              海德新汽车服     8月      签署股权代持协议。                  发行人将尽最大努力于
     团)有
              务有限公司持              代持原因为该公司处于收购过渡期      2019 年 12 月 31 日之前解
     限公司
              有)                      内,正在办理取得汽车生产商同意      除该公司的股权代持。
                                        等过渡交接事项。
                                        重庆中汽西南汽车(集团)有限公      发行人将继续与重庆翔耀
     重庆翔   李巧 100%
                                        司与重庆翔耀芮文化传媒有限公司      芮文化传媒有限公司原股
     耀芮文   (为代重庆中
                              2017 年   原股东李巧于 2016 年签署股权代      东取得联系,必要时依法
7.   化传媒   汽西南汽车
                               1月      持协议。                            进行确权,以尽快办理有
     有限公   (集团)有限
                                        代持原因为目前无法与原股东取得      关股权变动的工商过户登
     司       公司持有)
                                        联系。                              记手续,解除股权代持。
              王军玲                    新疆天汇与姜廷彪、酒泉市吉元汽
              23.95%;                  贸有限公司原股东于 2016 年签署
     酒泉市   芦红英                    收购协议,新疆天汇与姜廷彪、酒      正在积极与汽车生产商沟
     吉元汽   0.92%;        2016 年    泉市吉元汽贸有限公司原股东于        通,发行人拟在获得汽车
8.
     贸有限   张俊 1.11%;    11 月     2016 年签署股权代持协议。           生产商批准后尽快办理相
     公司     杨建华 1.11%;            代持原因为酒泉市吉元汽贸有限公      关工商过户登记手续。
              龙郁梅                    司股权转让尚待取得汽车生产厂商
              5.76%;                   的同意。


                                                122
序   公司名                    并表
                 股权结构                        股权代持原因               解决措施及解决时间表
号     称                      时间
               成森和
               6.45%;
               王军锋
               6.21%;
               王金华
               0.55%;
               酒泉市吉顺达
               汽车销售服务
               有限公司
               53.94%(以上
               为代新疆天汇
               持有)
                                        江西运通华融汽车服务有限公司与
                                                                           公司正在积极与汽车生产
                                        赣州博嘉汽车销售服务有限公司原
               肖建华 70%;                                                商沟通,发行人拟在获得
     赣州博                             股东肖建华、刘显荣等于 2017 年签
               刘显荣 30%                                                  汽车生产商批准后尽快办
     嘉汽车                             署《收购协议》,并与肖建华、刘显
               (以上均为代   2017 年                                      理相关工商过户登记手
9.   销售服                             荣等于 2017 年签署《股权代持协
               江西运通华融    7月                                         续。
     务有限                             议》。
               汽车服务有限                                                发行人将尽最大努力于
     公司                               代持原因为该公司处于收购过渡期
               公司持有)                                                  2020 年 6 月 30 日之前解
                                        内,正在办理取得汽车生产商同意
                                                                           除该公司的股权代持。
                                        等过渡交接事项。
                                        江西运通华融汽车服务有限公司与
                                        南昌富源丰田汽车销售服务有限公     公司已经取得汽车生产商
    南昌富     刘卫平 80%;
                                        司原股东刘卫平、赵琰等于 2017 年   同意,发行人尽快办理税
    源丰田     赵琰 20%(以
                                        签署《收购协议》,并与刘卫平、赵   务核算程序后办理相关工
    汽车销     上均为代江西   2018 年
10.                                     琰等于 2017 年签署《股权代持协     商过户登记手续。
    售服务     运通华融汽车    1月
                                        议》。                             发行人将尽最大努力于
    有限公     服务有限公司
                                        该公司已经向汽车生产商就该收购     2020 年 6 月 30 日之前解
    司         持有)
                                        事项提交申请,汽车生产商将集中     除该公司的股权代持。
                                        审核回复有关报备文件。
                                        江西运通华融汽车服务有限公司与
               龚兆华                   南昌同驰丰田汽车销售服务有限公     公司已经取得汽车生产商
    南昌同
               99.5%;                  司原股东龚兆华、刘雅文等于 2017    同意,发行人尽快办理税
    驰丰田
               刘雅文 0.5%              年签署《收购协议》,并与龚兆华、   务核算程序后办理相关工
    汽车销                    2018 年
11.            (以上均为代             刘雅文等于 2017 年签署《股权代持   商过户登记手续。
    售服务                     1月
               江西运通华融             协议》。                           发行人将尽最大努力于
    有限公
               汽车服务有限             代持原因为该公司处于收购过渡期     2020 年 6 月 30 日之前解
    司
               公司持有)               内,正在办理取得汽车生产商同意     除该公司的股权代持。
                                        等过渡交接事项。
                                        江西运通与江西戎马汽车发展有限
               江西戎马汽车
                                        公司原股东李剑和刘彬兵、上饶戎     公司已经取得汽车生产商
               发展有限公司
    上饶戎                              马汽车销售服务有限公司原股东李     同意,发行人尽快办理税
               80%;
    马汽车                              剑等于 2017 年签署《收购协议》,   务核算程序后办理相关工
               李剑 20%(以   2018 年
12. 销 售 服                            并与李剑等于 2017 年签署《股权代   商过户登记手续。
               上均为代江西    1月
    务有限                              持协议》。                         发行人将尽最大努力于
               运通华融汽车
    公司                                该公司已经向汽车生产商就该收购     2020 年 6 月 30 日之前解
               服务有限公司
                                        事项提交申请,汽车生产商将集中     除该公司的股权代持。
               持有)
                                        审核回复有关报备文件。


                                               123
序   公司名                     并表
                 股权结构                         股权代持原因                 解决措施及解决时间表
号     称                       时间
                                         江西运通华融汽车服务有限公司与
                                                                              公司已经取得汽车生产商
               刘卫平 75%;              萍乡福源汽车销售服务有限公司原
    萍乡福                                                                    同意,发行人尽快办理税
               赵琰 25%(以              股东刘卫平、赵琰等于 2017 年签署
    源汽车                                                                    务核算程序后办理相关工
               上均为代江西    2018 年   《收购协议》,并与刘卫平、赵琰等
13. 销 售 服                                                                  商过户登记手续。
               运通华融汽车     1月      于 2017 年签署《股权代持协议》。
    务有限                                                                    发行人将尽最大努力于
               服务有限公司              代持原因为该公司处于收购过渡期
    公司                                                                      2020 年 6 月 30 日之前解
               持有)                    内,正在办理取得汽车生产商同意
                                                                              除该公司的股权代持。
                                         等过渡交接事项。
                                         江西运通华融汽车服务有限公司与
                                         萍乡福菱汽车销售服务有限公司原       公司已经取得汽车生产商
               刘卫平 70%;
    萍乡福                               股东刘卫平、郑江华等于 2017 年签     同意,发行人尽快办理税
               郑江华 30%
    菱汽车                               署《收购协议》,并与刘卫平、郑江     务核算程序后办理相关工
               (以上均为代    2018 年
14. 销 售 服                             华等于 2017 年签署《股权代持协       商过户登记手续。
               江西运通华融     1月
    务有限                               议》。                               发行人将尽最大努力于
               汽车服务有限
    公司                                 代持原因为该公司处于收购过渡期       2020 年 6 月 30 日之前解
               公司持有)
                                         内,正在办理取得汽车生产商同意       除该公司的股权代持。
                                         等过渡交接事项。
                                         江西运通华融汽车服务有限公司与
               南昌富源丰田
                                         上饶富源丰田汽车销售服务有限公
               汽车销售服务                                                   公司已经取得汽车生产商
    上饶富                               司原股东刘卫平、赵琰(南昌富源
               有限公司                                                       同意,发行人尽快办理税
    源丰田                               丰田汽车销售服务有限公司原股
               80%;                                                          务核算程序后办理相关工
    汽车销                     2018 年   东)等于 2017 年签署《收购协议》,
15.            刘卫平 20%                                                     商过户登记手续。
    售服务                      1月      并与刘卫平、赵琰等于 2017 年签署
               (以上均为代                                                   发行人将尽最大努力于
    有限公                               《股权代持协议》。
               江西运通华融                                                   2020 年 6 月 30 日之前解
    司                                   代持原因为该公司处于收购过渡期
               汽车服务有限                                                   除该公司的股权代持。
                                         内,正在办理取得汽车生产商同意
               公司持有)
                                         等过渡交接事项。
                                         江西运通华融汽车服务有限公司与
               南昌同驰丰田
                                         赣州同驰丰田汽车销售服务有限公
               汽车销售服务
                                         司原股东李剑、张浩、龚兆华、刘       公司已经取得汽车生产商
    赣州同     有限公司
                                         雅文(南昌同驰丰田汽车销售服务       同意,发行人尽快办理税
    驰丰田     70%;
                                         有限公司原股东)等于 2017 年签署     务核算程序后办理相关工
    汽车销     李剑 20%;      2018 年
16.                                      《收购协议》,并与李剑、张浩、龚     商过户登记手续。
    售服务     张浩 10%(以     1月
                                         兆华、刘雅文等于 2017 年签署《股     发行人将尽最大努力于
    有限公     上均为代江西
                                         权代持协议》。                       2020 年 6 月 30 日之前解
    司         运通华融汽车
                                         代持原因为该公司处于收购过渡期       除该公司的股权代持。
               服务有限公司
                                         内,正在办理取得汽车生产商同意
               持有)
                                         等过渡交接事项。
                                         江西运通华融汽车服务有限公司与
               南昌富源丰田
                                         吉安富源丰田汽车销售服务有限公
               汽车销售服务                                                   公司已经取得汽车生产商
    吉安富                               司原股东刘卫平、赵琰(南昌富源
               有限公司                                                       同意,发行人尽快办理税
    源丰田                               丰田汽车销售服务有限公司原股
               95%;                                                          务核算程序后办理相关工
    汽车销                     2018 年   东)等于 2017 年签署《收购协议》,
17.            刘卫平 5%(以                                                  商过户登记手续。
    售服务                      1月      并与刘卫平、赵琰等于 2017 年签署
               上均为代江西                                                   发行人将尽最大努力于
    有限公                               《股权代持协议》。
               运通华融汽车                                                   2020 年 6 月 30 日之前解
    司                                   代持原因为该公司处于收购过渡期
               服务有限公司                                                   除该公司的股权代持。
                                         内,正在办理取得汽车生产商同意
               持有)
                                         等过渡交接事项。


                                                 124
序   公司名                   并表
                股权结构                        股权代持原因            解决措施及解决时间表
号     称                     时间
              四川辰宇投资
              集团有限公司
    四川辰                             广汇汽车销售服务责任公司与四川
              51%(为代广
    宇雷克                             辰宇投资集团有限公司于 2018 年 1
              汇汽车销售服
    萨斯汽                   2018 年   月 1 日签署《股权代持协议》。    发行人将尽快办理相关工
18.           务责任公司持
    车销售                    1月      该公司为了更好地维护与汽车生产 商过户登记手续。
              有);
    服务有                             商关系,获得当地厂商的更多支持,
              广汇汽车销售
    限公司                             暂未办理工商过户登记手续。
              服务责任公司
              49%

          以上企业均为广汇汽车及其子公司向第三方收购的企业,存在股权代持的原
      因主要为:(1)多数企业尚处于收购过渡期内,正在办理相关的过渡交接事项,
      发行人拟在完成该等事项后尽快办理相关工商过户登记手续;(2)部分企业所在
      地的当地工商局在涉及股权变更时要求企业的原股东需同时当面签署相关文件,
      而该等企业的原股东因暂不在国内或不能同时到场等原因无法前往当地工商局
      当面签署相关文件,因此导致该等企业的工商过户登记手续尚未办理完成。

          在部分收购交易后特定时期内因上述原因暂时难以完成标的股权工商过户
      登记手续时,发行人通过与代持人签署有关代持事项的协议,有利于明确广汇汽
      车及其子公司享有实际股东权益,从而保护发行人的利益,符合行业惯例。

          二、股权代持是否存在纠纷或者潜在纠纷,是否会对公司生产经营造成不
      利影响,是否会影响本次募投项目的实施

          截至本反馈回复出具日,发行人与相关代持主体就前述代持事项及相关股东
      权益不存在任何未决的诉讼或仲裁。代持人受广汇汽车及其子公司的委托代广汇
      汽车及其子公司持有该等子企业的股权(以下简称“所代持子企业股权”),代
      持人为该等子企业的名义股东,该等所代持子企业股权的实益拥有人为广汇汽车
      及其子公司,所代持子企业股权所代表的一切权利均归广汇汽车及其子公司所
      有,该等公司报告期内所获营业收入占发行人营业收入比例较小,该等代持情况
      不会对于发行人的生产经营造成重大不利影响。

          本次募集资金项目不涉及上述存在股权代持情形的发行人下属企业。

          发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“二、发行人经营风险”之
      “(七)部分下属公司存在代持的风险”以及“第四节 发行人基本情况”之“二、

                                              125
公司组织结构图及对其他企业的重要权益投资情况”之“(三)下属公司股权代
持情况”中作了相应的信息披露和风险提示。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

    1、查阅了公司提供的前述股权代持的股权代持协议及收购协议;

    2、与公司相关人员沟通确认股权代持相关原因、解除代持的进展及时间表;

    3、登录国家企业信用信息公示系统、中国执行信息公开网等网站进行检索,
确认前述代持情况的诉讼、仲裁情况。

    经核查,保荐机构及发行人律师认为:

    1、发行人前述股权代持的相关代持文件有效,代持安排未违反相关法律法
规的规定,广汇汽车及其子公司在代持文件中的权利受中国法律保护,广汇汽车
及其子公司对登记在代持人名下的公司股权享有实际股东权益。发行人的前述股
权代持不存在纠纷;

    2、本次募集资金项目不涉及上述存在股权代持情形的发行人下属子公司,
上述代持行为不会对发行人的生产经营构成重大不利影响。




    问题 12

    根据申请材料,申请人在重庆地区的下属公司在从事销售车辆业务时,开
展个人购车担保业务,在购车贷款客户以其所购车辆作为抵押的同时,公司向
银行承担连带保证责任。请申请人补充披露:(1)公司开展个人购车担保业务
是否已取得必要的经营资质;(2)上述业务的具体开展情况,是否仅重庆地区
的下属公司在开展该业务;(3)上述担保是否符合《关于规范上市公司对外担
保行为的通知》的相关规定,是否存在风险敞口。请保荐机构和申请人律师发
表核查意见。

    回复:


                                 126
       一、公司开展个人购车担保业务是否已取得必要的经营资质;上述业务的
具体开展情况,是否仅重庆地区的下属公司在开展该业务;

    为满足重庆当地消费者需求,广汇汽车子公司重庆中汽西南于报告期内与中
国农业银行股份有限公司重庆自由贸易试验区分行、中国银行股份有限公司重庆
市分行营业部、重庆农村商业银行股份有限公司(以下简称“合作银行”)合作
开展个人购车担保业务,购车贷款客户在发生逾期违约情形时,合作银行将逾期
债权转让予重庆中汽西南并通知逾期债务人,或由重庆中汽西南向合作银行承担
连带保证责任;在此过程中,重庆中汽西南不向个人购车贷款客户收取担保费。
报告期内,前述业务涉及的购车贷款期限一般为 12 至 36 个月,发行人于 2017
年 1 月起已不再开展上述新增业务,仅有部分存量业务,且该等存量业务的对外
担保余额累计逐年降低。截至本反馈回复出具日,合作银行已分别向重庆中汽西
南出具书面情况说明并确认前述个人购车担保业务全部终止。发行人的上述相关
业务仅在重庆地区开展。

    根据《融资担保公司监督管理条例》的规定,融资担保,是指担保人为被担
保人借款、发行债券等债务融资提供担保的行为;融资担保公司,是指依法设立、
经营融资担保业务的有限责任公司或者股份有限公司,且应当取得融资担保业务
经营许可证。融资担保公司通常情形下以收取担保费用的方式经营融资担保业
务。

    基于上述规定,重庆中汽西南开展前述业务是为了服务于汽车销售的主营业
务,与主营业务发展密切相关,且其未收取任何担保费用,不属于经营融资性担
保业务,因此其无需根据《融资担保公司监督管理条例》取得相关融资性担保资
质。

       二、上述担保是否符合《关于规范上市公司对外担保行为的通知》的相关
规定,是否存在风险敞口

    重庆中汽西南已于 2015 年 7 月 1 日召开股东会决议,审议同意其提供购车
贷款担保,每年新增担保金额不超过人民币 2.5 亿元,对重庆中汽西南过往提供
的前述对外担保予以认可,同意重庆中汽西南及其下属公司继续开展,并授权重
庆中汽西南管理层批准并办理前述对外担保事项。发行人借壳上市后在历年年度

                                   127
股东大会审议通过的年度报告中均披露该等对外担保情况,且独立董事均对公司
对外担保情况出具专项说明,并发表同意的独立意见。

    根据《关于规范上市公司对外担保行为的通知》的规定,“对外担保”是指
上市公司为他人提供的担保,包括上市公司对控股子公司的担保;应由股东大会
审批的对外担保,必须经董事会审议通过后,方可提交股东大会审批;须经股东
大会审批的对外担保,包括但不限于下列情形:1、上市公司及其控股子公司的
对外担保总额,超过最近一期经审计净资产 50%以后提供的任何担保…;上市公
司控股子公司的对外担保,比照上述规定执行;上市公司控股子公司应在其董事
会或股东大会做出决议后及时通知上市公司履行有关信息披露义务。

    根据深圳证券交易所于 2016 年 3 月作出的问答回复,其明确“根据证监会
《关于规范上市公司对外担保行为的通知》(证监发[2005]120 号)规定,上市公
司控股子公司应在其董事会或股东大会做出决议后及时通知上市公司履行有关
信息披露义务,上市公司控股子公司对外提供担保未达本所《股票上市规则》第
9.11 条规定的,应当按照上市公司及其子公司的规章制度履行相应审议程序,否
则,需要按照 9.11 条提交上市公司董事会、股东大会审议”。

    根据深圳证券交易所上市公司三湘印象股份有限公司(“三湘印象”)于
2019 年 9 月 2 日发布的公告,“其下属子公司三河市湘德房地产开发有限公司
(“三河湘德”)拟以其自有的冀(2018)三河市不动产权第 0038111 号和冀
(2018)三河市不动产权第 0038108 号项下土地使用权作抵押,向沧州银行股份
有限公司燕郊支行申请贷款。授信额度为人民币贰亿伍仟万元整,授信期限贰年。
三湘印象的全资子公司上海三湘(集团)有限公司(“上海三湘”)拟为上述贷
款提供全额连带责任担保。”、“上述担保事项已经由上海三湘董事会及股东审
议通过。本次担保事项无需提交三湘印象的董事会和股东大会审议。”

    根据发行人当时有效的《公司章程》及《对外担保管理制度》规定,“公司
下列对外担保行为,须经股东大会审议通过:(一)本公司及本公司控股子公司
的对外担保总额,达到或超过最近一期经审计净资产的 50%以后提供的任何担
保;(二)公司的对外担保总额,达到或超过最近一期经审计总资产的 30%以后
提供的任何担保;(三)为资产负债率超过 70%的担保对象提供的担保;(四)单


                                  128
笔担保额超过最近一期经审计净资产 10%的担保;(五)按照担保金额连续十二
个月内累计计算原则,超过公司最近一期经审计总资产 30%的担保;(六)按照
担保金额连续十二个月内累计计算原则,超过公司最近一期经审计净资产的
50%,且绝对金额超过 5,000 万元以上;(七)对股东、实际控制人及其关联方提
供的担保;(八)证券交易所规定的其他担保情形。”

    根据发行人现行有效的《对外担保管理制度》规定,“公司应依法行使股东
职权,促使公司的全资子公司、控股子公司参照本制度的有关规定规范其对外担
保。”、“子公司的对外担保,应根据相关法律法规以及子公司的公司章程报子
公司董事会或股东会批准。其中,符合相关要求子公司对外担保,须经公司股东
大会审议通过。”

    根据上述规定、证券交易所咨询回复、案例和发行人公司章程以及《对外担
保管理制度》,上市公司控股子公司对外提供担保未达到《关于规范上市公司对
外担保行为的通知》和发行人《公司章程》规定的“上市公司及其控股子公司的
对外担保总额,超过最近一期经审计净资产 50%以后提供的任何担保”的标准,
则应当按照控股子公司的规章制度履行相应审议程序,如达到前述标准,则需要
提交上市公司董事会、股东大会审议。

    鉴于:(1)重庆中汽西南作为上市公司控股子公司,提供的上述对外担保并
未超过发行人最近一期经审计净资产 50%,无需提交发行人股东大会审议;就发
行人及其控股子公司超过发行人最近一期经审计净资产 50%以后提供的任何担
保,发行人每年均就该等担保提请董事会和股东大会审议授权管理层进行审批并
进行披露;(2)重庆中汽西南提供的对外担保亦不涉及上市公司提供对外担保,
重庆中汽西南已根据当时有效的《公司章程》作出了确认/同意重庆中汽西南进
行前述担保的内部决议,并且在发行人借壳上市后历年年度股东大会审议通过的
年度报告中均披露了该等担保事项。因此,重庆中汽西南从事前述担保满足《关
于规范上市公司对外担保行为的通知》的要求。

    基于以下原因,重庆中汽西南从事前述担保不影响发行人满足“最近十二个
月内未发生违规对外提供担保的行为”的条件,符合《证券发行办法》第六条第
(五)项之规定,不会对于发行人本次发行产生重大不利影响:


                                  129
    (1)发行人控股子公司重庆中汽西南已根据当时有效的《公司章程》作出
了确认/同意重庆中汽西南进行前述担保的内部决议,且后续发生的对外担保未
超出前述授权范围;

    (2)前述重庆中汽西南提供的对外担保不涉及上市公司提供对外担保,且
其作为发行人控股子公司提供的上述对外担保并未超过发行人最近一期经审计
净资产 50%,无需提交发行人股东大会审议;

    (3)发行人借壳上市后在历年年度股东大会审议通过的年度报告中均披露
该等对外担保情况,且独立董事均对公司对外担保情况出具专项说明,并发表同
意的独立意见;

    (4)该项个人购车担保业务于 2017 年 1 月起已不再开展新增业务,仅在存
量业务的余额范围内进行,且对外担保累计余额逐年降低;合作银行已分别向重
庆中汽西南出具情况说明并确认前述个人购车担保业务全部终止,已不存在履行
担保责任的风险。

    发行人已在募集说明书“第七节 管理层讨论与分析”之“六、重大事项说
明”之“(四)其他或有事项”中补充说明及披露了上述内容。

       三、核查过程及核查意见

    保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

    1、查阅发行人、重庆中汽西南的公司章程及内部制度性文件;

    2、审阅重庆中汽西南就上述个人购车担保业务相关的合同以及内部决议文
件;

    3、查阅重庆中汽西南与中国农业银行、中国银行及重庆农商行相关分支机
构签署的关于个人购车担保业务的情况说明;

    4、登录国家企业信用信息公示系统、中国执行信息公开网等网站进行检索,
确认前述对外担保的诉讼、仲裁情况。

    经核查,保荐机构及发行人律师认为:



                                  130
    1、重庆中汽西南开展前述业务的行为不属于经营融资性担保业务,因此其
无需根据《融资性担保公司管理暂行办法》取得相关融资性担保资质;

    2、重庆中汽西南从事前述担保满足《关于规范上市公司对外担保行为的通
知》的前述要求;该等担保未导致发行人存在“发行人最近十二个月内未发生违
规对外提供担保的行为”,符合《证券发行办法》第六条第(五)项之规定,不
会对于发行人本次发行产生重大不利影响。

    3、截至本反馈回复出具日,合作银行已分别向重庆中汽西南出具情况说明
并确认前述个人购车担保业务全部终止,重庆中汽西南已不再提供前述对外担
保,发行人不存在履行担保责任的风险。




    问题 13

    根据申请材料,截至 2019 年 3 月 31 日,申请人共有超过 750 家品牌经营
单位正常开展汽车经销业务,其中部分汽车经销合同陆续到期。请申请人补充
披露:上述到期及即将到期的经销合同的续期情况,是否存在障碍,是否会对
公司生产经营造成重大不利影响。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。

    回复:

    一、上述到期及即将到期的经销合同的续期情况,是否存在障碍

    截至 2019 年 6 月 30 日,就发行人品牌经营单位的汽车经销合同或其他授权
文件中有 33 份已过有效期或正在办理续签手续事项,目前有 13 份已经完成续签
事宜。

    就上述正在办理续签手续的情形:(1)根据品牌经营单位与该等汽车供应商
的合作惯例,汽车供应商会按批次开展与品牌经营单位续签或新签经销合同的工
作,通常在每年三月至四月期间完成全部经销合同的续签或新签(具体完成进度
须视汽车供应商的工作安排而定);(2)截至本反馈回复出具日,该等汽车供应
商仍在按经销合同的约定向品牌经营单位持续供货,其与该等经销商的各项业务
合作仍在正常进行中;(3)截至本反馈回复出具日,该等汽车供应商未明示或暗


                                   131
示其不会或可能不会与品牌经营单位续签或新签相关经销合同。因此,发行人认
为经销合同的续签或新签不存在实质障碍,不会对发行人生产经营产生重大不利
影响。

     发行人已在募集说明书“重大事项提示”之“四、特别风险提示”之“(八)
经销合同无法续签风险”以及“第四节 发行人基本情况”之“十、发行人拥有
的特许经营权及相关资质情况”之“(一)发行人特许经营权情况”中作出了相
应的风险提示及补充披露。

     二、核查过程及核查意见

     保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

     1、查阅公司提供的相关经销商合同清单及相关经销商合同;

     2、就发行人报告期内开展汽车经销业务的相关事项,与公司相关人员沟通
确认经销商合同续签的相关事项。

     经核查,保荐机构及发行人律师认为,上述正在办理经销合同续签手续的情
形不会对公司生产经营产生重大不利影响。




     二、一般问题

     问题 1

     根据申请材料,申请人持有的瑕疵土地和房屋的面积较大。请申请人补充
披露:上述瑕疵土地或者房产的主要用途、面积、占比、形成原因等基本情况,
是否会对公司的生产经营产生重大不利影响,是否存在行政处罚或者潜在处罚
风险,是否存在解决措施,是否会对本次可转债发行造成重大不利影响。请保
荐机构及申请人律师核查并发表意见。

     回复:

     一、上述瑕疵土地或者房产的主要用途、面积、占比、形成原因等基本情




                                   132
    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司拥有或使用的物业的瑕疵情况
如下:

    (一)发行人自有土地瑕疵情况

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司共拥有 312 宗国有土地的使用
权,面积总计为 5,398,699.37 平方米。其中,广汇汽车及其子公司拥有的土地使
用权存在划拨用地、土地用途不合规和《国有土地使用证》尚未办理(且办理《国
有土地使用证》可能存在障碍)的瑕疵,该等瑕疵总面积为 597,731.28 平方米,
占广汇汽车及其子公司拥有的土地使用权总面积的比例为 11.07%,占广汇汽车
及其子公司使用的土地使用权总面积的比例为 10.31%。该等土地主要用于办公、
经营汽车经销及 4S 门店。

    (二)发行人租赁土地瑕疵情况

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司共租赁面积合计为 396,123.50
平方米的土地,并与该等土地的出租人签订了相应的租赁合同。其中,广汇汽车
及其子公司所租赁的土地存在租赁集体土地、租赁划拨土地、未提供出租人对该
等土地的《国有土地使用证》的瑕疵,该等瑕疵土地面积合计为 302,088.02 平方
米,占广汇汽车及其子公司使用的土地使用权总面积的比例为 5.21%。该等土地
主要用于存放汽车及用于仓库,可替代性强。

    (三)发行人自有房屋瑕疵情况

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司共拥有 495 处房屋,建筑面积
总计为 2,118,637.52 平方米。其中,广汇汽车及其子公司拥有的房屋存在建设在
划拨土地上、房屋建设在土地用途与核定用途不符的土地上、房屋实际用途与《房
屋所有权证》载明的用途不符、未提供房屋对应的土地的《国有土地使用证》以
及未取得《房屋所有权证》(且办理该等《房屋所有权证》可能存在障碍)的瑕
疵,该等瑕疵总面积为 1,075,295.31 平方米,占广汇汽车及其子公司拥有的房屋
总建筑面积的比例为 50.75%,占广汇汽车及其子公司使用的房屋总建筑面积的
比例为 22.18%。该等土地主要用于办公、经营汽车经销及 4S 门店。

    另外,截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司在租用第三方的土地上


                                   133
兴建了 205 处、建筑面积总计为 1,637,824.62 平方米的房屋,占广汇汽车及其子
公司使用的房屋总建筑面积的比例为 33.78%。

       (四)发行人租赁房屋瑕疵情况

     截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车及其子公司共租赁 280 处、建筑面积合计
为 1,091,607.16 平方米的房屋。广汇汽车及其子公司与该等房屋的出租人签订了
相应的租赁合同或相关协议。其中,广汇汽车及其子公司所租赁的房屋存在未提
供出租人产权证、租赁集体土地上的房屋、租赁用途不符合产权证记载的房屋等
瑕疵,该等瑕疵建筑面积合计为 771,280.50 平方米,占广汇汽车及其子公司使用
的房屋总面积的比例为 15.91%。该等土地主要用于办公、经营汽车经销及 4S 门
店。

     通过收购或开设有物业瑕疵的门店是目前广汇汽车集团瑕疵物业产生的主
要原因。在广汇汽车集团网络扩张的前期未将物业瑕疵视为扩张计划的主要影响
因素。广汇汽车集团主要采取收购与新门店建设相结合的扩张方式,在收购过程
中部分目标公司虽然存在物业瑕疵的情形,但是由于其整体满足广汇汽车的收购
标准,收购后能够为广汇汽车集团带来良好的经济效益,因此此类目标公司仍会
成为广汇汽车集团的收购对象。

       二、是否会对公司的生产经营产生重大不利影响,是否存在行政处罚或者
潜在处罚风险,是否存在解决措施,是否会对本次可转债发行造成重大不利影


     根据中国汽车流通协会出具的说明,汽车经销门店对房屋及土地的面积要求
较高,因此汽车经销企业通常会考虑在土地资源充沛且价格相对较低的城乡结合
部地区建立汽车经销门店开展业务。但是,由于我国部分城市的土地规划尚未完
成等原因,部分汽车经销门店存在着占用集体用地、工业用地等不符合法规规定
的行为。汽车经销企业经营所使用的房屋及土地在性质、用途上存在不合规的情
况,这一现象在行业内较为普遍,但一般不会对汽车经销企业的正常生产经营以
及后续门店装修改造造成重大不利影响。

     为防止或降低瑕疵物业未来可能给业务持续运营带来的不利影响,广汇汽车


                                      134
集团制订了有关土地储备、资产处置和审批流程的内部管理规则和相关实施规
则,并开展实施针对物业瑕疵的处理措施,包括积极争取取得相关土地或房屋的
权属证明、积极争取物业主管部门的相关确认文件、完善有关物业瑕疵的内部控
制措施等。

    基于以下原因,广汇汽车及其子公司使用的土地和房屋存在的上述瑕疵情况
不会对发行人的持续经营能力以及本次发行构成重大不利影响:

    1、广汇汽车及其子公司使用相关瑕疵土地和瑕疵房屋的情况已为有关主管
部门所知悉,且截至本反馈回复出具日,广汇汽车及其子公司并未收到有关主管
部门责令退还土地或拆除房屋的书面通知;

    2、为防止或降低瑕疵物业未来可能给发行人业务持续运营带来的不利影响,
发行人制订了有关土地储备、资产处置和审批流程的内部管理规则和相关实施规
则,并开展实施针对物业瑕疵的处理措施;

    3 、 就 广 汇汽 车 及 其子 公 司 使 用的 上 述 瑕疵 土 地 中 ,合 计 宗 地面 积 为
746,629.30 平方米(占广汇汽车及其子公司使用的土地使用权总面积的 12.88%,
占广汇汽车及其子公司使用的所有瑕疵土地使用权总面积的 82.98%)的土地,
已获得主管土地管理部门的书面确认,确认该等部门会继续允许/支持广汇汽车
及其子公司在该等土地上的经营行为。据此,广汇汽车及其子公司占用、使用该
等瑕疵土地不存在实质性法律障碍,广汇汽车及其子公司因占有、使用该等瑕疵
土地而被要求收回土地或处以重大处罚的可能性较小;

    4 、 就 广 汇汽 车 及 其子 公 司 使 用的 上 述 瑕疵 房 屋 中 ,合 计 建 筑面 积 为
1,325,389.97 平方米(占广汇汽车及其子公司使用的房屋总面积的 27.34%,占广
汇汽车及其子公司使用的所有瑕疵房屋总建筑面积的 38.04%)的房屋,已根据
各自的瑕疵类别分别获得主管土地管理部门和/或规划管理部门和/或建设管理部
门和/或房产管理部门的书面确认,确认该等部门会继续允许/支持广汇汽车及其
子公司在该等房屋内的经营行为。据此,广汇汽车及其子公司占用、使用该等瑕
疵房屋不存在实质性法律障碍,广汇汽车及其子公司因占有、使用该等瑕疵房屋
而被要求搬迁或处以重大处罚的可能性较小;



                                         135
    5、就上述各种瑕疵的土地和房屋,广汇汽车的控股股东广汇集团及实际控
制人孙广信先生于 2019 年 5 月 14 日出具了承诺函,连带及不可撤销的承诺如下:
如广汇汽车及其子公司因其拥有和/或租赁的土地和/或房屋不符合相关的法律法
规,而被有关政府主管部门要求收回土地或处以任何形式的处罚或承担任何形式
的法律责任,或因物业瑕疵的整改而发生任何损失或支出,广汇集团及孙广信先
生愿意连带承担广汇汽车及其子公司因前述土地收回或受处罚或承担法律责任
而导致、遭受、承担的任何损失、损害、索赔、成本和费用,并使广汇汽车及其
子公司免受损害;

    6、大部分土地和房屋所对应的租赁合同中的出租人已在相关租赁合同中陈
述或保证其为出租土地和出租房屋的合法拥有人。故根据中国法律和相关租赁合
同的规定,如果发生第三方向该等租赁事宜提出异议,以致影响广汇汽车及其子
公司在该等租约项下的权益时,广汇汽车及其子公司有权就其因此所遭受的损失
要求该等出租人赔偿。

    发行人已在募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“八、发行人与业务
相关的主要固定资产和无形资产”之“(三)物业瑕疵情况说明”中补充说明及
披露了上述内容。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

    1、查阅发行人提供的相关土地及房屋的土地证及房产证、控股股东出具的
承诺函、租赁合同等材料;

    2、审阅相关主管部门出具的相关证明;

    3、就发行人报告期内瑕疵物业相关事项,与公司负责人员进行了必要的沟
通与问询。

    经核查,保荐机构及发行人律师认为:广汇汽车及其子公司使用的土地和房
屋存在的上述瑕疵情况不会对发行人的持续经营能力以及本次发行构成重大不
利影响。



                                   136
         问题 2

         根据申请材料,控股股东和实际控制人存在高比例质押持有股票的情形。
     请申请人补充披露:上述股票质押的原因及合理性、质押资金具体用途、约定
     的质权实现情形、控股股东和实际控制人的财务状况和清偿能力、股价变动情
     况等,是否存在较大的平仓风险,是否可能导致控股股东、实际控制人发生变
     更,以及控股股东、实际控制人维持控制权稳定性的相关措施。请保荐机构和
     申请人律师发表核查意见。

         回复:

         一、股票质押的原因及合理性、质押资金具体用途、约定的质权实现情形、
     控股股东和实际控制人的财务状况和清偿能力

         (一)股票质押的原因及合理性、质押资金具体用途

         截至本反馈回复出具日,广汇集团质押发行人的股份数为 1,120,964,078 股,
     占其持有公司股份总数的 41.97%,占公司总股本的 13.74%,具体情况如下:
序                质押股数     贷款余额                   警戒   平仓   履约保     质押资金
      质权人                                 质押期限
号                (万股)     (万元)                     线   线     障比例     具体用途
                                                                                 用于可交换公
                                                                                 司债券交换标
                                            2018.02.08-
1    开源证券      18,889.00    59,000.00                 110%   110%   128%     的股票或为本
                                            2021.02.08
                                                                                 息偿付提供担
                                                                                 保
                                            2019.03.27-
2    西部信托      11,936.30    26,900.00                 154%   154%   177%     流动资金周转
                                            2020.03.26
                                            2019.03.27-
3     陕国投       22,104.30    49,800.00                 154%   154%   177%     流动资金周转
                                            2020.03.26
                                                                                 流动资金周转
                                            2019.04.29-
4    粤财信托      15,000.00    32,000.00                 154%   154%   187%     或偿还有息负
                                            2020.04.29
                                                                                 债
                                            2019.03.29-                          置换金融机构
5    华润信托      26,000.00    60,000.00                 150%   140%   173%
                                            2020.03.28                           借款
                                            2019.04.19-                          广汇新能源日
6    进出口行       4,359.44    11,100.00                 132%   122%   157%
                                            2020.04.19                           常经营周转
                                            2019.04.11-                          吉木乃液化天
7    进出口行                    7,700.00
                                            2020.04.11                           然气及广汇国
                   10,207.37                              132%   122%   157%
                                            2019.04.24-                          际天然气贸易
8    进出口行                   18,290.00
                                            2020.04.11                           公司进口天然


                                               137
 序                  质押股数       贷款余额                     警戒    平仓    履约保          质押资金
        质权人                                     质押期限
 号                  (万股)       (万元)                       线    线      障比例          具体用途
                                                                                            气
                                                 2019.09.23-
  9    中信银行        3,600.00       8,000.00                  167%     167%     180%      流动资金周转
                                                 2020.09.23
       合计          112,096.41     272,790.00
注:履约保障比例=质押股数*截至 2019 年 10 月 17 日的广汇汽车股票收盘价(3.99 元/股)/贷款余额


              广汇集团质押股份并非以股票转让或控制权转让为目的,主要用于流动资金
      周转、偿还有息负债、下属子公司经营等,具有合理性。

              (二)约定的质权实现情形

              1、根据新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(“甲方”)与开源证券
      (“乙方”)就广汇集团 2018 年非公开发行可交换公司债券事项签订的《新疆
      广汇实业投资(集团)有限责任公司 2018 年非公开发行可交换公司债券之股票
      质押担保合同》,约定的质权实现情形为:

              “如甲方未按期清偿本次可交换债券的本金、各期利息、违约金、损害赔偿
      金和/或实现债权和/或质权,受托管理人应当在甲方逾期履行相关债务日起通知
      甲方,甲方应在收到通知后十个工作日内提议以符合法律规定的方式处置股票质
      押财产。”

              2、根据西部信托有限公司(“质权人”)与新疆广汇实业投资(集团)有
      限责任公司(“债务人”)签订的《西部信托广汇汽车 2019 股票收益权单一资
      金信托股票质押合同》,约定的质权实现情形为:

              “7.1 在主合同约定的各项义务履行期限届满,出质人/债务人未完全、按期、
      适当履行相应义务的,或者发生法律法规或本合同规定可以行使质权的其他情形
      的,质权人可以依法行使质权。

              ……

              7.2 发生下列情形之一的,质权人可以提前行使质权,并以其所得提前清偿
      债务:

              (1)出质人违反本合同项下的任何约定的;



                                                     138
    (2)出质人/目标公司发生诉讼、仲裁或重大行政案件,导致对出质股权有
不利影响;

    (3)出质人/目标公司破产、歇业、被停业整顿、被撤销、被吊销营业执照、
被关闭、合并、分立、组织形式变更以及出现其他类似情形;

    (4)出质人/债务人有不履行主合同及本合同的意思表示或以行为表明不履
行合同的情形;

    (5)发生本合同约定应当恢复出质股权价值或提供其他新的担保的情形,
出质人/债务人拒绝恢复出质股权价值或未提供经质权人书面认可的新的担保;

    (6)出质人违反本合同关于处分质押财产的限制约定或出现本合同约定的
视为出质人违约的情形的;

    (7)债务人违反主合同项下的其他任何保证、承诺、义务、责任或构成主
合同项下违约并需要承担违约责任的;

    (8)其他质权人认为可能危及、损害质权人权利、权益或利益的事件。”

    3、根据陕西省国际信托股份有限公司(“质权人”)与新疆广汇实业投资
(集团)有限责任公司(“出质人”)签订的《陕国投广汇汽车股票收益权单
一资金信托股票质押合同》,约定的质权实现情形为:

    “7.1 在主合同约定的各项义务履行期限届满,出质人/债务人未完全、按期、
适当履行相应义务的,或者发生法律法规或本合同规定可以行使质权的其他情形
的,质权人可以依法行使质权。

    ……

    7.2 发生下列情形之一的,质权人可以提前行使质权,并以其所得提前清偿
债务:

    (1)出质人违反本合同项下的任何约定的;

    (2)出质人/目标公司发生诉讼、仲裁或重大行政案件,导致对出质股权有
不利影响;


                                  139
    (3)出质人/目标公司破产、歇业、被停业整顿、被撤销、被吊销营业执照、
被关闭、合并、分立、组织形式变更以及出现其他类似情形;

    (4)出质人/债务人有不履行主合同及本合同的意思表示或以行为表明不履
行合同的情形;

    (5)发生本合同约定应当恢复出质股权价值或提供其他新的担保的情形,
出质人/债务人拒绝恢复出质股权价值或未提供经质权人书面认可的新的担保。

    (6)出质人违反本合同关于处分质押财产的限制约定或出现本合同约定的
视为出质人违约的情形的;

    (7)债务人违反主合同项下的其他任何保证、承诺、义务、责任或构成主
合同项下违约并需要承担违约责任的;

    (8)其他质权人认为可能危及、损害质权人权利、权益或利益的事件。”

    4、根据与新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(“甲方”)与广东粤
财信托有限公司(“乙方”)签订的《新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司
作为甲方与广东粤财信托有限公司作为乙方之质押合同》,约定的质权实现情形
为:

    “7.1 主合同约定的回购义务履行期限届满(包括依据主合同或本合同约定,
乙方宣布主合同债务人履行义务期限提前到期的情况)而主合同债务人未依约履
行义务的或主合同债务人违反主合同项下任一义务的,乙方有权随时行使质权,
并处分本合同项下质物。

    ……

    7.4 发生下列情形之一的,乙方可以提前行使质权,并以所得款项提前清偿
主合同项下债务:

    7.4.1 甲方违反本合同的约定,拒绝履行本合同约定的义务,危及乙方的质
权。

    7.4.2 甲方有诉讼、仲裁或重大行政案件,可能对质押财产有不利影响。



                                  140
    7.4.3 甲方破产、歇业、被申请破产重整、被撤销、被吊销营业执照。

    7.4.4 依主合同的约定,债权人宣布债务提前到期。

    7.4.5 出现使乙方在主合同项下的债权难以实现或无法实现的其他情况。”

    5、根据华润深国投信托有限公司(“甲方”)与新疆广汇实业投资(集团)
有限责任公司(“乙方”)签订的《华润信托睿汇 1 号单一资金信托股票质押
合同》,约定的质权实现情形为:

    “发生下列情形之一的,甲方有权立即行使质权:(1)主债务人未履行《主
债权合同》项下到期债务(含履行被宣布提前到期的债务),或违反《主债权合
同》的其他约定;(2)乙方违反本合同项下任何约定;(3)乙方或主债务人申请
(或被申请)破产、重整或和解、被宣告破产、重整或和解、被解散、被注销、
被撤销、被关闭、被吊销、歇业、合并、分立、组织形式变更以及出现其他类似
情形;(4)发生或可能发生针对主债务人/乙方或其资产的重大诉讼、仲裁、行
政程序或其他经济纠纷;(5)发生危及、损害甲方权利或利益的其他事件。”

    6、根据中国进出口银行新疆维吾尔自治区分行(“质权人”)与新疆广汇
实业投资(集团)有限责任公司(“出质人”)签订的《股票质押合同》,约定
的质权实现情形为:

    “一旦发生任何违约事件,质权人即有权以其认为合适的方式依法实施或实
现本合同项下设定的质权,包括质权人与出质人协议以质押股票折价,也可以就
拍卖、变卖质押财产所得的价款优先受偿。”

    7、根据新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(“甲方”)与中信银行
股份有限公司乌鲁木齐分行(“乙方”)与签订的《最高额权利质押合同》,约
定的质权实现情形为:

    “第九条 质权的实现

    9.1 在本合同有效期内,发生下列情形之一,乙方有权立即实现质权:

    9.1.1 任一主合同债务履行期限届满(含提前到期)而乙方未受清偿的,或
主合同债务人违反主合同其他约定的;


                                  141
    9.1.2(机构适用)甲方或主合同债务人停业、歇业、申请破产、受理破产申
请、被宣告破产、解散、被吊销营业执照、被撤销的;

    9.1.3 甲方违反本合同第 6.5 款、第 6.6 款约定未落实本合同项下全部担保责
任或者提供落实担保责任的具体方案不能令乙方满意的;

    9.1.4 出质权利的价值减少,可能危及乙方权益而甲方未能提供令乙方满意
的相应担保的;

    9.1.5 交叉违约。甲方在其他债务文件下出现违约且在适用的宽限期届满时
仍未纠正,从而导致出现下列任一情形的,也构成对本合同的违约,即交叉违约:

    (1)其他债务文件下的债务被宣告或可被宣告加速到期;

    (2)其他债务文件下的债务虽不存在被宣告或可被宣告加速到期的情形,
但出现付款违约;

    9.1.6 发生危及、损害或可能危及、损害乙方权益的其他事件。”

    (三)控股股东和实际控制人的实际财务状况和清偿能力

    报告期内,广汇集团合并口径主要财务数据如下:

                                                                       单位:亿元
                      2019 年         2018 年           2017 年         2016 年
         项目
                     6 月 30 日     12 月 31 日       12 月 31 日     12 月 31 日
资产总额                 2,646.07        2,637.47          2,456.81        2,220.84
负债总额                 1,744.24        1,736.08          1,666.23        1,554.05
净资产                    901.83             901.39          790.58          666.78
资产负债率                65.92%             65.82%         67.82%          69.98%
流动比率                     1.09              1.08            1.07            1.04
速动比率                     0.79              0.77            0.80            0.77
         项目      2019 年 1-6 月   2018 年度         2017 年度       2016 年度
营业收入                  914.78         1,889.42          1,764.40        1,456.17
净利润                      23.07             50.43           39.43           39.88
归属于母公司股东
                             3.60              9.06            2.20           16.73
的净利润
经营活动产生的现
                           -47.86             78.11           84.46           48.54
金流量净额

                                       142
     广汇集团财务状况良好,清偿能力较强,主要原因如下:

     1、营业收入稳步增长。最近三年及一期,广汇集团的营业收入分别为
1,456.17 亿元、1,764.40 亿元、1,889.42 亿元和 914.78 亿元,营业收入规模较大,
且近三年呈逐年上升趋势。

     2、经营活动现金流量情况良好。最近三年及一期,广汇集团经营活动产生
的现金流量净额分别为 48.54 亿元、84.46 亿元、78.11 亿元和-47.86 亿元,最近
三年末均呈现现金净流入,2019 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额为负,主
要原因为上半年用于购买商品、接受劳务支付的现金较多,该情况与最近三年的
上半年均保持一致。

     3、有充足的可变现资产提供保障。截至 2019 年 6 月 30 日,除广汇汽车外,
广汇集团还持有广汇能源(600256.SH)41.02%的股份以及广汇物流(600603.SH)
43.10%的股份。另外,广汇集团拥有的多数可变现房地产均地处新疆乌鲁木齐市
核心区域,包括:时代广场、中天广场等地多宗房地产。

     4、各项偿债指标情况良好。最近三年及一期,广汇集团的资产负债率分别
为 69.98%、67.82%、65.82%和 65.92%,流动比率分别为 1.04、1.07、1.08 和 1.09,
速动比率分别为 0.77、0.80、0.77 和 0.79,最近三年资产负债率整体下降,流动
比率整体上升,速动比率整体保持稳定。

     二、股价变动情况,是否存在较大的平仓风险,是否可能导致控股股东、
实际控制人发生变更,以及控股股东、实际控制人维持控制权稳定性的相关措


     (一)股价变动情况




                                    143
    公司 2019 年的股票收盘价于 3.61 元/股至 5.95 元/股之间波动。截至 2019
年 10 月 17 日,公司前 20 个交易日、前 60 个交易日、120 个交易日股票收盘价
的平均值分别为 3.99 元/股、3.95 元/股、3.93 元/股、4.21 元/股,近期价格较为
稳定。

    (二)是否存在较大的平仓风险,是否可能导致控股股东、实际控制人发
生变更

    截至本反馈回复出具日,广汇集团质押发行人的股份数为 1,120,964,078 股,
占其持有公司股份总数的 41.97%,占公司总股本的 13.74%。广汇集团质押股票
被强制平仓的风险较小,主要原因如下:

    1、中信银行的质押系为银行融资提供担保,在触发警戒时仅需补充质押股
票或追加保证金,未涉及实际平仓条件。除此以外,最高的平仓价格为 3.47 元/
股,对应市净率仅为 0.76 倍,发行人自借壳上市以来从未达到该价格。截至 2019
年 10 月 17 日,公司前 20 个交易日、前 60 个交易日、120 个交易日股票收盘价
的平均值分别为 3.99 元/股、3.95 元/股、3.93 元/股、4.21 元/股,股价距离平仓
线尚有较大空间,安全边际较高。

    2、截至本反馈回复出具日,广汇集团持有发行人股份 26.71 亿股,质押股
数合计 11.21 亿股,占广汇集团持有公司股份总数的比例仅为 41.97%,广汇集团
尚有 15.50 亿股未质押,且持有金额较大的可变现资产,具有充足的抵补能力。


                                    144
    3、广汇汽车自身经营情况较为稳健,2019 年以来随着国家有关刺激汽车零
售、二手车流通的政策出台,2019 年上半年广汇汽车营业收入同比增长 3.28%,
对广汇汽车二级市场股价构成支撑。

    综上,发行人因控股股东质押平仓导致的股权变动风险较小。

    (三)实际控制人维持控制权稳定性的相关措施

    若发行人出现平仓风险,控股股东可以采取追加保证金、追加质权人认可的
质押物、及时偿还借款本息、解除股票质押等多种方式避免违约处置风险。广汇
集团能维持控制权稳定的原因如下:

    1、截至 2019 年 6 月 30 日,广汇集团资产总额为 2,646.07 亿元,其中流动
资产和非流动资产占比分别为 48.88%和 51.12%,货币资金余额为 314.78 亿元。
广汇集团总资产逐年增加,资产结构稳定,货币资金充裕,流动性较好。

    2、截至 2019 年 6 月 30 日,广汇集团还持有广汇能源 41.02%的股份以及广
汇物流 43.10%的股份。同时,广汇集团拥有的多数可变现房地产均地处新疆乌
鲁木齐市核心区域,包括:时代广场、中天广场等地多宗房地产。

    此外,为最大限度地降低股权质押对公司控制权稳定性的不利影响,发行人
控股股东广汇集团、实际控制人孙广信已于 2019 年 10 月 15 日出具如下承诺:

    “1、截至本承诺函出具日,本人/本公司所持广汇汽车股份通过股票质押进
行融资的具体用途符合相关法律法规的规定,且不存在逾期偿还本息或者其他违
约情形;

    2、本人/本公司将严格按照资金融出方的约定,以自有、自筹资金按照足额
偿付融资本息,保证不会因逾期偿付本息或者其他违约事项导致本人/本公司所
持广汇汽车股份被质权人行使质押权;

    3、如本人/本公司所质押的广汇汽车股份触及预警线或平仓线,本人/本公司
将积极与资金融出方协商,通过提前回购、追加保证金或补充担保物等方式努力
避免出现本人/本公司所持广汇汽车股份被行使质押权,避免广汇汽车的控股股
东及实际控制人发生变更。”



                                   145
    综上,广汇集团有足够的资金或其他资产保障控制权不发生变更,维持控制
权相关措施有效,发行人控制权变更的风险较低。

    发行人已在募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“三、公司控股股东
和实际控制人的基本情况”之“(二)公司控股股东和实际控制人的基本情况”
之“2、控股股东所持有的发行人股票被质押的情况”以及“第四节 发行人基本
情况”之“十三、最近三年发行人及其控股股东、实际控制人所做出的重要承诺
及承诺的履行情况”中补充说明及披露了上述内容。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构及发行人律师进行了如下核查:

    1、取得并查阅股权质押相关合同、协议及补充协议;

    2、取得并查阅控股股东 2016-2018 年经审计财务报告及 2019 年半年度财务
报告;

    3、通过全国法院被执行人信息查询系统、信用中国等网站查询控股股东及
实际控制人的资信情况;

    4、取得和查阅实际控制人和控股股东出具的关于股权质押情况的说明及维
持股权稳定性的措施文件。

    经核查,广汇集团的质押资金用途合理,相关股份质押协议均在正常履行中,
未发生违约及质权人行使质权的情况。控股股东及实际控制人的财务状况和清偿
能力较好,不存在较大幅度的平仓风险,且控股股东和实际控制人已经出具了维
持控制权稳定性的措施和承诺,如出现因系统性风险导致的公司股价大幅下跌的
情形,将积极与资金融出方协商,通过追加保证金、补充担保物、偿还现金或提
前回购股份等方式避免出现所持公司股份被处置而导致上市公司控制权发生变
更的情形,因此,发行人因股份质押导致控股股东、实际控制人变更的风险较小。




    问题 3

    根据申请材料,申请人目前共计有 7 项在建工程,其中 2 项已根据项目进

                                  146
     度取得了相应的批准或许可,剩余 5 项在建工程尚在办理相关手续过程中。请
     补充披露:前述 5 项尚在办理手续在建工程的手续办理进度,是否存在未批先
     建的情形,是否因上述事项受到行政处罚,是否存在受到处罚的风险,是否会
     对发行人本次发行产生重大不利影响。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。

           回复:

           一、前述 5 项尚在办理手续在建工程的手续办理进度,是否存在未批先建
     的情形,是否因上述事项受到行政处罚,是否存在受到处罚的风险,是否会对
     发行人本次发行产生重大不利影响
                                                                        建设用     建设工   建筑工
序    省               建设地    国有土地使          环境影   立项备
            建设单位                                                    地规划     程规划   程施工
号    份                 点          用证            响评价     案
                                                                        许可证     许可证   许可证
                                                              项目统
                       景德镇
            景德镇德                                          一代码    浮规地
                       浮梁县    赣(2019)浮
      江    汇汽车销                                 正在办   2018-36     字第     正在办   正在办
1.                     洪源镇    梁县不动产
      西    售服务有                                   理     0222-52   (2019       理       理
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                       74 号小                   库环评         第
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2.                     区兴强                      价函       201801
      疆    销售服务               产权第                               201800     201800     理
                       路北侧                    2019-02       7号
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            新疆天汇   南环路    伊宁市房权
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3.          汽车服务   以北、    证第 131020
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