洛阳钼业重大资产购买报告书(草案)(修订稿)

洛阳栾川钼业集团股份有限公司                          重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



股票代码:603993               股票简称:洛阳钼业     上市地点:上海证券交易所




                  洛阳栾川钼业集团股份有限公司
                               重大资产购买报告书
                               (草案)(修订稿)



                交易对方名称                             通讯地址
                                             21/F Central 88 No 88 Des Voeux RD
    New Silk Road Commodities Limited
                                                     Central, Hong Kong




                                   独立财务顾问




                                  二〇一九年五月



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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)




                               交易各方声明

      一、上市公司及全体董事、监事、高级管理人员声明

     上市公司及其董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘要以及本次重
大资产重组的其他信息披露和申请文件的内容真实、准确和完整,不存在虚假记
载、误导性陈述或重大遗漏,并对其虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担个别
和连带的法律责任。

     上市公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本报告书中
财务会计报告真实、准确、完整。

     本次交易尚需取得有关审批机关的批准和核准。审批机关对于本次交易相关
事项所做的任何决定或意见,均不表明其对上市公司股票的价值或投资者的收益
作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

     上市公司承诺不存在泄漏本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内
幕交易的情形。

     本报告书是上市公司董事会对本次交易的说明,任何与之相反的声明均属不
实陈述。请全体股东及其他公众投资者认真阅读有关本次交易的全部信息披露文
件,以做出谨慎的投资决策。上市公司将根据本次交易的进展情况,及时披露相
关信息,提请股东及其他投资者注意。

     本次重大资产重组完成后,上市公司经营与收益的变化,由上市公司自行负
责;因本次重大资产重组引致的投资风险,由投资者自行负责。

     投资者在评价上市公司本次交易事项时,除本报告书的内容和与本报告书同
时披露的相关文件外,还应特别认真地考虑本报告书披露的各项风险因素。投资
者若对本报告书存有任何疑问,应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或
其他专业顾问。


      二、交易对方声明

     本次重大资产购买的交易对方已出具承诺函,将及时向上市公司提供本次交
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


易相关信息,并保证其所提供信息的真实性、准确性和完整性,保证不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏,并声明承担个别和连带的法律责任。


      三、中介机构声明

     (一)上市公司本次交易的独立财务顾问华泰联合证券有限责任公司和平
安证券股份有限公司声明:

     “作为洛阳栾川钼业集团股份有限公司本次重大资产购买项目的独立财务
顾问,本公司同意洛阳栾川钼业集团股份有限公司在《洛阳栾川钼业集团股份有
限公司重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》及其摘要中引用本公司出具的财
务顾问报告相关内容,且所引用内容已经本公司审阅,确认《洛阳栾川钼业集团
股份有限公司重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》及其摘要不致因上述引用
内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。本公司及经办人员同时保证本次
重大资产重组申请及披露文件的真实性、准确性和完整性,如为本次交易出具的
申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,本公司未能勤勉尽责的,将承
担连带赔偿责任。”

     (二)上市公司本次交易的法律顾问上海市通力律师事务所声明:

     “上海市通力律师事务所(以下简称“本所”)及本所经办律师同意洛阳栾
川钼业集团股份有限公司在《洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产购买报告
书(草案)(修订稿)》及其摘要中援引本所出具的《关于洛阳栾川钼业集团股份
有限公司重大资产购买之法律意见书》的结论性意见,且所引用内容已经本所及
本所经办律师审阅,确认《洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产购买报告书
(草案)(修订稿)》及其摘要不致因引用前述内容而出现虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏,并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。如为本次
交易出具的申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,本所未能勤勉尽责
的,将承担连带赔偿责任。”

     (三)上市公司本次交易的审计机构德勤华永会计师事务所(特殊普通合
伙)声明:

     “本所及签字注册会计师已阅读《洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                    重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


购买报告书(草案)(修订稿)》(以下简称“报告书”)及其摘要,确认报告书及
其摘要中引用的本所以下报告的内容与本所出具的报告不存在矛盾:

     (1)本所对洛阳栾川钼业集团股份有限公司 2016 年度、2017 年度及 2018
年度财务报表出具的审计报告;

     (2)本所出具的《关于 IXM B.V.会计政策与企业会计准则的差异情况表及
鉴证报告》。

     本所及签字注册会计师确认报告书及其摘要不致因完整准确地引用由本所
出具的上述报告而导致在相应部分出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对
本所出具的上述报告的真实性、准确性和完整性根据有关法律法规的规定承担相
应的法律责任。”

     (四)上市公司本次交易的评估机构中联资产评估集团有限公司声明:

     “本公司及经办资产评估师同意《洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产
购买报告书(草案)(修订稿)》及其摘要引用本公司出具的评估数据,且所引用
内容已经本公司及经办资产评估师审阅,确认《洛阳栾川钼业集团股份有限公司
重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》及其摘要所引用的资产评估报告不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本公司及经办人员同时保证本次重大资产
重组申请及披露文件的真实性、准确性和完整性,如为本次交易出具的申请文件
存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,本公司未能勤勉尽责的,将承担连带赔
偿责任。”




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交易各方声明 ............................................................................................................... 1
      一、上市公司及全体董事、监事、高级管理人员声明 ....................................................... 1
      二、交易对方声明................................................................................................................... 1
      三、中介机构声明................................................................................................................... 2
目 录 ............................................................................................................................. 4
释 义 ............................................................................................................................. 8
重大事项提示 ............................................................................................................. 11
      一、本次交易方案概述 ......................................................................................................... 11
      二、本次交易构成重大资产重组 ......................................................................................... 12
      三、本次交易不构成关联交易 ............................................................................................. 13
      四、本次交易不构成重组上市 ............................................................................................. 13
      五、本次交易的评估及作价情况 ......................................................................................... 13
      六、本次交易的标的资产审计情况 ..................................................................................... 13
      七、本次交易已履行和尚未履行的批准程序 ..................................................................... 14
      八、本次交易对上市公司的影响 ......................................................................................... 15
      九、本次交易相关方所做出的重要承诺 ............................................................................. 17
      十、上市公司控股股东及实际控制人关于本次重组的原则性意见 ................................. 22
      十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排 ................................................................. 22
      十二、独立财务顾问拥有保荐机构资格 ............................................................................. 26
      十三、其他重要事项............................................................................................................. 26
重大风险提示 ............................................................................................................. 27
      一、本次交易的相关风险提示 ............................................................................................. 27
      二、标的公司的相关风险 ..................................................................................................... 28
      三、其他风险......................................................................................................................... 31
第一章 本次交易概况 ............................................................................................... 33
      一、本次交易的背景和目的 ................................................................................................. 33
      二、本次交易决策过程和批准情况 ..................................................................................... 37
      三、本次交易的具体方案 ..................................................................................................... 39
      四、本次交易构成重大资产重组 ......................................................................................... 41
      五、本次交易不构成关联交易 ............................................................................................. 42
      六、本次交易不构成重组上市 ............................................................................................. 42
      七、本次交易的评估及作价情况 ......................................................................................... 42

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     八、本次重组对上市公司的影响 ......................................................................................... 43
第二章 上市公司基本情况 ....................................................................................... 46
     一、公司基本信息................................................................................................................. 46
     二、上市公司设立及历次股本变动情况 ............................................................................. 46
     三、上市公司最近六十个月控股权变动情况 ..................................................................... 51
     四、控股股东及实际控制人 ................................................................................................. 51
     五、上市公司主营业务概况 ................................................................................................. 52
     六、最近三年主要财务指标 ................................................................................................. 54
     七、最近三年重大资产重组情况 ......................................................................................... 55
     八、最近三年守法情况 ......................................................................................................... 55
     九、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内是否受到交易所公开谴责,是
      否存在其他重大失信行为 .................................................................................................... 55
第三章 交易对方基本情况 ....................................................................................... 56
     一、交易对方总体情况 ......................................................................................................... 56
     二、本次交易对方基本情况 ................................................................................................. 56
     三、交易对方的其他情况说明 ............................................................................................. 68
第四章 交易标的基本情况 ....................................................................................... 69
     一、基本信息......................................................................................................................... 69
     二、标的公司历史沿革 ......................................................................................................... 69
     三、标的公司股权结构及控制关系 ..................................................................................... 72
     四、标的公司下属公司情况 ................................................................................................. 73
     五、标的公司主要资产权属、对外担保以及主要负债情况 ............................................. 81
     六、标的公司主营业务发展情况 ......................................................................................... 85
     七、标的公司最近两年财务数据与财务指标 ................................................................... 108
     八、标的公司最近三年股权转让、增减资及资产评估或评估情况 ............................... 110
     九、关于本次交易所涉及债权债务的处理 ....................................................................... 114
     十、合规存续情况............................................................................................................... 114
     十一、标的公司涉及的立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项
      的情况说明.......................................................................................................................... 114
     十二、标的公司或有事项 ................................................................................................... 114
     十三、标的公司报告期内主要会计政策及相关会计处理 ............................................... 115
第五章 标的公司评估情况 ..................................................................................... 129
     一、标的公司的评估情况 ................................................................................................... 129
     二、董事会对本次交易评估事项的意见 ........................................................................... 161
     三、独立董事对本次交易评估事项的意见 ....................................................................... 165


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第六章 本次交易合同的主要内容 ......................................................................... 166
      一、本次交易协议的基本情况 ........................................................................................... 166
      二、与自然资源基金签订股权购买协议的基本情况 ....................................................... 166
第七章 交易的合规性分析 ..................................................................................... 170
      一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定 ....................................................... 170
      二、相关证券服务机构对交易合规性的意见................................................................... 173
第八章 管理层讨论与分析 ..................................................................................... 176
      一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分析 ....................................... 176
      二、交易标的所处行业分类及概况 ................................................................................... 182
      三、标的公司的行业地位和竞争情况 ............................................................................... 196
      四、标的公司财务状况、盈利能力分析 ........................................................................... 203
      五、本次交易对上市公司持续经营能力影响的分析 ....................................................... 231
      六、本次交易对上市公司未来发展前景影响的分析 ....................................................... 234
      七、本次交易对上市公司当期每股收益等财务指标和非财务指标影响的分析 ........... 237
第九章 财务会计信息 ............................................................................................. 241
      一、NSRC 模拟汇总财务报表 ........................................................................................... 241
      二、IXM 合并财务报表 ...................................................................................................... 244
      三、上市公司备考财务报表 ............................................................................................... 248
      四、标的公司国际会计准则与中国会计准则差异比较 ................................................... 248
第十章 同业竞争与关联交易 ................................................................................. 284
      一、同业竞争....................................................................................................................... 284
      二、关联交易....................................................................................................................... 285
第十一章 风险因素 ................................................................................................. 288
      一、本次交易的相关风险提示 ........................................................................................... 288
      二、标的公司的相关风险 ................................................................................................... 289
      三、其他风险....................................................................................................................... 292
第十二章 其他重要事项 ......................................................................................... 294
      一、本次交易完成后,不存在上市公司资金、资产被实际控制人或其他关联人占用的情
      形,亦不存在为实际控制人及其关联人提供担保的情形 .............................................. 294
      二、上市公司负债结构是否合理,是否存在因本次交易大量增加负债(包括或有负债)
      的情况.................................................................................................................................. 294
      三、上市公司在最近十二个月内发生资产交易情况 ....................................................... 294
      四、本次交易对上市公司治理机制的影响 ....................................................................... 295
      五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排 ............................................... 298
      六、关于本次交易相关人员买卖上市公司股票的自查情况 ........................................... 300
      七、上市公司本次交易披露前股票价格波动情况的说明 ............................................... 302

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     八、本次交易中保护投资者合法权益措施的实施情况 ................................................... 302
     九、本次交易的相关主体和证券服务机构不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重
      组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组
      的情形.................................................................................................................................. 304
     十、本次交易聘请的中介机构具备相应资质 ................................................................... 304
第十三章 独立董事及相关中介机构的意见 ......................................................... 305
     一、独立董事意见............................................................................................................... 305
     二、独立财务顾问意见 ....................................................................................................... 306
     三、律师结论性意见........................................................................................................... 307
第十四章 本次有关中介机构情况 ......................................................................... 309
     一、独立财务顾问............................................................................................................... 309
     二、法律顾问....................................................................................................................... 309
     三、审计机构....................................................................................................................... 310
     四、评估机构....................................................................................................................... 310
第十五章 董监高及相关中介机构声明 .......................................................................
     一、上市公司全体董事、监事、高级管理人员声明 .............................................................
     二、独立财务顾问声明 ............................................................................................................
     三、律师声明.............................................................................................................................
     四、审计机构声明......................................................................................................................
     五、评估机构声明.....................................................................................................................
第十六章 备查文件及备查地点 ............................................................................. 311
     一、备查文件....................................................................................................................... 311
     二、备查文件地点............................................................................................................... 311
     三、备查网址....................................................................................................................... 312




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                                       释 义

      在本报告书中,除非文义载明,以下简称具有如下含义:

洛阳钼业/公司/本公      洛阳栾川钼业集团股份有限公司/China Molybdenum
                     指
司/上市公司             Co., Ltd.
本 次 交易/ 本次重大
                        公司通过洛钼控股以支付现金的方式收购自然资源
资 产 购买/ 本次重大 指
                        基金间接持有的 IXM 100%股权
资产重组/本次重组
交割前重组                指 NSR 将 IXM100%股权注入 NSRC 的重组
                             New Silk Road Commodities Limited,自然资源基金的
NSR/交易对方              指
                             全资子公司,本次重组交易对方
                             交割前重组完成前,IXM、NSRC 及其各自附属公司
                             统称为“标的集团”,交割前重组完成后,NSRC 将
标的集团                  指
                             持有 IXM100%的股权,“标的集团”指 NSRC 及其附
                             属公司
                             New Silk Road Commodities SA,持有 IXM 全部股权
NSRC/标的公司             指
                             的 SPV
                             IXM B.V.,原公司名称 Louis Dreyfus Company Metals
IXM                       指
                             B.V.,本次交易标的公司的主要经营实体
IXM 上海                  指 埃柯森(上海)企业管理有限公司
标的资产                  指 NSRC 100%的股权
自然资源基金              指 NCCL Natural Resources Investment Fund LP
NCCIM                     指 New China Capital International Management Limited
NCCL                      指 New China Capital Legend Limited
NREIL                     指 Natural Resource Elite Investment Limited
CAAML                     指 China Anxing Asset Management Co., Ltd
NGL                       指 Next Goal Limited
SPV                       指 Special Purpose Vehicle, 特殊目的公司
洛矿集团                  指 洛阳矿业集团有限公司
洛钼控股/CMOC                  洛阳钼业控股有限公司,本公司位于香港的全资子公
                          指
Limited                        司
洛钼有限                  指 洛阳栾川钼业集团有限责任公司
华钼投资                  指 洛阳华钼投资有限公司
鸿商控股                  指 鸿商产业控股集团有限公司
鸿商香港                  指 鸿商投资有限公司
国家发改委                指 中华人民共和国国家发展和改革委员会

                                          8
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                          重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



商务部                    指 中华人民共和国商务部
财政部                    指 中华人民共和国财政部
中国证监会/证监会         指 中国证券监督管理委员会
银保监会                  指 中国银行保险监督管理委员会
银监会                    指 中国银行业监督管理委员会
国务院国资委              指 国务院国有资产监督管理委员会
市场监督管理总局          指 中华人民共和国国家市场监督管理总局
河南省国资委              指 河南省人民政府国有资产监督管理委员会
洛阳市国资委              指 洛阳市人民政府国有资产监督管理委员会
                               Tenke Fungurume Mining S.A.,位于刚果(金)境内
TFM                       指
                               的 Tenke Fungurume 铜钴矿
BHR                       指 BHR Newwood Investment Management Limited
BHR DRC                   指 BHR Newwood DRC Holdings Ltd
                               标的集团合并报表范围内从 2018 年 10 月 1 日至本次
标的集团期间净收益 指          交易交割日期间实现的净利润减去标的集团在该等
                               期间的分红总额之金额
                               《洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产购买报
草案/本报告书             指
                               告书(草案)(修订稿)》
                               《关于洛阳栾川钼业集团股份有限公司重大资产购
《法律意见书》            指
                               买的法律意见书》
股 权 购买协议/ 交易           交易双方于 2018 年 12 月 4 日签署的《Share Purhcase
                     指
协议                           Agreement》
《公司法》                指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》                指 《中华人民共和国证券法》
《重组管理办法》          指 《上市公司重大资产重组管理办法》
                             《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第
《格式准则 26 号》        指 26 号——上市公司重大资产重组申请文件(2018 年
                             修订)》
《上市规则》              指 《上海证券交易所股票上市规则(2018 年修订)》
                               《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》
《若干问题的规定》 指
                               (证监会公告[2016]17 号)
《财务顾问办法》          指 《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》
                               洛阳钼业股东大会审议通过的《洛阳栾川钼业集团股
《公司章程》              指
                               份有限公司公司章程》及其不定时的修改文本
IAS                       指 International Accounting Standards,国际会计准则
                             International Financial ReportingStandards,国际财务
IFRS                      指 报告准则,国际会计准则理事会颁布的易于各国在跨
                             国经济往来时执行的一项标准的会计制度


                                          9
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                        重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



上交所                    指 上海证券交易所
中 登 公司/ 登记结算
                     指 中国证券登记结算有限责任公司
公司
华泰联合证券              指 华泰联合证券有限责任公司
平安证券                  指 平安证券股份有限公司
独立财务顾问              指 华泰联合证券有限责任公司、平安证券股份有限公司
通力/法律顾问             指 上海市通力律师事务所
德勤/审计机构             指 德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)
中联评估/评估机构         指 中联资产评估集团有限公司
元、万元、亿元            指 人民币元、人民币万元、人民币亿元
报告期/最近两年           指 2018 年、2017 年
GP                        指 General Partner,即普通合伙人
LP                        指 Limited Partner,即有限合伙人
    注:(1)本报告书所引用的财务数据和财务指标,如无特殊说明,指合并报表口径的财
务数据和根据该类财务数据计算的财务指标;
        (2)本报告书中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异,这些差异
是由于四舍五入造成的。




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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                               重大事项提示

     提醒投资者认真阅读本报告书全文,并特别注意下列事项:


      一、本次交易方案概述

     (一)交易方案概述

     2018 年 12 月 4 日,洛阳钼业通过香港全资子公司洛钼控股(即买方)与自
然资源基金的全资子公司 NSR(即卖方,和买方统称“交易双方”)签署股权
购买协议,将以 495,000,000 美元加上标的集团期间净收益作为对价(以下简称
“交易对价”),从 NSR 处购买其持有的 NSRC100%的股权,从而通过 NSRC
间接持有 IXM 100%的股权。

     (二)交易作价情况

     本次重大资产购买的交易价格系交易双方商业谈判的结果,不以评估报告为
依据。本次交易价格是上市公司在综合考虑标的公司盈利能力、资产规模、行业
地位等因素后确定的。上市公司香港全资子公司洛钼控股将以 495,000,000 美元
加上标的集团期间净收益作为对价,从 NSR 处收购其持有的 NSRC 100%的股权,
从而通过 NSRC 间接持有 IXM 100%的股权。“标的集团期间净收益”指标的集
团合并报表范围内从 2018 年 10 月 1 日至本次交易交割日期间实现的净利润减去
标的集团在该等期间的分红总额之金额。

     (三)对价支付方式

     交易协议约定洛钼控股需于 2018 年 12 月 20 日之前(含当日)或交易双方
一致同意的更晚时间向 NSR 支付 297,000,000 美元的首付款,作为交易对价的一
部分。截至本报告书出具之日,该等首付款尚未支付。

     交易对价扣除首付款后的剩余金额,应当于本次交易交割日支付。其中交易
对价中的 “标的集团期间净收益”于本次交易交割时,由卖方出具交割报告并
预估期间净收益,交易双方按预估数先行完成交割;交易双方将于本次交易交割
日后最终确定“标的集团期间净收益”,并对交割时计算的交易对价进行相应调
整支付。

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       (四)交割前重组

       截至股权购买协议签署之日,NSR 持有 IXM 100%的股权,NSR 同时持有
NSRC 100%的股权;2019 年 4 月 18 日,NSR 以 IXM 100%股权以股东投资方式
注入 NSRC,并通过 NSRC 持有 IXM 100%的股权,本次交割前重组已完成。


       二、本次交易构成重大资产重组

       本次交易中上市公司拟购买 NSR 持有 NSRC 的 100%股权,从而通过 NSRC
间接持有 IXM 100%的股权。NSRC 控制 IXM 的交割前重组于 2019 年 4 月 18
日完成,但于 2018 年 12 月 31 日,NSRC 尚未对 IXM 形成控制。NSRC 与 IXM
模拟汇总的最近一年末的资产总额、资产净额及最近一年的营业收入占上市公司
最近一个会计年度经审计的合并财务报告相关指标的比例如下:

                                                                       单位:人民币万元
               项目                  资产总额          营业收入           资产净额
标的公司最近一年2018年末/2018年
                                      2,140,997.85     8,965,131.58          312,848.63

交易金额                                341,248.05                 -         341,248.05
孰高                                  2,140,997.85                 -         341,248.05
上市公司 2018 年末/2018 年度         10,121,611.72     2,596,286.28         4,094,887.36
标的公司指标或成交金额孰高/上市
                                              21.15%      345.31%                 8.33%
公司该项指标
                                                                         50%且金额大于
重大资产重组标准                                50%            50%
                                                                            5,000 万元
是否达到重大资产重组标准                          否              是                  否
    注:1、标的公司的资产总额、营业收入、资产净额等取自国际财务报告准则下模拟汇
总的 2018 年度财务报告,交易金额按照《股权购买协议》中约定的基础对价 4.95 亿美元(即
未含标的集团期间净收益)取值,有关占比指标均根据《重组管理办法》中的相应规定进行
计算。
    2、上市公司资产总额、资产净额取自经审计的 2018 年 12 月 31 日资产负债表,营业收
入取自经审计的 2018 年度利润表。
    3、折算汇率统一采用中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的 2018 年 12 月 4 日(即
《股权购买协议》签署日)人民币汇率中间价(汇率为 6.8939 人民币兑 1 美元)。

       根据上述测算,本次交易标的公司 2018 年度的营业收入占上市公司同期营
业收入的比例为 345.31%,根据《重组管理办法》的相关规定,本次交易构成重
大资产重组。


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      三、本次交易不构成关联交易

     根据《上海证券交易所股票上市规则》,交易对方不是上市公司的关联方,
本次交易不构成关联交易。


      四、本次交易不构成重组上市

     本次交易为现金收购,交易完成前后上市公司实际控制人均为于泳先生,未
发生变化。本次交易不会导致上市公司控制权发生变更。

     于泳先生取得上市公司控制权至今已超过 60 个月,本次交易的交易对方并
非于泳或其关联方,不存在控制权变更后向收购人购买资产的情况。

     因此,本次交易不属于《重组管理办法》第十三条规定的交易情形,不构成
重组上市。


      五、本次交易的评估及作价情况

     本次交易系上市公司通过香港全资子公司洛钼控股以 495,000,000 美元加上
标的集团期间净收益作为对价,从 NSR 处收购 NSR 持有的 NSRC 100%的股权,
从而通过 NSRC 间接持有 IXM 100%的股权。本次重大资产购买的交易价格系交
易双方商业谈判的结果,不以评估报告为依据。本次交易价格是上市公司在综合
考虑标的公司盈利能力、资产规模、行业地位等因素后确定。

     上市公司已聘请中联评估作为评估机构,以 2018 年 12 月 31 日为评估基准
日对交易标的进行评估并出具《评估报告》,从独立评估机构的角度分析本次交
易价格的公允性。评估机构采用市场法和收益法对标的公司截至评估基准日 100%
股权进行评估,并选取市场法的评估结果作为本次评估结论。据评估机构出具的
《评估报告》,评估后标的公司 100%股权价值为 50,000 万美元,标的公司在评
估基准日 2018 年 12 月 31 日归母所有者权益账面值为 45,381 万美元,评估增值
4,619 万美元,增值率 10.18%。


      六、本次交易的标的资产审计情况

     因上市公司目前尚未完成对标的公司的收购,无法获得标的公司按照中国企


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业会计准则编制的详细财务资料,从而无法提供按照中国企业会计准则和公司会
计政策编制的标的公司财务报告、审计报告及上市公司备考审阅报告。

     上市公司将在标的公司股权交割完成后三个月内或更早时间尽快完成并向
投资者披露按照中国企业会计准则编制的标的公司财务报告及上市公司备考财
务报告。


      七、本次交易已履行和尚未履行的批准程序

     本次交易实施前尚需取得有关批准或核准,取得批准或核准前本次交易不得
实施。本次交易已履行的和尚未履行的决策程序及报批程序列示如下:

     (一)本次交易已履行的程序

     本次交易已经履行的决策和审批程序包括:

     1、2018 年 10 月 29 日,上市公司第五届董事会第三次会议已审议通过本次
交易相关事项,并授权上市公司董事长及其授权的人士具体负责包括签署正式交
易文件及其实施等后续全部相关事宜;

     2、2018 年 12 月 4 日,NSR 唯一董事签署了董事决议,通过了出售 NSRC
的决定。

     3、2019 年 1 月 23 日,国家发改委办公厅出具发改办外资备[2019]44 号《境
外投资项目备案通知书》,对洛阳钼业本次境外投资项目予以备案;

     4、2019 年 1 月 30 日,商务部出具商合欧亚函[2019]21 号《关于对洛阳栾
川钼业集团股份有限公司在瑞士并购成立埃珂森金属公司的复函》,同意对洛阳
钼业在瑞士并购成立埃珂森金属公司予以备案。洛阳钼业已取得河南省商务厅于
2019 年 2 月 13 日颁发的编号为境外投资证第[N4100201900003]的《企业境外投
资证书》;

     5、2019 年 2 月 19 日,上市公司完成外管登记程序,并陆续于 2 月 19 日、
3 月 21 日、3 月 22 日、4 月 18 日共计购汇 5.1 亿美元,完成资金出境。

     6、2019 年 2 月 25 日,国家市场监督管理总局反垄断局出具反垄断审查决
定[2019]86 号《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》,对洛阳钼业

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收购 IXM B.V.股权案不实施进一步审查,从即日起可以实施集中。此外,洛阳
钼业已陆续取得韩国、土耳其、巴西、美国相关主管部门对本次交易的反垄断审
批;

     7、2019 年 4 月 26 日,上市公司召开第五届董事会第六次临时会议,审议
通过《关于公司现金收购 NSRC 暨重大资产购买方案的议案》、《关于公司符合
重大资产重组条件的议案》以及其他与本次交易相关的议案。

       (二)本次交易尚需履行的程序

     截至本报告书签署之日,本次交易尚需履行的审批程序如下:

     1、上市公司股东大会审议通过本次交易事项;

     2、欧盟反垄断审查。

     上述事项能否获得相关批准或核准以及获得批准或核准的时间,均存在不确
定性,提请广大投资者注意。在获得上述全部批准或核准前,上市公司不得实施
本次交易。


       八、本次交易对上市公司的影响

       (一)本次交易对上市公司股权结构的影响

     洛阳钼业以现金方式支付本次交易的对价,本次交易对上市公司的股权结构
不产生影响。

       (二)本次交易对上市公司主营业务的影响

       1、本次交易有助于拓展上市公司业务范围

     洛阳钼业拟收购 NSRC 100%股权,从而间接收购 NSRC 所持有的 IXM 100%
权益。IXM 是行业内知名的有色金属贸易公司,其主要交易对象包括铜、铅、
锌精矿和铜、铝、锌等精炼金属以及少量贵金属精矿和钴等副产品。IXM 深度
参与精矿和精炼金属交易,一直以来保持着稳健的业务经营,建立起了良好的声
誉及遍布全球的经营网络。本次交易后,上市公司可有效拓展业务范围,金属贸
易业务将成为公司业务重要组成部分。


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       2、本次交易有利于上市公司把握行业动态,形成独特的商业竞争优势

     IXM 在全球 60 多个国家及地区和关键的市场均有布局,能够有效收集大宗
商品的供求信息,把握各交易金属的市场动态。同时,通过与供应商和客户建立
长期合作关系,与融资机构建立业务发展网络,IXM 能够深入了解行业的驱动
因素、预期价格变动和市场行为。IXM 的分析研究团队会系统性地收集市场数
据及情报,分析调研相关信息并最终形成独立观点。综上所述,IXM 贸易业务
在流通领域各个环节获得的市场信息有助于上市公司深入了解供需关系和价格
趋势。本次交易后,上市公司可借助 IXM 的信息收集及研究分析能力深入了解
供需基本面及变动趋势,优化上市公司的资源配置和战略决策并形成商业竞争优
势。

       3、本次交易有利于上市公司延伸产业链,具有较强战略协同性

     洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼和部分深加
工等业务,是全球前五大钼生产商及最大钨生产商,全球第二大钴、铌生产商和
全球领先的铜生产商,同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。IXM 主要从事各
种有色金属精矿和精炼金属的采销、储存、运输、混调等业务。本次交易后,上
市公司业务将在产业链上纵向延伸,有助于其全产业链布局。鉴于上市公司和
IXM 分处于产业链上下游,在客户、销售、供应链及物流、风控等多方面均有
协同效应,双方在整合过程中可实现资源互补,具有较强的战略协同。

       4、本次交易有利于提高上市公司的国际竞争力及其行业影响力

     IXM 的产品主要销往亚洲和欧洲,并在南美洲和非洲运营战略仓储。截至
2018 年末,IXM 在全球拥有约 300 名员工。本次交易后,上市公司将增加海外
立足点并通过 IXM 的全球化布局及行业影响力快速提升上市公司海外收入,推
进上市公司国际化进程及业务能力,增强上市公司全球竞争能力,强化上市公司
在全产业链各环节的综合实力,使上市公司在全球矿产资源领域的地位及影响力
进一步得到提升。

       (三)本次交易对上市公司主要财务指标的影响

     根据 2017 年度、2018 年度模拟汇总报表,标的公司 2017 年度、2018 年度


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


实现净利润分别约为 9,227 万美元、3,447 万美元,具有较强的盈利能力,标的
公司业务与上市公司有较好的协同,预计其未来盈利能力将进一步提升,本次交
易有利于提升上市公司资产规模和盈利能力,增强上市公司综合竞争力。

     因上市公司目前尚未完成对标的公司的收购,无法获得标的公司按照中国企
业会计准则编制的详细财务资料,从而无法提供按照中国企业会计准则和公司会
计政策编制的标的公司财务报告、审计报告及上市公司备考审阅报告,因此尚无
法分析本次交易对上市公司财务指标的准确影响。

     上市公司将在标的公司股权交割完成后三个月内或更早时间尽快完成并向
投资者披露按照中国企业会计准则编制的标的公司财务报告及上市公司备考财
务报告。上市公司有能力通过自有或自筹资金完成本次交易,因本次交易造成的
上市公司资金短缺等流动性风险的可能性较小。


       九、本次交易相关方所做出的重要承诺

     本次交易相关方作出的重要承诺如下:

     (一)上市公司及其控股股东、实际控制人、全体董监高人员作出的重要
承诺

     1、上市公司出具的承诺

     承诺事项                                 承诺的主要内容
                     1、本公司保证为本次交易所提供的有关信息均为真实、准确和完整的,
                     不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;
                     2、本公司保证向参与本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、
                     准确、完整的原始书面资料或副本资料,资料副本或复印件与其原始
                     资料或原件一致;所有文件的签名、印章均是真实的,该等文件的签
                     署人已经合法授权并有效签署该等文件,不存在任何虚假记载、误导
关于所提供信息真
                     性陈述或者重大遗漏;
实、准确、完整的
                     3、本公司保证为本次交易所出具的说明、承诺及确认均为真实、准确
承诺函
                     和完整的,不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;
                     4、本公司保证已履行了法定的披露和报告义务,不存在应当披露而未
                     披露的合同、协议、安排或其他事项;
                     5、如本公司在本次交易过程中提供的有关文件、资料和信息并非真实、
                     准确、完整的,或存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,本公司愿
                     意就此承担个别和连带法律责任。



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     承诺事项                                 承诺的主要内容
                     1、本公司及本公司控股股东、实际控制人、现任董事、监事、高级管
                     理人员不存在被证券交易所采取监管措施、纪律处分或被中国证监会
                     派出机构采取行政监管措施的情形;
                     2、本公司及本公司控股股东、实际控制人、现任董事、监事、高级管
                     理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被
                     中国证监会立案调查的情形;
                     3、本公司及本公司控股股东、实际控制人、现任董事、监事、高级管
合法合规承诺函       理人员不存在曾因涉嫌重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者
                     立案侦查的情形,最近三十六个月内不存在因与重大资产重组相关的
                     内幕交易被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任
                     的情形;
                     4、最近三年内未受到行政处罚(与证券市场明显无关的除外)或刑事
                     处罚
                     5、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内未曾受到交易
                     所公开谴责,且不存在其他重大失信行为。


     2、董事、监事、高级管理人员出具的承诺

    承诺事项                                  承诺的主要内容
                     本公司及全体董事、监事和高级管理人员承诺本报告书及洛阳钼业为
关于所提供信息真     本次重大资产重组所出具的其他信息披露和申请文件的内容真实、准
实、准确、完整的     确、完整,对其虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负连带责任。如因
承诺函               提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,给上市公司或
                     者投资者造成损失的,将依法承担赔偿责任。
                     1、本人不存在《中华人民共和国公司法》规定的不得担任公司董事、
                     监事、高级管理人员的情形。
                     2、本人不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被
                     中国证券监督管理委员会立案调查的情形。
                     3、本人最近3年内未受到过行政处罚、刑事处罚,也未涉及与经济纠
                     纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情形;亦不存在未按期偿还大额债
                     务、未履行承诺、被中国证券监督管理委员会采取行政监管措施或受
关于合法合规及不
                     到证券交易所纪律处分、公开谴责等情况。
存在不得参与上市
                     4、本人不存在因涉嫌本次重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦
公司重大资产重组
                     查的情形。本人最近36个月内不存在因内幕交易被中国证券监督管理
情形的承诺函
                     委员会行政处罚或者被司法机关依法追究刑事责任的情形。本人不存
                     在《中国证券监督管理委员会关于加强与上市公司重大资产重组相关
                     股票异常交易监管的暂行规定》规定的不得参与上市公司重大资产重
                     组的情形。
                     5、本人严格遵守国家各项法律、法规和规范性文件等的规定,最近36
                     个月内不存在受到过中国证监会的行政处罚的情形,最近12个月内不
                     存在受到过证券交易所公开谴责的情形。
关于摊薄即期回报     洛阳钼业的董事/高级管理人员,对上市公司填补回报措施能够得到切


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    承诺事项                                  承诺的主要内容
承诺函               实履行作出如下承诺:
                     1、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益,也
                     不采用其他方式损害上市公司利益;
                     2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束;
                     3、本人承诺不动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消
                     费活动;
                     4、本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制订的薪酬制度与上市公司
                     填补回报措施的执行情况相挂钩;
                     5、本人承诺上市公司拟公布的股权激励的行权条件与上市公司填补回
                     报措施的执行情况相挂钩;
                     6、本人承诺切实履行本人所作出的上述承诺事项,确保上市公司填补
                     回报措施能够得到切实履行。
                     若本人违反该等承诺或拒不履行承诺,本人自愿接受中国证监会、上
                     海证券交易所等证券监管机构依法作出的监管措施;给上市公司或者
                     股东造成损失的,本人愿意依法承担补偿责任。


     3、控股股东、实际控制人出具的承诺函

     上市公司控股股东鸿商控股、实际控制人于泳出具以下承诺:

    承诺事项                                  承诺的主要内容
                     在本次交易完成后,本公司/本人仍为洛阳钼业的控股股东/实际控制
                     人,现就本次交易完成后的上市公司独立性问题,本公司/本人确认并
关于保持上市公司
                     承诺如下:在本次交易完成后,保证洛阳钼业在人员、资产、财务、
独立性的承诺函
                     机构及业务方面与本公司/本人控制的其他企业完全分开,保持上市公
                     司在业务、资产、人员、财务和机构方面的独立。
                     1、在本承诺函签署之日,本公司/本人及所控制的企业和拥有权益的
                     企业均未生产、开发任何与洛阳钼业产品构成竞争或可能竞争的产品,
                     未直接或间接经营任何与洛阳钼业经营的业务构成竞争或可能竞争的
                     业务,也未参与投资任何与洛阳钼业生产的产品或经营的业务构成竞
                     争或可能竞争的其他企业。
                     2、自本承诺函签署之日起,本公司/本人及所控制的企业和拥有权益
                     的企业将不生产、开发任何与洛阳钼业产品构成竞争或可能竞争的产
关于避免同业竞争     品,不直接或间接经营任何与洛阳钼业经营的业务构成竞争或可能竞
的承诺函             争的业务,不参与投资任何与洛阳钼业生产的产品或经营的业务构成
                     竞争或可能竞争的其他企业。
                     3、自本承诺函签署之日起,如洛阳钼业进一步拓展其产品和业务范围,
                     本公司/本人及所控制的企业和拥有权益的企业将不与洛阳钼业拓展
                     后的产品和业务相竞争;若与洛阳钼业拓展后的产品和业务相竞争,
                     本公司/本人及所控制的企业和拥有权益的企业将采取以下方式避免
                     同业竞争:(1)停止生产或经营相竞争的产品和业务;(2)将相竞
                     争的业务纳入洛阳钼业经营;(3)向无关联关系的第三方转让该业务。


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


    承诺事项                                  承诺的主要内容
                     4、如本承诺函未被遵守,本公司/本人将向洛阳钼业赔偿一切直接或
                     间接损失。
                     1、截至本承诺出具之日,除已经披露的情形外,本公司/本人及本公
                     司/本人控制的其他企业与洛阳钼业不存在其他重大关联交易。
                     2、本公司/本人及本公司/本人控制的除洛阳钼业以外的其他企业将尽
                     量避免与洛阳钼业之间发生关联交易;对于确有必要且无法回避的关
                     联交易,均按照公平、公允和等价有偿的原则进行,交易价格按市场
                     公认的合理价格确定,并按相关法律、法规以及规范性文件的规定履
关于减少与规范关     行交易审批程序及信息披露义务,切实保护洛阳钼业及中小股东利益。
联交易的承诺函       3、本公司/本人保证严格遵守法律法规和中国证券监督管理委员会、
                     证券交易所有关规范性文件及《公司章程》和《关联交易管理办法》
                     等管理制度的规定,决不以委托管理、借款、代偿债务、代垫款项或
                     者其他任何方式占用洛阳钼业的资金或其他资产,不利用控股股东的
                     地位谋取不当的利益,不进行有损洛阳钼业及其他股东的关联交易。
                     如违反上述承诺与洛阳钼业及其控股子公司进行交易,而给洛阳钼业
                     及其控股子公司造成损失,由本公司/本人承担赔偿责任。
                     作为上市公司的控股股东/实际控制人,不越权干预公司经营管理活
                     动,不侵占公司利益。
关于摊薄即期回报     若本承诺方违反上述承诺或拒不履行上述承诺给公司造成损失的,依
承诺函               法承担补偿责任,并同意中国证监会和上海证券交易所等证券监管机
                     构按照其制定或发布的有关规定、规则,对本承诺方做出相关处罚或
                     采取相关管理措施。


     (二)交易对方作出的重要承诺

     本次交易对方 NSR 出具以下承诺:

    承诺事项                                  承诺的主要内容
                     1、本公司保证在参与本次交易过程中,已向洛阳钼业及其为本次交易
                     而聘请的中介机构提供了有关本次交易相关的信息和文件,所提供的
                     资料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料,资料副本或
                     复印件与其原始资料或原件一致,所有文件的签名、印章均是真实的;
                     保证所提供信息和文件不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗
                     漏,并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法
关于提供信息真实
                     律责任。
性、准确性和完整
                     2、本公司承诺为本次交易所出具的说明、确认及承诺均为真实、准确
性的声明与承诺函
                     和完整的,不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;本公司
                     保证已履行了法定的披露和报告义务,不存在应当披露而未披露的合
                     同、协议、安排或其他事项。
                     3、本公司提交的与本次交易相关的各项文件及所出具的说明、确认及
                     承诺的签署人均具有完全的民事行为能力, 并且其签署行为已获得恰
                     当、有效的授权。


                                         20
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


    承诺事项                                  承诺的主要内容
                     4、本公司承诺,如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大
                     遗漏,给洛阳钼业或者投资者造成损失的,将依法承担赔偿责任
                     5、如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈
                     述或者重大遗漏,被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的,
                     在案件调查结论明确之前,将暂停转让其在该上市公司拥有权益的股
                     份。
                     1、截至本承诺函出具日,本企业已依法履行了标的公司公司章程规定
                     的出资义务,出资及/或股权受让价款均系自有资金,出资及/或股权
                     受让价款真实且已足额到位,不存在任何虚假出资、迟延出资、抽逃
                     出资等违反作为股东所应承担的义务及责任的行为,不存在可能影响
                     标的公司合法存续的情况。本企业作为标的公司的股东,合法持有标
                     的公司股权,在股东主体资格方面不存在任何瑕疵或异议的情形。
                     2、本企业对所持标的公司的股权拥有合法的、完整的所有权和处分权。
                     该等股权权属清晰,不存在任何形式的委托持股、信托安排、收益权
                     安排、期权安排或者其他任何代表其他方的利益的情形,且该等股权
                     未设定任何抵押、质押等他项权利,不存在禁止转让、限制转让的其
关于资产权属清晰
                     他利益安排、亦未被执法部门实施扣押、查封、冻结等使其权利受到
且不存在权属纠纷
                     限制的任何约束或者妨碍权属转移的其他情况;该等股权资产权属清
的承诺
                     晰,不存在任何形式的权属纠纷或潜在纠纷的情形,该等股权的过户
                     或者转移不存在内部决策障碍或实质性法律障碍。同时,本企业保证
                     此种状况持续至该股权登记至上市公司名下。
                     3、在本次交易实施完毕之前,本企业保证不就本企业所持标的公司的
                     股权设置抵押、质押等任何第三人权利。
                     4、除相关法律法规规定的限制外,本企业在所知范围内保证本企业签
                     署的所有协议或合同不存在阻碍本企业转让标的公司股权的限制性条
                     款。
                     5、本企业在本承诺函中所述情况均客观真实,不存在虚假记载、误导
                     性陈述和重大遗漏,并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
                     本企业及其董事、高级管理人员、本企业实际控制人最近5年内未受到
关于无违法违规情     过行政处罚(不包括证券市场以外的处罚)、刑事处罚或者涉及与经
形的承诺             济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁,本企业及其董事、高级管理人
                     员最近5年未受到与证券市场无关的行政处罚。
                     本公司及主要管理人员最近5年不存在未按期偿还大额债务、未履行承
关于最近 5 年诚信
                     诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情
情况的说明
                     形。
                     本企业及其主要管理人员与上市公司董事、监事、高级管理人员不存
                     在关联关系,与上市公司不存在持股、任职、亲属、提供经济利益等
关于不存在关联关     其他任何形式的关联关系与一致行动关系,控制的其他企业与上市公
系的承诺             司不存在关联关系;与上市公司之间不存在任何直接或间接的股权或
                     其他权益关系,亦不存在其他可能被证券监管部门基于实质重于形式
                     的原则认定的与上市公司存在特殊关系的其他关联关系。
关于不存在内幕交     本企业不存在泄露本次交易的相关内幕信息及利用该内幕信息进行内


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                        重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


    承诺事项                               承诺的主要内容
易行为的承诺         幕交易的情形;

      十、上市公司控股股东及实际控制人关于本次重组的原则性意见

     上市公司控股股东鸿商控股已就本次重组发表了如下意见:

     “本次重组拟将 NSRC 全部股权注入上市公司,本次重组有利于提升上市
公司业务规模和盈利水平,有利于增强上市公司持续经营能力,有利于维护上市
公司及全体股东的利益。

     本公司原则同意本次重组,将在确保上市公司及投资者利益最大化的前提下,
积极促成本次重组的顺利进行。”

     上市公司实际控制人于泳已就本次重组发表了如下意见:

     “本次重组拟将 NSRC 全部股权注入上市,本次重组有利于提升上市公司
业务规模和盈利水平,有利于增强上市公司持续经营能力,有利于维护上市公司
及全体股东的利益。

     本人原则同意本次重组,将在确保上市公司及投资者利益最大化的前提下,
积极促成本次重组的顺利进行。”


      十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排

     根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作
的意见》和《重组管理办法》的规定,上市公司在本次交易过程中采取了多项措
施以保护中小投资者的权益,具体包括:

     (一)严格履行上市公司信息披露义务

     上市公司及相关信息披露人严格按照《证券法》、《上市公司信息披露管理办
法》、《重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等相
关法律、法规的要求对本次重组方案采取严格的保密措施,切实履行信息披露义
务,公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大
事件。本报告书披露后,上市公司将继续严格按照相关法律法规的要求,及时、
准确地披露上市公司本次重组的进展情况。

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     (二)严格履行相关审批要求

     上市公司将严格按照相关规定对本次交易履行法定程序进行表决、披露。董
事会审议本次交易相关事项时,独立董事事先认可本次交易并发表了独立意见,
确保本次交易定价公允、公平、合理,不损害股东的利益。根据《公司法》、《上
市规则》和《公司章程》的相关规定,上市公司将就本次交易的有关议案提交公
司股东大会审议。

     (三)提供股东大会网络投票平台

     上市公司将在审议本次交易方案的股东大会召开前发布提示性公告,提示全
体股东参加审议本次交易方案的临时股东大会。上市公司将根据中国证监会《关
于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》等有关规定,在表决本次交易方案
的股东大会中,采用现场投票和网络投票相结合的表决方式,充分保护中小股东
行使投票权的权益。

     (四)确保购买资产定价公平、公允、合理

     本次交易之交易对价系交易双方通过公平协商确定;上市公司对该等交易对
价的确定考虑参考了大宗商品交易行业中若干家可比上市公司情况。本次交易之
交易对价同时考虑了标的集团业务与上市公司现有业务存在潜在协同,上市公司
收购标的集团面临的风险及不确定性较少,以及标的集团核心管理层稳定等因素。

     上市公司已聘请中联评估作为评估机构,以 2018 年 12 月 31 日为评估基准
日对交易标的进行评估并出具《评估报告》,从独立评估机构的角度分析本次交
易价格的公允性。上市公司独立董事对本次拟收购资产评估的公允性发表了独立
意见。

     (五)本次交易摊薄当期每股收益情况及其填补回报安排

     本次交易为现金收购,上市公司不会因本次交易增加股本。因上市公司目前
尚未完成对标的公司的收购,无法获得标的公司按照中国企业会计准则编制的详
细财务资料,从而无法提供按照中国企业会计准则和公司会计政策编制的上市公
司备考财务报告及审阅报告,因此上市公司无法准确披露本次重组对上市公司主
要财务指标的具体影响。按照本次交易审计师出具的标的公司 IFRS 准则审计报


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


告,标的公司 2018 年度保持盈利,预计不会出现因本次交易而导致公司当期每
股收益被摊薄的情况。上市公司提请投资者注意,上述分析不构成本次交易的业
绩承诺及盈利预测,提请投资者注意相关风险。

     本次交易实施完成后,若 IXM 由于宏观经济波动或其他因素未达到预期的
盈利水平,同时本次并购标的与上市公司整合效果未达预期,则本次交易实施后
上市公司每股收益可能会有被摊薄的风险。若本次交易造成当期每股收益摊薄,
上市公司将通过提高公司核心竞争力和可持续增长能力,加强内部控制和提升经
营效率,进一步完善现金分红政策及强化投资回报机制等方式,保护中小投资者
的合法权益。

     1、充分发挥公司业务协同,增强上市公司市场竞争力

     本次交易完成后,上市公司将获得标的公司的金属采购、混合、运输和贸易
服务体系,有助于拓展上市公司业务范围,增加上市公司综合竞争力,同时也使
上市公司更好地把握市场供求信息,增强上市公司抗周期风险的能力。交易完成
后,上市公司将向产业链下游延伸,与目前业务形成协同并向客户提供全产业链
一体化服务,进一步提高上市公司的国际竞争力及行业影响力。

     2、不断完善公司治理,为公司发展提供制度保障

     上市公司将严格遵循《公司法》、《证券法》等法律、法规和规范性文件的要
求,不断完善上市公司治理结构,确保股东能够充分行使权利,确保董事会能够
按照法律、法规和公司章程的规定行使职权,作出科学决策,确保独立董事能够
认真履行职责,维护公司整体利益特别是中小股东的合法权益,确保监事会能够
独立有效地行使对董事、高级管理人员及上市公司财务的监督权和检查权,为公
司发展提供制度保障。

     3、进一步完善利润分配政策,注重投资者回报及权益保护

     公司为进一步完善和健全利润分配政策,建立科学、持续、稳定的分红机制,
增加利润分配决策透明度、维护公司股东利益,根据中国证监会《关于进一步落
实上市公司现金分红有关事项的通知》、《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现
金分红》等相关文件规定,结合公司实际情况和公司章程的规定,制定了公司《关


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



于未来三年股东回报规划(2019-2021)》。
     4、董事及高级管理人员对上市公司填补摊薄即期回报措施能够得到切实履
行作出的承诺

     上市公司全体董事及高级管理人员将忠实、勤勉的履行职责,维护上市公司
和全体股东的合法权益,并对上市公司填补摊薄即期回报措施能够得到切实履行
作出以下承诺:
     (1)本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益,也不
采用其他方式损害上市公司利益;
     (2)本人承诺对本人的职务消费行为进行约束;
     (3)本人承诺不动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费
活动;
     (4)本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制订的薪酬制度与上市公司填
补回报措施的执行情况相挂钩;
     (5)本人承诺上市公司拟公布的股权激励的行权条件与上市公司填补回报
措施的执行情况相挂钩;

     (6)本人承诺切实履行本人所作出的上述承诺事项,确保上市公司填补回
报措施能够得到切实履行。

     若本人违反该等承诺或拒不履行承诺,本人自愿接受中国证监会、上海证券
交易所等证券监管机构依法作出的监管措施;给上市公司或者股东造成损失的,
本人愿意依法承担补偿责任。

     6、上市公司控股股东及实际控制人对上市公司填补摊薄即期回报措施能够
得到切实履行作出的承诺

     上市公司的控股股东及实际控制人将忠实、勤勉的履行职责,维护上市公司
和全体股东的合法权益,并对上市公司填补摊薄即期回报措施能够得到切实履行
作出以下承诺:
    作为上市公司的控股股东/实际控制人,不越权干预公司经营管理活动,不侵
占公司利益。

     若本承诺方违反上述承诺或拒不履行上述承诺给公司造成损失的,依法承担

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


补偿责任,并同意中国证监会和上海证券交易所等证券监管机构按照其制定或发
布的有关规定、规则,对本承诺方做出相关处罚或采取相关管理措施。

     (六)其他保护投资者权益的措施

     为保证本次重组工作公平、公正、合法、高效地展开,上市公司已聘请具有
专业资格的独立财务顾问、律师事务所、审计机构、评估机构等中介机构对本次
交易方案及全过程进行监督并出具专业意见。


      十二、独立财务顾问拥有保荐机构资格

     上市公司聘请华泰联合证券和平安证券担任本次交易的独立财务顾问。华泰
联合证券和平安证券经中国证监会批准依法设立,具备保荐机构资格。


      十三、其他重要事项

     本报告书的全文及中介机构出具的相关意见已在上海证券交易所网站
(www.sse.com.cn)披露,投资者应据此作出投资决策。

     本报告书披露后,上市公司将继续按照相关法规的要求,及时、准确地披露
本次重组的进展情况,敬请广大投资者注意投资风险。




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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                               重大风险提示

       一、本次交易的相关风险提示

       (一)审批风险

     截至本报告签署之日,本次交易已获得国家发改委备案、商务部门境外投资
备案以及中国国家市场监督管理总局关于反垄断的审批,尚需上市公司股东大会
审议。同时,由于本次交易的收购标的位于境外,因此本次交易还需获得欧盟反
垄断审查机构等监管审批机构的备案或批准。上述备案或批准均为本次交易实施
的前提条件,本次交易能否取得上述备案或批准以及最终取得时间均存在不确定
性。

       (二)本次交易可能终止的风险

     1、如出现因交易双方对交易方案进行重大调整,可能导致需重新召开上市
公司董事会审议交易方案的风险或选择终止本次交易的风险。

     2、上市公司制定了严格的内幕信息管理制度,上市公司与交易对方在协商
确定本次交易的过程中,尽可能缩小内幕信息知情人员的范围,减少内幕信息的
传播,但是仍不排除有关机构和个人利用本次交易内幕信息进行内幕交易的行为。
上市公司股票在首次披露本次交易的相关信息前涨跌幅未构成《关于规范上市公
司信息披露及相关各方行为的通知》规定的股票异动标准,但上市公司仍存在因
涉嫌内幕交易造成股票异常交易而暂停、终止或取消本次交易的风险。

     3、因交易协议中包含的交割条件无法实现,可能导致本次交易被暂停、终
止或取消风险。

     4、上市公司亦不能排除其他原因可能导致本次交易被暂停、终止或取消的
风险。

       (三)本次交易最终支付价款调整的风险

     本次交易之交易对价系交易双方通过公平协商确定。上市公司香港全资子公
司洛钼控股将以 495,000,000 美元加上标的集团期间净收益作为对价,从 NSR 处


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收购其持有的 NSRC 100%的股权,从而通过 NSRC 间接持有 IXM 100%的股权。

     “标的集团期间净收益”指标的集团合并报表范围内从 2018 年 10 月 1 日至
本次交易交割日期间实现的净利润减去标的集团在该等期间的分红总额之金额。
于本次交易交割时,由卖方出具交割报告并预估期间净收益,交易双方按预估数
先行完成交割;交易双方将于本次交易交割日后最终确定“标的集团期间净收益”,
并对交割时计算的交易对价进行相应调整支付。因此,本次交易“标的集团期间
净收益”以及本次交易最终支付价款将相应进行调整,并需要交易双方认可,存
在交易对价波动以及交易双方无法达成一致的风险,提请广大投资者注意相关风
险。

       (四)收购整合风险

     本次交易完成后标的公司将成为上市公司的控股子公司,上市公司将会通过
多种合理、有效的方式加强与标的公司的融合,实现资源配置效率最大化,促进
上市公司与标的公司的共同发展。从公司经营和资源整合的角度,上市公司和标
的公司需在人力资源、采购销售、财务管理和客户关系等各个方面进行整合,上
市公司与标的公司之间能否顺利实现整合具有不确定性。如整合效果不理想可能
会对上市公司和标的公司的正常业务发展产生不利影响,从而对上市公司和股东
造成损失。提请广大投资者关注本次交易的收购整合风险。

       (五)商誉减值的风险

     上市公司本次重大资产购买标的资产为非同一控制下的企业合并,根据《企
业会计准则》,对合并成本大于合并中取得的标的资产可辨认净资产公允价值的
差额,应当确认为商誉,该商誉不作摊销处理,但需要在未来各会计年度期末进
行减值测试,商誉一旦计提减值准备在以后会计年度不可转回。本次交易完成后,
上市公司将会确认商誉,若标的资产未来经营中不能较好地实现预期收益,则收
购标的资产所形成的商誉存在减值风险,从而对上市公司经营业绩产生不利影响。


       二、标的公司的相关风险

       (一)经营风险

     IXM 主要交易对象包括铜、铅、锌精矿和铜、铝、锌等精炼金属以及少量

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贵金属精矿和钴等副产品。大宗商品贸易商的经营业绩可能受大宗商品交易价格
及交易量波动等因素的影响。目前 IXM 经营状况稳定,但是鉴于 IXM 的经营业
绩可能受到包括但不限于国际大宗商品价格及交易量波动、宏观经济形势变化等
因素的影响,IXM 存在业绩波动或下滑的风险。除市场风险外,IXM 在日常经
营中还面临供应商、客户等交易对手方违约而产生的信用风险。此外,IXM 在
日常经营中需要有足够的日常流动性以满足短期现金需求,并通过存货抵押等方
式进行交易融资,如果无法顺利获得融资、缺乏足够的流动性来支持业务开展,
则将对 IXM 维持业务正常经营产生不利影响。综上所述,市场风险、信用风险
及流动性风险等均可能对标的公司经营和业绩产生较大不利影响。

     (二)政治经济环境变化风险

     IXM 贸易活动涉及多个国家和地区,相关国家和地区的发展状况及不同国
家和地区之间的政治经济关系波动,可能会对 IXM 业务经营产生不利影响,如
贸易摩擦、政治动荡、通货膨胀、政府定价干预、进口和贸易限制、资本调回限
制、产业政策变动、外商准入限制等。虽然 IXM 一直持续关注上述影响经营情
况的风险因素,以求及时作出应对风险的措施,但任何突发性事项的发生,可能
会对 IXM 经营业绩和盈利能力造成不利影响。

     (三)核心人员流失风险

     核心管理人员与交易员是维持 IXM 核心竞争力的关键因素。上市公司重视
对核心员工的留任和激励机制计划,并积极与管理层探讨收购后的激励计划和措
施。本次交易后,上市公司亦将采取多种措施尽可能保持 IXM 核心管理及技术
团队的稳定,从而进一步保障 IXM 的正常经营。但若上市公司未来的业务发展
及激励机制不能完全满足 IXM 核心团队的需要,不能排除核心人员未来流失的
风险。

     (四)税务风险

     IXM 需要在经营业务的不同国家和地区承担缴税义务,IXM 未来的实际税
率可能受到管辖区域内应纳税收益结构调整、税率变化及其他税法变化、企业资
本结构的潜在变化的影响。税务机构有时会对税收规则及其应用做出重大变更,
这些变更可能导致 IXM 或其子公司承担更多的企业税负,并对其财务状况、经

                                  29
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营业绩或现金流造成不利影响。

     (五)市场竞争风险

     IXM 面临的主要竞争对手包括嘉能可、托克等全球大型大宗商品贸易公司。
上述竞争对手均具有强大的全球网络和雄厚的资金实力,交易商品类别较 IXM
更为全面,交易规模体量也较 IXM 更大,更具有规模优势。此外,部分能源贸
易商也在拓展金属贸易业务。综上所述,若未来市场竞争进一步加剧,而标的公
司无法有效提升自身竞争实力,快速适应行业发展趋势,巩固在行业中优势竞争
地位,则可能面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险。

     (六)对冲风险

     IXM 在交易现货的同时,在期货市场上反向操作对冲现货价格风险,降低
有色金属市场价格的波动性。虽然 IXM 在每个层次均制定了风险敞口的最大限
额,并每日评估和调节公司整体风险敞口情况,然而当市场价格显著变化时,有
可能导致价格波动盈亏无法完全对冲,存在使得 IXM 产生亏损的风险。

     (七)具有控制权变更条款的相关商业协议不能按期取得协议对方同意的
风险

     标的公司存在部分客户销售合同和采购合同等涉及带有控制权变更条款的
协议。根据这些协议的条款约定,在标的公司控制权发生变更之前,需要取得协
议相对方的同意或豁免。
     上述协议相关客户销售金额占比不大,对标的公司经营具有一定影响,上市
公司已计划协同标的公司管理层与上述协议相对方积极沟通,争取获得其同意或
豁免。上述具有控制权变更条款的商业协议存在不能按期取得协议相对方同意的
风险。
     (八)仓储运营风险

     IXM 的仓储物流体系主要由租赁及第三方仓储物流设施组成。IXM 租赁的仓
库分别位于墨西哥、纳米比亚和秘鲁,而其使用的第三方仓储运营商包括 Access
World, Steinweg, Independent Commodities Logistics 等全球性企业,公司
的存货存放于多个第三方的仓储、物流设备中。尽管 IXM 会对仓库存储的限额


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定期进行设定和审核并定期对存货进行检查,但由于第三方仓储模式的特点,
如果出现管理或运营不善,不排除 IXM 会面临如存货丢失、毁损等仓储运营相
关的风险。
     (九)操作风险

     IXM 在从事日常经营活动过程中,可能会存在因交易人员操作不当、信息系
统故障或者内部控制失灵等原因造成的意外损失,尽管 IXM 在操作过程中会设
置相关操作守则并进行日常的安全培训,且对相关资产进行投保以将潜在的损
失降到最低,但并不能排除 IXM 在日常运营过程中仍会面临一定的操作风险。



      三、其他风险
     (一)股票价格波动风险

     上市公司股票价格不仅取决于公司的盈利水平及发展前景,也受到市场供求
关系、国家经济政策调整、利率和汇率的变化、股票市场投机行为以及投资者心
理预期等各种不可预测因素的影响,从而使得上市公司股票的价格可能偏离其价
值。提请广大投资者关注上市公司股价波动可能带来的风险。

     (二)汇率波动的风险

     根据股权购买协议约定,本次交易对价均以美元计价。若协议签署日至实际
支付日人民币兑美元汇率出现较大幅度贬值,则上市公司将面临最终支付人民币
对价金额上升的风险。

     此外,由于 IXM 日常运营中涉及使用美元等多种货币,而上市公司的合并
报表采用人民币编制。本次交易完成后,人民币及美元等货币之间的汇率波动将
可能给公司运营带来汇兑风险。

     (三)外汇监管的政策和法规风险

     本次交易完成后,IXM 将成为上市公司的控股子公司,IXM 在境外获得的
盈利可以通过分红方式进入上市公司。如国家外汇监管相关的政策和法规发生变
化,可能导致 IXM 分红资金无法进入上市公司,从而导致公司无法按公司章程
规定的利润分配政策向上市公司股东进行现金分红,从而对上市公司股东利益造

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成不利影响。

     (四)跨境收购的风险

     鉴于本次交易为跨境收购,标的公司实际运营主体在瑞士,因此本次交易面
临着一系列境外收购风险,包括标的公司采购和销售地区的政治风险、政策风险、
法律风险等。

     政治风险和政策风险主要是指生产及销售地区的政局稳定性、对外资政策的
政策连贯性等发生变化,从而造成投资环境发生变化而产生的风险。境外收购法
律风险是指中国企业的境外收购行为因境外法律问题处理不当,从而遭受成本增
加、时间延长、收购失败等与预期目标相违背的不利后果可能性的风险。

     (五)未按中国准则审计和评估的风险

     本公司目前尚未完成对标的公司的收购,难以获得标的公司按照中国企业会
计准则编制的详细财务资料并进行审计,因而无法提供按照本公司适用的中国企
业会计准则编制的标的公司财务报告及其相关的审计报告。评估机构目前也是按
照国际准则财务报告为基础编制的评估报告,存在未按中国准则审计和评估的风
险。公司承诺将在不晚于标的公司交割后 3 个月内尽快完成并向投资者披露按照
中国企业会计准则编制的标的公司审计报告及上市公司备考财务报告。

     (六)尽职调查受限引致的风险

     鉴于 IXM 为在全球范围从事业务的金属贸易公司,对于尽职调查信息的提
供需要同时符合买方信息披露要求和 IXM 本身业务的保密要求。本次境外收购
的尽职调查过程中,财务顾问和相关中介机构已经对境外标的业务、财务及规范
运行情况履行了较为全面的核查程序,包括数据库审阅、函证、存货监盘、标的
公司走访和管理层访谈等,披露了对投资决策有影响的信息,但仍存在对标的公
司尽调受限、可能无法完全严格按照《格式准则 26 号》向上市公司股东全面提
供信息的风险。




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                               第一章 本次交易概况

      一、本次交易的背景和目的

     (一)本次交易背景

     1、国家鼓励企业探索“走出去”战略、积极响应“一带一路”倡议

     党的十九大报告提出要以“一带一路”建设为重点,坚持引进来和走出去并
重,遵循共商共建共享原则,加强创新能力开放合作。在“走出去”的政策背景
下,公司积极探索海外市场,优化资源配置,积极融入全球产业链和价值链,深
度参与全球的合作与分工。主动“走出去”可以为企业带来技术、管理以及知识
等方面的资源,有利于企业更好地发展。同时,在“走出去”的战略背景下,企
业可通过境外的并购重组业务夯实行业地位,不断提升行业影响力与行业竞争力。

     2、并购重组政策环境优化为上市公司的并购重组提供契机

     2014 年 3 月,国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》出台,
主要内容包括从行政审批、交易机制等方面进行梳理,发挥市场机制作用,全面
推进并购重组市场化改革。2015 年 8 月 31 日,证监会、财政部、国资委、银监
会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,
通知明确指出“将通过简政放权、鼓励兼并重组支付工具和融资方式创新、加大
金融支持力度等方式大力推进上市公司兼并重组”。监管部门陆续出台相关政策
引导、支持上市公司通过并购重组的方式实现资源的整合,在国家重组利好政策
的鼓励和资本市场的宏观背景下,洛阳钼业抓住资本市场的政策支持,通过收购
行业内的企业谋求产业链的延伸与全球市场的深度布局。

     3、本次交易契合上市公司发展战略

     为不断巩固和增强上市公司的竞争优势,加速上市公司的国际化业务布局,
上市公司依托先进的管理理念和团队优势,凭借良好的信用和多渠道的融资平台,
在全球范围内投资整合优质资源类项目,力争将上市公司打造成具有全球视野的、
具备深度行业整合能力的国际化资源投资管理集团。2013 年,上市公司以约 8
亿美元自力拓股份收购其持有的澳大利亚境内 NPM 铜金矿的 80%权益;2016


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年,上市公司以约 26.65 亿美元收购自由港麦克米伦公司(纽交所证券代码:FCX)
间接持有的位于刚果(金)TFM 铜钴矿的 56%权益,以约 16.76 亿美元购买英
美资源集团(伦敦交易所证券代码:AAL)旗下位于巴西境内的铌、磷两块业务
的 100%权益。自收购以来,上市公司各板块业务运行平稳,海外矿点所出产的
精矿及金属均由公司在国际市场直接自行销售,公司已建立并具备较为成熟的
全球销售网络和人员队伍。此外,多年以来公司也具备自中国境内出口自产氧
化钼、钼铁等金属产品的国际销售经验。

     从长远战略来看,上市公司未来想要成为国际矿业领域重量级成员,商贸将
是公司业务重要组成部分。金属商品在全球范围内的流转越来越具有挑战性,销
售、采购和物流等服务将带来增值。贸易业务在流通领域各个环节的市场信息有
助于上市公司深入了解供需关系和价格趋势。贸易业务的许多货源直接来自矿山,
有在产的、建设中的,也有待开发的项目,往往伴随项目的购销融资,需要对矿
业项目拥有专业的技术评价以及持续的跟踪和指导。上市公司收购 IXM 后将发
挥协同效应,提升上市公司对全球金属矿业项目和另类投资机会更广的覆盖。

     公司在金属贸易领域具有丰富的管理经验,国际营销活动在各个部门深度
配合下有序进行,参与的部门包括财务管理部门、物流管理部门、企业社会责
任部门及业务发展等部门。在全球范围内,公司可调动包括英国和新加坡的销
售人员以及中国国内的销售团队,定期与包括巴西和非洲的网站运营及物流运
输等机构开展合作,形成了跨国界、跨部门的金属贸易销售网络。此外,公司
设有专门的销售分析员,对销售合同、商品库存等信息进行全面把控。

     针对具体金属产品的贸易,公司建立了较为高效的管控流程。以铜和钴的
销售管理为例,公司建立了从现场到最终交付的各种制度,包括库存管理、客
户订单确认、客户销售文档的录入、发票开具、付款确认及售后客户服务管理,
对每一个具体环节,公司均已设置具备胜任能力的员工予以执行。

      4、本次交易标的与上市公司能形成优势互补

     本次交易标的资产 IXM 作为全球性的金属大宗商品贸易商之一,其竞争优
势与上市公司能够形成优势互补,产生协同效应。




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     首先,IXM 在有色金属贸易领域构建了广泛的采购渠道、丰富的仓储物流
设施及多元化的融资网络。IXM 全球化的网络一方面可以为上市公司提供更多
的市场情报和信息,有助于上市公司合理安排生产和销售计划;另一方面也将有
助于上市公司快速增加全球市场份额,提高上市公司产品的销量。例如,本次交
易完成后,上市公司不仅可以继续通过 IXM 销售铜产品,还可以将产品线拓展
至钼、钨等其他产品。

     其次,IXM 已在有色金属贸易行业持续经营近 13 年,在多年的实践基础上
建立了一整套完善、行之有效的风险控制管理体系及解决方案,并且从人才配备
及制度上能够保证风险控制措施得到有效落实执行,将有助于上市公司规避市场
变化带来的风险。

     再次,基于丰富的仓储物流设施,IXM 不仅可以灵活有效地应对市场变化,
也可以通过物流布局发现更多综合机遇。对上游,IXM 选择性对矿厂进行资金
方面的支持以保障长期合同锁定利润;对下游,IXM 通过合作垄断业务流量,
发挥精矿与精炼之间的协同效应。IXM 较强的价值链整合能力将有助于提升上
市公司在全球市场的议价能力。

     上市公司计划在保证 IXM 业务相对独立和稳定的前提下,将与 IXM 凭借各
自的竞争优势进行整合,双方管理层已制定了业务、人员、管理等多方面的整
合规划,充分发挥双方的协同效应。例如,业务方面,在已有交易 Tenke 铜矿
的基础上,IXM 可以将其交易产品线拓展至洛阳钼业的产品钼、钨、钴等金属上,
上市公司也将受益于 IXM 的交易对于公司产品销量的增加;研究方面,洛阳钼
业将同 IXM 共享研究成果,双方均会受益于对方对于行业的理解和经验等。具
体而言,在交割完成后,针对具体品种,根据市场情况,公司拟在以下方面采
取整合措施:

     (1)阴极铜及钴业务在公平交易市场条件的基础上,发挥 IXM 优势,由 IXM
逐步承担贸易及部分物流业务;

     (2)铜精矿业务在公平交易市场条件的基础上,将一部分现货贸易及未来
部分长期销售授予 IXM 实施和执行;




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     (3)铌的国际贸易业务在公平交易市场条件的基础上,将与 IXM 以销售合
同及相关的服务合同的形式合作开展业务;

     (4)磷业务由于其业务的特殊地域性,考虑继续以目前的方式运营;

     (5)钼钨业务未来继续以目前的方式运营。

     中台及后台业务方面,在交易完成后,上市公司及 IXM 也将相互配合以进
一步完善提高风险管理、资金运作以及物流采购等方面的管理能力及业务水平,
以实现优势互补,体现价值。

     最后,通过多年的发展,IXM 打造了一支稳定、经验丰富的专业管理团队。
公司对市场的现状、周期和发展规律有着较强的把握能力,在经营中积累了丰富
的市场经验并形成了独特有效的经营模式。IXM 长期积淀的行业经验将有助于
上市公司在应对市场风险、稳定盈利状况以及可持续发展等方面得到显著的提升。
为了实现 IXM 既定的经营目标,保持管理和业务的连贯性,使其在运营管理延
续自主独立性,本次交易完成后,IXM 的组织架构和人员将不做重大调整,上市
公司将尽力保持 IXM 核心管理人员及主要业务人员的相对独立和稳定。IXM 的公
司治理结构,在符合上市公司的治理要求的前提下,也基本保持不变,以充分
发挥其行业经验及系统优势。为保持业务的持续性和竞争力,IXM 采取了一些薪
资等方面的激励措施,以保证核心团队成员的稳定性。

     (二)本次交易目的

     1、本次交易有助于拓展上市公司业务范围

     洛阳钼业拟收购 NSRC 100%股权,从而间接收购 NSRC 所持有的 IXM 100%
权益。IXM 是行业内知名的有色金属贸易公司,其主要交易对象包括铜、铅、
锌精矿和铜、铝、锌等精炼金属以及少量贵金属精矿和钴等副产品。IXM 深度
参与精矿和精炼金属交易,一直以来保持着稳健的业务经营,建立起了良好的声
誉及遍布全球的经营网络。本次交易后,上市公司可有效拓展业务范围,金属贸
易业务将成为公司业务重要组成部分。

     2、本次交易有利于上市公司把握行业动态,形成独特的商业竞争优势

     IXM 在全球 60 多个国家及地区和关键的市场均有布局,能够有效收集大宗

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商品的供求信息,把握各交易金属的市场动态。同时,通过与供应商和客户建立
长期合作关系,与融资机构建立业务发展网络,IXM 能够深入了解行业的驱动
因素、预期价格变动和市场行为。IXM 的分析研究团队会系统性地收集市场数
据及情报,分析调研相关信息并最终形成独立观点。综上所述,IXM 贸易业务
在流通领域各个环节获得的市场信息有助于上市公司深入了解供需关系和价格
趋势。本次交易后,上市公司可借助 IXM 的信息收集及研究分析能力深入了解
供需基本面及变动趋势,优化上市公司的资源配置和战略决策并形成独特的商业
竞争优势。

     3、本次交易有利于上市公司延伸产业链,具有较强战略协同性

     洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼和部分深加
工等业务,是全球前五大钼生产商及最大钨生产商,全球第二大钴、铌生产商和
全球领先的铜生产商,同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。IXM 主要从事各
种有色金属精矿和精炼金属的采销、储存、运输、混调等业务。随着金属商品在
全球范围内的流转越来越具有挑战性,销售、采购和物流等服务将带来增值。本
次交易后,上市公司业务将在产业链上纵向延伸,有助于其全产业链布局。鉴于
上市公司和 IXM 分处于产业链上下游,在客户、销售、供应链及物流、风控等
多方面均有协同效应,双方在整合过程中可实现资源互补,具有较强的战略协同。

     4、本次交易有利于提高上市公司的国际竞争力及行业影响力

     IXM 的产品主要销往亚洲和欧洲,并在南美洲和非洲运营战略仓储。截至
2018 年末,IXM 在全球拥有约 300 名员工。本次交易后,上市公司将增加海外
立足点并通过 IXM 的全球化布局及行业影响力快速提升上市公司海外收入,推
进上市公司国际化进程及业务能力,增强上市公司全球竞争能力,强化上市公司
在全产业链各环节的综合实力,使上市公司在全球矿产资源领域的地位及影响力
进一步得到提升。


      二、本次交易决策过程和批准情况

     本次重组方案实施前尚需取得有关批准或核准,取得批准或核准前本次重组
方案不得实施。本次重组已履行的和尚未履行的决策程序及报批程序列示如下:


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     (一)本次重组已履行的程序

     本次交易已经履行的决策和审批程序包括:

     1、2018 年 10 月 29 日,上市公司第五届董事会第三次会议已审议通过本次
交易相关事项,并授权上市公司董事长及其授权的人士具体负责包括签署正式交
易文件及其实施等后续全部相关事宜;

     2、2018 年 12 月 4 日,NSR 唯一董事签署了董事决议,通过了出售 NSRC
的决定。

     3、2019 年 1 月 23 日,国家发改委办公厅出具发改办外资备[2019]44 号《境
外投资项目备案通知书》,对洛阳钼业本次境外投资项目予以备案,洛阳钼业可
通过中国香港作为投资路径,以境内自有资金出资 5.1 亿美元进行上述收购,有
效期为 2 年;

     4、2019 年 1 月 30 日,商务部于 2019 年 1 月 30 日出具商合欧亚函[2019]21
号《关于对洛阳栾川钼业集团股份有限公司在瑞士并购成立埃珂森金属公司的复
函》,同意对洛阳钼业在瑞士并购成立埃珂森金属公司予以备案。洛阳钼业已取
得 河 南 省 商 务 厅 于 2019 年 2 月 13 日 颁 发 的 编 号 为 境 外 投 资 证 第
[N4100201900003]的《企业境外投资证书》,有效期为 2 年;

     5、2019 年 2 月 19 日,上市公司完成外管登记程序,并陆续于 2 月 19 日、
3 月 21 日、3 月 22 日、4 月 18 日共计购汇 5.1 亿美元,完成资金出境;

     6、2019 年 2 月 25 日,国家市场监督管理总局反垄断局出具反垄断审查决
定[2019]86 号《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》,对洛阳钼业
收购 IXM B.V.股权案不实施进一步审查,从即日起可以实施集中。此外,洛阳
钼业陆续取得韩国、土耳其、巴西、美国相关主管部门对本次交易的反垄断审批;

     7、2019 年 4 月 26 日,上市公司召开第五届董事会第六次临时会议,审议
通过《关于公司现金收购 NSRC 暨重大资产购买方案的议案》、《关于公司符合
重大资产重组条件的议案》以及其他与本次交易相关的议案。

     (二)本次重组尚需履行的程序



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     截至本报告书签署之日,本次交易尚需履行的审批程序如下:

     1、上市公司股东大会审议通过本次交易事项;

     2、欧盟反垄断审查。

     上述事项能否获得相关批准或核准以及获得批准或核准的时间,均存在不确
定性,提请广大投资者注意。在获得上述全部批准或核准前,上市公司不得实施
本次交易。


      三、本次交易的具体方案

     (一)重组交易对方、标的资产及购买方式

     2018 年 12 月 4 日,洛阳钼业通过香港全资子公司洛钼控股与自然资源基金
的全资子公司 NSR 签署交易协议,将以 495,000,000 美元加上标的集团期间净收
益作为对价,从 NSR 处购买其持有的 NSRC 100%的股权,从而通过 NSRC 间接
持有 IXM100%的股权。

     (二)交易作价情况

     本次交易之交易对价系交易双方通过公平协商确定,上市公司对该等交易对
价的确定考虑参考了大宗商品交易行业中若干家可比公司情况。本次交易之交易
对价同时考虑了标的集团业务与上市公司现有业务存在潜在协同,上市公司收购
标的集团面临的风险及不确定性较少,以及标的集团核心管理层稳定等因素。上
市公司香港全资子公司洛钼控股将以 495,000,000 美元加上标的集团期间净收益
作为对价,从 NSR 处收购其持有的 NSRC 100%的股权,从而通过 NSRC 间接持
有 IXM 100%的股权。 标的集团期间净收益”指标的集团合并报表范围内从 2018
年 10 月 1 日至本次交易交割日期间实现的净利润减去标的集团在该等期间的分
红总额(交割前重组完成前,该等分红不包括向 IXM 及其控股子公司的分红;
交割前重组完成后,该等分红不包括向 NSRC 及其控股子公司的分红。若该等
分红存在非现金分红,则该等非现金分红的市场公允价值由买方确定)之金额。

     1、根据 NSRC 提供的公司章程,NSRC 分红政策的主要内容如下:

     ①分红需在董事会通过后方可实施;


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     ②只有在满足法律和公司章程规定的法定公积金计提足够的情况下,才可
以申报分红;

     ③分红款只能来源于资产负债表利润或为此计提的公积金;

     ④截至日 5 年内未申报的分红将自动归公司所有。

     根据与标的公司的沟通,NSRC 自设立以来未进行过分红。

     2、根据 IXM 提供的公司章程,IXM 分红政策的主要内容如下:

     ①分红需在满足法定公积金标准的前提下由股东大会审议通过;

     ②董事会在预计公司可能存在偿债风险的情况下,可以终止对分红的批准;

     ③在计算利润分配时,公司自持股份不应包含在内;

     ④除非全体股东同意,相关股利金额分配基于股票名义价值计算。

     根据与 IXM 的沟通,截至本报告签署日,IXM 过去 5 年未进行过分红。

     3、根据本次交易双方签署的《股份购买协议》中“第五条 买方和卖方的
承诺/5.1 交割前行为和承诺”中的约定:

     “(c)在交割前,卖方应确保没有集团公司或集团公司代表做出有关集团
公司的业务、资产或事务的重大决定,或做出或同意做出有关任何集团公司的
任何下述事宜(但属本协议要求、使交割前重组生效所需、或经买方事先书面
同意且属适用法律允许的除外):

     (vii)宣布、支付或派发任何股息(不论现金抑或实物形式)或其他分配;”

     因此,根据交易对方在《股权购买协议》中的承诺,本次交易交割完成前,
交易对方不会做出分红的安排,不存在非现金方式分红的情形。

     截至本报告签署日,标的集团自 2018 年 10 月 1 日以来未进行过分红。同
时,根据交易双方签署的《股权购买协议》,交易对方承诺在交割完成前不做出
派发股息或其他分配的决定。

     (三)对价支付方式



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       洛钼控股需于 2018 年 12 月 20 日之前(含当日)或交易双方一致同意的更
晚时间向 NSR 支付 297,000,000 美元的首付款,作为交易对价的一部分。根据双
方协商,截至本报告书出具之日,该等首付款尚未支付。

       交易对价扣除首付款后的剩余金额,应当于本次交易交割日支付。其中交易
对价中的“标的集团期间净收益”于本次交易交割时,由卖方出具交割报告并预
估期间净收益,交易双方按预估数先行完成交割;交易双方将于本次交易交割日
后最终确定“标的集团期间净收益”,并对交割时计算的交易对价进行相应调整
支付。

       (四)交割前重组

       截至股权购买协议签署之日,NSR 持有 IXM 100%的股权,同时持有 NSRC
100%的股权;本次交易交割前,NSR 将以 IXM 100%股权以股东投资方式注入
NSRC,通过 NSRC 持有 IXM 100%的股权。截至本报告书出具之日,上述重组
已经完成。


       四、本次交易构成重大资产重组

       本次交易中上市公司拟购买 NSR 持有 NSRC 的 100%股权,从而通过 NSRC
间接持有 IXM 100%的股权。NSRC 控制 IXM 的交割前重组于 2019 年 4 月 18
日完成,但于 2018 年 12 月 31 日,NSRC 尚未对 IXM 形成控制。NSRC 与 IXM
模拟汇总的最近一年末的资产总额、资产净额及最近一年的营业收入占上市公司
最近一个会计年度经审计的合并财务报告相关指标的比例如下:

                                                                   单位:人民币万元
               项目               资产总额          营业收入          资产净额
标的公司最近一年2018年末/2018年
                                    2,140,997.85    8,965,131.58          312,848.63

交易金额                             341,248.05                -          341,248.05
孰高                                2,140,997.85               -          341,248.05
上市公司 2018 年末/2018 年度       10,121,611.72    2,596,286.28         4,094,887.36
标的公司指标或成交金额孰高/上市
                                           21.15%      345.31%                 8.33%
公司该项指标
                                                                     50%且金额大于
重大资产重组标准                             50%            50%
                                                                        5,000 万元

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是否达到重大资产重组标准                       否               是                   否
    注:1、标的公司的资产总额、营业收入、资产净额等取自国际财务报告准则下模拟汇
总的 2018 年度财务报告,交易金额按照《股权购买协议》中约定的基础对价 4.95 亿美元(即
未含标的集团期间净收益)取值,有关占比指标均根据《重组管理办法》中的相应规定进行
计算。
    2、上市公司资产总额、资产净额取自经审计的 2018 年 12 月 31 日资产负债表,营业收
入取自经审计的 2018 年度利润表。
    3、折算汇率统一采用中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的 2018 年 12 月 4 日(即
《股权购买协议》签署日)人民币汇率中间价(汇率为 6.8939 人民币兑 1 美元)。

     根据上述测算,本次交易标的公司 2018 年度的营业收入占上市公司同期营
业收入的比例为 345.31%,根据《重组管理办法》的相关规定,本次交易构成重
大资产重组。


      五、本次交易不构成关联交易

     根据《上海证券交易所股票上市规则》,交易对方不是上市公司的关联方,
本次交易不构成关联交易。


      六、本次交易不构成重组上市

     本次交易为现金收购,交易完成前后上市公司实际控制人为于泳先生,未发
生变化。本次交易不会导致上市公司控制权发生变更。

     于泳先生取得上市公司控制权至今已超过 60 个月,本次交易的交易对方并
非于泳或其关联方,不存在控制权变更后向收购人购买资产的情况。

     因此,本次交易不属于《重组管理办法》第十三条规定的交易情形,不构成
重组上市。


      七、本次交易的评估及作价情况

     本次交易系公司通过香港全资子公司洛钼控股以 495,000,000 美元加上标的
集团期间净收益作为对价,从 NSR 处收购 NSR 持有的 NSRC 100%的股权,从
而通过 NSRC 间接持有 IXM 100%的股权。本次交易的交易价格系交易双方商业
谈判的结果,不以评估报告为依据。本次收购价格是上市公司在综合考虑标的公
司盈利能力、资产规模、行业地位等因素后确定的。

     上市公司已聘请中联评估作为评估机构,以 2018 年 12 月 31 日为评估基准

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日对交易标的进行评估并出具《评估报告》,从独立评估机构的角度分析本次交
易价格的公允性。评估机构采用市场法和收益法对标的公司截至评估基准日 100%
股权进行评估,并选取市场法的评估结果作为本次评估结论。据评估机构出具的
《评估报告》,评估后标的公司 100%股权价值为 50,000 万美元,标的公司在评
估基准日 2018 年 12 月 31 日归母所有者权益账面值为 45,381 万美元,评估增值
4,619 万美元,增值率 10.18%。


      八、本次重组对上市公司的影响

     (一)本次交易对上市公司股权结构的影响

     洛阳钼业以现金方式支付本次交易标的公司的对价,本次交易对上市公司的
股权结构不产生影响。

     (二)本次交易对上市公司主营业务的影响

     1、本次交易有助于拓展上市公司业务范围

     洛阳钼业拟收购 NSRC 100%股权,从而间接收购 NSRC 所持有的 IXM 100%
权益。IXM 是行业内知名的有色金属贸易公司,其主要交易对象包括铜、铅、
锌精矿和铜、铝、锌等精炼金属以及少量贵金属精矿和钴等副产品。IXM 深度
参与精矿和精炼金属交易,一直以来保持着稳健的业务经营,建立起了良好的声
誉及遍布全球的经营网络。本次交易后,上市公司可有效拓展业务范围,金属贸
易业务将成为公司业务重要组成部分。

     2、本次交易有利于上市公司把握行业动态,形成独特的商业竞争优势

     IXM 在全球 60 多个国家及地区和关键的市场均有布局,能够有效收集大宗
商品的供求信息,把握各交易金属的市场动态。同时,通过与供应商和客户建立
长期合作关系,与融资机构建立业务发展网络,IXM 能够深入了解行业的驱动
因素、预期价格变动和市场行为。IXM 的分析研究团队会系统性地收集市场数
据及情报,分析调研相关信息并最终形成独立观点。综上所述,IXM 贸易业务
在流通领域各个环节获得的市场信息有助于上市公司深入了解供需关系和价格
趋势。本次交易后,上市公司可借助 IXM 的信息收集及研究分析能力深入了解
供需基本面及变动趋势,优化上市公司的资源配置和战略决策并形成独特的商业

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竞争优势。

     3、本次交易有利于上市公司延伸产业链,具有较强战略协同性

     洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼和部分深加
工等业务,是全球前五大钼生产商及最大钨生产商,全球第二大钴、铌生产商和
全球领先的铜生产商,同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。IXM 主要从事各
种有色金属精矿和精炼金属的采销、储存、运输、混调等业务。随着金属商品在
全球范围内的流转越来越具有挑战性,销售、采购和物流等服务将带来增值。本
次交易后,上市公司业务将在产业链上纵向延伸,有助于其全产业链布局。鉴于
上市公司和 IXM 分处于产业链上下游,在客户、销售、供应链及物流、风控等
多方面均有协同效应,双方在整合过程中可实现资源互补,具有较强的战略协同。

     4、本次交易有利于提高上市公司的国际竞争力及行业影响力

     IXM 的产品主要销往亚洲和欧洲,并在南美洲和非洲运营战略仓储。截至
2018 年末,IXM 在全球拥有约 300 名员工。本次交易后,上市公司将增加海外
立足点并通过 IXM 的全球化布局及行业影响力快速提升上市公司海外收入,推
进上市公司国际化进程及业务能力,增强上市公司全球竞争能力,强化上市公司
在全产业链各环节的综合实力,使上市公司在全球矿产资源领域的地位及影响力
进一步得到提升。

     (三)本次交易对上市公司主要财务指标的影响

     因上市公司目前尚未完成对标的公司的收购,无法获得标的公司按照中国企
业会计准则编制的详细财务资料,从而无法提供按照中国企业会计准则和公司会
计政策编制的标的公司财务报告、审计报告及上市公司备考审阅报告,因此尚无
法分析本次交易对上市公司财务指标的准确影响。

     本次交易完成后,标的公司报表将纳入上市公司合并报表范围,上市公司合
并口径的资产净额、资产总额和营业收入预计会出现较大增长,上市公司将在标
的公司股权交割后三个月内完成并向投资者披露按照中国企业会计准则编制的
标的公司财务报告及上市公司备考财务报告。本次交易通过自有或自筹资金完成,
由于上市公司账面现金充足,资金压力较小总体财务成本可控,财务安全不会因


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本次交易而受到不利影响。本次交易总体将使上市公司经营业绩有所提升,竞争
力有所增强。

     (四)本次交易对上市公司股权结构及控制权的影响

     本次交易为上市公司支付现金购买资产,不会对上市公司股权结构及控制权
造成影响。




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                         第二章 上市公司基本情况

       一、公司基本信息

中文名称        洛阳栾川钼业集团股份有限公司
英文名称        China Molybednum Co., Ltd.
法定代表人      李朝春
股票简称        洛阳钼业
股票代码        603993.SH / 03993.HK
注册资本        431,984.8117 万元人民币
注册地址        河南省洛阳市栾川县城东新区画眉山路伊河以北
电话            0379-68603993
传真            0379-68658017
企业法人营业
                410000400000713
执照注册号
公司网址        www.chinamoly.com
                钨钼系列产品的采选、冶炼、深加工;钨钼系列产品,化工产品(不含化
                学危险品、易燃易爆、易制毒品)的出口;生产所需原辅材料、机械设备、
经营范围
                仪器仪表、零配件的进口(上述进出口项目凭资格证书经营);住宿、饮
                食(限具有资格的分支机构经营)。


       二、上市公司设立及历次股本变动情况

       (一)公司前身洛钼有限的设立及变更

       上市公司前身为洛阳栾川钼业集团有限责任公司,洛钼有限系 1998 年经洛
阳市政府批准由洛阳栾川钼业公司和栾川县冶金化工公司合并设立的有限责任
公司。

       2004 年,栾川县政府批准同意洛钼有限的体制改革和增资方案。根据该方
案,洛钼有限的原国有股东栾川县人民政府对洛钼有限的出资额为 14,281.02 万
元,持股 51%,同时上海鸿商控股有限公司(2005 年更名为鸿商产业控股集团
有限公司)增资 13,720.98 万元,持股 49%。

       2005 年,应洛阳市政府要求,洛钼有限的国有股权出资人由栾川县政府变
更为洛阳市国资委。

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     2006 年洛阳市国资委将其持有的洛钼有限 51%股权依法划转予洛阳市国资
委的全资子公司洛阳矿业集团有限公司。

     (二)股份公司设立

     2006 年 8 月 24 日洛钼有限临时股东会决议通过,洛钼有限的全体股东洛矿
集团和鸿商控股作为发起人,以洛钼有限截至 2006 年 5 月 31 日经亚太会计师《审
计报告》(亚会专审字〔2006〕41 号)审计的净资产值 810,860,674.07 元,按照
1:0.8633 的比例折为 700,000,000 股总股本(超过注册资本部分 110,860,674.07
元计入资本公积),由洛钼有限整体变更设立股份有限公司。

     2006 年 8 月 25 日,公司在洛阳市工商局完成工商注册,注册资本 700,000,000
元。上述发起人股东出资情况业经亚太会计师《验资报告》(亚会验字〔2006〕7
号)验证。

     (三)股份公司股本变更情况

     1、2006 年洛阳华钼投资有限公司向公司增资

     洛阳市国资委于 2006 年 8 月 28 日出具《关于同意洛阳华钼投资有限公司对
洛阳栾川钼业集团股份有限公司增资扩股的批复》(洛国资〔2006〕162 号),同
意洛阳华钼投资有限公司对公司增资 36,842,105 股,每股增资价格为 1.458 元(本
次增资价格系以 2006 年 5 月 31 日为基准日的资产评估结果作为基础确定)。

     公司于 2006 年 8 月 29 日召开 2006 年第一次临时股东大会,审议通过了《关
于向洛阳华钼投资有限公司定向增资发行的议案》,同意向华钼投资定向增资发
行普通股 36,842,105 股,每股面值人民币 1 元,发行价格为每股 1.458 元。

     经 2006 年 8 月 31 日亚太会计师出具《验资报告》(亚会验字〔2006〕8 号)
验证,截至 2006 年 8 月 31 日,华钼投资已实际缴纳了认股款。2006 年 9 月 1
日,公司完成工商变更登记。

     本次增资完成后,公司的注册资本变更为 736,842,105 元,洛矿集团持有发
行人 48.45%股份,鸿商控股持有发行人 46.55%股份,华钼投资持有发行人 5.00%
股份。



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     2、华钼投资将股份转让给洛矿集团和鸿商控股

     华钼投资向发行人的增资完成后,公司管理层、洛阳市国资委与河南省国资
委在进一步咨询国务院国资委之后建议管理层不应持有公司的任何股份。因此,
河南省国资委建议华钼投资将其认购的全部股份分别转让予洛矿集团和鸿商控
股,并确保公司在香港联交所上市后洛矿集团仍是第一大股东的地位。2006 年 9
月 25 日,华钼投资、洛矿集团、鸿商控股三方签订《股权转让协议》,华钼投资
分别将其持有的发行人 26,157,895 股股份、10,684,210 股股份转让予洛矿集团和
鸿商控股,转让价格为每股 1.458 元,与华钼投资入股的价格相等。本次股权转
让未导致公司注册资本的增加,股权转让后公司的股东变更为洛矿集团和鸿商控
股,其中洛矿集团持有 52.00%股份,鸿商控股持有 48.00%股份。

     3、2007 年公司公开发行 H 股并在香港联交所上市

     经公司 2006 年 10 月 19 日召开的 2006 年第三次临时股东大会审议,通过了
首次公开发行境外上市外资股(H 股)的决议。

     河南省人民政府于 2006 年 10 月 13 日出具《河南省人民政府关于洛阳栾川
钼业集团股份有限公司在香港联交所主板公开发行股票并上市的函》(豫政函
〔2006〕80 号),同意公司在香港联交所主板公开发行股票并上市。

     经公司 2006 年 12 月 3 日召开的 2006 年第四次临时股东大会审议,决定在
取得中国证监会等有权监管部门的批准后,在公司公开发行 H 股招股说明书签
署的同时实施股份拆细,将公司现有股份每股拆细为 5 股,公司股票的每股面值
由每股 1 元调整为 0.20 元。

     中国证监会于 2007 年 3 月 8 日出具《关于同意洛阳栾川钼业集团股份有限
公司发行境外上市外资股的批复》(证监国合字〔2007〕7 号),批准公司的首次
公开发行 H 股及上市方案。

     2007 年 4 月 26 日,公司 H 股股票在香港联交所主板挂牌上市。公司该次发
行 H 股 108,360 万股,通过行使超额配售选择权发行 H 股 10,836 万股,共计发
行 H 股 1,191,960,000 股,每股发行价格为 6.80 港元,募集资金总额为 810,532.80
万港元。H 股发行上市后,公司注册资本增至 975,234,105 元,股本为 4,876,170,525


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


股,每股面值为 0.20 元。

     4、2012 年公司公开发行 A 股并在上海交易所上市

     2011 年 1 月 13 日,河南省国资委出具了《关于洛阳栾川钼业集团股份有限
公司首次公开发行 A 股涉及国有股转持的批复》(豫国资产权[2011]4 号),河南
省国资委批准洛矿集团按本次 A 股实际发行数量的 10%的国有股转由全国社会
保障基金理事会持有。同日,河南省国资委出具了《关于洛阳栾川钼业集团股份
有限公司首次公开发行 A 股国有股权管理方案的批复》豫国资产权[2011]5 号),
河南省国资委批准发行人的国有股权管理方案。

     经公司 2011 年 1 月 26 日召开的 2011 年第一次临时股东大会、2012 年 1 月
10 日召开的 2012 年第一次临时股东大会审议同意,公司决定首次公开发行 A 股
并在上海交易所上市。

     中国证监会于 2012 年 7 月 13 日出具《关于核准洛阳栾川钼业集团股份有限
公司首次公开发行股票的批复》(证监许可〔2012〕942 号),核准公司首次公开
发行 A 股并上市方案。

     2012 年 10 月 9 日,公司 A 股股票在上海交易所挂牌上市。公司该次发行 A
股 20,000 万 股 , 发 行 价 格 为 每 股 3.00 元 , 扣 除 掉 发 行 费 用 后 募 集 资 金
558,146,699.71 元,发行后公司总股本增至 5,076,170,525 股。公司按照每股 0.2
元的面值计入实收资本,实收资本增加 4,000 万元至 1,015,234,105 元,剩余的
518,146,699.71 元募集资金全部计入资本公积。

     5、鸿商控股二级市场增持导致实际控制人发生变化

     鸿商控股通过其香港全资子公司鸿商投资有限公司自 2013 年 12 月 10 日至
2013 年 12 月 23 日期间于二级市场累计增持洛阳钼业 10,100.00 万股 H 股股份,
增持完成后,鸿商控股及一致行动人共持有洛阳钼业 182,770.63 万股股份,约占
洛阳钼业股本总额的 36.01%。本次增持前,洛矿集团持有洛阳钼业 177,659.35
万股股份(约占洛阳钼业股本总额 35.00%),为洛阳钼业控股股东。本次增持完
成后,鸿商控股及一致行动人持有洛阳钼业的股份数量超过洛矿集团持有的数量,
成为洛阳钼业第一大股东。2015 年 1 月,鸿商控股在二级市场减持 A 股流通股


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49,966,322 股。此次减持后,鸿商控股及其一致行动人持有发行人股份数量为
177,774.00 万股,占发行人总股份比例为 35.02%,洛矿集团占比 35.00%,持股
比例仍较洛矿集团高 0.02 个百分点,鸿商控股仍是洛阳钼业第一大股东,且仍
对洛阳钼业实际控制。

     6、2014 年公司公开发行 A 股可转换公司债券

     经公司 2013 年 9 月 29 日召开的第三届董事会第八次会议审议通过,并经公
司 2013 年 11 月 25 日召开的 2013 年度第一次临时股东大会、2013 年度第二次 A
股类别股东大会和 2013 年度第二次 H 股类别股东大会审议通过,经公司 2014
年 9 月 19 日召开的 2014 年第一次临时股东大会、2014 年第一次 A 股类别股东
大会和 2014 年第一次 H 股类别股东大会审议通过,公司决定公开发行 A 股可转
换公司债券。

     该次发行已经河南省国资委《关于洛阳栾川钼业集团股份有限公司公开发行
A 股可转换公司债券的批复》(豫国资产权[2013]68 号)文同意。同时经中国证
券监督管理委员会证监许可〔2014〕1246 号文核准,同意公开发行 A 股可转换
公司债券。经上交所自律监管决定书〔2014〕681 文同意,公司 49 亿元可转换
公司债券于 2014 年 12 月 16 日起在上海证券交易所挂牌交易,债券简称“洛钼
转债”,债券代码“113501”。该可转换公司债券上市后可进行质押式回购,质
押券申报和转回代码为“105822”。

     2015 年 6 月 23 日公司第三届董事会第二十九次临时会议审议通过了《关于
提前赎回“洛钼转债”的议案》,决定行使“洛钼转债”有条件赎回权,对 2015
年 7 月 9 日,即“赎回登记日”登记在册的“洛钼转债”全部赎回。截至 2015
年 7 月 9 日收市后在中国证券登记结算有限公司上海分公司登记在册的全部“洛
钼转债”的余额为 45,558,000 元(455,580 张),占公司已发行的可转债总额
4,900,000,000 元(49,000,000 张)的 0.93%,累计转股总量为 552,895,708 股,占
“洛钼转债”转股前公司已发行股份总额 5,076,170,525 股的 10.89%,公司总股
本增至 5,629,066,233 股。2015 年 7 月 10 日起,“洛钼转债”(113501)和“洛
钼转股”(191501)停止交易和转股,自 2015 年 7 月 16 日起,公司的“洛钼转
债”(113501)、“洛钼转股”(191501)在上海证券交易所摘牌。


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     7、2015 年半年度资本公积金转增股本

     经 2015 年 10 月 30 日公司 2015 年第一次临时股东大会审议通过 2015 年半
年 度 资 本 公 积 金 转 增 股 本 方 案 : 以 截 至 2015 年 7 月 31 日 公 司 总 股 本
5,629,066,233 股为基数,以资本公积金向全体股东每 10 股转增 20 股,转增股本
11,258,132,466 股,转增后总股本 16,887,198,699 股。

     8、2017 年公司非公开发行股票

     经公司 2016 年 5 月 20 日召开的第四届董事会第八次临时会议、2016 年 8
月 8 日召开的第四届董事会第十三次临时会议、于 2016 年 9 月 9 日召开的第四
届董事会第十五次临时会议审议通过,并经公司 2016 年 9 月 23 日召开 2016 年
第三次临时股东大会、2016 年第二次 A 股类别股东大会及 2016 年第二次 H 股
类别股东大会审议通过,公司决定非公开发行 A 股股票。

     公司于 2017 年 6 月 15 日经中国证监会核准,非公开发行 4,712,041,884 股 A
股股票,7 月 24 日新增股份登记完成后,公司股本将由 16,887,198,699 股增加至
21,599,240,583 股,每股面值为 0.20 元,公司股本总额增至 4,319,848,116.60 元。


      三、上市公司最近六十个月控股权变动情况

     2014 年 1 月,鸿商控股通过其香港全资子公司鸿商香港于二级市场增持公
司 H 股股份完成后成为公司第一大股东,持股比例高于原第一大股东洛矿集团,
于泳先生持有鸿商控股 99%的股权,成为公司实际控制人。控制权变更至今已超
过 60 个月。

     截至本报告书签署之日,公司控股股东为鸿商控股,实际控制人为于泳,未
再发生变更。最近六十个月内上市公司控制权没有发生变动。


      四、控股股东及实际控制人

     (一)控股股东基本情况

公司名称               鸿商产业控股集团有限公司
法定代表人             于泳
注册资本               18,181.82 万元

                                         51
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成立日期               2003 年 7 月 7 日
注册地址               上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心 2 期 5206 室
                       实业投资,投资管理,投资咨询,企业形象策划(除广告),资产
经营范围               管理;计算机专业技术四技服务;计算机及配件,生产,销售。(依
                       法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
                       于泳(持有 99%的股权),瓦房店维斯特工艺纺织品有限公司(持
股东信息
                       有 1%的股权)

     截至本报告书签署之日,鸿商控股的香港全资子公司鸿商香港持有公司 H
股股份 303,000,000 股,合并后鸿商控股持有公司股份总数 5,333,220,000 股,持
股比例 24.69%,为公司控股股东。

     (二)实际控制人基本情况

     于泳持有鸿商控股 99%的股权,为公司实际控制人。于泳先生,1961 年出
生,中国国籍,无境外永久居留权,现任鸿商控股董事长兼总裁。截至本报告书
签署之日,于泳先生与洛阳钼业其他主要股东无关联关系。


      五、上市公司主营业务概况

     上市公司属于有色金属矿采选业,主要从事铜、钴、钼、钨、铌及磷矿产的
采选、冶炼和深加工等业务,拥有较为完整的一体化产业链条。上市公司是全球
领先的铜生产商之一,也是全球前五大钼生产商、最大的钨生产商,同时也是全
球第二大的钴、铌生产商,澳洲第四大在产铜矿生产商和巴西第二大磷肥生产商。

     1、境内业务

     上市公司于中国境内从事的主要业务为:钼、钨金属的采选、冶炼、深加工、
科研等,拥有钼钨采矿、选矿、冶炼、化工等上下游一体化业务,主要产品包括
钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他钼钨相关产品,同时回收副产铜、铼、萤石、铁
等矿物。

     2、境外业务

     上市公司于中国境外业务主要包括:

     (1)于澳大利亚境内运营 NPM 铜金矿



                                           52
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      上市公司间接持有 NPM 铜金矿 80%权益。该矿主要业务范围覆盖铜金属的
 采选,主要产品为铜精矿,副产品为黄金。

      (2)于巴西境内运营 CIL 磷矿和 NML 铌矿

      上市公司间接持有巴西 CIL 磷矿业务 100%权益,该矿业务范围覆盖磷全产
 业链,磷矿开采方式为露天开采作业,主要产品包括:高浓度磷肥(MAP、GTSP)、
 低浓度磷肥(SSG、SSP 粉末等)、动物饲料补充剂(DCP)、中间产品磷酸和硫
 酸(硫酸主要自用)以及相关副产品(石膏、氟硅酸)等。

      上市公司间接持有巴西 NML 铌矿 100%权益,该矿业务范围覆盖铌矿石开
 采、加工,主要产品为铌铁。该矿通过对铌矿石进行破碎、格筛、浓缩、浸出及
 冶炼等工序进行加工。

      (3)于刚果(金)境内运营 TFM 铜钴矿

      上市公司于 2016 年收购 Freeport-McMoRan Inc.(自由港麦克米伦公司)旗
 下位于刚果(金)境内的 TFM 铜钴矿 56%股权,并于 2017 年公司通过独家购
 买权协议锁定 BHR 间接持有的 TFM 24%少数股权,相关股权收购工作正在稳步
 推进中。该矿矿区面积超过 1,500 平方公里,业务范围覆盖铜、钴矿石的勘探、
 开采、提炼、加工和销售,拥有从开采到加工的全套工艺和流程,主要产品为电
 解铜和氢氧化钴。

      上市公司最近三年主营业务构成情况如下表所示:

                                                                                       单位:万元
                          2018 年                     2017 年                       2016 年
    收入
                                  占营业                   占营业                           占营业
    项目           金额                        金额                          金额
                                收入比重                   收入比重                       收入比重
铜钴相关产品 1,437,379.79           55.36% 1,384,463.75         57.33%     129,614.69          18.65%
钼钨相关产品     474,913.04         18.29%   377,228.73         15.62%     281,565.76          40.52%
铌磷相关产品     497,672.19         19.17%   450,426.71         18.66%     114,026.37          16.41%
铜金相关产品     145,826.43          5.62%   166,382.55         6.89%      138,120.34          19.87%
其他主营业务      22,800.43          0.88%    18,353.23         0.76%        16,401.77          2.36%
  其他业务        17,694.40          0.68%    17,900.81         0.74%        15,228.17          2.19%
    合计       2,596,286.28     100.00% 2,414,755.78        100.00%          694,957.1        100.00%


                                               53
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



      六、最近三年主要财务指标

     根据德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)为上市公司出具的德师报(审)
字(19)第 P01736 号《审计报告》、德师报(审)字(18)第 P01698 号《审计
报告》、德师报(审)字(17)第 P01431 号《审计报告》,上市公司最近三年的
主要财务数据如下:

     1、资产负债表主要数据

                                                                                      单位:万元
       项目           2018 年 12 月 31 日      2017 年 12 月 31 日          2016 年 12 月 31 日
资产总额                       10,121,611.72               9,783,724.62               8,792,436.11
负债总额                        5,161,818.19               5,192,811.19              5,358,743.41
归属于母公司股东
                                4,094,887.36               3,815,718.31              1,873,805.82
的所有者权益
少数股东权益                     864,906.17                  775,195.12              1,559,886.87
所有者权益合计                  4,959,793.53               4,590,913.43              3,433,692.70


     2、利润表主要数据

                                                                                      单位:万元
              项目                   2018 年度              2017 年度               2016 年度
营业收入                              2,596,286.28            2,414,755.78             694,957.10
营业利润                                705,798.38              537,707.87              75,693.92
利润总额                                698,985.74              538,181.67             119,014.13
归属于母公司所有者的净利润              463,558.40              272,779.62              99,804.06


     3、主要财务指标

                                   2018 年 12 月 31        2017 年 12 月 31      2016 年 12 月 31
              项目
                                          日                      日                    日
每股净资产(元/股)                                 1.90                  1.77                  1.11
资产负债率(%)                                 51.00                 53.08                  61.05
              项目                    2018 年度               2017 年度          2016 年度
每股收益(元/股)                                   0.21                  0.14                  0.06
毛利率(%)                                     37.68                 37.00                  33.47
加权平均净资产收益率(%)                       11.72                     9.89                  5.52


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      七、最近三年重大资产重组情况

     2016 年 4 月,上市公司与世界领先矿业公司英美资源集团(Anglo American
plc)签署协议,以 15 亿美元的交易对价购买其旗下位于巴西境内的铌、磷业务,
该项目于 2016 年 10 月 1 日完成交割。上市公司通过位于卢森堡的间接控制的全
资子公司卢森堡 SPV 实现对巴西铌、磷业务进行控制。

     2016 年 5 月 , 公 司 与 全 球 领 先 铜 业 上 市 公 司 自 由 港 麦 克 米 伦 公 司
(Freeport-McMoRan Inc.)签署协议,以 26.5 亿美元的交易对价收购其旗下位于
刚果(金)境内的 Tenke Fungurume Mining S.A.铜、钴业务,间接拥有 TFM 56%
股权,该项目于 2016 年 11 月 17 日完成交割。


      八、最近三年守法情况

     截至本报告书签署之日,上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉
嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形,上
市公司现任董事、高级管理人员最近 36 个月内未受到过中国证监会的行政处罚,
最近 12 个月内未受到过证券交易所的公开谴责。最近三年内,上市公司未受到
过与证券市场相关的行政处罚和刑事处罚,也不存在涉及与经济纠纷有关的重大
民事诉讼或者仲裁的情况。


      九、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内是否受

到交易所公开谴责,是否存在其他重大失信行为

     截至本报告书签署之日,上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月
内未曾受到交易所公开谴责,且不存在其他重大失信行为。




                                          55
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                         第三章 交易对方基本情况

      一、交易对方总体情况

     上市公司拟通过香港全资子公司 CMOC Limited 以现金收购的方式向本次
交易对方 NSR 购买其间接持有的 IXM 100%股权。

     NSR 通过标的公司 NSRC 间接持有 IXM 全部股权。本次交易完成后,上市
公司将通过 CMOC Limited 持有 NSRC 100%股权,从而间接持有 IXM 100%股权。
本次交易的实质即为上市公司通过收购上述交易标的实现对 IXM 的控制。


      二、本次交易对方基本情况

     (一)直接交易对方 NSR 的基本情况

     NSR 为自然资源基金下属的持股平台,通过 NSRC 持有 IXM 的全部股权,
本身无实际业务。NSR 的唯一股东为自然资源基金。

     1、基本情况

公司名称            New Silk Road Commodities Limited
成立日期            2018 年 1 月 15 日
企业性质            有限公司
注册地              21/F Central 88 No 88 Des Voeux RD Central, Hong Kong
执行董事            彭书棋
出资金额            1 港元和 466,273,973 美元
注册号              2640970
经营范围            NSR 系自然资源基金的投资通道及平台

     2、历史沿革及最近三年出资额变化情况
     2018 年 1 月 15 日,NSR 由自然资源基金出资 1 港元设立,持有 1 股普通股。

     2018 年 5 月 7 日,自然资源基金向 NSR 增资 466,273,973 美元,取得 1 股
普通股。本次增资完成后,自然资源基金持有 NSR 2 股普通股,持股比例 100%。

     3、最近三年主营业务发展状况



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     自公司设立至本报告书签署日,除持有 NSRC 和 IXM100%股权外,NSR 并
未开展其他业务;其主营业务未发生变更。

     4、最近两年的主要财务数据

     NSR 最近两年的主要财务数据如下:

                                                                               单位:美元
               项目                 2018 年 12 月 31 日            2017 年 12 月 31 日
            资产总额                         603,962,332.43                                -
            负债总额                         142,170,210.60                                -
         所有者权益合计                      461,792,121.83                                -
         所有者权益
                                             461,792,121.83                                -
     (不含少数股东权益)
               项目                     2018 年度                       2017 年度
            营业收入                                        -                              -
             净利润                           -4,481,851.17                                -
    归属于普通股东的净利润                    -4,481,851.17                                -
    注:以上财务数据未经审计,NSR 成立于 2018 年 1 月,因而无 2017 年财务数据。

     5、股权及控制关系情况

     截至本报告书签署日,本次交易对方的控制关系和股权结构图如下:




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     6、主要对外投资情况

     截至本报告书签署日,除持有 NSRC 全部股权并通过 NSRC 间接持有 IXM
全部股权外,NSR 无其他对外投资。

     (二)自然资源基金的基本情况

     本次交易对方 NSR 为特殊目的公司,其控股股东自然资源基金的相关情况
如下:

     1、基本信息

公司名称              NCCL Natural Resources Investment Fund LP
成立日期              2017 年 11 月 10 日
企业类型              有限合伙企业
                      Walkers Corporate Limited,Cayman Corporate Centre,27 Hospital
注册地
                      Road,George Town,Grand Cayman KY1-9008,Cayman Islands
普通合伙人            New China Capital Legend Limited
出资金额              5.001 亿美元
合伙企业编号          93384


     2、历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2017 年 11 月 10 日,自然资源基金由 NCCL 作为 GP,Walkers Nominees
Limited 作为初始 LP 设立并签订首次合伙人协议,协议约定由 Walkers Nominees
Limited 以不超过 1 美元出资。

     2017 年 11 月 29 日,NCCL 作为 GP,与 Walkers Nominees Limited、NCCIM
签订了对于合伙人协议的第一次修订和重述,Walkers Nominees Limited 退出合
伙企业,NCCIM 成为 NCCL 的 LP。

     2017 年 12 月 15 日,NCCL 作为 GP,与 NREIL、NGL 和 NCCIM 签订了对
于合伙人协议的第二次修订和重述,NCCIM 退出合伙企业,NREIL 和 NGL 成
为自然资源基金的 LP。协议约定,NGL 向基金出资 275,000,000 美元,NREIL
向基金出资 225,000,000 美元,NCCL 承诺向基金出资不低于 100,000 美元。

     2018 年 8 月 24 日,NCCL 作为 GP,NREIL 和 NGL 作为 LP 签订了对于合
伙人协议的第三次修订和重述,协议对基金各参与方收益分配顺序进行了调整。


                                            59
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      3、合伙人构成情况


序             合伙人        承诺出资   认缴出
     名称                                           成立时间      注册地         股东构成
号               类型           金额    资比例

                                                    2017 年 10                 NCCIM 持有
1    NCCL        GP          $100,000    0.02%                    开曼群岛
                                                     月 27 日                   100%股权

                                                   2016 年 1 月   英属维京    CAAMCL 持有
2    NGL         LP      $275,000,000   54.99%
                                                      5日           群岛        100%股权

                                                    2017 年 12                CMOC Limited
3    NREIL       LP      $225,000,000   44.99%                      香港
                                                                              持有 100%股权
                                                     月6日

      4、管理模式
      自然资源基金设立投资决策委员会(以下简称“投委会”)就特定重大事项
 作出(或拒绝作出)同意。投委会成员为 5 名,其中普通合伙人 NCCL 提名 3
 名委员,有限合伙人 NREIL 提名 1 名委员,有限合伙人 NGL 提名 1 名委员,并
 最终都由普通合伙人 NCCL 根据提名情况决定任用;投委会成员撤销和更换的
 决定均需由提名方做出,并经普通合伙人 NCCL 执行;投委会的决议由所有成
 员全票投票通过。投委会就以下重大事项作出或拒绝作出同意:对外举债或进行
 类似融资;为任何第三方提供担保;有限合伙人转让其持有的基金份额;存续期
 根据合伙协议延长;更换或撤销管理公司;投资、退出投资等。

      5、最近三年主营业务发展状况

      自然资源基金的主营业务为自然资源及产业链上下游等相关领域的投资并
 购,自公司设立至本报告书签署日,其主营业务未发生变更。

      6、最近两年的主要财务数据

      自然资源基金最近两年的主要财务数据如下:

                                                                                单位:美元
                项目                    2018 年 12 月 31 日         2017 年 12 月 31 日

              资产总额                           468,827,925.17                             -

              负债总额                                34,601.95                             -

            所有者权益合计                       468,793,323.22                             -
          所有者权益
                                                 468,793,323.22                             -
      (不含少数股东权益)
                项目                    2018 年 12 月 31 日         2017 年 12 月 31 日


                                            60
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            营业收入                                          -                              -
             净利润                               -3,306,676.78                              -
    归属于普通股东的净利润                        -3,306,676.78                              -
    注:以上财务数据未经审计,自然资源基金成立于 2017 年 11 月,2017 年无财务数据
发生额。

     7、主要对外投资情况
     截至本报告书签署日,除持有 NSR 100%股权外,自然资源基金尚无其他对
外投资。

     (三)自然资源基金普通合伙人 NCCL 及其控股股东基本情况

     1、NCCL 基本情况

     (1)基本信息

公司名称               New China Capital Legend Limited
成立日期               2017 年 10 月 27 日
企业性质               有限公司
                       Walkers Corporate Limited, Cayman Corporate Centre, 27 Hospital Road,
注册地
                       George Town, Grand Cayman KY1-9008, Cayman Islands
出资金额               1.00 美元
注册号                 328525

     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2017 年 10 月 27 日,NCCL 由 Walkers Nominees Limited 出资 1 美元设立,
持有 1 股,持股比例 100%。

     2017 年 10 月 30 日,Walkers Nominees Limited 将持有的 1 股转让予 NCCIM,
转让完成后,NCCIM 持有 NCCL100%股权。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     自公司设立至本报告书签署日,除作为自然资源基金的普通合伙人之外,
NCCL 并未开展其他业务,其主营业务未发生变更。

     (4)最近两年的主要财务数据

     除作为普通合伙人持有自然资源基金 0.02%股权外,NCCL 未开展其他业务,
成立至今未编制过财务报表。

                                             61
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     (5)主要对外投资情况

     截至本报告书签署日,除作为普通合伙人持有自然资源基金 0.02%股权外,
NCCL 无其他对外投资。

     2、NCCL 控股股东 NCCIM 基本情况

     (1)基本信息

公司名称              New China Capital International Management Limited
成立日期              2015 年 6 月 9 日
企业性质              有限公司
                      Floor 4, Willow House, Cricket Square, PO Box 2804, Grand Cayman
注册地
                      KY1-1112 Cayman Islands
出资金额              2,000 万港元
注册号                300556

     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2015 年 6 月 2 日,由 Offshore Incorporations (Cayman) Limited 出资 0.1
港元设立,持有 1 股。

     2015 年 6 月 2 日,Offshore Incorporations(Cayman)Limited 将持有 NCCIM
的全部股权转让予 Profound Brilliant Star Limited(以下简称“PBS”)。

     2015 年 6 月 11 日,NCCIM 出资金额增加至 2,000 万港元,其中 PBS 出资
5,999,999.00 港元,增资完成后持有 600,000 股普通股,占比 30%。NCAM(HK)
出资 8,000,000.00 港元,持有 800,000 股普通股,占比 40%。Charoen Pokphand
Financial Holdings Ltd 出资 6,000,000.00 港元,持有 600,000 股普通股,占比 30%。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     NCCIM 的主营业务为境外私募股权投资,以专项基金为重点,发展 PE 类、
并购类、Pre-IPO 类和另类投资类基金。过去三年资产管理规模持续增加,并均
实现盈利。

     (4)最近两年的主要财务数据

     NCCIM 最近两年的主要财务数据如下:

                                                                               单位:港元


                                            62
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            项目                   2018 年 12 月 31 日          2017 年 12 月 31 日
           资产总额                         326,338,642.00                260,124,642.00
           负债总额                          52,218,400.00                 43,270,787.00
      所有者权益合计                        274,120,242.00                216,853,855.00
       所有者权益
                                            272,531,742.00                216,853,824.00
   (不含少数股东权益)
            项目                   2018 年 12 月 31 日          2017 年 12 月 31 日
           营业收入                         142,094,096.00                124,165,339.00
           净利润                            90,530,769.00                 86,220,059.00
  归属于普通股东的净利润                     90,530,769.00                 86,220,059.00
    注:2018 年财务数据未经审计

     (5)主要对外投资情况

     NCCIM 累计对外投资规模超过 10 亿美金,投资的企业包括:科技制造类龙
头企业、生物医药龙头企业、地产另类股权投资、跨境并购及私募债权等项目。
过往投资项目中,已退出的项目大部分均实现盈利。

     (四)自然资源基金有限合伙人 NGL 基本情况

     1、NGL 基本情况

     (1)基本信息

公司名称              Next Goal Limited

成立日期              2016 年 1 月 5 日
企业性质              有限公司
                      OMC Chambers, Wickhams Cay 1, Road Town, Tortola, British Virgin
注册地
                      Islands
出资金额              100 美元

注册号                1902119

     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2016 年 1 月 5 日,由 Overseas Management Company Trust (B.V.I.) LTD.
设立。

     2016 年 5 月 4 日,Beauty Harvest Investment Limited(后更名为 China Anxing
Asset Management Company Limited)出资 100 美元,持有 NGL100 股,持股比


                                           63
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                             重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


例 100%。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     自公司设立至本报告书签署日,除作为自然资源基金的有限合伙人外,NGL
并未开展其他业务。

     (4)最近两年的主要财务数据

     NGL 最近两年的主要财务数据如下:

                                                                              单位:美元
            项目                   2018 年 12 月 31 日          2017 年 12 月 31 日
           资产总额                         259,717,544.58                         100.00
           负债总额                         270,096,264.58                       1,226.92
      所有者权益合计                        -10,378,720.00                      -1,126.92
       所有者权益
                                            -10,378,720.00                      -1,126.92
   (不含少数股东权益)
            项目                   2018 年 12 月 31 日          2017 年 12 月 31 日
           营业收入                                      -                               -
           净利润                           -10,376,768.08                        -256.41
  归属于普通股东的净利润                    -10,376,768.08                        -256.41
    注:以上财务数据未经审计

     (5)主要对外投资情况

     截至本报告书签署日,除作为有限合伙人持有自然资源基金 55%股权外,
NGL 无其他对外投资。

     2、NGL 控股股东 CAAMCL 基本情况

     (1)基本信息

                      China Anxing Asset Management Company Limited
公司名称
                      (曾用名: Beauty Harvest Investment Limited)
成立日期              2016 年 4 月 15 日
企业性质              有限公司
                      14/F., Chun Wo Commercial Centre, 25 Wing Wo Street, Central, Hong
注册地
                      Kong
出资金额              1.00 港元
注册号                2362703



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     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2016 年 4 月 15 日,CAAMCL 由 GRL 16 Nominee Limited 出资 1 港元设立,
持有 1 股普通股。

     2016 年 5 月 5 日,GRL 16 Nominee Limited 将持有的 1 股普通股转让给深圳
市前海安星资产管理有限公司,本次转让完成后,深圳市前海安星资产管理有限
公司持有 CAAMCL 100%股权。

     2016 年 9 月 21 日,Beauty Harvest Investment Limited 更名为 China Anxing
Asset Management Company Limited。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     CAAMCL 的主营业务为私募股权投资业务,除持有 NGL 全部股权外,
CAAMCL 还通过两家 SPV 公司进行资产管理业务,自公司设立至本报告书签署
日,其主营业务未发生变更。

     (4)最近两年的主要财务数据

     CAAMC 为特殊目的公司,成立至今未编制过财务报表。

     (5)主要对外投资情况

     截至本报告书签署日,除持有 NGL 100%股权外,CAAMCL 还通过其他两
家 SPV 进行资产管理业务。

     (五)自然资源基金有限合伙人 NREIL 基本情况

     1、NREIL 基本情况

     (1)基本信息

公司名称              Natural Resource Elite Investment Ltd.
成立日期              2017 年 12 月 6 日
企业性质              有限公司
注册地                21/F Central 88 No 88 Des Voeux Road Central, Hong Kong
出资金额              1.00 港元和 212,400,000.00 美元
注册号                2619178

     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

                                             65
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     2017 年 12 月 6 日 NREIL 设立,2018 年 4 月 26 日 CMOC Limited 向 NREIL
增资 212,400,000 美元,增资完成后 CMOC Limited 持股比例 100%。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     自公司设立至本报告书签署日,除作为自然资源基金的有限合伙人外,
NREIL 并未开展其他业务。

     (4)最近两年的主要财务数据

     NREIL 最近两年的主要财务数据如下:

                                                                                 单位:美元
            项目                    2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
           资产总额                          372,687,501.31                                  -
           负债总额                          157,988,979.59                          1,829.49
      所有者权益合计                         214,698,521.72                         -1,829.49
      所有者权益
                                             214,698,521.72                         -1,829.49
  (不含少数股东权益)
            项目                    2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
           营业收入                                         -                                -
            净利润                               5,334,251.21                       -1,829.49
 归属于普通股东的净利润                          5,334,251.21                       -1,829.49
    注:以上财务数据未经审计

     (5)主要对外投资情况

     截至本报告书签署日,除作为有限合伙人持有自然资源基金 45%股权外,
NREIL 无其他对外投资。

     2、NREIL 控股股东 CMOC Limited 基本情况

     (1)基本信息

公司名称              CMOC Limited
成立日期              2013 年 8 月 27 日
企业性质              有限公司
注册地                21/F Central 88 No 88 Des Voeux Road Central, Hong Kong
出资金额              2,454,449,582 美元
注册号                1958185


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     (2)历史沿革及最近三年出资额变化情况

     2013 年 8 月 27 日,CMOC Limited 由 Bosco Consultancy Limited 出资 1 美元
设立。设立后,Bosco Consultancy Limited 持有 1 股普通股,持股比例 100%。

     2013 年 9 月 4 日,Bosco Consultancy Limited 将其持有的 1 股股份转让给洛
阳钼业。本次股权转让完成后,洛阳钼业持有 CMOC Limited 1 股普通股,持股
比例 100%。

     2013 年 12 月 11 日,洛阳钼业向 CMOC Limited 第一次增资,金额 93,866,551
美元,取得 CMOC Limited 93,866,551 股普通股。本次增资完成后,洛阳钼业持
有 CMOC Limited 93,866,552 股普通股,持股比例 100%。

     2016 年 8 月 15 日,洛阳钼业向 CMOC Limited 第二次增资,金额 1,800,000,000
美元,取得 CMOC Limited 1,800,000,000 股普通股。本次增资完成后,洛阳钼业
持有 CMOC Limited 1,893,866,552 股普通股,持股比例 100%。

     2018 年 6 月 1 日,洛阳钼业向 CMOC Limited 第三次增资,金额 275,583,030
美元,取得 CMOC Limited 275,583,030 股普通股。本次增资完成后,洛阳钼业持
有 CMOC Limited 2,169,449,582 股普通股,持股比例 100%。

     2018 年 12 月 12 日,洛阳钼业向 CMOC Limited 第四次增资,金额 285,000,000
美元,取得 CMOC Limited 285,000,000 股普通股。本次增资完成后,洛阳钼业持
有 CMOC Limited 2,454,449,582 股普通股,持股比例 100%。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     CMOC Limited 的主营业务为境外投资,主要进行自然资源及产业链上下游
等相关领域的产业投资控股和并购。自公司设立至本报告书签署日,其主营业务
未发生变更。

     (4)最近两年的主要财务数据

     CMOC Limited 最近两年的主要财务数据如下:

                                                                          单位:美元
            项目               2018 年 12 月 31 日           2017 年 12 月 31 日
         资产总额                     3,103,152,671.48               2,595,973,550.00



                                       67
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                              重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


         负债总额                          582,201,318.05                   639,841,100.00
      所有者权益合计                     2,520,951,353.43                 1,956,132,451.00
      所有者权益
                                         2,520,951,353.43                 1,956,132,451.00
  (不含少数股东权益)
            项目                  2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
         营业收入                                         -                  11,853,936.00
          净利润                               4,235,871.63                  -48,579,080.00
 归属于普通股东的净利润                        4,235,871.63                  -48,579,080.00
    注:2018 年财务数据未经审计

     (5)主要对外投资情况

     CMOC Limited 控股企业的核心业务包括:矿产开采、加工、销售、物流运
输等。

      三、交易对方的其他情况说明

     (一)交易对方与上市公司的关联关系

     根据《上海证券交易所股票上市规则》,交易对方不是上市公司的关联方。

     (二)交易对方向上市公司推荐董事或高级管理人员的情况

     截至本报告书出具之日,本次交易的交易对方未向上市公司推荐董事或高级
管理人员。依据本次股权购买协议,交易对方亦无向上市公司推荐董事或高级管
理人员的安排。

     (三)交易对方及其主要管理人员最近五年内诚信情况、受过行政处罚、
刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况说明

     最近五年内 NSR 及其董事、管理人员均未曾受到行政/刑事处罚,或涉及金
融方面的诉讼或仲裁,不存在未偿还的任何大额债务、未能履行的承诺、或受到
任何证券当局的行政处罚或任何证券交易所的纪律处分的情形。




                                          68
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                               重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                           第四章 交易标的基本情况

     本次交易标的公司 NSRC 持有 IXM 全部股权。本次交易完成后,上市公司
将通过 CMOC Limited 持有 NSRC 100%股权,从而间接持有 IXM 100%股权。本
次交易的实质即为上市公司通过收购上述交易标的实现对 IXM 的控制。

      一、基本信息

     (一)NSRC 的基本信息

公司名称               New Silk Road Commodities SA
登记号                 CHE-430.223.251
注册地址               Le Grand-Saconnex
总股本                 100,000 瑞士法郎
主营业务               NSRC 为控股公司,未实际开展经营
注册日期               2018 年 5 月 18 日


     (二)IXM 的基本信息


公司名称               IXM B.V.
注册号                 24386457
注册地址               Westblaak 92, 3012 KM Rotterdam
总股本                 4,134,900 欧元(41,349 股普通股)
主营业务               从事有色金属精矿和精炼金属的全球贸易
注册日期               2005 年 11 月 25 日


      二、标的公司历史沿革

     (一)NSRC 历史沿革

     NSRC 于 2018 年 5 月 18 日依据瑞士法律合法设立,设立时股本为 100,000
股,每股面值 1 瑞士法郎。设立以来股本结构未发生变化,NSRC 股权结构如下:

   序号                 股东名称                  认购股份数量           持股比例(%)
     1                     NSR                     100,000 股                  100
                    合计                           100,000 股                  100



                                             69
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                               重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       (二)IXM 历史沿革


       1、2005 年 11 月,设立

       IXM 设立于 2005 年 11 月 25 日,设立时注册资本为 90,000 欧元,发行股份
180 股,每股面值 100 欧元。设立时,IXM 的股权结构如下:

   序号                 股东名称                   认购股份数量         持股比例(%)
       1     Louis Dreyfus Commodities B.V.           180 股                  100
                     合计                             180 股                  100


       2、2006 年 1 月,增资

       2006 年 1 月 20 日,IXM 注册资本由 90,000 欧元增加至 20,000,000 欧元, 并
向股东 Louis Dreyfus Commodities B.V.单独发行 41,169 股,每股面值 100 欧元。
本次变更完成后,IXM 的股权结构如下:

   序号                股东名称                    认购股份数量         持股比例(%)
       1     Louis Dreyfus Commodities B.V.          41,349 股                100
                    合计                             41,349 股                100

       3、2018 年 5 月,股权转让

       2017 年 12 月 22 日,IXM 的股东 Louis Dreyfus Company B.V.与自然资源基
金签署《Agreement for the sale and purchase of the entire issued share capital of
Louis Dreyfus Company Metals B.V.》,约定 Louis Dreyfus Company B.V.以 4.5 亿
美元加上该次交易锁盒日至交割日的利息作为对价,将其持有的 41,349 股 IXM
的股权全部转让予自然资源基金或其指定的相关主体;根据洛阳钼业发布的相关
公告,交易对价最终确定为 4.66 亿美元。2018 年 5 月 11 日,股权转让完成交割,
自然资源基金的全资子公司 NSR 受让 41,349 股 IXM 的股权,成为 IXM 的唯一
股东。本次变更完成后,IXM 的股权结构如下:

  序号                 股东名称                    认购股份数量          持股比例(%)
   1                       NSR                       41,349 股                 100
                    合计                             41,349 股                 100


       4、2019 年 4 月,股权转让

                                              70
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       2019 年 4 月 18 日,IXM 的股东 NSR 将其所持有的 IXM 100%股权出资注
入 NSRC。本次交割完成后,NSRC 持有 IXM 的全部股权,成为 IXM 的唯一股
东。本次变更完成后,IXM 的股权结构为:

  序号                 股东名称           认购股份数量          持股比例(%)
   1                       NSRC             41,349 股                 100
                    合计                    41,349 股                 100




                                     71
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                       重大资产购买报告书(草案)修订稿)

      三、标的公司股权结构及控制关系

     (一)收购前标的公司的控制权结构

     本次交易前,标的公司的控制权结构如下:




                                              72
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                       重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     (二)收购完成后标的公司的控制权结构

     上市公司将通过其香港全资子公司洛钼控股收购标的公司,本次交易完成后,
标的公司将成为上市公司的全资子公司,届时标的公司的控制权结构如下:




      四、标的公司下属公司情况

     截至本报告书签署之日,标的公司持有 IXM 100%的股权。IXM 从事铜精矿、
锌精矿、铅精矿以及精炼金属的大宗贸易业务,标的公司的下属公司总体情况如




下图所示:

注:除特殊注明外,图中公司均为 IXM 全资子公司及其下属公司。


                                      73
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                 重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     (一)标的公司主要下属公司

     1、IXM SA

     (1)基本情况

公司名称               IXM S.A.
注册地址               route de l'Aéroport 29, Le Grand-Saconnex
总股本                 6,565,000 瑞士法郎
注册号                 CHE-112.890.100
注册日期               2006 年 4 月 19 日
股权结构               IXM 持有 IXM S.A. 100%的股权
经营范围               国际金属贸易


     (2)历史沿革

     IXM S.A.的历史沿革如下:

      ① 2006 年 4 月,SHAPUR SA(IXM S.A.前身)设立

     2006 年 4 月 19 日,SHAPUR SA 设立,设立时股本为 1,000 股,每股面值
100 瑞士法郎,Louis Dreyfus Commodities Metals B.V.(IXM B.V.前身)认缴了
1,000 股普通股。设立时,IXM S.A.的股权结构如下:

   序号                 股东名称                   认购股份数量            持股比例(%)
                Louis Dreyfus Commodities
     1                                                 1,000 股                  100
                       Metals B.V.
                    合计                               1,000 股                  100


     ② 2006 年 6 月,第一次更名

     2006 年 6 月 26 日,SHAPUR SA 变更公司名称为 Louis Dreyfus Commodities
Metals Suisse SA。

     ③ 2009 年 1 月,增资扩股

     2009 年 1 月 19 日,Louis Dreyfus Commodities Metals Suisse SA 增加其股本
至 65,650 股,每股面值 100 瑞士法郎,Louis Dreyfus Commodities Metals B.V.认
缴了本次增加的所有股份。本次增资后,IXM S.A.的股权结构如下:


                                             74
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


   序号                      股东名称                     认购股份数量          持股比例(%)
                   Louis Dreyfus Commodities
       1                                                    65,650 股                 100
                          Metals B.V.
                        合计                                65,650 股                 100

       ④ 2018 年 6 月,第二次更名

       2018 年 6 月 8 日,Louis Dreyfus Commodities Metals Suisse SA 变更公司名
称为 IXM S.A.。

       (3)最近三年主营业务发展状况

       最近三年,IXM S.A.主营业务为开展国际金属贸易,其主营业务未发生变更。

       (4)最近两年的主要财务数据

       最近两年,IXM S.A.的主要财务数据如下:

                                                                                     单位:万美元
               项目                       2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
             资产总额                                   262,358.90                      316,613.90
             负债总额                                   226,905.20                      282,260.80
           所有者权益合计                                 35,453.70                        34,353.10
 归属于母公司所有者权益                                   35,453.70                        34,353.10
               项目                           2018 年度                        2017 年度
             营业收入                                  1,026,748.60                     999,169.80
              净利润                                       1,110.80                         6,256.50
 归属于普通股东的净利润                                    1,110.80                         6,256.50
    注:以上 2017 年度财务数据未经审计,因四舍五入可能存在尾差。

       2、埃珂森(上海)企业管理有限公司

       (1)基本情况

公司名称                    埃珂森(上海)企业管理有限公司
                            中国(上海)自由贸易试验区洋山保税港区汇港路501号2号楼二层
住所
                            1-2-02室
注册资本                    1,500万美元
统一社会信用代码            9131000059478573XQ
注册日期                    2012年6月14日
法定代表人                  江旻
                                                  75
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


股权结构               IXM Pte. Ltd.持有埃珂森(上海)企业管理有限公司100%的股权
                       受母公司及其授权管理的中国境内企业的委托,为其提供下列经营、
                       管理和服务活动投资经营决策、资金运作和财务管理、研究开发和技
                       术支持、商品采购、销售及市场营销服务、供应链管理等物流运作、
                       本公司与授权管理的中国境内企业之间的共享服务及境外公司的服
                       务外包、员工培训与管理。金属材料、矿产品、化肥、食用农产品(稻
                       谷、小麦、玉米除外)、棉花、食品工业残渣(限鱼粉、麦麸、米糠、
经营范围
                       甜菜渣、甘蔗渣、油渣饼等法律法规允许经营的食品工业残渣)、植
                       物油及其分离品、饲料、饲料添加剂的批发、进出口、佣金代理(拍
                       卖除外),相关配套业务;食品流通;保税港区内国际贸易、转口贸
                       易,区内企业间的贸易及贸易代理;区内商业性简单加工;区内仓储
                       业务(除危险品);贸易咨询服务;国内货运代理。[依法须经批准的
                       项目,经相关部门批准后方可开展经营活动]

     (2)历史沿革

     ① 2012 年 6 月,路易达孚(上海)商贸有限公司(IXM 上海前身)设立

     路易达孚(上海)商贸有限公司为 LD Commodities Metals Asia PTE.Ltd 投
资设立的外商独资公司,于 2012 年 6 月 14 日由上海市商务委员会批准设立(沪
商外资批[2012]1288 号),投资总额为 4,500 万美元,注册资本为 1,500 万美元。
设立时,路易达孚(上海)商贸有限公司的股权结构如下所示:

   序号                    投资人              投资额(万元)           投资比例
                LD Commodities Metals
     1                                             1,500                  100%
                    Asia Pte.Ltd
                    合计                           1,500                  100%

     ② 2012 年 8 月,注册资本缴足

     2012 年 8 月 7 日,上海申洲大通会计师事务所有限公司出具申洲大通(2012)
验字第 225 号验资报告,验证截至 2012 年 8 月 7 日止,路易达孚(上海)商贸
有限公司已收到投资方 LD Commodities Metals Asia Pte.Ltd 缴纳的注册资本
1,500 万美元,以美元现汇出资。

     ③ 2016 年 3 月 24 日,路易达孚(上海)商贸有限公司更名为路易达孚(上
海)金属有限公司

     ④ 2016 年 6 月,投资人名称变更

     2016 年 6 月 22 日,路易达孚(上海)金属有限公司股东 LD Commodities
Metals Asia Pte.Ltd 更名为 Louis Dreyfus Company Metls Asia Pte.Ltd.

                                          76
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                    重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     ⑤ 2018 年 7 月 10 日,路易达孚(上海)金属有限公司更名为埃柯森(上
海)企业管理有限公司(IXM 上海)

     ⑥ 2018 年 9 月,投资人名称变更

     2018 年 9 月 17 日,IXM 上海股东 Louis Dreyfus Company Metls Asia Pte.Ltd.
更名为 IXM Pte.Ltd。

     (3)最近三年主营业务发展状况

     最近三年,IXM 上海主营业务为开展国际金属贸易,其主营业务未发生变
更。

     (4)最近两年的主要财务数据

     最近两年,IXM 上海的主要财务数据如下:

                                                                                     单位:万元
            项目                        2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
           资产总额                                   296,329.16                      267,565.75
           负债总额                                   236,933.10                      221,561.77
       所有者权益合计                                   59,396.06                        46,003.98
 归属于母公司所有者权益                                 59,396.06                        46,003.98
            项目                            2018 年度                        2017 年度
           营业收入                                  2,013,647.02                    1,779,743.91
            净利润                                      13,392.08                        10,352.78
 归属于普通股东的净利润                                 13,392.08                        10,352.78
    注:以上财务数据未经审计,因四舍五入可能存在尾差。

       (二)标的公司其他下属公司

       1、IXM Pte. Ltd.

公司名称                IXM Pte. Ltd.
                        12 Marina Boulevard, #33-03, Marina Bay Financial Centre, Singapore
注册地址
                        (018982)
总股本                  17,000,001 美元
注册号                  200610582N
注册日期                2006 年 7 月 20 日

       2、IXM (Hong Kong) Metals Co., Limited
                                                77
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                              重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


公司名称               IXM (Hong Kong) Metals Co., Limited
                       Flat/Rm A 12/F, Kiu Fu Commercial Building, 300 Lockhart Road, Wan
注册地址
                       Chai, Hong Kong
股份数                 1,000,000 股普通股
注册号                 2726249
注册日期               2018 年 7 月 25 日

       3、埃珂森(北京)金属贸易有限公司

公司名称               埃珂森(北京)金属贸易有限公司
住所                   北京市朝阳区东三环中路 5 号楼 49 层(49)03 号
注册资本               1,000 万美元
统一社会信用代码       91110105692305883R
注册日期               2009 年 10 月 30 日
法定代表人             江旻
                       金属材料(贵金属、钢材、稀有金属除外)、矿产品(氧化铝、铝土
                       矿及铁矿石、煤炭除外)的批发、佣金代理(拍卖除外)及进出口(国
                       营贸易商品除外),提供相关配套服务;技术咨询及售后服务。(不涉
经营范围
                       及国营贸易管理商品;涉及配额、许可证管理商品的按照国家有关规
                       定办理申请。)(依法须经批准的项目, 经相关部门批准后依批准的内
                       容开展经营活动。)

       4、IXM Perú S.A

公司名称               IXM Perú S.A
                       Avenue República de Panamá No. 3591, Dpto. 1401, district of San
注册地址
                       Isidro, province and department of Lima
注册资本               23,949,300.00 新索尔
注册号                 12206167
注册日期               2008 年 8 月 8 日
法定代表人             Raul Ernesto Narvaez Guardia (总经理)

       5、IXM Trading Perú S.A.C.

公司名称               IXM Trading Perú S.A.C.
                       Avenue República de Panamá No. 3591, Dpto. 1401, district of San
注册地址
                       Isidro, province and department of Lima
注册资本               1,008,100.00 新索尔
注册号                 No. 13498624
注册日期               2015 年 9 月 9 日
法定代表人             Raul Ernesto Narvaez Guardia (总经理)

                                              78
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     6、IXM Africa Proprietary Limited

公司名称               IXM Africa Proprietary Limited
                       Norton Rose Building, 12th Floor, 15 Alice Lane, Sandton, Johannesburg,
注册地址
                       Gauteng, 2146.
发行股份               1,000 股
注册号                 2018/114198/07
注册日期               2018 年 3 月 12 日

     7、IXMetais Brasil Ltda

公司名称               IXMetais Brasil Ltda
                       So Paulo, State of So Paulo, at Avenida Brigadeiro Faria Lima, No.
注册地址
                       1,355, 13th Floor, Conjunto 1301, Suite E, Pinheiros
发行股份               1,000 股
注册号                 No. 18.844.412/0001-73
注册日期               2013 年 8 月 16 日
法定代表人             Mr. Dany Uren

     8、IXM Chile Limitada

公司名称               IXM Chile Limitada
注册地址               Santiago
注册资本               200,000,000 智利比索
注册日期               2008 年 1 月 4 日

     9、Marine Port Properties (Pty) Ltd

公司名称               Maritime Port Properties (Proprietary) Limited
注册地址               149 Sam Nujoma Avenue, Walvis Bay
注册号                 2009/0167
股份总数               4,000 股普通股(共计 4,000 纳米比亚元)
发行股份总数           100 股普通股(共计 100 纳米比亚元)
注册日期               2009 年 9 月 7 日

     10、Walvis Bay Cargo Terminal (Pty) Ltd

公司名称               Walvis Bay Cargo Terminal (Proprietary) Limited
注册地址               PO Box 14, Walvis Bay, Namibia
注册号                 2010/0382

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                               重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


股份总数               4,000 股普通股(共计 4,000 纳米比亚元)
发行股份总数           102 股普通股(共计 102 纳米比亚元)
注册日期               2010 年 7 月 11 日

     11、IXM S.A. TRKIYE STANBUL RTBAT BROSU

公司名称               IXM S.A. TRKIYE STANBUL RTBAT BROSU
                       Cumhuriyet Caddesi, Da Apt. No: 34 Kat: 6 Daire: 13 34380 Elmada
注册地址
                       ili stanbul, Republic of Turkey.
注册日期               2018 年 6 月 13 日

     12、Louis Dreyfus Company Metals MEA DMCC

公司名称               Louis Dreyfus Company Metals MEA DMCC
                       Unit No. 2H-08-61 Jewellery & Gemplex                 2   Plot    No:
注册地址               DMCC-PH2-J&GPlexS Jewellery & Gemplex
                       Dubai United Arab Emirates
注册号                 DMCC3430
注册资本               3,674,000.00 阿联酋迪拉姆
股份总数               3,764 股
注册日期               2012 年 4 月 23 日

     13、IXM Trading Holding LLC

公司名称               IXM Trading Holding LLC
注册地址               251 Little Falls Drive, Wilmington, DE USA 19808
注册日期               2010 年 8 月 12 日

     14、IXM Trading LLC

公司名称               IXM Trading LLC
注册地址               251 Little Falls Drive, Wilmington, DE USA 19808
注册日期               2010 年 8 月 27 日

     15、Compromin S.A. de C.V.

公司名称               Compromin S.A. de C.V.
注册地址               Mexico City, Federal District
注册号                 LCM110901GK6
股份总数               97,546,775 股(共计 97,546,775.00 比索)
注册日期               2011 年 9 月 1 日

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       16、IXM Servicios Administrativos Mexicanos, S.A. de C.V.

公司名称               IXM Servicios Administrativos Mexicanos, S.A. de C.V.
注册地址               San Andrés Cholula, Puebla
注册号                 ISA180612293
董事会主席             Benoit Pialoux
股份总数               3,000 股普通股(共计 3,000 比索)
注册日期               2018 年 6 月 12 日

       五、标的公司主要资产权属、对外担保以及主要负债情况

       本次交易标的涉及的主要资产权属情况、对外担保情况、主要负债情况如下:

       (一)主要资产权属情况

       1、主要资产概况

       截至 2018 年 12 月 31 日,IXM 的主要资产状况如下表所示:

                                                                               单位:千美元
                   项目                                           金额
非流动资产
无形资产                                                                               26,535
不动产、厂房和设备                                                                     10,920
在合营企业的投资                                                                          572
其他投资、存款和杂项                                                                   13,824
递延所得税资产                                                                          1,878
非流动资产合计                                                                         53,729
流动资产
存货                                                                                1,579,890
应收账款和其他应收款                                                                1,052,348
衍生金融资产                                                                         249,649
保证金存款                                                                           141,221
当期所得税资产                                                                          7,636
预付关联方款项                                                                               -
其他金融资产                                                                               61

现金及现金等价物                                                                       21,006

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                   项目                                                 金额
流动资产合计                                                                               3,051,811
资产总计                                                                                  3,105,540

      2、不动产、厂房和设备概况

      截至 2018 年 12 月 31 日,IXM 的固定资产情况如下表所示:

                                                                                       单位:千美元
      项目           购入成本        累计折旧        账面价值            占比             成新率
     建筑物               12,166           -2,686           9,480          86.81%           77.92%
     机器设备                  697           -208            489               4.48%        70.16%
     其他资产              1,441             -851            590               5.40%        40.94%
     在建工程                  361               -           361               3.31%          100%
      合计                14,665           -3,745          10,920        100.00%            74.46%

      3、租赁房地产情况

      截至 2018 年 12 月 31 日,IXM 为经营其主要业务而持有的主要租赁物业情
况如下:

序    物业                                                                面积
                 租赁地址             出租方           承租方                              租期
号    类型                                                              (平方米)
                                                                                    2012 年 11
                                                                                    月 15 日至
                                  Volcan Compaía                                   2031 年 10
 1     仓库 Callao province                       IXM Perú S.A.          16,872.34
                                  Minera S.A.A.                                     月 31 日(或
                                                                                    可延长至
                                                                                    39 年)
                                                                                    2017 年 9 月
            29-31 route de Louis     Dreyfus
       办公                                                                         11 日 至
 2          l'aéroport, 2015 Company Suisse IXM S.A                        4,289.2
         楼 Geneva Cointrin AG                                                      2020 年 6 月
                                                                                    30 日
       办公 Avenue Republica                                                          2012 年 8 月
            de Panama, block      Inmobiliaria   y
       及停                                        IXM          Perú                 24 日 至
 3          35, district of San   Servicios    S&B                                942
       车区                                        S.A.C                              2022 年 8 月
            Isidro, city of       S.A.C
         域 Lima                                                                      23 日
            Alice          Lane                                                        2018 年 5 月
                                  Louis     Dreyfus
            Towers, 15 Alice                                                           11 日 至
 4     办公                       Africa Proprietary IXM Africa                    260
            Lane,     Sandton,                                                         2019 年 8 月
                                  Limited
            South Africa                                                               31 日
       土地                                  Marine     Port                           2011 年 3 月
            Walvis Bay port The     Namibian
 5     (港                                  Properties                          9,944 1 日起 9 年
            area            Ports Authority
       口作                                  (Pty) Ltd                               11 个月

                                                82
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序     物业                                                                 面积
                  租赁地址           出租方               承租方                         租期
号     类型                                                               (平方米)
       业)
                                                路易达孚(上
                                                海)金属有限
                                                                                      2018 年 8 月
                              上海陆家嘴金融 公司(现已更
            上海市浦东新区                                                            1 日起至
 6     办公                   贸易区开发股份 名为“埃珂森                      881.87
            杨高南路 799 号                                                           2021 年 7 月
                              有限公司          (上海)企业
                                                                                      31 日
                                                管理有限公
                                                司”)
                              Comercializadora                                        2013 年 2 月
                              Profesional       Compromin
 7     仓库 Mexico                                                          16,962.81 1 日起 10 年
                              Mexicana, S.A. S.A. de C.V.
                              de C.V.                                                 (可续期)
            1499 Boulevard
            Atlixcayotl de la                   Compromin
            Reserva           Asesoria        y S.A. de C.V./                         自 2017 年 9
            Territorial       Servicios         IXM Servicios                         月 19 日至
 8     办公 Atlixcayotl, City                                                 288.557
                              Mexicanos, S.A. Administrativos                         2020 年 11
            of San Andr é s de C.V.            Mexicanos,                            月1日
            Cholula, State of                   S.A. de C.V.
            Puebla.

       4、无形资产情况

       截至本报告书签署之日,IXM 持有的无形资产主要为 1 项商标和所持有的
包销权,具体情况如下:

       (1)商标

序号          商标名称          权利人         类别          商标注册地            注册日期
  1           “IXM”          IXM S.A.       6, 35, 40            荷兰        2018 年 5 月 14 日

       (2)包销权

       IXM 所持有包销权系其于 2017 年向祥光铜业有限公司收购的 Atalaya Metals
商品包销权,交易作价为 2,563 万美元。该包销权的主要条款如下:

                         祥光铜业有限公司为卖方,Louis Dreyfus Company Metals Suisse Sa
       交易双方
                         (IXM SA 前身)为买方
                         买方向卖方购买卖方持有的 Atalaya 矿的相关包销权所对应的权利和
     协议主要内容
                         义务
       交易对价          25,625,000 美元
         有效期          自协议签署至相关包销权实施完毕

       (二)对外担保情况

       根据境内法律意见书,截至 2018 年 12 月 31 日,IXM 及其下属子公司正在

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履行的对外担保具体情况如下:

                                                                          单位:千美元
序号         被担保人               担保人             担保权人         担保金额上限
                                                     荷兰合作银行
                               路易达孚金属有限公
         南丹县南方有色金                            香港分行/德意
 1                             司/埃珂森 (上海)                                  8,500
         属有限责任公司                              志银行香港分
                               企业管理有限公司
                                                     行
         东营方圆有色金属
                               路易达孚金属有限公
         有限公司及东营鲁                            荷兰合作银行
 2                             司/路易达孚(上海)                                15,000
         方金属材料有限公                            香港分行
                               金属有限公司
         司

       截至 2019 年 2 月 28 日,IXM 的上述两笔对外担保实际对外担保额度分别
为 560 万、841 万美元。

       (三)标的资产抵押、质押等权利限制情况的说明

       IXM 全部存货均已抵押,主要系 IXM 通过存货抵押的方式进行贸易融资。

       (四)主要负债情况

       1、主要负债情况

       截至 2018 年 12 月 31 日,交易标的 IXM 的主要负债情况如下表所示:

                                                                          单位:千美元
                   项目                                      金额
非流动负债
长期借款                                                                        132,199
退休福利义务                                                                         871
递延所得税                                                                        29,105
其他非流动负债                                                                    13,856
非流动负债合计                                                                  176,031
流动负债
银行借款和承兑汇票                                                             1,947,190
预收关联方款项                                                                          -
应付账款及应计费用                                                              368,635
衍生金融负债                                                                    156,548
当期所得税负债                                                                     3,411
流动负债合计                                                                   2,475,784

                                          84
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


                   项目                             金额
负债合计                                                              2,651,815


     2、贷款及融资概况

     IXM 主要通过银行贷款和承兑汇票满足公司的短期资金需求,截至 2018 年
12 月 31 日,IXM 的银行贷款和承兑汇票情况如下:

                                                                  单位:千美元
                          项目                             金额
银行贷款                                                              1,534,663
银行透支                                                                411,219
短期融资总额                                                          1,945,882
长期融资流动部分                                                          1,308
银行贷款和承兑汇票总额                                                1,947,190
其中:
       固定利率                                                           1,308
       浮动利率                                                       1,945,882

      六、标的公司主营业务发展情况

     洛阳钼业拟通过香港子公司洛钼控股以现金收购的方式购买标的公司
NSRC。标的公司持有 IXM 100% 股权,IXM 开展具体经营。

     (一)主营业务

     IXM 是一家全球性的金属贸易公司,总部位于瑞士日内瓦,主要从事有色
金属精矿和精炼金属的全球贸易,其下属子公司分布于多个国家和地区。

     IXM 深耕行业十多余年,不仅积累了丰富的经验,建立了较好的声誉,同
时也构建了全球化的物流和仓储体系(包括位于南美洲和非洲的战略仓储、中国
仓储网络和外包的基础设施)以满足公司产品储存、运输、混调等需求,构建了
一定的行业壁垒。IXM 将商品从生产方和供给过剩方转移给世界多地的需求者,
其主要客户及供应商包括全球多地的采矿、综合矿业公司、冶炼厂和精炼金属零
售商等。

     IXM 在现货贸易的基础上,合理运用期货等金融衍生品控制风险,为产业
链上下游提供稳定的交易服务,提高供应链效率,降低商品价格波动风险。与此

                                   85
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                             重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


同时,通过多年的业务发展和 LDC 风险管理理念的延续,IXM 建立起了期现结
合交易管理模式和完善的风险管控制度与体系,为其业务持续的发展奠定了较为
坚实的基础。

     (二)行业主管部门及行业协会

     1、境外主管部门及相关行业协会

     IXM 是一家全球性的金属贸易公司,总部位于瑞士日内瓦,主要从事有色
金属精矿和精炼金属的全球贸易。根据中华人民共和国驻瑞士联邦大使馆经济商
务参赞处的网站介绍,瑞士涉外经济贸易事务的直接主管部门为联邦经济部下属
的经济总局(SECO)。该部门 1999 年由当时的联邦经济劳动局(BWA)和联邦
对外经济局(BAWI)合并而成。SECO 在对外经贸领域的主要职能是:对外签
订经济和贸易协定,为瑞士对外贸易(包括服务贸易)和投资创造便利,打开国
外市场;提高瑞士作为投资场所的国际竞争力,为引进外资创造良好条件;在世
贸组织(WTO)、经济合作与发展组织( OECD)、联合国贸易与发展会议
(UNCTAD)、欧洲自由贸易联盟(EFTA)等多边组织中代表瑞士的利益。SECO
对内的主要职能是:协调经济界和政府以及劳资双方的关系;促进经济发展的地
区平衡和结构平衡;保障劳动者权益;努力预防和控制失业威胁;从经济上保护
社会稳定。

     除了 SECO 外,瑞士联邦经济、教育和研究部(WBF)制定的政策文件对
相关贸易活动也起到约束作用。WBF 职责之一是促进国民经济的均衡发展和对
外经济关系的扩大,保障有关国计民生的物质供应。

     瑞 士 境 内 与 金 属 行 业 相 关 的 协 会 主 要 为 金 属 联 合 会 ( Schweizerische
Metall-Union Fachverband Metallbau)及瑞士金属商协会(VSEMK)。

     此外,IXM 经营业务涉及到瑞士之外的全球多个国家,会因实际业务的不
同而受到当地政府不同职能部门和相应行业协会的管理。

     2、中国境内相关行业的主管部门

     在境内监管方面,发改委负责研究拟定金属贸易行业的发展战略、方针政策
和总体规划,具体管理部门涉及到商务部、交通运输部等多个部门。


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                            重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     中华人民共和国商务部主要负责拟订国内外贸易和国际经济合作的发展战
略、政策;起草国内外贸易、外商投资、对外援助、对外投资和对外经济合作的
法律法规草案及制定部门规章;拟订国内贸易发展规划,指导大宗产品批发市场
规划和城市商业网点规划、商业体系建设工作;承担组织实施重要消费品市场调
控和重要生产资料流通管理的责任,监测分析市场运行、商品供求状况,调查分
析商品价格信息,进行预测预警和信息引导等。地方各级商贸管理部门主要负责
贯彻执行党和国家有关国内贸易工作的方针、政策、法规以及区域内有关商贸工
作的重大决策;统筹规划商品市场体系,指导、协调区域内商贸建设,并提出规
范流通秩序和市场规划的有关政策和建议;会同区域内有关部门协调、管理区域
内社会商品流通活动,整顿和规范市场经济秩序等。

     中国有色金属工业协会是我国有色金属行业的自律部门,由有色金属行业的
企业、事业单位、社会团体自愿组成的全国性、非营利性、行业性的经济类社会
团体,主要职能为:根据国家政策法规,协调同业价格争议,委会公平竞争;通
过调查研究为政府制定行业发展规划、产业政策、有关法律法规提出建议和意见;
协调政府主管部门制定、修订本行业国家标准,负责本行业标准的制定、修订和
实施监督;根据政府主管部门的授权和委托,对基建、技术改造、技术引进、投
资与开发项目进行前期论证等,充分发挥在政府和企业之间的桥梁和纽带作用,
建立和完善行业自律机制,维护会员合法权益,促进我国有色金属工业的健康发
展。

     除此之外,行业性组织还包括各地进出口商会、中国对外贸易经济合作企业
协会、中国国际贸易学会等,这些行业组织主要根据国家相关法律法规及规章制
度对该行业内的企业进行指导、服务和咨询、协助政府有关主管部门实施行业监
督管理等。

       (三)行业主要法规政策

序                        颁发
            名称                                      主要内容
号                        时间
     《中华人民共和
                          2018    加强进出口商品检验工作,规范进出口商品检验行为,维
     国进出口商品检
1                         年 12   护社会公共利益和进出口贸易有关各方的合法权益,促进
     验法》(2018年第
                          月      对外经济贸易关系的顺利发展
     二次修正)
                          2017
2    《中华人民共和               原产于共同适用最惠国待遇条款的世界贸易组织成员的
                          年3
                                           87
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


序                        颁发
            名称                                      主要内容
号                        时间
     国进出口关税条       月      进口货物,原产于与中华人民共和国签订含有相互给予最
     例》(2017年修订)           惠国待遇条款的双边贸易协定的国家或者地区的进口货
                                  物,以及原产于中华人民共和国境内的进口货物,适用最
                                  惠国税率。原产于与中华人民共和国签订含有关税优惠条
                                  款的区域性贸易协定的国家或者地区的进口货物,适用协
                                  定税率。
                          2017    规范期货交易行为,加强对期货交易的监督管理,维护期
     《期货交易管理
3                         年3     货市场秩序,防范风险,保护期货交易各方的合法权益和
     条例》
                          月      社会公共利益,促进期货市场积极稳妥发展。
                                  从事货物进出口或者技术进出口的对外贸易经营者,应当
                                  向国务院对外贸易主管部门或者其委托的机构办理备案
     《中华人民共和       2016    登记;但是,法律、行政法规和国务院对外贸易主管部门
4    国对外贸易法》       年 11   规定不需要备案登记的除外。备案登记的具体办法由国务
     (2016年修正)       月      院对外贸易主管部门规定。对外贸易经营者未按照规定办
                                  理备案登记的,海关不予办理进出口货物的报关验放手
                                  续。
                                  加快批发业转型升级。鼓励传统商品交易市场利用互联网
     《国务院办公厅               做强交易撮合、商品集散、价格发现和信息交互等传统功
     关于推进线上线       2015    能,增强物流配送、质量标准、金融服务、研发设计、展
5    下互动加快商贸       年9     览展示、咨询服务等新型功能。
     流通创新发展转       月      鼓励传统批发企业应用互联网技术建设供应链协同平台,
     型升级的意见》               向生产、零售环节延伸,实现由商品批发向供应链管理服
                                  务的转变。
                                  采取一系列措施健全内贸流通统一开放的发展体系、提升
                                  内贸流通创新驱动水平、增强内贸流通稳定运行的保障能
                                  力、健全内贸流通规范有序的规制体系、健全内贸流通协
     《国务院关于推
                                  调高效的管理体制。
     进国内贸易流通       2015
                                  到2020年,基本形成规则健全、统一开放、竞争有序、监
6    现代化建设法治       年8
                                  管有力、畅通高效的内贸流通体系和比较完善的法治化营
     化营商环境的意       月
                                  商环境,内贸流通统一开放、创新驱动、稳定运行、规范
     见》
                                  有序、协调高效的体制机制更加完善,使内贸流通成为经
                                  济转型发展的新引擎、优化资源配置的新动力,为推进内
                                  贸流通现代化夯实基础。
                                  增强中小商贸流通企业发展活力。加快推进中小商贸流通
     《国务院办公厅               企业公共服务平台建设,整合利用社会服务力量,为中小
                          2014
     关于促进内贸流               商贸流通企业提供质优价惠的信息咨询、创业辅导、市场
7                         年 10
     通健康发展的若               拓展、电子商务应用、特许经营推广、企业融资、品牌建
                          月
     干意见》                     设等服务,力争用三年时间初步形成覆盖全国的服务网
                                  络。
                                  大力推广并优化供应链管理,鼓励流通企业拓展设计、展
                                  示、配送、分销、回收等业务。 加快发展电子商务,普
     《国务院关于深
                                  及和深化电子商务应用,完善认证、支付等支撑体系,鼓
     化流通体制改革       2012
                                  励流通企业建立或依托第三方电子商务平台开展网上交
8    加快流通产业发       年8
                                  易。 鼓励民间资本进入流通领域,保障民营企业合法权
     展的意见(国发       月
                                  益,促进民营企业健康发展。进一步提高流通产业利用外
     [2012] 39 号)》
                                  资的质量和水平,引进现代物流和信息技术带动传统流通
                                  产业升级改造。

     (四)主要产品及用途
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                     重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       IXM 主要业务为有色金属精矿和精炼金属的全球贸易,其主要交易产品包
括(1)铜精矿、锌精矿、铅精矿;(2)铜、锌、铝、镍、铅等精炼金属等。具
体介绍如下:


  类别                产品                          用途

                                铜精矿是含铜原矿石经过选矿工艺处理达到一定质
                                量指标的精矿,可直接供冶炼厂炼铜。铜及其合金
                                由于导电率和热导率好,抗腐蚀能力强,易加工,
            铜
                                抗拉强度和疲劳强度好而被广泛应用,在电气工业、
                                机械工业、化学工业、国防工业等部门具有广泛的
                                用途。
                                锌精矿一般是由铅锌矿或含锌矿石经破碎、球磨、
                                泡沫浮选等工艺而生产出的达到国家标准的含锌量
                                较高的矿石。锌精矿具有良好压性,是生产金属锌、
精矿        锌                  锌化合物等的主要原料。金属锌主要是生产铜合金、
                                铅合金、镁合金、铅锌合金及锌化合物,用于钢铁、
                                冶金、机械、电气、化工、轻工、军事和医药等领
                                域。
                                铅精矿是铅含量在40%-70%的原矿,其为柔软和延
                                展性强的弱金属。铅精矿是生产金属铅、铅合金、
                                铅化合物等的主要原料。多生产铅锑合金、铅锡合
            铅
                                金、铅锌合金及铅化合物,用于电气工业、机械工
                                业、军事工业、冶金工业、石油工业、化学工业、
                                核工业、轻工业和医药业等领域。
                                精炼铜为应用不同元素的阳极溶解或阴极析出难易
                                程度的差异而提取的纯金属。其性质较为稳定,导
                                热性和导电性在 所有金属中仅次于银。广泛地应用
            铜                  于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等
                                领域,在电气、电子工业中应用最广、用量最大,
                                占总消费量一半以上。用于各种电缆和导线,电机
                                和变压器的绕阻,开关以及印刷线路板等。
                                精炼锌为通过去除锌金属物料中的杂质,精制产出
                                的纯锌金属锌。锌的化学性质活泼,在常温下的空
            锌                  气中,表面生成一层薄而致密的碱式碳酸锌膜,可
                                阻止进一步氧化。产品主要用于建筑业、汽车、交
精炼金属                        通、轻工业、机械军工以及电力方面。
                                精炼铝为经历物料溶解、精制提纯和金属制取三部
                                分,精炼提纯后,纯度为99.7%及之上铝金属。其具
                                有良好延展性、高融点、高沸点。产品主要用于宇
            铝
                                宙火箭、航天飞机、人造卫星、医疗器械、冷冻装
                                置、石油精炼装置、石油和天然气管道、涂料、铝
                                热剂、高质量的反射镜等。
                                精炼镍为经过火法、羰基法等提纯精炼、去杂质的
                                纯金属镍。该金属具有良好的机械强度和延展性,
            镍                  难熔耐高温,并具有很高的化学稳定性,在空气中
                                不氧化等特征。其主要用来制造不锈钢和其他抗腐
                                蚀合金,如镍钢、镍铬钢及各种有色金属合金,含
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


                                 镍成分较高的铜镍合金,就不易腐蚀。也作加氢催
                                 化剂和用于陶瓷制品、特种化学器皿、电子线路、
                                 玻璃着绿色以及镍化合物制备等等。




                                 精炼铅为经过粗铅火法、电解等方法脱除熔融粗铅
                                 中的杂质,产出的精铅。铅性质较为柔软,为延展
                                 性强的弱金属。其多用于制造蓄电池、铅板、电缆
                                 套、红丹铅白、汽油防爆剂、合金、子弹头、原子
            铅
                                 反应堆、熔断保险丝、冶金和化工原料、防腐耐酸
                                 衬、原子反应堆、X射线防护层和防护屏等,应用于
                                 军工、原子能技术、冶金、化工、电子、轻工、农
                                 药、医药、石油等部门。

    (五)标的公司主要盈利模式和经营模式

     1、盈利模式

     IXM 是全球深度参与精矿和精炼金属贸易的公司之一,在整条价值链的各
个环节均有布局(如下图所示)。




     IXM 主要通过寻找价值链上的低风险套利机会盈利,并通过期货合约等衍
生金融工具对冲现货持仓的价格变动风险。IXM 通过判断市场供需关系,监控
不同等级商品的相对价格(质量差价)、不同交付地点商品的相对价格(地理差
价),以及不同交付日期商品的相对价格(远期差价)从而捕捉价格错配机会。
发现错配后,IXM 通过在廉价市场买入并在昂贵市场卖出来锁定利润,并同步
完成商品空间、时间和形式上的转换。在上述套利交易过程中,IXM 均会通过
对冲来规避交易标的价格变动风险。

     与市场大宗商品交易商盈利模式类似,IXM 主要通过以下四种途径套利:

                                     90
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                    重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     (1)地域性套利:IXM 业务的全球覆盖性保证了其在世界范围内采购和销
售商品的能力,在将商品进行地理性转换的过程中(如从生产地、开采地运输至
加工地、销售地),IXM 凭借其对有色金属市场的了解及全球货运市场的知识储
备,不断优化供需的地理区位,从而减少物流成本并寻求套利空间。

     (2)时间性套利:由于商品供求因季节性、地缘政治和天气等因素影响并
不总是同步变化,IXM 可通过存储商品或降低库存等手段缓解在时间维度上的
供需不匹配的问题并从价差中获利。

     (3)技术性套利:IXM 可利用其广泛的物流和仓储网络混合或加工各类产
品以满足个别客户需求。这保证了 IXM 在购买端能够以较低价格取得原材料,
在销售端能够灵活向客户提供定制产品并获取利润。

     (4)契约性套利:在 IXM 和交易卖方及买方签订合同的过程中,IXM 具
有一定的定价选择权。例如对于一些客户,IXM 可以为特定合同选择定价期,
如以货物装箱之前或之后一个月的平均价格定价。该定价灵活性为 IXM 提供了
更大的选择空间及套利机会。

     IXM 贸易业务按产品线分为精矿和精炼金属两部分。

     (1)IXM 精矿贸易业务的毛利主要来自于加工费/精炼费(TC/RC,即
Treatment charge/ Refining charge)的差价,此外还包括品位、货值差异的套利以
及混矿套利等。其中,IXM 通过自身对市场供需的深刻理解和预判,以及与矿
商和冶炼厂建立牢固的合作关系,从矿山与冶炼厂之间商定的加工费/精炼费之
差获取利润,该部分业务毛利占 IXM 精矿业务毛利的比重较大。品位套利是指
由于精矿中包含各种杂质,属于非标准产品,而冶炼厂一般有一定品位的承受范
围,IXM 可通过判断冶炼厂的矿石品位偏好向其提供最合适品位的精矿。货值
套利是指在采购和销售精矿的过程中,由于聘请第三方机构不同而导致检验出的
精矿货值差异的套利空间。混矿则是指 IXM 根据客户的需求(金属含量、冶炼
技术等)在采购端采购价格较低的不同品位的精矿并通过混合来达到交付标准,
并获取出售价格和采购价格差价的套利。

     精矿的定价主要参考了矿石中金属含量所对应的价值(即金属含量 x 交易所
基准价格)减去相应的加工/精炼费用(即 TC/RC)和其他费用。TC/RC 是将精

                                    91
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


矿加工成精炼金属的费用,其他费用主要包括运费、保险费、财务费用等。相关
公式如下:

     a. 采购成本=精矿货值(即按含金属量确定的精矿中金属价值)-与矿商定
的加工费/精炼费-其他相关费用;

     b. 销售价格=精矿货值-与冶炼厂商定的加工费/精炼费-其他相关费用;

     c. 销售价格-采购成本=加工费/精炼费差异+货值差异+其他相关费用差异。

     加工费差套利示意性案例如下:

        项目                  第一周                    第二周                  第二周末
参考价格               锌价:2,800 美元/吨        上升到 3,000 美元       锌价:3,000 美元
                       以参考价格-300 美元                                以参考价格-200 美元
                       (加工费)向矿山购                                 (加工费)向加工厂
交易行为
                       买 3 万吨锌精矿(含                                出售 3 万吨锌精矿
                       1 万吨锌金属)                                     (含 1 万吨锌金属)
                       已知的交易成本(运
实货运输               输、保险等)为 15          运往加工厂              交付货物给加工厂
                       美元/吨
                       期初 7,500 万美元贷                                偿还剩余 7,700 万美
双边贷款                                          额外 200 万美元贷款
                       款用于货款                                         元贷款
                                           利用额外的双边贷支
                       套保价格锁定在
期货对冲                                   付 200 万美元的追加 平仓
                       2,800 美元/吨
                                           保证金
                       现货的价格下跌可以利用期货来对冲(即对冲价格风险),在交易初
最终结果               始便可预测该项交易最终利润,即 100 万美元的加工差价减去 45 万
                       美元的交易成本

     (2)IXM 精炼金属贸易业务的毛利主要来自于基差的套利。当通过基差(即
现货价格与期货价格之差或近期与远期期货合约之差)获取的利润能够完全覆盖
对应的持有成本时(包括储存、保险和融资成本等),IXM 就能以较低的风险锁
定利润。

     基差套利示意性案例如下:

     项目              第一月           第二月                  第三月             第三月末
                  铜价现货:
                  6,000 美元/吨     上升到 6,500 美       下跌至 5,500 美
参考价格                                                                       铜价:5,500 美元
                  铜价期货: 6,300   元                    元
                  美元/吨
                  以参考价格购买                                               以 6,300 万美元
                  1 万吨现货;进                                               价格交付 1 万吨
交易行为
                  入期货合约,同                                               铜给期货合约对
                  意在第三月末时                                               手方
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     项目              第一月              第二月         第三月            第三月末
                  按 6,300 美元的
                  价格出售 1 万吨
                  铜
                  在非洲购买。已                                        卖给亚洲买家,
实货运输          知的持有成本      存储              运往亚洲          并计入 250 万美
                  250 美元/吨                                           元的持有成本
                                                      利用 1,000 万美
                  期初 6,000 万美   额外 500 万美元                     偿还剩余 5,500
双边贷款                                              元保证金偿付贷
                  元贷款            贷款                                万美元贷款
                                                      款
                                  利用额外的双边
                  价格锁定在                       收到 1,000 万美 按期货合约履约
期货对冲                          贷支付 500 万美
                  6,300 美元/吨                    元的保证金       交付并平仓
                                  元的追加保证金
                  现货的价格下跌可以利用期货来对冲(即对冲价格风险),在交易初始便
最终结果          可预测该项交易最终利润,即 300 万美元的溢价减去 250 万美元的持有
                  成本(包括储存、保险和融资成本等)

     2、经营模式

     (1)研究模式

     IXM 的研究分析有着明晰的流程,具体流程如下图所示:




     IXM 通过专项调研和市场情报深入了解关键市场及其供需状况,主要依托
分布于上海、日内瓦和智利利马的全球研究分析团队,其研究范围包括铜、锌和
铅(包含精矿和精炼金属)、铝、镍(精炼)。研究团队利用所经营的市场数据,
例如贸易流、存货、矿山和冶炼厂的生产情况和销售情况等,结合多种分析手段
制作针对相关市场及全球的供需平衡表。

     同时,研究团队借助 IXM 与其供应商和客户建立的长期合作关系,与融资
机构建立业务发展网络,并与仓储和物流商建立密切联系,进一步了解行业状况
及竞争环境并获得市场情报。研究团队的成果将优化资源配置和战略决策,包括
整体交易策略、长期资产战略和销售协议的制定等。

     (2)采购与销售模式
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     IXM 的主要采购及销售流程如下:




     1)IXM 作为交易卖方

     ①出售实物商品给客户:当 IXM 作为交易卖方时,与客户签署实物现货销
售合同,约定在未来的日期按双方商定的条件交付精炼金属或精矿。

     ②通过期货对冲价格风险:当 IXM 签订实物现货销售合同后,IXM 会立即签
订一份相反方向的期货合约进行对冲,期货交易商品的数量/重量应与实物现货
销售合同相匹配。对于精矿贸易的对冲,根据所含金属的测算量来衡量。

     ③交割及平仓:当实物现货销售合同与另一份实物现货采购合同相匹配时,
则现货合同会进行实物交割。同时,IXM 对期货合约进行平仓。

     ④贸易应收款:实物现货销售合同交割后,其盈亏在 IXM 利润表上体现,
贸易应收款在资产负债表上体现。同时,期货合约平仓产生的盈亏(与实物现
货交易的盈亏为反向)在 IXM 的利润表上体现。

     2)IXM 作为交易买方

     ⑤向供应商购买实物商品:当 IXM 作为交易买方时,IXM 与供应商签署实物
现货采购合同,约定在未来的日期按双方商定的条件购买精炼金属或精矿。

     ⑥通过期货对冲价格风险:当 IXM 签订实物现货采购合同后,IXM 会立即签

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订一份相反方向的期货合约进行对冲,期货交易商品的数量/重量应与实物现货
采购合同相匹配。对于精矿贸易的对冲,可以根据所含金属的测算量来衡量。

     ⑦交割及平仓:当实物现货采购合同与另一份实物现货销售合同相匹配时,
则现货合同会进行实物交割。同时,IXM 对期货合约进行平仓。

     ⑧贸易应付款:实物现货采购合同交割后,其盈亏在 IXM 利润表上体现,
贸易应付款在资产负债表上体现。同时,期货合约平仓产生的盈亏(与实物现
货交易的盈亏为反向)在 IXM 的利润表上体现。

     ⑨存货:存货确认采用可变现净值,根据国际会计准则(IFRS)规定,大
宗商品贸易类公司可采取公允价值为基础计量,IXM 以公允价值减去相关销售等
费用作为存货价值计量。

     金属和矿产品的贸易客户及供应商具有多元化的特点,包括了矿产企业、冶
炼厂和金属贸易商等。IXM 与供应商和客户建立了长期紧密的合作关系,利用
其物流资源和基础设施以及融资渠道,IXM 为供应商和客户在营运现金流、物
流存储以及套保对冲和风险分担方面提供了一定的支持,加深了双方的合作关系。

     贸易合同方面,IXM 的采购及销售有长单与现货两种模式。其中长单期限
主要有一年期和三年期,且以一年期为主。

     IXM 的交易业务按产品分为不同的条线,主要贸易对象包括:铜、锌、铅
精矿;铜、锌、铝、镍、铅等精炼金属等。IXM 的不同部门负责不同产品的采
购及销售。对于长单交易,一般由相应部门的交易主管进行谈判,谈判形式包括
定期的全球会议,并在后续通过邮件/电话等形式跟进交易进度。对于现货交易,
一般而言可由交易员直接与客户或通过商品经纪商进行授权范围内的采购或销
售,当交易超过一定金额时,该笔交易需根据权限管理制度由不同层级的管理人
员批准。当需要调整全球仓位时,现货交易同样需要得到管理人员的批准。

     对于所有交易,交易员必须核实对方的财务状况,检查信用授权并在需要时
要求风险承保。交易对方涉及新客户的所有交易都将触发相关的客户调查程序。
该程序要求标的公司在与新客户开展业务前充分了解账户的实际控制人和交易
的实际收益人,核对客户的身份、常住地址、所从事的业务以及资金来源合法性。

     (3)期现结合模式
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     IXM 是一家全球性的金属贸易公司,主要从事有色金属精矿和精炼金属的全
球贸易,将商品从生产方和供给过剩方转移给世界各地的需求方。由于有色金
属价格波动较大,IXM 在进行有色金属现货贸易的同时,也持有可净额结算的同
样金属品种的期货合同。通过期现结合的业务模式,IXM 可通过期货买卖来管理
贸易金属现货以及现货买卖合同的价格风险。在现货市场上行的周期中,期现
结合商业模式中的现货贸易端的盈利弥补期货业务端的亏损;在现货市场下行
的周期中,期现结合商业模式中的期货业务端的盈利弥补现货贸易端的亏损。
这种商业模式平滑了行业周期性波动和价格风险,给企业带来稳定持续的盈利。
套期保值的示意性操作如下:

            步骤                                    具体操作
1、买入金属                     + 实物金属
2、进入对冲                     - 期货合约
3、卖出金属                                              - 实物金属
4、退出对冲                                              + 期货合约

     根据 IXM 管理层提供的数据,其过去三年和 2019 年一季度的期货收益、现
货收益以及期现结合收益情况如下:

                                                                           单位:美元
       时间                    期货收益           现货收益               净收益
       2016                     -245,657,452       349,969,592            104,312,140
       2017                     -666,667,583       796,785,376            130,117,793
       2018                      420,391,944      -307,474,911            112,917,033
      2019 Q1                   -107,646,138       136,534,097             28,887,959
     由上述数据可以看出:IXM 现货交易与期货交易较强的关联性,期货交易较
好地规避了现货业务的风险。IXM 期现结合效果较好,相较于单纯的期货业务或
现货业务,期现结合模式的收益更加稳定。

     套期保值主要存在以下风险:

     A.信用风险:由经纪公司产生的风险;

     B. 操作风险:由不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件导致损失的
风险;


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     C.基差风险:由于期货和现货价格变化不同步产生的风险;

     D.流动性风险:由于市场容量不足无法按市场价格成交的风险;

     E.现金流风险:由于无法及时筹措资金满足建立和维持保值头寸的风险。

     针对上述风险,IXM 建立了较为完善的风险控制体系和内控制度。具体来说,
IXM 在内控上具有合理的授权安排,明确的报告制度和完善的业务流程,并结合
较为成熟的公司治理(具有专门的风险管理职能部门负责信用风险、资金管理
等;董事会设有专门负责风险和宏观分析的下属委员会)。在设计和实施保值方
案时,IXM 会有配套资金和应急资金的安排,并且采用 VaR 模型(即在一定概率
水平下,某金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失)对风
险进行实时动态监控。VaR 作为风险价值模型,可以使期货投资者了解目前市场
上的风险是否过大,可以让期货投资者在做期货交易之前判断期货交易的时机
是否恰当,是否适合立即进行期货合约买卖的操作。如果 VaR 值比平日还来的
大,则表示当日进场所承担机会成本将会较大,反之,如果 VaR 值比平日还来
的小,则表示当日进场所承担机会成本将会较小。而对已拥有期货头寸的期货
投资者来说,VaR 可以告诉投资者目前所承担的风险是否已超过可忍受的限度。

     IXM 在套期保值外的期货投资主要系期货套利交易,该类期货套利交易是在
现货交易背景下低成本把握市场机会的一种补充方式。根据 IXM 管理层提供的
财务数据,报告期内期货套利交易产生的毛利如下:
                                                                  单位:千美元
         项目                  2018 年度                 2017 年度
  期货套利交易毛利              34,436                     34,435
      IXM 总毛利               179,494                    188,240

     在日常交易中,IXM 作为贸易公司,主要利润来源于现货采购与销售的价差。
现货市场更为多样化,更容易产生信息不对称或者细分市场的不平衡,现货贸
易机会即来源于此。但是,全球金属市场交易较为活跃,因市场不均衡而产生
的交易机会存留时间较短,完全利用现货交易很难有效利用部分转瞬即逝的市
场机会。同时,金属作为大宗商品,具备完善的标准化合约交易市场,如果能
在风险可控的前提下利用期货合约之间的套利,可以低成本方式利用这些市场
机会增厚企业利润。

                                         97
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     通常,在期货套利交易中,IXM 利用长期以来对于现货市场基本面供需平衡
的研究形成的数据模型,根据现货市场的主要价格、仓储成本、交易成本等信
息,测算不同期货合约之间价差的合理区间,比如近月合约与远月合约之间,
或者上海期货交易所合约与 LME 合约之间。当市场中两个合约价差超出合理区
间的范围,IXM 会建立这两个合约之间的买和卖,即一对相反头寸,以期在价差
向合理范围内回归时将这一对套利合约予以平仓获利,IXM 不寻求单边的期货合
约投机交易获利。

     IXM 在多年的经营中已建立起一套较为完善的风险评估体系。IXM 会将期货
套利交易头寸作为公司现货、期货等各类头寸整体的一部分,通过各类参数及
市场信息对头寸整体进行风险评价。IXM 主要采用 VaR 模型,即在一定概率水平
下,整体头寸组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。此外,在组织架构
上,IXM 设有专门的风险管理职能部门负责信用风险、市场风险、资金管理等风
险的跟踪,辅以董事会下设有专门负责风险和宏观分析的委员会进行管控。在
此风险管控系统中,IXM 从头寸建立开始即进行有效的逐日风险跟踪与管控,确
保整体头寸不会对市场价格形成单纯的风险敞口,并且通过观测系统风险参数,
对于触发预设平仓条件的头寸会采取既定风控措施,包括提高决策层级、降低
持仓规模以及关闭头寸等多种方式。
     (4)仓储物流模式

     IXM 深耕行业十多余年,已构建了全球化的物流仓储体系(包括位于南美
洲和非洲的战略仓储、中国仓储网络和外包的基础设施)以满足公司产品储存、
运输、混调等需求,构建了一定的行业壁垒及竞争优势。

     IXM 仓储物流体系主要由租赁及第三方仓储物流设施组成。IXM 租赁的仓
库分别位于墨西哥、纳米比亚和秘鲁,而其使用的第三方仓储运营商包括 Access
World, Steinweg, Independent Commodities Logistics 等全球性企业。第三方仓储物
流采用随用随付模式,根据 IXM 的实际使用进行收费并计入成本。

     (5)风险管理模式

     风险管理是交易商的核心竞争力之一,也是 IXM 业务的重要组成部分。
IXM 成立以来已形成了成熟有效的风险管理流程和方法,并已融入了 IXM 的治

                                     98
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理和企业文化。




     IXM 从事的贸易业务主要面临的风险包括信用风险、市场风险、流动性风
险、仓储运营风险、政治经济环境变化风险、操作风险等,其具体管理方法和策
略如下所示。

     ①信用风险

              支付风险
风险类型      履约风险
              仓储风险
              信用风险由信用风险小组监控和管理,并直接向IXM的CRO报告。如果单个风
              险事件所需审批级别高于执行委员会,则由风险管理和宏观策略委员会审批,
              如果遇到非常重大的风险事项,则由IXM董事会审批
              与新的交易对手(或仓储商)交易之前,交易员必须与信用风险团队同时了
              解这个交易对手。授信部门必须在信用风险信息系统(CRIS)录入交易对手
风险管理      的所有评级、信用等级、付款条件和交易状态
              信用风险可能的弱化途径
              信用保险(单一买家或买家组合)
              信用证
              应收账款的贴现和保理
              担保
              预付款

     ②市场风险

              期货、长协和现货库存的指数价格下跌
风险类型      基差风险(现货价格和指数价格的严重背离)
              由于时间差或者地理因素导致的套利行为导致的差异风险
              IXM执委会、风险部门和风险及宏观小组委员基于每日进行风险价值模型
风险管理      (VaR)报告、每日损益情况报告和每日头寸报告监控市场风险。审计和财务
              小组委员也会同时审查主要头寸以及利润表的组成部分
                                        99
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              所有超出信用限额的情况会被立即提出并进行分析
              在交易账户或者产品组合层面的个体信用上限将会进行每日汇报
              因违反产品头寸规格而调整上限的措施将每日强制执行

     ③流动性风险

              IXM的流动性风险敞口为:没有足够的日常流动性以满足短期现金需求
风险类型      交易合约产生的现金流在持续监控中(大多数情况下与专项融资有关),
              但是由于市场波动而需要追加保证金将产生巨大的现金流需求,这同时也
              取决于市场价格的变化
              IXM的资金和审计及财务附属委员会利用资金的VaR风险评估结果作为衡
风险管理      量标准,从而确保在满足所有的流动性需求之后仍然有足够的资金余额。
              公司每天监控流动性状况,在流动性有压力的情况下,能够采取相关措施
              确保有足够的资金来源维持业务的基本运营

     ④仓储与运营风险

风险类型      IXM存货大部分存放于第三方仓库之中,存在因管理不善导致的遗失或毁损
              风险
              仓库的存储限额定期设定和审核
风险管理      货物存放至仓储设施前,会严密检查相关仓储设施
              IXM每季度会对货物进行检查
              存货保险

     ⑤政治经济环境变化风险

              贸易摩擦
              政治动荡
风险类型      通货膨胀
              政府定价干预
              进口和贸易限制
              产业政策变动
              IXM存在国家黑名单,政治经济风险较高的国家不允许进行交易
风险管理      新进入一个国家进行交易时,需要经过一系列内部风控审批程序
              IXM合规团队负责确保其持续遵守其所在司法管辖区的贸易和经济政策,经
              济制裁、可持续性发展等相关法规政策

     ⑥操作风险

              交易人员操作不当
风险类型      信息系统故障
              内部控制失灵
              交易过程中需遵守相关操作守则
风险管理      IXM会进行日常的安全培训
              相关资产进行投保,保险团队管理IXM在各地区层面的保险政策

     (6)交付模式

     IXM 主要通过 FOB(Free On Board)以及 CIF(Cost insurance and Freight)
的方式交付货物。FOB 指按离岸价进行交易,买方负责派船接运货物,卖方应

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在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只,并及时通知买
方。货物在装运港越过船舷被装上指定船时,风险即由卖方转移至买方。CIF 指
由卖方安排货物运输和办理货运保险,但卖方并不承担保证把货送到约定目的港
的义务,即 FOB +保费+运费。

     两者的主要异同如下表所示:

          运输方式相同,都适用水运;风险转移界限均为装运港船舷;出口手续都由卖方
相同点
          办理,进口手续都由买方办理
                        FOB包含的费用为货物在装运港装上船之前的一切费用。CIF包
          费用构成
                        含的费用比FOB多了运费和保险费
主要不                  FOB卖方只需将货物在装运港装上船,而CIF卖方还要办理货物
          卖方承担责任
同点                    托运、装运以及运输保险
                           FOB是买方负责通过货代租船订舱,再将船期船名通知卖方,卖
          租船订舱方式
                           方按期装运;而CIF是卖方自己向货代租船订舱

     (7)结算模式

     IXM 与供应商、客户约定不同的结算模式,具体如下:

     ①IXM 与供应商的结算模式及结算方式:

     结算模式方面,IXM 根据供应商的规模、金额大小以及与供应商的合作关
系,主要采用现结,因此账期较短,结算方面主要采用银行汇款、银行承兑汇票、
信用证及支票等方式支付。

     ②IXM 与客户的结算模式及结算方式:

    同样,结算模式方面,IXM 也是根据客户的规模、销售金额、信用情况以及
与客户的合作关系给予一定的账期,主要采用现结,因此账期较短。结算方面主
要采用银行汇款、银行承兑汇票、信用证及支票等方式支付。

    (六)经营资质情况

     根据《法律意见书》,与 IXM 及其重要控股子公司主营业务有关的主要经营
许可如下:

     1、埃珂森(上海)企业管理有限公司




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      埃珂森(上海)企业管理有限公司已于 2018 年 8 月 2 日取得备案登记号为
3100648768 的《出入境检验检疫报检企业备案表》,备案日期为 2018 年 8 月 2
日。

      埃珂森(上海)企业管理有限公司于 2018 年 8 月 3 日取得洋山海关(保税)
核发的《中华人民共和国海关报关单位注册登记证书》,注册登记日期为 2012 年
9 月 18 日,有效期为长期。

      埃珂森(上海)企业管理有限公司于 2018 年 8 月 1 日取得备案登记表编号
为 02702946 的《对外贸易经营者备案登记表》。

      2、IXM Perú S.A.

 序号                                            名称
  1      Operating license with undefined validity
  2      “Inspección Técnica de Seguridad en Edificaciones” Certificate
  3      Use compatibility certificate for the Callao Warehouse
  4      A building license for the Callao Warehouse in process of regularization
  5      Environmental Compliance Certificate
  6      The Environmental Impact Assessment
  7      Certificates of Environmental Sanitation Services
  8      Mine Closure Plan of the “Warehouse Callao LDC PERU S.A”

      上表所列第 5 项许可(即 Environmental Compliance Certificate)有效期已届
满并在续期过程中, 该等续期不存在重大法律障碍。

      3、IXM S.A. TRKIYE STANBUL RTBAT BROSU

      IXM S.A. TRKIYE STANBUL RTBAT BROSU 系 IXM 子公司 IXM S.A.
在土耳其设立的办事机构,该办事机构尚未取得《经营场所开业及经营许可证》
(Workplace Opening and Operation Licenses);根据该法律意见书及 IXM 管理层
的确认, 该土耳其办事机构实际未开展商业活动。因此, 该土耳其办事机构尚未
获得《经营场所开业及经营许可证》(Workplace Opening and Operation Licenses)
的情形不会对标的资产的经营产生重大不利影响。

      (七)主要产品销售情况


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     IXM 主要产品的销售收入变动情况及前五大客户如下:

     1、销售收入变动情况

                                                                                     单位:千美元
                                           2018 年度                            2017 年度
             项目
                                   金额                 占比             金额              占比
        商品出售                  13,001,229              99.98%        12,259,912           99.85%
        服务收入                          2,109            0.02%              14,110          0.11%
        其他收入                          1,103            0.01%               4,331          0.04%
             合计                 13,004,441             100.00%        12,278,353             100%

     主营业务收入由商品出售、服务收入及其他收入组成。其中,IXM 的主要
收入来自商品出售收入,占比 99.98%,而服务收入与其他收入分别占 0.02%与
0.01%。IXM 2018 年度营业收入相比前一年同期增长 5.91%。营业收入按产品线
分布具体如下:

                                                                                     单位:千美元
                                          2018 年度                             2017 年度
          项目
                                   金额                 占比             金额              占比
          精矿                     3,897,763              29.97%         4,198,789           34.02%
        精炼金属                   9,106,678              70.03%         8,079,564           65.80%
          合计                    13,004,441             100.00%        12,278,353          100.00%

     IXM 主要客户为矿产开采公司、综合性矿产开采公司、冶炼厂、精炼金属
零售商等。报告期内,IXM 向前五大客户销售金额及占比情况如下表:

                                                                                       单位:千美元
      时间                客户                          销售金额                  销售总额占比

                         客户 A                                 813,016.69                    6.25%

                         客户 B                                 595,078.34                    4.58%

                         客户 C                                 444,323.99                    3.42%
    2018 年
                         客户 D                                 432,601.57                    3.33%

                         客户 E                                 368,086.91                    2.83%

                          合计                                 2,653,107.50                  20.41%

                         客户 A                                1,237,859.78                  10.08%

    2017 年              客户 C                                 390,498.75                    3.18%

                         客户 E                                 386,428.01                    3.15%

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                         客户 F                               385,569.21                     3.14%

                         客户 D                               333,358.82                     2.72%

                          合计                               2,733,714.57                   22.27%

     报告期内,IXM 向单个客户的销售比例均未超过 50%,不存在严重依赖少
数客户的情况。

     IXM 最近两年的分地区收入分布情况如下:

                                                                                      单位:千美元
                                          2018 年度                            2017 年度
        国家地区
                                   金额               占比             金额                占比

          亚洲                     8,286,992           63.72%          8,605,302            70.09%

       欧洲和黑海                  3,301,352           25.39%          2,802,770            22.83%

       中东和非洲                   132,938             1.02%               245,880          2.00%

          北美                     1,063,182            8.18%               456,500          3.72%

        南拉丁美                    124,622             0.96%                17,471          0.14%

        北拉丁美                     95,355             0.73%               150,430          1.23%

          合计                    13,004,441          100.00%         12,278,353           100.00%

     如上表所示,报告期内,IXM 主要销售地区为亚洲,欧洲和黑海地区,2017
年和 2018 年合计占比分别达 92.91%和 89.11%。2018 年度公司在亚洲地区的收
入较上年下降了 6.37 个百分点而在欧洲和黑海地区的收入上升了 2.56 个百分点,
总体保持相对稳定。

     (八)主要原材料供应情况

     IXM 主要从事有色金属精矿和精炼金属的全球贸易,其主要交易对象包括
铜、铅、锌精矿和铜、铝、锌等精炼金属等。IXM 主要流程为从上游采购精矿、
精炼金属等原料,并通过物流仓储网络对商品进行空间、时间和形式上的转换将
其从生产方和供给方转移到需求方,同时提供一系列配套服务。采购成本受国际
金属价格等波动的影响,下图列示近三年伦敦金属交易所铜金属、铝金属、锌金
属、铅金属、镍金属价格变动如下:

                          伦敦金属交易所各金属近三年价格走势

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                                                                             单位:美元/吨

     15,000
     13,000
     11,000
      9,000
      7,000
      5,000
      3,000
      1,000

              2016-10
              2016-11
              2016-12




              2017-10
              2017-11
              2017-12




              2018-10
              2018-11
              2018-12
               2016-1
               2016-2
               2016-3
               2016-4
               2016-5
               2016-6
               2016-7
               2016-8
               2016-9



               2017-1
               2017-2
               2017-3
               2017-4
               2017-5
               2017-6
               2017-7
               2017-8
               2017-9



               2018-1
               2018-2
               2018-3
               2018-4
               2018-5
               2018-6
               2018-7
               2018-8
               2018-9
                               铜   铝         锌    铅         镍


    数据来源:伦敦金属交易所
     IXM 前五大供应商采购金额及占比情况如下表所示:

                                                                              单位:千美元
      时间               供应商                 采购金额                 采购总额占比

                        供应商 A                     1,030,104.98                     8.03%

                        供应商 B                      300,885.26                      2.35%

                        供应商 C                      291,565.86                      2.27%
    2018 年
                        供应商 D                      249,151.72                      1.94%

                        供应商 E                      234,418.08                      1.83%

                          合计                       2,106,125.89                   16.42%

                        供应商 B                      372,770.23                      3.08%

                        供应商 A                      295,446.56                      2.44%

                        供应商 F                      266,712.26                      2.21%
    2017 年
                        供应商 E                      250,871.64                      2.08%

                        供应商 G                      249,187.99                      2.06%

                          合计                       1,434,988.68                    11.87%

     报告期内,IXM 向单个供应商的采购比例均未超过 50%,不存在严重依赖
少数供应商的情况。

     (九)主要竞争对手


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     IXM 的主要竞争对手为全球的大宗商品贸易商,主要的竞争对手列表如下:

                                          2017
                                  成立   年收入                               企业现状及上
公司商号标志         公司简称                           交易的商品
                                  日期   (十亿                                市公司代码
                                         美元)

                                                  铜、锌、铅、镍、铁合金、
                                                                             上市公司
                                                  氧化铝、铝、铁矿石、钴、
                                                  煤、石油、石油产品、小
                  嘉 能     可                                               ( LSE       :
                                  1974      205   麦、玉米、油菜、大麦、
                  (Glencore)                                               GLEN;
                                                  水稻、油籽、谷物粗粉、
                                                  食用油、生物燃料、棉、
                                                                             GSE:GLNJ)
                                                  糖。
                                                  原油、燃料油、中间馏分
                                                  油、汽油、石脑油、液化
                                                  石油气体、液化天然气、
                  托克                            生物柴油、凝析油、煤、
                                  1993    136.4   铁矿石、精矿和矿石(铜、   非上市公司
                  (Trafigure)                   铅、锌、氧化铝、镍、锡、
                                                  化学品、钴)、精炼金属
                                                  (铜、铝、锌、 塑料、
                                                  镍、锡、钴)。
                                                  原油、重质燃料和原料、
                                                  中间馏分油、汽油、石脑
                                                  油、液化石油气体、生物
                  贡沃
                                                  燃料、天然气、液化天然
                                  2000       63                              非上市公司
                                                  气、二氧化碳排放、铜、
                  (Gunvor)
                                                  铝、锌、铅、镍、锰、钢、
                                                  煤、炼焦煤、铁矿石、木
                                                  材。
                                                  原油、燃料油、中间馏分
                                                  油、汽油、石脑油、生物
                                                  燃料、 石油化学产品、
                  摩科瑞
                                                  天然气、液化天然气、电
                                  2004      104                              非上市公司
                                                  力、煤、铁矿石、 锰、
                  (Mercuria)
                                                  铬矿、二氧化碳排放、基
                                                  本金属、食物和饲料谷
                                                  物、油籽、植物油。
     信息来源:公司年报、公司官网

     主要竞争对手详细介绍参见本报告书“第八节/第三部分/(三)”。

     (十)报告期核心人员及变动情况

     1、员工情况

     截至 2018 年 12 月 31 日,IXM 总员工数为 283 人。

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       2、核心管理人员介绍

     IXM 管理层的具体情况介绍如下:

     (1)Paul Akroyd

     Paul Akroyd 先生是 IXM 公司首席执行官,为牛津大学文学硕士,具有 31
年工作经验。Paul Akroyd 先生曾任职 LDC 的糖和咖啡交易负责人、曾在 LDC
分部全球办公室任职交易员、曾任职英国嘉吉公司的交易员。

     (2)Benoit Pialoux

     Benoit Pialoux 先生为 IXM 公司首席财务官,获得巴黎高科国立高等电信学
校的工程硕士学位。Benoit Pialoux 先生具有 20 年的工作经验,曾在 LDC 工作
15 年,曾任职中东和非洲地区首席财务官和中国首席财务官,曾在 Neuf Cegetel
的企业和大众市场部门担任高级财务官。

     (3)Hal Didner

     Hal Didner 先生为 IXM 首席运营官,获得纽约州立大学会计和经济学学位。
为公司欧洲及黑海、中东和非洲地区及拉丁美洲金属业务负责人,曾就职于
Metallgesellschaft,Newco Greenwich, 和 Mitsui& Co 担任金属交易员。

     (4)Arnaud Paulik

     Arnaud Paulik 先生担任金属行业并购及资产组合主管。获得巴黎中央理工学
院机械工程硕士以及里昂商学院 MBA。具有 20 年工作经验,曾在 LDC 工作 17
年。Arnaud Paulik 先生曾任职亚洲业务发展和并购业务部门主管,全球业务发展
部主管,曾任职 Neuf Cegetel and LDCom Networks 高级销售岗位。

     (5)Paul Shapiro

     Paul Shapiro 先生担任铜精矿负责人,获得罗彻斯特大学的地质科学学位,
拥有 37 年工作经验,在 IXM 工作 11 年,曾任职 LDC 全球铅、锌和铜精矿业务
负责人,曾在 Philipp Brothers, Newco Greenwich and Mitsui & Co 担任高级销售岗
位。

     (6)Dragoslav Sekularac


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     Dragoslav Sekularac 先生担任锌铅精矿负责人,获得韦伯斯特大学的工商管
理学硕士,拥有 17 年工作经验,在 IXM 工作 6 年,曾任职 Transamine 的高级销
售岗位,负责管理铜精矿和铜金属的账户。

     (7)Tom Mackay

     Tom Mackay 先生担任精炼金属的负责人,获得曼彻斯特大学拉美裔研究(荣
誉) 学士学位。拥有 13 年工作经验,在 IXM 工作 3 年。Tom Mackay 先生曾任
职咖啡和糖交易平台的销售岗位以及伦敦,新加坡和日内瓦金属行业的其他岗位。

     (8)江旻

     江旻先生担任亚洲地区金属业务负责人,获得诺丁汉特伦特大学国际商务和
管理硕士学位。具有 11 年的工作经验,在 IXM 工作 11 年。江旻先生曾任职 LDC
中国金属交易负责人,金属研究和市场研究负责人。

     (9)吉永梅

     吉永梅女士担任 IXM 副首席执行官和执行委员会的成员,负责标的公司风
险管理,获得对外经济贸易大学的商业英语学士学位以及伦敦商学院的金融硕士
学位。吉永梅女士有 22 年工作经验,曾任职国家开发银行上海市分行国际业务
处负责人,国家开发银行总行华东信贷局信贷员,国际合作业务局项目经理。

     标的公司拥有一支经验丰富且稳定的管理团队,自 IXM 从 LDC 剥离以来无
重大人员变动,其新增管理层人员吉永梅女士是由自然资源基金提名的标的公司
管理团队的新成员,不影响标的公司管理连续性。

      七、标的公司最近两年财务数据与财务指标

     标的公司最近两年经审计的合并报表主要财务数据及财务指标如下:

     (一)NSRC 模拟汇总报表

     1、资产负债表简表

                                                                        单位:千美元
             项目              2018 年 12 月 31 日           2017 年 12 月 31 日
流动资产                                     3,051,912                       3,625,543
非流动资产                                      53,729                          42,337

                                       108
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资产总计                                               3,105,641                         3,667,880
流动负债                                               2,475,807                         3,088,571
非流动负债                                              176,031                           172,298
负债合计                                               2,651,838                         3,260,869
所有者权益                                              453,803                            407,011
归属于母公司所有者的权益                                453,807                           407,015

       2、利润表简表

                                                                                    单位:千美元
                       项目                                    2018 年度           2017 年度

营业收入                                                           13,004,441          12,278,353

毛利                                                                 179,494              188,240

利润总额                                                              45,558              101,546

净利润                                                                34,466                 92,267

归属于母公司所有者的净利润                                            34,466                 92,627

少数股东损益                                                                -                  -360

       3、主要财务指标

       项目                    2018年12月31日                           2017年12月31日
流动比率                                              1.23                                     1.17
速动比率                                              0.59                                     0.52
资产负债率                                        85.39%                                   88.90%

       (二)IXM 合并报表

       本次交易的标的公司为 NSRC,其通过实际资产运营主体 IXM 开展金属贸
易。IXM 合并报表简表具体列示如下:

       1、资产负债表简表

                                                                                    单位:千美元
         项目                   2018 年 12 月 31 日                    2017 年 12 月 31 日
流动资产                                          3,051,811                              3,625,543
非流动资产                                            53,729                                 42,337
资产总计                                          3,105,540                              3,667,880
流动负债                                          2,475,784                              3,088,571
                                                109
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非流动负债                                    176,031                                172,298
负债合计                                   2,651,815                                3,260,869
所有者权益                                    453,725                                 407,011
归属于母公司的
                                              453,729                                407,015
所有者权益

       2、利润表简表

                                                                               单位:千美元
           项目                   2018 年度                             2017 年度

营业收入                                      13,004,441                          12,278,353

毛利                                            179,494                              188,240

利润总额                                         45,582                              101,546

净利润                                           34,490                                92,267
归属于母公司所有者的
                                                 34,490                                92,627
净利润
少数股东损益                                            -                                -360

       3、主要财务指标

           项目                2018年12月31日                        2017年12月31日
流动比率                                           1.23                                  1.17
速动比率                                           0.59                                  0.52
资产负债率                                      85.39%                                88.90%

       八、标的公司最近三年股权转让、增减资及资产评估或估值情况

       截至本报告书签署之日,标的公司 NSRC 自 2018 年 5 月 18 日设立以来未发
生股权转让、增减资及资产评估等相关事项。

       标的公司子公司 IXM 发生过两次股权转让:

       (一)2017 年 12 月 22 日,IXM 的股东 Louis Dreyfus Company B.V.与 NCCL
NRIF 签署《Agreement for the sale and purchase of the entire issued share capital of
Louis Dreyfus Company Metals B.V.》,约定 Louis Dreyfus Company B.V.以 4.5 亿
美元加上该次交易锁盒日至交割日的利息作为对价,将其持有的 41,349 股 IXM
的股权全部转让予 NCCL NRIF 或其指定的相关主体;根据洛阳钼业发布的相关
公告, 该等对价最终确定为 4.66 亿美元。2018 年 5 月 11 日,该等股权转让完成
交割, NCCL NRIF 的全资子公司 NSR 受让 41,349 股 IXM 的股权,成为 IXM 的
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唯一股东。(以下简称“前次交易”)

     (二)2019 年 4 月 18 日,NSR 已将 IXM 100%股权注入 NSRC,通过 NSRC
持有 IXM 100%的股权。

     (三)前次交易与本次收购的对比

     1、自然资源基金的成立、前次交易及本次收购的背景

     (1)自然资源基金的成立背景

     根据上市公司此前已发布的相关公告,为更好地把握境内外自然资源及产
业链上下游等相关领域的并购机会,2017 年 12 月,NREIL 与 NCCL、NGL 签署了
合伙协议,由 NREIL 和 NGL 作为有限合伙人,NCCL 作为普通合伙人,共同投资
设立自然资源基金。自然资源基金总规模为 10 亿美元,分两期募集与投资,每
期 5 亿美元,基金总金额及每期具体金额以实际募集情况为准。

     自然资源基金首期募集资金 5 亿美元,其中 NREIL 认缴 2.25 亿美元,占基
金份额的 44.9%;NGL 认缴 2.75 亿美元,占基金份额的 54.9%;NCCL 认缴 10 万
美元,占基金份额的 0.02%。基金的股权结构图如下:




     (2)前次交易的背景
     根据自然资源基金的 《 Third Amended and Restated Exempted Limited

                                     111
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Partnership Agreement》(以下简称《合伙协议》)以及上市公司此前已发布的
相关公告,GP 全权负责自然资源基金的运营、资产、行事及其他事务,代表合
伙企业并以自然资源基金名义达成相关的合同或承诺。自然资源基金成立及首
期基金募集到位后,致力于寻找自然资源行业领域的投资机会,发现了对 IXM 的
投资机会并履行尽职调查等程序后,严格按照《合伙协议》的约定履行相关审
议程序后完成了对 IXM 的收购。自然资源基金的 GP 即 NCCL 及关联方以及另一
LP 即 NGL 及关联方与上市公司洛阳钼业均不存在关联关系。
     (3)本次交易的原因及背景
     1)自然资源基金本次出售 IXM 的原因及背景
     作为财务投资者,基金的主要目的是通过合适的退出方式获得更好的买卖
价差,以实现投资收益。基金根据自身的投资策略选择收购标的,后续根据外
部环境以及标的自身情况的变化选择继续持有或者处置相关标的。在 2018 年下
半年,美元加息预期等因素使得全球宏观形势发生了比较明显的变化,基金在
权衡持有投资的机会成本以及合适的退出方式后更倾向于出售 IXM100%股权。
     2)上市公司本次收购 IXM 的原因及背景
     作为基金的 LP,上市公司根据对 IXM 的了解及基金于 2018 年 5 月自 LDC 收
购 IXM 后数个月的观察,已较深入理解 IXM 的业务经营及其相关风险。上市公
司经过综合评估后,认为 IXM 的业务能够与上市公司业务形成有效协同,能够
增强上市公司核心竞争力,提升上市公司持续盈利能力,加强上市公司应对传
统资源行业商业周期的能力,因此计划进行本次收购。
     2、上市公司作为自然资源基金 LP 的实控人,与另一 LP 及 GP 之间没有约
定有固定收益、保底收益或其他协议安排
     根据《合伙协议》和公司此前发布的相关公告,全体合伙人就收益分配相
关事项的约定主要如下:
     自然资源基金自其出售或其他方式处置所投资项目取得的收入, 自所投资
项目取得的分红、股息、利息, 或合伙企业取得的其他所得, 在扣除管理费、
费用、债务后, 应按以下顺序分配:
     1)按自然资源基金两名 LP 届时实缴出资比例向 LP 进行分配,直至其各自
根据本款取得的分配金额等于其各自向自然资源基金实缴出资额;如有剩余,
     2)100%向自然资源基金普通合伙人分配,直至其根据本款取得的分配金额

                                    112
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


等于其向自然资源基金的实缴出资额;如有剩余,
     3)按自然资源基金两名 LP 届时实缴出资比例向 LP 进行分配,直至其就上
述第 1 款和本款下累计获得的分配额达到按照复利 12%/年的回报率所得的门槛
收益;如有剩余,
     4)85%的份额按第 5 款进行分配,15%的份额分配给普通合伙人;
     5)第 4 款所述 85%的份额按照自然资源基金两名 LP 届时实缴出资比例进行
分配。
     根据上述约定,自然资源基金合伙人于合伙协议项下的收益分配约定不存
在固定收益、保底收益的安排; 同时, 上市公司确认, 洛阳钼业作为自然资源
基金 LP 的实际控制人, 与自然资源基金另一 LP 及 GP 之间就自然资源基金收益
分配事宜不存在其他固定收益、保底收益等类似协议安排。
     3、结合两次交易的作价差异、标的资产期间经营业绩、分红情况等,本次
交易作价具有合理性
     (1)本次交易与 2018 年 5 月 11 日股权转让的价格差异原因
     本次交易价格是买卖双方基于友好公平的市场化谈判商定,购买价格为
4.95 亿美元加上标的集团期间净损益的金额。与前次自然资源基金交易价格差
异的主要原因是因为 4.95 亿美元系参考 2018 年 9 月 30 日的 IXM 账面净资产,
即 449,755,000 美元确定,自然资源基金收购 IXM 时价格确定的基准日 2017 年
9 月 30 日的 IXM 账面净资产约为 378,397,000 美元,IXM 的净资产账面价值在
两次交易之间有所增加,这是造成两次交易价格差异的主要原因。
     具体而言,前次交易中,双方约定以 2017 年 9 月 30 日作为定价基准日,
以净资产 378,397,000 美元乘以约 1.18 倍的 P/B 倍数并取整即 4.5 亿美元作为
基础,加上从 2017 年 10 月 1 日至 2018 年 5 月 11 日交割日期间资金成本 0.16
亿美元,最终交易对价为 4.66 亿美元。
     本次交易,以 2018 年 9 月 30 日作为定价基准日,以净资产 449,755,000
美元乘以 1.1 倍的 P/B 倍数并取整作为基准价,约为 4.95 亿美元,2018 年 10
月 1 日至最终交割日期间净收益归属卖方。上述交易对价为交易双方考虑各自
收益及风险并通过谈判确定的合理商业安排。
     (2)标的资产期间经营业绩、分红情况
     截止 2019 年 5 月 24 日,根据 IXM 管理层提供的数据,IXM 从 2018 年 10 月
1 日到 2019 年 3 月 31 日的净利润为约 580 万美元,同时标的公司确认在本次交
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                    重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


易交割前不存在相关分红安排。最终交易对价将等于 4.95 亿美元加上最终双方
确定认可的期间净利润。
     综上,本次交易参考 P/B 估值,以 4.95 亿美元交易对价基数计,两次交易
的基准日净资产增值约 18.86%,而交易对价基数仅增加 6.22%,标的资产期间
经营稳定,经营业绩良好,期间净收益作为对价的一部分,不会大幅增加交易
作价,本次交易的整体作价具有合理性。

      九、关于本次交易所涉及债权债务的处理

     本次重大资产购买涉及的标的资产为标的公司股权,本次重组完成后,标的
公司原有的债权债务仍由标的公司独立享有和承担,本次重大资产购买不涉及标
的公司债权债务转移问题。

      十、合规存续情况

     标的公司系依法设立且合法存续的公司;截至本报告出具之日,标的公司自
设立以来不存在影响标的公司合法存续的情况,不存在根据法律、法规、规范性
文件或标的公司的公司章程规定需予终止标的公司的情形;标的公司具备实施本
次交易的主体资格。

     根据《法律意见书》,标的公司股权不存在质押、争议及其他权利瑕疵。

      十一、标的公司涉及的立项、环保、行业准入、用地、规划、施
工建设等有关报批事项的情况说明

     本次交易的标的资产为 NSRC 100%的股权,不涉及立项、环保、行业准入、
用地、规划、施工建设等有关报批事项。

      十二、标的公司或有事项

     根据《法律意见书》,除下述未决诉讼外,IXM 及其重要控股子公司不存在
其他正在进行中的重大诉讼、仲裁或其他争议事项。根据境内外律师出具的法律
文件,未决诉讼具体情况如下:

     2012 年 10 月,DMCC 与 Louis Dreyfus Commodities MEA Trading DMCC(以
下简称“LDC Trading”,系一家非标的集团公司)共同和 Naim Khanafer(以下

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                         重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


简称“Khanafer”)、Shift General Trading LLC(以下简称“Shift”)以及 Concorde
Villa Limited/ConcKhanafer Shift Concordeorde Pour L’Industrie et L’Exploitation
SPRL(以下简称“Concorde”)(Khanafer、Shift、Concorde 以下统称“争议对方”)
就刚果(金)相关矿产开发事宜达成一系列贸易及抵押贷款协议(贷款金额 1,000
万美元),后由于争议对方未能按时偿还该等贷款,债权人 LDC Trading 发出违
约通知要求终止相关合同;随后争议对方与 DMCC、LDC Trading 之间就前述债
务违约纠纷在刚果(金)、阿联酋、英国产生一系列诉讼:1)刚果(金)相关诉
讼由于 DMCC、LDC Trading 未得到相关通知而导致 DMCC、LDC Trading 败诉,
刚果(金)相关法庭裁决 LDC Trading 赔偿 Concorde4,400 万美元;2)阿联酋相
关法庭裁决驳回前述刚果(金)判决的执行申请,并且经阿联酋相关法庭程序,
DMCC、LDC Trading 通过行使相关抵押资产的担保权利成功获得 140 万美元的
赔偿;3)英国相关法庭裁决争议对方应当向 DMCC、LDC Trading 支付 1,427.7775
万美元及在此基础上 8%的利息作为相关贷款协议项下的违约赔偿;前述英国法
庭裁决尚待在刚果(金)进行执行,目前执行程序正在进行中。

     经通力核查,并根据阿联酋 Winston & Strawn LLP 律师事务所于 2019 年 4
月 17 日出具的法律意见书,上述诉讼不会对 DMCC 公司的正常经营造成重大实
质影响。

      十三、标的公司报告期内主要会计政策及相关会计处理

     (一)IXM 合并财务报表编制遵循的会计准则

     1、IXM 合并财务报表的编制遵循以下会计准则:

     (1)欧盟采用的截至 2018 年 12 月 31 日年度期间生效的国际财务报告准则
(以下简称“IFRS”)及应用,以及

     (2)国际会计准则理事会(“IASB”)发布的截至 2018 年 12 月 31 日年度
期间生效的国际财务报告准则及应用。

     除下文所述于 2018 年 1 月 1 日所采用的新订及经修订会计准则及诠释外,
用于编制上述财务报表的会计准则,与用于编制 2017 年 12 月 31 日以及截至该
日止年度合并财务报表的会计准则相同。


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


       2、自 2018 年起开始生效的新订及经修订会计准则及诠释

       标的集团自 2018 年 1 月 1 日起首次应用 IFRS 15、IFRS 9 及 IFRS 2 的修订。
除此之外,其他众多自 2018 年 1 月 1 日起生效的新准则或准则修订对标的集团
的财务报表并无重大影响。

       IFRS 15“与客户之间的合同产生的收入”。该准则建立了一个综合框架,用
于确定是否确认收入、以及确认的金额和时间。其取代了 IAS 18 收入,IAS 11
建筑合同及相关诠释。

       标的集团自 2018 年 1 月 1 日起采用 IFRS 15 与客户之间的合同产生的收入,
此举已导致会计政策变动和财务报表确认金额调整。根据 IFRS 15 的过渡规定,
标的集团已追溯应用新准则,并对 2017 财年的比较信息进行重述。根据 IFRS 15,
由于标的集团的大部分收入根据合同,均在风险报酬及履约义务完成和控制权转
移时确认,因此,除特定融资安排将导致在资产负债表以及合并利润表中确认下
述调整外,应用 IFRS 15 并未导致任何重大影响。


                                                                                  单位:千美元
                               根据 IAS 18 确定的                       根据 IFRS 15 确定的
         项目                  2017 年 12 月 31 日         调整金额      2017 年 12 月 31 日
                                   账面金额                             账面金额(已重述)
存货                                         1,432,025       582,310                   2,014,335
银行贷款和承兑汇票                           1,722,115       565,424                   2,287,539
衍生负债                                      379,920         16,886                     396,806

                                                                                  单位:千美元
                        根据 IAS 18 确定的                               根据 IFRS 15 确定的
         项目                                            调整金额
                               2017 年金额                              2017 年金额(已重述)

销售净额                            12,523,553            (245,200)                12,278,353
销售成本                        (12,335,313)                245,200            (12,090,113)

       IFRS 9“金融工具”。该准则取代了 IAS 39“金融工具-确认与计量”,内容
涵盖金融资产和金融负债的分类与计量,金融资产减值和套期会计。IFRS 9 对若
干类别金融资产和金融负债的分类与计量做出修正,并要求标的集团对金融资产
的分类进行重估,从 4 个类别更改为 3 个主要类别(按摊余成本计量、以公允价
值计量且其变动计入损益、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益),反映
                                               116
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                              重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


了管理资产的业务模型以及其现金流量特征。金融负债继续按照以公允价值计量
且其变动计入损益或按摊余成本计量。

     此外,IFRS 9 引入预期信用损失(“ECL”)减值模型,此举意味着与已发生
信用损失相反,预期信用损失将导致减值的提前确认。

     已于 2018 年 1 月 1 日应用 IFRS 9 引起的会计政策变更,但上年的比较信
息并未进行重述。下表概述了在首次应用日,即 2018 年 1 月 1 日,根据 IFRS 9 和
IAS 39 确定的金融资产和负债,其分类与计量的变更。采用 IFRS 9 对标的集团
财务报表并未产生其他重大影响。

                                                                          单位:千美元
                                                  根据 IFRS9   根据 IAS39 根据 IFRS9 确
                               根据 IAS39 确
             项目                                 确定的新分   确定的原账 定的新账面金
                                 定的原分类
                                                      类         面金额         额
金融资产

其他投资、存款和其他             摊余成本          摊余成本             271               271
                               贷款和应收款
预付关联方款项                                     摊余成本           1,129             1,129
                                   项
                               贷款和应收款
应收账款和其他应收款                               摊余成本        448,066            448,066
                                   项
                               以公允价值计       以公允价值
包含点价之应收账款             量且其变动计       计量且其变       439,106            439,106
                                 入损益           动计入损益
                               贷款和应收款
保证金存款                                         摊余成本        353,528            353,528
                                   项
                               以公允价值计       以公允价值
衍生资产                       量且其变动计       计量且其变       201,046            201,046
                                 入损益           动计入损益
                                                  以公允价值
                               可供出售金融       计量且其变
其他金融资产                                                            167               167
                                   资产           动计入其他
                                                    综合收益
现金和现金等价物                 摊余成本          摊余成本          32,585            32,585

金融负债

长期债务                         摊余成本          摊余成本        133,114            133,114

其他非流动负债                   摊余成本          摊余成本           4,628             4,628

银行贷款和承兑汇票               摊余成本          摊余成本      2,287,539          2,287,539

预收关联方款项                   摊余成本          摊余成本           4,750             4,750

应付账款                         摊余成本          摊余成本        213,432            213,432
                                            117
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                           重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


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                               根据 IAS39 确
            项目                               确定的新分   确定的原账     定的新账面金
                                 定的原分类
                                                   类         面金额             额
                               以公允价值计    以公允价值
包含点价之应付账款             量且其变动计    计量且其变       146,693            146,693
                                 入损益        动计入损益
                               以公允价值计    以公允价值
衍生负债                       量且其变动计    计量且其变       396,806            396,806
                                 入损益        动计入损益

     IFRS2(修订本)“以股份为基础的支付交易的分类和计量”。IFRS 2 以股份
为基础的支付交易(修订本)澄清明确了以股份为基础的支付交易的分类和计量,
涉及包括履约义务在内以现金结算的股份支付交易的会计处理,带有净额结算特
征的股份支付交易的分类,以及从以现金结算转为以权益结算的股份支付交易的
变更会计处理。采用该修订对标的集团并无重大影响。

     标的集团并无采用任何已颁布但尚未生效的任何准则、诠释或修订。

     3、欧盟采用的将于未来期间生效的新订及经修订会计准则及诠释

     IFRS 16“租赁”。新标准载列了合同双方(即客户(“承租人”)和供应商(“出
租人”))所应用的原则,合同双方会应用此原则通过忠实呈列这些交易的方式提
供租赁相关信息。为实现此目标,承租人需要确认租赁产生的资产和负债。新标
准将于 2019 年 1 月 1 日生效,如主体在首次应用此标准之日或之前已应用 IFRS
15“与客户之间的合同产生的收入”,则允许提前采用。

     预计新准则不会对标的集团的财务报表产生任何重大影响。

     (二)主要会计政策概述

     1、IXM 合并基准

     根据 IFRS 10“合并财务报表”,IXM B.V.的合并财务报表包括标的集团所有
直接主体或间接控股主体的财务报表,而不论标的集团在该主体中的股权层级。
当标的集团符合下述条件时,拥有对该主体的控制:拥有对某一主体的权力,通
过对该主体的涉入而承担或有权获得可变回报,以及有能力运用对该主体的权力
影响所得到回报的金额,其具有对该主体的控制。在确定控制是否存在时,必须
考虑潜在表决权,前提是该等权利真实存在,换言之,即在将对该主体相关活动
作出决策时,可以及时行使这些权利。

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     标的集团予以合并的主体,称之为“子公司”。

     根据 IFRS 11“合营安排”,标的集团将其合营安排(即标的集团与其他一方
或多方共同控制的安排)分类为共同经营或合营企业。就共同经营而言,标的集
团按其与该等资产及负债有关的权利及义务按比例确认该经营的资产及负债。合
营企业采用权益法核算。

     当与该安排相关活动有关的决策需要标的集团和分享控制权的其他方一致
同意时,标的集团对合营安排行使共同控制。

     当标的集团对该主体的财务及经营政策有参与决策的权力,但并不能够控制
或者与其他方一起共同控制这些政策的制定时,标的集团对该主体具有重大影响
力。

     根据 IAS 28“在联营企业及合营企业中的投资”,权益法用于核算合营企业
及联营企业(即,标的集团对其具有重大影响力的主体)。

     所有合并子公司及公司根据标的集团采用的会计政策及方法编制其 2018 年
12 月 31 日的账目。

     合并时,集团内部的交易和余额应相互抵消。

     在不失去控制权的情况下,子公司所有者权益变动作为权益交易入账。倘标
的集团丧失对子公司的控制权,则标的集团:

     A. 终止确认子公司的资产(包括商誉)和负债;

     B. 终止确认任何非控制性权益的账面金额;

     C. 终止确认权益中记录的外币折算;

     D. 确认已收对价的公允价值;

     E. 确认任何剩余投资的公允价值;

     F. 确认利润表中的任何收益或亏损;和

     G. 将先前确认为其他综合收益的组成部分重新分类至利润表中或留存收益
(视情况而定)

       2、估计及重要会计判断
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     根据 IFRS,编制财务报表要求管理层作出估计和假设,而这些估计和假设
会对财务报表及随附附注中确认的金额造成影响。实际结果可能与此类估计存在
差异。

     3、价格风险管理

     标的集团主要基于交易目的从事价格风险管理活动。交易目的活动使用按市
值计价法进行核算。用于估值该等交易的市价反映了管理层考虑各种因素后的最
佳估计,包括收盘汇率和场外交易报价,平价差异,基于承诺的时间价值和价格
波动。价值会进行调整,以反映根据当前市场调节在合理时间段内有序清算标的
集团头寸的潜在影响。

     4、递延所得税资产

     递延所得税资产对所有未使用的税收损失进行确认,前提是很可能有应税利
润可用于弥补亏损。根据未来应税利润的可能时间和水平以及未来的税务规划策
略,需要作出重大管理层判断,以确定可确认的递延所得税资产金额。

     5、按摊余成本计量或按公允价值计量且其变动计入损益的应收账款和负债
的分类

     需要对包含临时价格因素(即,最终售价会根据销售日后的市场价格变动进
行调整)应收账款进行评估,以根据 IFRS 9 规定,确定恰当分类:分类为以公
允价值计量且其变动计入损益计量或按摊余成本计量。由于这些应收账款面临市
场价格变动风险,且其业务模式并非旨在收取合同现金流量,因此,其按照以公
允价值计量且其变动计入损益计量。

     另一方面,没有临时定价特征的应收账款分类为按“摊余成本”计量。

     对应付账款亦进行了类似评估,对于包含临时价格因素的上述应付款项,标
的集团选择将其指定为以公允价值计量且其变动计入损益,与包含临时价格因素
的应收账款会计处理方式一致。应收账款余额分类为按“摊余成本”计量。

     6、外币

     境外经营财务报表,使用资产及负债的期末有效汇率,以及经营业绩及现金
流量期间的平均汇率从功能货币折算为美元。但是,对于若干重大交易,基于相

                                   120
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关性考虑,会使用特定汇率。相关交易调整作为权益的单独组成部分进行报告。
当出售全部或部分海外投资时,与此投资相关的折算调整按比例确认为收入。

     如功能货币并非当地货币,则当地报表将首先使用历史汇率对存货、不动产
和折旧进行转换,相关的折算调整包含在本年经营中。

     构成境外子公司投资净额组成部分的货币性项目,其产生的汇兑差额按税后
净额作为“外币报表折算差额”在其他综合收益中确认。

     外币应收款项和应付款项的汇兑差额计入本年收入。

     境外经营计量所采用的功能货币,标的集团会进行定期审阅,以评估其近期
活动变化及经营所在环境的影响。

     7、合并利润表

     合并利润表中的收入和费用按部门进行分析。销售成本包括加工厂相关折旧
及雇佣成本。它还包括商品和货运交易活动未平仓合同的未实现利得或损失净额。
商业及管理费用包括交易员和管理人员成本、办公楼和设备折旧成本,以及授予
员工的股票和股票期权的公允价值所产生的费用。

     8、合并资产负债表

     资产分为流动资产和非流动资产,负债分为流动和非流动负债,均单独列报。
该分类根据各资产和负债在资产负债表日前 12 个月或后 12 个月的预计可收回性
或结算情况确定。

     9、无形资产

     单独收购的无形资产在初始确认时按成本计量。企业合并中所收购无形资产
的成本按购买日的公允价值计量。初始确认后,无形资产按成本减任何累计摊销
及任何累计减值损失后的余额列账。使用寿命有限的无形资产在 1 年至 10 年期
间内摊销。

     可将收购的商标评估为使用寿命有限的商标。

     10、不动产、厂房和设备

     不动产、厂房和设备按成本减累计折旧及累计减值损失后的余额列账。在建

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造期间产生的可直接归属于购置、建造或生产符合条件资产的借款成本,作为该
项资产成本的一部分,予以资本化。不动产、厂房和设备成本包括相关的退役和
场地恢复成本的初始估价。

     其他不动产,厂房和设备折旧主要采用直线法在资产的下述估计可使用年期
内按账面金额减去其残值后的余额计提折旧,例如:建筑物的估计可使用年期内
为 15 至 40 年;机械及设备为 5 至 25 年;其他有形资产为 1 至 20 年。

     后续成本包括在资产的账面金额中,或仅在与该项目相关的未来经济利益很
可能流入标的集团并且该项目的成本能够可靠地计量时(如适用),才确认为单
独资产。被替换部分的账面金额予以终止确认。所有其他维修保养费用均在其产
生的财务期间计入利润表中。

     11、减值

     如资产的账面金额超过其可收回金额,则将该资产的账面金额减记至可收回
金额。 减记的金额为减值损失。可收回金额是指公允价值减去销售成本后的余
额和使用价值两者中的较高者。在评估使用价值时,预计未来现金流量会采用税
前折现率折现为现值,该税前折现率反映对货币时间价值的当前市场评价及该资
产未针对该风险调整估计未来现金流量的特有风险。

     如果减值损失后续予以转回,则该资产的账面金额增记至其可收回金额的已
修订估价,但因此增加的账面金额不得超过该资产上年未确认减值损失时将会确
定的账面金额。

     12、于合营及联营企业中的投资

     联营企业是指标的集团对其具有重大影响力但没有控制权的所有主体,通常
与股权相伴的表决权比例为 20%至 50%。

     合营企业是指共同控制一项安排的参与方对该项安排的净资产享有权利的
合营安排。共同控制是指按照合同约定分享对一项安排的控制权,仅在与该安排
相关活动有关的决策需要分享控制权的参与方一致同意时才存在。

     在联营企业及合营企业中的投资使用权益法核算,按成本进行初始确认。 投
资账面金额自收购日后进行调整,以确认在标的集团应占联营企业或合营企业的

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净资产变动。标的集团在联营企业和合营企业中的投资包括收购日确认的商誉扣
除任何累计减值损失后的净额。

     13、其他投资、存款和杂项收入

     其他投资,存款和杂项收入主要包括长期贷款和预收/预付款。该等资产按
公允价值加上任何可直接归属的交易成本进行初始计量。初始确认后,采用实际
利率法按摊余成本计量。

     14、存货和衍生金融工具

     (1)贸易存货

     贸易存货按公允价值减去销售成本计算。公认为商品行业惯例的“按市值计
价”估值政策,公允反映了标的集团的贸易活动。公允价值变动确认为利润表中
的“销售成本”。

     (2)其他存货

     其他存货,特别是不适用于贸易模式的若干主体的存货,按照成本及可变现
净值孰低估值。

     (3)衍生工具

     标的集团主要使用期货及期权合同对贸易存货和商品及证券的公开承诺进
行套期。期货及期权合同按公允价值确认,由此产生的未实现利得及损失于利润
表中确认。 未交付的商品购销承诺和掉期/供应安排按公允价值确认,利得及损
失于利润表中确认。外汇套期合同按公允价值确认,由此产生的未实现利得及损
失,如为资金外汇风险敞口,于利润表中的“财务成本,净额”中确认,如为营
运资本相关外汇利得及损失,于“销售成本”中确认。已计提合同签订相关预计
成本。

     (4)套期会计

     标的集团根据套期关系文件记录,对符合套期会计条件的套期操作予以评估。
在套期开始时,以及指定套期的整个财务报告期内,该文件记录包括识别套期工
具,被套期项目,被套期风险以及套期有效性。

     (5)现金流套期
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     套期工具利得或损失的有效部分直接确认为其他储备,而无效部分则立即于
利润表中确认。当被套期项目影响利润表时,如确认被套期财务收入或财务费用
时,或预测的销售发生时,计入权益的金额将被转至利润表中。

     15、金融资产和金融负债

     (1)按摊余成本计量的金融资产

     应收账款按公允价值进行初始计量,后续采用实际利率法按摊余成本减去减
值准备后的余额计量。当有客观证据表明初始经济利益将不能流入标的集团时,
核算减值准备。考虑应收账款发生减值的指标包括债务人发生严重财务困难和支
付出现违约或拖欠(逾期 3 个月以上)。

     保证金存款包括缴纳给经纪人和交易所的现金,以满足商品交易所期货头寸
的初始保证金和追加保证金要求。

     现金和现金等价物包括自购买时起期限为三个月或以内的高流动性投资、
国库券,货币市场基金、商业票据、银行存单和根据该定义具有非重大价值变动
风险的有价证券。

     现金等价物的账面金额与其公允价值之间的差额,于利润表中确认。

     现金流量表呈列了现金和现金等价物变动。构成融资活动一部分的银行透支
变动于银行贷款、承兑汇票和商业票据的增加(减少)中呈列。

     (2)以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产

     其他金融资产主要包括标的集团不具有重大影响力,没有进行共同控制或控
制的非合并公司股份。上市股份按与上市价格对应的公允价值计算。其他股份一
般按成本列账,其视同接近于公允价值。初始确认后股份公允价值的任何变动均
计入其他综合收益,后续处置股份时或投资被视为减值时,股份的公允价值变动
于收入中确认。

     (3)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债

     包含点价的应收账款和应付账款按公允价值计入损益。

     (4)按摊余成本计量的金融负债


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     包括借款在内的其他金融负债,按公允价值扣除交易成本后的净额进行初始
计量。其他金融负债后续使用实际利率法按摊余成本计量。

     实际利率法为计算金融负债摊余成本,以及在相关期间内分配利息费用的一
种方法。实际利率是指将金融负债在预计存续期的估计未来现金付款额准确折现
为初始确认时账面净额所使用的利率。

     (5)金融资产减值

     标的集团根据国际财务报告准则第 9 号(包括应收及其他应收款项)确认金
融资产预期信用损失(ECL)的损失准备。ECL 的金额在每个报告日期更新,以
反映自初始确认后信用风险的变化。评估是根据历史信用损失经验进行的,根据
债务人特有的因素,一般经济状况以及对报告日期当前状况的评估以及对未来状
况的预测进行调整。

     (6)金融资产和金融负债的终止确认

     标的集团只有在对该资产现金流的合同权利到期,或将该金融资产以及该资
产所有权的所有风险和回报实质上转让给另一个实体时,才终止确认该金融资产。
在以摊销成本计量的金融资产终止确认时,资产的账面价值与已收对价和应收对
价之和之间的差额确认为损益。当终止确认的权益工具投资时,如过 IXM 公司
选择运用 IFRS 9 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益,先前在投资重估
储备中累计的累计收益或亏损不会重新分类至损益,会转至留存收益。

     (7)预计负债

     当标的集团因过去事项而承担了现时义务(法定义务或推定义务),并且很
可能因被要求履行该义务而导致资源流出,且该义务的金额能够可靠地估计时,
标的集团会针对环境恢复和退役,重组成本和法定索赔确认预计负债。

     16、雇员福利

     (1)短期雇员福利

     短期雇员福利包括工资、薪酬、社保缴款、带薪假、利润分成和红利,预计
将在报告期末之后十二个月内全部结清。短期雇员福利义务以未折现基准计量,
并在提供相关服务时在营业收入内确认。如因雇员过去所提供的服务,标的集团

                                   125
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


有现时法定义务或推定义务支付相应金额,且该义务的金额能够可靠估计,则需
就根据短期现金红利或利润分成计划而预计支付的金额确认一项负债。

     (2)养老金和辞退福利

     设定提存计划由雇员和集团公司供款,向负责管理该计划的组织提供资金。
标的集团的义务仅限于支付上述供款。

     设定受益计划由基金式计划或非基金式计划构成。该等计划项下的义务通常
由独立精算机构使用预期累计福利单位法确定。标的集团根据 IAS 19 计量和确
认辞退福利:

     A.对设定提存计划的供款确认为费用;

     B.设定受益计划使用精算估值计量。

     标的集团根据在各主体内部生效的国家或全公司集体协议,使用预期累计福
利单位法,作为计量离职后福利义务的精算方法。

     用于计算义务的因素包括服务时长、预期寿命、工资通货膨胀、员工流动率、
标的集团经营所在国的宏观经济假设(例如通货膨胀率和折现率)。

     精算假设和经验调整变动影响导致的设定受益计划(养老金和其他离职后福
利)相关精算利得和损失,其扣除递延所得税后的净额,确认为其他综合收益。

     设定受益计划在资产负债表中确认的负债,为资产负债表日设定受益计划的
现值减去该计划公允价值后的余额。

     如果计划资产的价值超过计划项下义务,则超出净额确认为非流动资产。仅
在其代表标的集团可通过未来返款从该计划中获得的未来经济利益,或代表对该
计划的未来供款减少时,才将计划的超额部分确认为资产。

     (3)其他长期福利

     标的集团除离职后计划以外的长期福利净义务,为雇员本期或以往期间作为
其服务回报而获得的未来福利金额。义务价值使用预期累计福利单位法确定。

     精算利得和损失于利润表中即时确认为商业及管理费用的一部分。

     (4)以股份为基础的支付交易

                                   126
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     股份计划和股份期权计划按照公允价值计量,与授予日授予雇员的福利价值
相一致。授予期内,交易在利润表中累计确认为商业及管理费用,而其他储备的
相应增长,则在计划被视为是权益计划时确认为权益。

       17、所得税

     递延所得税产生于若干资产和负债的账面金额与相应计税基础之间的暂时
性差异。标的集团使用年末最新的已执行税率,根据资产负债表债务法核算递延
所得税。标的集团以未来税收优惠的可实现金额为限确认该税收优惠。递延所得
税资产的账面金额会在每一资产负债表日进行复核。递延所得税资产及负债与由
同一税务机关征收的所得税相关时,递延所得税资产与递延所得税负债可相互抵
销。

       18、收入

     收入包括标的集团日常业务活动中商品或服务销售的已收或应收对价的公
允价值。

     收入产生于商品销售,服务提供以及其他主体资产使用、利息收益、特许权
使用费和股利。

       (1)商品销售

     标的集团在收入金额能够可靠地计量,商品控制权以转让给买方,未来经济
利益很可能流入主体时确认收入。在 IXM BV 不再有能力指导资产的使用方式,
或者不再实质性获得资产的剩余利益时,资产的控制权发生转移。在销售相关或
有事项解决之前,收入金额被认为是不能够可靠计量。如果控制权未转移给买方,
则不确认收入,已收取的任何收益核算为金融安排。临时定价销售的收入按照报
告日的公允价值确认。如最终售价调整,其公允价值会持续重估,而公允价值的
变动则确认为调整,计入收入,因此,其反映了上述收入的商品衍生特征。公允
价值参照远期市场价格计算。

     在将实地购买和销售的产品发货给客户且将其控制权转移给客户时,上述产
品在随附合并利润表中分别体现为已出售商品成本和销售成本。存货发送成本纳
入随附合并利润表中的已出售商品成本中。


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     收入按扣除返款、回扣和折扣,并与集团内部销售相互抵消后的净额列账。

     如标的集团在交易中是作为代理人而非负责人,则收入按标的集团实现的净
额确认。

     (2)服务提供

     当所提供服务的结果能够可靠地估计时,相关收入参照资产负债表日的完工
进度予以确认。

     (3)财务收入

     利息收入和费用使用实际利率法根据时间比例确认。股利收入在收款权利确
立时予以确认。




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                         第五章 标的公司评估情况

      一、标的公司的评估情况

     上市公司在综合考虑标的公司盈利能力、资产规模、行业地位、产业链协同
等因素后友好协商确定本次交易价格,未以评估报告结论定价。同时,上市公司
已聘请中联评估作为评估机构,以 2018 年 12 月 31 日为评估基准日对交易标的
进行评估并出具《评估报告》,从独立评估机构的角度为标的公司市场价值提供
参考。评估机构采用市场法和收益法对标的公司评估基准日股东全部权益进行评
估,并选取市场法的评估结果作为最终评估结论。参考《评估报告》,本次交易
标的作价具有合理性和公允性。

     (一)评估概述

     本次交易中,中联评估采用市场法和收益法对模拟汇总的 NSRC 及 IXM 股
东全部权益价值进行评估,并最终以市场法定价。

     1、市场法评估结果

     采用市场法,选用可比公司法对被评估单位股东全部权益价值进行评估。评
估对象在评估基准日 2018 年 12 月 31 日归母所有者权益账面值为 453,807 千美
元,评估值为 500,000 千美元(百万位取整),评估增值 46,193 千美元,增值率
10.18%。

     2、收益法评估结果

     采用收益法,得出被评估单位在评估基准日 2018 年 12 月 31 日的评估结果:
被评估单位归于母公司所有者权益账面值为 453,807 千美元,评估值为 501,000
千美元(百万位取整),评估增值 47,193 千美元,增值率 10.40%。

     3、评估结论

     本次评估采用市场法及收益法对被评估单位进行评估,评估结果的选取,主
要考虑以下两方面因素。

     (1)大宗商品行业具有一定的周期性,市场行情存在波动较大的特点,资
本结构变动较大,财务费用开支对损益的影响较大,未来收益相对具有一定波动

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性。收益法评估结果代表性略差。

     (2)贸易类公司往往较多的运用财务杠杆,其可获得的交易规模,往往与
其自身资本体量相关,具有明显的资本驱动特征。市场法通过对比可比公司市净
率指标计算的结果,一方面体现了可比公司估值水平,另一方面充分体现了净资
产对于贸易类公司估值的重要性,相对具有更强的代表性。

     因此,评估机构选用市场法评估结果作为最终定价结果。模拟汇总的 NSRC
及 IXM 在评估基准日 2018 年 12 月 31 日归母所有者权益账面值为 453,807 千美
元,评估值为 500,000 千美元(百万位取整),评估增值 46,193 千美元,增值率
10.18%。

     (二)评估方法的选择

     依据资产评估准则的规定,企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基
础法三种方法。收益法是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评
估方法。市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,确
定评估对象价值的评估方法。资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负
债表为基础,合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值
的评估方法。

     本次评估的目的是反映模拟汇总的 NSRC 及 IXM 股东全部权益于评估基准
日的市场价值,为委托人收购 NSRC 股权之经济行为提供价值参考依据。评估对
象的主要经营实体 IXM.B.V.作为一家全球性贸易公司,人力资源、客户渠道、
市场研发团队等无形资产较难量化,因此本次评估不宜采用资产基础法进行评估。

     本次评估的目的是反映模拟汇总的 NSRC 及 IXM 股东全部权益于评估基准
日的市场价值,为委托人收购 NSRC 股权之经济行为提供价值参考依据。被评估
单位交易的基本金属价格较为透明,且标的公司拥有较为完整的风险控制策略,
通过套期保值等手段,获得的收益可以可靠计量,因此本次评估可采用收益法进
行评估。

     模拟汇总的 NSRC 及 IXM 公司作为大型的大宗商品贸易商,主要从事基本
金属交易,存在业务结构、经营模式、企业规模等经营要素相类似的上市公司,
故本次可采用市场法评估。
                                   130
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     综上,本次评估确定采用收益法和市场法进行评估。

     (三)评估的基本假设

     本次评估中,评估人员遵循了以下评估假设:

     1、一般假设

     (1)交易假设

     交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中,评估师根据待评估
资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基
本的前提假设。

     (2)公开市场假设

     公开市场假设,是假定在市场上交易的资产,或拟在市场上交易的资产,资
产交易双方彼此地位平等,彼此都有获取足够市场信息的机会和时间,以便于对
资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场
上可以公开买卖为基础。

     (3)资产持续经营假设

     资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方
式、规模、频度、环境等情况继续使用,或者在有所改变的基础上使用,相应确
定评估方法、参数和依据。

     2、特殊假设

     (1)基准日后被评估单位所涉及的国家、地区宏观经济环境及多边经贸关
系不发生重大变化;

     (2)预测期内被评估单位主要经营实体所在国家的国内政局及国际关系稳
定,各自现行的宏观经济以及产业政策、贸易政策、税收政策等不发生重大变化;

     (3)预测期内被评估单位及其控制的子公司所在国之间的汇率不发生较大
变化;

     (4)被评估单位及其子公司主营业务所涉及的市场环境及竞争关系与基准
日相比不发生较大变化;

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     (5)被评估单位在未来经营期内的管理层尽职、核心成员稳定,维持现状
按预定的经营目标持续经营;

     (6)被评估单位与当前供应商、客户保持正常的商业合作关系,不会对被
评估单位的业务开展、成本控制等经营活动造成重大影响;

     (7)本次评估假设委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、
合法、完整;

     (8)被评估单位业务没有明显的季节性,本次评估假设被评估单位现金均
匀流入流出;

     (9)假设被评估单位能够合理运用资金,在留存收益满足企业正常运营发
展的足够资本后,能够最大限度及时合理地向股东分配收益;

     (10)评估基准日与可比公司最近一期公告财务数据时市场环境未发生重大
变化,市场参与者的价值衡量标准未发生重大变化;

     (11)评估人员仅基于公开披露的可比公司相关信息选择对比维度及指标,
并未考虑其他事项对被评估单位价值的影响;

     (12)可比上市公司所在的证券交易市场均为有效市场,其股票交易价格公
允有效,市场间差异对基准日企业价值不具有显著影响;

     (13)可比上市公司信息披露真实、准确、完整,无影响价值判断的虚 假
陈述、错误记载或重大遗漏;

     (14)由于无法获取可比公司各财务科目的明细信息,假设各可比公司不存
在明显的溢余资产/负债差异;

     (15)本次评估假设被评估单位股权与上市公司普通股股票之间存在流动性
差异,且相关证券市场的流动性折扣数据能够反映此差异。

     当上述条件发生变化时,评估结果一般会失效

     (四)市场法评估方法分析

     1、市场法假设

     (1)一般假设

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     ①交易假设

     交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中,评估师根据待评估
资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基
本的前提假设。

     ②公开市场假设

     公开市场假设,是假定在市场上交易的资产,或拟在市场上交易的资产,资
产交易双方彼此地位平等,彼此都有获取足够市场信息的机会和时间,以便于对
资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场
上可以公开买卖为基础。

     ③资产持续经营假设

     资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方
式、规模、频度、环境等情况继续使用,或者在有所改变的基础上使用,相应确
定评估方法、参数和依据。

     (2)特殊假设

     ①基准日后被评估单位所涉及的国家及地区宏观经济环境及多边经贸关系
不发生重大变化;

     ②预测期内被评估单位主要经营实体所在国家的国内政局及国际关系稳定,
各自现行的宏观经济以及产业政策、贸易政策、税收政策等不发生重大变化。

     ③预测期内被评估单位及其控制的子公司所在国之间的汇率不发生较大变
化。

     ④被评估单位及其子公司主营业务所涉及的市场环境及竞争关系与基准日
相比不发生较大变化。

     ⑤被评估单位在未来经营期内的管理层尽职、核心成员稳定,维持现状按预
定的经营目标持续经营。被评估单位与当前供应商、客户保持正常的商业合作关
系,不会对被评估单位的业务开展、成本控制等经营活动造成重大影响。

     ⑥本次评估假设委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、合法、
完整。
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     ⑦评估基准日与可比公司最近一期公告财务数据时市场环境未发生重大变
化,市场参与者的价值衡量标准未发生重大变化。

     ⑧评估人员仅基于公开披露的可比公司相关信息选择对比维度及指标,并未
考虑其他事项对被评估单位价值的影响。

     ⑨可比上市公司所在的证券交易市场均为有效市场,其股票交易价 格公允
有效,市场间差异对基准日企业价值不具有显著影响;

     ⑩可比上市公司信息披露真实、准确、完整,无影响价值判断的虚 假陈述、
错误记载或重大遗漏;

     由于无法获取可比公司各财务科目的明细信息,假设各可比公司不存在明
显的溢余资产/负债差异;

     本次评估假设被评估单位股权与上市公司普通股股票之间存在 流动性差
异,且相关证券市场的流动性折扣数据能够反映此差异。

     当上述条件发生变化时,评估结果一般会失效。

       2、市场法概述

     市场法是通过将被评估单位与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股
东权益、证券等权益性资产进行比较以确定委估对象价值的一种方法。在市场法
评估常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

     上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估单位处于同一或类似行业
的上市公司的经营和财务数据进行分析,计算适当的价值比率或经济指标,在与
被评估单位比较分析的基础上,得出委估对象价值的方法。

     交易案例比较法是指通过分析与被评估单位处于同一或类似行业的公司的
买卖、收购及合并案例,获取并分析这些交易案例的数据资料,计算适当的价值
比率或经济指标,在与被评估单位比较分析的基础上,得出被评估单位价值的方
法。

     本次评估查询到了 2015 年至 2018 年部分交易案例,统计如下:

 序号                交易案例简称         交易完成时间         数据公开情况


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 序号                交易案例简称                      交易完成时间          数据公开情况
   1      海航控股收购 CWT Pte                          2017 年 4 月        仅部分数据公开
   2      常林股份收购苏美达                           2016 年 10 月        公开数据较完善
   3      YCM 收购泰和控股                              2018 年 1 月        公开数据较完善
   4      加拿大投资局收购嘉能可农产品                  2016 年 4 月        仅部分数据公开
   5      中国化工收购瑞士 MEGH                         2016 年 1 月        仅少量数据公开
   6      汇鸿股份收购汇鸿集团                          2015 年 7 月        公开数据较完善

       上述案例中,公开数据较完善的三个案例均为中国国内公司,且时间跨度较
大。被评估单位主营业务为大宗商品贸易,在基本金属贸易商领域排名较靠前。
这些交易案例与被评估单位在规模和市场地位等方面差异较明显、交易时间也相
差较大,因此本次评估未采用可比交易案例法。

       为方便报告使用人参考,本次评估将查询到的这些交易案例的重要估值指标
列示如下:

                                                 EV/EBIT
 序号      交易案例简称        交易完成时间                   EV/EBIT       PE           PB
                                                   DA
          海航控股收购
  1                            2017 年 4 月            16.1       21.0       17.50            1.6
          CWT Pte
          常林股份收购苏
  2                            2016 年 10 月           12.8       15.6           5.2          1.2
          美达
          YCM 收购泰和控
  3                            2018 年 1 月            15.8       16.8         15.5           0.9
          股
          加拿大投资局收
  4                            2016 年 4 月            15.4       21.6     未查到       未查到
          购嘉能可农产品
          中国化工收购瑞
  5                            2016 年 1 月          未查到    未查到      未查到       未查到
          士 MEGH
          汇鸿股份收购汇
  6                            2015 年 7 月            14.6       14.2           7.2          1.1
          鸿集团

       市场上存在一些与被评估单位处于同一或类似行业的上市公司,可以采用上
市公司比较法对被评估单位进行评估。

       3、评估思路

       (1)可比公司的选择原则

       根据《资产评估执业准则-企业价值》的要求,市场法评估应当选择与被评
估单位有可比性的公司或者案例。本次评估确定的可比公司选择原则如下:

       ①处于同一或近似行业,受相同经济因素影响;

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     ②企业业务结构和经营模式类似;

     本次评估,通过公开信息搜集选取了具有同质业务的公开上市公司作为可比
公司。

     (2)分析、选择并计算各可比对象的价值比率

     就价值比率而言,价值比率有市盈率、市净率、市销率与企业价值与折旧摊
销息税前利润比率等。本次评估对于选取的可比公司的市盈率、市净率、市销率
与企业价值与折旧摊销息税前利润比率进行了回归分析。经过回归分析,选取相
关性最高的价值比率。

     (3)根据可比公司价值比率得出被评估单位直接对比价值

     根据可比公司价值比率及被评估单位价值相应指标,计算得出被评估单位直
接对比价值。

     (4)被评估单位直接对比价值修正

     由于可比公司和被评估单位存在一定差异,故需对其进行修正。本次评估主
要从盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力等四个方面选取 8 个财务指标,
对可比公司计算的直接对比价值进行修正。

     (5)流动性折扣选取

     本次市场法评估选用的可比公司均为上市公司,而被评估单位本身 并未上
市,其股东权益缺乏市场流通性,因此在可比上市公司市值基础 上需要扣除流
动性折扣。

     本次评估采用新股发行价与发行成功一段时间后的股价之间的差异估算流
动性折扣。估值人员通过 Bloomberg 系统逐一查询了可比公司所在证券市场大宗
商品类上市公司,分别计算上市后 30 工作日均价、60 工作日均价、90 工作日均
价、120 工作日均价,通过与发行价格比较,得出对应的证券市场流动性折扣。

     (6)股东全部权益的估算

     根据可比公司价值比率得到可比公司与被评估单位直接对比价值,结合被评
估单位与可比公司实际情况,从盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力等四
个方面对直接对比价值进行修正,扣除流动性折扣后,估算得出股东全部权益价
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值。

       4、评估模型

     本次评估的基本模型为:

     待估对象的评估值=平均数(可比公司价值比率对应的直接对比价值×财务
指标修正系数×流动性折扣)

     其中:

     可比公司价值比率对应的直接对比价值=可比公司价值比率×被评估单位相
应指标

       5、评估过程

     被评估单位市场法评估过程如下:

     (1)可比公司选取

       IXM 作为全球性的基本金属贸易商,主要从事基本金属及相关精矿产品贸易,
通过帮助上游生产商与下游客户之间流通产品,赚取一定的价差。往往具有收
入规模大、净利润率低等特点。本次主要根据 IXM 的上述特点选取具有一定可
比性的上市公司,作为对比分析基础。

     通过公开信息查询,评估人员首先通过彭博寻找商品贸易类上市公司,经过
分析可比公司主营业务、收入规模等因素,共获得 7 家与被评估单位业务相似的
上市公司,经过对比,剔除两家业务规模显著大于被评估单位体量的上市公司后,
得到 5 家与被评估单位业务相似、规模相当的可比上市公司。

       可比公司基本情况,简要统计见下表:

             公司简称              主要业务类型               主要产品种类
          OLAM SP Equity              商品贸易                农产品、食品
       五矿发展[600058.SH]            商品贸易               冶金原料、钢材
          ADE IN Equity               商品贸易            煤炭、油气、农产品
           BG US Equity               商品贸易                农产品、食品
        苏美达[600710.SH]             商品贸易               金属、机电设备
               IXM                    商品贸易                  基本金属
       1)可比公司简介
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     ①奥兰国际 Olam International Ltd

     Olam International Limited 成立于 1989 年,总部位于新加坡。该公司从事全
球农产品的采购,加工,包装和销售。它分为五个部分:食用坚果,香料和蔬菜
成分;糖果和饮料配料;工业原料,农业物流和基础设施;食品订书钉和包装食
品;和商品金融服务。食用坚果,香料和蔬菜配料部门提供腰果,花生,杏仁,
榛子,开心果,核桃和芝麻,以及豆类,包括豆类,扁豆和豌豆。它还提供香料
和蔬菜成分,如辣椒,洋葱,大蒜,辣椒和番茄,以及辣椒,小茴香,咖喱粉,
辣椒粉,姜黄和其他香料。糖果和饮料配料部门提供可可和咖啡产品。工业原料,
Ag 物流和基础设施部门提供棉花,木制品,橡胶和肥料。它还参与了加蓬经济
特区的运作,包括港口和基础设施。 Food Staples 和 Packaged Foods 部门提供大
米,糖和甜味剂,谷物和动物饲料,食用油,乳制品和包装食品。商品金融服务
部门提供风险管理,做市,波动和资产管理以及贸易和结构性融资服务。

     ②五矿发展

     五矿发展股份有限公司(SH.600058)于 1997 年 5 月 28 日在上海证券交易
所挂牌上市,是国内极大的综合性钢铁流通服务商之一,业务范围涵盖冶金原材料
供应、钢材贸易、加工配送、物流服务、招标采购、电子商务等金属供应链中各
个环节。目前,五矿发展分别为中证 500、中证央企、上证公司治理指数成分股,
公司在资本市场树立了运作规范、治理完善的良好形象。凭借稳固的行业领导地
位以及对社会的突出贡献,公司得到了行业及社会各界的认可。并获得了多项荣
誉。2017 年,在《财富》杂志公布的中国五百强企业榜单中,五矿发展以 407.27
亿元的营业收入总额(2016 年度数据)位列中国 500 强第 161 位。

     ③阿达尼企业有限公司 ADANI Enterprises Limited.

     Adani Enterprises Limited 成立于 1988 年,总部位于印度艾哈迈达巴德。该
公司及其子公司从事煤炭开采和贸易;石油和天然气勘探;港口和多式联运;发
电和输电;配气;印度和国际上的食用油和农产品企业。它涉及煤炭和石油焦的
交易;和加油活动,如供应船用燃料。该公司还从事各种煤炭资产的开采,加工,
收购,勘探和开发,包括 Parsa East 和 Kanta Basan 煤块,Kente Extension 煤块,
Parsa 煤块和 Jitpur 煤块;印度尼西亚的煤炭开采特许权;以及位于澳大利亚昆

                                         138
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


士兰州加利利盆地的 Carmichael 煤矿。此外,它还涉及向工业,商业和住宅用户
分配天然气,以及向运输部门分配压缩天然气。此外,该公司还开发,建造,拥
有,运营和维护太阳能和风电场。此外,它还从事食品谷物的处理,储存和运输;
进口和销售苹果,梨,橙,猕猴桃,葡萄等;以及 Farm-Pik 品牌名称以及太阳
能光伏制造业务的水果营销。该公司还提供 Fortune 品牌的食用油,并提供巴斯
马蒂米,豆类和大豆块。此外,它还生产战斗机,无人机系统和直升机;开发航
空电子设备和系统,航空结构和部件,航空航天复合材料,雷达和电子战系统,
以及承担铁路基础设施项目。

     ④邦吉 Bunge Ltd

     邦吉有限公司成立于 1818 年,总部位于纽约怀特普莱恩斯。该公司作为全
球农业综合企业和食品公司运营。它分为五个部分:农业综合企业,食用油产品,
碾磨产品,糖和生物能源,以及肥料。农业综合企业部门购买,储存,运输,加
工和销售农产品和商品,包括油籽,主要是大豆,油菜籽,油菜籽和葵花籽,以
及主要是小麦和玉米的谷物;和植物油和蛋白质膳食。它为动物饲料生产商,畜
牧生产商,小麦和玉米加工厂以及其他油籽加工商以及第三方食用油加工公司提
供产品;以及工业和生物柴油生产应用。食用油产品部门为烘焙食品公司,休闲
食品生产商,糖果商,餐饮连锁店,食品服务运营商,婴儿营养公司和其他食品
制造商提供包装和散装油脂,包括食用油,起酥油,人造黄油,蛋黄酱等。以及
杂货连锁店,批发商,分销商和其他零售商。铣削产品部门提供小麦面粉和面包
混合物;玉米碾磨产品,包括干磨玉米粉和面粉,湿磨的湿润粉糊和面粉,以及
剥落和酿造的粗粒,以及大豆强化玉米粉,玉米 - 大豆混合物和其他产品;全
谷物和纤维成分;和精米制品。糖和生物能源部门生产糖和乙醇;并从燃烧的甘
蔗渣中发电。截至 2018 年 12 月 31 日,其总热电联产能力约为 322 兆瓦。肥料
部分提供氮肥,磷肥和钾肥和 SSP,氨,硫代硫酸铵,磷酸一铵,磷酸二铵,三
过磷酸钙,尿素,尿素铵,硝酸铵,硫酸铵和氯化钾。

     ⑤苏美达

     公司成立于 1978 年,是中国机械工业集团有限公司(国机集团)的重要成
员企业。公司的主营业务包括:大宗商品贸易与机电设备进口,园林机械、汽油
与柴油发电设备、汽车零配件、高铁零部件等机电产品和纺织服装产品的研发、
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生产、贸易,以及新能源工程、船舶工程、环境工程等。苏美达定位为专注于贸
易和服务、工程总承包、投资发展三大领域的现代制造服务业企业,经营模式是
“多元化发展、专业化经营”。在苏美达层面,秉持多元化发展理念,在战略聚
焦的行业里,致力于多元化拓展,持续培育和打造发展增长点;旗下各子公司则
秉持专业化经营理念,立足各自领域,专业专注,发展成为行业领先企业。公司
大力推动产融结合发展,创新实施“产业+投资”双轮驱动。立足产业经营,打
造市场领先的业务板块;通过投资发展补齐现有产业链关键环节,培育战略性新
兴板块。通过内部裂变及投资并购,不断深化和拓展“6+N”格局,巩固原有核
心成员企业地位,培育一批在业内“数一数二”的领先企业,打造一支联合舰队。

     2)可比公司分析

     ① 可比公司业务类型及主要产品种类分析

     从业务类型来看,本次选取的 5 家上市公司主要业务类型为大宗商品贸易
及部分大宗商品的生产加工,主体业务类型较为相似,具有可比性。

     从主要产品种类来看,IXM 的主要产品为基本金属及其精矿产品贸易,可比
公司的主要产品为农产品、食品、冶金原料、钢材、煤炭、金属等多种类型,
产品种类存在一定差异。但是 IXM 与可比公司产品均具有以下共同特征:

     a.所交易的主要产品均不属于贵重物品,单位产品的市场价值相对不高;

     b.所交易的主要产品交易量较大,自重也较大,货运量高;

     c.所交易产品相对单位价差较低,但是交易较频繁。
     综合来看,可比公司主要业务类型均为大宗商品贸易,主要产品类型存在
一定差异,但是产品共同特征明显,具有明显的可比性。

     ② 可比公司盈利模式及主要财务指标可比性分析

     从盈利模式来看,本次选取的可比公司,主要的业务均为大宗商品贸易,
单位产品价差较小,但总交易规模较大,盈利模式较为相似,具有可比性。

     从财务指标来看,销售收入规模是贸易类公司体现其实际业务规模的最重
要指标;销售净利润率排除了贸易类公司运费承担方式在成本和销售费用中体
现的差异、不同阶段财务杠杆水平差异下财务费用水平差异等一系列影响因素,

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能够较充分体可比公司之间的可比性。上述两个财务指标统计见下表:

     公司简称                  主要产品种类          收入规模(USD/M)       2018 年净利润率
  OLAM SP Equity               农产品、食品                22,599.37                 1.14%
     五矿发展
                            冶金原料、钢材                 8,539.99               -0.73%
   [600058.SH]
  ADE IN Equity           煤炭、油气、农产品               5,771.00                  1.65%
   BG US Equity                农产品、食品                45,743.00                 0.63%
苏美达[600710.SH]           金属、机电设备                 12,388.84                 1.59%
         IXM                    基本金属                   13,004.44                 0.23%
     从上表可以看出,本次选取的可比公司的收入规模在 50 亿美元-500 亿美元
之间,收入规模相差不大,2018 年的销售净利润率均较小于 2%,充分体现了贸
易行业低价差的特点,代表性的财务指标具有可比性。

     (2)价值比率选取

     1)价值比率适用性分析

     常用的价值比率包括:企业价值/息税折旧及摊销前利润(EV/EBITDA)、市
盈率(P/E)、市销率(P/S)、市净率(P/B)等。不同类型企业,适用的价值比
率不同。为了挑选出最适合 NSRC 评估的价值比率,本次对上述价值比率进行了
回归分析,从自变量与因变量间的相关性 Multiple R、拟合优度 R Square、
样本拟合优度 Adjusted R Square、标准误差等方面来判断不同价值比率的有
效性。

     简单来说,自变量与因变量间的相关性 Multiple R、拟合优度 R Square、
样本拟合优度 Adjusted R Square 的数值越高,对应的价值比率越具有代表性;
标准误差越小,数据越有效。

     回归分析结果如下:

                因变量                     企业价值                普通股东权益价值
                自变量                        EBITDA           B            E                S
          相关性 MultipleR                       98.49%       99.68%       90.94%        97.56%
          拟合优度 RSquare                       97.01%       99.36%       82.71%        95.17%
   样本拟合优度 AdjustedRSquare                  96.41%       99.23%       79.25%        94.21%
               标准误差                          5545.52      1795.30     9325.17       4926.76
                观测值                                 7              7          7               7

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    备注:观测值 7 个,其中 5 个观测值为本次选定的可比公司,另外两个观测值为 Glencore
和 Archer Daniels Midland 公司。这 7 个公司业务均于 IXM 相近,所以均作为选取价值比
率的回归分析观测值。由于 Glencore 和 Archer Daniels Midland 公司的市值分别超过 500
亿美元和 200 亿美元,规模远大于 IXM,所以未纳入可比公司范围。

     由上可知,净资产作为自变量对企业价值进行回归分析,自变量与因变量间
的相关性、拟合优度、样本拟合优度及标准差均表现最佳。在综合考虑定性及定
量分析结果后,本次评估最终采用 P/B 作为价值比率。

     P/B=可比上市公司市值/归母净资产。

     2)市净率(P/B)作为价值比率的合理性

     IXM 作为全球性的基本金属贸易商,其主营产品为基本金属,由于基本金属
价格具有一定周期性,价格波动较大,导致标的公司与收益相关的销售收入(S)、
净利润(E)、息税折旧摊销前利润(EBITDA)等指标波动性较大,使用这些指
标作为自变量的价值比率,较不稳定。

     贸易类公司的交易规模受到自身的净资产的影响较明显,通过市价与净资
产的比率,能够反映出其商业特点,且受到短期内价格波动影响较小,因此,
P/B 作为价值比率具有合理性。

     (3)被评估单位直接对比价值

     ①可比上市公司市值的确定

     本次评估根据可比上市公司 2018 年 12 月 31 日前 120 个交易日日均总市值
作为可比上市公司市值。

     ②净资产的选取

     本次评估基准日为 2018 年 12 月 31 日,净资产选取已公告财务报表的归母
净资产。

     ③被评估单位直接对比价值计算

     根据上述各可比公司市净率计算得出,未经任何调整的被评估单位直接对比
价值。结果统计见下表。

                                                                       单位:百万美元

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                                    五矿发展
                     OLAM SP                           ADE IN         BG US               苏美达
         项目
                      Equity        [600058.S          Equity         Equity           [600710.SH]
                                       H]
          P              4,455.05      1,149.36         2,556.57       8,947.88               765.08
          B              1,029.68     18,981.00         5,483.00        625.16              45,738.00
         P/B                 0.96          1.12             1.25           1.63                    1.22
直接对比价值           435,438.19   506,554.36        566,844.17    740,581.73             555,376.17
         备注:五矿发展等非美元计量的主体,采用评估基准日中国人民银行公布汇率转换为美

         (4)流动性折扣系数

         1)根据可比公司所在证券市场选取计算流动性折扣的同行业公司

         本次选取的可比公司分布于不同证券市场,考虑到不同证券市场在监管、
资金等方面的差异,流动性折扣可能存在差异;同时,由于行业企业运营模式
差异,股票流动性也呈现出差异。本次针对可比公司所在证券市场,选取与评
估对象业务模式较为相近的大宗商品贸易类上市公司作为不同可比公司流动性
折扣的计算基础。本次共选取 4 个证券市场,128 支股票,统计信息如下:

 序号                股票代码               上市地点               计算流动性折扣的股票数量
     1            OLAM SP Equity             新加坡                               10
     2          五矿发展[600058.SH]             中国                              32
     3            ADE IN Equity                 印度                              34
     4             BG US Equity                 美国                              52
     5          苏美达[600710.SH]               中国                              32

         2)流动性折扣计算
         本次采用新股发行价与发行成功后 30 工作日均价、60 工作日均价、90 工作
日均价、120 工作日均价与发行价之间的差异估算流动性折扣。流动性折扣计算
结果如下:

                   30 天股价与首    60 天股价与       90 天股价与     120 天股价与
     股票代码                                                                               平均
                     发价差异       首发价差异        首发价差异       首发价差异
   OLAM SP
                           8.04%          8.67%             6.77%              5.92%           7.35%
    Equity
   五矿发展
                          11.17%         11.92%            12.76%            13.88%           12.43%
 [600058.SH]
ADE IN Equity             11.54%         14.28%            15.70%            15.35%           14.22%

BG US Equity               7.19%          7.93%             8.38%              9.32%           8.20%
                                                143
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    苏美达
                        11.17%         11.92%     12.76%         13.88%            12.43%
 [600710.SH]
        从上表可以看出,30 工作日均价、60 工作日均价、90 工作日均价、120 工
作日均价与首发价格之间的差异尚存在一定波动性,为减小误差,本次评估选
取 30 工作日均价、60 工作日均价、90 工作日均价、120 工作日均价与首发价格
之间差异的平均值作为流动性折扣。流动性折扣计算结果如下:

  序号                    股票代码                  上市地点            流动性折扣

    1                 OLAM SP Equity                 新加坡                7.35%

    2               五矿发展[600058.SH]               中国                12.43%

    3                  ADE IN Equity                  印度                14.22%

    4                   BG US Equity                  美国                 8.20%

    5                苏美达[600710.SH]                中国                12.43%



        (5)财务指标的比较调整

        1)财务指标的确定

        根据《资产评估执业准则——企业价值》的要求,市场法评估中,应对可
比企业和标的公司间的差异进行修正。由于可比公司和 NSRC 在盈利能力、资产
质量、偿债能力、成长能力等方面存在一定差异,故需对其进行调整。

        为调整各项财务指标对估值的影响,本次市场法选择具体指标时,遵循以
下原则:a 选定的指标应具有较强的横向、纵向可比性,尽可能排除偶然或异常
事项的影响;b 各项指标的设立在整体均衡的基础上应突出相互的制衡性,整个
指标体系要具备“此消彼长”的内在机制,提高操控整个指标体系的困难程度;
c 指标体系的确定要充分考虑数据的公开可获取程度及数据可靠性,在现行法规
框架下,通过对部分必要信息的分析判断取得尽可能公平合理的评价结果。

        本次修正因素选择盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力四个方面,
并选择较为常见的:净资产报酬率、总资产收益率、总资产周转率、应收账款
周转率、资产负债率、速动比率、销售增长率、总股东权益增长率等 8 个财务
指标作为修正体系。

        2)可比公司具体财务指标

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     本次修正因素选择盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力四个方面 8 个
指标,经计算,各对比公司与被评估单位各项财务指标数据如下:

                 盈利能力指标          资产质量指标          偿债能力指标        成长能力指标
                                                                                          总股东
 企业代码      净资产    总资产                应收账       资产负              销售增
                                      总资产                         速动比               权益增
               报酬率    收益率                款周转         债率                长率
                                      周转率                           率                   长率
               (%)     (%)                   率         (%)               (%)
                                                                                          (%)
OLAM     SP
                 14.40         5.31     1.43         2.41    81.80      7.16      25.88     34.89
Equity
五 矿 发 展
                 -4.51         0.69     2.68         2.97    71.23      0.53      37.90     87.23
[600058.SH]
ADE      IN
                  4.69         4.28     0.70         1.50    65.68      -9.03     19.62     -1.22
Equity
BG       US
                  6.49         5.21     2.92         5.10    59.55      4.96       3.59     -7.58
Equity
苏 美 达
                 16.04         4.89     1.93         2.44    80.96      4.12      31.06      5.68
[600710.SH]
被评估单位       13.29         3.27     3.64         3.68    86.55      3.18      11.14     10.47

     3)打分具体标准

     本次对可比公司财务指标的打分过程,综合考虑了各财务指标对估值影响
的方向性、单一财务指标局限性、分值差异合理性等几个方面影响。根据各财
务指标与企业估值之间的关系,合理考虑财务指标的赋分区间:

     A 盈利能力指标:本次评估选取的盈利能力指标分别为净资产收益率和总资
产收益率。总资产报酬率及净资产报酬率均为正向指标,指标数值越高,则盈
利能力越强。本次盈利能力的具体打分,遵循以下标准:

     (1)设定被评估单位为 100 分,作为可比公司评分的参考基础;

     (2)合理反映资产报酬率及净资产报酬率的正向性,即资产报酬率及净资
产报酬率越高,得分越高;

     (3)财务指标差额与分值差额保持逻辑性,即财务指标差额越大,打分结
果差额越大,二者应保持逻辑关系;

     (4)充分考虑到单一财务指标的局限性,单一财务指标的修正幅度应控制
在一定范围,本次打分范围控制在 80-120 分之间。

     B 资产质量指标:本次评估选取的资产质量指标分别为总资产周转率和流动
资产周转率。总资产周转率和流动资产周转率均为正向指标,指标数值越高,
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则资产质量越高。本次资产质量指标的具体打分,遵循以下标准:

     (1)设定被评估单位为 100 分,作为可比公司评分的参考基础;

     (2)合理反映总资产周转率和流动资产周转率的正向性,即总资产周转率
和流动资产周转率越高,得分越高;

     (3)财务指标差额与分值差额保持逻辑性,即财务指标差额越大,打分结
果差额越大,二者应保持逻辑关系;

     (4)充分考虑到单一财务指标的局限性,单一财务指标的修正幅度应控制
在一定范围,本次打分范围控制在 80-120 分之间。

     C 偿债能力指标:本次评估选取的偿债能力指标分别为资产负债率和已获利
息倍数。资产负债率为负向指标,指标数值越高,则偿债能力越弱;已获利息
倍速指标为正向指标,指标数值越高,则偿债能力越强。本次偿债能力指标的
具体打分,遵循以下标准:

     (1)设定被评估单位为 100 分,作为可比公司评分的参考基础;

     (2)合理反映资产负债率负向性,即资产负债率越高,得分越低;

     (3)合理反映已获利息倍数的正向性,即已获利息倍数越高,得分越高;

     (4)财务指标差额与分值差额保持逻辑性,即财务指标差额越大,打分结
果差额越大,二者应保持逻辑关系;

     (5)充分考虑到单一财务指标的局限性,单一财务指标的修正幅度应控制
在一定范围,本次打分范围控制在 80-120 分之间。

     D 成长能力指标:本次评估选取的成长能力指标分别为销售增长率和总股东
权益增长率。销售增长率和总股东权益增长率均为正向指标,指标数值越高,
则成长能力越强。本次成长能力指标的具体打分,遵循以下标准:

     (1)设定被评估单位为 100 分,作为可比公司评分的参考基础;

     (2)合理反映销售增长率和总股东权益增长率的正向性,即销售增长率和
总股东权益增长率越高,得分越高;

     (3)财务指标差额与分值差额保持逻辑性,即财务指标差额越大,打分结

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果差额越大,二者应保持逻辑关系;

     (4)充分考虑到单一财务指标的局限性,单一财务指标的修正幅度应控制
在一定范围,本次打分范围控制在 80-120 分之间。

     4)打分结果

     根据上述原则,打分结果如下表:

                盈利能力指标       资产质量指标       偿债能力指标        成长能力指标
 企业代码                                  应收账                                  总股东
              净资产    总资产    总资产             资产负   速动比    销售增
                                           款周转                                  权益增
              收益率    报酬率    周转率               债率     率        长率
                                             率                                    长率
 OLAM SP
               101.00    112.00    89.00     97.00   102.00    102.00    107.00     105.00
    Equity
  五矿发展
                82.00     84.00    95.00     98.00   108.00     99.00    113.00     115.00
[600058.SH]
  ADE IN
                91.00    106.00    85.00     95.00   110.00     94.00    104.00      98.00
    Equity
    BG US
                93.00    112.00    96.00    104.00   113.00    101.00     96.00      96.00
    Equity
   苏美达
               103.00    110.00    91.00     97.00   103.00    100.00    110.00      99.00
[600710.SH]
被评估单位     100.00    100.00   100.00    100.00   100.00    100.00    100.00     100.00

     5)打分结果合理性分析

     盈利能力指标方面:NSRC 净资产收益率高于可比公司平均水平,而总资产
报酬率略低,盈利能力与平均水平持平;

     资产质量指标方面:NSRC 总资产周转率及应收款周转率均优于平均水平,
资产质量优于平均水平;

     偿债能力指标方面:NSRC 资产负债率略高于平均水平,速动比率高于平均
水平,偿债能力与平均水平持平;

     成长能力指标方面:NSRC 的销售增长及总股东权益增长率低于行业平均水
平,成长能力低于平均水平。

     综合来看,四个方面 8 项指标中,NSRC 有两个方面与平均水平持平,优劣
方面各一个,同时,8 项具体财务指标,4 项好于平均水平、4 项差于平均水平。
根据上述打分原则,最终获得的各可比公司平均修正系数为 1.00,与财务指标
定性分析结果较匹配,具有合理性。
                                           147
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       6)比较调整

       对盈利能力、资产质量、偿债能力和成长能力中的各项目指标,按照修正系
数=被评估单位得分/可比公司得分计算修正系数,取平均计算修正系数,计算结
果如下表:

               盈利能力指标       资产质量指标     偿债能力指标       成长能力指标
                                          应收                                总股
 企业代码      总资       净资    总资             资产               销售              修正系数
                                          账款              速动比            东权
               产报       产收    产周             负债               增长
                                          周转                率              益增
               酬率       益率    转率               率                 率
                                            率                                长率
 OLAM SP
                 0.99      0.89    1.12    1.03     0.98       0.98   0.93      0.95        0.94
    Equity
  五矿发展
                 1.22      1.19    1.05    1.02     0.93       1.01   0.88      0.87        1.06
[600058.SH]
  ADE IN
                 1.10      0.94    1.18    1.05     0.91       1.06   0.96      1.02        1.11
    Equity
    BG US
                 1.08      0.89    1.04    0.96     0.88       0.99   1.04      1.04        0.96
    Equity
   苏美达
                 0.97      0.91    1.10    1.03     0.97       1.00   0.91      1.01        0.95
[600710.SH]

       (6) 被评估单位股东权益价值

       根据评估模型,计算得到最终统计结果见下表:

                                                           流动性折    财务指标        修正后价
序号          股票代码             直接对比价值
                                                               扣      修正系数          值
  1       OLAM SP Equity                  435,438.19          7.35%           0.94     378,477.66
              五矿发展
  2                                       506,554.36         12.43%           1.06     470,472.30
            [600058.SH]
  3       ADE IN Equity                   566,844.17         14.22%           1.11     540,981.91
  4        BG US Equity                   740,581.73          8.20%           0.96     654,384.72
  5      苏美达[600710.SH]                555,376.17         12.43%           0.95     460,335.37

       可比公司平均                       560,958.93         10.93%           1.00     500,930.39

       评估对象的评估值=平均数(可比公司价值比率对应的直接对比价值×财务
指标修正系数×流动性折扣)

       P= 500,000.00 千美元(百万位取整)

       (五)收益法评估方法分析

       1、收益法假设

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     (1)一般假设

     ①交易假设

     交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中,评估师根据待评估
资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基
本的前提假设。

     ②公开市场假设

     公开市场假设,是假定在市场上交易的资产,或拟在市场上交易的资产,资
产交易双方彼此地位平等,彼此都有获取足够市场信息的机会和时间,以便于对
资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场
上可以公开买卖为基础。

     ③资产持续经营假设

     资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方
式、规模、频度、环境等情况继续使用,或者在有所改变的基础上使用,相应确
定评估方法、参数和依据。

     (2)特殊假设

     ①基准日后被评估单位所涉及的国家及地区宏观经济环境及多边经贸关系
不发生重大变化;

     ②预测期内被评估单位主要经营实体所在国家的国内政局及国际关系稳定,
各自现行的宏观经济以及产业政策、贸易政策、税收政策等不发生重大变化。

     ③预测期内被评估单位及其控制的子公司所在国之间的汇率不发生较大变
化。

     ④被评估单位及其子公司主营业务所涉及的市场环境及竞争关系与基准日
相比不发生较大变化。

     ⑤被评估单位在未来经营期内的管理层尽职、核心成员稳定,维持现状按预
定的经营目标持续经营。被评估单位与当前供应商、客户保持正常的商业合作关
系,不会对被评估单位的业务开展、成本控制等经营活动造成重大影响。


                                  149
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     ⑥本次评估假设委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、合法、
完整。

     ⑦可比公司披露的资料真实、准确、完整,无影响价值判断的虚假陈述、错
误记载或重大遗漏。

     ⑧假设被评估单位能够合理运用资金,在留存收益满足企业正常运营发展的
足够资本后,能够最大限度及时合理地向股东分配收益。

     ⑨被评估单位业务没有明显的季节性,本次评估假设被评估单位现金均匀流
入流出。

     当上述条件发生变化时,评估结果一般会失效。

     2、收益法概述

     根据《资产评估执业准则—企业价值》(中评协[2017]36 号),现金流折现方
法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值,评估资产价值的一种方法。其
基本思路是通过估算资产在未来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成
现时价值,得出评评估。其适用的基本条件是:NSRC 具备持续经营的基础和条
件,经营与收益之间存有较稳定的对应关系,并且未来收益和风险能够预测及可
量化。使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测,以及数据采集
和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率
的选取较为合理时,其评估结果具有较好的客观性。

     现金流折现方法(DCF)是通过将企业未来预期的现金流折算为现值,评估
企业价值的一种方法,即通过预测企业未来预期现金流和采用适宜的折现率,将
预期现金流折算成现时价值,得到企业的价值。其适用的基本条件是:企业具备
持续经营的基础和条件,经营与收益之间存有较稳定的对应关系,并且未来收益
和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测,
以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观
公正、折现率的选取较为合理时,其评估结果较能完整地体现企业的价值,易于
为市场所接受。

     3、评估思路


                                    150
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     根据本次评估尽职调查情况以及企业的资产构成和主营业务特点,本次评估
的基本思路是以被评估单位经审计的合并财务报表为基础估算其权益资本价值,
即首先按照收益途径采用现金流折现方法(DCF),估算评估对象的经营性资产
的价值,再加上基准日的其他非经营性或溢余性资产(负债)的价值,来得到评
估对象的股东全部权益价值。

     4、评估模型

     (1)基本模型:

     E=P+C ①

     E:评估对象的股东全部权益价值;

     P:评估对象的经营性资产价值;

           n
                   Ri      Rn 1
     P                   
          i 1   (1  r ) r (1  r ) n ②
                       i




     Ri:评估对象未来第 i 年的预期收益(股权自由现金流量);

     r:折现率;

     n:评估对象的未来经营期;

     C:评估对象基准日存在的溢余或非经营性资产(负债)的价值。

     (2)收益指标

     本次评估,使用股权自由现金流量作为评估对象经营性资产的收益指标,其
基本定义为:

     R=净利润-权益增加额。

     根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等,估算其未来预期的股权自由
现金流量。将未来经营期内的股权自由现金流量进行折现处理并加和,测算得到
股东权益价值。

     (3)折现率

     本次评估采用资本资产定价模型(CAPM)确定折现率 r:


                                         151
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     r= rf + e(rm– rf)+ε   ③

     式中:

     rf:无风险报酬率;

     rm:市场期望报酬率;

     βe:权益资本的预期市场风险系数;

     ε:特有风险调整系数。

     5、收益期和预测期的确定

     由于评估基准日被评估单位经营正常,没有对影响企业继续经营的核心资产
的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定,或
者上述限定可以解除,并可以通过延续方式永续使用。故本评估报告假设被评估
单位评估基准日后永续经营,相应的收益期为无限期。

     6、净现金流量预测:

     (1)营业收支预测

     评估对象主要从事基本金属精矿及精炼金属贸易,涉及的主要金属为铜精矿、
铅精矿、锌精矿、铜金属、铝金属、铅金属、锌金属、镍金属等产品。

     评估对象近年销售情况如下:

                                                                          单位:千美元
            项目                    2017 年                          2018 年
         营业收入                             12,278,353                       13,004,441
       销售量(吨)                            4,436,971                        3,982,687
         营业成本                             12,090,113                       12,824,947
    单位毛利(元/吨)                             42.43                            45.07

     从上表可以看出,企业营业收入、销量、单位毛利均呈现震荡上升的趋势,
经营状况良好。

     在预测未来营业收入时,考虑了企业自身的业务模式,结合现有各产品线合
作合同、主要客户供应商情况、历史业务及行业发展状况及管理层规划,综合预
测企业未来年度营业收入。
                                      152
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     ①销售价格预测

     被评估单位贸易业务的主要对象为基本金属中的铜、铝、铅、锌、镍精炼金
属及精矿产品。被评估企业的市场研究团队,针对各类产品的市场供需及行业情
况,对各类产品的价格进行了预测。

     评估人员对通过第三方数据库 Bloomberg,查询了近期投行对于上述产品的
5 年预测价格,并取平均价格与被评估单位研究团队预测价格进行了对比。大部
分产品价格趋势与被评估单位预测价格走势相符,经与委托人讨论分析,本次评
估以 Bloomberg 数据库查询的投行预测价格为基础,调整了各个产品价格。

     金融机构对金属价格预测如下:

                                                                                 单位:美元/吨
   产品           2019 年        2020 年             2021 年          2022 年           2023 年
    铜               6496.45        6712.14             7010.69            7125.05        6980.62
    铅               2137.94        2167.88             2225.67            2193.64        2175.08
    锌               2704.75        2761.46             2841.93            2753.01        2638.21
    铝               2069.76        2095.32             2252.74            2240.36        2184.83
    镍              12778.70       13620.48            14723.56           14857.85       14437.36

     ②单位毛利预测

     2016 年-2018 年被评估单位单位毛利水平分别为 35.96 元/吨、42.43 元/吨、
45.07 元/吨,随着收入规模扩大,呈现震荡提升趋势。根据管理层规划,随着被
评估单位跻身世界前列金属贸易公司,为获得更为广阔的市场空间与头部竞争对
手抢夺市场空间,被评估单位拟在未来牺牲部分单位毛利,以获得更为广阔的市
场。本次评估预测的单位毛利水平统计见下表:

           项目                2019 年     2020 年          2021 年         2022 年      2023 年
单位毛利(元/吨)                 40.47             37.72         37.62         37.19       36.21

     经评估人员分析,被评估单位历史期单位毛利随着业务收入规模扩大,单位
毛利上升。经与管理层讨论,未来被评估单位将会继续扩大规模,为获得更广阔
的市场空间,因此将降低自身单位毛利,增加交易机会。

     ③销量预测


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     被评估单位 2016 年-2018 日历年销量分别为 3,619,431.91、4,436,971.00、
3,982,686.72 吨,呈现震荡上升趋势。2018 年销量较 2017 年略有下滑,主要原
因是经历 2017 年市场的短期亢奋后,2018 年市场整体回落。

     根据被评估单位管理层规划,企业未来的业务规模扩大,主要来自三个方面:
(1)原有业务渠道的自然增长,该业务来源较为稳定,随着行业规模的扩大继
续扩大;(2)通过扩大对矿山的财务支持,获取更多的业务来源;(3)让利上下
游,增加交易量,进一步扩大市场规模。

     被评估单位根据自身现有业务渠道、拟投资新增的业务渠道、研究团队对市
场的预判、管理层整体业务规划、各产品线行业发展概况,预测了未来销量数据,
评估师与被评估单位管理层进行了深入的讨论分析,最终采信了以下销量数据。

    项目          2019 年          2020 年            2021 年          2022 年          2023 年
销量(吨)      4,602,842.00     5,073,707.47        5,300,853.45     5,716,684.79    5,947,889.68

     ④营业收支预测结果

     根据管理层的预测及评估人员对比分析,评估对象未来营业收支预测结果见
下表。

                                                                                     单位:千美元
  项目          2019 年          2020 年             2021 年          2022 年        2023 年及以后
主营业务
             13,085,839.08     14,277,063.10    15,717,737.11       17,048,258.14     17,279,701.55
收入合计
主营业务
             12,899,548.02     14,085,683.13    15,518,302.65       16,835,626.91     17,064,308.82
成本合计

     (2)销售及管理费用预测

     被评估单位 2016 年-2018 年的销售及管理费用分别为 51,238.00 千美元、
62,209.00 千美元、74,584.00 千美元,占销售收入的比例为 0.0055、0.0051、0.0057。

     主要为人员费用、管理团队激励奖金、办公费用、其他费用、折旧及摊销。
本次评估结合历史年度业务及管理费构成和变化趋势估算未来各年度的业务及
管理费用,其中人工费参考企业未来期的工资薪酬计划,业务费用和其他费用则
根据其历史年度占营业收入的比例,固定资产折旧及摊销按照基准日的水平预测,
预测其未来业务及管理费占营业收入的比例不会有很大的波动。


                                               154
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     其中,管理层激励的构成为 NSRC 主要经营实体 IXM 管理层与原股东已签
订的两份激励协议及委托人与管理层拟签订的激励协议。原股东与管理层签订的
两份激励协议剩余激励金额主要体现在 2019 年管理层激励费用中。

     截至评估报告日,委托人拟与管理层签订的激励协议尚未正式定稿,本次评
估中引用的管理层激励金额主要由管理层提供。由于尚存在一定的不确定性,本
次评估分析了管理层预测的激励金额,并依据管理层提供的管理层激励协议初稿
计算了未来股权激励金额。并书面提交委托人,委托人确认了该金额。但是由于
股权激励协议尚未正式签订,该金额可能存在一定不确定,请报告使用者注意。

     本次评估销售及管理费用预测结果如下:

                                                                                  单位:千美元
    项目            2019 年         2020 年         2021 年          2022 年          2023 年
销售及管理费用       83,397.14       79,331.05       79,547.33        81,202.70        76,781.72
其中:日常销售
                     56,397.14       58,331.05       59,547.33        61,202.70        61,781.72
及管理费用
管理层激励           27,000.00       21,000.00       20,000.00        20,000.00        15,000.00

     (3)财务费用

     本次评估分析了被评估单位基准日付息债务构成、利率水平以及报告期利息
收入、利息支出情况,结合企业未来的融资规划,预测了被评估单位利息收入及
利息支出,将利息收入与利息支出差额作为财务费用。具体预测结果详见现金流
预测表。

     (4)税费预测

     被评估单位的收入来源,涉及全球多个国家,各国所得税率差异较大。企业
近三年所得税费用统计见下表:

                                                                                  单位:千美元
        项目                   2016 年                2017 年                     2018 年
利润总额                                 57,233                101,546                      45,558
所得税费用                               17,419                   9,279                     11,092
综合所得税率                             0.3044                  0.0914                     0.2435

     被评估单位近三年平均所得税率为 21.31%,整体波动较大。其中,2018 年
收到部分税务机关以前年度罚款返还款,导致当期所得税费用增加约 6,000 千美
                                              155
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元。

     根据被评估单位提供的 2011 年-2018 年所得税费用及利润总额统计表,被评
估单位 2011 年-2018 年平均所得税费率约 19.73%。

     本次评估分析了被评估单位 2018 年利润总额在不同税率主体下的分布情况,
按照利润总额与当地执行的所得税率计算的加权平均所得税率约 21.68%。

     经对比分析以上三种情形下所得税率,出于谨慎考虑,本次评估选取 21.68%
作为预测年度所得税率。预测结果详见现金流预测表。

     (5)所有者权益变动额预测

     ①所有者权益变动额预测思路

     本次评估所有者权益变动额的预测,主要依据以下思路:

     a. 根据企业预测的经营规模,计算企业未来经营所需持有的各项资产、负
债规模。对于溢余资产/负债,不作为资产、负债的预测项考虑;

     b. 将预测的资产减去负债,得到企业未来运营所需的净资产;

     c. 根据预测的净资产,逐年计算所有者权益变动额。

     ② 资产负债预测

     a. 流动资产预测

     被评估单位的流动资产主要为存货、交易及其他应收款项及其他一些占比较
小的流动资产。其中,存货按照管理层统计的各产品线产品周转率、预测年度的
年度销量及销售价格进行预测;交易及其他应收款项按照 2018 年平均收入占比
进行预测;其他占比较小的流动资产,按照历史期收入占比水平进行预测。

     b. 非流动资产预测

     被评估单位的非流动资产主要为无形资产、固定资产、其他投资等。其中,
无形资产、固定资产主要根据企业的折旧摊销政策、新增投资计划、资产更新计
划进行预测;其他投资等主要根据企业拟定的矿山财务支持计划进行预测。

     c. 流动负债

     被评估单位的流动负债主要为银行借款及承兑汇票、应付账款和应计费用和
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 金融衍生品负债等。其中,银行借款及承兑汇票按照近年收入占比水平及收入占
 比趋势进行预测;应付账款和应计费用、金融衍生品负债按照近年收入占比水平
 及预测期资金需求情况进行预测。

       d. 非流动负债

       被评估单位的非流动负债主要为长期借款、递延所得税负债等。其中,长期
 借款根据企业的融资计划进行预测,递延所得税负债根据历史水平进行预测。

       ③ 历年净资产计算

       根据以上原则,预测的资产、负债及净资产如下:

                                                                                               单位:千美元
       项目         2019/12/31        2020/12/31           2021/12/31         2022/12/31           2023/12/31
 资产总额           3,279,824.53      3,650,767.42         4,016,577.18       4,342,228.21         4,383,939.00
 负债总额           2,825,541.73      3,183,703.60        3,529,220.29        3,851,042.25         3,883,181.54
 净资产               454,286.79        467,067.82          487,360.89            491,189.97        500,761.46
 权益变动额               479.79           12,781.03            20,293.06           3,829.08           9,571.49

       (6)净现金流量预测表

       经以上预测,得到被评估单位的现金流量预测表如下:

                                                                                               单位:千美元
   项目         2019 年          2020 年         2021 年            2022 年          2023 年        2024 年及以后

收入          13,085,839.08   14,277,063.10    15,717,737.11     17,048,258.14     17,279,701.55     17,279,701.55

成本          12,899,548.02   14,085,683.13    15,518,302.65     16,835,626.91     17,064,308.82     17,064,308.82

一般销售及
                 56,397.14        58,331.05       59,547.33          61,202.70        61,781.72         61,781.72
管理费用

管理层激励       27,000.00        21,000.00       20,000.00          20,000.00        15,000.00         15,000.00

财务费用         54,657.70        57,658.67       61,523.35          66,572.87        70,589.65         70,589.65

营业利润         48,236.23        54,390.25       58,363.78          64,855.66        68,021.36         68,021.36

营业外收入                -                -                -                 -                -                  -

营业外支出                -                -                -                 -                -                  -

利润总额         48,236.23        54,390.25       58,363.78          64,855.66        68,021.36         68,021.36

所得税费用       10,459.34        11,793.76       12,655.36          14,063.03        14,749.47         14,749.47

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   项目           2019 年       2020 年      2021 年      2022 年       2023 年      2024 年及以后

净利润             37,776.89     42,596.50    45,708.42    50,792.63     53,271.89       53,271.89

权益变动额           479.79      12,781.03    20,293.06     3,829.08      9,571.49            0.00

净现金流           37,297.09     29,815.47    25,415.36    46,963.55     43,700.40       53,271.89


         7、权益资本价值确定

         (1)折现率的确定

         ①无风险收益率 rf,参照美国近五年发行的中长期国债利率的平均水平,按
 照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率 rf 的近似,即 rf= 0.0235。

         ②市场期望报酬率 rm,一般认为,股票指数的波动能够反映市场整体的波动
 情况,指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。根据前述分析,
 参照美国近五年资本市场内部收益率的平均水平,确定市场期望报酬率 rm,得到
 rm= 0.0966。

         ③e 值

         本次选取与标的公司业务类似的公司作为可比公司,以 2014 年 1 月 1 日至
 2018 年 12 月 31 日的市场价格测算估计,得到评估对象权益资本预期风险系数
 的估计值β e= 0.7447;

         ④权益资本成本 r,本次评估考虑到被评估单位的融资条件、资本流动性、
 兑付的风险以及公司的治理结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的
 特性个体风险,设公司特性风险调整系数ε =2%。

         本次评估根据评估模型公式得到折现率 r:

         r=2.35%+ 0.7447 *(9.66%-2.35%)+2%

         =9.79%

         (2)权益资本价值估算

         ①经营性资产价值估算

         将得到的预期净现金量评估模型,得到被评估单位的经营性资产价值为
 501,467.74 千美元

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     ②溢余资产及溢余负债的确定

     经核实,截至基准日 2018 年 12 月 31 日,被评估单位账面资产及负债均为
日常经营形成,未发现溢余资产及溢余负债。

     (3)股东全部权益价值

     被评估单位股东全部权益价值为:

     E=P+C= 501,000.00 千美元(百万位取整)

     (六)评估结果的分析与选取

     本次评估采用市场法及收益法对被评估单位进行评估,评估结果的选取,主
要考虑以下两方面因素:

     1、大宗商品行业具有一定的周期性,市场行情存在波动较大的特点,资本
结构变动较大,财务费用开支对损益的影响较大,未来收益相对具有一定不确定
性。收益法评估结果代表性略差。

     2、贸易类公司往往较多的运用财务杠杆,其可获得的交易规模,往往与其
自身资本体量相关,具有明显的资本驱动特征。市场法通过对比可比公司市净率
指标计算的结果,一方面体现了可比公司估值水平,另一方面充分体现了净资产
对于贸易类公司估值的重要性,相对具有更强的代表性。

     因此,评估机构选用市场法评估结果作为最终定价结果。模拟汇总的 NSRC
及 IXM 在评估基准日 2018 年 12 月 31 日归母所有者权益账面值为 453,807 千美
元,评估值为 500,000 千美元(百万位取整),评估增值 46,193 千美元,增值率
10.18%。

     被评估单位的市场法评估结果较其净资产账面值增值,主要原因是企业的主
要价值除了账面的固定资产、存货、营运资金等有形资产外,还包括企业市场地
位、管理团队等重要的无形资源,两类资产在被评估单位价值实现过程中协同发
挥作用,使得被评估单位的价值较账面值增值。具体体现在以下几个方面要体现
在以下几个方面:

     1、全球布局的采购和销售网络

     IXM 通过在有色金属贸易领域多年的深耕构建了多元化的采购渠道和仓储
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物流设施及多元化的融资网络。在多个国家内开展经营。IXM 全球化的网络不
仅有助于缓解区域风险,也利于增加其在不断增长的全球商品贸易流量中的份额。
IXM 在不同地区设立的机构、对各地区的了解以及建立的关系能够提供市场情
报和信息,从而使交易部门能够快速识别和利用套利机会。IXM 在中国的积极
布局也提升了其对中国市场的独到见解,有利于捕捉市场机会。

     2、管理和风控优势

     由于建立了稳健的经营管理理念和良好的运营制度,IXM 已在有色金属贸
易行业持续经营近 13 年。有色金属及大宗商品价格存在波动风险,IXM 在多年
的实践基础上建立了一整套完善、行之有效的风险控制管理体系及解决方案,包
括交易对手风险管理、市场风险管理(对冲)和保险,而且从人才配备及制度上
充分保障风险控制措施有效并且能够得到落实执行,在获取利润的同时有效控制
风险。

     3、强大的价值链整合能力

     IXM 主要的仓储地点分别位于秘鲁、墨西哥和纳米比亚,结合外包的基础设
施,公司不仅可以灵活有效地应对市场变化,也通过物流布局发现更多综合机
遇。对上游,IXM 选择性对矿厂进行资金方面的支持以保障长期合同锁定利润,
对下游,IXM 通过合作垄断业务流量,发挥精矿与精炼之间的协同效应。通过完
整地参与贸易流各环节,公司可以获得具有价值的情报,从而帮助金属企业更
好地运用其商业战略。

     4、行业经验优势

     IXM 此前是知名大宗商品贸易集团路易达孚的全资子公司,于 2006 年 1 月
1 日开始正式运营,经营至今已近 13 年。通过多年的深耕,IXM 打造了一支稳
定、经验丰富且专业化的管理团队。公司对市场的现状、周期和发展规律有着较
强的把握能力,在经营中积累了丰富的市场经验并形成了独特有效的经营模式。
长期积淀的行业经验使 IXM 在应对市场风险、稳定盈利状况以及可持续发展等
方面具有较突出的优势。

     (七)评估有效期

     根据国家现行规定,评估报告使用有效期为一年,自评估基准日 2018 年 12
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月 31 日起至 2019 年 12 月 30 日止。

     (八)引用其他评估机构或估值机构报告内容情况

     本次评估未引用其他评估机构或估值机构的报告。

      二、董事会对本次交易评估事项的意见

     公司董事会在充分了解本次重组的前提下,详细核查了有关评估事项,根据
相关法律、法规和规范性文件的规定,对评估机构的独立性、评估假设前提的合
理性、评估方法与评估目的的相关性、评估定价的公允性等事项发表如下意见:

     (一)董事会对本次交易评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评
估方法与评估目的的相关性的意见

     根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定,公司董事会对本次重
大资产购买的评估机构中联资产评估集团有限公司的独立性、评估假设前提的合
理性、评估方法与评估目的的相关性以及交易定价的公允性分析如下:

     1、评估机构的独立性

     本次重大资产购买所聘请的评估机构中及其经办人员与公司、交易对方和
标的公司,除本次业务关系外无其他关联关系,亦不存在现实的及预期的利益或
冲突。中联评估具有为本次重大资产购买提供评估服务的独立性,其出具的评估
报告符合客观、独立、公正、科学的原则。

     本次重大资产购买的标的公司为 NSRC 100%的股权。中联评估拥有执行证
券期货相关业务资格及相关部门颁发的评估资格证书,具备对本次重大资产购买
的标的公司进行评估并出具评估报告的专业能力及资格。

     2、评估假设前提的合理性

     评估机构及其评估人员所设定的评估假设前提按照国家有关法规和规定执
行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况,评估假设前提具
有合理性。

     3、评估方法与评估目的的相关性

     企业价值评估方法主要有成本法、收益法和市场法。进行评估时需根据评估

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目的、价值类型、评估对象、资料收集情况等相关条件,恰当选择一种或多种资
产评估方法。

     结合本次资产评估对象、价值类型和评估人员所收集的资料及标的公司的实
际情况,本次交易的评估机构在评估过程中选取了与评估目的及评估资产状况相
关的评估方法,评估结果客观、公正地反映了基准日评估对象的实际情况,评估
方法与评估目的具有相关性。

     4、评估定价的公允性

     中联评估实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致。本次评估实施了
必要的评估程序,遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则,运用了合规
且符合评估资产实际情况的评估方法,选用的参照数据、资料可靠,股权评估价
值公允、准确。本次重大资产购买的交易对价系经过交易各方协商确定,根据交
易对价与本次评估之间的比较分析,本次重大资产购买定价具有公允性。

     综上所述,公司董事会认为,公司本次重大资产购买所选聘的评估机构独立、
评估假设前提合理、评估方法与评估目的的相关性一致、评估结果公允;本次重
大资产购买为市场化收购,交易定价由交易各方经过协商确定,所涉资产定价公
允;不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。

     (二)评估依据的合理性

     1、根据本次交易标的报告期财务状况、所处行业地位、行业发展趋势、行
业竞争及经营情况分析评估依据的合理性

     本次评估过程中,评估机构综合考虑了多方面因素,结合标的公司目前经营
情况、行业地位、历史财务表现等各方面从收入及成本等方面均对标的公司进行
了合理的预测。

     本次评估最终选用市场法作为评估结果。由于 IXM 所处行业具有一定的周
期性,市场行情存在波动较大的特点,资本结构变动较大,财务费用开支对损益
的影响较大,未来收益相对具有一定不确定性。因此,收益法评估结果代表性略
差。与大宗商品贸易商相关的公开并购案例有限,通过公开渠道获知相关的交易
价格、折扣或溢价等信息较难操作。与 IXM 又类似业务的上市公司相对较多,
且可比公司的市场信息、财务信息等披露充分,相关资料可以从公开渠道获得。
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因此,可以采用市场法中的上市公司比较法评估,通过对比可比公司市净率指标
计算的结果,一方面体现了可比公司估值水平,另一方面充分体现了净资产对于
贸易类公司估值的重要性。

     综上,本次评估及评估的依据及结果具有一定合理性。

       2、交易标的后续经营过程中经营方面的变化趋势分析

     在可预见的未来发展时期,IXM 后续经营过程中政策、宏观环境、技术、
行业、重大合作协议、经营许可、技术许可、税收优惠等方面不存在重大不利变
化。

       3、现有经营模式下主要经营因素变动对评估的影响及其敏感性分析

     本次评估假设 IXM 主要经营实体所在国家的国内政局及国际关系稳定,各
自现行的宏观经济以及产业政策、贸易政策、税收政策等不发生重大变化;IXM
及其控制的子公司所在国之间的汇率不发生较大变化;IXM 主营业务所涉及的
市场环境及竞争关系与基准日相比不发生较大变化;IXM 在未来经营期内的管
理层尽职、核心成员稳定,维持现状按预定的经营目标持续经营,IXM 与当前
供应商、客户保持正常的商业合作关系。若上述因素未来发生不利变化,可能将
不同程度地影响本次评估结果,但相关影响目前无法量化。如出现上述不利情况,
公司董事会将采取积极措施加以应对。

       4、标的公司与上市公司现有业务的协同效应

     洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼和部分深加
工等业务,是全球前五大钼生产商及最大钨生产商,全球第二大钴、铌生产商和
全球领先的铜生产商,同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。拟收购的 NSRC
所持有的 IXM 主要从事各种有色金属精矿和精炼金属的采销、储存、运输、混
调等业务。金属商品在全球范围内的流转越来越具有挑战性,销售、采购和物流
等服务将带来增值。贸易业务在流通领域各个环节获得的市场信息有助于上市公
司深入了解供需关系和价格趋势。贸易业务的许多货源直接来自矿山,有在产的、
建设中的,也有待开发的项目,往往伴随项目或购销融资,需要对矿业项目专业
的技术评价以及持续跟踪和指导。上市公司收购 IXM 后将发挥协同效应,并对
全球金属矿业项目和另类投资机会有更广的覆盖。
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     由于上述协同效应具体量化较为困难,因此本次评估未考虑协同效应的影响。

     5、从相对估值角度分析标的资产定价合理性

     (1)标的资产评估情况

     按本次评估报告,标的公司股东全部权益的评估价值为 5 亿美元,据中国外
汇交易中心 2018 年 12 月 4 日公布的人民币汇率中间价 6.8939 美元/人民币将其
折算为人民币 34.47 亿元,对应市净率情况如下:

                 项目                                       市净率
           NSRC100%股权                                       1.10

     (2)与国内同业上市公司相对估值情况对比分析

     国内从事大宗商品贸易相关业务的 A 股上市公司市净率水平如下:

            证券代码                    证券简称                         市净率
            600241.SH                   时代万恒                          1.34
            600287.SH                   江苏舜天                          1.16
            600278.SH                   东方创业                          1.16
            600710.SH                    苏美达                           1.38
            600826.SH                   兰生股份                          1.19
            600120.SH                   浙江东方                          1.17
            002091.SZ                   江苏国泰                          1.34
            600058.SH                   五矿发展                          1.16
            算术平均                                                      1.19
    注:市净率计算为 2018 年末股价除以 2018 年末每股净资产

     (3)与国外同业上市公司相对估值情况对比分析

            证券代码                    证券简称                         市净率
              GLEN                      Glencore                          0.88
             OLAM                   Olam International                    0.82
              ADM                            ADM                          1.20
               ADE                  ADANI Enterprises                     1.18
               BG                         Bunge                           1.36
            算术平均                                                      1.09
    注:市净率计算为 2018 年末股价除以 2018 年末每股净资产
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     上述数据显示,相较于国内 A 股市场,本次交易中 IXM 的市净率低于同行
业 A 股可比上市公司水平。相较于国际资本市场,IXM 的市净率与可比公司平
均值一致。综上所述,从相对估值的角度来看,本次交易定价公允。

     6、评估基准日至报告书签署日交易标的重要变化及其对评估结果的影响

     评估基准日后至本报告书签署之日,未发生对评估评估产生重大影响的事宜。

      三、独立董事对本次交易评估事项的意见

     1、公司为本次重大资产购买所聘请的评估机构拥有执行证券期货相关业务
资格及相关部门颁发的评估资格证书,选聘程序合规,评估机构及经办人员与公
司、交易对方、标的公司无利益关系,与相关当事方无利益关系,评估机构具有
充分的独立性。

     2、公司本次重大资产购买涉及评估报告的评估假设前提能按照国家有关法
规与规定进行、遵循了市场的通用惯例或准则、符合评估对象的实际情况,评估
假设前提具有合理性。

     3、公司本次重大资产购买涉及评估报告的评估方法与评估目的相关性一致,
评估机构出具的评估报告的评估依据及评估结论合理。本次交易依照评估报告所
载评估价值定价,符合相关法律法规、规范性文件的规定,定价公允,不存在损
害公司及其股东利益的情形。

     4、中联评估实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致。本次评估实
施了必要的评估程序,遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则,运用了
合规且符合评估资产实际情况的评估方法,选用的参照数据、资料可靠,股权评
估价值公允、准确。本次重大资产购买的交易对价系经过交易各方协商确定,根
据交易对价与本次评估之间的比较分析,本次重大资产购买定价具有公允性。

     综上所述,独立董事认为公司本次重大资产购买所选聘的评估机构独立、评
估假设前提合理、评估方法与评估目的的相关性一致、评估结果公允;本次重大
资产购买为市场化收购,交易定价由交易各方经过协商确定,所涉资产定价公允;
不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。



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                    第六章 本次交易合同的主要内容

      一、本次交易协议的基本情况

     2018 年 12 月 4 日,洛钼控股与 NSR 签署股权购买协议。根据该协议,洛
钼控股将通过向 NSR 支付现金的方式购买其持有的 NSRC 100%的股权,从而通
过 NSRC 间接持有 IXM 100%的股权。

      二、与自然资源基金签订股权购买协议的基本情况

     2018 年 12 月 4 日,上市公司的香港全资子公司洛钼控股与自然资源基金的
全资子公司 NSR 签署股权购买协议。该协议的主要内容如下:

     (一)交易对方及交易标的

     本次交易的交易对方为自然资源基金的全资子公司 NSR;交易标的为 NSR
持有的 NSRC 100%的股权,NSRC 将在本次交易交割前通过交割前重组从 NSR
处取得 IXM 100%的股权。

     (二)交易方式及交易对价

     洛钼控股将以 495,000,000 美元加上标的集团期间净收益作为对价,从 NSR
处收购 NSR 持有的 NSRC 100%的股权,从而通过 NSRC 间接持有 IXM 100%的
股权。“标的集团期间净收益”指标的集团合并报表范围内从 2018 年 10 月 1 日
至本次交易交割日期间实现的净利润减去标的集团在该等期间的分红总额(交割
前重组完成前,该等分红不包括向 IXM 及其附属公司的分红;交割前重组完成
后,该等分红不包括向 NSRC 及其附属公司的分红。若该等分红存在非现金分红,
则该等非现金分红的市场公允价值由买方确定)之金额。

     洛钼控股需于 2018 年 12 月 20 日之前(含当日)或交易双方一致同意的更
晚时间向 NSR 支付 297,000,000 美元的首付款,作为交易对价的一部分。交易
对价扣除首付款后的剩余金额,应当于本次交易交割日支付。

     其中交易对价中的“标的集团期间净收益”于本次交易交割时先按照卖方于
不晚于预期交割日 30 日前向买方提供的预估交割报告中的该等期间净收益的预
评估进行确定并据此完成交割;交易双方将于本次交易交割日后最终确定“标的

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集团期间净收益”,并对交割时计算的交易对价进行相应调整支付。

     (三)交割前重组

     截至股权购买协议签署之日,NSR 持有 IXM 100%的股权,同时持有 NSRC
100%的股权;于本次交易交割前,NSR 将会以其持有的 IXM 100%的股权作为
股东投资投入至 NSRC,该等股东投资完成后,IXM100%的股权将为 NSRC 所
持有。

     (四)本次交易交割的主要先决条件

     1、完成所有必要的中国境内审批, 包括:第一,就本次交易向国家发改委
进行境外投资项目报告/备案;第二,国家有权商务主管部门出具的对本次交易
所涉及的企业境外投资备案;第三,国家有权外汇管理部门出具的外汇登记备案
(如买方确认需要);

     2、公司股东大会已审议通过本次交易事项;

     3、相关反垄断法项下惯常的反垄断审查以及其他买方确认需要的反垄断审
查均已获通过;

     4、本次交易已获得其他全部所需的相关政府部门或其他第三方的同意、授
权或核准;

     5、本次交易双方在股权购买协议中所作出的陈述和保证在交割日前在所有
重大方面均是真实准确的;

     6、本次交易双方均已按照股权购买协议的约定实质性履行了其于交割日前
应履行的相关责任和义务,主要包括:

     (1)卖方应采取一切必要行动,使标的集团按其惯常业务方式开展经营;

     (2)卖方须并须促使标的集团各成员公司:(i)向买方授予相应权限,允
许其联络相关员工并查阅标的集团的资产、设施、账簿及记录,(ii)配合买方的
尽职审查及调查工作,(iii)向买方提供其合理要求的任何财务及运营数据;

     (3)卖方须促使标的集团的任何成员公司不会就其业务、资产或事务作出
任何重大决定,亦不会或同意(其中包括):①通过任何需要股东批准的决议,
②变更股本,③利润分配,④订立或达成超出约定范围的任何协议、债务、交易、
                                  167
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                    重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


财产安排,⑤修改标的集团任何核心员工的任何重要的聘用条款及条件;

     (4)卖方须根据约定时间交付每月账目、每周合同报告及活动报告;

     (5)交易双方均应尽其合理最大努力满足适用法律的要求,以完成本次交
易;

     (6)交易双方须相互合作,确定或进行任何可适用的申请或登记,以获取
有关本次交易的任何该等行动、同意、批准或豁免;

     (7)卖方应尽快且无论如何于 2019 年 3 月 31 日前向买方交付标的集团截
至 2018 年 12 月 31 日止前 12 个月期间的经审计合并财务报告。

     7、交易双方均已收到经对方有权人士分别签署的能够证明上述第 5 款及第
6 款条件已达成的证明书;

     8、股权购买协议约定的“交割前重组”已经完成。

       (五)交割

     本次交易将在上述交割先决条件达成或被豁免之日起 10 个工作日内或交易
双方约定的其他时间进行交割(该等交割之日即“交割日”);除非洛钼控股或者
法律特别要求,交易双方将采用电话、视频会议及/或相互发送电子档 PDF 格式
的交割文件的方式进行交割。

       (六)股权购买协议的终止条款

     于本次交易交割前,股权购买协议将在本次交易双方一致书面同意的情况下
终止,或在 2019 年 9 月 30 日之前仍然未能完成交割的情况下被买方或卖方的任
意一方终止。

     股权购买协议一旦终止,卖方 NSR 应当于终止之日起 5 个工作日内将首付
款扣除相关返还成本和费用后归还给买方洛钼控股,该等返还成本和费用是指已
经过买方洛钼控股认可的、因前述返还而直接产生的合理成本及费用(包括律师
费)。

       (七)相关税费条款

     卖方应当承担因以下事项产生的税费:

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     1、因本次交易交割之前标的集团的收入、利润或增值而产生的税费;

     2、因本次交易交割之前发生的终止、清算、解散及其他类似重大事项而产
生的税费;

     3、因“交割前重组”而产生的税费;

     4、因本次交易交割而产生的相关税费。

       (八)对卖方提起的索赔

     针对不包括税务索赔的与卖方保证有关或由此产生的由买方提起的相关索
赔(索赔指任何索赔、控诉、行动、程序或诉讼),卖方仅对单个索赔金额超过
10 万美元或全部索赔金额合计超过 100 万美元的索赔承担责任,且需对该等相
关索赔的全部金额而非超出金额承担责任;针对税务索赔,卖方仅对单个索赔金
额超过 10 万美元之索赔的超出部分或全部索赔金额合计超过 50 万美元之索赔的
全部而非超出部分承担责任。

     卖方在股权购买协议项下的赔偿责任最高限额不应超过本次交易的交易对
价。

       (九)股权购买协议项下权利义务的转让

     未经另一方同意,任何一方不得将其于股权购买协议项下的权利及义务予以
转让、委托或以其他方式移转。但是,买方有权未经卖方同意将其于股权购买协
议项下的权利及义务的全部或部分转让或委托给公司或其子公司。

       (十)管辖法律及争议解决

     股权购买协议及其相关的非合同义务均受英国法管辖。交易双方同意,英格
兰及威尔士的法院对以下事项具有排他性管辖权,包括:(1)由股权购买协议及
其相关的非合同义务、股权购买协议的谈判、存续、效力、执行及终止等事项引
起的或与此相关的一切索赔、争议或分歧;(2)临时性或保护性救济。




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                         第七章 交易的合规性分析

      一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定

     (一)符合国家相关产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律
和行政法规的规定

     本次交易拟通过收购 NSRC 间接持有 IXM 100%的权益。IXM 是行业内独立
运营的有色金属贸易公司之一,总部设在瑞士日内瓦,在全球从事铜、锌、铅精
矿及粗铜、精炼有色金属采销、混合、出口、运输和贸易,产品主要销往亚洲和
欧洲。IXM 显著地拓展其秘鲁、墨西哥和中国大陆的物流体系,同时在秘鲁、
墨西哥和纳米比亚运营仓库。截至目前,IXM 在全球拥有约 300 名员工。标的
公司的主营业务不属于《境外投资产业指导政策》所规定的禁止境外投资的产业、
也不属于国家发改委《境外投资敏感行业目录(2018 年版)》规定的敏感行业。

     本次交易依据中国、瑞士等地的相关法律法规进行,IXM 业务不涉及违反
有关中国环境保护、土地管理等法律和行政法规的情况。

     2019 年 2 月 25 日,国家市场监督管理总局反垄断局出具反垄断审查决定
[2019]86 号《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》,对洛阳钼业收
购 IXM B.V.股权案不实施进一步审查。本次重大资产重组行为符合反垄断相关
法律法规的规定。

     综上所述,本次交易不属于相关法律法规禁止的境外投资产业及敏感行业,
符合国家关于环境保护、土地管理、反垄断等有关法律、行政法规的规定。

     (二)本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件

     本次交易系现金交易,不涉及发行股份,本次交易不影响公司的股本总额和
股权结构,本次交易完成后公司社会公众股持股比例不低于公司股本总额的 10%。
本次交易完成后,上市公司的股本总额和股权分布仍然满足《公司法》、 证券法》
及《上市规则》等法律法规及其他规范性文件规定的股票上市条件。

     本次交易符合《重组管理办法》第十一条第(二)项之规定。

     (三)重大资产重组所涉及的资产定价公允,不存在损害上市公司和股东

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


合法权益的情形

     本次交易由交易双方通过协商谈判最终确定。上市公司已聘请中联评估作为
评估机构,以 2018 年 12 月 31 日为评估基准日对交易标的进行评估并出具《评
估报告》,从独立评估机构的角度分析本次交易价格的公允性。评估机构采用市
场法和收益法对标的公司截至评估基准日 100%股权进行评估,并选取市场法的
评估结果作为本次评估结论。根据《评估报告》,本次交易标的作价具有合理性
和公允性。

     本次交易过程中,上市公司董事会提出方案后,独立董事对此发表明确意见,
对本次交易的公平性给予认可。同时上市公司聘请了具有相关资格的中介机构出
具了法律意见书和独立财务顾问报告,并按程序报送有关监管部门审批。交易过
程中严格履行了法律程序。

     综上,本次交易价格是上市公司在综合考虑标的公司盈利能力、资产规模、
行业影响力等因素后确定的,交易价格公允;同时本次交易严格履行了必要的法
律程序,不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。因此,本次交易符合《重
组管理办法》第十一条第(三)项之规定。

     (四)重大资产重组所涉及的资产权属清晰,资产过户或者转移不存在法
律障碍,相关债权债务处理合法

     本次交易标的公司为 NSRC,NSRC 直接持有总部位于瑞士的 IXM 100%的
股权。

     根据境外律师出具的法律文件、标的公司提供的材料和可供查询的公开信息,
本次交易涉及的标的公司权属清晰,不存在产权纠纷。在完成尚需履行的程序后,
相关资产能在约定期限内办理完毕权属转移手续。本次交易涉及的标的资产为标
的公司股权,本次重组完成后,标的公司原有的债权债务仍由标的公司独立享有
和承担,本次重大资产购买不涉及标的公司债权债务转移问题。

     综上,本次交易符合《重组管理办法》第十一条第(四)项之规定。

     (五)本次交易有利于上市公司增强持续经营能力,不存在可能导致上市
公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形


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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                     重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     本次交易完成后,上市公司充分利用 IXM 的金属采销、混合、运输和贸易
服务体系,拓展公司业务范围。IXM 在产业链的全球布局不仅能与上市公司现
有业务产生协同,而且能够助力上市公司全产业链布局从而能够为客户提供一体
化服务。依靠 IXM 的信息搜集能力及研究分析能力,上市公司可以更好地把握
产业动态及大宗商品的供需关系从而灵活地作出高效及时的自我调节,增强抗周
期能力。本次交易进一步提高了公司的国际竞争力以及在全球资源领域的地位及
影响。

     综上所述,本次交易有利于上市公司增强持续经营能力,不存在可能导致上
市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。

     (六)本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面
与实际控制人及其关联方保持独立,符合中国证监会关于上市公司独立性的相
关规定

     本次交易为现金收购,不涉及发行股份,不影响公司的股本总额和股权结构。
本次交易完成后,洛阳钼业的控股股东和实际控制人不会发生变化。

     本次交易完成后,洛阳钼业仍将与控股股东、实际控制人及其关联企业之间
在业务、资产、财务、人员、机构等方面保持独立。洛阳钼业将根据《公司法》、
《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规的要求继续完善公司治理结构,
保证上市公司在人员、资产、财务、机构及业务上的独立。

     因此,本次交易不影响上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与
实际控制人及其关联人保持独立,符合《重组管理办法》第十一条第(六)项的
规定。

     (七)本次交易有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构

     本次交易前,上市公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》、
《上海证券交易所股票上市规则》等法律、法规及中国证监会、上交所的相关规
定,在《公司章程》的框架下,设置了股东大会、董事会、监事会等组织机构并
制定了相应的议事规则,具有健全的法人治理结构和完善的内部控制制度。

     本次交易完成后,上市公司将继续按照《公司法》、《证券法》《上海证券交
易所股票上市规则》、《上市公司治理准则》等法律法规的要求保持和健全有效的
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                     重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


法人治理结构。

     本次重大资产购买符合《重组管理办法》第十一条第(七)项的规定。

     二、相关证券服务机构对交易合规性的意见

     (一)独立财务顾问对本次交易是否符合《重组管理办法》规定的意见

     华泰联合证券和平安证券作为本次交易的独立财务顾问,根据《公司法》、
《证券法》、《重组管理办法》、《格式准则第 26 号》、《若干问题的规定》和《财
务顾问办法》等法律法规之规定,对公司董事会编制的《洛阳栾川钼业集团股份
有限公司重大资产购买报告书(草案)》以及相关材料进行核查,发表独立财务
顾问核查意见如下:

     “1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《上市公司重大资产重组管理办
法》等法律、法规和规范性文件的规定;

     2、本次交易后上市公司仍具备股票上市的条件;

     3、本次交易价格是上市公司在综合考虑标的公司的盈利能力、资产规模、
行业影响力等因素后确定的,并聘请具有证券业务资格的评估(评估)机构出具
评估报告对公允性进行验证,定价公平、合理,不存在损害洛阳钼业及其股东合
法权益的情形;

     4、本次交易的标的资产即 NSRC 100%股权,标的资产权属清晰,不存在质
押、抵押、其他担保或第三方权益或限制情形,在相关法律程序和先决条件得到
适当履行的情形下,标的资产置入上市公司不存在法律障碍,本次交易符合《重
组管理办法》等相关法律法规规定的实质性条件;

     5、本次交易不构成关联交易,交易完成后有利于增强上市公司持续盈利能
力,本次交易有利于上市公司的持续发展、不存在损害股东合法权益的问题;

     6、本次交易完成后上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实
际控制人及关联方将继续保持独立,符合中国证监会关于上市公司独立性的相关
规定;公司治理机制仍旧符合相关法律法规的规定;有利于上市公司形成或者保
持健全有效的法人治理结构;

     7、本次交易所涉及的各项合同及程序合法合规,在重组各方履行本次重组
                                    173
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


的相关协议的情况下,不存在上市公司交付现金或其他资产后不能及时获得相应
对价的情形;

     8、本次交易后上市公司实际控制人未变更,不构成重组上市。”

       (二)律师对本次交易是否符合《重组管理办法》规定的意见

     上海市通力律师事务所作为本次交易的境内法律顾问,根据其出具的《法律
意见书》,法律意见如下:

     1、本次重大资产购买方案符合法律、法规和规范性文件的规定。

     2、本次重大资产购买的交易各方均有效存续,具有参与本次交易的主体资
格。

     3、本次重大资产购买构成重大资产重组,不构成《重组管理办法》第十三
条规定之借壳上市情形。

     4、本次交易已经依其进行阶段取得了法律、法规以及规范性文件所要求的
内部批准和授权以及部分相关政府部门的批准。本次交易尚待取得洛阳钼业股东
大会的审议批准以及欧盟的反垄断审查等监管审批机构的备案或批准。本次交易
不构成关联交易。

     5、本次交易拟购买的标的公司不存在质押、争议及其他权利瑕疵;且本次
交易已履行完必要的标的公司内部授权程序, 本次交易无需任何当地政府部门
的批准。

     7、本次交易符合《重组管理办法》规定的关于上市公司重大资产购买的各
项实质条件。

     8、本次交易不涉及债权、债务的转让;标的公司原有员工劳动合同关系不
因本次交易发生变化和转移。

     9、洛阳钼业履行了本次交易法定的信息披露义务, 根据洛阳钼业、洛阳控
股的确认, 洛阳钼业、洛钼控股与交易对方不存在应当披露而未披露的合同、协
议、安排或其他事项。洛阳钼业尚须根据本次交易进展情况, 按照《重组管理办
法》、《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规和规范性文件的规定履
行相关信息披露义务。
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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                  重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


     10、担任本次交易独立财务顾问的华泰联合证券有限责任公司、平安证券股
份有限公司持有中国证券监督管理委员会颁发的经营证券业务许可证;担任标的
资产评估机构的中联评估具有证券相关业务从业资格,资产评估报告签字人具有
注册资产评估师执业资格;为本次交易出具《鉴证报告及准则差异调节表》的审
计机构德勤华永会计师事务所具有证券相关业务从业资格,其签字人具有注册会
计师执业资格。




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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                         第八章 管理层讨论与分析

       一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分析

       (一)本次交易前上市公司财务状况分析

       1、资产结构分析

                                  2018 年 12 月 31 日                 2017 年 12 月 31 日
           项目
                               金额(万元)         比例          金额(万元)          比例

流动资产:
货币资金                          2,664,764.41      26.33%            2,650,876.04       27.09%
应收票据及应收账款                 325,916.75        3.22%              389,532.26        3.98%
预付款项                            15,100.42        0.15%               11,058.40        0.11%
其他应收款                         104,004.87        1.03%              144,662.73        1.48%

存货                               661,591.48        6.54%              570,549.97        5.83%
其他流动资产                       145,060.51        1.43%              138,200.41        1.41%
流动资产合计                      3,916,438.44      38.69%            3,904,879.82       39.91%
非流动资产:
可供出售金融资产                              -            -            324,689.97        3.32%
长期股权投资                       252,286.53        2.49%              113,637.29        1.16%
其他权益工具投资                    44,817.42        0.44%                        -             -
其他非流动金融资产                 390,662.16        3.86%                        -             -
非流动衍生金融资产                     317.92        0.00%                        -             -
固定资产                          2,362,051.76      23.34%            2,423,493.22       24.77%
在建工程                           189,382.23        1.87%               95,011.12        0.97%
长期存货                           512,243.43        5.06%              435,200.97        4.45%
无形资产                          2,093,105.23      20.68%            2,153,618.17       22.01%
商誉                                67,488.66        0.67%               83,359.44        0.85%
长期待摊费用                        12,902.29        0.13%               11,618.94        0.12%
递延所得税资产                      52,559.78        0.52%               30,470.29        0.31%
其他非流动资产                     227,355.88        2.25%              207,745.38        2.12%
非流动资产合计                    6,205,173.28      61.31%            5,878,844.79       60.09%
资产总计                         10,121,611.72      100.00%           9,783,724.62      100.00%

       截至 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司资产总额分别为
                                              176
洛阳栾川钼业集团股份有限公司                              重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


9,783,724.62 万元以及 10,121,611.72 万元,资产总额保持稳步增长,资产结构整
体较为稳定。

     (1)流动资产分析

     截至 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司流动资产占资产总
额的比例分别为 39.91%和 38.69%,其中,货币资金占资产总额的比例分别为
27.09%、26.33%,占流动资产的比例分别为 67.89%、68.04%,上市公司的货币
资金是流动资产的主要组成部分。

     2018 年底,上市公司流动资产各科目占资产总额的比例相较于 2017 年底基
本保持平稳,变化幅度不大。

     (2)非流动资产分析

     截至 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司非流动资产占资产
总额的比例分别为 60.09%、61.31%,其中,固定资产占资产总额的比例分别为
24.77%、23.34%,无形资产占资产总额的比例分别为 22.01%、20.68%,固定资
产和无形资产是上市公司非流动资产的主要组成部分。

     2018 年底,上市公司长期股权投资为 252,286.53 万元,较上年同比上升
122.01%,主要系 2018 年上市公司新增对自然资源投资基金的投资所致。2018
年底上市公司其他非流动金融资产为 390,662.16 万元,主要系 2018 年上市公司
增加非上市公司股权投资和中长期理财产品所致。2018 年底上市公司在建工程
为 189,382.23 万元,较上年同比上升 99.33%,主要系 2018 年上市公司购建房屋
建 筑 物 及 生 产 工 艺改进 项 目 增 加 。 2018 年 底 上 市 公 司 递 延所得 税 资 产 为
52,559.78 万元,较上年同比上升 68.63%,主要系 2018 年上市公司海外业务受汇
率波动影响所致。

     2、负债结构分析

                                   2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
             项目                   金额                           金额
                                                   比例                            比例
                                  (万元)                       (万元)
流动负债:
短期借款                            458,815.25      8.89%          147,813.24        2.85%


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                                2018 年 12 月 31 日             2017 年 12 月 31 日
             项目                金额                           金额
                                                比例                            比例
                               (万元)                       (万元)
交易性金融负债                  425,071.14       8.23%          359,218.75        6.92%
衍生金融负债                      7,542.33       0.15%                    -             -
应付票据及应付账款              114,807.31       2.22%          100,043.56        1.93%
预收款项                                    -           -        12,779.63        0.25%
合同负债                         20,066.75       0.39%                    -             -
应付职工薪酬                     51,734.45       1.00%           44,540.58        0.86%
应交税费                        111,020.14       2.15%          113,779.62        2.19%
其它应付款                      102,778.18       1.99%           85,246.51        1.64%
一年内到期的非流动负债          292,983.92       5.68%          479,781.63        9.24%
其他流动负债                     13,054.19       0.25%            7,107.32        0.14%
流动负债合计                   1,597,873.65     30.96%        1,350,310.82       26.00%
非流动负债:
非流动负债:
非流动衍生金融负债                2,331.23       0.05%                    -             -
长期借款                       2,019,685.48     39.13%        2,203,388.85       42.43%
应付债券                        200,000.00       3.87%          200,000.00        3.85%
长期应付职工薪酬                 12,906.47       0.25%            6,438.23        0.12%
预计负债                        190,808.41       3.70%          204,990.43        3.95%
递延收益                          6,667.52       0.13%            7,289.05        0.14%
递延所得税负债                  802,111.82      15.54%          860,359.43       16.57%
其他非流动负债                  329,433.60       6.38%          360,034.37        6.93%
非流动负债合计                 3,563,944.54     69.04%        3,842,500.36       74.00%
负债合计                       5,161,818.19     100.00%       5,192,811.19      100.00%

     2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司负债总额分别为
5,192,811.19 万元、5,161,818.19 万元。上市公司负债总额总体保持平稳,2018
年底较 2017 年底有小幅度的下降。

     (1)流动负债分析

     截至 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司流动负债占负债总
额的比例分别为 26.00%和 30.96%。上市公司的流动负债主要由短期借款、交易

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性金融负债、一年内到期的非流动负债构成。2018 年底,上市公司短期借款、
交易性金融负债、一年内到期的非流动负债占负债总额的比例分别为 8.89%、
8.23%、5.68%,合计为 22.80%,占流动负债的比例分别为 28.71%、26.60%和
18.34%,合计为 73.65%。

     2018 年 12 月 31 日,上市公司短期借款为 458,815.25 万元,较上年同比上
升 210.40%,主要系 2018 年度上市公司根据业务发展的需要增加借款所致。2018
年底上市公司一年内到期的非流动负债为 292,983.92 万元,较上年同比下降
38.93%,主要系 2018 年度上市公司偿还一年内到期的长期借款所致。

     (2)非流动负债分析

     截至 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司非流动负债占负债
总额的比例分别为 74.00%、69.04%。上市公司的非流动负债主要由长期借款、
递延所得税负债和其他非流动负债构成。2018 年底,上市公司长期借款、递延
所得税负债和其他非流动负债占负债总额的比例分别为 39.13%、15.54%、6.38%,
合计为 61.05%,占非流动负债的比例分别为 56.67%、22.51%和 9.24%,合计为
88.42%。

     2018 年 12 月 31 日,上市公司非流动负债合计 3,563,944.54 万元,较上年同
比下降 7.25%,主要系上市公司长期借款的下降所致。2018 年底上市公司长期借
款为 2,019,685.48 万元,较上年同比下降 8.34%,主要系 2018 年度上市公司偿还
了部分长期借款所致。

     3、资本结构与偿债能力分析

             项目               2018 年 12 月 31 日              2017 年 12 月 31 日
资本结构:
资产负债率                                      51.00%                            53.08%
流动资产/总资产                                 38.69%                            39.91%
非流动资产/总资产                               61.31%                            60.09%
流动负债/负债合计                               30.96%                            26.00%
非流动负债/负债合计                             69.04%                            74.00%
偿债比率:
流动比率(倍)                                        2.45                             2.89

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速动比率(倍)                                       2.04                            2.47
注:
资产负债率=总负债/总资产;
流动比率=流动资产/流动负债;
速动比率=速动资产/流动负债。
     报告期内,上市公司的资产负债率呈现下降趋势,长期偿债能力得到一定程
度的加强。2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日,上市公司资产负债率分别
为 53.08%和 51.00%,2018 年末上市公司资产负债率较 2017 年末下降了 2.08 个
百分点,主要系 2018 年上市公司资产总额较上年稳步增长,负债总额较上年小
幅度下降所致。2018 年末公司的流动比率、速动比率较 2017 年末均有较小幅度
的下降,但仍然保持在一个较高水平。总体来说,公司的短期偿债能力较强。

     4、营运能力分析

              项目                     2018 年度                     2017 年度
应收账款周转率(次/年)                              13.74                         13.39
总资产周转率(次/年)                                 0.26                           0.26
存货周转率(次/年)                                   2.63                           2.82
注:
应收账款周转率=营业收入*2/(应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值);
总资产周转率=营业收入*2/(总资产期末余额+总资产期初余额);
存货周转率=营业成本*2/(年初存货+年末存货)。
     报告期内,上市公司的应收账款周转率、总资产周转率以及存货周转率保持
相对稳定,变动幅度不大。总体来说,上市公司的营运能力指标较为稳健,运营
状况良好。

     (二)本次交易前上市公司经营成果分析

     1、营业收入及利润情况分析

                                                                            单位:万元
                     项目                          2018 年度             2017 年度
营业总收入                                           2,596,286.28           2,414,755.78
营业总成本                                           1,921,098.53           1,840,377.94
营业利润                                               705,798.38            537,707.87
利润总额                                               698,985.74            538,181.67
净利润                                                 515,004.15            359,561.54


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                     项目                               2018 年度              2017 年度
归属于母公司所有者的净利润                                   463,558.40              272,779.62

     报告期内,上市公司主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼
和部分深加工等业务。2018 年上市公司的营业总收入较上年同比增加 7.52%,归
属于母公司所有者的净利润较上年同比增加了 69.94%,主要原因系 2018 年上市
公司主要产品铜、钴、钼和钨市场价格同比上涨,以及 2017 年 7 月上市公司 A
股非公开发行股票募集资金到位后财务费用同比降低。

     2017 年及 2018 年,上市公司收入构成情况如下:

                                                                                    单位:万元
                                   2018 年                                2017 年
    收入项目
                            金额        占营业收入比重           金额         占营业收入比重
  铜钴相关产品          1,437,379.79               55.36%     1,384,463.75              57.33%
  钼钨相关产品            474,913.04               18.29%      377,228.73               15.62%
  铌磷相关产品            497,672.19               19.17%      450,426.71               18.66%
  铜金相关产品            145,826.43                5.62%      166,382.55                6.89%
  其他主营业务              22,800.43               0.88%       18,353.23                0.76%
    其他业务                17,694.40               0.68%       17,900.81                0.74%
       合计             2,596,286.28               100.00%    2,414,755.78             100.00%


     2、盈利能力指标分析

                            项目                                2018 年度           2017 年度
销售毛利率                                                           37.68%             37.00%
销售净利率                                                           19.84%             14.89%
归属于普通股股东加权平均净资产收益率                                 11.72%              9.89%
注:
销售毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入;
销售净利率=净利润/营业收入;
归属于普通股股东加权平均净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/归属于公司普通
股股东的加权平均净资产,年化处理。

     2017 年度和 2018 年度,上市公司销售毛利率分别为 37.00%、37.68%,销
售净利率分别为 14.89%和 19.84%,归属于普通股股东加权平均净资产收益率分
别为 9.89%和 11.72%。报告期内上市公司整体的盈利能力呈现上升趋势,主要原
因系上市公司各业务板块生产平稳,主要产品市场价格有所上升。同时,上市公
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司于 2017 年 7 月份完成 A 股非公开发行股票,募集资金到位后,财务费用同比
降低。

     3、期间费用分析

                                                                              单位:万元
                               2018 年                              2017 年
     项目
                        金额         占营业收入比重        金额          占营业收入比重
   销售费用               9,682.20               0.37%      21,484.10               0.89%
   管理费用              93,334.55               3.59%     105,730.02               4.38%
   财务费用              64,304.61               2.48%     141,697.40               5.87%
     合计               167,321.36               6.44%     268,911.52              11.14%

     2017 年度及 2018 年度,上市公司期间费用合计占营业收入的比重分别为
11.14%、6.44%,呈下降趋势。2018 年度上市公司销售费用、管理费用及财务费
用较上年分别同比下降 54.93%、11.72%以及 54.62%,其中,销售费用的变动主
要系 2018 年上市公司的市场咨询费较上年同期减少,并且根据新收入准则,上
市公司将相关运费计入营业成本,上年同期数不予调整。管理费用的变动主要系
2018 年上市公司咨询及中介机构费用较上年同期减少,并且根据财政部新财务
报表格式,将研发费用单独列示,上年同期数不予调整。财务费用的变动主要系
2018 年上市公司利息收入及汇兑收益较上年同期增加所致。

      二、交易标的所处行业分类及概况

     (一)所属行业分类

     标的公司主要从事有色金属精矿和精炼金属的国际贸易业务。根据中国证监
会《上市公司行业分类指引(2012 年修订)》,公司业务属于“F51 批发业”。按
照《国民经济行业分类》(GBT4754-2011),行业属于“F 批发和零售业——F51
批发业——F5164 金属及金属矿批发”。

     (二)行业概况

     1、行业简介

     大宗商品主要指具有商品属性、同质化并能够大批量买卖的物质商品,主要
包括金属产品(钢铁、金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂等)、能源产品(煤

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炭、石油等)、基础原料(丙烷、橡胶等化工原料产品)和农副产品(玉米、大
豆、小麦等)等。大宗商品贸易主要由贸易商作为中间商,依托信息不对称、时
间及空间差异、客户供应商资源和销售渠道,赚取购销差价。大宗商品贸易受商
品经济规律影响及制约,与国内外宏观经济形势密切相关,具有需求周期性或季
节性、价格波动较大、商品同质化程度高,市场竞争激烈、交易量巨大等特征。

     2、行业市场化程度

     大宗商品贸易行业市场化程度较高,竞争较为激烈。大宗商品贸易通常涉及
采购、运输、仓储、保险、结算和销售等多个环节,业务交易环节复杂、交易工
具种类繁多,易受国际政治、经济形势以及行业供需等多方面因素影响,价格波
动较大。

     3、行业内主要企业

     目前,全球专业从事有色金属大宗商品贸易的企业主要有托克(Trafigura)、
摩科瑞(Mercuria)及贡沃(Gunvor)。嘉能可(Glencore)是以纯贸易商出身,
但是随着对上游资产的整合现在也发展成为一家上下游一体化的大型矿业公司。
同时,对于某些大型石油或矿业公司,其也积极开展大宗商品贸易业务作为对其
现有业务的下游延伸。

     全球主要有色金属大宗商品贸易企业基本情况如下:

公司名
                                        交易的商品
  称
          铜、锌、铅、镍、铁合金、氧化铝、铝、铁矿石、钴、煤、石油、石油产品、小
嘉能可
          麦、玉米、油菜、大麦、水稻、油籽、谷物粗粉、食用油、生物燃料、棉、糖。

          原油、燃料油、中间馏分油、汽油、石脑油、液化石油气体、液化天然气、生物
 托克     柴油、凝析油、煤、铁矿石、精矿和矿石(铜、铅、锌、氧化铝、镍、锡、化学
          品、钴)、精炼金属(铜、铝、锌、塑料、镍、锡、钴)。

          原油、重质燃料和原料、中间馏分油、汽油、石脑油、液化石油气体、生物燃料、
 贡沃     天然气、液化天然气、二氧化碳排放、铜、铝、锌、铅、镍、锰、钢、煤、炼焦
          煤、铁矿石、木材。

          原油、燃料油、中间馏分油、汽油、石脑油、生物燃料、石油化学产品、天然气、
摩科瑞    液化天然气、电力、煤、铁矿石、锰、铬矿、二氧化碳排放、基本金属、食物和
          饲料谷物、油籽、植物油。

     4、市场供求状况及变动趋势和原因
                                       183
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     有色金属精矿产品的供应方主要是矿业公司,而需求方通常是冶炼厂和精炼
加工厂。冶炼厂加工精矿将金属与其他金属或杂质分离,然后将所得到的粗金属
制品供应给精炼加工厂进行进一步加工,随后生产的精炼金属作为其他行业的原
材料,被广泛用于建筑、基础设施建设、交通运输、消费品等各种方面。因此,
有色金属精矿和精炼金属的供求关系与全球工业周期之间存在着密切的联系。

     有色金属价格通常波动较大,易受供给面和长短期投机资金进出的影响,能
够从侧面反映全球经济周期状况,宏观经济决定了对有色金属的需求。

     (1)铜

                                                                                                                                                                                                                                           单位:美元/吨
                                                                                                                 LME3个月铜
    7,500

    7,000

    6,500

    6,000

    5,500

    5,000

    4,500

    4,000
                                                                                                                                                                                      2018-01




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    数据来源:Wind 资讯

     2016 年后,受益于中国供给侧改革去产能以及全球经济复苏,铜价在 2016
年 11 月和 2017 年 7 月出现两次大幅的上涨。进入 2018 年 6 月之后,国际经济
形势变化以及全球主要铜消费国经济增速的下行,市场对经济的预期较为悲观,
铜价相应进入了低迷状态。

     从长期供应来看,过去十年在产铜矿山的品位不断下降,近年新开矿山的速
度已经降低,铜资源趋紧是大趋势。另一方面,从短期的供应来看,2019 年全
球第二大铜矿印尼 Grasberg 的预期减产,将直接导致全球铜矿产量的下降。目
前,虽然精炼铜供给增速高于需求增速,但是源头上的铜精矿增速已低于需求增

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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                                                                                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)


速,预计后续将逐渐传导至精炼铜的供给,精炼铜供给缺口的增大将有利于铜价
的稳定或提升。

     (2)铅


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                                                                                            LME3个月铅
    2,800

    2,600

    2,400

    2,200

    2,000

    1,800

    1,600

    1,400

    1,200

    1,000
                                                                                                                2017-06
            2016-01
            2016-02
                      2016-03
                                2016-05
                                          2016-06
                                                    2016-08
                                                              2016-09
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                                                                        2016-12
                                                                                  2017-01
                                                                                            2017-03
                                                                                                      2017-04


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                                                                                                                2017-08
                                                                                                                2017-10
                                                                                                                2017-11
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                                                                                                                2018-02
                                                                                                                2018-04
                                                                                                                2018-05
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                                                                                                                2018-09
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    数据来源:Wind 资讯
    铅方面,受益于中国环保政策导致的初级产品供应量的减少和中国新能源汽
车行业蓬勃发展对于电池需求的大幅增长,铅价自 2016 年起稳步上升。

    进入 2017 年后,全球铅锌矿山产量呈逐步复苏态势,预计 2019 年主要矿企
铅产量将高于 2018 年,原生铅供给方面将显著发力;再生铅方面,随着中国一
批再生铅产能的建成投产、以及废旧电瓶回收处理瓶颈问题的制度化改善,预计
再生铅供应量将逐年显著增加。而电动车行业增速的放缓以及锂电池对于铅酸电
池的逐步取代,市场对于铅的需求在逐步下滑。供需关系的变化将导致锌价中长
期面临下行压力。

    (3)锌

                                                                                                                                    单位:美元/吨




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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                   重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                               LME3个月锌
     4,000


     3,500


     3,000


     2,500


     2,000


     1,500


     1,000   2017-03
             2016-01
             2016-02
             2016-03
             2016-05
             2016-06
             2016-08
             2016-09
             2016-10
             2016-12
             2017-01

             2017-04
             2017-06
             2017-07
             2017-08
             2017-10
             2017-11
             2018-01
             2018-02
             2018-04
             2018-05
             2018-07
             2018-08
             2018-09
             2018-11
             2018-12
    数据来源:Wind 资讯
    2017 年全球锌精矿产量开始缓慢恢复,增量主要是来自之前投产矿山产能的
释放和部分小矿山复产。2018 年国外一些大型矿山陆续投产,包括五矿位于澳
大利亚的 Dugald Rive 矿、韦丹塔旗下位于南非的 Gamsberg 矿、以及嘉能可旗
下的 Mount Isa 矿等,总体而言,全球锌矿山已走出 2015 至 2016 年产出急剧萎
缩时期,供应量逐步恢复。进入 2018 年后,在全球贸易摩擦的大背景下,国际
宏观经济下行压力加大导致的需求低迷及中国环保趋严所导致的下游领域开工
率有所下降等因素影响,锌价出现了一定程度的回调。

    (4)铝

                                                                 单位:美元/吨




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洛阳栾川钼业集团股份有限公司                      重大资产购买报告书(草案) 修订稿)



                                  LME3个月铝
       2,800
       2,600
       2,400
       2,200
       2,000
       1,800
       1,600
       1,400
       1,200
       1,000
               2016-02
               2016-01

               2016-03
               2016-05
               2016-06
               2016-08
               2016-09
               2016-10
               2016-12
               2017-01
               2017-03
               2017-04
               2017-06
               2017-07
               2017-08
               2017-10
               2017-11
               2018-01
               2018-02
               2018-04
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               2018-07
               2018-08
               2018-09
               2018-11
               2018-12
    数据来源:Wind 资讯

    铝是世界各国国民经济发展的基础性材料,铝价不仅受到供求关系的影响,
还与宏观经济调控、经济形势及产业政策密切相关。全球范围内,原铝的主要生
产国为中国、俄罗斯、加拿大等,2017 年中国贡献了超过一半的世界原铝产量,
全球市场新增的原铝也基本来自中国。

    2018 年 3 月,中美两国在贸易上的摩擦加剧了工业品的价格震荡,有色金属
大幅走弱,铝价同样出现了短暂地应声下跌。2019 年 3 月,随着中美贸易谈判
取得实质性的进展,现货铝市场价格较 2019 年年初总体有所提升。大宗商品的
回暖也提振了投资者对于期货铝市场的信心,在期货市场上,期货铝价从 2019
年 1 月初的谷点 1,794.5 美元/吨不断向上抬升,到了 2019 年 3 月中旬超过了 1,900
美元/吨。

    (5)镍


                                                                    单位:美元/吨




                                     187
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                                   LME3个月镍
       17,000

       15,000

       13,000

       11,000

        9,000

        7,000

        5,000

        3,000

        1,000
                2016-03




                2017-01




                2017-11




                2018-09
                2016-01
                2016-02

                2016-05
                2016-06
                2016-08
                2016-09
                2016-10
                2016-12

                2017-03
                2017-04
                2017-06
                2017-07
                2017-08
                2017-10

                2018-01
                2018-02
                2018-04
                2018-05
                2018-07
                2018-08

                2018-11
                2018-12
    数据来源:Wind 资讯
     2018 年上半年镍价重心不断上移,尤其在新能源汽车需求预期及美国制裁
俄镍消息的带动下,LME 镍突破近两年多以来的高位,最高到 16,690 美元/吨。
2018 年下半宏观消息面反复变换,镍价震荡下行。2018 年 LME 三月期镍最高
价位 16,690 美元/吨,最低 10,720 美元/吨,均价为 13,180 美元/吨,同比上涨 25.8%,
截至 2018 年 12 月 31 日伦镍库存量为 207,330 吨,较 2017 年同期的 367,776 吨
减少 160,446 吨。

     根据 INSG 数据显示,预计 2018 年全球原生镍产量将达到 220.4 万吨,同比
增长 6.5%,2019 年将达到 238.9 万吨,同比增长 8.4%。市场的增长主要由中国
以及中国在印尼投资建设的镍生铁项目驱动。原生镍消费方面,INSG 预计 2018
年全球镍消费量将达到 235 万吨,同比增长 7.6%,2019 年将达到 242.2 万吨,
同比增长 3.1%。中国占全球原生镍消费量超过 50%,在过去的很长时间内,中
国以外的其他国际和地区的增长十分缓慢。不锈钢行业是最重要的应用市场,占
比达到约 70%。电池行业有望在未来几年内给镍的消费带来结构性变化。

     (三)影响行业发展的有利因素与不利因素

     1、有利因素

     有色金属大宗贸易行业的有利因素如下:

     (1)全球经济表现稳定,提振大宗商品市场
                                      188
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     2016 年以来,发达经济体超预期复苏,新兴经济体企稳向好,推动大宗商
品价格上涨。企业部门的生产、投资和超预期的居民消费带动了美国经济增速回
升,2018 年四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.6%,高于预期 2.2%,全年增速
为 2.9%,GDP 总额首次突破 20 万亿美元。欧元区 2018 年四季度 GDP 季环比初
值为增长 0.2%,符合预期和前值。同时,新兴经济体仍然是全球需求增长的主
要驱动力,2018 年,阿根廷、巴西、中国、印度等“新兴 11 国”(E11)经济
增长率为 5.1%,其中,中国经济总量首次突破 90 万亿,按可比价格计算,同比
增长 6.6%。作为全球有色金属的消费大国,中国经济企稳向好,需求得到有效
提振,供过于求的矛盾得到改善,钢铁、有色等行业去产能稳步推进,从而推动
国际大宗商品价格的回升。

     (2)专注型金属贸易商优势凸显

     在过去十多年及 2008 年后的大宗商品超级周期内,银行、对冲基金和大型
金融机构大举进入现货大宗商品交易和衍生品交易市场。但过去几年间,由于更
严格的监管措施、资本金约束以及政治压力,欧美大行包括摩根大通、摩根史丹
利、瑞银集团等纷纷退出大宗商品交易业务,专注型的全球性贸易商将从中获益
填补市场空白。

     (3)行业发展日趋成熟

     有色金属贸易行业通过近年在市场经济中的发展,趋于成熟稳定,行业规范
程度逐步提高过去贸易商的资质良莠不齐,经过十几年的发展,市场准入门槛上
升,行业发展日趋成熟,竞争格局基本趋于稳定。

     (4)国家政策鼓励

     中国作为世界有色金属的消费与进口大国,铜、镍、铝、铅等在国际贸易中
占据重要市场份额。随着我国“四化”建设的不断推进,有色金属已成为经济社
会发展和国防科技工业的重要基础支撑,多年来的产业发展规律及消费趋势表明,
有色消费与国内生产总值、人均消费强度、下游应用产业发展等密切相关。“十
二五”以来,我国有色金属工业基本保持平稳发展态势。“十三五”期间,有色
金属行业仍处于大有作为的重要战略机遇期。加强开放合作,是缓解国内资源环
境压力和国际贸易摩擦、实现可持续发展的主要途径。“十三五”期间,我国有

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色金属行业将坚持开放合作的发展理念,落实“一带一路”战略,充分利用两个
资源、两个市场,提高参与全球矿业投资、产业布局、科技合作、标准及贸易规
则制定的能力。

     2、不利因素

     有色金属大宗贸易行业的不利因素如下:

     (1)宏观经济影响

     全球性大宗商品贸易商的业务运营范围通常涉及多个地区和国家,将受到一
系列政治、监管和税收环境的影响。近年来,宏观消息面反复变换,国际方面,
英国脱欧谈判陷入僵局,其无协议脱欧的风险不断上升;意大利提高预算赤字的
方案与欧盟也未妥协;中美领导人在中美贸易摩擦问题上尚未达成共识,为经贸
关系的走向增加了不确定性。地缘政治的不稳定会对行业活动中维持收益和盈利
的能力以及融资能力产生负面影响。

     (2)行业周期性影响

     由于有色金属的下游消费领域主要为建筑、耐用消费品、机械制造、电力、
电子等行业,这些行业均与宏观经济周期紧密相关,有色金属行业与宏观经济周
期具有较强相关性。此外,有色金属行业自身的运行存在一定周期性,其关联性
主要通过有色金属矿山的勘探与建设的投资周期性导致。

     (四)进入该行业的主要障碍

     1、资金壁垒

     有色金属贸易不同于普通商品贸易,作为重要的原材料以及战略物资具有其
特殊性。一是交易资金往来密集,交易金额往往较大;二是价格具有波动性,大
宗商品价格受到宏观经济、供需关系、产量、政治和外交以及市场心理等等因素
的影响,其价格呈周期性波动;三是流动性强,精炼金属作为大宗商品其标准化
程度高,流动性十分显著。上述特点使得企业对资金和信用的需求很高,对企业
的资金规模和现金流的管理能力亦提出了较高的要求,客观上提高了有色金属贸
易行业的门槛。

     2、人才壁垒

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     有色金属贸易属大宗商品贸易行业,行业人才既需要具备全面的基础知识,
如大宗商品知识、贸易和通关知识、仓储运输知识、财务成本管理知识和法律知
识等,同时还需掌握宏观经济、上下游行业、金融市场、期货交易等多方面专业
知识,具备系统分析问题和解决问题的能力,拥有丰富的实际操经验以及较高的
风险控制能力。因此,进入国际大宗商品贸易行业的人才壁垒尤为突出。

     3、仓储及基础设施壁垒

     大宗商品贸易商在开展交易活动时需要海运等方式运送商品,但港口和货运
站的仓储和靠泊设施有限,运输的吞吐量限制或中断会对产品交付造成障碍。此
外,大宗商品贸易商需要大量的仓储空间来储存大宗商品,因此获得有利位置的
仓储设施是进入贸易行业的壁垒之一。

     4、渠道壁垒

     渠道优势是指企业在供应商及客户源的广度与深度、采购销售的效率与实力
以及服务能力等方面的优势。大宗商品具有流动性强的特点,作为产业链中的重
要一环,全球化的营销渠道能够能让企业更加准确的掌握全球有色金属市场状况,
为贸易企业研判市场价格走势提供决策信息。同时,有色金属贸易企业能够从全
球范围内选择价格较低的货源实施采购以降低成本更低。强大的渠道为有色金属
贸易企业发展提供了全方位的动力,同时也对供应商及客户管理、市场开拓与维
护等能力提出了较高的要求,从而形成有色金属贸易行业的渠道壁垒。

     (五)行业的技术水平及技术特点

     1、大宗商品贸易行业技术特点

     (1)大宗商品贸易受周期性和季节性因素的影响。周期性因素主要表现在
经济周期导致的需求波动。例如钢材、有色金属、建材和化工等强周期性(或产
能过剩)的大宗商品对经济景气周期比较敏感,受宏观经济景气变化影响较大;
而农产品如玉米、大豆、小麦等则对景气周期的弹性较小,消费需求较为稳定,
但受季节性影响较大。

     (2)大宗商品价格波动较大。国内外经济环境的变化、政治经济政策环境
的变化、大宗商品下游市场景气度的变化(如建材、房地产行业),均会直接或
间接影响到大宗商品的需求,从而进一步影响其价格。购销差价是大宗商品贸易
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企业利润的主要来源,当购销差价缩小时,企业利润空间则被压缩,大宗商品贸
易企业通常对大宗商品中远期价格趋势进行研究预测,合理利用期货合约、远期
合约进行套期保值来抵御价格波动所带来的风险。

     (3)大宗商品同质化程度高,市场竞争激烈,贸易商开始转型。大宗商品
种类繁多、价格变动频繁等特点决定了大宗商品贸易需要通过数量庞大的贸易商
群体来完成,大宗商品贸易行业领域的进入门槛相对较低,市场竞争激烈,行业
整体利润率较低。

     (4)大宗商品进出口贸易受国际贸易环境影响较大。国际贸易环境所带来
的风险包括汇率风险、市场需求波动风险、贸易摩擦风险、出口退税政策等。大
宗商品进出口贸易对国际贸易环境存在一定的依赖性,而国际市场竞争、贸易摩
擦、欧美等国家对我国出口的大宗商品所采取的贸易保护措施、出口退税政策、
人民币汇率调整等因素都对大宗商品贸易企业的经营造成较大影响。

     2、有色金属大宗商品贸易行业技术特点

     有色金属产品的突出属性是:品种多、产业链长、国际化程度高、金融属性
强、市场呈多样性需求。因此,其贸易活动具有以下主要特点:

     (1)大宗有色金属市场现货与期货并存,套期保值交易活跃

     全球铜、铝、铅、锌等大宗有色金属期货交易已经形成很大规模,其价格发
现、套期保值等功能,为商品贸易拓展了更为广阔的空间。目前,采用期货与现
货“套做”,成为从事大宗有色金属产品贸易企业的重要经营方式。

     (2)有色金属贸易行业电子商务蓬勃发展

     近年来,互联网技术的发展进步直接推动了有色金属贸易行业的发展。移动
互联网时代,传统产业都借助“互联网+”的力量,有色金属行业也不例外,电
子商务在有色金属贸易行业中的应用越来越广泛。在中国,上海有色金属现货电
子交易中心等一批电子商务交易市场的发展,推动了有色金属贸易行业的转型升
级,有利于降低行业整体的交易成本,有利于增加有色金属贸易企业销售渠道,
有利于提升仓储物流效率,有利于提高贸易企业资金使用效率。

     (六)经营模式

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     大宗商品贸易按照是否直接承担贸易活动中的风险与收益分为代理和自营
两类,其中自营模式根据贸易活动区域又可分为国内贸易和进出口贸易。

     1、代理模式

     代理模式主要由贸易商与委托人签署书面代理协议,代为采购或销售某种货
物。通常贸易商与客户签订代理合同后,收取一定的保证金,之后向上游供应商
采购货物,下游客户根据自身需求在规定时间内向贸易商支付余款提货;代理贸
易模式是以销定购,锁定上下游,签订采购合同和销售合同时确定价款,销售结
算价格基本上在采购价格的基础上加上相关费用从而锁定利润,库存周转较快,
贸易商作为受托方不承担市场价格波动风险、商品质量风险和供应商信誉风险;
该模式下贸易商承担的风险较小,毛利率较低。

     2、自营模式

     自营模式指贸易商从上游供应商采购货品后销售给下游客户,贸易商分别与
供应商及客户签订采购合同及销售合同,并分别将采购成本及销售金额确认营业
成本及营业收入,该模式对贸易商价格风险控制、库存周转效率、货权风险控制
等能力要求较高。自营模式下,贸易商主要赚取购销差价,此外也可能包含附加
收益,如上游供应商提供的返点优惠以及贸易商为客户提供信息咨询、物流、资
金等服务收益。

     (1)国内贸易

     国内自营贸易采购方面,贸易商在了解供应商资质、信誉等情况后与之签订
采购合同,通常贸易商与大型供应商保持稳定的合作关系,与其签订年度长期采
购协议,大致锁定全年采购量并支付年度保证金后,根据实际情况分批采购,同
时根据行情确定采购价格。结算方面,一般大型供应商地位强势,贸易商通常提
前支付一定比例或全部货款,付款方式主要包括电汇、国内信用证(即期付款信
用证、延期付款信用证)、银行承兑汇票等;较直接电汇方式而言,国内延期付
款信用证及银行承兑汇票均可通过支付给银行一定比例保证金后产生一定付款
账期,达到减少资金占用、加快资金周转的目的;国内延期付款信用证对贸易商
信用资质要求较高,通常要求贸易商提供货权质押担保,另外,部分强势的供应
商通常会将银行承兑汇票贴现费用叠加在货品价格上由贸易商承担。

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     销售方面,下游以终端消费为主的贸易商,客户相对分散,通常以现款现货
的方式结算;以销定采业务通常由客户预付一定比例保证金,贸易商在货权交割
前向客户收取剩余货款后发货;对于行业地位强势的下游客户如大型国企背景单
位,会根据客户资信或行业惯例适当给予赊销,形成一定应收账款,账期因客户
资质以及营销策略而不同。

     定价方面,依据贸易品种及行情差异,通常以“一口价”和“二次定价”模
式为主。其中,“一口价”指贸易商根据商业谈判确定上下游采销价格,在合同
履行完毕前,即使期间价格上涨或下跌均不再变更。但在行情下跌情况下,下游
易发生弃货拒收的现象,因此在大宗商品贸易中,预付保证金起到跌价缓冲作用。
只要价格波动幅度小于保证金比例,则下游弃货止损动力不足,在保证金比例过
低或保证金制度未有效执行的情况下,贸易商遭弃货以及价格波动带来损失的风
险明显增大。当价格波动幅度大于保证金比例时,贸易商通常会及时追加客户保
证金,若追加保证金不成,则尽快处理在手存货以防止货物进一步跌价。“二次
定价”是指采购协议签订后,供应商按预定价格将货物发出,在货物抵达目的地
(或抵达目的地一段时间后),贸易商与供应商根据当时市场价格按一定规则确
定最终结算价格,以规避运输期间价格波动风险,下游客户定价则依据采购价加
成确定。

     (2)进出口贸易

     进出口贸易由于属于跨境交易,较国内贸易而言,进出口贸易交收货周期长、
交易环节复杂、易受汇率波动影响、贸易合作国家反倾销政策及外汇管制政策影
响。

     国际贸易结算方式主要为信用证(L/C)、托收及付汇。信用证为较为安全
且普遍的结算方式,包括即期信用证及远期信用证,为银行信用,风险较低。托
收和付汇均为商业信用,风险相对高于信用证。托收指出口商货物装运后,开具
汇票并委托出口地银行通过其在进口地的分行收取货款,包括付款交单(D/P)
和承兑交单(D/A),其中付款交单指进口商付清汇票上的票款后,才能够取得
相关的单据;承兑交单指汇票经进口商承兑后获得单据,汇票到期日或到期日前
付清货款。付汇指出口商将货物发运后,货运单据由出口商自行寄送给进口商,
进口商通过银行将货款电汇给出口商,为最简单的结算模式,包括前 T/T(即货
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前付款)和后 T/T(即货后付款)。

     定价方面,传统定价模式为采购价格依据供应商所在地区平均加工成本而定,
销售定价基本参照商品采购成本加成一定比例的毛利计算,具体比例因市场情况
及营销策略而不同;由于国际贸易交收货周期较长,大宗商品价格波动频繁,该
模式下贸易商下游销售价格风险敞口较大。

     部分大宗商品进口如化工产品、有色金属、农产品等上游定价模式以期货定
价方式为主;交易双方在签订合同时不确定具体成交价格,而是约定在未来某一
时间对合同标的物进行实物交收,并规定以交货之前某一时间期货市场的该标的
物期货价格为基准,加上交易双方事先约定的基差(现货和期货差)确定货物价
格进行货款结算(贸易商采购价格=在约定时间内点选的商品期货价格+事前约定
好的基差价格),期货定价实质为将绝对价格的波动风险转化为现期货相对价格
的变化,但需要配合恰当的期货套期保值操作;相对上游供应商而言,通常贸易
商为“点价”方,点价结束后,在期货市场进行与现货市场相反操作,进行套期
保值;下游销售以销售当期市场价格为基准,同时,在期货市场进行平仓;贸易
收益=现货卖价-现货买价+期货多头价-期货空头价;目前铜、铅、锌、镍等有
色金属以及石油、大豆等普遍采用期货定价法。另外,进出口贸易中煤炭、铁矿
石、化肥等商品也采用“一口价”模式进行定价,但目前已逐步尝试向期货定价
转型。

     (七)行业的周期性、季节性和区域性特征

     1、行业的周期性、季节性

     大宗商品贸易行业属于周期性行业,其所处的市场环境随着宏观经济周期性
波动而呈现出周期性起伏。主要表现在商品价格的涨跌以及企业盈利能力的大幅
变化,在经济增长速度带来的需求变化下呈现出周期性波动。季节性特征主要体
现在农产品等特殊领域。

     2、行业的区域性

     大宗商品贸易的物流成本比较高,一般终端客户选择所属区域的贸易商进行
采购,贸易商通常优先选择客户所在地的商品供应商,所以大宗商品贸易行业具
有一定的地域性特点。本次交易标的公司的主要销售地区为亚洲,欧洲和黑海地
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