广汇汽车:关于广汇汽车服务集团股份公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复(修订稿)

              关于广汇汽车服务集团股份公司

 公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复

                            (修订稿)


中国证券监督管理委员会:

    贵会 2019 年 9 月 20 日下发的《关于广汇汽车服务集团股份公司公开发行可
转换债券申请文件的反馈意见》(192071 号,以下简称“《反馈意见》”)已收
悉。根据《反馈意见》的要求,中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”
或“保荐机构”)作为广汇汽车服务集团股份公司(以下简称“广汇汽车”、“发
行人”、“公司”或“申请人”)本次公开发行可转换公司债券的保荐机构(主
承销商),会同发行人及发行人律师北京市海问律师事务所(以下简称“申请人
律师”)和发行人审计机构普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)(以下
简称“申请人会计师”)等相关各方,本着勤勉尽责、诚实守信的原则,就《反
馈意见》所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实,并逐项进行了回复说明。具
体回复内容附后。

    说明:

    1、如无特殊说明,本回复中使用的简称或名词释义与募集说明书一致;

    2、涉及对申请文件修改的内容已用楷体加粗标明;

    3、本回复中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况,均为四舍
五入所致。




                                   1
                                                         目         录
一、重要问题 ............................................................................................................... 3
      问题 1 ..................................................................................................................... 3
      问题 2 ................................................................................................................... 56
      问题 3 ................................................................................................................... 67
      问题 4 ................................................................................................................... 92
      问题 5 ................................................................................................................. 101
      问题 6 ................................................................................................................. 108
      问题 7 ................................................................................................................. 127
      问题 8 ................................................................................................................. 130
      问题 9 ................................................................................................................. 132
      问题 10 ............................................................................................................... 135
      问题 11 ............................................................................................................... 149
      问题 12 ............................................................................................................... 157
      问题 13 ............................................................................................................... 162
二、一般问题 ........................................................................................................... 163
      问题 1 ................................................................................................................. 163
      问题 2 ................................................................................................................. 168
      问题 3 ................................................................................................................. 177
      问题 4 ................................................................................................................. 181




                                                                2
    一、重要问题

    问题 1

    申请人本次拟募集资金不超过 26 亿元用于“门店升级改造项目”“信息化
建设升级项目”“二手车网点建设项目”。请申请人:(1)说明本次募投项目具
体建设内容和投资构成,募集资金投入是否属于资本性支出,是否存在董事会
前投入,说明本次募投项目投资规模的合理性;(2)说明本次募投项目的募集
资金使用和项目建设的进度安排;(3)说明本次募投项目建设的必要性及可行
性;(4)说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性。请保荐机构核查并发表
意见。

    回复:

    一、说明本次募投项目具体建设内容和投资构成,募集资金投入是否属于
资本性支出,是否存在董事会前投入,说明本次募投项目投资规模的合理性

    (一)门店升级改造项目

    1、建设内容及投资构成

    门店升级改造项目投资总额为 151,458.00 万元,拟使用募集资金 127,000.00
万元。门店升级改造项目不存在董事会前投入。

    公司拟在全国范围内对 222 家门店进行升级改造,改造后的门店将为客户提
供更舒适、更优质的购车环境,从而提升广汇汽车的品牌形象。公司根据各个门
店的地理区位、经营品牌、室内外面积、发展定位等因素制定单个门店的投入明
细构成。根据公司内部单个门店升级改造投资额的划分,门店升级改造项目的主
要建设内容分成设计咨询费用、建筑费用、安装费用、室外总体、设备费用、标
示标牌和家具费用。具体内容如下:

    ① 设计咨询费用

    设计费用包括各店面升级改造概念设计、方案设计、施工图设计、深化设计、
专项设计等。咨询费用包括工程造价咨询、招标代理服务、专业技术咨询等。

    ② 建筑费用

                                   3
    包含室内墙体和地面基层修整、室内和室外精装修、房屋维修等。

    ③ 安装费用

    建筑工程的附属设备(电梯、空调等)、照明、通风、采暖、给排水、电气、
煤气、安全防范、电话电视及共用天线等工程。

    ④ 室外总体

    升级店面室外地上及地下配套设备设施和管线改造,主要包括供水、暖、电、
气、通信和附属楼等,室外经营场地硬化,绿化、厂区围墙等维护结构修缮,标
识基础、道路开口、市政接驳等。

    ⑤ 设备费用

    维修设备,主要包含举升机、烤漆房、四轮定位仪、扒胎机、发动机检测诊
断、车身校正、清洗、打磨抛光、空压机、钣金、尾气、电气设备等;消防设备,
主要包含消火栓、自动报警、防排烟等联动系统和灭火器械等;环保设备,主要
是为达成国家环境保护标准,保证废水、废油、废气、废物和粉尘等所有危废品
的合法收集和排放,而对应设置的环保设备。

    ⑥ 标示标牌

    门店为满足汽车主机厂要求的品牌形象标准,进行的各种标示标牌的制作和
安装,业内通常包含一类标识(店外塔标、门口 logo 和品牌形象标志等)和二
类标识(营业时间地点、功能区指示、室内办公门牌等)。

    ⑦ 家具费用

    为满足汽车门店正常经营需要的所有家具,包含厂家指定家具(主接待台、
形象墙、重点车展示区、客休区、收银台、售前和售后接待区、洽谈区和景观区
所需要的定制家具等)和店面自采的办公家具。

    本次改造门店可分为高端豪华品牌和中端品牌两类,其中高端豪华品牌门店
共计 69 家,品牌主要包括宝马、奔驰、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、玛莎拉蒂、
保时捷、林肯、劳斯莱斯、凯迪拉克等;中端品牌门店共计 153 家,品牌主要包
括讴歌、斯柯达、丰田、雪佛兰、福特、现代、本田、大众、标致、别克等。门

                                   4
店升级改造项目的各项投资均为资本性支出,具体分配及投资估算如下表所示:
                           投资额                                            是否属于
序号         项目                                预测依据
                         (万元)                                          资本性支出
                                    设计费按单个门店 10 万元-20 万元估
                                    算;咨询费按单个门店 5 万元-15 万元
 1      设计、咨询费用    5,863     估算。中端品牌门店平均单店投资额          是
                                    25.12 万元;高端豪华品牌门店平均单
                                    店投资额 29.26 万元。
                                    中端品牌按室内面积每平方米 400 元
                                    -600 元估算,平均单店投资额 216.35
 2         建筑费用       66,270    万元;豪华品牌按室内面积每平方米          是
                                    800 元-1600 元估算,平均单店投资额
                                    480.71 万元。
                                    中端品牌按室内面积每平方米 100 元
                                    -300 元估算,平均单店投资额 67.02 万
 3         安装费用       20,419    元;豪华品牌按室内面积每平方米 200        是
                                    元-400 元估算,平均单店投资额 147.32
                                    万元。
                                    根据每家门店室外区域改造的范围按
                                    20 万元-90 万元估算。中端品牌门店平
 4         室外总体       9,389                                               是
                                    均单店投资额 38.80 万元;高端豪华品
                                    牌门店平均单店投资额 50.03 万元。
                                    设备包括维修设备、消防设备、环保设
                                    备。中端品牌按单个门店分别为 20 万
                                    元-50 万元、30 万元-80 万元、20 万元
                                    -120 万元估算,平均单店投资额 149.20
 5         设备费用       34,926                                              是
                                    万元;豪华品牌按单个门店分别为 20
                                    万元-80 万元、30 万元-100 万元、30
                                    万元-150 万元估算,平均单店投资额
                                    175.35 万元。
                                    中端品牌按单个门店 15 万元-30 万元估
                                    算,平均单店投资额 23.70 万元;豪华
 6         标示标牌       6,031                                               是
                                    品牌按单个门店 30 万元-50 万元估算,
                                    平均单店投资额 34.86 万元。
                                    中端品牌按单个门店 20 万元-40 万元估
                                    算,平均单店投资额 35.25 万元;豪华
 7         家具费用       8,560                                               是
                                    品牌按单个门店 30 万元-50 万元估算,
                                    平均单店投资额 45.90 万元。
          合计           151,458                     -                         -

       2、门店升级改造项目的区域分布情况

       本项目的门店选取主要考虑以下因素:


                                          5
    (1)现有门店的设备情况及盈利状况

    公司部分门店的开业时间较长,存在装修老化、设施陈旧等情况,影响老客
户的维护和新客户的开拓,以及汽车品牌和店面的市场美誉度。此外,由于场地
和设备原因,部分门店提供装饰装潢和售后维修服务的能力受到限制。上述情况
影响门店的毛利率和收入增长,造成相关门店的盈利始终无法得到有效提升。本
项目主要选取设施老旧且具备更新改造需求、盈利情况相对较差的门店,通过装
修升级及设备换新增强门店的获客能力和服务质量,以及汽车品牌的市场占有
率,从而最终提升门店在相关区域的盈利能力和竞争实力。

    (2)公司的业务目标及战略

    公司拟优化超豪华、豪华及中高端品牌覆盖。基于未来业务发展规划及品牌
布局,本次门店升级改造项目优先考虑高端豪华品牌的实际装修需要,高端豪华
品牌门店合计 69 家。

    公司拟进一步完善区域布局,提高对于中西部等汽车经销市场发展潜力较大
区域的投入。本项目较多门店位于中西部地区,通过装修升级提升门店的服务水
平以及销售能力,能够帮助广汇汽车抓住中西部地区消费升级带来的发展机遇,
实现中西部地区业务规模和盈利水平的进一步发展。

    根据以上标准,公司门店升级改造项目所涉及门店的地区分布如下表所示:
     区域              省份             城市             建设数量
                       安徽             芜湖                 1
                                        常熟                 1
                                        苏州                 2
                       江苏
                                        泰州                 1
                                        扬州                 2
   华东大区            上海             上海                 1
                                        富阳                 1
                                        嘉兴                 2
                       浙江             宁海                 1
                                        绍兴                 1
                                        温州                 4



                                  6
 区域      省份          城市      建设数量
                          义乌        1
                          合肥        2
           安徽
                          六安        1
                          沧州        1
                          邯郸        1
                          廊坊        1
           河北
                         秦皇岛       3
                         石家庄       1
                          唐山        2
           江苏           徐州        2
华北大区                  德州        1
                          济南        1
                          临沂        4
                          青岛        1
           山东           日照        4
                          滕州        4
                          潍坊        2
                          枣庄        3
                          淄博        1
           天津           天津        2
                        巴彦淖尔      1
                          包头        3
           内蒙古       呼和浩特      3
                        乌兰察布      1
                        锡林浩特      2
陕西区域
                          宝鸡        1
                          渭南        1
           陕西           西安        1
                          咸阳        1
                          榆林        1
                         嘉峪关       1
西北大区   甘肃           酒泉        3
                          兰州        1


                    7
 区域      省份          城市      建设数量
                          武威        1
                          吴忠        1
           宁夏
                          银川       20
           青海           西宁        5
                         阿克苏       1
                          和田        3
                          喀什        3
           新疆         克拉玛依      2
                         库尔勒       4
                        乌鲁木齐     16
                          伊犁        2
                          大庆        6
           黑龙江
                         哈尔滨       3
                          吉林        3
                          通化        1
           吉林
                          延边        2
                          长春        3
北区区域
                          鞍山        2
                          大连        5
                          锦州        2
           辽宁
                          荆州        1
                          沈阳        2
                          营口        1
                          贵港        1
广西区域   广西           南宁        1
                          玉林        6
                          赣州        3
                          吉安        2
                          九江        1
江西区域   江西           萍乡        1
                          上饶        2
                          新余        1
                          宜春        1


                    8
    区域             省份                城市               建设数量
                                         贵阳                  14
                     贵州                凯里                  1
                                         遵义                  2
   西南大区
                                         开远                  1
                     云南                昆明                  1
                                         蒙自                  1
                                         成都                  8
                                         德阳                  1
                                         广汉                  1
                                         乐山                  1
                     四川
   四川区域                              绵阳                  1
                                        攀枝花                 1
                                         宜宾                  4
                                        宜宾市                 1
                     西藏                拉萨                  1
                        合计                                  222

    本项目不涉及新增土地。本项目属于内部装修,根据《企业投资项目核准和
备案管理办法》的相关规定,本项目不属于需要核准或备案范围内的固定资产投
资,无需履行备案手续。根据《中华人民共和国环境影响评价法》和《建设项目
环境影响评价分类管理名录》,本项目无需做环境影响评价,项目建设内容符合
环境保护的要求。

    (二)信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目投资总额为 54,183.00 万元,拟使用募集资金 50,000.00
万元。信息化建设升级项目不存在董事会前投入。

    信息化建设升级项目分为 4S 店到店客户精准营销含硬件、智能道闸、维修
保养智能车间、精准销售系统及硬件、SAP ERP 等系统后续硬件扩容、OA 等协
同系统升级、佣金系统 SAP 软件及硬件、大数据智能系统、区域公司及门店配
合系统硬件改造及网络加固、灾备系统完善及后续加固 10 个子项目。对于每个
子项目,投资额包括软件及开发、硬件及人工服务费,投资构成如下:


                                   9
                                                    投资额        是否属于
          子项目                     分项描述
                                                    (万元)    资本性支出
                                   软件及开发相关    6,520.00       是
                                       硬件          2,250.00       是
4S 店到店客户精准营销含硬件
                                    人工服务费        800.00        否
                                       小计          9,570.00       -
                                   软件及开发相关    4,200.00       是
                                       硬件          4,700.00       是
         智能道闸
                                    人工服务费        500.00        否
                                       小计          9,400.00       -
                                   软件及开发相关    3,200.00       是
                                       硬件          4,800.00       是
     维修保养智能车间
                                    人工服务费        700.00        否
                                       小计          8,700.00       -
                                   软件及开发相关    3,600.00       是
                                       硬件           800.00        是
    精准销售系统及硬件
                                    人工服务费        300.00        否
                                       小计          4,700.00       -
                                   软件及开发相关           -       是
                                       硬件          3,526.00       是
SAP ERP 等系统后续硬件扩容
                                    人工服务费         30.00        否
                                       小计          3,556.00       -
                                   软件及开发相关    1,100.00       是
                                       硬件           640.00        是
    OA 等协同系统升级
                                    人工服务费        300.00        否
                                       小计          2,040.00       -
                                   软件及开发相关    2,500.00       是
                                       硬件          1,365.00       是
 佣金系统 SAP 软件及硬件
                                    人工服务费        900.00        否
                                       小计          4,765.00       -
                                   软件及开发相关    3,000.00       是
                                       硬件          1,900.00       是
      大数据智能系统
                                    人工服务费        430.00        否
                                       小计          5,330.00       -


                              10
                                              软件及开发相关              -       是

区域公司及门店配合系统硬件改造及网络               硬件            3,567.00       是
                加固                            人工服务费            50.00       否
                                                   小计            3,617.00       -
                                              软件及开发相关              -       是
                                                   硬件            2,385.00       是
       灾备系统完善及后续加固
                                                人工服务费           120.00       否
                                                   小计            2,505.00       -
                                         软件及开发相关合计       24,120.00       是
                                                 硬件合计         25,933.00       是
                  合计
                                              人工服务费合计       4,130.00       否
                                                  合计            54,183.00       -

    每个子项目的具体建设内容如下:

     1、4S 店到店客户精准营销含硬件

    该项目致力于打造客户全渠道沟通体系,并借助各类信息技术手段以及大数
据挖掘,提升客户体验,支撑公司运营战略。该项目将基于门店已有的到店客户
信息,根据客户的消费喜好、习惯、频率等因素对客户进行分类,形成数据库,
并基于对到店客户的信息分析及挖掘,对门店销售人员提供营销建议,进一步提
高门店销售人员的营销效率以及到店客户的满意程度。

    该项目总投资额 9,570.00 万元,具体的投资构成如下:

    (1)软件及开发相关
                                      单价          金额
       软件名称            数量                                        预测依据
                                    (万元)      (万元)
                                                               根据市场销售价格,到店客
4S 店到店客户精准营销系                                        户营销系统主程序 100 万
                             1         1,500        1,500
       统主程序                                                元,单个店面授权 2 万元,
                                                                   预估需要 700 个
4S 店到店客户精准营销系                                        店面演示屛,销售手持设备
统店面用户授权(含 pc 及   20,000       0.1         2,000      均需要。预计每家店需要 30
        移动端)                                                       个以上授权
4S 店到店客户精准营销系                                        购车用户手机使用,与店面
统购车用户授权(含 pc 及   20,000      0.05         1,000      对等采购授权数量,用户授
       移动端)                                                    权(并发授权)


                                         11
                                           单价                金额
        软件名称               数量                                                    预测依据
                                         (万元)            (万元)
                                                                          由于店面定制化要求较高,
 4S 店到店客户精准营销系
                              5,050           0.4             2,020       以 4,000 元/人天预估需要
     统二次开发费用
                                                                                  5,050 人天

      (2)硬件
                                                                 单价           金额
                   型号                             数量                                     预测依据
                                                               (万元)       (万元)
                                                                                           根据服务器市
    普通 1 颗 CPU 64G 内存 X86 服务器               650           3             1,950
                                                                                           场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存的                                                    按以往采购价
                                                     4            15             60
        2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                             格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存的                                                    根据服务器市
                                                     4            25             100
        4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                           场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普通                                                   根据存储市场
                                                     2            48             96
  2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                    价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 硬盘容                                                 根据存储市场
                                                     2            22             44
              量 1.2t 左右硬盘)                                                             价格预估

      (3)人工服务费
发生人工服务费的项目      人工服务费(万元)                                  预测依据
 系统实施培训服务费              800                 按 4,000 元/人天预估,预计需要 2,000 人天

      2、智能道闸

      智能道闸与企业微信、微信小程序等第三方平台以及企业内部 ERP 系统集
 成,紧密连接客户的到店、销售、售后等环节。智能道闸在客户驾车进店时识别
 车辆,调用数据进行投保历史查询,并通过企业微信实时通知店内保险部人员车
 辆保险到期情况,并跟进到店不在保的客户提高续保成交。售后部门也可通过智
 能道闸识别的到店车辆信息,创建 ERP 工单,提高工作效率,减少客户等待时
 间。通过微信小程序与智能道闸的系统集成,预约客户到店的信息也可快速通知
 到相关业务人员,提高业务人员的服务质量。

      该项目总投资额 9,400.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                                  单价             金额
            软件名称                   数量                                              预测依据
                                                (万元)         (万元)
    智能道闸系统独立系统授权           700               5            3,500       根据市场销售价格预


                                               12
                                                  单价               金额
            软件名称                   数量                                              预测依据
                                                (万元)           (万元)
                                                                                  估,预估需要 700 个
智能道闸系统店面定制,并与店面
                                                                                 以 3,500 元/人天预估,
精准营销系统、CRM 系统等接口开         2,000            0.35           700
                                                                                 预计需要 2,000 人天
               发

     (2)硬件
                                                                 单价          金额
                  型号                          数量                                         预测依据
                                                               (万元)      (万元)
智能道闸(含道闸、摄像头、远程遥控、中                                                     按每家店面至
                                               1,400             3.2           4,480
        控识别、信息收集设备)                                                             少 2 套预测
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                                      按以往采购价
                                                    4            15              60
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                            格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                                      根据服务器市
                                                    2            25              50
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                          场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                                     根据存储市场
                                                    1            48              48
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                   价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                                   根据存储市场
                                                    5            12              60
            硬盘容量 2t 硬盘)                                                               价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                                    按以往采购价
                                                    2             1              2
                 交换机                                                                      格预估

     (3)人工服务费
发生人工服务费的项目      人工服务费(万元)                                 预测依据
 设备及系统安装调试              500                 以 2,500 元/人天预估,预计需要 2,000 人天

     3、维修保养智能车间

     维修保养智能车间项目拟结合物联网技术和流程量化管理,将电子看板、视
频监控、智能化语音、触控操作平台等系统加入到汽车维修管理的过程中,使客
户参与到整个车辆维修过程中,掌握车辆维修全过程情况,提高其对售后维修服
务的满意程度。

     该项目总投资额 8,700.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                                      单价              金额
             软件名称                   数量                                              预测依据
                                                    (万元)          (万元)
                                                                                     数量按照 650 个预计,
  维修保养智能车间独立系统授权           650              4            2,600
                                                                                     并根据市场价格预估


                                               13
维修保养智能车间系统店面定制,并
                                                                            以 3,000 元/人天预估,
与店面精准营销系统、CRM 系统等接       2,000           0.3        600
                                                                            预计需要 2,000 人天
              口开发

     (2)硬件
                                                      单价        金额
             型号                  数量                                          预测依据
                                                    (万元)    (万元)
 普通 1 颗 CPU 64G 内存 X86 服                                               根据服务器市场价
                                   650                 3         1,950
     务器(含视频输出卡)                                                        格预估
     客户休息区演示电视机          2,600              0.4        1,040       根据市场价格预估
      车间视频采集摄像头           2,600              0.2         520        根据市场价格预估
   维护车间及办公区域显示器        2,500              0.1         250        根据市场价格预估
 客户休息区智能触摸电视及配套
                                   650                1.6        1,040       根据市场价格预估
             设备

     (3)人工服务费
                              人工服务费
  发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                (万元)
系统及设备安装调试服务费         700                 预估 1,000 元/人天,预计需要 7,000 人天

     4、精准销售系统及硬件

     该项目通过微信小程序等移动互联网方式传播更多销售信息,并获得更多销
售线索。精准销售系统可以提供多种功能模块,主要包括发布活动促销等资讯信
息、线上预约、线上商城、线上报价、线上服务、公众平台等。精准销售系统使
潜在客户获取销售信息的方式更加便捷,从而提升了公司的营销效率。

     该项目总投资额 4,700.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                                       单价        金额
            软件名称                   数量                                       预测依据
                                                     (万元)    (万元)
                                                                             根据市场销售价格,
                                                                             客户精准营销系统
     客户精准营销系统主程序              1             1,200      1,200      主程序 150 万元,单
                                                                             个店面授权 1.5 万
                                                                             元,预估需要 700 个
                                                                             以需同时在线 8,000
      客户精准营销系统授权             8,000            0.1        800
                                                                                  用户预估
客户精准营销系统二次开发及与各业                                              根据市场销售价格
                                       4,000            0.4       1,600
    务系统接口集成开发费用                                                          预测


                                               14
     (2)硬件
                                                            单价       金额
                  型号                        数量                                 预测依据
                                                          (万元)   (万元)
                                                                                 根据网络设备
            网络负载均衡设备                      2          10         20
                                                                                 市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                            按以往采购价
                                                  20         15        300
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                            根据服务器市
                                                  8          25        200
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                场价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                           根据存储市场
                                                  4          48        192
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                         价格预估
存储扩展柜(满配普通 2.5 寸 sas 硬盘容量                                         根据存储市场
                                                  4          22         88
               1.2t 左右硬盘)                                                     价格预估

     (3)人工服务费
 发生人工服务费的项目     人工服务费(万元)                          预测依据
  系统实施培训服务费              300                  按 4,000 元/人天预估,预计需要 750 人天

     5、SAP ERP 等系统后续硬件扩容

     近年来,随着公司业务的逐步拓展,公司 ERP 周边系统逐渐增多,SAP ERP
等系统的负载压力日益增大。公司需对现有的服务器硬件进行加固、更替,以满
足业务发展的需要。该项目的主要建设内容是对公司包括 SAP ERP、SRM、CRM、
BW&BPC 为核心的主要业务系统,以及公司其他业务系统的互联互通接口、中
转服务器进行扩容和加固。

     该项目总投资额 3,556.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)硬件
                                                           单价        金额
                  型号                       数量                                 预测依据
                                                         (万元)    (万元)
                                                                                 根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 8T               2         420        840
                                                                                   场价格预估
                                                                                 根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 6T               4         300       1,200
                                                                                   场价格预估
                                                                                 按以往采购价
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T               4         210        840
                                                                                   格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                            按以往采购价
                                              24            15         360
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                            根据服务器市
                                                  4         25         100
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                  场价格预估

                                             15
                                                           单价        金额
                  型号                         数量                                 预测依据
                                                         (万元)    (万元)
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千                                             按以往采购价
                                                    6        1          6
               兆交换机                                                             格预估
                                                                                  根据网络交换
48 口万兆、可堆叠可管理核心万兆交换机               2       25          50        机市场价格预
                                                                                      估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                            根据存储市场
                                                    2       48          96
通 2.5 寸 sas10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                           价格预估
存储扩展柜(满配普通 2.5 寸 sas10k 硬盘容                                         根据存储市场
                                                    1       22          22
            量 1.2t 左右硬盘)                                                      价格预估
                                                                                  根据光纤交换
          24 口 16G 光纤交换机                      1       12          12        机市场价格预
                                                                                      估

     (2)人工服务费
                                 人工服务费
   发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                 (万元)
      硬件安装调试费用                  30              按照 600 元/人天,预估需要 500 人天

     6、OA 等协同系统升级

     公司拟通过协同办公管理系统集成各个部门的职能,以整合各个部门的资
源,实现无障碍的数字化环境。OA 等协同系统升级的主要建设内容为对人力资
源模块、财务管理模块、资产管理模块、业务模块进行优化升级,建立与 ERP、
CRM 等业务系统集成的协同办公及流程管理平台,逐步构建集中式管理、分布
式部署的多种业务平台集成的高可用性系统,实现多种新增功能需求并能够根据
企业发展灵活、快速扩展定制。

     该项目总投资额 2,040.00 万元,具体的投资构成如下:

     (1)软件及开发相关
                                               单价         金额
         软件名称                数量                                           预测依据
                                             (万元)     (万元)
OA 泛微系统原有版本补充采                                             按市场价格及以往采购价
                                  1            300           300
         购 license                                                           格预估
  OA 泛微系统随版本升级                                               按市场价格及以往采购价
                                  1            350           350
     license 升级费用                                                         格预估
OA 泛微系统与其他系统接口                                             根据行业惯例 2,500 元/人
                                 600           0.25          150
   开发费用(软件开发)                                                 天,预计需要 600 人天
拜特资金系统补充采购 license      1            200           200      按市场价格及以往采购价

                                               16
                                           单价             金额
          软件名称              数量                                          预测依据
                                         (万元)         (万元)
                                                                                 格预估
 拜特资金系统与其他系统接                                             根据行业惯例 2,500 元/人
                                 400         0.25            100
 口开发费用(软件开发)                                                 天,预计需要 400 人天

      (2)硬件
                                                            单价        金额
                  型号                         数量                                  预测依据
                                                          (万元)    (万元)
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                              按以往采购价
                                                    16       15         240
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                    格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                              根据服务器市
                                                    6        25         150
       的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                   场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                            按以往采购价
                                                    2        1           2
                  交换机                                                             格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                             根据存储市场
                                                    3        48         144
  通 2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                             价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k 硬                                         根据存储市场
                                                    2        22         44
          盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                     价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                           根据存储市场
                                                    5        12         60
          硬盘容量 2t 硬盘)                                                         价格预估

      (3)人工服务费
                                    人工服务费
     发生人工服务费的项目                                              预测依据
                                    (万元)
 泛微 OA 系统运维、升级、部署、                          按照 2,000 元/人天计算,同时包括培训
                                         170
        迁移、培训费用                                            推广涉及的差旅费用
 拜特系统运维、迁移部署及培训                            按照 2,000 元/人天计算,预计需要 650
                                         130
             费用                                                        人天

      7、佣金系统 SAP 软件及硬件

      公司拥有众多营业网点以及大量营销服务人员,公司拟对佣金核算、发放等
 进行系统化的管理。公司投资建设佣金系统,该系统将主要涵盖权限管理、基础
 资料、规则设置、销售业绩、佣金计算、佣金政策调整及审核、佣金发放、佣金
 统计表等模块。

      该项目总投资额 4,765.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                             单价            金额
           软件名称               数量                                           预测依据
                                           (万元)        (万元)

                                               17
                                            单价              金额
           软件名称               数量                                          预测依据
                                          (万元)          (万元)
                                                                       按 SAP 销售策略预测,以
    SAP 佣金系统软件授权            1       1,500             1,500    3 万用户,单个用户 500 元
                                                                                 计算
SAP 佣金系统与 SAP 其他业务系
                                    1          100            100        按 SAP 销售策略预测
       统中间件软件授权
                                                                       按 6,000 元/人天计划,预
  SAP 佣金系统软件二次开发        1,200        0.6            720
                                                                           估需要 1,200 人天
SAP 佣金系统软件与其他业务系                                           按 6,000 元/人天计划,预
                                   300         0.6            180
          统接口开发                                                        估需要 300 人天

      (2)硬件
                                                              单价       金额
                   型号                             数量                             预测依据
                                                            (万元)   (万元)
                                                                                   根据网络设备
    高并发带管理带堆叠功能网络防火墙                 2          5         10
                                                                                   市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存的                                            按以往采购价
                                                    20         15         300
        2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T                 3         210        630
                                                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 2T                 1         110        110
                                                                                     格预估
                                                                                   按以往采购价
  SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 1T                 1         55         55
                                                                                     格预估
                                                                                   根据网络交换
   48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机                 2         25         50       机市场价格预
                                                                                       估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                            按以往采购价
                                                     2          1          2
                  交换机                                                             格预估
                                                                                   根据光纤交换
           24 口 16G 光纤交换机                      2         12         24       机市场价格预
                                                                                       估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普通                                           根据存储市场
                                                     2         48         96
    2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                              价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k 硬盘                                       根据存储市场
                                                     4         22         88
            容量 1.2t 左右硬盘)                                                     价格预估

      (3)人工服务费
 发生人工服务费的项目      人工服务费(万元)                           预测依据
SAP 佣金系统实施服务费              900                  按照 6,000 元/人天,预计需要 1,500 人天

      8、大数据智能系统


                                               18
      大数据智能系统主要包括智能报销和报表分析等内容。在智能报销方面,该
 系统将实现差旅管理事前申请、事中控制、事后分析管理全流程管理功能,提供
 一站式的商旅管理,并统一费用标准,从而简化报销流程,规避报销差错,提升
 员工工作效率。在报表分析方面,该系统将通过定制化报表减少财务线下手工统
 计和分析的工作,提高财务人员工作效率,增强企业财务数据的准确性。

      该项目总投资额 5,330.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)软件及开发相关
                                          单价         金额
          软件名称              数量                                     预测依据
                                        (万元)     (万元)
                                                                根据现有大数据分析系统市
                                                                场价格预估:系统主程序 150
                                                                万元;根据计算逻辑不同,
 大数据智能分析系统核心软
                                 1       1,500        1,500       小型模型计算模块 175 万
           件
                                                                元,大型模型计算模块 325
                                                                万元,预计需 2 个大型计算
                                                                  模块,4 个小型计算模块
                                                                按每次用户授权 1000 元预
  大数据智能系统用户授权        3,000      0.1         300
                                                                          估
 大数据智能分析系统软件定                                       按 2,500 元/人天,预估需要
                                4,000      0.25       1,000
       制二次开发                                                        4,000 人天
 大数据智能系统与现有系统                                       按 2,500 元/人天,预估需要
                                800        0.25        200
       集成接口开发                                                      800 人天

      (2)硬件
                                                       单价        金额
                  型号                       数量                              预测依据
                                                     (万元)    (万元)
                                                                            根据网络交换机
           网络负载均衡设备                      2      10          20
                                                                            市场价格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                       根据服务器市场
                                                 6      25         150
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                             价格预估
新一代超融合服务器(大数据、分布式计                                        根据服务器市场
                                              36        25         900
              算用)                                                          价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配                                        根据存储市场价
                                                 4      80         320
普通 2.5 寸 SSD 硬盘容量 800G 左右硬盘)                                        格预估
                                                                            根据光纤交换机
         24 口 16G 光纤交换机                    6      12          72
                                                                            市场价格预估
                                                                            根据网络交换机
  48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机              3      25          75
                                                                            市场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千            4       1          4       根据网络交换机


                                             19
                                                            单价         金额
                  型号                           数量                                    预测依据
                                                          (万元)     (万元)
               兆交换机                                                             市场价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 SSD 硬                                             根据存储市场价
                                                  5             35        175
        盘容量 800G 左右硬盘)                                                         格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配                                               根据存储市场价
                                                  2             48        96
普通 2.5 寸 sas 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                               格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 10k                                            根据存储市场价
                                                  4             22        88
       硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                                        格预估

      (3)人工服务费
                             人工服务费
  发生人工服务费的项目                                                预测依据
                               (万元)
 大数系统运维及推广实施                          按照 2,000 元/人天预估。其中,180 万元用于
                                 430
         费用                                            运维,250 万元用于推广实施

      9、区域公司及门店配合系统硬件改造及网络加固

      该项目主要建设内容为通过加固区域公司及门店的网络设备,更新相关用户
 设备和服务器,从而提升区域公司及门店办公环境的网络稳定性,加速区域公司
 及门店的设备与总部业务系统的对接升级。

      该项目总投资额 3,617.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)硬件
                                         单价             金额
           型号               数量                                              预测依据
                                       (万元)         (万元)
店面使用防火墙(含路由功                                             根据店面实际情况,按每家店
                              700          0.5            350
          能)                                                         面平均需要一台以上预估
区域公司使用高并发防火墙                                             按公司 9 个业务大区每个大区
                               18          4              72
(含路由、上网行为控制)                                                        两台预估
                                                                     根据店面实际情况,按每家店
 店面使用普通千兆交换机       925          0.4            370
                                                                       面平均需要一台以上预估
                                                                     按每家店面均需要 3-4 台以上
  店面无线 AP(高并发)      2,500       0.15             375
                                                                                  预估
 店面因系统升级办公电脑                                              根据目前公司下属店面设备更
                             6,000         0.4           2,400
   (含手持设备)更新                                                        新需求预估

      (2)人工服务费
   发生人工服务费的项目        人工服务费(万元)                           预测依据
    网络设备安装调试费                     50                   按 500 元/人天计,预估 1,000 人天



                                                 20
      10、灾备系统完善及后续加固

      由于近年来公司业务系统的持续升级,公司现有的灾备系统已需要进行同步
升级。该项目将对公司现有的灾备系统进行扩容和加固,以满足公司业务持续发
展需求。

      该项目总投资额 2,505.00 万元,具体的投资构成如下:

      (1)硬件
                                                          单价       金额
                   型号                        数量                            预测依据
                                                        (万元)   (万元)
远程文件自动同步备份服务器(文件压缩、                                        根据存储市场
                                                   2      40         80
  加密传输;自带存储容量 20T 以上)                                             价格预估
                                                                              根据服务器市
             传统中型磁带库                        1      42         42
                                                                              场价格预估
                                                                              根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 8T                1      420        420
                                                                              场价格预估
                                                                              根据服务器市
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 6T                2      300        600
                                                                              场价格预估
                                                                              按以往采购价
 SAP 认证 HANA 数据库服务器 容量 4T                3      210        630
                                                                                格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、256GB 内存                                         按以往采购价
                                                   12     15         180
      的 2 颗 CPU 通用 X86 服务器                                               格预估
带有双万兆网卡、双 HBA 卡、512GB 内存                                         根据服务器市
                                                   4      25         100
      的 4 颗 CPU 通用 X86 服务器                                             场价格预估
24 口千兆、上联万兆可堆叠的可管理的千兆                                       按以往采购价
                                                   4       1          4
                  交换机                                                        格预估
                                                                              根据网络交换
   48 口万兆、可堆叠可管理万兆交换机               2      25         50       机市场价格预
                                                                                  估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                        根据存储市场
                                                   2      48         96
通 2.5 寸 sas 10k 硬盘容量 1.2t 左右硬盘)                                      价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 硬盘容                                    根据存储市场
                                                   2      22         44
             量 1.2t 左右硬盘)                                                 价格预估
双机头带高速缓存存储柜(含系统及满配普                                        根据存储市场
                                                   1      43         43
  通 2.5 寸 sas 7.2k 硬盘容量 2t 左右硬盘)                                     价格预估
存储扩展柜(满配普通普通 2.5 寸 sas 7.2k                                      根据存储市场
                                                   6      12         72
              硬盘容量 2t 硬盘)                                                价格预估
                                                                              根据光纤交换
          24 口 16G 光纤交换机                     2      12         24       机市场价格预
                                                                                  估



                                              21
    (3)人工服务费
                            人工服务费
  发生人工服务费的项目                                  预测依据
                              (万元)
 服务器网络设备等调试费用      120        按 1,500 元/人天计,预计需要 800 人天

    广汇汽车已完成信息化建设升级项目的发改委备案。根据《中华人民共和国
环境影响评价法》和《建设项目环境影响评价分类管理名录》,信息化建设升级
项目无需做环境影响评价。

    (三)二手车网点建设项目

    1、二手车网点经营模式概述

    公司拟将 34 家店面改造成为集汽车交易、装饰保养、售后维修为一体的二
手车网点。建成后的二手车网点将专业化从事二手车的各环节业务,融合车源获
取、评估检测、整备装饰、物流仓储、车辆认证、车辆拍卖、展示零售等功能,
为客户提供专业化二手车服务。

    (1)二手车网点的经营模式

    公司二手车网点建成后经营模式主要如下图所示:




    ① 车源获取

                                     22
    建成后的二手车网点专注二手车服务,具备较强的车源获取能力。另一方面,
广汇汽车体系内遍布全国的 4S 店不断为二手车网点提供车源渠道的补充。二手
车网点的车源主要来源于个人卖家和机构/公司卖家:个人卖家主要为有出售旧
车、置换旧车等需求的客户;机构/公司卖家主要为有公车处置需求的公司或机
构、有旧车处置需求的 4S 店大客户、有处置回购回收车的主机厂、有处置到期
车源的融资租赁公司等。建成后的网点具备专业的评估和检测流程,所有车源均
需要经过二手车网点的评估和检测并经过二手车中心专业的整备后才能展示销
售。

    ②处置方式选择

    获取车源后,二手车网点的专业技术人员根据二手车的状态来判断销售方
式。一般来说,无水泡、无事故、车龄较短或保养状况较好的二手车将作为二手
车零售业务的车辆,停放于展厅供展示和出售;其余车辆主要作为二手车批发业
务的车辆停放于展厅供出售。同时,以上车辆的信息将录入广汇汽车二手车电商
平台,供线上获取信息,以促进交易完成。

    ③车辆出售及相关增值业务

    二手车批发业务涉及的车辆将出售给二手车批发商。由于其价格较低,以及
批发商对该类业务较为熟悉,批发业务可以通过线上电商平台或者在线下以较快
速度周转。

    二手车零售业务涉及的车辆将出售给终端消费者。由于该类车辆价格较高,
品质较好,需要对消费者进行实地展示供消费者查验与挑选。该类车辆一般需在
线下交易。同时,网点销售人员可以向二手车零售业务的客户推荐装饰装潢、佣
金代理等增值业务。

    (2)二手车网点的经营业务情况

    二手车网点建成后,将主要经营以下业务:

    ① 二手车零售业务:公司通过线下进行代理交易的服务,并向客户收取相
应的代理佣金。二手车零售业务经营的二手车品牌和质量较好,价格较高,定位
高端,单车周转天数较批发业务长。二手车零售业务直接面向终端消费者。

                                    23
    ② 二手车批发业务:公司同时通过线下和线上交易平台进行代理交易的服
务,并向客户收取相应的代理佣金。二手车批发业务的车源品牌和质量都不及二
手车零售业务的车源,价格较低,定位普通,单车周转天数较短。二手车批发业
务主要面向各类二手车批发商。

    ③ 佣金代理业务:公司以经销服务网点为平台,为购买二手车的客户提供
汽车保险、汽车消费信贷产品、汽车延保等产品的代理服务,并向客户、汽车金
融公司、商业银行、保险公司等收取相应的代理佣金。

    ④ 装饰装潢业务:根据二手车零售业务客户的要求对二手车进行装饰装潢,
提高二手车的品质与性能,赚取差价实现盈利。

    (3)网点建成后的业务发展方向

    网点建成后将重点发展二手车零售业务。对于原有门店的装修改造将打造其
专业二手车服务的品牌形象,为客户提供更好的车源和服务。同时,在开展二手
车零售业务的同时,公司可以向到店客户提供装饰装潢和佣金代理等增值业务。

    目前,公司二手车业务主要为二手车批发业务。二手车网点建成后,公司将
保留二手车批发业务。一方面二手车批发业务的存续保障了公司的车源供给,另
一方面,二手车批发业务作为收入来源及获客渠道,可以帮助改建后的网点逐渐
向二手车零售业务转型。

    二手车网点运营成熟后,目标为保持 85%的车位运营二手车零售业务,15%
的车位运营二手车批发业务。

    (4)二手车网点的定位及意义

    2016 年-2018 年,公司分别实现二手车代理交易 9.00 万台、20.33 万台和 30.27
万台,同比增长 97.59%、125.84%和 48.88%,基于快速发展的二手车业务,公
司需要适应未来业务发展和业务定位的二手车网点,为客户提供一站式、综合化、
多品牌的二手车服务,以进一步把握市场发展机遇,改善盈利结构,增强盈利能
力。

    除直接获得佣金收入外,本项目拟建的各省市二手车网点亦是公司未来二手


                                     24
      车业务的核心支点,具体表现为:① 作为专业化经营的经纪支点,联结和带动
      自身 4S 店二手车业务;② 作为专业化服务支点,提供评估检测、整备、拍卖、
      交易过户等专业服务;③ 作为业务蓝海发展支点,联结和整合二手车产业链条
      中外部客户、商户和外部 4S 店的资源;④ 通过二手车网点,实现二手车业务与
      新车置换、后服务、租赁等业务链的深度整合;⑤ 通过各省市战略布局,成为
      全国连锁式跨地域的流通合作支点;⑥ 通过线上线下联动,形成联结二手车互
      联网业务的线下支点。

          此外,公司拟进一步强化广汇二手车的品牌效应和高端定位,实现二手车业
      务整体、合理的区域布局、业务结构布局和品牌结构布局。本项目建成的二手车
      网点将进一步打响广汇二手车品牌,二手车网点也将成为未来广汇二手车业务发
      展的重要载体。

          2、建设内容及投资构成

          二手车网点建设项目投资总额为 63,486.49 万元,拟使用募集资金 60,000.00
      万元。二手车网点建设项目不存在董事会前投入。

          本次二手车网点改建的数量为 34 家,平均室内面积为 4,036.84 平方米,平
      均室外面积为 2,217.94 平方米。二手车网点建设项目的各项投资均为资本性支
      出,具体分配及投资估算如下表所示:
序                       投资额                                                       是否属于
           项目                          预测依据                 主要内容
号                     (万元)                                                     资本性支出
1        设计、咨询     632.82                -                       -                 -
                                                             设计:各店面升级改造
                                   按照每个网点的室内面      概念设计、方案设计、
                                   积估算,单价 40 元/平     施工图设计、深化设
1.1      设计、咨询     632.82     方米。若单店设计、咨        计、专项设计等。        是
                                   询费用不足 10 万元,按    咨询:工程造价咨询,
                                       10 万元计算           招标代理服务,专业技
                                                                 术咨询等。
2         建安费用     42,982.92              -                       -                 -
                                   按照每个网点的室内面
                                                             照明、通风、采暖、给
2.1       机电安装     2,745.05    积估算,单价 200 元/                                是
                                                               排水、煤气等工程
                                         平方米
                                   按照每个网点的室内面      网点使用的中央空调
2.2       空调系统     4,575.08                                                        是
                                   积的 2/3 估算,单价 500         设备


                                                  25
序                       投资额                                                       是否属于
          项目                           预测依据                 主要内容
号                     (万元)                                                     资本性支出
                                         元/平方米
                                   按照每个网点的室内面      车间的室内墙体和地
2.3     车间装修       2,287.54    积的 1/3 估算,单价 500   面基层修整、装饰装潢      是
                                         元/平方米                   等
                                   按照每个网点的室内面      展厅及办公区域的室
2.4   展厅及办公装修   29,738.05     积的 2/3 估算,单价     内墙体和地面基层修        是
                                       3,250 元/平方米         整、装饰装潢等。
                                   按照每个网点的室内面
                                                             弱电安装及室内监控
2.5    弱电及监控      1,166.65    积估算,单价 85 元/平                               是
                                                                 系统安装
                                           方米
                                   按照每个网点的室内面      消火栓、自动报警、防
2.6       消防         2,470.55    积估算,单价 180 元/      排烟等联动系统和灭        是
                                         平方米                    火器械
3       基建费用       2,830.75               -                       -                 -
3.1       门房          68.00      按每个网点 2 万元估算     室外门房修缮和改造        是
                                                             弱电机房、服务器等设
3.2       机房          68.00      按每个网点 2 万元估算                               是
                                                                     备
                                                             网点室外场地的监控
3.3     室外监控        170.00     按每个网点 5 万元估算                               是
                                                                   系统
                                                             网点与道路衔接路口
3.4      开路口         68.00      按每个网点 2 万元估算                               是
                                                                   的修缮
                                   按照每个网点的室外面
                                                             室外经营场地、配套设
3.5   道路及室外地坪   1,504.75    积估算,单价 200 元/                                是
                                                                   施修缮
                                         平方米
      绿化等其他基建               按照每个网点 28 万元      绿化、围墙等结构维护
3.6                     952.00                                                         是
          费用                             估算                      及修缮
4     采购配套费用     17,040.00              -                       -                 -
                                   部分网点需要,按照单
                                                             部分多层网点需更换
4.1       电梯          210.00     部电梯 30 万元估算,共                              是
                                                               二手车运输的车梯
                                     计需要 7 部电梯
                                   按照每个网点 150 万元
4.2       家具         5,100.00                                展厅区域的家具          是
                                           估算
                                                             车间、展厅区域用于车
                                   按照每个网点 250 万元
4.3     设备工具       8,500.00                              辆维修、装饰的设备及      是
                                           估算
                                                                     工具
                                                             为满足网点形象标准
                                   按照每个网点 45 万元
4.4     标识标牌       1,530.00                              定位的室内外 logo 的      是
                                           估算
                                                                 制作和安装
                                   按照每个网点 50 万元      办公区域的办公用品、
4.5       办公         1,700.00                                                        是
                                           估算              办公设备、办公家具等


                                                  26
序                       投资额                                            是否属于
             项目                    预测依据          主要内容
号                     (万元)                                          资本性支出
        合计           63,486.49         -                -                  -

            3、二手车网点建设项目的区域分布情况

         基于二手车业务的发展规划及区域协同需要,公司分别在省会城市或计划单
     列市改建豪华型二手车网点以及在地级市改建高端型二手车网点。其中,公司选
     择了 15 处位于省会城市或计划单列市的门店作为豪华型二手车网点,该类城市
     常住人口较多,居民消费能力较强,汽车保有量较高,为公司发展豪华型二手车
     网点的业务创造了必要条件,有利于公司增强在二手车业务上的盈利能力。同时,
     公司选择了 19 处位于地级市的门店作为高端型二手车网点,该类城市公司已布
     局的 4S 门店较多,二手车业务能与整车销售业务产生较好协同,且该类城市开
     展业务成本较低,经营模式可复制性较强,公司能够把握三四线城市快速发展的
     红利,进行品牌下沉,从而实现公司二手车商业模式的尽快复制。

         根据以上选址依据,二手车网点建设项目所涉及的网点的地区分布如下表所
     示:
               省份                   城市                    建设数量
                                      成都                        2
               四川
                                      宜宾                        1
               陕西                   西安                        1
               浙江                   杭州                        1
               广东                   江门                        1
                                      赣州                        1
               江西                   九江                        1
                                      上饶                        1
                                     嘉峪关                       1
               甘肃
                                      酒泉                        1
                                      大庆                        1
              黑龙江
                                     哈尔滨                       1
               广西                   南宁                        2
                                      贵阳                        1
               贵州
                                      遵义                        1


                                             27
        省份                        城市                             建设数量
        河北                        衡水                                 1
                                    信阳                                 1
        河南                        许昌                                 1
                                    郑州                                 1
        吉林                        长春                                 1
                                    大连                                 1
        辽宁                        锦州                                 1
                                    沈阳                                 1
                                    包头                                 1
       内蒙古                     呼和浩特                               1
                                  鄂尔多斯                               1
        宁夏                        银川                                 1
        青海                        西宁                                 1
        山东                        临沂                                 1
                                    哈密                                 1
        新疆                        喀什                                 1
                                  乌鲁木齐                               1
                      合计                                               34

    本项目不涉及新增土地。本项目属于内部装修,根据《企业投资项目核准和
备案管理办法》的相关规定,本项目不属于需要核准或备案范围内的固定资产投
资,无需履行备案手续。根据《中华人民共和国环境影响评价法》和《建设项目
环境影响评价分类管理名录》,本项目无需做环境影响评价,项目建设内容符合
环境保护的要求。

    二、说明本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

    (一)本次募投项目的募集资金使用进度安排

    本次募投项目募集资金使用的进度安排如下:
                                                                                单位:万元
       项目            T+12        T+24          T+36       投资总额     拟使用募集资金
  门店升级改造项目    39,931.00   50,123.00     61,404.00   151,458.00        127,000.00
 信息化建设升级项目   1,061.00    14,545.00     38,577.00   54,183.00         50,000.00



                                           28
       项目            T+12        T+24        T+36       投资总额    拟使用募集资金
 二手车网点建设项目   19,131.03   23,053.28   21,302.17   63,486.49      60,000.00

    (二)项目建设的进度安排

    1、门店升级改造项目

    门店升级改造项目的项目建设进度安排如下:

    第一年升级改造 54 家门店,第二年升级改造 81 家门店,第三年升级改造
87 家门店。

    2、信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目的项目建设进度如下:




                                        29
         时间                                                             建设期(月)
       子项目名            实施步骤    1-3   4-6   7-9   10-12        13-15   16-18      19-21   22-24   25-27   28-30   31-33   34-36
                          可行性研究
                           进场测试
4S 店到店客户精准营销含
                          软硬件购买
         硬件
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
                           进场测试
       智能道闸           软硬件购买
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
                           进场测试
   维修保养智能车间       软硬件购买
                          第一批上线
                           全国上线
                          可行性研究
  精准销售系统及硬件       进场测试
                          软硬件购买



                                                                 30
         时间                                                              建设期(月)
       子项目名             实施步骤    1-3   4-6   7-9   10-12        13-15   16-18      19-21   22-24   25-27   28-30   31-33   34-36
                           第一批上线
                            全国上线
                           第一批采购
SAP ERP 等系统后续硬件
                           第二批采购
        扩容
                           第三批采购
                           第一批采购
   OA 等协同系统升级       第二批采购
                           第三批采购
                           第一批采购
佣金系统 SAP 软件及硬件    第二批采购
                           第三批采购
                           第一批采购
大数据智能系统(含智能报
                           第二批采购
    销、报表分析等)
                           第三批采购
区域公司及门店配合系统
                             采购
  硬件改造及网络加固
灾备系统完善及后续加固       采购




                                                                  31
    3、二手车网点建设项目

    二手车网点建设项目的项目建设进度安排如下:

    第一年改造 9 家网点,第二年改造 12 家网点,第三年改造 13 家网点。

    三、说明本次募投项目建设的必要性及可行性

    (一)门店升级改造项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司进一步由“重销售”向“重服务”转变的需要

    公司是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销
与服务集团、中国最大的乘用车融资租赁提供商。近年来,为了降低行业波动对
于公司经营业绩的影响,公司注重业务转型升级,由“重销售”向“重服务”转
变。门店升级改造将丰富店面功能、提升店面形象、增进用户体验,有助于提升
公司的服务质量,增强客户粘性,促进公司长期稳定、持续、健康的发展,是公
司进一步提升服务质量的需要。

    (2)公司与汽车主机厂商保持长期稳定的合作关系的需要

    目前,各大汽车主机厂商每年都会根据其品牌形象的需求,结合其销售网络
布局和各门店的店龄,制定店面改造标准,安排改造时间节点。各汽车主机厂商
对于 4S 店门店升级改造会提供相应的支持,包括升级改造的返利支持、后续商
务政策的支持等。因此,门店升级改造符合公司与各大汽车主机厂商共同的利益
诉求,有助于公司与各大汽车主机厂商保持长期稳定的合作关系,保障公司在超
豪华、豪华到中高端等不同档次的品牌覆盖。

    (3)公司提升品牌形象和品牌竞争力的需要

    对于乘用车经销与售后服务行业,门店网点是行业内企业实施经营的重要场
所,消费的体验性是行业的重要特征。门店升级改造有助于提升终端客户的消费
体验,从而提升公司的品牌形象。公司品牌形象的提升有助于公司扩大汽车后市
场业务,帮助公司提升市场竞争力。



                                   32
    2、项目实施的可行性

    (1)我国汽车保有量持续增长,汽车后市场潜力突出

    截至 2018 年末,全国汽车保有量达 2.40 亿辆,其中 61 个城市的汽车保有
量超过 100 万辆,27 个城市超过 200 万辆。随着汽车保有量的稳步提升,维修
保养、汽车美容、汽车保险、汽车用品等多元化服务需求量将会加大,尤其对于
汽车刚需的养护、保险两大业务,市场潜力更为突出,中国汽车售后市场将围绕
“满足用户需求”、“提供高品质服务”等方面展开,市场规模潜力突出。公司
是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集
团、中国最大的乘用车融资租赁提供商,公司围绕汽车后市场的业务有较大增长
空间。

    (2)现有门店提供稳定的客流,公司有丰富的业务开拓经验

    公司有丰富的乘用车经销与售后服务业务、乘用车衍生业务的开拓经验。另
外,公司在全国范围内有广泛的门店布局,了解当地的消费习惯和消费需求。广
泛的网点布局和品牌资源,避免了公司对单一品牌或区域形成依赖,既有效地降
低了新渠道搭建的成本,又提高了公司的经营管理能力和周期性抗风险能力,是
实现渠道扩张和销售增长的重要保障,使公司在汽车电商、售后服务、二手车、
融资租赁等业务方面具有了得天独厚的优势。公司将结合公司自身在业务开拓方
面的经验以及公司对当地消费者的了解,对门店进行升级改造,发挥自身优势,
适应行业发展方向。

    (3)成熟完善的管理架构以及科学的管理手段

    公司采用总部、区域、店面三级管理架构,总部负责战略,把握大局;区域
负责经营,贴近一线;店面负责具体实施,确保公司战略方向正确,经营决策效
率高效。门店改造项目涉及门店数量众多,需要公司层层统筹。公司管理架构成
熟,管理手段科学,有能力保证项目实施的合理性、高效性和科学性。

    (二)信息化建设升级项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司实施精细化管理的需要

                                    33
    当前,我国信息化发展取得了长足进展,各领域信息化水平全面提升,大数
据分析在各行业不断得到应用,零售和服务业信息化全面推进,成为推动其发展
方式转变的重要动力。信息技术在采购、销售、售后服务、客户管理、企业管理
等关键环节的应用不断深化。公司属于大型汽车销售和服务企业,需要统筹协调
的子公司和门店数量众多,信息化建设成为公司实施精细化管理的必要。

    (2)提升企业信息化能力、构建核心竞争力的需要

    信息技术已经成为推动企业发展的关键力量,在企业核心业务开展中发挥着
越来越重要的支撑作用。公司作为乘用车销售与服务的行业龙头企业,需把信息
化的渗透作为重要契机,加深对公司的内部控制,以应对更加激烈的市场竞争。
加深信息化建设程度,增强大数据系统的辅助功能,是构建公司核心竞争力的需
要。

    (3)推进公司经营智能化的需要

    消费升级和技术升级的浪潮,正在快速推动着传统乘用车经销商的转型发
展。近年来,乘用车经销与售后服务行业对于智能化网点的建设需求正在增强。
智能化 4S 店将精准营销有效融入传统 4S 店的服务中,通过大数据平台的支持,
有效识别终端客户对于公司各类服务的需求,从而帮助 4S 店与终端客户进行更
有效的匹配与互动,增加门店运营效率,提升客户满意度。在现今各传统行业的
智能化浪潮之下,门店的智能化改造是公司经营智能化的需要,是公司把握时代
机遇的关键。

    2、项目实施的可行性

    (1)中国信息技术发展迅速,配套服务体系逐步完善

    信息技术已经广泛应用于销售、服务、渠道与终端管理、战略决策等企业运
营环节,逐步实现从过去单一的数据采集向市场分析与企业管理延伸,从技术层
面向战略层面推广。通过引进国际先进信息化设计理念,打造符合市场需求的应
用软件集成技术,我国信息技术行业能够提供具有较高附加值的产品实施与维护
服务,深入挖掘信息数据资源,开拓技术应用领域,为企业打造符合其需求的信
息化系统。信息技术的日渐成熟及配套服务体系的逐步完善为本项目的顺利实施


                                    34
奠定了基础。

    (2)公司已部署的信息系统为项目建设提供借鉴和支持

    公司已经初步建立了一套信息处理机制与应用系统。公司对信息系统项目的
建设经验为本项目的顺利实施提供了项目管理、网络运维、系统管理、规划与选
型等方面的借鉴和支持。在技术基础方面,经过前期的信息化建设,公司已拥有
多个系统功能模块,并在过往各系统的运维过程中,积累了丰富的技术经验。在
人才基础方面,公司 IT 团队紧密跟踪业务需求,持续进行系统的迭代更新工作,
使得公司 IT 团队不仅对公司业务具备深刻的理解,积累了丰富的系统建设及运
营经验。同时,公司计划近期内继续引进相关人才,以满足公司不断扩大的信息
化建设需要。

    (3)公司对信息化、智能化的重视程度不断提高

    在信息化、智能化的大潮中,公司积极转变观念、紧跟时代发展,从企业长
远发展的高度大力推进信息化、智能化建设。公司充分重视对于信息系统、智能
部件的应用,为了确保信息化与智能化工作的稳定开展和取得实效,公司统筹规
划信息化与智能化建设,保证信息系统与智能部件的应用效益,使之更高效地服
务于自身业务发展,推动企业信息化与智能化建设,从而为传统销售服务行业开
拓一条新型发展之路。

    (三)二手车网点建设项目

    1、项目实施的必要性

    (1)公司发展二手车业务的需要

    2016 年-2018 年,公司分别实现二手车代理交易 9.00 万台、20.33 万台和 30.27
万台,同比增长 97.59%、125.84%和 48.88%,公司二手车交易代理业务持续快
速增长。由于公司二手车业务发展良好,扩大二手车业务的覆盖规模成为公司业
务发展的重大驱动因素,发展二手车业务成为公司实现业绩增长的需要。

    (2)公司提升行业影响力的需要

    汽车销量增速下降使经销商行业进入存量整合阶段,行业集中度提高,新车


                                     35
收入占比下降,后市场更具潜力。因此,二手车业务成为汽车经销商行业地位的
重要判断标准。广汇汽车目前为中国汽车经销商中最大的二手车交易代理服务实
体集团,注重为消费者提供“一站式”服务,以及满足消费者的各种需求。改造
升级二手车经营场所能够帮助提升消费体验,夯实公司在二手车代理交易领域的
市场地位,进一步提升公司的行业影响力。

    (3)公司业务协同发展的需要

    公司扩展二手车业务,有助于促进公司实现各项业务协同发展。一方面,公
司二手车交易业务的客户是新车销售、维修服务等主要业务的客户来源,提升二
手车交易业务的服务质量能帮助公司取得客户信任,从而提升新车销售、维修服
务等主要业务覆盖的客户数量。另一方面,融资租赁业务与二手车业务具有较高
的协同效应,融资租赁可以为二手车业务提供车源,二手车业务为融资租赁业务
提供了可靠的车辆处理渠道,二手车业务的发展是融资租赁业务增长的关键因素
之一。

    2、项目实施的可行性

    (1)我国汽车保有量迅速增长,二手车交易活跃,未来发展空间大

    截至 2018 年末,我国人均汽车保有量达到了每千人 172 辆,相比 2017 年增
长 10.1%。我国二手车 2018 年总交易量为 1,382 万辆,相比 2017 年增长 11.5%。
但相比发达国家市场,我国人均汽车保有量及二手车市场的规模仍相对较小。未
来,我国人均汽车保有量会逐渐追赶发达国家水平,人均汽车保有量的增加将带
动二手车市场的发展,二手车交易会愈发活跃。

    (2)强大的线下实力为二手车业务提供支持

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车已经建立了覆盖中国 28 个省、直辖市及
自治区共计 840 家经销网点,覆盖 50 多个品牌,强大的线下网点覆盖为公司扩
展二手车业务提供支持。另外,除了大量高保障的置换和售后回购车源,公司还
具备从检测、评估、收车、寄售、整备、认证、零售、拍卖到金融、保险、延保、
交车、过户、物流、售后服务等全链条的专业服务能力。同时,公司拥有专业化
的二手车经营管理团队,夯实了二手车业务持续增长的基础。


                                    36
    (3)消费者态度转变,二手车市场迎来发展良机

    目前,越来越多的消费者开始关注二手车市场,对购买二手车作为购车的选
择更加认同。在麦肯锡 2016 年的中国汽车消费者调查中显示,47%的受访者在
购车过程中考虑过购买二手车,相比于 2011 年 18%的比例,有了极大的提升。
消费者对二手车态度的转变,扩大了二手车的需求量,提升了二手车市场的规模,
二手车也逐渐成为了汽车市场中新的利润增长点。二手车优化了消费者的生活,
消费者更加乐意接受二手车。

    (4)相关政策利好二手车交易业务

    近年来,二手车的相关利好政策相继出台。2016 年 3 月 14 日,国务院办公
厅发布了《关于促进二手车便利交易的若干意见》,提出营造二手车自由流通的
市场环境、进一步完善二手车交易登记管理、加快完善二手车流通信息平台、加
强二手车市场主体信用体系建设、优化二手车交易税收政策、加大金融服务支持
力度、积极推动二手车流通模式创新和完善二手车流通制度体系建设八条意见。
2018 年 8 月,中国汽车流通协会向国家税务总局办公厅提交了《调整二手车交
易增值税征收方式的建议报告》,该报告将二手车交易税由现行的按照交易金额
的 2%计征,调整为按照增值部分来计征,以此激发二手车经营企业的积极性。
行业的呼声于今年两会得到了一定响应。发改委、工信部、商务部等十部委于
2019 年 1 月出台的《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场
的实施方案(2019 年)》提出了三条有关措施:包括:①要有序推进老旧汽车报
废更新,支持有条件的地方对报废国Ⅲ及以下排放标准的汽车以旧换新;②进一
步落实全面取消二手车限迁政策;③对二手车经销企业销售二手车,落实适用销
售旧货增值税政策。今年两会期间,《政府工作报告》中也重申落实全面取消二
手车限迁政策,进一步释放了消费者跨区域购车的需求。政策改革为公司二手车
业务未来的发展提供了支持,二手车交易市场未来发展空间可观。

    四、说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性

    (一)门店升级改造项目

    1、门店经营业务的情况



                                   37
    门店升级改造项目拟对现有门店进行装修改造,改造后的门店将主要经营整
车销售、售后维修、装饰装潢和佣金代理业务。具体情况如下:

    (1)整车销售业务:通过向购车消费者销售整车,赚取差价实现盈利。

    (2)售后维修业务:通过提供车辆维修养护服务收取工时费用,并通过销
售车辆零配件赚取差价。

    (3)装饰装潢业务:根据购车消费者的要求,对新车进行装饰装潢,赚取
差价实现盈利。

    (4)佣金代理业务:为消费者提供保险代理业务、汽车融资代理业务等服
务,赚取佣金。

    2、测算结果

    本项目的效益体现为改造后门店的营业收入增量与净利润增量。公司对改造
后募投项目运行区间内每一年门店的营业收入与净利润进行了预测,并与不改造
情形下门店的营业收入与净利润进行比较。假设不改造情形下,门店的营业收入
与净利润保持 2018 年度的营业收入与净利润水平。单个门店改造完成当年不产
生增量收入,第二年产生增量收入,募投项目运行区间为改造完成后第一年至改
造完成后第八年。具体情况如下:




                                  38
                                                                                                                                                单位:万元
     项目         T+12     T+24       T+36          T+48          T+60             T+72        T+84          T+96        T+108       T+120        T+132
改造后营业收入      -    1,289,013   2,858,066     4,830,795   4,979,835        5,120,740    5,257,803     5,389,214    5,512,280   4,051,643    2,267,093
不改造营业收入      -    1,161,206   2,649,327     4,473,110   4,473,110        4,473,110    4,473,110     4,473,110    4,473,110   3,311,904    1,823,783
 营业收入增量       -     127,808    208,739       357,685       506,725        647,630       784,693       916,104     1,039,170    739,738      443,310
 改造后净利润       -     22,992      53,693       102,486       110,015        127,715       135,407       158,070      186,218     137,385      73,128
 不改造净利润       -     24,701      67,664       114,134       114,134        114,134       114,134       114,134      114,134     89,432       46,470
  净利润增量        -     -1,710      -13,971       -11,647       -4,118         13,581       21,273        43,936       72,084      47,953       26,659
    注:募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。第一年(T 至 T+12)改造的门店,运行期间为 T+12 至 T+108;第二年(T+12 至
T+24)改造的门店,运行期间为 T+24 至 T+120;第三年(T+36 至 T+132)改造的门店,运行期间为 T+36 至 T+132。

    3、测算过程

    (1)营业收入预估

    ①假设条件

    募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。假设单个门店改造完成后第一年至第八年的业务增长情况如下:
                 项目                     第一年         第二年          第三年           第四年         第五年        第六年       第七年       第八年
  新车销售         销售台次增长率         3.00%          3.00%             2.50%          2.50%          2.50%         2.00%        2.00%         2.00%
  售后维修         进场台次增长率         7.00%          7.00%             5.00%          5.00%          5.00%         4.00%        4.00%         4.00%
  装饰装潢         装饰台次增长率         4.00%          4.00%             3.50%          3.50%          3.50%         3.00%        3.00%         3.00%




                                                                           39
                  项目                          第一年         第二年       第三年        第四年        第五年          第六年         第七年       第八年
  佣金代理               收入增长率               7.00%        7.00%        5.00%         5.00%         5.00%           4.00%          4.00%        4.00%

    如上表所示,新车销售业务在改造后保持 2%-3%的销售台次增长率,装饰装潢由于改造后门店具备更好的场所和设备,叠加装饰
装潢渗透率的提升,装饰台次增长率略高于新车销售台次增长,假设为 3%-4%。考虑到 2016-2018 年公司新车销售台次复合增长率为
3.38%,上述预测较为谨慎。

    改造后公司售后维修进场台次增长率为 4%-7%,公司 2016-2018 年售后维修进场台次复合增长率为 10.20%;改造后公司佣金代理
收入增长率为 4%-7%,公司 2016-2018 年佣金代理业务复合增长率为 37.15%,因此关于售后维修进场台次和佣金代理收入的预测亦较
为谨慎。

    ②预测结果

    根据上述假设条件,公司测算了本次募投项目实施后各项业务的收入情况,整体情况如下:
           项目               T+12     T+24          T+36        T+48       T+60        T+72        T+84         T+96       T+108        T+120       T+132
              新车销售
                                -      63,404       151,850     245,176    251,749     258,042     264,140      269,903     275,300      204,684    104,873
              (台次)
              新车单价
新车销售                        -     175,554       161,778     168,854    168,876     168,876     168,867      168,889     168,889      166,410    181,299
              (元)
              新车收入
                                -     1,113,086    2,456,597   4,139,889   4,251,430   4,357,703   4,460,448   4,558,366   4,649,515    3,406,151   1,901,342
              (万元)
售后维修      进场台次          -     526,725      1,397,463   2,346,870   2,481,469   2,605,541   2,729,293   2,848,643   2,962,587    2,317,840   1,202,236




                                                                             40
           项目             T+12    T+24        T+36        T+48        T+60        T+72        T+84        T+96        T+108       T+120       T+132
                  客单价
                             -      2,243       1,926       1,994       1,995       1,995       1,995       1,995       1,995       1,913       2,116
                  (元)
              维修产值
                             -     118,165     269,111     468,042     495,097     519,851     544,380     568,309     591,041     443,456     254,452
              (万元)
              装饰台次       -      56,641     143,725     235,686     244,366     252,917     261,442     269,767     277,859     212,690     108,996
           单车产值(元)    -      5,250       4,782       4,878       4,878       4,878       4,878       4,878       4,878       4,749       5,045
装饰装潢
              装饰收入
                             -      29,736      68,728     114,962     119,203     123,374     127,520     131,589     135,536     101,013      54,985
              (万元)
    佣金总额(万元)         -      28,027      63,631     107,902     114,106     119,811     125,454     130,949     136,187     101,022      56,314
           合计              -     1,289,013   2,858,066   4,830,795   4,979,835   5,120,740   5,257,803   5,389,214   5,512,280   4,051,643   2,267,093

    (2)营业成本预估

    ①毛利率估计

    A、新车销售:2018 年,222 家门店新车销售业务的毛利率平均为 3.07%,略高于公司整车销售的毛利率,主要系本次改造门店的
品牌结构影响所致。为审慎计算,本次预测中新车销售的毛利率按 3%计算。

    B、售后维修:2018 年,222 家门店售后维修业务的毛利率平均为 24.35%,低于公司售后维修业务的毛利率。门店改造完成后,
门店具备更好的场所和售后维修设备,假设 222 家门店的售后维修业务毛利率逐渐回升至公司目前的售后维修毛利率水平,毛利率变
动区间为 24%至 35%。




                                                                         41
    C、装饰装潢:2018 年,222 家门店装饰装潢业务的毛利率为 45.15%,低于公司装饰装潢业务的毛利率。本次预测中,门店改造
完成后,门店具备更好的场所和装饰装潢设备,假设 222 家门店的装饰装潢业务的毛利率逐渐回升至公司目前的装饰装潢毛利率水平,
毛利率变动区间为 45%至 55%。

    D、佣金代理:2018 年,222 家门店佣金代理业务的毛利率为 74.13%,略低于公司佣金代理的毛利率。为审慎计算,本次预测中
佣金代理的毛利率按 74%计算。

    ② 营业成本拆分

    基于上述各项业务估计的毛利率,公司测算了本次募投项目实施后各项业务的成本情况,整体情况如下:
                                                                                                                                       单位:万元
    项目       T+12    T+24        T+36        T+48        T+60             T+72        T+84        T+96        T+108       T+120        T+132
新车销售成本    -     1,079,693   2,382,899   4,015,692   4,123,887        4,226,972   4,326,635   4,421,615   4,510,030   3,303,966    1,844,302
售后维修成本    -      89,805     204,524     346,351     366,371          374,293     391,954     392,133     384,177     288,246       165,394
装饰装潢成本    -      16,355      37,800      59,780      61,986           60,453      62,485      61,847      60,991      45,456       24,743
佣金代理成本    -      7,287       16,544      28,055      29,667           31,151      32,618      34,047      35,409      26,266       14,642
    合计        -     1,193,140   2,641,768   4,449,878   4,581,912        4,692,869   4,813,692   4,909,642   4,990,607   3,663,934    2,049,080




                                                                      42
      (3)税金及附加预估

      222 家门店 2018 年度税金及附加占营业收入的比例为本项目预估的税金及
附加占营业收入的比例。本项目完成后,税金及附加占营业收入的 0.26%。税金
及附加包括城市维护建设税、房产税、印花税、教育费附加、消费税等。

      (4)费用预估

      ① 销售费用

      由于销售费用包括本次募投项目带来的折旧及摊销,本项目的销售费用分以
下两部分测算:

      A、剔除募投项目折旧及摊销的销售费用

      222 家门店 2018 年度销售费用占营业收入的比例为本项目预估的不含折旧
和摊销的销售费用率,该销售费用率按 2.28%预估。

      B、折旧和摊销

      募投项目的固定资产折旧参照公司的折旧会计政策,具体如下:
 序号                   项目                折旧年限(年)       残值率
  1                 设计、咨询费用               10               5%
  2                   建筑费用                   10               5%
  3                   安装费用                   10               5%
  4                   室外总体                   10               5%
  5                   设备费用                   10               5%
  6                   标示标牌                   10               5%
  7                   家具费用                    5               5%

      ② 管理费用

      222 家门店 2018 年度管理费用占营业收入的比例为本项目预估的管理费用
率。本项目管理费用率按 1.61%预估。

      ③ 财务费用

      222 家门店 2018 年度财务费用占营业收入的比例为本项目预估的财务费用


                                     43
率。本项目管理费用率按 0.64%预估。

    (5)所得税

    公司所得税/利润总额最近三年及一期的平均值为 23.70%。本项目的所得税
按照公司历史水平预估。

    5、财务效益预估




                                     44
   (1)改造完成后门店利润预估

                                                                                                                                                            单位:万元

  项目          T+12    T+24          T+36           T+48           T+60             T+72          T+84              T+96           T+108        T+120        T+132
 营业收入        -     1,289,013    2,858,066      4,830,795      4,979,835      5,120,740       5,257,803      5,389,214          5,512,280    4,051,643    2,267,093
 营业成本        -     1,193,140    2,641,768      4,449,878      4,581,912      4,692,869       4,813,692      4,909,642          4,990,607    3,663,934    2,049,080
税金及附加       -      3,351         7,431         12,560         12,948           13,314        13,670            14,012          14,332       10,534        5,894
 销售费用        -      33,386        74,190        125,344        128,742          131,955       134,674       137,134            139,255      105,953       65,265
 管理费用        -      20,753        46,015        77,776         80,175           82,444        84,651            86,766          88,748       65,231       36,500
 财务费用        -      8,250         18,292        30,917         31,871           32,773        33,650            34,491          35,279       25,931       14,509
 利润总额        -      30,133        70,371        134,320        144,188          167,385       177,467       207,169            244,060      180,059       95,843
  所得税         -      7,142         16,678        31,834         34,173           39,670        42,060            49,099          57,842       42,674       22,715
  净利润         -      22,992        53,693        102,486        110,015          127,715       135,407       158,070            186,218      137,385       73,128
  毛利率         -      7.44%         7.57%         7.89%           7.99%           8.36%         8.45%             8.90%           9.46%        9.57%        9.62%
  净利率         -      1.78%         1.88%         2.12%           2.21%           2.49%         2.58%             2.93%           3.38%        3.39%        3.23%

   (2)现金流量预估

                                                                                                                                                            单位:万元

      项目             T+12        T+24         T+36           T+48           T+60            T+72           T+84           T+96       T+108       T+120       T+132
   净利润增量            -         -1,710       -13,971        -11,647        -4,118          13,581        21,273       43,936        72,084      47,953      26,659




                                                                               45
募投项目折旧和摊销      -      3,996      9,026     15,202     15,202     15,202     14,796    14,260    13,575   13,575    13,575
 回收固定资产余值       -         -         -          -          -          -        107       141       180        -         -
    建设投资         39,931    50,123    61,404        -          -          -          -         -        -         -         -
   所得税税后
                     -39,931   -47,836   -66,349     3,554     11,083     28,783     36,176    58,337    85,840   61,528    40,234
 净现金流量增量
   累计所得税后
                     -39,931   -87,767   -154,116   -150,561   -139,478   -110,695   -74,519   -16,182   69,658   131,186   171,420
 净现金流量增量




                                                                 46
    (3)财务盈利预估

    通过项目财务现金流量计算,项目的各项评价指标如下表所示:
  序号                       指标名称                  单位      数值
   1                  财务内部收益率(税后)             %       12.65
   2                  静态投资回收期(税后)            年        8.19

       (二)信息化建设升级项目

    信息化建设升级项目作为公司战略规划的一部分,旨在提升公司的运营能
力、管理效率,完善公司的信息化管理水平,优化内部资源配置,无法单独核算
效益。项目完成后,信息化建设升级项目将为公司的进一步发展提供更有力的信
息化支持,更好地满足公司经营管理中各种信息化需求,提升公司的业务控制能
力和专业化服务水平,促进公司经营业绩的提升。

       (三)二手车网点建设项目

    1、营业收入预测

    (1)营业收入预测要素

    公司以现有的运营数据以及对行业前景的判断为基础,结合各地区地理区
位、网点面积等因素对改建网点的营业收入进行预测。具体要素如下:

    ①    网点定位

    公司根据网点的地区地理区位将 34 家网点分为豪华型与高端型,其中,豪
华型二手车网点有 15 处,高端型二手车网点有 19 处。二者二手车零售业务的车
源存在差异。本次预测中,豪华型二手车网点的二手车零售业务车源的平均价格
为高端型二手车网点平均车源价格的 2 倍。由于二手车批发业务本身定位较低,
豪华型二手车网点与高端型二手车网点二手车批发业务车源的平均价格没有差
异。

    ② 网点规模

    网点规模由网点的室内面积决定,网点规模决定了该网点能够承载的二手车
业务量。单个网点能够容纳的二手车以网点拥有的车位总数推算:

                                        47
    网点车位总数=(网点室内面积-用于网点销售人员办公的区域面积)/单辆
二手车停放需要的面积。

    其中,用于网点销售人员办公的区域面积以网点面积的 15%测算,单辆二手
车停放需要的面积以 16 平方米计算。

    ③ 二手车零售业务占比

    网点的车位一部分用于停放二手车零售业务的车辆,剩余部分用于停放二手
车批发业务的车辆。二手车零售业务占比以二手车零售业务使用的车位计算:二
手车零售业务占比=二手车零售业务使用的车位/网点总车位。

    ④ 二手车零售业务、二手车批发业务佣金收入

    根据中国汽车流通协会主编的《中国汽车流通行业发展报告 2018-2019》,
二手车零售的佣金收入行业平均水平约为单车销售价格的 6%-8%。结合行业现
状以及公司对未来二手车零售业务发展的定位,本次预测中二手车零售业务的单
车佣金收入以单车销售价格的 7.5%计算。

    二手车批发业务单车佣金收入差异较小,结合公司历史经营数据以及公司对
二手车批发业务未来的发展定位,本次预测中二手车批发业务的单车佣金收入以
1,500 元计算。

    ⑤ 周转天数

    周转天数为将一辆二手车从网点卖出需要花费的时间。一般来说,二手车零
售的周转天数约为 20-40 天,二手车批发的周转天数约为 7 天。一辆二手车卖出
后,其原占有的车位将替换另一辆二手车供出售。

    ⑥ 渗透率

    佣金代理业务和装饰装潢业务的客户来源于二手车零售业务客户。

    佣金代理渗透率为二手车零售业务客户中使用佣金代理业务的客户的比例。

    装饰装潢渗透率为二手车零售业务客户中使用装饰装潢业务的客户的比例。

    (2)营业收入预测


                                     48
          目前公司二手车业务以二手车批发为主。参照发达国家的二手车业务发展趋
     势以及公司对二手车业务的发展规划,未来改建后的二手车网点将以定位高端的
     二手车零售为主。

          网点建设完成初期,二手车零售业务尚未发展成熟,网点二手车业务主要以
     二手车批发为主。随着网点运营时间的增长,各网点二手车零售业务的比例会逐
     渐提升。网点规模的扩大以及高端业务的定位促使公司拿到价格更高的二手车零
     售车源,二手车零售的平均价格也会有相应的提升。同时,随着汽车金融在中国
     市场的推广以及二手车零售业务定位的提高,佣金代理渗透率也会有相应的提
     高。另外,随着二手车网点运行的成熟,装饰装潢的渗透率也会有相应的提高。

          本次二手车网点建设募投项目共计改造 34 家网点,第一年改造 9 家网点,
     第二年改造 12 家网点,第三年改造 13 家网点。二手车网点改造完成当年不产生
     收入,第二年产生收入,募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第
     八年。二手车网点改造完成后,第一年投入使用 70%的车位,第二年开始所有车
     位投入使用。

          单个网点改造完毕后运营期间的运营数据如下:
                                                                                    单位:元
       项目         第一年    第二年    第三年      第四年    第五年    第六年    第七年    第八年
二手车零售业务:
   零售业务占比       0%       25%       55%         85%       85%       85%       85%         85%
 零售业务周转天数       30      30        30          27        27        24        24         24
     豪华型:
                    120,000   120,000   120,000     160,000   160,000   200,000   200,000   200,000
 零售平均单车价格
     高端型:
                     60,000   60,000    60,000      80,000    80,000    100,000   100,000   100,000
 零售平均单车价格
     豪华型:
                     9,000     9,000     9,000      12,000    12,000    15,000    15,000    15,000
 零售平均单车收入
     高端型:
                     4,500     4,500     4,500       6,000     6,000     7,500     7,500     7,500
 零售平均单车收入
二手车批发业务:
 批发业务周转天数       7       7         7           7         7         7         7           7
 批发平均单车收入    1,500     1,500     1,500       1,500     1,500     1,500     1,500     1,500
佣金代理业务:



                                               49
             项目             第一年          第二年    第三年    第四年     第五年     第六年      第七年     第八年
            渗透率                20%          20%       20%       40%        40%         60%        60%        60%
     豪华型:平均单车
                                  1,500       1,500     1,500      2,000      2,000      2,500      2,500       2,500
       车贷佣金收入
     高端型:平均单车
                                  750          750       750       1,000      1,000      1,250      1,250       1,250
       车贷佣金收入
         平均单车
                                  900          900       900       900         900        900        900         900
       保险佣金收入
         平均单车
                                  1,000       1,000     1,000      1,000      1,000      1,000      1,000       1,000
       延保佣金收入
   装饰装潢业务:
            渗透率                20%          20%       20%       35%        35%         50%        50%        50%
     豪华型:平均单车
                                  1,500       1,500     1,500      1,500      1,500      1,500      1,500       1,500
       装饰装潢收入
     高端型:平均单车
                                  750          750       750       750         750        750        750         750
       装饰装潢收入

               根据以上假设,二手车网点建设项目的营业收入具体情况如下所示:

                                                                                                   单位:万元

   项目        T+12      T+24       T+36       T+48     T+60     T+72       T+84       T+96      T+108      T+120    T+132
二手车零售           -        -      5,908     19,173   47,109   69,137     91,834    104,490    112,112    70,194   26,383
二手车批发           -   12,636    28,213      36,430   25,670   14,032      8,651      8,651      8,651     5,905      2,730
 佣金代理            -        -         475     1,597    5,812    9,952     16,740     21,067     24,769    16,911      7,797
 装饰装潢            -        -         197      639     1,881    2,940      4,280      5,107      5,606     3,510      1,319
营业收入合计   -         12,636    34,793      57,839   80,472   96,060    121,504    139,315    151,137    96,520   38,229
              注:募投项目运行区间为改造完成后第一年至改造完成后第八年。第一年(T 至 T+12)
          改造的网点,运行期间为 T+12 至 T+108;第二年(T+12 至 T+24)改造的网点,运行期间
          为 T+24 至 T+120;第三年(T+36 至 T+132)改造的网点,运行期间为 T+36 至 T+132。

               2、税金及附加预估

               公司二手车业务并无直接统计的税金及附加比例。本项目按照毛利占比估算
          二手车网点的税金及附加比例,具体方法是以二手车业务的毛利占广汇汽车毛利
          的比例计算二手车业务对应的税金及附加,并以该税金及附加的金额占二手车业
          务营业收入的比例作为项目预估的税金及附加比例。根据该方法,本项目建设完
          成后,税金及附加占营业收入的 1.41%。税金及附加包括城市维护建设税、房产
          税、印花税、教育费附加、消费税等。


                                                            50
     3、成本及费用预估

     (1)毛利率估算

     公司根据二手车业务、佣金代理业务的历史毛利率水平对本次二手车网点建
设完成后的毛利率进行估算。最近三年及一期,二手车业务毛利率的平均值为
45.20%,佣金代理业务毛利率的平均值为 80.13%,装饰装潢业务毛利率的平均
值为 59.13%。1

     二手车网点建设项目建成后,假设二手车零售与二手车批发业务的毛利率为
45.20%,佣金代理业务的毛利率为 80.13%,装饰装潢业务的毛利率为 59.13%,
与公司历史经营情况相符。

     (2)销售费用

     由于销售费用包括本次募投项目带来的折旧及摊销,本项目的销售费用分以
下两部分测算:

     ① 剔除募投项目折旧及摊销的销售费用

     2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,剔除折旧与摊销,按照二手车
业务的毛利占广汇汽车毛利的比例计算二手车业务对应的销售费用,并计算二手
车业务销售费用占二手车业务营业收入的比例,为本项目预估的销售费用率。本
项目销售费用率按 11.49%预估。
                                                                                单位:万元
     年份         二手车业务销售费用       二手车业务营业收入       二手车业务销售费用率
    2016 年               1,818                   15,520                    11.71%
    2017 年               2,699                   24,925                    10.83%
    2018 年               3,585                   32,481                    11.04%
2019 年 1-6 月            2,131                   17,190                    12.40%
                              平均                                          11.49%
    注:以上销售费用率不包含本次募投项目的折旧与摊销

     ② 折旧和摊销



1
  由于二手车业务计入公司佣金代理业务计算,上表佣金代理业务毛利率为公司剔除二手车业务的佣金代
理业务的毛利率。以上毛利率数据未经审计。

                                             51
      募投项目的固定资产折旧参照公司的折旧会计政策,具体如下:
 序号                   项目                   折旧年限(年)         残值率
  1                   设计、咨询                    10                   5%
  2                    建安费用                      -                   -
  2.1                  机电安装                     10                   5%
  2.2                  空调系统                     10                   5%
  2.3                  车间装修                     10                   5%
  2.4             展厅及办公装修                    10                   5%
  2.5                 弱电及监控                     5                   5%
  2.6                    消防                        5                   5%
  3                    基建费用                      -                   -
  3.1                    门房                       10                   5%
  3.2                    机房                       10                   5%
  3.3                  室外监控                      5                   5%
  3.4                   开路口                      10                   5%
  3.5             道路及室外地坪                    10                   5%
  3.6           绿化等其他基建费用                  10                   5%
  4                采购配套费用                      -                   -
  4.1                    电梯                        5                   5%
  4.2                    家具                        5                   5%
  4.3                  设备工具                     10                   5%
  4.4                  标识标牌                     10                   5%
  4.5                    办公                        5                   5%

      (3)管理费用

      2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,剔除折旧与摊销、股份支付费
用等,按照二手车业务的毛利占广汇汽车毛利的比例计算二手车业务的管理费
用,并计算二手车业务管理费用占二手车业务营业收入的比例,为本项目预估的
管理费用率。本项目管理费用率按 5.14%预估。
                                                                    单位:万元
      年份      二手车业务管理费用   二手车业务营业收入   二手车业务管理费用率
  2016 年                940               15,520                6.06%
  2017 年               1241               24,925                4.98%


                                      52
    年份         二手车业务管理费用   二手车业务营业收入   二手车业务管理费用率
   2018 年              1495                32,481                4.60%
2019 年 1-6 月           848                17,190                4.93%
                           平均                                   5.14%

     (4)财务费用

     2016 年、2017 年、2018 年、2019 年 1-6 月,按照二手车业务的毛利占广汇
汽车毛利的比例将计算二手车业务的财务费用,并计算二手车业务财务费用占二
手车业务营业收入的比例,为本项目预估的财务费用率。本项目财务费用率按
7.79%预估。
                                                                     单位:万元
    年份         二手车业务财务费用   二手车业务营业收入   二手车业务财务费用率
   2016 年             1,276                15,520                8.22%
   2017 年             1,806                24,925                7.25%
   2018 年             2,415                32,481                7.43%
2019 年 1-6 月         1,418                17,190                8.25%
                            平均                                  7.79%

     4、所得税

     公司所得税/利润总额最近三年及一期的平均值为 23.70%。本项目的所得税
按照公司历史水平预估。




                                       53
     5、财务效益预估

     (1)利润预估

                                                                                                                 单位:万元

         项目        T+12    T+24     T+36     T+48     T+60     T+72      T+84      T+96     T+108     T+120       T+132
1      营业收入        -    12,636    34,793   57,839   80,472   96,060   121,504   139,315   151,137   96,520      38,229
2      营业成本        -     6,925    18,874   31,050   41,808   48,757   60,143    68,277    73,394    46,499      18,043
3      管理费用        -     650      1,789    2,974    4,138    4,940     6,248     7,164     7,772    4,963       1,966
4      销售费用        -     5,674    13,334   20,766   23,367   25,159   26,910    27,491    27,379    21,101      14,401
5      财务费用        -     984      2,710    4,505    6,267    7,481     9,463    10,850    11,771    7,517       2,977
6     税金及附加       -     178       491      816     1,135    1,354     1,713     1,964     2,131    1,361        539
7      营业利润        -    -1,775    -2,404   -2,271   3,756    8,368    17,027    23,568    28,690    15,078       302
8     所得税费用       -     -421      -570     -538     890     1,983     4,035     5,585     6,798    3,573        72
9       净利润         -    -1,354    -1,835   -1,733   2,866    6,385    12,992    17,983    21,892    11,505       231
10      毛利率         -    45.20%    45.75%   46.32%   48.05%   49.24%   50.50%    50.99%    51.44%    51.82%     52.80%
11      净利率         -    -10.72%   -5.27%   -3.00%   3.56%    6.65%    10.69%    12.91%    14.48%    11.92%      0.60%




                                                           54
       (2)现金流量预估

                                                                                                                                   单位:万元

序号              项目             T+12      T+24      T+36      T+48      T+60      T+72       T+84      T+96     T+108     T+120     T+132
 1               现金流入             -      12,636    34,793    57,839    80,472    96,060    121,504   139,469   151,330   96,714    38,229
1.1              营业收入             -      12,636    34,793    57,839    80,472    96,060    121,504   139,315   151,137   96,520    38,229
1.2          回收固定资产余值         -         -         -         -         -         -         -       154       193       194        -
 2               现金流出          19,131    35,354    53,832    53,051    69,656    80,633    98,005    110,008   117,443   76,438    32,923
2.1              建设投资          19,131    23,053    21,302       -         -         -         -         -         -        -         -
2.2              付现成本             -      12,122    32,039    52,236    68,522    79,279    96,292    108,044   115,312   75,078    32,384
2.3             税金及附加            -       178       491       816      1,135     1,354      1,713     1,964     2,131    1,361      539
 3          所得税前净现金流量     -19,131   -22,717   -19,039   4,788     10,815    15,427    23,499    29,461    33,887    20,275    5,306
 4        累计所得税前净现金流量   -19,131   -41,848   -60,887   -56,100   -45,284   -29,857   -6,359    23,103    56,989    77,265    82,571
 5              调整所得税            -       -421      -570      -538      890      1,983      4,035     5,585     6,798    3,573      72
 6         所得税税后净现金流量    -19,131   -22,297   -18,469   5,326     9,925     13,444    19,464    23,877    27,088    16,702    5,234
 7        累计所得税后净现金流量   -19,131   -41,428   -59,897   -54,571   -44,646   -31,202   -11,738   12,139    39,227    55,929    61,164




                                                                   55
    (3)财务盈利预估

    通过项目财务现金流量计算,项目的各项评价指标如下表所示:
 序号                        指标名称                  单位      数值
   1                财务内部收益率(税后)              %       13.21
   2                静态投资回收期(税后)              年       7.49

    五、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了发行人本次发行可转债相关的董事会、监事会、股东大会会
议文件、本次募投项目的可行性分析报告、本次可转债预案、各募投项目的资金
投入明细,就本次募投项目具体建设内容、运营模式、盈利模式、具体投资数额
安排明细、进度安排、投资数额的测算依据和测算过程、效益测算的依据和测算
过程与管理层进行了访谈。

    经核查,保荐机构认为:

    1、发行人本次募投项目投资数额的测算过程合理,除偿还有息负债项目外,
门店升级改造项目、信息化建设升级项目和二手车网点建设项目的募集资金投入
部分全部属于资本性支出,本次募投项目不存在董事会前投入。

    2、发行人本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排合理。

    3、发行人本次募集资金投资项目围绕发行人主营业务展开,发行人具备实
施本次募投项目的技术、人员、市场储备,募投项目具有可行性。本次募投项目
的实施有利于发行人在国内乘用车经销与售后服务业务以及乘用车衍生业务的
进一步拓展,提升发行人的核心竞争力和行业影响力,募投项目具有必要性。

    4、发行人本次募投项目“门店升级改造项目”、“二手车网点建设项目”项
目收入、成本及费用测算估计合理,计算过程充分考虑项目实际运行的成本及费
用,效益测算具有合理性,测算结果符合谨慎性原则。




    问题 2

    申请人并表范围内有多家融资租赁公司。最近一期末,应收融资租赁款项

                                        56
金额高达 201 亿元。请申请人说明:(1)报告期内并表融资租赁公司情况,结
合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类
金融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个月至今是否存在对
该融资租赁公司的投入;(2)报告期内是否存在融资租赁款项到期无法收回情
况,如有,请说明无法收回占比情况,结合融资租赁款项账龄结构、业务模式、
客户资质、可收回性、同行业可比公司等情况补充分析并说明应收融资租赁款
项减值准备计提充分性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

       回复:

       一、报告期内并表融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、经
营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政策,
本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融资租赁公司的投入

       (一)报告期内并表融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、
经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政


      报告期内广汇汽车并表融资租赁公司共 4 家,包括汇通信诚租赁有限公司
(以下简称“汇通信诚”)、新疆广汇租赁服务有限公司(以下简称“广汇租
赁”)、上海鼎信融资租赁有限公司(以下简称“鼎信租赁”)和汇途融资租赁
有限公司(以下简称“汇途租赁”)。其中,广汇租赁自 2011 年汇通信诚设立后,
将融资租赁业务陆续转移至汇通信诚,广汇租赁自 2014 年起仅有零星融资租赁
业务发生;汇途租赁自设立起未实际发生业务,现已注销。

      于 2019 年 6 月 30 日及 2019 年 1-6 月,相关融资租赁公司的资产状况、经
营状况和对外放款规模如下:
                                                                   单位:万元
      项目         汇通信诚        广汇租赁         鼎信租赁       汇途租赁
     总资产         1,939,872.24     162,646.40        49,252.38                -
     净资产          679,600.63      155,290.70        25,251.51                -
     风险资产       1,743,399.69       1,411.74        33,737.10                -
风险资产/净资产            2.57              0.01           1.34                -
     营业收入        114,387.01            426.24       2,243.26                -


                                      57
     项目            汇通信诚         广汇租赁           鼎信租赁          汇途租赁
    毛利率                59.19%               18.54%         64.23%                    -
    净利润              20,476.34          2,658.18               918.03          3.70
 对外放款规模        1,743,399.69          1,411.74         33,737.10                   -
注 1:2019 年 6 月 30 日及 2019 年 1-6 月数据均未经审计,下同。

     于 2018 年 12 月 31 日及 2018 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
况和对外放款规模如下:
                                                                           单位:万元
     项目           汇通信诚         广汇租赁           鼎信租赁           汇途租赁
    总资产          1,858,429.24        160,056.84           54,481.22                1.03
    净资产            676,793.22        152,632.52           24,333.48            -3.70
   风险资产         1,749,859.91          1,625.86           33,333.50                   -
风险资产/净资产             2.59                0.01                1.37                 -
   营业收入           250,874.43          1,112.04            3,551.50                   -
    毛利率               63.38%            -8.65%                 74.82%                 -
    净利润             62,027.72          8,958.03            2,077.07            -0.40
 对外放款规模       1,749,859.91          1,625.86           33,333.50                   -

     于 2017 年 12 月 31 日及 2017 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
况和对外放款规模如下:
                                                                           单位:万元
     项目            汇通信诚         广汇租赁           鼎信租赁          汇途租赁
    总资产           1,814,179.49        155,593.97         32,259.61             1.43
    净资产             614,765.49        143,674.49         22,148.92             -3.30
   风险资产          1,628,856.18          2,160.87         28,762.62                   -
风险资产/净资产              2.65                0.02               1.29                -
   营业收入            206,008.83          3,710.41          6,269.90                   -
    毛利率                63.23%               83.83%         92.16%                    -
    净利润              55,213.12          5,657.72          4,448.00             -0.44
 对外放款规模        1,628,856.18          2,160.87         28,762.62                   -

     于 2016 年 12 月 31 日及 2016 年度,相关融资租赁公司的资产状况、经营状
况和对外放款规模如下:
                                                                           单位:万元
     项目            汇通信诚           广汇租赁          鼎信租赁         汇途租赁

                                          58
     项目           汇通信诚          广汇租赁            鼎信租赁           汇途租赁
    总资产            1,463,217.10       155,685.88         547,414.60                8.28
    净资产              419,552.37       141,816.77          17,700.92                -2.87
   风险资产           1,228,513.85           6,506.63          2,248.96                    -
风险资产/净资产                2.93              0.05               0.13                   -
   营业收入             183,695.67           6,645.06           466.62                     -
    毛利率                 66.22%             86.88%           55.75%                      -
    净利润               68,335.88           -3,620.22         -337.24                -2.56
 对外放款规模         1,228,513.85           6,506.63          2,248.96                    -

     报告期各期,广汇汽车融资租赁业务的营业收入、归母净利润占公司营业收
 入和归母净利润比例的具体情况如下:
                                                                            单位:万元
       项目         2019 年 1-6 月     2018 年            2017 年           2016 年
   公司营业收入       8,071,048.61    16,617,299.20      16,071,152.25     13,542,226.31
 汽车租赁营业收入       118,666.22      255,800.26         211,228.09        188,634.67
       占比                 1.47%              1.54%            1.31%             1.39%
  公司归母净利润        151,000.97      325,741.75         389,031.15        280,290.24
  汽车租赁净利润         22,607.05       64,035.26          57,217.00         66,906.81
       占比                14.97%             19.66%           14.71%            23.87%

     《融资租赁企业监督管理办法》第二十二条规定,融资租赁企业的风险资产
 不得超过净资产总额的 10 倍。广汇汽车相关融资租赁公司的风险资产主要为应
 收融资租赁款。应收融资租赁款是广汇汽车相关融资租赁公司按照融资租赁协议
 通过售后回租、直接租赁等方式为承租人提供融资租赁服务,应向承租人收取的
 租金,计算风险资产时以应收融资租赁款减去未确认融资收益的净值列示。根据
 上表数据,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁报告期各期末风险资产/净资产均不
 超过 10 倍,满足监管要求。

     《融资租赁企业监督管理办法》第十三条规定,融资租赁企业应当建立完善
 的内部风险控制体系,形成良好的风险资产分类管理制度、承租人信用评估制度、
 事后追偿和处置制度以及风险预警机制等。汇通信诚、广汇租赁及鼎信租赁目前
 已率先在行业内建立起特有的双层内部控制管控架构,即常规业务管理内部控制
 体系与租赁业务内部控制体系,两层体系互为支撑、互为补充、相辅相成。常规

                                        59
业务内部控制管理体系体现在事前、事中、事后三大环节的管理监督职能上。通
过常规业务的事前申请审批、事中审核跟进、事后总结反馈来促进公司常规业务
的有效开展。租赁业务内部控制管理体系体现在贷前、贷中、贷后三大环节的管
控职能中。通过对租赁业务的贷前风控评审、贷中运营管理、贷后依法催收有效
提升公司的经营效率与风险保障,为公司租赁业务的可持续发展打下良好基础。
报告期内,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁和汇途租赁均不存在因业务开展受到
监管部门行政处罚的情形。

    综上,目前汇通信诚和鼎信租赁的资产状况和经营状况良好,财务指标和业
务经营均符合相关监管政策的规定。广汇租赁自 2014 年起仅有零星融资租赁业
务发生,主要业务由其母公司汇通信诚承接,其财务指标和业务经营均符合相关
监管政策的规定。汇途租赁运营期间财务指标和业务经营均符合相关监管政策的
规定,现已注销。

    (二)本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融资租赁公司的投入

    1、增资情况

    本次可转债发行董事会决议日为 2019 年 7 月 9 日(第七届董事会第十二次
会议决议日),本次董事会决议日前六个月为 2019 年 1 月 9 日(以下简称“本次
发行董事会决议日前六个月”,并用资产负债表日 2018 年 12 月 31 日代替)。本
次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚、广汇租赁、
鼎信租赁和汇途租赁无增资情况。

    2、担保情况

    (1)汇通信诚:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇通信诚提供担
保余额为 566,143.97 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚提供担保余
额为 576,536.31 万元。

    (2)广汇租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对广汇租赁提供担
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对广汇租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    (3)鼎信租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对鼎信租赁提供担

                                    60
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对鼎信租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    (4)汇途租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇途租赁提供担
保余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇途租赁提供担保余额为
0.00 万元。

    3、借款情况

    (1)汇通信诚:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇通信诚提供借
款余额为 95,087.39 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇通信诚提供借款余
额为 0.00 万元。

    (2)广汇租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对广汇租赁提供借
款余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对广汇租赁提供借款余额为
0.00 万元。

    (3)鼎信租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对鼎信租赁借款余
额为 27,059.35 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对鼎信租赁提供借款余额为
3,000.00 万元。

    (4)汇途租赁:本次发行董事会决议日前六个月,公司对汇途租赁提供借
款余额为 0.00 万元。截至 2019 年 9 月 30 日,公司对汇途租赁提供借款余额为
0.00 万元。

    基于上述情况,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司
对下属融资租赁公司总投入情况汇总如下:
                                                                          单位:万元
                      2019 年 9 月 30 日                 2018 年 12 月 31 日
    公司
                   担保余额        借款余额         担保余额           借款余额
  汇通信诚          576,536.31                  -     566,143.97               95,087.39
  广汇租赁                    -                 -              -                       -
  鼎信租赁                    -       3,000.00                 -               27,059.35
  汇途租赁                    -                 -              -                       -
    小计            576,536.31        3,000.00        566,143.97           122,146.74



                                           61
                        2019 年 9 月 30 日                     2018 年 12 月 31 日
      公司
                    担保余额         借款余额             担保余额               借款余额
 总投入余额合计                          579,536.31                                 688,290.71

      根据中国证监会《再融资业务若干问题解答(二)》等规范性文件的规定,
 公司已出具承诺:“公司承诺本次可转债发行董事会决议日前六个月至本次可转
 债发行前,不再新增对类金融业务的资金投入(包含增资、借款、担保等各种形
 式的资金投入)。本次发行可转债募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月
 内,不再新增对类金融业务的资金投入(包含增资、借款、担保等各种形式的资
 金投入)。”

      综上所述,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日公司对下属
 融资租赁公司无新增投入。

      二、报告期内是否存在融资租赁款项到期无法收回情况,如有,请说明无
 法收回占比情况,结合融资租赁款项账龄结构、业务模式、客户资质、可收回
 性、同行业可比公司等情况补充分析并说明应收融资租赁款项减值准备计提充
 分性。

      (一)融资租赁款项到期无法收回的情况

      报告期内,融资租赁款项到期无法收回的情况及其占比如下:
                                                                                   单位:万元
        项目            2019 年 1-6 月        2018 年度        2017 年度           2016 年度
融资租赁款年/期末账面
                          1,744,776.79        1,746,070.27     1,615,636.54         1,198,260.15
余额(a)
当年/期无法收回的融资
                             14,022.35            20,077.45          17,593.48        22,333.82
租赁款金额(b)
无法收回的融资租赁款
                                0.80%                 1.15%             1.09%               1.86%
占比(c=b/a)

      (二)应收融资租赁款项减值准备计提的充分性

      广汇汽车的应收融资租赁款项主要形成于以购车客户所购车辆和信用作为
 风险缓释手段的汽车融资租赁业务。广汇汽车的汽车融资租赁业务主要通过向承
 租人,亦即购车消费者,提供融资租赁服务,并按合同约定,按照本金和一定的
 利息加成收取租金,待期限届满且租金付讫后将车辆以象征性的价格无条件地过

                                             62
户给客户或解除车辆抵押登记。

    广汇汽车于 2019 年 1 月 1 日首次执行《企业会计准则第 22 号》等新金融工
具准则(以下简称“新金融工具准则”)。

    广汇汽车首次执行新金融工具准则之前,对应收融资租赁款坏账准备计提政
策如下:

    对于单项金额重大的应收融资租赁款,单独进行减值测试。当存在客观证据
表明公司将无法按应收融资租赁款的原有条款收回款项时,计提坏账准备。

    单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法为:根据应收融资租赁款的预
计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。

    对于单项金额虽不重大但单独计提坏账准备的应收融资租赁款,存在客观证
据表明公司将无法按应收款项的原有条款收回款项时,根据应收融资租赁款的预
计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。

    对于单项金额不重大的应收融资租赁款,与经单独测试后未减值的应收融资
租赁款一起按信用风险特征划分为若干组合,根据以前年度与之具有类似信用风
险特征的应收融资租赁款组合的实际损失率为基础,结合现时情况确定应计提的
坏账准备。

    广汇汽车执行新金融工具准则后,根据新金融工具准则的相关规定,对相关
应收融资租赁款以预期信用损失为基础确认坏账准备,具体融资租赁款坏账准备
计提政策如下:

    广汇汽车考虑有关过去事项、当前状况以及对未来经济状况的预测等合理且
有依据的信息,以发生违约的风险为权重,计算合同应收的现金流量与预期能收
到的现金流量之间差额的现值的概率加权金额,确认预期信用损失。

    于每个资产负债表日,广汇汽车对于处于不同阶段的应收融资租赁款的预期
信用损失分别进行计量。应收融资租赁款自初始确认后信用风险未显著增加的,
处于第一阶段,按照未来 12 个月内的预期信用损失计量损失准备;应收融资租
赁款自初始确认后信用风险已显著增加但尚未发生信用减值的,处于第二阶段,


                                    63
         广汇汽车按照该工具整个存续期的预期信用损失计量损失准备;应收融资租赁款
         自初始确认后已经发生信用减值的,处于第三阶段,广汇汽车按照该工具整个存
         续期的预期信用损失计量损失准备。

             报告期内,广汇汽车谨慎管理其应收融资租赁款的信贷风险。广汇汽车通过
         复核承租人提交的资质文件,接入中国人民银行金融信用信息基础数据库及其他
         辅助征信系统等程序,评估承租人的资信情况及还款能力,对承租人的进行严格
         审批。在审批中,除征信系统外,广汇汽车重点关注承租人的职业、婚姻、房产
         等情况。目前存量的融资租赁合同中,大部分的承租人为有正当职业和固定收入
         的中青年人群。根据广汇汽车应收融资租赁款回收状况的历史经验,此部分人群
         生活相对稳定且坏账率相对较低。广汇汽车定期追踪并更新承租人的还款情况及
         车辆追踪情况等信息,并评估承租人的财务状况及所有可行的清收措施(包括但
         不限于拖回车辆、对项目进行重组、催讨及采用法律手段进行诉讼等)后,结合
         现实情况确定应计提的应收融资租赁款坏账准备。

             广汇汽车建立了由风险管理部、运营部、催收部、法务部、内控部及财务部
         组成的风险管理体系,持续跟踪并处理融资租赁业务贷前、贷中和贷后的相关资
         产质量评估和风险事件,并向专门委员会定期汇报资产质量的评估及坏账准备计
         提的结果。

             报告期内,由于广汇汽车融资租赁账款的业务性质,公司对汽车融资租赁账
         款按逾期情况进行统一管理及核算账龄。广汇汽车应收融资租赁款规模逐步扩
         大,但各账龄区间的分布占比情况变化相对稳定。随着时间推移资产规模变化,
         进入 2-5 年账龄期间的占比略有上升,但大部分仍集中在 1 年以内,每期计提的
         减值准备占总体长期应收款余额比例相近。具体逾期账龄及坏账比例如下:
                                                                                    单位:万元
               2019 年                2018 年               2017 年                2016 年
   项目                     占比                  占比                   占比                    占比
              6 月 30 日            12 月 31 日           12 月 31 日            12 月 31 日
1 年以内     1,686,556.50 96.67% 1,704,477.56 97.62% 1,584,573.58 98.08% 1,179,697.46           98.45%
1-2 年          33,900.25   1.94%     23,129.41   1.32%      21,197.55   1.31%     15,195.25     1.27%
2-5 年          24,320.04   1.39%     18,463.30   1.06%       9,865.41   0.61%       3,367.44    0.28%
   合计      1,744,776.79 100.00% 1,746,070.27 100.00% 1,615,636.54 100.00% 1,198,260.15 100.00%
 减值准备       50,208.06   2.88%     17,520.20   1.00%      14,677.25   0.91%     12,333.47     1.03%


                                                  64
               公司比较了同行业可比公司坏账准备的计提政策及计提情况,公司已按照
           《企业会计准则》的相关规定对应收融资租赁款计提坏账准备,与同行业可比公
           司不存在重大差异。

               目前广汇汽车对应收融资租赁款计提的坏账准备整体比例,不低于其他同行
           业可比公司平均坏账准备计提比例。
 公司名称/占比      2019 年 6 月 30 日    2018 年 12 月 31 日   2017 年 12 月 31 日   2016 年 12 月 31 日
金磁租赁                          1.84%                 2.35%                1.36%                 1.00%
汇益租赁                          0.22%                 0.28%                0.18%                          /
永达租赁                          0.23%                 0.23%                0.23%                 0.13%
创富租赁                         未披露                 1.05%                0.97%                 1.48%
可比公司减值准
                                 0.76%                 0.98%                 0.68%                 0.87%
备平均计提率
广汇汽车                         2.88%                 1.00%                 0.91%                 1.03%
注:同行业可比公司 2019 年 1-6 月的财务报表未经审计。

               广汇汽车于 2019 年 1 月 1 日首次执行新金融工具准则。公司在执行新金融
           工具准则之前,减值准备的计提方式为:当客观证据表明公司将无法按应收融资
           租赁款的原有条款收回款项净额时,对这部分应收融资租赁款计提单项减值准
           备;同时,根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收融资租赁款组合的实
           际损失率为基础对剩余应收融资租赁款按组合进行计提。执行新金融工具准则之
           后,广汇汽车根据准则的要求,在考虑以前年度实际违约发生情况的基础上增加
           了前瞻性调整,具体表现为:根据逾期天数、债务人信用状况判别信用风险显著
           增加或已发生减值;将历史违约情况结合经济环境、外部市场环境、技术环境违
           约情况建立前瞻模型;根据逾期风险状况、宏观前瞻性风险场景计算预期信用损
           失。与原有计提方式不同,新金融工具准则下,广汇汽车对当前风险预期下债项
           的违约概率及可收回现金流做出了前瞻性评估,综合考虑了历史减值损失水平以
           及未来宏观经济、经营环境变动等前瞻性因素对金融资产的影响。

               在对前瞻性风险进行判断时,广汇汽车主要考虑了如下情况:1、2018 年下
           半年至 2019 年宏观经济增速放缓,国民消费水平下降;2、逾期贷款催收难度较
           以往加大;3、由于汽车行业 2018 年下半年起出现负增长,部分品牌的整车价格
           和二手车价值出现下降。结合上述因素,广汇汽车对减值准备的前瞻性风险的判


                                                  65
断上更具有时点性,导致融资租赁减值准备相比原准则下计提的金额有一定的增
长。

    同时,广汇汽车比较了存在新旧准则变化且报表经审计的同行业融资租赁公
司坏账准备计提比例的变化情况。比如,上海易鑫融资租赁有限公司于 2018 年
1 月 1 日首次执行《香港财务报告准则第 9 号》等新金融工具准则。上海易鑫融
资租赁有限公司在新准则执行首日的减值准备计提比例为 1.07%,相比原准则执
行期末的 0.45%,因准则变化因素增加约为 137.78%。广汇汽车在新准则执行首
日的减值准备计提比例为 2.50%,相比原准则执行期末的 1.00%,因准则变化因
素增加约为 150.00%。广汇汽车应收融资租赁款的减值准备计提情况和同行业融
资租赁公司趋势相同,变动比例接近。

    综上所述,公司应收融资租赁款的减值准备计提充分,坏账计提政策以及相
关的会计估计符合《企业会计准则》要求。

       三、核查过程及核查意见

    保荐机构取得并查阅了融资租赁公司的营业执照和章程;取得并查阅了汇通
信诚、广汇租赁、鼎信租赁和汇途租赁的批准设立文件、营业执照、章程、报告
期各期的审计报告及业务流程和内控制度文件,取得并查阅了相关银行借款合同
及发行人提供担保的相关合同。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为,公司旗下融资租赁公司开展的汽车融资租赁业务符
合相关监管政策,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日不存在对
融资租赁公司的新增投入;报告期内存在部分融资租赁款项到期无法收回的情
况,但金额占比较低;公司应收融资租赁款的减值准备计提充分,坏账计提政策
以及相关的会计估计符合《企业会计准则》要求。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中


                                   66
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。会计师认为,于报告期内的各年末,公司应
收融资租赁款的坏账计提政策以及相关的会计估计和减值准备计提充分性符合
《企业会计准则》要求。




    问题 3

    2018 年末,申请人商誉账面价值达 187.87 亿元,占申请人归母净资产的
49.86%。针对形成商誉的收购项目,请申请人说明报告期内商誉所涉标的资产
业绩承诺的履行情况,结合报告期内标的资产经营及财务状况、收购时资产评
估情况、历年减值测试预测业绩及实现情况、商誉的减值测试的过程及主要参
数,说明商誉减值准备计提的充分性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    回复:

    一、商誉的形成

    公司商誉是通过非同一控制下企业合并,收购汽车销售服务业务而产生的。
公司收购时,对被收购标的在合并日的可辨认净资产的公允价值进行评估,充分
识别各项可辨认资产和负债的公允价值,并据此确认公司在合并日取得的可辨认
净资产的公允价值。当企业合并成本大于合并日取得的被收购标的可辨认净资产
的公允价值份额时,其差额确认为商誉。

    公司收购形成的商誉内涵主要体现为经销商网络的协同效应,并不局限于某
个特定的收购标的,而是通过收购后对管理区域内的所有经销企业进行整合、根
据管理区域统一管理、制定相应的经销策略、对管理区域内资源进行统一调配而
形成的超额收益。公司收购项目基本不涉及业绩承诺,仅少数收购项目会根据收
购后一段时间内的经营情况调整或有对价。

    报告期内,各年度商誉确认的情况具体如下:
                                                             单位:万元
非同一控制      2018 年度              2017 年度        2016 年度



                                  67
下收购项目    购买日      购买日      购买日      购买日      购买日          购买日
              公允价值    账面价值    公允价值    账面价值    公允价值      账面价值
被收购标的
                516,003     384,154    418,134      357,388    2,787,066     2,531,728
的总资产
减:被收购
标的的总负    (324,219)   (291,257)   (361,042)   (345,855)   (2,018,570)   (1,952,623)

被收购标的
                191,784      92,897     57,093       11,533      768,496       579,105
的净资产

减:被收购
标的的少数     (10,661)           -           -           -    (150,704)        (5,180)
股东权益
取得的净资
                181,123      92,897     57,093       11,533      617,792       573,924
产(a)

合并成本(b)     285,552                228,857                 1,451,614

确认的商誉
                104,429                171,765                   833,822
(c=b-a)

    其中,购买日的被收购标的净资产的公允价值均经过评估师的评估,并出具
了相应的《收购对价分摊评估报告》。

    二、资产组组合的划分及各资产组组合的经营及财务状况

    公司汽车销售服务业务的区域性很强;同时,公司按管理区域对汽车销售服
务业务进行区域化管理。在管理区域内部的客户资源、供应商资源、物流供应链
以及资金平台的统筹管理和调配实现了资源共享、优势互补的有机结合,并产生
了协同效应;对于新收购的标的,公司会根据其所属地区对应的管理区域,将其
纳入管理区域进行整合,以实现管理区域内的业务协同和效率的提升;同时,公
司将管理区域作为业绩考核单位,对其进行业绩考核及内部管理报告。因此,公
司认定管理区域为从企业合并的协同效益中受益的资产组组合,即商誉应当归属
于管理区域的整体资产组组合,并以管理区域资产组组合进行商誉减值测试。

    根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》第十八条:“在认定资产组时,应
当考虑企业管理层管理生产经营活动的方式(如是按照生产线、业务种类还是按
照地区或者区域等)和对资产的持续使用或者处置的决策方式等”。该项准则条
款明确了商誉是依附于业务,而不是依附于法律主体(例如一个特定的股权架


                                         68
构),商誉相关资产组的界定和划分更应当从业务协同的角度,结合企业管理模
式来判断受益的资产组或资产组组合。因此,公司按照管理区域划分商誉相关资
产组,正是基于上述准则条款的基本原则。

    根据《企业会计准则讲解第 09 章—资产减值》中对商誉减值测试的相关规
定“相关的资产组或者资产组组合应当是能够从企业合并的协同效应中受益的资
产组或者资产组组合,应代表企业基于内部管理目的对商誉进行监控的最低水
平,但不应当大于按照《企业会计准则第 35 号—分部报告》所确定的报告分部”,
因此商誉相关的资产组或资产组组合是可以大于等于一般资产减值测试(例如实
物资产的减值测试)中所谓的“最小资产组”的。按管理区域的划分方式,既反
映了广汇汽车基于内部管理目的对商誉进行监控的最低水平,也充分体现出商誉
相关资产组组合在协同效应中的受益情况,同时也符合分部报告准则中对商誉相
关资产组规模的界定。

    截至 2018 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                        单位:万元
                              归属于母公    归属于少数                 其中:已计提
资产组组合     资产组组合                                全部商誉账
                              司股东的商    股东的商誉                 的商誉减值
  名称           的构成                                    面价值
                              誉账面价值      账面价值                     准备
             西北区域汽车销
西北区域                          208,495            -       208,495          (434)
             售服务业务
             华北区域汽车销
华北区域                          247,386          279       247,665         (2,277)
             售服务业务
             四川区域汽车销
四川区域                           88,739        2,993        91,732               -
             售服务业务
             北方区域汽车销
北方区域                          185,832            -       185,832         (9,503)
             售服务业务
             陕西区域汽车销
陕西区域                          166,747            -       166,747               -
             售服务业务
             西南区域汽车销
西南区域                          124,276            -       124,276               -
             售服务业务
             华中区域汽车销
华中区域                           18,971        1,714        20,685          (160)
             售服务业务
             广西区域汽车销
广西区域                          111,196            -       111,196               -
             售服务业务
             江西区域汽车销
江西区域                           58,193            -        58,193               -
             售服务业务
广汇宝信     广汇宝信汽车销       668,903      184,757       853,659               -


                                       69
                              归属于母公      归属于少数                         其中:已计提
资产组组合      资产组组合                                        全部商誉账
                              司股东的商      股东的商誉                         的商誉减值
  名称            的构成                                            面价值
                              誉账面价值        账面价值                             准备
              售服务业务

             合计                1,878,740       189,742             2,068,481        (12,375)

    截至 2017 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                                   单位:万元
                              归属于母公司    归属于少数                          其中:已计提
资产组组       资产组组合                                          全部商誉账
                              股东的商誉账    股东的商誉                          的商誉减值
  合名称         的构成                                              面价值
                                  面价值      账面价值                                准备
             西北区域汽车销
西北区域                           202,114                    -        202,114           (434)
             售服务业务
             华北区域汽车销
华北区域                           201,457           279               201,736         (2,277)
             售服务业务
             四川区域汽车销
四川区域                           158,277                    -        158,277                  -
             售服务业务
             北方区域汽车销
北方区域                           261,777                    -        261,777                  -
             售服务业务
             陕西区域汽车销
陕西区域                            91,936                    -         91,936                  -
             售服务业务
             西南区域汽车销
西南区域                            49,609                    -         49,609                  -
             售服务业务
             华中区域汽车销
华中区域                            25,647          1,714               27,361           (160)
             售服务业务
             广西区域汽车销
广西区域                           111,048                    -        111,048                  -
             售服务业务
             江西区域汽车销
江西区域                            46,612                    -         46,612                  -
             售服务业务
             华东区域汽车销
华东区域                                44                    -             44                  -
             售服务业务
             广汇宝信汽车销
广汇宝信                           635,981        184,757              820,737                  -
             售服务业务
             合计                 1,784,501       186,750            1,971,251         (2,871)

    截至 2016 年 12 月 31 日,资产组组合具体如下:
                                                                                   单位:万元
                                               归属于少
                               归属于母公                                        其中:已计提
  资产组组      资产组组合                     数股东的           全部商誉账
                               司股东的商                                        的商誉减值
  合名称          的构成                       商誉账面             面价值
                               誉账面价值                                            准备
                                                 价值
               西北区域汽车
 西北区域                          183,515                -          183,515            (434)
               销售服务业务


                                        70
                                                   归属于少
                                 归属于母公                                        其中:已计提
  资产组组     资产组组合                          数股东的       全部商誉账
                                 司股东的商                                        的商誉减值
  合名称         的构成                            商誉账面         面价值
                                 誉账面价值                                            准备
                                                     价值
              华北区域汽车
 华北区域                                171,870           279          172,148          (2,277)
              销售服务业务
              四川区域汽车
 四川区域                                153,215              -         153,215                   -
              销售服务业务
              北方区域汽车
 北方区域                                260,911              -         260,911                   -
              销售服务业务
              陕西区域汽车
 陕西区域                                 61,211              -          61,211                   -
              销售服务业务
              西南区域汽车
 西南区域                                 49,609              -          49,609                   -
              销售服务业务
              华中区域汽车
 华中区域                                 25,647          1,714          27,361               (160)
              销售服务业务
              广西区域汽车
 广西区域                                 91,944              -          91,944                   -
              销售服务业务
              江西区域汽车
 江西区域                                 39,880              -          39,880                   -
              销售服务业务
              华东区域汽车
 华东区域                                     44              -             44                    -
              销售服务业务
              广汇宝信汽车
 广汇宝信                                569,180      184,757           753,936                   -
              销售服务业务
             合计                      1,607,026      186,750        1,793,774           (2,871)

    报告期内各资产组组合的经营及财务状况具体如下:
                                                                                      单位:万元
    资产组               2018 年度                 2017 年度                      2016 年度
  组合名称                      经营性                      经营性                       经营性
                     收入                      收入                        收入
  (注 1)                      净利润                      净利润                       净利润
西北区域            2,279,199        79,860   2,442,145        78,361     2,452,166           77,696
华北区域            2,784,202        70,731   2,638,064        70,386     2,496,053           61,729
四川区域             958,237         23,727    869,161         19,314      867,959            19,522
北方区域             837,193         12,165    858,085         34,731      820,976            26,135
陕西区域            1,077,058        19,818    906,438         17,964      773,624            14,249
西南区域            1,767,948        59,621   1,907,220        51,035     1,797,449           49,014
华中区域             615,424         23,564    625,349         22,371      622,358            17,535
广西区域            1,594,268        47,150   1,483,079        42,696     1,203,568           36,111
江西区域             635,680         16,635    571,625         11,826      554,913            12,670



                                              71
    资产组            2018 年度               2017 年度              2016 年度
  组合名称                   经营性                  经营性                 经营性
                   收入                   收入                   收入
  (注 1)                   净利润                  净利润                 净利润
广汇宝信(注 2) 3,750,888    100,387   3,469,055     128,173   1,715,391        61,231

注 1:资产组组合按照 2018 年 12 月 31 日资产组组合口径列示;

注 2:广汇汽车于 2016 年 6 月收购广汇宝信,因此其 2016 年度的收入及净利润系指被收购
日时点至 2016 年 12 月 31 日止期间的收入及利润。

    三、商誉减值测试的情况

    公司在每年年度终了,均按照企业会计准则的要求对商誉进行减值测试。公
司商誉减值测试的方法及资产组认定的标准、依据和结果等均符合企业会计准则
的相关规定并符合公司自身的发展情况。
    (一)商誉减值测试的过程

    根据《企业会计准则第 08 号-资产减值》的规定,在财务报表中单独列示的
商誉,无论是否存在减值迹象,至少每年进行减值测试。公司在每年年度终了对
商誉进行减值测试。在进行减值测试时,公司将商誉的账面价值按能够从企业合
并的协同效应中受益的情况分摊到资产组组合,并测试包含商誉的资产组组合的
可收回金额是否低于其账面价值。测试结果表明包含分摊商誉的资产组或资产组
组合的可收回金额低于其账面价值的,确认相应的减值损失。减值损失金额先抵
减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价值,再根据资产组或资产组组合
中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重,按比例抵减其他各项资产的
账面价值。商誉减值损失一经确认,以后期间不予转回价值得以恢复的部分。

    在进行减值测试时,公司将商誉的账面价值按能够从企业合并的协同效应中
受益的情况分摊到资产组组合,并测试包含商誉的资产组组合的可收回金额是否
低于其账面价值。2018 年度,公司聘请了具有证券期货相关业务资格的江苏金
证通资产评估房地产估价有限公司对各资产组组合于 2018 年 12 月 31 日的可收
回金额进行了评估,并于 2019 年 4 月 23 日出具了《金证通评报字[2019]第 0093
号》评估报告。

    公司将通过比较公允价值减去处置费用后的净额法和预计未来现金流量现
值法计算得出的可收回金额,与资产组组合账面价值及减值情况进行比较。由于
被评估的资产组组合于评估基准日不存在销售协议和资产活跃市场,故根据可获

                                         72
取的最佳信息,采用估值技术估计公允价值,其中公允价值采用收益法评估。公
司收益法评估采用自由现金流折现模型。
    (二)商誉减值测试的主要参数

    近三年来,在评估时均采用了现金流量折现的方法,并对重点指标(关键假
设)的确认方法保持一致。重点指标(关键假设)主要包括:
         详细预测期及后续预测期收入增长率
         毛利率
         折现率

    2018 年 12 月 31 日的商誉减值测试采用的重点指标(关键假设)的取值区
间如下表所示:
               重点指标(关键假设)                    区间
5 年详细预测期的预期增长率                          0.55%-7.91%
稳定期增长率                                          3.00%
毛利率                                             7.96%-10.54%
税前折现率                                         12.24%-14.42%
税后折现率                                         10.00%-11.50%

    上述重点指标(关键假设)的合理性,分析如下:
    (1)预期增长率及毛利率的合理性

    公司管理区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管
理层对市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入及毛利按照业务类别(主要
包括:整车零售业务、装潢业务、售后服务业务、佣金业务、其他业务)分别进
行预测。其中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销
售单价进行细分预测。

    公司拥有专业的管理团队,在中国的乘用车市场拥有丰富的经验和知识,公
司的高级管理层成员于汽车经销及服务行业具备的经验平均超过 10 年。预期增
长率及毛利率充分考虑管理层对未来市场的最新信息的掌握、判断及行业趋势,
并与公司以往业绩和未来发展趋势保持一致。
    (2)稳定期增长率的合理性

    公司预测五年期预算后的现金流量所采用的加权平均增长率,参考中国长期

                                      73
通货膨胀率、公司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,
不超过汽车销售服务行业的长期平均增长率。
    (3)税前折现率、税后折现率的合理性

    资产组组合的可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产
预计未来现金流量的现值两者中的较高者。在公允价值减去处置费用后的净额法
中,采用税后现金流量,并使用与之相匹配的税后折现率进行折现;而在预计未
来现金流量现值法中,则采用税前现金流量和与之匹配的税前折现率进行折现。

    ①采用加权平均资本成本(WACC)的方法计算税后折现率

    公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
(WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。其中,债资比(D/E)参考了可比
公司的公开信息。权益资本成本 Re、付息债务资本成本 Rd 及企业税率 T 的选
取都是依据资产组组合所处行业平均水平及各经营分部加权平均企业所得税税
率确定。

    ②基于税后未来现金流对应税后折现率应得出与采用税前未来现金流对应
税前折现率相同的计算结果的原则,使用税后现金流、税后折现率与税前现金流,
通过迭代计算得出税前折现率。

    对于其他对可收回金额的估计有影响的指标,如费用率、营运资金等指标,
公司综合考虑了以前年度的历史数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来
的业务发展需求,确保上述假设有合理的理由及内外部的信息所支持。
    (三)商誉减值测试的结果

    公司历年来对未来发展情况高度关注,自上市以来,在 2018 年度之前,公
司业务保持着良性、高速增长,公司近三年来收入和归属于母公司股东的净利润
增长情况,汇总如下:
     增长率            2018 年度            2017 年度       2016 年度
    营业收入                   3.40%               18.67%          44.53%
   归母净利润                -16.27%               38.53%          41.24%
 扣非归母净利润              -19.91%               38.94%          39.58%


                                       74
    在业务良性发展的情况下,以前年度管理层未识别出重大商誉减值迹象,但
在每年年度终了仍然按照企业会计准则的规定,对商誉进行减值测试。公司 2016
年、2017 年未发生商誉减值,因此未计提商誉减值准备。

    而 2018 年度,我国国民经济总体稳中有进,但随着外部环境不确定性因素
增多,特别是世界经济、国际贸易增速都出现放缓趋势,导致国内宏观经济承受
了一定的下行压力。受到国内外宏观经济变化及中美贸易摩擦影响,汽车市场发
展也正面临新的挑战,根据中国汽车工业协会发布的 2018 年度汽车产销数据显
示,汽车工业产销量均低于年初预期,新车市场已完成从高速向中低速增长转换。
根据中国汽车工业协会发布的数据显示,2018 年我国乘用车产销量分别为
2,352.9 万辆和 2,371.0 万辆,同比减少 5.15%和 4.08%。公司的北方区域经营的
重要汽车品牌捷豹路虎出现经营波动,销售收入较 2017 年下降 18%。由于该汽
车品牌的销售恢复需要一定的时间且存在一定的不确定性,管理层识别出北方区
域存在一定的商誉减值迹象。经商誉减值测试,北方区域根据评估结果,计提了
相应的商誉减值准备人民币 9,503 万元。

    于 2018 年 12 月 31 日,对各资产组组合减值测试的结果如下:
                                                                           单位:万元
                                                                          其中:归属于
           包含全部商誉                       本年度是
资产组组                                                 本年度商誉       母公司股东
           的资产组组合        可收回金额     否存在商
合名称                                                     减值损失       的商誉减值
           账面价值(注)                     誉减值
                                                                              损失
                                              是(a>b)/
                 a                 b                       c=b-a
                                              否(a西北区域          613,988         1,027,100     否                    -              -
华北区域          548,775          943,200      否                    -              -
四川区域          223,747          298,000      否                    -              -
北方区域             311,959       302,456      是            (9,503)          (9,503)
陕西区域          335,630          353,400      否                    -              -
西南区域          395,781          805,600      否                    -              -
华中区域          109,939          294,300      否                    -              -
广西区域          218,022          632,900      否                    -              -
江西区域          108,494          162,100      否                    -              -
广汇宝信        1,498,057         1,744,600     否                    -              -
  合计          4,364,391         6,563,656                   (9,503)          (9,503)

                                         75
           注:上述金额为截至 2018 年 12 月 31 日,计提本年度商誉减值前的账面价值。

             (四)相关区域商誉减值测试的具体过程
             于 2018 年度的商誉减值测试工作中,公司聘请江苏金证通资产评估房地产
     估价有限公司出具了《广汇汽车服务股份公司拟进行商誉减值测试所涉及的汽车
     经销服务业务与商誉相关资产组(组合)可收回金额资产评估报告》(金证通评
     报字[2019]第 0093 号),对商誉相关资产组组合的可回收金额进行评估。江苏金
     证通资产评估房地产评估有限公司比较了商誉相关资产组组合的公允价值减去
     处置费用后的净额及资产预计未来现金流量的现值,并使用公允价值减去处置费
     用后的净额作为资产组组合的可收回金额。

             1、北方区域商誉减值测试的具体过程

             2018 年 12 月 31 日北方区域资产组组合可收回金额的具体计算过程如下:
                                                                                 单位:万元
      项目             2019E        2020E        2021E         2022E       2023E       永续期首年 E
一、营业收入            872,988      915,321         957,443    992,941    1,026,876      1,057,682
减:营业成本            791,106      827,323         865,376    897,101     927,321         955,152
税金及附加                 3,964       4,149           4,322      4,470       4,610            4,748
销售费用                 25,127       25,886          26,658     27,357      28,046           28,820
管理费用                 13,806       14,257          14,629     15,010      15,396           15,754
二、营业利润             38,984       43,707          46,458     49,003      51,503           53,208
加:营业外收入                 -            -              -           -           -               -
减:营业外支出                 -            -              -           -           -               -
三、利润总额(息税
                         38,984       43,707          46,458     49,003      51,503           53,208
前利润)
减:所得税费用           10,239       11,421          12,109     12,747      13,373           13,800
四、净利润               28,746       32,286          34,348     36,256      38,130           39,409
加:折旧和摊销             7,842       7,842           7,842      7,842       7,842            7,842
减:资本性支出             6,144       6,003           6,003      6,003       6,003            6,003
减:营运资本增加
                        139,956        1,763           2,081       920          630             294
(税后)
加:税后付息债务利
                               -            -              -           -           -               -

五、实体自由现金流
                       (109,513)      32,362          34,106     37,176      39,339           40,954
(税后)
折现率(税后)           11.20%      11.20%          11.20%     11.20%       11.20%           11.20%

                                                76
            项目             2019E        2020E             2021E            2022E        2023E        永续期首年 E
  折现期(月)                       6             18               30               42           54              -
  折现系数(税后)               0.95            0.85             0.77          0.69         0.62              7.56
  六、收益现值(税后)       (103,851)       27,599             26,156        25,640       24,398           309,750
  七、经营性资产价值          302,456
  八、处置费用                       -
  九、可收回金额              302,456

               关于北方区域商誉减值测试中各项参数说明如下:

               (1)预测期

               本次商誉减值测试将收益期分为详细预测期和永续期两个阶段。详细预测期
           为 5 年,即 2019 年至 2023 年,2024 年起进入永续期。

               (2)收入增长率

               北方区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业发展趋势和管理层对
           市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入按照业务类别(主要包括整车零售
           业务、装潢业务、售后服务业务、佣金业务、其他业务,下同)分别进行预测。
           其中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销售单价进
           行了细分预测。资产组组合历史及预测期对应营业收入、收入增长率数据如下:
                                                                                               单位:万元
    项目           2017A     2018A       2019E          2020E       2021E       2022E       2023E       永续期首年 E
营业收入           858,085   837,193     872,988        915,321    957,443      992,941    1,026,876        1,057,682
收入增长率          4.52%     -2.43%      4.28%          4.85%       4.60%       3.71%        3.42%            3.00%

               2018 年度北方区域营业收入较 2017 年度下降 2.43%,除受总体市场影响外,
           主要原因系 2018 年度北方区域经营的重要汽车品牌出现经营波动,其中捷豹路
           虎店面整车销售收入 2018 年度较 2017 年度出现了一定程度的下降。2019 年度
           捷豹路虎执行策略调整,预期该品牌将会恢复市场销售增长趋势。考虑到北方区
           域的捷豹路虎店面在区域内拥有较高的市场份额,店面经营较为成熟,有较强的
           竞争力,且我国车人均保有量数据远未达发达国家平均水平,预计汽车行业 2019
           年存在恢复及增长空间,因此公司管理层预测 2019 年度起,北方区域销售收入
           将恢复销售增长趋势。在进行商誉减值测试时,公司管理层采取了较为稳健、保
           守的预期,对未来五年的营业收入进行了估计。预期收入增长率与资产组组合以


                                                           77
     往业绩、行业现状、发展趋势保持一致。

            北方区域永续期的预期收入增长率为 3%,系参考中国长期通货膨胀率、公
     司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,不超过汽车销售
     服务行业的长期平均增长率。

            (3)毛利率

            北方区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
     对市场发展的预期估计,对未来 5 年的毛利按照业务类别分别进行预测。资产组
     组合历史及预测期毛利率数据如下:
   项目         2017A     2018A       2019E     2020E     2021E    2022E   2023E    永续期首年 E
毛利率           9.64%      9.07%     9.38%     9.61%     9.62%    9.65%    9.69%           9.69%

            公司在商誉减值时对北方区域的毛利率采取较为稳健、保守的预期估计,毛
     利率维持在 9.38%-9.69%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展
     趋势保持一致。

            (4)期间费用

            资产组组合的销售费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、销售服务费、物流
     仓储费、办公、通讯及差旅费、广告及业务宣传费、业务招待费、租赁及物管费
     等;管理费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、办公、通讯及差旅费、业务招待
     费、广告及业务宣传费、资源费、排污保洁费等。

            预测时,对于折旧和摊销根据各个资产的原值、会计折旧或摊销的年限、残
     值率计算求得;销售费用中职工薪酬、销售服务费按历史年度占营业收入的比例
     进行预测,其他费用主要按年增长率进行预测。公司综合考虑了以前年度的历史
     数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来的业务发展需求,确保上述假设
     有合理的理由及内外部的信息所支持。

            北方区域期间费用的历史及预测年度数据如下:
         项目      2017A     2018A      2019E    2020E    2021E    2022E   2023E    永续期首年 E
 销售费用率         2.40%     3.66%     2.88%     2.83%    2.78%   2.76%   2.73%           2.72%
 管理费用率         1.33%     1.88%     1.58%     1.56%    1.53%   1.51%   1.50%           1.49%

            预期北方区域未来销售费用率维持在 2.72%-2.88%的区间,管理费用率维持


                                                  78
           在 1.49%-1.58%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展趋势保持
           一致。

                  (5)折现率

                  公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
           研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
           (WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。商誉减值测试采用资本资产定价模
           型(CAPM)确定权益资本成本,计算公式如下:Re=Rf+β*MRP+Rc。其中,债
           资比(D/E)参考了可比公司的公开信息。Rf 为目前无风险报酬率,采用债券市
           场评估基准日中长期(距到期日 10 年以上)国债的平均利率作为无风险报酬率;
           β 根据资产组组合的业务特点,通过同花顺 IFIND 资讯系统查询;MRP 市场风
           险溢价参考行业惯例,采用金融学家 AswathDamodaran 的最新研究数据;Rc 根
           据资产组组合相对应的经济体相对于可比公司所面临的特别风险;Rd 根据于评
           估基准日资产组组合近期融资成本,综合考虑其付息债务资本成本;资产组组合
           适用所得税税率。按照上述模型,最终选用的税后折现率为 11.20%。

                  截至 2018 年 12 月 31 日,北方区域商誉减值测试结果如下:
                                                                                      单位:万元
           可收回金额①                                                                  302,456
           包含全部商誉的资产组组合账面价值②                                             311,959
           本年度商誉减值损失③=①-②(若①小于②)                                       (9,503)

                  经商誉减值测试,于 2018 年 12 月 31 日,北方区域根据评估结果,计提了
           相应的商誉减值准备 9,503 万元。

                  2、广汇宝信商誉减值测试的具体过程

                  2018 年 12 月 31 日广汇宝信资产组组合可收回金额的具体计算过程如下:
                                                                                      单位:万元
           项目                 2019E       2020E            2021E       2022E       2023E       永续期首年 E
一、营业收入                    4,047,719   4,317,093        4,549,914   4,736,747   4,896,217      5,043,104
减:营业成本                    3,647,273   3,885,981        4,095,357   4,263,093   4,407,048      4,539,298
税金及附加                        10,853      11,473           12,008      12,438      12,805          13,112
销售费用                         131,866     136,907          141,492     145,479     149,130         153,815
管理费用                          54,738      56,717           58,794      60,974      63,262          65,056

                                                        79
           项目                 2019E          2020E               2021E          2022E         2023E           永续期首年 E
二、营业利润                     202,988            226,015         242,263        254,763        263,972             271,823
加:营业外收入                          -                 -                 -              -               -                   -
减:营业外支出                          -                 -                 -              -               -                   -
三、利润总额(息税前利
                                 202,988            226,015         242,263        254,763        263,972             271,823
润)
减:所得税费用                    52,827             58,589          62,655         65,785         68,092              70,059
四、净利润                       150,161            167,426         179,608        188,978        195,880             201,765
加:折旧和摊销                    40,644             40,644          40,644         40,644         40,644              40,644
减:资本性支出                    32,803             32,931          32,931         32,931         32,931              32,931
减:营运资本增加(税后)         704,087             34,391          29,726         21,732         17,542              15,449
加:税后付息债务利息                    -                 -                 -              -               -                   -
五、实体自由现金流(税
                                (546,085)           140,749         157,595        174,958        186,051             194,028
后)
折现率(税后)                     10.00%            10.00%          10.00%         10.00%          10.00%             10.00%
折现期(月)                            6               18                 30             42            54                     -
折现系数(税后)                     0.95              0.87            0.79           0.72             0.65              9.30
六、收益现值(税后)            (520,692)           122,001         124,185        125,340        121,175           1,805,299
七、经营性资产价值              1,744,600
八、处置费用                            -
九、可收回金额                  1,744,600

                  关于广汇宝信商誉减值测试中各项参数说明如下:

                  (1)预测期

                  本次商誉减值测试将收益期分为详细预测期和永续期两个阶段。详细预测期
           为 5 年,即 2019 年至 2023 年,2024 年起进入永续期。

                  (2)收入增长率

                  广汇宝信的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
           对市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入按照业务类别分别进行预测。其
           中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销售单价进行
           了细分预测。资产组组合历史及预测期对应营业收入、收入增长率数据如下:
                                                                                                  单位:万元
    项目           2017A     2018A          2019E        2020E        2021E        2022E       2023E           永续期首年 E
营业收入          3,469,055 3,750,888   4,047,719       4,317,093     4,549,914   4,736,747    4,896,217           5,043,104


                                                              80
收入增长率        34.94%       8.12%       7.91%        6.65%    5.39%       4.11%        3.37%           3.00%

                管理层根据对未来市场最新信息的掌握、判断及行业趋势,对预期收入增长
         率采取了较为稳健、保守的预期估计,该预测与资产组组合以往业绩、行业现状、
         发展趋势保持一致。

                广汇宝信永续期的预期收入增长率为 3%,系参考中国长期通货膨胀率、公
         司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,不超过汽车销售
         服务行业的长期平均增长率。

                (3)毛利率

                广汇宝信的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
         对市场发展的预期估计,对未来 5 年的毛利按照业务类别分别进行预测。资产组
         历史及预测期毛利率数据如下:
         项目          2017A      2018A        2019E    2020E   2021E     2022E    2023E     永续期首年 E

    毛利率             10.02%      9.72%       9.89%    9.99%    9.99%   10.00%      9.99%          9.99%

                公司在商誉减值时对广汇宝信的毛利率采取较为稳健、保守的预期估计,毛
         利率维持在 9.89%-10.00%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发
         展趋势保持一致。

                (4)期间费用

                资产组组合的销售费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、销售服务费、物流
         仓储费、办公、通讯及差旅费、广告及业务宣传费、业务招待费、租赁及物管费
         等;管理费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、办公、通讯及差旅费、业务招待
         费、广告及业务宣传费、资源费、排污保洁费等。

                预测时,对于折旧和摊销根据各个资产的原值、会计折旧或摊销的年限、残
         值率计算求得;销售费用中职工薪酬、销售服务费按历史年度占营业收入的比例
         进行预测,其他费用主要按年增长率进行预测。公司综合考虑了以前年度的历史
         数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来的业务发展需求,确保上述假设
         有合理的理由及内外部的信息所支持。

                广汇宝信期间费用的历史及预测年度数据如下:
                项目       2017A       2018A    2019E   2020E   2021E    2022E    2023E    永续期首年 E


                                                        81
销售费用率      3.11%   3.45%   3.26%   3.17%   3.11%   3.07%   3.05%          3.05%
管理费用率     1.19%    1.44%   1.35%   1.31%   1.29%   1.29%   1.29%          1.29%

    预期广汇宝信未来销售费用率维持在 3.05%-3.26%的区间,管理费用率维持
在 1.29%-1.35%的的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展趋势保
持一致。

    (5)折现率

    公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
(WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。商誉减值测试采用资本资产定价模
型(CAPM)确定权益资本成本,计算公式如下:Re=Rf+β*MRP+Rc。其中,债
资比(D/E)参考了可比公司的公开信息。Rf 为目前无风险报酬率,采用债券市
场评估基准日中长期(距到期日 10 年以上)国债的平均利率作为无风险报酬率;
β 根据资产组组合的业务特点,通过同花顺 IFIND 资讯系统查询;MRP 市场风
险溢价参考行业惯例,采用金融学家 AswathDamodaran 的最新研究数据;Rc 根
据资产组组合相对应的经济体相对于可比公司所面临的特别风险;Rd 根据于评
估基准日资产组组合近期融资成本,综合考虑其付息债务资本成本;资产组组合
适用所得税税率。按照上述模型,最终选用的税后折现率为 10.00%。

    截至 2018 年 12 月 31 日,广汇宝信商誉减值测试结果如下:
                                                                        单位:万元
可收回金额①                                                             1,744,600
包含全部商誉的资产组组合账面价值②                                       1,498,057
本年度商誉减值损失③=①-②(若①小于②)                                         -

    经测试,于 2018 年 12 月 31 日,广汇宝信商誉不存在减值,无需计提减值
准备,广汇宝信不存在商誉计提不充分的情况。

    3、陕西区域商誉减值测试的具体过程

    2018 年 12 月 31 日陕西区域资产组组合可收回金额的具体计算过程如下:

                                                                        单位:万元
                                                                                永续期首
  项目              2019E       2020E        2021E      2022E       2023E
                                                                                  年E



                                        82
一、营业收入                 1,122,979   1,193,467    1,266,843   1,334,393   1,397,785   1,439,718
减:营业成本                 1,033,215   1,097,980    1,165,627   1,228,010   1,286,494   1,325,098
税金及附加                      3,430       3,532        3,637       3,733       3,823       4,002
销售费用                       30,337      31,836       33,395      34,734      36,097      36,991
管理费用                       19,826      20,304       20,797      21,435      22,009      22,842
二、营业利润                   36,171      39,815       43,387      46,481      49,363      50,786
加:营业外收入                       -           -            -           -           -           -
减:营业外支出                       -           -            -           -           -           -
三、利润总额(息税前利润)     36,171      39,815       43,387      46,481      49,363      50,786
减:所得税费用                  8,896       9,743       10,589      11,327      12,008      12,345
四、净利润                     27,275      30,072       32,797      35,154      37,355      38,441
加:折旧和摊销                  8,869       8,869        8,869       8,869       8,869       8,869
减:资本性支出                  7,252       7,149        7,149       7,149       7,149       7,149
减:营运资本增加(税后)       69,110       2,226        2,359       1,895       1,464         110
加:税后付息债务利息                 -           -            -           -           -           -
五、实体自由现金流(税后)    (40,219)     29,566       32,158      34,980      37,610      40,051
折现率(税后)                  11.30%      11.30%       11.30%      11.30%      11.30%      11.30%
折现期(月)                        6          18           30          42          54            -
折现系数(税后)                  0.95        0.85         0.77        0.69        0.62        7.44
六、收益现值(税后)          (38,123)     25,178       24,604      24,045      23,228     298,020
七、经营性资产价值            353,400
八、处置费用                         -
九、可收回金额                353,400

             关于陕西区域商誉减值测试中各项参数说明如下:

             (1)预测期

             本次商誉减值测试将收益期分为详细预测期和永续期两个阶段。详细预测期
       为 5 年,即 2019 年至 2023 年,2024 年起进入永续期。

             (2)收入增长率

             陕西区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
       对市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入按照业务类别分别进行预测。其
       中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销售单价进行
       了细分预测。资产组组合历史及预测期对应营业收入、收入增长率数据如下:

                                                 83
                                                                                              单位:万元
   项目          2017A        2018A         2019E        2020E        2021E       2022E       2023E       永续期首年 E
营业收入          906,438    1,077,058     1,122,979     1,193,467    1,266,843   1,334,393   1,397,785       1,439,718
收入增长率        17.17%       18.82%         4.26%         6.28%        6.15%        5.33%      4.75%           3.00%

                      2017 年、2018 年陕西区域收入增长率较高主要系 2017 年、2018 年公司收
              购项目导致。公司对陕西区域 2019 年至 2023 年收入增长率采取了较为稳健、保
              守的预期估计。

                      陕西区域永续期的预期收入增长率为 3%,系参考中国长期通货膨胀率、公
              司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,不超过汽车销售
              服务行业的长期平均增长率。

                      (3)毛利率

                      陕西区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
              对市场发展的预期估计,对未来 5 年的毛利按照业务类别分别进行预测。资产组
              组合历史及预测期毛利率数据如下:
                 项目         2017A      2018A   2019E     2020E     2021E    2022E   2023E   永续期首年 E
             毛利率           7.58%      8.07%   7.99%     8.00%     7.99%    7.97%   7.96%           7.96%

                      公司在商誉减值时对陕西区域的毛利率采取较为稳健、保守的预期估计,毛
              利率维持在 7.96%-8.00%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展
              趋势保持一致。

                      (4)期间费用

                      资产组组合的销售费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、销售服务费、物流
              仓储费、办公、通讯及差旅费、广告及业务宣传费、业务招待费、租赁及物管费
              等;管理费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、办公、通讯及差旅费、业务招待
              费、广告及业务宣传费、资源费、排污保洁费等。

                      预测时,对于折旧和摊销根据各个资产的原值、会计折旧或摊销的年限、残
              值率计算求得;销售费用中职工薪酬、销售服务费按历史年度占营业收入的比例
              进行预测,其他费用主要按年增长率进行预测。公司综合考虑了以前年度的历史
              数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来的业务发展需求,确保上述假设
              有合理的理由及内外部的信息所支持。


                                                            84
     陕西区域期间费用的历史及预测年度数据如下:
    项目        2017A   2018A   2019E   2020E   2021E   2022E   2023E   永续期首年 E
销售费用率      2.33%   2.72%   2.70%   2.67%   2.64%   2.60%   2.58%         2.57%
管理费用率      1.75%   1.76%   1.92%   1.85%   1.78%   1.75%   1.71%         1.72%

     预期陕西区域未来销售费用率维持在 2.57%-2.70%的区间,管理费用率维持
 在 1.71%-1.92%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展趋势保持
 一致。

     (5)折现率

     公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
 研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
 (WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。商誉减值测试采用资本资产定价模
 型(CAPM)确定权益资本成本,计算公式如下:Re=Rf+β*MRP+Rc。其中,债
 资比(D/E)参考了可比公司的公开信息。Rf 为目前无风险报酬率,采用债券市
 场评估基准日中长期(距到期日 10 年以上)国债的平均利率作为无风险报酬率;
 β 根据资产组组合的业务特点,通过同花顺 IFIND 资讯系统查询;MRP 市场风
 险溢价参考行业惯例,采用金融学家 AswathDamodaran 的最新研究数据;Rc 根
 据资产组组合相对应的经济体相对于可比公司所面临的特别风险;Rd 根据于评
 估基准日资产组组合近期融资成本,综合考虑其付息债务资本成本;资产组组合
 适用所得税税率。按照上述模型,最终选用的税后折现率为 11.30%。

     截至 2018 年 12 月 31 日,陕西区域商誉减值测试结果如下:
                                                                        单位:万元
 可收回金额①                                                               353,400
 包含全部商誉的资产组组合账面价值②                                         335,630
 本年度商誉减值损失③=①-②(若①小于②)                                         -

     经测试,于 2018 年 12 月 31 日,陕西区域商誉不存在减值,无需计提减值
 准备,陕西区域不存在商誉计提不充分的情况。

     4、四川区域商誉减值测试的具体过程

     2018 年 12 月 31 日四川区域资产组组合可收回金额的计算过程如下:
                                                                        单位:万元


                                         85
           项目              2019E       2020E             2021E        2022E        2023E        永续期首年 E
一、营业收入                  963,553     977,323          1,005,272    1,035,421    1,066,519        1,098,515
减:营业成本                  884,497     895,597           920,684      948,235      976,654         1,005,912
税金及附加                       2,840      2,870             2,930        2,995        3,062            3,136
销售费用                       25,590      25,959            26,605       27,294       28,005           28,873
管理费用                       15,743      16,185            16,637       17,110       17,603           18,122
二、营业利润                   34,884      36,711            38,416       39,787       41,195           42,471
加:营业外收入                       -            -                 -            -            -               -
减:营业外支出                       -            -                 -            -            -               -
三、利润总额(息税前利
                               34,884      36,711            38,416       39,787       41,195           42,471
润)
减:所得税费用                   9,080      9,536             9,960       10,303       10,654           10,972
四、净利润                     25,804      27,176            28,455       29,484       30,541           31,499
加:折旧和摊销                   6,998      6,998             6,998        6,998        6,998            6,998
减:资本性支出                   6,160      5,512             5,512        5,512        5,512            5,512
减:营运资本增加(税后)       51,840        152               1,111       1,319        1,354            1,427
加:税后付息债务利息                 -            -                 -            -            -               -
五、实体自由现金流(税
                              (25,198)     28,511            28,831       29,651       30,673           31,558
后)
折现率(税后)                11.20%      11.20%             11.20%       11.20%       11.20%           11.20%
折现期(月)                         6           18                30           42           54               -
折现系数(税后)                  0.95       0.85               0.77         0.69         0.62             7.56
六、收益现值(税后)          (23,895)     24,314            22,111       20,451       19,023          238,689
七、经营性资产价值            298,000
八、处置费用                         -
九、可收回金额                298,000

               关于四川区域商誉减值测试中各项参数说明如下:

               (1)预测期

               本次商誉减值测试将收益期分为详细预测期和永续期两个阶段。详细预测期
       为 5 年,即 2019 年至 2023 年,2024 年起进入永续期。

               (2)收入增长率

               四川区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层

                                                      86
           对市场发展的预期估计,对未来 5 年的营业收入按照业务类别分别进行预测。其
           中整车零售业务收入作为最主要的收入,按经销品牌对销售数量和销售单价进行
           了细分预测。资产组组合历史及预测期对应营业收入、收入增长率数据如下:
                                                                                               单位:万元
   项目        2017A         2018A        2019E           2020E       2021E       2022E       2023E     永续期首年 E
营业收入           869,161    958,237       963,553        977,323    1,005,272   1,035,421 1,066,519           1,098,515
收入增长率          0.14%     10.25%            0.55%       1.43%        2.86%        3.00%     3.00%              3.00%

                   2018 年四川区域收入增长率较高主要系 2018 年收购项目导致。考虑到四川
           及西藏等地人均汽车保有量仍然较低,汽车市场具备较强的消费潜力和消费升级
           的需要,管理层预计 2019 年至 2023 年四川区域的营业收入将稳健增长。

                   四川区域永续期的预期收入增长率为 3%,系参考中国长期通货膨胀率、公
           司自身经营及汽车销售服务行业情况,与行业的预测数据一致,不超过汽车销售
           服务行业的长期平均增长率。

                   (3)毛利率

                   四川区域的管理层基于该资产组组合过去的业绩、行业的发展趋势和管理层
           对市场发展的预期估计,对未来 5 年的毛利按照业务类别分别进行预测。资产组
           组合历史及预测期毛利率数据如下:
               项            2017A   2018A       2019E     2020E     2021E    2022E   2023E   永续期首年 E
          毛利率             7.98%      8.36%     8.20%    8.36%     8.41%    8.42%   8.43%             8.43%

                   公司在商誉减值时对四川区域的毛利率采取较为稳健、保守的预期估计,毛
           利率维持在 8.20%-8.43%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展
           趋势保持一致。

                   (4)期间费用

                   资产组组合的销售费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、销售服务费、物流
           仓储费、办公、通讯及差旅费、广告及业务宣传费、业务招待费、租赁及物管费
           等;管理费用主要包括职工薪酬、折旧和摊销、办公、通讯及差旅费、业务招待
           费、广告及业务宣传费、资源费、排污保洁费等。

                   预测时,对于折旧和摊销根据各个资产的原值、会计折旧或摊销的年限、残
           值率计算求得;销售费用中职工薪酬、销售服务费按历史年度占营业收入的比例

                                                            87
 进行预测,其他费用主要按年增长率进行预测。公司综合考虑了以前年度的历史
 数据、经批准的财务预算、宏观经济情况及未来的业务发展需求,确保上述假设
 有合理的理由及内外部的信息所支持。

      四川区域期间费用的历史及预测年度数据如下:
    项目        2017A   2018A   2019E   2020E   2021E   2022E   2023E   永续期首年 E
销售费用率      2.39%   2.62%   2.66%   2.66%   2.65%   2.64%   2.63%          2.63%
管理费用率      1.50%   1.60%   1.63%   1.66%   1.65%   1.65%   1.65%          1.65%

      预期四川区域未来销售费用率维持在 2.63%-2.66%的区间,管理费用率维持
 在 1.63%-1.65%的区间,与资产组组合过往业绩、行业现状和行业发展趋势保持
 一致。

      (5)折现率

      公司根据自身运营情况,考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行
 研信息,结合地域因素计算资产组组合的加权平均资本成本
 (WACC=(E/(E+D))*Re+(D/(E+D))*Rd*(1-T))。商誉减值测试采用资本资产定价模
 型(CAPM)确定权益资本成本,计算公式如下:Re=Rf+β*MRP+Rc。其中,债
 资比(D/E)参考了可比公司的公开信息。Rf 为目前无风险报酬率,采用债券市
 场评估基准日中长期(距到期日 10 年以上)国债的平均利率作为无风险报酬率;
 β 根据资产组组合的业务特点,通过同花顺 IFIND 资讯系统查询;MRP 市场风
 险溢价参考行业惯例,采用金融学家 AswathDamodaran 的最新研究数据;Rc 根
 据资产组组合相对应的经济体相对于可比公司所面临的特别风险;Rd 根据于评
 估基准日资产组组合近期融资成本,综合考虑其付息债务资本成本;资产组组合
 适用所得税税率。按照上述模型,最终选用的税后折现率为 11.20%。

      截至 2018 年 12 月 31 日,四川区域商誉减值测试结果如下:
                                                                        单位:万元
 可收回金额①                                                               298,000
 包含全部商誉的资产组组合账面价值②                                         223,747
 本年度商誉减值损失③=①-②(若①小于②)                                         -

      经测试,于 2018 年 12 月 31 日,四川区域商誉不存在减值,无需计提减值
 准备,四川区域不存在商誉计提不充分的情况。

                                         88
           (五)历年减值测试预测业绩实现情况

           公司 2016 年-2018 年减值测试预测业绩实现情况如下:
           2018 年减值测试         2017 年减值测试                       2016 年减值测试
               预测业绩                预测业绩                              预测业绩
资产组组
           实现情况(注 1)        实现情况(注 1)                       实现情况(注 1)
  合名称
              2019 年度       2018 年度       2019 年度                     2018 年度      2019 年度
                                                             2017 年度
              (注 3)        (注 2)       (注 2、3)                    (注 2)    (注 2、3)
西北区域             108%           100%              82%         147%          116%             89%
华北区域             113%            93%              77%          88%           73%             65%
四川区域             105%            76%              66%          83%           72%             72%
北方区域              65%            52%              37%         110%           49%             38%
陕西区域             108%            61%              54%          90%           61%             65%
西南区域              98%           123%              62%          87%          102%             56%
华中区域              82%            90%              56%         185%          182%            132%
广西区域             116%            95%              71%         166%          175%            166%
江西区域             114%           113%              86%          78%           92%             72%
广汇宝信              72%            52%              50%         112%           67%             57%

      注 1:历史减值测试预测业绩实现情况系以经营性净利润实现率(经营性净利润实现率=实
      际经营性净利润/预测经营性净利润)体现。

      注 2:2018 年度公司重新调整了区域管理安排,将部分管理区域的部分子公司的管理区域进
      行了重新划分,在计算各年度预测业绩实现情况时,公司对部分数据进行了模拟还原,以保
      证预测与实际数据口径一致。

      注 3:2016、2017、2018 年度对于 2019 年度预测业绩实现情况系以 2019 年 1-6 月实际业绩
      实现情况经简单年化后计算,即:2016、2017、2018 年度对于 2019 年预测业绩实现情况=2019
      年 1-6 月实际业绩实现情况*2。

           由上表可见,上述资产组组合实现的经营性净利润较历史减值测试预测业绩
      的完成度整体良好,仅部分管理区域略有差异,其中北方区域、陕西区域和广汇
      宝信的实际业绩实现率较低,主要原因为:

           1、2016 年末管理层预估 2017、2018 年度预测数及 2017 年末管理层预估 2018
      年度预测数时,由于 2016、2017 年度乘用车市场行情较好,因此部分管理区域
      预估了较高的扩张性支出,同时预估了该类支出带来的损益及其他影响,而在
      2018 年度受到乘用车市场整体增速放缓的影响,管理层紧缩了扩张性支出,稳


                                               89
扎稳打,业务的增长主要靠自身资源的自然增长。

    2、中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)发布的 2018 年全年销量数据
显示,2018 年,我国乘用车市场总体形势低于年初预期。各个管理区域由于经
销品牌构成不同、地区不同,因此预测与实际数的比较差异存在不同。

    3、北方区域 2018 年业绩实现率较低,除受总体市场影响外,2018 年度北
方区域经营的重要汽车品牌出现经营波动,主要系捷豹路虎店面整车销售收入
2018 年度较 2017 年度出现了一定程度的下降。受销售情况不佳影响,装饰装潢、
售后及佣金等高毛利业务的议价能力降低,拖动总体毛利下降。

    4、陕西区域 2018 年业绩实现率较低,主要系收入、成本的实际完成情况低
于预期,陕西区域的豪华车品牌较少,相对价格弹性较高,在宏观环境不利的情
况下受影响程度较大。受销售情况不佳影响,装饰装潢、售后及佣金等高毛利业
务的议价能力降低,拖动总体毛利下降。

    5、广汇宝信 2018 年业绩实现率较低,除受总体市场影响外,2018 年度广
汇宝信经营的汽车品牌出现一些经营波动,特别是捷豹路虎、玛莎拉蒂店面整车
销售收入 2018 年度较 2017 年度出现了一定程度的下降。2018 年末,管理层在
对广汇宝信资产组组合进行商誉减值测试时,已结合上述导致 2018 年业绩实现
率较低的影响因素及管理层对未来市场最新信息的掌握、判断及行业趋势,对预
期收入增长率采取了较为稳健、保守的预期估计。

    6、北方区域、广汇宝信 2019 上半年实现情况较低,但仍有信心完成全年目
标,原因如下:

    (1)根据历史全年的销售情况来看,汽车销售市场下半年销售情况一贯好
于上半年。综合考虑,下半年仍有较大的上升空间。

    (2)捷豹路虎于 2018 年度较以前年度销量出现下滑,因此其开始重新审视
中国市场,于 2019 年一季度捷豹路虎执行策略调整,预期在全年完成稳定的增
长。北方区域及广汇宝信的捷豹路虎店面在各自区域内拥有较高的市场份额,且
店面经营较为成熟,有较强的竞争力。此外,2019 年度广汇汽车实行新零售策
略,取得部分优势资源配置,在市场上有较强竞争力,将增加相关新车的销量。


                                   90
    (3)广汇宝信系宝马品牌在中国地区的最大经销商,2018 年广汇宝信所有
宝马整车销售收入占广汇宝信整体整车销售收入的比重为 53.93%,占比较高。
宝马新 7 系和新 8 系已分别于 2019 年 5 月和 9 月在中国市场上市,宝马于 2019
年迎来“大型豪华车”之年。随着新车型的上市以及老车型的持续更新换代,宝
马未来销售增长点较多,收入具备持续增长的空间。2019 年 1-10 月,宝马在中
国市场累计交付 587,417 辆新车,销量同比增长 13.8%。

    综上,广汇汽车预期北方区域及广汇宝信在全年将完成稳定的预期增长。

    四、核查过程及核查意见

    保荐机构核查了发行人收购相关资产组时的协议、审计报告、资产评估报告,
复核商誉形成过程;取得了相关审计报告;核查了商誉所对应资产组的财务报表、
商誉减值测试表,复核了商誉减值测试的准确性;核查了公司年报关于商誉减值
准备的披露;复核了会计师的核查意见。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:发行人商誉确认的相关账务处理符合企业会计准则
的规定,被收购资产整合效果良好。发行人收购项目基本不涉及业绩承诺,仅少
数收购项目会根据收购后一段时间内的经营情况调整或有对价。发行人商誉减值
测试过程和主要参数选取合理,历年减值测试预测实现情况较为良好,商誉减值
准备计提充分,商誉减值总体风险较小,不会对公司未来整体业绩产生重大影响。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。

    保荐机构和会计师认为,于报告期内的各年末,公司对商誉减值的评估是合
理的,商誉减值准备的计提符合《企业会计准则》的规定。


                                    91
       问题 4

       申请人 2018 年度及 2019 年一季度扣非归母净利润分别同比下降 19.91%、
20.91%。请申请人:(1)分析影响公司近一年及一期经营业绩下滑的主要因素;
(2)目前公司经营业绩是否已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的主要
因素是否消除,是否会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响;(3)
经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况,是否会对本次募投项目产生重
大不利影响。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

       回复:

       一、分析影响公司近一年及一期经营业绩下滑的主要因素

       2018 年度和 2019 年 1-6 月,公司利润表主要科目金额及变动比率情况如下
所示:

                                                                             单位:万元
                                2019 年 1-6 月                       2018 年度
           项目
                            金额          变动比率            金额          变动比率
营业收入                  8,071,048.61            3.28%    16,617,299.20          3.40%
营业成本                  7,252,974.51            4.00%    14,903,957.96          2.73%
毛利                        818,074.10            -2.73%    1,713,341.24          9.63%
销售费用                    256,356.96            6.05%      524,790.45          19.89%
管理费用                    129,009.54            -4.74%     278,719.48          14.54%
财务费用                    144,596.65            -4.23%     301,573.53          22.64%
信用减值损失                 33,059.65             ——              ——           ——
资产减值损失                  2,832.88           -84.87%      72,211.67          110.31%
净利润                      188,959.71           -24.22%     397,392.32          -11.91%
归属于母公司股东的净
                            151,000.97           -28.42%     325,741.75          -16.27%
利润
扣非归母净利润              135,768.72           -26.53%     291,633.24          -19.91%

       2018 年公司实现营业收入为 16,617,299.20 万元,同比增长 546,146.95 万元,
增幅为 3.40%;实现毛利 1,713,341.24 万元,同比增长 150,511.29 万元,增幅为
9.63%;销售费用、管理费用和财务费用同比增幅分别为 19.89%、14.54%和

                                         92
22.64%;资产减值损失为 72,211.67 万元,同比增加 37,875.08 万元,增幅为
110.31%;实现扣非归母净利润 291,633.24 万元,同比下降 72,500.00 万元,降幅
为 19.91%。

    2019 年 1-6 月公司实现营业收入 8,071,048.61 万元,同比增长 256,083.08 万
元,增幅为 3.28%;实现毛利 818,074.10 万元,同比下降 22,928.34 万元,降幅
为 2.73%;资产减值损失和信用减值损失合计同比增长 17,165.25 万元,增幅为
91.66%;实现扣非归母净利润 135,768.72 万元,同比下降 49,020.54 万元,降幅
为 26.53%。

    (一)2018 年公司经营业绩下滑的主要因素

    1、2018 年下半年起全国乘用车市场整体下滑,销售费用和管理费用增幅高
于毛利增幅

    2018 年下半年起,受宏观经济波动、国六标准逐步落地及居民杠杆提升抑
制消费等因素影响,全国乘用车销量同比下降 4.08%,为近 28 年来中国乘用车
市场的首次下滑。公司 2018 年度营业收入较 2017 年增长 546,146.95 万元,增幅
为 3.40%,相较 2017 年 18.67%的收入增幅明显下降。2018 年公司毛利为
1,713,341.24 万元,同比增加 151,282.06 万元,增幅为 9.63%。2018 年公司综合
毛利率为 10.31%,相较 2017 年度上升 0.59 个百分点。公司营业收入和毛利的增
加主要系 2018 年新收购项目并表的业绩贡献。

    2018 年销售费用和管理费用分别增加 87,063.79 万元和 35,388.21 万元,增
幅分别为 19.89%和 14.54%。公司销售费用和管理费用增长主要是由于公司经营
规模扩大,人工成本、市场推广、佣金服务及租赁物管费等费用增加。

    2、人民币贬值致使公司汇兑损失大幅增加

    2018 年公司财务费用较 2017 年增加 55,670.47 万元,增幅 22.64%,主要系
2018 年人民币汇率大幅贬值导致公司发行的外币债券及其他外币项目的汇兑损
失由 2017 年度的-26,523.56 万元上升至 2018 年度的 30,779.71 万元,增加
57,303.27 万元,引致财务费用大量增加。

    3、资产减值损失显著提高

                                    93
    2018 年公司资产减值损失同比增加 37,875.08 万元,增幅为 110.31%,主要
原因系北方区域计提商誉减值损失 9,503.04 万元,同时公司参股子公司上海爱卡
投资中心(有限合伙)(以下简称“上海爱卡”)受累于汽车行业整体下滑的影响
致使长期股权投资计提减值损失 19,850.66 万元。

    为促进销售、提升知名度,近年来上海爱卡增加了线下广告市场投放费用,
加大了对代理公司的返点政策,市场推广费用同比增加。然而,2018 年下半年
开始,由于汽车行业整体下滑以及自身营销定位调整,其重要子公司塞纳德(北
京)信息技术有限公司(上海爱卡实际运营主体)的营业收入和净利润由 2017
年度的 97,676.73 万元和 1,918.71 万元下降至 2018 年度的 63,167.48 万元和
-11,267.36 万元,降幅分别为 35.33%和 687.24%,公司判断上海爱卡已经出现减
值迹象,存在减值风险,并根据《企业会计准则》的相关要求,于 2018 年底聘
请第三方评估师对其持有的上海爱卡 43.48%的股权投资进行减值测试。第三方
评估师基于上海爱卡未来的盈利预测及关键假设,包括:折现率、永续增长率、
缺乏流动性折扣及缺乏控股权折扣等因素进行计算分析,以此对上海爱卡的股权
价值进行评估。公司根据评估结果对持有的上海爱卡股权所对应的长期股权投资
计提减值损失 19,850.66 万元。自 2019 年起,上海爱卡将业务重点聚焦于高端汽
车经销会员,并持续推出多个创新项目,以拓宽与汽车行业的各方面合作,寻求
更多的业务支持。同时上海爱卡加强自身成本管控,降低租赁物业成本。通过一
系列有效的措施,上海爱卡已逐渐恢复盈利能力,实现盈利。

    (二)2019 年 1-6 月经营业绩下滑的主要因素

    1、全国乘用车市场整体下滑的趋势仍在持续,整车销售、维修服务、汽车
租赁板块毛利均出现下滑

    受行业景气度仍保持较低水平影响,除佣金代理外,公司整车销售、维修服
务、汽车租赁业务毛利均出现下滑,分别下降 5,074.50 万元、4,682.81 万元和
15,965.83 万元,毛利降幅分别为 1.85%、1.73%和 17.50%。

    (1)整车销售:2019 年 1-6 月,公司整车销售收入 6,929,534.33 万元,同
比增长 3.71%,公司实现新车销售 42.88 万台,同比增长 6.09%,整车销售收入
和台次均实现逆势增长。整车销售毛利下降 5,074.50 万元,降幅为 1.85%。毛利

                                   94
率为 3.88%,同比下降 0.22 个百分点。整车销售毛利下滑的主要原因系乘用车市
场仍然保持低迷,另外 2019 年第二季度面临国五国六切换,公司大规模清理国
五库存,使公司新车销售折扣较去年同期有一定程度的放大,进而对整车销售板
块的盈利产生一定的冲击。

    (2)维修服务:2019 年 1-6 月,公司维修服务收入 750,618.13 万元,同比
增长 1.52%。公司实现维修台次 401.30 万台,同比增长 3.21%。毛利下降 4,682.81
万元,降幅为 1.73%。毛利率为 35.42%,同比微降 1.17 个百分点,基本保持稳
定。

    (3)汽车租赁:2019 年 1-6 月,公司汽车租赁收入 112,563.11 万元,同比
下降 5.55%。毛利下降 15,965.83 万元,降幅为 17.50%。毛利率为 66.84%,同比
下降 9.69 个百分点。汽车租赁业务毛利下降金额占公司主营业务毛利变动的
81.26%。公司汽车租赁业务毛利大幅下滑的主要原因是:①2018 年同期奇瑞金
融等多个同行业公司业务关停,造成阶段性市场真空,部分租赁业务转移至汇通
信诚,因此 2018 年上半年汽车租赁业务收入基数较高;②市场资金面偏紧,利
息支出较高挤占公司毛利空间;③为了更加稳健地发展业务,公司调整业务产品
结构,增加了较稳健的产品比例,降低了高风险高收益的产品占比,从而导致利
息收益下降。

       2、新金融工具准则实施及融资租赁业务催收成功率下降致使减值损失大幅
提高

    公司 2019 年 1-6 月资产减值损失和信用减值损失较 2018 年 1-6 月同比增加
17,165.25 万元,增幅为 91.66%。其中,长期应收款坏账损失为 27,788.26 万元,
占信用减值损失的 84.05%。主要原因系:自 2019 年 1 月 1 日起公司执行新金融
工具准则,对长期应收款以预期信用损失为基础确认损失准备。另外,公司融资
租赁业务催收成功率有所下降,导致逾期金额有所上升。

       二、目前公司经营业绩是否已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的
主要因素是否消除,是否会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响

       (一)公司经营业绩仍在下滑


                                    95
    2019 年下半年,全国乘用车市场下滑情况仍在持续,但下滑趋势有所收窄。
2019 年 7 月、8 月我国乘用车销量同比分别下滑 3.88%和 7.65%。2019 年 1-8 月
公司营业收入同比微增,归母净利润同比下滑。2019 年 7、8 月,公司业绩下滑
的主要原因系 5 月、6 月国五国六切换提前释放部分业绩以及市场平淡新车销售
折扣较高侵蚀营业收入。此外,据央行公布的美元兑人民币中间价,人民币汇率
于 8 月贬值 2.96%。由于 8 月开始人民币汇率已经跌破部分用于套期保值的外汇
远期合约的封顶汇率,因此公司账面的外币负债仍然遭受了较大的汇兑损失。

    (二)影响近一年及一期经营业绩下滑的主要因素正逐渐消除

    1、乘用车行业整体下滑情况有所改善

    (1)乘用车行业下滑趋势有所减缓

    随着外部不确定因素增加,国际贸易增速出现放缓形势,导致国内宏观经济
承受一定下行压力。受国内外宏观经济变化及中美贸易摩擦影响,我国汽车工业
产销量自 2018 年 7 月以来都出现了下滑,下滑趋势一直持续至 2019 年 9 月,新
车市场完成了从高速向中低速增长的转换。据中汽协数据,2019 年 1-9 月,我国
乘用车销量分别同比下降 17.71%、17.35%、6.88%、17.73%、17.37%、7.80%、
3.88%、7.65%和 6.28%,降幅呈现缩窄趋势。受此影响,2018 年公司实现新车
销售 88.17 万台,同比增长 0.05%,较 2017 年 6.83%的增幅明显放缓。2019 年
上半年,公司实现新车销售 42.88 万台,同比增加 6.09%,二季度实现新车销售
22.58 万台,同比增长 14.34%,表现领先于全国市场平均水平。此外,据汽车流
通协会数据,8 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.4%,环比下降 2.8 个百分
点。随着“金九银十”传统消费旺季的到来,车市需求有望提升。2019 年 9 月
乘用车销量环比增长 16.82%,已呈现回暖趋势。

    乘用车市场中,豪华车市场保持双位数增长态势,成为上半年国内细分市场
中唯一保持销量正增长的市场。其增长一方面得益于年轻用户比重逐年增加,豪
华车购买意愿不断提升;另一方面 2019 年上半年一系列减税降费政策的刺激,
加之豪华品牌国产化率的持续提升,入门级车定价不断下探,也拉动了豪车消费。

    (2)行业政策支持力度加大


                                    96
    ① 国家宏观政策

    2019 年以来,国务院、发改委、商务部等部委频繁发声期望进一步释放国
内汽车需求潜力。2019 年 8 月 27 日,国务院办公厅印发《关于加快发展流通促
进商业消费的意见》,其中针对汽车行业提出鼓励限购放开、鼓励新能源汽车消
费、加快二手车流通等方面,这与发改委在今年 1 月份发布的《进一步优化供给
推动消费平稳增长,促进形成强大国内市场的实施方案(2019 年)》以及 6 月份
发布的《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020 年)》
中提到的相关方面一脉相承,并在之前政策基础上进一步强化落实。同时各地方
政府积极研制细化落地政策,此前广州、深圳明确表示今明两年增加牌照数量,
北京提出对更换新能源出租车给予额外补贴,近期贵阳增加 2019 年号牌发放量、
并根据具体情况实时取消小客车专段号牌摇号等刺激车市消费的细化政策。预计
后续仍会有其他限购城市相关政策会相继落实出台,行业需求潜力有望进一步得
到释放,利好行业的回暖。

    ② 产业链政策

    2018 年乘用车市场在经历了 28 年来的首次下滑后,今年大部分主机厂年度
销量目标制定趋于理性,根据市场趋势,制定了合理的批发零售增长目标,多数
品牌仅制定了保持低增速或零增速的目标,以减轻经销商的库存压力,维持终端
价格的合理区间,给予经销商盈利恢复的空间。同时,主机厂为了与经销商共同
对抗行业下滑、环保升级等不可抗因素带来的利空影响,会更倾向于根据市场实
际情况及经销商的反馈及时给予经销商额外的支持及补贴,以适度恢复经销商的
盈利能力。

    2、预计销售费用和管理费用增长未来不会对公司业绩产生重大负面影响

    2018 年销售费用和管理费用较高的主要原因系公司经营规模扩大,人工成
本、市场推广、佣金服务及租赁物管费等费用增加。2019 年,公司对费用支出
已进行严格管控,2019 年上半年公司销售费用和管理费用占营业收入的比例同
比下降 0.05 个百分点。

    3、预计资产减值损失未来不会对公司业绩产生重大负面影响


                                   97
    (1)2018 年由于行业 28 年首次下滑,出于谨慎原则,公司对北方区域的
资产组商誉计提了 9,503.04 万元减值准备。但今年上半年捷豹路虎品牌恢复情况
较好,其盈利店面比例较去年底有所提升。今年以来捷豹路虎品牌整体折扣稳定,
未有扩大趋势,鉴于主机厂今年年初为各经销商制定的全年批售目标较去年同比
持平,减轻了经销商的库存压力,为经销商盈利能力恢复提供了基础保障。今年
上半年,部分去年亏损店面已实现盈利,故商誉持续减值的风险较低。

    (2)2018 年,基于对市场环境的变化、以及市场竞争加剧市场份额挤占等
因素考虑,公司对上海爱卡的长期股权投资计提了 19,850.66 万元的减值准备。
但今年以来爱卡项目经营业绩恢复良好,扭亏为盈,利润表现如预期,无进一步
减值风险。上半年,上海爱卡通过组织架构调整、降低租赁物业成本等,控制成
本支出,并取得了明显的效果。同时,业务方面在其各方股东层面上得到了更多
的战略合作、业务支持,盈利能力逐渐恢复。2019 年 1-6 月,上海爱卡实现归母
净利润 709.52 万元,相较 2018 年 1-6 月归母净利润-2,565.89 万元,业绩已有大
幅改善。

    综上所述,由于乘用车市场整体已呈现边际改善趋势,同时乘用车普及率和
汽车后市场的天花板远远未达到,而随着厂家促销和国家减税政策的刺激,我国
乘用车市场即将筑底回升。公司作为行业龙头,在行业底部公司不断进行外延并
购,未来将在行业复苏过程中率先受益,市场占有率有望进一步得到提升。公司
经营业绩已有改观,影响近一年及一期经营业绩下滑的主要因素正在逐渐改善,
不会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响。

    三、经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况,是否会对本次募投项
目产生重大不利影响。

    (一)公司未来经营业绩出现重大不利变动的可能较低

    目前乘用车市场正在逐月改善,销量降幅缩窄。作为全国汽车经销龙头,公
司经营改善情况明显领先于市场,2019 年以来公司新车销量增幅均高于全国市
场增幅。公司新车销量、维修服务台次、二手车代理交易台次今年均已实现同比
增长。今年起国家和产业政策加大对乘用车市场的扶持,而乘用车市场增长潜力
仍然广阔,叠加公司今年以来影响业绩的因素正不断消除,公司未来经营业绩出

                                    98
现重大不利变动的可能较低。

      (二)经营业绩的变动对本次募投项目的实施不会产生重大不利影响

      公司本次募集资金总额不超过 337,000.00 万元,扣除发行费用后拟投资于以
下项目:
序号            项目名称          投资总额(万元)     拟使用募集资金(万元)
  1          门店升级改造项目             151,458.00                127,000.00
  2         信息化建设升级项目             54,183.00                 50,000.00
  3         二手车网点建设项目             63,486.49                 60,000.00
  4          偿还有息负债项目             100,000.00                100,000.00
              合计                        369,127.49                337,000.00

      1、门店升级改造项目

      公司本次拟投入 127,000.00 万元用于门店升级改造项目。门店升级改造项目
有利于满足公司进一步由“重销售”向“重服务”转变,保证公司与汽车主机厂
商保持长期稳定的合作关系,持续提升公司品牌形象和品牌竞争力。此外,4S
门店是公司进一步提供汽车后市场服务的载体,能够进一步促进公司维修服务、
佣金代理等业务发展,提高公司的盈利能力,优化公司的盈利结构。2019 年上
半年,公司实现新车销售 42.88 万台,较去年同期增长 6.09%,明显领先于同期
全国乘用车销量 14.04%的跌幅。因此,作为全国汽车经销商龙头,其新车销售
情况已实现逆势增长,进行门店升级改造符合公司的发展目标,更有助于公司在
市场整体低迷时进一步稳固行业地位。

      2、信息化建设升级项目

      公司本次拟投入 50,000.00 万元用于信息化建设升级项目。信息化建设升级
项目有利于满足公司实施精细化管理的需要,满足公司企业信息化能力、构建核
心竞争力的需要,以及推进公司经营智能化的需要。公司经营业绩的波动对公司
进一步推进精细化管理和经营智能化的目标不构成重大影响。

      3、二手车网点建设项目

      公司本次拟投入 60,000.00 万元用于二手车网点建设项目。二手车网点建设
项目有利于满足公司发展二手车业务、提升行业影响力以及业务协同发展的需

                                     99
要。就全国二手车交易量来看,据中国汽车流通协会数据,2019 年 1-8 月,其销
量同比增幅分别为 0.89%、1.68%、3.42%、4.29%、-3.48%、17.76%、6.73%和
0.92%,明显优于新车销量。此外,2019 年上半年,公司累计实现二手车代理交
易量 15.35 万台,同比增长 7.79%,超过全国二手车同期交易量增长水平。同期,
公司二手车业务收入为 3.25 亿元,同比增长 30.31%。因此,公司二手车业务明
显向好,募集资金投向符合行业发展趋势,公司经营业绩变动对二手车网点建设
项目不构成重大不利影响。

       4、偿还有息负债项目

    公司本次拟投入 100,000.00 万元用于偿还有息负债项目。偿还有息负债项目
有利于公司调整负债结构、提升抗风险能力,目前公司资产负债率较高,市场融
资能力受到限制,财务成本高企,募集资金用于偿还有息负债,有利于公司降低
财务费用、提高盈利能力,同时也利于满足公司提升后续融资能力的需要。在目
前公司经营业绩整固筑底的背景下,募集资金用于偿还有息负债更具有必要性。

       四、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了公司、行业公开信息披露资料,了解公司经营业绩情况,分
析与同行业变化趋势是否一致;查阅了公司采购、销售的情况,分析公司经营业
绩下滑的原因;访谈了公司财务、经营、管理等相关人员,了解业绩波动的原因、
经营业绩改善的情况、对本次募投项目的影响及对公司未来业务发展前景的预
判。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:

    1、最近一年一期业绩下滑的主要原因:

    ①2018 年经营业绩下滑的原因:2018 年下半年起全国乘用车市场出现下滑,
销管费用增幅大于收入毛利增幅。受市场行情影响,公司计提了上海爱卡的长期

                                   100
股权投资减值损失 19,850.66 万元,以及北方区域的商誉减值损失 9,503.04 万元。
此外受人民币贬值影响,公司 2018 年汇兑损失为 30,779.71 万元。

    ②2019 年 1-6 月业绩下滑的原因:2019 年 1-6 月全国乘用车市场下滑情况
仍在持续,租赁业务毛利下滑 15,965.83 万元。此外 2019 年新金融工具准则调整
以及融资租赁催收力度下降使公司长期应收款减值大幅增加。

    2、公司经营业绩仍在下滑。2019 年 5 月和 6 月,国五国六切换使部分业绩
得以提前释放,而 7 月和 8 月是汽车销售行业传统淡季,以及 2019 年下半年起
汇率超预期的贬值使公司遭受较大汇兑损失,因此公司 7 月和 8 月业绩出现明显
下滑。2019 年 1-8 月公司营业收入同比微增,归母净利润同比下滑。就公司业务
数据来看,2019 年上半年公司整车销售台次、维修入场台次、佣金代理收入以
及二手车交易台次均出现同比增加。此外,乘用车市场行情正在环比改善,期间
费用大幅增加和减值损失提高等因素均出现改善。伴随着汽车销售“金九银十”
旺季的来临,预计未来以上不利因素不会对公司 2019 年及以后年度经营业绩产
生重大不利影响。

    3、公司经营业绩未来出现重大不利波动可能性较低。另外,公司本次募集
资金将用于公司的主营业务,有利于公司进一步提升品牌竞争力和行业影响力,
促进公司和汽车主机厂商保持长期稳定合作关系,促进公司多种业务协同发展,
实现精细化管理,以及调整负债结构、降低财务费用,提升抗风险能力和盈利能
力。目前经营业绩的变动不会对本次募投项目产生重大不利影响。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。




    问题 5

    申请人 2015 年借壳上市,并配套募集资金用于收购汇通信诚租赁有限公司
16.67%股权项目和乘用车融资租赁业务;2017 年 12 月完成非公开发行股票,


                                   101
用于体系内汽车融资租赁项目和偿还银行贷款。截至 2018 年末,两次募集资金
投资项目实际效益均未达到承诺效益,其中,2015 年的募投项目“乘用车融资
租赁业务”最近三年实际效益分别为 18,746.74 万元、10,149.06 万元和 833.10
万元;2017 年非公开募投项目“体系内汽车融资租赁项目”最近三年实际效益
分别为 3,332.06 万元、24,560.33 万元和 24,105.46 万元。请申请人补充说明:(1)
“乘用车融资租赁业务”实际效益持续下降、并在 2018 年大幅下降的原因及合
理性,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因及合理性;(2)前
次募投项目效益测算口径,能否独立核算,两次募投项目区别和联系,两次募投
项目实际效益是否核算准确并做到有效区分;(3)前次募投项目未达到承诺效
益的原因及合理性。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    回复:
    一、“乘用车融资租赁业务”实际效益持续下降、并在 2018 年大幅下降的
原因及合理性,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因及合理性

    “乘用车融资租赁业务”实际效益为:对于募集资金投入或者置换相关董事
会议日后已投入的汽车融资租赁投放业务明细(以下简称“乘用车融资租赁项目
资产包”),自筹集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至乘用车融资租
赁项目资产包对应资产收回之日止产生的税后归属于母公司股东的净利润影响
额(具体测算口径详见本题回复二)。乘用车融资租赁项目资产包自 2015 年 6
月完成投入或置换后,其规模随着本金逐步收回而不断下降,因此其产生的实际
效益也随之持续下降。报告期内,乘用车融资租赁项目资产包按月加权平均余额
如下表所示:
                                                                     单位:万元
        项目           2019年1-6月     2018年度        2017年度      2016年度
乘用车融资租赁项目资
                             115.73         3,345.12     71,110.42    188,779.42
产包按月加权平均余额

    由上表可见,2017 年度的资产包平均余额仅为 2016 年度平均余额的 37.67%;
而于 2018 年,乘用车融资租赁项目资产包更是大部分陆续到期回收完毕,因此
形成了实际效益持续降低,并在 2018 年度大幅下降的情况。

    “体系内汽车融资租赁项目”实际效益为:对于募集资金投入或者置换相关


                                      102
 董事会议日后已投入的体系内汽车融资租赁项目(以下简称“体系内汽车融资租
 赁项目资产包”),自募集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至体系内
 汽车融资租赁项目资产包对应资产收回之日止产生的税后归属于母公司股东的
 净利润影响额(具体测算口径详见本题回复(二))。于 2016 年度,体系内汽车
 融资租赁项目资产包共投放约人民币 21.4 亿元,且大部分投放集中于 2016 年下
 半年,剩余约人民币 34 亿元于 2017 年 11 月前才陆续基本完成投放。

     报告期内,体系内汽车融资租赁项目资产包按月加权平均余额如下表所示:
                                                                            单位:万元
          项目             2019年1-6月          2018年度      2017年度      2016年度
体系内汽车融资租赁项目资
                             104,289.98          226,484.08    288,330.80      57,911.82
产包按月加权平均余额

     由上表可见,于 2016 年度,体系内汽车融资租赁项目资产包平均规模较小,
 因此,“体系内汽车融资租赁项目”实际效益较低。自 2016 年 3 月起,随募集
 资金的逐步投放,体系内汽车融资租赁项目资产包不断上升,至 2017 年 11 月,
 其规模达到巅峰。同时,自 2017 年 12 月开始,其规模随着本金逐步收回而下降。
 因此,“体系内汽车融资租赁项目”2017 年度及 2018 年度实际效益较 2016 年
 大幅增加。
     二、前次募投项目效益测算口径,能否独立核算,两次募投项目区别和联
 系,两次募投项目实际效益是否核算准确并做到有效区分

     募投项目“乘用车融资租赁项目”将不超过人民币 38.18 亿元投入汇通信
 诚,用于拓展公司的乘用车融资租赁业务;募投项目“体系内汽车融资租赁项
 目”将不超过人民币 56 亿元投入汇通信诚,专用于拓展广汇汽车体系内的汽车
 融资租赁业务。因此,两次募投项目的汽车融资租赁业务的投放范围存在细微差
 异,但均为汽车融资租赁业务,且产生实际效益的方式相同。

     “乘用车融资租赁项目”实际效益测算口径系乘用车融资租赁项目资产包,
 自筹集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至乘用车融资租赁项目资产
 包对应资产收回之日止,对应资产按月单独计算产生的不含税利息收入,扣除按
 分摊比例(分摊比例=乘用车融资租赁项目资产包生息资产余额/融资租赁总生息
 资产余额*100%)等计算的包括但不限于人工成本、渠道费、佣金、违约金、折
 旧与摊销、拖车及现场催收费用等期间费用后的税后归属于母公司股东的净利润

                                          103
            影响额。

                   “体系内汽车融资租赁项目”实际效益的测算口径系体系内汽车融资租赁
            项目资产包,自募集资金投入或被置换项目资金实际投入之日起至体系内汽车融
            资租赁项目资产包对应资产收回之日止,对应资产按月单独计算产生的不含税利
            息收入,扣除按分摊比例(分摊比例=体系内汽车融资租赁项目资产包生息资产
            余额/融资租赁总生息资产余额*100%)等计算的,包括但不限于人工成本、折
            旧与摊销、违约金和拖车及现场催收费用等期间费用后的税后归属于母公司股东
            的净利润影响额。

                   由于两次募投项目的汽车融资租赁投放有明确对应的资产包,并单独进行管
            理和记录,且实际效益均有明确的测算口径,因此,可以做到两次募集项目实际
            效益的单独准确核算及有效区分。

                   三、前次募投项目未达到承诺效益的原因及合理性

                   (一)“乘用车融资租赁业务”募投项目

                   根据《美罗药业股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套
            资金暨关联交易报告书》,发展乘用车融资租赁项目的内部收益率为 14.34%,用
            于测算该指标的项目资产包 2015 年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度及 2019
            年 1-6 月的净利润预测数及实际效益比较如下:
                                                                                                单位:万元
            项目          2019 年 1-6 月       2018 年度         2017 年度       2016 年度         2015 年度
     净利润预测数                          -       14,934.96       23,586.45        32,587.14              9,119.90
       实际效益                      13.72           833.10        10,149.06        18,746.74          13,382.34

                   由于“乘用车融资租赁项目”实际效益与净利润预测数的口径存在差异。为
            了数据的可比性,公司对净利润预测数进行了相应调整如下:
                                                                                                单位:万元
    项目            2019 年 1-6 月   2018 年度      2017 年度    2016 年度     2015 年度      累计数            备注
净利润预测数
                                 -    14,934.96      23,586.45    32,587.14      9,119.90    80,228.45
(a)
调整 1(b)                        -   -14,163.62     -10,381.57    -4,134.45     -1,436.17    -30,115.81         注1
调整 2(c)                        -      -771.34      -7,900.07    -7,304.60     15,976.01              -        注2
调整后
                                 -             -      5,304.81    21,148.09     23,659.74    50,112.64
净利润预测数


                                                           104
    项目           2019 年 1-6 月   2018 年度      2017 年度      2016 年度     2015 年度     累计数           备注
(d=a+b+c)

实际效益                   13.72        833.10      10,149.06      18,746.74     13,382.34    43,124.96

        注 1:调整 1 为回收本金的利息收入影响。在进行净利润的预测时,公司考虑了项目资产包
        本金归还后结余资金产生的利息收入的影响,按照进行预测时市场同期的短期投资收益率
        3.8%进行估算;而实际中,汇通信诚使用结余资金投入了收益更高的新融资租赁业务。由
        于汇通信诚无法将再次投入新融资租赁项目的资金和自有资金进行区分,在计算实际效益
        时,本公司未考虑该部分利息收入。为了数据有效可比,本公司将净利润预测时估算的结余
        资金产生的利息收入进行了剔除。

        注 2:调整 2 为资产包投入时间差异。进行净利润的预测时,公司将 2015 年 7 月作为预测
        的起始月份,假设募集资金于 2015 年 7 月至 12 月按月平均逐步投入汇通信诚的融资租赁业
        务,而募集资金投入的项目资产包(含被置换项目)实际于 2014 年 12 月陆续开始投入(即
        起始月份为 2014 年 12 月)。为了数据有效可比,本公司在分析差异原因时,将净利润预测
        数测算的起始月份与实际资产包起始投入的时间相匹配。

               经过上述调整,各年度实际效益与调整后净利润预测数仍存在差异,且累计
        实际效益与累计调整后净利润预测数也存在差异。主要原因分析如下:
              1、各年度实际效益与调整后净利润预测数存在差异的原因

               各年度实际效益与调整后净利润预测数存在差异主要系项目资产包投放速
        度不同,导致实际效益的产生情况不同。2015 年度至 2019 年 1-6 月,“乘用车融
        资租赁项目”资产包加权平均余额的实际数与调整后预测数对比如下表所示:
                                                                                                 单位:万元
            项目            2019年1-6月          2018年度         2017年度         2016年度         2015年度
   加权平均调整后预
                                         -                   -      41,575.40       196,776.09       256,188.67
   测资产包余额(注)
   加权平均实际资产
                                    115.73          3,345.12        71,110.42       188,779.42       228,517.21
   包余额
        注:为了数据可比,将预测资产包余额与实际资产包余额起始投入时间相匹配。


               由上表可知,由于实际项目资产包投放速度与预测投放速度的不同,2015
        年度及 2016 年度实际的项目加权平均资产包余额小于加权平均调整后预测资产
        包余额,而在 2017 年度及 2018 年度加权平均实际资产包余额超过加权平均调整
        后预测资产包余额,这与实际效益与调整后净利润预测数的差异情况一致。
               2、累计实际效益与累计调整后净利润预测数存在差异的原因

               截至 2018 年 12 月 31 日止期间,“乘用车融资租赁项目”累计实际效益为


                                                            105
     43,111.24 万元,调整后净利润预测数为 50,112.64 万元,达成率已达 86%。累计
     实际效益未达到累计调整后净利润预测数主要由于实际期间费用高于预期。2016
     年、2017 年及 2018 年三年实际平均销售费用及管理费用费率为 15.95%,而净利
     润预测时使用的平均销售费用及管理费用费率为 6%。主要是由于:(1)汇通信
     诚为加强风险管控体系建设,搭建管理信息系统及培养风险控制团队,从而产生
     了较多信息系统使用费用及人力投入,且因此导致实际管理费用率较预测管理费
     用率上升;(2)汽车租赁市场竞争加剧,因此佣金及渠道费较预测时高。导致实
     际计入销售费用的佣金费率较预测时使用的佣金费率上升 1.1%,且实际单车渠
     道费较预测时使用的单车渠道费上升 1,050 元;此外,实际单车融资额较预测时
     使用的单车融资额小,导致募集资金实际投入乘用车融资租赁项目资产包对应的
     车辆台次增加,因此实际渠道费较预测时使用的渠道费进一步上升。

           (二)“体系内汽车融资租赁项目”募投项目

           根据《广汇汽车服务股份公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报
     告》,体系内汽车融资租赁项目的内部收益率为 11.65%,用于内部推导该指标的
     项目资产包于报告期内的净利润预测数及实际效益如下:
                                                                                单位:万元
                                                                                 2016 年至 2019
       项目          2019 年 1-6 月   2018 年度     2017 年度     2016 年度      年 6 月 30 止期间
                                                                                     累计效益
净利润预测数                693.58     15,200.11      37,564.83     19,987.19           73,445.71
实际效益                  7,001.54     24,105.46      24,560.33      3,332.06           58,999.39

           实际效益与净利润预测数存在差异的主要原因分析如下:

           在进行净利润预测时,公司将 2016 年 3 月作为预测的起始月份,并假设募
     集资金在 2016 年 3 月至 2016 年 12 月按月平均投入汇通信诚体系内汽车融资租
     赁项目。而实际中募集资金投放或被置换项目资金实际投放的速度慢于净利润预
     测数中的测算,自 2016 年 3 月开始投放,至 2017 年 11 月才基本完成投放,且
     每月金额不等,导致前期项目资产包规模未达到预计水平。

           报告期内,体系内汽车融资租赁项目资产包按月加权平均的实际余额与净利
     润预测测算中的预测余额如下表所示:
                                                                                单位:万元


                                              106
     项目          2019年1-6月     2018年度      2017年度      2016年度
加权平均资产包预
                        7,416.85    131,509.90    359,884.40    227,749.19
测余额
加权平均资产包实
                      104,289.98    226,484.08    288,330.80     57,911.82
际余额

    由上表可见,2016 年度及 2017 年度,实际的项目加权平均资产包余额均小
于预测值,而在 2018 年度才超过当时的预测值。这与实际效益与净利润预测数
的差异情况一致。

    此外,报告期内,体系内融资租赁项目资产包的三年实际收益率约为
13.17%,而预测收益率为 16.00%,主要由于行业大环境较差,且广汇汽车为实
现稳健经营,加强风险管理,主打产品风险较低,收益率较预测时低。从而导致
累计实际效益达成情况不及预期。

    四、核查过程及核查意见

    保荐机构查阅了公司董事会、监事会及股东大会相关决议、前募项目可行性
研究报告、并查阅了公司相应的公告文件,对比分析前募效益测算方法;复核发
行人前次募投项目效益测算文件;查阅报告期内公司披露的定期报告、募集资金
存放与使用情况鉴证报告、前次募集资金专户明细账、银行对账单等资料,了解
前次募集资金的使用情况,核查前次募集资金效益变动的原因。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表执行了审计工作,旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财
务报表的整体发表意见。此外,会计师按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则
第 3101 号–历史财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定,对广汇汽车截至
2018 年 12 月 31 日止前次募集资金的使用情况执行了鉴证工作并发表意见。

    经核查,保荐机构认为:1、“乘用车融资租赁业务”实际效益下降的原因系
租赁项目资产包自 2015 年 6 月完成投入或置换后,其规模随着本金逐步收回而
不断下降;“体系内汽车融资租赁项目”实际效益大幅上升的原因系自 2016 年 3
月起,随募集资金的逐步投放,体系内汽车融资租赁项目资产包不断上升,至
2017 年 11 月,其规模达到巅峰。同时,自 2017 年 12 月开始,其规模随着本金
逐步收回而下降。2、两次募投项目的汽车融资租赁投放有明确对应的资产包,

                                    107
并单独进行管理和记录,且实际效益均有明确的测算口径,可以做到两次募集项
目实际效益的单独准确核算及有效区分。3、“乘用车融资租赁业务”未达到承诺
效益的原因主要系回收本金的利息收入影响和资产包投入时间差异,同时报告期
内实际销售费用及管理费用费率高于预测值。“体系内汽车融资租赁项目”未达
到承诺效益的原因主要系实际募集资金投放或被置换项目资金投放的速度慢于
测算,且报告期内资产包的收益率低于预测值。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计及对前
次募集资金使用情况执行鉴证工作中所了解的信息及取得的证据进行了比较。会
计师认为,上述回复所载的报告期内经审计/鉴证的财务资料在重大方面与会计
师在审计广汇汽车财务报表及对前次募集资金使用情况执行鉴证工作过程中了
解的信息及取得的证据相一致。




    问题 6

    请申请人:(1)说明报告期至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类金
融业务情况,并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、
期限较长的财务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性
投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要
性;(2)结合公司是否投资产业并购基金及该类基金设立目的、投资方向、投
资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺本金和收
益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围,
其他方出资是否构成明股实债的情形。请保荐机构及会计师核查并发表意见。

    回复:

    一、说明报告期至今,公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情况,
并结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较长的财
务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性投资总额与本
次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性

    根据中国证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管


                                  108
要求》(修订版)要求,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近
一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资
产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

    根据中国证监会《再融资业务若干问题解答(二)》,财务性投资包括但不限
于:设立或投资产业基金、并购基金;拆借资金;委托贷款;以超过集团持股比
例向集团财务公司出资或增资;购买收益波动大且风险较高的金融产品;非金融
企业投资金融业务等。金额较大指的是,公司已持有和拟持有的财务性投资金额
超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30%。期限较长指的是,投资期限(或
预计投资期限)超过一年,以及虽未超过一年但长期滚存。

    发行人为发展主营业务或拓展客户、渠道而进行的委托贷款,以及基于政策
原因、历史原因形成且短期难以清退的投资,不属于财务性投资。

    根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和适用的监管要
求》(2016 年 3 月),“财务性投资”包括除监管指引中已明确的持有交易性金
融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等情形外,对于上市公司投资
于产业基金以及其他类似基金或产品的,如同时属于以下情形的,应认定为财务
性投资:1、上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有限合伙人,不具有该
基金(产品)的实际管理权或控制权;2、上市公司以获取该基金(产品)或其
投资项目的投资收益为主要目的。

    (一)公司报告期至今实施的财务性投资如下:

    1、设立或投资产业基金、并购基金

    公司投资的专项股权投资基金为上海爱卡投资中心(有限合伙)。上海爱卡
系专项用于收购爱卡汽车网的股权投资基金,目前已投资的企业仅为爱卡汽车网
相关资产,包括塞纳德(北京)信息技术有限公司(以下简称“塞纳德”),持股
比例为 99.98%,以及美国 Interactive Auto,持股比例为 100%。除上述投资目的
外,上海爱卡未开展其他投资或并购行为。

    上海爱卡设立于 2015 年 10 月 26 日,基金编号为 ST5812。2015 年 12 月,
公司以 1.38 亿元收购上海爱卡有限合伙人殷小亮持有的 6.00%的合伙份额;2017


                                   109
        年 10 月,公司以 3.97 亿元收购殷小亮持有的 13.80%的合伙份额;2018 年 2 月,
        公司以 6.55 亿元收购广汇集团持有的 22.61%的合伙份额,以 0.31 亿元收购殷小
        亮持有的 1.07%合伙份额。截至 2019 年 9 月 30 日,公司持有上海爱卡长期股权
        投资的账面价值为 102,657.60 万元,公司持有合伙的份额为 43.48%。

              公司对上海爱卡的投资进行权益法核算并计入长期股权投资。上海爱卡的主
        要经营实体塞纳德负责运营爱卡汽车网业务,爱卡汽车网创立于 2002 年 8 月,
        是中国最早创立的汽车类垂直网站,也是中国领先的汽车社会化网络互动媒体、
        汽车兴趣社交平台和一站式汽车及汽车后信息服务平台。该项投资能够拓宽公司
        在汽车经销线上业务的开展,为实现新车及二手车销售、汽车后服务等领域发展
        提供新方向,与公司主营业务具备协同效应,不属于财务性投资。

              2016 年 8 月 13 日,公司公告《关于公司拟投资设立产业并购基金的公告》,
        披露拟设立光大广汇汽车产业并购基金(有限合伙),后续并未实际投资设立。
        截至本反馈回复出具日,公司暂无未来设立或投资该基金的计划。

              2、借予他人款项

              报告期各期末,公司借予他人款项分为列报于其他应收款的借予关联方款项
        和列报于其他流动资产的委托贷款。具体情况如下:
                                                                                                 单位:万元
       项目           2019 年 9 月 30 日    2018 年 12 月 31 日            2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
借予关联方款项                 28,945.32                      6,374.43               20,231.50               10,166.78
委托贷款                        1,500.00                      1,500.00                2,004.00                2,004.00
       合计                    30,445.32                      7,874.43               22,235.50               12,170.78
注:2019 年 9 月 30 日及 2019 年 1-9 月数据均未经审计,下同。

              (1)报告期各期末,公司借予关联方款项余额列报于其他应收款,其账面
        价值如下:
                                                                                                 单位:万元
                                        2019 年                  2018 年             2017 年             2016 年
               项目
                                       9 月 30 日              12 月 31 日         12 月 31 日         12 月 31 日
  西安广汇汽车产业园投资开发有
                                           19,810.22                     276.76        10,382.39                     -
  限公司
  沈阳业乔信宝汽车销售服务有限
                                                    -                         -         4,083.57            4,083.57
  公司


                                                        110
                                       2019 年                     2018 年            2017 年               2016 年
               项目
                                      9 月 30 日                 12 月 31 日        12 月 31 日           12 月 31 日
  青海嘉运汽车销售服务有限公司                  8,493.71              5,693.18           3,841.67              3,493.75
  青海嘉业汽车销售服务有限公司                   641.39                 403.93           1,510.27              1,419.62
  郴州鹏龙驰峰汽车销售服务有限
                                                       -                    0.56           413.60              1,093.32
  公司
  青海嘉恒汽车销售有限公司                             -                       -                   -              76.34
  青海嘉悦汽车销售服务有限公司                         -                       -                   -               0.18
               合计                            28,945.32              6,374.43          20,231.50             10,166.78

              经 2019 年 4 月 23 日召开的第七届董事会第九次会议审议通过,广汇汽车的
        全资附属公司西安广汇汽车实业发展有限公司与西安广汇汽车产业园投资开发
        有限公司(以下简称“西安产业园”)签订《借款协议》,为其提供 1.94 亿元的
        财务资助,同时西安产业园的另一股东新疆印象城投资有限公司以同等条件提供
        2.04 亿元财务资助。西安产业园系广汇汽车的参股公司,广汇汽车持股比例为
        49%,新疆印象城投资有限公司持股比例为 51%。上述借予关联方款项系对参股
        公司略低于持股比例的借款,用于西安产业园的经营和发展,满足其日常经营的
        资金需要,资助期限为从资金足额划入西安产业园开设的账户之日起两年内,借
        款利率为 8%。公司以上借予参股公司西安产业园的 1.94 亿元财务资助属于《再
        融资业务若干问题解答(二)》规定的借予他人款项,属于财务性投资。

              青海嘉运汽车销售服务有限公司、青海嘉业汽车销售服务有限公司、青海嘉
        恒汽车销售有限公司和青海嘉悦汽车销售服务有限公司系广汇汽车之合营企业,
        为促进上述公司业务发展,满足其资金周转需求,广汇汽车下属公司新疆天汇汽
        车服务有限公司与上述公司签订了相关《借款合同》,约定视该等公司在合同期
        间的实际流动资金需求情况,以 6.6%的年利率向该等公司提供短期资金支持。
        上述借予关联方款项的目的系为发展主营业务,不属于财务性投资。

              (2)报告期各期末,公司委托贷款账面价值具体情况如下:
                                                                                                   单位:万元
       项目           2019 年 9 月 30 日        2018 年 12 月 31 日          2017 年 12 月 31 日       2016 年 12 月 31 日
乐山市联合汽车贸易
                                 1,500.00                        1,500.00               1,500.00                  1,500.00
有限公司
成都新都华星名仕汽
                                           -                            -                 504.00                    504.00
车销售服务有限公司


                                                           111
     项目          2019 年 9 月 30 日    2018 年 12 月 31 日       2017 年 12 月 31 日    2016 年 12 月 31 日
     合计                     1,500.00                  1,500.00              2,004.00                2,004.00

            公司借予乐山市联合汽车贸易有限公司委托贷款系满足合作方资金周转需
      求,属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务性投资。报告期内公
      司对乐山市联合汽车贸易有限公司无新增委托贷款投入。

            截至 2019 年 9 月 30 日,公司借予他人款项中为财务性投资的账面价值为
      21,310.22 万元。本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司新
      增借予参股公司西安产业园的 19,400.00 万元财务资助,属于财务性投资。

            3、购买收益波动大且风险较高的金融产品

            报告期至今,公司为提高资金使用效率,存在利用闲置资金购买银行理财产
      品、结构性存款以及基金投资的情形。相关银行理财产品、结构性存款均为保本
      低风险短期投资,不属于收益波动大且风险较高的金融产品,不属于财务性投资。

            报告期至今,公司投资的非保本产品均为基金投资。相关基金投资报酬确定
      方式为浮动收益,期限相对较长,属于财务性投资。2018 年 12 月 31 日之前,
      公司基金投资列报于可供出售金融资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融
      工具准则,上述基金投资列报于交易性金融资产和其他非流动金融资产。报告期
      至今,公司购买收益波动大且风险较高的金融产品如下:
                                                                                         单位:万元
                                         是否保    报酬确定方      预计年化
   受托人        金额       资金来源                                             起始日期       终止日期
                                           本          式            收益率
上海枫时资产
                23,500.00   自有资金      否        浮动收益         6%-7%        2018/5/15      2021/5/14
管理有限公司
中银国际证券
                 2,000.00   自有资金      否        浮动收益         5.20%        2018/7/18      2019/4/17
有限责任公司
中银国际证券
                 4,500.00   自有资金      否        浮动收益         5.20%        2018/7/25      2019/4/23
有限责任公司
中银国际证券
                 3,500.00   自有资金      否        浮动收益         5.20%        2018/8/21      2019/5/23
有限责任公司
中国对外经济
贸易信托有限     9,000.00   自有资金      否        浮动收益        5%~7%         2018/8/29     2019/11/22
公司
杭州正帛资产
                10,000.00   自有资金      否        浮动收益        5%~7%         2018/8/29     2019/12/23
管理有限公司


                                                  112
                                          是否保    报酬确定方     预计年化
   受托人          金额       资金来源                                             起始日期      终止日期
                                            本          式           收益率
深圳市万杉资
                   5,000.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%           2018/9/14     2020/9/20
本管理限公司
首创京都期货                                                       4.9%-5.91
                   5,876.00   自有资金      否       浮动收益                       2018/9/19     2019/8/12
有限公司                                                              %
国投泰康信托
                   4,800.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%          2018/11/23     2020/2/16
有限公司
中国对外经济
贸易信托有限     10,000.00    自有资金      否       浮动收益       5%~7%          2018/12/14      2020/3/8
公司
上海枫时资产                                                       4.95%-10.
                    200.01    自有资金      否       浮动收益                      2018/12/19     2019/4/11
管理有限公司                                                          07%
上海拿特资产
                   2,000.00   自有资金      否       浮动收益       6%~7%           2019/1/28     2021/1/27
管理有限公司
九州期货有限
                    900.00    自有资金      否       浮动收益        2~3%           2019/3/28     2019/7/15
公司

             公司分别于 2019 年 1 月 28 日购买上海拿特资产管理有限公司基金产品
      2,000.00 万元,以及于 2019 年 3 月 28 日购买九州期货有限公司基金产品 900.00
      万元,共计 2,900.00 万元,均为财务性投资,且为本次发行董事会决议日前六个
      月至 2019 年 9 月 30 日期间的新增投入。

             报告期各期末,公司购买收益波动大且风险较高的金融产品均为基金投资,
      账面价值具体情况如下:
                                                                                        单位:万元
     项目       2019 年 9 月 30 日    2018 年 12 月 31 日    2017 年 12 月 31 日     2016 年 12 月 31 日
  基金投资                39,452.42              76,596.90                     -                       -
     合计                 39,452.42              76,596.90                     -                       -

             截至 2019 年 9 月 30 日,发行人持有的基金投资账面价值为 39,452.42 万元,
      其中 12,215.86 万元列报于交易性金融资产,27,236.57 万元的基金投资到期日距
      2019 年 9 月 30 日超过一年且预期持有超过一年,列报于其他非流动金融资产。
      本次发行董事会决议日前六个月,发行人持有的基金投资账面价值为 76,596.90
      万元。

             截至 2019 年 9 月 30 日,发行人持有收益波动大且风险较高的金融产品账面
      价值为 39,452.42 万元,属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务


                                                   113
      性投资。本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,发行人新增购买
      收益波动大且风险较高的金融产品金额为 2,900 万元。

             4、衍生金融资产

             报告期各期末,公司持有衍生金融资产账面价值如下:
                                                                                                   单位:万元
      项目            2019 年 9 月 30 日        2018 年 12 月 31 日       2017 年 12 月 31 日      2016 年 12 月 31 日
以公允价值计量且
其变动计入当期损                           -                  1,664.89                        -              10,323.29
益的金融资产
衍生金融资产                    5,951.67                             -                        -                       -
其他非流动金融资
                                  513.97                             -                        -                       -

其他非流动资产                             -                  1,035.91                   657.28                  142.11
      合计                      6,465.64                      2,700.80                   657.28              10,465.40

             2018 年 12 月 31 日之前,公司外汇远期合约列报于以公允价值计量且其变
      动计入当期损益的金融资产-交易性金融资产,到期日在一年以上的利率互换合
      约列报于其他非流动资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,公
      司衍生金融资产列报于衍生金融资产科目。截至 2019 年 9 月 30 日,发行人衍生
      金融资产账面价值为 6,465.64 万元,主要为外汇远期合约和利率互换合约。截至
      2019 年 9 月 30 日,发行人未到期的外汇远期合约的主要信息如下:
                                                                         约定汇率
                                外币
               类型                             外币金额          执行汇      封顶汇              交割日期
                                种类
                                                                    率          率
     加盖封底远期买入合约       美元           100,000,000.00      6.9850       7.2000     2020 年 12 月 17 日
     加盖封底远期买入合约       美元            75,000,000.00      7.0850       7.3000     2020 年 12 月 17 日
     加盖封底远期买入合约       美元           100,000,000.00      7.1760       7.4000      2021 年 2 月 26 日
     加盖封底远期买入合约       美元           117,500,000.00      7.1520       7.4000      2021 年 2 月 26 日
     加盖封底远期买入合约       美元           100,000,000.00      7.0991       7.2000       2020 年 2 月 5 日
     加盖封底远期买入合约       美元            41,870,000.00      6.8000       7.4000     2019 年 11 月 20 日
     加盖封底远期买入合约       美元            41,870,000.00      6.8000       7.4000      2020 年 2 月 20 日
     加盖封底远期买入合约       美元           106,760,000.00      6.8000       7.4000      2020 年 5 月 20 日

             截至 2019 年 9 月 30 日,发行人未到期的利率互换合约的主要信息如下:


                                                        114
                                                                                            固定利
              类型       外币种类             外币金额                    原利率                            终止日期
                                                                                              率
          利率互换合约           美元      190,500,000.00 3 个月美元 LIBOR+3.08%               5.705% 2022 年 3 月 8 日

                 发行人以外汇远期合约对汇率风险导致的现金流量波动进行风险管理,以利
             率互换合约对部分外币借款的利率波动风险进行风险管理。发行人持有的该等资
             产主要系对冲外币借款的汇率风险和利率风险而进行的风控措施,不以获得投资
             收益为主要目的,故不属于财务性投资。

                 5、其他权益工具投资(可供出售权益工具-按成本计量)

                 2018 年 12 月 31 日之前,公司持有非交易性权益投资列报于可供出售权益
             工具-按成本计量。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,持有非交易
             性权益投资列报于其他权益工具投资。报告期各期末,公司其他权益工具投资(可
             供出售权益工具-按成本计量)账面价值、持股比例及投资目的如下:
                                                                                                            单位:万元
                                                                                                              是否属
                 2019 年             2018 年          2017 年           2016 年         投资        投资
   项目                                                                                                       于财务       备注
                9 月 30 日         12 月 31 日      12 月 31 日       12 月 31 日       时间        目的
                                                                                                              性投资
成都农村商
                                                                                      2012 年 1                          为收购时
业银行股份           103.03               103.03          103.03            103.03                  投资        是
                                                                                         月                                带入
有限公司
                                                                                                                         取得重大
                                                                                      2015 年      经营协                影响转为
上海爱卡                     -                  -     53,475.00           13,800.00                             否
                                                                                       12 月         同                  长期股权
                                                                                                                           投资
新疆银行股                                                                            2016 年 8
                 23,564.00              20,000.00     20,000.00           20,000.00                 投资        是           -
份有限公司                                                                               月
                                                                                                                         为收购时
                                                                                                                         带入,后取
青岛汽车
                                                                                      2016 年 6    经营协                得重大影
(香港)有                   -           1,738.35        1,658.42          1,774.68                             否
                                                                                         月          同                  响转为长
限公司
                                                                                                                         期股权投
                                                                                                                             资
新疆天山农
村商业银行                                                                            2010 年 9                          为收购时
                      10.18                10.18           10.18             10.18                  投资        是
股份有限公                                                                               月                                带入

宁夏贺兰农
                                                                                      2015 年                            为收购时
村商业银行             5.50                  5.50           5.50               5.50                 投资        是
                                                                                       11 月                               带入
股份有限公

                                                                    115
                                                                                                    是否属
                 2019 年           2018 年       2017 年         2016 年         投资      投资
   项目                                                                                             于财务    备注
                9 月 30 日       12 月 31 日   12 月 31 日     12 月 31 日       时间      目的
                                                                                                    性投资
司德胜支行
                                                                                                             广汇有限
北京福田环
                                                                               2006 年 6   经营协            设立时原
保动力股份                   -         20.00         20.00            20.00                           否
                                                                                  月         同              股东作为
公司
                                                                                                             出资投入
广西联合股                                                                                                   广汇有限
权托管中心                                                                     2006 年 6                     设立时原
                     30.00             30.00         30.00            30.00                投资       是
有限责任公                                                                        月                         股东作为
司                                                                                                           出资投入
                                                                                                             广汇有限
广西金诚信
                                                                               2006 年 6   经营协            设立时原
保险代理有                   -         20.00         20.00            20.00                           是
                                                                                  月         同              股东作为
限责任公司
                                                                                                             出资投入
                                                                                                             广汇有限
广西旧机动
                                                                               2006 年 6   经营协            设立时原
车交易有限                   -         35.70         35.70            35.70                           否
                                                                                  月         同              股东作为
责任公司
                                                                                                             出资投入
安徽信致汽
                                                                               2007 年 7   经营协
车销售服务          267.09            267.09        267.09           267.09                           否       —
                                                                                  月         同
有限公司
   合计          23,979.79         22,229.85     75,624.91         36,066.17      —        —        —       —

                 截至 2019 年 9 月 30 日,公司其他权益工具投资账面价值为 23,979.79 万元,
             均为发行人持有的新疆银行股份有限公司等非上市公司的非交易性权益投资。公
             司持有以上公司股权时间较长,金额较小,报告期内未发生变动。

                 持有新疆银行股份有限公司其他权益工具投资账面价值增加系原列报于可
             供出售金融资产,根据新金融工具准则的规定,分类为其他权益工具投资后按公
             允价值计量所致。持有上海爱卡账面价值增加系公司购买上海爱卡原股东所持股
             权所致。公司增持上海爱卡后,对其经营可以实施重大影响,因此列示为联营企
             业,计入长期股权投资科目进行核算。

                 公司持有成都农村商业银行股份有限公司、新疆银行股份有限公司、新疆天
             山农村商业银行股份有限公司、宁夏贺兰农村商业银行股份有限公司德胜支行、
             广西联合股权托管中心有限责任公司及广西金诚信保险代理有限责任公司股权
             以获取投资收益为目的,属于财务性投资。

                                                             116
       上海爱卡、青岛汽车(香港)有限公司、北京福田环保动力股份公司、广西
 旧机动车交易有限责任公司和安徽信致汽车销售服务有限公司的主营业务均为
 汽车行业或其上下游产业,与公司目前的主营业务高度相关,公司对其的股权投
 资符合公司战略。通过股权投资,能够挖掘潜在业务合作机会、使合作关系更加
 紧密,因此不属于财务性投资。

       因此,截至 2019 年 9 月 30 日,公司持有其他权益工具投资属于财务性投资
 的金额为 23,712.71 万元。本次发行董事会决议日前六个月,公司持有其他权益
 工具投资属于财务性投资的金额为 20,168.71 万元。不考虑新疆银行股份有限公
 司公允价值变动的影响,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,
 公司未新增其他权益工具投资。

       6、长期股权投资

       截至 2019 年 9 月 30 日,公司长期股权投资账面价值为 190,545.96 万元。报
 告期各期末,公司长期股权投资账面价值如下:
                                                                              单位:万元
                                2019 年     2018 年     2017 年     2016 年   是否属于财
         被投资单位
                               9 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日 务性投资
一、合营企业
青海嘉恒汽车销售有限公司         2,996.60     2,915.83      2,808.31    2,836.92   否
青海嘉运汽车销售服务有限公司     2,674.25     2,788.97      2,357.26    2,071.32   否
青海嘉业汽车销售服务有限公司     1,952.70     1,633.03      1,646.03    1,624.73   否
青海嘉悦汽车销售服务有限公司     2,015.63     1,991.42      1,941.53    1,901.81   否
沈阳业乔信宝汽车销售服务有限
                                10,132.08     9,999.54      5,718.18    5,663.97   否
公司
临沂达捷汽车销售服务有限公司                           -    1,363.21           -   否
小计                            19,771.26    19,328.79     15,834.52   14,098.75
二、联营企业
重庆安博汽车销售有限公司         1,724.24     1,890.98      2,288.51    1,990.78   否
新疆广汽商贸长信汽车销售有限
                                 2,435.49     1,944.81      1,672.15    1,501.81   否
公司
南宁康福交通有限公司               857.12         849.21     809.52     1,152.98   否
郑州裕华丰田汽车销售服务有限
                                 1,816.71     1,815.57      1,483.60    1,245.12   否
公司



                                            117
                                2019 年     2018 年     2017 年     2016 年   是否属于财
           被投资单位
                               9 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日 务性投资
河南新希望汽车销售服务有限公
                                 1,334.33     1,130.21      1,264.60    1,454.54   否

许昌新纪元汽车销售服务有限公
                                 1,591.40     1,517.68      1,514.33    1,272.27   否

河南裕华江南汽车销售服务有限
                                 2,306.01     2,418.67      2,327.92    2,185.47   否
公司
成都新都华星名仕汽车销售服务
                                 1,153.80     1,420.26      1,086.64     669.81    否
有限公司
江西佳和佳汽车保险销售服务有
                                        -     1,186.88      1,316.71    1,340.30   否
限责任公司
新疆广汇车联网投资管理有限公
                                   400.00         400.00     400.00      400.00    否

天津利易广科技有限公司             249.88         249.88     249.90      249.93    否
开利星空电子商务有限公司         1,248.67     1,306.37      1,315.27    1,454.76   否
陕西长银消费金融有限公司        33,105.10     9,565.53      8,613.76    8,863.45   否
郴州鹏龙驰峰汽车销售服务有限
                                 1,794.88     1,571.45      1,292.45     809.39    否
公司
德阳南菱港宏汽车销售服务有限
                                        -              -     502.41      451.03    否
公司
四川港宏车辆贸易有限公司         1,527.07     1,554.15      1,664.96    1,311.26   否
无锡开隆置业有限公司             1,539.70     1,601.47      2,186.78    2,100.00   否
西安广汇汽车产业园投资开发有
                                10,161.71    10,729.22     14,889.24           -   否
限公司
上海爱卡                       102,657.60 102,071.58               -           -   否
青岛汽车(香港)有限公司         3,928.51              -           -           -   否
广西万事顺汽车销售服务有限责
                                        -         388.32     388.32      388.32    否
任公司
广西万事得汽车销售服务有限责
                                        -         313.18     313.18      313.18    否
任公司
桂林弘帆汽车销售服务有限公司       692.83         702.34     673.02      606.77    否
桂林弘帆桂通汽车销售服务有限
                                   249.63         303.68     294.04      260.30    否
公司
             小计              170,774.70 144,931.45       46,547.31   30,021.47
             合计              190,545.96 164,260.24       62,381.83   44,120.22

      2019 年 1-9 月公司长期股权投资增加主要系 2019 年 2 月 22 日公司全资子公
 司汇通信诚对陕西长银消费金融有限公司拨付增资款 17,250.00 万元以及确认该


                                            118
   公司投资收益所致。

           陕西长银消费金融有限公司是经中国银监会批准,由长安银行股份有限公司
   控股并联合汇通信诚租赁有限公司、北京意德辰翔投资有限公司共同发起设立的
   全国性非银行金融机构。公司对其进行增资能够发挥公司与其业务的协同作用,
   有利于增强公司市场经营规模和市场竞争能力,符合公司战略发展方向,对提升
   经营业绩和更好地回报全体股东具有积极的意义。因此,汇通信诚向其参股公司
   长银消费金融增资,系存在业务协同性的战略性投资,不属于财务性投资。

           截至 2018 年 12 月 31 日,公司对青岛汽车(香港)有限公司(以下简称“青
   岛汽车”)的持股比例为 26%,但是公司没有以任何方式参与或影响青岛汽车的
   财务和经营决策,因此公司对青岛汽车不具有重大影响,将其作为可供出售权益
   工具核算。2019 年,青岛汽车修改了公司章程,公司据此向其派驻了一名董事,
   对其财务和经营决策产生重大影响,因此终止确认其他权益工具投资,转为长期
   股权投资进行核算。公司对青岛汽车的投资属于战略投资,持有期限较长,不以
   获取短期投资收益为目的,因此不属于财务性投资。

           上述长期股权投资中,被投资公司的主营业务均与公司目前的主营业务高度
   相关,符合公司战略。通过上述长期股权投资,能够挖掘潜在业务合作机会、使
   合作关系更加紧密,故长期股权投资科目不涉及财务性投资及类金融业务。

           7、上市公司股票

           报告期各期末,公司持有上市公司股票账面价值如下:
                                                                                      单位:万元
  项目        2019 年 9 月 30 日       2018 年 12 月 31 日   2017 年 12 月 31 日   2016 年 12 月 31 日
交通银行                   71.70                     76.17                 81.70                 75.91
升达林业                           -                     -                     -                388.74
探路者                             -                     -                     -                477.06
长城信息                           -                     -                     -                339.18
  合计                     71.70                     76.17                 81.70              1,280.88

           报告期各期末,公司持有上市公司股票账面价值分别为 1,280.88 万元、81.70
   万元、76.17 万元和 71.70 万元。



                                                   119
       截至 2016 年 12 月 31 日,升达林业、探路者、长城信息的股票投资计入交
易性金融资产,其账面价值分别为 388.74 万元、477.06 万元和 339.18 万元,均
系公司收购宝信后并表的交易性金融资产,公司已于 2017 年全部卖出。

       报告期各期末,公司持有交通银行股票账面价值分别为 75.91 万元、81.70
万元、76.17 万元和 71.70 万元。2018 年 12 月 31 日前,该股票列报于可供出售
金融资产。2019 年 1 月 1 日起,公司执行新金融工具准则,该股票现按公允价
值计量其变动计入当期损益,列报于其他非流动金融资产。该股票账面价值波动
系公允价值变动的影响。交通银行股票为 2006 年公司下属子公司广西壮族自治
区机电设备有限责任公司设立时原股东以该股权作为出资投入,初始投资股数为
10.40 万股,投资金额为 13.00 万元。公司于 2010 年 6 月增持 1.56 万股。2011
年交通银行股票分配股票股利 10 股送 1 股,分红配股后,公司持股数共合计 13.16
万股。后续公司对交通银行股票未发生增持,目前暂无处置计划。公司持有交通
银行股票属于财务性投资,但不属于金额较大、期限较长的财务性投资。本次发
行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,无新增投资上市公司股票。

       综上,截至 2019 年 9 月 30 日,公司财务性投资余额为 84,547.05 万元。本
次发行董事会决议日前六个月,公司财务性投资余额为 98,618.54 万元。
                                                                             单位:万元
序号                   项目                   2019 年 9 月 30 日   2018 年 12 月 31 日
 1      借予他人款项                                  21,310.22               1,776.76
 2      购买收益波动大且风险较高的金融产品            39,452.42              76,596.90
 3      其他权益工具投资                              23,712.71              20,168.71
 4      上市公司股票                                      71.70                  76.17
                   合计                               84,547.05              98,618.54

    注:其他权益工具投资和上市公司股票账面价值增加均系公允价值变动导致,非新增投
入。

       (二)公司类金融业务的具体情况

       根据证监会 2019 年 7 月 5 日发布的《再融资业务若干问题解答(二)》的规
定,除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外,
其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于:融资租赁、
商业保理和小贷业务等。报告期内,发行人子公司汇通信诚、广汇租赁、鼎信租

                                        120
赁、汇途租赁主营业务为汽车融资租赁业务,属于上述类金融范畴。

    公司从事汽车融资租赁业务,能够同整车销售业务发挥较强的协同效应。汇
通信诚与公司下属门店签订合作协议,由门店向客户推广融资租赁产品,并向汇
通信诚介绍客户,其后由汇通信诚租赁与客户签订融资租赁协议,向客户提供乘
用车融资租赁服务。公司从事汽车融资租赁服务不仅有助于拓宽整车销售方式,
还将同时锁定后续的汽车后市场业务。通过融资租赁向客户进行汽车销售后,公
司可以更有效的绑定整车客户购车后的汽车后市场产品和维修、保养、保险代理
等各类服务,从而反哺常规经销业务。另外,公司强大的汽车经销服务网络为融
资租赁提供优质销售渠道,成熟的风控体系能为融资租赁业务提供运营保障,公
司的整车销售业务和融资租赁业务能够实现板块间的无缝衔接和协同发展。同
时,公司汽车融资租赁业务可以为二手车业务提供车源,带动二手车业务发展。

    1、报告期内,汇通信诚、广汇租赁、鼎信租赁、汇途租赁主要业务情况参
见本反馈意见的回复之“问题 2”之“一、报告期内并表融资租赁公司情况,结
合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,说明申请人开展的类金
融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个月至今是否存在对该融
资租赁公司的投入”。报告期内,发行人汽车融资租赁业务收入、利润占发行人
收入和归母净利润的比例均低于 30%,具体情况如下:
                                                                     单位:万元
     项目          2019 年 1-6 月    2018 年         2017 年         2016 年
  公司营业收入       8,071,048.61   16,617,299.20   16,071,152.25   13,542,226.31
汽车租赁营业收入       118,666.22     255,800.26      211,228.09      188,634.67
      占比                 1.47%           1.54%           1.31%           1.39%
 公司归母净利润        151,000.97     325,741.75      389,031.15      280,290.24
 汽车租赁净利润         22,607.05      64,035.26       57,217.00       66,906.81
      占比                14.97%           19.66%         14.71%          23.87%

    2、本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公司对类金融业
务的投入的具体情况参见本反馈意见的回复之“问题 2”之“一、报告期内并表
融资租赁公司情况,结合融资租赁公司的资产状况、经营情况、对外放款规模,
说明申请人开展的类金融业务是否符合相关监管政策,本次董事会决议日前六个
月至今是否存在对该融资租赁公司的投入”之“(二)本次董事会决议日前六个

                                     121
月至今是否存在对该融资租赁公司的投入”。本次发行董事会决议日前六个月至
2019 年 9 月 30 日,公司对下属融资租赁公司不存在增资情形。本次发行董事会
决议日前六个月,公司对下属融资租赁公司借款和担保余额合计为 688,290.71
万元;截至 2019 年 9 月 30 日,公司对下属融资租赁公司借款和担保余额合计为
579,536.31 万元。因此本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,公
司对下属融资租赁公司不存在新增资金投入情形。

       (三)结合公司主营业务,说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限
较长的财务性投资(包括类金融业务,下同)情形,同时对比目前财务性投资
总额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性

       1、财务性投资

       截至 2019 年 9 月 30 日,发行人持有财务性投资及其占净资产比例情况如下
表所示:
                                                                          单位:万元
                                    账面价值/投资     属于财务性投    财务性投资占净
序号             投资分类
                                        金额            资的金额          资产比例
 1       设立或投资产业基金            102,657.60                 -                -
 2       借予他人款项                    30,445.32        21,310.22            0.56%
         购买收益波动大且风险较高
 3                                       39,452.42        39,452.42            1.04%
         的金融产品
 4       衍生金融资产                     6,465.64                -                -
 5       其他权益工具投资                23,979.79        23,712.71            0.63%
 6       长期股权投资                  190,545.96                 -                -
 7       上市公司股票                         71.70           71.70            0.00%
               合计                    290,960.83         84,547.05            2.24%
注:公司关于上海爱卡的投资已计入长期股权投资,因此合计数并未重复计算。

       截至 2019 年 9 月 30 日,发行人财务性投资余额为 84,547.05 万元,占本次
募集资金总额的 25.09%,占最近一期末归属于母公司净资产的 2.24%,占比较
小,不属于持有金额较大、期限较长的财务性投资的情形,符合《再融资业务若
干问题解答(二)》第一条的规定。

       本次发行董事会决议日至本告知函回复出具日,公司新增借予参股公司西安
产业园的 19,400.00 万元财务资助以及购买收益波动大且风险较高的金融产品

                                        122
2,900.00 万元,属于财务性投资,金额共计 22,300.00 万元,应从本次募集资金
总额中扣除。根据公司第七届董事会第十六次会议决议,本次募集资金调减
23,000.00 万元。

      2、类金融投入

      截至 2019 年 9 月 30 日,发行人对类金融已投入金额情况如下表所示:
                                                                         单位:万元
            公司                     担保余额                       借款余额
           汇通信诚                         576,536.31                                -
           广汇租赁                                      -                            -
           鼎信租赁                                      -                     3,000.00
           汇途租赁                                      -                            -
            小计                            576,536.31                         3,000.00
            合计                                                          579,536.31

      截至 2019 年 9 月 30 日,发行人对类金融已投入金额为 579,536.31 万元,占
最近一期末归属于母公司净资产的 15.35%,占比较小,不属于持有金额较大、
期限较长的类金融投入的情形,符合《再融资业务若干问题解答(二)》第一条
的规定。

      公司本次募集资金总额不超过 337,000.00 万元,扣除发行费用后拟投资于以
下项目:

 序号              项目名称        投资总额(万元)          拟使用募集资金(万元)

  1           门店升级改造项目              151,458.00                    127,000.00
  2          信息化建设升级项目              54,183.00                     50,000.00
  3          二手车网点建设项目              63,486.49                     60,000.00
  4           偿还有息负债项目              100,000.00                    100,000.00
               合计                         369,127.49                    337,000.00

      公司本次募集资金投资项目为公司的主营业务,有利于公司进一步提升品牌
竞争力和行业影响力,促进公司和汽车主机厂商保持长期稳定合作关系,促进公
司多种业务协同发展,实现精细化管理,以及调整负债结构降低财务费用,提升
抗风险能力和盈利能力。对比公司本次募集资金规模和净资产水平,本次募集资
金量具有必要性。

                                      123
    (四)公司拟实施的其他财务性投资及类金融业务的具体情况

    汇通信诚与公司全资子公司广汇汽车服务(香港)有限公司(以下简称“广
汇香港”)于 2019 年 8 月 27 日设立霍尔果斯汇宝融资租赁有限公司,注册资本
10.00 亿元。其中汇通信诚持股 85%,广汇香港持股 15%。汇通信诚对该公司的
增资属于金融企业投资金融企业,不属于财务性投资。广汇香港对该公司短期内
无实缴增资计划。此外,公司不存在其他拟实施的财务性投资和类金融投入。

    根据中国证监会《再融资业务若干问题解答(二)》等规范性文件的规定,
公司已出具承诺:“公司承诺本次可转债发行董事会决议日前六个月至本次可转
债发行前,不再新增对类金融业务的资金投入(包含增资、借款、担保等各种形
式的资金投入)。本次发行可转债募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月
内,不再新增对类金融业务的资金投入(包含增资、借款、担保等各种形式的资
金投入)。”

    综上,本次发行董事会决议日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,发行人新增借
予参股公司西安产业园的 19,400.00 万元财务资助以及购买收益波动大且风险较
高的金融产品 2,900.00 万元,属于财务性投资,金额合计 22,300.00 万元,应从
本次募集资金总额中扣除。2019 年 12 月 24 日,公司召开第七届董事会第十六
次会议,经相关议案审议通过,本次募集资金调减 23,000.00 万元。扣除后,本
次募集资金总额调整为 337,000.00 万元。对比公司本次募集资金规模和净资产水
平,本次募集资金量具有必要性。

    二、结合公司是否投资产业并购基金及该类基金设立目的、投资方向、投
资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其他方承诺本金和收
益率的情况,说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围,
其他方出资是否构成明股实债的情形。

    公司目前投资的专项股权投资基金为上海爱卡投资中心(有限合伙)。

    (一)基金设立目的及投资方向

    上海爱卡系专项用于收购爱卡汽车网的股权投资基金,目前已投资的企业仅
为爱卡汽车网相关资产,包括塞纳德(北京)信息技术有限公司,持股比例为


                                   124
99.98%,以及美国 Interactive Auto,持股比例为 100%。除上述投资目的外,上
海爱卡未开展其他投资或并购行为。

    (二)投资决策机制

    由于上海爱卡仅用于收购爱卡汽车网,因此上海爱卡并未设立投委会,成立
至今,也未履行其他投资决策。

    根据《上海爱卡投资中心(有限合伙)合伙协议》第十四条,“有限合伙企
业由普通事务合伙人执行合伙事务。按本协议第十七条表决同意产生,委托乌鲁
木齐凤凰基石股权投资管理有限合伙企业执行合伙事务”。

    根据《上海爱卡投资中心(有限合伙)合伙协议》第十七条,“合伙人对合
伙企业有关事项作出决策,实行以下表决方法以:全体合伙人按认缴出资比例投
票,经 50%及以上同意”。

    (三)收益或亏损的分配或承担方式

    《上海爱卡投资中心(有限合伙)合伙协议》对收益或亏损的分配或承担方
式约定如下:“第十二条 合伙人按认缴出资比例分享企业利润。第十三条 合伙
人按认缴出资比例分担亏损债务。”

    根据上述条款的约定,上海爱卡的收益或亏损由合伙人按认缴出资比例各自
承担。

    (四)公司是否向其他方承诺本金和收益率的情况

    公司未向其他方承诺本金和收益率。

    (五)公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围

    公司对上海爱卡不具有控制,无需将其纳入合并报表范围,理由如下:

    1、截至 2019 年 9 月 30 日,公司在上海爱卡的出资额占比为 43.48%,且作
为有限合伙人,不对外代表合伙企业,不执行合伙事务,无法控制合伙企业的日
常经营和重大决策。

    2、在上海爱卡实际运营主体塞纳德(北京)信息技术有限公司的 5 名董事


                                   125
会成员中,执行事务合伙人乌鲁木齐凤凰基石股权投资管理有限合伙企业占有 3
名席位,公司占有 2 名席位,无法控制董事会,无法主导经营决策。

    因此公司实质上未控制上海爱卡,未将其纳入合并报表范围。

    (六)其他方出资是否构成明股实债的情形

    根据中国基金业协会于 2017 年 2 月发布的《证券期货经营机构私募资产管
理计划备案管理规范第 4 号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》,
“明股实债”指“投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩,不是根据企业的投
资收益或亏损进行分配,而是向投资者提供保本保收益承诺,根据约定定期向投
资者支付固定收益,并在满足特定条件后由被投资企业赎回股权或偿还本息,常
见形式包括回购、第三方收购、对赌、定期分红等”。

    根据中国基金业协会的定义,公司在上海爱卡的利润分配方式与其他有限合
伙人一致,各投资方的投资回报与上海爱卡的经营业绩挂钩,投资回报主要系根
据上海爱卡的投资收益或亏损分配;公司及上海爱卡未对其他投资方承诺提供固
定回报,未向其他投资者提供保本保收益承诺。因此,上海爱卡的其他方出资不
构成“明股实债”的情形。

    2016 年 8 月 13 日,公司公告《关于公司拟投资设立产业并购基金的公告》,
披露拟设立光大广汇汽车产业并购基金(有限合伙),后续并未实际投资设立。
截至本反馈回复出具日,公司暂无未来设立或投资该基金的计划。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构针对发行人财务性投资和类金融业务的情况执行下列核查程序:

    1、与发行人相关人员进行访谈,了解发行人对外投资与主营业务关系。

    2、查阅发行人报告期内审计报告、财务报告及其相关明细,判断是否存在
财务性投资和对类金融业务的投入。

    3、查阅发行人披露的公告、相应的投资协议、董事会决议、股东大会决议
等,了解对外投资目的。

    4、查阅发行人本次募投项目的可行性报告,核查发行人本次募投项目投资

                                   126
必要性及融资规模合理性。

    会计师按照中国注册会计师审计准则的规定对广汇汽车 2016、2017、2018
年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度经重述的财务报表执行了审计工作,
旨在对广汇汽车 2016、2017、2018 年年度财务报表以及 2016 年度及 2017 年度
经重述的财务报表的整体发表意见。

    经核查,保荐机构认为:

    1、截至 2019 年 9 月 30 日,发行人财务性投资和类金融已投入金额合计为
664,083.36 万元,占最近一期末归属于母公司净资产的 17.58%,低于 30%,公
司最近一期末无持有金额较大、期限较长的财务性投资和类金融的情形。公司本
次通过公开发行可转换公司债券的方式募集项目投资资金,一方面满足业务快速
发展的资金需求,同时,有利于增强资本实力及降低财务费用,进一步优化财务
结构。本次募集资金需求量合理,具有必要性。2、报告期内,发行人投资上海
爱卡投资中心(有限合伙),用于拓宽公司在汽车经销线上业务的开展,为实现
新车及二手车销售、汽车后服务等领域发展提供新方向,与公司主营业务具备协
同效应,不属于财务性投资。公司并未实质上控制上海爱卡并应将其纳入合并报
表范围,上海爱卡其他方出资不构成明股实债的情形。3、本次发行董事会决议
日前六个月至 2019 年 9 月 30 日,发行人新增借予参股公司西安产业园的
19,400.00 万元财务资助以及购买收益波动大且风险较高的金融产品 2,900.00 万
元,属于财务性投资,金额合计 22,300.00 万元。2019 年 12 月 24 日,公司召开
第七届董事会第十六次会议,经相关议案审议通过,本次募集资金调减 23,000.00
万元,调减后本次募集资金总额为 337,000.00 万元。

    会计师阅读了广汇汽车对本问题的回复,并将其与会计师在上述审计过程中
所了解的信息及取得的审计证据进行了比较。会计师认为,上述回复所载的报告
期内经审计的财务资料在重大方面与会计师在审计广汇汽车财务报表过程中了
解的信息及取得的审计证据相一致。



    问题 7



                                   127
    请申请人结合已发行及拟发行债券的情况,说明本次发行是否符合《上市
公司证券发行管理办法》第十四条第(二)项“本次发行后累计公司债券余额
不超过最近一期末净资产额的百分之四十”的规定。请保荐机构核查并发表意
见。

    回复:

    一、已发行债券情况

    截至本反馈回复出具日,发行人及控股子公司公开发行的公司债券及高级债
券情况如下:

    (一)公司债券
               债务融资     发行金额   存续金额
  发行主体                                           期限     起息日期     到期日期
               工具名称     (亿元)   (亿元)
广汇汽车服务    17 广汇
                               11.70          1.00   2+1 年   2017/7/11    2020/7/11
有限责任公司      G1
广汇汽车服务    17 广汇
                                9.45          5.15   2+1 年   2017/10/11   2020/10/11
有限责任公司      G2
广汇汽车服务    18 广汇
                                7.00          7.00    3年      2018/8/8     2021/8/8
有限责任公司      G1
广汇汽车服务    18 广汇
                                3.50          3.50   2+1 年   2018/9/20    2021/9/20
有限责任公司      G2
广汇汽车服务    18 汽车
                                7.96          7.96   2+1 年   2018/12/20   2021/12/20
有限责任公司      G3
广汇汽车服务
               19 汽车 01      10.00      10.00      2+1 年   2019/1/29    2022/1/29
集团股份公司
广汇汽车服务
               19 汽车 02      10.00      10.00      2+1 年   2019/9/25    2022/9/25
集团股份公司

    (二)高级债券

    1、2019 年 Baoxin Auto Finance I Limited 高级债券

    发行人下属公司 Baoxin Auto Finance I Limited 于 2019 年 1 月 28 日发行 3
亿美元利率 7.90%的高级债券,该债券于 2019 年 2 月 12 日在新交所上市,期限
363 天。发行人于 2019 年 10 月 28 日发行 8,333.50 万美元高级债券替换该债券
中的部分额度,截至本反馈回复出具日,该债券存续金额为 21,666.50 万美元。

    2、2019 年广汇有限高级债券

                                        128
    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 3 月 27 日发行 1 亿美元利率 8.625%
的高级债券,该债券于 2019 年 4 月 8 日在新交所上市,期限 3 年。

    3、2019 年广汇有限高级债券

    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 7 月 18 日发行 7,500 万美元利率
8.625%的高级债券,该债券于 2019 年 7 月 24 日在新交所上市,在满足相关条件
后,此次高级债券将会和发行人于 2019 年 4 月 8 日发行并将于 2022 年 4 月 8
日到期的 1 亿美元高级债券合并。

    4、2019 年广汇有限高级债券

    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 10 月 28 日发行 7,785.60 万美元利率
8.625%的高级债券,用于替换公司全资附属子公司 Baoxin Auto Finance I Limited
于 2016 年发行的 4 亿美元永续证券中的部分额度;此次高级债券将会和上述两
笔于 2022 年 4 月 8 日到期的 1.75 亿美元高级债券合并。

    5、2019 年广汇有限高级债券

    发行人全资子公司广汇有限于 2019 年 10 月 28 日发行 8,333.50 万美元利率
8.885%的高级债券,用于替换公司全资附属公司 Baoxin Auto Finance I Limited
于 2019 年发行的 3 亿美元高级债券中的部分额度。

    二、已获准未发行债券情况

    经中国证监会“证监许可[2018]1708 号”于 2018 年 10 月 26 日批复核准,广
汇汽车获准面向合格投资者公开发行总额不超过人民币 40 亿元(含 40 亿元)的
公司债券。广汇汽车公开发行 2019 年公司债券(第一期)、广汇汽车公开发行
2019 年公司债券(第二期)已分别于 2019 年 1 月 29 日、2019 年 9 月 25 日发行
完毕,发行规模总计人民币 20 亿元,剩余发行额度为人民币 20 亿元。

    经国家发展改革委员会“发改办外资备[2019]374 号”于 2019 年 5 月 10 日
批复核准,广汇汽车获准公司或境外公司境外发行不超过 13 亿美元(等值)债
券。截至本反馈回复出具日,广汇汽车下属子公司累计已发行境外债券共计 2.36
亿美元,剩余发行额度为 10.64 亿美元。


                                    129
    三、累计债券余额与最近一期末合并口径净资产的 40%比较分析

    截至本反馈回复出具日,发行人累计发行债券余额为 837,129.52 万元(高级
债券按 2019 年 9 月 30 日汇率中间价换算)。截至 2019 年 9 月 30 日,发行人合
并口径净资产为 4,714,238.25 万元;已发行债券余额占最近一期末合并口径净资
产的比例为 17.76%,不超过 40%,满足发行要求。

    发行人本次拟公开发行不超过 337,000.00 万元的可转换公司债券,当前发行
人已获准未发行的公司债券额度为 952,556.56 万元(高级债券按 2019 年 9 月 30
日汇率中间价换算),假设已获准公司债券在本次可转换公司债券发行前全部发
行,且本次可转债按照 337,000.00 万元的额度发行,则本次发行后累计债券余额
为 2,126,686.08 万元,占最近一期末合并口径净资产的比例为 45.11%。为确保满
足发行条件,发行人已出具如下承诺:“公司将优先采用可转债的方式进行融资,
即优先保证 337,000.00 万元额度的可转债发行。公司在未来发行债券时,将确保
累计债券余额不超过最近一期末合并口径净资产的 40%,以持续符合《证券法》
第十六条‘公开发行公司债券,应当符合下列条件:……(二)累计债券余额不
超过公司净资产的百分之四十’及《上市公司证券发行管理办法》第十四条第(二)
项‘本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十’的
规定”。

    四、核查过程及核查意见

    保荐机构取得并查阅了本次可转债相关的股东大会、董事会及监事会相关资
料、公司年报、2019 年第三季度报告、发行人针对债券余额事项出具的承诺以
及相关债券发行、兑付文件等。经核查,保荐机构认为:本次可转债发行后,发
行人累计债券余额占最近一期末净资产额的比例不超过 40%,符合《上市公司证
券发行管理办法》的相关规定。



    问题 8

    请申请人于募集说明书“重大事项提示”部分,充分提示以下风险:(1)
未来在触发转股价格修正条款时,转股价格是否向下修正以及修正幅度存在不


                                    130
确定性风险;(2)结合可转债的品种特点、转债票面利率与可比公司债券的利
率差异、转股价格与正股价格的差异等,充分提示可转债价格波动甚至低于面
值的风险。

    回复:

    发行人已在募集说明书“重大事项提示”之“四、特别风险提示”中对转股
价格是否向下修正以及修正幅度存在不确定性的风险、可转债价格波动甚至低于
面值的风险进行了补充披露和充分提示,具体内容如下:

    ……

    (九)转股价格是否向下修正以及修正幅度存在不确定性的风险

    本次可转债设置了转股价格向下修正条款,在本次发行的可转债存续期间,
当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股
价格的 90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大
会审议表决。该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可
实施,股东大会进行表决时,持有本次发行的可转债的股东应当回避。

    公司董事会将在本次可转债触及向下修正条件时,结合公司实际情况、股
价走势、市场情况等多重因素,分析并决定是否向股东大会提交转股价格向下
修正方案,公司董事会并不必然向股东大会提出转股价格向下修正方案,或董
事会虽提出转股价格向下修正方案但方案未能通过股东大会表决。因此,存续
期内可转债持有人可能面临虽然触及转股价格向下修正条件,但转股价格向下
修正条款无法实施的风险。

    根据转股价格向下修正条款,修正后的转股价格应不低于审议转股价格向
下修正方案的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易
日公司股票交易均价。发行人董事会有权提出转股价格向下修正的幅度,股东
大会也有权进行。因此,转股价格向下修正的幅度存在不确定性。

    (十)可转债价格波动甚至低于面值的风险

    可转债是一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券,其市场价格受
市场利率、债券剩余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款、回售条款和

                                 131
向下修正条款、投资者的预期等诸多因素的影响,这需要可转债的投资者具备
一定的专业知识。

    与普通的公司债券不同,可转债持有者有权利在转股期内按照事先约定的
价格将可转债转换为公司股票。因可转债特有的转股权利,多数情况下可转债
的发行利率比类似期限、类似评级的可比公司债券的利率更低。另一方面,可
转债的交易价格也受到公司股价波动的影响。公司可转债的转股价格为事先约
定的价格,不随着市场股价的波动而波动,有可能公司可转债的转股价格会高
于公司股票的市场价格。因此,如果公司股票的交易价格出现不利波动,同时
可转债本身的利率较低,公司可转债交易价格也会随之出现波动并甚至有可能
低于面值。为此,公司提醒投资者必须充分认识到债券市场和股票市场中可能
遇到的风险,以便作出正确的投资决策。




    问题 9

    请申请人补充披露:本次募投项目之一门店升级改造项目的实施方式及其
合理性,中小股东是否提供同比例出资或贷款,是否存在损害上市公司合法利
益的情形。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。

    回复:

    一、门店升级改造项目的实施方式及其合理性,中小股东是否提供同比例
出资或贷款

    本次门店升级改造项目的实施主体为上市公司全资子公司广汇有限下属的
201 家全资子公司以及上市公司控股子公司广汇宝信下属的 21 家全资子公司。
具体情况如下图所示:




                                 132
    由于本次门店升级改造项目的实施主体包含广汇汽车控股公司广汇宝信的
下属全资子公司,因此该项目存在部分实施主体为非全资子公司的情况。广汇汽
车将通过委托贷款的方式将募集资金投入广汇宝信下属的实施主体。广汇宝信的
中小股东不会同比例向广汇宝信提供贷款。

    截至 2019 年 6 月 30 日,广汇汽车持有广汇宝信 67.70%的股权。广汇宝信
董事会由 8 名董事组成,董事会主席由广汇汽车董事长李建平先生担任。8 名董
事中,5 名为执行董事,均由广汇汽车派出;其余三名董事均为独立非执行董事。

    广汇汽车为广汇宝信的控股股东,并全面参与广汇宝信的经营管理。广汇宝
信为香港联交所上市公司,中小股东为广汇宝信的港股投资者,不参与广汇宝信
的日常经营,以委托贷款作为资金的投入方式充分考虑了广汇汽车与中小股东在
广汇宝信的权利和义务。

    二、是否存在损害上市公司合法利益的情形

    提供委托贷款不会增加广汇汽车的经营风险,不会损害广汇汽车的合法利
益。具体分析如下:

    (一)委托贷款的利率定价不会损害广汇汽车利益

    广汇汽车对上述广汇宝信的下属公司提供委托贷款的利率参照同期广汇汽


                                  133
车银行贷款利率。从利率定价来看,单方委托贷款不会损害上市公司的利益。

    (二)借款用途将严格用于募投项目

    广汇汽车对上述广汇宝信的下属公司提供的委托贷款用于广汇汽车 2019 年
公开发行可转换公司债券募集资金投向规定的用途。广汇汽车将根据募投项目具
体进展情况及资金需求提供贷款、专款专用,并将规范该等资金的使用管理,不
会增加公司的经营风险,不存在损害上市公司利益的情形。

    (三)对广汇宝信实施门店升级改造有利于提升上市公司盈利能力

    广汇宝信的经销品牌主要集中在宝马、路虎、捷豹、法拉利、玛莎拉蒂等豪
华及超豪华品牌,其经销网点主要分布于长三角、东北、华北及华东地区,并在
北京、上海等一线城市具有一定的市场影响力,在品牌结构及网络布局方面与广
汇汽车其他全资门店存在较强的互补性。经过多年经营发展,目前广汇宝信的门
店具有升级改造的需求。由于豪华、超豪华品牌具备较强的发展潜力和盈利空间,
本次采用委托贷款方式,有利于募投项目的顺利实施,有利于更好地促进广汇宝
信的经营发展,并提升上市公司的盈利能力。

    门店升级改造项目紧密围绕公司主营业务展开,符合公司未来发展战略。广
汇汽车为广汇宝信控股股东,并全面参与广汇宝信的经营管理,广汇汽车向其提
供委托贷款有利于项目的顺利实施,有利于广汇汽车控制项目的经营风险,提升
核心竞争力和行业影响力,有利于广汇汽车进一步拓展市场、增强整体市场形象,
从而维护广汇汽车及广大股东的整体利益。

    发行人已在募集说明书“第八节 本次募集资金运用”之“三、本次募集资
金投资项目的具体情况”之“(一)门店升级改造项目”中补充说明及披露了上
述内容。

    三、核查过程及核查意见

    保荐机构履行了以下核查程序:

    1、查阅广汇汽车的公司章程;

    2、查阅广汇汽车关于对募投项目投资相关的内部决策文件;


                                   134
    3、查阅广汇汽车银行贷款合同;

    4、查询其他上市公司的委托贷款的利率确定情况。

    经核查,保荐机构认为:广汇汽车向广汇宝信提供委托贷款实施募投项目,
其他股东不提供同比例借款,贷款利率参照同期广汇汽车银行贷款利率,不存在
损害上市公司合法利益的情形,具备合理性。

    经核查,律师认为:门店升级改造项目不存在损害发行人合法利益的情形,
具备合理性。




    问题 10

    报告期内,申请人受到的行政处罚较多。请申请人按照处罚事由分类列表
补充披露:(1)公司及其子公司受到的行政处罚情况,是否已完成整改;(2)
上述行政处罚是否构成重大违法行为,是否构成本次发行法律障碍。请保荐机
构及申请人律师核查并发表意见。

    回复:

    一、发行人报告期内行政处罚的相关情况,上述行政处罚是否已完成整改、
是否构成重大违法行为

    报告期内,发行人及重要子公司(即占报告期内发行人经审计的合并口径营
业收入或净利润 5%以上或对于发行人具有战略重要意义的子公司)受到的罚款
金额为 1 万元以上(含 1 万元)的行政处罚如下:




                                    135
类型      时间          公司           处罚机关        处罚原因     处罚金额     参照法律依据    是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                                                 河北广汇已按时足额缴纳了罚款且完成
                                                                                                 了整改。
                                                                                                 就河北广汇该违法行为,石家庄市工商
                                                                                《中华人民共和   行政管理局对其处以人民币 6 万元的罚
                   河北广汇投资有   石家庄市工商行   未依法办理变
       2016/9/8                                                      6.0 万元   国公司法》第七   款,为相关法律规定的较低处罚金额,
                   限公司           政管理局         更登记
                                                                                条第三款         且相关规定未明确该等处罚为“情节严
                                                                                                 重”的行政处罚。同时,根据石家庄市
                                                                                                 高新区市场监督管理局出具的《证明》,
                                                                                                 该案件不属于重大违法违规行为。
                                                                                                 苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成
                                                                                                 了整改。
工商                                                                                             苏州市吴中区市场监督管理局对苏州宝
部门                                                                                             信处以人民币 3 万元的罚款,为《广告
                                                                                                 法》规定的较低处罚金额,且前述法律
                                                                                                 未明确该等处罚为“情节严重”的行政
                                                     广告贬低其他               《中华人民共和   处罚。该违法行为轻微,罚款金额较小,
                   苏州宝信汽车销   苏州市吴中区市
       2018/8/17                                     生产经营者的    3.0 万元   国广告法》第十   并且不存在导致严重环境污染、重大人
                   售服务有限公司   场监督管理局
                                                     商品或者服务               三条             员伤亡、社会影响恶劣等情形。苏州宝
                                                                                                 信已撤下前述相关宣传广告,在后续宣
                                                                                                 传过程中严格避免此类宣传行为,并且
                                                                                                 截至本反馈回复出具日,未受到该市场
                                                                                                 监管部门作出的其他行政处罚。因此,
                                                                                                 该违法行为不属于《广告法》规定的重
                                                                                                 大违法行为。




                                                              136
类型      时间          公司             处罚机关        处罚原因     处罚金额     参照法律依据    是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                                                   广汇宝信和北京燕宝已按时足额缴纳了
                                                                                                   罚款,并已就相关经营者集中行为向商
                                                                                                   务部进行了申报且获得商务部审查通
                                                                                                   过。
                                                                                                   该项收购行为并未产生排除、限制竞争
                                                                                                   的影响,不存在导致严重环境污染、重
                                                                                                   大人员伤亡、社会影响恶劣等情形;该
                                                                                                   行政处罚与发行人的生产经营无关,对
                                                                                                   发行人的生产运营影响较小,同时发行
                                                                                                   人后续的其他收购行为均顺利开展并实
                   广汇宝信汽车集                      涉嫌未依法收               《反垄断法》第   施。
商务               团有限公司、北京   中华人民共和国   购四川港宏,               二十条第二款、   根据《商务部行政处罚决定书》,商务
       2018/1/10                                                      30.0 万元
部门               燕宝汽车服务有     商务部           提前移交管理               四十八条、四十   部经评估认定该项经营者集中“不具有
                   限公司                              权                         九条             排除、限制竞争的效果”、“调查过程
                                                                                                   中,广汇宝信及北京燕宝承认违法并能
                                                                                                   够配合调查”、“本案虽已开始实施,
                                                                                                   但在申报之前尚未全部完成”。此外,
                                                                                                   商务部未对其处以停止实施集中、限期
                                                                                                   处分股份或者资产、限期转让营业等其
                                                                                                   他必要措施,仅处以人民币 30 万元的罚
                                                                                                   款,为前述法律规定的较低处罚金额。
                                                                                                   因此,该行为不属于《反垄断法》等法
                                                                                                   律法规中规定的排除、限制竞争的重大
                                                                                                   违法行为。




                                                                137
类型      时间          公司           处罚机关        处罚原因     处罚金额     参照法律依据    是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                                                 苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成
                                                                                                 了整改。
                                                                                                 就苏州宝信的违法行为,吴中消防大队
                                                                                                 对其处以责令停止使用,并处以人民币
                                                                                                 3 万元的罚款,为《消防法》规定的最
                                                                                                 低处罚金额,且前述法律未明确该等处
                                                                                《中华人民共和
                   苏州宝信汽车销   苏州市公安消防   未进行竣工消                                罚为“情节严重”的行政处罚。该违法
       2018/7/31                                                     3.0 万元   国消防法》第十
                   售服务有限公司   支队吴中区大队   防备案                                      行为罚款金额较小,并且不存在导致严
                                                                                三条第二款
                                                                                                 重环境污染、重大人员伤亡、社会影响
                                                                                                 恶劣等情形。苏州宝信已积极完成了整
                                                                                                 改,并且截至本反馈回复出具日,未因
                                                                                                 此类问题受到消防部门作出的其他行政
消防
                                                                                                 处罚。因此,该违法行为不属于《消防
部门
                                                                                                 法》规定的重大违法行为。
                                                                                                 苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成
                                                                                                 了整改。
                                                                                                 就苏州宝信的违法行为,吴中消防大队
                                                                                                 对其处以人民币 1 万元的罚款,为《消
                                                                                《中华人民共和   防法》规定的较低处罚金额,且前述规
                   苏州宝信汽车销   苏州市公安消防
       2018/1/29                                     消防通道封闭    1.0 万元   国消防法》第二   定未明确该等处罚为“情节严重”的行
                   售服务有限公司   支队吴中区大队
                                                                                十八条           政处罚。该违法行为罚款金额较小,并
                                                                                                 且不存在导致严重环境污染、重大人员
                                                                                                 伤亡、社会影响恶劣等情形。苏州宝信
                                                                                                 已积极完成了整改,确保安全出口的畅
                                                                                                 通,并且截至本反馈回复出具日,未因



                                                              138
类型      时间           公司             处罚机关        处罚原因     处罚金额     参照法律依据    是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                                                    此类问题受到消防部门作出的其他行政
                                                                                                    处罚。因此,该违法行为不属于《消防
                                                                                                    法》规定的重大违法行为。
                                                                                                    重庆中汽西南已按时足额缴纳了罚款且
                                                                                   《重庆市环境保
                    重庆中汽西南汽                      未按排放污染                                完成了整改。
                                       重庆市环境保护                              护条例》第三十
       2017/3/9     车(集团)有限公                    许可证规定排    7.0 万元                    根据重庆市环境保护局两江新区分局出
                                       局两江新区分局                              四条、第三十五
                    司                                  污                                          具的《关于查询行政处罚情况的复函》,
                                                                                   条
                                                                                                    该案件不属于重大违法违规行为。
                                                                                                    重庆中汽西南已按时足额缴纳了罚款且
                    重庆中汽西南汽                                                 《重庆市环境保   完成了整改。
                                       重庆市环境保护   以不正当方式
       2016/8/31    车(集团)有限公                                    5.0 万元   护条例》第四十   根据重庆市环境保护局两江新区分局出
                                       局两江新区分局   排污
                    司                                                             五条第三款       具的《关于查询行政处罚情况的复函》,
                                                                                                    该案件不属于重大违法违规行为。
环保                                                                                                苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成
部门                                                                                                了整改。
                                                                                                    就苏州宝信不设置危险废物识别标志的
                                                                                                    行为,吴中区环境保护局对其处以人民
                                                                                   《中华人民共和
                                                                                                    币 1 万元的罚款,为前述法律规定的最
                                                                                   国固体废物污染
                    苏州宝信汽车销     苏州市吴中区环   违规处置固体                                低处罚金额;就苏州宝信将危险废物提
       2016/12/19                                                       5.0 万元   环境防治法》六
                    售服务有限公司     境保护局         废弃物                                      供或者委托给无经营许可证的单位从事
                                                                                   十八条及第七十
                                                                                                    经营活动的,吴中区环境保护局对其处
                                                                                   五条
                                                                                                    以人民币 4 万元的罚款,为前述法律规
                                                                                                    定的较低处罚金额,且前述法律未明确
                                                                                                    该等处罚为“情节严重”的行政处罚。
                                                                                                    该违法行为罚款金额较小,并且不存在



                                                                 139
类型   时间   公司   处罚机关   处罚原因     处罚金额   参照法律依据   是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                       导致严重环境污染、重大人员伤亡、社
                                                                       会影响恶劣等情形。苏州宝信已按照相
                                                                       关法律法规的要求建立了危废处置档
                                                                       案,对危废库房进行了整改,张贴了相
                                                                       关环保部门要求张贴的标识标签,聘请
                                                                       有资质的公司对危险废弃物进行处理,
                                                                       制定并完善了危险废物管理制度,成立
                                                                       危险废物污染防治工作领导小组对苏州
                                                                       宝信危废进行专门管理,并对员工开展
                                                                       了环保法律法规的培训。截至本反馈回
                                                                       复出具日,苏州宝信未受到环保部门作
                                                                       出的其他行政处罚。
                                                                       根据吴中区人民政府于 2015 年 2 月 26
                                                                       日颁发的《关于印发吴中区环境保护大
                                                                       检查工作方案的通知》(吴政办[2015]11
                                                                       号)的规定,各镇(区、街道)按照区
                                                                       政府统一部署,细化大检查方案,组织
                                                                       相关部门对本行政区域内企业开展大检
                                                                       查,审核汇总大检查情况,核查内容包
                                                                       括危险废物处置单位专项检查。苏州宝
                                                                       信的住所为苏州市吴中区吴东路 2588
                                                                       号,位于苏州市吴中区郭巷街道,为吴
                                                                       中区人民政府辖区内企业。据此,苏州
                                                                       市吴中区郭巷街道环境保护办公室有权
                                                                       对其辖区内企业的危险废物处置方面的



                                       140
类型   时间   公司   处罚机关   处罚原因     处罚金额   参照法律依据   是否完成整改、是否属于重大违法行为
                                                                       事项进行检查并出具相关证明。根据苏
                                                                       州市吴中区郭巷街道环境保护办公室出
                                                                       具的《证明》,确认苏州宝信为该单位
                                                                       辖区内的企业,苏州宝信已完成整改并
                                                                       在规定期限内缴纳了全部罚款,苏州市
                                                                       吴中区环境保护局对该等行为的查处工
                                                                       作已经完结,该行为不属于重大违法违
                                                                       规行为。




                                       141
    上述行政处罚的具体内容及整改情况如下:

    (一)工商部门相关处罚

    1、根据石家庄市工商行政管理局于 2016 年 9 月 8 日向河北广汇投资有限公
司(以下简称“河北广汇”)下发的石市工商处字[2016]03038 号《行政处罚决
定书》,河北广汇因未在执法人员要求办理变更登记的期限内办理营业执照变更
登记,违反了《公司法》第 7 条第 3 款,被处以人民币 6 万元罚款。河北广汇已
按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

   根据《公司法》第 211 条第 2 款的规定:“公司登记事项发生变更时,未依
照本法规定办理有关变更登记的,由公司登记机关责令限期登记;逾期不登记的,
处以一万元以上十万元以下的罚款。”

   就河北广汇的上述违法行为,石家庄市工商行政管理局对其处以人民币 6 万
元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额,且前述规定未明确该等处罚为“情
节严重”的行政处罚。

   根据石家庄市高新区市场监督管理局于 2019 年 9 月 27 日出具的《证明》,
确认河北广汇为该局辖区内的企业,河北广汇于 2016 年 9 月 8 日被石家庄市工
商局经检支队罚款六万元,上述案件不属于重大违法违规行为。

    2、根据苏州市吴中区市场监督管理局于 2018 年 8 月 17 日向苏州宝信汽车
销售服务有限公司(以下简称“苏州宝信”)下发的吴市监案字[2018]G091781
号《行政处罚决定书》,苏州宝信因其发布的广告贬低其他生产经营者的商品或
者服务,违反了《中华人民共和国广告法》(以下简称“《广告法》”)第 13
条,被处以人民币 3 万元罚款。苏州宝信已按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

    根据《广告法》第 59 条第 1 款第 4 项的规定:“违反该法规第十三条规定,
广告贬低其他生产经营者的商品或者服务的,由工商行政管理部门责令停止发布
广告,对广告主处十万元以下的罚款。”

    就苏州宝信的上述违法行为,苏州市吴中区市场监督管理局对其处以人民币
3 万元的罚款,为前述法律规定的较低处罚金额,且前述法律未明确该等处罚为
“情节严重”的行政处罚。该违法行为轻微,罚款金额较小,并且不存在导致严


                                     142
重环境污染、重大人员伤亡、社会影响恶劣等情形。苏州宝信已撤下前述相关宣
传广告,在后续宣传过程中严格避免此类宣传行为,并且截至本反馈回复出具日,
未受到市场监管部门作出的其他行政处罚。因此,该违法行为不属于《广告法》
规定的重大违法行为。

    (二)商务部门相关处罚

    1、根据中华人民共和国商务部(以下简称“商务部”)于 2018 年 1 月 10
日向广汇宝信和北京燕宝汽车服务有限公司(以下简称“北京燕宝”)下发的商
法函[2018]12 号《商务部行政处罚决定书》,广汇宝信和北京燕宝因其共同收购
四川港宏企业管理有限公司 100%股权未依法申报违法实施的经营者集中,违反
了《中华人民共和国反垄断法》(以下简称“《反垄断法》”)第 48 条、第 49
条和《未依法申报经营者集中调查处理暂行办法》第 13 条,分别被处以人民币
30 万元罚款。广汇宝信和北京燕宝已按时足额缴纳了罚款,并就上述经营者集
中行为向商务部进行了申报且获得商务部审查通过,同时发行人后续的其他收购
行为均顺利开展并实施。截至本反馈回复出具日,发行人未受到商务部就发行人
收购行为作出的其他行政处罚。

    根据《反垄断法》第 48 条的规定:“经营者违反规定实施集中的,由国务院
反垄断执法机构责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及
采取其他必要措施恢复到集中前的状态,可以处五十万元以下的罚款。”根据《未
依法申报经营者集中调查处理暂行办法》第 13 条规定:“经调查认定被调查的经
营者未依法申报而实施集中的,商务部可以对被调查的经营者处 50 万元以下的
罚款,并可责令被调查的经营者采取以下措施恢复到集中前的状态:(1)停止实
施集中;(2)限期处分股份或者资产;(3)限期转让营业;(4)其他必要措施。”

    根据《商务部行政处罚决定书》,商务部经评估认定该项经营者集中“不具
有排除、限制竞争的效果”、“调查过程中,广汇宝信及北京燕宝承认违法并能
够配合调查”、“本案虽已开始实施,但在申报之前尚未全部完成”。此外,商
务部未对其处以停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业等其他必
要措施,仅处以人民币 30 万元的罚款,为该罚则下处罚程度较轻的情形。

    根据深圳证券交易所上市公司中山大洋电机股份有限公司(“大洋电机”)于

                                   143
2017 年 6 月 27 日发布的《大洋电机:公司和中国银河证券股份有限公司关于公
司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》,大洋电机收购北京佩特
来未依法申报实施经营者集中,因此商务部对其处以人民币 15 万元的罚款。保
荐机构及律师核查后认为,该次收购未产生排除、限制竞争的影响,大洋电机已
主动向商务部进行了补报并得到了商务部经营者集中行为的审查通过,该行政处
罚与大洋电机生产经营无关,且该次处罚对大洋电机的运营影响较小,因此不构
成《管理办法》第九条第(三)项“违反国家其他法律、行政法规且情节严重的
行为”之情况。根据大洋电机于 2017 年 11 月 21 日发布的公告,大洋电机公司
公开发行可转换公司债券申请已于 2017 年 11 月 20 日获得中国证监会发行审核
委员会审核通过。

    根据深圳证券交易所上市公司美年大健康产业控股股份有限公司(“美年健
康”)于 2019 年 3 月 22 日发布的《公司、华泰联合证券有限责任公司关于公司
非公开申请文件的反馈意见之回复报告(修订稿)》,其全资子公司美年大健康产
业(集团)有限公司(“美年大健康”)及其关联方收购慈铭健康体检管理集团有
限公司股权交易构成未依法申报违法实施的经营者集中,因此商务部对美年大健
康处以人民币 30 万元的罚款。保荐机构认为,根据商务部出具的处罚文件显示,
商务部仅对美年大健康处以罚款 30 万元的行政处罚且未被要求恢复到经营者集
中前的状态,属于本罚则下处罚程度较轻的情形。根据美年健康于 2019 年 6 月
15 日发布的公告,美年健康非公开发行 A 股股票申请已于 2019 年 6 月 14 日获
得中国证监会发行审核委员会审核通过。

    广汇宝信和北京燕宝的本次收购行为并未产生排除、限制竞争的影响,处以
人民币 30 万元的罚款,为该罚则下处罚程度较轻的情形,该违法行为不存在导
致严重环境污染、重大人员伤亡、社会影响恶劣等情形;广汇宝信和北京燕宝已
按时足额缴纳了前述罚款,并已就上述经营者集中行为向商务部进行了申报且获
得商务部审查通过;该行政处罚与发行人的生产经营无关,对发行人的生产运营
影响较小,同时发行人后续的其他收购行为均顺利开展并实施。截至本反馈回复
出具日,发行人未受到商务部就发行人收购行为作出的其他行政处罚。

    综上,该等行为不属于《反垄断法》等法律法规中规定的排除、限制竞争的


                                   144
重大违法行为。

    (三)消防部门相关处罚

    1、根据苏州市公安消防支队吴中区大队(以下简称“吴中消防大队”)于
2018 年 7 月 31 日向苏州宝信下发的苏吴公(消)行罚决字[2018]0992 号《行政
处罚决定书》,苏州宝信因展厅未进行竣工消防备案,在吴中消防大队责令其限
期改正后,逾期仍未改正,违反了《中华人民共和国消防法》(以下简称“《消
防法》”)第 13 条第 2 款,被责令停止使用位于苏州市吴中区吴中东路 2588
号的苏州宝信汽车销售服务有限公司的展厅,并被处以罚款 3 万元人民币。苏州
宝信已按时足额缴纳了罚款且完成了整改。

    根据《消防法》第 58 条第 1 款第 4 项的规定,公众聚集场所未经消防安全
检查或者经检查不符合消防安全要求,擅自投入使用、营业的,由住房和城乡建
设主管部门、消防救援机构按照各自职权责令停止施工、停止使用或者停产停业,
并处三万元以上三十万元以下罚款。

    就苏州宝信的上述违法行为,吴中消防大队对其处以责令停止使用,并被处
以人民币 3 万元的罚款,为前述法律规定的最低处罚金额,且前述法律未明确该
等处罚为“情节严重”的行政处罚。该违法行为罚款金额较小,并且不存在导致
严重环境污染、重大人员伤亡、社会影响恶劣等情形。苏州宝信已积极完成了整
改,并且截至本反馈回复出具日,未因此类问题受到消防部门作出的其他行政处
罚。因此,该违法行为不属于《消防法》规定的重大违法行为。

    2、根据吴中消防大队于 2018 年 1 月 29 日向苏州宝信下发的苏吴公(消)
行罚决字[2018]0194 号《行政处罚决定书》,苏州宝信因封闭安全出口,违反了
《消防法》第 28 条,被处以人民币 1 万元罚款。苏州宝信已按时足额缴纳了罚
款且完成了整改。

    根据《消防法》第 60 条第 1 款第 3 项的规定,单位违反规定,存在占用、
堵塞、封闭疏散通道、安全出口或者有其他妨碍安全疏散行为的,责令改正,处
五千元以上五万元以下罚款。

    就苏州宝信的上述违法行为,吴中消防大队对其处以人民币 1 万元的罚款,
为前述法律规定的较低处罚金额,且前述规定未明确该等处罚为“情节严重”的


                                   145
行政处罚。该违法行为罚款金额较小,并且不存在导致严重环境污染、重大人员
伤亡、社会影响恶劣等情形。苏州宝信已积极完成了整改,确保安