利亚德:关于《利亚德光电股份有限公司2016年创业板非公开发行股票申请文件补充反馈意见》的回复

关于《利亚德光电股份有限公司
2016 年创业板非公开发行股票申请文件补充反馈意见》的回复
中国证券监督管理委员会:
    利亚德光电股份有限公司(下称“申请人”或“公司”)于近日收到中国证
券监督管理委员会口头告知的关于公司本次非公开发行股票申请文件的补充反
馈意见(以下简称“补充反馈意见”)。公司会同保荐机构中信建投证券股份有限
公司(下称“保荐机构”)及发行人会计师立信会计师事务所(特殊普通合伙)
对补充反馈意见所提问题逐项进行了核查和落实,具体说明如下:
    本反馈意见回复财务数据均保留两位小数,若出现总数与各分项数值之和尾
数不符的情况,均为四舍五入原因造成。
    除特别说明外,本反馈意见回复中货币指人民币。
    问题一:
    请申请人提供本次补充流动资金的测算依据并说明资金用途。
    请申请人说明,自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今,除
本次募集资金投资项目以外,公司实施或拟实施的重大投资或资产购买的交易
内容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间。
    请说明有无未来三个月进行重大投资或资产购买的计划。
    请结合上述情况说明是否存在通过本次偿还银行贷款变相实施重大投资或
资产购买的情形。
    请保荐机构对上述事项进行核查。
    上述重大投资或资产购买的范围,参照证监会《上市公司信息披露管理办
法》、证券交易所《股票上市规则》的有关规定。
    【回复】
    一、请申请人提供本次补充流动资金的测算依据并说明资金用途
    (一)本次补充流动资金的测算依据
    公司流动资金占用金额主要来源于经营过程中产生的经营性流动资产和流
动负债,公司根据实际情况对 2017 年至 2019 年的营业收入进行预测,按照销售
百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资金的主要经营性流动资产和主要
经营性流动负债分别进行估算,进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求
量,即 2019 年末的流动资金占用额与 2017 年末流动资金占用额的差额。
    1、营业收入增长情况
    发行人 2014 年度至 2016 年度营业收入增长情况如下:
                                                                        单位:万元
         项目            2014 年度            2015 年度             2016 年度
营业收入                     117,992.36           202,262.51             437,793.52
增长率                                -              71.42%                116.45%
年复合增长率                                                                92.62%
调整后营业收入               102,385.36           106,860.57             135,833.48
增长率                                -                4.37%                27.11%
年复合增长率                                                                15.18%
   注:发行人 2014 年实现对金达照明非同一控制下合并,2015 年实现对励丰文化、金立翔、
品能光电、PLANAR 非同一控制下合并,2016 年实现对上海中天、四川普瑞、蓝硕数码、西安
  万科、厦门合道非同一控制下合并,2014 年至 2016 年调整后营业收入为剔除并购的金达照明、
  励丰文化、金立翔、品能光电、PLANAR、上海中天、四川普瑞、蓝硕数码、西安万科、厦门合
  道后的营业收入。
         2、流动资金缺口测算
         发行人按照调整后前三年营业收入年复合增长率 15.18%预测 2017 年度至
  2019 年度的营业收入(扣除因收购导致的外生营业收入增长后)。
         根据销售百分比法测算流动资金需求,其中 2016 年末各项经营性科目的金
  额以公司 2016 年年度报告数据为依据,剔除并购的金达照明、励丰文化、金立
  翔、品能光电、PLANAR、上海中天、四川普瑞、蓝硕数码、西安万科、厦门合
  道的经营性流动资产和经营性流动负债,具体测算如下:
                                                                                      单位:万元
                                                    2017 年/2017     2018 年/2018      2019 年/2019
                  2016 年/2016     占 2016 年度营
       项目                                         年 12 月 31 日   年 12 月 31 日    年 12 月 31 日
                  年 12 月 31 日     业收入比重
                                                      (预测)         (预测)          (预测)
营业收入              135,833.48        100.00%        156,453.00       180,202.57        207,557.32
应收票据                  804.91           0.59%            927.10        1,067.83          1,229.92
应收账款               88,170.96         64.91%        101,555.31       116,971.41        134,727.67
预付账款                2,848.77           2.10%          3,281.21        3,779.30          4,353.00
存货                   81,244.73         59.81%          93,577.68      107,782.77        124,144.20
经营性流动资
                      173,069.37        127.41%        199,341.30       229,601.31        264,454.79
产合计
应付票据               15,802.63          11.63%         18,201.47       20,964.45         24,146.86
应付账款               23,309.27         17.16%          26,847.62       30,923.09         35,617.21
预收账款               13,807.12         10.16%          15,903.04       18,317.12         21,097.66
经营性流动负
                       52,919.02         38.96%          60,952.13       70,204.66         80,861.73
债合计
营运资金              120,150.35         88.45%        138,389.17       159,396.65        183,593.06
新增营运资金                   -                -        18,238.82       21,007.48         24,196.41
未来三年新增
                               -                -                                          63,442.71
营运资金合计
         注:上述 2017 年至 2019 年预测数据仅用于本次补充流动资金测算,不构成盈利预测或承诺。
         综上,根据上述测算,公司在 2017 年度至 2019 年度新增的经营性营运资金
  总额为 63,442.71 万元,而公司本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金
  仅为 36,000 万元,低于实际需求量。
    (二)本次补充流动资金的资金用途
    随着公司经营规模不断扩大,以及境内、境外业务的快速发展,公司对于营
运资金的需求大幅上升。公司本次补充流动资金拟用于公司及下属子公司日常经
营活动中的原材料采购、设备购买、劳务费用支付、税费支付等经营性支出,为
公司持续发展提供资金支持。
    二、本次补充流动资金的必要性分析
    公司拟使用本次非公开发行股票募集资金中的 3.6 亿元用于补充流动资金。
本次非公开发行补充流动资金对公司具有较为重要的意义:截至 2017 年 6 月 30
日,公司资产负债率为 57.28%,高于同行业上市公司平均水平 36.70%,处于较
高水平。通过本次补充流动资金可大幅降低公司资产负债率以及财务风险,提高
公司偿债能力,优化公司资本结构。
    截至 2017 年 6 月 30 日,公司同行业可比上市公司资产负债率如下:
    股票名称                   股票代码                 资产负债率
    雷曼股份                   300162.SZ                  16.92%
    洲明科技                   300232.SZ                  47.14%
         艾比森                    300389.SZ                  43.23%
         名家汇                    300506.SZ                  46.91%
    奥拓电子                   002587.SZ                  25.67%
    勤上股份                   002638.SZ                  27.84%
    华灿光电                   300323.SZ                  58.23%
    联建光电                   300269.SZ                  32.52%
    聚飞光电                   300303.SZ                  37.17%
    国星光电                   002449.SZ                  47.25%
    三雄极光                   300625.SZ                  20.84%
          平均                         -                      36.70%
         利亚德                    300296.SZ                  57.28%
    本次收购 NP 公司采用向银行贷款的形式支付收购对价,贷款货币为欧元,
募集资金到位后,人民币需兑换为欧元偿还贷款。因此,本次贷款除利息支出成
本外,受汇率变动的影响,公司还承担了较大的潜在的汇兑损失,自 NP 公司交
割日(2017 年 1 月 28 日)至 2017 年 8 月 31 日,欧元兑人民币汇率中间价由 7.3821
上升至 7.8525,上升了 6.37%,导致需偿还贷款金额增加。本次补充流动资金能
够较大程度上缓解公司的资金压力,促进公司正常经营活动的开展。
    近年来,公司业务规模快速增长,产品产能不断扩张,所需要营运资金也相
应增加,若单纯采用债务融资,则会大幅提高公司资产负债率,加大财务风险,
因此采用股权融资补充流动资金是适应公司发展的必要举措。
    三、请申请人说明,自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今,
除本次募集资金投资项目以外,公司实施或拟实施的重大投资或资产购买的交
易内容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间。
    (一)重大投资或资产购买的界定标准
    《上市公司信息披露管理办法》第三十条规定:发生可能对上市公司证券及
其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件,投资者尚未得知时,上市公司应
当立即披露,说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。
    《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2014 年修订)》(以下简称“《上市
规则》”)第 9.2 条规定:“上市公司发生的交易达到下列标准之一的,应当及时
披露:
    (1)交易涉及的资产总额占上市公司最近一期经审计总资产的 10%以上,
该交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的,以较高者作为计算数据;
    (2)交易标的(如股权)在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司
最近一个会计年度经审计营业收入的 10%以上,且绝对金额超过 500 万元;
    (3)交易标的(如股权)在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最
近一个会计年度经审计净利润的 10%以上,且绝对金额超过 100 万元;
    (4)交易的成交金额(含承担债务和费用)占上市公司最近一期经审计净
资产的 10%以上,且绝对金额超过 500 万元;
    (5)交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 10%以
上,且绝对金额超过 100 万元。
    根据上述规定以及发行人 2015 年度和 2016 年度审计报告,发行人重大投资
或资产购买的披露标准如下:
                                                                              单位:万元
         2015 年 12 月 31   2016 年 12 月 31                    对应 2015     对应 2016 年
 项目                                               项目
          日/2015 年度       日/2016 年度                       年数据金额      数据金额
                                               最近一期经审计
总资产        528,182.54         821,580.86                       52,818.25     82,158.09
                                               总资产的 10%
                                                  最近一个会计年
 营业收入           202,262.51       437,793.52   度经审计营业收       20,226.25     43,779.35
                                                  入的 10%
                                                  最近一个会计年
     净利润           33,204.27       66,626.85   度经审计净利润        3,320.43      6,662.69
                                                  的 10%
                                                  最近一期经审计
     净资产         240,628.92       446,882.18                        24,062.89     44,688.22
                                                  净资产的 10%
         注:公司 2016 年度实施完成的投资或者资产购买根据公司 2015 年度财务数据进行比照判
  断,2017 年度实施完成的投资或者资产购买根据公司 2016 年度财务数据进行比照判断。
         (二)公司近期重大投资或资产购买情况
         公司 2016 年 12 月 30 日召开第三届董事会第二次会议,审议通过本次非公
  开发行股票事宜,自 2016 年 6 月 1 日至今,除本次募集资金投资项目外,公司
  实施或拟实施的重大投资或资产购买情况如下:
                                                                                   单位:万元
序号    交易时间        交易标的         交易内容         交易金额       资金来源      完成情况
                                     收购上海晶禹商
                                     务咨询事务所(有
                                     限合伙)、上海润                                 已完成交
    2016 年 7
 1                      上海中天     影商务咨询事务        35,000.00     自有资金     割,款项支
         月 14 日
                                     所(有限合伙)持                                   付完毕
                                     有的上海中天
                                     100%股权
                    湖南君泽照明设
                                                                                      已完成交
    2017 年 3   计工程有限公司   收购君泽照明
 2                                                         24,800.00     自有资金     割,款项支
         月6日      (以下简称“君   100%股权
                                                                                        付完毕
                      泽照明”)
               合计                           -            59,800.00         -            -
      注:君泽照明于 2017 年 3 月 6 日完成交割,比照公司 2016 年度对应的财务数据不构
  成重大投资。
         除上述重大投资和资产购买外,公司自本次非公开发行相关董事会决议日前
  六个月起至今,不存在交易金额达到《上市规则》第 9.2 条规定的应当披露的交
  易,不存在其他实施或拟实施的重大投资和资产购买交易。
         四、请说明有无未来三个月进行重大投资或资产购买的计划
         截止本反馈意见回复出具日,公司尚无在未来三个月内进行预计达到《上市
  公司信息披露管理办法》、《上市规则》规定的重大投资或者资产购买的计划。如
未来启动重大投资或资产购买事项,公司将依据有关规定做好信息披露工作和审
议批准等程序,切实保障上市公司及投资者的切身利益。
    五、请结合上述情况说明是否存在通过本次补充流动资金变相实施重大投
资或资产购买的情形
    公司已根据《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监
管要求》、《上市规则》和《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引(2015
年修订)》等有关规定,结合公司实际情况,制定了《募集资金管理制度》,对募
集资金的存管、使用和监管等进行了明确的规定。
    本次补充流动资金拟用于公司及下属子公司日常经营活动中的原材料采购、
设备购买、劳务费用支付、税费支付等经营性支出,符合公司业务的实际开展需
要。募集资金到位后,发行人将严格按照相关法律法规的规定和要求使用募集资
金,开设募集资金专项账户,保证募集资金按本次募投项目用途使用,并及时、
真实、准确、完整履行相关信息披露工作,以提高资金使用效率和效益,保护投
资者权益。
    公司出具《承诺函》,承诺本次非公开发行募集资金到位后,公司将严格按
照相关法律法规及募集资金管理办法使用和管理募集资金,定期检查募集资金使
用情况,保证募集资金得到合理合法使用。公司本次发行募集的资金将由公司董
事会设立专户存储,并按照相关要求对募集资金实施监管。本次非公开发行部分
募集资金用于补充流动资金系为满足公司主业发展的实际需求,将用于经营活动
支出,公司确保不会通过本次募集资金补充流动资金以变相实施重大投资或资产
购买。
    综上,发行人不存在变相通过本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或
资产购买的情形。
    六、保荐机构核查意见
    保荐机构复核了本次补充流动资金的计算过程,查阅了公司章程、重大投资
或购买资产的公告、收购标的资产时的审计报告及评估报告、资产交割的工商登
记文件,对公司相关人员进行了访谈。
    经核查,保荐机构认为,随着公司快速扩张,资金需求量不断增长,本次非
公开发行股票募集资金用于补充流动资金是缓解公司资金压力、适应业务规模扩
张的重要举措。补充流动资金用于公司经营管理活动的必要开支,资金用途明确;
拟补充流动资金金额少于公司未来营运资金需求量,具有合理性。
    除已披露的情况,截止本反馈意见回复出具日,公司尚无其他在未来三个月
内预计达到《上市公司信息披露管理办法》、《上市规则》规定的重大投资或者资
产购买的计划。
    本次募集资金使用计划明确且已经过分析论证,待募集资金到位后,将严格
按照承诺用途使用募集资金;发行人不存在通过本次募集资金补充流动资金变相
实施重大投资或资产购买的情形。
    问题二:
    针对本次收购 NaturalPoint,Inc.100%(以下简称 NP 公司)股权:
    1、请申请人说明下属子公司 PLANAR 的股权结构。
    2、请补充说明标的公司目前的主要产品、应用方向及前五大销售对象,请
补充说明 NP 公司存货的主要内容。
    3、请补充说明评估基准日至资产交割日收益归属。
    4、请申请人说明,若 PLANAR 公司因认定地产不适当或者其他约定或有事
项而终止《买卖协议》,是否可能导致本次募集资金存在不确定性。
    5、请申请人提供本次收购的评估报告说明书,并将评估报告及说明书公布
披露。
    6、请申请人提供本次评估主要参数汇总表(包括但不限于增长率、毛利率、
折现率等),并请说明主要参数与历史期参数相比是否存在重大差异。
    请保荐机构核查,请补充核查 NP 公司最近三年的股权转让情况及交易作价。
    【回复】
    一、请申请人说明下属子公司 PLANAR 的股权结构
    截止本反馈意见回复签署之日,PLANAR 公司的股权结构如下:
    二、请补充说明标的公司目前的主要产品、应用方向及前五大销售对象,
请补充说明 NP 公司存货的主要内容
    (一)NP 公司主要产品、应用方向及前五大销售对象情况
    NP 公司主要产品、应用方向以及前五大销售对象详见前次申报的“重点问
题四”之“四、NP 公司主要产品及业务与技术情况”。
    (二)NP 公司存货情况
    2015 年末、2016 年末及 2017 年 6 月末,NP 公司存货账面价值分别为 1,347.51
万元、1,386.95 万元及 1,766.57 万元,主要为生产用的原材料以及库存商品,具
体情况如下:
                                                                       单位:万元
               2015 年 12 月 31 日    2016 年 12 月 31 日   2017 年 6 月 30 日
   项目
               金额         占比      金额         占比     金额         占比
原材料           895.22      66.44%   1,048.00     75.56%   1,341.39      75.93%
在产品-生
                 141.43      10.50%    107.31       7.74%    215.02       12.17%
产成本
库存商品         310.86      23.07%    231.63      16.70%    210.16        11.90%
   合计        1,347.51    100.00%    1,386.95    100.00%   1,766.57     100.00%
    NP 公司原材料主要为生产 OptiTrack、TrackIR、SmartNav 的半导体材料、
芯片、适配器、传感器以及红外发射器等。
    三、请补充说明评估基准日至资产交割日收益归属
    根据 PLANAR、NEW PANTHER ACQUISITION CORPORATION(以下简
称“合并子公司”,为 PLANAR 在俄勒冈州设立的全资子公司)以及 James
Richardson 于北京时间 2016 年 11 月 3 日共同签署的《AGREEMENT AND PLAN
OF MERGER》(以下简称“《合并协议》”),NP 公司 100%股权基础对价为 12,500
万美元,并约定最终股权交易对价根据 NP 公司在交割日的营运资本与预计营运
资本之间的差额进行调整。本次交易不以 NP 公司 100%股权的评估值为交易对
价,不涉及对评估基准日至资产交割日期间损益的约定问题。
    2017 年 1 月 27 日(美国时间),NP 公司股权交割完成,根据 NP 公司在交
割日的交割报表,最终股权交易对价在原 12,500 万美元基础上上调 45.55 万美元,
合计股权交易对价 12,545.55 万美元。
    四、请申请人说明,若 PLANAR 公司因认定地产不适当或者其他约定或有
事项而终止《买卖协议》,是否可能导致本次募集资金存在不确定性
    (一)交易进展情况
    2016 年 11 月 2 日(美国时间),PLANAR 和 NP 公司、合并子公司、James
Richardson 签署《合并协议》和《PURCHASE AND SALE AGREEMENT》(以下
简称“《买卖协议》”),约定收购 NP 公司股权及购买不动产事项。
    2017 年 1 月 27 日(美国时间),交易各方已完成《合并协议》下要求的各
项义务,NP 公司 100%股权已完成交割,并在俄勒冈州务卿处进行了备案,合
并已生效。同日,NP 公司经营相关不动产也已完成交割。
    (二)《买卖协议》关于终止条款的约定
    《买卖协议》第 3.2 条对终止事项约定:“终止。若买方依其自主决定认为
地产不适当,则在交割日前,其可随时在向卖方发送书面终止通知后终止本协议。
若出现该等终止,本协议将在此后无效。任何一方均不对其他各方承担任何义务,
但买方在第 7.2 条项下的义务将在该等终止后存续。”
    根据该条款的约定,买方在交割日前如认定地产不适当,可终止协议。但双
方已于 2017 年 1 月 27 日(美国时间)完成 NP 公司 100%股权和经营相关不动
产的交割,已不存在终止《买卖协议》的可能。
    因此,不存在因认定地产不适当或者其他约定或有事项而终止《买卖协议》,
进而导致本次募集资金存在不确定性的情况。
    五、请申请人提供本次收购的评估报告说明书,并将评估报告及说明书公
布披露
    公司已于 2016 年 12 月 31 日公告了中天华出具的《NaturalPoint,Inc.股东全
    部权益价值资产评估报告》(中天华资评报字[2016]第 1716 号)(以下简称“《评
    估报告》”),并于 2017 年 6 月 28 日补充披露了《NaturalPoint,Inc.股东全部权益
    价值资产评估说明》。
           六、请申请人提供本次评估主要参数汇总表(包括但不限于增长率、毛利
    率、折现率等),并请说明主要参数与历史期参数相比是否存在重大差异
           根据中天华 2016 年 12 月 30 日出具的《评估报告》(中天华资评报字[2016]
    第 1716 号),本次评估主要参数指标如下,本次评估以 2016 年 9 月 30 日为评估
    基准日:
           (一) 收益指标
           1、NP 公司历史实际数据及未来预测的损益数据
           NP 公司 2013 年度至 2017 年 1-6 月实际数据详见下表:
                                                                                             单位:万元
                                                                                              2017 年 1-6 月
   项目名称          2013 年实际      2014 年实际        2015 年实际         2016 年实际
                                                                                                  实际
营业收入                 9,277.79           13,626.20          14,912.78         21,372.73          11,588.77
减:营业成本             2,699.18            3,495.74           3,514.13          4,446.69           2,527.71
销售费用及管理
                         4,355.00            5,543.51           6,074.93          8,622.30           3,793.59
费用
财务费用及其他
                            -54.62               2.21              -9.97            119.83                  7.28
收支
利润总额                 2,278.23            4,584.74           5,333.69          8,183.91           5,260.20
所得税费用                 745.54            1,600.32           1,866.71          2,956.62           2,029.10
净利润                   1,532.69            2,984.42           3,466.98          5,227.29           3,231.03
         注 1:2017 年 1 月,NP 公司支付中介顾问费用 1,713.93 万元,以下 NP 公司 2017 年 1-6 月份实际财务
    数据中均扣除了 1,713.93 万元中介费用的影响。
         注 2:美元换算为人民币时,资产负债表科目采用当期期末的即期汇率、利润表科目采用当期的平均
    汇率进行换算,下同。
           NP 公司 2016 年 10-12 月至 2020 年度预测数据详见下表:
                                                                                             单位:万元
                        2016 年 10-12 月                        2018 年预     2019 年预      2020 年预
         项目名称                              2017 年预测
                             预测                                  测            测             测
    营业收入                     4,953.12          22,704.52     26,043.42     30,050.10      34,724.56
    减:营业成本                 1,448.75           5,392.19      6,143.31      7,008.42       7,991.06
    销售费用及管                 2,249.75           5,888.82      6,551.32      7,304.38       8,152.39
                                      2016 年 10-12 月                             2018 年预        2019 年预         2020 年预
                   项目名称                                       2017 年预测
                                           预测                                       测               测                测
              理费用
              营业利润                            1,254.56           11,423.51      13,348.79           15,737.30      18,581.11
              所得税费用                           439.07             3,998.20          4,672.06         5,508.05         6,503.38
              净利润                               815.43             7,425.31          8,676.73        10,229.25      12,077.74
                       2016 年度营业收入及净利润的实际数大于 2016 年 1-9 月实际数与 2016 年
              10-12 月预测数之和,是由于 NP 公司提供的 2016 年度预测是在评估基准日 2016
              年 9 月 30 日已经取得的经营成果基础上进行分析判断的,评估基准日后 NP 公
              司实际实现的经营成果好于预期,从而导致 2016 年度营业收入及净利润的实际
              数据较预测数据稍高。
                       2、营业收入增长率
                       2008 年度至 2017 年 1-6 月 NP 公司营业收入详见下表:
                                                                                                                      单位:万元
           2008 年      2009 年      2010 年实      2011 年实      2012 年实    2013 年实    2014 年实       2015 年实     2016 年实     2017 年
  项目
            实际          实际          际              际            际           际              际            际            际       1-6 月实际
营业收入   3,335.87      4,203.39      4,677.12        6,043.11     6,438.31     9,277.79      13,626.20      14,912.78     21,372.73    11,588.77
增长率             -     26.01%         11.27%         29.21%         6.54%       44.10%           46.87%        9.44%        43.32%       20.78%
                       由上述收入数据可见,NP 公司营业收入总体呈快速增长态势,2008 年度至
              2016 年度平均复合增长率为 26.13%。营业收入预测是 NP 公司在结合历史数据
              及对未来市场判断的基础上进行的,根据前九个月的趋势,2016 年度预计可实
              现销售收入数,扣除 2016 年 1-9 月实际数后得出 2016 年 10-12 月预测数。对于
              2017 年及之后三个预测年度,NP 公司根据各产品增长趋势进行分析,总体上预
              计以后各年度预计将保持 15%左右的平稳增长。NP 公司预测的销售收入增长率
              如下:
                                                                                                                      单位:万元
                                    2016 年 10-12       2017 年度预        2018 年度预        2019 年度预           2020 年度预
                     项目
                                       月预测                测                测                 测                    测
              销售收入                   4,953.12            22,704.52          26,043.42          30,050.10           34,724.56
              增长率                               -            15.25%            14.71%                15.38%             15.56%
                       2016 年度实际实现销售收入是评估报告出具后获取的,2016 年度销售收入
              大于 2016 年 1-9 月实际数与 2016 年 10-12 月预测数之和,销售增长率的实际数
             高于 2016 年 10-12 月预测数,系由于 NP 公司 2016 年 10 月至 12 月三个月实际
             实现的销售业绩较预期更为理想所致。
                3、毛利率
                 2013 年度至 2017 年 1-6 月,NP 公司实际毛利率详见下表:
                                                                                                     单位:万元
                              2013 年度       2014 年度实       2015 年度实       2016 年度实      2017 年 1-6 月
                指标
                                实际               际               际                 际              实际
          营业收入              9,277.79          13,626.20           14,912.78       21,372.73            11,588.77
          减:营业成本          2,699.18           3,495.74            3,514.13        4,446.66             2,527.71
          毛利率                    70.91%          74.35%              76.44%          79.19%               78.19%
                 2013 年度至 2017 年 1-6 月,NP 公司实际营业成本的构成如下:
                                                                                                     单位:万元
                                                                                                             2017 年 1-6 月实
                2013 年度实际          2014 年度实际          2015 年度实际            2016 年度实际
                                                                                                                    际
  项目                     占营业                 占营业                  占营业                  占营业                占营业
                金额       收入比      金额       收入比       金额       收入比       金额       收入比       金额     收入比
                             例                     例                      例                      例                    例
直接材料费     2,193.94    23.65%     2,926.00    21.47%      2,892.10    19.39%    3,723.47      17.42%     2,052.39   17.71%
人工费           309.41    3.33%       313.77      2.30%       317.90      2.13%       393.29     1.84%        345.27   2.98%
折旧             141.20    1.52%       180.54      1.32%       225.53      1.51%       243.77     1.14%        123.38   1.06%
租金               54.62   0.59%        75.43      0.55%         78.60     0.53%        86.15     0.40%          6.66   0.06%
                NP 公司预测营业成本的主要过程如下:
                (1)直接材料费
                 NP 公司在进行营业成本预测时,对于直接材料费根据 2015 年度直接材料费
             占营业收入的比率对预测期的各年度直接材料费进行预测:
                 2013 年度至 2017 年 1-6 月,直接材料费占营业收入比率详见下表:
                                                                                        2016 年度实     2017 年 1-6
              项目         2013 年度实际         2014 年度实际        2015 年度实际
                                                                                             际           月实际
         直接材料费与
                                     23.65%             21.47%               19.39%           17.42%           17.71%
         营业收入比率
                 NP 公司直接材料费占营业收入比率不断下降,主要原因为,随着生产规模
             的扩大,NP 公司采购材料议价能力不断提升,导致直接材料费占营业收入比率
             持续下降。2016 年 1-9 月直接材料费占营业收入比率进一步下降,但出于审慎性
考虑,本次采用 2015 年度比率对 2016 年度至 2020 年度的直接材料费进行预测。
   (2)人工费
   人工费随营业收入的提升而增加,由于未来主要增加的员工为生产人员,管
理人员相对稳定,而生产人员的薪酬相对较低,因此人工费的增幅将会滞后于营
业收入,NP 公司按照在 2015 年的基础上每年递增 10%进行预测。
   (3)折旧
   对 NP 公司评估时根据其现有固定资产折旧及因资本性支出而新增的固定资
产折旧进行预测。
   (4)租金
   租金费用系租赁房产中用于生产区域的租金,2017 年预计将有新增租赁。
NP 公司根据现有租赁及新增租赁的租金进行预测。
   根据上述营业成本预测,并结合预测的营业收入数据,NP 公司预测毛利率
结果为:
               2016 年 10-12     2017 年度预      2018 年度预     2019 年度预   2020 年度预
    指标
                  月预测              测               测             测            测
   毛利率           70.75%               76.25%       76.41%          76.68%         76.99%
    根据立信会计师出具的《NATURALPOINT,INC.审计报告》信会师报字[2017]
第 ZB50355 号),NP 公司 2016 年度实际实现的毛利率为 79.19%,高于 2016 年
1-9 月实际毛利率 78.90%以及 2016 年 10-12 月预测毛利率 70.75%。
    4、销售及管理费用
   2013 年至 2017 年 1-6 月,NP 公司实际销售与管理费用详见下表:
                                                                                单位:万元
                               2013 年     2014 年    2015 年度    2016 年度     2017 年
            项目
                               度实际      度实际       实际         实际       1-6 月实际
    人员费用支出               1,664.86    1,839.15    1,863.10     2,302.15      1,660.06
    国内国际销售佣金            618.39     1,535.70    1,868.52     3,321.15             -
    货运与交付                  274.05       303.58      285.95       313.18             -
    营销与贸易展会费
                                202.27       233.00      220.49       230.02        143.03
    用
    退休金计划投入              185.49       188.95      204.35       243.77             -
    研究开发                      61.93       76.72      160.63       343.54        160.48
    折旧与摊销                  133.96       161.25      172.78       206.51        924.66
                             2013 年         2014 年    2015 年度    2016 年度     2017 年
             项目
                             度实际          度实际       实际         实际       1-6 月实际
    工资税                        133.28      150.93       164.87       189.50        129.63
    旅行与娱乐                    149.07      154.31       174.64       218.86        121.25
    员工福利计划                  108.07       73.10        92.62       118.10        150.10
    外部推销佣金                   82.49      191.59       219.12       346.93        224.16
    银行及卡业务收费               53.20       93.49       101.71       128.53             -
    专业服务                      269.22       78.57       152.16       359.22      1,783.72
    其他费用                      418.72      463.17       394.01       300.83        213.92
    合计                     4,355.00        5,543.51    6,074.93     8,622.30      5,511.01
    2013 年至 2017 年 1-6 月,上述销售及管理费用占营业收入的比率实际数据
详见下表:
                    2013 年度实    2014 年度实      2015 年度实     2016 年度实    2017 年 1-6
     项目
                         际             际               际              际          月实际
  人员费用支
                        17.94%             13.50%        12.49%         10.77%         14.32%
  出
  国内国际销
                         6.67%             11.27%        12.53%         15.54%                 -
  售佣金
  货运与交付             2.95%              2.23%         1.92%          1.47%                 -
  营销与贸易
                         2.18%              1.71%         1.48%          1.08%          1.23%
  展会费用
  退休金计划
                         2.00%              1.39%         1.37%          1.14%                 -
  投入
  研究开发               0.67%              0.56%         1.08%          1.61%          1.38%
  折旧与摊销             1.44%              1.18%         1.16%          0.97%          7.98%
  工资税                 1.44%              1.11%         1.11%          0.89%          1.12%
  旅行与娱乐             1.61%              1.13%         1.17%          1.02%          1.05%
  员工福利计
                         1.16%              0.54%         0.62%          0.55%          1.30%
  划
  外部推销佣
                         0.89%              1.41%         1.47%          1.62%          1.93%
  金
  银行及卡业
                         0.57%              0.69%         0.68%          0.60%                 -
  务收费
  专业服务               2.90%              0.58%         1.02%          1.68%         15.39%
  其他费用               4.51%              3.40%         2.64%          1.41%          1.85%
  合计                  46.94%             40.68%       40.74%          40.34%         47.55%
    对 NP 公司销售与管理费用预测时,根据费用性质的不同采用不同预测方式,
对于固定费用,主要以 2015 年度数据为基数按 10%的年增长率递增预测;对于
与销售收入相关的变动费用,主要采用 2015 年度费用占收入比率结合营业收入
预测数据进行预测。2016 年 10-12 月至 2020 年度销售与管理费用预测数据详见
下表:
                                                                           单位:万元
                       2016 年 10-12   2017 年度   2018 年度   2019 年度    2020 年度
           项目
                          月预测         预测        预测        预测         预测
人员费用支出                 631.39     2,417.03    2,658.70    2,924.61     3,217.03
国内国际销售佣金             751.25            -           -           -            -
货运与交付                   145.71       435.33      499.30      576.16       665.78
营销与贸易展会费用           108.05       335.69      385.04      444.27       513.39
退休金计划投入                65.71       265.04      291.55      320.73       352.79
研究开发                      68.98       352.59      387.85      426.64       469.32
折旧与摊销                    49.75       206.08      220.03      233.92       247.81
工资税                        52.89       216.43      238.06      261.90       288.08
旅行与娱乐                    58.03       265.91      304.98      351.92       406.68
员工福利计划                  49.55       159.60      184.37      212.96       245.94
外部推销佣金                  71.99       333.62      382.70      441.60       510.25
银行及卡业务收费              40.53       154.79      177.56      204.87       236.79
专业服务                       24.11      197.46      217.16      238.86       262.77
其他费用                     141.84       549.25      604.01      665.91       735.76
合计                        2,259.97    5,888.82    6,551.32    7,304.38     8,152.39
       上述销售及管理费用与营业收入的比率预测指标详见下表:
                       2016 年 10-12   2017 年度   2018 年度   2019 年度    2020 年度
           项目
                          月预测         预测        预测        预测         预测
人员费用支出                 12.75%      10.65%      10.21%       9.73%        9.26%
国内国际销售佣金             15.17%       0.00%       0.00%       0.00%        0.00%
货运与交付                    2.94%       1.92%       1.92%       1.92%        1.92%
营销与贸易展会费用            2.18%       1.48%       1.48%       1.48%        1.48%
退休金计划投入                1.33%       1.17%       1.12%       1.07%        1.02%
研究开发                      1.39%       1.55%       1.49%       1.42%        1.35%
折旧与摊销                    1.00%       0.91%       0.84%       0.78%        0.71%
工资税                        1.07%       0.95%       0.91%       0.87%        0.83%
                           2016 年 10-12    2017 年度    2018 年度   2019 年度   2020 年度
           项目
                              月预测          预测         预测        预测        预测
旅行与娱乐                        1.17%        1.17%        1.17%       1.17%       1.17%
员工福利计划                      1.00%        0.70%        0.71%       0.71%       0.71%
外部推销佣金                      1.45%        1.47%        1.47%       1.47%       1.47%
银行及卡业务收费                  0.82%        0.68%        0.68%       0.68%       0.68%
专业服务                          0.49%        0.87%        0.83%       0.79%       0.76%
其他费用                          2.86%        2.42%        2.32%       2.22%       2.12%
合计                            45.63%        25.94%       25.16%      24.31%      23.48%
       NP 公司费用与收入的预测金额及比率在 2017 年出现较大幅度的下降,主要
原因是 NP 公司在并购后将终止执行国内国际销售佣金:根据 NP 公司与 NP
International Sales Corporation(特拉华州公司)于 2012 年 4 月 18 日(美国时间)
签署的《出口产品销售协议、佣金协议、许可协议和租赁协议》及于 2016 年 11
月 1 日(美国时间)签署的《修订协议》,NP 公司自 2012 年起开始向 NP
International Sales Corporation(特拉华州公司)支付销售佣金,佣金占销售收入
的比率 2013 年至 2016 年分别为 6.67%、11.27%、12.53%和 15.54%。
       该项佣金实质是 NP 公司为其并购前的控股股东 James Richardson 提取红利
根据当地税收政策进行税务筹划的一种形式。本次并购时,发行人与 James
Richardson 进行商务谈判达成一致决定,并购完成后该佣金不再支付。NP 公司
与 NP International Sales Corporation(特拉华州公司)签订了于 2017 年 1 月 27
日(美国时间)生效的《佣金计划变更备忘录》,约定 NP 公司的董事会是支付
该项佣金的是唯一决定机构。同时根据 NP 公司 2017 年 1 月 27 日(美国时间)
董事会决议,在并购过程中 NP 公司所提供的财务预测范围之内,并购完成后佣
金将不予支付。董事会保留对公司业绩超出并购时预测 EBITDA 的事项支付佣
金的权利。
       5、净利润率(净利润与营业收入的比率)
       2013 年度至 2017 年 1-6 月,NP 公司净利润率历史数据详见下表:
   指标      2013 年实际   2014 年实际     2015 年实际   2016 年实际   2017 年 1-6 月实际
 净利润率         16.52%       21.90%          23.25%         24.46%              27.88%
       2016 年 10-12 月至 2020 年度,NP 公司净利润率预测数据详见下表:
  指标       2016 年 10-12 月预测   2017 年预测   2018 年预测   2019 年预测   2020 年预测
净利润率                  16.46%         32.70%        33.32%        34.04%       34.78%
     NP 公司 2016 年净利润率的实际数为 24.46%,高于预测数据,主要是由于
 NP 公司在评估基准日之后的三个月,即 2016 年第四季度实际实现的经营业绩超
 过预期所致。
     NP 公司净利润与营业收入比率 2017 年后的预测数较 2016 年之前上升幅度
 较大,主要是由于 NP 公司在并购后将终止执行国内国际销售佣金所致。
     (二)折现率
     1、无风险报酬率 rf
     无风险报酬率是对资金时间价值的补偿,这种补偿包括两个方面,一方面是
 在无通货膨胀、无风险情况下的平均利润率,是转让资金使用权的报酬;另一方
 面是通货膨胀附加率,是对因通货膨胀造成购买力下降的补偿。由于现实中无法
 将这两种补偿分开,它们共同构成无风险利率。本次评估采用美国长期国库券
 (T-bond)到期收益率 2.27%作为无风险报酬率。
     2、市场风险溢价 rp
     市场风险溢价反映的是投资者因投资于风险相对较高的资本市场与投资于
 风险相对较低(或无风险)的债券市场所得到的风险补偿。它的基本计算方法是
 市场在一段时间内的平均收益水平和无风险报酬率之差额。在本次评估中,我们
 采用美国 AswathDamodaran 资讯网站所统计的美国市场风险溢价水平 6.12%。
     3、企业风险系数 β
     β 系数是用来衡量企业相对于充分风险分散的市场投资组合的风险水平的
 参数。一般选择与被评估单位具有可比性的上市公司作为参考企业,获取参考企
 业的无财务杠杆的        系数,再按被评估单位目标财务杠杆系数换算为被评估单位
 具有财务杠杆的 β 系数       。我们对美国同类可比上市公司股票的无财务杠杆风险
 系数值      进行了查询,取其平均值为 1.30。
     由于被评估单位无付息债务,因此计算被评估企业权益资本预期风险系数的
 估计值      为 1.30,计算过程如下:
           =(1+(1-T)×D/E)× =(1+0)×1.30=1.30
    4、企业特定风险调整系数 ε
    本次评估考虑到被评估企业在公司的融资条件、资本流动性以及公司的治理
结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风险,以及企业所在
国家的社会政治风险,假设公司特性风险调整系数 ε=3% ;最终由资本资产定价
模型公式得到评估对象的权益资本成本 re = 13.23%。
    5、由于被评估单位无付息债务,根据加权平均资本成本模型(WACC)确
定折现率 r 的计算公式为:
     r (1  t) rd  wd  re  we
    其中:
               :评估对象的债务比率;
                                     D
                        wd 
                                  (E  D )
               :评估对象的权益比率;
                                  E
                        we 
                              ( E  D)
          可得到     =0,     =100%
    (6)折现率 r
    将上述各值分别代入 WACC 计算模型,即有:
    r= ×      + × =0+ 13.23%×100%=13.23%
    综上,本次评估依赖的 NP 公司未来营业收入、毛利率、销售及管理费用、
净利率等主要参数是在参考与历史期主要参数的基础上,结合未来业务发展趋势
进行的合理估计,与历史期参数相比不存在重大差异。
    七、NP 公司最近三年的股权转让情况及交易作价
    2014 年 1 月 1 日以来,NP 公司股权转让及定价情况详见下表:
转让时间(美                                         回购价格    回购股份     回购总价
                    转让方               受让方
  国时间)                                           (美元/股) 数(股数)   (美元)
2014 年 8 月                              James
                  David Seltzer                            2.00       5,000      10,000
   22 日                                Richardson
2016 年 1 月     Peter Kavounas          NP 公司           5.51       4,000      22,040
   12 日         Milt Smith       NP 公司          5.51      12,800       70,528
               Kenny Reynolds     NP 公司          5.51      50,000      275,500
                    Pete
                                  NP 公司          5.51      15,000       82,650
               Sekermestrovich
               Linda Martinsen    NP 公司          5.51      46,000      253,460
               Glenn Plemmons     NP 公司          5.51      25,000      137,750
                 Brian Nilles     NP 公司          5.51       5,704       31,429
               Marueen Jondahl    NP 公司          5.51      50,000      275,500
                Birch Zimmer      NP 公司          5.51      36,323      200,140
2016 年 6 月
                Birch Zimmer      NP 公司         10.46     545,386    5,704,738
   10 日
    2014 年 8 月 22 日(美国时间),James Richardson 与 David Seltzer 签订《股
权转让协议》,约定 David Seltzer 将其持 NP 公司的 5,000 股股份以 2 美元/股的
价格转让给 James Richardson。
    2016 年 1 月 12 日(美国时间),NP 公司接受并签署《股权回购书》,约定
以 5.51 美元/股的价格受让 Peter Kavounas、Milt Smith、Kenny Reynolds、Pete
Sekermestrovich、Linda Martinsen、Glenn Plemmons、Brian Nilles、Marueen Jondahl、
Birch Zimmer 分别持有的 4,000、12,800、50,000、15,000、46,000、25,000、5,704、
50,000、36,323 股 NP 公司股份。
    2016 年 6 月 10 日(美国时间),NP 公司与 Birch Zimmer 签订《股权回购协
议》,约定由 NP 公司以 10.46 美元/股的价格回购 Birch Zimmer 持有 NP 公司的
545,386 股股权。
    上述股权转让或回购事项均由交易各方自愿达成,系转让方根据自身资金需
求状况向受让方和 NP 公司提出股权转让要求,转让价格未进行过评估确认,由
双方协商确定。另外,由于 NP 公司系非公众公司,其股权无市场价值,上述个
人股东亦未聘请专业机构对 NP 公司的估值进行评估。前述 NP 公司股权转让价
格与本次利亚德收购 NP 公司的收购价格存在一定差异。
    本次收购公司考虑到 NP 公司在动作捕捉领域拥有领先的技术水平以及较高
的市场地位,收购 NP 公司将使得公司现有业务与动作捕捉业务产生良好的产品
协同效应及渠道互补效应,为公司 VR 体验板块带来基础硬件支持,考虑到 NP
公司未来的成长性及相似行业的市场估值,并参考了评估师出具的评估报告,给
出的估值。
    八、保荐机构核查意见
    保荐机构对 NP 公司生产经营场地进行了实地走访,对 NP 公司相关人员进
行了访谈,查阅了 NP 公司官方网站、2016 年度报告和 2017 年 1-6 月财务报表,
对 NP 公司销售记录进行了抽查,取得了《合并协议》,核查了《合并协议》中
约定的交割条款,查阅了公司关于交割完成的公告及相关证明材料,复核了中天
华关于 NP 公司 100%股权的《评估报告》及评估的主要参数,并取得了 NP 公
司最近三年的股权转让资料。
    经核查,保荐机构认为,PLANAR 由发行人全资孙公司利亚德美国有限公
司(以下简称“利亚德美国”)100%控股。
    NP 公司主要产品包括 OptiTrack、TrackIR、SmartNav 及其相应的应用软件。
主要应用于 VR 游戏、数字化电影制作、无人机、生物力学与生命科学的研究与
应用等,主要客户包括游戏厂商、教育科研机构、汽车厂商、互联网公司等。截
至 2016 年末,NP 公司存货主要为生产用的原材料以及库存商品。
    根据《合并协议》约定,NP 公司 100%股权基础对价为 12,500 万美元,最
终股权交易对价根据 NP 公司在交割日的营运资本与预计营运资本之间的差额进
行调整,不涉及对评估基准日至资产交割日期间损益的约定问题。
    2017 年 1 月 27 日(美国时间),买卖双方已完成 NP 公司 100%股权和经营
相关不动产的交割,不存在因认定地产不适当或者其他约定或有事项而终止《买
卖协议》,进而导致本次募集资金存在不确定性的情况。
    中天华关于 NP 公司 100%股权出具《评估报告》,本次评估依赖的 NP 公司
未来营业收入、毛利率、销售及管理费用、净利率等主要参数是在参考与历史期
主要参数的基础上,结合未来业务发展趋势进行的合理估计,与历史期参数相比
不存在重大差异。
    NP 公司最近三年的股权转让由交易各方自愿达成,系转让方根据自身资金
需求状况向受让方和 NP 公司提出股权转让要求,转让价格未进行过评估确认,
由双方协商确定。
    问题三:
    请申请人说明本次收购的 VR/AR 产品的应用方向。与传统意义应用于游戏
的 VR/AR 是否存在区别。
    【回复】
    一、本次收购 VR/AR 产品的应用方向
    1、本次拟收购的标的 NP 公司是全球动作捕捉领域的先进企业,拥有全球
领先的 3D 被动光学轨迹捕捉技术,其被动式红外光学定位技术具有精度高、拍
摄速率快、可同时定位多个目标的特点。
    2、NP 公司主营业务是 3D 光学动作捕捉设备以及相应软件的研发、生产、
销售及服务,VR/AR 产品仅为其一个应用领域。
    3、NP 公司的主要产品主要应用领域包括影视游戏制作、文旅展演、医学研
究、教育科研、体育分析医疗康复、体育运动科学、军事模拟与训练、工业制造、
无人机控制、VR 体验等。
    二、与传统意义应用于游戏的 VR/AR 是否存在区别
    1、本次收购的 NP 公司动作捕捉技术与传统意义应用于游戏的 VR/AR 存在
较为明显的区别。
    2、动作捕捉技术属于前端的信息采集领域,主要功能为捕捉物体、人物的
运动轨迹,获取标的物的空间物理数据,进而为最终的后端应用程序进行服务,
是一项工具性技术。
    而传统意义上的 VR/AR 游戏仅是动作捕捉技术应用的下游领域之一。部分
VR/AR 游戏借助动作捕捉设备实现对人体动作的收集,实时传输到游戏程序中,
使得人体动作和游戏内的动作同步变化,进而呈现出“实时交互”的体验效果。
因此动作捕捉技术是部分 VR/AR 游戏的基础设备构成之一,而 VR/AR 游戏仅
为动作捕捉的应用领域之一,存在较为明显的差异。
    3、传统 VR/AR 游戏应用是基于单人开发,缺少多人之间的互动;通过
OptiTrack 光学动捕技术,可以使多名体验者在佩戴 VR 头盔的状态下,在 100
平方米至 1000 平方米以上的超大空间内自由移动,并配合实物布景,呈现给体
验者虚实结合的感官体验,有效提升用户体验。
    问题四:
    请发行人说明公司现有各业务板块之间的协同性。请发行人说明本次收购
NP 公司与公司主营业务的关系。
    【回复】
    利亚德目前主营业务与本次收购的 NP 公司具有较好的协同效应,NP 公司
动作捕捉产品与公司的显示屏可在演播厅中配合使用,利用显示屏作为演播厅布
景材料,同时利用动作捕捉产品获取人物的动作变化,进而改变在显示屏上的画
面效果,目前公司已推出全景演播厅;动作捕捉产品可融合进入文化展演项目中,
一方面可捕捉人体动作变化进而在显示屏上呈现不同效果,另一方面可控制灯光
无人机设计出复杂、低失误率的灯光秀,在 2016 年春晚中,公司为舞台提供显
示屏作为画面背景,同时在《满城烟花》节目中利用动作捕捉产品控制无人机实
现灯光秀,具体如下:
    一、公司现有业务板块之间的协同性
    公司主营业务包括智能显示、提供景观亮化工程服务以及文化展演设计服
务,并逐步布局动作捕捉领域。公司显示屏可以在城市景观亮化工程项目中运用,
充当终端显示材料;而在演艺表演、主题公园设计项目中,需要进行照明配套设
施的搭建并使用显示屏呈现画面,进而表现出完整的展演效果。例如仁怀演艺项
目,由金达照明提供照明工程服务,励丰文化提供创意设计服务,公司提供显示
屏,共同呈现出内容及视觉效果。
    二、动作捕捉业务和公司显示业务的关系
    在显示领域,VR 体验中最终的效果呈现与高质量的显示终端密不可分,尤
其是在裸眼 VR/AR 领域,公司原创的 LED 小间距电视具有高亮度、分辨率高、
色域广、色彩饱和度高、裸眼无眩晕等优势,配合动作捕捉技术,可在显示端为
用户提供高清、色彩逼真的内容显示,提供良好的显示效果,而动作捕捉设备作
为重要的基础设备,通过捕捉人体运动的物理信息并将其输入到第三方应用软件
中,实现对显示屏画面的控制,动作捕捉设备与公司的显示屏相互配合,具有良
好的协同效应。
    在公司推出的全景演播厅解决方案中,在全景演播厅中直接将 LED 小间距
电视作为整个演播厅的布景材料,同时利用了动作捕捉技术,捕捉演播厅摄像机
的移动,可随着支持人走动实现对演播厅场景效果的随时更换,最终呈现出如同
       实景搭建一样逼真的演播效果。
            三、动作捕捉业务和公司文化旅游业务的关系
            在文化旅游板块,公司为客户提供主题公园、舞台演艺、展览的设计、施工
       等整体解决方案,而随着传统视觉体验的普及化,人们开始追求新型、具有创意
       的视觉体验,公司可将动作捕捉技术融入到主题公园、舞台演艺以及展览当中,
       例如利用动作捕捉技术控制无人机营造出炫彩的灯光效果、利用动作捕捉技术实
       施感知人体动作变化进而控制屏幕画面变化,也可利用动作捕捉设备建设 VR 游
       戏体验馆、打造 VR 主题公园等,为用户带来了新型的视觉效果。
            在 2017 年鸡年央视春晚节目《满城烟雨》中,NP 公司的产品 OptiTrack 用
       来操控无人机队的灯光轨迹,呈现出了精彩的表演。
            在收购 NP 公司之前,公司通过参股的形式投资了黑晶科技、孚心科技、
       Magic Leap、VIRTUIX 以及数虎图像等从事动作捕捉以及 VR 业务的公司,主要
       从事的是动作捕捉技术软硬件研发、生产、销售以及利用动作捕捉技术或产品提
       供 VR 体验馆、VR 体验教室、创意演艺表演、数字展厅整体解决方案等服务。
       NP 公司填补了公司在光学动作捕捉领域软硬件方面的不足,扩大了对高端动作
       捕捉技术用户的覆盖,进一步完善了公司的产业布局。
            问题五:
            请保荐机构核查标的资产最近一年一期的收入、净利润和毛利率与评估师
       出具的评估值的对比以及完成率。
            【回复】
            标的资产 NP 公司最近一年一期的收入、净利润和毛利率与评估师出具的评
       估值的对比以及完成率如下:
                                                                             单位:万元
     项目          营业收入       完成率        净利润       完成率       毛利率      完成率
                                               评估情况
2016 年 10-12 月       4,953.12            -        815.43            -     70.75%             -
   2017 年度        22,704.52              -      7,425.31            -     76.25%             -
                                               完成情况
2016 年 10-12 月       6,848.69   138.27%         1,887.59    231.48%       79.83%    112.83%
 2017 年 1-6 月         11,588.77                -     3,231.03                  -         78.19%             -
2017 年度(模拟)       26,725.71      117.71%         9,061.19         122.03%            79.27%       103.97%
            注 1:上表中评估数据摘自中天华 2016 年 12 月 30 日出具的《评估报告》(中天华资评报字[2016]第
       1716 号),评估基准日为 2016 年 9 月 30 日;
            注 2:2017 年 1 月,NP 公司支付中介顾问费用 1,713.93 万元,NP 公司 2017 年 1-6 月份实际财务数
       据中扣除了 1,713.93 万元中介费用的影响;
            注 3:2017 年 1-6 月财务数据为未经审计数据。
            由于评估师未对 2017 年 1-6 月半年度数据进行预测,仅对 2017 年全年数据
       进行预测,为保证实现数据与评估预测数据的可比性,现根据 NP 公司 2017 年
       1-6 月实际实现数据结合往年 1-6 月营业收入和净利润占全年比重模拟 2017 年全
       年营业收入和净利润数据。
            由于节假日等因素的影响,NP 公司的销售存在一定季节性,下半年销售收
       入较上半年多。NP 公司 2014 年、2015 年、2016 年 1-6 月实现的营业收入和净
       利润占全年比重详见下表:
                                                                                            单位:万元
           营业收入                 1-6 月             全年               占比                 平均
            2014 年                   5,830.07        13,626.20              42.79%
            2015 年                   6,437.02        14,912.78              43.16%              43.36%
            2016 年                   9,432.95        21,372.73              44.14%
                                                                                            单位:万元
             净利润                 1-6 月             全年               占比                 平均
            2014 年                     845.04         2,984.42              28.32%
            2015 年                   1,303.72         3,466.98              37.60%              35.66%
            2016 年                   2,146.05         5,227.29              41.05%
            根据 NP 公司 2017 年 1-6 月实际实现数据,结合 2014 年度至 2016 年度 1-6
       月营业收入和净利润占全年比重,模拟 2017 年全年营业收入为 26,725.71 万元,
       净利润 9,061.19 万元,与评估师出具的评估值相比,均实现了预计效益。
    (本页无正文,为利亚德光电股份有限公司《关于<利亚德光电股份有限公
司 2016 年创业板非公开发行股票申请文件补充反馈意见>的回复》之签章页)
                                               利亚德光电股份有限公司
                                                   年      月       日
    (本页无正文,为中信建投证券股份有限公司《关于<利亚德光电股份有限
公司 2016 年创业板非公开发行股票申请文件补充反馈意见>的回复》之签章页)
保荐代表人:
                 李彦芝                              刘连杰
                                             中信建投证券股份有限公司
                                                   年         月    日

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