中国中铁:中信建投证券股份有限公司与中国国际金融股份有限公司关于中国中铁股份有限公司发行股份购买资产标的资产过户情况之独立财务顾问核查意见

    中信建投证券股份有限公司
               与
    中国国际金融股份有限公司
              关于
     中国中铁股份有限公司
发行股份购买资产标的资产过户情况
               之
     独立财务顾问核查意见




           独立财务顾问




          二〇一九年九月




                1
                                    声明


    中信建投证券股份有限公司与中国国际金融股份有限公司接受中国中铁股份有
限公司董事会的委托,担任本次发行股份购买资产之独立财务顾问。
    本独立财务顾问核查意见依据《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《上海证
券交易所股票上市规则》等相关法律法规的规定,按照证券行业公认的业务标准、道
德规范,本着诚实信用、勤勉尽责的态度,通过尽职调查和对上市公司相关申报和披
露文件审慎核查后出具,以供中国证监会、上海证券交易所、 广大投资者及有关各
方参考。
    作为本次交易的独立财务顾问,对此提出的意见是在假设本次交易的各方当事人
均按相关协议、承诺的条款全面履行其所有义务并承担其全部责任的基础上提出的,
现就相关事项声明和承诺如下:
    1、本独立财务顾问与本次交易各方无任何关联关系。本独立财务顾问本着客观、
公正的原则对本次交易出具本独立财务顾问核查意见。
    2、本独立财务顾问出具意见所依据的资料由本次交易所涉及的交易各方提供,
交易各方均已出具承诺,保证其所提供信息的真实性、准确性和完整性,不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其所提供资料的真实性、准确性和完整性承担
个别和连带的法律责任。本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次交易的各方当
事人均按照相关协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提出的,若上述假设
不成立,本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。
    3、本独立财务顾问核查意见不构成对中国中铁的任何投资建议,对投资者根据
本独立财务顾问核查意见所作出的任何投资决策可能产生的风险,本独立财务顾问不
承担任何责任。本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读中国中铁发布的《中国
中铁股份有限公司发行股份购买资产报告书》及与本次重大资产重组有关的审计报告、
资产评估报告、法律意见书等文件全文。




                                       2
                                                                目          录

声明 ........................................................................................................................................... 2

目录 ........................................................................................................................................... 3

释义 ........................................................................................................................................... 4

一、本次交易基本情况 ......................................................................................................... 6

   (一)交易方案概况 .......................................................................................................... 6
   (二)本次交易发行股份情况 ......................................................................................... 6

二、本次交易实施过程 ......................................................................................................... 9

   (一)本次交易的决策过程 ........................................................................................... 10
   (二)本次交易标的资产过户情况 ............................................................................... 10

三、独立财务顾问核查意见 ............................................................................................... 11




                                                                        3
                                     释义

    在本核查意见中,除非另有说明,以下简称具有如下含义:

本公司/公司/上市公司/中国中铁   指   中国中铁股份有限公司
                                     中国中铁拟向中国国新、中国长城、中国东方、结构调
                                     整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资、
本次交易/本次发行股份购买资产
                                指   交银投资等 9 名交易对方非公开发行股份,购买其合计
/本次重组/本次重大资产重组
                                     持有的中铁二局 25.32%股权、中铁三局 29.38%、中铁
                                     五局 26.98%股权和中铁八局 23.81%股权
                                     中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达
交易对方/9 名交易对方           指
                                     投资、中银资产、中国信达、工银投资及交银投资
中铁二局                        指   中铁二局集团有限公司
中铁三局                        指   中铁三局集团有限公司
中铁五局                        指   中铁五局集团有限公司
中铁五局                        指   中铁五局集团有限公司
                                     中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达
                                     投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资 9
标的资产/交易标的               指   名交易对方合计持有的中铁二局 25.32%的股权、中铁
                                     三局 29.38%的股权、中铁五局 26.98%的股权、中铁八
                                     局 23.81%的股权
标的公司                        指   中铁二局、中铁三局、中铁五局及中铁八局
定价基准日                      指   第四届董事会第十四次会议决议公告日
评估基准日                      指   2018 年 6 月 30 日
                                     中信建投证券股份有限公司和中国国际金融股份有限
独立财务顾问                    指
                                     公司
法律顾问                        指   北京市嘉源律师事务所
中审亚太                        指   中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)
中水致远                        指   中水致远资产评估有限公司
                                     《中国中铁股份有限公司拟发行股份购买中国国新控
                                     股有限责任公司等 7 家单位持有的中铁二局工程有限
                                     公司股权所涉及的中铁二局工程有限公司股东全部权
                                     益价值资产评估报告》(中水致远评报字〔2018〕第
                                     010139 号)、《中国中铁股份有限公司拟发行股份购买
                                     中国国新控股有限责任公司等 9 家单位持有的中铁三
                                     局集团有限公司股权所涉及的中铁三局集团有限公司
《资产评估报告》                指   股东全部权益价值资产评估报告》(中水致远评报字
                                     〔2018〕第 010140 号)、《中国中铁股份有限公司拟发
                                     行股份购买中国国新控股有限责任公司等 7 家单位持
                                     有的中铁五局集团有限公司股权所涉及的中铁五局集
                                     团有限公司股东全部权益价值资产评估报告》(中水致
                                     远评报字〔2018〕第 010141 号)以及《中国中铁股份
                                     有限公司拟发行股份购买中国国新控股有限责任公司
                                     等 8 家单位持有的中铁八局集团有限公司股权所涉及

                                       4
                                       的中铁八局集团有限公司股东全部权益价值资产评估
                                       报告》(中水致远评报字〔2018〕第 010142 号)
                                       中国中铁与中国国新、中国长城、中国东方、结构调整
                                       基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资、交
《股权收购协议》                指     银投资等 9 名交易对方签署购买其合计持有的中铁二
                                       局 25.32%股权、中铁三局 29.38%、中铁五局 26.98%股
                                       权和中铁八局 23.81%股权的协议
《公司法》                      指     《中华人民共和国公司法》
《证券法》                      指     《中华人民共和国证券法》

《重组管理办法》                指     《上市公司重大资产重组管理办法》
                                       中信建投证券股份有限公司与中国国际金融股份有限
本核查意见                      指     公司关于中国中铁股份有限公司发行股份购买资产标
                                       的资产过户情况之独立财务顾问核查意见
中国证监会                      指     中国证券监督管理委员会
国务院国资委                    指     国务院国有资产监督管理委员会
元、万元、亿元                  指     人民币元、万元、亿元
说明:本核查意见中可能存在个别数据加总后与相关汇总数据存在尾差,系数据计算时四舍五入
造成,敬请广大投资者注意。




                                         5
      一、本次交易基本情况

    (一)交易方案概况

    中国中铁分别向中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中
银资产、中国信达、工银投资和交银投资发行股份购买上述9名交易对方合计持有的
中铁二局25.32%的股权、中铁三局29.38%的股权、中铁五局26.98%的股权、中铁八局
23.81%的股权。本次交易完成后,标的公司成为中国中铁的全资子公司。

    (二)本次交易发行股份情况

    1、发行股份的种类和面值
    中国中铁本次发行股份为境内上市的人民币 A 股普通股,每股面值 1.00 元。
    2、发行方式
    本次发行全部采取向特定对象非公开发行的方式。
    3、标的资产
    本次发行股份购买资产的标的资产为中国国新、中国长城、中国东方、结构调整
基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资 9 名交易对方合计持有
的中铁二局 25.32%的股权、中铁三局 29.38%的股权、中铁五局 26.98%的股权、中铁
八局 23.81%的股权,具体明细如下:
                                                                                            单位:万元,%
                    中铁二局                中铁三局                   中铁五局                中铁八局
  交易对方
                注册资本       比例     注册资本          比例     注册资本       比例     注册资本       比例
  中国国新      42,477.8761     6.75    24,757.2815        5.00    42,424.2424     7.55    20,422.5352     3.46
  中国长城      44,247.7876     7.03    43,689.3203        8.81               -       -    42,253.5211     7.15
  中国东方                 -       -     9,708.7378        1.96    35,353.5353     6.29    42,253.5211     7.15
结构调整基金    24,336.2831     3.87    14,077.6699        2.84    24,747.4747     4.41    11,971.8309     2.03
  穗达投资      19,469.0265     3.09    11,650.4854        2.35    19,696.9696     3.51     8,915.4929     1.51
  中银资产      12,831.8584     2.04     7,766.9902        1.57    13,131.3131     2.34     6,338.0281     1.07
  中国信达                 -       -    24,271.8446        4.89               -       -               -       -
  工银投资       7,964.6017     1.27     4,854.3689        0.98     8,080.8080     1.44     4,225.3521     0.72
  交银投资       7,964.6017     1.27     4,854.3689        0.98     8,080.8080     1.44     4,225.3521     0.72
    合计       159,292.0351    25.32   145,631.0675       29.38   151,515.1511    26.98   140,605.6335    23.81

    4、对价支付
    上市公司以向交易对方发行股份的方式支付交易对价。
    5、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
                                                      6
    本次发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次重组事项的首次董事会(第
四届董事会第十四次会议)决议公告日。
    根据《重组管理办法》的规定,上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的
90%。市场参考价为上市公司审议本次发行股份购买资产的首次董事会决议公告日前
20 个交易日、60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。董事会决议
公告日前若干个交易日公司股票交易均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易
总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。
    本次发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次交易事项的首次董事会决
议公告日。首次董事会决议公告日前 20 个交易日、60 个交易日、120 个交易日股票
交易均价(考虑中国中铁实施 2017 年度利润分配方案的影响后计算确认)具体情况
如下表所示:
  股票交易均价计算区间      交易均价(元/股)          交易均价的90%(元/股)
      前20个交易日                              7.32                        6.59
      前60个交易日                              7.75                        6.98
     前120个交易日                              8.26                        7.44

    经交易各方协商确认,本次发行股份购买资产发行价格选择首次董事会决议公告
日前 20 个交易日的上市公司股票交易均价为市场参考价,本次发行股份购买资产发
行价格按照不低于首次董事会决议公告日前 20 个交易日股票交易均价的 90%的原则,
经各方协商一致确定为 6.87 元/股。
    在本次发行的定价基准日至本次发行完成日期间,中国中铁如有派息、送股、配
股、资本公积金转增股本等除权、除息事项,发行价格将按下述公式进行调整,计算
结果向上进位并精确至分。发行价格的调整公式如下:
    派送股票股利或资本公积转增股本:P1=P0/(1+n);
    配股:P1=(P0+A×k)/(1+k);
    上述两项同时进行:P1=(P0+A×k)/(1+n+k);
    派送现金股利:P1=P0-D;
    上述三项同时进行:P1=(P0-D+A×k)/(1+n+k)。
    其中:P0 为调整前有效的发行价格,n 为该次送股率或转增股本率,k 为配股率,
A 为配股价,D 为该次每股派送现金股利,P1 为调整后有效的发行价格。
    2019 年 6 月 25 日,中国中铁召开 2018 年年度股东大会审议通过了《关于<2018
年度利润分配方案>的议案》,决定以 2018 年 12 月 31 日总股本 22,844,301,543 股为
                                       7
基数,每 10 股派送现金红利人民币 1.28 元(含税)。
     鉴于公司 2018 年年度权益分派已实施完毕,根据上述公式,本次发行股份购买
资产的发行价格按照《股权收购协议》及《股权收购协议之补充协议》的约定由 6.87
元/股调整为 6.75 元/股,向各交易对方发行股票的数量也相应调整。
     6、交易价格
     本次交易中,标的资产的交易价格以具有证券期货业务资质的资产评估机构出具
的、并经国务院国资委备案的评估报告的评估结果为准。
     根据中水致远出具的并经国务院国资委备案的《资产评估报告》(中水致远评报
字〔2018〕第 010139 号、中水致远评报字〔2018〕第 010140 号、中水致远评报字〔2018〕
第 010141 号以及中水致远评报字〔2018〕第 010142 号),以 2018 年 6 月 30 日为评
估基准日,标的资产于评估基准日的评估情况及据此确定的标的资产作价如下:
                                                                               单位:万元
                100%股权           100%股权
                                                       增减值        增值率    标的资产作
标的公司        账面价值           评估价值
                                                                                   价
                     A                  B              C=B-A         D=C/A
中铁二局          1,220,998.33      1,426,418.29        205,419.96    16.82%    361,067.77
中铁三局            768,181.08      1,029,847.34        261,666.26    34.06%    302,599.61
中铁五局            787,186.21      1,117,861.91        330,675.70    42.01%    301,635.70
中铁八局            736,573.50        840,804.97        104,231.47    14.15%    200,170.65
注:上表中标的公司的账面价值为母公司口径,已经审计。

     7、发行对象和发行数量
     (1)发行对象
     本次发行的发行对象为中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投
资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资。
     (2)发行数量
     本次为购买资产发行的股份数量,按下述公式计算:
     发行股份总数量=为收购中铁二局除中国中铁之外的其余股东所持有的中铁二局
股权向其发行股份数量之和+为收购中铁三局除中国中铁之外的其余股东所持有的中
铁三局股权向其发行股份数量之和+为收购中铁五局除中国中铁之外的其余股东所持
有的中铁五局股权向其发行股份数量之和+为收购中铁八局除中国中铁之外的其余股
东所持有的中铁八局股权向其发行股份数量之和。
     为支付收购任一交易对方所持有的中铁二局、中铁三局、中铁五局或中铁八局股
权所需支付的转让对价而向其发行的股份数量=交易对方所持有的中铁二局、中铁三

                                                8
局、中铁五局或中铁八局股权的转让对价÷发行价格,向其发行的股份数量应为整数
并精确至个位,转让对价中折合中国中铁发行的股份不足一股的零头部分,中国中铁
无需支付。
    按照上述计算方法,本次交易标的资产评估值总计为 1,165,473.7347 万元,以调
整后的发行价格 6.75 元/股计算,中国中铁向中国国新等 9 名交易对方发行股份总数
为 172,867.6541 万股,发行股份购买资产交易对方以资产认购股份的金额及认购股数
具体情况如下:
   交易对方         发行股份支付对价(万元)         发行股份数(万股)
   中国国新                          261,258.8402                    38,705.0131
   中国长城                          251,229.9431                    37,219.2507
   中国东方                          150,708.4277                    22,327.1744
 结构调整基金                        150,725.0712                    22,329.6399
   穗达投资                          120,243.4944                    17,813.8508
   中银资产                           80,389.4398                    11,909.5464
   中国信达                           50,433.2683                     7,471.5953
   工银投资                           50,242.6250                     7,443.3517
   交银投资                           50,242.6250                     7,443.3517
     合计                           1,165,473.7347                  172,662.7740

    8、锁定期安排
    本次发行完成之后,交易对方在因本次重组而取得中国中铁的股份时,如交易对
方持续拥有标的公司股权的时间已满 12 个月,则交易对方在本次重组中以标的公司
股权认购取得的中国中铁股份,自股份发行结束之日起 12 个月内不得以任何方式转
让;如交易对方持续拥有标的公司股权的时间不足 12 个月,则交易对方在本次重组
中以标的公司股权认购取得的中国中铁股份,自股份发行结束之日起 36 个月内不得
以任何方式转让。
    本次发行完成之后,交易对方基于本次重组而享有的中国中铁送红股、转增股本
等股份,亦遵守上述锁定期的约定。
    若前述锁定期安排与证券监管机构的最新监管意见不相符,将根据相关证券监管
机构的监管意见进行相应调整。
    前述锁定期满之后交易对方所取得的中国中铁股票转让事宜按照中国证监会和
上海证券交易所的有关规定执行。


     二、本次交易实施过程

                                         9
    (一)本次交易的决策过程

    1、上市公司的决策程序

    2018年8月6日,上市公司召开第四届董事会第十四次会议,审议通过了发行股份
购买资产预案等相关议案。
    2018年10月16日,上市公司召开第四届董事会第十六次会议,审议通过了发行股
份购买资产方案等相关议案。
    2018年12月7日,上市公司召开2018年度第一次临时股东大会,审议通过了发行
股份购买资产方案等相关议案。

    2、交易对方的决策程序

    本次交易方案已经各交易对方内部决策通过。

    3、其他有权主体的授权或批准

    (1)本次交易方案已经获得中国铁路工程集团有限公司原则性同意;
    (2)本次交易方案已获得国务院国资委的原则性同意;
    (3)国务院国资委已完成对标的资产评估报告的备案;
    (4)本次交易方案已获得国务院国资委的批准;
    (5)本次交易方案已获得中国证监会的核准。

    (二)本次交易标的资产过户情况

    1、本次交易标的资产过户情况

    中铁二局、中铁三局、中铁五局和中铁八局依法就本次发行股份购买资产过户事
宜履行了工商变更登记手续,具体如下:
    2019年9月11日,经成都市市场监督管理局核准,中铁二局办理完毕前述25.32%
股权过户至中国中铁的工商变更登记,并取得换发后的《营业执照》(统一社会信用
代码:91510100MA61RKR7X3)。本次工商变更登记完成后,中铁二局成为公司全资
子公司。
    2019年9月10日,经山西省市场监督管理局核准,中铁三局办理完毕前述29.38%
股权过户至中国中铁的工商变更登记,并取得换发后的《营业执照》(统一社会信用
代码:91140000110104513E)。本次工商变更登记完成后,中铁三局成为公司全资子

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公司。
    2019年9月11日,经贵州省市场监督管理局核准,中铁五局办理完毕前述26.98%
股权过户至中国中铁的工商变更登记,并取得换发后的《营业执照》(统一社会信用
代码:91520000214400165L)。本次工商变更登记完成后,中铁五局成为公司全资子
公司。
    2019年9月10日,经成都市市场监督管理局核准,中铁八局办理完毕前述23.81%
股权过户至中国中铁的工商变更登记,并取得换发后的《营业执照》(统一社会信用
代码:91510100201973538N)。本次工商变更登记完成后,中铁八局成为公司全资子
公司。
    经核查,本独立财务顾问认为:本次交易涉及标的资产的过户手续已经办理完毕,
过户手续合法有效。

    2、本次交易实施后续事项

    本次交易实施后续事项包括:
    (1)公司尚需就本次交易涉及的股份变动事宜向中国证券登记结算有限责任公
司上海分公司申请办理新增股份登记手续,并向上海证券交易所申请办理前述新增股
份上市手续;
    (2)公司尚需根据相关法律法规的要求修订公司章程,并向工商行政管理机关
申请办理注册资本变更、公司章程修订等工商登记变更或备案手续;
    (3)公司就本次交易履行后续相关信息披露事宜。


     三、独立财务顾问核查意见

    经核查,独立财务顾问认为:
    中国中铁本次交易已获得必要的批准和核准程序,履行了相应的信息披露义务,
符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》和《上市公司重大资产重
组管理办法》等法律、法规及规范性文件的规定。本次交易涉及标的资产的过户手续
已经办理完毕,过户手续合法有效。中国中铁尚需向中国国新控股有限责任公司等 9
名交易对方支付股份对价,为本次发行股份购买资产新增股份办理登记、上市手续;
并办理中国中铁注册资本、《公司章程》等工商变更登记手续及完成相关信息披露工
作。上述后续事项不影响发行股份购买资产的实施结果。
    (以下无正文)
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(本页无正文,为《中信建投证券股份有限公司与中国国际金融股份有限公司关
于中国中铁股份有限公司发行股份购买资产标的资产过户情况之独立财务顾问
核查意见》之签字盖章页)




财务顾问主办人:
                        吕晓峰         郭瑛英             曾琨杰




项目协办人:
                   钟   犇




                                                中信建投证券股份有限公司




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