中核钛白:公司与中天国富证券有限公司关于请做好中核华原钛白非公开发行股票发审委会议准备工作的函的回复

      中核华原钛白股份有限公司

                 与

        中天国富证券有限公司

关于请做好中核华原钛白非公开发行股票

    发审委会议准备工作的函的回复




        保荐机构(主承销商):



         中天国富证券有限公司


            二〇二〇年七月
中国证券监督管理委员会:
    贵会出具的《关于请做好中核华原钛白非公开发行股票发审委会议准备工作
的函》(以下简称“告知函”)已收悉。
    中核华原钛白股份有限公司(以下简称“发行人”、“申请人”、“公司”
或“中核钛白”)会同中天国富证券有限公司(以下简称“保荐机构”或“中天
国富证券”)、上海市锦天城律师事务所(以下简称“律师”)、信永中和会计
师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“会计师”)等中介机构对告知函所列问
题进行了逐项落实、核查及说明,现答复如下,请予审核。




    说明:
    一、如无特别说明,本回复报告中的简称或名词释义与尽职调查报告中的相
同。
    二、本回复报告中部分合计数与明细数之和在尾数上有差异,是由于四舍五
入所致。




                                  1
                                                                  目          录




问题 1:............................................................................................................................................ 3
问题 2:.......................................................................................................................................... 14
问题 3:.......................................................................................................................................... 21




                                                                          2
    问题 1:关于实际控制人。2019 年 11 月 15 日,发行人原实际控制人李建锋
与王泽龙签订股权转让协议,约定李建锋将其持有的发行人 27.05%的股权转让
给王泽龙,交易总价为 1,635,900,000 元,交易完成后王泽龙成为发行人实际控
制人。本次发行人发行股份总数不超过 461,095,100 股,发行对象为王泽龙。如
按照本次发行上限 461,095,100 股发行,发行后王泽龙将持有发行人总股本
43.44%。
    请发行人:
    (1)结合王泽龙的学习、工作经历及家庭背景说明其受让李建锋股权及认
购本次非公开发行股份的资金来源的合理性。(2)说明实际控制人变更事项是否
合法合规,相关信息披露是否准确。(3)说明近三年浙江东阳昊美影业有限公司
经营和财务情况、王泽龙持有龙蟒佰利联集团股份有限公司股份的分红和质押融
资情况、王泽龙购买郑州信大捷安信息技术股份有限公司 3.5%股份资金来源及
持股分红情况。(4)说明实际控制人持有的发行人股份是否存在委托持股、信托
持股或其他特殊安排情形。(5)结合实际控制人的身份背景、工作经历、行业经
验、持股和减持意向、参与公司经营的方式等,进一步说明发行人实际控制权是
否稳定,是否存在实际控制人再次变更的风险,是否会对发行人董事、监事、高
级管理人员稳定及持续经营产生重大不利影响,相关风险因素是否充分披露。
    请保荐机构和发行人律师进行核查并发表意见。

    【申请人回复】

    一、结合王泽龙的学习、工作经历及家庭背景说明其受让李建锋股权及认
购本次非公开发行股份的资金来源的合理性。

    (一)王泽龙的学习、工作经历及家庭背景

    王泽龙最近五年的职业、职务情况如下:

  起止时间          公司/单位        主营业务        职务             产权关系
                                                 影视项目策划
2015.9-2019.6     北京电影学院          /                                 /
                                                     学士
                浙江东阳昊美影业有              执行董事兼经理/
 2017.6 至今                         影视制作                      王泽龙持股 90%
                      限公司                      法定代表人
                久紫影业有限责任公                                王泽龙持股 77%,
2017.7-2018.9                        影视制作        监事
                  司(已注销)                                    于 2018.9.18 注销

                                        3
     王泽龙主要长期对外投资情况如下:

序 投资或经营 注册资本(万                        持股比 在投资或经营 单位现状/管理经
                               实际经营业务
号 单位名称       元)                              例   单位任职情况       验
                             专题、专栏、综艺、
  浙江东阳昊                                                           正常/自 2017 年
                             动画片、广播剧、电           执行董事兼经
1 美影业有限     1,000                             90%                 开始全面管理公
                             视剧等的制作、版权                 理
    公司                                                                 司的整体经营
                                 交易、发行
                                                                       正常/自 2016 年
  龙蟒佰利联                                   4.99%
                          钛白粉、海绵钛、锆                           开始通过股东大
  集团股份有                                  (截至
2            203,202.0889 制品和硫酸等产品的                   无      会投票等方式行
    限公司                                   2020 年 4
                              生产与销售                               使股东权利和管
  (002601)                                 月 15 日)
                                                                           理职能
                                                                       正常(2018 年 12
  郑州信大捷                                                             月 7 日以每股
                             移动互联网、物联网
  安信息技术                                                           14.78 元的价格受
3                14,727      信息安全领域产品的   3.50%        无
  股份有限公                                                             让信大捷安的
                               研发、生产、销售
      司                                                               516 万股),该企
                                                                       业已申报科创板

     另外,王泽龙家族曾创办实业及进行财务投资十余年,形成一定的财富积累。

       (二)王泽龙受让李建锋股权及认购本次非公开发行股份的资金来源的合
理性

       1、王泽龙对同行业的投资经历对其收购中核钛白起到重大影响

     根据龙蟒佰利《非公开发行股票之发行情况报告暨上市公告书》等公告,王
泽龙于 2016 年 9 月通过认购龙蟒佰利非公开发行股票 187,795,275 股股份,持股
比例为 9.24%。龙蟒佰利是一家大型无机精细化工集团,主要从事钛白粉、海绵
钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售,为亚洲最大的钛白粉企业,与中核钛白
属于相同行业。

     王泽龙对同行业上市公司的投资使其对该行业有了较为深刻的理解和认识,
同时在 2019 年解禁后,通过减持其认购的龙蟒佰利非公开发行的股份获得了较
高的投资收益。在此背景下,一方面王泽龙投资龙蟒佰利取得了不错的收益和资
本的积累,有能力受让中核钛白的控制权,另一方面也通过行业投资,了解中核
钛白本身历史背景和行业地位发展,对该行业充分看好,自身完成学业后也希望
投资实体经济,从而开展了对中核钛白的收购,具有合理性。
                                          4
       2、收购中核钛白股权及认购本次非公开发行的资金来源

    王泽龙收购中核钛白 27.05%股权及认购本次非公开发行的资金来源为自有
资金,主要为其持有龙蟒佰利相关股份的减持所得、历次分红所得以及相关资金
的理财收益、利息所得、再投资回报等所得积累。

    王泽龙自 2016 年 9 月 8 日通过认购龙蟒佰利非公开发行的股份成为龙蟒佰
利的股东,持有龙蟒佰利 187,795,275 股股票,占总股本的 9.24%。截至目前减
持所得约 11-12 亿元。除前述减持款外,王泽龙持有龙蟒佰利股份合计取得分红
款约 6.5 亿元。前述减持款、分红所得以及其他自有资金在近年来亦产生一定的
理财收益、利息所得、再投资回报等积累。上述减持款项、分红款项及再投资回
报用于并可完全覆盖收购李建锋出让的中核钛白股权作价款 163,590 万元。

    截至 2020 年 7 月 16 日,龙蟒佰利股票收盘价为 23 元/股,按照王泽龙持有
的龙蟒佰利剩余 101,354,863 股股票计算,市值约为 23.31 亿元。王泽龙未来拟
主要通过减持龙蟒佰利剩余股票的方式筹集资金,相关股票市值足够覆盖其本次
拟认购的中核钛白非公开发行的 16 亿元募资资金额。

    综上,王泽龙收购中核钛白 27.05%股权及认购本次非公开发行的资金来源
均为自有资金,主要为其对外投资回报、理财所得、利息所得等收益积累,同时
其对同行业的投资经历对其收购中核钛白起到重大影响,因此资金来源真实合
理。

       二、说明实际控制人变更事项是否合法合规,相关信息披露是否准确。

    公司实际控制人变更的具体情况如下:

       (一)2019 年 11 月 15 日签订股权转让协议

    2019 年 11 月 15 日,公司原实际控制人李建锋与王泽龙签订《中核华原钛
白股份有限公司股份转让协议》(下称“《股份转让协议》”),约定李建锋先
生将其持有的中核钛白 43,050 万股股票(占中核钛白总股本的 27.05%)转让给
王泽龙,转让价格为 3.8 元/股,交易总价为 163,590 万元。公司于 2019 年 11 月
16 日依法披露了《关于公司控股股东协议转让股份暨实际控制人拟发生变更的
提示性公告》,王泽龙及李建锋均在三个交易日内分别披露了《详式权益变动报
                                       5
告书》和《简式权益变动报告书》,浙商证券出具了《浙商证券股份有限公司关
于公司详式权益变动报告书之财务顾问核查意见》。

    (二)2019 年 12 月 5 日完成第一次股权交割

    根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认
书》,2019 年 12 月 5 日双方办理完成第一次 34,000 万股股份的过户登记手续,
本次股份过户后,王泽龙直接持有公司股份 34,000 万股,占公司总股本的
21.37%,李建锋直接持有公司股份 249,559,784 股,占公司总股本的 15.68%。

    (三)2019 年 12 月 18 日披露实际控制人变更

    2019 年 12 月 17 日,经双方友好协商,李建锋与王泽龙签署了《表决权委
托协议》,李建锋将其持有的尚未完成过户给王泽龙的公司股份 9,050 万股,占
上市公司总股本的 5.69%,对应的表决权、提名权、提案权、参会权、监督建议
权等权利全权委托给受托方王泽龙行使。王泽龙接受李建锋本次表决权委托后,
可以实际支配的公司表决权股份 43,050 万股,占公司总股本的 27.05%,为公司
第一大股东。本次表决权委托后,公司实际控制人变更为王泽龙。2019 年 12 月
18 日,公司披露《关于公司控股股东签署<表决权委托协议>暨实际控制人发生
变更的公告》,披露王泽龙为公司控股股东和实际控制人。

    王泽龙为公司第一大股东,且根据约定投票权的持股比例远高于李建锋,王
泽龙可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影
响。符合《上市公司收购管理办法》第八十四条规定“有下列情形之一的,为拥
有上市公司控制权:(一)投资者为上市公司持股 50%以上的控股股东;(二)
投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过 30%;(三)投资者通过实际支配
上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任;(四)投资者依其
可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响;
(五)中国证监会认定的其他情形”对实际控制人认定的要求。

    2019 年 12 月 18 日,鉴于表决权委托在执行过程中具有一定的不确定性,
在不影响公司经营稳定的情况下,双方在平等、自愿、诚信的基础上,经友好协
商,签署了《表决权委托解除协议》。本次解除协议签署后,后续股权转让仍然

                                    6
按计划进行,不影响王泽龙作为公司控股股东和实际控制人地位。公司的控制权
保持稳定,因此上述事项对公司的日常经营活动无实质性影响,亦不存在损害公
司及其股东尤其是中小股东利益的情形。

    (四)2019 年 12 月 25 日改选董事会管理层

    王泽龙成为公司股东后,根据公司业务经营的实际需要,本着有利于维护公
司及全体股东的合法权益的原则,根据中国法律法规和公司章程规定的程序和方
式行使股东权利,对公司董事会成员和高级管理人员进行了适当调整并已依法履
行相关批准程序和信息披露义务。王泽龙提名朱树人、李玉峰为公司董事,其中
朱树人被选举为董事长,并同时担任公司的法定代表人,同时公司聘任李玉峰为
总裁、潘旭翔为副总裁。董事会目前由 7 名董事组成,其中 4 名非独立董事、3
名独立董事。发行人现任非独立董事分别为朱树人、李玉峰、刘辉跃、袁秋丽,
其中由王泽龙提名并成功选举的朱树人、李玉峰占发行人非独立董事半数席位。
朱树人自 2019 年 12 月 25 日至今担任发行人董事长及法定代表人,李玉峰担任
发行人董事兼总裁,发行人的主要日常生产经营管理由朱树人、李玉峰负责。

    (五)2020 年 2 月 28 日完成全部股票交割

    根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认
书》,2020 年 2 月 28 日双方办理完成第二次 9,050 万股股份的过户登记手续,
本次股份过户后,王泽龙直接持有公司股份 43,050 万股,占公司总股本的
27.05%,李建锋直接持有公司股份 159,059,784 股,占公司总股本的 10%。王泽
龙与李建锋已完成《股份转让协议》中全部的股票交割。

    综上,王泽龙通过实际支配上市公司股份表决权能够对公司董事会及公司的
经营管理产生重要影响。实际控制人变更过程合法、信息披露准确。

    三、说明近三年浙江东阳昊美影业有限公司经营和财务情况、王泽龙持有
龙蟒佰利联集团股份有限公司股份的分红和质押融资情况、王泽龙购买郑州信
大捷安信息技术股份有限公司 3.5%股份资金来源及持股分红情况。

    (一)近三年浙江东阳昊美影业有限公司经营和财务情况

    浙江东阳昊美影业有限公司近三年来正常经营,主要经营影视投资、制作、
                                    7
宣传、发行以及版权交易等,包括电影投资与开发、进口电影引进、新媒体版权
交易、电影宣传发行等。曾参与投资或引进《不成问题的问题》、《魔弦传说》、
《至爱梵高星空之谜》、《热气球飞行家》、《大卫科波菲尔》等影视作品。
近三年主要财务数据如下:

                                                                                   单位:万元


       项目             总资产              净资产          主营业务收入           净利润

     2017 年度                218.57                -1.60           188.33                  2.12

     2018 年度               1,147.38              -43.93            82.07             -42.33

     2019 年度               1,197.75               -5.11           141.51             -49.04


       (二)王泽龙持有龙蟒佰利联集团股份有限公司股份的分红和质押融资情


       王泽龙持有龙蟒佰利股份的历史分红情况如下:

                                                                                     分红所得
序号              分红阶段                 分红方案            分红实施日期
                                                                                     (万元)
 1       2016 年第三季度权益分派        每 10 股派 3 元      2016 年 12 月 8 日       5,633.8582
 2         2016 年年度权益分派          每 10 股派 2 元      2017 年 5 月 12 日       3,771.8042
 3        2017 年半年度权益分派         每 10 股派 5 元      2017 年 12 月 7 日       9,389.7637
 4         2017 年年度权益分派          每 10 股派 5.5 元     2018 年 5 月 4 日      10,328.7401
 5        2018 年半年度权益分派         每 10 股派 6.5 元    2018 年 10 月 25 日     12,282.3349
 6            2018 年度权益分派         每 10 股派 1 元      2019 年 6 月 17 日       1,877.9527
 7       2019 年第一季度权益分派        每 10 股派 6 元      2019 年 6 月 19 日      11,267.7165
 8       2019 年第三季度权益分派        每 10 股派 1.5 元    2019 年 12 月 13 日      1,903.1260
 9       2020 年第一季度权益分派        每 10 股派 9 元      2020 年 6 月 10 日       9,121.9376
                             合计分红所得(万元)                                    65,577.2339

       截至本回复出具日,王泽龙持有的龙蟒佰利股份不存在质押融资的情形。

       (三)王泽龙购买郑州信大捷安信息技术股份有限公司 3.5%股份资金来源
及持股分红情况

       王泽龙于 2018 年 12 月 7 日以每股 14.78 元的价格合计 7,626.48 万元受让郑
州信大捷安信息技术股份有限公司的 516 万股股份,现持股比例为 3.50%。其投
资郑州信大捷安信息技术股份有限公司的资金为自有资金,主要来自投资龙蟒佰

                                               8
利的分红所得以及其他自有资金期间产生一定的理财收益、利息所得。

    王泽龙投资郑州信大捷安信息技术股份有限公司以来,未取得持股分红。

    四、说明实际控制人持有的发行人股份是否存在委托持股、信托持股或其
他特殊安排情形。

    根据王泽龙出具的承诺及说明文件、对王泽龙的访谈记录、龙蟒佰利分红及
其持有龙蟒佰利股份及减持的相关资料、股权转让转账凭证等资料,王泽龙持有
的发行人股份不存在委托持股、信托持股或其他等特殊安排的情形。

    五、结合实际控制人的身份背景、工作经历、行业经验、持股和减持意向、
参与公司经营的方式等,进一步说明发行人实际控制权是否稳定,是否存在实
际控制人再次变更的风险,是否会对发行人董事、监事、高级管理人员稳定及
持续经营产生重大不利影响,相关风险因素是否充分披露。

    (一)王泽龙身份背景、工作经历、行业经验、持股和减持意向

    王泽龙身份、工作经历情况请参见本回复“问题 1 之一、(一)王泽龙的学
习、工作经历及家庭背景”。

    王泽龙近年来研究钛白粉行业发展状况,自 2016 年开始持有钛白粉行业企
业龙蟒佰利股份,积累了行业经验。

    截至本回复签署日,公司实际控制人王泽龙直接持有公司股份 43,050 万股,
占公司总股本的 27.05%。此外,为稳定其控制权,王泽龙全额认购本次非公开
发行的全部股份,如按照本次发行上限 462,427,745 股计算,发行完成后,发行
人的总股本将变更为 2,053,673,321 股,王泽龙将持有上市公司 892,927,745 股股
份,占发行完后上市公司总股本的 43.48%。王泽龙将进一步增强其对发行人的
控制力。
    同时,王泽龙对股权的限售作出了以下承诺:
    1、自中核钛白本次非公开发行股票定价基准日(即 2020 年 2 月 25 日)前
六个月至中核钛白本次非公开发行完成后六个月期间内,王泽龙及关联方未出售
或以任何方式减持中核钛白的任何股票,也不会出售或以任何方式减持所持有的
中核钛白的任何股票,也不存在减持中核钛白股票的计划。
                                    9
    2、就王泽龙本次认购的非公开发行股份,承诺自本次发行结束之日起锁定
期 36 个月。

       (二)王泽龙积极参与公司经营

    王泽龙成为公司股东后,根据公司业务经营的实际需要,本着有利于维护公
司及全体股东的合法权益的原则,根据中国法律法规和公司章程规定的程序和方
式行使股东权利,按照法定程序对公司董事会成员和高级管理人员进行了适当调
整并已依法履行相关批准程序和信息披露义务。同时,王泽龙于 2020 年 5 月起
担任发行人核心企业金星钛白董事长、法定代表人兼总经理,进一步积极参与到
公司的经营管理中,并在公司董事会和管理层的合作下,进行公司的经营管理。

       (三)发行人实际控制权稳定,实际控制人再次变更的风险较小,不会对
发行人董事、监事、高级管理人员稳定及持续经营产生重大不利影响

    1、王泽龙作为发行人第一大股东,参与发行人股东大会并以可实际支配的
表决权对会议决议产生重大影响。
    2、王泽龙提名了发行人 4 名非独立董事中的 2 名,其中发行人董事长由王
泽龙提名并负责召集并主持董事会会议,对发行人董事会会议决议具有重大影
响。
    3、发行人已构建了较为完善的公司治理机制,股东大会、董事会、监事会
等公司治理机构根据《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、
《监事会议事规则》等相关制度有效运行。发行人股东大会、董事会能够按照《公
司法》、《公司章程》及相关议事规则的规定召集并形成有效决议,王泽龙作为
新的实际控制人不会影响公司治理的有效性。
    4、实际控制人变更以来,王泽龙一直以实际控制人的身份通过股东大会决
议等方式保证对发行人的控制权,对发行人重要产业布局及发展方向产生重大影
响,发行人其他股东亦未对王泽龙的实际控制人地位提出任何质疑。
    5、为进一步巩固控制权,王泽龙全额认购了本次非公开发行的全部股票,
并承诺在本次非公开发行完成后六个月期间内,不会出售或以任何方式减持所持
有的中核钛白的任何股票,也不存在减持中核钛白股票的计划。就王泽龙本次认
购的非公开发行股份,其已承诺自本次发行结束之日起锁定期 36 个月。同时,

                                      10
王泽龙承诺:“自本承诺出具之日起至本次非公开发行股票完成后 36 个月内,
本人保持中核钛白第一大股东地位,不主动放弃中核钛白实际控制权(但因第三
方举牌等非本人原因导致其被动丧失中核钛白控制权或经中核钛白股东大会批
准、证券监管机构等有权机构批准的资产重组、增发股票等原因导致本人被动丧
失中核钛白实际控制权的情形除外),且不通过股份投票权委托或弃权等方式变
相放弃对中核钛白的控制权”。
    6、王泽龙成为公司股东后,根据公司业务经营的实际需要,本着有利于维
护公司及全体股东的合法权益的原则,根据中国法律法规和公司章程规定的程序
和方式行使股东权利,按照法定程序对公司董事会成员和高级管理人员进行了适
当调整并已依法履行相关批准程序和信息披露义务。除前述调整外,发行人其余
董事、监事、高级管理人员保持稳定。
    7、根据《审计报告》及公司《2020 年第一季度报告报告》,公司实际控制
人变更后主营业务未发生重大不利变化,发行人 2020 年第一季度实现营业收入
826,503,691.28 元,较上年同期增长 1.02%;归属于上市公司股东的净利润
162,025,054.64 元,较上年同期增长 50.12%。
    综上,截至本回复之日,发行人实际控制权稳定,已切实制定保持控制权稳
定的措施,实际控制人再次变更的风险较小,不会对发行人董事、监事、高级管
理人员稳定及持续经营产生重大不利影响。

    (四)风险因素已充分披露

    1、实际控制权存在因其他股东提升股权比例而变更的风险
    截至目前,公司实际控制人王泽龙直接持有公司股份 43,050 万股,占公司
总股本的 27.05%。此外,为稳定其控制权,王泽龙全额认购本次非公开发行的
全部股份,如按照本次发行上限 462,427,745 股计算,发行完成后,发行人的总
股本将变更为 2,053,673,321 股,王泽龙将持有上市公司 892,927,745 股股份,占
发行完后上市公司总股本的 43.48%。由于上述事项存在不确定性,如果本次非
公开发行股票事项未顺利实施,且其他股东形成联盟并获得 27.05%以上的表决
权,王泽龙将面临失去上市公司实际控制权的风险。
    2、实际控制权存在因实际控制人股份减少而变更的风险
    公司实际控制人王泽龙针对其持有的公司股份进行了锁定,锁定期满后如其
                                    11
通过大宗交易和集中竞价等方式处置所持股票,或通过表决权委托对应的股票,
或因未来质押的股权被处置,或其资信状况及履约能力大幅恶化等其他不可控事
件导致其持有公司股份的比例下降,可能面临公司控制权变更的风险,进而给公
司业务或经营管理等带来一定影响。
    保荐机构已在《尽职调查报告》和《发行保荐书》中对上述实际控制人相关
风险进行了补充风险提示。

    【保荐机构回复】

    保荐机构实施了如下核查程序:
    1、查阅了发行人有关实际控制人变更的相关公告,王泽龙与李建锋签订的
《股份转让协议》,中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过
户登记确认书》,《合并普通账户和融资融券信用账户前 N 名明细数据表》,
王泽龙支付股份转让款的支付凭证;
    2、对王泽龙进行了访谈,对王泽龙进行了问卷调查,了解其学习与工作经
历,对王泽龙主要对外投资情况核查了相关公司有关公告文件;
    3、登录国家企业信用信息公式系统对相关公司的基本情况进行了核查,查
阅了发行人实际控制人变更前后有关董事、监事、高级管理人员变更的相关公告
及工商资料,查阅了王泽龙披露的《详式权益变动报告书》等;
    4、核查了王泽龙大额资金来源的相关公告及其提供的相关资料,包括王泽
龙入股龙蟒佰利以来的历次权益分派公告、关于股东减持股份的相关情况公告
等,对资金来源进行了分析。
    经核查,保荐机构认为:
    1、王泽龙收购中核钛白 27.05%股权及认购本次非公开发行的资金来源均为
自有资金,主要为其对外投资回报、理财所得、利息所得等收益积累,同时其对
同行业的投资经历对其收购中核钛白起到重大影响,因此资金来源真实合理。
    2、王泽龙通过实际支配上市公司股份表决权能够对公司董事会及公司的经
营管理产生重要影响。实际控制人变更过程合法、信息披露准确。
    3、王泽龙持有的发行人股份不存在委托持股、信托持股或其他特殊安排的
情形。
    4、发行人实际控制权稳定,已切实制定保持控制权稳定的措施,实际控制
                                   12
人再次变更的风险较小,不会对发行人董事、监事、高级管理人员稳定及持续经
营产生重大不利影响。相关风险因素已充分披露。

    【律师回复】

    1、王泽龙收购中核钛白 27.05%股权及认购本次非公开发行的资金来源均为
自有资金,主要为其对外投资回报、理财所得、利息所得等收益积累,同时其对
同行业的投资经历对其收购中核钛白起到重大影响,因此资金来源真实合理。

    2、王泽龙通过实际支配上市公司股份表决权能够对公司董事会及公司的经
营管理产生重要影响。实际控制人变更过程合法、信息披露准确。

    3、王泽龙持有的发行人股份不存在委托持股、信托持股或其他特殊安排的
情形。
    4、发行人实际控制权稳定,已切实制定保持控制权稳定的措施,实际控制
人再次变更的风险较小,不会对发行人董事、监事、高级管理人员稳定及持续经
营产生重大不利影响。相关风险因素已充分披露。




                                  13
    问题 2:关于前次申请。2020 年 4 月,发行人向中国证监会申请撤回可转债
融资申请。
    请发行人:
    (1)说明撤回可转债融资申请的原因及合理性。(2)说明本次非公开发行
股票申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况及其原因,是否存在虚假记
载、误导性陈述或重大遗漏等情形,是否符合《上市公司证券发行管理办法》第
三十九条第(一)项的规定。
    请保荐机构和发行人律师进行核查并发表核查意见。

    【申请人回复】

    一、说明撤回可转债融资申请的原因及合理性。
    公司撤回前次公开发行可转债申请的原因主要如下:
    公司实际控制人看好公司未来发展,认为公司股票具备长期持有的价值,同
时为进一步巩固自身控制权,拟全额认购非公开发行的股票。通过本次非公开发
行股票募集资金,可以使用 2.3 亿元用于 20 万吨/年钛白粉后处理项目,使得公
司的钛白粉产业链中粗品与成品的匹配度更高,同时补充 13.70 亿元流动资金,
可进一步降低公司的资产负债率,符合公司发展战略要求,可以支撑主营业务的
健康、持续、快速发展。
    (一)公司实际控制人看好公司未来发展,认为公司股票具备长期持有的
价值,同时为进一步巩固自身控制权,通过全额认购非公开发行的股票提升持
股比例
    公司前次公开发行可转债申请期间,2020 年 2 月 14 日再融资新规发布,调
整了非公开发行股票定价和锁定机制。公司实际控制人看好公司未来发展,认为
公司股票具备长期持有的价值,同时再融资新规的出台有利于其进一步巩固自身
控制权,拟通过全额认购非公开发行的股票提升持股比例。经过审慎考量,作出
撤回可转债融资申请并改为非公开发行的方式进行融资的决定。
    (二)募集资金增加补充流动资金的金额,符合公司发展战略要求,可以
更有效支撑主营业务的健康、持续、快速发展

    本次非公开发行,共拟募集资金 16 亿元,其中 13.70 亿元用于补充流动资
金。募集资金补充流动资金预备用于满足营业收入增长带来的营运资金需求、改
                                   14
善负债率水平及偿还银行贷款、战略性原材料储备资金需求。

    由于钛白粉行业为资金密集型行业,资产负债率指标对公司健康运营至关重
要,公司与同行业可比上市公司截至 2019 年 12 月 31 日主要负债率指标对比如
下:

       公司名称             中核钛白         金浦钛业     龙蟒佰利   安纳达
股票代码                     002145           000545       002601    002136
总资产(亿元)                57.36           30.91        259.43     9.05
总负债(亿元)                24.57           10.15        118.71     1.81
资产负债率(合并)           42.83%          32.83%       45.76%     20.04%
同行业公司平均资产负债
                                -                         32.88%

资产负债率差额                                    9.95%


    如公司达到同行业平均负债率水平,需要降低负债率 9.95%,经测算需要降
低负债 5.71 亿元。截至 2019 年 12 月 31 日,公司长短期借款、融资租赁等合计
13.98 亿元,储备足够的流动资金有利于公司节约财务成本,降低财务风险,提
升盈利和可持续经营能力。

    公司目前钛白粉粗品产能合计为 33 万吨,目前尚有 10 万吨钛白粉粗品建设
项目正在筹备中。该 10 万吨钛白粉粗品生产线建设完成后,公司将形成 43 万吨
的钛白粉粗品产能。为配合粗品产能的扩张,公司规划于 2022 年左右将后处理
产能扩充至 55 万吨,从生产的角度看,公司销售增长率可以达到 30%。根据上
述测算,公司未来三年的新增流动资金需求分别为 15,016.42 万元、19,521.35 万
元和 25,377.75 万元,合计 59,915.52 万元。

    公司充分考虑到钛白粉行业的特点,拟战略性延长产业链,通过对钛精矿的
战略性储备,以保障钛白粉生产所必需的原材料供应。钛精矿的储备是公司取得
钛精矿资源的重要形式。钛精矿交易具有供需变化、价格波动等特点,因此公司
储备一定的流动资金有助于公司及时抓住钛精矿市场交易机会,低成本为公司储
备战略资源,提高公司的抗风险能力和核心竞争力。拟安排本次募集资金用于钛
精矿的战略性储备。储备一定的流动资金有利于在合适的时机满足原材料储备的
需求,也有利于公司节约财务成本,降低财务风险,提升盈利和可持续经营能力。

                                       15
       (三)通过非公开发行股份进行融资,有利于公司进一步降低财务风险,
提升盈利能力

    公司本次改为通过非公开发行股份进行融资,将进一步降低公司的资产负债
率,符合公司发展战略,有利于公司节约财务成本,降低财务风险,提升盈利能
力。

       (四)公司撤回可转债融资申请符合程序要求

    2020 年 2 月 24 日,公司召开第六届董事会第十九次(临时)会议和第六届
监事会第十四次(临时)会议,审议并通过了《关于终止公司公开发行可转换公
司债券事项并撤回申请文件的议案》,独立董事对该议案发表了同意的独立意见。
2020 年 4 月 15 日,公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请终止
审查通知书》([2020]37 号),中国证监会根据《行政许可法》及《中国证券监督
管理委员会行政许可实施程序规定》第二十条的规定,决定终止对公司行政许可
申请的审查。

    本次非公开发行股票的相关事项已经本公司 2020 年 2 月 24 日召开的第六届
董事会第十九次(临时)会议以及 2020 年 3 月 11 日召开的 2020 年第一次临时
股东大会审议通过。

    综上所述,公司撤回可转债融资申请改为非公开发行,具备合理性。

       二、说明本次发行申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况及其原
因,是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等情形

    公司本次发行申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况主要是由于
报告期变更以及发行品种的变化产生的差异,具体差异情况包括:
       1、发行方案
    本次发行申请的融资类型为非公开发行股票,与前次可转债融资申请的发行
品种不同,因此,本次发行申请制定了“发行对象及认购方式”、“定价基准日、
发行价格与定价原则”等非公开发行具体方案,并召开了相应的董事会、监事会、
股东大会,审议了本次非公开发行股票的内容。由此,本次非公开发行较前次可
转债融资主要在认购对象、发行定价方式、融资规模、发行前后公司的股东结构、

                                    16
实际控制人持股比例、公司的财务结构等方面存在变化。
       2、报告期
    前次可转债融资申请文件的报告期间为(2016 年至 2018 年),本次非公开
发行申请文件的报告期间为(2017 年至 2019 年),报告期间经营和财务的变化
使得前后两次申报披露经营和财务信息存在一定的区别。
       3、实际控制人
    前次可转债融资申请文件的报告期间,李建锋先生持有发行人 589,559,784
股股份,占发行人总股本的 37.05%,为发行人控股股东及实际控制人。2019 年
11 月 15 日,李建锋与王泽龙签订《中核华原钛白股份有限公司的股份转让协议》,
约定李建锋将其持有的中核钛白 43,050 万股股票(占中核钛白总股本的 27.05%)
转让给王泽龙。截至 2020 年 2 月 28 日,上述股票已经全部过户至王泽龙名下,
王泽龙为公司控股股东及实际控制人。本次非公开发行申请文件实际控制人已变
更为王泽龙先生。
       4、股权结构
    前次可转债融资申请文件与本次发行申请文件更新了公司股权结构及前十
名股东,前十大股东名称及所持股数均有变动。
       5、现金分红情况
    本次发行申请文件中新增了 2019 年的利润分配情况。2020 年 5 月 21 日,
公司实施了 2019 年度利润分配。
       6、主要股东所持公司股份质押、冻结情况
    前次可转债融资申请文件中,截至 2019 年 4 月 10 日,公司原控股股东暨实
际控制人李建锋先生累计质押公司股份 589,267,195 股,占其所持股份总额的
99.95%,占公司股份总数的 37.03%。本次发行申请文件中,因李建锋将其所持
有的股份协议转让给王泽龙,导致对主要股东所持公司股份质押、冻结情况的更
新。
       7、发行人对外投资情况
    本次发行申请文件中,新增于 2019 年 8 月 9 日成立的全资子公司广州泰奥
华有限公司;新增于 2019 年 7 月 3 日成立的参股公司马鞍山慈兴热能有限公司,
持股比例 35%。

                                    17
     8、行业情况及竞争状况
     本次发行申请文件中,对全球及我国钛白粉行业发展情况、行业内主要企业
的市场份额、市场供求状况及变动原因、行业与上下游之间的关系、行业竞争情
况和公司在行业的竞争地位等进行了 2019 年度信息的更新。
     9、业务与技术情况
     本次发行申请文件中,对采购情况、生产情况、销售情况、主要固定资产和
无形资产、质量控制情况、安全生产情况、环境保护情况、核心技术人员及研发
投入情况等进行了 2019 年度信息的更新。
     10、关联方和关联交易
     本次发行申请文件对控股股东和实际控制人及其关联方、持有 5%以上股份
的股东及其关联方、董事、监事和高级管理人员及与其关系密切的家庭成员、公
司董监高或与其关系密切的家庭成员控制、共同控制或施加重大影响的其他企
业、报告期曾与发行人存在关联关系的其他关联方进行了 2019 年度信息的更新,
对关联交易进行了 2019 年度数据的更新。
     11、董事、监事、高级管理人员
     本次发行申请文件对董事、监事、高级管理人员任职情况、经历及行为操守、
胜任能力和勤勉尽责情况、薪酬及兼职情况,报告期内董事、监事、高级管理人
员变动情况,董事、监事、高级管理人员持股及其他对外投资情况进行了 2019
年度信息的更新。
     12、财务与会计信息
     本次发行申请文件对 2019 年度财务数据进行了补充及更新。
     13、募投项目
     本次发行申请文件募投项目与可转债融资申请文件相比募投项目相应募集
资金金额发生变更,具体情况如下:

                      可转债                                   本次非公开发行

序                       项目       拟投资                            项目       拟投资
        项目名称                                    项目名称
号                      总金额       金额                            总金额       金额

     20 万吨/年钛白                              20 万吨/年钛白
1                       63,952.01   42,000.00                        63,952.01   23,000.00
     粉后处理项目                                粉后处理项目


                                            18
2   补充流动资金      36,000.00    36,000.00   补充流动资金   137,000.00   137,000.00

    钛石膏资源综合
3                     22,042.61    12,000.00   -                       -            -
    利用项目

    智能仓储中心项
4                     22,248.96    21,500.00   -                       -            -
    目

    全自动控制系统
5                      8,614.59     8,500.00   -                       -            -
    项目

           合计      152,858.17   120,000.00        合计      200,952.01   160,000.00

    14、募集资金使用情况
    报告期变更后,随着公司可转债融资申请文件的募投项目建设的推进,对拟
投入的募集资金情况进行了更新。在本次发行申请文件中,可转债融资申请文件
的募投项目之“20 万吨/年钛白粉后处理项目”部分工程已建成。
    综上所述,本次发行申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况主要是
由于报告期变更以及发行品种的变化产生的差异,不存在虚假记载、误导性陈述
或重大遗漏等情形,符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第(一)项
的规定。

    【保荐机构回复】

    保荐机构通过查阅发行人前次可转债融资申请材料、本次非公开发行股票申
请材料等资料,访谈实际控制人,对公司撤回可转债材料后递交非公开发行股票
的情况进行了核查。
    经核查,保荐机构认为:

    1、发行人撤回可转债融资申请改为非公开发行,具备合理性。

    2、本次发行申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况主要是由于报
告期变更以及发行品种的变化产生的差异,不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏等情形,符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第(一)项的规定。

    【律师回复】

    1、发行人撤回可转债融资申请改为非公开发行,具备合理性。

                                         19
    2、本次发行申请文件与前次可转债融资申请文件的差异情况主要是由于报
告期变更以及发行品种的变化产生的差异,不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏等情形,符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第(一)项的规定。




                                  20
    问题 3:发行人报告期各期末应收账款及应收票据余额较高。
    请发行人说明:(1)报告期各期末应收账款及应收票据余额较高的原因及合
理性。是否存在放宽信用政策情形;(2)结合账龄、期后回款及同行业可比公司
情况,说明应收账款及应收票据坏账准备计提是否充分。
    请保荐机构和发行人会计师进行核查并发表核查意见。

    【申请人回复】

    一、报告期各期末应收账款及应收票据余额较高的原因及合理性,是否存
在放宽信用政策情形
    (一)报告期各期末应收账款及应收票据余额较高的原因及合理性
    报告期内,公司应收账款及应收票据变动情况及占营业收入比例情况如下:
                                                                      单位:万元

           项目              2019.12.31/2019 年 2018.12.31/2018 年 2017.12.31/2017 年

       应收票据余额                  10,096.82           24,591.25          52,992.05

     应收款项融资余额                  4,462.79                  -                  -

       应收账款余额                  43,259.49           40,672.54          37,690.78

         营业收入                   337,698.02          308,888.26         325,640.49

   应收票据余额/营业收入                  2.99%             7.96%             16.27%

 应收款项融资余额/营业收入                1.32%                  -                  -

   应收账款余额/营业收入                  12.81%           13.17%             11.57%

   应收款项合计/营业收入               17.12%             21.13%              27.84%

    1、报告期各期末应收账款余额较高的原因及合理性
    报告期各期末应收账款余额较高且持续增长,主要系公司业务规模扩大,营
业收入在报告期内总体呈波动增长态势。各期末应收账款余额占当期营业收入的
比例在报告期内基本稳定。
    公司基于战略规划和业务需要,将内、外贸客户分为三大类别,即重要客户、
终端客户和经销商。针对三类客户公司采用的信用政策不同,详见本题目之“(二)
公司不存在放宽信用政策情形”关于公司信用政策的描述。
    公司重要客户占比较高,对此类客户账期与其他两类客户相比较长,公司应
收账款余额占营业收入比率的波动主要系三类客户比重的变化所致。
                                     21
         2、报告期各期末应收票据余额较高的原因及合理性
         报告期各期末应收票据余额较高但逐年减少,主要系公司结算方式调整,具
     体情况如下:
         2017 年回笼的应收票据主要是纸质银行承兑汇票,出票日距承兑日最长期
     限是 6 个月,经过多手背书,公司收到时很大部分距到期日在 1-5 个月内。当年
     公司在支付供应商款项时,已充分利用安全、便捷、期限更长的电子银行承兑汇
     票,为解决票据期限错配,降低资金成本,公司将该等期限较短的纸票质押给合
     作银行,通过和供应商沟通,开具期限为 6 个月、9 个月最长为 1 年期的电子银
     行承兑汇票支付货款。此处理方法可以为公司带来更多的票据到期托收款利息收
     益、降低运营成本,但一定程度上产生扩表效应,导致应收票据余额较高。
         2018 年至 2019 年,电子银行承兑汇票结算逐步增加,纸质银行承兑汇票结
     算逐步减少,前述票据质押业务减少,公司以回笼票据背书转让支付供应商货款
     增加,应收票据期末余额减少。
         2017 年至 2019 年应收票据余额情况如下表列示:

         项目            2019.12.31/2019 年度    2018.12.31/2018 年度   2017.12.31/2017 年度

  应收款项融资余额
                                     4,462.79                       -                          -
      (调整前)

应收票据余额(调整前)              10,096.82               24,591.25               52,992.05

  应收款项融资余额
                                     4,462.79               13,391.61               12,240.10
      (调整后)

应收票据余额(调整后)              10,096.82               11,199.64               40,751.95

应收票据-质押票据余额                9,649.26               10,644.24               40,667.95

应收票据-非质押票据余
                                       447.56                  555.40                   84.00
         额

         注:上述表格中应收款项融资核算的主要为未到期背书转让的应收票据,依据《企业会

     计准则》关于应收款项融资的核算办法,对 2017 年及 2018 年进行重新分类,使上述表格具

     备可比性。

         综上所述,报告期各期末应收票据余额较高主要系公司结算方式变化所影
     响,应收票据余额较高具备合理性。
         3、与同行业可比上市公司对比分析
                                                22
       报告期内,公司与同行业可比上市公司应收账款及应收票据占营业收入比例
情况如下:

         项目\公司名称\年度        2019 年度         2018 年度       2017 年度

              金浦钛业(000545)            4.96%          3.89%           4.10%

应收账款      龙蟒佰利(002601)            14.96%        11.16%          12.40%

占营业收       安纳达(002136)             7.06%          8.72%           4.79%

入比例              平均值                  8.99%          7.92%           7.10%

              中核钛白(002145)            12.81%        13.17%          11.57%

              金浦钛业(000545)            4.23%          2.58%           6.21%

应收票据      龙蟒佰利(002601)            3.27%          6.83%           9.53%

占营业收       安纳达(002136)             10.21%         8.29%           9.46%

入比例              平均值                  5.90%          5.90%           8.40%

              中核钛白(002145)            4.31%          7.96%          16.27%

              金浦钛业(000545)            9.18%          6.47%          10.31%
应收账款
              龙蟒佰利(002601)            18.24%        17.99%          21.93%
及票据占
               安纳达(002136)             17.27%        17.01%          14.25%
营业收入
                    平均值                  14.90%        13.82%          15.50%
比例
              中核钛白(002145)            17.12%        21.13%          27.84%

    注:上述 2019 年度应收票据包含应收票据余额及应收款项融资余额。

       公司应收账款占营业收入比例与龙蟒佰利基本一致,公司应收票据自 2018
年开始进行了结算方式的调整,调整之后应收票据占营业收入比例与龙蟒佰利基
本相符。与金浦钛业、安纳达在销售规模和发展阶段等方面存在差异,应收账款
及应收票据占收入的比率可比性较弱。

       钛白粉行业所属企业根据交易习惯及结算方式不同会采取不同的信用政策,
持谨慎态度的企业主要采取先款后货的结算方式,这种结算方式会导致应收款项
占收入比重较低,应收账款周转率较快。但公司发展到一定阶段,与终端客户及
重要客户的进一步合作加深,会采取赊销方式的信用政策,承担较多的资金成本。

       故发行人报告期各期末应收账款及应收票据余额较高具备合理性。

                                       23
    (二)公司不存在放宽信用政策情形

    公司一般按照客户所在区域及客户性质等区别来执行不同的信用政策,公司
报告期内信用政策未发生过重大变更或者调整,不存在放宽信用政策的情形,最
近三年执行的信用政策,如下所述:

    重要客户——主要系在本行业处于领先地位的龙头单位,采购公司产品数量
亦相对较多,结算上也会存在一定账期,通常在 30 天至 60 天不等,另有少部分
客户账期在 90 天,内、外贸客户均适用该政策。

    终端客户——主要系公司下游行业里的中小型企业,合作基础建立在公司产
品的质量优势和规模优势下,公司对该等客户的信用政策比较谨慎,通常先款后
货。对合作期限较长、信誉较好的直接客户,公司会考虑 30 天以内的账期,内、
外贸客户均适用该政策。

    经销商——主要系帮助公司推广相关区域内客户以及小型客户的合作伙伴,
目前公司内贸业务全部经销商业务均无账期,实行先款后货。外贸业务的经销渠
道涉及到海外运输周期,因此通常会有 45 天以内的账期。

    外贸业务项下的三类客户,除少数优质重要客户外,通常会有 10-30%的预
付款项。

    对于新增客户的信用政策,公司通常视客户的规模、行业地位及综合实力而
定,若为重要客户,考虑给予一定的账期,促进双方更好、更快的合作。若该客
户为终端客户或经销商,公司执行先款后货的结算政策。

    应收账款周转率是体现信用政策执行的一项重要指标,报告期内,公司与可
比上市公司应收账款周转率分析比较如下:

  证券代码     证券简称     2019 年度          2018 年度          2017 年度
002601.SZ    龙蟒佰利                   8.40               9.06           10.15
000545.SZ    金浦钛业               24.29              27.67              33.64
002136.SZ    安纳达                 18.33              17.68              27.04
       算术平均值                   17.01              18.14              23.61
002145.SZ    中核钛白                   8.05               8.08           10.44


                                   24
    从总体来看,报告期内,公司应收账款周转率变化趋势与同行业上市公司变
动呈一致的下降趋势。公司在经营领域、经营规模、经营模式及客户性质方面与
龙蟒佰利较为接近,应收账款周转率及趋势与龙蟒佰利基本相符。金浦钛业及安
纳达在经营模式、结算方式等方面存在较大区别,中核钛白重要客户(集团型大
客户)占比与行业内销售规模较小的公司相比较高,该部分重要客户获取的信用
政策较为宽松;金浦钛业及安纳达的终端客户及经销商占比与中核钛白相比较
高,该部分客户获取的信用政策较为严格,综合影响下应收账款周转率存在明显
差异。

    报告期内,公司与龙蟒佰利应收账款周转天数分析比较如下:

  证券代码       证券简称             2019 年度                2018 年度             2017 年度
002601.SZ       龙蟒佰利                        42.86                  39.74                  35.47
002145.SZ       中核钛白                        44.72                  44.55                  34.48


    公司报告期内,应收账款周转天数与龙蟒佰利变动趋势基本相符,且总体符
合公司信用政策关于信用账期的相关约定,不存在放宽信用政策的情况。

    综上,报告期内公司应收账款及应收票据余额符合公司和行业经营特点,具
有合理性。信用政策未发生变更,与同行业不存在较大差异,不存在放宽信用政
策的情况。

    二、结合账龄、期后回款及同行业可比公司情况,说明应收账款及应收票
据坏账准备计提是否充分
    (一)应收账款坏账准备计提充分
    1、应收账款账龄情况

    报告期内,公司应收账款余额分类情况如下:

                                                                                        单位:万元

                       2019 年 12 月 31 日            2018 年 12 月 31 日       2017 年 12 月 31 日
         类别
                           金额          比例           金额       比例          金额        比例
单项金额重大并单项
计提坏账准备的应收         1,238.21      2.86%        1,278.21      3.14%       1,278.21     3.39%
账款
按信用风险特征组合     41,493.35        95.92%       39,282.00     96.58%      36,305.99    96.33%

                                                25
                                  2019 年 12 月 31 日           2018 年 12 月 31 日        2017 年 12 月 31 日
                类别
                                   金额            比例          金额         比例          金额        比例
     计提坏账准备的应收
     账款
     0 至 6 个月(含 6 个月)     41,257.58        95.37%      38,903.48      95.65%      35,670.71    94.64%
     7 个月至 1 年                  230.36          0.53%        245.71        0.60%        587.41      1.56%
     1至2年                            5.41         0.01%        132.80        0.33%           0.87     0.00%
     2至3年                               -               -              -            -        7.05     0.02%
     3至4年                               -               -              -            -       21.87     0.06%
     4至5年                               -               -              -            -        9.28     0.02%
     5 年以上                             -               -              -            -        8.80     0.02%
     单项金额不重大但单
     项计提坏账准备的应             527.93          1.22%         112.33       0.28%        106.58      0.28%
     收账款
                合计              43,259.49       100.00%      40,672.54     100.00%      37,690.78   100.00%

             2、应收账款期后回款及核销情况
             公司报告期各期末 6 个月以内账龄的应收账款的回款和核销情况如下:

                                                                                截至 202
             0 至 6 个月(含   因存在坏账风                          次年 6              截至 2020          截至 2020
                                                                                0年6月
             6 个月)账龄应    险采取个别认 次年 6 月底回            月底回              年 6 月 30         年 6 月 30
  期末                                                                          30 日回
             收账款余额(万    定的应收账款   款情况                 款比例              日回款比例         日核销金
                                                                                款金额
                   元)        余额(万元)                          (%)                 (%)            额(万元)
                                                                                (万元)

2019 年 12
                   41,257.58                  -       41,131.68         99.69% 41,131.68           99.69%           -
 月 31 日

2018 年 12
                   38,903.48          283.69          38,510.09         98.99% 38,619.80           99.27%           -
 月 31 日

2017 年 12
                   35,670.71          105.40          35,532.64         99.61% 35,670.71         100.00%            -
 月 31 日

             报告期各期末形成的 6 个月以内账龄的应收账款回款情况良好,根据公司的
     会计政策未对 6 个月以内账龄的应收账款计提坏账。但是针对单一客户,如存在
     减值迹象,公司即对单笔应收账款预期信用损失进行减值测试,若存在减值情况,
     即计提减值准备,并根据金额大小调整至单项金额重大并单项计提坏账准备的应
     收账款或单项金额不重大但单项计提坏账准备的应收账款。
             3、同行业可比公司情况
             公司与同行业在坏账政策的主要区别在于账龄组合下关于预期信用损失坏
                                                          26
 账准备计提比例存在差异,区别如下:
                                                                                               单位:%
               证券     0-6 个     6 个月                                                       5 年以
  证券代码                                     1-2 年         2-3 年   3-4 年       4-5 年
               简称       月        -1 年                                                         上
               龙蟒
 002601.SZ                  5.00        5.00    10.00          30.00    50.00          80.00    100.00
               佰利
               金浦
 000545.SZ                  5.00        5.00    10.00          15.00   100.00       100.00      100.00
               钛业
               安纳
 002136.SZ                  5.00        5.00    10.00          30.00    50.00          80.00    100.00
               达
               中核
 002145.SZ                  0.00        5.00    10.00          20.00    50.00          80.00    100.00
               钛白
      公司与同行业可比公司应收账款坏账计提比例情况如下:
                                                                                               单位:%

  证券代码         证券简称             2019 年末                2018 年末               2017 年末
002601.SZ        龙蟒佰利                           5.56                     5.60                    5.33
000545.SZ        金浦钛业                           5.71                     7.01                    6.09
002136.SZ        安纳达                         37.70                    25.15                       9.51
        算术平均值                              16.32                    12.59                       6.98
002145.SZ        中核钛白                           2.57                     2.25                    2.50

      由以上两表可知,公司应收账款坏账计提比例与同行业可比上市公司相比,
 存在一定差异,其中,剔除安纳达 2018 年及 2019 年单项金额重大并单独计提坏
 账准备的应收账款增长较多外,报告期内可比公司的应收账款坏账计提比例均较
 为稳定,主要差异原因系中核钛白账龄在 6 个月以内的应收账款未计提坏账准备
 影响所致。
      4、应收账款坏账计提情况

      报告期内,公司按单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款、信用风险
 特征组合计提坏账准备的应收账款以及单项金额不重大但单项计提坏账准备的
 应收账款三种分类分别计提坏账准备,公司针对上述不同性质的应收账款计提了
 坏账准备,坏账准备计提合理,具体情况如下:

                                                                       坏账准备
        日期                     类别           余额(万元)                             净额(万元)
                                                                       (万元)
                       单项金额重大并单项
 2019 年 12 月 31 日   计提坏账准备的应收                  1,238.21           778.21            460.00
                       账款

                                                27
                                                            坏账准备
       日期                  类别          余额(万元)                   净额(万元)
                                                            (万元)
                      按信用风险特征组合
                      计提坏账准备的应收        41,493.35        12.06       41,481.29
                      账款
                      单项金额不重大但单
                      项计提坏账准备的应          527.93        320.37         207.56
                      收账款
                             合计               43,259.49      1,110.64      42,148.85
                      单项金额重大并单项
                      计提坏账准备的应收         1,278.21       778.21         500.00
                      账款
                      按信用风险特征组合
                      计提坏账准备的应收        39,282.00        25.57       39,256.43
2018 年 12 月 31 日   账款
                      单项金额不重大但单
                      项计提坏账准备的应          112.33        112.33               -
                      收账款
                             合计               40,672.54       916.11       39,756.43
                      单项金额重大并单项
                      计提坏账准备的应收         1,278.21       778.21         500.00
                      账款
                      按信用风险特征组合
                      计提坏账准备的应收        36,305.99        58.03       36,247.96
2017 年 12 月 31 日   账款
                      单项金额不重大但单
                      项计提坏账准备的应          106.58        106.58               -
                      收账款
                             合计               37,690.78       942.81       36,747.97


     公司按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款余额占比最大,报告期
内,其平均比例接近 96%,其中账龄在 6 个月以内的应收账款余额均超过 94%,
应收账款余额较为健康,基本为在信用期内的客户欠款,大额逾期的款项极少。
截至 2019 年末公司 6 个月以上的应收账款余额占组合计提的应收账款余额比例
仅为 0.54%。

     针对单一客户,如存在减值迹象,公司对单笔应收账款预期信用损失进行减
值测试,如存在减值情况,根据金额大小调整至单项金额重大并单项计提坏账准
备的应收账款或单项金额不重大但单项计提坏账准备的应收账款。

     公司应收账款回款情况整体良好,应收账款余额较为健康,基本为在信用期
内的客户欠款,大额逾期的款项极少。报告期内,公司 6 个月以内账龄的应收账

                                           28
款未计提坏账准备,该部分应收款回款情况良好,次年 6 月以前回款比例均
98.99%以上,若存在减值迹象即单项进行减值测试,并根据测试结果单独计提坏
账准备,根据金额大小调整至单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款或单
项金额不重大但单项计提坏账准备的应收账款。报告期内,公司整体实际坏账形
成的比例未超过公司应收账款坏账计提比例,应收账款坏账计提比例充分,处于
合理水平。
    综上,公司根据《企业会计准则》并结合自身具体情况制定了应收账款坏账
计提政策,并已根据计提政策对应收账款计提了充分的坏账准备。
    (二)应收票据坏账准备计提充分
    报告期各期末,公司应收票据中银行承兑汇票和商业承兑汇票的金额、占比
及减值情况如下:
                                                                           单位:万元

                       2019 年 12 月 31 日   2018 年 12 月 31 日   2017 年 12 月 31 日
       项目
                        余额        占比      余额        占比      余额       占比

    银行承兑汇票        9,649.25   95.57%    24,035.85   97.74%    52,908.05   99.84%

    商业承兑汇票         447.57     4.43%      555.40     2.26%        84.00    0.16%

    应收票据余额       10,096.82   100.00%   24,591.25   100.00%   52,992.05 100.00%

减:应收票据坏账准备           -                     -                     -

  应收票据账面价值     10,096.82             24,591.25             52,992.05


    报告期各期末,公司应收票据余额主要由银行承兑汇票组成,2017 年末、
2018 年末及 2019 年末的银行承兑汇票占应收票据余额的比例分别为 99.84%、
97.74%和 95.57%,风险较小。

    公司采取多种方式加强对销售回款的管理和控制,报告期各期末,公司应收
票据基本上是安全性较高的银行承兑汇票为主,银行承兑汇票余额占应收票据余
额平均占比超过 95%,公司应收票据整体回款风险较低。对于应收票据,公司基
于应收票据的承兑人信用风险作为共同风险特征,将其划分为不同组合,并确定
预期信用损失会计估计政策。对于银行承兑汇票,由于历史信用情况较好,减值
风险较低,公司未计提减值准备,符合会计准则要求并具有合理性。


                                        29
    对于商业承兑汇票,按照预期损失率进行减值测试,与应收账款及合同资产
的组合划分相同,报告期各期末商业承兑汇票由于历史信用情况较好,减值风险
较低,并且已于到期后兑付,经测试不存在减值情况,公司未计提减值准备具有
合理性。

    综上,公司应收票据历史信用情况较好,整体回款风险较低,经测试未计提
减值准备,符合会计准则要求。

    【保荐机构回复】

    保荐机构通过查阅发行人财务报告、应收账款明细表,应收票据明细表,销
售政策、应收账款坏账计提政策等资料,查阅了同行业可比上市公司定期报告,
访谈主要管理人员,检查应收账款的期后回款情况等,对公司应收账款坏账准备
计提情况进行了核查。
    经核查,保荐机构认为:
    1、公司总体信用政策未发生变动,应收账款及应收票据各期末余额及变动
有其合理性,不存在放宽信用政策情形。
    2、通过对比账龄、期后回款及同行业可比公司情况,公司应收账款及应收
票据坏账准备计提充分,符合会计准则规定。

    【会计师回复】

    1、公司总体信用政策未发生变动,应收账款及应收票据各期末余额及变动
有其合理性,不存在放宽信用政策情形。
    2、通过对比账龄、期后回款及同行业可比公司情况,公司应收账款及应收
票据坏账准备计提充分,符合会计准则规定。

    (以下无正文)




                                  30
(本页无正文,为《中核华原钛白股份有限公司关于<关于请做好相关项目发审
委会议准备工作的函>的回复》之发行人签章页)




                                              中核华原钛白股份有限公司

                                                        年    月    日




                                 31
(本页无正文,为《中核华原钛白股份有限公司关于<关于请做好相关项目发审

委会议准备工作的函>的回复》之保荐机构签章页)




   保荐代表人签名:

                                      方蔚




                                      解刚




                                                 中天国富证券有限公司

                                                    2020 年   月   日




                                 32
                       保荐机构董事长声明




    本人已认真阅读中核华原钛白股份有限公司关于《关于请做好相关项目发审
委会议准备工作的函》的回复的全部内容,了解回复涉及问题的核查过程、本公
司的内核和风险控制流程,确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序,回复文
件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对上述文件的真实性、准确性、
完整性、及时性承担相应法律责任。




    董事长签名:
                               余维佳




                                                  中天国富证券有限公司

                                                      2020 年   月   日




                                   33

关闭窗口